UNIVERSIDAD FRANCISCO DE PAULA SANTADER OCAÑA-UFPSO-

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cmbaron@brc.com.co

Comité Técnico: 27 de Junio de 2013

Acta No: 552

CAL-P-FOR-10 R8

UNIVERSIDAD FRANCISCO DE PAULA SANTADER OCAÑA-UFPSO-

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

CAPACIDAD DE PAGO BB+ (Doble B más)

Cifras en millones al 31/03/2013 Activos Totales: $24.697. Pasivo: $9.626.

Patrimonio: $15.071.

Utilidad Operacional: $581. Utilidad Neta: $541.

Historia de la Calificación: Revisión Periódica jun./12: BB+ Revisión Periódica jun./11: BB+ Calificación Inicial jun./09: BB+

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011, 2012 y no auditados a marzo de 2012 y de 2013.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en

Revisión Periódica mantuvo la calificación BB+ en

Capacidad de Pago a la Universidad Francisco de

Paula Santander Ocaña –UFPSO-.

El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el Artículo 8º de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El Artículo 1º de este Decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas, como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.

El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el Artículo 4º del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la Entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.

Dentro de las razones que fundamentan la calificación están:

Entre 2008 y 2011 los ingresos operacionales de la Universidad presentaron una tendencia creciente con un incremento de 14,02% promedio anual, dinámica que se mantiene al cierre de 2012 (crecimiento anual de 45,56%) y en el primer trimestre de 2013. El resultado de 2012 se explica por el comportamiento favorable de las dos

principales líneas de ingreso: 1) Las

transferencias de la Nación con un crecimiento de 53,93%, y 2) Los servicios educativos con un aumento de 22,78% anual. Para los años siguientes se podría mantener el monto de las transferencias y aumentar el de los servicios educativos, ya que la Institución se encuentra

diseñando nuevos programas académicos1 y

ampliando su cuerpo docente; sin embargo, los resultados de estas últimas medidas aún deben consolidarse.

A pesar de que las transferencias de la Nación constituyen la renta más estable de esta Universidad, su aumento en 2012 se explicó por un ajuste puntual en la política del gobierno nacional. Dado que las transferencias tienen una destinación específica, su participación alta y creciente con respecto al total de los ingresos representa un riesgo, puesto que le resta flexibilidad a la Administración a la hora de

priorizar sus inversiones. En comparación con otras

universidades similares, la UFPSO muestra una dependencia superior a las transferencias (75,70% vs

51,3%). A marzo de 2013, las transferencias

presentaron un incremento anual de 21% y alcanzaron un valor de $3.306 millones. Para el cierre del año esta dinámica se mantendría, dado que el Calificado no espera cambios significativos en las variables operativas.

1 4 licenciaturas, 4 programas presenciales y 2 programas

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Universidad Francisco De Paula Santader Ocaña-UFPSO

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

En 2012, los ingresos por servicios educativos presentaron un aumento de 22,78%, equivalente a un ingreso adicional de $752 millones, tendencia que se mantiene hasta marzo de 2013. Este resultado se explica por el incremento del número de estudiantes que pasó de 4.177 en 2011 a 4.506 en 2012 y a 4.918 en marzo de 2013. Una de las metas del plan estratégico es alcanzar 20.000 estudiantes en los próximos 15 años, objetivo ambicioso teniendo en cuenta el mercado potencial al que tiene acceso el Calificado y los requerimiento que debería cumplir en materia de adecuación del espacio físico para poder prestar el

servicio de forma adecuada. Con el fin de adaptar la

infraestructura física a las exigencias derivadas de la ampliación de los servicios educativos, la Universidad tiene presupuestado realizar una inversión de $30.000 millones en los próximos 20 años, monto que sería financiado con los ingresos por estampillas.

A pesar del aumento del número de estudiantes, el alto nivel de deserción (14,11% promedio entre 2008 y 2012) constituye un riesgo para la Universidad, puesto que es el segundo más alto de la región. Para tratar de disminuir el número de estudiantes que abandonan la Institución se han implantado diversos programas de apoyo psicológico y trabajo social. Teniendo en cuenta que estas medidas fueron implementadas recientemente, será necesario que transcurra un periodo de tiempo prudencial para poder evaluar sus resultados.

Otra fuente de ingresos de la Universidad son las

estampillas2, las cuales no son administradas

directamente por la Administración sino que dependen del nivel de contratación pública que realice el Departamento, por lo que no se constituyen en una fuente estable. Estas tuvieron un crecimiento de 29,59% entre diciembre de 2011 y diciembre de 2012 y, durante los últimos tres años, han representado el 3,28% del total de los ingresos de la Universidad. A marzo de 2013, el Calificado había recibido $186 millones y espera alcanzar los $650 millones al cierre del año, con lo cual esta fuente tendría un aumento cercano al 15% anual.

Los convenios constituyen una línea de ingresos con alta volatilidad que, además, es poco significativa puesto que ha representado el 1,65% del total de ingresos operacionales. Incrementar estos ingresos constituye una oportunidad para diversificar las fuentes de recursos, a través de la

operación misma del Calificado. La Universidad

2Por desarrollo académico, transferencias recibidas del

Departamento.

adelanta un convenio con el Ministerio de Tecnologías que consiste en el seguimiento de las tablets otorgadas a los estudiantes y docentes del Municipio, como parte del plan de inversión en tecnología de la región. A marzo de 2013, la UFPSO había recibido $18,3 millones por convenios, monto superior a los $6,6 millones de marzo de 2012, y espera obtener $328 millones al cierre del año, esdecir, cerca de un 3% más que en 2012.

El Calificado, al igual que las demás universidades públicas del país, se encuentra en un proceso de acreditación que exige contratar más personal docente y con un nivel de estudios superior (maestría o PHD). Por este motivo, los costo de los servicios educativos mostraron un aumento de 26,78% anual, a diciembre de 2012, y de 122,82% a marzo de 2013. La UFPSO contaba con 30 profesores de planta a marzo de 2013 y espera contratar 20 adicionales al cierre del año. Lo anterior generaría un costo de $1.200 millones anuales, monto que debería ser financiado con un mayor volumen de transferencias por parte de la Nación o con un aumento de los ingresos por servicios

educativos. De concretarse la acreditación

institucional, los estándares de calidad de la Universidad y su posicionamiento en la región deberían mejorar, este es el objetivo estratégico que persigue la actual administración.

Los costos de la Universidad presentan tasas de crecimiento superiores a las de los ingresos, lo cual puede generar dificultades en el futuro, sobretodo, por los proyectos de acreditación y

desarrollo físico que adelanta. Mientras que en

el 2010 por cada peso de gasto las matrículas cubrían el 32%, en 2012 este nivel se redujo a 27% (Gráfico No. 1).

Como consecuencia de lo anterior, los indicadores de rentabilidad se redujeron de 21% en 2010 a 9% en 2011 y, de no haberse presentado el incremento puntual en las

transferencias, la tendencia se hubiera

mantenido en 2012. Hacia el futuro cobra relevancia el buen manejo que haga la Universidad de los costos y gastos, de tal manera que recupere los niveles históricos de

rentabilidad. Los gastos operacionales mostraron un

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

El registro de las contribuciones adicionales equivalentes al 2% de los ingresos operacionales para el Ministerio de Educación Nacional que antes se manejaban como una cuenta por cobrar, 3) El pago mensual de los salarios de los profesores, que antes se registraba semestralmente.

Gráfico 1: Ingresos educativos vs. Costos y gastos

Fuente: UFPSO

La liquidez del Calificado es volátil y depende de los convenios que estén operando en cada momento. Por ejemplo, como consecuencia de los avances que se han hecho en el programa “Vive Digital” el valor del activo corriente tuvo un incremento superior al 100%. Esto último explica que la razón corriente pasara de 0,93 en diciembre de 2011 a 2,09 en diciembre de 2012 y de 1,62 a 2,69 entre marzo de 2011 y 2012. Otro factor que sustenta la dinámica del activo corriente es el aumento de $932 millones en el indicador de materiales para la prestación de servicios entre diciembre de 2011 y diciembre de 2012, dado que se registraron los inventarios del proyecto Norte Vive Digital.

En el último año la administración definió como política mantener en recursos líquidos (CDT) un monto de $800 millones para garantizar los pagos por servicios educativos. Este es un buen indicador de gestión, dado que evita incurrir en retrasos en los pagos de este concepto y evidencia el manejo conservador que tiene la administración en este sentido. El valor aproximado de los costos de los servicios educativos es de $800 millones mensuales, por ende, la inversión en títulos (CDT) es suficiente para garantizar el pago de un mes de nómina.

Las cuentas por pagar se incrementaron en marzo de 2012 pero al cierre del año disminuyeron y, en promedio, desde el año 2010 han estado en 126 días. Por otro lado las cuentas por cobrar pasaron de 44,3 a 69,8 días entre 2011 y 2012, y se mantuvieron inferiores a los 113 días presentados por su grupo comparable, debido al anticipo de $2.568 millones del programa Vive Digital.

Un riesgo adicional que BRC ha identificado para la Universidad es su alto nivel de pasivo pensional, que en 2012 fue de $4.995 millones. El balance de la Institución registra una provisión de $1.330 millones en el balance, equivalente al 26,6% de la obligación total, porcentaje inferior al de otras entidades calificadas por BRC.

A marzo de 2013, la deuda con instituciones financieras era de $800 millones, equivalentes al 6,79% del total del patrimonio sin valorizaciones, porcentaje inferior al de su grupo comparable de 20%. Esta obligación se adquirió en 2011 en condiciones favorables para

el Calificado3 y su objetivo fue financiar las

inversiones en infraestructura. A marzo de 2013 se ha cumplido con los pagos derivados de esta obligación y, por el momento, la Universidad no

proyecta adquirir más deuda.

En un escenario base proyectado, en el que las variables se comportan de acuerdo con su promedio histórico y son incorporadas las proyecciones de la Administración en materia de número de estudiantes y transferencias, las coberturas del servicio de la deuda a partir del EBITDA y la utilidad operacional presentan valores superiores a 20 veces hasta el año 2016, cuando culmina el pago de la deuda.

Tabla No. 1: Proyección del Escenario Base

Fuente: UFPSO. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

En un escenario de tensión se puede concluir que la Universidad es vulnerable a la dinámica de sus ingresos por servicios educativos, transferencias y fuentes que defina para su inversión en CAPEX en el futuro. Bajo un escenario en el que los ingresos crecen por inflación, los costos lo hacen de manera decreciente entre el 2013 y el 2015 y la Universidad financia su inversión en infraestructura con recursos propios, se puede ver una reducción importante de las coberturas, incluso, negativas en 2015.

3 Plazo de 5 años con uno de gracia y una tasa DTF -2%,

amortizaciones anuales $ 0 $ 1.000 $ 2.000 $ 3.000 $ 4.000 $ 5.000 $ 6.000 $ 7.000 $ 8.000 $ 9.000 $ 10.000

2010 2011 2012

M illo n e s d e p e so s

Servicios Educativos Costo servicios educativos Gastos operacionales

2013 2014 2015 2016

Servicio de la Deuda $ 216.080 $ 212.060 $ 208.040 $ 204.020 Intereses $ 16.080 $ 12.060 $ 8.040 $ 4.020 Deuda Total $ 600.000 $ 400.000 $ 200.000 $ -EBITDA $ 5.732.143 $ 5.334.718 $ 4.693.130 $ 4.177.342

EBITDA/ Servicio Deuda 26,5 25,2 22,6 20,5

EBITDA/ Intereses 356,5 442,3 583,7 1039,1

EBITDA/ Deuda Total 9,6 13,3 23,5 #¡DIV/0!

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Universidad Francisco De Paula Santader Ocaña-UFPSO

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

Tabla No. 2: Proyección del Escenario de Estrés

Fuente: UFPSO. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

Los ejercicios de capacidad de pago realizados a la Universidad Francisco de Paula Santander de Ocaña registran condiciones aceptables para

atender los compromisos adquiridos. Sin

embargo, las medidas que deberá tomar en el futuro para ampliar el número de estudiantes, incrementar el número de programas y alcanzar la

acreditación de calidad podrían generar

importantes compromisos adicionales que

debilitarían el adecuado pago de sus obligaciones.

Según la información proporcionada por el Calificado, el costo de los procesos jurídicos en contra de la Universidad es de $439 millones y tienen una probabilidad media de fallo en contra. Estas contingencias representan el 3% del patrimonio de la Institución, por lo que no evidencian un riesgo para su operación.

2. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

 Buenas coberturas a partir del EBITDA y la utilidad operacional, lo que indica un buen manejo de la deuda.

 La Universidad está implementando diversos

programas de apoyo estudiantil para reducir los niveles de deserción.

 Alto nivel de aprobación de la gestión institucional por parte de los estudiantes.

 Gestión de liquidez definida que busca asegurar el pago por servicios educativos.

Oportunidades

 La Universidad cuenta con un terreno de 130

hectáreas que en el futuro puede servir para ampliar la planta física y alcanzar una mayor cobertura.

 La UFPSO se encuentra en un programa de

capacitación de su personal docente para el dominio

de una segunda lengua, con lo cual cerca del 70% de los profesores alcanzarían el dominio de esta.  Obtención de la acreditación institucional, que

mejoraría los estándares de calidad de la Universidad y su posicionamiento en la región.

 Aumento de programas que puedan generar

mayor cobertura de estudiantes.

Debilidades

 Incremento de los costos a una mayor velocidad que la de los ingresos.

 Alta dependencia de las transferencias, superior a la de sus pares.

 Alta volatilidad en los ingresos por concepto de estampillas y convenios.

 Carencia de personal docente con estudios de especialización, lo que ha impedido que los programas tengan una mejor dinámica de crecimiento.

 El Calificado ha tenido, en promedio, el segundo nivel de deserción de estudiantes más alto de la región.

Amenazas

 El conflicto armado de la región puede

incrementar el índice de deserción.

 Un nuevo paro estudiantil por posibles reformas de la Ley 30.

 Crecimiento acelerado de los costos en los que debe incurrir la Universidad para obtener la acreditación.

La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.

2013 2014 2015 2016

Servicio de la Deuda $ 248.160 $ 236.120 $ 224.080 $ 212.040

Intereses $ 48.160 $ 36.120 $ 24.080 $ 12.040

Deuda Total $ 600.000 $ 400.000 $ 200.000 $ 0

EBITDA $ 2.752.066 $ 1.145.273 -$ 724.125 -$ 2.894.419

EBITDA/ Servicio Deuda 11,1 4,9 -3,2 -13,7

EBITDA/ Intereses 57,1 31,7 -30,1 -240,4

EBITDA/ Deuda Total 4,6 2,9 -3,6 #¡DIV/0!

Utl. Oper. $ 2.752.066 $ 1.145.273 -$ 724.125 -$ 2.894.419

Utl Oper./ Servicio Deuda 11,1 4,9 -3,2 -13,7

Utl Oper./ Intereses 57,1 31,7 -30,1 -240,4

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

3. ESTADOS FINANCIEROS

UNIVERSIDAD FRANCISCO DE PAULA SANTANDER OCAÑA

-UFPSO-Balance General (en miles de pesos)

2010 2011 2012 mar-12 mar-13 2011 2012 mar-13

Efectivo 433.314,0 940.155,0 1.210.394,0 2.628.469,0 2.393.818,0 116,97% 28,74% -8,93% Caja - - - 2.267,0 3.301,0 #¡DIV/0! #¡DIV/0! 45,61% Bancos y Corporaciones 433.314,0 940.155,0 1.210.394,0 2.626.202,0 2.390.517,0 116,97% 28,74% -8,97%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Inversiones 217,0 - 600.000,0 - 800.000,0 -100,00%

Inversiones adm de liquidez-renta fija 217,0 - - - - -100,00% #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Inversiones adm de liquidez-títulos de deuda - 600.000,0 - 800.000,0 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Deudores 3.308.509,0 1.636.661,0 3.759.433,0 2.197.755,0 3.601.129,0 -50,53% 129,70% 63,85%

Inventarios 708.460,0 708.460,0 1.640.208,0 708.460,0 1.640.208,0 0,00% 131,52% 131,52% Materiales Para la Prestacion de servi. 708.460,0 708.460,0 1.640.208,0 708.460,0 1.640.208,0 0,00% 131,52% 131,52%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Total Activo Corriente 4.450.500,0 3.285.276,0 7.210.035,0 5.534.684,0 8.435.155,0 -26,18% 119,47% 52,41%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Inversiones - 217,0 217,0 217,0 277,0 0,00% 27,65% En sociedades de econ. Mixta nivel - 217,0 217,0 217,0 277,0 #¡DIV/0! 0,00% 27,65%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Propiedades, Planta y Equipo 5.830.735,0 10.417.721,0 12.071.710,0 10.628.028,0 12.306.470,0 78,67% 15,88% 15,79%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Otros Activos 1.485.664,0 3.674.015,0 3.947.894,0 3.721.984,0 3.955.139,0 147,30% 7,45% 6,26%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Total Activo no Corriente 7.316.399,0 14.091.953,0 16.019.821,0 14.350.229,0 16.261.886,0 92,61% 13,68% 13,32%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

TOTAL ACTIVO 11.766.899,0 17.377.229,0 23.229.856,0 19.884.913,0 24.697.041,0 47,68% 33,68% 24,20%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Cuentas por pagar 2.613.656,0 1.918.848,0 2.582.896,0 2.907.138,0 2.670.471,0 -26,58% 34,61% -8,14%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Obligaciones financieras C.P.

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Obligaciones laborales 1.659.992,0 1.605.355,0 840.834,0 1.237.254,0 460.982,0 -3,29% -47,62% -62,74%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Pasivos estimados 20.425,0 20.425,0 20.425,0 20.425,0 20.425,0 0,00% 0,00% 0,00% Provisión para contingencias 20.425,0 20.425,0 20.425,0 20.425,0 20.425,0 0,00% 0,00% 0,00% Provisión para prestaciones sociales - - - #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Total Pasivo Corriente 4.294.073,0 3.544.628,0 3.444.155,0 4.164.817,0 3.151.878,0 -17,45% -2,83% -24,32%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Obligaciones Financieras L.P. - 800.000,0 800.000,0 800.000,0 800.000,0 0,00% 0,00% 800.000,0

800.000,0 800.000,0 800.000,0 #¡DIV/0! 0,00% 0,00% Pasivos Estimados 839.934,0 1.576.272,0 1.329.847,0 1.334.576,0 2.548.399,0 87,67% -15,63% 90,95% Provision Jubilacion 839.934,0 1.576.272,0 1.329.847,0 1.334.576,0 2.548.399,0 87,67% -15,63% 90,95%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Avances y Anticipos Recibidos - - 3.125.800,0 - 3.125.800,0

Anticipos recibidos 3.125.800,0 3.125.800,0 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Total Pasivo no Corriente 839.934,0 2.376.272,0 5.255.647,0 2.134.576,0 6.474.199,0 182,91% 121,17% 203,30%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

TOTAL PASIVO 5.134.007,0 5.920.900,0 8.699.802,0 6.299.393,0 9.626.077,0 15,33% 46,93% 52,81%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Patrimonio Institucional 6.632.892,4 11.456.329,0 14.530.054,0 13.585.520,0 15.070.964,0 72,72% 26,83% 10,93%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

TOTAL PATRIMONIO 6.632.892,4 11.456.329,0 14.530.054,0 13.585.520,0 15.070.964,0 72,72% 26,83% 10,93%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 11.766.899,4 17.377.229,0 23.229.856,0 19.884.913,0 24.697.041,0 47,68% 33,68% 24,20%

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Universidad Francisco De Paula Santader Ocaña-UFPSO

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no

UNIVERSIDAD FRANCISCO DE PAULA SANTANDER OCAÑA

-UFPSO-Estado de Resultados (en miles de pesos)

2010 2011 2012 mar-12 mar-13 2011 2012 mar-13

INGRESOS OPERACIONALES 11.805.182 13.313.825 19.389.713 4.420.824 5.299.944 12,78% 45,64% 19,89%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Venta de Servicio 2.937.830 3.338.785 4.139.695 1.696.798 1.801.389 13,65% 23,99% 6,16%

Servicios educativos 3.020.906 3.299.601 4.051.154 1.808.838 1.873.496 9,23% 22,78% 3,57%

Servicios de comunicaciones 71.209 6.857 6.287 1.534 244 -90,37% -8,31% -84,09%

Otros servicios 90.208 238.555 320.503 6.577 18.285 164,45% 34,35% 178,01%

Dev., rebajas y Dtos en venta de ss. (db) (244.493) (206.228) (238.249) (120.151) (90.636) -15,65% 15,53% -24,56%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Transferencias 8.867.352 9.975.040 15.250.018 2.724.026 3.498.555 12,49% 52,88% 28,43%

Corrientes del Gobierno Nacional 8.280.205 9.535.562 14.677.669 2.724.026 3.498.555 15,16% 53,93% 28,43%

para funcionamiento 7.823.706 8.695.689 14.473.367 11,15% 66,44% #¡DIV/0!

para inversión 456.499 839.873 204.302 83,98% -75,67% #¡DIV/0!

Otras transferencias 587.147 439.478 572.349 - - -25,15% 30,23% #¡DIV/0!

Ministerio de Cultura 12.775 3.125 6.900 -75,54% 120,80% #¡DIV/0!

Estampilla prodesarrollo académico 429.840 436.353 565.449 1,52% 29,59% #¡DIV/0!

Estampilla prodesarrollo fronterizo 144.532 - -100,00% #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Cuotas, partes bonos pensionales - #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

COSTO DE VENTA 5.207.343 7.217.530 9.150.450 1.272.220 2.834.702 38,60% 26,78% 122,82%

Servicios educativos 5.207.343 7.217.530 9.150.450 1.272.220 2.834.702 38,60% 26,78% 122,82%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

UTILIDAD BRUTA 6.597.839 6.096.295 10.239.263 3.148.604 2.465.242 -7,60% 67,96% -21,70%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

GASTOS OPERACIONALES 3.984.968 4.959.460 5.679.087 959.826 1.884.155 24,45% 14,51% 96,30%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

De Administración 3.984.968 4.959.460 5.679.087 959.826 1.884.155 24,45% 14,51% 96,30%

Sueldos y Salarios 2.439.085 2.680.607 2.866.752 549.616 591.872 9,90% 6,94% 7,69%

Contribuciones Imputadas 113 237.780 551.263 - 764.742 210324,78% 131,84% #¡DIV/0! Contribuciones Efectivas 824.785 998.076 770.371 195.182 205.005 21,01% -22,81% 5,03%

Aportes Sobre la Nomina 79.764 97.141 68.645 17.560 18.014 21,79% -29,33% 2,59%

Generales 619.404 910.202 1.097.095 196.062 227.210 46,95% 20,53% 15,89%

Impuestos, Contribuciones y Tasas 21.817 35.654 324.961 1.406 77.312 63,42% 811,43% 5398,72%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones - - - -

-Gasto Público Social 546.502 #¡DIV/0! -100,00% #¡DIV/0!

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

UTILIDAD OPERACIONAL 2.612.871 590.333 4.560.176 2.188.778 581.087 -77,41% 672,48% -73,45%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Otros Ingresos 361.163 1.599.764 269.015 65.572 112.231 342,95% -83,18% 71,16%

Financieros 1.293 8.719 18.182 3.994 8.170 574,32% 108,53% 104,56%

Otros ingresos ordinarios 7.436 3.687 38.505 1.594 29.473 -50,42% 944,34% 1749,00%

Extraordinarios 280.883 225.590 187.978 41.968 48.445 -19,69% -16,67% 15,43%

Ajuste Años Anteriores 71.551 1.361.768 24.350 18.016 26.143 1803,21% -98,21% 45,11%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Otros Egresos 349.859 1.226.856 783.246 125.159 152.408 250,67% -36,16% 21,77%

Intereses 934 8.580 45.134 2.878 818,63% 426,04% -100,00%

Comisiones 13.123 31.828 15.009 5.297 3.984 142,54% -52,84% -24,79%

Financieros 22.006 18.807 24.932 4.491 3.729 -14,54% 32,57% -16,97%

Extraordinarios 16 8.171 25 3 5 50968,75% -99,69% 66,67%

Otros Gastos Extraordinarios - 4.800 - - - #¡DIV/0! -100,00% #¡DIV/0! Ajustes de Ejercicios Anteriores 313.780 1.154.670 698.146 112.490 144.690 267,99% -39,54% 28,62%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2.624.175 963.241 4.045.945 2.129.191 540.910 -63,29% 320,03% -74,60% #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Impuestos #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

UTILIDAD NETA 2.624.175 963.241 4.045.945 2.129.191 540.910 -63,29% 320,03% -74,60%

#¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

EBITDA 2.612.871 590.333 4.560.176 2.188.778 581.087 -77,41% 672,48% -73,45%

(7)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no

Principales indicadores financieros

RENTABILIDAD

2010 2011 2012 mar-2012 mar-2013

Crecimiento de ventas en pesos 13% 46% 20%

Crecimiento de ventas en volúmenes

Margen Bruto 56% 46% 53% 71% 47%

Margen Operacional 22% 4% 24% 50% 11%

Margen neto antes de impuestos 22% 7% 21% 48% 10%

Margen Neto 22% 7% 21% 48% 10%

Margen EBITDA 22% 4% 24% 50% 11%

Ventas / Activos 100% 77% 83% 22% 21%

ROA 22% 6% 17% 11% 2%

ROE 40% 8% 28% 16% 4%

LIQUIDEZ 2010 2011 2012 mar-2012 mar-2013

Saldos de efectivo de la entidad $ 433.314 $ 940.155 $ 1.210.394 $ 2.628.469 $ 2.393.818

Relación de efectivo 10% 27% 35% 63% 76%

Razón Corriente 1,04 0,93 2,09 1,33 2,68

Activo corriente / Total pasivo 0,87 0,55 0,83 0,88 0,88

Prueba Ácida 0,87 0,73 1,62 1,16 2,16

Históricos

ACTIVIDAD 2010 2011 2012 mar-2012 mar-2013

Capital de trabajo neto operativo (KTNO) $ 1.403.313 $ 426.273 $ 2.816.745 $ -923 $ 2.570.866

KTNO / Ventas 11,89% 3,20% 14,53% -0,02% 48,51%

Días de CxC 100,9 44,3 69,8 44,7 61,2 Días de CxP 180,7 95,7 101,6 205,7 84,8 Días de Inventario 49,0 35,3 64,5 50,1 52,1 Ciclo de efectivo -30,8 -16,1 32,7 -110,8 28,4

Históricos

ENDEUDAMIENTO 2010 2011 2012 mar-2012 mar-2013

Total deuda montos - $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 Deuda de c.p montos - $ - $ - $ - $ -Deuda de l.p monto - $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000

Deuda total / Patrimonio (sin valorizaciones) 0,00% 9,80% 7,12% 7,77% 6,79%

Deuda corto plazo / Patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Pasivo Corriente / Pasivo Total 83,64% 59,87% 39,59% 66,11% 32,74%

Pasivos / Capital 210% 117% 144% 104% 95%

Deuda fin. / Pasivo Total 0% 14% 9% 13% 8%

Históricos

COBERTURAS 2010 2011 2012 mar-2012 mar-2013

Intereses / Ventas 0,01% 0,06% 0,23% 0,07% 0,00%

Utilidad Operacional / Intereses 2797,506213 68,8033646 101,0363806 760,5205003 #¡DIV/0!

Utilidad Operacional / Deuda Total #¡DIV/0! 0,737916085 5,70022 2,7359725 0,72635875

EBITDA / Intereses 2797,506213 68,8033646 101,0363806 760,5205003 #¡DIV/0!

(8)

Universidad Francisco De Paula Santader Ocaña-UFPSO

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación es asignada respecto a los instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores a un 1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago, tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo y la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación puede incluir un signo positivo (+) o negativo (-), dependiendo de si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar

oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo:

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de

incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y, por lo tanto, mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad

para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y

que, por lo tanto, contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

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Referencias

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