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Jorge Eduardo León Gómez
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Comité Técnico: 30 de abril de 2015
Acta No: 752
Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR´S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en
SEGUROS GENERALES SURAMERICANA S. A.
Compañía de Seguros
BRC Standard & Poor’s REVISIÓN PERIÓDICA
FORTALEZA FINANCIERA AAA (Triple A)
Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2014
Activos totales: COP1.931.819. Pasivos: COP1.393.098. Patrimonio: COP538.721.
Resultado técnico: COP(37.611). Utilidad neta: COP47.267.
Historia de la calificación: Revisión periódica Abr./2014: AAA Revisión periódica Abr./2013: AAA Calificación inicial Ene/2010: AAA
La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y 2014.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s en Revisión
Periódica mantuvo su calificación de Fortaleza
Financiera de AAA a Seguros Generales
Suramericana S. A.
Seguros Generales Suramericana S. A. (en adelante Sura Generales) mantiene su posición como la aseguradora más grande por primas emitidas en el sector de seguros generales colombiano, con una participación de mercado estable que se ha mantenido en torno a 15% entre 2011 y 2014, muy por encima de su competidor más cercano, quien tiene el 8%. La calificación asignada incorpora nuestra expectativa de que Sura Generales mantendrá su fuerte posición de mercado en los próximos años, respaldada por sus altos niveles de calidad en los servicios y por las sinergias que ha desarrollado con otras filiales del Grupo de Inversiones Suramericana (calificación de Standard & Poor’s en escala global: ‘BBB’), con lo que genera ventajas competitivas que le permitirán mantener su liderazgo en la industria.
Suramericana S. A., compañía controladora (holding) que agrupa a las filiales aseguradoras del Grupo de Inversiones Suramericana, es una de las instituciones de mayor tradición en el mercado asegurador colombiano, con más de 60 años de trayectoria. Desde su creación, estas compañías han mantenido su posición de liderazgo en los
diferentes nichos de mercado donde operan. Lo cual han logrado a través de un modelo de negocio que enfatiza en ofrecer servicios con altos estándares de calidad. Por otra parte, las compañías han implementado sinergias operativas en las áreas de respaldo con el objetivo de optimizar la utilización de los recursos. Asimismo, la compañía está desarrollando sinergias comerciales para ofrecer servicios integrales a sus clientes a través de las diferentes soluciones de aseguramiento de sus compañías.
considerablemente su participación de mercado. De esta forma, esperamos que el crecimiento de la compañía en 2015 sea similar o inferior al observado en 2014.
El Gráfico 1 muestra que desde 2011 las pólizas de autos han venido perdiendo participación en las primas totales de Sura Generales, situación derivada de una pronunciada desaceleración en la producción, pues el crecimiento anual de las primas de este ramo fue de 1,8% promedio trimestral entre 2013 y 2014, muy inferior al 14,9% registrado entre 2009 y 2012. El sector ha experimentado un cambio de tendencia menos pronunciado, ya que dichos porcentajes se ubicaron en 8% y 4%, respectivamente. Esta desaceleración se ha compensado parcialmente por ramos como SOAT, terremoto e incendio, los cuales registraron crecimientos anuales de 12,5%, 12,1% y 18,6%, respectivamente, a diciembre de 2014; situación que ha beneficiado la diversificación por productos de la compañía. En 2015, es probable que las condiciones de mercado de las pólizas de autos generen que esta tendencia de menor participación de este ramo en la producción de Sura Generales continúe, situación similar al SOAT para el que la mayor siniestralidad, el incremento en los fraudes y el riesgo normativo generan un menor incentivo de crecimiento para Sura. Por otra parte, el desarrollo de los proyectos de infraestructura del gobierno podría generar oportunidades para incrementar la participación de las pólizas de cumplimiento y responsabilidad civil.
Gráfico 1: Composición de las primas emitidas por ramo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Sura Generales ha presentado un nivel mayor de siniestralidad en comparación con el de la industria y el de sus pares, con un indicador que se ha mantenido estable en torno al 55% desde 2011 (Gráfico 2). La mayor siniestralidad de la compañía
está relacionada con su exposición a los seguros de automóviles medida a través de las primas, la cual se ubicó en 40% promedio entre 2011 y 2014, mientras que en el sector dicho porcentaje es de 24%, siendo este uno de los ramos con mayor nivel de siniestralidad en la industria. Sin embargo, consideramos que es favorable para la compañía que haya logrado sostener una tendencia descendente en la siniestralidad del ramo de autos, ya que se ubicó en 61,3% en 2014 desde 64,4% en 2012, contrario al sector, el cual aumentó a 63,9% desde 62,1% en el mismo periodo. Esta dinámica ha contribuido a que la siniestralidad total de Sura disminuya la brecha negativa frente a la de la industria y de sus pares comparables. En 2015,
esperamos que Sura Generales continúe
disminuyendo la brecha de siniestralidad frente a sus pares y el sector. Esto, teniendo en cuenta que la compañía tiene como prioridad no ceder a las presiones competitivas sobre las tarifas del ramo de autos y que además tomó la decisión de absorber el impacto del nuevo régimen de reservas técnicas en su patrimonio, mientras que otras compañías con menor capacidad patrimonial probablemente absorberán dicho impacto a través de una amortización paulatina que se reflejará en un incremento gradual de la siniestralidad.
Gráfico 2: Siniestralidad incurrida
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
A pesar de lo anterior, existen diversos riesgos en la industria que podrían afectar la siniestralidad de Sura Generales y sus competidores para 2015 y 2016. Tales riesgos son el entorno económico menos favorable, la continuación en la disminución
de tarifas ante las agresivas estrategias
comerciales de competidores internacionales y la
tendencia alcista que ha presentado la
siniestralidad de SOAT. Este último ramo ha venido aumentando su participación en la compañía y su siniestralidad en el sector se incrementó a 58,9% al
43% 43% 41% 39% 38% 14% 14% 16% 17% 18% 11% 10% 10% 11% 11%
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cierre de 2014 frente a 49% en 2012, dinámica que también se observó en el indicador de Sura Generales, que alcanzó 51,7% frente a 40,8%, en
el mismo periodo. El incremento que ha registrado la
siniestralidad del SOAT está relacionado con los cambios regulatorios de 2013, que indican un aumento a las coberturas de las aseguradoras en contraprestación de una menor asunción de riesgo por el Fondo del Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito, así como por el incremento de los fraudes en el uso de estas pólizas y el aumento de las motos en el parque automotor.
En 2015, las compañías aseguradoras empezaron a reportar sus estados financieros bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), los impactos derivados de esta norma son diversos y responderán de acuerdo con las características de cada compañía. No obstante, algunos efectos importantes afectaran a la industria en general, tales como el cambio en la contabilización de las comisiones de intermediarios y de reaseguros, y la aplicación del nuevo régimen de reservas técnicas de acuerdo con el decreto 2973 de 2013. Las compañías tienen la opción de llevar la totalidad del ajuste de reservas a su patrimonio o amortizarlo gradualmente a través de un gasto de reservas en el estado de resultados. En el marco de la implementación de las NIIF, las compañías de Suramericana tomaron una decisión conservadora al asumir la totalidad del ajuste de reservas técnicas en su patrimonio, con lo que evita una afectación futura sobre la siniestralidad y el estado de resultados. Considerando el impacto negativo en el patrimonio, de acuerdo con los cálculos de la compañía, Sura Generales mantendría una alta fortaleza patrimonial reflejada en un indicador de
solvencia (patrimonio técnico/patrimonio
adecuado) cercano a 1,8 veces (x) para 2015, ligeramente inferior al 1,86x del cierre de 2014, pero muy superior al 1,67x y 1,3x que registraron el sector y los pares, respectivamente.
A diciembre de 2014, el patrimonio de Sura Generales se ubicó en COP538.721 millones, lo que representa el 14,5% del total del sector. Entre 2011 y 2014, el indicador de solvencia de la compañía ha fluctuado entre 1,7x y 2,2x, nivel sobresaliente frente al de sus pares, para quienes el indicador se ha mantenido entre 1,2x y 1,5x. La alta solvencia de Sura Generales responde al mantenimiento de una razón de capitalización de utilidades cercana al 60% entre 2010 y 2013, que en 2014 se incrementó a 74%.
El índice combinado de Sura Generales presentó una tendencia positiva, ya que bajó a 101,5% en
2013 desde 107,4% en 2010, derivado de una mejora progresiva en la eficiencia en gastos; sin embargo, la desaceleración en la producción junto con el incremento en la siniestralidad provocaron que el indicador aumentara a 103,8% a diciembre de 2014. Al observar las cifras de la industria y de sus pares, percibimos que el deterioro del índice ha sido mucho más pronunciado, ya que sus indicadores alcanzaron 106,2% y 109,6%, que son los peores registros desde 2009. La dinámica mencionada permitió una comparación favorable del índice combinado de Sura Generales con los de sus pares y de la industria para el cierre de 2014 (Gráfico 3). Esto no implica una mejora en su perfil
de riesgo, pues está asociado con un
comportamiento adverso que está afectando a la industria en general. El entorno económico y de mercado que hemos descrito previamente podría provocar que la industria siga reportando cifras de bajo desempeño para el resultado técnico de 2015. Esperamos que Sura Generales afronte de forma adecuada este entorno con un índice combinado que no supere 105%, para lo cual cobra especial relevancia el monitoreo y estricta gestión del riesgo de tarifación.
Gráfico 3: Índice combinado
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
caso, la evolución fue negativa, puesto que el indicador se ubicó en 24,3% a diciembre de 2014, lo que muestra un menor desempeño frente al 22,8% de un año atrás y al 22,7% del total de la industria aseguradora (vida y generales).
A pesar del moderado crecimiento en la producción y el menor desempeño del índice combinado, las utilidades de Sura Generales presentaron un crecimiento anual de 20% a diciembre de 2014, desempeño muy superior en comparación con el de sus pares, quienes registraron una contracción del 13%, y al del sector, cuyo incremento fue de solo 2%. El buen resultado de la aseguradora se debe al desempeño extraordinario de su portafolio de inversiones, cuyos ingresos netos aumentaron 72% anual. Estos elementos permitieron que la rentabilidad patrimonial de la aseguradora mejorara a 8,8% para diciembre de 2014, desde el 7,8% de 2013, comportamiento que se compara positivamente con sus pares, cuyo indicador disminuyó a 5,9% desde 6,8% en el mismo periodo. Es probable que la rentabilidad del patrimonio de la compañía se mantenga en torno a 8% derivado del entorno de 2015, caracterizado por la agresiva competencia en tarifas y las presiones de siniestralidad sobre algunos de los ramos de mayor relevancia. Sin embargo, Sura Generales podría mantener el margen positivo frente a sus pares y el sector, considerando que su siniestralidad no se vea afectada por la implementación de las NIIF y la nueva normativa de reservas técnicas.
La devaluación del peso colombiano durante el segundo semestre de 2014 tuvo un efecto importante sobre el portafolio de inversiones de Sura Generales, ya que cerca del 40% está denominado en moneda extranjera, de forma que la devaluación provocó una importante valorización en dichas posiciones. Para 2015, Sura Generales incrementará las coberturas de las posiciones en moneda extranjera para prevenir pérdidas en el portafolio ante un eventual cambio de tendencia en el tipo de cambio, lo cual implicaría mayor estabilidad en los resultados del portafolio. Dado el posible aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, junto con los bajos precios de las materias primas y el escenario de menor crecimiento económico en mercados emergentes, es probable que los resultados del portafolio en 2015 no presenten incrementos similares a los de 2014 para el caso de Sura Generales.
La razón de cobertura (inversiones/reservas
técnicast-1) de Sura Generales presentó un
comportamiento favorable al incrementarse a 112,8% al cierre de 2014, mientras que un año atrás fue de 101,1%. Este comportamiento implica que la compañía revirtió la tendencia descendente que registró entre 2010 y 2013 (Gráfico 4). Asimismo, se volvió a ubicar por encima de los niveles observados en los pares comparables. Ponderamos positivamente la mayor cobertura de reservas, pues implica una mayor capacidad de la aseguradora para afrontar un escenario adverso en la siniestralidad. En 2015, es probable que la cobertura disminuya considerando que el ajuste de las reservas técnicas se realizó en su totalidad en el balance de apertura NIIF.
Gráfico 4: Razón de cobertura
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
A diciembre de 2014, el portafolio que cubre reservas de Sura Generales representó 84,4% del total, con lo cual la cobertura regulatoria de reservas técnicas fue de 128,2% promedio durante el año, lo cual indica una holgura adecuada respecto de los mínimos exigidos. La composición de este portafolio se concentra en títulos de renta fija, los cuales representaron 91,3% del total, mientras que la porción en renta variable aumentó a 8,6% en diciembre de 2014 frente al 5,4% del cierre de 2013. La duración se mantuvo cercana a los 2,5 años, lo cual es consistente con las características de las reservas técnicas compuestas por ramos con pólizas anuales y altas tasas de renovación. El portafolio de libre inversión, que representó el 15,6%, está compuesto principalmente por títulos de renta variable que disminuyeron su representatividad a 53,7% en 2014 frente al 59,8% de 2013, en contraprestación aumentó la participación de fondos de capital privado a 24,3% desde 21%, en el mismo periodo.
La posición de liquidez de Sura Generales se mantuvo estable, con una relación de activos líquidos (inversiones negociables más disponible en caja) a activos totales de 25,7% promedio entre 2013 y 2014, inferior a lo observado en los pares y
112,8% 118,2%
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el sector, donde el indicador se aproxima al 40% (Gráfico 5). En 2015 y 2016, esperamos que esta diferencia se mantenga considerando la decisión estratégica de Sura Generales de mantener una alta proporción de sus inversiones clasificadas al vencimiento con el objetivo de disminuir la volatilidad asociada con cambios en la valoración a
precios de mercado. En 2010, Sura Generales
emprendió una recomposición de su portafolio al incrementar los títulos clasificados al vencimiento a 51,7% en 2014 desde 27,4% en ese año, mientras que los títulos clasificados disponibles para la venta disminuyeron a 3,1% desde 25,4% en el mismo periodo. En el caso de las inversiones negociables su participación se mantuvo estable y fue de 45,3% al cierre de 2014. Esta composición difiere de lo observado en el sector y los pares de Sura Generales, para quienes las inversiones negociables representan cerca del 70% del total, lo cual explica la menor posición de liquidez de Sura Generales.
Gráfico 5: Activos líquidos/activos totales
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
El flujo de caja neto de Sura Generales ha presentado una tendencia descendente, ya que en 2014 reportó un promedio trimestral de COP1.630 millones negativos, desde COP4.171 millones negativos en 2013 y COP4.330 millones en 2012. Sin embargo, destacamos que el flujo de caja industrial, que recoge la actividad de aseguramiento y los gastos de operación de la compañía, aumentó a COP9.184 millones en 2014 frente a COP8.560 millones negativos en 2013, lo que indica un mejor comportamiento del flujo de caja para la actividad de mayor importancia en la aseguradora. De esta forma, la disminución en el flujo de caja neto está asociada con un incremento en la constitución de inversiones.
Sura Generales cuenta con cobertura de
reaseguradores de alto reconocimiento en el
mercado internacional y con calificaciones
internacionales en grado de inversión, lo que respalda la capacidad de pago de la compañía.
Tales contratos de reaseguro permitirían a la compañía transferir el riesgo derivado de eventos catastróficos que impliquen siniestros de alta
cuantía. Suramericana da seguimiento constante al
desempeño de los reaseguradores con el fin de prever un posible deterioro en su situación financiera, esto bajo un esquema de control del riesgo crediticio que se basa en avanzadas herramientas analíticas.
A diciembre de 2014, Sura Generales mantenía 795 procesos judiciales en contra clasificados como probables o eventuales, con pretensiones valoradas en COP107.258 millones, que están provisionadas en 36%. Debido a que la valoración de las pretensiones representaba el 19,9% del patrimonio de la compañía al cierre de 2014, consideramos que existe un riesgo moderado sobre su patrimonio. No obstante, el adecuado nivel de provisiones le permitiría atender estas contingencias de forma adecuada sin afectar significativamente su estabilidad financiera.
2. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
Suramericana de Seguros S. A. fue creada en Medellín en 1947 como una empresa dedicada específicamente a la actividad aseguradora en Colombia. Durante cinco décadas llevó a cabo una expansión corporativa que le permitió incursionar en nichos de mercado, como medicina prepagada, administración de riesgos profesionales, entidades promotoras de salud, seguros de vida y seguros generales, entre otros.
En 1997, por medio de una escisión, la Compañía Suramericana de Seguros S. A. fue reestructurada: la actividad operativa del negocio de seguros fue separada de la administración de inversiones. Como resultado nació el Grupo de Inversiones Suramericana (en ese momento conocido como Suramericana de Inversiones) que se convirtió en la compañía matriz. De esta manera, logra definirse una figura específica para administrar el portafolio de inversiones, en cabeza de la compañía controladora, como una actividad separada del negocio de seguros. El 25 de mayo de 1999 fue constituida Suramericana S. A., antes llamada Inversura, la cual es una subcontroladora que forma parte del Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura) y agrupa las inversiones en seguros y seguridad social.
El Grupo de Inversiones Suramericana se convirtió en el líder latinoamericano en fondos de pensiones con la adquisición de ING Latinoamérica en 2011. Este liderazgo regional permitirá a Grupo Sura potenciar las sinergias que han caracterizado el desarrollo de sus filiales para así consolidar un crecimiento sostenible.
26,8% 38,7% 42,2%
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Suramericana S. A. es la compañía controladora que agrupa a las compañías que operan en los sectores de seguros y seguridad social. El Gráfico 6 muestra su composición accionaria, en la que resaltamos la participación de la reaseguradora internacional Munich Re, que ha permitido a la compañía fortalecer su esquema comercial y de gobierno corporativo para adoptar una mejor posición competitiva en el mercado nacional.
Gráfico 6: Composición accionaria de Suramericana S. A.
Fuente: Seguros Generales Suramericana S. A.
Dentro de las filiales de Suramericana se encuentra Seguros Generales Suramericana S. A., que tiene por objetivo satisfacer integralmente las necesidades de protección y ahorro, entregando soluciones innovadoras y diferenciadas. Esta filial mantiene la siguiente composición accionaria:
Tabla 1: Composición accionaría de Seguros Generales Suramericana S. A.
Accionista acciones No. Participación
Suramericana S.A 1.740.148.715 94,73%
Operaciones Generales
Suramericana S.A.S 96.746.396 5,27%
Seguros de Vida
Suramericana S. A. 29 0,00%
Diagnostico & Asistencia
Médica S. A. 1 0,00%
Fundación Suramericana 1 0,00%
Fuente: Seguros Generales Suramericana S. A.
3. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
- Un incremento significativo en los niveles de siniestralidad y deterioro sostenido del índice combinado.
- Un deterioro pronunciado en la solvencia patrimonial.
“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos, de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad.
Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”
4. CONTINGENCIAS
A diciembre de 2014, Sura Generales mantenía 795 procesos judiciales en contra clasificados como probables o eventuales, con pretensiones valoradas en COP107.258 millones, que están provisionadas en 36%. Debido a que la valoración de las pretensiones representaba el 19,9% del patrimonio de la compañía al cierre de 2014, consideramos que existe un riesgo moderado sobre su patrimonio. No obstante, el adecuado nivel de provisiones le permitiría atender estas contingencias de forma adecuada sin afectar significativamente su estabilidad financiera.
81,10% 18,90%
Grupo Sura
5. ESTADOS FINANCIEROS
BRC STANDARD & POOR'S
Seguros Generales Suramericana S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos)
BALANCE GENERAL dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Var %
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Var %
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Activos
Disponible 45.111 68.324 85.646 73.964 49.046 -14% -33,7% 4,2% 2,5% Inversiones 794.862 773.764 823.897 881.362 1.034.669 7% 17,4% 49,8% 53,6% Negociables Títulos Deuda 279.481 199.199 187.035 259.437 296.435 39% 14,3% 14,7% 15,3% Negociables Títulos Participativos 96.302 70.585 81.142 144.823 171.941 78% 18,7% 8,2% 8,9% Hasta Vencimiento Títulos Deuda 217.855 284.332 364.168 445.243 534.433 22% 20,0% 25,2% 27,7% Disponibles para la Venta Títulos Deuda 102.023 137.228 128.456 - - -100% 0,0% 0,0% 0,0% Disponibles para la Venta Títulos Participativos 99.555 83.132 63.384 32.146 32.146 -49% 0,0% 1,8% 1,7% Provisiones 353 712 288 287 287 0% 0,0% 0,0% 0,0% Valorizaciones 107.999 125.185 136.896 175.233 180.798 28% 3,2% 9,9% 9,4% Desvalorizaciones 388 300 119 491 523 312% 6,6% 0,0% 0,0% Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora 240.020 261.858 320.358 384.878 387.105 20% 0,6% 21,8% 20,0% Coaseguradores 3.926 1.113 4.458 4.273 3.634 -4% -15,0% 0,2% 0,2% Reaseguradores 6.673 5.468 6.587 7.720 6.853 17% -11,2% 0,4% 0,4% Siniestros Pendientes Reaseguradores 117.683 143.295 193.323 212.895 186.930 10% -12,2% 12,0% 9,7% Primas por Recaudar 129.718 124.135 130.664 171.731 188.192 31% 9,6% 9,7% 9,7% Provisiones 20.066 21.749 21.771 19.186 21.342 -12% 11,2% 1,1% 1,1% Cartera - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Cargos Diferidos 54.732 60.605 65.476 71.586 80.287 9% 12,2% 4,0% 4,2% Comisiones a Intermediarios 54.732 60.605 65.476 71.586 80.287 9% 12,2% 4,0% 4,2% Gastos Anticipados 9.251 10.987 10.351 12.597 15.936 22% 26,5% 0,7% 0,8% Costos Contratos No Proporcionales 8.952 10.832 10.351 12.597 15.936 22% 26,5% 0,7% 0,8% Otros Activos 222.576 247.316 300.829 343.651 364.777 14% 6,1% 19,4% 18,9% Total Activo 1.366.553 1.422.853 1.606.557 1.768.037 1.931.819 10% 9,3% 100,0% 100,0% Pasivos
Obligaciones Financieras 10.364 9.592 8.778 7.854 6.823 -11% -13,1% 0,6% 0,5% Reservas Técnicas 670.221 760.393 879.897 944.497 993.160 7% 5,2% 74,8% 71,3% De Riesgos en Curso 219.016 246.434 276.818 300.227 331.484 8% 10,4% 23,8% 23,8% Matemática - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Seguro de Vida de Ahorro - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Depósito a Reaseguradores 58.332 63.330 71.456 75.066 81.911 5% 9,1% 5,9% 5,9% Desviación Siniestralidad 143.342 151.195 159.281 169.198 180.427 6% 6,6% 13,4% 13,0% Siniestros Avisados 112.217 134.615 147.673 154.336 176.999 5% 14,7% 12,2% 12,7% Siniestros no Avisados 19.631 21.524 23.622 25.782 29.819 9% 15,7% 2,0% 2,1% Siniestros Pendientes Reaseguradores 117.683 143.295 193.323 212.895 186.930 10% -12,2% 16,9% 13,4% Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora 94.378 95.325 110.726 142.351 173.819 29% 22,1% 11,3% 12,5% Coaseguradores 3.890 891 1.320 3.518 2.175 166% -38,2% 0,3% 0,2% Reaseguradores 52.636 53.236 59.487 91.425 122.108 54% 33,6% 7,2% 8,8% Siniestros Liquidados x Pagar 22.443 24.724 31.183 26.187 27.205 -16% 3,9% 2,1% 2,0% Obligaciones Intermediarios 6.167 6.155 7.825 9.356 5.110 20% -45,4% 0,7% 0,4% Otros Pasivos 160.719 138.690 152.346 167.208 219.296 10% 31,2% 13,3% 15,7% Total Pasivo 935.682 1.004.000 1.151.747 1.261.910 1.393.098 9,6% 10,4% 100,0% 100,0% Patrimonio
Capital Social 38.116 38.116 38.116 38.116 38.116 0% 0,0% 7,5% 7,1% Reservas 117.242 211.552 230.132 253.721 273.063 10% 7,6% 50,1% 50,7% Legal 70.517 144.675 164.479 169.597 182.297 3% 7,5% 33,5% 33,8% Ocasionales 46.725 66.877 65.653 84.124 90.766 28% 7,9% 16,6% 16,8% Fondos de Destinación Específica - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Superavit o Déficit 127.198 130.400 148.278 174.743 180.274 18% 3,2% 34,5% 33,5% Ganancias o Pérdidas no Realizadas 19.588 5.515 11.501 - - -100% 0,0% 0,0% 0,0% Revalorización Patrimonio - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Otros 127.198 130.400 148.278 174.743 180.274 18% 3,2% 34,5% 33,5% Resultados de Ejercicios Anteriores - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Resultados del Ejercicio 148.315 38.785 38.285 39.548 47.267 3% 19,5% 7,8% 8,8% Total Patrimonio 430.871 418.853 454.810 506.127 538.721 11% 6,4% 100,0% 100,0%
ESTADO DE RESULTADOS TECNICO
(Miles de Pesos) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var %
dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14
Primas Devengadas
Primas Retenidas 680.515 797.160 895.173 964.962 1.022.559 8% 6% 102% 103% Primas Emitidas Brutas 1.013.669 1.164.716 1.327.355 1.420.856 1.533.503 7% 8% 151% 155% Emitidas 1.008.920 1.159.189 1.322.690 1.413.479 1.508.460 7% 7% 150% 152% Aceptadas 4.749 5.527 4.665 7.378 25.042 58% 239% 1% 3% Primas Cedidas 333.154 367.557 432.183 455.894 510.944 5% 12% 48% 52% Reservas Técnicas (13.721) (27.418) (30.384) (23.408) (31.257) 23% -34% -2% -3% De riesgos en curso (13.721) (27.418) (30.384) (23.408) (31.257) 23% -34% -2% -3% Matemática - - - - - 0% 0%
Total Primas Devengadas 666.794 769.742 864.789 941.554 991.301 9% 5% 100% 100%
Siniestros Incurridos
Siniestros Retenidos (331.840) (381.258) (439.183) (485.256) (504.618) -10% -4% -52% -51% Siniestros Pagados Brutos (412.245) (497.295) (552.847) (680.046) (676.733) -23% 0% -72% -68% Siniestros Pagados (431.133) (521.329) (579.500) (704.321) (705.983) -22% 0% -75% -71% Salvamentos y Recobros 18.889 24.035 26.654 24.275 29.250 -9% 20% 3% 3% Salvamentos parte Reaseg. (1.297) (2.061) (2.562) (2.332) (3.137) 9% -35% 0% 0% Reembolsos 81.702 118.098 116.226 197.122 175.252 70% -11% 21% 18% Reserva de Siniestros (23.961) (32.144) (23.242) (18.739) (37.929) 19% -102% -2% -4% Avisados (13.189) (22.398) (13.058) (6.662) (22.663) 49% -240% -1% -2% No Avisados [IBNR] (2.365) (1.893) (2.099) (2.159) (4.037) -3% -87% 0% 0% Desviación de Siniestralidad (8.407) (7.853) (8.086) (9.918) (11.228) -23% -13% -1% -1% Reservas Especiales - - - - - 0% 0% Matemática (Riesgos Profesionales) - - - - - 0% 0%
Total Siniestros Incurridos (355.801) (413.402) (462.425) (503.996) (542.547) -9% -8% -54% -55%
Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora
Coaseguros (715) (1.413) (973) (746) (637) 23% 15% 0% 0% Reaseguros 56.150 60.063 51.724 64.699 69.758 25% 8% 7% 7% Comisiones 82.482 86.944 94.403 98.499 113.344 4% 15% 10% 11% Contratos No Proporcionales (27.046) (28.401) (42.870) (34.626) (44.895) 19% -30% -4% -5% Participación de Utilidades 722 1.702 - 2 1.548 67419% 0% 0% Otros (7) (183) 190 824 (239) 333% -129% 0% 0% Gastos por Comisiones (101.849) (106.475) (126.305) (127.082) (136.621) -1% -8% -13% -14% Gastos Administrativos y de Personal (282.265) (315.059) (319.719) (347.808) (362.207) -9% -4% -37% -37% Gastos Administrativos (212.812) (241.158) (243.826) (269.913) (294.391) -11% -9% -29% -30% Gastos de Personal (69.453) (73.901) (75.893) (77.895) (67.816) -3% 13% -8% -7% Provisiones (5.686) (7.297) (7.121) (11.391) (9.886) -60% 13% -1% -1% Otros Ingresos y Gastos (26.020) (39.166) (34.341) (29.142) (46.773) 15% -61% -3% -5% Ingresos 5.682 5.615 7.102 13.976 7.743 97% -45% 1% 1% Gastos 31.702 44.781 41.442 43.118 54.516 4% 26% 5% 5%
Total Otros Ingresos y Gastos Actividad
Aseguradora (360.384) (409.347) (436.734) (451.470) (486.365) -3% -8% -48% -49%
RESULTADO TÉCNICO (49.391) (53.007) (34.371) (13.912) (37.611) 60% -170% -1% -4% Producto del Portafolio de Inversiones 148.453 35.960 70.021 61.199 105.121 -13% 72% 6% 11% Ingresos netos Venta de Inversiones (690) 154 (578) 165 290 129% 76% 0% 0% Ingresos netos Valoración de Inversiones 148.435 34.865 69.513 60.632 104.791 -13% 73% 6% 11% Provisiones netas 528 (360) 425 1 - -100% -100% 0% 0% Dividendos 830 1.311 1.085 402 40 -63% -90% 0% 0% Provisiones de Otros Activos 2.009 373 270 950 3.072 252% 223% 0% 0% Otros Ingresos y Gastos 57.897 63.999 15.325 11.279 11.841 -26% 5% 1% 1% Impuesto de Renta 6.635 7.793 12.420 18.068 29.011 45% 61% 2% 3%
RESULTADO DEL EJERCICIO 148.315 38.785 38.285 39.548 47.267 3% 20% 4% 5%
INDICADORES dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
Razón de Cubrimiento 1,30 1,15 1,05 1,01 1,13 1,03 1,07 1,18 1,18
Siniestralidad Retenida 48,8% 47,8% 49,1% 50,3% 49,3% 46,7% 44,7% 43,9% 42,3%
Siniestralidad Incurrida 53,4% 53,7% 53,5% 53,5% 54,7% 52,3% 52,6% 48,9% 50,5%
Gastos Admon y Perso. / Primas Emitidas 27,8% 27,1% 24,1% 24,5% 23,6% 23,5% 28,1% 23,9% 23,9%
Comisiones / Primas Emitidas 10,0% 9,1% 9,5% 8,9% 8,9% 11,3% 13,1% 11,9% 12,9%
Producto de Inversiones / Primas Emitidas 14,6% 3,1% 5,3% 4,3% 6,9% 8,8% 11,8% 5,3% 6,8%
Rentabilidad de las Inversiones 18,7% 4,6% 8,5% 6,9% 10,2% 9,9% 8,7% 7,3% 8,9%
Resultado Técnico / Primas Emitidas -4,9% -4,6% -2,6% -1,0% -2,5% -3,9% -7,5% -1,8% -4,3%
Resultado Neto / Primas Emitidas 14,6% 3,3% 2,9% 2,8% 3,1% 3,8% 4,5% 2,3% 1,4%
Indice Combinado 107,4% 106,9% 104,0% 101,5% 103,8% 105,3% 109,6% 102,6% 106,2%
ROE 34,4% 9,3% 8,4% 7,8% 8,8% 6,8% 5,9% 5,9% 3,9%
ROA 10,9% 2,7% 2,4% 2,2% 2,4% 2,2% 1,8% 1,6% 1,0%
Pasivo / Patrimonio 217,2% 239,7% 253,2% 249,3% 258,6% 209,6% 229,9% 275,2% 294,0%
PEER SECTOR
6. ESCALA DE CALIFICACIÓN
CALIFICACIÓN DE FORTALEZA FINANCIERA
Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
◘ Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
AAA
La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente fuerte.
AA
La calificación AA indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.
A
La calificación A indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
BBB
La calificación BBB indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es adecuada. Sin embargo, las compañías con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
◘ Grado de no inversión o alto riesgo
ESCALA DEFINICIÓN
BB
La calificación BB indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es limitada. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores.
B La calificación B indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es baja. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.
CCC La calificación CCC indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
CC
La calificación CC indica que la capacidad financiera de la aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.
D La calificación D indica que la aseguradora ha incumplido con sus obligaciones.
E La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.
5. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
