Millones de pesos cierre acumulado al 30062004

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Rafael González Guillén [email protected]

(571)6237988-6236199

Septiembre, 2004

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BANCO DE CRÉDITO S. A. HELM FINANCIAL SERVICES

Revisión Anual

BRC INVESTOR SERVICES S. A.

Corto Plazo

Largo Plazo

BANCO DE CRÉDITO S.A. HELM FINANCIAL

SERVICES

BRC 1+ (Más)

AA+ (Más)

Millones de pesos cierre acumulado al 30/06/2004 Activos: $1.700.962 Patrimonio: $222.218 Depósitos (CDT´s): $658.337 Cuenta corriente: $257.010 Cuenta de ahorros: $270.504 Utilidad neta: $26.887 ROA: 1.30 % ROE: 12.48%,

Historia de la calificación:

6ª Calificación anual diciembre de 2003: AA+ (Más) BRC 1+ 5ª Calificación anual diciembre de 2002: AA+ (Más) BRC 1+ 4ª Calificación anual noviembre de 2001: AA PP BRC 1+ 1ª Calificación anual septiembre de 1998: AA BRC 1 La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años, 2001, 2002, 2003 y balances de prueba al 30 de junio del 2004.

BRC Investor Services S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– mantiene la calificación de BANCO DE CRÉDITO S.A. HELM FINANCIAL SERVICES de AA+ (más) para las obligaciones a largo plazo y BRC 1+ (más) para las obligaciones a corto plazo, asignadas a en la revisión anual de diciembre del 2002. La calificación BRC 1+ (más) es la categoría más alta entre los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses es sumamente alta. La calificación AA+ (más) es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Las calificaciones pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

1. Fundamentos de la calificación

Durante los últimos años, BANCO DE CRÉDITO ha consolidado sus estrategias en materia de rentabilidad y crecimiento trazadas en los alineamientos del plan estratégico diseñado en el año 2001,”Visión 2005”. A junio de 2004, el crecimiento de la cartera y de la utilidad neta alcanzaron el presupuesto estimado, evidenciando la disciplina en el seguimiento de las estrategias comerciales y organizacionales, así como la dinámica favorable del sector financiero en el último año. Actualmente, el banco cuenta con la nueva estrategia Visión 100k, diseñada de forma integral para el grupo Helm Financial Services en Colombia para los años 2004-2008, que integra la experiencia de Visión 2005 con la nueva estructura de sus líneas de negocio, en la cual se proyecta consolidar el segmento corporativo característico del grupo y crecer en los segmentos de banca personal y empresarial. En este sentido, la entidad se encuentra en una etapa de adaptación y ajuste en sus operaciones enfocado a las nuevas líneas y su capacidad de generación de valor.

El banco se destaca por la calidad de su cartera, con un índice de cartera vencida que se mantiene por debajo del segmento bancario con similar nicho de mercado. El indicador de cartera vencida ha disminuido al pasar del 2.05% a junio del 2003 al

1.31% a junio de 2004 y se encuentra ligeramente inferior al 1.61% presentado por el promedio ponderado del sector bancario que no incluye antiguas corporaciones de ahorro y vivienda. No obstante, persisten debilidades por la alta concentración de los principales clientes en los certificados de depósito a término, así como en cuenta corriente y en cuenta de ahorro.

Visión 100k, cuyo objetivo es alcanzar 100.000 clientes en el

grupo para el 2008, está orientada al crecimiento de cartera, el mejoramiento de margen neto de intereses y el mantenimiento del perfil de cliente utilizado por la compañía, caracterizado por tener un alto y sólido nivel de ingresos. Esto último estará acompañado de calidad del servicio, adecuación tecnológica, fortalecimiento organizacional, alianzas estratégicas e innovaciones en productos que generen valor agregado. Si bien los objetivos propuestos en Visión 100k constituyen en un reto aun más importante frente a Visión 2005, se considera que son consistentes en materia de rentabilidad dado sus sólidas estrategias y el plan de acción comercial integrado a la dinámica actual del sector. En el mediano plazo, los resultados de este nuevo proyecto pueden afectar el nivel de la calidad de cartera, lo cual ha sido una de las principales fortalezas desde el saneamiento de su balance y por tal motivo, la calificadora seguirá de cerca su evolución.

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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El aumento de la tasa de colocación derivada del crecimiento del segmento personal y empresarial y el incremento de ingresos por comisiones, han influenciado positivamente el ingreso neto de intereses pese a la disminución del ingreso proveniente de valorizaciones de títulos resultado de la crisis del mercado de títulos de deuda pública durante abril y junio del presente año. En consecuencia, el margen neto de intereses se ubicó en 3.70% a junio de 2004, 150 puntos básicos mayor al presentado con corte a junio del año anterior. Sin embargo, este índice aún se mantiene ligeramente inferior al promedio del sub-sector de bancos del 3.89%.

Por otro lado, los dividendos se han constituido en una fuente recurrente de ingresos para la entidad. Leasing de Crédito, Banco de Crédito Venezuela, Credit bank and trust y Helm trust son las filiales que más aportaron en los ingresos por dividendos durante los últimos tres años. A junio de 2004 el monto de ingresos por dividendos representó el 26.72% de los ingresos operativos y ascendió a $5.715 millones de pesos, en el cual Leasing de Crédito participa con el 44.12%, seguido de Helm securities con el 19.59%, Helm Trust con el 17.85%, Banco de Crédito Panamá con el 10.28% y Deceval, Skandia y ACH con el 8.16% restante. Según el presupuesto para diciembre de 2004, Banco de Crédito espera recibir por este concepto $12.2587 millones de pesos.

Una de las principales fortalezas de la compañía durante los últimos tres años es su eficiencia operativa, medida como los gastos administrativos y operacionales sobre el total de activos. A junio de 2004, el banco presentó un índice de 2.66%, inferior al 3.05% presentado por del sector bancario y al 3.55% presentado en el mismo mes del año anterior. Este factor, sumado a un menor gasto neto por provisiones1_{y a un mayor} ingreso por recuperaciones del patrimonio autónomo, generó un crecimiento de la utilidad neta del 67.41% entre junio de 2003 y 2004, ubicándose en $26.887 millones de pesos al cierre del primer semestre del 2004.

El presupuesto de utilidad neta para diciembre del 2004 se cumplió anticipadamente en un 101.08% con corte a junio como consecuencia de la dinámica de la economía durante los últimos meses y la disciplina y éxito en el seguimiento de las estrategias. Como resultado, el rendimiento sobre el patrimonio se ubicó en el 12.10%, superior al 9.38% del promedio del segmento bancario con similar estructura y nicho de mercado2_{. De forma} similar, el rendimiento sobre el activo fue del 1.58%, con 0.34 puntos porcentuales mayor a su segmento bancario. Para el 2005, se espera que la estrategia Visión 100k evolucione positivamente, reflejando un crecimiento en la utilidad neta proveniente de mayores ingresos operativos, y obtenga los resultados esperados en materia de rentabilidad acompañado de un estricto control a la calidad de cartera.

Durante 2004, comenzó a ser amortizada la deuda que suscribieron los accionistas del banco con Fogafín en diciembre de 1999, utilizada para incrementar el respaldo patrimonial de la

1_{Gasto neto por provisiones son: provisiones de cartera + otras}

provisiones – reversión de provisiones.

2_{Citibank, Lloyds TSB Bank, Banco Tequendama, Banco Unión y Banco de}

Crédito.

firma y poder adelantar los procesos de saneamiento de cartera necesarios. La política de dividendos estructurada en los acuerdos del otorgamiento del crédito determina que estos serán distribuidos de acuerdo al monto necesario para que los accionistas cumplan oportunamente con las obligaciones de capital y de intereses. A diciembre de 2004, el pago total será de $13.020 millones de pesos que incluye $3.800 millones de pesos de capital. Según las utilidades netas generadas en el 2003 y lo que lleva en lo corrido del presente año, el banco podrá cumplir, sin presión alguna, con el pago a Fogafín correspondiente al 2004. Adicionalmente, para diciembre del 2005, el monto acumulado a pagar será de $13.144 millones de pesos que de acuerdo con las utilidades generadas durante años anteriores y el desempeño esperado en la utilidad neta proveniente de la estrategia enfocada en la profundización del segmento comercial y en el crecimiento del segmento personal y empresarial, el banco podrá distribuir los dividendos requeridos para cumplir satisfactoriamente con estas obligaciones.

El índice de solvencia disminuyó como consecuencia del crecimiento de sus activos frente al patrimonio técnico. A junio de 2004 este índice se ubicó en 10.79%, inferior al 11.39% presentado por el promedio ponderado de bancos comparables según el nicho de mercado atendido. Es importante resaltar el compromiso de los accionistas en mantener el índice de solvencia superior al 10% para respaldar el crecimiento de cartera esperado.

Durante los últimos meses el banco ha reestructurado las fuentes pasivas en cumplimiento a la resolución de la Junta Directiva del Banco de la República del 23 de enero del 2004, en la cual los intermediarios del mercado cambiario no pueden tener posición propia de contado negativa. De esta forma, la deuda con la banca extranjera redujo su participación sobre el total de pasivos del 7.97% al 3.66% entre diciembre del 2003 y junio del 2004. Esta disminución fue compensada por un incremento de los certificados de depósito a término que pasaron de concentrar el 35.5% del total de pasivos al 44.52% en el mismo periodo.

La estructura del fondeo continua estando principalmente compuesta por certificados de deposito a termino con el 44.52% del total de pasivos. Los 20 principales inversionistas concentraron el 49.70% del valor total de CDTs con corte a junio del 2004 y el sector institucional representó el 48.80%, por lo cual, a pesar de haber mejorado frente a junio del 2003, la debilidad que estas concentraciones representan en la administración de liquidez del banco se mantiene. Una situación similar ocurre con la cuenta de ahorro y cuenta corriente, en las cuales los 20 mayores inversionistas concentraron el 58.73% y el 32.26%, respectivamente a junio del 2004.

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DOFA

Fortalezas

9 Franquicia con buen posicionamiento en el mercado financiero colombiano.

9 Servicio integral y diferenciado de productos y servicios en todas las filiales del grupo Helm Financial Services.

9 Integración de estrategias del grupo Helm Financial Services, con el cual el grupo ha demostrado alta capacidad en su implementación y cumplimiento.

9 Gestión adecuada de los riesgos asumidos con un crecimiento de cartera bruta por encima del sector manteniendo un indicador de cartera vencida inferior al presentado por el segmento bancario.

9 Su posicionamiento en el mercado y las sinergias creadas con el grupo, le ha permitido fortalecer el segmento corporativo dentro del portafolio de cartera y crecer en banca de consumo.

Oportunidades

9 Aprovechamiento de las sinergias comerciales y operativas dentro del Grupo Helm Financial Services para aumentar su participación dentro del mercado, crecer en negocios regionales y promover la venta cruzada de sus productos. 9 A través de la utilización de herramientas tecnológicas más

modernas y alianzas estratégicas locales y regionales, el Banco podrá ofrecer nuevos productos y servicios.

9

Profundización de las estrategias comerciales diferenciadas por segmento, en la cual la banca comercial tiene un importante enfoque en el nuevo alineamiento estratégico

Visión 100K.

9

El reconocido posicionamiento en el segmento corporativo local, con la oportunidad de afianzar su posición mediante la profundización de las relaciones con sus clientes.

Debilidades

9 Alta concentración en pocos inversionistas en la captación por CDTs, cuentas corrientes y cuentas de ahorro.

9

Dependencia del sector institucional en las captaciones a través de CDT´s, representando estos el 48.8% de los recursos obtenidos por este medio.

9

Margen de intermediación inferior al presentado por el segmento bancario.

9

Limitada red de distribución.

Amenazas

9 Mayor riesgo de crédito asumido por la incursión en segmentos de mercado diferentes a los que usualmente ha atendido.

9 La mayor competencia de los bancos en productos y servicios para los nichos de mercado de consumo.

Propiedad y Posición

El Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services fue fundado el 31 de julio de 1963 bajo el nombre de Banco de Construcción y Desarrollo, iniciando operaciones en agosto del mismo año; su nombre respondió a la orientación principal de financiar obras públicas. En 1971 adquirió acciones en la Almacenadora de Bancos Almabanco S.A., que más adelante convirtió en su filial y que escindió en 1996. Posteriormente en 1975 cambió su nombre por Banco de Crédito y Desarrollo, para reflejar su nueva orientación de banco comercial y en 1993, por el de Banco de Crédito de Colombia S.A.

Desde el 18 de agosto de 2000 Banco de Crédito de Colombia S.A. cambió su razón social a BANCO DE CREDITO S.A. HELM FINANCIAL SERVICES.

La composición accionaria de la compañía no presentó cambios en el último año; esta se presenta a continuación:

Tabla 1. Composición accionaria

Accionista Participación Comercial Camacho Gómez S. A. 32.70%

Inversiones Rodríguez S. A. 31.67% Inversiones Carron S. A. 16.92% Corporación Helm Corp S. A. 9.55%

Otros 9.16%

Total 100%

Fuente: Banco de Crédito S.A Helm Financial Services.

La propiedad accionaria mayoritaria del Banco permanece en cabeza de cuatro sociedades cuyo principal accionista es Helm Corporation, entidad con sede en Miami, con inversiones en diversos sectores económicos en Colombia, Guyana, Venezuela, Perú, Brasil y Estados Unidos.

Las filiales del Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services y su respectiva participación en las mismas es la siguiente:

Tabla 2. Principales inversiones

Filial Participación Leasing de Crédito S. A. 94%

Helm Trust S. A. 94%

Helm Securities S. A. 94.99% Banco de Crédito Panamá S. A. 100% Credit Bank & Trust Co. 100%

Helm Bank Venezuela 52.75%

Fuente: Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services.

• LEASING DE CRÉDITO S. A.

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Financiamiento Comercial especializadas en leasing, ocupando la cuarta posición en el nivel de activos netos en leasing. Durante el último año se vió beneficiada por el dinamismo de la economía y los cambios tributarios que estimularon a los empresarios la utilización de este tipo de instrumento, lo que ha resultado en un crecimiento del 86.30% en su utilidad neta entre junio del 2003 y junio del presente año, por encima del crecimiento del sector del 65.89%. Leasing de Crédito ha mantenido una recurrente repartición de dividendos representados en acciones donde Banco de Crédito es el principal beneficiario, a diciembre de 2003, los ingresos por dividendos representaron el 26.72% de la utilidad operacional del banco. Las cifras más importantes al mes de junio del 2004 son:

Activos Totales $485.315 Mill Pasivos Totales $443.233 Mill Patrimonio $42.081 Mill Utilidades $4.359 Mill

Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A.

• HELM TRUST S. A.

Es una sociedad fiduciaria orientada principalmente hacia la fiducia de administración, de garantía y de inversión. Dentro de esta última se encuentran: el Fondo Común Ordinario – Credifondo, tres fondos fiduciarios especiales (el FCE Credinvertir (30 días), FCE Crediplazo (90 días), FCE Capitalizar Nación (30 días)) y el fondo de pensiones voluntarias. A junio de 2004, el nivel de activos fideicomitidos administrados por la entidad se ubicó en $847.650 millones de pesos. La fiducia de administracióncuenta con la mayor participación sobre el total de activos con un 53,75%, en segundo lugar se encuentra el FCO con 28,20%, seguido de la fiducia de garantía y otros con 14.23%, y el porcentaje restante (3.59%) de fiducias especiales. La participación de mercado de la Fiduciaria por nivel de activos fideicomitidos a junio de 2004 fue del 1.54%, este nivel la ubicó en el puesto 17. Por otro lado, las comisiones por tipo de fideicomiso están compuestas en un 50.70% por el FCO, 32.77% por fiduciarias de administración, y 10.97% por fiducias de garantía y otros. La utilidad neta de la firma presentó un crecimiento del 15.37% frente a junio del 2003. Las cifras más importantes de HELM TRUST S.A. al mes de junio del 2004 fueron las siguientes:

Activos Totales $19.669 Mill Pasivos Totales $1.585 Mill Patrimonio $18.084 Mill Utilidades $1.808 Mill

• HELM SECURITIES S.A.:

Es una sociedad comisionista, miembro de la Bolsa de Valores de Colombia, cuyo principal objeto social es el desarrollo del contrato de comisión para la compra y venta de valores inscritos en Bolsa. Los principales productos que ofrece HELM SECURITIES S.A. a sus clientes son contratos de comisión y corretaje, asesoría a portafolio de terceros y colocación primaria de títulos. Cuenta con una calificación AA- (Menos) Perspectiva Positiva asignada por BRC Investor Services S.A.

Las cifras más importantes de HELM SECURITIES S.A. al mes de junio del 2004 fueron las siguientes:

Activos Totales $8.713 Mill Pasivos Totales $353 Mill Patrimonio $8.360 Mill Utilidades $541 Mill

Fuente: Superintendencia de Valores, cálculos BRC Investor Services S.A.

• BANCO DE CRÉDITO PANAMÁ:

El 15 de Abril de 1998 inició operaciones con una inversión inicial de US$3 millones como una nueva alternativa para el desarrollo de negocios internacionales. Su único accionista es el Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services. Al mes de junio del 2004, las principales cifras de la firma son las siguientes:

Activos Totales US$ 105 Mill Pasivos Totales US$ 100.5 Mill Patrimonio US$ 4.44 Mill Utilidades US$ 0.32 Mill Fuente: Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services

• CREDIT BANK & TRUST COMPANY:

Es una filial extranjera creada en 1981 en las Islas Cayman bajo la modalidad de Banco, con el objetivo de prestar un apoyo a sus clientes colombianos en materia de financiación de operaciones de comercio internacional. Al corte de junio del 2004, la firma obtuvo los siguientes resultados:

Activos Totales US$ 111.2 Mill Pasivos Totales US$ 101.3 Mill Patrimonio US$ 9.82 Mill Utilidades US$ 0.51 Mill Fuente: Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services

• HELM BANK VENEZUELA:

Desde el 21 de abril de 2003 entró en funcionamiento la filial Helm Bank Venezuela con productos orientados tanto al mercado local como a negocios internacionales. Los principales productos ofrecidos son: cuentas corrientes, cuentas de ahorro, depósitos a plazo fijo, créditos de libre inversión, finanzas bancarias, cheques de gerencia, transferencias internacionales, cartas de crédito (exportación, importación y domesticas) y cobranzas documentarias de importación o exportación. Al mes de junio del 2004, las principales cifras de la firma son las siguientes:

Activos Totales VEB$ 55.30 Mill Pasivos Totales VEB$ 45.72 Mill Patrimonio VEB$ 9.57 Mill Utilidades VEB$ 0.922 Mill Fuente: Banco de Crédito S.A. Helm Financial Services

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pago, localizados en Bogotá, Medellín, Cali, Barranquilla, Bucaramanga, Cartagena y Pereira.

Líneas De Negocios

El nuevo plan estratégico diseñado para el periodo 2004 y 2008, fue estructurado sobre metas claras de rentabilidad comparables con la tendencia presentada por el segmento de bancos con similar nicho de mercado objetivo. Los cambios más recientes estuvieron enfocados a aumentar la participación de la banca personal y el segmento empresarial, así como la estructura organizacional, tecnológica y de procedimientos requeridos para los productos utilizados por este tipo de segmento.

Por otro lado, el segmento corporativo mantiene su participación sobre el total de portafolio de activos y continua como una fuente de ingresos recurrente. En este aspecto, el plan estratégico no solamente tiene como objetivo incrementar su presencia en el segmento personal y empresarial, sino también fortalecer su el segmento corporativo aumentando la base de clientes y potencializar los que actualmente forman parte de ella.

Como parte fundamental del plan estratégico en el mediano y largo plazo, la entidad creará la vicepresidencia de mercadeo, invertirá en publicidad, ejecutará investigaciones de mercado periódicas y análisis de niveles de satisfacción.

El Banco cuenta con una estructura comercial especializada en la atención de los segmentos definidos como estratégicos, de tal forma que puede prestar un servicio diferenciado y acorde con las necesidades de cada uno de ellos. Es así como para los segmentos corporativo, multinacional, empresarial, oficial y personal (incluye Pymes de menos de $5.000 millones en ventas anuales) tiene vicepresidencias comerciales diferentes, cada una encargada de diseñar, implementar y ejecutar las estrategias de crecimiento en conjunto con la vicepresidencia ejecutiva comercial del Banco. El objetivo estratégico del banco es consolidarse en los segmentos multinacional y corporativo (su fuerte históricamente) y crecer en los segmentos empresarial y personal.

Dentro de las líneas de negocios en la parte activa, el Banco de Crédito cuenta con los siguientes productos: cartera ordinaria en pesos y en dólares, líneas especiales de financiamiento en dólares, créditos de fomento, créditos de tesorería, tarjetas de créditos, sobregiros y contingencias (avales, garantías bancarias, cartas de crédito, etc.). El portafolio de productos pasivos del Banco incluye cuentas corrientes, cuentas de ahorro, depósitos de ahorro, certificados de depósito a término, depósitos de ahorro a término y depósitos indexados en dólares. Adicionalmente, el Banco presta los servicios de recaudo, pagos y transferencias (“Cash management”). La composición promedio de los productos activos a junio del 2004, se presenta a continuación:

Gráfico 1. Composición promedio del portafolio activo

Cartera ordinaria 76% credicash

4%

sobregiros 3%

tesoreria 10%

Fomento 7%

Tecnología

Dentro de los avances en el campo de tecnología implementados durante el primer semestre se encuentran: un nuevo sistema que permite administrar los bienes recibidos en dación de pagos, mejoramiento de herramientas para la administración del riesgo crediticio, modernización integral de procesos e integración de aplicaciones, implementación de software para gestión de impresión de tarjetas de crédito, pago a terceros, sistemas de inversiones, tesorería y cambios, solicitudes de crédito, cupos y garantías.

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ANÁLISIS FINANCIERO

1. Rentabilidad

Tabla 3. Evolución indicadores rentabilidad

Rentabilidad Jun 04 Dic 03 Jun 03 Margen neto de intereses 3.70% 6.49% 3.55% Gtos ope./Total activos 2.66% 5.30% 2.92% Gtos provisiones/Total activos 0.46% 0.94% 0.67%

Margen operacional 1.26% 1.61% 0.83%

Rentabilidad sobre patrimonio 12.10% 16.00% 8.87% Rentabilidad sobre activo 1.58% 1.85% 1.08% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A. Cifras no anualizadas.

La evolución y composición de los ingresos por cartera con corte a diciembre de 2003 y a junio del presente año, es consistente con las estrategias implementadas desde 2001, en donde el segmento personal y empresarial ha incrementado su participación. Entre diciembre del 2003 y junio del 2004, el segmento personal y empresarial crecieron el 20.19% y el 17.04%, sobre el total de colocaciones, respectivamente, mientras el segmento corporativo fue del 10.91%. Aun así, la principal fuente de ingresos sigue siendo el sector corporativo que participa con el 63.59% del total de las operaciones activas, en segundo lugar se encuentra el segmento empresarial con el 22.84% y por último, el segmento personal participa con el 13.57% restante. Según el plan estratégico Visión 100k, el banco proyecta además de crecer progresivamente en los segmentos de banca personal y empresarial, consolidarse en el sector corporativo que incluye instituciones financieras, empresas del sector público y empresas con casa matriz fuera de Colombia con ventas anuales superiores a $40 mil millones de pesos.

A junio del 2004, los ingresos por intereses de cartera provienen principalmente de cartera ordinaria con el 43.86%, seguido de crédito para capital de trabajo con el 23.84%, credicash con el 7.23%, cartera de fomento con el 6.61% y el 18.45% restante, esta compuesto por sobregiros, créditos de tesorería, tarjetas de crédito, créditos rotativos, donde cada uno participa con menos del 6%. Adicional a los ingresos por intereses de cartera que concentran el 75.69% de los ingresos operacionales, estos están constituidos en un 10.95% de comisiones, 6.99% de inversiones, 5.30% de dividendos y 1.16% de otros ingresos como operaciones de factoring, ingresos por cambio, operaciones de derivados, entre otros.

Es importante destacar que dentro de los alineamientos trazados por las estrategias de los últimos años, los ingresos por comisiones son uno de los aspectos más importantes, los cuales presentaron una tendencia creciente en su participación sobre el total de ingresos operativos. La generación recurrente de este tipo de ingresos proporciona una base estable, al tiempo que fortalece el margen neto de intereses.

Por otro lado, los ingresos por valoración del portafolio de inversiones han disminuido su participación sobre el total de ingresos como resultado de mayores tasas de mercado

promedio de títulos de deuda pública. Dado la alta participación de las inversiones negociables en la estructura del activo y la volatilidad de las tasas del mercado de los últimos meses, el ingreso neto de inversiones disminuyó su crecimiento durante el segundo trimestre del presente año al pasar de $6.236 millones de pesos a marzo del 2004 con un ingreso promedio mensual de $2.078 millones de pesos, a $7.433 millones de pesos a junio del 2004, lo que ha resultado en una reducción del ingreso promedio mensual a $1.238 millones de pesos.

Los dividendos se han constituido en una fuente recurrente de ingresos para la entidad. Leasing de Crédito, Banco de Crédito Venezuela, Credit bank and trust y Helm trust son las filiales que mas aportan en los ingresos por dividendos durante los últimos tres años. A junio de 2004 el monto de ingresos por dividendos representó el 26.72% de los ingresos operativos y ascendió a $5.715 millones de pesos, en el cual Leasing de Crédito participa con el 44.12%, seguido de Helm securities con el 19.59%, Helm Trust con el 17.85%, Banco de Crédito Panamá con el 10.28% y Deceval, Skandia y ACH con el 8.16% restante. Según el presupuesto para diciembre de 2004, Banco de Crédito espera recibir por este concepto $12.2587 millones de pesos.

En la siguiente tabla se describe la evolución de la participación de los ingresos operativos:

Tabla 4. Composición de los ingresos operativos

Ingresos Operativos Jun 04 Dic 03 Jun 03 Dic 02

Cartera 75.69% 70.05% 67.67% 69.45%

Inversiones 6.9% 9.12% 10.30% 18.07%

Comisiones 10.95% 10.10% 9.76% 8.29%

Dividendos 5.30% 8.27% 9.82% 5.28%

Otros 1.16% 2.47% 2.46% -1.09%

Total 100% 100% 100% 100%

Como resultado la estrategia Visión 2005 implementada desde el 2001, la cual fue reemplazada por Visión 100K durante el presente año, la entidad se ha caracterizado por el mejoramiento del margen neto de intereses, medido éste como los ingresos netos de intereses3_{sobre el total de activos. Esta} evolución esta fundamentada en el aumento de la tasa ponderada de colocación como consecuencia de la mayor participación del segmento empresarial y personal en el total de la cartera. Entre junio del 2003 y 2004, el margen neto de intereses mejoró al pasar del 3.55% al 3.70%. Sin embargo, permanece ligeramente inferior al 3.79% del promedio ponderado del segmento de banco comparables.

La eficiencia operativa, medida como los gastos administrativos y operacionales sobre el total de activos, constituye una de las mayores fortalezas de la firma. A junio de 2004, el banco ubicó este índice en el 2.66%, inferior al 3.05% presentado por del sector bancario y al 3.55% presentado en el mismo mes del año anterior. Este factor, sumado a un menor gasto neto por

3_{Los ingresos netos de intereses son: ingresos por intereses de cartera +}

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provisiones4_{y a un mayor ingreso por recuperaciones del} patrimonio autónomo, generó un crecimiento de la utilidad neta del 67.41% entre junio de 2003 y 2004, ubicándose en $26.887 millones de pesos al cierre del primer semestre del 2004.

Los ingresos no operacionales están constituidos principalmente por recuperaciones del patrimonio autónomo. Desde diciembre del 2001 hasta diciembre del 2003, esta cuenta ha mostrado una participación activa en la utilidad neta anual. El promedio de ingresos no operacionales sobre la utilidad neta entre diciembre de 2001 y 2002, fue del 269.49% que posteriormente disminuyó a 38.51% en diciembre de 2003 y a 32.72% a junio del 2004. En el mediano plazo, se espera que esta proporción siga su tendencia decreciente como resultado del nivel actual del patrimonio autónomo y la disminución progresiva de la probabilidad futura de recuperación de la cartera activa remanente.

A junio del 2004, los rendimientos sobre activo y patrimonio se ubicaron en el 1.58% y el 12.10%, respectivamente, superior al agregado del sector bancario del 1.24% y el 9.38%, respectivamente. Ambos indicadores presentan una tendencia creciente con 0.50 y 3.23 puntos porcentuales adicionales a los presentados en el mismo mes del año anterior. Para los próximos años, se espera que la rentabilidad se incremente en la medida que el segmento de banca empresarial y personal aumenten su participación dentro del total del portafolio de colocaciones. Aunque este tipo de segmento representa una mayor operatividad y un nivel superior de riesgo de crédito frente a otros nichos de mercado atendidos por el sistema, se ve favorable el plan de crecimiento en la medida que se de continuidad al perfil de cliente objetivo, se mantenga una adecuada medición del riesgo en el otorgamiento y seguimiento de créditos y ajuste tanto sus procedimientos como su plataforma tecnológica al volumen de cartera esperado.

Teniendo en cuenta los resultados obtenidos durante la implementación del plan estratégico Visión 2005, el dinamismo del sector financiero durante el último año y los objetivos trazados en visión 100K que se enfocan en la profundización de las estrategias del segmento comercial y el crecimiento del segmento personal y empresarial en el portafolio de colocaciones, es factible que el banco logre los resultados esperados para el próximo año. Según el presupuesto proyectado a diciembre del 2005, el banco espera tener 13.53% de crecimiento en activos frente a diciembre del 2004, 15.48% en pasivos y 14.24% de utilidad.

2. Calidad Del Activo

Tabla 5. Evolución calidad del activo

Calidad del activo Jun 04 Dic 03 Jun 03 Provisiones / cartera vencida 178.30% 213.5% 142.7% Cartera vencida / Cartera total 1.31% 1.23% 2.05% Cartera C, D y E/Cartera total 6.40% 6.33% 7.24% Cobertura cartera C, D y E 48.97% 41.41% 40.50% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A.

4_{Gasto neto por provisiones son: provisiones de cartera + otras}

provisiones – reversión de provisiones.

El Banco de Crédito presentó un crecimiento de la cartera bruta del 20.15% entre junio de 2003 y 2004, superior al 5.57% del aglomerado del sector bancario. La composición del portafolio de cartera muestra una importante reestructuración, influenciado por la estrategia orientada al crecimiento del segmento personal y empresarial. Desde diciembre de 2001, con la compra de la banca de consumo del ABN AMRO Bank, la entidad ha profundizado su participación en este segmento que a junio del 2004 constituyó el 13.57% del total de colocaciones. De igual manera, la banca empresarial representó el 22.84% del portafolio de operaciones activas con un crecimiento del 17.04% entre junio de 2003 y 2004. Por otro lado, aunque el segmento corporativo ha perdido participación sobre total de la cartera bruta, este ha mantenido un crecimiento estable y una participación mayoritaria (73.59%) en las operaciones activas, lo que evidencia el esfuerzo por consolidarse en este mercado.

Consecuentemente, la nueva estructura de la cartera y el nicho de mercado objetivo definido en los planes estratégicos implementados desde el año 2001, han incrementado en perfil de riesgo asumido por el banco. No obstante, la razón de la cartera C, D y E sobre cartera bruta ha disminuido al pasar del 7.24% a junio del 2003 al 4.78% a junio de 2004, superior al 3.36% presentado por el promedio ponderado de bancos comparables. En la siguiente gráfica se puede ver la tendencia de este indicador según el tipo de cartera.

Gráfico 2. Evolución indicadores de cartera C, D y E.

0 200,000,000 400,000,000 600,000,000 800,000,000 1,000,000,000 1,200,000,000

Jun-04 M ar-04 Dic-03 Sep-03 Jun-03 M ar-03 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00%

Comercial Consumo

Porcentaje de cartera CDE comercial Porcentaje de cartera CDE de consumo

Por su parte, el índice de cartera vencida por morosidad se ubica en un nivel menor comparado con la razón de cartera C, D y E sobre cartera debido a operaciones de crédito con entes territoriales con saldos importantes que se encuentran en procesos de reestructuración especial o Ley 550, los cuales a pesar de encontrarse al día en sus pagos, mantienen un nivel de riesgo superior.

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8

A junio de 2004, los 25 clientes más importantes de la cartera concentraron el 20% de la cartera total y el cliente con mayor saldo representó el 1.42%, lo que muestra una adecuada atomización de sus operaciones de crédito en comparación con otros bancos. Por otro lado, la entidad no tiene una concentración importante por sector de la economía. El sector persona natural cuenta con la mayor participación del total de la cartera (11.16%), seguido por el sector oficial con el 8.96%, de construcción con el 4.05% y de telecomunicaciones con el 3.84%. El resto de sectores representan individualmente menos del 4% sobre la cartera bruta.

El Sistema de Administración de Riesgo Crediticio SARC se encuentra en proceso de desarrollo, contempla modelos diferenciados para la evaluación y seguimiento de diferentes segmentos con definiciones paramétricas diferenciadas para cartera comercial y de consumo. Adicionalmente, este sistema modela, según el segmento y sector, límites individuales, probabilidades de incumplimiento, perdida esperada, tasas de recuperación y exposición.

Para los próximos años, se espera que el nivel de cartera C, D y E sobre cartera bruta se mantenga acorde al promedio presentado por el sector bancario y el nicho de mercado atendido. En este sentido, los nuevos procedimientos en evaluación y control de créditos, la adquisición de tecnología especializada, los cambios en el sistema organizacional y la reorientación de las practicas comerciales son adecuados a la estrategia de crecimiento en los segmentos de banca personal y empresarial, los cuales tienen un riesgo de crédito derivado mayor comparado con el sector corporativo y multinacional.

3. Capital

Tabla 6. Evolución indicadores de capital

Capital Jun 04 Dic 03 Jun 03

Activos improd/(Patrim+Prov) 84.45% 98.54% 112.7% Activos prod/Pasivo con costo 134.5% 130.9% 124.2%

Solvencia 10.79% 10.70% 11.40%

La relación activos productivos sobre pasivos con costo ha mostrado una evolución positiva al pasar del 124.2% a junio del 2003 al 134.5% a junio del presente año. Esta situación es el reflejo de mayores crecimientos de cartera, resultado de las estrategias visión 2005 y visión 100k, frente a la evolución de los pasivos con costo. Al igual que en años anteriores, esta relación se mantiene similar al promedio ponderado de bancos comparables que a junio de 2004 fue del 132.07%.

El índice de solvencia ha venido disminuyendo como consecuencia del crecimiento de sus activos frente al patrimonio técnico. A junio de 2004, este índice se ubicó en 10.79%, similar al presentado durante los últimos 3 años.

Durante 2004, comenzó a ser amortizada la deuda que suscribieron los accionistas del banco con Fogafín en diciembre de 1999, utilizado para incrementar el respaldo patrimonial de la firma y ejecutar los procesos de saneamiento de cartera. En el

primer semestre del presente año se amortizó $300 millones de pesos y a diciembre de 2004 el pago total acumulado será de $13.020 millones de pesos que incluye $3.800 millones de pesos de capital. La política de dividendos estructurada en los acuerdos del otorgamiento del crédito determina que estos serán distribuidos de acuerdo al monto necesario para que los accionistas cumplan oportunamente con los pagos de capital y de intereses. El saldo actual de la deuda con Fogafín es de $86.961 millones de pesos y se encuentra estructurada con pagos de capital crecientes hasta el 2008. Según este esquema, el valor total a pagar (capital mas intereses) a Fogafín durante el ultimo año de la deuda es de $42.595 millones de pesos. Con las utilidades netas generadas durante el 2003 y lo que lleva en lo corrido del presente año, el banco podrá cumplir, sin presión alguna, con el pago de capital e intereses a Fogafín del 2004. De las utilidades netas a junio de 2004, $24.198 millones de pesos entraron a aumentar el rubro de reservas ocasionales, las cuales están destinadas al pago futuro de dividendos para cubrir la deuda con Fogafín. Con el objetivo de fortalecer su patrimonio y consecuentemente el índice de solvencia, la Asamblea de Accionistas aprobó en reunión celebrada el 30 de agosto del 2004 la capitalización de $9.000 millones de pesos mediante la emisión de acciones que se colocarán entre sus accionistas.

Para el 2005, el monto a pagar en Fogafín es de $13.144 millones de pesos, que según el presupuesto, el banco podrá no solamente distribuir los dividendos requeridos para el pago de las obligaciones con esta entidad, sino también mantener un adecuado índice de solvencia para soportar el crecimiento proyectado de la cartera.

4. Liquidez

Tabla 7. Evolución indicadores de liquidez

Liquidez Jun 04 Dic 03 Jun 03

Activos liquid/total de activos 11.84% 11.41% 10.50% Activos +liquid/ Depósit+Exgibil 14.88% 13.59% 12.65% Cartera/ Depósitos + Exgibil 91.48% 80.33% 83.59% Cuenta corriente / total pasivos 17.38% 20.35% 17.80% Cuenta de ahorros / total pasivos 18.29% 13.84% 15.51%

CDTs / total pasivos 44.52% 35.50% 32.17%

Bancos Nacionales / total pasivos 5.62% 5.93% 7.66% Bancos Extranjero / total pasivos 3.66% 7.97% 9.74% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A.

Dando cumplimiento a la resolución de la Junta Directiva del Banco de la República del 23 de enero del 2004, en la cual los intermediarios del mercado cambiario no pueden tener posición propia de contado negativa, el banco se vio obligado a recomponer sus fuentes de fondeo pasivas. Entre diciembre del 2003 y junio del 2004, los certificados de depósito a término pasaron de concentrar el 35.5% del total de pasivos al 44.52% y simultáneamente, la deuda con banca extranjera redujo su participación sobre el total de pasivos del 7.97% al 3.66%.

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margen neto de intereses al incrementar los gastos financieros, se compensa con el aumento de la participación de la cuenta de ahorros del 13.84% al 18.29% en este mismo periodo de tiempo, dado que genera un menor costo financiero frente al los certificados de depósito a término. En la siguiente gráfica se puede observar la participación promedio comparativa de cada tipo de depósito para los últimos meses:

Gráfico 3. Composición promedio de los pasivos

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

jun-04 dic-03 jun-03 dic-02 jun-02 dic-01

Cuenta corriente Cuenta de ahorro CDT

Interbancarios Redescuentos Creditos banca extranjera

Los certificados de depósito a término presentan una concentración importante en el segmento institucional. Con corte a junio del 2004, este segmento representa el 48.80% del valor de los CDTs. Este factor, sumado a la alta concentración de este instrumento en la estructura de pasivos de la entidad (44.52%), ocasiona una alta presión en la administración de los gastos financieros y plazos comparado con otros bancos con estructuras más diversificadas respecto a sus inversionistas.

El banco continua presentando una alta concentración en los mayores 20 inversionistas en las principales fuentes de fondeo, es así como en los certificados de depósito a termino estos representaron el 49.70%, en las cuentas de ahorro, el 58.73% y en las cuentas corrientes, el 32.26%.

Un factor que fortalece la liquidez de la entidad es el esfuerzo por aumentar los plazos de captación de CDTs. Entre septiembre del 2003 y junio del 2004, los certificados de depósito a término mayores a un año se pasaron de concentrar el 32.13% sobre el total de CDTs a septiembre del 2003 al 36.20% a junio del 2004. En la siguiente tabla se puede observar los plazos de captación con corte a junio del 2004.

Tabla 8. Distribución de los plazos de Certificados de depósito a término

Plazos Valor MM Jun 04

Participación Participación Sep 03

1- 30 días $56.693 8.23% 10.11%

31- 90 días $136.635 19.85% 23.02%

91- 180 días $115.765 16.82% 20.08%

181- 360 días $129.861 18.87% 18.01%

Mas de 360 días $249.113 36.20% 32.13%

Vr Total $653.709 100% 100%

Paralelo a la estrategia de cartera, la mesa de dinero es otro de los puntos en los que se concentra visión 100k dado que esta se ha constituido como una de las principales fuentes de recursos. Dentro de los alineamientos, se definen las estrategias de posición y arbitraje en negocios de cambios, derivados, coberturas, deuda pública interna, externa y deuda privada. La estructura de la tesorería contempla la división entre las mesas de negociación de posición propia y las mesas de distribución, siendo claras las responsabilidades y atribuciones de cada uno de los “traders” de las mesas de posición propia. Existe segregación de funciones entre el “front”, “middle” y “back” office, garantizando la adecuada independencia.

El valor del portafolio de inversiones, sin incluir sus filiales, ascendió a $151.476 millones de pesos y participó con el 8.91% de los activos de la firma a junio del 2004. Las inversiones en renta fija se encuentran constituidas principalmente por inversiones negociables con el 51.82%, inversiones al vencimiento con el 36.79% e inversiones disponibles para la venta con el 11.38%. Los TES continúan representado una porción importante del total de inversiones negociables con el 79.06% y presenta vencimientos inferiores al 2008. Las inversiones al vencimiento y disponibles para la venta se encuentran compuestas por inversiones obligatorias como TDAs, TRDs y bonos de paz.

La alta participación de los títulos de deuda pública sobre el total del portafolio de inversiones, 47.52% a marzo de 2004 y 40.97% a junio del 2004, y la volatilidad de las tasas de mercado de estos títulos durante abril y mayo del presente año, afectaron los ingresos generados por el portafolio de inversiones en renta fija en el segundo trimestre de 2004. El portafolio decreció un 39% entre marzo y junio de 2004 como consecuencia de la ejecución de los límites de VAR y stop loss que hacen parte de la política de riesgo del banco, pasando de representar $246.937 millones de pesos a marzo a $151.443 millones de pesos a junio del mismo año. No obstante, los altos ingresos generados por esta actividad durante el primer trimestre de 2004 compensaron la disminución posterior, logrando un 138.80% de crecimiento por este concepto al comparar junio de 2003 y junio de 2004.

El Gap de Liquidez para los meses de abril, mayo y junio presenta una brecha acumulada positiva en la tercera banda, con un nivel promedio de $167.500 millones de pesos. La brecha acumulada negativa diferente a la primera banda en las evaluaciones analizadas corresponde a la brecha acumulada de liquidez de la última banda de análisis (más de doce meses), la cual presenta para la evaluación de junio de 2004 un valor negativo de $167.363 millones de pesos.

5. Contingencias

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BRC INVESTOR SERVICES S.A.

BANCO DE CRÉDITO S.A. HELM FINANCIAL SERVICES (miles de pesos)

Jun-04 Dic-03 Jun-03 Dic-02 Dic-01

Activos líquidos 201,452,027 193,721,662 156,045,636 171,949,201 328,421,067

Cartera Vencida 59,200,980 72,444,138 74,628,304 62,375,550 12,514,133

Provisión Cartera -28,992,353 -29,998,287 -30,225,861 -23,291,572 -17,516,981

Cartera Neta 1,209,678,895 1,115,133,838 1,000,682,899 894,377,729 781,735,581

Bienes recibidos en pago 10,598,820 10,493,141 10,470,964 8,870,535 14,126,368

Provision bienes recibidos en pago -5,175,491 -5,253,939 -4,640,779 -3,749,372 -3,348,515

Otros Activos 254,199,498 341,106,002 278,901,862 224,739,040 200,019,268

Total Activos 1,700,962,376 1,697,646,554 1,485,863,025 1,335,271,111 1,315,950,921

Cuenta corriente 257,010,587 305,453,931 232,296,370 262,352,015 304,141,857

Cuenta de ahorro 270,504,349 207,659,370 202,359,782 191,345,165 100,404,805

CDT 658,337,146 532,771,258 419,778,150 406,566,517 456,485,369

Recaudo de impuestos 1,105,002 864,291 2,052,023 761,389 1,505,776

Bancos nacionales 83,124,749 89,023,062 99,944,091 118,349,377 153,405,740

Bancos extranjeros 54,088,711 119,678,485 127,047,521 96,271,586 31,563,024

Otros pasivos 154,573,301 245,427,524 221,388,248 91,377,453 114,116,321

Total Pasivos 1,478,743,843 1,500,877,921 1,304,866,185 1,167,023,501 1,161,622,893

Patrimonio 222,218,533 196,768,633 180,996,840 168,247,610 154,328,028

Estado de Pérdidas y Ganancias

Ingresos por Cartera 81,555,847 135,245,281 62,807,958 120,381,635 128,671,258

Ingresos por Inversiones 7,433,804 17,603,744 9,556,602 31,324,821 25,116,626

Comisiones 11,793,927 19,492,972 9,062,342 14,364,604 10,026,586

Dividendos 5,715,771 15,962,725 9,110,859 9,160,738 7,438,600

Otros Ingresos Operativos 1,250,936 4,727,422 2,247,603 -1,899,106 6,430,577

Total Ingresos Operacionales 107,750,284 193,032,143 92,785,362 173,332,692 177,683,646

Gasto Intereses -37,926,728 -62,218,677 -28,661,746 -74,169,817 -95,586,433

Provisiones Netas -3,181,594 -13,502,020 -8,480,289 -15,143,469 -15,964,012

Otros Gastos Operacionales -45,251,481 -89,900,737 -43,331,519 -82,147,170 -72,847,046

Utilidad Operacional 21,390,481 27,410,710 12,311,809 1,872,236 -6,713,845

Ingresos No Operacionales 8,797,154 12,123,115 6,678,211 13,310,106 14,607,991

Egresos No Operacionales -549,963 -2,871,740 -592,155 -1,843,407 -923,403

Impuesto de Renta -2,750,334 -5,181,955 -2,336,787 -3,410,242 -2,936,334

Utilidad Neta 26,887,338 31,480,130 16,061,078 9,928,693 4,034,409

verificación 26,887,338 31,480,130 16,061,078 9,928,693 4,034,409

Rentabilidad

Ingreso Neto de Interes/Activo 3.70% 6.49% 3.55% 6.88% 5.19%

Eficiencia operativa -2.66% -5.30% -2.92% -6.15% -5.54%

Provisiones/Activo -0.46% -0.94% -0.67% -1.43% -1.21%

Margen Operacional 1.26% 1.61% 0.83% 0.14% -0.51%

Utilidad Neta/Patrimonio 12.10% 16.00% 8.87% 5.90% 2.61%

Utilidad Neta/Activos 1.58% 1.85% 1.08% 0.74% 0.31%

Capital

Activos Improd/(Patrim + Prov) 84.45% 98.54% 112.75% 115.11% 86.35%

Activos productivos/Pasivo con costo 134.53% 130.97% 124.28% 131.35% 145.32%

Solvencia 10.79 10.70 11.40 10.80 11.20

Calidad del activo

Provisiones/Cartera Vencida 178.30% 213.53% 142.75% 124.55% 139.98%

Cartera vencida/Cartera total 1.31% 1.23% 2.05% 2.04% 1.57%

Cartera C, D y E/Cartera total 4.78% 6.33% 7.24% 6.80% 0.00%

Cobertura cartera C,D y E 48.97% 41.41% 40.50% 37.34% 180.48%

Activos improductivos/Activos total 12.73% 13.47% 16.03% 16.51% 11.49%

Liquidez

Activos líquidos/Activo Total 11.84% 11.41% 10.50% 12.88% 24.98%

Activos líquidos/Depósitos y exigibilidade 14.88% 13.59% 12.65% 15.59% 29.74%

Cartera/Depósitos y exigibiildades 91.48% 80.33% 83.59% 83.18% 72.27%

Cuenta corriente/Total Pasivos 17.38% 20.35% 17.80% 22.48% 26.18%

Cuenta de ahorros/Total Pasivos 18.29% 13.84% 15.51% 16.40% 8.64%

CDT/Total Pasivos 44.52% 35.50% 32.17% 34.84% 39.30%

Bancos Nacionales/Total Pasivos 5.62% 5.93% 7.66% 10.14% 13.21%