Tema 4:
Tema 4:
Universidad Nacional del Callao
Universidad Nacional del Callao
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Curso:
Curso: Teoria
Teoria Macroeconomía I
Macroeconomía I
Tema 4:
Tema 4:
Teoría
Teoría Keynesiana
Keynesiana
Profesor: George
Profesor: George Sanchez
Sanchez Q.
Q.
Econ
Agenda
Agenda
El modelo Renta Gasto
Los mercados financieros: dinero y bonos,
determinación de la tasa de interés
El modelo IS-LM con precios fijos.
Política fiscal y política monetaria.
El Modelo de Demanda y Oferta Agregada
Keynesiana
con
precios
fijos,
salarios
fijos,
PMN
constante.
OA
con
precios
o
El funcionamiento de la economía, desde un punto de
vista macroeconómico, se basa en la idea del flujo
circular de la renta.
o
La necesidad de bienes y servicios por parte de las
familias (gasto o demanda agregada) se satisface
familias (gasto o demanda agregada) se satisface
gracias a la producción que realizan las empresas
(oferta agregada), y para poder llevar a cabo su
producción las empresas tienen que pagar unas rentas
como contraprestación por el uso de los factores de
producción propiedad de las familias.
o El Modelo del Sistema de Gasto que analizaremos en este capítulo forma parte del nuevo armazón teórico que propuso John Maynard Keynes en los años treinta, luego de que la Gran Depresión sacudiera la economía americana.
o Dentro de este Sistema o Modelo de Gasto agregado, el mecanismo de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el
Modelo Renta
Modelo Renta -- Gasto
Gasto
de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el Mecanismo de Ajuste del Ingreso.
o Se trata de un mecanismo de ajuste alternativo al de Ajuste del Nivel de Precios que fuera planteado por la escuela clásica.
o El Sistema de Gasto propuesto por Keynes hace especial énfasis en el Gasto Agregado y no la Demanda Agregada.
DA =Bienes y servicios demandados y su relación nivel de precios
GA=Bienes y servicios demandados y su relación con el nivel de ingreso.
Para comprender por qué era importante para Keynes analizar
Modelo Renta
Modelo Renta -- Gasto
Gasto
Para comprender por qué era importante para Keynes analizar producción y gasto por separado, definamos brevemente cada uno de ellos:
El Gasto Agregado consiste en el gasto en consumo, inversión, el gasto de gobierno y las exportaciones netas.
El Producto Agregado es el monto total de bienes y servicios producidos en la economía.
o He aquí que radica la principal diferencia entre el modelo keynesiano y el clásico: nada garantiza que un determinado nivel de producto o ingreso cree un monto igual de gasto, lo cual abre la posibilidad de que la economía esté en desequilibrio.
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto
Modelo Renta
Modelo Renta -- Gasto
Gasto
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto o demanda agregada) se satisface gracias a la producción que realizan las empresas (oferta agregada)
o Para poder llevar a cabo su producción las empresas tienen que pagar unas rentas como contra prestación por el uso de los factores de producción propiedad de las familias.
o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios .Este mercado nos va a permitir analizar cómo se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo.
o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por la demanda : es decir ,las empresas producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que
Mercado de Bienes
Mercado de Bienes
producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que utiliza una de las principales escuelas de economía, la escuela keynesiana)
o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a permitir analizar como se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo.
o El Equilibrio
Se trata de una visión agregada de la economía que percibe está actividad como flujos de familias, unidades de consumo, y empresas unidades de producción y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantes que se suceden: el gasto o demanda, la producción u oferta y la renta o ingreso.
o
La demanda Agregada equivalente a la producción, es
decir , PIB.
C=
Consumo, los gastos del consumo privado
I=
Inversión privada
G=
Gasto estatal o compras del sector publico
Mercado de Bienes
Mercado de Bienes
G=
Gasto estatal o compras del sector publico
XN=
Exportaciones netas
o
El
consumo
depende de diferentes factores, pero su
dependencia principal es con el nivel de renta
:
o
Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la
renta baja el consumo baja
.
o
Parece lógico que si las personas tienen más dinero
para
gastar,
consuman
más,
y
si
tienen
menos
consuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).
El Consumo
El Consumo
para
gastar,
consuman
más,
y
si
tienen
menos
consuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).
o
El consumo de las familias es la suma del gasto de las
familias en bienes y servicios.
o
La demanda de consumo es la demanda agregada de
los hogares en bienes y servicios. Se puede dividir en
las siguientes categorías:
Bienes durables
:
televisores, automóviles, equipos de sonido etcBienes no durables:
alimentos, bebidas y ropaEl Consumo
El Consumo
Bienes no durables:
alimentos, bebidas y ropaServicios: educación, asesoría financiera, corte de cabello, alquiler de vivienda
o
No es parte del consumo:
El gasto de las familias en construcción de viviendas.
o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con el nivel de renta:
o A partir de esta relación podemos expresar la función de consumo que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible:
El Consumo
El Consumo
Donde:
o "C" es el consumo realizado.
o "Co" es el consumo autónomo, aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer,
alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con ayudas.
El Consumo
El Consumo
ayudas.
"a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensión marginal a consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo
cuando aumenta la renta.
"a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se destina a consumo y otra parte al ahorro.
"a" sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro, y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.
o La función de demanda de consumo privado aparece por primera vez en la Teoría General de Keynes y es, quizás, la pieza central del modelo macroeconómico desarrollado en el curso, ya que es la base del proceso multiplicador.
o Por la cesión de los factores productivos que poseen las familias reciben sus rentas (bien sean del capital o del trabajo), que son iguales al importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida
El Consumo Privado
El Consumo Privado
importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida pagan los impuestos (T)
o También reciben transferencias (TR) de renta procedentes del Estado (subsidios de desempleo, ayudas familiares, pensiones,...), y lo que les queda, que denominamos renta disponible (Yd), una parte se las gastan, el consumo, y la otra la ahorran (S). Por tanto, podemos definirla de dos formas diferentes:
Yd = C + S
Podemos establecer las siguientes hipótesis sobre los gastos
en consumo de las economías domésticas:
La demanda agregada de consumo en términos reales es
una función estable de la renta real disponible de las
economías domésticas en el periodo.
C = C(Yd)
Si se produce una variación de la renta disponible, se
El Consumo Privado
El Consumo Privado
Si se produce una variación de la renta disponible, se
producirá una variación del consumo del mismo signo, pero
de menor magnitud, es decir, que:
o
La propensión marginal al consumo
la podemos definir como el incremento del consumo como consecuencia de un incremento de la renta real disponible de una unidad monetaria.o Supondremos que la función de consumo, por simplificación es lineal y puede representarse por:
C = C0 + b Yd
El Consumo Privado
El Consumo Privado
Donde,
C: consumo en términos reales de las economías domésticas en el periodo.
C0: es el consumo autónomo y representa un mínimo de subsistencia.
b: es la propensión marginal a consumir.
Yd: renta disponible en el periodo.
o
Otro concepto a tener en cuenta es
la propensión
media al consumo (PMeC)
que representa la
proporción o porcentaje de la renta que se destina al
consumo.
El Consumo Privado
El Consumo Privado
o
El ahorro nos es otra cosa que lo que queda
luego de restar el consumo de la renta
disponible.
o
Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos
El Ahorro
El Ahorro
o
Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos
y otros activos.
o
existe una propensión marginal a ahorrar
(PMgA)
que
representa
la
porción
del
El Ahorro
El Ahorro
o
Donde s es la propensión marginal al ahorro (PMaS). La
podemos definir como el incremento del ahorro como
consecuencia de un aumento en la renta real disponible
de una unidad monetaria.
o
El stock de capital es el valor total de los bienes de
capital (planta, equipo, vivienda y existencias).
o
El nivel de inversión se define como el gasto de las
empresas
en
nuevos
bienes
de
capital
para
incrementar el stock de capital dado o bien para
La Inversión
La Inversión
incrementar el stock de capital dado o bien para
reemplazar el equipo que se ha depreciado.
o Cabe resaltar que hasta ahora nos hemos referida a la inversión deseada o planeada como inversión a secas.
o Es necesario distinguir entre inversión efectiva e inversión deseada.
o La inversión efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el
La Inversión
La Inversión
vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el
incremento de existencias y su correspondiente acumulación, deseada o no.
o La inversión deseada (I*) es igual a la compra, en el periodo correspondiente, de planta, equipo y vivienda, más las nuevas existencias que adquieren los empresarios.
o No incluye la acumulación de existencias no deseada.
o La inversión recoge la formación bruta de capital fijo privado y la variación de existencias, aunque ésta última partida tiene un peso marginal. Es básicamente el gasto que realizan las empresas en la adquisición de maquinaria, equipos informáticos, elementos de transporte, naves industriales, edificios de oficinas, etc.
o La inversión es el componente de la DA que más fluctúa, de manera que cuando
La Inversión
La Inversión
manera que cuando
o hay una recesión económica es el componente que más decrece, y al revés en una expansión.
La tasa de interés es un costo de oportunidad
con respecto a la inversión.
La Inversión
La Inversión
I=Inversion
Io=Inversion autonoma r=tasa de interes
o Mientras que variaciones en el nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha: para un tipo de interés determinado la
La Inversión
La Inversión
tipo de interés determinado la inversión será mayor.
o
Mientras que variaciones en el
nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
o
El gasto del gobierno en bienes y servicios se considera, en
este
modelo,
como
un
factor
autónomo
que
está
totalmente
desvinculado
del
nivel
de
ingreso
de
la
economía, dado que depende de la política fiscal del
gobierno.
o
Asumimos
el
gasto
del
gobierno
como
una
variable
El Gasto de Gobierno
El Gasto de Gobierno
o
Asumimos
el
gasto
del
gobierno
como
una
variable
exógena principalmente por dos razones.
La primera es que es muy difícil establecer una regla confiable acerca del proceder del gobierno.
o El Estado influye en la DA a través de la política fiscal (PF), de la que podemos distinguir tres elementos.
G: compras de bienes y servicios por parte del sector público.
TR: transferencias a las economías domésticas.
T: impuestos directos.
o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un
El Gasto de Gobierno
El Gasto de Gobierno
o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un
componente de la DA, y por tanto, su cuantía influye directamente sobre el nivel de DA.
o Las compras del sector público recogen la inversión pública y el consumo público.
o Las transferencias y los impuestos no son componentes de la DA, pero influyen en la renta disponible (Yd = Y + TR –T), la cual determina el
consumo privado (C), que si es un componente de la DA, y es a través de esta vía indirecta como influyen en el nivel de DA.
o La recaudación de impuestos directos es muy sensible a la evolución de la actividad económica, ya que grava a ésta; es decir, que los impuestos dependen positivamente de la renta.
El Gasto de Gobierno
El Gasto de Gobierno
dependen positivamente de la renta.
o El valor de las transferencias depende de factores demográficos (pensiones) y de la evolución de la actividad económica, concretamente
o del desempleo (debido a los gastos en subsidios de desempleo).
o Supondremos que las transferencias son exógenas y que no dependen de la renta; este supuesto se realizará con fines de simplificar las
o Podemos definir el saldo presupuestario (SP) como la diferencia entre los ingresos y los gastos públicos.
o Si los ingresos superan a los gastos hablamos de superávit presupuestario; si son iguales a los gastos estamos ante una situación de equilibrio presupuestario; y si los ingresos no cubren los gastos estamos ante una situación de déficit presupuestario o déficit público.
o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿en
El Gasto de Gobierno
El Gasto de Gobierno
o Las exportaciones netas están definidas como la exportación de bienes y servicios de un país frente a sus importaciones:
El Sector Externo
El Sector Externo
o La primera y más simple está compuesta únicamente por factores autónomos:
o La segunda, un poco más complicada, asume que las importaciones dependen del nivel de ingreso del país y se representa por:
Xo= Exportaciones netas
o
El tipo de cambio
El nivel de ingresos de otros paises (Y
*
)
El Sector Externo
El Sector Externo
o En esta economía el equilibrio se presenta cuando el gasto agregado es igual al producto nacional.
o Si la economía se sitúa en un punto donde Y>GA; entonces, se reducirá la producción nacional al mismo tiempo que lo hará el gasto, pero siempre con -DY -DGA, así, tarde o temprano se alcanzará el equilibrio.
o Determinación del nivel del ingreso
GA= C + I + G + (X – M)
GA = C0 + c(Y – T) + I0 + G0 + (X0 – M0) (1 –Co ) Y = Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo) Y =1/(a-Co) (Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo))
El Equilibrio
El Equilibrio
o Muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.
o Derivamos la ecuación keynesiana combinando las ecuaciones de los componentes del gasto presentadas
o El modelo keynesiano además de buscar explicar las fluctuaciones en la economía, plantea también políticas para contrarrestar los procesos depresivos.
o Políticas que pudieran eliminar los ciclos (contra cíclicas) y sacar a la economía del nivel de equilibrio con desempleo al que supuestamente llegaría.
Política Fiscal
Política Fiscal
que supuestamente llegaría.
o Una variación en el Gasto de gobierno o en los impuestos
o En una economía cerrada la demanda Agregada Qd puede definirse como la cantidad total de bienes y servicios demandad por los residentes de un país para un nivel determinado de precios
o En una economía Abierta esto equivale a la suma de las demandas de bienes internos (en oposición de los bienes importados) que realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión, realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión, gasto de gobierno más la demanda externa por bienes internos , esto es las exportaciones).
o La demanda agregada en una economía abierta es algo complicada porque la naturaleza depende del tipo de régimen (fijo o flotante), del tipo de bienes que se comercian internacionalmente, del grado de apertura de la economía frente a los flujos internacionales de capital.
o Derivación de la curva de Demanda Agregada:
Luego de establecer los componentes del gasto agregado que determina a su vez el producto nacional se deriva la curva de demanda agregada de la curva de demanda agregada de la economía.
A mayores precios el poder adquisitivo de las personas disminuye (con sueldos y salarios fijos) con lo que disminuye a su vez el consumo.
o
Cambios en el gasto y la
demanda agregada.
G
P=conste
o La oferta agregada , es el monto del producto que empresas y familias deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios y salarios en una economía.
o Las empresas eligen el nivel de producción que les permita maximizar sus utilidades, teniendo en cuenta el precio del producto, los costos de los insumos, el acervo de capital y tecnología de producción disponible.
tecnología de producción disponible.
o La curva de Oferta agregada describe la relacion existente entre la Oferta agregada y el nivel de precios.
o Una vez más comenzamos con una empresa que produce Q usando un capital K y trabajo L . El nivel de tecnología se representa como T .
o La función de producción Q=Q(K,L,T).
o
Con
su
producción
consiste
en
determinar cuanto trabajo contratar.
o
Sabemos la respuesta: Debe contratar
Trabajo hasta el punto que el Producto
Trabajo hasta el punto que el Producto
Marginal del trabajo PML sea igual al
salario Real w.
Salario Real = w
P=nivel de precios
o
Para keynes la OA, tiene pendiente
positiva esto es porque suponia:
Salario nominal rigido en el corto plazo
El nivel de precios puede variar sin El nivel de precios puede variar sin
que cambie el salario nominal.
o Para los clásicos:
El
salario
nominal
(Wn)
cambiaria
inmediatamente
como reacción a la variación
del nivel de precios.
del nivel de precios.
Los mercados
Los mercados
financieros: dinero y
bonos, determinación
o
El dinero es un conjunto de activos financieros (que
incluye el circulante, las cuentas corrientes, los
cheques
de viajero y otros instrumentos)
con
características muy particulares, que lo diferencias
de los otros tipos de títulos.
Sistema Financiero
Sistema Financiero
o
En una economía no sólo existe un sector productor
de bienes y servicios, existe además un sector
financiero que otorga créditos o fondos y capta
depósitos o fondos.
Participantes
inversionistas , tasas de interes
Mercados
Mercado valores • Las bolsas • Acciones La economia Producción Empleo
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Empresas Intermediarios financieros • Bancos• Fondos de inversión
• Acciones • Los indices
Dinero y divisas Futuro y opciones Productos bursatiles • Recompras
• Cav • Opab
• Titularización
• Leasing / Factoring
Finanzas publicas Agregados monetarios
Inflación Balanza de pagos
o
Los costos de información asociados al sector financiero son:
Saber quién desea fondos, quién los tiene, que proyectos se
financian, que rentabilidades hay, cuál es el costo de los
fondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas o
inversionistas.
o
Los costos de transacción del sector financiero son:
Cómo
Sistema Financiero
Sistema Financiero
o
Los costos de transacción del sector financiero son:
Cómo
contrato con cientos de inversionistas y ahorristas, cómo los
reúno, como me pongo de acuerdo, cómo les pago y otros
.
o
Los bancos luego evalúan y eligen a que agente
inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a
ellos les cobran una tasa de interés activa
o
El sistema financiero peruano esta
compuesto por:
Empresas bancarias.
Empresas de seguros.
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Empresas de seguros.
Administradoras de fondos de pensione
Empresas financieras.
Empresas de arrendamiento financiero.
Cajas rurales de ahorro y crédito.
o
El sistema financiero peruano esta compuesto por:
EDPYMES (Empresas de Desarrollo de
Cajas y derramas.
Empresa de transferencia de fondos.
Empresa afianzadoras y de garantías.
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Empresa afianzadoras y de garantías.
Almacenes generales de depósito.
Empresa de transporte, custodia y administración de
numerario.
Empresa de servicios fiduciarios.
o Características de los activos financieros:
La primera característica que un inversor analiza es la RENTABILIDAD
La tasa de RENTABILIDAD de un activo es el ingreso recibido durante un periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo
La segunda característica más importante es POTENCIAL DE GENERAR GANANCIAS DE CAPITAL
Asi la rentabilidad de una empresa comprende el crecimiento de los ingreso s y del capital
capital
El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característica más importante en la que un inversionista debe fijarse.
Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor.
La cuarta característica importante que un inversor debe tener en consideración es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario.
Sin retribución: Dinero
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Activos financieros
Con retribución
Retribución fija
Depositos bancarios
Bonos Prestamos Retribución
o
La demanda de dinero se da cuando:
Se guarda para prevenir faltas de dinero
en el futuro
Para comprar bienes en el futuro
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
Para comprar bienes en el futuro
Para comprar activos financieros
Comprar otras monedas o guardar para
o
Funciones del dinero
Primero , como medio de cambio
El dinero sirve como unidad de
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
El dinero sirve como unidad de
cuenta
o
La teoría keynesiana de la demanda de dinero afirma que
existen tres motivos para mantener
dinero:
Demanda motivo transacciones: El dinero es un medio de cambio debido a que sirve para comprar bienes y servicios.
Demanda motivo precaución. Se mantiene dinero para gastos inesperados.
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
inesperados.
o
Establezcamos :
Demanda de dinero: Md
Demanda de bonos: Bd
Md + Bd = W
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
Md + Bd = W
o
El
nivel
de
transacciones
en
una
economia a medida que aumenta el
ingreso nominal.
Md=YL(r)
-o
Ingreso nominal multiplicado por
función de tasa de interes L(r)
Md = L (Y, r)
(+)( - )
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
(+)( - )
o Md = l (Y,i) (Demanda nominal de dinero)
o Md / P= L (y,i) (Demanda real de dinero)
En donde:
L = λy – hi
La Demanda del Dinero
La Demanda del Dinero
L = λy – hi para λ, h > 0
λ: sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta
h: sensibilidad de la demanda de saldos reales al tipo de interés
o
Transacción
o
Precaución
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
o
Precaución
o
La demanda para transacciones
(Md)
Para solventar pagos frecuentes por
la adquisición de b y s
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
la adquisición de b y s
Disyuntiva: cantidad de intereses
que se pierden y tener que ir al
o
La demanda para
transacciones (Md)
Md depende de:
y: ↑y →↑ C →↑ Md
Desplazamiento a la derecha de la función de Md
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
función de Md
↓ Frecuencia con la que la gente cobra →↑ Md
Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓
Md
o
La demanda por motivo de precaución (Md)
Para hacer frente a contingencias imprevistas
Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y
asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.
↑
Incertidumbre ( σ)
→↑
Tenencia de dinero
CFL = ρ (Md , σ ) q
CFL = Coste esperado derivado de la falta de liquidez
o
La demanda por motivo de precaución (Md)
CIP = i Md
CIP = Coste en forma de intereses perdidos
Cp = CFL + CIP = i Md + ρ (Md , σ ) q
Cp = Coste total esperado de mantener dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
Cp = Coste total esperado de mantener dinero
líquido por precaución
Saldos óptimos: Md
→
min Cp
Desplazamientos de la función
↑
σ
→↑
Md (desplazamiento a la derecha)
↑
q
→↑
Md (desplazamiento a la derecha)
Movimientos de la función
o
La demanda especulativa o de
preferencia por la liquidez (Md)
Ante una gran incertidumbre el dinero
plenamente líquido es el activo más seguro.
La incertidumbre sobre los rendimientos de los
Teorías de la Demanda del Dinero
Teorías de la Demanda del Dinero
La incertidumbre sobre los rendimientos de los
activos de alto riesgo aconseja una estrategia
de diversificación de cartera: selección de
cartera, que dependerá de la adversión al
riesgo de los individuos.
Movimiento a lo largo de la función:
o
La demanda especulativa o de preferencia por la
liquidez (Md)
Desplazamiento de la función:
↑
riesgo de rendimiento de otros activos
→ ↑
Md
(desplazamiento a la derecha)
o Este modelo final implica que la oferta de dinero real M / P, es equivalente al producto real, o
simplemente equivalente a la
demanda de dinero por transacciones y por motivos de
especulación
o
La primera relacionada al producto real y la segunda a la
tasa de interés, que además influencia en la velocidad del
Oferta Monetario
Oferta Monetario
tasa de interés, que además influencia en la velocidad del
dinero).
o
Podemos establecer un modelo de oferta y demanda de
dinero:
Ms / P = Md
Donde:
o
Milton
Friedman,
el
famoso
economista
norteamericano,
señala que el equilibrio monetario es fundamental para evitar
distorsiones en precios
o
Para el existe una teoría cuantitativa del dinero, que establece
que demanda debe ser igual a oferta monetaria, caso contrario
la variable de ajuste son los precios.
Equilibrio Monetario
Equilibrio Monetario
la variable de ajuste son los precios.
o
Este modelo es el siguiente:
M. V = P. Y Donde:
M: Dinero
V: Velocidad de circulación del dinero, el número de veces que el dinero se cambia para transacciones.
P: Precios
o
La producción no crece rápidamente, ya que su expansión a
mediano y largo plazo requiere de mayor inversión.
o
La velocidad de circulación es estable o de crecimiento
relacionado al producto, excepto períodos de elevada
innovación financiera, es decir de un crecimiento enorme
de productos que representan dinero en efectivo, como
Equilibrio Monetario
Equilibrio Monetario
de productos que representan dinero en efectivo, como
tarjetas de crédito y otras formas de dinero electrónico.
o
Entonces, la oferta de dinero es equivalente a los precios,
ya que las otras variables son estables.
o
El modelo final resultaría así:
o En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms y Md genera desequilibrios en precios P.
o En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es decir los agentes se comportan guardando en promedio la misma cantidad de dinero, o sus tenencias de dinero se mantienen en proporción a su ingreso.
o Además la estabilidad implica que los agentes reaccionarán de manera
previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de
Equilibrio Monetario
Equilibrio Monetario
previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de interés.
o Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda de dinero, la consecuencia es que los precios suben, debido al mayor gasto en la economía.
o
En resumen
, los
incrementos de
precios, tienen un
Equilibrio Monetario
Equilibrio Monetario
precios, tienen un
origen, la expansión
o Un aumento en la riqueza lleva a un incremento en la demanda por bonos, sin afectar la demanda de dinero
W=Bd + Md Bd=W – L(Y , r)
o En cambio aumento nivel de ingreso, entonces incremento en Md y una disminución en Bd en el corto plazo.
Demanda por Bonos
Demanda por Bonos
Md y una disminución en Bd en el corto plazo.
Para determinar la tasa de interés a partir la oferta (Bs) y demanda (Bd) de bonos vamos a suponer que existe un solo activo y una sola tasa de interés (r) . Para determinar la curva de demanda de bonos hay que recordar que entre el PRECIO y la TASA DE INTERES hay una RELACION INVERSA.
o
Factores que desplazan Bd y Bs
DESPLAZAMIENTO curva Bd
La riqueza
Los retornos esperados en relación otro
Demanda por Bonos
Demanda por Bonos
Los retornos esperados en relación otro
activos
o
Factores que desplazan Bd y Bs
Riqueza
↑ →
Bd (derecha)
Tasa de interés
↑ →
Bd (izquierda)
Liquidez relativa
↑ →
Bd (derecha)
Demanda por Bonos
Demanda por Bonos
Inflación esperada o riego relativo
↑ →
Bd
(izquierda)
Rentabilidad esperada
↑ →
Bs(derecha)
Inflación esperada
↑ →
Bs(derecha)
o
Una mayor (r) tasa de interés vuelve a los bonos más
atractivos por lo que incrementa Bd
Demanda por Bonos
Demanda por Bonos
Equilibrio en el mercado de bonos
o Bd equivale a oferta fondos prestables ya que comprar o demandar un
bono es equivalente a ofrecer un préstamo.
o
La teoría cuantitativa o ecuación de intercambio:
M=masa o cantidad de dinero P=nivel de precios
Y=renta o producto real
V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces
Oferta Monetaria
Oferta Monetaria
V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces que en promedio la moneda local se utiliza en una
transacción que involucra producción o renta)
o
La
oferta
real
de
dinero
es
equivalente
al
producto
real
o
simplemente
equivalente
a
la
Oferta Monetaria (real)
Oferta Monetaria (real)
simplemente
equivalente
a
la
demanda por dinero.
o
Depósitos a incluir en la definición de oferta de
dinero:
M0=BM +Base monetaria =dinero legal en manos del
público + encaje
M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la
Oferta Monetaria
Oferta Monetaria
M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la
vista
M2= M1+ Depósitos de ahorro
M3=M2 +Depósitos de plazo
ALP=M3 +Otros activos de alta liquidez
o
Oferta de dinero =Demanda de dinero
Ms=L(Y , r)
o
Oferta de bonos=Demanda de bonos
o
Relación LM y muestra todas las combinaciones de niveles
de tasa de interés y renta que equilibran el mercado
Incremento en el ingreso en la función de demanda de dinero.
Análisis del sector
real y monetario:
real y monetario:
el modelo de
o
La curva IS muestra las combinaciones (Y, i) con los que el
mercado de
bienes se encuentra en equilibrio (gasto planeado =
renta). 2 pasos:
Relacionar la inversión con i
Relacionar la inversión con i
Introducir la identidad de la demanda de inversión
en la de demanda agregada y hallar (Y, i) que
o El modelo IS – LM es una forma práctica de derivar la función de demanda agregada y ver los efectos de las políticas
macroeconómicas.
o Este modelo es un esquema grafico desarrollado en 1937 por el economista británico, ganador del premio nobel Sir John Hicks . Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue
El Esquema IS
El Esquema IS --LM
LM
Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue Hansen quien continuo con el análisis y le dio el nombre actual IS – LM.
o En el modelo IS – LM es importante notar que la tasa de interés es una variable endógena y no exógena.
o En el caso de la curva IS , la tasa de interés relevante es la tasa de interés de la demanda agregada.
o En el caso de la IS la tasa de interés es la tasa de interés real
o
La Curva IS ( Inversión ahorro) relaciona el
nivel de Demanda Agregada Qd con el nivel
de G, T , I a través de los efectos de la tasa
de interés.
La Curva IS
La Curva IS
o
La curva IS representa todos los puntos de
equilibrio en el mercado de bienes.
o
La curva IS representa la relación en la
Demanda Agregada y la tasa de interés
o
Desaplazamiento de la IS
Un aumento en el gasto de gobierno aumenta la DA para
la cualquier nivel dado de tasa de interés y la curva IS
hacia la derecha.
Un aumento del ingreso disponible generará un aumento
de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y
La Curva IS
La Curva IS
de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y
por tanto la IS se desplaza hacia la derecha.
o
Derivación de la IS
o
Supuesto economía cerrada X – M=0
Yd = C + I + G + (X - M) …. (1)
Las familias distribuyen el ingreso
Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2)
La Curva IS
La Curva IS
Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2)
Despejo 1 y 2
I+ G =Yd – C
S + T =Y – C
Si Yd = Y
o
La demanda en inversión mas la demanda del gobierno es
igual al ahorro más los impuestos en todos los puntos de la
IS.
Si C=C0 + (c ). Yd … entonces.
S = S0 + (1-c)Yd
La Curva IS
La Curva IS
S = S0 + (1-c)Yd
Pero Yd = C + S y C =C0 + (c) .Yd
Expresando el Ahorro(S) en términos de consumo tenemos:
S=Yd – C
S=Yd – C0 – c Yd
Pero Yd= Y (ingreso )- T (impuestos)
S=Y – T - C0 -cY(1-t)
S=Y – tY - C0 -cY(1-t)
S=Y(1- t) - C0 -cY(1-t)
S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro
La Curva IS
La Curva IS
S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro
q utilizaremos para la derivación.
Pero como sabemos que la Inversión es un
principal componente de la DA y que la
I0 =componente autónomo de
inversión
I= I0 - h . r
Ahora que hemos introducido una
La Curva IS
La Curva IS
Ahora que hemos introducido una
Derivación de la IS
Derivación de la IS
--simplificado
simplificado
Un aumento de la tasa de interés (i) de i1 a i2 haría que se reduzca la inversión desplazando la DA de DA(i1) a DA(i2) lo cual induce a los empresarios a disminuir la empresarios a disminuir la producción teniendo nivel de producción más fijo de Y1 a Y2.
IS
IS -- Aumento en el Gasto de
Aumento en el Gasto de
Gobierno (
Gobierno (crowding
crowding out
out)
)
Estando la i constante el aumento de Gasto de gobierno(G)
Haría que la demanda Agregada DA (G1)se desplace hacia arriba DA(G2) dado un exceso de DA(G2) dado un exceso de demanda se requeriría un nivel de producción más alto de Y1 a Y2
Lo que implica un
IS
IS –
– Aumento de la tasa de
Aumento de la tasa de
impuesto a la renta
impuesto a la renta
Un aumento en la tasa de impuesto a la renta t reduce el ingreso disponible lo que reduce el consumo de las familias reduciendo la demanda de bienes
Generando un desplazamiento
Generando un desplazamiento hacia abajo en la DA de DA(t1) a DA(t2) con una rotación horaria en la DA a ese nivel de producción inicial se genera un exceso de producción.
La curva LM
La curva LM
o
Muestra el nivel de Demanda Agregada
para una tasa de interés dada.
o
Para determinar el nivel de la tasa de
interés ( r ó i, debemos de remitirnos al
interés ( r ó i, debemos de remitirnos al
mercado monetario.
o
La LM representa combinaciones de DA y
Derivación de la LM
Derivación de la LM
o
La curva LM muestra combinaciones de
demanda agregada y de tasas de
interés coherentes con el equilibrio de
mercado monetario para un nivel de
mercado monetario para un nivel de
saldos monetarios M/P.
o
La función LM tiene pendiente positiva.
o
La ecuación seria:
M / P= - f . I + v . Qd
Derivación de la LM
Derivación de la LM
o
La posición de la LM depende del valor
de M/P en la economía.
o
Un aumento de M/P que puede ser
originado por un aumento de la Oferta
originado por un aumento de la Oferta
monetaria o una disminución del nivel
de precios (P) desplaza la curva LM
Derivación de la LM.
Derivación de la LM.
Suponiendo un aumento del nivel de producción de Y1 a Y 2 incrementaría la Demanda de Dinero de L(Y1) a L(Y2) desplazando la curva de demanda de dinero hacia la derecha generando un exceso de demanda de dinero y para que el mercado de dinero y para que el mercado vuelva a su nivelde equilibrio con el nuevo nivel de producción y
LM
LM -- Aumento de la
Aumento de la
oferta monetaria
oferta monetaria
LM en forma
LM en forma númerica
númerica
o
En el equilibrio Demanda Dinero (D d)
igual Oferta Dinero (D s)
D s = Dd
M/P=K . Y – H.r
M/P=K . Y – H.r
o
Despejando r :
El equilibrio IS
El equilibrio IS -- LM
LM
o
Manteniendo los precios dados, el nivel
de producción y la tasa de interés que
equilibran el mercado de bienes y de
dinero el equilibrio general se daría en el
dinero el equilibrio general se daría en el
punto de intersección de las dos curvas
IS - LM.
Y = DA ….(1)
o
Si la economía esta en desequilibrio los ajustes en el
nivel de producción y la tasa de interés llevarán a la
economía conforme pasa el tiempo hacia el punto de
intersección de las curvas IS y LM. De la siguiente
manera:
Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta el
o
Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta el
nivel de producción.
o
Ante
un
exceso
de
producción
cae
el
nivel
de
producción.
o
Si en el mercado de dinero hay un exceso de demanda
de dinero aumenta el nivel de tasa de interés.
o
Ante un exceso de oferta de dinero cae la tasa de
El equilibrio IS
El equilibrio IS--LM
LM
Para que el mercado de bienes y el de
dinero
se
encuentren
en
equilibrio
simultáneamente, los tipos de interés y
la renta deben ser tales que ambos
mercados se encuentren en equilibrio
→
la renta deben ser tales que ambos
mercados se encuentren en equilibrio
→
punto E
En el punto E los tipos de interés y los
El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que un
↑
i
→ ↓
Y
i
LM
El
El equilibrio
equilibrio IS
IS--LM
LM
El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que un
↑
i
→ ↑
Y
A B
Puede verse que ocurre con el equilibrio (A) si aumenta el nivel de precios manteniendo constantes G, T , M .
La curva IS no cambia porque los factores que la determinan no varían . La curva LM si traslada varían . La curva LM si traslada hacia arriba porque la oferta real de dinero M/P ahora es menor al aumentar P.
El equilibrio en el mercado monetario requiere de alguna combinación de tasas de interés más altas y menor producto que en la curva LM original.
Partiendo del punto 1 el gobierno aumenta el gasto publico desplazando la DA hacia la derecha la IS.
En el punto 2 existe equilibrio en el mercado de bienes pero el mercado de dinero no, existe mercado de dinero no, existe exceso de demanda de dinero lo que induce a aumentar la tasa de interés (i) lo que asu vez induce a una menor inversión lo que disminuye la DA esto a su vez reduce el nivel de producción a Y3
El gobierno aumenta la tasa de impuesto a la renta esto desplaza la curva de DA y la IS en sentido horario.
En el punto 2 hay equilibrio en el mercado de bienes pero existe exceso de oferta de existe exceso de oferta de dinero lo que induce a una caída de la tasa de interés lo que a su vez incrementa la inversión lo que eleva la DA y esto permite una recuperación del nivel de producción quedando la economía en equilibrio en el punto 3.
El banco central aumenta la emisión primaria y desplaza la curva M/P hacia la derecha lo cual al mismo nivel de producción hace que la tasa de interés caiga para que el mercado de dinero se mantenga en equilibrio y desplaza la LM de LM1 a LM2 ahora existe la LM de LM1 a LM2 ahora existe equilibrio en el mercado de dinero pero exceso de demanda en el mercado de bienes.
La menor tasa de interés aumenta la Inversión lo que aumenta la DA esto aumenta la producción lo que a su vez aumenta la demanda de dinero generando un aumento de la tasa de interés.
o El modelo IS-LM es muy útil para
estudiar la influencia de la política
monetaria y fiscal en la renta y el tipo de
La política fiscal y la política
La política fiscal y la política
monetaria
monetaria
monetaria y fiscal en la renta y el tipo de
interés
o Una política fiscal expansiva desplaza la
curva IS hacia la dcha.
o Una política monetaria expansiva
Partiendo de una situación de equilibrio determinada
¿Cómo afecta los cambios de política económica a la
producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1:
¿Cómo afecta ese cambio a las
La política fiscal y la política
La política fiscal y la política
monetaria
monetaria
Paso 1:
¿Cómo afecta ese cambio a las
relaciones de equilibrio de los mercados de
bienes y financieros (curvas IS y LM)?
Paso 2:
¿Qué efectos producen estos
desplazamientos en el equilibrio?
EJEMPLO 1: ¿Cómo afecta una expansión fiscal (incremento del gasto público) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1:
• Un dG>0 provoca que, a cualquier tipo de interés, i*, la demanda y, por tanto, la producción aumente La curva IS se desplaza hacia la derecha. (IS IS’).
La política fiscal
La política fiscal
T ip o in te rés
R e n ta
IS (G’) LM IS (G) i* Y* Y*’ i*’
• Un dG>0 no afecta a la relación LM La curva LM no se desplaza.
EJEMPLO 2: ¿Cómo afecta una contracción fiscal o consolidación fiscal (incremento de los impuestos) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1: Tipo interés LM A
La política fiscal
La política fiscal
IS (T’) IS (T) i S I C YD T ⇒↓ ⇒ ↓ ⇒↓ ⇒ ⇒↓ ⇒↓ ↑ d m Y Y multip.) (efecto s
EJEMPLO 3: ¿Cómo afecta una expansión monetaria (aumento de M) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1:
• Un dM>0 NO afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes. M no aparece en la relación IS La curva IS no se desplaza.
• Dado el nivel de renta, un aumento de M/P provoca un descenso de i la curva LM se desplaza hacia abajo (LM LM’).
La política monetaria
La política monetaria
curva LM se desplaza hacia abajo (LM LM’).
T ip o
in terés
R en ta
Combinación de políticas
Combinación de políticas
económicas
económicas
EJEMPLO 4: Utilización de una política monetaria expansiva para contrarrestar el efecto negativo de una contracción fiscal sobre la demanda de bienes.
Tipo
LM
LM’
La combinación correcta de una reducción del déficit y una expansión monetaria puede conseguir una reducción del déficit sin afectar negativamente a la producción
o
Curva IS
→
Y =
α
(A0 – bi)
o
Curva LM
→
i = (1/h)*(ky –M/P)
Los multiplicadores de la política
Los multiplicadores de la política
monetaria y la política fiscal
monetaria y la política fiscal
Sustituyendo en la curva IS el tipo de interés
según la curva LM y reordenando obtenemos:
Y =
α
/[1 +
α
ky*(b/h)]*[A
0+ (b/h)*(M/P)]
o
Función de
Demanda Agregada
que hace
depender la demanda del nivel que
alcancen A
0
y (M/P)
Los multiplicadores de la política
Los multiplicadores de la política
monetaria y la política fiscal
monetaria y la política fiscal
alcancen A
0
y (M/P)
o
Representa los sucesivos equilibrios IS-LM
que se dan manteniendo constantes A
0
y M
0
y
dejando que varíen los precios
o
Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuando
se dan variaciones del G
0, manteniendo constante
(M/P)
γ
= ∆
Y/
∆G
0=
α
/[1 +
α
k*(b/h)]
El
El multiplicador
multiplicador de la
de la
política
política fiscal
fiscal
α
> 1
Como 1/[1 +
α
k*(b/h)] < 1
→ γ
<
α
o
El multiplicador de la política fiscal en el modelo IS-LM es
menor que el existente cuando consideramos únicamente el
mercado de bienes debido
al efecto amortiguador
ocasionado por un aumento del tipo de interés en el modelo
IS-LM
o
Muestra cuánto varía la renta de equilibrio
cuando varía (M/P), manteniéndose
constante la política fiscal
El
El multiplicador
multiplicador de la
de la
política
política monetaria
monetaria
o
Cruz Keynesiana
• IS: vertical (trampa de la inversión: b= 0)
