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Comité Técnico: 8 de septiembre de 2015 Acta No. 809
CENTRAL DE TRANSPORTES DE TULUÁ S.A.
REVISIÓN PERIÓDICA
CAPACIDAD DE PAGO ‘BB-’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 junio de 2015
Activos: COP13.819. Pasivo: COP3.007. Patrimonio: COP10.812.
Utilidad operacional: COP78. Pérdida neta: COP16.
Historia de la calificación: Calificación Inicial Sep./14: ‘BB-’
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en Revisión Periódica confirmó la calificación de capacidad de pago (equivalente a la calificación de emisor) de ‘BB-’ de la Central de Trasportes de Tuluá S.A.
El Decreto 610 del 5 de diciembre de 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997 que se refiere a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y a los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que estas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 de 2002: Análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
La calificación de la Central de Transportes de Tuluá S.A. (CTT) está respaldada por los siguientes factores:
Desde 2014, como parte de la ejecución del plan estratégico, la entidad inició la realización del proyecto más ambicioso frente al total de inversiones, con un costo de $3.865 millones de pesos colombianos (COP), que tiene como propósito el cambio de ubicación de la actual terminal hacia una zona estratégica en el municipio (Anexo 6). De acuerdo con la información de la entidad, las nuevas instalaciones entrarían en funcionamiento en el
tercer trimestre de 2017, con un impacto positivo para la operación de la CTT, ya que, a partir de 2018, aumentaría su nivel de ingresos en 19,9%; disminuiría la ilegalidad en el municipio, y diversificaría en cierta medida sus fuentes de recursos, metas que consideramos realistas y acordes con la estrategia planteada por la entidad.
La CTT considera el traslado y la construcción de la nueva terminal como su eje estratégico más importante, ya que busca principalmente: 1) reducir el estancamiento de su principal fuente de ingresos (tasa de uso), la cual, por normatividad, solo puede ser ajustada con respecto al Índice de Precios al Consumidor (IPC), mediante una mayor demanda de pasajeros y la diversificación de sus líneas de negocio; 2) reducir el transporte informal en el municipio, por el cual el calificado deja de percibir
aproximadamente COP72 millones al año,
equivalente al 4,7% de los ingresos de tasa de uso al cierre de 2014; 3) minimizar los tiempos de despacho y recorrido de las diferentes rutas para aumentar el flujo vehicular de la terminal, y 4) ubicar la terminal en una zona estratégica para solucionar los problemas de movilidad del municipio.
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estructura financiera (mostrada más adelante en el documento) no le permitiría contar con recursos suficientes para atender de manera oportuna el servicio de deuda, lo cual, de acuerdo con nuestros cálculos, presionaría el flujo de caja para que desarrolle su actividad.
La construcción de la nueva terminal representa una oportunidad de crecimiento y diversificación de las fuentes de ingreso de la CTT. De acuerdo con nuestros cálculos, los ingresos operacionales podrían tener un incremento superior a COP402 millones en 2018. Sin embargo, a partir de 2019, una vez que se consolide la operación, los ingresos retornarían a las tasas de crecimiento históricas debido a la regulación establecida, lo cual representaría un riesgo si la entidad no establece estrategias continuas para diversificar sus fuentes de ingreso. Estas estimaciones incluyen aumentar el número de locales comerciales, contar con servicio de parqueadero, además de los ingresos que está perdiendo ante el transporte ilegal, el cual podría disminuir considerablemente, puesto que la nueva ubicación de la terminal permitiría que la CTT ejerza un mayor control sobre los vehículos entrantes y salientes, en especial los servicios intermunicipales que no están obligados a hacer uso de la terminal.
Un alza de la calificación de la CTT dependerá de la adecuada gestión de los recursos destinados al proyecto, la venta de las instalaciones actuales, y los beneficios económicos de la nueva infraestructura.
En los últimos tres años y a junio de 2015, los ingresos operacionales de la CTT presentaron un crecimiento bajo frente al de su grupo comparable, con una tasa de crecimiento promedio anual de 1,8%. Este crecimiento es resultado de diversos factores: 1) el bajo control que ejercen las autoridades de tránsito para reducir el transporte informal, por lo que, de acuerdo con los cálculos de la entidad, deja de percibir aproximadamente COP72 millones al año; 2) el aumento de servicios de transporte especial intermunicipal, y 3) la carencia de fuentes de ingreso diversificadas. Para el cierre de 2015 y 2016, prevemos que dicha tendencia en los ingresos operacionales se mantendrá, siempre que las tarifas aumentan en línea con el IPC y que el traslado de la terminal a la nueva ubicación se realice conforme a lo estimado, para el último trimestre de 2017.
Los ingresos de la CTT mantienen su composición histórica con la tasa de uso como su principal fuente, con una participación promedio de 80,2% entre 2012 y junio de 2015. No obstante, en términos reales esta fuente ha registrado un crecimiento menor que el total de ingresos debido a que el la demanda de vehículos despachados en la terminal presentó un incremento promedio anual de 0,8%, entre 2012 y junio de 2015, inferior a la de su grupo comparable.
Entre las otras fuentes de ingreso de la CTT se encuentran los recursos derivados del alquiler de locales y la venta servicios complementarios (alcoholimetría). Entre 2012 y junio de 2015, estas rentas presentaron una dinámica similar a la registrada por la tasa de uso, con una tasa de crecimiento promedio anual de 3,4% y 3,0%, respectivamente. La CTT afronta retos para disminuir la alta dependencia de los ingresos por el cobro de la tasa de uso en comparación con otras terminales de transporte que calificamos debido a que su ubicación actual no le permite desarrollar proyectos para tal fin.
La CTT tiene una estructura financiera en la que los gastos crecen en mayor proporción que los ingresos. Mientras que los ingresos aumentaron 1,9% en promedio en los tres últimos años y, a junio de 2015, los gastos presentaron un crecimiento de 8,5% promedio anual. Esta dinámica responde principalmente al mayor gasto en mantenimiento para garantizar una óptima prestación del servicio, los ajustes anuales del gasto de personal y los gastos notariales derivados de la compra del terreno a junio de 2015. Para el cierre de 2015 y 2016, prevemos que los gastos se incrementarían con respecto al comportamiento histórico, debido a que la CTT espera mantener el nivel actual de operación. De acuerdo con la información de la entidad, con las nuevas instalaciones, los gastos aumentarían considerablemente a partir de 2018, ya que el personal operativo aumentaría a 39 de 25 funcionarios, lo cual representaría un incremento de 28% en el valor real de la nómina de la entidad, lo cual generaría un mayor impacto sobre la rentabilidad de la CTT.
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decreciente se mantendría hasta alcanzar un mínimo de 15,7% al cierre de 2015, según nuestros cálculos; no obstante, a partir de 2018, la CTT podrá generar márgenes de rentabilidad promedio frente a los registrados por otras terminales que calificamos; esto en la medida en la que logre diversificar sus fuentes de ingresos para disminuir su dependencia del cobro de la tasa uso y que realice un estricto control sobre sus gastos.
A junio de 2015, la CTT tenía obligaciones financieras con un saldo vigente de COP2.865 millones (Anexo 5), equivalente a una relación EBITDA/deuda de 0,10 veces (x), inferior al registrado por su grupo comparable y al de empresas con la misma calificación. Para los próximos dos años, la entidad no planea adquirir deuda adicional, puesto que no contempla ningún proyecto de inversión adicional al traslado de la terminal.
Como parte de la evaluación de la capacidad de pago, proyectamos un escenario base para el periodo
2015 - 2018 con los siguientes supuestos: 1)
incremento en los ingresos por concepto de la tasa de uso respecto a su comportamiento histórico y, a partir de 2018, cuando entre en funcionamiento la nueva terminal, crecen 7,0% debido a la disminución del transporte informal en el municipio; 2) un crecimiento de los ingresos por alquiler respecto al promedio histórico y, a partir de 2018, crecen 15% por la apertura de los nuevos locales comerciales; 3) los ingresos por servicios muestran un crecimiento en línea con el IPC; 4) a partir de 2018 son incluidos nuevos ingresos por concepto de parqueaderos; 5) los gastos de personal mantienen un incremento con respecto al salario mínimo y, a partir de 2018, crecen en un 28%, debido al mayor personal operativo necesario en la nueva terminal, y 6) las obligaciones financieras son proyectadas bajo las condiciones pactadas.
Como resultado del ejercicio anterior, las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda con EBITDA es de 0,82 veces (x) y con la utilidad operacional, de 0,67x durante el periodo analizado. Estos resultados son similares a los registrados por entidades con calificación similar. Estos resultados demuestran la baja capacidad que tiene la CTT para el pago de capital e intereses ante la posibilidad de que no logre vender las instalaciones actuales para repagar la deuda.
A junio de 2015, el total de las cuentas por cobrar de la entidad estaban concentradas en un plazo menor a
30 días, con un periodo de recuperación de tres días para la tasa de uso y de 30 días para arrendamientos, este último es similar al de 31 días en promedio observado entre 2012 y 2014. Lo anterior evidencia una ágil recuperación de recursos operativos y es producto de la realización de campañas de sensibilización a las empresas transportadoras para generar una cultura de pago oportuno (máximo ocho días) y el cobro persuasivo a los arrendatarios después de 30 días. Por su parte, las cuentas por pagar a proveedores mantienen una dinámica similar con periodos cortos de pago (8 días en promedio) que responde a los excesos de caja generados por la activad que permiten un ciclo de efectivo menor a 30 días.
El análisis de fuentes y usos (Anexo 3) permite concluir que durante 2013 y 2014 la CT generó ingresos operativos equivalentes a COP373 millones en promedio, valor inferior al registrado en 2012 de COP485 millones y al de su grupo comparable. Lo anterior deriva de las menores utilidades netas registradas en 2014 y la disminución de fuentes operacionales como resultado del bajo apalancamiento con proveedores. Estos resultados nos indican que los recursos operativos serían insuficientes para atender el servicio de la deuda, asimismo, es importante aclarar que al menos el 40% de las utilidades netas generadas provienen de otras fuentes de recursos como ingresos financieros y dividendos. Para 2015 y 2016, no prevemos cambios en esta materia; sin embargo, a partir de 2017, la generación de recursos podría aumentar dependiendo de los resultado que obtenga tras la construcción y apertura de la nueva sede, y las nuevas fuentes de ingreso, factores a los que daremos seguimiento.
La administración de la CTT ha presentado continuidad y estabilidad, lo cual hace evidente el respaldo para realizar el proyecto de traslado de la terminal y, de esta manera, alcanzar el objetivo de consolidar a la entidad como una de las de mayor afluencia de pasajeros frente a las de ciudades más grandes. La entidad ha trabajado para incrementar los estándares de calidad en los procesos, lo que es evidente en el Sistema de Gestión de Calidad (SGC) certificado bajo la norma ISO 9001 desde el 2008. Esto le ha permitido generar eficiencia y efectividad en la prestación de los servicios.
Los accionistas definen la distribución de
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del resultado financiero que muestre la entidad y del requerimiento de recursos para los años siguientes. En los últimos tres años la CTT no ha distribuido divididos debido a que, por decisión de la asamblea, las utilidades serán utilizadas para el proyecto de la nueva terminal. No prevemos cambios sobre la política de dividendos en los próximos dos años; sin embargo, a partir de 2018, está podría cambiar considerando los ingresos adicionales que generará la entidad.
Con base en la información entregada por la entidad, a junio de 2015, la CTT no tenía contingencias ni procesos en su contra.
2. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
Un incremento de los ingresos operacionales producto del traslado de la terminal de manera satisfactoria.
Mejora en los márgenes de rentabilidad.
La venta de las instalaciones actuales en el tiempo esperado por la entidad con el fin de repagar las obligaciones financieras vigentes.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
Una mayor dependencia de los ingresos
provenientes de la tasa de uso.
Una disminución en los márgenes de rentabilidad.
Sobrecostos en el desarrollo del proyecto de traslado de la terminal.
Un mayor endeudamiento.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora.
Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe” Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el calificado.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos tres años (2012-2014) y no auditados a junio del 2015.
3. CONTINGENCIAS
Central de Transportes de Tuluá S.A.
4. ESTADOS FINANCIEROS
Anexo 1: Balance general
CENTRAL DE TRANSPORTES DE TULUA S.A. Balance General
(en miles de pesos)
2011 2012 2013 2014 jun-14 jun-15 2014 jun-15 2012 2013 2014 jun-15
Efectivo 154.782 64.407 37.420 117.908 32.103 44.496 1,07% 0,32% -58,4% -41,9% 215,1% 38,6% Inversiones 343.602 742.232 1.023.662 1.024.893 901.111 43.486 116,0% 37,9% 0,1% -95,2% CDT 343.602 742.232 1.023.662 1.024.893 901.111 43.486 9,30% 0,31% 116,0% 37,9% 0,1% -95,2% Deudores (INCLUIR EL DETALLE) 247.249 158.710 153.912 138.053 122.960 121.893 1,25% 0,88% -35,8% -3,0% -10,3% -0,9% Tasas de Uso 1.110 390 - 924 1.732 7.246 0,01% 0,05% -64,9% -100,0% #DIV/0! 318,4% Anticipos y Avances Entregados 87.391 5.412 3.106 4.095 3.084 16.280 0,04% 0,12% -93,8% -42,6% 31,8% 427,9% Arrendamientos 36.988 29.955 17.985 22.289 24.587 23.846 0,20% 0,17% -19,0% -40,0% 23,9% -3,0% Provisión Deudores (19.062) (17.481) (12.580) (12.523) (12.580) (11.338) -0,11% -0,08% -8,3% -28,0% -0,5% -9,9% Dividendos - - - - - - 0,00% 0,00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Anticipo Imp. de Renta 119.122 132.167 139.865 117.697 99.463 79.121 1,07% 0,57% 11,0% 5,8% -15,8% -20,5% Otros Deudores 21.700 8.267 5.536 5.571 6.674 6.738 0,05% 0,05% -61,9% -33,0% 0,6% 1,0%
Total Activo Corriente 745.633 965.349 1.214.994 1.280.854 1.056.174 209.875 11,62% 1,52% 29,5% 25,9% 5,4% -80,1% #DIV/0!
Inversiones 421.389 407.893 415.215 455.693 436.343 477.453 4,13% 3,46% -3,2% 1,8% 9,7% 9,4% Propiedades, Planta y Equipo 743.276 846.254 825.192 792.500 818.891 4.631.882 7,19% 33,52% 13,9% -2,5% -4,0% 465,6% Depreciación Acumulada (839.017) (912.074) (962.532) (969.628) (997.103) (996.715) -8,80% -7,21% 8,7% 5,5% 0,7% 0,0% Otros Activos 7.221.224 7.258.403 7.367.771 8.492.127 7.374.274 8.499.395 77,05% 61,51% 0,5% 1,5% 15,3% 15,3% Valorizaciones 7.194.426 7.250.391 7.362.263 8.485.468 7.362.264 8.485.468 76,99% 61,41% 0,8% 1,5% 15,3% 15,3%
Total Activo no Corriente 8.385.889 8.512.550 8.608.178 9.740.320 8.629.508 13.608.730 88,38% 98,48% 1,5% 1,1% 13,2% 57,7%
TOTAL ACTIVO 9.131.522 9.477.899 9.823.172 11.021.174 9.685.682 13.818.605 100,00% 100,00% 3,8% 3,6% 12,2% 42,7%
Cuentas por pagar 243.610 203.834 216.486 184.410 98.665 60.171 1,67% 0,44% -16,3% 6,2% -14,8% -39,0% Retención en la Fuente e IVA 65.677 11.828 21.474 32.329 8.584 7.315 0,29% 0,05% -82,0% 81,6% 50,5% -14,8% Retenciones y Aportes Nomina 2.303 2.108 1.730 1.285 1.576 1.459 0,01% 0,01% -8,5% -17,9% -25,7% -7,4% Fondos de Cesantias y/o Pensiones 4.117 4.095 4.266 3.508 4.787 3.824 0,03% 0,03% -0,5% 4,2% -17,8% -20,1% Fondos de Salud 3.225 3.223 1.592 77 1.186 80 0,00% 0,00% -0,1% -50,6% -95,2% -93,3% Impuestos Contribuciones y tasas 167.033 181.579 186.021 142.408 79.430 16.461 1,29% 0,12% 8,7% 2,4% -23,4% -79,3% Dividendos por Pagar - 0,00% 0,00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Otros 1.255 1.001 1.403 4.803 3.102 31.032 0,04% 0,22% -20,2% 40,2% 242,3% 900,4% Obligaciones financieras C.P. - - 23.443 4.292 23.577 24.311 0,04% 0,18% n.d 3,1% Obligaciones laborales 40.392 39.740 41.454 45.980 10.057 13.734 0,42% 0,10% -1,6% 4,3% 10,9% 36,6% Otros Pasivos 288 414 600 1.165 1.543 0,01% 0,01% n.d 43,8% 44,9% 32,4% Pasivos estimados - - - 42.825 42.162 0,00% 0,31% -1,5%
Total Pasivo Corriente 284.002 243.862 281.797 235.282 176.289 141.921 2,13% 1,03% -14,1% 15,6% -16,5% -19,5%
Obligaciones Financieras L.P. 45.636 34.056 20.756 6.153 13.606 2.865.000 0,06% 20,73% -25,4% -39,1% -70,4% 20956,9% Operaciones de Financiamiento 45.636 34.056 20.756 6.153 13.606 2.865.000 0,06% 20,73% -25,4% -39,1% -70,4% 20956,9%
Total Pasivo no Corriente 45.636 34.056 20.756 6.153 13.606 2.865.000 0,06% 20,73% -25,4% -39,1% -70,4% 20956,9%
TOTAL PASIVO 329.638 277.918 302.553 241.435 189.895 3.006.921 2,19% 21,76% -15,7% 8,9% -20,2% 1483,5%
Patrimonio Institucional 8.801.884 9.199.981 9.520.619 10.779.739 9.495.787 10.811.684 97,81% 78,24% 4,5% 3,5% 13,2% 13,9%
TOTAL PATRIMONIO 8.801.884 9.199.981 9.520.619 10.779.739 9.495.787 10.811.684 97,81% 78,24% 4,5% 3,5% 13,2% 13,9%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 9.131.522 9.477.899 9.823.172 11.021.174 9.685.682 13.818.605 100,00% 100,00% 3,8% 3,6% 12,2% 42,7%
Central de Transportes de Tuluá S.A.
Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias
CENTRAL DE TRANSPORTES DE TULUA S.A. Estado de Resultados
(en miles de pesos)
2011 2012 2013 2014 jun-14 jun-15 2014 jun-15 2012 2013 2014 jun-15
INGRESOS OPERACIONALES 1.797.195 1.838.942 1.901.662 1.900.037 921.124 969.487 100,00% 100,00% 2,3% 3,4% -0,1% 5,3%
Venta de Servicio 1.797.195 1.838.942 1.901.662 1.900.037 921.124 969.487 100,00% 100,00% 2,3% 3,4% -0,1% 5,3%
Tarifa Uso Origen 896.241 889.822 918.897 938.588 454.835 459.121 49,40% 47,36% -0,7% 3,3% 2,1% 0,9% Tarifa Uso Transto 552.863 602.911 626.231 593.478 286.023 317.568 31,24% 32,76% 9,1% 3,9% -5,2% 11,0% Comisión Alcolimetría 84.216 84.966 88.164 88.820 42.470 47.799 4,67% 4,93% 0,9% 3,8% 0,7% 12,5% Arrendamiento 263.875 261.243 268.370 279.151 137.796 144.999 14,69% 14,96% -1,0% 2,7% 4,0% 5,2%
UTILIDAD BRUTA 1.797.195 1.838.942 1.901.662 1.900.037 921.124 969.487 100,00% 100,00% 2,3% 3,4% -0,1% 5,3%
GASTOS OPERACIONALES 2.014.522 1.422.006 1.446.423 1.593.516 761.470 891.582 83,87% 91,96% -29,4% 1,7% 10,2% 17,1%
De Administración 1.302.608 1.307.787 1.374.221 1.521.254 725.884 862.785 80,06% 88,99% 0,4% 5,1% 10,7% 18,9%
Gastos de Personal 510.154 539.327 582.243 590.437 277.832 304.737 31,08% 31,43% 5,7% 8,0% 1,4% 9,7% Generales 643.982 661.942 695.684 832.123 370.482 477.119 43,80% 49,21% 2,8% 5,1% 19,6% 28,8% Impuestos, Contribucciones y Tasas 148.472 106.518 96.294 98.694 77.570 80.929 5,19% 8,35% -28,3% -9,6% 2,5% 4,3%
Depreciaciones y Amortizaciones 711.914 114.219 72.202 72.262 35.586 28.797 3,80% 2,97% -84,0% -36,8% 0,1% -19,1%
Depreciaciones 75.815 73.068 69.103 70.617 34.571 28.167 3,72% 2,91% -3,6% -5,4% 2,2% -18,5% Amortizaciones 21.840 19.425 3.099 1.645 1.015 630 0,09% 0,06% -11,1% -84,0% -46,9% -37,9% Provisiones (Deudores e Inversión) 614.259 21.726 - - - 0,00% 0,00% -96,5% -100,0% #DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
UTILIDAD OPERACIONAL (217.327) 416.936 455.239 306.521 159.654 77.905 16,13% 8,04% -291,8% 9,2% -32,7% -51,2%
0,00% 0,00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! Otros Ingresos 91.603 119.722 108.661 159.852 76.998 62.927 8,41% 6,49% 30,7% -9,2% 47,1% -18,3%
Financieros 18.424 26.316 33.974 41.640 21.479 2.413 2,19% 0,25% 42,8% 29,1% 22,6% -88,8% Dividendos y Participaciones 28.683 16.696 7.323 44.426 21.128 21.759 2,34% 2,24% -41,8% -56,1% 506,7% 3,0% Otros 22.139 50.957 41.132 45.493 21.395 22.324 2,39% 2,30% 130,2% -19,3% 10,6% 4,3% Diversos 22.357 25.753 26.232 28.293 12.996 16.431 1,49% 1,69% 15,2% 1,9% 7,9% 26,4%
Otros Egresos 8.291 12.943 11.715 9.029 3.031 92.418 0,48% 9,53% 56,1% -9,5% -22,9% 2949,1%
Financieros y Bancarios 8.222 7.749 7.251 9.013 3.016 92.418 0,47% 9,53% -5,8% -6,4% 24,3% 2964,3% Extraordinarios 69 5.194 235 16 15 0,00% 0,00% 7427,5% -95,5% -93,2% -100,0% Ajustes de Ejercicios Anteriores 4.229 0,00% 0,00% #DIV/0! #DIV/0! -100,0% #DIV/0!
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (134.015) 523.715 552.185 457.344 233.621 48.414 24,07% 4,99% -490,8% 5,4% -17,2% -79,3%
Impuestos 167.033 181.579 186.021 142.408 79.431 64.875 7,50% 6,69% 8,7% 2,4% -23,4% -18,3%
UTILIDAD NETA (301.048) 342.136 366.164 314.936 154.190 (16.461) 16,58% -1,70% -213,6% 7,0% -14,0% -110,7%
EBITDA 494.587 531.155 527.441 378.783 195.240 106.702 19,94% 11,01% 7,4% -0,7% -28,2% -45,3% HISTORICOS Análisis Vertical Análisis Horizontal
Anexo 3: Estado de usos y fuentes
Ejercicio de variación de efectivo
2012 2013 2014 jun-15
UTILIDAD NETA 342.136 366.164 314.936 31.953 Cuentas no monetarias 93.203 45.557 7.096 51.534
Fuentes operacionales 117.711 33.772 40.949 94.938 Usos operacionales 68.019 9.707 52.640 246.987
INGRESO OPERACIONAL 485.031 435.786 310.341 (68.562)
Fuentes no operacionales 19.074 42.267 68.110 3.246.144 Usos no operacionales 195.850 223.610 296.732 3.987.082
CAMBIO DE EFECTIVO 308.255 254.443 81.719 (809.500)
Prueba 308.255 254.443 81.719 (809.500)
Central de Transportes de Tuluá S.A.
Anexo 4: Principales indicadores financieros
CENTRAL DE TRANSPORTES DE TULUA S.A. Indicadores financieros
RENTABILIDAD 2011 2012 2013 2014 jun-2014 jun-2015
Crecimiento de ventas en pesos n.d 41.747 62.720 -1.625 -17.903 48.363
Crecimiento de ventas en volúmenes n.d 2,3% 3,4% -0,1% -1,9% 5,3%
Margen Operacional -12,1% 22,7% 23,9% 16,1% 17,3% 8,0%
Margen neto antes de impuestos -7,5% 28,5% 29,0% 24,1% 25,4% 5,0%
Margen Neto -16,8% 18,6% 19,3% 16,6% 16,7% -1,7%
Margen EBITDA 27,5% 28,9% 27,7% 19,9% 21,2% 11,0%
Ventas / Activos 19,7% 19,4% 19,4% 17,2% 9,5% 7,0%
ROA -3,3% 3,6% 3,7% 2,9% 1,6% -0,1%
ROE -3,4% 3,7% 3,8% 2,9% 1,6% -0,2%
LIQUIDEZ 2011 2012 2013 2014 jun-2014 jun-2015
Saldos de efectivo de la entidad 154.782 64.407 37.420 117.908 32.103 44.496
Relación de efectivo 55% 26% 13% 50% 18% 31%
Razón Corriente 2,6 4,0 4,3 5,4 6,0 1,5 Activo corriente / Total pasivo 2,3 3,5 4,0 5,3 5,6 0,1 Prueba Ácida 2,6 4,0 4,3 5,4 6,0 1,5
ACTIVIDAD 2011 2012 2013 2014 jun-2014 jun-2015
Capital de trabajo neto operativo (KTNO) 70.612 21.769 -3.838 -9.123 16.842 56.780
KTNO / Ventas 4% 1% 0% 0% 2% 6%
Ventas / KTNO 25 84 (495) (208) 55 17
Rotación CxC Tasa de Uso 0 0 0 1 1 3
Rotación CxC Arrendamientos 50 41 24 29 32 30
Días de CxP 21 4 8 10 10 10
Ciclo de efectivo 29 37 16 18 23 19
ENDEUDAMIENTO 2011 2012 2013 2014 jun-2014 jun-2015
Total deuda montos 45.636 34.056 44.199 10.445 37.183 2.889.311 Deuda de c.p montos - - 23.443 4.292 23.577 24.311 Deuda de l.p monto 45.636 34.056 20.756 6.153 13.606 2.865.000
Deuda total / Patrimonio (sin valorizaciones) 3% 2% 2% 0% 2% 124%
Deuda corto plazo / Patrimonio 0% 0% 1% 0% 1% 1%
Pasivo Corriente / Pasivo Total 86% 88% 93% 97% 93% 5%
Pasivos / Capital 21% 17% 19% 15% 12% 189%
Deuda fin. / Pasivo Total 14% 12% 7% 3% 7% 95%
COBERTURAS 2011 2012 2013 2014 jun-2014 jun-2015
Intereses / Ventas 0% 0% 0% 0% 0% 10%
Utilidad Operacional / Intereses (26,43) 53,81 62,78 34,01 52,94 0,84 Utilidad Operacional / Deuda Total (4,76) 12,24 10,30 29,35 4,29 0,03 EBITDA / Intereses 60,15 68,54 72,74 42,03 64,73 1,15 EBITDA / Deuda Total 10,84 15,60 11,93 36,26 5,25 0,04
Históricos
Históricos
Históricos Históricos
Anexo 5: Deuda
CENTRAL DE TRANSPORTES DE TULUA OBLIGACIONES VIGENTES Y PROYECTADAS
Incluyendo créditos de corto y largo plazo y operaciones de leasing operativo y financiero.
Tipo de Endeudamiento Intermediario Fecha de Desembolso
Fecha de Finalización
Monto Solicitado en m illones
Plazo en años
Periodo de Gracia en años
Tasa de
interes Garantias otorgadas
Saldo a junio de 2015
(en millones) Destinación de Recursos Préstamo Bancario (Largo
Plazo) INFITULUA ene-15 ene-25 $ 2.865 10 1 DTF+3% HIPOTECA $ 2.865
Compra Lote Nueva Central de Transportes ENDEUDAMIENTO VIGENTE
Central de Transportes de Tuluá S.A.
Anexo 6: Estructura proyecto Nueva Terminal de Transportes
Central de Transportes de Tuluá S.A.
Anexo 7: Escalas de calificación
Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre ‘AA’ y ‘CC’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
◘ Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
AAA La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del emisor o
emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.
AA
La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
A
La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
BBB
La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
◘ Grado de no inversión o alto riesgo
ESCALA DEFINICIÓN
BB
La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.
B
La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.
CCC
La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
CC
La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.
D La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.
E La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
5. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
