Hoja 1 de 25
Calificación
Financiera Sustentable AP HR AP3 Perspectiva Estable
Contactos
Akira Hirata
Subdirector de Instituciones Financieras / ABS
Analista Responsable [email protected]
Rocío Belloso Analista
Angel García
Director de Instituciones Financieras / ABS
HR Ratings ratificó la calificación de HR AP3 con Perspectiva Estable para Financiera Sustentable
La ratificación de la calificación para Financiera Sustentable1 se basa en su gestión de cobranza, con una morosidad de 2.6% al 1T21 (vs. 4.7% al 1T20), en donde el incremento en la cartera vencida fue compensado por la originación de los últimos 12 meses. No obstante, se observó un porcentaje elevado de cartera que requirió algún apoyo por COVID, de manera que se monitoreará el desempeño de dicha cartera en próximos periodos. Por otro lado, durante el 2020, derivado del incremento en la captación y en la liquidez, la SOFIPO decidió comprar cartera de Posibilidades Verdes, la cual se ubica temporalmente en otros activos. Por su parte, la capacitación se ubicó en 4.7 horas promedio por empleado dado que se impartieron tres cursos por un total de 460 horas (vs. 4.6 horas promedio por empleado en el 2019). Con relación a la tasa de rotación, este indicador disminuyó a 15.6%, en donde durante el 2020 el Área de Crédito y el Área de Mesa de Control presentaron mayores desincorporaciones (vs. 46.8% en el 2019). Aunado a lo anterior, derivado de la expansión en la base de ahorradores de la SOFIPO a través de la promoción digital y de la oferta de tasas competitivas en relación con el mercado, al 4T20 la concentración en sus ahorradores principales disminuyó a 3.4% de la captación tradicional y el 0.1x del monto total de las disponibilidades e inversiones en valores, lo cual se considera adecuado (vs. 31.2% y 1.0x en el 4T19).
Factores Considerados
Calidad de la cartera en niveles adecuados, con un índice de morosidad y morosidad ajustado de 2.6% al 1T21 (vs. 4.7% al 1T20). El crecimiento en la cartera vencida fue compensado por el importante crecimiento en el ritmo de la originación, con lo cual la cartera en incumplimiento fue compensada por una mayor base de contratos vigentes.
Disminución en la tasa de rotación a 15.6% (vs. 46.8% en el 2019). La disminución en este indicador se debe a que, en el 2019, la SOFIPO llevó a cabo un robustecimiento de la estructura organizacional y directiva.
Capacitación promedio por empleado en 4.7 horas (vs. 4.6 horas en el 2019). La capacitación que imparte la SOFIPO se sitúa por debajo de las 20 horas promedio por empleado del sector, lo cual implica un área de oportunidad.
Desempeño Histórico
Apoyos por contingencia sanitaria equivalentes al 98.2% de su cartera de crédito. Los apoyos comenzaron en abril 2020 y consistieron en extender los pagos al final del crédito de 60 hasta 90 días. Asimismo, a marzo de 2021, el 82.0% de la cartera se mantiene en apoyos COVID.
Compra de cartera a Posibilidades Verdes por P$318.6m al 4T20. Derivado del incremento en captación, la SOFIPO decidió comprar cartera de Posibilidades Verdes, en donde esta cartera se ubica temporalmente en otros activos. Es así como la cartera de crédito total ascendió al 1T21 a P$1,477.1m, incluyendo la cartera de otros activos (vs. P$316.0m al 1T20).
1Financiera Sustentable, S.A. de C.V., S.F.P. (Financiera Sustentable y/o la SOFIPO).
Hoja 2 de 25
Disminución en la concentración de los diez ahorradores principales, los cuales representan el 3.4% de la captación tradicional y 0.1x las disponibilidades e inversiones en valores al 4T20 (vs. 31.2% y 1.0x al 4T19). El monto captado por los principales ahorradores está cubierto por los recursos líquidos de la SOFIPO, por lo que se observa una baja dependencia a los mismos. Asimismo, la disminución en la concentración corresponde a la expansión en la base de ahorradores de la SOFIPO a través de la promoción digital y de la oferta de tasas competitivas en relación con el mercado.
Disponibilidad de fondeo bancario, con un monto autorizado de P$50.0m, del cual se tiene 75.5% disponible (vs. P$213.0m y 5.7% al 4T19). En los últimos 12 meses la estrategia de la SOFIPO se enfocó en disminuir el costo de fondeo bancario y de otros organismos, con lo cual se liquidaron líneas por P$111.6m y, derivado de la estrategia de mediano plazo de continuar con la captación tradicional, estas líneas se tienen como líneas de emergencia. Con lo anterior, se considera que la SOFIPO muestra una evolución favorable en su fondeo.
Factores que Podrían Subir la Calificación
Estabilidad de los indicadores de morosidad por debajo de 6.0%. A pesar del elevado monto de cartera en apoyos por la contingencia sanitaria, la estabilidad en el índice de morosidad y morosidad ajustado por debajo de 6.0% reflejaría una adecuada gestión de cobranza.
Disminución en la concentración de rutas principales por debajo de 1.0x el capital contable. La disminución en concentración de las rutas principales mitigaría el riesgo en caso de un cambio en las concesiones de las rutas.
Factores que Podrían Bajar la Calificación
Incremento sostenido en la morosidad de la cartera por arriba de 6.0%. En caso de que el índice de morosidad incremente por encima de 6.0%, y se mantenga en estos niveles, se consideraría un mayor perfil de riesgo de la cartera.
Incremento en la tasa de rotación por arriba del 60.0% por desincorporaciones en el personal operativo. El incremento en la tasa de rotación representaría un riesgo a la continuidad de las operaciones y a las capacidades de administrador de Financiera Sustentable.
Hoja 3 de 25
Perfil de la Calificación
El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad de administrador primario de Financiera Sustentable. Para más información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a la SOFIPO, se puede revisar el reporte inicial elaborado por HR Ratings el 31 de mayo de 2016 y los cuatro reportes posteriores. Los reportes pueden ser consultados en la página web:
http://www.hrratings.com.
Perfil de la SOFIPO
Financiera Sustentable es una Sociedad Financiera Popular enfocada al financiamiento al sector de transporte público. El área de especialización de la SOFIPO se enfoca en dos productos, el primero es otorgar financiamiento para unidades vehiculares que utilizan gas natural como combustible, y el segundo es el financiamiento de convertidores para que camionetas que utilizan gasolina puedan usar gas natural. El objetivo social de Financiera Sustentable es reducir las emisiones de CO2 a través de la tecnología implementada, así como fomentar un ahorro en el uso de combustible siendo este ahorro la fuente de pago principal para el pago de financiamiento. El pago del financiamiento se realiza a través de un sobreprecio cobrado sobre el precio de gas natural que será consumido por los conductores de las unidades financiadas en gaseras autorizadas por la SOFIPO. Asimismo, la SOFIPO cuenta con convenios y alianzas estratégicas con los distribuidores de combustible para mitigar el riesgo operativo y de voluntad de pago.
Eventos Relevantes
Estrategia Ante la Contingencia Sanitaria
Derivado de la contingencia sanitaria, Financiera Sustentable otorgó apoyos al 98.2% de la cartera de crédito total en septiembre de 2020, equivalente a P$611.5m. En este sentido, los apoyos empezaron en abril 2020 y consistieron en extender los pagos al final del crédito de 60 hasta 90 días. Los apoyos se dividieron en tres planes diseñados por la SOFIPO en apego a las circulares emitidas por la CNBV: Plan Respiro, Plan Revolvente y Concesión. Asimismo, a septiembre de 2020, el 97.0% de la cartera con apoyos se encuentra en 0 días de atraso y el 3.0% restante de 1 a 29 días de atraso.
En cuanto a los apoyos de los fondeadores, la SOFIPO se adhirió a los apoyos de todos sus fondeadores, los cuales variaron dependiendo de la institución, pero incluyeron facilidades como prórrogas para el pago de capital e intereses. Cabe mencionar que, derivado del incremento en la captación y un incremento en la liquidez, de agosto a noviembre de 2020, la SOFIPO decidió liquidar 4 líneas bancarias y una línea de una Institución de Banca de Desarrollo. Al respecto, cabe mencionar que, la brecha de liquidez se mantuvo adecuada, pudiendo cubrir los pasivos con costo en los periodos analizados. Los apoyos de los fondeadores se muestran en la siguiente tabla:
Hoja 4 de 25
Compra de Cartera
Durante el 2020 derivado del incremento en la captación tradicional y consecuentemente, en la liquidez de la SOFIPO, se decidió comprar cartera por P$389.7m a Posibilidades Verdes, la cual cuenta con un saldo de P$318.6m al 4T20 y se encuentra en el rubro de otros activos. En este sentido, esta cartera cuenta 72 clientes, con un plazo de originación promedio ponderado de 40.2 meses y una tasa promedio ponderada de 24.7%. Al respecto, la cartera cuenta con los mismos criterios de originación de Financiera Sustentable y no presenta un elevado nivel de concentración.
Movimientos en el Capital Contable
El capital contable de la SOFIPO muestra dos cambios relevantes en los últimos 12m, en donde el primero se refiere a aportaciones para futuros aumentos de capital por P$38.9m y, el segundo es el resultado por tenencia de activos no monetarios por P$63.3m. En este sentido, las aportaciones para futuros aumentos de capital mantendrían la estructura accionaria de la SOFIPO y fueron realizadas para soportar el crecimiento esperado en próximos periodos. Por otro lado, el resultado por tenencia de activos no monetarios es resultado de una revaluación de la aplicación FINSUS APP, en donde esta valuación va relacionada con el valor neto que esta aplicación aporta a las utilidades de la SOFIPO. Es así como al 1T21 el capital contable de Financiera Sustentable ascendió a P$215.8m (vs. P$81.4m al 1T20). A pesar de lo anterior, derivado de un crecimiento relevante en los activos sujetos a riesgo, el índice de capitalización se ubicó en 14.2% (vs. 13.4% al 1T20).
Hoja 5 de 25
Comportamiento del Precio del Gas Natural
Con la finalidad de analizar el impacto de los movimientos en el precio del gas natural en el negocio de Financiera Sustentable, HR Ratings realizó el análisis del comportamiento del gas natural y de otros combustibles en el mercado mexicano. El precio del gas natural de noviembre de 2019 a abril de 2020 disminuyó como resultado de la sobreoferta de este en Estados Unidos. Es así como México redujo la producción del gas, ya que el precio del gas natural de Estados Unidos es más barato para México. Por otro lado, para mayo de 2020 el precio del gas natural repuntó, mostrando una contracción para junio y julio de 2020 derivado de la caída en la demanda por la contingencia sanitaria. Finalmente, para agosto, septiembre y diciembre de 2020 el precio del gas natural se incrementó debido al aumento en las importaciones para compensar la disminución de la producción en México. Cabe mencionar que, en junio 2017, la Comisión Reguladora de Energía (CRE) aprobó la eliminación de los precios máximos de gas natural de venta de primera mano (VPM) para la liberación de precios de este combustible.
Para el primer trimestre de 2020, la gasolina de bajo octanaje y la de alto octanaje presentaron caídas por la sobreoferta de este combustible en Estados Unidos. Por su parte, para los trimestres posteriores, los movimientos en la gasolina de alto y de bajo octanaje fueron afines al confinamiento por la contingencia sanitaria y con la subsecuente apertura de la economía de México. Es así como, después del 1T20, el incremento en los precios del gas natural ha sido menor al de otros combustibles vehiculares. Asimismo, ya que el precio promedio por litro del gas natural fue de P$10.4 y el precio promedio por litro de la gasolina fue de P$20.1, el consumo de gas natural implica un ahorro significativo para sus consumidores. HR Ratings considera que el comportamiento de los precios de combustibles vehiculares no ha tenido un impacto negativo en el negocio de Financiera Sustentable.
Hoja 6 de 25
Análisis Cualitativo
Cursos de Capacitación
Con relación a la capacitación que imparte Financiera Sustentable a sus empleados, en el 2020 se impartieron cuatro cursos por un total de 585 horas, en donde el curso de Diplomado en Ciencia de Datos fue especializado para un empleado del Área de Inteligencia de Negocios con un total de 125 horas. Es así como los tres cursos restantes acumularon un total de 460 horas, lo cual implica una capacitación promedio de 4.7 horas promedio por empleado ya que al cierre del 2020 la SOFIPO contaba con 98 empleados.
Por otro lado, en 2019 se impartieron seis cursos por un total de 586 horas, en donde el curso de Diplomado Gestión Empresarial por Procesos fue un curso especializado para un empleado con un total de 210 horas. Los cinco cursos restantes contaron con un total de 376 horas, lo cual implicó una capacitación promedio por empleado de 4.6 horas dado que se contaba con 81 empleados en este año. HR Ratings considera que los programas de capacitación se enfocan en personal clave, por lo que las horas de capacitación promedio para el personal operativo se encuentra por debajo de los estándares de sanas prácticas del sector.
Hoja 7 de 25
Análisis de Rotación de Personal
En el 2020, Financiera Sustentable mostró una tasa de rotación de 15.6% (vs. 46.8% en el 2019). Para el 2020 hubo 14 bajas, de las cuales la mayoría proviene del Área Comercial, el Área de Crédito y el Área Jurídica en puestos operativos (vs. 40 bajas en el 2019). Esta disminución en la rotación de personal se debió a que en el 2019 la SOFIPO contó con un robustecimiento de la estructura organizacional y directiva la cual finalizó en este año. En línea con lo anterior, HR Ratings considera que la tasa de rotación de personal muestra una mejora para la continuidad de las operaciones de la SOFIPO, así como para las capacidades de administrador.
En cuanto a la rotación de personal por área, a pesar de que el Área Comercial presentó mayores desincorporaciones, la tasa de rotación fue de 22.2%. Por otro lado, las Áreas con mayor índice de rotación fueron el Área de Crédito, el Área de Contraloría General y el Área de Mesa de Control. En este sentido, el Área de Crédito al inicio del 2020 contaba con 2 empleados, los cuales se desincorporaron y, por tanto, la tasa de rotación de esta área fue del 100.0%. El Área de Contraloría General al inicio del 2020 contaba con 2 empleados, de los cuales 1 se desincorporó y, por tanto, la tasa de rotación de esta área se sitúo en 50.0%. Finalmente, el Área de Mesa de Control al inicio del 2020 contaba con 3 empleados, de los cuales 2 se desincorporaron y, por tanto, la tasa de
Hoja 8 de 25
rotación de esta área se ubicó en 80.0%. El resto de las áreas presentaron tasas de rotación inferiores al 29.0%.
Auditoría Interna
La auditoría del 2020 abarcó la supervisión de los procesos de captación, de bienes adjudicados, contabilidad, crédito, cartera, tesorería y procesos jurídicos. En cuanto a la supervisión del proceso de captación se tuvieron 4 observaciones con un nivel de riesgo alto. Para estas 4 observaciones se concluyó robustecer los sistemas y manuales, así como establecer alertas y medidas de seguridad adicionales respecto a los depósitos.
Para la revisión de los procesos jurídicos se tuvieron 4 observaciones con un nivel de riesgo alto, con lo cual se concluyó robustecer el sistema y el Manual de Políticas y Procedimientos para el seguimiento de los acreditados en etapas legales. Con relación al proceso de cartera, se tuvo una observación con nivel de riesgo alto, con lo cual se concluyó actualizar los manuales para robustecer la descripción de los procedimientos de seguro de automóvil. El resto de los procesos contaron con observaciones con nivel bajo y/o mediano. En línea con las observaciones de la auditoría interna, la SOFIPO estableció fechas límites para la implementación de las acciones correctivas.
Auditoría Externa
Los auditores encargados del dictamen de 2018 y 2019 fueron KPMG Cárdenas Dosal, S.C., quienes expresaron que “En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos de Financiera Sustentable han sido preparados, en todos los aspectos materiales, de conformidad con los Criterios de Contabilidad aplicables a las Entidades de Ahorro y Crédito Popular, Organismos de Integración, Sociedades Financieras Comunitarias y
Hoja 9 de 25
Organismos de Integración Financiera Rural, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores”.
Análisis de Activos Productivos y Fondeo
Análisis de la Cartera
Evolución de la Cartera de Crédito
El portafolio total de Financiera Sustentable al 4T20 cerró en un monto de P$1,289.2m, tomando en cuenta la cartera de crédito total de P$970.6m y la cartera de P$318.6m que se encuentra en otros activos (vs. portafolio de crédito de P$315.4m al 4T19). Lo anterior se debió a la incorporación de 25 rutas nuevas, así como por la compra de cartera a Posibilidades Verdes. Aunado a lo anterior, la SOFIPO cuenta con 7,464 contratos distribuidos en 1,892 clientes y 94 rutas.
Buckets de Morosidad
En cuanto a los buckets de morosidad de Financiera Sustentable, la cartera sin atrasos y con atrasos entre 1 y 30 días muestran una mejora en comparación con el año anterior, ya que estos buckets pasaron a 11.1% a 0.4% del 4T19 al 4T20. Asimismo, el bucket de 31 a 60 días de atraso mostró una disminución a 0.2% lo cual se debe a que antes de la contingencia sanitaria había un mayor desfase por el periodo vacacional de los acreditados de la SOFIPO (vs. 4.1% al 4T19). Por su parte, el 0.1% de la cartera cuenta con atrasos entre 61 y 90 días, por lo que se observa un bajo riesgo de incrementos en la cartera vencida en un corto plazo. La cartera vencida de la SOFIPO al 4T20 ascendió a P$24.2m, lo cual implica un índice de morosidad del 2.5% al cierre del cuarto trimestre de 2020.
Hoja 10 de 25
Distribución de la Cartera Total
El Estado de México y la Ciudad de México son las regiones principales en donde se enfoca la SOFIPO. Es así como estas dos regiones cuentan con una participación de 89.2% y 10.4% al 4T20 (vs. 81.8% y 18.0% al 4T19). La distribución por zona geográfica se debe a que Financiera Sustentable tiene un enfoque en la colocación de créditos en las zonas con mayor densidad de población en donde las rutas de transporte público tienen una relevancia y operativa mayor. Asimismo, durante los últimos 12 meses la SOFIPO comenzó a colocar en Tamaulipas y Chiapas. A pesar de concentrarse en zonas de alta operación en las rutas de transporte público, algún cambio en las políticas de transporte público podría tener un impacto sobre la calidad de la cartera, en particular en el caso del Estado de México.
En cuanto a la distribución por tipo de producto, el producto principal de la SOFIPO, el cual es el financiamiento para adquisición de camionetas con gas natural como combustible, muestran una disminución en su participación a 79.1% (vs. 90.5% al 4T19).
Lo anterior va relacionado con los productos de Financiera Sustentable tales como respiro, respiro revolvente, especiales, concesión y 3ER GPS. Con relación al producto respiro y respiro revolvente, son productos que se entregaron como apoyo por la contingencia. Por su parte, el producto especial son créditos entregados a empresas o personas físicas con actividad empresarial y 3ER GPS son créditos otorgados para financiar equipo de geolocalización.
Es así como las conversiones cuentan con una participación de 0.7%, los microcréditos una participación de 0.0% y los taxis una participación de 0.2% (vs. 6.8%, 0.2% y 2.5%
al 4T19). En este sentido, la disminución en la participación de los microcréditos y los taxis va relacionado con la estrategia de Financiera Sustentable de dejar de colocar estos productos dado su perfil de cliente objetivo.
Hoja 11 de 25
Principales Rutas de Transporte Público
Con relación a las principales rutas de colocación, estas cuentan con un saldo de P$431.2m, representan 33.4% de la cartera total y 2.3x del capital contable al 4T20 (vs.
P$170.5m, 54.1% y 2.0x al 4T19). En línea con el crecimiento observado en la cartera durante el 3T20 y 4T20, se observa una disminución en la concentración a cartera total de las diez rutas principales. HR Ratings considera que la concentración por rutas se mantiene en niveles elevados, aunque se resalta la tendencia decreciente en concentración a cartera debido al enfoque de Financiera Sustentable de diversificar el portafolio en más rutas. Finalmente, cabe resaltar que la conversión de las camionetas es otorgada de forma individual a cada chofer de la ruta, de manera que la cartera
Hoja 12 de 25
presenta una pulverización en clientes, reduciendo el riesgo ante modificaciones en la operación de una concesión en particular.
Diez Principales Clientes
La cartera muestra una baja concentración en sus diez clientes principales, ya que el modelo de negocio de Financiera Sustentable se basa en financiar individualmente al chofer de camionetas, con lo que se mantienen bajos montos promedio. Es así como los diez principales clientes acumulan 2.1% del saldo insoluto de la cartera total y 0.1x el capital contable al 4T20 (vs. 4.1% y 0.2x al 4T19). HR Ratings considera que la cartera muestra un riesgo bajo por concentración en clientes principales.
Disponibilidades e Inversiones en Valores
Financiera Sustentable cuenta con un monto de P$106.6m en disponibilidades, las cuales se componen por disponibilidades por un monto de P$3.3m, disponibilidades restringidas por P$1.7m y cobranza retenida por las gaseras a los clientes de la SOFIPO por un monto de P$101.7m (vs. P$16.1m de disponibilidades totales al 4T19).
Asimismo, la SOFIPO cuenta con un monto de P$26.3m en inversiones en valores y un monto de P$539.3m en reportos, los cuales tienen como valor subyacente instrumentos de bajo perfil de riesgo y con liquidez diaria (vs. P$19.1m y P$36.5m al 4T19).
Asimismo, las inversiones en valores consisten en instrumentos de captación con instituciones de banca múltiple, reflejando una política conservadora en cuanto a las inversiones. En consideración de HR Ratings, la SOFIPO cuenta con una adecuada posición de liquidez y un bajo perfil de riesgo en las mismas.
Hoja 13 de 25
Herramientas de Fondeo
En cuanto a las herramientas de fondeo de Financiera Sustentable, estas acumulan un monto autorizado acumulado de P$1,995.9m distribuido en instituciones banca múltiple, organismos internacionales y en captación tradicional con exigibilidad inmediata y a plazo (vs. P$453.9m al 4T19). Este incremento en el monto autorizado corresponde al crecimiento en la captación a través de la estrategia de atraer el ahorro de personas físicas y empresas financieras tecnológicas mediante campañas publicitarias y el desarrollo de la aplicación móvil donde se puede realizar depósitos y transacciones de manera inmediata.
Por otro lado, la SOFIPO cuenta con una disponibilidad de 75.5% (vs. 5.7% al 4T19).
Por otro lado, en los últimos 12 meses en línea con la estrategia de Financiera Sustentable de disminuir el costo de fondeo bancario y de otros organismos, se liquidaron líneas por P$111.6m. Es así como para enero 2021 los préstamos bancarios y de otros organismos son líneas de emergencia, en línea con la estrategia de mediano plazo de continuar con un fondeo enfocado a la captación tradicional. HR Ratings considera que la SOFIPO muestra una evolución favorable en su fondeo, al mostrar capacidad de una ampliación relevante en su base de ahorradores, así como manteniendo líneas de fondeo bancario para contingencias.
Al cierre de diciembre 2020, hay una disminución en el costo de fondeo a 9.5% lo cual va en línea con la estrategia de Financiera Sustentable de disminuir este costo a través
Hoja 14 de 25
de la liquidación de líneas bancarias y de otros organismos y un incremento en la captación tradicional (vs. 11.4% al 4T19). A pesar de haber incrementado ligeramente la tasa de rendimiento de la captación, este fondeo sigue resultando significativamente menor en costo en comparación al fondeo bancario, de manera que la estrategia de fondeo ha resultado en un beneficio en la tasa pasiva.
Diez Principales Ahorradores
Los diez principales ahorradores acumulan un saldo de P$66.2m a diciembre de 2020, equivalente al 3.4% de la captación total y 0.1x del monto total de las disponibilidades e inversiones en valores (vs. P$75.3m, 31.2% y 1.0x al 4T19). Adicionalmente, los principales ahorradores cuentan con un plazo promedio ponderado de 104.8 días y una tasa de interés anual promedio ponderada de 12.4%. La disminución en la concentración de los principales ahorradores obedece a la relevante expansión en la base de ahorradores de la SOFIPO a través de la promoción digital y de la oferta de tasas competitivas en relación con el mercado.
HR Ratings considera que Financiera Sustentable cuenta con una baja concentración de los principales ahorradores dado que los diez ahorradores principales cuentan con una concentración a captación por debajo del 10.0% y que la SOFIPO cuenta con las disponibilidades e inversiones para cubrir una posible salida de alguno de los principales ahorradores decida retirar sus recursos.
Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio
En cuanto al riesgo por tipo de tasas, Financiera Sustentable cuenta con 99.4% de los pasivos a tasa fija y la totalidad de la cartera e inversiones en valores en tasa fija. Es así como el monto expuesto a fluctuaciones de tasas de interés es de únicamente P$12.3m, por lo que un movimiento en las tasas de mercado tendría un bajo impacto en los márgenes de la SOFIPO. Por otro lado, con relación al riesgo por tipo de cambio, dado que la totalidad de la cartera, de las inversiones en valores y de los pasivos se
Hoja 15 de 25
encuentran en pesos, Financiera Sustentable no cuenta con una exposición ante movimientos en el tipo de cambio.
Brechas de Liquidez
Al cierre de diciembre de 2020, las brechas de liquidez de la SOFIPO muestran brechas negativas en el periodo menor a 6 meses y menor a 1 año debido al incremento en la captación, así como porque el vencimiento de la cartera se sitúa en un plazo promedio ponderado de 3.1 años (vs. 3.6 años al 3T19). Es así como la brecha ponderada de activos y pasivos se ubicó en niveles de -26.4% (vs. -16.4% al 3T19).
Asimismo, debido al mayor crecimiento en la brecha ponderada de activos y pasivos sobre el capital contable, la brecha ponderada a capital presenta niveles de -85.0% (vs. - 18.7% al 3T19). Cabe mencionar que el comportamiento de las brechas de liquidez es consistente con el enfoque en la captación tradicional, en donde se ha mostrado una estabilidad en los depósitos por lo que se considera que las brechas de liquidez de Financiera Sustentable van de acuerdo con su modelo de negocio, en donde se esperaría una estabilidad y renovación de la captación a plazo.
Hoja 16 de 25
Análisis Financiero Histórico
Evolución del Portafolio de Crédito
El portafolio total al 1T21 cerró en un monto de P$1,477.1m, tomando en cuenta la cartera de crédito total de P$1,158.5m y la cartera de P$318.6m que se encuentra en otros activos (vs. portafolio de crédito de P$316.0m al 1T20). Esto representa un importante crecimiento con respecto al año anterior de 367.4%. Este crecimiento se debió a la incorporación de 23 nuevas rutas, así como por la compra de cartera de Posibilidades Verdes. Aunado a lo anterior, este crecimiento se vio soportado por el incremento en la captación y, por el consecuente incremento en liquidez que permitió financiar el crecimiento de la cartera productiva.
Con relación a la calidad de la cartera, los indicadores de morosidad presentaron una disminución a 2.6% (vs. 4.7% al 1T20). Por otro lado, la aplicación de castigos por parte de la SOFIPO ha sido nula, con lo cual el índice de morosidad es igual al índice de morosidad ajustado y de 2.6% (vs. 4.7% al 1T20). En este sentido, un crecimiento nominal de 104.8% en la cartera vencida fue compensado por el importante crecimiento en el ritmo de la originación, de manera que esta cartera en incumplimiento fue compensada por una mayor base de contratos vigentes. A pesar de la estabilidad en la morosidad, HR Ratings monitoreará la evolución de la cartera de reciente originación para determinar si la calidad de esta se mantiene ante un mayor crecimiento.
Cobertura de la SOFIPO
En cuanto a las estimaciones preventivas 12m, Financiera Sustentable generó P$4.0m en línea con el incremento en la cartera de crédito total (vs. P$6.1m al 1T20). Aunado a lo anterior, la política de estimaciones preventivas de la SOFIPO está apegada a la metodología por la CNBV de días de atraso. Por lo anterior, el índice de cobertura disminuyó a niveles de 0.5x (vs. 0.8x al 1T20), por lo que las estimaciones preventivas en balance no cubren en su totalidad a la cartera vencida. El índice de cobertura de
Hoja 17 de 25
Financiera Sustentable de 0.5x al 1T21 se compara con un nivel de 1.2x observado al 4T20 en el sector de SOFIPOS.
Ingresos y Gastos
La tasa activa disminuyó a 17.7% al 1T21 derivado del incremento en disponibilidades, inversiones en valores y reporto, los cuales tienen una menor tasa de rendimiento en comparación con la cartera de crédito, así como por la estrategia de la SOFIPO de disminuir su tasa de colocación en 2.0% (vs. 24.0% al 1T20). Por otro lado, la tasa pasiva presentó una disminución a 9.9% debido a la estrategia de Financiera Sustentable de incrementar la captación tradicional a través de la promoción de los productos de ahorro por medios digitales, con lo cual se liquidaron líneas bancarias y de otros organismos que tenían un costo de fondeo superior (vs. 13.4% al 1T20).
A pesar de que la SOFIPO logró una disminución relevante en su costo de fondeo al enfocarse en productos de captación, el efecto de un alto volumen de inversiones en valores en la tasa activa fue superior, llevando a que el spread de tasas se ubicara en 7.8% (vs. 10.6% al 1T20). Con ello, el margen financiero 12m cerró en P$65.8m a marzo 2021, cerrando con un MIN Ajustado de 5.6% al mismo periodo (vs. P$42.9m y 9.4% al 1T20).
Las comisiones y tarifas pagadas 12m disminuyeron a P$7.6m al cierre de marzo de 2021 derivado de la liquidación de líneas bancarias y de otros organismos en noviembre 2020 (vs. P$8.8m al 1T20). Por su parte, los otros ingresos de la operación 12m incrementaron a P$59.1m debido a mayores ingresos por administración de cartera (vs.
P$30.7m al 1T20). En este sentido, los ingresos por administración de cartera provienen de la comisión por administración que Financiera Sustentable cobra a Posibilidades Verdes, la cual es una SOFOM que origina cartera fondeada con recursos de otras SOFOMs. Considerando el comportamiento del margen financiero ajustado, así como el de los otros ingresos de la operación 12m, los ingresos totales de la operación 12m se incrementaron a P$113.4m, ubicándose en niveles superiores a los del 1T20 de P$58.6m.
Con relación a los gastos de administración 12m, estos se ubicaron en P$78.1m, derivado de mayores gastos por promoción y publicidad para los productos de captación de ahorradores (vs. P$60.9m al 1T20). A pesar de lo anterior, la inversión en publicidad y promoción repercutió en un incremento relevante en el volumen de activos y de ingresos, resultando en una mejora en las eficiencias de la SOFIPO. En este sentido, el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se ubicaron en niveles de 66.5% y 7.0%, los cuales son de fortaleza respecto al sector de SOFIPOS de 70.6% y 19.0% en 2020 (vs. 94.0% y 15.5% al 1T20). Por otro lado, al cierre de marzo 2021, la SOFIPO contó con una participación en el resultado de sus subsidiarias equivalente a un monto de P$1.1m (vs. P$0.0m en el 1T20).
Rentabilidad y Solvencia
En línea con una mayor eficiencia en la erogación administrativa ante un mayor volumen de activos que incrementaron los ingresos totales de la operación, así como por menores estimaciones preventivas y por el incremento en ingresos de la operación generados a partir de la administración de cartera de Posibilidades Verdes, el resultado neto se posicionó en P$32.1m al cierre de marzo 2021, mostrando un incremento respecto al resultado neto del 1T20 de P$4.9m. Derivado del crecimiento importante en
Hoja 18 de 25
el resultado neto, el ROA Promedio incrementó a niveles de 2.1% y el ROE Promedio a niveles de 21.1%, contrastando con los niveles de -2.2% y -11.5% observados en el sector durante 2020 (vs. 1.0% y 6.1% al 1T20). Con respecto al índice de capitalización, este indicador se ubicó en 14.2% al cierre del 1T21, niveles superiores a los observados al 1T20 de 13.4%. Este incremento respecto al año anterior va en línea con la generación de utilidades de los últimos 12 meses.
Fondeo y Apalancamiento
En los últimos 12 meses, la SOFIPO tuvo un incremento relevante en la captación tradicional pasando de una captación de exigibilidad inmediata de P$47.1m a P$232.6m del 1T20 al 1T21, así como de una captación a plazo de P$246.3m a P$1,757.7m. Lo anterior como resultado principalmente de la promoción de los productos de ahorro en medios digitales, a través de la aplicación FINSUS App, expandiendo su base de ahorradores y enfocándose en personas físicas. Es así como Financiera Sustentable ha incrementado la proporción de la captación tradicional en sus pasivos con costo totales, pasando de 69.2% a 99.4% del 1T20 al 1T21. En línea con este incremento en la captación tradicional, la razón de apalancamiento mostró un incremento a niveles de 9.0x (vs. 5.4x al 1T20).
Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantuvo en 1.0x ya que, a pesar de un incremento en recursos externos, esto se vio compensado con el incremento en cartera vigente, así como por el incremento en la cartera por P$318.6m que se encuentra en otros activos (vs. 1.0x al 1T20).
Hoja 19 de 25
Anexo - Eventos Relevantes Adicionales
Sanciones Impuestas
En el 2020 Financiera Sustentable recibió cuatro multas por P$15,098, P$84,490, P$84,490 y P$844,900. Lo anterior basado en la consulta de HR Ratings de la página web de la CNBV: www.sanciones.cnbv.gob.mx. Con relación a la multa por P$15,098 esta se debió a la omisión de proporcionar 84 reportes regulatorios relativos al 2017, dentro de los plazos establecidos. Con relación a las dos multas por P$84,490, la SOFIPO realizó la apertura de cuentas de depósito de dinero a la vista vía remota a través de un prestador de servicios sin contar con la autorización de la CNBV.
Finalmente, la multa por P$844,900 se estableció ya que la SOFIPO no cuenta con autorización de la CNBV para la celebración no presencial de contratos para la apertura de cuentas de depósito. Adicionalmente, HR Ratings consultó la página de la Condusef2, Banco de México y BMV3 y no se encontraron multas establecidas por estas instituciones a la SOFIPO.
2 Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (Condusef).
3 Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Hoja 20 de 25
Anexo – Estados Financieros
Hoja 21 de 25
Hoja 22 de 25
Hoja 23 de 25
Glosario de SOFIPOs
Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Reportos + Total de Cartera de Crédito Neta – Estimaciones Preventivas.
Activos Sujetos a Riesgo. Activos Sujetos a Riesgo de Mercado + Activos Sujetos a Riesgo de Crédito.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades).
Deuda Neta. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional – Disponibilidades – Inversiones en Valores.
Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y Amortización + Otras Cuentas por Pagar + Otras Cuentas por Cobrar.
Índice de Capitalización. Capital Neto / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m – Estimaciones Preventivas 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m).
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m).
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional + Saldos Deudores en Operaciones por Reporto.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.
Hoja 24 de 25
HR Ratings Contactos Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Análisis Económico
Pedro Latapí +52 55 8647 3845 Felix Boni +52 55 1500 3133
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
[email protected] [email protected]
Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148
[email protected] [email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Deuda Corporativa / ABS
Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146
[email protected] [email protected]
Metodologías Heinz Cederborg +52 55 8647 3834
Alfonso Sales +52 55 1253 3140
Regulación
Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761
[email protected] [email protected]
Negocios
Dirección General de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
Hoja 25 de 25 México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AP3 / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 17 de abril de 2020
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. 1T18 – 4T20
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada de 2019 y 2018 por KPMG Cárdenas Dosal, S.C. (con excepción del 2020), proporcionada por la SOFIPO.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso). N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
ADENDUM – Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/
