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7 CONSTRUCCIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
"La primera ley de la termodinámica es en esencia el principio de la conservación de la energía de los sistemas termodinámicos. […]
que la variación de la energía de un sistema, durante un proceso de transformación, es igual a la cantidad de energía que el sistema recibe de su entorno."
Primera Ley de la Termodinámica Thermodynamics Enrico Fermi.
Tuve que crear un equivalente de lo que yo sentía acerca de lo que estaba mirando - no copiarlo.
Georgia O'Keeffe
Introducción
En el capítulo 5 analizamos la información financiera de una empresa ficticia para deducir de allí políticas y tendencia que nos ayudan a construir un modelo de proyecciones financieras para los siguientes cinco años. Esas políticas se aplicaron en el capítulo 6 y se aplicarán en el 7 y el 8.
Se trata de una firma en marcha y tiene un propósito muy simple: compra un producto alimenticio para revenderlo. Los activos fijos se deprecian en 5 años y hay adquisiciones pequeñas a lo largo de los años y en particular, una inversión estratégica en el año 7. La valoración de los inventarios se hace con base en la política primero en entrar, primero en salir (PEPS). Si se desea asumir una política diferente a PEPS deberá ajustarse el modelo según la formulación de esa política. Para efectos fiscales suponemos un sistema de depreciación lineal a 5 años. La inversión en activos fijos se puede hacer con recursos generados internamente, con deuda y con inversión de patrimonio o una combinación de estos dos últimos. Asimismo, en este ejemplo se supone que si la firma tiene algún excedente de efectivo lo va a invertir en el mercado a las tasas vigentes.
Las políticas y metas que definimos en el capítulo 5 nos sirven para calcular algunas de las partidas contables de nuestro modelo. En este caso, por ejemplo, calculamos las ventas en unidades y usando el conocido juego de inventarios podemos calcular los inventarios finales y la cantidad que debe comprarse. Asimismo, al conocer los precios de venta que calculamos ajustando los precios por los aumentos de precios, podemos calcular la facturación y con la política de recaudos podemos calcular las cuentas por cobrar.
Para determinar los costos y los precios de productos e insumos debemos calcular los aumentos de precios nominales o corrientes. Para eso utilizamos los aumentos reales de precios y la tasa de inflación.
Antes de continuar debemos aclarar que si bien es cierto que introdujimos como variables de entrada los aumentos reales de precios, estos jamás se observan en la economía. Los precios reales son una construcción matemática. Lo que se hace en un modelo como el aquí presentado es suponer unos aumentos de precios reales y unas tasas de inflación. Los procedimientos para calcular los precios nominales y reales los
estudiamos en los capítulos 3 y 6 y utilizamos la relación de Fisher. Los precios reales históricos deflactados de los precios nominales históricos como ya se indicó y el promedio
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de esos datos reales resultantes se utilizan como variables de entrada (valores).
Posteriormente se reconstruye cada aumento nominal para que el modelo sea consistente.
Esto significa que si cambiamos la inflación, entonces los precios nominales cambian. Para más detalles véase Vélez Pareja 2002. La relación entre los aumentos de precios nominales y reales es la mencionada arriba:
1 + aumento nominal = (1 + π)(1 + tasa real de aumento) (7.1) Descripción del ejemplo hipotético
En este modelo se trata de hacer depender los resultados y, en consecuencia, todos los valores intermedios (tablas de depreciación, de amortización, de juego de inventarios, etcétera) de unas pocas variables de entrada. Esto va a permitir, como se verá más adelante, hacer análisis de sensibilidad. Esas variables son en realidad aquellas sobre las cuales un gerente toma decisiones o define políticas o acepta como variables exógenas sin control o con poco control por parte del gerente. Las celdas que contienen las variables o datos de entrada están en celdas sombreadas.
Las fórmulas que allí aparecen son ejemplos o simulaciones de lo que podría ser el comportamiento de ciertas variables que dependen de unos datos de entrada. Por ejemplo, las unidades vendidas iniciales basadas en un estudio de mercado van a depender del precio que se utilice: hay una fórmula que hace depender esa cifra del precio que se defina como precio inicial. En la realidad esto será una cifra o conjunto de cifras que se deducen de lo que respondan los encuestados en el estudio de mercado ante diferentes alternativas de precios.
Vamos a ilustrar la construcción de los estados financieros con un ejemplo hipotético que tiene algunas complejidades y que se empezó a trabajar en otros capítulos, pero en
particular en el capítulo 6. Hay una complejidad muy importante que no se incluye en este ejemplo: los ajustes a los estados financieros por inflación. El efecto de ellos es en los impuestos que pueden aumentar o disminuir. Asimismo, hay detalles que no se incluyen tales como el impuesto a las transacciones financieras, el impuesto al valor agregado IVA y el impuesto de industria y comercio, por ejemplo. Esto no hace que se pierda el concepto básico de lo que se desea ilustrar y no le hace perder generalidad al modelo. El analista deberá incluirlos en su trabajo. Por último, para cada año se ha estimado un nivel mínimo de efectivo que se espera mantener en caja.
Todo esto que mencionamos como datos de entrada y políticas nos permitirá construir unas tablas intermedias. En estas tablas se estiman aumentos de precios que se aplican al precio inicial y otras “variables” que resultan de la aplicación de lo que se va calculando.
Las proyecciones de datos de entrada y de políticas, que se consideran para el año 6 en adelante fueron estimadas y/o definidas a parir del capítulo 5. Éstas aparecen en Tabla de variables y políticas. Con estas tasas podremos calcular los aumentos nominales y
posteriormente los precios que esperamos que rijan en los años 6-11.
En la siguiente tabla, enumeramos los valores promedio de las variables internas y externas que se calcularon en el capítulo 6. Para la proyección de estas variables, no debemos utilizar automáticamente los valores históricos y debemos pensar en los futuros comportamientos para estas variables. Hay varias posibilidades.
Primera, para la proyección, se utilizan los valores históricos. Segunda para las
proyecciones, no usamos los valores históricos. En cambio, especificamos las desviaciones que se basan en la opinión experta de quienes están familiarizados con el negocio y el
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mercado. En tercer lugar, no usamos los valores históricos, en cambio, utilizamos proyecciones de otras fuentes.
Para dos variables, es decir la tasa de inflación esperada y el aumento en los volúmenes, no utilizamos los promedios históricos y en su lugar, tenemos que utilizar otras fuentes de información. Como se mencionó anteriormente, podemos tomar los datos de la tasa de inflación esperada por instituciones financieras locales o internacionales. El aumento en el volumen depende de los volúmenes futuros esperados y éstos pueden ser diferentes de los promedios históricos. Para el incremento real anual en el precio, tenemos el promedio histórico pero una vez más, podemos decidir no usarlo si creemos que la tendencia futura será diferente.
Para cada una de las otras variables, tenemos que reflexionar sobre la tendencia futura.
Para algunas variables, puede ser razonable utilizar los promedios históricos, mientras que para otros, podemos utilizar las desviaciones de los promedios históricos. Por ejemplo, en el caso del precio promedio de compra, utilizamos el 1%, que es más alto que el promedio histórico de 0,7%.
Tabla 7.1. Proyección de Variables y políticas
Promedio Adoptada
Tasa de Impuestos 35,00% 35,00%
Tasa de Inflación Proyección
Aumento real de precio de venta 1,50% Proyección
Aumento real de precio de compra 0,70% 1,00%
Aumento real de GG 0,50% 0,50%
Aumento real de nómina. 1,50% 1,50%
Aumento de volumen Proyección
Tasa de interés real 2,00% 2,00%
Prima de riesgo de la deuda 5,00% 4,00%
Prima de riesgo de la inversión -2,00% -2,00%
Gastos de publicidad y promoción 3,00% 4,00%
Política de Inventarios 8,36% 8,00%
Política de Cartera 4,98% 5,00%
Política de Anticipos de clientes como % de ventas 10,00% 10,00%
Política de Cuentas por pagar 9,48% 8,00%
Política de Anticipo a proveedores como % de las compras
10,00% 8,00%
Proporción de utilidades repartidas 70,00% 75,00%
% de ventas como caja y bancos 4,00% 3,50%
Veces que se invierte Depreciación 104,00% 104,00%
% de financiación inversión LP con deuda 60,00% 60,00%
Comisiones de ventas 4,0% 4,0%
Política de distribución de utilidades extraordinarias 30,00% 35,00%
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Las variables de entrada y políticas para los años 6 a 11 son las que aparecen en las siguientes tablas y se incluyen las variables mencionadas en el capítulo 5: inflación, Aumento real de precio de venta y aumento de volumen.
Como se puede observar, en la tabla 7.1 algunas variables han cambiado con relación al promedio. Por ejemplo, se prevé un aumento gradual del aumento real de precio de venta, y del aumento de volumen, basado en el comportamiento del mercado. Debido al buen cumplimiento con los bancos se prevé una mejora en la tasa del costo de la deuda que se induce en la prima de riesgo del costo de la misma. Algunas políticas y expectativas se apartan del promedio obtenido en los primeros 5 años de operación. Esto puede ocurrir precisamente por el comportamiento positivo de la empresa en esos años. Una tercera variable (el aumento real de precio de venta) se promedia, pero no se utiliza ese promedio y se recurre a una proyección por parte de la firma basada en el conocimiento de su mercado.
Para una mejor comprensión de este capítulo se sugiere que el lector utilice el archivo de hoja de cálculo http://cashflow88.com/decisiones/Plantilla_lector_libro.xlsx. En este archivo puede ejecutar las operaciones sugeridas en el texto.
Tabla 7.2. Proyección de variables y políticas
Datos de entrada proyectados Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11
Tasa de Impuestos 35,00% 35,00% 35,00% 35,00% 35,00% 35,00%
Tasa de Inflación, π 4,00% 3,5% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%
Aumento real de precio de venta 1,00% 1,10% 1,20% 1,30% 1,40% 1,50%
Aumento real de precio de compra 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
Aumento real de GG 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50%
Aumento real de nómina. 1,50% 1,50% 1,50% 1,50% 1,50% 1,50%
Aumento de volumen 2,50% 2,50% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%
Tasa de interés real 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%
Prima de riesgo de la deuda 5,00% 4,50% 4,50% 4,50% 4,50% 4,50%
Prima de riesgo de la inversión -2,00% -2,00% -2,00% -2,00% -2,00% -2,00%
Políticas y metas/Año
Gastos de publicidad y promoción 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0%
Política de inventario % de ventas del año. 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Cuentas por cobrar CxC como % de ventas. 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
Anticipos recibidos de clientes como % de las ventas del año siguiente
10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0%
Cuentas por pagar CxP como % de Compras 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Anticipo a proveedores como
% de las compras del año siguiente 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Proporción de utilidades repartidas 75,0% 75,0% 75,0% 75,0% 75,0%
% de ventas como caja y bancos 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5%
% de la depreciación para invertir en activos
fijos 104,0% 104,0% 104,0% 104,0% 104,0%
% de financiación inversión LP con deuda y el resto con patrimonio
60,0% 60,0% 60,0% 60,0% 60,0%
Comisiones de ventas 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0%
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Distribución de utilidades extraordinarias como % del exceso de efectivo.
35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
El lector se puede preguntar por qué se incluye el año 11 si se desea proyectar hasta el año 10. Esto se debe a la existencia de la política de anticipos, los estados financieros del año 10 quedarían incompletos si no se incluye los anticipos recibidos y pagados ese año. No hay que olvidar que se está proyectando una firma en marcha que no se liquida al final de la proyección.
Entonces, en el capítulo 6 y con los datos nominales históricos observados encontramos los reales. A partir de estos aumentos reales proyectados (o simplemente suponemos unos valores de aumentos reales que sean razonables) y con la tasa de inflación proyectada calculamos los aumentos nominales utilizando la fórmula. Así hemos calculado la siguiente tabla usando los datos de entrada de la Tabla 7.2.
Tabla 7.3. Aumentos nominales de precios, de costos y otras variables
Año 5 6 7 8 9 10 11
Venta 5,04% 4,64% 4,24% 4,34% 4,44% 4,55%
Compra 5,04% 4,54% 4,03% 4,03% 4,03% 4,03%
Gastos generales GG de contado 4,52% 4,02% 3,52% 3,52% 3,52%
Gastos de personal. 5,56% 5,05% 4,55% 4,55% 4,55%
Factor de aumento de volumen 1,025 1,025 1,030 1,030 1,030 1,030 Cálculo de la proyección de las
variables básicas.
Ventas en unidades, Q 55,90 57,30 58,74 60,50 62,31 64,18 66,11 Precio de venta, P 10,03 10,53 11,02 11,49 11,99 12,52 13,09 Ventas totales, P×Q 603,52 647,31 694,97 746,88 803,45 865,17
Saldo mínimo de caja. 21,12 22,65 24,32 26,14 28,12 -
Tasa libre de riesgo Rf 6,08% 5,57% 5,06% 5,06% 5,06% 5,06%
Tasa de interés de inversión a CP = Ki = Rf+ PRI
4,08% 3,57% 3,06% 3,06% 3,06% 3,06%
Costo de la deuda, Kd = Rf + PRD 11,08% 10,07% 9,56% 9,56% 9,56% 9,56%
Por ejemplo, para el año 8 se tiene:
Inflación = 3,00%
Aumento real de precios = 1,20%
Como conocemos la relación de Fisher, la aplicamos
(1+aumento nominal de precio de venta) = (1+ π)×(1+aumento real de precio) (1+aumento nominal de precio de venta) = (1+3,00%)×(1+1,20%)
Aumento nominal de precio de venta = (1+3,00%)×(1+1,20%) – 1 = 4,24%
De igual manera se procede con los demás aumentos nominales.
Partiendo de los precios en año 5, se pueden estimar los precios de los años 6 en adelante con base en los aumentos calculados. Para el año 5 el precio de venta es de 10,03. Para obtener el precio del año 6 en adelante, se le aplica sucesivamente los aumentos calculados.
O sea, Precio del año 6 es 10,03×(1 +0,0504) = 10,53
Para las unidades vendidas se aplica el mismo procedimiento, pero sólo se aplica el factor de aumento de las unidades, a las unidades del año 5.
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Unidades del año 5 = 55,91 Unidades del año 6
55,91×(1+0,025) = 57,30
Para encontrar las ventas en pesos simplemente se multiplica el precio, P, por la cantidad vendida, Q. En el año 8
P×Q = 11,49×60,50 = 694,97
Estas operaciones se repiten para cada año. En la hoja de cálculo simplemente se copian a la derecha y se obtiene la proyección de ventas hasta el año 11. En la tabla anterior se ha calculado una fila del Estado de Resultados: “Ventas totales”. Estas cifras serán la primera cuenta que se registra en el Estado de Resultados. También se ha calculado la primera fila del Balance General: Caja y Bancos con la fila “Saldo mínimo de caja”.
Como se muestra en la tabla anterior, en las tablas intermedias se encuentran muchas partidas de los estados financieros proyectados.
El cálculo de la tasa Kd es:
Kd = Rf + prima de riesgo de la deuda, PRD (7.1a) Ki = Rf + prima de riesgo de la inversión, PRI (7.1b)
Donde Kd es el costo de la deuda, Rf es la tasa libre de riesgo y Ki es la tasa de inversión de excedentes. La tasa Rf se calcula usando la relación de Fisher. En este ejemplo se
considera que cualquier excedente de efectivo se invierte en papeles de mercado de corto plazo a una tasa de mercado. Hemos considerado que la tasa a la cual se hacen estas inversiones es Tasa de interés de inversión a corto plazo, Ki. Se debe estipular la tasa a la cual se espera invertir los excedentes. Esta tasa puede ser menor que la tasa libre de riesgo.
La inversión que se realiza en un año se recupera al año siguiente con sus intereses.
Tabla de Depreciación
El cálculo de esta tabla se ilustró en el capítulo 5
En las variables de entrada hay un renglón que dice inversión estratégica. Asimismo, en el análisis de las políticas basado en los datos obtenidos en los primeros 5 años, se analizó qué tanta inversión había ocurrido en esos años y se comparó con la depreciación. Allí se estableció que la firma invertía 1,04 veces la depreciación (la partida correspondiente es Veces que se invierte Depreciación). También se dijo en el capítulo 6 que podría haber una inversión estratégica; en este caso, la inversión estratégica está planeada para el año 7. Esta información va a permitir que se proyecte el valor de la depreciación do solo de los activos que se compran al reinvertir la depreciación, sino debida también a la depreciación de la inversión estratégica.
Vamos a examinar el comportamiento de la depreciación desde el año 1 hasta el año 10.
La tabla contiene las siguientes partidas
Tabla 7.4. Partidas en Tabla de Depreciación Depreciación anual
Depreciación acumulada Inversión estratégica
Inversión de la depreciación del año Nuevos activos fijos
Activos fijos totales Activos fijos netos (AFN)
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Si la inversión es igual a la depreciación, los AFN serán constantes.
En esta tabla se ha determinado una cuenta del Estado de Resultados: “Depreciación anual” y dos cuentas del Balance General: “Activos fijos totales” y “Activos fijos netos”. La fila “Depreciación anual” va a registrarse directamente en el Estado de Resultados y última fila “Activos fijos netos” de la tabla anterior se va a registrar directamente en el Balance General. La inversión de la depreciación se calcula multiplicando la Depreciación del año por la política (% de la depreciación para invertir en activos fijos) que se estableció en la tabla de políticas y datos de entrada. Allí se lee que se invierte 104% de la depreciación. Para el año 6 se invierte 33,33×1,04 = 34,67; en el año 7 se procede igual Inversión de la depreciación = 35,86×1,04= 37,29 y a esto se le suma 100 para un total de 137,29; esta inversión se deprecia a partir del año 8 y así para los demás años. La Depreciación acumulada simplemente agrega cada año la depreciación de ese año a la acumulada del anterior. Los nuevos activos fijos son la suma de la Inversión estratégica y la inversión de la depreciación y queda registrada en la fila de Nuevos activos fijos. Cada inversión (Nuevos activos fijos) se empieza a depreciar el año siguiente y la depreciación es lineal a 5 años, según la política definida de 5 años. Esto es, cada inversión total se divide entre 5. En la siguiente tabla se muestra la inversión estratégica en el año 7 y suma a la inversión de la depreciación.
8 Tabla 7.5 Depreciación histórica y proyectada.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Histórico Proyección
Depreciación de la
inversión año 0 21,20 21,20 21,20 21,20 21,20
Depreciación de la
inversión año 1 4,41 4,41 4,41 4,41 4,41
Depreciación de la
inversión año 2 5,33 5,33 5,33 5,33 5,33
Depreciación de la
inversión año 3 6,43 6,43 6,43 6,43 6,43
Depreciación de la
inversión año 4 7,77 7,77 7,77 7,77 7,77
Depreciación de la
inversión año 5 9,39 9,39 9,39 9,39 9,39
Depreciación de la
inversión año 6 6,93 6,93 6,93 6,93
Depreciación de la
inversión año 7 27,46 27,46 27,46
Depreciación de la
inversión año 8 12,06 12,06
Depreciación de la
inversión año 9 13,23
Depreciación anual 21,20 25,61 30,94 37,37 45,14 33,33 35,86 57,99 63,62 69,08
Depreciación acumulada 21,20 46,81 77,75 115,12 160,26 193,60 229,45 287,44 351,06 420,14
Inversión estratégica 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 100,00 0,00 0,00 0,00
Inversión de la
depreciación del año 22,05 26,63 32,17 38,87 46,95 34,67 37,29 60,31 66,16 71,84
Nuevos activos fijos 106,0 22,05 26,63 32,17 38,87 46,95 34,67 137,29 60,31 66,16 71,84
Activos fijos totales 106,0 128,05 154,68 186,86 225,72 272,67 307,34 444,63 504,94 571,10 642,94
Activos fijos netos (1) 106,85 107,87 109,11 110,60 112,41 113,74 215,18 217,50 220,04 222,81
(1) Activos fijos netos = Activos fijos totales menos Depreciación acumulada.
9 Inventarios y Compras
Como se mencionó arriba ahora podemos calcular varias partidas tales como los
inventarios, que se valorarán con la política Primero en Entrar, Primero en Salir, PEPS (en inglés, First In, First Out, FIFO). En una tabla anterior habíamos calculado las cantidades que se esperaba vender cada año. Basados en esas cantidades podemos calcular las
unidades que necesitamos comprar cada año teniendo en cuenta que hemos establecido una política de inventarios. Esto significa que si conocemos las unidades vendidas, conocemos también el inventario final que es una fracción de las unidades vendidas. Esto es lo que se conoce como juego de inventarios y consiste en calcular lo que cuesta el producto que se vende a partir de una relación muy sencilla basada en las unidades y que se puede extender a los valores. Por ejemplo, las compras en unidades serán calculadas con lo discutido en el capítulo 5 sobre Análisis Financiero en el cual se trabajó con pesos:
Observe que el inventario final es el número de unidades vendidas por la fracción que estipulamos como política de inventario. Asimismo, el inventario final de un año es el inicial del año siguiente.
Por ejemplo, el inventario final en unidades, IF, del año 6 es igual a IF = Ventas ×Política de Inventarioi = 57,30×8,00% = 4,58
Las compras se definen a partir de las unidades vendidas y los inventarios inicial y final, así:
Inventario inicial + compras − Inventario final = Unidades vendidas (7.2a) Compras = Unidades vendidas + Inventario final − Inventario inicial (7.2b) Estas cantidades se muestran en la tabla siguiente.
Tabla 7.6. Unidades en inventario, vendidas y compradas
Año 5 6 7 8 9 10 11
Unidades vendidas (de Tabla 7.3) 55,91 57,30 58,74 60,50 62,31 64,18 66,11 Inventario final en unidades 5,44 4,58 4,70 4,84 4,99 5,13 0,00 Inventario inicial en unidades (año
anterior) 3,70 5,44 4,58 4,70 4,84 4,99 5,13
Compras en unidades (Según 7.2b) 57,64 56,45 58,85 60,64 62,46 64,33 60,97 Compras en 7 = 4,70 – 4,58 + 58,74 = 58,85
Determinación del Costo de Ventas y Otros
Con las unidades de los inventarios, las compras y los precios de compra podemos calcular el costo de ventas. Simplemente valoramos los inventarios y las compras en
unidades multiplicándolos por el precio de compra y por juego de inventarios calculamos el costo de ventas. Los costos y otras variables se calculan a continuación.
En este caso se valorizaron las compras en unidades, el inventario inicial y el final usando la tabla 7.3
. Usando la misma expresión anterior se tiene Ct+1 = Inventariot+1 - Inventariot + CdeVt+1 de 7.2b
CdeVt+1 = Inventariot + Ct+1 - Inventariot+1 (7.3a)
10 Tabla 7.7. Determinación del Costo de Ventas
Año 5 6 7 8 9 10 11
Compras en unidades 57,64 56,45 58,85 60,64 62,46 64,33 60,97 Precio proyectado de compra, PC 6,18 6,49 6,78 7,06 7,34 7,64 7,95 Compras en pesos 356,12 366,34 399,22 427,93 458,53 491,32 484,44 Cálculo del costo de ventas
Inventario final en unidades IFu 5,44 4,58 4,70 4,84 4,99 5,13 0,00 Inventario final en $ = IFu×PC 33,58 29,75 31,88 34,15 36,60 39,21
Inventario inicial en $ (saldo final anterior)
21,96 33,58 29,75 31,87 34,15 36,59 39,21 Costo de ventas 344,50 370,17 397,09 425,65 456,09 488,70
O sea
Costo de ventas = Inventario inicial + Compras − Inventario final (7.3b)
De aquí se deduce que el Costo de ventas en valores para el año 7 es Costo de Ventas7 = 399,22 – 31,88 + 29,75 = 397,09
En las dos últimas tablas se han hecho algunas proyecciones hasta el año 11. Esto es necesario para que el último año sea comparable con los anteriores, debido a que es necesario considerar que hay una política de anticipos para ventas y compras.
En esta tabla se han determinado dos filas que serán utilizadas una en el Balance General: “Inventario final en pesos” y la otra, “Cálculo del Costo de ventas” va a ser la segunda fila del estado de Resultados.
El lector puede comprobar que en efecto la política de valoración PEPS ocurre al hacer el cálculo del costo de ventas de esta manera. Por ejemplo, si se toma el costo de ventas del año 6 (370,14) y lo dividimos por el número de unidades vendidas (57,30), encontramos que el costo promedio es 6,46 el cual es menor que el precio de compra de ese año (6,49) debido a que se incorporaron en el costo las unidades compradas en el año 5 al precio de 6,18 (como la política es Primero en entrar, primero en salir PEPS, en el costo entran las unidades disponibles del inventario más antiguo a ese precio). Es decir, que las 57,3 vendidas 5,43 de ellas (inventario final de año 5) se compraron a 6,18 las demás se compraron a 6,49, lo cual resulta en un promedio de 6,46.
Gastos Administrativos y de Ventas
Ahora calculamos los aumentos de gastos generales, los gastos administrativos y de nómina y los gastos de publicidad y promoción y las comisiones de ventas. La suma de estos gastos constituye los gastos de administración y de ventas. Estos se pueden observar en la siguiente tabla y se calculan aplicando los aumentos de la Tabla 7.3.
Tabla 7.8. Gastos administrativos y de ventas Gastos administrativos y de ventas
Año 5 6 7 8 9 10
Comisiones de ventas (Ventas×% Tabla 7.2) 22,42 24,14 25,89 27,80 29,88 32,14 Gastos generales (Aumento de Tabla 7.3) 26,91 28,13 29,26 30,29 31,35 32,46 Gastos de nómina (Aumento de Tabla 7.3) 30,85 32,57 34,21 35,77 37,39 39,09 Gastos de publicidad. (Ventas×% Tabla 7.2) 16,82 24,14 25,89 27,80 29,88 32,14 Gastos de administración y ventas (Suma) 97,00 108,98 115,26 121,65 128,50 135,83
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Los Gastos Administrativos y de Ventas se pagan de contado.
Los valores de la tabla anterior se calculan de manera similar a lo ilustrado para el precio de venta. Se parte de un valor en el año 5 y se la aplica el aumento nominal calculado para cada partida. Es decir,
Comisiones de ventas = Ventas×% de comisión. (7.4)
Para el año 6 Comisiones de venta = 603,72×4% = 24,14
Gastos Generales GG del año 6 = GG5×(1+ aumento nominal) (7.5) Gastos Generales GG del año 6 = 26,91× (1+ 4,52%) = 28,13
Los Gastos de publicidad se tratan como las comisiones de venta. En la tabla anterior se calcularon cuatro gastos que componen los “Gastos de Administración y ventas”. Los Gastos de administración y ventas son la suma de lo anterior. Esta última fila se registra directamente en el Estado de Resultados. Esto quiere decir que ya se tiene la mitad del EdeR y se puede calcular la Utilidad Bruta y la Utilidad Operativa.
Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar
Como ya conocemos el valor de las ventas y el de las compras y además sabemos cuáles son las metas o políticas en relación con ellas, podemos calcular los ingresos y egresos correspondientes. Las ventas y las compras tienen tres componentes: lo que se recibe o compra de contado, lo que se recibe o compra a crédito y lo que se recibe o compra por anticipo. En la siguiente tabla se calculan las ventas y compras con anticipo, de contado y a crédito.
Esto quiere decir que se van a generar cuatro filas del Balance General: La cuenta de Anticipos recibidos de clientes (en el pasivo) y la Cuenta de Anticipos pagados a los proveedores (en el activo); además, se habrán generado las filas de Cuentas por cobrar y Cuentas por pagar.
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Tabla 7.9. Flujo de ingresos y egresos por Ventas y Compras
Año 5 6 7 8 9 10 11
Ingresos por Ventas
Total Ventas (Panel 1) 560,55 603,52 647,31 694,97 746,88 803,45 865,17 Ingresos por ventas del año 477,03 512,99 550,21 590,72 634,84 682,94 735,39 Ventas a crédito 27,47 30,18 32,37 34,75 37,34 40,17 43,26 Anticipo de clientes 56,06 60,35 64,73 69,50 74,69 80,35 86,52 Compras totales (Panel 1) 356,12 366,34 399,22 427,93 458,53 491,32 484,44 Compras pagadas en el año 283,12 307,72 335,34 359,46 385,17 412,71 406,93 Compras a crédito 37,39 29,31 31,94 34,23 36,68 39,31 38,75 Anticipo a proveedores 35,61 29,31 31,94 34,23 36,68 39,31 38,75 Ingresos por ventas (Panel 2)
Ingresos por ventas en el año 477,03 512,99 550,21 590,72 634,84 682,94 Ingresos de cartera 26,04 27,47 30,18 32,37 34,75 37,34 Ingreso por anticipos 60,35 64,73 69,50 74,69 80,35 86,52 Ingresos totales 563,42 605,19 649,88 697,78 749,94 806,80 Egresos por compras/Año (Panel 2) 283,12 307,72 335,34 359,46 385,17 412,71 Compras pagadas en el año 31,70 37,39 29,31 31,94 34,23 36,68 Pago de cuentas por pagar 29,31 31,94 34,23 36,68 39,31 38,75 Anticipos a proveedores 344,13 377,05 398,89 428,08 458,71 488,15 Pago total de compras 477,03 512,99 550,21 590,72 634,84 682,94
En el panel 1 se ha desagregado las ventas en tres:
(1) Las ventas que los clientes pagan por anticipado (en el año anterior), según política de anticipos y es el saldo que se registra como Anticipo de clientes.
(2) Las ventas a crédito, según la política de cuentas por cobrar (año siguiente) y se registran como Cuentas por cobrar y
(3) El resto, que lo recibe la firma durante el año.
También se han desagregado, en el Panel 2, las compras en tres:
(1) Las compras que se pagan con el Anticipo a proveedores (año anterior).
(2) Las compras que se compran a crédito y se registran como Cuentas por pagar (se pagan al año siguiente) y
(3) El resto que paga la firma durante el año.
Observe el lector la relación que hay entre las cifras en cursiva en los años 5, 6 y 7 en el primer panel de la tabla con las cifras en cursiva del año 6 en el segundo panel de la tabla. Lo mismo en los años 10 y 11.
En el primer panel se ha desagregado el total de las ventas y de las compras del año en pago en el mismo año, saldo pendiente que queda en cuentas por cobrar o por pagar y el saldo que se recibe por anticipado (por ventas) y el que se paga por anticipado (de las compras). Las ventas a crédito son las Ventas previstas del año multiplicadas por la política de cartera. Los pagos por anticipo son las Ventas por la política de anticipos de clientes. El resto se recibe en el mismo período. Algo similar se hace con las compras.
Con esta información ubicamos en el Panel 2 los ingresos y los pagos en los años en que ocurren y así se obtiene el valor del ingreso por ventas y egresos por compras.
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Algunas de estas cifras pasan directamente a los estados financieros que se quiere proyectar. Se muestra la proyección hasta el año 10, como se puede ver en las tablas intermedias.
En el Flujo de Tesorería se tiene la Tabla 7.10.
Tabla 7.10. Flujo de Tesorería
Año 6 7 8 9 10
Módulo 1: Actividades operativas Ingresos de caja.
Total de ingresos por ventas y cartera
De TI
563,42 605,19 649,88 697,78 749,94
Total de ingresos 563,42 605,19 649,88 697,78 749,94
Egresos
Pago total de compras De TI 344,13 377,05 398,89 428,08 458,71 Gastos de administración y ventas De TI 97,00 108,98 115,26 121,65 128,50 Impuesto de renta
Saldo neto de caja SNC antes de compra de activos
Módulo 2: Inversión en activos fijos
Inversión en activos fijos. De TI 46,95 34,67 137,29 60,31 66,16 Saldo neto de caja SNC por
compra de activos -46,95 -34,67 -137,29 -60,31 -66,16
TI = Tabla intermedia de desagregación de Ventas y Compras, arriba.
Si examinamos el EdeR y el BG se tiene la siguiente información definitiva en ellos:
Tabla 7.11. Estado de resultados parcial
Año 6 7 8 9 10
Ventas De TI 603,52 647,31 694,97 746,88 803,45
Costo de ventas De TI 370,17 397,09 425,65 456,09 488,70
Utilidad bruta 233,36 250,21 269,32 290,79 314,75
Gastos de ventas y administración De TI 108,98 115,26 121,65 128,50 135,83
Depreciación De TI 33,33 35,86 57,99 63,62 69,08
Utilidad operativa 91,04 99,10 89,67 98,67 109,85
14 Tabla 7.12. Balance general parcial
Año 6 7 8 9 10
Activos
Caja y bancos De TI 21,12 22,66 24,32 26,14 28,12
Cuentas por cobrar C×C De TI 30,18 32,37 34,75 37,34 40,17
Inventario De TI 29,75 31,88 34,15 36,60 39,21
Anticipo a proveedores De TI 31,94 34,23 36,68 39,31 38,75 Activos fijos totales De TI 307,34 444,63 504,94 571,10 642,94 Depreciación acumulada De TI 193,60 229,45 287,44 351,06 420,14 Total de activos fijos netos De TI 113,74 215,18 217,50 220,04 222,81 Pasivos y patrimonio
Cuentas por pagar, C×P De TI 29,31 31,94 34,23 36,68 39,31
Anticipo de ventas De TI 64,73 69,50 74,69 80,35 86,52
Lo interesante de lo que se ha hecho con el ejemplo es que apenas con las proyecciones de las Tablas Intermedias ya se han proyectado muchas de las partidas de los estados financieros y particularmente, en el Estado de Resultados, se ha llegado a calcular la Utilidad Operativa..
¿Qué falta en los estados financieros anteriores? Los préstamos que se deben contratar y los aportes de los socios para cubrir cualquier déficit que se presente. Con los préstamos que se contratan y los aportes de los socios en el año 5, se puede calcular los intereses que se pagarán en el año 6. En caso contrario, se determinará si hay excedentes (superávit) y en ese caso se invierten a corto plazo.
Resumen
Es necesario hacer notar cómo a partir de los datos iniciales se han ido calculando alguna partidas de los estados financieros que se quiere proyectar.
Hasta aquí hemos mostrado cómo se pueden construir pequeñas tablas, a manera de ladrillos que nos servirán para armar, en el siguiente capítulo, los estados financieros. En ese capítulo empezaremos a utilizar unos estados financieros muy simples para determinar si es necesario prestar dinero o si por el contrario, podemos financiar el proyecto (firma) con los aportes de los accionistas o socios.
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Apéndice 1. Método proyección de estados financieros por porcentaje de ventas En este apéndice se ilustra cómo usualmente se hacen las proyecciones por el “método” de porcentaje de ventas. También se muestran los problemas que ese método genera.
http://cashflow88.com/Libro_Fincor/Apendice_1_Proyeccion_porcent_ventas.pdf Apéndice 2. Las Cuentas de Cuadre o Plugs
En este apéndice se ilustra cómo usualmente se cuadran los estados financieros. En el Capítulo 8 se ilustra una metodología para cuadrar los estados financieros.
http://cashflow88.com/Libro_Fincor/Apendice_2_Plugs_ctas_de_cuadre.pdf Ejercicios
1. Usted tiene la siguiente información de su empresa Inflación Aumento de
precios nominal 26.82% 26.07%
25.14% 26.04%
22.61% 25.03%
22.60% 21.09%
19.47% 20.50%
21.64% 19.50%
17.69% 21.02%
16.72% 18.50%
9.23% 16.01%
8.80% 10.00%
7.65% 9.96%
6.00% 8.00%
Quiere proyectar sus precios futuros y necesita el aumento de los mismos.
Tiene tres estimativos de inflación para un año determinado.
La inflación esperada es
Inflación, π Aumento de precios Estimado 1 6%
Estimado 2 5%
Estimado 3 4%
¿Cuál sería el aumento de precios para cada caso?
Explique en detalle su respuesta.
