Reporte de calificación
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FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA ABIERTO
“ULTRASERFINCO LIQUIDEZ”
Comité Técnico: 10 de julio de 2018 Acta número: 1387
Contactos:
Juan Sebastián Pérez Alzate
Rafael Pineda Álvarez
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO
“ULTRASERFINCO LIQUIDEZ”
Administrado por Ultraserfinco S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO
‘F AAA/2’ RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2018
Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad diaria neta:
COP553.617
5,17% E.A. promedio semestral.
Revisión periódica Jul./17: Revisión periódica Jul./16: Calificación inicial Abr./02:
‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F-BRC 1’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y mercado de ‘F AAA/2’, y subió la calificación de riesgo administrativo y operacional a ‘BRC 1+’ de ‘BRC 1’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Ultraserfinco Liquidez (en adelante, Ultraserfinco Liquidez).
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
El perfil de riesgo de crédito de Ultraserfinco Liquidez se mantiene en una posición conservadora, dada la alta representatividad de instrumentos con calificación ‘AAA’ y la adecuada atomización por emisor.
Entre octubre de 2017 y marzo de 2018 (en adelante, el periodo o semestre de análisis), los instrumentos calificados en la máxima escala de riesgo de crédito representaron 97,9% del total del portafolio de Ultraserfinco Liquidez, mientras que el restante se mantuvo en títulos ‘AA+’ (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica).
Durante el semestre de análisis, Ultraserfinco Liquidez mantuvo una adecuada diversificación por emisores, donde el mayor mantuvo una participación promedio de 13% (ver Tabla 2 de la Ficha Técnica). Si bien, el fondo evidenció una atomización promedio adecuada, en meses puntuales ocurrieron desviaciones que no afectaron el perfil de riesgo de crédito del fondo ya que son consecuencia del ingreso de recursos y que el administrador resolvió de manera oportuna.
III. RIESGO DE MERCADO
Ultraserfinco Liquidez tiene una exposición a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez
Durante el semestre de análisis, el indicador de duración fue 243 días en promedio, por encima de los 225 días de igual semestre en 2017 (ver Tabla 4 de la Ficha Técnica). Este indicador evidencia cierta estabilidad durante los últimos dos años, lo que resulta consistente con su política de inversión de corto plazo.
Entre octubre de 2017 y marzo de 2018, la rentabilidad diaria promedio semestral se ubicó en 5,17% efectivo anual (E.A.), superior a la rentabilidad que alcanzaron sus pares en promedio (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica). Esta mayor rentabilidad fue el resultado de una mayor duración y representatividad de inversiones a tasa fija e indexadas al índice de precios al consumidor (IPC) que se favorecieron por el ciclo bajista de tasas del último trimestre de 2017 y el primero de 2018.
La mayor rentabilidad de Ultraserfinco Liquidez estuvo acompañada de una mayor volatilidad y numero de observaciones negativas, lo que derivó en una relación riesgo retorno de 45,9%, menos favorable que la del promedio de sus pares de 25,3%. Asimismo, consideramos que una mejora en la calificación requeriría de una reducción en la volatilidad y en el número de observaciones negativas a niveles similares a fondos con calificaciones superiores.
Ultraserfinco Liquidez presenta una baja exposición al riesgo de liquidez, dado un colchón de liquidez (instrumentos con vencimiento inferior a 30 días) de 32% coherente con las
participaciones de los mayores inversionistas (ver Tabla 3 de la Ficha Técnica).
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
El administrador del fondo, Ultraserfinco S. A., cuenta con calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AAA’ confirmada por BRC el 28 de junio de 2018.
El gerente del fondo, quien tiene una trayectoria superior a 10 años en la gestión de portafolios, cuenta con un área de inversiones segregada y con herramientas formales para la definición de la estrategia y su seguimiento. Asimismo, destacamos la formalidad y calidad de las herramientas y procesos de las áreas de apoyo, riesgos y operaciones, que les permiten a Ultraserfinco Liquidez y a los fondos de Ultraserfinco contar con estándares altos dentro de la industria de administradores.
su actividad. Para la administración del riesgo de mercado, Ultraserfinco utiliza la metodología normativa y la de Valor en Riesgo paramétrico, a la cual se le realizan pruebas de estrés. Su estructura de límites le permite definir las máximas pérdidas tolerables en un periodo determinado y sus herramientas incluyen alertas tempranas para mantener la efectividad en la gestión.
El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) de la firma adopta una metodología de control por procesos con estándares altos que se ajusta a la regulación colombiana y que permite una adecuada gestión de riesgos. Adicionalmente, Ultraserfinco cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT), que administra una dirección independiente que ha implementado mejoras en las metodologías y herramientas, lo que aumenta la efectividad en la segmentación de los factores de riesgo.
La infraestructura tecnológica y la estructura de control de Ultraserfinco respalda adecuadamente las operaciones del negocio y permite el cumplimiento adecuado de los procesos que soportan su operación.
V. CONTINGENCIAS
A marzo de 2018, Ultraserfinco enfrentaba procesos administrativos y civiles en contra con pretensiones estimadas que no presentan riesgos para su estabilidad financiera en caso de fallo desfavorable, según lo indican los conceptos jurídicos de la firma. Particularmente, la sociedad comisionista no tenía procesos legales en contra de Ultraserfinco Liquidez.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del administrador y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el administrador.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
VI. FICHA TÉCNICA
Calificación: 'F AAA' / '2' 'BRC 1+'
Contactos: Administrada por:
Juan Sebastián Pérez Alzate [email protected] Clase (plazo de aportes): Rafael Pineda Álvarez [email protected] Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: 'F AAA'
Riesgo de Mercado: '2'
Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1+'
Valor en millones al: $ 553.617
Máximo Retiro Semestral /1 8,40%
Crecimiento Anual del Fondo 8,7%
Crecimiento Semestral del Fondo -4,0%
Variabilidad Anual del Valor del Fondo /2 2,6%
Variabilidad Semestral del Valor del Fondo /2 2,9%
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral FIC Liquidez 5,04% 5,17% 2,09% 2,37% 41,37% 45,87%
Benchmark 4,81% 4,80% 1,13% 1,21% 23,41% 25,25% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores
Emisor
Prom Oct.16/
Mar17 oct.-17 nov.-17 dic.-17 ene.-18 feb.-18 mar.-18 Promedio
Primero 19% 18% 1% 14% 18% 10% 18% 13%
Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Segundo 13% 10% 25% 10% 9% 7% 15% 12%
FIC Liquidez 5,02% 5,15% 0,10% 0,12% 2,06% 2,25% Tercero 10% 9% 10% 10% 9% 11% 9% 10%
Fondo 1 4,77% 4,72% 0,07% 0,11% 1,56% 2,33% Cuarto 9% 7% 9% 9% 10% 13% 7% 9%
Fondo 2 4,94% 5,01% 0,08% 0,07% 1,64% 1,45% Quinto 8% 9% 9% 10% 7% 8% 7% 8%
Fondo 3 4,71% 4,61% 0,07% 0,06% 1,58% 1,39% Total 5 59% 53% 54% 53% 53% 49% 56% 53%
Página 1 de 2 Gráfico 1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual
EVOLUCIÓN DEL FONDO
31 de marzo de 2018
Metodología Interna
Rentabilidad
Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación
RIESGO DE CRÉDITO
Volatilidad
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
Coef. Variación
Metodología Superintendencia Financiera de Colombia
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
Gráfico 4: Composición Crediticia
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
ULTRASERFINCO LIQUIDEZ
Ultraserfinco S.A. Abierta 10 de julio de 2018 31 de marzo de 2018
-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%
mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18
*El término fondo se entenderá también como cartera colectiva.
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del Fondo en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del Fondo para el periodo mencionado.
0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000
mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18
$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera
0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0%
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18
FIC Benchmark
96% 98% 98% 97% 98% 98% 99%
3% 2% 2% 3% 2% 2% 1%
Prom Oct.16/ Mar17
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18
Calificación: 'F AAA' / '2' 'BRC 1+'
Contactos: Administrada por:
Juan Sebastián Pérez Alzate [email protected] Clase (plazo de aportes):
Rafael Pineda Álvarez [email protected] Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
48 36 24 12 0
2014 2015 2016 2017 2018
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Página 2 de 2 Duración /6
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
10 de julio de 2018 31 de marzo de 2018 Abierta
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
28,9% Ultraserfinco S.A.
5,5% 5,3%
Concentración Mayor Adherente
4,8% 7,3% 7,4% 7,0% 243 225 39,7% Fecha oct-17 mar-18 feb-18 ene-18 33,1% 175 246 274 Promedio 6 meses previos a
marzo
Promedio año anterior /5
34,8%
Gráfico 8: Composición por Plazos
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
ULTRASERFINCO LIQUIDEZ
RIESGO DE MERCADO Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Gráfico 6: Composición por Especie
6,2%
8,1%
Concentración 20 Mayores
32,0% 32,6%
dic-17
Promedio semestre de estudio
nov-17
38,3% 33,3%
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración en días del portafolio de inversión, tomando como referencia los 6 meses previos al mes de corte incluyendo este para el cáculo; Calculado por el administrador del fondo.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva ofondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está ex puesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por el lo no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
50 150 250 350
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18
83% 82% 81% 79% 75% 75% 77% 14% 16% 16% 16%
15% 17% 16%
6% 3% 3%
Prom Oct.16/ Mar17
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18
Bancos Otros Sector Financiero Soc. Economía Mixta Sector Real Gobierno
63% 59% 64% 59% 53% 60% 53% 27% 29% 25%
24%
28% 23% 34%
10% 12% 11% 12%
12% 11% 9%
3% 5% 3% 2%
Prom Oct.16/
Mar17
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18
CDTs Cuentas Bancarias Bonos Simultanea Activa TES
58%
40% 34% 36% 38%
31% 38% 15%
23% 31% 31% 25%
27% 19%
17%
23% 24% 24%
21%
21% 17% 7%
9% 6% 3%
8% 12%
17%
5% 5% 6% 7% 9% 8%
Prom Oct.16/
Mar17
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18
0-90 181-360 1 a 2 años 91-180 2 a 3 años 3 a 4 años
27% 29% 25% 24% 28% 23% 34%
23% 21% 25% 28% 27% 28%
25%
17% 22% 23% 25% 22% 24% 22%
21% 13% 13% 13% 14% 15% 12%
11% 15% 13% 10% 8% 9% 8%
Prom Oct.16/ Mar17
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18
VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
