Efecto del dinero sobre la producción, el caso peruano, 1980 2016

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(1)TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA. EFECTO DEL DINERO SOBRE LA PRODUCCIÓN, EL CASO PERUANO, 1980-2016.. TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE ECONOMISTA. ASESOR: Ms. FÉLIX SEGUNDO CASTILLO VERA. Yovani Maribel Haro Vega BACHILLER EN CIENCIAS ECONÓMICAS. TRUJILLO – PERÚ 2018. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(2) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. DEDICATORIA Al finalizar uno de los objetivos más anhelados, lleno de sacrificios y dedicación, me siento muy contenta y orgullosa. Por ello quiero dedicarles a quienes con su afecto hicieron posible el logro del mismo. A Dios: A ti mi señor Jesucristo, Dios todopoderoso, que acompañas mi caminar, y escuchas todo y cada una de mis ruegos y que con tu mano bondadosa guías mi camino.. A mis queridos padres Lorenza Vega y Julio Haro: Por su inmenso amor, ternura, sacrificio y valentía con que nos muestra la vida el día a día. A mis hermanos Willer, Yubel, Johnny y Kely: Por estar siempre juntos, en los malos y buenos momentos que la vida nos da. A mi pequeño hijo Julio David: Por ser mi bendición, mi gran tesoro y lo mejor de mi vida… te amo hijo con todo mi corazón.. A la Universidad Nacional de Trujillo y Maestros de la Escuela de Economía: Por impulsar mi desarrollo profesional y permitirme ser parte de una generación de triunfadores y gente productiva para nuestro país.. i Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(3) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. AGRADECIMIENTO. A mi asesor quien tiene el más grande merito en la presente investigación, pues sin sus vastos conocimientos, gran paciencia y dedicación a la presente no hubiera sido posible de concretar.. A todas aquellas personas que han contribuido en la realización de la presente investigación que es la parte culminante de una etapa importante de mi vida.. ii Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(4) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. PRESENTACIÓN SEÑORES MIEMBROS DEL JURADO DICTAMINADOR: De acuerdo a las disposiciones establecidas en el reglamento para la obtención de Grados y Títulos de la Escuela Profesional de Economía, Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Trujillo, pongo la presente investigación, a vuestra consideración y elevado criterio el trabajo, titulado: “EFECTO DEL DINERO SOBRE LA PRODUCCIÒN, EL CASO PERUANO, 1980-2016”, trabajo que he realizado con el objetivo de obtener el Título de Economista.. La culminación de esta investigación, en la cual vierto los conocimientos teóricos y prácticos adquiridos, es resultado del esfuerzo y perseverancia, para seguir logrando mis metas profesionales.. Por otro lado, debo de mencionar que esta investigación es susceptible a mejoras, pues sabemos que la experiencia práctica y el aporte crítico de otros investigadores traen consigo la complementación necesaria para superar errores u omisiones. Por lo expuesto señores miembros del jurado, dejo a ustedes el presente trabajo para su revisión, esperando sus apreciaciones y sugerencias para el enriquecimiento del mismo.. Trujillo, Junio de 2018.. .……..……………………………………… Bach. Yovani Maribel Haro Vega. iii Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(5) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. iv Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(6) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. v Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(7) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. ÍNDICE DEDICATORIA .....................................................................................................i AGRADECIMIENTO ............................................................................................ ii PRESENTACIÓN ............................................................................................... iii RESOLUCIÓN DE DECANATO ......................................................................... iv INDICE ............................................................................................................... vi RESUMEN ....................................................................................................... viii ABSTRAC .......................................................................................................... ix I.. INTRODUCCIÓN ......................................................................................... 1 1.1 Realidad Problemática........................................................................... 2 1.2 Antecedentes ......................................................................................... 3 1.2.1 A nivel internacional ...................................................................... 3 1.2.2 A nivel nacional ............................................................................. 6 1.3 Justificación ........................................................................................... 7 1.4 Formulación del problema ..................................................................... 8 1.5 Objetivos ................................................................................................ 8 1.5.1 Objetivo general ............................................................................ 8 1.5.2 Objetivos específicos .................................................................... 8 1.6 Marco conceptual y teórico .................................................................... 9 1.6.1 Marco conceptual .......................................................................... 9 1.6.2 Marco teórico .............................................................................. 24 1.7 Hipótesis ............................................................................................. 27. II. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN ............................................................. 28 2.1 Materiales y métodos............................................................................ 28 2.1.1 Material ...................................................................................... 28 2.1.1.1. Población .................................................................... 28. 2.1.1.2. Muestra ....................................................................... 28. 2.1.2 Métodos ..................................................................................... 28 2.2 Técnicas e instrumentos de recolección de datos ................................ 28 2.2.1 Técnicas .................................................................................... 28 2.2.2. Instrumentos ............................................................................. 29. 2.2.3. Información ............................................................................... 29. 2.2.4. Definición de variables .............................................................. 29. 2.2.5. Datos ........................................................................................ 29 vi. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(8) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 2.3 Estrategias metodológicas ................................................................... 30 III. RESULTADOS........................................................................................... 36 EVOLUCIÓN DEL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO REAL EN EL PERÚ.............................................................................................. 36 3.1 Análisis de la evolución del dinero en la economía del Perú en el periódo 1980-2016 ............................................................................................ 36 3.2 Análisis de la evolución del PBI en la economía del Perú en el periodo 1980-2016 ............................................................................................ 38 3.3 Prueba de raíz unitaria ......................................................................... 46 3.4 Formulación y estimación del modelo econométrico ............................ 54 3.4.1 Evaluación económica ............................................................... 56 3.4.2 Evaluación estadística ............................................................... 58 IV. DISCUSIÓN ............................................................................................... 59 V. CONCLUSIONES ...................................................................................... 61 VI. RECOMENDACIONES .............................................................................. 63 VII. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ........................................................... 64 ANEXOS ........................................................................................................... 67. vii Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(9) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. RESUMEN. Este estudio investiga esta relación entre dinero y producción para la economía peruana en el periodo de 1980 al 2016, en el marco de la teoría cuantitativa del dinero. La hipótesis de trabajo es que el dinero es neutral en el largo plazo, para corroborar dicha hipótesis se usa datos anuales obtenidos del portal estadístico del Banco Central de Reserva del Perú, con los cuales se prueba si existe cointegración entre las variables en estudio y se estima un modelo de corrección de error. Los resultados arrojan evidencia a favor de la teoría cuantitativa del dinero, con lo que se comprueba que el dinero no tiene efecto en la producción a largo plazo para el caso de la economía peruana.. Palabras claves: Teoría cuantitativa del dinero, co-integraciòn, dinero, precios y producción.. viii Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(10) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. ABSTRACT. This study investigates this relationship between money and production for the Peruvian economy in the period from 1980 to 2016, within the framework of the quantitative theory of money. The working hypothesis is that the money is neutral in the long term, to corroborate this hypothesis, annual data obtained from the statistical portal of the Central Reserve Bank of Peru is used, which tests whether there is co-integration between the variables under study and an error correction model is estimated. The results show evidence in favor of the quantitative theory of money, which shows that money has no effect on long-term production for the case of the Peruvian economy.. Keywords: Quantitative theory of money, co-integration, money, prices and production.. ix Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(11) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. I. INTRODUCCIÓN. El propósito de este estudio es analizar el efecto del dinero sobre la producción en el caso peruano. De este modo se pretende establecer un modelo que explique satisfactoriamente dicha relación.. Es por ello que nos concentramos en estudiar la validez de la Teoría Cuantitativa del Dinero (TCD) para el caso de Perú. Esta teoría se ha constituido en uno de los pilares de la política monetaria ya que estudia los efectos del dinero en la economía y su neutralidad en los distintos horizontes de tiempo. La TCD parte de la ecuación cuantitativa: M x V = P x Y. Esta ecuación es una identidad que indica que la cantidad de dinero M, multiplicada por la velocidad de circulación del dinero V, para cierto periodo, es igual a la producción Y multiplicada por el nivel de precios de la economía P. La TCD es el conjunto de ideas que giran en torno a que en el equilibrio de largo plazo (LP), un cambio en M provoca un cambio proporcional en P. Esta teoría cuenta con distintos enfoques, el de saldos de caja de la escuela de Cambridge, el del mercado de bienes de Knut Wicksell y el principal que utilizaremos es el de Irvin Fisher.. El objetivo principal es determinar el efecto del dinero sobre el producto en el caso peruano 1980 – 2016, mediante instrumental econométrico que incluye determinar el orden de integración e identificar si las series son estacionarias o no. Según el orden de integración se correrá un modelo econométrico que sea más conveniente con las variables definidas.. La estructura del trabajo está organizado de la siguiente manera. La siguiente sección se dedica a los antecedentes teóricos. Posteriormente se esboza la metodología utilizada en el proceso de estimación. En la tercera sección se explican los principales resultados del modelo. En los capítulos siguientes se plantean las conclusiones y recomendaciones respectivamente.. 1 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(12) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.1 REALIDAD PROBLEMÁTICA En el Perú desde 1980-2016, se ha producido cambios estructurales importantes en nuestra economía.. Es por ello que los movimientos del dinero y su efecto sobre las variables reales es uno de los temas de investigación más importantes en la teoría macroeconómica, existiendo un amplio debate respecto a los efectos que tiene el dinero en el sector real de la economía, sobretodo en el nivel de actividad real, dicha temática es debatida por las distintas escuelas del pensamiento económico y además a nivel empírico mediante instrumentos metodológicos que permiten contrastar la presencia de dinero neutral.. La economía peruana ha presentado dos esquemas de política monetaria, el primero durante el periodo 1990 - 2001 donde la política monetaria estuvo bajo el esquema de control de agregados monetarios y el segundo esquema que se encuentra actualmente en vigencia desde el 2002, denominado esquema de metas explícitas de inflación (MEI).. Mediante los esquemas de política monetaria implementados, se logró la reducción de la inflación y posterior estabilidad de la misma. Durante el esquema de control de agregados monetarios, que tenía como meta intermedia la Emisión Primaria para influir sobre la inflación, se observaron asociaciones débiles y moderadas entre la variación porcentual de los agregados monetarios y la variación porcentual de los variables reales. Posteriormente, el segundo periodo donde si bien el instrumento pasó a ser la tasa de interés de referencia (que influye en las tasas que cobran los bancos a empresas y familias) y que logró la estabilidad de la tasa de inflación, la asociación de la variación porcentual de los agregados monetarios y la variación porcentual de las variables reales es moderada y fuerte.. Por lo tanto, el dinero viene creciendo a tasas sorprendentes, pese a que ya no es instrumento de política monetaria, es por ello que se quiere investigar. 2 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(13) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. que este incremento del dinero no afecta a la producción real en la economía del Perú. 1.2 ANTECEDENTES La teoría cuantitativa del dinero es una de las doctrinas económicas más antiguas que han sobrevivido. En pocas palabras, afirma que los cambios en el nivel general de los precios están determinados principalmente por los cambios en la cantidad de dinero en circulación. Por lo tanto, este estudio es importante ya que la relación entre el dinero y los precios bajo la teoría cuantitativa del dinero Irving Fisher, proporcionará una imagen más clara en próximas investigaciones. A continuación presentamos algunos de estas investigaciones, las cuales han tenido un rol vital en el desarrollo de la presente investigación:. 1.2.1 A nivel internacional Wilfredo Toledo (1996), publica en su investigación, titulado: “La neutralidad del dinero para Puerto Rico”, periodo de 1976 - 1993 en este trabajo se presentó una discusión sobre la controversia en torno a la neutralidad del dinero. Esto es, si el dinero afecta o no la actividad económica real.. Para aplicar este procedimiento a Puerto Rico se utilizaron observaciones mensuales de la tasa de desempleo (TD) y la tasa de crecimiento de los depósitos bancarios totales (como la medida de dinero interno, M1) durante el período de 1976 a 1993. A la vez presenta una aplicación de la Prueba de Barro1, sobre la neutralidad del dinero para Puerto Rico. Se encuentra que tanto el dinero interno esperado como no esperado afecta la actividad. 1. Barro (1977). Esta prueba de neutralidad de Barro está fundamentada en el paradigma teórico de la escuela de los Nuevos Clásicos. La prueba de Barro requiere la descomposición de la medida de dinero entre dinero esperado y no esperado.. 3 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(14) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. económica en el país. Por lo que esta variable es importante, para modelar la actividad económica de Puerto Rico, así como medida de política monetaria. Santos R. Alimi (2009), en su investigación: “La teoría cuantitativa del dinero y sus implicaciones a largo plazo evidencia empírica de Nigeria”, periodo 1960 – 2009 este estudio investiga esta relación para la economía de Nigeria. Para ello aplicaron pruebas de raíz unitaria para comprobar las propiedades de estacionalidad, emplearon la prueba de Dickey Fuller (ADF) y Phillips-Perron (PP) aumentada y se encontró que todas las variables afectadas son estacionarias sólo en la primera forma diferenciada. Utilizando el método de cointegración de Johansen, los hallazgos empíricos indican que existe una relación de cointegración a largo plazo entre las variables en cuestión. Luego, aplicaron la prueba de causalidad de Granger, en la cual encontraron una relación causal unidireccional que va de la oferta monetaria a la inflación, lo que proporciona evidencia en apoyo de la visión monetarista. La causalidad no se extiende estrictamente de la inflación a las tasas de interés como sugiere la hipótesis de Fisher, sino que se encuentra una causalidad inversa entre las variables. Finalmente, utilizaron la prueba de Wald para verificar las restricciones impuestas a los agregados monetarios y a la producción, y se llegó a concluir y confirmar la proposición de la teoría cuantitativa del dinero de que la inflación es un fenómeno monetario. Gilsa Rodríguez (2013), publica en su investigación titulado: “La Teoría Cuantitativa del Dinero: Evidencia para la República Dominicana “, periodo 1992:01 – 2012:01, en este estudio se busca probar la TCD para la República Dominicana. Específicamente, se busca comprobar que un aumento de la oferta monetaria genera un aumento de la actividad real en el CP, pero q tal efecto, inevitablemente se traduce en el LP en un aumento del nivel general de precios.. 4 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(15) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. A través del análisis impulso–respuesta, se indica que el efecto de un choque monetario sobre los precios provoca un aumento permanente del nivel general de precios a partir del séptimo trimestre. Por otro lado, el efecto de un choque monetario sobre el producto es positivo, pero de pequeña magnitud en el segundo trimestre y posteriormente, se diluye en el tiempo. En ese sentido, se encuentra clara evidencia de la neutralidad del dinero a LP, pero no en el CP.. A partir de los resultados del Mecanismo de Corrección de Errores se estudia la inflación en el CP. Debido a los efectos adversos de la inflación y tomando en consideración los resultados del estudio, se recomienda no hacer uso de la política monetaria para incentivar la economía ya que la evidencia apunta hacia la neutralidad del dinero en el largo plazo, mientras que en el corto plazo (a pesar de no ser neutral) el efecto es insignificante. Cabe destacar que los resultados también avalan la preferencia de política monetaria bajo el esquema de metas de inflación, dada la fuerte presencia que tiene la inflación pasada al momento de determinar el nivel de precios.. Patruti y tatulescu (2013), publica en su investigación titulado: “Evidencia empírica de la teoría cuantitativa del dinero para Rumania”, un caso de estudio para el periodo 2008 – 2013, en este estudio se usaron datos estadísticos para ver si se podía dar apoyo adicional a la teoría cuantitativa del dinero. El principal objetivo era mostrar que la variación en el IPC, que se utiliza como criterio para medir la inflación, se puede explicar por la variación en el stock de dinero.. Para alcanzar este objetivo se aplicó la regresión análisis. Los datos que usaron fueron recopilados de fuentes oficiales como el Instituto Nacional de Estadística de Rumanía y el Banco Nacional de Rumania.. Se llegó a concluir que en Rumania, en el período de tiempo entre aproximadamente 2008 y 2013, la variación en el IPC puede 5 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(16) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. explicarse estadísticamente por la variación en la oferta de dinero. Por lo tanto, la mejor manera de combatir el fenómeno monetario conocido como inflación es mantener un stock constante de dinero. Mathias A. Chuba (2015), publica en su investigación: “La Teoría cuantitativa del dinero la evidencia empírica en Nigeria”, periodo 2000:01 - 2013:04, el objetivo de este trabajo era evaluar la relevancia de la teoría cuantitativa del dinero en Nigeria. Para ello se estimó un modelo de autor regresión vectorial recursiva (VAR) utilizando datos del primer trimestre de 2000 al cuarto trimestre de 2013.. Con el uso del modelo VAR, este trabajo fue capaz de establecer la relevancia de la teoría cuantitativa del dinero en Nigeria.. Sin embargo, los datos de los índices de precios al por mayor y al por menor que se utilizan para este estudio se agrupan. La falta de disponibilidad de datos separados para el índice de precios al por mayor y el índice de precios minoristas no permitió que este documento determinara el efecto de cada una de estas variables sobre el nivel de precios en Nigeria por separado. Además, no se ha establecido el mecanismo de transmisión de la oferta monetaria al nivel de precios en Nigeria.. 1.2.2 A nivel nacional Cesar Arismendiz (2016), en su investigación: La neutralidad del dinero en la economía peruana, un análisis econométrico 1992:01 – 2012:04. Se utilizó los instrumentos metodológicos, para lo cual se utilizaron corno variables: el Producto Bruto Interno real, Consumo Privado real, Inversión Bruta Fija Privada real, Emisión Primaria, M1, M2 y M3. Asimismo, corno hipótesis general se postula que en la economía peruana independientemente del esquema de política monetaria adoptado durante el periodo 1992:01 - 2012:04, la oferta monetaria no tiene efecto sobre las variables reales, siendo así el dinero neutral en la economía peruana. 6 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(17) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.3 JUSTIFICACIÓN La relevancia y realización de esta investigación es:. En lo teórico, se efectuó una aportación de carácter teórico, que desde luego, implica evidencia empírica: para tal efecto se revisarán revistas especializadas, textos, y se utilizará como base teórica la investigación del autor Santos R. Alimi (2009), en su investigación: “Teoría cuantitativa del dinero y sus implicaciones a largo plazo: Evidencia empírica de Nigeria”, donde explica que las series de tiempo sobre la teoría cuantitativa del dinero basadas en las pruebas de raíz unitaria de ADF y PP y las técnicas de cointegración de Johansen demuestran que existe una relación a largo plazo entre las variables (oferta monetaria, ingreso real, precios e interés nominal).. En lo metodológico, permitió establecer un nexo entre la teoría y la práctica cuyos resultados pueden confrontarse concretamente con la realidad. Para comprobar las propiedades de estacionariedad, se ha empleado la prueba de Dickey Fuller y Phillips-Perron, luego la prueba de causalidad de Granger, siendo la más utilizada el método de cointegracion de Johansen, además de ello la revisión de la base de datos de las fuentes de información prioritarias para el estudio (datos del INEI y el BCRP), utilizando como instrumentos para nuestra investigación los programas de Excel y Eviews, el cual nos ayudó a través de un modelo econométrico mostrar la relación entre las variables sujeto de estudio.. En lo social, la importancia de un estudio como el que aquí se presenta es que al tratar de probar la teoría cuantitativa del dinero se puede evaluar el efecto de la política monetaria sobre dos variables claves: el crecimiento económico y el nivel de precios.. Cabe resaltar que la responsabilidad de la política monetaria de un país recae sobre el Banco Central, es decir, esta institución es responsable por las decisiones de política monetaria que impactan los precios, la actividad económica, la tasa de interés, el tipo de cambio, entre otras variables económicas relevantes( ya sea directa o indirectamente). 7 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(18) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Por tanto se desarrolla esta investigación con la finalidad de demostrar que la política monetaria a través de la historia ha buscado lograr la estabilidad económica para el país mediante la estabilización de los precios y la estimulación del crecimiento económico.. En lo económico, la relación entre el dinero y los precios bajo la teoría cuantitativa del dinero proporcionara un panorama más claro que ayudara al Banco Central de Reserva del Perú en su búsqueda del marco de política monetaria más fiable y eficaz lograr los objetivos macroeconómicos de estabilidad de precios y crecimiento económico.. 1.4 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA ¿Cuál es el efecto del dinero sobre la producción en el caso peruano, periodo 1980-2016?. 1.5 OBJETIVOS. 1.5.1 OBJETIVO GENERAL Determinar el efecto del dinero sobre la producción, en el caso peruano 1980 – 2016.. 1.5.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS 1. Analizar la evolución del dinero en la economía del Perú, en el periodo 1980-2016. 2. Analizar la evolución del PBI en la economía del Perú, en el periodo 1980-2016. 3. Utilizar las pruebas de raíces unitarias (Dickey Fuller, PhillipPerron, la prueba de causalidad de Granger y el método de cointegracion de Johansen) para comprobar las propiedades de estacionariedad de las variables en estudio. 4. Probar econométricamente el efecto del dinero sobre la producción en el caso peruano, en el periodo 1980-2016.. 8 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(19) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.6 MARCO CONCEPTUAL Y TEÓRICO. 1.6.1 MARCO CONCEPTUAL Se realiza este apartado con el fin de poder delimitar y adecuar los conceptos que se utilizaron en la investigación.. 1.6.1.1. EL DINERO. 1. DEFINICIÓN Es un activo que es parte de la riqueza financiera de las personas y las empresas y es ampliamente usado para hacer transacciones. Se debe notar, en consecuencia, que el dinero es una variable de stock. La ventaja del dinero por sobre otros activos es que permite hacer transacciones. Cuando no existía dinero, las transacciones se realizaban sobre la base del trueque2.. El dinero es la suma del circulante, C (billetes y monedas de libre circulación) y los depósitos a la vista (Dv). Estos últimos son depósitos que pueden ser liquidados rápidamente, en la práctica con la emisión de un cheque o vale, y por lo tanto, pueden ser usados para transacciones. El caso más conocido de depósitos a la vista son las cuentas corrientes. En consecuencia, el dinero es:. M = C + Dv Esta es la forma más líquida de definir el dinero y se conoce como M1.. 2. FUNCIONES DEL DINERO Medio de pago, se refiere a su característica básica que se puede usar para transacciones, de modo que los bienes y servicios se intercambian por dinero. Para tomar un taxi, comprar un helado, o abonar salarios, se usa el dinero como medio de pago por excelencia. Normalmente se le llama a esta “demanda de dinero por motivo de transacción”, y es su función más importante. La innovación en los mercados financieros, así como el progreso 2. Capítulo 15 pág. 394, Teoría cuantitativa del dinero de Gregorio-Macroeconomía. 9. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(20) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. técnico, han permitido la existencia de otros medios de pago diferentes. Es decir, el dinero no es el único medio de pago. Por ejemplo, las tarjetas de crédito son medios de pago, pero son contra una deuda que incurre quien paga y por lo tanto no es parte de sus activos, y que debe cancelar con dinero en el futuro.. Unidad de cuenta, significa que los precios de los bienes se expresan en términos de dinero. También hay quienes señalan que el dinero es un estándar de pagos diferidos, a través del cual los contratos estipulan pagos futuros, pero para efectos prácticos, esto también forma parte de su función como unidad de cuenta. Existen también unidades con algún objetivo específico por ejemplo, pagar impuestos o arriendos. También el dólar se usa como unidad de cuenta, aun cuando en dichas economías no se pueda usar como medio de pago; es decir, no es moneda de curso legal.. Depósito de valor, significa que se puede usar para acumular activos. Esto es, el dinero puede ser usado para ahorrar, y así permite transferir recursos hacia el futuro. Hay diferentes medidas del stock de dinero en una economía (Jiménez, 2006, p. 272)3:. H o M0: Se refiere a la emisión primaria o base monetaria que comprende los billetes y monedas emitidas y los encajes del sistema financiero en moneda nacional mantenidos en el Banco Central. M1: Es la definición más restringida de la cantidad de dinero existente en la economía, que comprende los billetes y monedas en poder del público (circulante) más los depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado en el sistema bancario. M2: Está constituido por M1 más los depósitos de ahorro del sector privado en el sistema bancario. Es la definición más amplia de la cantidad de dinero en una economía.. 3. Capítulo 6. Dinero y equilibrio en el mercado de dinero. Pág. 195. 10. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(21) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. M3: Está constituido por M2 más los depósitos a largo plazo en moneda nacional, cédulas hipotecarias y otros valores en moneda nacional del sector privado en el sistema bancario. Es la liquidez del sistema bancario en moneda nacional. M4: Es la totalidad de los medios de pago, incluyendo los depósitos en moneda extranjera. Sinónimo de liquidez total del sistema bancario. Otros conceptos utilizados en la definición de la cantidad de dinero son el cuasi dinero en moneda nacional, que comprende los depósitos de ahorro, depósitos a plazo y valores negociables en moneda nacional; y el cuasi dinero en moneda extranjera, que abarca los depósitos en moneda extranjera y los certificados de divisas.. TABLA Nº 1- Perú: principales agregados monetarios: 2000-2001 (Millones de nuevos soles) 2000 4514 1. Billetes y monedas en circulación. 2. Depósitos a la vista en moneda nacional. M1 2584 (1+2) 7098 3. Depósitos del ahorro en moneda nacional. 2781 M2 (1+2+3) 9879 2116 4. Depósitos a plazo. 9599 5. Fondos de pensiones. 6. Otros valores. 1076 M3 (1+2+3+4+5+6) 22670 30763 7. Depósitos en moneda extranjera. 2238 8. Resto. M4 (1+2+3+4+5+6+7+8) 55671 Fuente: BCRP, Memoria Anual, 2001.. 2001 4911 2609 7520 2997 10517 2490 12350 1378 26735 28597 3962 59294. El dinero se diferencia de otros activos por su grado de liquidez. Como ya dijimos, el grado de liquidez de un activo se mide por la facilidad en que puede ser convertido en dinero y la rapidez con que puede ejercerse su poder de compra. Los activos financieros poseen diferentes grados de liquidez. El efectivo, billetes y monedas, así como los depósitos a la vista, son totalmente líquidos pues. pueden. ser. utilizados. inmediatamente. en. diversas. 11 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(22) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. transacciones. Los depósitos de ahorro son menos líquidos que el efectivo y los depósitos a la vista, pues es necesario primero retirar el dinero del banco y este hecho involucra ciertos costos de transacción. Por esta razón, la definición más utilizada en los libros de texto es M1.. 3. NEUTRALIDAD DEL DINERO La neutralidad del dinero es la idea de que un cambio en la cantidad de dinero afecta sólo a las variables nominales de la economía, tales como precios, salarios y tipo de cambio, sin afectar a las variables reales, como el empleo, el producto interno bruto real o el consumo.. Estos conceptos son claves para entender la neutralidad del dinero. Se dice que el dinero es neutral cuando cambios en la oferta de dinero y en la política monetaria no alteran los niveles de empleo, del producto, ni los valores de otras variables reales.. La idea principal de la Teoría cuantitativa del dinero se basa en el concepto de neutralidad. De acuerdo a Lucas (1996), en el largo plazo, por ambiguo que sea, el crecimiento del dinero debe ser neutral respecto a su efecto sobre la tasa de crecimiento de la producción4.. Diversas escuelas de pensamiento han estudiado los efectos del dinero a través del concepto de neutralidad. Algunas de ellas defienden la neutralidad tanto en el corto como en el largo plazo, mientras que otras sólo reconocen este concepto para el largo plazo. Dentro de estos esfuerzos se destaca un amplio instrumental analítico. donde. la. caracterización. de. las. perturbaciones. monetarias, las expectativas, las rigideces del mercado, la información imperfecta y el comportamiento irracional de los. 4. Según Gilsa Rodríguez Grullon, TCD pág. 8. 12. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(23) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. agentes fundamentan el análisis a favor o en contra de la neutralidad del dinero.. Para los clásicos, la neutralidad del dinero se cumple en todos los ámbitos del tiempo ya que las variables reales (como el producto) se ven determinadas por otras variables reales (como el mercado laboral y de bienes). Mientras que los nuevos clásicos “afirman que para que se cumpla la condición de neutralidad del dinero, las perturbaciones en la demanda agregada deben ser anticipadas y/o anunciadas”. Pero si los agentes, que ya tienen conocimiento de la economía y de las decisiones de los hacedores de política, se enfrentan a una sorpresa monetaria no pueden distinguir si el aumento en los precios es general o es un aumento del precio relativo de su producto. Por lo tanto, los productores cambian su nivel de producción en el corto plazo, no cumpliéndose la dicotomía clásica5.. La idea de los nuevos clásicos es que si los agentes económicos esperan que la autoridad monetaria va a aumentar el dinero que circula en la economía, entonces procederán a acomodarse a tal política de modo que la condición de neutralidad se cumple a la perfección.. Los keynesianos defienden el hecho de que las perturbaciones monetarias se dan en un mercado donde existen rigideces que impiden que los precios se ajusten por lo que el efecto en el PIB real es inminente. Asimismo, los nuevos keynesianos agregan que el ajuste es costoso y es causa de ciclos económicos por lo que la dicotomía clásica no es sustentada en sus modelos.. 5. La dicotomía clásica, se refiere a una idea atribuida a los economistas clásicos y prekeynesianos, que dicen que las variables reales y nominales se pueden analizar por separado. Lo que significa que el PIB real y otras variables reales se pueden determinar sin conocer el nivel de oferta de dinero o la tasa de inflación. Una economía que exhibe la dicotomía clásica si el dinero es neutral, lo que afecta sólo al nivel de precios, no a las variables reales. 13 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(24) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Finalmente, los monetaristas, con Milton Friedman a la cabeza, reconocen que en el corto plazo la neutralidad del dinero no se cumple a pesar de la flexibilidad de los precios. Esto se debe a que las expectativas adaptativas de los agentes económicos permiten que el dinero tenga efectos sobre las variables reales. Para Friedman, la Gran Depresión es el mejor ejemplo de que el dinero no es neutral en el CP. La discusión conceptual de la neutralidad del dinero ayuda a analizar las consecuencias de las decisiones de los hacedores de política y el papel de la política monetaria en el control de la variación de la cantidad de dinero para conseguir el (producto, precios, empleo y balance externo favorable).. 1.6.1.2. PRECIOS. a. DEFINICION Es el monto de dinero asignado a un producto o servicio, o la suma de los valores que los compradores intercambian por los beneficios de tener o usar un producto o servicio.. El precio de una mercancía indica que en ella se encuentra materializado tanto trabajo socialmente necesario y el capital, cuanto representa la suma dada de dinero. Los precios de los bienes y servicios pueden fluctuar (subir o bajar) debido a su cambio de valor y al valor del material monetario.. b. LA IMPORTANCIA DE LA ESTABILIDAD DE PRECIOS Se entiende que se da una situación de estabilidad de precios cuando, en promedio y a medio plazo, los precios ni suben ni bajan, de modo significativo.. Para precisar si existe estabilidad de precios en una economía, es necesario definir un determinado indicador de precios que aproxime el precio medio de todos los bienes y servicios de dicha 14 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(25) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. economía y que permita contrastar si sus variaciones son o no significativas.. c. LA INFLACIÓN Para observar la evolución de los precios y ver si su variación (es decir, la inflación) es o no estable se utilizan índices que elaboran los Institutos de Estadística de cada país; el “Índice de Precios al Consumo “o IPC. Según sea su variación interanual se considera que se ha alcanzado o no la estabilidad de los precios en un periodo de tiempo.. Hoy en día el mandato de los bancos centrales para conseguir la estabilidad de precios consiste en lograr inflaciones bajas y estables. En Economía se entiende por “proceso inflacionario” un aumento generalizado de los precios de todos los bienes a lo largo de un periodo prolongado, entendiéndolo como aumentos sustanciales e imprevisibles. La “deflación” es el fenómeno contrario a la inflación, es decir, una situación donde el nivel general de precios disminuye de forma acusada y prolongada a lo largo del tiempo. La deflación también tiene efectos perniciosos sobre todos los estamentos de la economía: sobre el consumo porque las familias retrasan sus decisiones de compra, sobre los beneficios corporativos porque las empresas tienen dificultad en subir los precios de sus productos y en venderlos al público, sobre el endeudamiento de los individuos porque el valor real de su deuda aumenta a medida que pasa el tiempo y sobre el empleo porque las empresas se ven obligadas a despedir a sus trabajadores.. 15 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(26) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.6.1.3 PRODUCTO INTERNO BRUTO (PBI) a) DEFINICIÓN El producto interno bruto, es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país (o una región) durante un período determinado de tiempo (normalmente un año)6.. b) CARACTERÍSTICAS Magnitud flujo El PIB es una magnitud denominada de flujo, ya que contabiliza sólo los bienes y servicios producidos durante la etapa de estudio. El significado de flujo o corriente se contrapone al de fondo o stock. El primero se refiere a un periodo (día, semana, mes, año, etc.), que, además, debe expresarse de forma clara, si bien en muchos casos ante su difusión y empleo generalizado, dicho periodo puede sobreentenderse. Así, por ejemplo, los ingresos de una persona son una corriente o flujo ya que hay que explicar el periodo en el que se han obtenido. Por tanto las corrientes o flujos tienen una clara dimensión temporal. En el lado opuesto, están los fondos o stocks que carecen de ella, aunque exista una referencia a un punto del tiempo. El patrimonio de una persona sería un ejemplo de variable fondo. Producción final El PIB mide sólo la producción final y no la denominada producción intermedia, para evitar así la doble contabilización. Al hacer referencia a bienes y servicios finales, significa que no han de ser tenidos en cuenta aquellos bienes elaborados en el periodo para su utilización como materia prima para la fabricación de otros bienes y servicios. Por lo tanto, dentro de bienes y servicios finales se incluyen aquellos producidos en el. 6. Capítulo 2, pág. 3 macroeconomía- Producto Interno Bruto.. 16 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(27) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. periodo que, por su propia naturaleza, no se van a integrar en ningún otro proceso de producción, así como aquellos otros bienes que no han llegado a integrarse en el proceso productivo a final del ejercicio aunque estaban destinados a ello(las denominadas existencias finales).. Valoración: PIB nominal y PIB real El Producto Interno es el valor total de la corriente de bienes y servicios finales. Ya que es un agregado (suma total de numerosos componentes), las unidades de medida contenidas en él son heterogéneas (toneladas, metros, unidades, kilovatios-hora, etc.). Para obtener un valor total, es preciso transformarlos a términos homogéneos, lo que se consigue dando valores monetarios a los distintos bienes y servicios. El Producto Interno es, pues, el resultado de una multiplicación, en la que participan dos grandes factores: uno real, formado por las unidades físicas, bienes y servicios; otro monetario, integrado por sus precios. Así, se concluye que un país aumentaría su Producto Interno en un porcentaje simplemente por haber crecido el nivel general de precios en ese mismo porcentaje. Para hallar el PIB real, se divide el PIB nominal por un índice de precios conocido como deflactor del PIB. • PIB nominal: Es el valor monetario de todos los bienes y servicios que produce un país o economía a precios corrientes en el año en que los bienes son producidos. Al estudiar la evolución del PIB a lo largo del tiempo, en situaciones de inflación alta, un aumento sustancial de precios aun cuando la producción permanezca constante, puede dar como resultado un aumento sustancial del PIB, motivado exclusivamente por el aumento de los precios.. 17 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(28) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. • PIB real: Se define como el valor monetario de todos los bienes y servicios producidos por un país o una economía valorados a precios constantes, es decir, según los precios del año que se toma como base o en las comparaciones. Este cálculo se lleva a cabo mediante el deflactor del PIB, según el índice de inflación (o bien computando el valor de los bienes con independencia del año de producción mediante los precios de un cierto año de referencia).. c) MÉTODOS DE DETERMINACIÓN El PIB puede calcularse a través de tres procedimientos: Método del gasto En el método del gasto, el PIB se mide sumando todas las demandas finales de bienes y servicios en un período dado. En este caso se cuantifica el destino de la producción. Existen cuatro grandes áreas de gasto: el consumo de las familias(C), el consumo del gobierno (G), la inversión en nuevo capital (I) y los resultados netos del comercio exterior (exportaciones importaciones). Obsérvese que las exportaciones netas son iguales a las ex- portaciones (X) menos las importaciones (M). Desde el punto de vista del gasto o demanda, el PIB resulta ser la suma de los siguientes términos: 𝑷𝑰𝑩𝒑𝒎 =C+G+I+(X-M). Donde PIBpm es el producto interno bruto valorado a precios de mercado, C es valor total del consumo final nacional, G es el consumo de la administración pública, I es la formación bruta de capital también llamada inversión. X es el volumen monetario de las exportaciones y M el volumen de importaciones.. Si se tiene en cuenta la existencia del sector público se distingue entre consumo e inversión privadas y gasto público en. 18 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(29) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. adquisición de bienes y servicios: G, entonces modificamos la fórmula: 𝑷𝑰𝑩𝒑𝒎 = 𝑪𝒑𝒓 + 𝑰𝒑𝒓 + G+ (X-M). Método de la distribución o del ingreso Este método suma los ingresos de todos los factores que contribuyen al proceso productivo, como por ejemplo, sueldos y salarios, comisiones, alquileres, derechos de autor, honorarios, intereses, utilidades, etc. El PIB es el resultado del cálculo por medio del pago a los factores de la producción. Todo ello antes de deducir impuesto, PIB= 𝑹𝑳 + 𝑹𝑲 +𝑹𝒓 + B + A + (𝑰𝒊 - 𝑺𝒃 ) Donde RL representa los salarios procedentes del trabajo, RK las rentas procedentes del capital o la tierra, Rr los intereses financieros, B los beneficios, A las amortizaciones, Ii los impuestos indirectos, Sb los subsidios.. Método de la oferta o del valor agregado En términos generales, el valor agregado o valor añadido, es el valor de mercado del producto en cada etapa de su producción, menos el valor de mercado de los insumos utilizados para obtener dicho producto; es decir, que el PIB se cuantifica a través del aporte neto de cada sector de la economía. Según el método del valor agregado, la suma de valor añadido en cada etapa de producción es igual al gasto en el bien final del proceso de producción.. 19 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(30) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. d) TASA DE VARIACIÓN DEL PIB La tasa de variación del producto interno bruto es el incremento o disminución que éste experimenta en un periodo de tiempo determinado, normalmente un año. Se utiliza para medir el crecimiento económico de un país. Es el cociente entre el PIB del año n y el PIB del año (n−1) expresado en porcentaje. La tasa de variación en año n (%) 𝑡𝑛 viene dada por:. 𝒕𝒏 =. 𝑷𝑰𝑩𝒏− 𝑷𝑰𝑩𝒏−𝟏 𝑷𝑰𝑩𝒏−𝟏. * 100. Donde el PIB usado es usualmente el PIB real ya que así se puede medir el crecimiento real de la economía dejando a un lado los efectos inflacionistas o deflacionistas.. 1.6.1.4 LA TASA DE INTERÉS 1. DEFINICIÓN La tasa de interés representa el importe del alquiler del dinero. Dado que los montos de intereses son dinero lo mismo que el capital, este importe se presenta normalmente como un porcentaje que se aplica al capital por unidad de tiempo; a este valor se le denomina tasa de interés.. Para poder aplicar las fórmulas de equivalencia de cifras de dinero en el tiempo, es necesario que la base del tiempo para la tasa de interés aplicada coincida con el período o longitud del intervalo de la línea del tiempo entre momentos consecutivos. A esta presentación de la información del interés se le llama tasa periódica.. El período puede ser finito (día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año, etc.) o infinitesimal (cuando tiende a cero), en cuyo caso el tratamiento toma el nombre de interés continuo, y es asistido por una serie de formulaciones que no se tratarán en 20 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(31) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. este documento por considerarlo un tema muy especializado y de poca utilización en nuestro medio.. Además de contar con la información del interés en tasas periódicas se pueden manejar otras formas, como la tasa nominal y la tasa efectiva, las cuales se discuten enseguida.. 2. DENOMINACIONES DE LA TASA DE INTERÉS Según la manera como una tasa de interés proponga la información se le denomina de una de estas tres maneras: Periódica: La tasa corresponde al período de composición (% por día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año, etc.). Algunos sectores la conocen como tasa efectiva periódica (efectiva diaria, efectiva mensual, efectiva trimestral, etc.), pero aquí se denominará simplemente tasa periódica. Nominal: Es la expresión anualizada de la tasa periódica, contabilizada por acumulación simple de ella. Efectiva: Es la expresión equivalente de una tasa periódica en la que el período se hace igual a un año y la causación siempre se da al vencimiento. Algunos sectores emplean el nombre de tasa efectiva para aplicarla a un período distinto del año (efectiva diaria, efectiva mensual, efectiva trimestral, etc.), pero aquí no se empleará esta denominación, la cual la llamaremos simplemente tasa periódica. Adicionalmente, como ya se indicó, la tasa debe definir la forma en que se causa el interés: Anticipada: Cuando el interés se causa en forma anticipada en el período. Cabe anotar que la Tasa Efectiva no puede darse, por definición, en forma anticipada, es decir no existe una tasa efectiva anticipada. Vencida: Cuando el interés se causa en forma vencida en el periòdo. Cabe anotar que la tasa efectiva es siempre vencida y por lo tanto esta última palabra se omite en su declaración.. 21 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(32) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 3. CLASES DE TASAS DE INTERÉS Se pueden emplear cinco clases de tasa de interés: . Tasa periódica vencida de interés, que expresa la forma de interés periódico vencido.. . Tasa periódica anticipada de interés, que expresa la forma de interés periódico anticipado.. . Tasa nominal vencida de interés, que expresa la forma de interés nominal vencido.. . Tasa nominal anticipada de interés, que expresa la forma de interés nominal anticipado.. . Tasa efectiva de interés, que expresa la forma de interés efectivo.. 4. LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA En el esquema de metas explícitas de inflación, la tasa de interés de referencia es la meta operativa del Banco Central cuyas modificaciones se orientan a mantener la inflación bajo control7. Los cambios en la tasa de referencia se transmiten a la economía principalmente a través de su influencia en: i.. La formación de las expectativas económicas del público.. ii.. La estructura por plazos de las tasas de interés de mercado.. iii. Los cambios en valoraciones relativas de activos en moneda nacional y en moneda extranjera. Así, con el manejo de la tasa de referencia, el Banco Central establece el nivel de tasas de interés consistente con la estabilidad de precios. Una vez establecido el nivel de la tasa de referencia, el Banco Central ajusta las condiciones monetarias mediante operaciones de mercado abierto para anclar la tasa de interés del mercado interbancario a la tasa de referencia.. Es por eso que el instrumento de política monetaria es la tasa de interés. El banco central actúa básicamente en el mercado 7. Zenón Quispe y José Bustamante, pág. 7 Moneda Política monetaria “Memorias del BCRP”.. 22 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(33) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. monetario, es decir, aquel de operaciones de menos de un año. Las tasas de interés que afectan las operaciones monetarias son las tasas de corto plazo, ya que las tasas a plazos mayores, se determinan en el mercado y dependerán del lado real de la economía, así como de lo que se espere sea la evolución futura de las tasas de corto plazo.. Por otro lado, aunque el banco central puede afectar cualquier tasa, por la vía de intervenir en los mercados financieros comprando y vendiendo cualquier instrumento, es más efectivo afectando la tasa corta. Además, los mercados de instrumentos más largos son muy profundos, y la intervención en estos mercados puede cambiar bruscamente el valor de los portafolios de los inversionistas, introduciendo volatilidad y transferencias de riqueza indeseadas desde el punto de vista de la política monetaria. Por lo general, la tasa de interés que intentan fijar los bancos centrales es la tasa de interés interbancaria. Esta es la tasa a la que se prestan entre los bancos overnight. Es decir, son préstamos de un día y los piden los bancos que requieren liquidez para sus operaciones regulares a aquellos que tienen exceso de liquidez. Al banco central le interesa que esta tasa sea estable, puesto que es la que fijan y, por lo tanto, debe estar dispuesto a intervenir para asegurar que la tasa no se desvíe de su objetivo.. 23 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(34) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.6.2 MARCO TEORICO La teoría cuantitativa tenía una tradición rica y variada, que se remontaba al siglo XVIII. Es la proposición de que en el equilibrio a largo plazo, un cambio en la oferta de dinero en la economía provoca un cambio proporcional en el nivel de precios, aunque no necesariamente en desequilibrio.. La teoría cuantitativa fue dominante en su campo hasta el siglo XIX, aunque más como un enfoque que una teoría rigurosa, variando considerablemente entre escritores como John Locke, David Hume, Richard Cantillon, David Ricardo, John Wheatley, Irving Fisher. A.C. Pigou y Knut Wicksell para el período clásico en economía.. Las versiones modernas de la teoría cuantitativa a menudo están asociadas con Knut Wicksell (1898,1906) e Irving Fisher (1911). Irving Fisher, en su libro El poder adquisitivo del dinero (1911), buscó proporcionar una base rigurosa para la teoría cuantitativa al abordarla a partir de la ecuación cuantitativa.. Con dos formas diferentes de medir los gastos, surgirán estas identidades; Y ≡ MV Y ≡ Py Por lo tanto, MV ≡ Py………………………………………………… (1) Dónde: y = producto real (de materias primas). P = nivel de precio (es decir, el nivel de precio promedio de los productos básicos). Y = valor nominal de la producción (≡ ingreso nominal). M = oferta monetaria. V = velocidad de circulación de dinero (M) contra la producción (y) durante el periodo designado. La ecuación (1), es una identidad ya que se deriva únicamente de las identidades. Es válido bajo cualquier conjunto de circunstancias, ya 24 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(35) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. que se puede reducir al enunciado: en un período dado, por un grupo dado de personas, los gastos son iguales a los gastos, con solo una diferencia en el método computacional entre ellos.. Reconoció la ecuación (1) como una identidad y le agregó suposiciones para transformar la ecuación cuantitativa en una teoría para la determinación de precios. Para transformar la ecuación cuantitativa en la teoría cuantitativa, Fisher formuló dos proposiciones sobre el comportamiento económico. Estas son: (i). Las velocidades de circulación del "dinero" y los depósitos dependen de las condiciones técnicas y no tienen relación detectable con la cantidad de dinero en circulación. En otras palabras, depende de innumerables tasas individuales de rotación que dependen también de hábitos individuales, densidad de población, costumbres comerciales, rapidez de transporte y otras condiciones técnicas, pero no de la cantidad de dinero y depósitos, ni del nivel de precios .. (ii) El volumen del comercio, como la velocidad de circulación del dinero, es independiente de la cantidad de dinero.. Fisher tenía razón al especificar que la transformación de su versión de la ecuación cuantitativa a la teoría cuantitativa requiere que, cuando las autoridades monetarias aumentan la cantidad de dinero, la velocidad de circulación y las cantidades de bienes permanezcan sin cambios.. Estas afirmaciones anteriores, así como (i) y (ii), son económicas, se basan en suposiciones sobre el comportamiento humano y pueden o no ser válidas.. Podemos reescribir la ecuación de la Teoría Cuantitativa del Dinero en términos de tasas de cambio porcentuales (en términos de las tasas de crecimiento): 25 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(36) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 𝒎𝒕 + 𝒗𝒕 = 𝒑𝒕 + 𝒚𝒕 ………………… (2) Donde p es el logaritmo natural del nivel de precios, y es el logaritmo natural del producto real, m es el logaritmo natural del stock de dinero y v es el logaritmo natural de la velocidad del dinero.. La forma más simple de convertir esta identidad en una teoría comprobable es asumir que la velocidad del dinero es constante. Este documento hace que el logaritmo natural de la velocidad del dinero sea una función de la tasa de interés nominal como lo sugiere Emerson (2006)8: 𝒗𝒕 = 𝜷𝟎 + 𝜷𝟏 𝒊𝒕 +𝜺𝒕 …………………………….. (3) Donde i es la tasa de interés nominal, 𝜷𝟎 y 𝜷𝟏 son coeficientes y 𝜺𝒕 es un error aleatorio.. La combinación y reordenación de las ecuaciones (2) y (3) da: 𝒑𝒕 = 𝒎𝒕 + 𝜷𝟎 + 𝜷𝟏 𝒊𝒕 + 𝜺𝒕 - 𝒚𝒕 …………………………….. (4). Muchos trabajos tratan la producción y la cantidad de dinero (y sus tasas de crecimiento) como variables exógenas. En ese caso, podríamos simplemente estimar la ecuación (4). Sin restricciones sobre las variables, que la intersección es cero, el coeficiente de oferta monetaria es más uno, y el coeficiente del PIB real es menos uno, se estima el siguiente modelo: 𝒑𝒕 = 𝝀𝟎 + 𝝀𝟏 𝒊𝒕 + 𝝀𝟐 𝒎𝒕 + 𝝀𝟑 𝒚𝒕 + 𝜺𝒕 ………………………. (5). 8. Emerson, Jamie, (2006) “La Teoría Cuantitativa del Dinero: Evidencia para Estados Unidos” boletín económico, Vol.5 Nº 2 pág. 1-6.. 26 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(37) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Después de estimar la relación de largo plazo representada por (5), las principales implicaciones de la teoría cuantitativa del dinero pueden ser probadas.. 1.7 HIPÓTESIS El efecto del dinero es neutral sobre la producción en la economía del Perú, periodo 1980 – 2016.. 27 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(38) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. II.. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN. 2.1 MATERIALES Y MÉTODOS. 2.1.1 MATERIAL El material de estudio corresponde al Producto bruto interno real con el correspondiente nivel del dinero.. 2.1.1.1. POBLACIÓN La población está representada por las series anuales de la producción y dinero de la economía en el Perú, para los años de 1980 al 2016.. 2.1.1.2 MUESTRA La muestra está representada por las series anuales de producción y dinero realizadas en la economía peruana, para los años de 1980 al 2016.. 2.1.2 MÉTODOS El diseño de investigación será no experimental debido a que las variables son estudiadas en su contexto real, sin ser objeto de alguna modificación Longitudinal porque se analiza estas variables durante un periodo específico, que corresponde al periodo 1980 – 2016.. Finalmente, es correlacional porque el análisis busca establecer el nivel de significancia que hay entre las variables analizadas en un determinado período de tiempo el cual es observado a través de datos estadísticos de modo que refleje el comportamiento de los hechos.. 2.2 TÉCNICAS E INSTRUMENTOS DE RECOLECCIÓN DE DATOS 2.2.1 TÉCNICAS Se llevó a cabo básicamente una revisión de la base de datos de las fuentes de información prioritarias para el estudio, como son el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y el Instituto Nacional de. 28 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(39) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Estadística e Informática (INEI), asimismo, libros, portales web de las entidades y revistas especializadas, informes y otros documentos relacionados a dicha investigación.. 2.2.2 INSTRUMENTOS  Tablas de datos con el uso de los software Excel y Eviews 9.  Gráficos estadísticos mediante el uso de software Excel.  Páginas web del Banco Central de reserva del Perú (BCRP) y del Instituto Nacional de Estadística e Informática del Perú (INEI).. 2.2.3 INFORMACIÓN  La información sobre el PBI real se recabo del BCRP (Banco Central de Reserva del Perú).  En referencia al circulante, dinero, depósitos de ahorro y a plazo y otros valores en circulación, se recabo del BCRP (Banco Central de Reserva del Perú).  La información respecto a la tasa de descuento nominal del Perú y la tasa de inflación se tomó del INEI (Instituto Nacional de Estadística e Informática).. 2.2.4 DEFINICIÓN DE VARIABLES Se consideran las siguientes variables: VARIABLE DEPENDIENTE: Índice de Precios al Consumidor. VARIABLE INDEPENDIENTE: a) Dinero bancario en millones de nuevos soles. b) Producto bruto interno real en millones de nuevos soles. c) Tasa de interés interbancaria.. 2.2.5 DATOS Los datos están constituidos por los valores que representan el producto bruto interno real y el dinero en el Perú, 1980-2016.. 29 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

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