SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA

Texto completo

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Reporte de calificación

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SEGUROS DE RIESGOS

LABORALES SURAMERICANA

COMPAÑÍA ASEGURADORA DE

RIESGOS LABORALES

Comité Técnico:

15 de marzo de 2016

Acta número:

917

Contactos:

Jorge Eduardo León Gómez

jorge.leon@standardandpoors.com

Andrés Marthá Martínez

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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES

SURAMERICANA

COMPAÑÍA ASEGURADORA DE RIESGOS

LABORALES

REVISIÓN PERIÓDICA

FORTALEZA FINANCIERA

‘AAA’

Millones de pesos colombianos (COP) al 30 de

septiembre de 2015

Historia de la calificación:

Activos:

Pasivo:

Patrimonio:

Resultado Técnico

Utilidad neta

:

COP1.811.306

COP1.466.683

COP344.443

COP44.233

COP124.416

Revisión periódica Abr./15: ‘AAA’

Revisión periódica Abr./14: ‘AAA’

Calificación inicial Sep./10: ‘AAA’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de

fortaleza financiera de ‘AAA’ a Seguros de Riesgos Laborales Suramericana (en adelante ARL Sura).

El 8 de septiembre de 2015, Suramericana S. A. matriz de ARL Sura, anunció la adquisición de la

operación de RSA Insurance Group PLC en América Latina por aproximadamente US$614 millones. La

adquisición incluye operaciones en Argentina, Brasil, Chile, Uruguay, México y Colombia. No prevemos

que la adquisición afecte de manera particular el perfil de riesgo de ARL Sura; sin embargo, evaluaremos

el impacto del proyecto de distribución de utilidades del ejercicio 2015 sobre el nivel de capitalización de la

entidad.

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Gráfico 1

Participación de mercado seguros riesgos laborales

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

A septiembre de 2015, el crecimiento de las primas se moderó a 11% desde el 19% observado un año

atrás, desempeño relativamente similar al observado en la industria y dentro de nuestras expectativas.

Esto responde a la desaceleración económica del país que cambió la tendencia decreciente de la tasa de

desempleo de años anteriores. Esperamos que el crecimiento de las cotizaciones se coloque en torno a

10% en 2016, pues la menor dinámica de empleo se vería parcialmente compensada por el incremento de

las tarifas derivadas del aumento del salario mínimo, que fue de 7% para 2016.

Entre septiembre de 2015 y septiembre de 2014, la siniestralidad incurrida (siniestros cuenta

compañía/primas devengadas) incrementó levemente a 51,8% de 51,1%, evolución que se compara

favorablemente con el indicador reportado por sus pares, que subió a 51,1% de 43,0% (Gráfico 2). La

estabilidad observada en la aseguradora se relaciona con la tendencia favorable que han mantenido las

variables técnicas que inciden en la siniestralidad de riesgos laborales, en un entorno de menor

crecimiento de las cotizaciones. En los próximos 12 meses, el indicador podría aumentar por la

implementación del Manual Único para la Calificación de la Pérdida de la Capacidad Laboral y

Ocupacional (Decreto 1507 de 2014). En nuestra opinión, los cambios regulatorios siguen siendo un

desafío para todas las ARL, pues, en su mayoría, están encaminados a incrementar las coberturas, de

manera que la siniestralidad podría aumentar respecto a la observada actualmente en el mediano plazo.

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Gráfico 2

Siniestralidad Incurrida

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Los niveles de eficiencia de ARL Sura, medidos a través de la relación entre los gastos administrativos y

de personal y las primas emitidas, se estabilizaron en el último año en torno a 15%, desempeño que se

compara negativamente con lo observado en la industria (13%). En 2016, la consecución de mejoras

adicionales en los niveles de eficiencia presentará mayores retos por la menor dinámica de crecimiento de

las primas y por el incremento de la tasa de inflación; sin embargo, la entidad ha invertido en su plataforma

tecnológica para fortalecer su operación, lo que favorecería un menor crecimiento de los gastos en los

próximos años.

El leve incremento de la siniestralidad y la estabilización de los niveles de eficiencia explican el deterioro

del índice combinado, que aumentó a 93% desde 91,8% entre septiembre de 2014 y septiembre de 2015.

Sin embargo, este desempeño fue mejor que el de los pares y el sector (Gráfico 3). En 2016, esperamos

que el indicador se mantenga entre 90% y 95%, acorde con su desempeño de los últimos cuatro años,

aunque podría estar presionado al alza por la implementación del Mecanismo de Compensación Monetaria

del Sistema de Riesgos Laborales (Decreto 2509 de 2015), dada las características de la población

asegurada por ARL Sura. Este mecanismo fue creado por el Gobierno Nacional para mejorar la dispersión

de riesgos en el sistema de riesgos laborales.

Gráfico 3

Índice Combinado

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

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Como se observa en el Gráfico 4, históricamente ARL Sura ha presentado márgenes de rentabilidad

patrimonial muy superiores a los de la industria. De manera particular, en los últimos 12 meses a

septiembre de 2015, el indicador se ubicó en 52%, ligeramente por encima del 50% observado un año

atrás y muy superior al 18% observado en el sector. En 2015, la aseguradora se benefició de los

resultados obtenidos por el portafolio de inversión, debido a su exposición a títulos indexados a la inflación

y a inversiones en moneda extranjera, que representaron 53% y 11%, respectivamente del total de

inversiones, a septiembre de 2015. A la misma fecha, los resultados técnicos se mantuvieron favorables,

aunque presentaron un leve decrecimiento de 6% anual. Esperamos que la aseguradora mantenga un

ROE superior al de la industria en 2016, aunque la mayor aversión al riesgo en los mercados

internacionales y el incremento de las tasas de interés podría mermar la rentabilidad del portafolio de

inversiones.

Gráfico 4

Rentabilidad del patrimonio (12 meses)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

A septiembre de 2015, de acuerdo con la información remitida por ARL Sura, la solvencia fue de 1,2 veces

(x), menor al 1,7x de un año atrás, relación que está por debajo de lo que esperábamos en la anterior

revisión de la calificación y que es inferior a su promedio entre 2012 y 2014 (1,5x). Dicha reducción

responde a la decisión de la administración de reflejar en el patrimonio el impacto de la implementación del

nuevo régimen de reservas técnicas, lo cual otras aseguradoras están realizando de manera progresiva

afectando sus estados de resultados. También por el reparto de dividendos por un monto equivalente al

61% de las utilidades de 2014, no obstante, tal porcentaje fue menor que el promedio observado los tres

años anteriores (79%). En este sentido, daremos seguimiento a la evolución de la solvencia de la

aseguradora, pues es probable que su accionista principal requiera de un alto flujo de dividendos para

financiar sus adquisiciones de los últimos dos años.

En nuestra opinión, la posición patrimonial de ARL Sura para afrontar una eventual desviación de

siniestralidad es modesta, máxime tomando en cuenta que el patrimonio líquido se encuentra invertido en

inversiones de riesgo moderado y liquidez limitada. Lo anterior está mitigado, en alguna medida, por el

adecuado respaldo de reaseguro ante la ocurrencia de eventos catastróficos que pudieran afectar el

patrimonio.

La menor relación de activos líquidos sobre pasivos de corto plazo de ARL Sura (Gráfico 5) está

relacionada con la estructura de su pasivo en el que predominan obligaciones de largo plazo por las

pensiones de invalidez y sobrevivencia (la duración de estas reservas es de 12 años, aproximadamente).

En consecuencia, la aseguradora mantiene una mayor participación en su portafolio de inversiones a costo

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amortizado (antes denominadas para mantener hasta el vencimiento), la cual fue 65%, a septiembre de

2015, relación mayor al 29% de la industria. No esperamos cambios en este sentido en 2016.

Gráfico 5

Activos líquidos / Pasivos de corto plazo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a confirmar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:

La sostenibilidad de los resultados operativos y financieros.

La mejora o al menos sostenibilidad de la relación de solvencia.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que

podrían afectar negativamente la calificación actual:

Un deterioro constante de la solvencia que supere nuestras proyecciones.

El incremento sostenido de los índices de siniestralidad que afecten de manera significativa los

resultados técnicos.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad

del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con

los requerimientos de BRC Investor Services.

BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume

entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido

de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la

información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.

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En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede

consultar el glosario en www.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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III. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP

ARL SURA

(Cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14

Variación % Dec-12 /

Dec-13

Variación % Dec-13 /

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Variación % Pares

Dec-13 / Dec-14

Variación % Sector Dec-13 / Dec-14

Disponible 29,596 63,034 31,872 38,317 95,603 20.2% 149.5% 119.5% 48.7% Inversiones 723,343 841,348 1,064,167 1,208,832 1,413,430 13.6% 16.9% 0.5% 14.4% Negociables 179,945 164,115 287,809 346,540 414,545 20.4% 19.6% -27.9% 13.6% Negociables títulos deuda 144,686 120,878 185,259 211,917 211,610 14.4% -0.1% -31.9% 12.2% Negociables títulos participativos 35,259 43,237 102,550 134,623 202,935 31.3% 50.7% 11.2% 22.0% Hasta el vencimiento 432,492 572,227 740,534 852,492 990,153 15.1% 16.1% 53.3% 17.2% Disponibles para la venta 110,970 105,603 35,947 9,891 8,822 -72.5% -10.8% 66.2% 8.8% Disponibles para la venta títulos deuda 85,887 88,799 19,764 - - -100.0% 0.0% 0.0% 36.1% Disponibles para la venta títulos participativos 25,083 16,804 16,183 9,891 8,822 -38.9% -10.8% 0.0% -0.3% Otras 0 (0) 0 0 0 -91.1% ########## 701.7% 13046.9% Provisiones 65 597 124 90 90 -26.8% 0.0% 18.4% 69.5% Cuentas por cobrar actividad aseguradora 45,266 53,055 60,584 66,964 78,441 10.5% 17.1% 15.6% 9.4% Siniestros pendientes reaseguradores 3,629 6,314 7,615 4,563 5,180 -40.1% 13.5% 8.6% 9.2% Primas por recaudar - - - - - 0.0% 0.0% 11.0% 6.4% Otros 41,637 46,741 52,970 62,402 73,261 17.8% 17.4% 18.9% 39.7% Otros activos 30,520 33,335 33,609 40,083 44,683 19.3% 11.5% -7.8% 6.6% Valorizaciones 8,000 13,741 15,349 17,831 20,453 16.2% 14.7% 65.5% 8.8% Cargos diferidos - - - - - 0.0% 0.0% -42.2% 9.6% Comisiones a intermediarios - - - - - 0.0% 0.0% 7.2% -0.4% Otros cargos diferidos - - - - - 0.0% 0.0% -55.1% 20.6% Cuentas por cobrar 1,190 256 1,002 157 11,199 -84.3% 7017.8% -9.4% 0.7% Gastos anticipados - - - - - 0.0% 0.0% -49.7% 28.9% Costos contratos no proporcionales - - - - - 0.0% 0.0% -8.5% 36.6% Otros gastos anticipados - - - - - 0.0% 0.0% -90.2% -36.0% Otros 21,329 19,337 17,258 22,095 13,031 28.0% -41.0% -14.9% -4.7%

TOTAL ACTIVO 828,724 990,771 1,190,233 1,354,196 1,632,156 13.8% 20.5% 3.8% 10.9%

Obligaciones Financieras 84 4 27 - 253 -100.0% 0.0% -82.1% 30.4% Reservas Técnicas 591,261 703,058 843,470 983,538 1,138,695 16.6% 15.8% 4.8% 13.0% De riesgos en curso - - - - - 0.0% 0.0% -8.9% 14.7% Matemática 406,113 482,507 552,689 624,416 699,702 13.0% 12.1% 4.7% 0.0% Seguro de vida de ahorro - - - - - 0.0% 0.0% 10.2% 0.0% Depósito a reaseguradores - - - - - 0.0% 0.0% 3.4% 9.7% Desviación siniestralidad 5,602 5,602 5,602 5,602 5,602 0.0% 0.0% 0.0% 11.3% Siniestros avisados 117,771 140,972 190,484 246,919 310,536 29.6% 25.8% -2.1% 14.6% Siniestros no avisados 1,440 891 783 523 580 -33.3% 10.9% 107.2% 24.7% Siniestros pendientes reaseguradores 3,629 6,314 7,615 4,563 5,180 -40.1% 13.5% 8.6% 9.2% Siniestros pendientes garantizados por la Nación - - - - - 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Especiales 56,705 66,771 86,297 101,515 117,095 17.6% 15.3% 4.0% 6.9% Cuentas por pagar actividad aseguradora 18,760 24,728 27,599 32,904 40,602 19.2% 23.4% 24.8% 7.4% Reaseguradores 2,793 3,502 2,336 2,861 4,721 22.5% 65.0% 8.8% 12.1% Siniestros Liquidados por Pagar - - - - - 0.0% 0.0% 56.0% 5.6% Sistema General de riesgos laborales 12,998 16,529 19,793 24,772 29,026 25.2% 17.2% 60.1% 0.0% Obligaciones Intermediarios 2,968 4,698 5,470 5,272 6,855 -3.6% 30.0% -18.0% 6.7% Otras (0) - (0) - - -100.0% 0.0% 12.7% -2.6% Otros Pasivos 33,467 46,209 51,144 45,204 63,835 -11.6% 41.2% 80.1% 15.2%

TOTAL PASIVO 643,571 773,999 922,239 1,061,647 1,243,385 15.1% 17.1% 5.9% 13.0%

Capital social 12,986 12,986 12,986 12,986 12,986 0.0% 0.0% 0.0% 20.5% Reservas 101,362 121,577 137,639 158,540 179,038 15.2% 12.9% -15.5% 1.8% Legal 22,880 50,560 63,563 62,247 82,267 -2.1% 32.2% 2.7% 11.9% Otras reservas 78,482 71,017 74,076 96,293 96,771 30.0% 0.5% -27.8% -7.4% Superavit o Déficit 15,444 16,143 16,463 15,517 18,985 -5.7% 22.3% 6.8% 6.9% Prima en colocación de acciones - - - - - 0.0% 0.0% 0.0% 3.7% Valorizaciones 8,000 13,741 15,349 17,831 20,453 16.2% 14.7% 65.5% 8.8% Propiedades y equipo 6,746 11,547 12,364 13,759 16,468 11.3% 19.7% 65.7% 10.9% Inv. Disp. Vta. Tít. participativos baja o mínima bursatilidad 1,254 2,194 2,985 4,071 3,985 36.4% -2.1% 70.1% 9.8% Otras - - - (0) - 0.0% -100.0% 39.8% -26.3% Otros 7,444 2,401 1,114 (2,313) (1,468) -307.7% -36.6% 2447.7% -61.0% Resultados de Ejercicios Anteriores - - - - - 0.0% 0.0% 2262.1% -236.5% Resultados del Ejercicio 55,360 66,066 100,906 105,506 177,762 4.6% 68.5% -73.2% -25.7% Otros (0) - - (0) 0 0.0% -200.0% -100.0% 28.8%

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ESTADO DE RESULTADOS TECNICO

(Millones de pesos colombianos) Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14

Variación % Dec-12 /

Dec-13

Variación % Dec-13 /

Dec-14

Variación % Pares

Dec-13 / Dec-14

Variación % Sector Dec-13 / Dec-14

Primas Retenidas 402,419 481,164 576,066 657,635 781,856 14.2% 18.9% -39.7% 10.9% Primas Emitidas Brutas 402,419 481,164 576,066 657,635 781,856 14.2% 18.9% -39.1% 9.1% Emitidas 402,419 481,164 576,066 657,635 781,856 14.2% 18.9% -39.1% 8.1% Aceptadas - - - - - 0.0% 0.0% 0.0% 50.1% Primas Cedidas - - - - - 0.0% 0.0% 131.7% 4.9% Reservas Técnicas - - - - - 0.0% 0.0% -100.7% 42.0% De Riesgos en Curso - - - - - 0.0% 0.0% -181.9% 42.0% Matemática - - - - - 0.0% 0.0% -100.4% 0.0%

Total Primas Devengadas 402,419 481,164 576,066 657,635 781,856 14.2% 18.9% 4.8% 9.8%

Siniestros retenidos 132,218 157,347 183,659 205,634 241,622 12.0% 17.5% 19.6% 6.6% Siniestros pagados brutos 142,387 164,645 191,817 222,544 252,665 16.0% 13.5% 19.3% 2.3% Siniestros pagados 142,387 164,645 191,817 222,544 252,665 16.0% 13.5% 19.4% 0.9% Salvamentos y recobros - - - - - 0.0% 0.0% 41.3% -21.0% Reembolsos 10,169 7,298 8,159 16,910 11,043 107.3% -34.7% 2.5% -9.3% Reserva de siniestros (94,971) (109,219) (139,114) (143,315) (154,539) 3.0% 7.8% -12.1% 100.7%

Avisados (19,785) (23,201) (49,511) (56,435) (63,617) 14.0% 12.7% -110.4% 282.6% No avisados [IBNR] - - - - - 0.0% 0.0% 459.4% 45.6% Desviación de siniestralidad - - - - - 0.0% 0.0% 0.0% 8.6% Reservas especiales (8,048) (9,623) (19,421) (15,153) (15,637) -22.0% 3.2% -71.9% -394.3% Matemática (Riesgos Laborales y BEPS) (67,137) (76,394) (70,181) (71,728) (75,285) 2.2% 5.0% 26.5% 0.0%

Total Siniestros Incurridos 227,189 266,565 322,773 348,950 396,162 8.1% 13.5% 10.0% 13.1%

Reaseguros (12,206) (14,261) (14,296) (14,855) (18,903) 3.9% 27.3% -11.5% -9.7% Comisiones - - - - - 0.0% 0.0% 335.2% 8.5% Contratos no proporcionales (12,206) (14,261) (14,296) (14,855) (18,903) 3.9% 27.3% 9.1% 6.7% Participación de utilidades y otros - - - - - 0.0% 0.0% -9.6% 81.0% Gastos por comisiones 19,510 23,930 28,448 33,607 41,456 18.1% 23.4% 7.2% 18.9% Gastos administrativos y de personal 88,714 104,411 108,244 116,474 122,485 7.6% 5.2% -0.9% 9.1% Gastos administrativos 43,186 56,812 54,577 61,029 76,028 11.8% 24.6% 4.0% 9.9% Gastos de personal 45,528 47,599 53,666 55,445 46,457 3.3% -16.2% -11.8% 7.2% Provisiones 532 1,865 2,646 992 1,871 -62.5% 88.6% -27.9% -12.2% Otros ingresos y gastos (58,330) (67,123) (88,410) (108,684) (144,426) 22.9% 32.9% 22.4% 34.0% Ingresos 665 1,714 2,760 1,089 876 -60.6% -19.5% 185.6% 2.2% Gastos 58,994 68,837 91,170 109,772 145,302 20.4% 32.4% 25.7% 20.4%

Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora (179,291) (211,589) (242,044) (274,611) (329,140) 13.5% 19.9% 5.3% 14.0% Resultado Técnico (4,061) 3,009 11,250 34,074 56,554 202.9% 66.0% 18.7% 155.4%

Producto del Portafolio de Inversiones 56,536 56,662 84,100 62,843 114,639 -25.3% 82.4% 144.8% 38.7% Valoración 53,708 56,919 83,964 62,042 114,769 -26.1% 85.0% 165.2% 81.6% Venta 1,545 57 (499) 606 (148) -221.5% -124.5% -155.2% 114.5% Dividendos, participaciones y otros 1,284 (315) 635 195 18 -69.3% -90.9% -101.5% -49.2% Provisiones de Otros Activos 150 27 2 3 453 40.3% 13653.3% 30.0% 50.7% Otros Ingresos y Gastos 3,356 6,453 5,619 8,758 7,121 55.8% -18.7% -8.4% 62.3% Impuesto de Renta 322 30 60 166 98 176.7% -41.0% 11.8% 3.8%

Resultado del Ejercicio 55,360 66,066 100,906 105,506 177,762 4.6% 68.5% -99.6% -30.2%

INDICADORES Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-13 Dec-14 Dec-13 Dec-14

Siniestralidad Bruta 35.4% 34.2% 33.3% 33.8% 32.3% 31.2% 61.2% 43.1% 40.0% Siniestralidad Retenida 32.9% 32.7% 31.9% 31.3% 30.9% 30.8% 61.1% 44.0% 42.3% Siniestralidad Incurrida 56.5% 55.4% 56.0% 53.1% 50.7% 76.6% 80.3% 49.0% 50.5% Gastos Admon y Personal / Primas Emitidas 22.0% 21.7% 18.8% 17.7% 15.7% 16.7% 27.2% 23.9% 23.9% Comisiones / Primas Emitidas 4.8% 5.0% 4.9% 5.1% 5.3% 3.5% 6.1% 11.9% 12.9% Comisiones de cesión 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 16.3% 30.6% 24.2% 25.1% Índice de cesión 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 1.3% 29.2% 28.0% Resultado Técnico / Primas Emitidas -1.0% 0.6% 2.0% 5.2% 7.2% -17.2% -33.6% -1.8% -4.3% Resultado Neto / Primas Emitidas 13.8% 13.7% 17.5% 16.0% 22.7% -8.7% -0.1% 2.2% 1.4% Indice Combinado 101.0% 99.4% 98.0% 94.8% 92.8% 129.9% 133.9% 102.7% 106.2% ROE 29.9% 30.5% 37.7% 36.1% 45.7% -23.6% -0.1% 5.6% 3.7% ROA 6.7% 6.7% 8.5% 7.8% 10.9% -3.0% 0.0% 1.5% 0.9% Patrimonio / Activo 22.3% 21.9% 22.5% 21.6% 23.8% 12.8% 11.0% 26.6% 25.2% Pasivo / Patrimonio 347.6% 357.1% 344.1% 362.9% 319.8% 682.2% 807.8% 275.5% 296.3% Tasa Bruta de Riesgo 2.17 2.22 2.15 2.25 2.01 2.71 1.84 2.53 2.63 Tasa Neta de riesgo 2.17 2.22 2.15 2.25 2.01 2.70 1.82 1.79 1.89 Quebranto patrimonial 1425.8% 1669.3% 2063.7% 2252.8% 2993.8% 264.8% 236.9% 391.5% 341.6%

Pares Sector

(10)

IV. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP NIIF

ARL SURA

(Cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL Mar-15 Jun-15 Sep-15

Efectivo 95,850 99,654 71,106 Posiciones activas en op. mercado monetario y relacionadas - - -Inversiones y operaciones con derivados 1,504,334 1,541,696 1,609,927

Valor razonable con cambios en resultados 492,061 505,255 551,700 Instrumentos de deuda 255,079 295,814 351,096 Instrumentos de patrimonio 236,981 209,441 200,604 Valor razonable con cambios en otro resultado integral (ORI) 73 73 73 Instrumentos de deuda - - -Instrumentos de patrimonio 73 73 73 A Costo amortizado 1,002,028 1,025,963 1,047,539 En subsidiarias, filiales y asociadas 10,172 10,172 10,172 A variación patrimonial - - -Entregadas en operaciones - - -Derivados - 233 443

Negociación - 233 443 Cobertura - - -Otros - - -Deterioro - - -Cuentas por cobrar 97,629 98,810 101,440

Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 2,577 866 6,287 Reservas técnicas parte reaseguradores 8,945 11,327 6,198 Primas por recaudar 6 - -Sistema General de Riesgos Laborales 79,583 81,405 83,292 Otros 14,088 12,669 13,379 Deterioro 7,570 7,457 7,715 Otros activos 40,013 34,594 28,832 Impuesto diferido - - -Costos contratos no proporcionales 16,088 10,725 5,363 Comisiones a intermediarios - - -Otros 23,925 23,869 23,470

TOTAL ACTIVO 1,737,826 1,774,754 1,811,306

Reservas técnicas 1,217,173 1,259,950 1,307,600 De riesgos en curso - - -Matemática 710,955 727,693 759,869 BEPS - - -Seguro de vida de ahorro - - -Insuficiencia de activos - - -Depósito a reaseguradores - - -Desviación siniestralidad 5,602 5,602 5,602 Riesgos catastróficos - - -Siniestros avisados 379,978 404,295 409,928 Siniestros no avisados 19,797 17,234 22,739 Siniestros pendientes garantizados por la nación - - -Especiales 100,842 105,126 109,462 Instrumentos financieros a costo amortizado - - -Instrumentos financieros a valor razonable 16,609 14,864 24,546 Cuentas por pagar 215,286 162,222 119,539 Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 22,189 13,486 9,503 Siniestros liquidados por pagar - - -Sistema General de Riesgos Laborales 23,135 25,089 26,874 Otros 169,963 123,647 83,162 Obligaciones financieras 0 6 7 Otros pasivos 10,252 12,778 15,171 Comisiones anticipadas contratos de reaseguro - - -Provisiones por obligaciones a favor de intermediarios de seguros - - -Obligaciones laborales 8,653 9,816 12,752 Otros 1,599 2,962 2,419

TOTAL PASIVO 1,459,321 1,449,820 1,466,863

Capital social 12,986 12,986 12,986 Reservas 224,902 224,902 224,902 Legal 95,525 95,525 95,525 Ocasionales 129,378 129,378 129,378 Fondos de destinación específica - - -Superavit o déficit - - -Ganancias o pérdidas 40,617 87,046 106,555

Ejercicios anteriores - - -Resultados del ejercicio 58,478 104,908 124,416 Ganancia o pérdida participaciones no controladoras - - -Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF (17,861) (17,861) (17,861)

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V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una

recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título,

sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La

información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos

responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

ESTADO DE RESULTADOS TECNICO

(Millones de pesos colombianos) Mar-15 Jun-15 Sep-15

Primas Retenidas 204,642 418,836 635,644 Primas Emitidas Brutas 204,642 418,836 635,644 Emitidas 204,642 418,836 635,644 Aceptadas - - -Primas Cedidas - - -Reservas Técnicas - - -De Riesgos en Curso - - -Matemática - -

-Total Primas Devengadas 204,642 418,836 635,644

Siniestros Retenidos 58,943 125,910 195,689 Siniestros Pagados Brutos 60,962 130,524 206,461 Siniestros Pagados 60,962 130,524 206,461 Salvamentos y Recobros - - Reembolsos 2,020 4,613 10,772 Reserva de Siniestros (40,442) (80,837) (133,615)

Avisados (31,242) (53,178) (63,939) No Avisados [IBNR] 6,146 8,709 3,204 Desviación de Siniestralidad - - -Reservas Especiales (4,093) (8,377) (12,713) Matemática (Riesgos Laborales y BEPS) (11,253) (27,991) (60,167)

Total Siniestros Incurridos 99,384 206,747 329,304

Reaseguros (5,363) (10,725) (16,088) Comisiones - - -Contratos No Proporcionales (5,363) (10,725) (16,088) Participación de Utilidades y Otros - - -Gastos por Comisiones 10,858 22,442 33,786 Gastos Administrativos y de Personal 29,450 60,084 95,333 Gastos Administrativos 17,695 35,443 57,403 Gastos de Personal 11,755 24,641 37,930 Otros Ingresos y Gastos (32,918) (72,429) (116,901)

Total otros ingresos y gastos actividad aseguradora -78,589 -165,681 -262,108

Resultado Técnico 26,668 46,408 44,233

Producto del Portafolio de Inversiones 30,167 56,199 77,656 Provisiones de Otros Activos 25 50 69 Otros Ingresos y Gastos 2,103 3,210 3,631 Impuesto de Renta 99 99 99

Resultado del Ejercicio 58,478 104,908 124,416

REVISAR RT REVISAR RT REVISAR RT

INDICADORES Mar-15 Jun-15 Sep-15

Figure

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