SOUTHERN COPPER CORPORATION

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1 SOUTHERN COPPER CORPORATION

Informe con Estados Financieros

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al 31 de diciembre de 2013 Fecha de Comité: 23 de Mayo del 2014

Sector Minería Perú

Fiorella Domínguez S.

(511) 208 2530 [email protected]

Karina Alva [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Clasificación Perspectiva

Acciones Comunes Primera Clase, Nivel 1 Estable Acciones de Inversión (Sucursal del Perú) Primera Clase, Nivel 1 Estable

Significado de la Clasificación

Primera Clase, Nivel 1: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, estables y menos riesgosas del mercado. Muestran una muy buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado.

“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad

En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió mantener la clasificación Primera Clase Nivel 1 a las acciones comunes de Southern Copper Corporation (SCC) y las acciones de inversión de Southern Perú Copper Corporation (Sucursal del Perú).

Esta decisión considera la holgada capacidad que posee la Compañía para afrontar el pago de sus obligaciones financieras, así como los gastos de capital que viene realizando y el programa de recompra de acciones que viene ejecutando desde el 2008.

Resumen Ejecutivo

 Grandes reservas de cobre, a pesar de la consolidación que ha venido sufriendo el sector minero, la alta competitividad en el sector cuprífero y los menores precios a los que se ha venido cotizando el cobre, SCC ha podido mantener un alto nivel de reservas, así mismo los trabajos de exploración minera y perforación en las unidades de Santa Bárbara y Santa Eulalia durante el periodo 2013, han ayudado a aumentar el nivel de reservas. La empresa emplea diferentes estrategias que buscan reponer y aumentar sus reservas de modo que le permitan asegurar la continuidad del negocio, estas incluyen actividades de exploración e inversiones en propiedades aledañas a los yacimientos, así mismo la empresa realiza inversiones en tecnología más eficiente y limpia para procesar de manera más rentable los minerales y así extender la vida de la mina.

 Menores Márgenes Bruto y Operativos, muestran el impacto de los menores precios a los que han venido cotizándose los commodities, así como los mayores costos a los que se ha visto expuesta la industria minera. Sin embargo, se observa el intento de SCC por diversificar su producción tal como lo demuestra su nueva planta de Molibdeno de Buenavista y el aumento en la producción que se ha producido en la producción de La Caridad gracias a su programa de inversiones, lo que ha ayudado a mitigar levemente la caída en las ventas. Asimismo, los mayores gastos operativos mostrados en su balance, muestran el afán de SCC en su búsqueda de nuevos proyectos y puesta en marcha de nuevos proyectos.

 Niveles Record de gastos de capital, este aumento de 61.9% con respecto al año anterior refleja el dinámico programa de inversiones que viene mostrando la compañía, es así que para el 2017, pretenden aumentan su producción de cobre en 87%. Estos niveles de inversión responden a sus estrategias adoptadas, de modo de obtener mayor competitividad en el mercado. Así mismo la empresa ha establecido varios programas de conservación ambiental en sus instalaciones mineras de Perú y México, lo que ha incrementado sus gastos de capital medioambientales en 121.53%. Estos mayores gastos que la empresa viene ejecutando ayudarán a reducir sus costos de producción, y mejorar su eficiencia, así mismo los mayores gastos en infraestructura y mejor manejo ambiental, podrán ayudar a fortalecer la buena imagen de la empresa, reduciendo de esta manera posibles conflictos con comunidades futuros.

1 Auditados por Deloitte

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2  Plan de recompra de acciones, debido a los programas que viene ejecutando la empresa y a las proyecciones que tiene, podríamos decir que este plan refleja la confianza de SCC en el futuro de la empresa. A pesar de esto, sus indicadores de rentabilidad no han podido reflejar una mejora debido al ambiente externo poco favorable al que está expuesto la minería en la actualidad, es así que sus indicadores de rentabilidad, solvencia y liquidez han venido experimentando una caída. Es por este motivo que a pesar de tener un menor patrimonio en circulación, el rendimiento sobre el patrimonio ha venido experimentando una baja desde el año 2011.

Sector

La minería en el Perú representa una de las actividades económicas más importantes ya que destaca su participación en las exportaciones del país y, por el lado de la inversión, atrae capitales extranjeros y con ello divisas e ingresos. Las exportaciones mineras representaron el 55.38% del total de las exportaciones realizadas en el año 2013. Asimismo, este sector tiene una importante participación en cuanto a la recaudación de impuestos -ya que representa alrededor del 15% del total del Impuesto a la Renta de Tercera Categoría- y por la inversión realizada por este sector en actividades como exploración, ampliaciones y estudios de factibilidad. Según la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE) el aporte de la minería en el Perú en los últimos 5 años representa el 15% de la inversión nacional, el 59% de las exportaciones y el 30% de la recaudación del IR a las empresas. Por otro lado, a nivel de las economías regionales, la importancia de la minería reside en su impacto en las regiones donde se ubican las unidades de operación ya que estas se benefician por el canon minero y las regalías que reciben

²

.

EVOLUCIÓN DEL PBI MINERO EXPORTACIONES POR SECTOR (Valores FOB a Dic13)

Fuente: BCRP / Elaboración: PCR

Los precios de los metales a junio 2013 mostraron fuertes tendencias decrecientes; este comportamiento se explica en hechos internacionales como la desaceleración de China, la cual se encuentra creciendo a tasas de 7.5%, la recesión en la zona Euro y, por último, la lenta recuperación de crecimiento de los EE.UU.

PRECIO PROMEDIO DE METALES A DIC13

Cobre Zinc Plomo Plata

Precio promedio 7,330.44 1,910.49 2,139.96 23.85 Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Cobre

Este metal es demandado por industrias como la de tecnología, automotriz, transporte, construcción y acuñación de monedas.

Los principales productores de cobre en el mundo son, por grado de producción, Chile, Perú, China y Estados Unidos. Es así que la producción nacional de cobre entre enero y diciembre de 2013 fue de 1.38 millones de TMF, 5.97% más respecto al registrado en el mismo periodo del año anterior. Respecto a diciembre de 2012, el aumento de la producción se debe principalmente a los incrementos de Xstrata Tintaya (+48%), explicado por el inicio de producción de su unidad Antapaccay; y Cía. Minera Antamina (+10.9%), debido a la ampliación de sus operaciones.

Además, su precio está fuertemente correlacionado con la evolución de la economía China dado que este es el mayor importador de cobre en el mundo. Al cierre de 2013 el precio promedio del cobre fue US$ 7,330 TM (-7.84% respecto al precio promedio entre enero y diciembre de 2012).

2 De acuerdo con la PCM y MEF, en el año 2013 se transfirieron un total de S/. 3 625 millones por estos aportes siendo la región Ancash la más beneficiada principalmente por el canon minero que recibe por las minas de clase mundial que alberga, seguido por las regiones de La Libertad, Cajamarca y Arequipa.

7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 PRODUCTO BRUTO INTERNO Minería metálica

MMS/. MMS/.

4.09% 1.88%

55.38%

12.38%

26.28%

Pesqueros Agrícolas

Mineros Petróleo y derivados

Productos no tradicionales

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PRODUCCIÓN DE COBRE (MM TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL COBRE (US$ /TM)

Fuente: MEM, SNMPE / Elaboración: PCR Fuente: Bloomberg / Elaboración: PCR

Zinc

El zinc se utiliza principalmente en industrias como la metalúrgica, alimenticia, aeroespacial, de pinturas y automotriz. La demanda de este metal depende del crecimiento de las industrias mencionadas, así como de las posiciones de los traders de minerales. A nivel mundial, los mayores productores son China, Australia, Perú e India. Para el caso de Perú se tiene que la producción de zinc entre enero y diciembre 2013 fue de 1.35 millones de TMF, un 5.52% mayor al registrado en el mismo periodo del año anterior. Respecto a diciembre 2012, el aumento de la producción se explica por Cía. Minera Antamina (+14.7%), producto a la ampliación de sus operaciones; y Cía. Minera Milpo (+37.3%) por el incremento de capacidad de su unidad Cerro Lindo. El precio promedio alcanzado por el metal fue US$ 1,910 TM, representando una disminución de 1.94%

a comparación del precio promedio alcanzado para el mismo periodo en 2012.

PRODUCCIÓN DE ZINC (MM TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL ZINC (US$ /TM)

Plomo

El plomo es un cristal incoloro utilizado en industrias como la automotriz, tecnología y maquinaria pesada. Las funciones del metal en las industrias son como estabilizador térmico del nylon y poliésteres, fabricación de cerillas, explosivos, pinturas de plomo y acumuladores de energía. La demanda del mineral depende del crecimiento de las industrias mencionadas. Los principales productores de plomo son China, Australia, Estados Unidos y, por último, Perú. A corte de diciembre 2013, el precio del plomo alcanzó los US$ 2,140 TM, este fue el único metal, de los que se analizan, que presentó una variación positiva (+3.82%) respecto al mismo periodo de 2012.

PRODUCCIÓN DE PLOMO (MILES TMF) EVOLUCION DEL PRECIO DEL PLOMO (US$ /TM))

Plata

Este es un metal precioso que, mayormente, se obtiene mediante el tratamiento de otros metales como el oro, zinc y plomo, esto porque es escaso en su estado natural. La demanda de este metal la conforman principalmente las industrias de electrónica y de joyería. Cabe mencionar que, dadas sus características, este también representa una fuente de ahorro, inversión y refugio en momentos de crisis. Respecto a la oferta, los principales productores en el mundo son México, Perú, seguidos por China y Australia. La producción nacional de plata a diciembre 2013 fue de 3.67 millones de kg (7.57% mayor al

0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13

0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000

ene-10 may-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13

0 50 100 150 200 250 300 350

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ^- 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500

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4 registrado en el mismo periodo del año anterior). Asimismo, el precio promedio a diciembre 2013 (US$ 23.85) representó una variación de -23.48% a comparación del obtenido a diciembre 2012.

PRODUCCIÓN DE PLATA (Kg. F) EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA PLATA (US$ /TM)

Aspectos Fundamentales

Reseña

En el año de 1952, cuatro compañías americanas fundaron en los Estados Unidos La Compañía bajo la denominación original de Southern Peru Copper Corporation; para luego en 1956 constituir una Sucursal en el Perú con la misma denominación social, que se encargaría de realizar todas las actividades cupríferas y productivas. Dichas actividades se iniciaron cuatro años más tarde en 1960.

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Posteriormente, en septiembre de 1995 fue fundada en el Estado de Delaware de los Estados Unidos, Southern Peru Copper Holdings Company, que tenía como finalidad actuar como compañía Holding de la Sucursal en el Perú para la oferta de intercambio de acciones de inversión que se realizaría en noviembre de ese mismo año. En dicha oferta, Southern Peru Holdings Company cambió su denominación social a la de Southern Peru Copper Corporation (La Compañía) y, al mismo tiempo, cambió la suya de Southern Peru Copper Corporation (SPCC) a la de Southern Peru Limited. Asimismo, en el año 1996, SPCC empezó a cotizar sus acciones comunes tanto en la bolsa de New York (NYSE) como en la bolsa de valores de lima (BVL), bajo el símbolo de PCU, que luego (en el 2010) fue reemplazado por la denominación SCCO a modo de reflejar el carácter global de Southern Copper Corporation.

Luego, en diciembre de 1998 se realizó la fusión de Southern Peru Copper Corporation (La Compañía) y Southern Peru Limited, absorbiendo la primera de ellas a la segunda y por ende todos sus pasivos y activos. Las actividades mineras en el Perú se continuaron realizando bajo la denominación social de Southern Peru Copper Corporation, Sucursal del Perú.

El 15 de noviembre de 1999, ASARCO

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Incorporated (“ASARCO”) transfirió toda su participación en la Compañía a Southern Peru Holdings Corporation, una subsidiaria de propiedad de ASARCO. Posteriormente, el 17 de noviembre el Grupo México S.A. de C.V. adquirió todas las propiedades de ASARCO, después de una oferta pública de compra de todas sus acciones comunes en circulación.

El 31 de marzo del 2003, Southern Peru Holdings Corporation vendió todo el capital que tenía en la Compañía a Americas Mining Corporation (“AMC”), compañía matriz de ASARCO. El 9 de junio del 2005, Cerro Trading Company, Inc., SPC Investors L.L.C., Phelps Dodge Overseas Capital Corporation y Climax Molybdenum B.V., subsidiarias de dos de los accionistas fundadores de SCC y afiliadas, vendieron su participación en SCC.

El 1 de abril de 2005 SCC compró Minera México, la compañía minera autónoma más grande de México, a Americas Mining Corporation (“AMC”), una subsidiaria de Grupo México, accionista controlador de SCC. Minera México es una compañía holding y todas sus operaciones se realizan a través de subsidiarias que están agrupadas en tres unidades: (i) la unidad La Caridad, (ii) la unidad Buenavista, y (iii) la unidad IMMSA. Como resultado de dicha operación, SCC se convirtió en propietario del 99.95% de Minera México. Es así, que la compañía se consolida en ese momento como la compañía más importante de México y Perú, así como la empresa con las mayores reservas

3 En 1954, se estableció una sucursal en el Perú, la cual suscribió un convenio bilateral con el gobierno peruano para el desarrollo y explotación de la mina de Toquepala (Tacna), es así que la mina comenzó sus operaciones en el año 1960 con una capacidad de 46,000 toneladas diarias. Así mismo en el año 1976 se inaugura el complejo Cuajone (Moquegua) con una capacidad de 58,000 Toneladas diarias.

4La principal actividad de ASARCO es la exploración, explotación y beneficio de cobre mediante la operación en los Estados Unidos de América de sus tres principales minas a tajo abierto, una planta de fundición, 2 plantas de ESDE, 1 planta de refinación y 1 planta de alambrón de cobre. Grupo México poseía el 49% de las acciones desde 1965, sin embargo en 1999 decide comprar la American Smelting and Refining Company (ASARCO), En 1901 Asarco inicia sus operaciones en México. En 1965 Asarco es reorganizada para formar Asarco mexicana con 51% de participación mexicana y en 1974 Se cambia el nombre a Industrial Minera México (IMMSA).

0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

- 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00

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5 En el 2010, Southern Cooper Corporation (SCCO) se convierte en la empresa con mayores reservas de cobre del mundo.

Grupo Económico

Grupo México,

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creado hace más de 70 años, es la accionista mayoritaria de un grupo de empresas las cuales se dedican a la industria minero- metalúrgica, transporte ferroviario y servicios de infraestructura. Principalmente a la exploración, explotación y beneficio de minerales metálicos y no metálicos, la explotación de carbón, así como el servicio ferroviario de carga y multimodal y servicios de infraestructura. La división minera de la GMEXICO

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es controlada por Americas Mining Corporation (“AMC”) quien a su vez posee dos subsidiarias: Southern Cooper Corporation (“SCC”) y Asarco INC.

ESTRUCTURA ACCIONARIA (Diciembre 2013)

Accionistas Participación

Americas Mining Corporation (AMC) 82.3%

Otros Accionistas 17.7%

Total 100.00%

Fuente: SCC / Elaboración: PCR

Juicio derivado de accionistas de SCC

A finales del 2004 y a principios de enero del 2005, se entablaron tres juicios derivados de presuntas acciones colectivas, ante el tribunal de Equidad de Delaware (Condado de New Castle), en relación a la transacción de fusión propuesta entre la compañía y Minera México S.A de C.V. El 31 de enero estos juicios fueron consolidados en uno solo

⁷

. La demanda consolidada pretende representar a la compañía y a sus accionistas comunes. Los demandados en estos juicios fueron los directores de AMC y de SCC. La demanda alega, entre otras cosas, que la transacción se logró mediante infracciones cometidas por los directores de la compañía de sus obligaciones fiduciarias, y que fue totalmente injusta tanto para la compañía como para sus accionistas minoritarios.

El 9 de octubre de 2012, SCC recibió de su accionista mayoritario AMC la suma de US$ 2,108.22MM, en cumplimento de la sentencia emitida por decisión del Tribunal de Equidad de Delaware, que concluyó que SCC pagó un precio excesivo a AMC en la fusión de 2005 entre la Compañía y Minera México, S.A. de C.V. De la mencionada suma recibida de AMC, SCC pagó US$

316.23 millones a los abogados del demandante para cumplir con la orden de la corte de compensación de honorarios y gastos de abogados.

El efecto de estas transacciones se registró en los resultados de 2012. El pago de US$ 316.23 millones en honorarios de abogados se registró como un gasto operativo y los US$ 2,108.22 millones recibidos se registraron en patrimonio como capital adicional pagado.

Estructura Administrativa

En el mes de julio del 2013 y luego de 10 años en la vicepresidencia de exploraciones el señor Remigio Martínez Muller, renunció al cargo; tomando el mando el señor Edgar Augusto Corrales Aguilar.

Desarrollos de Importancia

 En marzo del 2014 se entregó utilidades por un monto de US$100, 025,946, pagando un dividendo por acción de US$0.12 acción.

 Con fecha 08 de mayo, se acordó la entrega de dividendos en efectivo para el 10 de junio del 2014. Siendo el monto pagado de US$83, 345,547.10, pagando un dividendo por acción igual a US$0.10.

5 En el año 2012 S&P cambió la calificación de Grupo México, pasando de BBB- A BBB, la cual se mantiene actualmente.

6 En noviembre de 1999, GMEXICO, adquirió en USA el 199% de las acciones de ASARCO incorporated, el cual es el principal accionista de SPCC, es así que esta se convirtió en una subsidiaria de Grupos México.

7 Los tres juicios pendientes eran: (i) Lemon Bay, LLP contra Americas Mining Corporation y Otros, (ii) Therault Trust contra Luis Palomino Bonilla y Otros y Southern Perú Copper Corporation y otros, y (iii) James Sousa Contra Southern Perú Cooper Corporation y otros. Estos fueron consolidados en una sola acción denominada Juicio derivado de Accionistas de Southern Perú Cooper Corporation.

PLANA GERENCIAL

Persona Cargo

Germán Larrea Mota-Velasco Presidente del Directorio

Oscar Gonzales Rocha Presidente y Func. Ejec. Princ.y Director Xavier García de Quevedo Topete Presidente y Principal Funcionario de operac.

Hans Flury Royle Secretario

Agustín Ávila Martínez Contralor

Javier Gómez Aguilar Vicep. Legal y Asesor Gral.

Raúl Jacob Ruisánchez Vicep. Finan. y Princ. Func. Finan.

Edgard Corrales Aguilar Vicepresidente de Exploración

Vidal Muhech Dip Vicepresidente de Proyectos

Juan Manuel Rodriguez Arriaga Vicepresidente Comercial

Juan Wendorff Juárez Asistente de Contralor

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6 Operaciones

La principal actividad de Southern Cooper Corporation es la producción y venta de cobre. Las operaciones de SCC incluyen minado a tajo abierto y subterráneo, concentración, fundición de cobre, refinación de cobre, producción de alambrón de cobre, extracción de solventes y electrodeposición (ESDE), refinados de zinc, producción de ácido sulfúrico, producción de concentrados de molibdeno y refinación de plata y Oro. Actualmente SCC es una de las compañías mineras más grandes del mundo en términos de producción y ventas.

Minera México es una compañía Holding que realiza sus operaciones a través de tres subsidiarias que están agrupadas en tres unidades: (i) la unidad La Caridad, (ii) la unidad Buenavista, y (iii) la unidad IMMSA. Estos tres segmentos, son grupos de minas individuales, cada uno de los cuales constituye un segmento operativo con similares características económicas, tipos de productos, procesos, instalaciones auxiliares, regulaciones ambientales, convenios colectivos de trabajo y riesgos monetarios. Las operaciones Mexicanas (incluyendo IMMSA) posee una participación del 56.08% en el total de las ventas al 2013, así mismo es donde se ha percibido un mayor nivel de gastos de capital para este periodo.

Operaciones peruanas, comprenden los complejos de Cuajone (Moquegua) y Toquepala (Tacna), las plantas de fundición y refinación de Ilo, el ferrocarril industrial que une Ilo, Toquepala y Cuajone y las instalaciones portuarias. La unidad de Cuajone, consta de una mina de cobre a tajo abierto y una planta concentradora con una capacidad de 87,000 toneladas por día, ubicadas al sur del Perú, estas utilizan sistemas computarizados de control de última generación, para procesar el material que debe contener una ley mayor a 0.35%. La unidad de Toquepala, consta de una mina de cobre de tajo abierto y de una concentradora con capacidad de molienda de 60,000 toneladas por día, además posee una planta con tecnología ESDE donde se refina cobre mediante el proceso de lixiviación, esta cuenta con una capacidad de producción de 56,000 toneladas al año de cátodos de cobre grado A LME

⁸

. Las operaciones de la concentradora de la mina de Toquepala, también utilizan sistemas computarizados de monitoreo de última generación para poder procesar el material que debe contener una ley de cobre mayor a 0.40%. Asimismo, en las plantas de ESDE de Toquepala produce cátodos de cobre por electrodeposición de grado A LME con 99.999% de pureza, a partir de las soluciones obtenidas mediante la lixiviación de mineral de baja ley almacenado en las minas de Toquepala y Cuajone. El cobre en solución que es producido en Cuajone se envía a Toquepala a través de una tubería de ocho pulgadas tendida a lo largo de la vía férrea Cuajone – Toquepala. En cuanto a las instalaciones de procesamiento de Ilo, aquí se producen ánodos de cobre para la refinería, el cobre que excede la capacidad de ésta es vendido a refinerías de otras partes del mundo. Los concentrados de Toquepala y Cuajone son transportados por ferrocarril a la fundición, además se cuenta con un puerto en Ilo por el cual se envía la producción y se reciben los suministros. Asimismo, se cuenta con una planta de coquina con una capacidad de producción de 200,000 toneladas de conchuela por año, y una planta de cal con una capacidad de 80,000 toneladas por año.

Operaciones Mexicanas, este segmento de minas a tajo abierto combinan dos unidades de minera México, La Caridad y Buenavista, que incluyen los complejos mineros de la Caridad y Buenavista, las plantas de fundición y refinación, y las instalaciones de soporte que dan servicios a ambos complejos. La unidad minera de Buenavista, opera una mina de cobre a tajo abierto, una concentradora con capacidad de molienda de 76,700 toneladas por día y dos plantas ESDE con una capacidad de producción de cátodos de 54,750 toneladas por año. Este yacimiento es considerado uno de los yacimientos de pórfidos más grandes del mundo, asimismo es la mina de cobre más antigua de Norteamérica con operaciones que remontan a 1899.

Buenavista utiliza sistemas de monitoreo computarizados de última generación para procesar el material que debe contar con una ley de cobre mayor a 0.38%. Como parte del programa de ampliación de esta unidad, en el 2013 concluimos la construcción de la primera planta de molibdeno con una capacidad de producción de 2,000 toneladas de molibdeno contenido en concentrados, asimismo para el 2014 se espera aumentar la producción de cátodos de cobre de esta unidad con una nueva planta ESDE con una capacidad anual de 120,000 toneladas. El complejo La Caridad consta de una mina de tajo abierto, una concentradora, una fundición, una refinería de cobre, una refinería de metales preciosos, una planta de alambrón, una planta de ESDE, una planta de cal y dos plantas de ácido sulfúrico. La concentradora tiene una capacidad de 91,000 toneladas de mineral por día, es así que el mineral extraído debe tener una ley de cobre mayor que el 0.30% el cual será enviado a la concentradora y procesado en concentrados de cobre que se envían a la planta y concentrados de molibdeno que serán vendidos a un cliente mexicano. Los concentrados que provienen de Buenavista, Santa Bárbara, Charcas y La Caridad se procesan en la fundición La Caridad y se moldean en ánodos de cobre con una pureza de 99.2%. Asimismo, se cuenta con una refinería que produce cátodos de cobre de Grado A con una pureza de 99.99%.

Unidad Méxicana IMMSA: esta es una división polimétalica de extracción subterránea, la cual opera cinco complejos de minas subterráneas situadas en la parte central y norte de México y produce zinc, plomo, cobre, plata y oro, asimismo, posee una mina de carbón. Complejo Charcas, este incluye tres minas subterráneas (San Bartolo, Rey-Reina y La Aurora) y una planta de flotación que produce concentrados de zinc, plomo y cobre, con importantes cantidades de plata. La mina de charcas se caracteriza por sus bajos costos de operación y sus minerales de alta calidad. Esta es la más grande productora de zinc en México. La capacidad de la planta es de 4,100 toneladas por día. El complejo minero Santa Bárbara, esta incluye tres minas subterráneas (San Diego, Segovedad y Tecolotes) y además una planta de flotación y produce concentrados de plomo, cobre y

8 Los cátodos de cobre grado A LME (London Metal Exchange) es una clasificación para aquellos que tienen un gran contenido de cobre y poca impurezas.

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7 zinc, con importantes cantidades de plata, estas minas resultan ser muy complejas y tienen características muy variadas

⁹

. Estos concentrados chancados se procesan en la planta de flotación que tiene una capacidad de 5,700 toneladas por día, los concentrados de cobre son tratados en la fundición de la Caridad y los concentrados de zinc son tratados en la refinería de zinc de San Luis de Potosí o son exportados. El complejo minero de Santa Eulalia, suspendió sus operaciones en mayo del 2010 debido a inundaciones que provocaron el colapso de un dique por la excesiva presión del agua, en el 2011, hubo otra inundación, de esta manera los trabajos de bombeo recién concluyeron en abril del 2013, lo que permitió restaurar la producción. Complejo minero de San Martín y complejo minero Taxco, se encuentra en huelga desde julio del 2007. En enero del 2011 se trato de recuperar el control de la mina San Martín y reanudar las operaciones para el cual SCC presentó una solicitud de modo que se establezca la responsabilidad de la empresa por la huelga y se defina un pago por cese para cada trabajador sindicalizado, esta fue desestimada por el tribunal; al 31 de diciembre del 2013 el caso sigue pendiente y sin nuevos acontecimientos. En cuanto a la mina Taxco luego que los trabajadores se negaran a permitir la exploración de nuevas reservas la compañía entro en juicio el cual busca rescindir su relación laboral con los trabajadores. Al 31 de diciembre del 2013, el caso está pendiente de resolución, esta podría ser favorable para la empresa lo que pondría fin a una prolongada huelga en Taxco.

PRODUCCIÓN TOTAL

Variación

COBRE (miles de libras) 2013 2012 2011 2013-2012

Total Minado 1,360,291 1,405,842 1,295,194 -45,551 -3.24%

Total Fundido 1,201,699 1,232,378 1,255,513 -30,679 -2.49%

Total refinado 1,273,420 1,213,639 1,255,223 59,781 4.93%

Alambrón, tajo abierto México 279,546 266,298 237,933 13,248 4.97%

PLATA (miles de onzas)

Total Minado 13,512 13,643 12,731 -131 -0.96%

Total refinado 15,572 13,867 12,590 1,705 12.30%

MOLIBDENO (miles de Libras)

Total Minado 43,865 40,338 40,940 3,527 8.74%

ZINC (miles de Libras)

Minado IMMSA 219,077 198,160 184,763 20,917 10.56%

Refinado IMMSA 215,374 206,225 200,332 9,149 4.44%

Pare el 2013, la producción de cobre minado disminuyó en 45.6 MM de libras, debido a la menor producción en la mina Buenavista, la cual experimentó problemas temporales por problemas de inundación por lluvias poco frecuentes en la zona, asimismo se observó una menor producción en la mina Toquepala debido a menores leyes y un menor procesamiento en la concentradora, así mismo la menor producción ESDE debido a las menores leyes de la solución de las pozas de solución impregnada (PLS), esta menor producción fue parcialmente compensada con la mayor producción que se observó en la mina de Cuajone como el resultado de mayores leyes y recuperaciones de Mineral. En cuanto a la producción de Molibdeno, este aumentó en 3.5 MM de libras en el 2013 con respecto al año anterior, debido a la mayor producción en todas las unidades mineras. La mina Caridad alcanzó un record en su producción con 25.9 MM de libras (24.2 MM en el 2012), asimismo la nueva planta de molibdeno en Buenavista comenzó sus operaciones el 3T del 2013, de esta manera cerró el año con una producción de 0.8 MM de libras de molibdeno. La producción del Zinc, que proviene de la unidad IMMSA en México, aumentó en 20.9 MM de libras su producción en el 2013, debido a las mayores recuperaciones y a la producción ininterrumpida en la mina santa Eulalia luego que se resolvieran los problemas ocasionados por inundaciones en años anteriores. Por su parte, la producción de plata, tuvo una ligera disminución en cuanto a la producción debido a la menor producción que se observo en las minas de Toquepala, Buenavista y la Caridad, pero que fue compensada con una mayor producción de las minas de Cuajone y la de IMMSA.

En el año 2014, SCC espera producir 672,400 toneladas de cobre en las minas de la compañía, debido a que se espera que la nueva planta ESDE III en Buenavista comience sus operaciones durante el segundo trimestre del 2014, y que produzca 53,400 toneladas durante el 2014. Asimismo, se espera producir 21,500 toneladas de Molibdeno, es decir 7.6% más que la producción del 2013, además se espera producir y vender 16.3 millones de onzas de plata y producir 95,200 toneladas de zinc en el 2014.

Reservas

Las reservas probadas y probables son calculadas mediante métodos de evaluación utilizados generalmente en minería, sin embargo, existe un grado de incertidumbre y riesgo en cuanto al cálculo de las reservas, debido a este motivo, las reservas deberán ser revisadas en base a la producción real en un futuro. Las estimaciones acerca de la cantidad de cobre restante que existe en las minas de la propiedad de la compañía y que puede ser producido y vendido generando utilidad, se basan en evaluaciones de ingeniería derivadas de muestras de hoyos perforados y otras aberturas, en combinación con supuestos de precios de mercado del cobre y de costos de producción de cada una de las minas.

¹⁰

Los precios de mercado de los metales, el aumento de los costos de producción, la disminución de las tasas de recuperación, factores operativos de corto plazo, el pago de regalías y otros factores pueden hacer que no sea económicamente rentable

9 Estos yacimientos mineros tienen betas de 21 kilómetros de largo, debido a esto se utilizan cuatro métodos de minado; por contracción, con perforaciones abiertas de hoyos profundos, de corte y relleno y por bancos horizontales.

10 Para el cálculo de las reservas, la compañía usa precios corrientes que resulta ser el promedio de precios de los tres últimos años, es así que el precio corriente de la libre de cobre es: i) US$3.65 año 2013 ii) US$3.68 año 2012 y iii) US$3.26 año 2011.

(8)

8 explotar las reservas probadas y probables. Las reservas se agotan al extraerlas, es así que SCC depende de su capacidad de reposición de manera de poder ser viables en el largo plazo. Al cierre del 2013, SCC, tiene reservas que totalizan 67.6 MM de toneladas de contenido de cobre.

¹¹

En el 2013, las reservas aumentaron debido a las perforaciones diamantinas que se realizaron; de esta manera en la unidad de Charcas se ejecutaron 29,376 metros de perforación lo que aumentó las reservas en 978,211 toneladas; asimismo, en la unidad minera de Santa Bárbara se perforaron 52,513 metros desde la superficie y 15,060 metros desde estaciones subterráneas lo que aumentó las reservas en 2, 076,100 toneladas. En Santa Eulalia, se perforaron 17.440 metros desde la superficie y 3,666 metros desde estaciones subterráneas esto aumentó las reservas en 373,140 toneladas. A continuación se muestran las reservas probadas y probables estimadas de cobre y molibdeno al 31 de diciembre del 2013.

RESERVAS DE MINERAL A PRECIOS CORRIENTES¹² Unidad Peruana a Tajo

Abierto

Unidad Mexicana a Tajo Abierto

Total Minas a Tajo Abierto

UnidadIMM SA

Proyectos de desarrollo

Mina Cuajone

Mina Toquepala

Mina Buenavista

Mina La

Caridad Tía María El arco Angang

ueo RESERVAS DE MINERAL

Ley de Corte 0.155% 0.185% 0.124% 0.120% 0.140% 0.128%

PROBADAS

Reserva de sulfuros 1,225,121 2,368,378 3,982,113 2,869,410 10,445,022 18,944 1,284,798 1,530

Material Lixiviable 2,441 606,831 1,700,937 147,021 2,457,230 223,189 165,178

PROBABLES

Reservas de sulfuro 1,017,744 380,904 1,689,770 1,372,493 4,460,911 29,821 806,126 5,106 Material lixiviable 6,636 1,067,685 643,954 54,360 1,772,635 546,856 67,818

TOTAL

Reservas de sulfuro 2,242,865 2,749,282 5,671,883 4,241,903 14,905,933 48,765 2,090,924 6,636 Material lixiviable 9,077 1,674,516 2,344,891 201,381 4,229,865 770,045 232,996 Desmonte 6,264,080 9,387,842 6,729,313 2,608,598 24,989,833 701,485 1,878,387 Total Material (kt) 8,516,022 13,811,640 14,746,087 7,051,882 44,125,631 48,765 1,471,530 4,202,307 6,636

El cambio en los precios de cobre y molibdeno que pasaron de US$3.68 Lb y US$14.52 lb respectivamente en diciembre del 2012, a registrar US$3.654 lb y US$12.736 en el 2013, ocasionaron que el cut off subiera de 0.126% a 0.140% para las minas de tajo abierto. No obstante, las leyes de las unidades mineras de SCC se encuentran por encima.

Inversiones

Para el año 2013, los gastos de capital alcanzaron un monto de US$1,703.3 MM lo que representa un aumento del 61.9% con respecto al año 2012. Para el año 2014, la compañía planea invertir US$ 2,300 MM lo que significaría un aumento de US$ 600 MM con respecto al año 2013, con este programa de inversiones que viene ejecutando SCC se pretende aumentar la capacidad de producción de cobre para el 2017 en aproximadamente 87%

¹³

. Los principales programas de capital incluyen lo siguiente:

Proyectos en México: El proyecto Buenavista que contempla la ampliación de esta unidad de modo de aumentar la producción de cobre en aproximadamente 171% se encuentra con un avance del 62.9% con una inversión de US$544.9m, siendo el presupuesto total del proyecto US$1,383.6 MM, se espera que este proyecto se termine en la primera mitad del 2015, además se espera que el proyecto produzca 2.3 millones de onzas de plata y 21,000 onzas de oro al año. Asimismo, el proyecto SXEW III cuenta con un avance del 81.6%, siendo el presupuesto total de US$ 444.0 MM; este proyecto debería entrar en operación en el segundo trimestre del 2014. Además se espera que el cambio en el alcance de Quebalix IV, mejore la producción de cobre de SXEW al aumentar la recuperación y reducir el costo de acarreo, así como el tiempo de proceso, es así que en enero del 2014 el directorio incrementó el presupuesto a US$ 340 MM, se espera que este proyecto se encuentre terminado la primera mitad del 2015. También existen importantes proyectos en infraestructura, de terrenos y otras instalaciones en Buenavista. Además se encuentra el proyecto Agangueo, que es un yacimiento polimetálico subterráneo, el cual tiene una inversión estimada de US$174.7 MM, este proyecto incluye una planta concentradora con una capacidad de producción promedio de contenido metálico anual de 10,400 toneladas de cobre y 7,000 toneladas de zinc en los primeros siete años. Este proyecto está progaramdo para comenzar la primera mitad del 2015.

Proyectos en Perú: El proyecto Toquepala ha significado un gasto total de US$288.5 MM al cierre del 2013, con este proyecto se espera reducir el costo operativo anual. Sigue avanzando favorablemente luego de haber logrado grandes avances con las comunidades locales. Así mismo y con el fin de aumentar la productividad con mejores tecnologías se cuenta con un presupuesto total de US$ 157 MM para dos proyectos en la unidad de Cuajone.

¹⁴

Además la disposición de relaves en Quebrada Honda, la cual aumenta la altura de la represa existente en Quebrada Honda para contener futuros relaves de las moliendas de Toquepala y Cuajone y extenderá la vida esperada de Relaves en 25 años, este proyecto tiene un presupuesto de US$ 66.0 MM

11 Estas son calculadas a un precio de US$ 2.00 por libra a diciembre del 2013, siendo el precio LME del cobre US$ 3.35 y el precio COMEX de US$3.44

12 En estas reservas se están tomando en consideración todos los minerales: Cobre, Molibdeno, Plomo y Zinc

13 Se espera aumentar la producción de 630,000 toneladas a 1, 175,000 toneladas.

14 El proyecto de ley de corte Variable de mineral, ha hecho posible un aumento en la producción de 6.2% al cierre del 2013. Mientras que el proyecto de Rodillos de Molienda de Alta Presión (HPGR), entrará en plena capacidad el primer trimestre del 2014, y se espera que genere ahorro de costo, mejorando la recuperación de cobre y reduciendo el consumo de energía en el proceso de trituración.

(9)

9 Otros proyectos en curso: El arco es un yacimiento de cobre de clase mundial que se ubica en la zona central de la península de Baja California con reservas de mineral de más de 1,500 MM de toneladas y una ley de mineral de 0.416% y 0.14 gramos de oro por tonelada. La inversión será de US$ 56.4 MM para la adquisición de tierras. Para el 2014, se iniciarán los estudios de ingeniería para determinar la mejor manera de optimizar la inversión en el proyecto. Así mismo, en el Perú se encuentra el proyecto minero Tía María, que fue suspendido por el gobierno en abril del 2011debido a protestas y disturbios realizados por un pequeño grupo de activistas que alegaban que provocaría una contaminación ambiental severa y el desvío de recursos híbridos de uso agrícola;

de esta manera, la compañía ha elaborado un nuevo EIA que responde a las preocupaciones de la comunidad local, es así que se espera recibir la aprobación del Ministerio de Energía y Minas el 2T del 2014 de modo de reanudar el proyecto y comenzar la producción en el 2016.

Proyectos de exploración: Las actividades de exploración se dan Perú, México, Chile y recientemente en Ecuador y Argentina.

Estos proyectos pueden ser desarrollados en un futuro, es así que los planes de gastos de capital seguirán revisándose y ajustándose a responder a los cambios en las condiciones de la economía o del mercado.

PROGRAMA DE INVERSIONES DE CAPITAL (EN MILLONES DE US$)

Proyectos peruanos: 2013 2012 2011

Tía María – Arequipa 41.1 7.8 1.6

Proyectos en Toquepala: 56.7 32.7 76.0

Proyectos en Cuajone: 69.0 52.0 38.9

Disposición de relaves - represa de Quebrada Honda 0.9 1.3 0.7

Sub-estación de transmisión de energía de Ilo 5.9 11.9 9.8

Subtotal proyectos 173.6 105.7 127.0

Mantenimiento y reemplazo 198.7 152.2 78.5

Total gastos en Perú 372.3 257.9 205.5

Proyectos mexicanos:

Ampliación de la mina Buenavista 167.9 216.3 97.4

Nueva concentradora en Buenavista 388.3 149.0 7.7

Proyectos de infraestructura en Buenavista 39.0 69.1 9.0

Planta ESDE III de Buenavista 226.7 138.3 6.5

Sistema de chancado, fajas transportadoras y dispersión para material lixiviable en

Buenavista, fase III 8.1 16.1 13.6

Quebalix IV 54.0 - -

Planta de Molibdeno en Buenavista 19.0 17.0 1.2

Rehabilitación de la mina e instalaciones de Buenavista - - 96.7

Estudio de factibilidad en El Arco, derecho de tierras y aguas 1.3 1.5 9.4

Horno Flash en la Caridad y Modernización planta de ácido 39.5 5.9 1.7

Sistema de bombeo Santa Eulalia 1.8 4.9 9.6

Antangueo 9.0 3.6 6.5

Subtotal proyectos 954.6 621.7 259.3

Mantenimiento y reemplazo 376.4 172.3 148.1

Total gastos en México 1,331.0 794.0 407.4

Total gastos de capital 1,703.3 1,051.9 612.9

Análisis Financiero

Eficiencia operativa

Las ventas netas de SCC están destinadas en un 23.57% a México, 26.10% a países de Latinoamérica

¹⁵

, 17.76% Europa, 17.32% a los Estados Unidos y 15.24% con destino a Asia. Al cierre del 2013, SCC, registró una caía en sus ventas netas de 10.74% (-US$716MM) sumando US$5,952.94MM, esta disminución se vio explicada por los menores volúmenes de ventas debido a las menores leyes en las operaciones peruanas y a la inundación que sufrió la unidad de Buenavista

¹⁶

. Asimismo, los menores precios del cobre tuvieron un fuerte impacto dado que las ventas de cobre

¹⁷

representan un 78.20%

del total (77.00% a diciembre del 2012). De igual forma, se observó una disminución en los precios de los subproductos, sin embargo la mayor producción de Molibdeno debido al nuevo record de producción de la mina La Caridad (México), así como la primera producción de la nueva planta de molibdeno en la mina Buenavista, ayudaron a mitigar la caída en las ventas.

En cuanto a la participación de sus subproductos dentro de las ventas, el Molibdeno y la plata cuentan con una participación de 6.55% y 6.61% respectivamente (6.80% y 7.40% respectivamente en el 2012), Zinc 3.40% (2.90% a dic 2012) y otros subproductos

¹⁸

5.20% (5.90% a diciembre del 2012).

15 Entre los más importantes se encuentran Brasil (7.91%), Chile (6.15%) y Perú (5.46%), otros países (6.58%).

16 Según los estimados de SCC, se perdieron aproximadamente 50.6 MM de libras de cobre como resultado de las inundaciones.

17 Precio del Cobre (US$/LB – COMEX) : 3.34 (Dic. 2013) y 3.61 (Dic. 2012)

18 Dentro de otros subproductos se encuentra: ácido sulfúrico, oro y otros materiales.

(10)

10 El margen operativo al final del periodo se ubicó en 42.54%, lo que representa una disminución con respecto al 2012 (46.62%). Fueron las operaciones peruanas las que presentaron un menor margen operativo (38.56%) frente a las operaciones de tajo abierto mexicanas (48.72%). Este menor margen se ve explicado por los mayores costos y gastos operativos del periodo, explicados por factores externos e internos.

De esta manera, se pudo observar un aumento en el costo de ventas, debido a los mayores precios que se percibieron en la industria minera, relacionados con el combustible

¹⁹

, energía eléctrica y mano de obra. Cómo una forma de mitigar el impacto de la subida de precio de sus insumos, SCC, optó por reducir tanto la compra como venta de concentrados a terceros; es así que el costo de ventas sumó US$ 2,871.3 MM (+3.69%). Si bien, estos factores externos hicieron que el costo de ventas aumentara, hubo algunos elementos que ayudaron a mitigar la subida. En la unidad Peruana a tajo abierto se percibieron menores regalías mineras

²⁰

, menor costo por metales comprados a terceros, una reducción en la participación de trabajadores y un menor consumo de inventarios, no obstante, en esta unidad se presentó un incremento en los costos de producción, especialmente por los mayores costos en mano de obra que fueron a causa de los nuevos convenios colectivos firmados en el 2013

²¹

. Por estas razones, en las operaciones peruanas se pudo percibir una caída de US$21.9 MM (-1.59%) en el costo de ventas asociado a estas. Por su parte, en las operaciones mexicanas a tajo abierto, el costo de ventas presentó un aumento de US$80.7 MM (+6.57%), como resultado del mayor consumo de inventarios y los mayores costos de producción asociados a los mayores de sus insumos, sin embargo se compensó levemente con los menores costos de metales comprados a terceros, gastos de ventas y mayor participación a trabajadores. En la unidad IMMSA, también se percibió un aumento del costo de ventas de US$28.3 MM (9.68%), debido a los mayores costos de producción, mayor costo de metales comprados a terceros y como resultado de un efecto por conversión monetaria.

En el caso de los gastos operativos, estos disminuyeron en relación al resultado registrado en el 2012, puesto que en dicho periodo se realizó un gasto extraordinario que sumó un total de US$316.20 MM ocasionado por el pago del juicio a accionistas. Es así, que al cierre del 2013, los gastos administrativos, los gastos de venta, así como la depreciación y la amortización sumaron US$549.53 MM (-30.54%). No obstante, si dejamos de lado este evento, puesto que es considerado inhabitual, los gastos operativos muestran un incremento de 15.71%, debido a los mayores gastos en exploración

²²

, un mayor gasto administrativo y a una mayor depreciación y amortización y agotamiento de las operaciones como resultado de la adquisición de nuevos equipos mineros para la mina Buenavista

²³

, así como la puesta en marcha de las operaciones de Quebalix III y de la primera planta de Molibdeno en Buenavista, así como de las adquisiciones de capital de mantenimiento para la mayoría de las operaciones. Este aumento en la depreciación de US$70.23 MM (+21.56%), ocasionó que el EBITDA caiga en menor proporción (14.13%).

Rendimiento Financiero

El margen neto se redujo de 29.11% a 27.28%, este hecho, además de ser explicado por la caída del resultado operativo en US$576.77 MM (-18.55%), también se justificó en el aumento de los ingresos y gastos no operativos, los cuales sumaron US$159.5 MM al cierre del 2013 (US$135.3 MM al cierre del 2012).

19 El precio WTI del petróleo: US$ 97.89 (2013), US$88.25 (2012); (ii) El precio BRENT del petróleo: US$110.70 (2013) y US$109.20 (2012).

20 En septiembre del 2011, el congreso peruano promulgó una modificación a cargo por concepto de regalías mineras, estas están en función de los márgenes operativos, con tasas escalonadas dentro de un rango del 1% al 12%. Según la ley anterior las regalías están en función de las ventas y se calculaban sobre el valor de concentrados.

21 En las operaciones peruanas, en el primer trimestre del 2013, se firmaron convenios de negociación colectiva de tres años con los siete sindicatos existentes. Estos convenios incluyeron un aumento de salarios de 6.5%, 5% y 5% para cada uno de los tres años. Asimismo, en las operaciones mexicanas se negocian anualmente con los sindicatos los términos salariales y los beneficios cada dos años.

22 Actualmente las actividades de exploración son para encontrar yacimientos adicionales de mineral en Perú, México, Argentina, Ecuador y Chile.

Además se realizan exploraciones en las operaciones mineras actuales, es así que el Monto invertido en actividades de exploración en el 2013 fue US$51.0MM, mientras que en el 2012 fue de US$47.9 MM.

23 SCC cuenta con un presupuesto total de US$ 504.8MM para la adquisición de equipos, al 31 de diciembre del 2013, se ha gasto un monto de US$418.7 MM, y se han recibido 60 de 61 volquetes, las siete palas y las ocho perforadoras que se requerían. En el 2013, se gastó US$167.9 MM para los equipos de Buenavista.

EBITDA A RESULTADOS OPERATIVOS Y NETOS EVOLUCIÓN DE VENTAS (MM DE US$)

Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR 0

500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

US$ MM

EBITDA RESULTADO DE OPERACION UTILIDAD NETA DEL AÑO

- 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50

- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Cobre Plata

Molibdeno Zinc

Otros subproductos Cobre ($por libra- COMEX )

(11)

11 Los gastos financieros, registraron un monto de US$265.55 MM, es decir US$63.77 MM más que el año anterior, como resultado de la emisión de US$ 1,500MM en obligaciones en noviembre del 2012. Asimismo, se registraron ingresos por US$

39.59 MM gracias a los mayores intereses capitalizados, debido a un aumento en los gastos de capital que provenían en su mayoría de las operaciones mexicanas

²⁴

. Asimismo, la menor producción se reflejó en un menor pago de impuesto a la renta sobre todo por parte de sus operaciones en México y Perú, es así que se registró una disminución de 28.82% (- US$311.55MM).

²⁵

SCC, posee una participación de 44.2% en Coimolache S.A la cual posee una mina de oro al norte del Perú llamada “Tantahuatay”, es así que al cierre del 2013, se observa una caída de la participación en su afiliada de -57.08%, registrando de esta manera una participación de US$20.9 MM (US$48.7MM en el 2012).

De esta manera, la utilidad neta, registró un monto de US$1,618.52 MM, monto menor en 16.34% con respecto al año anterior. Este menor resultado ocasionó que los indicadores de rentabilidad mostraran una caída. Es así que la rentabilidad obtenida por la empresa sobre sus fondos propios (ROE) se ubicó en 29.20% (40.54%en el 2012). El fuerte deterioro en el ratio, puede explicar el menor impacto que ha tenido el programa de recompra en el último periodo. Asimismo, la rentabilidad sobre sus activos, se ha visto disminuida ubicándose en 14.49% (18.70% en diciembre del 212); si bien este ratio considera el apalancamiento, este ratio no ha mostrado su mejoría.

Liquidez

Al cierre del 2013, el indicador de liquidez general se ubica en 4.36 veces (5.02 veces a diciembre del 2012). Asimismo, el indicador de prueba ácida, refleja los bajos niveles de existencias que mantiene la empresa (6.19%), es así que este indicador se ubica en 3.27 veces (4.21 veces a diciembre del 2012). Estas reducciones se deben a que el activo corriente disminuyó en mayor proporción que el pasivo corriente.

El activo corriente presentó una caída de 20.58% con respecto al 2012, totalizando US$ 3,416.05 MM al final del ejercicio 2013. Esta caída se debió al menor efectivo disponible de la empresa (-US$786.79 MM), explicado por los menores utilidades percibidas en el periodo, así como a la mayor depreciación que provienen de los mayores gastos en capital

²⁶

sobre todo en sus operaciones mexicanas, estos mayores gastos que viene realizando la compañía pretenden aumentar su producción de cobre en aproximadamente 81% para el 2017. Adicionalmente, se pudo observar un mayor impacto del tipo de cambio, que si bien no es significativo, también afectó su caja. Por otra parte, las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron debido a los menores precios y al menor volumen de ventas para el periodo 2013, la concentración de las cuentas por cobrar disminuyó ligeramente con respecto al año anterior, es así que los cinco clientes más grandes representaron el 37.10% mientras que al cierre del 2012, estos representaron el 40%.

La empresa muestra una buena gestión en cuanto al cobro de sus cuentas, estas se tardan aproximadamente 35 días en ser cobradas, es así que la empresa se mantiene en este rango, a excepción del periodo 2010 donde la empresa aumentó en 62.86% sus cuentas por cobrar. De esta manera el periodo promedio de cobro de SCC presenta una ligera mejora siendo 33 días el promedio de cobro (37 días a diciembre del 2012).

Con respecto al Pasivo corriente, este disminuyó en -5.29%, registrando de esta manera un monto de US$ 783.58 MM, explicado por una reducción de US$ 74.20 MM en las participaciones por pagar.

²⁷

Asimismo, para el presente ejercicio el crédito a Mitsui

²⁸

fue pagado completamente al 31 de diciembre del 2013, no obstante en el periodo de análisis se suscribió un nuevo contrato de venta de cobre a Largo Plazo con este por cinco años, con embarques a partir del 2015. Sin embargo, estas reducciones fueron mitigadas por el aumento que presentaron las cuentas por pagar en US$25.17 MM, debido al incremento en sus cuentas a partes relacionadas con el Grupo México y afiliadas, así como con México Generadora de Energía (MGE), debido a las compras de chatarra y energía que realizó la compañía.

En cuanto al periodo promedio de pago este se ha venido ubicando alrededor de 2 meses en promedio, registrando para el 2013 un periodo de 63.65 días (62.68 días al 2012). De esta manera se observa que la empresa tiene aproximadamente 1 mes de efectivo disponible.

A diferencia de metales como el oro, el cobre no es un metal de rápida rotación. Para el periodo de análisis SCC, presentó leve variación en su nivel de inventarios (-0.32%) debido a los menores productos terminados y menores productos en proceso que se registraron en el periodo, explicado por la menor producción y menores leyes. Es así que al cierre del 2013, la rotación promedio de inventarios se ubicó en 88.21 días (91.76 días a diciembre del 2012).

24 En el 2013 los gastos de capital fueron US$1,331.00 MM en las operaciones mexicanas y US$372.30 MM en las operaciones peruanas.

25 La tasa de impuesto a la renta tanto para México como para el Perú se ubica en 30%. En el 2013, el gobierno mexicano ratificó la tasa de IR en 30%, eliminando así las reducciones programadas para el 2014 y 2015.

26 El efectivo neto utilizado en actividades de inversión en el 2013, incluyó US$1,703.30 MM dividas de la siguiente manera: US$ 1,331.00 MM en las operaciones mexicanas y US$ 372.3 MM en las operaciones peruanas. En cuanto a las operaciones peruanas estas fueron destinadas para el proyecto Tía María, Proyecto Toquepala y para el mejoramiento de la estabilidad de taludes en el área Sur de Cuajone y otros gastos de reemplazo.

27 Es importante mencionar que en el Perú, la provisión para la participación de los trabajadores es calculada aplicando el 8% a las utilidades antes de impuestos, mientras que en México la participación de los trabajadores se calcula usando las disposiciones establecidas en la ley mexicana de Impuesto a la renta, a una tasa del 10% sobre la utilidad antes de impuestos, con los ajustes indicados en la ley.

28 El contrato de crédito de Mitsui, estaba garantizado con cuentas por cobrar sobre 31,000 toneladas al año, este fue pagado completamente el 31 de diciembre del 2013, así mismo se liberó un fondo de garantía por US$5.10 MM correspondientes al pago final del préstamo.

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12 Solvencia

En cuanto al pasivo no corriente, este representa un 86% del total del pasivo. Al cierre del 2013, este mostró un aumento de 2.69% (+US$127.50 MM), debido principalmente al mayor impuesto a la renta diferido (+US$ 103.45 MM), que fue explicado en parte por los US$34.7 MM reconocidos por la empresa debido a eliminación de las reducciones de las tasas de impuesto a la renta para el 2014 y 2015, por parte del gobierno mexicano. Asimismo, se presentó un aumento de US$16.94 MM en otros pasivos y reservas. Adicionalmente, la obligación para el retiro de activos experimentó una leve subida de 5.56% con respecto al 2012, luego que experimentara una subida del 90.78% (+US$56.25 MM), debido a que en el 2012, SCC decidiera reconocer la obligación por retiro de activos para sus propiedades mineras en México como parte de sus compromisos ambientales.

Asimismo, la parte no corriente de la deuda de SCC asciende a US$4,204.92 MM (+0.03%), al cierre del 2013, no obstante en el año 2012 se registró una subida de 53.67% con respecto al 2011, ya que el 8 de noviembre del 2012 la compañía emitió US$1,500 MM

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en notas no garantizadas a tasa fija, esta recaudación se utilizó para fines corporativos para poder financiar el programa de gastos de capital que tiene la compañía, esta emisión causó que al cierre del 2012, se registrara un aumento de la deuda de Largo plazo en 53.67% con respecto al 2011. Como resultado de esta emisión, los gastos financieros se vieron incrementados en US$63.7 es así que el ratio de cobertura se ubicó en 11.03 veces (17.02 veces a diciembre del 2012). Es importante mencionar que SCC como parte de su deuda de largo plazo, posee además un tipo de obligaciones denominadas “obligaciones Yankee” la cual contiene una cláusula en la que indica que Minera México debe mantener un ratio de EBITDA a gastos financieros no menor que 2.6 a 1.0 según los términos definidos en esta operación de financiamiento, para el periodo de análisis la empresa cumplió con este requerimiento.

Este mayor financiamiento que la empresa adquirió para seguir su plan de inversiones con miras a aumentar la producción de cobre al 2017 en un 87%, se puede observar en el aumento en el activo fijo que ha venido mostrando la compañía. De esta manera, el activo fijo de la empresa se incrementó en 25.59% totalizando un monto de US$6,476.19MM, lo que representa un 63.15% más con respecto al 2009. Estos niveles evidencian el fuerte plan de inversiones que viene adoptando SCC, asimismo, debemos considerar que el sector minero está caracterizado por altos niveles de inversión.

Asimismo, se registró un aumento en el minado de material lixiviable en el 2013, debido al material adicional necesario para la nueva planta de ESDE de Buenavista. Es así que el material lixiviable neto mostró un incremento de 91.85% totalizando un monto de US$395.18 MM, es importante mencionar que este proceso tiene una duración mayor al proceso convencional de concentración, fundición y refinación electrólitica, por lo que dura normalmente cerca de 5 años.

Asimismo, las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron en US$22.71MM (-12.34%), esta cuenta deriva de una línea de crédito por US$350 MM que otorgó a MGE una subsidiaria de Minera México, no obstante en el primer trimestre del 2012, controladora de infraestructura energética adquirió el 99.999% de MGE, es así que esta pasó a ser una subsidiaria indirecta de Grupo México. De esta manera, MGE paga US$ 150 MM reduciendo parcialmente su deuda, y quedando al cierre del 2012 un saldo de US$184.00 MM.

³⁰

La compañía utiliza un porcentaje de sus utilidades para amortizar su deuda, siendo el saldo al cierre del 2013 de US$161.24 MM. De esta manera, el total de activo se ubicó en US$11,210.42 MM (+7.96% con respecto al 2012).

Conjuntamente a estos resultados, el patrimonio en el 2012, mostró un incremento de 217.66% con respecto a diciembre del 2011, debido a los cambios en el capital adicional pagado derivado del juicio a accionistas de SCC , donde su accionista mayoritario. AMC tuvo que entregar un monto de US$ 2,108.22 MM en cumplimiento por la sentencia emitida de conformidad con la decisión del tribunal de Equidad de Delaware, que concluyó que la compañía pagó un precio muy alto a AMC en la

29 Los US$ 1,500 MM en notas no garantizadas preferentes (sénior) de tasa fija se emitieron en dos partes, US$ 300MM con vencimientos en 2022 a una tasa de interés anual de 3.5% y US$1,200 MM con vencimientos en 2042 a una tasa de interés anual de 5.25%. Los intereses se pagarán semestralmente a los vencimientos. Las notas constituyen las obligaciones generales no garantizadas de la compañía y series de notas tendrán la misma prelación de derecho de pago de todas las otras deudas no garantizadas y no subordinadas presentes y futuras de la compañía.

30 Este saldo pendiente ha sido reestructurado como una deuda subordinada de MGE con una tasa de interés de 5.75%

COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO (MM DE US$) COMPOSICIÓN DEL PASIVO (MM DE US$)

Fuente: SCC / Elaboración: PCR Fuente: SCC / Elaboración: PCR 0

1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

US$ MM

PATRIMONIO Capital Acciones en Tesorería

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

US$ MM

TOTAL PASIVO Pasivo No corriente Deudas de Largo Plazo Pasivo Corriente