Reporte de calificación
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ADMINISTRADORA DE FONDOS
DE PENSIONES Y CESANTÍAS
PORVENIR S. A.
Sociedad administradora de fondos de pensiones y cesantías
Comité Técnico: 21 de septiembre de 2018 Acta número: 1434
Contactos:
ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES
Y CESANTÍAS PORVENIR S. A.
Sociedad administradora de fondos de pensiones y cesantías
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AAA’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2018
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio:
Utilidad operacional: Utilidad neta:
COP 3.020.143 COP 1.174.797 COP 1.845.346 COP 287.171 COP 181.138
Revisión periódica Sep./17: Revisión periódica Nov./16: Calificación inicial May./02:
‘AAA’ ‘AAA’ ‘AAA’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ a la Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Porvenir S. A. (en adelante, Porvenir).
Posición de negocio: Porvenir mantiene una posición de negocio sumamente fuerte entre las administradoras de fondos de pensiones (AFP) en Colombia. La ejecución adecuada de sus proyectos estratégicos le permitirá mantener su liderazgo en la industria durante los próximos cinco años.
Porvenir se mantiene como la administradora más grande del país por activos administrados (AUM, por sus siglas en inglés) y por número de afiliados (más de ocho millones de clientes). A junio de 2018, la sociedad era la mayor administradora de fondos de pensiones obligatorias (FPO) con $102,9 billones de pesos colombianos (COP) y de cesantías con COP6,2 billones, y la tercera mayor de fondos de pensiones voluntarias (FPV) con COP3,9 billones. Lo anterior representa, al cierre del primer semestre del año, 40,0% del total de AUM del sistema de pensiones y cesantías nacional (incluyendo a Colpensiones, el Fondo Nacional del Ahorro [FNA] y la Caja Promotora de Vivienda Militar [CPVM] – ver Tabla 1). Por otra parte, la sociedad administra pasivos pensionales por COP20,4 billones y un portafolio de recursos propios de cerca de COP2 billones. Sus AUM de fondos de pensiones y cesantías crecieron 9,7% anual, con variaciones positivas de 8% a 10% en cada una de sus principales líneas de negocio.
Tabla 1. Evolución de los activos administrados de FPO, FPV y cesantías
Cifras en
billones COP dic-14 dic-15 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18
Var. anual 12 meses
Var. E.A. 5 años
Porvenir 74,985 80,815 92,307 103,117 109,313 113,123 9,7% 10,8% Protección 64,018 69,001 78,580 88,149 93,797 97,562 10,7% 13,0% Colfondos 22,986 24,538 27,976 31,007 32,727 33,705 8,7% 12,3% Old Mutual 12,522 13,889 15,898 17,642 18,850 17,706 11,7% 13,3% RPM * 5,088 4,927 5,362 5,271 5,832 8,765 66,3% 10,3% IOE ** 5,540 6,168 6,605 7,091 7,011 7,724 8,9% 9,6%
Total AUM 186,682 200,916 228,617 254,443 269,940 283,077 11,3% 12,7%
* Régimen de Prima Media.
** Instituciones Oficiales Especiales (FNA + CPMV).
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
Porvenir representa cerca de la mitad de los ingresos, la utilidad neta y el patrimonio del total de las AFP (46%, 53% y 48% a junio de 2018, respectivamente). Si agregamos los resultados de la segunda mayor competidora y partícipe de la industria, estas concentran cerca de tres cuartas partes de los AUM de los fondos de pensiones y cesantías, y entre 80% y 90% del total de los ingresos, la utilidad neta y el
patrimonio del sector. La alta concentración de la industria en Colombia se deriva de la consolidación que ha tenido el negocio de administración de pensiones del Régimen de Ahorro Individual con Solidaridad (RAIS) desde su creación, lo cual se debe a las sinergias corporativas y de negocio de las que se han beneficiado las administradoras que pertenecen a los principales grupos financieros del país. Por su parte, las administradoras de menor tamaño, las cuales tienen una participación de mercado baja, conservan un mayor enfoque en productos especializados para nichos de clientes específicos.
El crecimiento de Porvenir se continuará soportando en el negocio de pensiones obligatorias y sus productos complementarios, con estándares de servicio que se adecuan correctamente a las necesidades de sus afilados, los cuales representan el segmento masivo de la población. La consistencia de su
estrategia de largo plazo le ha permitido a la sociedad consolidar adecuadamente su modelo de negocio y, la profundización de sinergias comerciales y operativas con otras entidades del Grupo Aval, el cual es uno de los conglomerados financieros con mayor presencia nacional, continuará favoreciendo su posición de liderazgo en la industria pese a la alta competencia que existe entre las AFP y los retos significativos que enfrenta el sistema pensional colombiano. Entre estos retos identificamos la no complementariedad entre el RAIS, el Régimen de Prima Media (RPM) y las Instituciones Oficiales Especiales (IOE) que administran fondos de cesantías, por lo cual mantendremos un seguimiento cercano de los traslados de recursos de los afiliados entre los diferentes regímenes, lo cual, en el caso de Porvenir, mantiene un impacto neutro.
Rentabilidad: Porvenir mantendrá un desempeño financiero fuerte soportado en el crecimiento continuo de sus activos administrados y el mantenimiento de una eficiencia operativa
comparativamente alta, la cual se beneficia de las sinergias corporativas que mantiene con el Grupo Aval (calificación de deuda de largo plazo de ‘AAA’ de sus bonos ordinarios).
Porvenir mantiene una capacidad fuerte para generar utilidades, la cual se deriva del crecimiento continuo de sus ingresos de comisiones por administración de fondos y una eficiencia operativa (medida como la relación entre los gastos operacionales y los ingresos operacionales) consistentemente mejor que la del sector (ver Tabla 2). Entre los principales factores que explican estos resultados positivos están: el aumento continuo de su base de afiliados que se debe a la etapa de acumulación en la que se encuentra el negocio de las AFP en Colombia, una masa de clientes amplia con recursos atomizados en más de ocho millones de afiliados y las economías de escala que permite el negocio de administración de portafolios, además de las sinergias que ha desarrollado con otras entidades del Grupo Aval.
Si bien los ingresos de comisiones que se derivan de la administración de FPO han mostrado una estabilidad alta a través del tiempo, consideramos que se mantiene la oportunidad de profundizar su diversificación a través de las demás líneas de negocio ya que, al cierre del primer semestre de 2018, estos representaron 69% de los ingresos de comisiones de Porvenir y 62% de los de sector. El mayor crecimiento de sus fondos de cesantías y pensiones voluntarias, los cuales representan cerca de 18% y 9% de los ingresos de comisiones, respectivamente, favorecería la estabilidad de largo plazo de los ingresos de la sociedad, lo cual ponderaríamos positivamente dentro de nuestro análisis de contraparte. Por su parte, los ingresos que se derivan de la reserva de estabilización y del portafolio de recursos propios, de cerca de 8% del total, continuarán favoreciendo la rentabilidad de la sociedad, aunque con resultados significativamente más volátiles que los de sus líneas de administración de fondos.
Particularmente para el primer semestre de 2018, el menor rendimiento de la reserva de estabilización y del portafolio propio explican los menores resultados de la sociedad respecto del mismo periodo de 2017.
La anterior concentración implica que la AFP tienen una exposición considerable a cambios regulatorios potenciales que puedan afectar el desarrollo normal de su operación, principalmente en relación con la administración de pensiones obligatorias. Sin embargo, ponderamos positivamente la posición de liderazgo de Porvenir y su pertenencia a uno de los mayores conglomerados financieros del país, lo cual le permite representar los intereses de la industria y participar activamente en la formulación de políticas públicas.
Durante el último año, los costos de provisiones de cuentas descapitalizadas aumentaron a COP3.359 millones anuales promedio mensual, desde COP518 millones en junio de 2017, aunque mantienen una representatividad baja dentro del total de los gastos de la sociedad. Este aumento fue superior al crecimiento de los AUM del portafolio de Retiro Programado de 11,8% anual, lo cual se explica por la decisión del administrador de aumentar la cobertura de los riesgos asociados con el deslizamiento del salario mínimo y el menor rendimiento esperado de las inversiones de los fondos. Evidenciamos la
Tabla 2. Indicadores financieros – entidad y sector
% Porvenir Sector sin Porvenir
dic-15 dic-16 dic-17 jun-17 jun-18 dic-16 dic-17 jun-17 jun-18
ROE – Rentabilidad del patrimonio 22,3 25,2 25,4 26,6 20,4 20,6 24,7 23,7 19,0 ROA – Rentabilidad del activo 12,7 14,7 15,4 15,8 12,6 15,0 17,7 17,1 13,4 Margen operacional 28,7 31,5 43,5 39,6 36,7 31,8 36,7 35,5 28,2 Margen neto 20,6 20,7 29,7 23,1 26,8 21,1 26,8 22,9 23,3 Gastos operacionales /
Ingresos operacionales 71,3 68,5 56,5 60,4 63,3 68,2 63,3 64,5 71,8
Indicadores anualizados con utilidades acumuladas de 12 meses. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
En nuestra opinión, Porvenir mantendrá una fuerte generación interna de capital soportada en la etapa de crecimiento del negocio de las AFP en Colombia, durante los próximos cinco a diez años, y en el
mantenimiento de una posición de mercado sumamente fuerte. Esperamos que los resultados financieros de los próximos dos años sean menores a los de 2017, con indicadores de rentabilidad del patrimonio de alrededor de 20% anual, con una tendencia creciente en el mediano plazo. Lo anterior lo explica,
principalmente, la menor rentabilidad que se espera de los negocios de reserva de estabilización y del portafolio propio, como consecuencia de las condiciones de los mercados financieros tanto a nivel local como internacional. El mantenimiento de resultados financieros positivos le permitirá a Porvenir continuar invirtiendo en el fortalecimiento de su infraestructura tecnológica y en la implementación de proyectos de transformación digital, de cara a las exigencias de servicio que demandará la maduración del negocio pensional en Colombia.
Capital, liquidez y endeudamiento: La fortaleza patrimonial de Porvenir se refleja en sus indicadores de solvencia y liquidez sólidos, crecientes y mejores que los del sector.
Su fuerte capacidad de generación interna de capital, aunado a una política de distribución de utilidades conservadora (ver Gráfico 1), la cual esperamos que se mantenga en el mediano plazo, le ha permitido a Porvenir fortalecerse patrimonialmente a un ritmo mayor que las demás administradoras del RAIS y mantener indicadores de solvencia superiores a los del sector, en línea con el crecimiento proyectado de su negocio y los potenciales ajustes normativos que se podrían presentar. Por su parte, el manejo
adecuado de las cuentas por cobrar (ver Estados Financieros) ha derivado en el mantenimiento de niveles de liquidez holgados respecto de sus obligaciones de corto plazo y los límites regulatorios, lo cual
ponderamos positivamente dentro de nuestro análisis de contraparte.
Gráfico 1
Porcentaje de utilidades capitalizadas por las AFP
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Porvenir AFP Proteccion S.A. AFP Colfondos S.A. AFP Old Mutual
2015
2016
2017
Consideramos que, en los próximos cinco años, Porvenir mantendrá un nivel patrimonial adecuado para respaldar el crecimiento esperado de su negocio y solventar posibles pérdidas no esperadas ante eventos imprevistos. Además, su pertenencia al Grupo Aval podría derivar en un potencial respaldo patrimonial a través de Banco de Bogotá, accionista mayoritario, o de la matriz, en caso de requerirlo. Sin embargo, la calificación actual de ‘AAA’ de Porvenir no recibe niveles adicionales por el respaldo del grupo económico.
La sociedad mantiene un portafolio propio estructural de perfil conservador, el cual le permitirá cubrir sus necesidades de liquidez y el riesgo de tasa de cambio que se deriva de la deuda que contrajo en moneda extranjera, para financiar la compra de AFP Horizonte en 2013. Según Porvenir, a junio de 2018, el valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) del portafolio de la sociedad, calculado de acuerdo con la
metodología de la Superintendencia Financiera de Colombia, estuvo dentro de los límites que estableció la administración.
Administración de riesgos y mecanismos de control: Ponderamos positivamente el fortalecimiento continuo de los sistemas de gestión de riesgos y de control de Porvenir, en línea con el crecimiento esperado de su operación. Sus estándares son comparables con los de otros administradores de portafolios con calificación ‘P AAA’.
Porvenir cuenta un modelo integral para gestionar efectivamente los riesgos a los que se expone la entidad y los fondos que administra. De forma particular para el riesgo de mercado, sus políticas se documentan en el Manual de Inversiones y sus modelos se prueban a través de escenarios de estrés y back-testing
para verificar su efectividad. Durante 2018, la sociedad ha realizado avances en la identificación y
clasificación riesgos genéricos del grupo, principalmente de tipo operativo, en línea con la implementación de la ley de Supervisión y Regulación de los Conglomerados Financieros.
En nuestra opinión, las administradoras del RAIS deben propender por la mejora continua de sus esquemas de gestión de riesgos operativos y financieros, en línea con el crecimiento proyectado de su operación, la complejidad de su negocio y las necesidades de diversificación de sus inversiones, lo cual se deriva de las limitantes que tiene el mercado de capitales local y el volumen alto de los recursos que administran. Ponderamos positivamente la experiencia de Porvenir en materia de gestión de riesgos, la cual se ha beneficiado de su posición y exigencia como uno de los principales inversionistas institucionales del país.
Por su parte, el Sistema de Control Interno define las políticas, principios, procedimientos y mecanismos de evaluación que establece la Junta Directiva, la alta dirección y demás colaboradores de la compañía, con el objetivo de dar seguridad razonable al cumplimiento de las metas y los resultados propuestos. Este sistema se basa en los pilares de autocontrol, autorregulación y autogestión. Sus procesos se ejecutan de manera independiente y de acuerdo con el plan de trabajo aprobado por el Comité de Auditoría, el cual se elabora conforme a la metodología establecida por la Contraloría Corporativa de Grupo Aval.
Tecnología: La infraestructura tecnológica de Porvenir continuará soportando adecuadamente su operación a través de la automatización de procesos internos y la profundización de los canales de autogestión, en línea con el crecimiento esperado de demanda de servicios que se derivará de la maduración del negocio pensional en Colombia.
solicitudes. Sus canales de atención virtuales y de autogestión, los cuales se reúnen en la iniciativa de Servifácil Porvenir, continuarán favoreciendo su capacidad para atender sus clientes y respaldarán adecuadamente el crecimiento esperado de su operación. Destacamos positivamente la gestión de
Porvenir para implementar proyectos de forma temprana que le permitan fortalecer su capacidad operativa.
La adecuada infraestructura tecnológica de Porvenir se refleja en el cumplimiento de operaciones, un manejo apropiado de la información bajo parámetros estrictos de control y un robusto plan de continuidad. Este se respalda en un centro alterno de operaciones y planes específicos de recuperación por procesos críticos, lo cual le permitirá mantener su operación incluso en situaciones adversas.
Contingencias
A julio de 2018, Porvenir enfrentaba 9.842 procesos en contra, de los cuales 32,1% están cubiertos con pólizas de seguros. Las provisiones de los procesos que no están cubiertos sumaban COP20.405 millones, lo que equivale al 1,1% de su patrimonio a junio de 2018. El monto de las pretensiones de los procesos calificados como probables se encuentra provisionado en su totalidad y, aquellos clasificados como posibles, no representan en el corto plazo una amenaza para la estabilidad financiera de la
sociedad. Vale la pena mencionar que un porcentaje significativo de los procesos que no están cubiertos con pólizas corresponden a demandas de afiliados para exigir la nulidad de afiliación, en los cuales Porvenir ha ganado casi todos los casos.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a confirmar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:
El mantenimiento de su posición de liderazgo en la industria.
El mantenimiento de indicadores de rentabilidad, eficiencia y de capital por encima de sus pares.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
El deterioro de la capacidad de pago de la entidad, que se acompañe de una baja de la calificación de riesgo de su matriz, Banco de Bogotá S. A. (‘AAA’; ‘BRC 1+’) o el cambio en nuestra percepción sobre la voluntad de apoyo del banco matriz o del Grupo Aval.
La materialización de eventos de riesgo y/o contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales o patrimoniales para la administradora.
Los cambios en la regulación que puedan afectar el desarrollo de su negocio.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
III. ESTADOS FINANCIEROS
Cifras en millones de pesos BALANCE GENERAL Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 jun.-17 jun.-18 Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 ACTIVO
EFECTIVO 218.073 183.908 111.630 120.356 164.556 36,7% -39,3% 4,3% 5,4% -20,2% 15,5% 10,8% -21,3%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 1.448.231 1.696.187 2.188.286 2.012.955 2.202.689 9,4% 29,0% 72,7% 72,9% 15,1% 17,1% 12,2% 22,8%
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS 1.021.236 1.191.571 1.512.336 1.415.147 1.509.031 6,6% 26,9% 51,1% 50,0% 16,0% 18,2% 11,9% 21,8%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 112.083 129.657 293.438 244.042 157.669 -35,4% 126,3% 8,8% 5,2% 104,7% -3,7% 5,0% 40,7%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 909.153 1.061.914 1.218.898 1.171.106 1.351.362 15,4% 14,8% 42,3% 44,7% 10,8% 21,9% 12,7% 18,9%
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI 400.860 465.768 621.332 540.072 635.400 17,7% 33,4% 19,5% 21,0% -100,0% 17,7% 32,8%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 400.860 465.768 621.332 540.072 635.400 17,7% 33,4% 19,5% 21,0% -100,0% 17,7% 32,8%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
A COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -4,0% -3,7% -4,0% -3,7%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 23.308 36.207 50.219 42.828 44.093 3,0% 38,7% 1,5% 1,5% -4,8% 0,0% -1,5% 12,0%
A VARIACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 1.009 517 1.033 100,0% 0,0% 0,0% -34,0% -28,5% -15,7% 5,7%
DEL MERCADO MONETARIO 0 0 1.009 517 1.033 100,0% 0,0% 0,0% 100,0%
CON DERIVADOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -34,0% -28,5% -34,0% -28,5%
DERIVADOS 1.903 2.642 553 12.358 12.145 -1,7% -79,0% 0,4% 0,4% 3,7% -100,0% -1,6% -79,3%
DE NEGOCIACIÓN 530 0 553 16 359 2127,7% 0,0% 0,0% 3,7% -100,0% 90,9% 1935,1%
DE COBERTURA 1.373 2.642 0 12.341 11.786 -4,5% -100,0% 0,4% 0,4% -4,5% -100,0%
OTRAS INVERSIONES 923 0 2.836 2.033 987 -51,5% 0,1% 0,0% -51,5%
DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
CUENTAS POR COBRAR 16.832 20.286 22.913 112.289 126.127 12,3% 13,0% 4,1% 4,2% -3,3% -17,3% 2,9% -11,6%
COMISIONES 13.214 18.696 18.223 22.665 28.067 23,8% -2,5% 0,8% 0,9% -8,2% 24,7% 2,7% 15,4%
EN OPERACIONES CONJUNTAS 193 0 2.524 3.582 1.481 -58,7% 0,1% 0,0% -58,7%
IMPUESTOS 1 0 1 84.120 79.751 -5,2% 3,0% 2,6% -0,3% -64,2% -2,4% -64,2%
ANTICIPOS A CONTRATOS Y PROVEEDORES 0 0 186 11 0 -100,0% 0,0% 0,0% -90,2% -36,1% -91,7% 183,5%
A EMPLEADOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -19,2% -9,3% -19,2% -9,3%
DIVERSAS Y OTRAS CXC 43.426 26.985 24.605 25.609 40.365 57,6% -8,8% 0,9% 1,3% 14,6% -32,3% 36,3% -22,5%
DETERIORO (PROVISIONES) 40.001 25.395 22.626 23.698 23.537 -0,7% -10,9% 0,9% 0,8% 34,4% 26,3% 10,2% -1,0%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
ACTIVOS NO CORRIENTES PARA LA VENTA 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
ACTIVOS MATERIALES 115.677 124.232 123.243 119.314 118.672 -0,5% -0,8% 4,3% 3,9% 0,8% 1,5% 0,1% 0,2%
OTROS ACTIVOS 419.963 403.543 345.934 404.596 408.099 0,9% -14,3% 14,6% 13,5% 18,9% 19,3% 8,7% 0,2%
TOTAL ACTIVOS 2.218.776 2.428.156 2.792.006 2.769.510 3.020.143 9,0% 15,0% 100,0% 100,0% 12,4% 15,4% 10,6% 15,2% PASIVO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
OPERACIONES SIMULTÁNEAS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
OPERACIONES DE REPORTO O REPO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
COMPROMISOS ORIGINADOS EN POSICIONES EN CORTO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 13.516 5.952 3.916 250 228 -8,5% -34,2% 0,0% 0,0% -11,0% -12,0% -10,8% -27,9%
DE NEGOCIACIÓN 584 0 529 22 228 959,9% 0,0% 0,0% -11,0% -12,0% -3,2% 10,0%
DE COBERTURA 12.932 5.952 3.387 228 0 -100,0% -43,1% 0,0% 0,0% -100,0% -43,1%
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 586.049 558.373 555.263 567.625 548.754 -3,3% -0,6% 20,5% 18,2% -38,8% -65,2% -3,3% -0,6%
CUENTAS POR PAGAR 140.090 127.806 174.026 340.930 384.586 12,8% 36,2% 12,3% 12,7% 32,7% 40,2% 21,0% 38,3%
COMISIONES Y HONORARIOS 1.730 530 1.060 737 1.060 43,9% 99,9% 0,0% 0,0% 14,0% 15,5% 18,3% 24,8%
IMPUESTOS 58.511 22.680 29.887 99.278 87.547 -11,8% 31,8% 3,6% 2,9% -21,8% 60,4% -17,6% 51,6%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 22.932 20.785 21.624 86.495 100.474 16,2% 4,0% 3,1% 3,3% 1000,0% -22,6% 122,5% 4,0%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 17.429 5.707 32.503 12.244 27.402 123,8% 469,6% 0,4% 0,9% 11,8% 20,3% 48,0% 107,0%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 10.485 9.020 12.115 16.377 17.083 4,3% 34,3% 0,6% 0,6% 1,1% -11,5% 2,6% 3,3%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 25.978 62.957 66.303 118.666 144.034 21,4% 5,3% 4,3% 4,8% 15,2% 49,1% 19,7% 22,0%
DIVERSAS Y OTRAS CXP 3.024 6.128 10.533 7.134 6.986 -2,1% 71,9% 0,3% 0,2% 40,1% 60,4% 21,8% 65,2%
OBLIGACIONES LABORALES 15.347 17.569 20.218 17.547 20.072 14,4% 15,1% 0,6% 0,7% 16,8% 14,6% 16,1% 14,8%
PROVISIONES 189.308 193.519 212.824 202.454 221.157 9,2% 10,0% 7,3% 7,3% 22,5% 20,4% 18,2% 17,0%
OTROS PASIVOS 895 315 0 0 0 -100,0% 0,0% 0,0% -49,1% -10,6% -49,1% -20,9%
TOTAL PASIVOS 945.205 903.534 966.246 1.128.806 1.174.797 4,1% 6,9% 40,8% 38,9% 25,2% 24,7% 12,2% 13,9% PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 105.487 109.211 109.211 109.211 109.211 0,0% 0,0% 3,9% 3,6% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
RESERVAS 80.281 122.659 154.363 154.363 425.630 175,7% 25,8% 5,6% 14,1% 24,3% 14,2% 45,5% 15,7%
PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
SUPERÁVIT O DÉFICIT 1.019.550 1.176.753 1.190.834 1.188.941 1.180.200 -0,7% 1,2% 42,9% 39,1% 0,9% 1,6% -0,3% 1,3%
GANANCIAS O PÉRDIDAS 68.253 115.999 371.352 188.190 130.305 -30,8% 220,1% 6,8% 4,3% -28,7% 23,6% -29,5% 64,4%
TOTAL PATRIMONIO 1.273.571 1.524.622 1.825.759 1.640.705 1.845.346 12,5% 19,8% 59,2% 61,1% 7,5% 12,5% 9,9% 15,8% dic.-15 dic.-16 dic.-17 jun.-17 jun.-18
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL ANALISIS HORIZONTAL SECTOR AFP
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
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INDICADORES FINANCIEROS dic.-15 dic.-16 dic.-17 jun.-17 jun.-18 dic.-16 dic.-17 jun.-17 jun.-18 dic.-16 dic.-17 jun.-17 jun.-18 ROE - Rentabilidad del patrimonio 21,8% 23,3% 23,1% 14,6% 9,8% 19,4% 22,6% 13,4% 8,0% 21,2% 22,8% 14,0% 8,8% ROA - Rentabilidad del activo 12,5% 14,6% 15,1% 8,6% 6,0% 14,7% 16,7% 9,7% 5,5% 14,7% 15,9% 9,2% 5,8% Margen operacional 28,7% 31,5% 43,5% 47,8% 35,2% 33,3% 39,1% 43,2% 25,7% 32,4% 41,1% 45,3% 30,0%
Margen neto 18,4% 20,5% 29,3% 31,1% 22,2% 20,9% 27,4% 28,5% 16,3% 20,7% 28,3% 29,7% 19,0%
Gastos operacionales / Ingresos operacionales 71,3% 68,5% 56,5% 52,2% 64,8% 66,7% 60,9% 56,8% 74,3% 67,6% 58,9% 54,7% 70,0% Beneficios a empleados y honorarios /
comisiones y honorarios 16,4% 17,6% 17,9% 18,7% 19,3% 27,8% 27,8% 28,4% 28,4% 23,5% 23,5% 24,1% 24,4% CXC Comisiones / Total Comisiones 1,7% 2,3% 2,0% 5,0% 5,9% 3,3% 3,8% 7,7% 6,7% 2,9% 3,1% 6,5% 6,3% CXC Comisiones / cuentas por cobrar 78,5% 92,2% 79,5% 20,2% 22,3% 41,4% 62,4% 25,2% 23,9% 51,0% 66,5% 23,2% 23,2% Pasivo / patrimonio 74,2% 59,3% 52,9% 68,8% 63,7% 31,7% 35,2% 37,7% 43,9% 44,2% 43,5% 52,3% 53,4%
Capital / patrimonio 8,3% 7,2% 6,0% 6,7% 5,9% 5,4% 4,8% 5,4% 5,0% 6,2% 5,4% 6,0% 5,4%
Endeudamiento (pasivo / activo) 42,6% 37,2% 34,6% 40,8% 38,9% 24,1% 26,0% 27,4% 30,5% 30,6% 30,3% 34,3% 34,8% Quebranto patrimonial 1207% 1396% 1672% 1502% 1690% 1852% 2083% 1863% 2003% 1614% 1868% 1674% 1839% Activos líquidos 1 / Activos totalesEntidad 14,9% 12,9% 14,5% 13,2% 10,7% 14,0% 12,3% 7,8% 9,8% 13,4% 13,4% 10,6% 10,3%
AFP Porvenir S.A. PARES SECTOR AFP
ESTADO DE RESULTADOS dic.-15 dic.-16 dic.-17 jun.-17 jun.-18
Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 jun.-17 jun.-18 Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 Var % jun-18/ jun-17 Var % dic-17 / dic-16 INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS FINANCIEROS OP DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES4.576 6.730 5.357 2.760 2.409 -12,7% -20,4% 0,4% 0,3% -40,8% -32,3% -27,9% -27,2%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 6,6% -50,0% 6,6% -50,0%
CAMBIOS 10.182 165.774 65.898 32.161 15.201 -52,7% -60,2% 4,2% 1,9% 102,9% -63,0% -45,6% -60,3%
REVERSIÓN DE PÉRDIDAS Y RECUPERACIONES 32.398 14.734 5.945 3.969 1.469 -63,0% -59,7% 0,5% 0,2% -63,6% -8,5% -63,4% -31,9%
POR VALORACION A VALOR RAZONABLE 466.255 525.271 418.899 233.057 254.418 9,2% -20,3% 30,3% 31,1% 20,7% -14,1% 15,1% -17,2%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 763.147 796.352 896.577 454.419 472.967 4,1% 12,6% 59,1% 57,9% 5,4% 8,7% 4,8% 10,3%
POR VENTA DE INVERSIONES 1.814 2.264 3.033 1.964 1.222 -37,8% 34,0% 0,3% 0,1% 251,8% -46,0% 32,8% -3,7%
POR VALORACIÓN DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA182.006 154.977 24.683 11.814 57.964 390,6% -84,1% 1,5% 7,1% 435,9% -34,5% 406,5% -78,0%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 10.449 0 0 0 0 0,0% 0,0%
ARRENDAMIENTOS 2.527 2.576 2.731 1.355 1.421 4,9% 6,0% 0,2% 0,2% 9,8% -12,0% 6,7% -1,5%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 11.078 13.100 14.093 6.701 7.977 19,0% 7,6% 0,9% 1,0% -7,0% -0,6% -1,1% 1,2%
ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 0 0 232 93 36 -60,9% 0,0% 0,0% -60,9%
DIVERSOS Y OTROS INGRESOS 18.781 45.033 3.394 20.729 1.862 -91,0% -92,5% 2,7% 0,2% -37,8% -20,7% -79,0% -76,6%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 1.503.212 1.726.812 1.440.841 769.021 816.946 6,2% -16,6% 100,0% 100,0% 11,7% 0,0% 9,1% -8,3% GASTOS
POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 367.730 387.256 219.188 112.045 211.348 88,6% -43,4% 14,6% 25,9% 173,9% -45,4% 129,1% -44,4%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 22.784 31.657 42.567 12.562 7.182 -42,8% 34,5% 1,6% 0,9% -16,8% -16,0% -29,1% 11,2%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA95.956 200.074 46.711 17.559 69.750 297,2% -76,7% 2,3% 8,5% 454,1% -26,6% 340,3% -72,1%
ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 0 0 1.498 672 684 1,9% 0,1% 0,1% 1,9%
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 14.077 19.895 9.916 4.925 4.638 -5,8% -50,2% 0,6% 0,6% -3,5% 74,0% -4,3% -1,1%
MULTAS Y SANCIONES 1.630 4.697 5.854 3.708 643 -82,7% 24,6% 0,5% 0,1% 153,2% 52,4% 32,7% 42,9%
COMISIONES 106.855 108.467 107.629 60.822 65.955 8,4% -0,8% 7,9% 8,1% 5,5% 14,4% 6,9% 7,2%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 113.756 119.359 130.772 68.198 69.949 2,6% 9,6% 8,9% 8,6% 4,9% 6,4% 4,1% 7,4%
HONORARIOS 11.083 21.031 29.491 16.583 21.226 28,0% 40,2% 2,2% 2,6% 7,0% 19,0% 13,9% 24,4%
IMPUESTOS Y TASAS 17.576 16.696 17.638 9.431 9.738 3,3% 5,6% 1,2% 1,2% -17,4% -11,4% -7,9% -3,9%
ARRENDAMIENTOS 9.202 10.398 9.428 4.214 4.802 13,9% -9,3% 0,5% 0,6% 15,8% 2,3% 15,2% -2,3%
DETERIORO (PROVISIONES) 44.243 8.375 31.506 2.372 11.170 370,9% 276,2% 0,3% 1,4% 13,4% 21,2% 36,7% 44,6%
DIVERSOS Y OTROS GASTOS 266.863 255.528 161.196 88.325 52.688 -40,3% -36,9% 11,5% 6,4% 3,5% 1,8% -19,8% -21,8%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 1.071.754 1.183.433 813.394 401.415 529.774 32,0% -31,3% 52,2% 64,8% 46,0% -8,7% 39,7% -20,2% UTILIDAD OPERACIONAL 431.458 543.379 627.447 367.606 287.171 -21,9% 15,5% 47,8% 35,2% -33,5% 17,4% -27,7% 16,5%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 154.241 188.618 205.469 128.790 106.034 -17,7% 8,9% 16,7% 13,0% -28,1% -5,1% -22,8% 1,5%
UTILIDAD NETA 277.217 354.761 421.978 238.816 181.138 -24,2% 18,9% 31,1% 22,2% -36,3% 30,7% -30,3% 24,9%
