CALFO22 I08 CAP FIDUCIARIA BANCOLOMBIA RP 08

(1)

Contactos: Julio Cesar Galindo Amaya

[email protected] Maria Soledad Mosquera [email protected]

Comité Técnico: 26 de junio de 2008 Acta No: 104

2 de 12

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión Periódica

Calidad en la Administración de Portafolios P AAA (Triple A)

Millones de pesos a 31 de marzo del 2008

Activos totales: $157.653; Pasivo: $39.633; Patrimonio: $118.020;

Utilidad Operacional: $13.262; Utilidad Neta: $8.437;

Historia de la calificación:

Revisión periódica junio del 2007: P AAA Revisión periódica junio del 2006: P AAA Revisión periódica junio del 2005: P AAA Calificación inicial mayo del 2004: P AAA

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y no auditados a marzo de 2008.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación P AAA (Triple A) en Calidad en la Administración de Portafolios a Fiduciaria Bancolombia S. A. en grado de inversión.

En el último año Fiduciaria Bancolombia continúo conservando la mayor participación de mercado por activos administrados, manteniendo su competitividad frente al sector. La consistencia de su estrategia comercial, la profundización de las sinergias desarrolladas con su casa matriz y el mejoramiento de sus herramientas de gestión de riesgos, le han permitido una sostenida expansión de sus principales líneas de negocio.

Entre marzo del 2007 y del 2008, los activos fideicomitidos administrados por la sociedad presentaron un crecimiento del 20%, superior al del agregado del sector de 15%. Lo anterior se explica por el crecimiento registrado por la Cartera Colectiva Fiducuenta de 35%, los negocios de fiducia de garantía de 40% y fiducia de administración1_{de 12%.}

No obstante, el posicionamiento en el sector le impone a la fiduciaria el reto de buscar una mayor diversificación de sus fuentes de ingresos, desarrollar estrategias de comercialización y de administración que generen un valor agregado frente a los fondos de inversión, carteras colectivas y gestión de portafolios de terceros ofrecidos por otras sociedades administradoras.

Durante el periodo analizado, Fiduciaria Bancolombia mantuvo el primer puesto por activos administrados al

1_{Incluye administración de pasivos pensionales y consorcios.}

concentrar una participación de mercado de 20,87%. De la misma manera conservo el primer lugar en términos de comisiones generadas, con el 16,6% del total, registrando un crecimiento de 23% en el último año inferior al del sector (26%).

Para el crecimiento de sus líneas de negocio, así como una mayor participación de mercado por comisiones y activos administrados, la estrategia de la Fiduciaria estará soportada en el robustecimiento de la fuerza comercial propia y la ampliación de sinergias con algunas filiales del Grupo, la profundización de las relaciones comerciales con los clientes del segmento objetivo, mediante la consolidación e innovación de productos, así como en la expansión de sus servicios hacia mercados internacionales2_{. No obstante, la}

expansión de actividades presume un constante desarrollo en todas las áreas de soporte que sea coherente con los requerimientos operacionales y técnicos del negocio fiduciario, factor sobre el cual la calificadora hará seguimiento en el futuro.

La Sociedad continúa presentando una estructura organizacional que mantiene una adecuada segregación entre las áreas de front, middle y back office. Durante el periodo de análisis, la entidad realizó mejoras organizacionales como la creación de la Gerencia de Gestión, encargada de asistir a la Presidencia en la definición de planes estratégicos y hacer el respectivo seguimiento de los objetivos propuestos, con el fin de brindar mayor

2_{Dentro de la estrategia de crecimiento se encuentra la creación}

(2)

Fiduciaria Bancolombia S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

3 de 12

soporte gerencial en la estructuración de proyectos, planeación estratégica y control interno.

Fiduciaria Bancolombia S. A. continúa manteniendo una alta calidad y formalidad de los procedimientos utilizados para el control de riesgos. En el último año la sociedad implementó una nueva metodología para la valoración de riesgos de mercado, el cual permite realizar cálculos de VaR semanal con base en modelos de simulación histórica no lineales. Así mismo, se desarrolló una nueva metodología de stress testing para diferentes escenarios de extrema adversidad que pueden afectar el valor de los portafolios y se ajustaron los indicadores de desempeño de los portafolios administrados con el objeto de tener una estimación riesgo-retorno más ajustada a los parámetros de la industria.

Durante el último año, los principales indicadores de rentabilidad de Fiduciaria Bancolombia se mantuvieron por encima de los presentados por el agregado del sector, si bien la utilidad neta de la Sociedad aumento 34% durante el último año, inferior al incremento de 48% registrado por el agregado de entidades fiduciarias. Esta situación se explica por la menor utilidad en la valoración de las inversiones propias3_{, dado el enfoque de riesgo conservador del}

portafolio de la entidad frente a las demás sociedades fiduciarias4_.

Durante el último año, el patrimonio de la sociedad conservó la primera posición dentro del sector5_{con una participación de 15,3% a marzo}

del 2008; a esa fecha presentó un crecimiento anual del 10% llegando a $118.020 millones, lo que permite soportar la operación, apalancar el crecimiento de la compañía y solventar requerimientos de capital con el objeto de ejercer una adecuada administración de los recursos de sus clientes. Lo anterior se refleja en el margen de solvencia que permitiría un crecimiento de $2,15 billones a marzo del 2008, en recursos administrados por la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta (antes FCO Fiducuenta).

3_{El aumento de la utilidad por valoración de inversiones entre marzo}

del 2007 y 2008 fue de 157% para el sector y de 30% para Fiduciaria Bancolombia.

4_{Para la fiduciaria estas inversiones constituyen una reserva de}

liquidez, así como una fuente de ingresos que en promedio durante los últimos 4 años ha representado más del 10% de los ingresos operacionales.

5_{El agregado del sector ascendió aun total de $772.637 millones de}

pesos a marzo del 2008.

La sociedad cuenta con una infraestructura tecnológica y operativa que soporta adecuadamente la operación del negocio. En la actualidad existen aplicaciones especializadas e integradas que permiten un manejo apropiado de la parte contable, la administración pasiva y activa de las carteras colectivas, los negocios fiduciarios y el control de las operaciones. Así mismo, cuenta con contingencias tecnológicas como backups, sitios alternos de almacenamiento externo y un adecuado plan de continuidad del negocio. En el futuro, el crecimiento de la compañía y la evolución del negocio fiduciario suponen retos importantes en cuanto al mantenimiento y desarrollo de una plataforma operativa y tecnológica que permitan soportar el desarrollo de nuevos productos fiduciarios especializados.

Fiduciaria Bancolombia tiene a la fecha 10 procesos legales en contra derivados de su operación, los cuales están siendo atendidos por el equipo jurídico la entidad. La suma de las pretensiones económicas determinadas es de $8.125 millones de pesos. Sin embargo, no representa un riesgo material contra el patrimonio de la institución.

2. EL ADMINISTRADOR Y SU ACTIVIDAD

La Sociedad Fiduciaria Bancolombia S. A. es el producto de la fusión llevada a cabo en diciembre de 1998 entre Fiduciaria Bancolombia y Sufibic. A partir de ese momento, la Entidad ocupa el primer lugar por nivel patrimonial dentro del total de las sociedades fiduciarias del país. La institución hace parte del Grupo Empresarial Antioqueño y sus principales accionistas son Bancolombia y Colcorp.

Tabla 1. Composición accionaria

Accionistas Participación

Bancolombia S.A. 94,97%

Colcorp S.A. 3,47%

Fundación Bancolombia 1,14%

Otros 0,42% Total 100% Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

(3)

4 de 12

derivados de consorcios. Además se creó una gerencia encargada de asistir a la Presidencia en la definición de planes estratégicos y hacer el respectivo seguimiento de los objetivos propuestos.

Grafico 1: Estructura Organizacional

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

La Junta Directiva está a cargo de la aprobación y supervisión de las políticas y objetivos estratégicos de la firma. La participación de los miembros principales6

conlleva a una adecuada autonomía en la definición de los lineamientos generales del negocio. No obstante, existe la oportunidad de incluir miembros externos al grupo que puedan fortalecer su estructura e independencia en el proceso de toma de decisiones.

Como parte de los mecanismos de apoyo a la administración de riesgos y de control interno, la fiduciaria cuenta con tres comités (Comité de Presidencia, de Riesgo y el Financiero) encargados de definir el enfoque estratégico y las políticas de gestión de la empresa y de sus fideicomisos administrados y de garantizar su aplicación.

Comité de Presidencia:

Integrado por el Presidente, los Vicepresidentes y las Direcciones Jurídica y de Contraloría. Tiene como misión definir y hacer seguimiento al plan estratégico de la fiduciaria, tomar decisiones administrativas que puedan tener un impacto importante en el valor de la fiduciaria y evaluar el desarrollo de nuevos productos.

Comité de Riesgo:

Integrado por la Presidencia, la Vicepresidencia Financiera, las Direcciones de Inversiones y de Contraloría, y las Gerencias de Riesgo de Mercado y de Riesgo Operacional. Su función consiste en apoyar a la

6_{Dos (2) se desempeñan como directivos de Bancolombia y tres (3)}

como directivos de otras compañías del Grupo Empresarial Antioqueño.

Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria en la aprobación, seguimiento y control de las estrategias y políticas generales para la administración de riesgos, desarrollo de nuevas metodologías y fijación de límites de actuación del área de negociación.

Comité Financiero:

Está conformado por la Presidencia, las Vicepresidencias Financiera y Comercial, las direcciones de Análisis Económico y de Inversiones, y la Gerencia de Riesgos de Mercado. Este Comité se reúne en forma mensual y realiza el seguimiento a las políticas y estrategias de inversión, verificando que ellas se ajusten a la estrategia de riesgos definida por la Junta Directiva.

Adicionalmente a lo citados anteriormente, existe un Comité Diario de Inversiones en el cual se analizan los principales aspectos de inversión, liquidez y mercado que pueden llegar a afectar a cada una de las carteras colectivas administradas por la entidad. Este comité está conformado por la Vicepresidencia Financiera, Dirección de Inversiones, Gerente de Mesa de Inversiones, Gerentes de Portafolio y Ejecutivos de Mesa de Inversiones.

Fiduciaria Bancolombia S. A. implementa buenas prácticas de gobierno corporativo con el fin de asegurar la transparencia y eficiencia en sus operaciones. En el último año se definieron nuevas políticas en temas de manejo de conflictos de interés para los fideicomisos de destinación específica, las cuales fueron anexadas al código de buen gobierno.

3. LÍNEA DE NEGOCIOS

Gráfica 2. Líneas de Negocio

Custodias y Garantias

30%

Fiducia de A dmón y Pagos 40% Fiducia de

Inversion

15% _Fiducia

Inmobiliaria 1% Pensiones

13%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC. Marzo 2008.

La compañía se ha caracterizado por ofrecer un servicio de calidad y un amplio portafolio de productos Presidente

V.P. Comercial

V.P. Fiducia Pública

V.P. Financiera Secretaria

General

Gerencias de Riesgo

Auditoria Interna Gerencia de

Gestión

V.P. Admón. Fideicomisos

V.P. Estruct. de

Negocios V.P. Administrat

(4)

5 de 12

para sus clientes: fiducia de inversión, fiducia en garantía, fiducia pública, fiducia inmobiliaria, fiducia de administración y pagos, representación legal de tenedores de bonos, administración de acciones, entre otros.

Para 2007, la fiduciaria buscará incrementar su actividad en todos los segmentos, participando activamente en licitaciones para contratos públicos con un importante esfuerzo comercial. La expansión de actividades presume un constante desarrollo en todas las áreas de soporte que sea coherente con los requerimientos operacionales y técnicos del negocio fiduciario, factor sobre el cual la calificadora continuara haciendo seguimiento.

Fiduciaria Bancolombia para lograr una mayor participación de mercado por activos administrados, ingresos y utilidades robustecerá la fuerza comercial, mejorará los procesos internos y los servicios financieros, profundizará las relaciones comerciales con los clientes mediante la consolidación e innovación de productos y expandirá sus servicios hacia mercados internacionales.

Entre el primer trimestre del 2007 y del 2008 los activos fideicomitidos (AUM) por la Fiduciaria crecieron 20%, jalonados principalmente por la dinámica y profundización de los negocios de administración y pagos. En contraste, el agregado del sector presentó una disminución del 9% en sus AUM.

Gráfico 2. Estructura de los activos fideicomitidos

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2006 2007 2008

$ -$ 5 $ 10 $ 15 $ 20

$ 25 Pensiones Otros y Garantía Adm inistración Inm obiliario Otros Inversión FCE FCO Total

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A., Cálculos BRC Investor Services. *Cifras a marzo del 2008, en billones de pesos

Fiduciaria Bancolombia conserva el primer puesto entre las demás compañías del sector por activos administrados (Anexo 3). Lo anterior impone como reto la búsqueda de herramientas que permitan la continua y mayor estandarización de procesos, especialmente de los recaudos y pagos que representan la mayor carga

operativa para la compañía. La baja homogenización de productos y el alto volumen de operaciones implican una mayor exposición a riesgos operativos en términos de seguridad de las transacciones, calidad del servicio y reputación.

Fiducia de Inversión

Fiduciaria Bancolombia administra un total de cuatro carteras colectivas, dos fondos de capital privado y un fondo de pensiones voluntarias, que representan el 15% del total de activos administrados y el 54% de las comisiones de la fiduciaria a marzo del 2008.

Grafico 3: Evolución Saldo Carteras Colectivas Fiduciaria Bancolombia 0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 400.000 450.000 500.000 Ab r-07 Ma y-07 Ju n-07 Ju l-0 7 A go-07 S ep-07 Oc t-07 No v-07 Di c-07 En e-08 Fe b-08 Ma r-08 M ill one s 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 M ill one s

Fidurenta Semilla Indeacción

Hidrocarburos Fiducuenta Total

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

Como se observa en la grafica 3, la evolución del valor agregado de las carteras colectivas presentó una tendencia positiva durante el último año, especialmente la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta (Antes F.C.O Fiducuenta) que logró un incrementó anual de 35,4% y concentró el 75,3% del total de activos administrados en la línea de fiducia de inversión en marzo del 2008.

A diferencia de la Cartera Colectiva Abierta Fiducuenta, los demás portafolios de inversión de la entidad presentaron ligeras reducciones en su valor en respuesta a la actual coyuntura de mercado de alzas en las tasas de interés, que ha generado mayores presiones en el mercado de deuda pública y privada. Lo anterior ha generado un mayor retiro de adherentes, dado el creciente número de inversiones más rentables con un menor grado de exposición a riesgos de mercado.

(5)

6 de 12

creación de productos innovadores7_{y esquemas}

comerciales que permitan incrementar la venta cruzada, así como aumentar y fidelizar la base de clientes. Esto deberá estar soportado por el fortalecimiento de las herramientas de gestión y control de riesgos así como el manejo de posibles conflictos de interés.

Fiducia de administración y pagos

Esta línea de negocio se ha especializado en la administración de recursos líquidos para terceros y de pasivos pensionales a través del esquema de consorcios. A marzo del 2008, este segmento presentó un incremento de 39,7%, alcanzando activos administrados por un valor de $9,3 billones de pesos que representan el 40,5% del total de los recursos fideicomitidos administrados por la entidad y el 40% del total de comisiones generadas8_.

Fiducia inmobiliaria

Esta línea de negocio representa tan solo 0,9% del total de activos administrados por la sociedad fiduciaria. Durante el periodo analizado, los fideicomisos pertenecientes a esta línea de negocio presentaron un decrecimiento del 8,22%, si bien este segmento ha mostrado una importante tendencia positiva en los años anteriores. En el futuro se espera una expansión de esta línea de negocio dado el crecimiento registrado por el sector de la construcción en los últimos años.

Fiducia en garantía y otros9

Al cierre del primer trimestre del 2008, el valor de los fideicomisos ubicados en este rubro concentró el 30,3% del total de activos fideicomitidos por la entidad ($6,97 billones de pesos) lo que representa un crecimiento de 12,05% frente al mismo mes del 2007. No obstante, la participación de los ingresos derivados de esta línea continúa siendo reducida con una contribución de 4,22%.

4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Participación de mercado por activos fideicomitidos, ingresos, utilidades y patrimonio.

7_{Tanto en fiducia de inversión (como por ejemplo, el desarrollo del}

esquema de multifondos para las carteras colectivas), como en otras líneas de negocio (público, inmobiliario y de garantía) que generan ingresos más estables.

8_{Incluye comisiones generadas por administración de pasivos}

pensionales (consorcios).

9_{Fiducia en Garantía, Custodia Local, Negocios Internacionales,}

Representación Titulos y Bonos.

Niveles de eficiencia y rentabilidad por encima del promedio sectorial.

Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado Adecuado sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión y operación que intervienen en el manejo de inversiones.

Respaldo de su principal accionista, Bancolombia, en términos de soporte patrimonial, transferencia de fortalezas corporativas y sinergias de tipo comercial, de gestión de riesgos y de infraestructura tecnológica.

Oportunidades

Desarrollar nuevos productos acordes con las necesidades del mercado y profundizar segmentos aún no atacados.

Incursión en mercados extranjeros.

Incursión en productos de custodia y de fiducia inmobiliaria.

Materialización de estrategia de innovación de productos (fondos de capital privado).

Debilidades

Rotación del personal en áreas específicas. Concentración de ingresos provenientes de negocios con un alto nivel de complejidad operativa.

Amenazas

Reducción de márgenes por la intensa competencia.

Entrada de competidores internacionales con mayor desarrollo de plataformas tecnológicas y de amplia experiencia en administración de inversiones.

Volatilidad en las tasas de interés del mercado, lo que puede afectar los portafolios de inversión administrados por la sociedad y las comisiones recibidas por su administración.

Cambios en la regulación que pudiera afectar directamente la actividad de las fiduciarias.

5. DESEMPEÑO FINANCIERO

9 En marzo del 2008 las utilidades de Fiduciaria Bancolombia ascendieron a $8.437 millones10_{, con}

un incremento anual del 34%. Los resultados financieros del sector fueron de $50.989 millones,

(6)

7 de 12

48% por encima del mismo mes del 2007. El diferencial en los crecimientos de las utilidades del calificado y del sector se explica por el efecto de la valoración de las inversiones propias que favoreció en mayor proporción a la industria11_{. El enfoque de}

riesgo de Fiduciaria Bancolombia continúa siendo conservador, lo que se evidencia en la gestión de su portafolio de recursos propios con un bajo coeficiente de variación de los resultados por este concepto.

Gráfico 4: Comisiones por Línea de Negocio

56% 54% 54%

35%

19% 5%

21% 24%

20%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Mar-06' Mar-07 Mar-08

-5.000 10.000 15.000 20.000 25.000

Fiducia de Inversion Inmobiliario A dmon

Publico Garantia Total

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras en millones de pesos.

9 A marzo del 2008 los ingresos por comisiones de la fiduciaria crecieron 22,6% respecto a lo observado un año atrás, principalmente por el desempeño de la fiducia de inversión y de administración, las cuales incrementaron su valor frente a lo observado en marzo del 2007 en 21,5% y 28,0%12

respectivamente.

9 Acorde con los resultados financieros del primer trimestre del 2008, el calificado presentó una mejora en los indicadores de rentabilidad, los cuales se mantienen por encima del promedio del sector:

Tabla 2: Principales Indicadores de rentabilidad

Dic-06 Dic-07 Mar-07 Mar-08 Sector Mar 08

ROE 23,6% 22,4% 5,9% 7,2% 6,6%

ROA 19,6% 18,2% 4,6% 5,4% 4,9%

M. Operacional 49,2% 52,4% 53,3% 55,4% 41,4%

Gtos Personal/

Comisiones 37,7% 34,6% 32,8% 35,2% 33,6% CxC Comisiones/

Ingreso Comisiones 28,3% 30,8% 29,3% 27,9% 36,7%

Fuente: Superfinanciera; Cálculos: BRC Investor Services S. A.

11_{El aumento de la utilidad por valoración de inversiones, entre}

marzo del 2007 y 2008, fue de 157% para el sector y de 30% para Fiduciaria Bancolombia.

12_{Incluye comisiones generadas en fiducia pública.}

9 Frente al sector la Fiduciaria presenta mejores niveles de eficiencia13_{gracias a una política de}

control de gastos y a los beneficios generados de las sinergias14_{con Bancolombia.}

9 Fiduciaria Bancolombia mantiene el patrimonio más grande de todo el sector, con una participación de 15,3% dentro del total a marzo del 2008. Este presentó un crecimiento anual del 10%, llegando a $118.020 millones. De esta forma, la sociedad cumple con los parámetros respecto al capital mínimo para operar y patrimonio técnico para la administración de las carteras colectivas y de pasivos pensionales.

9 A marzo del 2008, las inversiones de la fiduciaria totalizaron $129 mil millones con una composición de riesgo conservadora. La duración promedio para el primer trimestre de 2008 fue de 183 días, lo que es acorde con el perfil de mediano plazo establecido para el portafolio.

9 Entre marzo del 2007 y del 2008, las cuentas por cobrar (CxC) por comisiones aumentaron 16%, llegando a representar el 2% del activo y un 19,7% de los ingresos por comisiones de Fiduciaria Bancolombia. Estos porcentajes reflejan un menor riesgo crediticio en comparación con la industria, donde este rubro concentra el 4,2% del activo y el 43% del ingreso por comisión. Así mismo, las cuentas por cobrar calificadas en A han concentrado más del 93% del total durante los últimos 4 años, lo cual refleja las gestiones comerciales realizadas por la compañía y la calidad de los clientes que administra.

6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

Fiduciaria Bancolombia cuenta con metodologías y herramientas adecuadas para identificar, medir y monitorear los distintos tipos de riesgos a los que se encuentra expuesta la compañía y sus portafolios administrados:

Riesgo de crédito

En lo referente a riesgo de crédito, las políticas de administración se conservan respecto a lo observado

13_{Gastos operacionales / Ingresos Operacionales}

14_{En materia de tecnología, redes de distribución, capital humano}

(7)

8 de 12

un año atrás. Fiduciaria Bancolombia cuenta con un modelo para la asignación de los cupos de emisor, contraparte y de inversión aprobado por la Junta Directiva. Este pondera variables de solidez, liquidez, eficiencia y estabilidad de las compañías; para el caso de los portafolios individuales el fideicomitente es quien aprueba los límites. Cualquier modificación a las políticas y límites deberán ser autorizadas y solicitadas por el Vicepresidente Financiero o el Director de Inversiones. La sociedad cuenta con infraestructura tecnológica adecuada para el control de los cupos de manera automática.

Riesgo de mercado

Fiduciaria Bancolombia cuenta con robustos procedimientos y herramientas para la gestión y control de las posiciones de la compañía15_{y de sus portafolios}

administrados. En la actualidad para la adecuada gestión y control de riesgo de mercado, la gerencia de riesgo de la entidad ha definido límites de exposición a riesgos de tasa de interés y tasa de cambio, acorde con el perfil establecido para cada tipo de negocio, portafolio o cartera colectiva.

En el 2007 se realizaron ajustes metodológicos en materia de medición y control de riesgos de mercado. El nuevo modelo de medición de VaR, simulación histórica16_{, permite un mejor seguimiento de las}

variables de riesgo. Así mismo, se implementó una nueva metodología de stress testing que considera diferentes escenarios de extrema adversidad que pueden afectar el valor de los portafolios y se ajustaron los indicadores de desempeño de los portafolios administrados con el objeto de tener una estimación riesgo-retorno más ajustada a los parámetros de la industria, entre otros.

Para la gestión del riesgo de liquidez de los portafolios administrados, el área de riesgo de la fiduciaria determina la probabilidad de redenciones en un periodo determinado y establece la necesidad de recursos líquidos disponibles. Los resultados son utilizados por el front office como insumo para la toma de decisiones.

15_{El portafolio propio se caracteriza por ser no especulativo, por lo}

cual solo busca atender las políticas de preservación de capital y liquidez de la compañía.

16_{Dado que el modelo paramétrico permite el cálculo del VaR en}

línea, este se sigue implementado.

Riesgo operativo

El control de los riesgos operacionales es efectuado por la Gerencia de Riesgo Operacional que encuentra soportada en la vicepresidencia de riesgos de Bancolombia.

La Fiduciaria ha cumplido con los plazos y exigencias normativas en lo referente al sistema SARO17_{. Así}

mismo, parte importante de los resultados de esta gestión radica en la divulgación y sensibilización de la cultura del riesgo operacional y el compromiso adquirido, asumiendo los roles y responsabilidades que de ello se derivan. No obstante, persisten retos en cuanto a la identificación y cuantificación de los riesgos del negocio de fiducia publica, que conlleva una gran carga operativa por la diversidad y baja estandarización de los negocios.

Para apoyar la gestión de este riesgo se creó un Comité de mejoramiento y se desarrollaron 3 aplicativos, uno de auto-evaluación, otro de recolección de eventos y otro para establecer compromisos. Las actividades de monitoreo y control están en cabeza del área de la dirección de auditoria, la cual supervisa el cumplimiento de políticas, objetivos, procedimientos y de las disposiciones legales que correspondan.

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT

Para la prevención y control de lavado de activos y financiación del terrorismo, la sociedad cuenta con mecanismos formales de selección y vinculación de clientes, los cuales son supervisados por el oficial de cumplimiento de Bancolombia. Actualmente se está trabajando en un proyecto de unificación de información de los clientes con su casa matriz de cara a la nueva normatividad. Es importante que se realicen continuas actividades encaminadas a fortalecer y consolidar el SARLAFT, así como el constante robustecimiento de la plataforma tecnológica que permita optimizar los controles en la materia.

Control interno, auditoria interna y externa.

Las actividades de monitoreo y gestión están en cabeza de la Dirección de Contraloría de la fiduciaria, que supervisan el adecuado cumplimiento de los

17_{Circular externa 049 de 2006. Este deberá estar finalizado en su}

(8)

9 de 12

procesos definidos para cada una de las áreas. Esta dirección reporta a la Presidencia y a la Junta Directiva todos los incumplimientos operativos que se han presentado. Adicionalmente, verifica en diferentes frentes las operaciones efectuadas por los negocios fiduciarios, gestión de riesgos, tesorería, administración de fondos de inversión, transferencias de fondos, entre otros.

7. TECNOLOGIA

9 Fiduciaria Bancolombia cuenta con la infraestructura tecnológica adecuada para la operación del negocio. En la actualidad posee aplicaciones que permiten un manejo apropiado de la parte contable, la administración pasiva y activa de las carteras colectivas, los negocios fiduciarios y el control de las operaciones.

9 Durante el último año no se realizaron modificaciones relevantes a las plataformas y aplicativos de la fiduciaria ya que el Grupo Bancolombia se encuentra desarrollando nuevos proyectos tecnológicos para todas sus filiales, los cuales se esperan poner en acción dentro de 3 años aproximadamente. El procesamiento de la información de los aplicativos principales de Fiduciaria Bancolombia (fondos de Inversión, Administración y Pagos) se realiza en los equipos principales de Bancolombia, los cuales se encuentran ubicados en Medellín y Bogotá.

9 Para administrar los negocios diferentes a la fiducia de inversión, la entidad cuenta con el aplicativo Gestor. Esta solución se encuentra compuesta de varios módulos que están agrupados en dos paquetes. El primero, Sistema Gestor Fiducia Fondos, comprende los módulos personas, caja y bancos, contabilidad, tesorería / inversiones, seguridad / auditoria; el segundo, comprende los módulos fiducia en garantía, inmobiliaria, preventas y crédito.

9 En fiducia de inversión, la entidad cuenta con un sistema de administración compuesto por tres módulos integrados, los cuales contienen la información de las carteras colectivas, fondos de

pensiones voluntarias e información contable general de la sociedad. Este aplicativo permite una fácil interacción entre los diversos programas de administración de negocios de la Fiduciaria. Adicionalmente, la sociedad cuenta con el aplicativo Porfin para la administración de los productos fiduciarios orientados al manejo de la tesorería y las mesas de dinero.

9 Fiduciaria Bancolombia cuenta con sistemas de protección eléctrica y ambiental, servidores redundantes y contratos de mantenimiento preventivo y correctivo con sus proveedores. Cada una de las plataformas posee un sistema de contingencia, que garantiza la disponibilidad del servicio al cliente. Las soluciones de back up se encuentran debidamente almacenadas en sus instalaciones y en lugares especializados para su depósito.

9 Si bien la compañía cuenta con planes de continuidad del negocio, los cuales incluyen un centro de cómputo alterno ubicado fuera de sus oficinas principales, existe la oportunidad de desarrollar manuales de procedimientos que permitan definir planes de acción, responsables, personal de apoyo, uso de aplicativos, entre otros, en caso de presentarse alguna eventualidad.

8. CONTINGENCIAS

(9)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

10 de 12

9. ESTADOS FINANCIEROS

Fiduciaria Bancolombia S. A.

Cifras en miles de pesos

dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 VAR % VAR %

BALANCE GENERAL DIC 06- DIC 07 MAR 07 - MAR 08

ACTIVOS

Disponible $ 10.025.209 $ 10.317.047 $ 15.709.180 $ 6.634.012 $ 11.231.653 $ 4.660.239 -58% -59% Inversiones $ 66.998.567 $ 95.815.608 $ 95.819.691 $ 123.205.195 $ 104.174.863 $ 129.447.265 29% 24%

Negociables Títulos de Deuda $ 41.741.030 $ 78.198.493 $ 54.022.945 $ 78.536.420 $ 62.741.838 $ 83.341.681 45% 33%

Disponible para la venta Tit Participativos $ 659.553 $ 733.720 $ 786.578 $ 843.827 $ 786.578 $ 843.827 7% 7% Cuentas por cobrar $ 6.350.662 $ 12.940.610 $ 10.656.555 $ 13.382.603 $ 4.399.347 $ 4.121.683 26% -6%

Comisiones $ 2.209.425 $ 2.607.295 $ 2.779.232 $ 3.052.285 $ 2.713.196 $ 3.147.114 10% 16%

Otras $ 4.141.237 $ 10.333.314 $ 7.877.323 $ 10.330.318 $ 1.686.150 $ 974.569 31% -42%

Propiedad planta y equipo $ 2.257.017 $ 2.462.105 $ 4.559.874 $ 4.202.953 $ 4.488.886 $ 4.082.108 -8% -9% Otros activos $ 5.674.740 $ 8.322.495 $ 13.843.510 $ 12.038.852 $ 13.307.841 $ 15.342.255 -13% 15%

TOTAL ACTIVOS $ 91.306.195 $ 129.857.864 $ 140.588.810 $ 159.463.616 $ 137.602.590 $ 157.653.550 13% 15%

PASIVOS

Cuentas por pagar $ 12.491.959 $ 21.585.470 $ 18.961.490 $ 16.494.770 $ 17.496.336 $ 21.427.913 -13% 22% Pasivos Estimados $ 2.437.697 $ 2.778.113 $ 3.876.087 $ 3.812.897 $ 2.725.116 $ 3.379.438 -2% 24%

Otros Pasivos $ 1.539.833 $ 2.133.542 $ 996.557 $ 9.128.312 $ 9.850.073 $ 14.826.005 816% 51%

TOTAL PASIVOS $ 16.469.490 $ 26.497.125 $ 23.834.133 $ 29.435.979 $ 30.071.525 $ 39.633.356 24% 32%

PATRIMONIO

Capital Social $ 20.588.869 $ 27.079.637 $ 28.733.620 $ 30.844.723 $ 30.844.723 $ 32.224.875 7% 4%

Reservas $ 26.947.086 $ 43.624.099 $ 51.602.938 $ 61.880.790 $ 61.880.790 $ 69.230.872 20% 12%

Superávit $ 8.337.580 $ 8.574.949 $ 8.889.419 $ 8.211.288 $ 8.517.470 $ 8.127.359 -7,6% -4,6%

Resultados del Ejercicio $ 18.963.170 $ 24.082.054 $ 27.528.699 $ 29.090.835 $ 6.288.082 $ 8.437.089 6% 34%

TOTAL PATRIMONIO $ 74.836.706 $ 103.360.739 $ 116.754.677 $ 130.027.637 $ 107.531.065 $ 118.020.194 11% 10%

dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 VAR % VAR %

ESTADO DE RESULTADOS DIC 06- DIC 07 MAR 07 - MAR 08

INGRESOS OPERACIONALES

Interereses $ 580.201 $ 857.464 $ 1.154.953 $ 1.044.544 $ 281.356 $ 275.191 -10% -2%

Comisiones $ 36.039.846 $ 48.522.688 $ 52.087.088 $ 56.231.452 $ 13.760.914 $ 16.006.396 8% 16% utilidad en Valoración de Inversiones $ 6.291.855 $ 9.662.667 $ 4.168.334 $ 9.882.083 $ 1.989.961 $ 2.594.950 137% 30% Otros Ingresos Operacionales $ 15.070.806 $ 13.114.898 $ 15.345.370 $ 16.853.361 $ 3.172.101 $ 4.777.944 10% 51%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES $ 58.605.741 $ 72.535.451 $ 73.051.541 $ 84.196.111 $ 19.175.997 $ 23.944.614 15% 25%

GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal $ 10.053.981 $ 12.776.679 $ 14.763.897 $ 17.303.622 $ 4.025.619 $ 4.470.392 17% 11%

Honorarios $ 908.568 $ 1.538.916 $ 1.099.611 $ 1.067.786 $ 320.606 $ 235.280 -3% -27%

Comisiones $ 735.720 $ 1.265.873 $ 1.022.914 $ 1.161.310 $ 279.418 $ 346.367 14% 24%

Amortizaciones y Depreciaciones $ 1.085.229 $ 1.279.622 $ 804.682 $ 735.964 $ 176.697 $ 156.048 -9% -12%

Provisiones $ 1.164.615 $ 850.138 $ 533.140 $ 887.852 $ 201.170 $ 806.029 67% 301%

Otros Gastos $ 16.505.889 $ 18.327.836 $ 18.911.708 $ 18.963.706 $ 3.949.004 $ 4.667.555 0% 18%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 30.455.740 $ 36.039.064 $ 37.135.953 $ 40.120.377 $ 8.952.513 $ 10.681.671 8% 19%

UTILIDAD OPERACIONAL $ 28.150.001 $ 36.496.387 $ 35.915.589 $ 44.075.734 $ 10.223.484 $ 13.262.944 23% 30% Ingresos no operacionales $ 1.210.785 $ 1.225.286 $ 4.857.436 $ 1.403.997 $ 569.781 $ 176.749 -71% -69%

gastos no operacionales $ 42.735 $ 288.476 $ 117.122 $ 516.055 $ 470.634 $ 76.722 341% -84%

UTILIDAD NO OPERACIONAL $ 1.168.049 $ 936.810 $ 4.740.314 $ 887.942 $ 99.147 $ 100.027 -81% 1%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 29.318.051 $ 37.433.197 $ 40.655.903 $ 44.963.675 $ 10.322.631 $ 13.362.970 11% 29% Impuesto de Renta $ 10.354.880 $ 13.351.143 $ 13.127.204 $ 15.872.840 $ 4.034.549 $ 4.925.882 21% 22%

UTILIDAD NETA $ 18.963.170 $ 24.082.054 $ 27.528.699 $ 29.090.835 $ 6.288.082 $ 8.437.089 6% 34%

SECTOR SECTOR

dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 mar-07 mar-08 dic-07 mar-08

INDICADORES FINANCIEROS

ROE - Rentabilidad del patrimonio 25,3% 23,3% 23,6% 22,4% 5,85% 7,15% 18,8% 6,6%

ROA - Rentabilidad del activo 20,8% 18,5% 19,6% 18,2% 4,57% 5,35% 15,6% 4,9%

Margen Operacional 48,0% 50,3% 49,2% 52,4% 53,3% 55,4% 39,7% 41,4%

Margen Neto 32,4% 33,2% 37,7% 34,6% 32,8% 35,2% 28,5% 33,6%

Gastos de Personal/Comisiones 27,9% 26,3% 28,3% 30,8% 29,3% 27,9% 36,1% 36,7%

(10)

11 de 12

CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS (CAP)

Esta calificación es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo.

Cada una de las escalas señaladas puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Grados de inversión

P AAA La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura _{organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que}

ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.

P AA La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras _{organizacionales y operativas que junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten}

minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin embargo, presentan debilidades marginales superiores a las de aquellas calificadas en la máxima categoría.

P A La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es buena. La estructura organizacional, _{los procedimientos operativos y la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos}

inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no son mitigadas tan ampliamente con sus fortalezas como en aquellas calificadas en escalas más altas.

P BBB La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es aceptable. Aunque presenta una _{estructura organizacional, conjunto de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos}

que permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y amenazas superiores que las que tienen compañías calificadas en escalas más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

P BB La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de portafolios muy baja debido a _{deficiencias que representan limitantes en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos}

encomendados a su cuidado.

P B La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la correcta administración de _{portafolios, exponiendo los recursos de sus clientes a pérdidas.}