Contactos: Julio Cesar Galindo jgalindo@brc.com.co Samuel David García sgarcia@brc.com.co Maria Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co
Fecha de Comité Técnico: 17 de abril del 2008 Acta No .91
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LEASING BANCÓLDEX S. A.
BRC INVESTOR SERVICES S. A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO
LEASING BANCÓLDEX S. A. BRC 2+ AA-
Millones de pesos al 31 de Diciembre de 2007: Activos: $270.770; Pasivo: $249.152; Patrimonio: $21.617;
Margen Operacional: $3.938 Utilidad Neta: $3.807; Depósitos: $132.062;
Historia de la calificación:
Marzo 2007: BRC 2+ a corto plazo y AA- a largo plazo Abril 2006: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo Abril 2005: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo Junio 2004: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años2004, 2005, 2006 y 2007.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación
de AA - (doble A menos) en grado de inversión para la
deuda de largo plazo y BRC 2+ (dos más) para las obligaciones a corto plazoa LEASING BANCÓLDEXS. A. en grado de inversión.
El mantenimiento de la calificación de largo plazo se fundamenta en la solidez financiera alcanzada por Leasing Bancóldex en los últimos años como resultado de la continuidad de planes y estrategias que permiten mayor eficiencia en la operación y
más competitividad frente al sector. Dentro de tales
resultados se destacan el fortalecimiento de sus indicadores de rentabilidad, sustentados en el crecimiento de sus operaciones activas de crédito y leasing, en la recomposición de sus fuentes de fondeo, en la mejora de los indicadores de calidad de cartera y cobertura, y en el claro apoyo técnico y patrimonial que ha manifestado su accionista mayoritario a lo largo del tiempo.
En el último año la firma registró un desempeño financiero positivo en términos de rentabilidad
superior al observado al cierre del 2006. En diciembre
del 2007, Leasing Bancóldex obtuvo una utilidad neta positiva de $3.807 millones, con un crecimiento anual de 35,6%, que si bien permitió alcanzar niveles de ROE y ROA superiores a los registrados en años anteriores, fue inferior al promedio del sector.
El comportamiento futuro de la rentabilidad de la entidad estará determinado principalmente por el crecimiento de la cartera (operaciones Leasing, créditos comerciales y factoring), el cual se espera presente tasas de crecimiento
inferiores a las registradas durante los últimos años dadas las expectativas de desaceleramiento de la economía colombiana. Adicionalmente, el encarecimiento de las fuentes de fondeo producto de las medidas adoptadas por el Banco de la República para el control de la inflación, ejercerá presión sobre el margen financiero bruto, efecto que será común para todos los establecimientos de crédito. En este sentido, se estima que en el corto y mediano plazo los indicadores de rentabilidad de Leasing Bancóldex permanecerán en niveles similares a los registrados durante el último año.
Desde el 2005 la sociedad ha logrado una recuperación de los principales indicadores de calidad del activo obteniendo niveles de calidad de cartera y de cobertura mejores a los registrados en
años anteriores. Es así como, a diciembre del 2007 el
valor de la cartera por morosidad y por riesgo ha venido disminuyendo, al tiempo que las provisiones han aumentado. Sin embargo, la entidad mantiene indicadores de calidad por debajo de lo registrado por el sector leasing y su grupo de pares comparables1, factor que limita el acceso a una mayor calificación de largo plazo.
Leasing Bancóldex es una de las pocas entidades financieras que a la fecha han provisionado la totalidad de los requerimientos establecidos en el Modelo de Referencia Comercial exigido por la Superintendencia Financiera de Colombia. Por esta razón, a futuro no se estima un gasto de provisiones adicional al del crecimiento de la cartera.
En lo corrido del año 2008 se ha observado en el agregado del sector financiero un deterioro progresivo de los indicadores de calidad de cartera lo que evidencia la disminución en la capacidad de pago de los prestatarios.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Esta situación puede acentuarse y prolongarse por lo que se constituye como un reto para los establecimientos de crédito la permanente revisión y ajuste de sus políticas de otorgamiento, gestión y seguimiento de cartera.Un factor ponderado positivamente en la actual calificación es el aumento progresivo de los indicadores de liquidez de la entidad en el último año, superiores a los niveles registrados por las
demás compañías del sector. La alta gerencia y la
Junta Directiva han realizado un gran esfuerzo al estipular políticas para el control de los recursos líquidos las cuales vieron reflejadas en la creación de la Dirección de Captaciones que logró vincular durante el 2007 a 109 nuevos depositantes y realizar captaciones directas por un monto total de $12.986 millones. No obstante, la concentración de los depósitos en el sector institucional (que aunque disminuyó durante el último año continúa siendo alta) y a su vez en pocos depositantes aumenta el grado de exposición que tiene la firma a riesgos de liquidez impidiendo el acceso a una mayor calificación de corto plazo.
El volumen del patrimonio actual resulta adecuado para soportar el nivel de operaciones, aunque es limitado en una dinámica generalizada de crecimiento de las colocaciones tanto de cartera
como de leasing. Aunque el patrimonio de Leasing
Bancóldex aumentó su valor 20,1% entre diciembre del 2006 y del 2007 en respuesta al incremento de las utilidades netas, el crecimiento sostenido de las colocaciones afectó negativamente el nivel de solvencia, reduciéndolo en mas de 40 puntos básicos en el último año y ubicándolo por debajo del promedio registrado por la industria y los pares.
Durante el 2007, la estrategia comercial de la entidad se focalizó en la expansión de sus líneas de crédito y leasing a través de un outsourcing especializado, una mayor base de empleados y una
mejor plataforma tecnológica. Para el 2008, la
entidad no espera un incremento sustancial en las colocaciones, en respuesta a la expectativa de desaceleramiento de la economía colombiana, por lo que la estrategia se dirigirá al aumento de las captaciones propias de la firma y al mejoramiento en los sistemas de recaudo.
Leasing Bancóldex cuenta con herramientas adecuadas para el análisis de riesgos, las cuales cumplen en su totalidad con los requerimientos impuestos por la regulación local.
La leasing cuenta con una infraestructura tecnológica que soporta adecuadamente el nivel de
operaciones exigidas por el negocio. En el 2007 la
firma puso en funcionamiento un centro de cómputo compartido con su grupo financiero2 con mecanismos de control y seguridad de primer nivel. Es importante destacar que pese al apoyo tecnológico que actualmente brinda Bancóldex a su filial, el creciente ritmo de colocaciones experimentado durante los dos últimos años imponen un reto para la compañía en términos de adecuación de su plataforma tecnológica, motivo por el cual actualmente se esta desarrollando un programa de ajuste de los aplicativos y software que impliquen soluciones de largo plazo en términos de operatividad y eficiencia.
De acuerdo con la información suministrada por Leasing Bancóldex S. A., al cierre de diciembre del 2007 existen tres procesos legales en contra cuyas pretensiones no representan una amenaza que pueda poner en riesgo su estabilidad patrimonial.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
Leasing Bancóldex S.A. es una Compañía de Financiamiento Comercial, cuyo objeto es promover el fortalecimiento y crecimiento de la pequeña y mediana empresa. Tras la cesión parcial de activos y pasivos del IFI S. A. a Bancóldex S. A. en mayo de 2003, éste último adquirió la mayoría de la participación accionaria en Leasing Bancóldex (antes IFI Leasing) pasando a ser el mayor accionista.
Leasing Bancóldex S. A. hace parte del grupo financiero conformado por Bancóldex, Fiducóldex y Segurexpo. El Banco es la matriz del grupo y cuenta con el 86,5% del capital de la leasing, participa con un 89,11% del capital social de Fiducoldex y un 48,86% del capital de Segurexpo.
Tabla 1. Composición Accionaria
Accionista Dic/07
Bancóldex 86.5%
Fondo Nac. De Garantías. 13.4%
Otros 0.1%
Fuente: Leasing Bancóldex
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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La composición accionaria de LEASING BANCÓLDEX S. A. se mantiene igual a lo observado un año atrás y no se espera cambio alguno para el 2008.La estructura organizacional de la entidad está encabezada por el presidente y dos vicepresidencias, los cuales son los encargados de seguir los lineamientos impuestos por la Junta Directiva.
La Junta Directiva es el máximo órgano decisorio de la entidad, y está conformada por cinco miembros pertenecientes a la alta gerencia de Bancóldex y el Fondo Nacional de Garantías. Actúa con criterio de independencia frente al Presidente y la alta gerencia, y su principal función recae en la distribución de control de riesgo dentro de las áreas organizacionales. Por otra parte, la Gerencia de Riesgo se encarga del monitoreo del riesgo crediticio, de mercado y de liquidez, mientras que la Secretaría General se encarga de valorar el riesgo legal.
Gráfico 1. Estructura Organizacional
Fuente: Leasing Bancóldex S. A.
Para Leasing Bancóldex S. A. es prioridad asegurar transparencia y eficiencia en sus operaciones, razón por la cual está en constante implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo. Este aspecto ha sido ponderado en la calificación, siendo un factor determinante en el actual escenario de fuerte competencia, que requiere elementos diferenciadores que generen un valor agregado a sus clientes.
La institución viene adelantando el diagnostico, diseño e implementación del Sistema Integrado de Gestión de Calidad con el objeto de asegurar el mejoramiento continuo y satisfacer con eficiencia, eficacia y efectividad los requisitos y necesidades de los clientes. A criterio de la calificadora la implementación de este sistema minimiza la exposición a riesgos operacionales.
3. LINEAS DE NEGOCIO
Leasing Bancóldex cuenta con diferentes productos especializados de arrendamiento financiero, tales como leasing financiero, inmobiliario, de importación y operativo, así como crédito ordinario y factoring. Las líneas de negocio se describen a continuación:
Leasing Operativo
Un contrato en virtud del cual la entidad le entrega a una empresa la tenencia de un bien para su uso y goce, a cambio del pago de un canon o renta periódica.
[image:3.595.68.297.309.435.2]Leasing Financiero
Figura mediante la cual una empresa accede a la tenencia de un activo para su uso a cambio de un canon periódico, con la opción de adquisición del bien por un valor conocido y pactado desde el inicio del contrato. Esta es la principal línea de negocio de Leasing Bancóldex.
Factoring
Instrumento financiero que permite aliviar el flujo de caja de una compañía mediante la compra de las facturas emitidas a sus compradores, concediéndoles un mayor plazo al ofrecido por el vendedor de las facturas.
Leasing Inmobiliario
Leasing Bancóldex adquiere bienes inmuebles con destinación productiva para darlos en leasing con opción de compra.
Leasing de Importación
Leasing Bancóldex adelanta la negociación o sirve de intermediario en la financiación de los gastos en que se incurran con la importación de un equipo para posteriormente ser arrendado en el país.
Crédito Ordinario
Operación financiera para la obtención de recursos para realizar inversiones, sin la necesidad de desligarse de la propiedad del activo.
Productos Pasivos
En la actualidad Leasing Bancóldex ofrece CDTs usando como canal de distribución la tesorería, la Bolsa de Valores de Colombia y la Dirección de Captaciones de reciente creación.
Por ser filial de un banco de segundo piso y de fomento empresarial, Leasing Bancóldex dirige todas sus líneas de negocio al sector productivo, por lo que todas las Presidente
Vicepresidencia Comercial
Gerencia de Operaciones
Vicepresidencia Financiera y Administrativa Control Interno
Gerencia de Riesgo
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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colocaciones de cartera y leasing son de carácter comercial, dejando a un lado los productos de consumo, vivienda y microcrédito.4. ANALISIS DOFA
Fortalezas
¾ Respaldo patrimonial del accionista mayoritario Bancóldex.
¾ Proyección estratégica de la administración actual. ¾ Reconocimiento del nombre Bancóldex en el país. ¾ Aumento de los niveles de cobertura por encima del
promedio del sector.
Oportunidades
¾ Aprovechamiento de sinergias operativas y
tecnológicas con Bancóldex S. A.
¾ Mantenimiento de beneficios tributarios del leasing hasta el 2011.
¾ Reducción de los niveles de cartera vencida y riesgosa que permita mantener niveles de calidad similares al sector y el grupo comparable.
¾ Fortalecimiento de sus fuentes de fondeo con un equilibrio adecuado entre el costo y el plazo.
¾ Mejoramiento de la plataforma tecnológica que reduzca la incidencia de errores operativos y permita la expansión de las colocaciones de cartera y leasing.
Debilidades
¾ Índices de rentabilidad y calidad de cartera por debajo del sector.
¾ Alta concentración de CDT en clientes institucionales. ¾ Red de distribución limitada en comparación con la
competencia.
¾ Limitada estructura y capacidad operativa.
Amenazas
¾ Aumento de la competencia con disponibilidad de red bancaria para la colocación y captación de recursos. ¾ Incremento de tasas de interés que conlleve a un
mayor costo de las operaciones, y por ende, a un menor margen de intermediación.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO
Rentabilidad
9 Durante el último año los activos de la compañía crecieron 19,5% en respuesta al aumento del 13% de la cartera de leasing (que representa el 66,45% del
total de activos en diciembre del 2007) y de la cartera de créditos ordinarios que tuvo un crecimiento anual de 40,1%. Este incremento se encuentra sustentado en un mayor dinamismo de la economía colombiana, en el mantenimiento de los beneficios tributarios de los productos de leasing y en una mayor actividad comercial desarrollada tanto por el personal de la firma como por el personal subcontratado.
9 En el 2007 la Leasing tuvo desempeño financiero positivo, superior en términos de rentabilidad al observado en el cierre del 2006. Al cierre del año, Leasing Bancóldex registró una utilidad neta positiva de $3.807 millones con un aumento anual de 35,6%. Si bien lo anterior permitió un incremento generalizado del ROA y el ROE respecto a lo registrado un año atrás, todavía se mantiene por debajo del sector.
9 De acuerdo con el crecimiento de la cartera, Leasing Bancóldex aumentó el monto de los ingresos operacionales percibidos. Sin embargo, el escenario actual de incremento en la tasas de interés generó un mayor costo de fondeo en todas las entidades del sector financiero, situación a la que no fue ajena Leasing Bancóldex y que generó una menor tasa de crecimiento del margen financiero bruto, que pasó de 36% en diciembre del 2006 a 28,2% en diciembre del 2007, repercutiendo en una disminución del margen operacional de la entidad, tal como se puede observar en la tabla 2:
Tabla 2. Evolución indicadores de rentabilidad Indicadores de Rentabilidad Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sector Dic07
Peer Dic07*
Ing neto Int / Activos 10,77% 10,72% 12,50% 11,30% 11,08% Gastos op / Activos 3,39% 3,00% 2,86% 2,42% 3,33% Margen operacional -4,82% 1,69% 1,45% 2,48% 1,71% ROE -70,90% 15,60% 17,61% 23,91% 10,12% ROA -5,22% 1,24% 1,41% 1,95% 1,01% Margen neto / Ing Operativos 33,87% 43,06% 40,35% 38,67% 40,12% Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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gastos adicionales a aquellos derivados por los ajustes de inflación o por nuevas contrataciones.9 En el futuro, la Leasing enfrenta el reto de mantener y optimizar estos resultados con una adecuada estructura de costos operativos, la profundización de su estrategia de diversificación del portafolio con productos más rentables, así como la disminución de los costos de las fuentes de financiación.
Calidad del activo
9 Durante el 2007 la compañía registró la entrada de recursos no operacionales por $11.702 millones provenientes de recuperaciones de provisiones de cartera vencida. Con estos recursos la leasing aprovechó para cumplir en su totalidad y de manera anticipada con la aplicación del Modelo de Referencia de Cartera Comercial (MRC) en julio del 2007. Es importante mencionar que Leasing Bancóldex es una de las pocas entidades financieras que a la fecha han provisionado la totalidad de los requerimientos establecidos en el MRC exigido por la Superintendencia Financiera de Colombia. Por esta razón, a futuro no se estima un gasto de provisiones adicional al del crecimiento de la cartera.
9 La entrada en vigor del MRC generó un gasto de provisiones acumulado a diciembre por $8.980 millones. Este hecho conllevo a un aumento generalizado de los indicadores de cobertura tanto por morosidad como por riesgo, con valores por encima del promedio observado por el sector de compañías leasing.
Grafico 2. Leasing categoría A sobre Leasing Bruto
50,0% 60,0% 70,0% 80,0% 90,0% 100,0% 110,0% Di c-04 F eb-05 A br-0 5 Ju n-05 A go-05 Oc t-05 Di c-05 F eb-06 A br-0 6 Ju n-06 A go-06 Oc t-06 Di c-06 F eb-07 A br-0 7 Ju n-07 A go-07 Oc t-07 Di c-07
Peer Group Sector Leasing Bancoldex
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
9 Leasing Bancóldex ha venido registrando mejores niveles de calidad del activo por nivel de riesgo, logrando mantener una tendencia de crecimiento de las operaciones leasing calificadas en A (gráfico 2) y disminuir la porción de aquellas calificadas C, D y E. Sin embargo, si bien la tendencia ha sido progresiva todavía se encuentra alejada de lo observado en el sector y en su peer group.
9 Como se puede observar en la tabla 3, en diciembre del 2007 los indicadores de calidad de la cartera leasing muestran un deterioro frente a los valores observados en el 2006. Si bien esta situación ha sido común para la mayoría de establecimientos de crédito colombianos, los niveles de cartera vencida frente a la cartera bruta se mantienen por encima del promedio registrado por el sector y el grupo de pares comparables.
Tabla 3: Indicadores Calidad del Activo
Calidad del Activo Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sector
Dic07 Peer Dic07 Calidad Cartera y Leasing por Vencimiento 8,1% 5,4% 5,8% 3,6% 3,0% Cubrimiento Cartera y Leasing por Vencimien 64,5% 66,7% 111,1% 89,8% 77,8% Calidad Leasing por Vencimiento 7,3% 5,4% 6,4% 3,6% 2,5% Cubrimiento Leasing por Vencimientos 64,8% 60,0% 101,7% 88,7% 82,1% Cartera y Leasing C,D y E / Cartera y Leasin 13,0% 10,2% 10,9% 2,7% 1,1% Cubrimiento Cartera + Leasing C,D y E 22,9% 15,9% 45,9% 40,7% 39,1% Leasing C, D y E / Leasing Bruto 13,1% 10,2% 11,9% 2,6% 0,7% Cubrimiento Leasing C,D y E 19,5% 11,8% 42,4% 39,8% 52,8%
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Capital
9 Durante el último año el patrimonio de Leasing Bancóldex aumentó su valor en 20,1%, al pasar de $18.005 millones a $21.617 millones. Este incremento se dio en respuesta al aumento de las utilidades netas que contribuyeron a una recuperación de las pérdidas acumuladas de la entidad en $3.807 millones3.
9 El volumen del patrimonio actual resulta adecuado para soportar el nivel de operaciones, aunque se encuentra limitado ante una dinámica generalizada de crecimiento de las colocaciones tanto de cartera como
3 Bancóldex, dentro del plan de saneamiento y expansión de negocio de
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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de leasing. Durante el 2007 el crecimiento sostenido de las colocaciones afectó negativamente el nivel de solvencia, reduciéndolo en más de 40 puntos básicos en el último año y ubicándolo por debajo del promedio registrado por el sector y el grupo de pares comparables (10,97% y 12,1% respectivamente).Grafico 3. Indicador de Solvencia
9,0% 10,0% 11,0% 12,0% 13,0% 14,0% 15,0% 16,0% 17,0% 18,0% Di c-04 Fe b-05 A br-0 5 Ju n-05 Ag o-05 Oc t-05 Di c-05 Fe b-06 A br-0 6 Ju n-06 Ag o-06 Oc t-06 Di c-06 Fe b-07 A br-0 7 Ju n-07 Ag o-07 Oc t-07 Di c-07
Leasing Bancoldex Peer Group Sector
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
9 Para el 2008 no se tiene presupuestado ninguna capitalización que suponga un cambio en el nivel patrimonial de la entidad. No obstante, en caso de que sea requerida, Bancóldex está dispuesto a realizarla por el monto autorizado restante de la capitalización hecha en 2006, correspondiente a $2.000 millones.
Liquidez y Endeudamiento
9 Durante el último año la compañía ha venido logrando mejores indicadores de liquidez, producto del aumento de sus activos de corto plazo, específicamente en el efectivo, los fondos interbancarios y las cuentas bancarias. Lo anterior le ha permitido mantener indicadores de liquidez por encima del sector y su peer group, tal como se puede observar en la tabla 4:
Tabla 4. Evolución indicadores de liquidez
Indicadores de Liquidez Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sector
Dic07 Peer Dic07
Activos Liquidos / Total Activos 5,63% 5,29% 5,24% 4,85% 1,73% Activos Liquid / Depositos y exigib 9,24% 12,82% 10,75% 11,66% 3,14% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 18,85% 38,11% 38,02% 7,71% 12,33% CDT´s / Total pasivo 65,75% 44,77% 53,00% 45,18% 61,08% Cartera+Leasing/Depositos y Exigib 143,55% 214,32% 183,77% 196,73% 161,51% Credito Inst Finan / Total Pasivos 29,96% 48,34% 43,66% 33,97% 32,67%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
9 Las fuentes de financiación se concentran en CDTs y créditos con otras instituciones financieras. Las captaciones de CDTs se encuentran concentradas en pocos clientes del sector institucional4, lo que aumenta la vulnerabilidad de la compañía a presiones de liquidez ante la no renovación5 de los títulos adquiridos por algún depositante.
9 A diferencia de la estrategia implementada por la firma en años anteriores, el ritmo de crecimiento de los créditos con otras instituciones financieras se ha venido reduciendo por el encarecimiento de estos servicios, dada la actual coyuntura de aumento en las tasas de interés.
Grafico 4: composición por maduración de CDT
2,3% 11,9% 18,2% 29,0% 21,5% 48,5% 26,4% 14,8% 23,9%
33,2% 32,1% 25,4%
43,9% 25,3% 41,6% 29,6% 18,2% 52,3% 1,8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Dic-04' Dic-05 Dic-06 Dic-07 Peer Dic-07 < 6 meses Entre 6 y 12 meses Entre 12 y 18 meses > 18 meses
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
9 Durante el último año Leasing Bancoldex creo la
Dirección de Captaciones, la cual tiene como principal objetivo la ampliación de la red de captaciones de la entidad6 y logró vincular durante el 2007 109 nuevos depositantes y realizar captaciones por $12.986 millones.
9 El Gap de liquidez de la firma mantuvo valores positivos en la tercera brecha durante el último semestre del 2007. No obstante, a diciembre del mismo año, la brecha acumulada entre seis y doce meses mantiene un saldo negativo de $1.817 millones, en respuesta al inicio de pago de capital de
4 Cabe anotar que la concentración en este tipo de ahorradores paso de
97% a 92,4% entre diciembre del 2006 y 2007.
5 El índice de renovación para el año 2007 de Leasing Bancoldex fue de
34,05%.
6 El trabajo comercial de esta nueva dirección estuvo enfocado en la
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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los créditos adquiridos con otras instituciones financieras y del vencimiento de una parte de los certificados de depósito a término fijo.6. ADMINISTRACION DEL RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
Las políticas de control y medición de riesgo son definidas en general directamente por la Junta Directiva y delegadas a la Gerencia de Riesgo para su monitoreo. A la fecha Leasing Bancóldex cumple con todos los lineamientos normativos impuestos por la Superintendencia Financiera de Colombia en esta materia.
Riesgo de Crédito
Durante el 2007 la Gerencia de Riesgo de la entidad trabajo en la implementación total del Módulo de Evaluación de Cartera con el fin de dar cumplimiento a la normativa de la Superintendencia Financiera referente a la aplicación de MRC para la cartera comercial. Desde diciembre del 2007 la entidad se encuentra utilizando este modelo, siendo la aplicación por medio de la cual se calculan los niveles de provisiones.
Riesgo de Mercado
Leasing Bancóldex se acoge a los lineamientos estipulados por el modelo estándar de la Superintendencia Financiera de acuerdo con lo establecido en la circulares externas 009 y 051 del 2007. Actualmente, la entidad no realiza mediciones de VaR, ni hace uso de políticas de duración o de stop loss dadas las características no especulativas de su portafolio7.
Riesgo Operacional
Durante el último año, la entidad implementó mecanismos de medición y control de riesgo operacional para mitigar la incidencia de las fallas de operación en la generación de utilidades. A la fecha, la firma ya inició el registro de eventos, cálculos de probabilidad de ocurrencia de errores en la operación, planes de capacitación, identificación de gestores de riesgo, elaboración del manual del SARO y del mapa de riesgos. Según lo estipulado por la normatividad
7 Dado que el portafolio de Leasing Bancóldex esta constituido por
inversiones hasta el vencimiento (inversiones obligatorias) y acciones provisionadas al 100%, no hay incentivos para realizar mediciones avanzadas de Riesgo de Mercado.
vigente, se espera que en julio del 2008, el SARO este implementado al 100% dentro de la organización.
Prevención y Control de Lavado de Activos y financiación del Terrorismo: SARLAFT
Leasing Bancóldex, a través de su oficial de cumplimiento y el comité de lavado de activos adoptó las medidas necesarias para la prevención, control y administración del riesgo de lavados de activos y financiación del terrorismo.
Actualmente la compañía, teniendo en cuenta las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera en la circular Externa 022 del 2007 sobre los parámetros mínimos que las entidades vigiladas deben tener en este tema, se encuentra fortaleciendo las diversas herramientas con las que cuenta la leasing, con miras a un mejor cumplimiento de las normas existentes en la materia. Para el año en curso la sociedad ha definido un cronograma de trabajo para la implementación total de este sistema en julio del 2008.
7. TECNOLOGIA
En el último año la entidad ha venido realizando mejoras en su arquitectura tecnológica, instrumentando soluciones de mediano y largo plazo a los distintos limitantes de una adecuada operación del negocio de leasing.
Como parte del desarrollo de sinergias y el acuerdo de recursos compartidos con el grupo Bancóldex, en el 2007 la firma contrató en compañía de Fiducoldex, el uso de un servidor que permite incrementar la capacidad instalada en más de un 60%, así como mejorar las condiciones de seguridad, velocidad y conectividad de la plataforma.
La compañía cuenta con un servidor AS/ 400 I5 520, estaciones de trabajo de ultimo nivel y aplicativos especializados para el manejo del middle, back y front office. Sin embargo, si bien la entidad ha incrementado su gasto en tecnología, existen limitaciones en términos de
software que dificultan el mantenimiento de la eficiencia
operacional ante un crecimiento sostenido de las operaciones de colocación y captación. Por este motivo, Leasing Bancóldex tiene contabilizado en su presupuesto, una actualización tecnológica progresiva, en términos de programas y aplicativos que posibilite la reducción de costos ante un incremento de la transaccionalidad.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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principales funciones de la compañía, tiene oportunidades de mejora en términos de rapidez y calidad. El departamento de Sistemas de la entidad realiza backups periódicos de la base informativa, así como del software operacional y aplicativo. Estos se realizan en cintas magnéticas de las cuales se cuenta con copia almacenada en Sectecsa. En caso de alguna contingencia, la entidad está expuesta a la pérdida máxima de un día de trabajo. A futuro se espera, en concordancia con las sinergias tecnológicas desarrolladas con su casa matriz, la implementación de sistemas de recuperación de información en línea que eviten la pérdida de horas laborales y permitan una adecuada operación ante el eventual daño en el sistema central.8. CONTINGENCIAS
De acuerdo con la información suministrada por Leasing Bancóldex S. A., al cierre de diciembre del 2007 existen tres procesos legales en contra de la entidad cuyas pretensiones no representan una amenaza patrimonial.8
8 Como caso adicional, el 14 de diciembre del 2007 la Superintendencia
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8. ESTADOS FINANCIEROSBRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -LEASING BANCOLDEX S. A.
(Cifras en miles de pesos colombianos)
BALANCE GENERAL 31-Dic-04 31-Dic-05 31-Dic-06 31-Dic-07 Var %
Dic05-Dic-06
Var %
Dic06-Dic-07 Dic-06 Dic-07
A DISPONIBLE 3.124.029 10.688.564 11.957.890 14.193.552 11,9% 18,7% 5,28% 5,24%
B INVERSIONES 9.303.684 6.053.091 5.802.354 6.663.148 -4,1% 14,8% 2,56% 2,46%
C=D+E CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING 120.413.320 157.654.477 192.806.773 226.964.378 22,3% 17,7% 85,12% 83,82%
D=1+2+3+4-5 CARTERA DE CREDITOS 14.110.033 20.004.726 33.600.196 47.040.780 68,0% 40,0% 14,83% 17,37%
1 Cartera comercial 14.490.675 21.839.835 35.578.634 50.205.846 62,9% 41,1% 15,71% 18,54%
2 Cartera de Consumo 14.495 - - -
3 Cartera Microcredito - - - -
4 Cartera Vivienda 157.905 - - -
5 Provisiones de Cartera de creditos 553.042 1.835.108 1.978.438 3.165.066 7,8% 60,0% 0,87% 1,17%
E=6+7+8-9 OPERACIONES DE LEASING 106.303.287 137.649.751 159.206.577 179.923.598 15,7% 13,0% 70,29% 66,45%
6 Leasing comercial 108.073.678 144.500.856 164.492.468 192.491.286 13,8% 17,0% 72,62% 71,09%
7 Leasing de consumo 47.797 24.976 - - -100,0%
8 Leasing Microcredito - - - -
9 Provisiones Leasing 1.818.188 6.876.081 5.285.891 12.567.688 -23,1% 137,8% 2,33% 4,64%
F=Σ(10:17) OTROS ACTIVOS 23.788.646 15.858.947 15.933.182 22.948.974 0,5% 44,0% 7,03% 8,48%
10 Valorizacion Neta - - 194.452 - -100,0% 0,09%
11 Derechos Fiduciarios - - - -
12 Derivados Financieros - - - -
13 Bienes dados en Lesing Operativo 3.365.213 2.876.750 2.267.817 1.822.848 -21,2% -19,6% 1,00% 0,67%
14 Depreciacion Diferida - - - - 0,00%
15 Cuentas por cobrar 5.430.972 3.716.235 3.992.388 6.914.570 7,4% 73,2% 1,76% 2,55%
16 Activos Diferidos 298.666 47.451 90.413 234.055 90,5% 158,9% 0,04% 0,09%
17 Bienes de Uso Propio y Otros Activos 14.693.797 9.218.512 9.388.112 13.977.501 1,8% 48,9% 4,14% 5,16%
A+B+C+F ACTIVOS 156.629.680 190.255.079 226.500.199 270.770.051 19,1% 19,5% 100,00% 100,00%
A+B+C COSTOS INTERESES 138.197.103 168.704.327 194.134.818 240.852.152 15,1% 24,1% 85,71% 88,95%
A=1+2+3+4+5 Depositos y Exigibilidades 73.444.207 115.891.910 93.352.960 132.062.790 -19,4% 41,5% 41,22% 48,77%
1 Cuenta Corriente - - - -
2 Ahorro - - - -
3 CDT 73.444.207 115.891.910 93.352.960 132.062.790 -19,4% 41,5% 41,22% 48,77%
4 CDAT - - - -
5 Otros -0 0 - -0 -100,0%
B Creditos con otras Instituciones Financieras 64.752.896 52.812.418 100.781.858 108.789.363 90,8% 7,9% 44,50% 40,18%
C Titulos de Deuda - - - -
D OTROS PASIVOS 4.660.278 7.548.418 14.360.302 8.300.272 90,2% -42,2% 6,34% 3,07%
A+B+C+D PASIVOS 142.857.381 176.252.745 208.495.120 249.152.425 18,3% 19,5% 92,05% 92,02%
A Capital Social 13.712.770 23.870.718 24.870.949 24.870.949 4,2% 0,0% 10,98% 9,19%
B Reservas y Fondos de Destinacion Especifica 35.171 59.528 59.528 59.528 0,0% 0,0% 0,03% 0,02%
C Superavit 1 1 194.454 1 14731237,1% -100,0% 0,09%
D Resultados Ejercicios Anteriores -369.876 - -9.927.913 -7.119.851 -28,3%
E Resultado del Ejercicio 394.232 -9.927.913 2.808.062 3.807.000 -128,3% 35,6% 1,24% 1,41%
A+B+C+D+E PATRIMONIO 13.772.299 14.002.334 18.005.079 21.617.626 28,6% 20,1% 7,95% 7,98%
ESTADO DE RESULTADOS (P&G) 31-Dic-04 31-Dic-05 31-Dic-06 31-Dic-07 Dic05-Dic-06Var % Dic06-Dic-07Var % Dic-06 Dic-07
A INGRESOS INTERESES 14.462.824 20.148.726 23.989.477 33.660.274 19,1% 40,3% 100,00% 100,00%
B Intereses por Mora 54.320 335.781 283.363 189.879 -15,6% -33,0% 1,18% 0,56%
C GASTO DE INTERESES 10.245.904 13.546.001 13.821.268 20.193.005 2,0% 46,1% 57,61% 59,99%
D=A+B-C MARGEN NETO DE INTERESES 4.271.240 6.938.505 10.451.572 13.657.148 50,6% 30,7% 43,57% 40,57%
E INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE INTERESES 1.701.600 1.599.074 1.006.967 1.067.369 -37,0% 6,0% 4,20% 3,17%
F GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 582.886 541.686 582.336 783.931 7,5% 34,6% 2,43% 2,33%
G=D+E-F MARGEN FINANCIERO BRUTO 5.389.954 7.995.894 10.876.203 13.940.587 36,0% 28,2% 45,34% 41,42%
H COSTOS ADMINISTRATIVOS 3.798.186 5.448.388 5.922.199 6.927.742 8,7% 17,0% 24,69% 20,58%
I PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 282.516 11.145.039 680.639 2.487.898 -93,9% 265,5% 2,84% 7,39%
J=G-H-I MARGEN OPERACIONAL 1.309.252 -8.597.533 4.273.365 4.524.947 -149,7% 5,9% 17,81% 13,44%
K Depreciacion y Amortizaciones 435.957 578.185 437.013 585.963 -24,4% 34,1% 1,82% 1,74%
L=J-K MARGEN OPERACIONAL NETO 873.295 -9.175.718 3.836.352 3.938.984 -141,8% 2,7% 15,99% 11,70%
M Cuentas No operacionales -78.525 -338.590 -592.724 99.668 75,1% -116,8% 0,30%
N=L+M GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 794.771 -9.514.308 3.243.627 4.038.652 -134,1% 24,5% 13,52% 12,00%
O Impuestos 400.538 413.605 435.566 231.652 5,3% -46,8% 1,82% 0,69%
N-O GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 394.232 -9.927.913 2.808.062 3.807.000 -128,3% 35,6% 11,71% 11,31%
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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BRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES-LEASING BANCOLDEX S. A.
INDICADORES FINANCIEROS 31-Dic-04 31-Dic-05 31-Dic-06 31-Dic-07 Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07
Ing neto Int / Activos 9,27% 10,77% 10,72% 12,50% 9,70% 11,30% 11,0% 11,1%
Ing neto Int / Activos Productivos 5,96% 6,34% 6,18% 7,14% 6,02% 6,88% 13,0% 12,6%
Gastos op / Activos 2,96% 3,39% 3,00% 2,86% 2,55% 2,42% 3,4% 3,3%
Gtos Provisiones / Activos 1,31% 6,63% 2,06% 6,52% 1,11% 2,03% 1,1% 1,7%
Margen operacional 0,56% -4,82% 1,69% 1,45% 2,30% 2,48% 2,2% 1,7%
ROE 2,86% -70,90% 15,60% 17,61% 20,07% 23,91% 13,7% 10,1%
ROA 0,25% -5,22% 1,24% 1,41% 1,59% 1,95% 1,3% 1,0%
Margen neto / Ing Operativos 29,42% 33,87% 43,06% 40,35% 44,15% 38,67% 48,7% 40,1%
Activos Prod / Pasivos con Costo 176,22% 191,42% 202,20% 196,78% 187,62% 189,67% 102,39% 104,37%
Activos imp / Patri+Provi+Cap Gtia 89,61% 54,52% 68,69% 40,08% 68,25% 54,89% 43,36% 35,09%
Relación de Solvencia 10,58% 10,32% 10,59% 10,19% 10,63% 10,97% 12,50% 12,10%
Activos Liquidos / Total Activos 4,85% 5,63% 5,29% 5,24% 4,21% 4,85% 1,82% 1,73%
Activos Liquid / Depositos y exigib 10,35% 9,24% 12,82% 10,75% 11,76% 11,66% 3,94% 3,14%
CDT´s / Total pasivo 51,41% 65,75% 44,77% 53,00% 38,79% 45,18% 50,88% 61,08%
Cartera+Leasing/Depositos y Exigib 167,18% 143,55% 214,32% 183,77% 222,67% 196,73% 184,58% 161,51%
Credito Inst Finan / Total Pasivos 45,33% 29,96% 48,34% 43,66% 37,74% 33,97% 40,36% 32,67%
Por Vencimientos
Calidad de Cartera y Leasing 12,09% 8,12% 5,44% 5,83% 2,23% 3,59% 2,86% 2,97%
Cubrimiento de Cartera y Leasing 15,98% 64,51% 66,72% 111,13% 109,85% 89,85% 71,12% 77,77%
Calidad de la cartera de Creditos 4,62% 13,23% 5,82% 3,58% 4,71% 4,14% 13,44% 9,02%
Cubrimiento de Cartera 81,69% 63,50% 95,48% 176,22% 88,77% 113,68% 25,29% 63,53%
Calidad Leasing 13,10% 7,34% 5,36% 6,42% 2,13% 3,56% 2,31% 2,47%
Cubrimiento de Leasing 12,84% 64,78% 59,96% 101,67% 111,78% 88,72% 84,92% 82,07%
Calidad de Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 12,03% 8,10% 5,44% 5,83% 2,19% 3,53% 2,79% 2,95%
Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 7,70% 52,27% 48,34% 111,13% 65,89% 91,14% 35,86% 76,92%
Calidad de Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 66,32% 100,00% N/A N/A 6,76% 6,98% 5,20% 3,24%
Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 6,99% 9,91% N/A N/A 35,37% 36,42% 41,97% 56,00%
% Cartera Vencida por Morosidad 4,62% 13,23% 5,82% 3,58% 4,71% 4,14% 13,44% 9,02%
% Comercial / Total Cartera + Lesing 99,82% 99,98% 100,00% 100,00% 99,04% 98,28% 97,21% 92,14%
Por Nivel de Riesgo
Calidad de la Cartera y Leasing B,C,D y E 33,67% 23,56% 14,90% 12,42% 4,59% 5,39% 3,10% 2,19%
Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 3,12% 18,54% 18,85% 52,19% 32,45% 59,48% 34,96% 102,78%
Cartera y leasing C,D y E / Bruto 22,76% 12,97% 10,19% 10,91% 1,74% 2,73% 0,88% 1,10%
Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 3,97% 22,90% 15,86% 45,92% 4,90% 4,14% 8,90% 23,66%
Calidad de la Cartera B,C,D y E 32,19% 27,14% 12,28% 7,45% 7,39% 7,62% 13,44% 9,02%
Cubrimiento de Cartera B,C,D y E 8,61% 27,27% 37,13% 84,67% 43,06% 61,80% 17,84% 63,53%
Cartera C,D y E / Cartera Bruta 10,89% 12,23% 10,20% 7,08% 4,73% 6,25% 6,43% 5,85%
Cobertura de Cartera C,D y E 24,14% 46,74% 34,71% 68,49% 45,54% 46,02% 24,85% 57,99%
Calidad del Leasing B,C,D y E 33,87% 23,02% 15,47% 13,72% 4,47% 5,30% 2,57% 1,63%
Cubrimiento de Leasing B,C,D y E 2,01% 16,33% 14,31% 47,59% 30,80% 59,35% 37,59% 120,78%
Leasing C,D y E / Leasing Bruto 24,36% 13,08% 10,18% 11,90% 1,62% 2,58% 0,60% 0,70%
Cubrimiento de Leasing C,D y E 2,75% 19,53% 11,77% 42,41% 24,11% 39,84% 31,67% 52,83%
Calidad Cartera y Leasing Comercial B,C,D y E 17,88% 12,60% 8,18% 6,93% 2,32% 2,72% 1,55% 1,08%
Cubrimiento Cartera y Leasing comercial B,C,D y E 2,75% 15,15% 12,99% 52,19% 12,36% 59,43% 9,52% 108,08%
Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 22,72% 12,96% 10,19% 10,91% 1,72% 2,71% 0,78% 1,08%
Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 3,96% 22,92% 15,86% 45,92% 26,36% 40,67% 27,68% 55,78%
Calidad Cartera y Leasing de Consumo B,C,D y E 46,04% 50,00% N/A N/A 5,17% 4,56% 3,31% 1,87%
Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo B,C,D y E 5,70% 9,91% N/A N/A 18,22% 29,09% 39,68% 55,39%
Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 66,32% 100,00% N/A N/A 4,70% 3,70% 4,69% 1,28%
Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 6,99% 9,91% N/A N/A 28,73% 28,17% 38,11% 46,53%
LIQUIDEZ
CALIDAD DEL ACTIVO
SECTOR PEER GROUP
RENTABILIDAD
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
Anexos:
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos
internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen
considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar
negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:
Grados de inversión:
BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.
BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en
comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones
calificadas en 1.
BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto
internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.
BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como
externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.
BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.
