Colombia
Reporte de calificación
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UNIVERSIDAD PEDAGÓGICA
NACIONAL
-UPN-Comité Técnico: 7 de diciembre de 2016
Acta número: 1067
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph
Juan Sebastián Rodríguez Briceño
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7 de diciembre de 2016
UNIVERSIDAD PEDAGÓGICA NACIONAL
-UPN-Resumen
Subimos la calificación a ‘BBB-’ de ‘BB+’ de la Universidad Pedagógica Nacional -UPN-.
Consideramos que la obtención de la acreditación institucional, es muy significativo, ya que le permitirá fortalecer su desempeño financiero y mejorar su posición competitiva frente a otras entidades similares.
A septiembre de 2016, el margen operacional fue de 13,7%, el más alto de los últimos cuatro años. Este se deriva del crecimiento de los ingresos operacionales por concepto de matrículas, de las estampillas, y del aumento del recaudo de las transferencias de la Nación.
De acuerdo con las proyecciones de deuda adicional, las coberturas serian de mínimo 3,05 veces (x) en 2017, en línea con la calificación.
Acción de Calificación
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV (BRC) en revisión periódica subió la calificación de capacidad de pago (equivalente a la calificación de emisor) a ‘BBB-’ de ‘BB+’ y retiró laperspectiva positiva de la Universidad Pedagógica Nacional (UPN).
Fundamentos de la calificación:
Subimos la calificación de la UPN debido a la obtención de la acreditación institucional, la cual le permitirá mejorar su posición competitiva frente a sus pares y, en el mediano plazo, tener la posibilidad de
incrementar su generación de ingresos. El alza también considera el incremento de las fuentes de ingreso diferentes a las transferencias, tales como la prestación de servicios de extensión y convenios. Otro aspecto favorable es el desempeño de la estampilla por parte de la Secretaría de Hacienda del Distrito Capital de Bogotá, el cual esperamos continúe en el mediano plazo y contribuya al desarrollo de la inversión en infraestructura.
La obtención de la acreditación de alta calidad institucional en agosto, con una vigencia de cuatro años, es un aspecto de gran importancia para la UPN. Consideramos que esto tendrá un efecto positivo frente a la mayor dinámica de convenios, los procesos de internacionalización y la
consolidación de la planta física de la entidad; esto se traduciría en un incremento del ingreso por matrículas.
Entre 2012 y 2016, el número de solicitudes anuales para ingresar a la UPN es en promedio de 6.597 para pregrado, con una tasa de aceptación de 18,58%, de manera que consideramos que la
universidad cuenta con un amplio margen para incrementar su matrícula. No obstante, debido a la limitación de su planta física, la tasa de crecimiento del número de estudiantes matriculados fue negativa durante 2013, 2015 y 2016.
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a cabo estos programas le dan un margen de flexibilidad a la administración, el aumento del número de estudiante depende por el momento de esta política.
A septiembre de 2016, el margen operacional fue de 13,7% , el más alto de los últimos cuatro años y similar al registrado por sus pares al cierre de 2015. Lo anterior lo explica principalmente el incremento de los ingresos operacionales por concepto de matrículas , de estampillas y el aumento del recaudo de las transferencias de la Nación. De acuerdo con nuestra evaluación, el margen operacional estimado sería de 10,9% para el cierre de 2016 y mínimo de 5% para el periodo 2017-2019 bajo supuestos conservadores frente al comportamiento de los ingresos a septiembre de 2016.
La participación de las transferencias en el total de ingresos en los últimos cuatro años fue de 75,0% en promedio, similar al de otras universidades calificadas. Para los próximos años , esperamos que este porcentaje se reduzca a 68%, producto del mejor desempeño de las demás líneas de servicio. Para los años siguientes, esperamos que las transferencias de la Nación se ajusten por la inflación y los recursos provenientes de las estampillas se mantengan de acuerdo con las estimaciones
planteadas por la entidad.
A septiembre de 2016, los costos de la entidad crecieron 3,8%, porcentaje inferior al 6,2% registrado al cierre de diciembre de 2015, debido a la menor carga de costos una vez que la universidad obtuvo la acreditación. Así, durante los próximos años, la institución solo se enfocará en el desarrollo de su actividad misional. De acuerdo con nuestras estimaciones, los costos representarían aproximadamente el 63% de los ingresos, y la participación bajaría gradualmente como respuesta al crecimiento de las diferentes líneas de servicios, mientras que los gastos de administración conservarán un porcentaje similar al histórico.
A septiembre de 2016, la universidad registró una deuda por $195 millones de pesos colombianos (COP) que representa menos de 1% del patrimonio (sin valorizaciones) a la misma fecha y 0,19% de los ingresos anualizados a diciembre de 2016. Este saldo corresponde al primer desembolso del cupo aprobado de COP8.915 millones y el resto se desembolsará en el primer semestre de 2017, con lo que su nivel de endeudamiento aumentaría a 29% y representaría 9,4% de los ventas anualizadas. Estos valores son superiores a los registrados históricamente pero no consideramos que comprometan la operación. La UPN no cuenta con pasivo pensional, hecho destacable frente a otras instituciones territoriales de educación superior del orden nacional.
Liquidez
La generación de recursos operativos de la entidad ha mostrado mejoras significativas, ya que se ubicó en COP4.670 millones al cierre de 2015 desde una generación negativa en 2012. Esto se debe al mayor nivel de recursos percibidos de fuentes adicionales, como el impuesto sobre la renta para la equidad (CREE), y el incremento de los ingresos por prestación de servicios y por las estampillas. Consideramos que, en los próximos años, los ingresos operacionales podrían ser similares a los registrados en 2015 reflejo del incremento de la rentabilidad.
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de estos recursos provienen del CREE y de las estampillas, ya tienen un destino específico, lo que restringe su uso para otros propósitos.
A diferencia de otras universidades que califica BRC, no observamos un riesgo en la cartera, ya que esta corresponde a convenios interadministrativos firmados en fechas anteriores y no consideramos que tenga un incremento relevante ni que represente un riesgo material para la entidad. Debido a que la entidad espera mantener las políticas de administración del capital de trabajo, no consideramos que haga cambios representativos en los próximos dos años.
Oportunidades y amenazas
Qué puede llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
Un crecimiento constante de las fuentes de ingresos diferentes a las transferencias, tales como la prestación de servicios de extensión y convenios que le permitan contar con más recursos disponibles para la inversión.
El avance en la definición del costo y las fuentes de financiación del proyecto Valmaría.
El cumplimiento en tiempo y forma de la construcción de la primera parte de Valmaría.
Mayores ingresos provenientes de la Nación que permitan a la universidad incrementar la preparación académica de su planta docente.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la entidad que podrían afectar la calificación actual:
Una caída continua en la matrícula que se traduzca en menores ingresos por prestación de servicios y por transferencias.
El deterioro de los márgenes de rentabilidad por mayores costos y gastos de mantenimiento y adecuaciones al punto que comprometa el desarrollo de la operación.
Cambios en los diseños o sobrecostos en el desarrollo del Campus Valmaría, lo cual implicaría la utilización de recursos adicionales cuya fuente aún es incierta.
El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo 2.2.2.2.2.: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad una oportunidad aceptable por la disponibilidad de la entidad calificada y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y cumplió con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a septiembre del 2016.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
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precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co
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III. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
