Contactos:
José Antonio Giraldo Sierra
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María Carolina Barón
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Comité Técnico: 29 de mayo de 2008
Acta No: 97
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
BOGOTÁ D.C. – Ley 819 de 2003
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión periódica
Capacidad de Pago AAA (Triple A)
Millones de pesos a 31/03/2008
Ingresos Totales: $1.229.680 – Ingresos Corrientes: $767.170 Gastos Totales: $1.667.422–Gastos de Funcionamiento: $284.429 Gastos de Inversión: $1.269.086 – Saldo de la Deuda: $2.283.520
Historia de la calificación:
Revisión periódica : 06/2007 AAA (Triple A) Revisión periódica : 05/2006 AAA (Triple A) Calificación Inicial: 05/2005 AAA (Triple A)
La información financiera incluida en este reporte está basada en las operaciones efectivas de caja de los períodos 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007 y Marzo de 2008.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– mantuvo la calificación AAA
(Triple A) en capacidad de pago a BOGOTÁ D.C en
grado de inversión.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:
Bogotá cuenta con factores económicos y demográficos que le permiten tener una importante generación de ingresos a partir de la tributación, lo que las administraciones de los últimos años han utilizado como un factor diferenciador frente a otros
municipios. De un lado, es el principal ente territorial del
país, al concentrar el 16% de la población nacional al igual que la mayor parte del sector productivo y las instituciones financieras; de acuerdo con la última información disponible, el Distrito participa con el 23% del PIB nacional al cierre de 2007.
Cuenta con un sistema de información de alta calidad, a lo que se debe agregar la conciencia ciudadana sobre la importancia de cumplir con sus
obligaciones tributarias.
Contrario a la mayor parte de los entes territoriales, la alta generación de ingresos corrientes, le brinda
un amplio margen para realizar inversiones de libre
destinación y ejecutar sus planes de desarrollo.
La actual administración ha identificado cinco retos en materia tributaria con el fin de obtener los recursos necesarios para llevar a cabo el Plan de Desarrollo, estos son: La consolidación de la cultura tributaria y el servicio al usuario, simplificación del sistema tributario, mayor control a la evasión y morosidad, nuevos esquemas tributarios de financiación y fortalecimiento de los
ingresos tributarios. La calificadora hará seguimiento a
la ejecución y cumplimiento de estas estrategias.
Se espera que la administración fortalezca y optimice los esquemas de recaudo de cartera tributaria que han tenido éxito en los últimos años, focalizando el cobro de la cartera y cerrando las brechas de fiscalización; sin embargo, el margen de mejora es reducido.
Por el lado de los gastos, la ciudad mantiene un adecuado nivel de gastos de funcionamiento, representando el 15% de sus ingresos totales al cierre del 2007, cumpliendo con claridad los límites
impuestos por la ley 617 del 2000 que obliga a los
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
austeridad en los gastos de funcionamiento con el fin de conservar este indicador en los niveles actuales.
Los pasivos del Distrito, incluyendo los bonos del Programa de Emisión y Colocación han sido cancelados de forma oportuna y de acuerdo con las
condiciones pactadas. Es importante resaltar que los años
2009 y 2010 presentan los porcentajes más altos de amortización, pero cada uno representa menos del 14% del total, manteniéndose dentro de los lineamientos de riesgo establecidos por la administración de la ciudad, según los cuales el máximo debe ser el 15%.
Teniendo en cuenta el alto nivel de disponible que presenta la Tesorería Distrital ($1.8 billones a marzo de 2008), la estrategia es hacer recompras de deuda por un monto aproximado de $371,400 millones, que corresponden a títulos del Programa de Emisión y Colocación y $80,500 de bonos de la Décimo Primera
Emisión. De esta forma busca mejorar el perfil de
vencimientos de la deuda para flexibilizar las amortizaciones programadas para cada año. Esto permitirá un menor servicio de la deuda en los años en los cuales el perfil se encuentra más concentrado.
Los indicadores de endeudamiento definidos por la Ley 358 de 1997 se han mantenido 40 puntos por debajo del límite máximo, uno de los niveles más
bajos a nivel nacional. El saldo de la deuda sobre el valor
de los ingresos corrientes ha mostrado un comportamiento apropiado y acorde con la financiación realizada por el Distrito, ubicándose en 44.38% al cierre de 2007, mientras que el año anterior cerró en 39.07%.
Teniendo en cuenta que el Distrito estima un endeudamiento adicional (estimado en $1.4 billones) para el desarrollo del proyecto del Metro de Bogotá, la calificadora prestará especial atención a las decisiones que se tomen con relación a este, a sus efectos sobre el nivel de deuda de la ciudad en el mediano y largo plazo y al sostenimiento de la capacidad de pago.
La presente administración espera tener los estudios, definir el costo total, los esquemas de financiación y dejar la contratación de la primera etapa del Metro al finalizar su periodo de gobierno.
Dentro de la estrategia de endeudamiento se plantea la no necesidad de efectuar desembolsos de créditos en los próximos dos años, con el fin de permitir un alto grado de apalancamiento para llevar a cabo el Metro. Sin embargo, esta proyección de endeudamiento puede cambiar en el momento en el que se definan de manera clara los costos y
la estructura de financiación del proyecto. Este se presenta como el principal riesgo en el largo plazo para la estructura financiera de la ciudad.
Teniendo en cuenta el actual perfil de vencimientos de la deuda que presenta el Distrito, se realizaron ejercicios de proyección con el fin de evaluar la capacidad de pago, cuyos resultados fueron positivos y adecuados para el nivel de deuda manejado actualmente. El resultado del ejercicio pro forma, permite concluir que las coberturas utilizando el ahorro operacional son superiores a 3 veces, y más de 4.5 veces con el ahorro corriente. Esto brinda seguridad sobre la capacidad de pago de la ciudad con su generación de recursos en el periodo.
Los resultados de los ejercicios de proyección fueron positivos con una cobertura mínima de 7,75 veces con el ahorro operacional en el escenario base y 7,52 en el escenario de estrés. Para esto se utilizaron los crecimientos esperados en el crecimiento del PIB de la ciudad.
Un factor negativo para el Distrito y los demás entes territoriales es la expedición del Decreto 538 de 2008, ya que este implica estrictas medidas en el manejo de su liquidez.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
En el último año el PIB del Distrito creció a una tasa de 7.8%, manteniendo la tendencia positiva observada en los últimos años. Igualmente mantuvo la correlación con el desempeño de la nación, del cual representa el 23% del
PIB nacional. Teniendo en cuenta la coyuntura interna y externa que vive el país, se espera para los próximos años un crecimiento a tasas inferiores a las registradas en el 2007 sin que esto presente grandes repercusiones en la estructura financiera y macroeconómica de la ciudad.
El siguiente gráfico muestra el crecimiento histórico del PIB
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
Gráfico 1. Crecimiento del PIB de Bogotá D.C y la
Nación
Fuente: Dane. Cálculos: SDH-Dirección de Estadísticas y Estudios Fiscales (DEEF)
Vale la pena mencionar el alto nivel de diversificación de la economía distrital, lo que provee un nivel de cubrimiento natural a la tributación de Industria y Comercio, debido a que los eventos externos impactarían en diferentes sectores, afectando en menor grado el comportamiento económico de la ciudad.
Teniendo en cuenta la coyuntura macroeconómica, particularmente posibles problemas comerciales con países vecinos, la Dirección de Estadísticas y Estudios Fiscales de la Secretaría Distrital de Hacienda realizó ejercicios para estimar el efecto sobre el crecimiento del PIB distrital en una
crisis económica. De acuerdo con estos resultados la ciudad crecería mínimo a una tasa del 2,5%, porcentaje que no representa un riesgo para las finanzas de la ciudad mientras se mantenga la cultura de pago actual y las políticas tributarias actuales.
La fuerte expansión de los sectores de comercio, industria y de construcción, que se reflejan en los resultados de indicadores del clima de negocios y confianza sectorial, permiten esperar que una tendencia positiva se mantenga durante el próximo año.
Las tendencias presentadas en el nivel de desempleo también son satisfactorias. Mientras que en Bogotá al cierre del 2007 este indicador fue 9,1%, para las principales ciudades (excluyendo a Bogotá) fue de 10,3%. En el siguiente gráfico se observa una tendencia similar entre las dos series, donde el Distrito presenta un mejor desempeño en este indicador en los últimos cuatro años.
Gráfico 2. Tasa de Desempleo Distrital y Nacional
Fuente: DANE. Cálculos: SHD
Fuente: Secretaría Distrital de Hacienda –SHD-
Los principales sectores que actualmente absorben el empleo en el distrito se encuentran concentrados en el comercio (26,2%), servicios comunales, sociales y personales (24,5%) y en la industria (17,7%). La distribución sectorial del mercado laboral en Bogotá le brinda una cobertura parcial en caso de presentarse la desaceleración de algunos sectores.
Administración
Una de las principales fortalezas que presenta el gobierno de la ciudad es la adecuada organización administrativa, ya que cuenta con múltiples áreas para el manejo de cada aspecto de la administración, planeación, financiamiento y ejecución de los planes de desarrollo establecidos.
La actual administración tomó posesión a principios del presente año e inicialmente mantendrá la línea de gobierno social establecida por la administración anterior. Sin embargo, su proyecto bandera es la construcción de un Metro y sobre este se centrarán las políticas de endeudamiento en los próximos años.
En comparación con otros entes territoriales calificados, Bogotá cuenta con el más alto nivel de organización administrativa y calidad en las prácticas internas que aseguran que los procesos mantengan consistencia a lo largo del tiempo. La administración mantiene la Oficina Análisis y Control de Riesgo, la cual realiza controles y seguimiento al riesgo de crédito, mercado del portafolio de activos y pasivos, al igual que el riesgo legal por obligaciones contingentes.
3. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas -15 -10 -5 0 5 10 15 199 1 199 2 199 3 199 4 199 5 199 6 199 7 199 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 2006 p 2007 p % 7,80% 7,52% Bogotá Nación 10,3 13,0 12,7 14,1 18,9 19,2 16,5 15,8 13,1
11,2 13,2 14,7
15,9 9,1 11,1 11,3 12,9 14,9 15,7 15,3 19,9 17,0 9,1 7,6 16,9 10,6 0 5 10 15 20 25 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 %
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
Ingresos Tributarios crecientes y sostenibles. Apropiada gestión de cartera tributaria Altos niveles de ahorro corriente y operacional. Equipo administrativo con alto nivel.
Alto grado de diversificación de su economía.
Regulación sobre endeudamiento estricta, que no permite desviación de recursos.
Manejo conservador de la deuda, soportada en los lineamientos establecidos por la Oficina de Análisis y Control Riesgo de la Secretaría Distrital de Hacienda. Continuidad en las políticas de gobierno de las tres últimas administraciones.
Gestión antievasión efectiva.
Bajo nivel de dependencia de los ingresos por concepto de transferencias de la Nación, en comparación con otros entes territoriales del país
Oportunidades
Planes de fortalecimiento de las competencias de la administración para optimizar el recaudo de impuestos. Implementación del recaudo de la contribución de valorización dentro de la administración central. Recuperación total de la cartera tributaria.
Aumentar cubrimientos en salud y educación, los cuales representarían un monto mayor de transferencias por parte del gobierno nacional.
Debilidades
Actual nivel del pasivo pensional alto, aunque se encuentra mitigado por su nivel de cubrimiento a través del Fondo Pensional.
Expedición del Decreto 538 de 2007 resta independencia al manejo de la liquidez de los entes territoriales impidiéndole realizar un manejo óptimo de sus excedentes.
Amenazas
Potencial reversión de la recuperación económica. Conflicto político y social nacional.
Crecimiento en número de desplazados. Crecimiento de los índices de pobreza.
Crecimiento importante del endeudamiento para llevar a cabo el proyecto del Metro de Bogotá
Disminución en el recaudo de la sobretasa a la gasolina.
4. DESEMPEÑO FINANCIERO
Ingresos
Los ingresos del Distrito mantienen la tendencia positiva presentada en los últimos años. Al cierre de 2007 el recaudo presentó un incremento de 12% con respecto al año anterior debido principalmente a la dinámica positiva de los ingresos tributarios apoyados principalmente en el recaudo de sus dos principales tributos (Industria y Comercio e Impuesto Predial).
La fuente más importante de recursos proviene de la tributación (46% al cierre de 2007), lo cual le brinda a Bogotá una ventaja sobre las demás ciudades del país que dependen en una importante medida de las transferencias del gobierno central. Teniendo en cuenta la estructura del Distrito esto se mantendrá en el futuro.
El recaudo del impuesto de Industria y Comercio ha mantenido una tendencia favorable al cierre de 2007 (15%) y en el primer trimestre de 2008 (18%). Los principales factores que han permitido este comportamiento han sido la recuperación económica y el crecimiento en las retenciones a los establecimientos. El riesgo asociado con este tributo se presenta en su alta correlación con el desempeño económico. En el mediano plazo se espera una desaceleración económica, sin embargo no afectará de forma considerable el recaudo del tributo debido al alto nivel de diversificación en su economía. Con el fin de ampliar la base de establecimientos que deben pagar el impuesto de industria y comercio, la ciudad esperar lograr un mayor nivel de formalización de las empresas ofreciendo incentivos con el fin de aumentar el número de contribuyentes. La calificadora hará seguimiento al desarrollo de estos planes en el mediano y largo plazo y sus efectos en el recaudo.
Otro impuesto importante para la ciudad es el predial, el cual se ha visto beneficiado por la recuperación de la actividad constructora, lo que hizo que se incrementara el número de predios nuevos. De otro lado, los ajustes de la base gravable mínima según el IVIUR1, los cuales son superiores a la inflación. Generando un incremento del 15% en este recaudo al cierre de 2007.
El impuesto que es más sensible a disminuir en el mediano plazo es la sobretasa a la gasolina, debido a una coyuntura de menor consumo de combustible y la penetración del gas natural y biocombustibles en algunos vehículos, entre otros factores.
Vale la pena mencionar que este tributo ha mantenido su nivel debido al alto precio del petróleo,
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
lo que genera un riesgo en cuanto la tendencia en el precio cambie o se profundicen los combustibles alternativos.
El Distrito y los demás entes territoriales han planteado la necesidad de sustituir estos recursos ampliando la base gravable a otros combustibles, para esto se han iniciado varios estudios.
La nueva administración ha identificado cinco retos en el aspecto tributario: i) La consolidación de la cultura tributaria y el servicio, ii) Simplificación del sistema tributario, iii) Mayor control a la evasión y morosidad, iv) Nuevos esquemas tributarios de financiación y v) Fortalecimiento de los ingresos tributarios. A través de estos se espera lograr la financiación del plan de desarrollo planeado para el próximo cuatrienio. La calificadora hará un seguimiento detallado a las estrategias utilizadas y sus resultados en el mediano y largo plazo.
Los ingresos no tributarios han mantenido una tendencia creciente acorde con su estructura y participación histórica dentro de los ingresos de la ciudad.
Los recursos de capital se incrementaron en 3% al cierre del 2007, debido al desembolso de operaciones de crédito solicitadas para financiar proyectos establecidos por la administración anterior.
Finalmente, las transferencias mantienen una dinámica acorde a lo establecido en la Ley 715 de 2001 donde estipula un incremento equivalente al IPC + 2.5%.
Gastos
La administración mantuvo consistencia a lo largo de los últimos años sobre el manejo de sus gastos de funcionamiento, los cuales muestran una importante estabilidad, permitiendo a la ciudad cumplir los parámetros establecidos por la ley 617 del 2000. Esto ha sido producto de las políticas de racionalización aplicado en las administraciones de los últimos años, y a la tendencia positiva de los ingresos corrientes analizados en la sección anterior. El gráfico 3 muestra el comportamiento del indicador de ley 617 del 2000, evidenciando que el Distrito se encuentra muy por debajo de los límites establecidos por la ley:
La inversión en el último año presentó un incremento del 7% acorde con la ejecución de los proyectos establecidos en el Plan de Desarrollo: Bogotá Sin Indiferencia. Este rubro se mantuvo como el principal componente de los gastos, representando el 73% de los ingresos del año 2007, uno de los mayores a nivel nacional.
En términos de inversión el actual Plan de Desarrollo2
establece que se continuarán mejorando los programas sociales de lucha contra la pobreza y se realizarán nuevas obras de infraestructura, vivienda y organización del sistema de transporte en la ciudad.
Gráfico 3. Ley 617 de 2000
37,00% 37,10%
41,20% 39,10% 38,90%
52,60% 57,20%
50% 50%
52% 50%
58% 55%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*
Gastos de Func./Ingresos Corrientes Límite Legal
*Valor calculado para 2007 por SHD y pendiente de certificación de la Contraloría General de la República
Fuente: Secretaría de Hacienda Distrital –SHD-
Gran parte de la inversión y el endeudamiento futuro de la ciudad van a estar enfocados particularmente en el Metro de Bogotá. Este proyecto se encuentra actualmente en su etapa de evaluación y licitación sobre sus diseños, por lo tanto existe un alto nivel de incertidumbre sobre los gastos asociados y la forma como se van a financiar.
Estructura de la Deuda
El saldo de la deuda al cierre de marzo de 2008 es de $2.3 billones, incrementándose $424 mil millones con respecto al cierre de 2007, debido principalmente a la emisión de un bono externo realizada en el 2007. Esto generó un cambio en la composición de la deuda. Mientras que en el 2006 el 28.7% correspondía a deuda externa, en el 2007 este porcentaje se incrementó a 53,4%. Sin embargo, eso no representa un riesgo considerable ya que actualmente la deuda externa sin cobertura representa el 10% y el bono externo cuenta a su vez con cobertura natural, ya que fue emitido en dólares, pero pagadero en pesos, donde el riesgo cambiario lo asume el inversionista.
De otro lado, la administración ha realizado esfuerzos por reducir la exposición de la deuda a los cambios en la tasa de interés. De esta manera, la deuda en tasa variable representaba el 69,3% en el 2005
2 El Plan de Desarrollo se encuentra en proceso de aprobación por
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
mientras que en marzo de 2008 ha disminuido a 52,63%.
Como se puede observar en el siguiente gráfico, la deuda interna ha perdido participación, al pasar de 71.29% en diciembre de 2006 a un 47.01% a marzo de 2008; sin embargo, la deuda en pesos se ha incrementado. Igualmente se puede observar que la participación de deuda proveniente de entes multilaterales se mantiene en niveles similares en los dos últimos años. Este comportamiento responde a la mayor flexibilidad en las condiciones financieras ofrecidas por la banca multilateral en sus líneas de crédito, y a la gran aceptación de las emisiones realizadas por el Distrito en el mercado de capitales extranjero.
Gráfico 4. Composición de la Deuda
0,70% 0,40% 0,30% 0,12% 0,11%
15,50% 12,80% 0%
25,10% 25,30% 43,10%
42,80% 60,70%
39,50% 39,90%
11,20% 19,20% 10,60% 7,10% 7,10%
29,50% 24,80% 28,40% 28,30% 27,50%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2004 2005 2006 2007 Mar-08
Comercial Externa Bonos Externos Bonos Internos Banca Interna Multilateral y Gobierno
Fuente: Secretaría Distrital de Hacienda–SHD-
Los indicadores de endeudamiento definidos por la Ley 358 de 1997 se han mantenido dentro de los límites establecidos. De un lado el saldo de la deuda sobre el valor de los ingresos corrientes ha mostrado una tendencia favorable para ubicarse en 44,38% al cierre de 2007; de otro lado, el indicador de intereses sobre ahorro operacional claramente se ha mantenido por debajo del límite del 40% establecido por la ley. Los gráficos 5 y 6 muestran el comportamiento histórico de estos indicadores.
Hacia el futuro se espera, de acuerdo con el plan de amortizaciones y desembolsos de deuda proyectados por la administración y con la evolución favorable del ahorro, que este indicador se mantenga en los límites permitidos por la regulación. Sin embargo, la calificadora prestará especial atención al efecto que se generará en estos indicadores el endeudamiento relacionado con el desarrollo del proyecto del Metro de Bogotá.
El gráfico 7 muestra el perfil de vencimientos de la deuda vigente. Se puede apreciar que los años 2009 y 2010 los pagos se aproximan a los límites establecidos en las políticas de riesgo de la administración.
Gráfico 5 y 6. Indicador de Sostenibilidad de Deuda Ley 358 de 1997
0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% 80,0% 90,0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Mar-07
Oct-07
2007 Mar-08
Saldo de la Deuda/Ingreso Corriente Límite Legal
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Mar-07
Oct-07
2007 Mar-08
Intereses/Ahorro Operacional Límite Legal
Fuente: Secretaría Distrital de Hacienda –SHD-
Teniendo en cuenta el alto nivel de disponible que presenta la Tesorería Distrital ($1.8 billones a marzo de 2008), la estrategia es hacer recompras de deuda por un monto de $371,400 millones aproximadamente, los cuales corresponden a títulos del Programa de Emisión y Colocación y $80,500 corresponden a bonos de la Décimo Primera Emisión.
Gráfico 7. Perfil de Amortizaciones
Fuente: Secretaría de Hacienda Distrital –SHD-
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
20082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033
Bogotá D.C Ley 819 de 2003
Se realizó un análisis pro forma evaluando el cubrimiento del servicio de la deuda de 2007 y 2008 con los resultados de 2007. El resultado de este ejercicio fueron unas coberturas superiores a 3,3 veces utilizando el ahorro operacional, y más de 4,5 veces con el ahorro corriente. Esto brinda seguridad sobre la capacidad de pago de la ciudad con su generación de recursos en el periodo.
Estado del Programa de Emisión y Colocación
El siguiente cuadro resume las condiciones bajo las cuales se encuentran las emisiones que permanecen actualmente en el mercado:
Cuadro 1. Estado del Programa de Emisión y Colocación
Septiembre/09 Mayo/10 Diciembre/12 Septiembre/15
Tasa Fija (9%) IPC + 7% Fija (9%) IPC + 5.5%
Monto $150.000 $221.400 $160.000 $300.000
Plazo 4 Años 7 Años 6 Años 10 Años
Capital Bullet Bullet Bullet Bullet
Intereses Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral
Fuente: Secretaría de Hacienda Distrital
Bogotá aún cuenta con un cupo de endeudamiento disponible aprobado por el consejo por un monto de $737.672 millones.
Liquidez
Con el fin de cumplir con su estrategia de no acceder a nuevos desembolsos en los próximos dos años, el Distrito aprovechará el nivel de disponible con el que cuenta en su tesorería. De esta forma, cuenta con la estimación de los desembolsos necesarios para cumplir con todas las obligaciones de la administración y contará con una disponibilidad equivalente al monto estimado con una holgura del 15% con el fin de cubrirse del riesgo de liquidez. Un factor negativo para el Distrito y los demás entes territoriales es la expedición del Decreto 538 de 2008, ya que este implica estrictas medidas en el manejo de la liquidez de estos.
5. Pasivo Pensional
El cálculo actuarial del pasivo pensional a marzo del 2008 ascendía a $5,92 billones. La reserva que se ha hecho para cumplir con esta obligación se encuentra en el FONPET y en el fondo de pensiones del Distrito y asciende a $1.3 billones. Esto le otorga a Bogotá un nivel de cobertura de 22,41%, un nivel alto en comparación con otros entes territoriales en el país. La calificadora considera que ese no se establece como un riesgo considerable para el distrito.
6 ESTADOS FINANCIEROS
Bogotá D.C. Ley 819 de 2003
BOGOTÁ DISTRITO CAPITAL (Milliones) 2002 2003 2004 2005 2006 Mar-07 2007 Mar-08
TOTAL INGRESO (A+B+C) 3.288.206 3.808.008 4.114.043 5.961.306 6.823.826 1.373.963 7.613.337 1.229.680
A. INGRESO CORRIENTE (1+2) 1.630.638 2.111.047 2.451.206 2.751.648 3.156.297 716.644 3.738.224 767.170
1. INGRESO TRIBUTARIO 1.568.226 2.039.857 2.365.308 2.645.766 3.017.725 667.994 3.519.982 709.362
- Predial Unificado 419.404 466.373 536.254 588.264 639.928 88.488 736.934 53.765
- Industria y Comercio 692.965 1.005.880 1.172.595 1.339.169 1.556.200 354.755 1.792.561 418.548
- Espectaculos Públicos 7.358 5.583 2.437 3.497 4.557 3.030 8.984 1.059
- Vehiculos 77.921 113.145 148.253 179.786 208.996 41.790 258.127 46.499
- Delineación Urbana 12.885 24.333 32.667 29.989 66.002 25.008 113.611 28.592
- Cigarrillos 20.962 20.605 19.526 19.196 19.904 4.808 18.677 4.384
- Cerveza 160.683 175.980 188.800 205.759 222.890 65.390 256.829 69.056
- Sobretasa a la Gasolina 173.788 216.248 255.415 279.450 287.430 68.444 291.168 73.887
- Otros 2.261 11.710 9.362 656 11.817 16.281 43.090 13.571
2. Ingreso no Tributario 62.412 71.190 85.897 105.882 138.572 48.650 218.241 57.808
B. TRANSFERENCIAS 1.017.184 1.192.514 1.246.005 1.386.788 1.470.883 379.461 1.609.592 403.205
1. Nación 1.005.385 1.174.183 1.232.863 1.374.473 1.456.354 374.951 1.594.811 396.648
2. Entidades Distritales 11.799 18.331 13.142 12.315 14.529 4.510 14.781 6.557
C. RECURSOS DE CAPITAL 640.384 504.447 416.832 1.822.869 2.196.646 277.858 2.265.521 59.305
GASTOS TOTALES (D+E+F) 3.369.068 3.943.425 4.172.125 5.330.559 6.965.425 2.067.589 7.394.250 1.667.422
D. GASTOS DE FUNCIONAMIENTO 721.418 728.793 795.224 874.184 966.018 340.744 1.179.092 284.429
E. SERVICIO DE LA DEUDA 465.086 437.609 585.196 571.904 811.124 259.341 644.926 113.906
Bogotá D.C. Ley 819 de 2003
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos
adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin
embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento
adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
