Reporte de calificación
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ULTRASERFINCO S.A.
Comisionista de bolsa
Comité Técnico: 28 de junio de 2018
Acta número: 1379
Contactos:
Rafael Pineda Álvarez
Juan Sebastián Pérez Alzate
ULTRASERFINCO S.A.
Comisionista de bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P AAA’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2018
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad neta:
COP81.408 COP16.317 COP65.091 COP1.858
Revisión periódica Jul./17: ‘P AA+’ Revisión periódica Ago./16: ‘P AA+’ Calificación inicial Jul./04: ‘P AA+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica subió la calificación de Calidad en la Administración de Portafolios a ‘P AAA’ desde ‘P AA+’ de Ultraserfinco S.A. (en adelante Ultraserfinco).
El alza de la calificación corresponde con la consistente consolidación de su modelo de negocio después de la fusión de Serfinco S.A. y Ultrabursátiles S.A. en 2015, que le ha permitido tener un portafolio de productos diversificado, diferenciado y con rendimientos competitivos frente a alternativas de inversión comparables. La consistencia en el foco estratégico de la compañía le permitió materializar los beneficios operativos y de negocio de la fusión, lo que derivó en la consolidación de su posición en una industria de alta competencia y concentrada en los jugadores más grandes. Asimismo, la comisionista ha obtenido resultados financieros crecientes en términos de rentabilidad y eficiencia, y menos volátiles que los de sus pares y el sector. Estos aspectos son coherentes con su estrategia de administrador y gestor de activos. Estaremos atentos a la evolución de la posición de negocio y participación de mercado de la entidad en sus líneas estratégicas, debido a las condiciones retadoras de competencia del sector de comisionistas de bolsa y de la industria de administradores de portafolio.
Estructura organizacional y gobierno corporativo: La estructura organizacional de Ultraserfinco separa adecuadamente las labores de sus áreas de negocio, riesgos y operaciones. Su esquema de gobierno promueve la aplicación de buenas prácticas de gestión de activos propios y de terceros.
La estructura organizacional de Ultraserfinco segrega adecuadamente las funciones de las áreas de negocio, riesgo y operaciones (front, middle y backoffice). Su composición y flexibilidad le permite
adaptarse a las necesidades de su negocio y propende por la eficiencia en el desarrollo de las actividades del proceso de gestión de activos. Consideramos que los cambios recientes son positivos, pues
fortalecieron la posición jerárquica del área que gestiona los riesgos financieros y no financieros, y concentraron mayores recursos en la gestión de los fondos de inversión, lo cual es de importancia estratégica para el modelo de negocio de la sociedad. En nuestra opinión, estos cambios son coherentes con la evolución del negocio de Ultraserfinco y propenden por el mejoramiento constante de sus
Las funciones y etapas del proceso de inversión están documentadas, incentivan la toma eficiente de decisiones y cuentan con la participación de funcionarios con alto nivel de conocimiento y especialización. El modelo de inversión se apoya en la participación del área de Investigaciones Económicas promoviendo así la toma de decisiones colegiadas. Este equipo genera información y crea estrategias de inversión para los diferentes tipos de clientes y perfiles de riesgo. También elabora informes periódicos de los diferentes mercados para alimentar el conocimiento de fuerza comercial y finalmente de los clientes de la sociedad.
Por su parte, el modelo de gobierno corporativo es adecuado y favorece las buenas prácticas en la gestión de activos propios y de terceros; sus políticas están documentadas y se actualizan constantemente. Este modelo se soporta en diferentes comités de control, con participación de miembros internos e
independientes, que dan seguimiento a la aplicación correcta de las políticas de la entidad y cuyos estándares son consistentes con las mejores prácticas de la industria.
Calidad de la gerencia y estrategia: La trayectoria y estabilidad de la primera y segunda línea gerencial de Ultraserfinco, aunado a la consistencia en la estrategia de largo plazo, han favorecido los resultados de la entidad en medio de una industria de alta competencia.
La estabilidad de la gerencia de Ultraserfinco, que tiene experiencia amplia en la gestión de activos, es comparable con la de otros administradores de portafolio con la máxima calificación de BRC. Los incentivos para retener al personal calificado, que son comparativamente altos frente al promedio de la industria, favorecen su permanencia, la productividad de los ejecutivos comerciales y estimulan el cumplimiento de metas en productos de importancia estratégicamente para la sociedad. Por su parte, la especialización y experiencia del área de inversiones le permite mantener rendimientos competitivos para los productos que ofrece a sus clientes según su perfil de riesgo y objetivos de inversión.
La consistencia en su estrategia como asesor integral para la toma de decisiones de inversión de sus clientes durante los últimos tres años, e inclusive antes de la fusión, aunado a la estabilidad de los funcionarios clave, le ha permitido a Ultraserfinco consolidar su modelo de negocio y mantenerse, en promedio, entre las primeras cinco comisionistas de bolsa por activos administrados (AUM) en fondos (excluyendo Citivalores que gestiona el Fondo Bursátil iShares COLCAP), ingresos netos, utilidad neta y patrimonio. Destacamos la continuidad de su foco estratégico ya que, en nuestra opinión, es uno de los principales retos para la sostenibilidad de los administradores de portafolio, principalmente de aquellos no bancarizados y que dependen de sí mismos para definir su propuesta de valor a los clientes.
Consideramos que, durante los siguientes 12 a 24 meses, Ultraserfinco mantendrá su foco en las líneas que son estratégicas para su modelo de negocio, por lo que no esperamos cambios en su posición de mercado ni movimientos significativos en sus resultados financieros.
El plan de crecimiento de Ultraserfinco se enfoca en fortalecer su labor de asesoría integral a clientes para la toma de decisiones de inversión en activos tradicionales y alternativos, locales e internacionales, y profundizando servicios complementarios como banca de inversión, entre otros. Si bien la sociedad mantiene sus esfuerzos por diversificar los activos administrados por tipo de activo, persiste la oportunidad de reducir la participación de su principal fondo, FIC Ultraserfinco Liquidez, que a marzo de 2018
representó 45% de los AUM de fondos. En este mismo sentido, del total de fondos administrados por Ultraserfinco, los clasificados como de renta fija concentraban 76% del valor (ver Gráfico 1). Esta oportunidad de profundizar la diversificación de los activos aplica en general para la industria de administradores de portafolio en Colombia.
Por su parte, destacamos el seguimiento detallado que da la gerencia al cumplimiento de los indicadores que se relacionan con los pilares estratégicos de la entidad. El modelo de planeación estratégica permite definir los objetivos de corto y mediano plazo, generar indicadores clave, asignar responsables y dar seguimiento adecuado para la toma de decisiones que permitan ajustar las desviaciones. Aunque las herramientas de este modelo son básicas, consideramos que la formalidad del proceso favorece el cumplimiento de los objetivos definidos por la administración.
Gráfico 1
Activos administrados en fondos de inversión (en billones de COP)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
Administración de riesgos: El esquema de administración de riesgos de Ultraserfinco es adecuado para el tamaño de su operación. La exigencia de la firma en materia de gestión de riesgos es alta, principalmente por los productos no tradicionales que involucran terceros en su operación.
La firma cuenta con metodologías y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos que asume en su operación, los cuales se encuentran documentados y cumplen con la regulación vigente. La consolidación de la industria de administradores de portafolio de los últimos años, que se caracteriza en gran medida por la integración de las firmas a grupos económicos, ha elevado los estándares de gestión de riesgos y de control. Consideramos que los cambios organizacionales recientes, que fortalecen la posición del área que gestiona los riesgos, permitirán que los estándares de Ultraserfinco se mantengan entre los mejores de la industria. Lo anterior favorecerá el aseguramiento de los procesos y límites establecidos para los diferentes productos que administra la entidad.
61%
70% 71% 73% 76%
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$ $ 0,2 $ 0,4 $ 0,6 $ 0,8 $ 1,0 $ 1,2 $ 1,4
mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18
El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) abarca la identificación, medición, control y seguimiento de los riesgos de contraparte a los cuales se expone la firma por su actividad. El modelo de análisis utiliza una metodología CAMEL que evalúa la situación financiera y aspectos cualitativos de las empresas e individuos evaluados, generando una calificación interna de otorgamiento. Ultraserfinco cuenta con un Comité de Crédito que emite un concepto sobre la asignación de cupos o límites de inversión por emisor y pagador para el descuento de títulos valores, derechos económicos u otros activos para los FICs.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión del riesgo al que están expuestos los portafolios de posición propia de la firma, los FICs y las operaciones realizadas a terceros. Ultraserfinco utiliza la metodología normativa y la de Valor en Riesgo paramétrico, a la cual se le realizan pruebas de estrés. Su estructura de límites le permite definir las máximas perdidas tolerables en un periodo determinado y sus herramientas incluyen alertas tempranas para mantener la efectividad en la gestión.
El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) de la firma adopta una metodología de control por procesos con estándares altos que se ajusta a la regulación colombiana y que permite una adecuada gestión de riesgos. Ultraserfinco mantiene un SARO que se respalda en aplicativos, procesos y procedimientos documentados, lo que ha facilitado su seguimiento y actualización. Durante 2017, el efecto económico de los eventos de riesgo que se materializaron se mantuvo dentro del máximo interno
establecido por la junta directiva como proporción de los ingresos netos de la entidad.
Ultraserfinco cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) que emplea mecanismos óptimos de información, control y monitoreo. El SARLAFT de la firma es administrado por una dirección independiente que ha implementado mejoras en las
metodologías y herramientas, lo que aumenta la efectividad en la segmentación de los factores de riesgo. Durante 2017 la compañía continuó robusteciendo sus procesos de monitoreo y reporte.
Mecanismos de control: La estructura de control de Ultraserfinco es robusta y propende por el cumplimiento adecuado de los procesos que soportan su operación.
El Sistema de Control Interno de Ultraserfinco cumple con requisitos legales, está en línea con el tamaño de la compañía y con la naturaleza de las actividades que realiza. Este sistema se soporta en
evaluaciones a las diferentes áreas que se alimentan de las oportunidades de mejora identificadas.
Las políticas y procedimientos de Ultraserfinco son adecuados y permiten aplicar las normas de control a sus operaciones. El área de cumplimiento asegura la correcta ejecución de las actividades bajo la normatividad interna y externa de la compañía, mientras que la de auditoría interna vigila los procesos a través de auditorías integrales, evaluaciones y monitoreo a los procesos de gestión de riesgos, control, gobierno y cumplimientos normativos. La contraloría normativa asegura el cumplimiento de la regulación y las medidas internas de gobierno, el cumplimiento de las políticas de la firma y la regulación aplicable, junto con la conducta adecuada de la compañía en el mercado de valores.
Los FCP que administra la firma y los productos que involucran a un tercero en su proceso de inversión, han evidenciado la necesidad de contar con procedimientos que permitan una mayor participación de las áreas de control y soporte. Para ello, se han dispuesto esquemas y canales formales para remitir
acción que se derivan de las oportunidades de mejora identificadas, trabajando con los responsables de los procesos y manteniendo un ambiente de mejoramiento continuo.
Operaciones, tecnología y canales de información: La infraestructura tecnológica de Ultraserfinco respalda adecuadamente las operaciones del negocio y los requerimientos de sus clientes.
Los canales de información y herramientas tecnológicas de la firma atienen adecuadamente las necesidades de sus clientes. Consideramos que, si bien Ultraserfinco no está a la vanguardia en la industria en cuanto a innovación de servicios tecnológicos, el conocimiento de la gerencia le ha permitido identificar los proyectos que realmente agregan valor a sus clientes, lo que le permite ser eficiente en los esfuerzos y recursos que invierte para el crecimiento de su operación; al mismo tiempo que mantiene estándares de servicio altos. Por su parte, el Sistema de Atención al Consumidor Financiero se ajusta al tamaño de la compañía, cuenta con la infraestructura necesaria para su funcionamiento y cumple con lo establecido en la Circular Básica Jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia. Ultraserfinco utiliza herramientas y aplicativos semiautomáticos que permiten un manejo apropiado de las operaciones propias, de terceros, de los fondos de inversión y el control de los procesos.
La comisionista cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio que se actualiza y se pone a prueba de manera periódica. Este plan permite mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de las funciones críticas del negocio, garantizando la continuidad en todos los procesos de su operación. El plan de continuidad está documentado e involucra planes de contingencia tecnológica que incluyen copias de seguridad de la información crítica, así como centros alternos de datos y operación.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera: Proyectamos estabilidad en los resultados financieros de Ultraserfinco y una adecuada generación de capital interno para continuar fortaleciendo su
capacidad como administrador de portafolios. En nuestra opinión, Ultraserfinco capitalizó adecuadamente las eficiencias derivadas de la fusión de 2015.
La estabilidad de los resultados financieros de Ultraserfinco se beneficia de la alta recurrencia de los ingresos netos (ver Tabla 1 – Coeficientes de variación) y de la baja exposición de su posición propia a riesgos de mercado (medido a través del indicador VaR regulatorio sobre patrimonio técnico), que es consistentemente menor a la de sus pares y el sector durante los últimos tres años. Consideramos que la estructura de ingresos actual de la entidad (ver Gráfico 2) tiene una resiliencia alta a condiciones adversas de mercado. Sin embargo, persiste la oportunidad de aumentar la diversificación por fondo que se expone en el capítulo de estrategia.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
Tabla 1. Coeficientes de variación
% dic.-16 dic.-17 mar.-18 dic.-16 dic.-17 mar.-18 dic.-16 dic.-17 mar.-18
Ingresos netos 10 7 14 18 17 14 17 10 11
Posición propia 17 11 31 41 31 5 23 19 5
Admin. fondos y APT 5 5 5 8 10 7 6 7 4
Contrato de comisión 31 25 22 17 18 19 47 16 20
Asesorías (IB) 175 164 136 64 55 52
Corresponsalías 108 37 15 44 81 26 22 17 2
Otros 32 154 50 652 149 66 152 60 36
Gastos netos 8 5 12 27 16 4 16 6 8
Beneficios a empleados 10 5 17 78 60 36 13 4 5
Administrativos 8 7 5 27 16 4 15 19 8
GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PÉRDIDAS 31 27 62 78 60 36 55 52 78 SECTOR
Gráfico 2
Evolución de los ingresos netos mensuales promedio
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC.
2016: promedio anual de los ingresos mensuales. 2017: promedio trimestral de los ingresos mensuales.
La materialización de los beneficios operativos y de negocio de la fusión de 2015, se evidencian en los indicadores de rentabilidad de los últimos dos años que son superiores a los de sus pares y el sector (ver Tabla de Indicadores Financieros). El modelo de compensación de la entidad, que es competitivo frente al promedio de la industria, favorece los resultados de la firma y ha permitido la estabilidad de los
funcionarios clave. Los esfuerzos actuales de la sociedad podrían derivar en el crecimiento de los ingresos de líneas diferentes a las actuales; sin embargo, su fortaleza se va a mantener principalmente en las líneas de distribución de productos de inversión a clientes, la administración de fondos y corresponsalías. Si bien la red de distribución de otros competidores se ha beneficiado de las sinergias comerciales con sus grupos económicos, destacamos la fortaleza de Ultraserfinco en el negocio de colocaciones primarias y de
intermediación, lo que demuestra su capacidad de distribución con los clientes actuales.
En cuanto a la diversificación de los ingresos, durante los últimos 12 meses, los 10 mayores clientes aportaron el 12,1% del total de los ingresos, con una estabilidad alta en la compañía, de 9 años en promedio. Los 10 mayores ejecutivos comerciales generaron 23,8% de los ingresos de 2017 y, al primer trimestre del 2018, acumulaban 26,8%. Las anteriores concentraciones son menores que las de otros administradores que califica BRC que, en promedio, concentraron 17% de sus ingresos en sus 10 principales clientes y 38% en sus 10 mayores ejecutivos comerciales.
Ultraserfinco mantiene niveles de capital y solvencia adecuados, con activos líquidos que le permiten cubrir holgadamente sus necesidades de liquidez. Ponderamos positivamente el constante fortalecimiento
patrimonial de la entidad durante los últimos cinco años, que es coherente con el ritmo de crecimiento del negocio, y que se deriva de una buena capacidad de generar utilidades y una política de distribución de dividendos que propende por el fortalecimiento patrimonial de la compañía.Por su parte, el indicador de
37% 40% 37%
35% 37% 34%
43%
30% 27% 24%
29%
30% 30%
33% 32% 33%
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11% 14% 14%
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11%
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15%
$ 0 $ 1.000 $ 2.000 $ 3.000 $ 4.000 $ 5.000 $ 6.000 $ 7.000 $ 8.000
2016 1T17 2T17 3T17 4T17 ene-18 feb-18 mar-18 Pares
2018
Sector 2018
Posición propia Admin. fondos y APT Contrato de comisión
riesgo de liquidez (IRL) mostró que, durante 2017 y primer trimestre de 2018, la sociedad mantuvo recursos suficientes para cubrir sus necesidades de liquidez.
Daremos seguimiento al avance de Ultraserfinco en términos de crecimiento del monto de activos
administrados, la consolidación gradual de los ingresos derivados de los diferentes fondos de inversión; así como la sostenibilidad de los niveles de utilidad y de eficiencia observados en los últimos dos años.
Contingencias: A marzo de 2018, Ultraserfinco enfrentaba procesos administrativos y civiles en contra con pretensiones estimadas que no presentan riesgos para su estabilidad financiera en caso de fallo desfavorable, según lo indican los conceptos jurídicos de la firma. No obstante, daremos seguimiento al resultado de los procesos abiertos con el fin de evaluar su posible impacto reputacional.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a confirmar la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
La continua consolidación de su modelo de negocio que mantenga su posición y participación de mercado en las líneas definidas como estratégicas, la cual evidencie una adecuada capacidad para competir en la industria.
El crecimiento de sus activos administrados mediante el mantenimiento de una diversificación adecuada por fondo.
Márgenes financieros rentables, eficientes y estables, que continúen respaldando su operación actual y sus proyectos de crecimiento.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
El bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos de la firma para el proceso de inversión de sus recursos propios y los de terceros.
La incursión en nuevos productos sin el fortalecimiento previo de los mecanismos de gestión y control de riesgos.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCVno realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCVrevisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
III. ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS dic.-15 dic.-16 dic.-17 mar.-17 mar.-18 dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. % dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. % dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. %
INGRESOS DE OPERACIONES 87.557 78.787 78.812 19.947 18.022 0% -10% 0% 99% -11% 91%
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 87.557 78.787 78.812 19.947 18.022 0% -10% 0% 99% -11% 91% INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO
MONETARIO Y OTROS INTERESES 340 67 59 5 4 -11% -23% 230% 120% 45% 36% INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 1.039 2.281 2.248 664 0 -1% -100% 3% -38% -3% -86% POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE -
INSTRUMENTOS DE DEUDA 2.433 4.909 6.961 805 985 42% 22% 547% 916% 148% 338% POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE -
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 973 2.367 635 193 477 -73% 148% 1801% 2182% 128% 450% POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 0 0 -100% POR SERVICIOS 375 288 243 55 43 -16% -21% 85% 615% 58% 31% FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE
INVERSIÓN 0 0 0 0 480 -74% -74% -26% -19%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 38.590 36.370 45.961 11.024 10.153 26% -8% 13% 27% 10% 15% POR PRODUCTOS DERIVADOS 0 0 0 0 0 1978% -100% CONTRATO DE COMISIÓN 10.087 10.714 7.948 2.128 1.842 -26% -13% -11% -1% -10% 9% CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 1.011 1.264 1.708 191 394 35% 106% 238% 517% 61% 277% CONTRATOS DE FUTUROS 0 0 0 0 0 -13% -5% -13% -5% CONTRATOS DE OPCIONES 0 0 0 0 0
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 22.436 20.614 22.624 5.432 5.606 10% 3% 37% 32% 23% 17% ADMINISTRACIÓN DE VALORES 0 0 0 0 0 22% -58% -17% 44% ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE
TERCEROS 2.136 1.796 1.399 410 256 -22% -37% -3% 26% -7% -2% ADMINISTRACIÓN FONDOS DE CAPITAL EXTRANJERO 0 0 0 0 0 -100% -20% -37% CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 2.900 1.980 12.282 2.863 2.055 520% -28% 73% 83% 48% -21% CONTRATOS DE LIQUIDEZ 0 0 0 0 0 -100% 91% 50%
ASESORÍAS 4 0 0 0 0 -24% 226% -5% 34%
COMPRA-VENTA DE DIVISAS 16 1 0 0 0 -100% -12% 37% 37% 32%
OTRAS 0 0 0 0 0 38% -45% -40% -27%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO
ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES 170 112 181 31 242 61% 688% 54% 57% 2225% POR VENTA DE INVERSIONES 18.430 16.256 17.003 5.553 3.944 5% -29% 6% 6% -4% 43% VALORACIÓN DE OPERACIONES DE CONTADO 225 10 234 62 154 2321% 147% 184% 867% 206% 598% VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE NEGOCIACIÓN 245 0 0 0 0 -44% 95% -45% 90% POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA
LA VENTA 0 0 0 0 0 -100%
POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 55 38 1 1 31 -97% 2809% -98% 1195% CAMBIOS 5.588 2.690 969 53 45 -64% -14% 10% 15% -10% 34% VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE COBERTURA 13.068 2.361 1.994 736 871 -16% 18% -70% 360% DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 480 148 167 92 98 13% 7% 104% 128% 19% -31%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 85% 85% 195% 132%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 101 945 1.437 384 215 52% -44% -45% 13% -32% -21% REVERSIÓN DE LA PÉRDIDA POR DETERIORO 0 0 0 0 0
RECUPERACIONES RIESGO OPERATIVO 3 86 25 4 4 -70% 0% -86% -86% 43% -61%
INDEMNIZACIONES 0 0 0 0 0 -100% -83% -99%
DIVERSOS 5.443 9.859 693 287 277 -93% -4% -28% 61% -35% -11% RECUPERACIONES DETERIORO (PROVISIÓN) 0 0 0 0 0 156% -89% 58% 17%
GASTOS 87.557 78.787 78.812 19.947 18.022 0% -10% 0% 99% -11% 91%
GASTOS DE OPERACIONES 82.471 63.219 62.629 15.670 15.320 -1% -2% -1% 107% -13% 103% BENEFICIOS A EMPLEADOS 41.947 37.792 39.002 9.919 9.115 3% -8% 0% 5% -3% 4% SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 4.858 3.651 2.881 707 710 -21% 1% 5% 8% 0% 5%
COMISIONES 0 0 0 0 0 61% -15% 1% 8%
HONORARIOS 4.372 4.517 4.567 1.142 1.052 1% -8% 22% 17% -4% 6% DE SISTEMATIZACION 31 0 0 0 0 23% 36% 29% 2% MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 254 404 330 61 77 -18% 27% 21% 34% 8% 36% ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 50 25 17 5 3 -32% -40% 729% -51% -26% -70% DEPRECIACIÓN DE LA PPE 870 721 672 160 178 -7% 11% -4% -12% -16% -2% AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 171 129 141 23 42 9% 83% 0% -18% -6% -3% MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y
DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO 329 110 90 5 14 -18% 181% -4% -68% -72% 75% DIVERSOS 9.349 8.473 8.270 1.978 1.806 -2% -9% 5% 16% 6% -17% OTROS OPERACIONALES 20.240 7.396 6.658 1.670 2.323 -10% 39%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 986 5.322 5.877 1.499 844 10% -44% 31% 11% 14% -1%
GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PÉRDIDAS 4.101 10.247 10.306 2.778 1.858 1% -33% 15% 18% -2% -31%
PARES SECTOR
ULTRASERFINCO S.A.
INDICADORES FINANCIEROS dic.-15 dic.-16 dic.-17 mar.-17 mar.-18 dic.-16 dic.-17 mar.-18 dic.-16 dic.-17 mar.-18
ROE - Rentabilidad del patrimonio 5,9% 16,7% 15,5% 17,7% 13,9% 11,0% 11,8% 12,1% 10,3% 9,6% 9,0%
ROA - Rentabilidad del activo 5% 14% 13% 15% 12% 8% 9% 9% 8% 8% 7%
Margen neto 6% 13% 13% 14% 13% 10% 11% 11% 11% 10% 10%
Margen EBITDA 9% 22% 23% 24% 22% 22% 24% 24% 21% 22% 22%
Ingresos operativos / ingresos netos 92% 85% 97% 87% 97% 97% 94% 94% 93% 95% 96%
Eficiencia operativa 103% 101% 89% 98% 90% 93% 95% 95% 96% 94% 94%
CxC / Ingresos 19% 13% 14% 13% 10% 23% 28% 28% 25% 27% 28%
Activos líquidos / Patrimonio 58% 69% 64% 69% 66% 54% 42% 43% 58% 54% 55%
Cobertura de activos líquidos / gastos
promedio mensuales 5,8 8,2 8,0 7,6 7,9 6,5 5,2 5,1 8,4 8,0 7,9
Quebranto patrimonial 488% 547% 581% 515% 542% 223% 235% 231% 298% 299% 293%
Endeudamiento neto neto 13% 10% 9% 20% 18% 24% 25% 29% 20% 19% 25%
ROA fondos 1,60% 1,80% 1,73% 1,78% 1,70% 1,27% 1,30% 1,29% 1,27% 1,21% 1,19%
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
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BALANCE GENERAL dic.-15 dic.-16 dic.-17 mar.-17 mar.-18 dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. % dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. % dic-17/dic-16Var. % m ar-18/m ar-17Var. %
ACTIVO 69.255 73.043 85.668 86.584 81.408 17% -6% 58% 41% 41% 37%
EFECTIVO 32.961 42.440 34.632 37.698 41.063 -18% 9% 4% 0% -2% 6% OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 894 0 4.863 45 794 1683% 112% 28% 66% 33% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 17.118 17.878 32.136 35.861 28.871 80% -19% 53% 56% 51% 53% CARTERA DE CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING FINANCIERO 0 0 0 0 0
INVENTARIOS 0 0 0 0 0
CUENTAS POR COBRAR 14.483 9.762 10.753 10.296 7.688 10% -25% 24% 17% 7% 12% ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 0 0
ACTIVOS MATERIALES 2.879 2.330 2.577 2.177 2.466 11% 13% -18% -19% -6% -6% OTROS ACTIVOS 920 633 708 508 527 12% 4% -8% 12% -7% 2%
PASIVO 10.731 7.377 15.931 24.781 16.317 116% -34% 69% 46% 61% 52%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 1.480 0 9.290 8.984 1.303 -85% 73% 46% 70% 54% INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 522 0 4 82 445 442% 60% 30% 136% 214% APORTES DE CAPITAL 0 0 0 0 0
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 236 111 41 95 0 -63% -100% 32% 89% 38% 74% CUENTAS POR PAGAR 5.810 3.297 3.594 10.972 10.373 9% -5% 2% 90% -11% 32%
RESERVAS TÉCNICAS 0 0 0 0 0
OBLIGACIONES LABORALES 1.698 3.602 2.670 4.337 3.926 -26% -9% -3% -13% -9% -8% PROVISIONES 942 289 231 230 184 -20% -20% 36% -16% -37% -38% OTROS PASIVOS 43 79 101 80 86 29% 8% -17% 0% 6% -13%
PATRIMONIO 58.525 65.666 69.737 61.803 65.091 6% 5% 5% 1% 1% 0%
CAPITAL SOCIAL 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 0% 0% 0% 0% 1% 1% RESERVAS 25.339 26.961 31.037 31.037 34.843 15% 12% 22% -6% 5% -7% PATRIMONIO AUTÓNOMO FP 0 0 0 0 0
PATRIMONIO AUTÓNOMO 0 0 0 0 0 PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 0 0 PATRIMONIO REGIMEN DE PRIMA MEDIA 0 0 0 0 0 FONDOS DE DESTINACIÓN ESPECÍFICA 0 0 0 0 0
SUPERÁVIT O DÉFICIT 12.219 11.593 11.528 11.123 11.523 -1% 4% -5% 0% 2% 6% GANANCIAS O PÉRDIDAS 8.967 15.113 15.172 7.644 6.724 0% -12% 7% 36% -10% 194%
SECTOR ULTRASERFINCO S.A.
