Guatemala Honduras. El Salvador. Nicaragua

(1)

Desempeño

Macroeconómico

de

Centroamérica y

República

Dominicana

Alfredo Blanco

Secretario

Ejecutivo

CMCA

Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"

San Salvador,

Octubre

18

18 -

-

19, 2007

Guatemala Guatemala Honduras Honduras Nicaragua Nicaragua El Salvador El Salvador Co sta Ric_a Co sta Ric_a República República Dominicana Dominicana

(2)

2

Estabilidad Macroeconómica

• Se define como la estabilidad en el nivel

general de precios.

• La estabilidad en el nivel general de precios

se alcanza cuando los agentes económicos ya

NO toman en cuenta la inflación para la toma

de decisiones (Greenspan).

(3)

3

Estabilidad Macroeconómica

• Pero,

– Estabilidad macroeconómica en países desarrollados

(y algunos emergentes):

• Inflación entre 1% – 3% (Mishkin).

– Estabilidad macroeconómica en países emergentes:

• Inflación de 3% a menos de 10%.

(4)

4 1. La macroeconomía de la

(5)

5 En general, en los últimos años ha habido un buen desempeño de

los principales indicadores macroeconómicos...

Variables

1996 - 2001

2005 - 2007

Inflación

7.9

6.9 Crecimiento Económico

4.4

6.3 Cuenta Corriente (% PIB)

-2.0

-4.6

Resultado Fiscal (% PIB)

-1.7

-1.1

Carga Tributaria (% PIB)

12.7

13.6 Deuda Pública Total (% PIB)

65.7

45.1 RIN a Base Monetaria

85.8

112.7 CARD: Principales variables macroeconómicas en períodos

recientes de favorable desempeño macroeconómico

(6)

6 En realidad, intuitivamente es un mismo episodio en el que: la inflación

mundial se desacelera, los bancos centrales retoman la ortodoxia monetaria,

se reforman sus leyes orgánicas, mejoran la operatividad de la política

monetaria y hay un apoyo fiscal importante.

CARD: inflación y tendencia

14.9 13.5 10.3 7.8 9.3 7.7 6.6 7.5 14.6 8.5 6.2 6.0 16.2 5.6 5.0 10.0 15.0 20.0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

inflación

tendencia

(7)

7 … pero en la historia de la región ya hubo un período de desempeño

macroeconómico que reflejó indicadores más favorables, aunque en un

ambiente económico muy diferente.

Variables

1967 - 1972

2005 - 2007

Inflación

2.7

6.9 Crecimiento Económico

5.4

6.3 Cuenta Corriente (% PIB)

-3.7

-4.6

Resultado Fiscal (% PIB)

-1.7

-1.1

Carga Tributaria (% PIB)

10.0

13.6 Deuda Pública Total (% PIB)

16.3

45.1 RIN a Base Monetaria

35.4

112.7 CARD: Principales variables macroeconómicas en períodos

recientes de favorable desempeño macroeconómico

(8)

8 Otro período, reflejó aún mejores indicadores, pero no se tomó en cuenta

porque los bancos centrales NO deberían cuantificar la estabilidad de

precios a un nivel de cero o cercano a cero

Países

1964

1965

1966

Promedio

Costa Rica

0.5 -0.9

1.9

0.5 El Salvador

0.0

1.2 -1.4

-0.1

Guatemala

2.5 -1.2

0.3

0.5 Honduras

3.2

3.6

2.7

3.2 Nicaragua

4.7

2.9

3.3

3.6 República

Dominicana

-1.3

-2.6

-1.3

-1.7

Promedio Región

0.9 -0.5

0.2

0.1

(9)

9 Argumentos por los cuales los bancos centrales no deberían

cuantificar la estabilidad de precios a un nivel de cero o

cercano a cero

• Rigidez de los salarios nominales a la baja

(Akerlof, Dickens and Perry).

• Imposibilidad de reducir tasas de interés

nominales por debajo de cero.

(10)

10 Período III:

2005-2007

Período I:

1967-1972

Período II:

1996-2001

La inflación de los últimos 50 años: Tres períodos de buen

desempeño regional.

Centroamérica y República Dominicana:

Inflación y Tendencia

-1.3 5.6 4.0 0.9 _0.22.41.0 2.9 1.9 5.6 15.4 18.6 12.2 9.410.1 7.1 21.0 12.2 19.8 10.3 20.4 22.7 26.2 20.8 47.6 12.411.8 9.4 14.9 13.5 10.3 7.89.3 5.6 7.7 6.67.5 16.2 14.6 8.5 6.2 6.0 2.4 -0.5 19.5 14.8 14.2

-5

5

15

25

35

45

19 60 19 61 19 62 19 63 19 64 19 65 19 66 19 67 19 68 19 69 19 70 19 71 19 72 19 73 19 74 19 75 19 76 19 77 19 78 19 79 19 80 19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07

(11)

11 ¿Qué fue diferente en el período 1967-1972?

• Menor vinculación de la región con el resto del

mundo.

– Fue favorable desde el punto de vista del

pensamiento macroeconómico.

• Golden Age (Tobin): Aumento del gasto e inflación

aumentando.

• Fuerte impulso a la integración regional

– Varias interpretaciones de menor inflación:

• Economías de escala.

• Impulso a la competencia.

• Bajo costos de transporte.

• Bancos Centrales con enfoques desarrollistas,

apoyados por disciplina fiscal.

(12)

12 ... en los primeros dos períodos el buen desempeño macroeconómico

regional duró 6 años, el período actual no ha terminado

Centroamérica y República Dominicana: Inflación en Períodos

de Favorable Desempeño Macroeconómico

2.4

1.0

2.4

2.9

1.9

5.6

10.3

7.8

9.3

5.6

7.7

6.6

8.5

6.2

6.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

1967 1968 1969 1970 1971 1972 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2006 2007 1967-1972 1996-2001 2005 - 2007

1967 - 1972:

Media serie = 2.7%

Media tend. = 4.7%

1996 - 2001:

Media serie = 7.9%

Media tend. = 10.1%

2005 - 2007:

Media serie = 6.9%

Media tend. = 8.1%

(13)

13 El Crecimiento Económico ...

Centroamérica y República Dominicana: Tasas de variación

del PIB real regional (1961 - 2007)

2.1 9.7 7.0 6.3 1.5 5.8 7.8 6.1 2.4 7.8 3.6 -0.6 0.3 -0.7 -3.2 1.9 -0.3 1.9 5.3 2.0 3.5 1.1 2.6 6.7 5.0 4.2 5.1 3.3 5.4 4.3 2.1 2.8 7.0 2.9 2.4 5.8 5.5 _6.3 5.5 1.4 7.0 5.3 4.7 4.6 8.0 6.7 5.2

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

1960 1961 196 2 1963 1964 1965 1966 196 7 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 198 5 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Tendencia

Fuente: Elaboración de la SECMCA con base en información de los bancos centrales.

Centroamérica y República Dominicana: Crecimiento Económico

CR

ES

GT

HN

NI

RD

CARD

2006

8.2 4.2 5.0 6.0 3.7 10.7 7.0

(14)

14 Centroamérica y República Dominicana: Períodos de

Favorable Desempeño Macroeconómico con base en

Crecimiento Económico

4.6

4.7

5.2

5.3

5.8

7.0

3.3

5.5

5.8

5.4

4.3

2.4

5.5

7.0

6.3

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

1967 1968 1969 1970 1971 1972 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2006 2007 1967-1972 1996-2001 2005 - 2007

1967 - 1972:

Media serie = 5.4%

Media tend. = 5.7%

_{Media serie = 4.4%}

1996 - 2001:

Media tend. = 4.4%

2005 - 2007:

Media serie = 6.3%

Media tend. = 5.1%

... en los primeros dos períodos el buen desempeño macroeconómico

regional duró 6 años, el período actual no ha terminado

(15)

15 La estabilidad macroeconómica es una condición necesaria, pero

no suficiente para el crecimiento y desarrollo económico.

• Kauffman, Rodeik y otros: Se deben mejorar las instituciones y

deben haber políticas de largo plazo.

PTF

PTF ajustada

2

1963-1973

2.13

1.07

0.98

0.68 1973-1980

0.32 -0.95

-0.93

-1.35

1980-1984

-1.49

-2.83

-2.95

1984-2000

1.04

0.23

0.12

0.01 1963-2000

0.92 -0.10

-0.17

-0.39

1/ Modelo 1: Metodología de De Gregorio y Lee (1999)

Modelo 2: Metodología que incorpora los efectos de la escolaridad.

Modelo 3: Metodología que distingue entre capital público y privado.

2/ Contribución de la PTF al crecimiento descontando la contribución del capital público.

Fuente:

Pequeñas economías, grandes desafíos. BID.

Contribución de la PTF al crecimiento anual según distintos modelos,

1

1963 - 2000 (porcentajes)

Modelo 3

Modelo 1

Modelo 2

(16)

16 Por último, otros países como Chile han tenido mejor desempeño

macroeconómico que CARD en un mundo más globalizado.

Países

Variables

1967-1972

1996-2001

2005-2007

Inflación (%)

2.7

7.9

6.9 Crecimiento Económico (%)

5.4

4.4

6.3 Resultado Fiscal (% PIB)

-1.7

-1.1

Inflación (%)

33.8

4.9

3.5 Crecimiento Económico (%)

3.4

4.2

5.2 Resultado Fiscal (% PIB)

n.d.

0.2

6.3

2/

Inflación (%)

4.3

2.5

3.1 Crecimiento Económico (%)

3.2

3.6

2.6 Inflación (%)

_5.7

1/

5.5

3.7 Crecimiento Económico (%)

5.1

3.7

5.2 Fuente:

World Economics Outlook (abril 2007), Internacional Financial Statistics, Bureau of Economic

Analysis, Banco Mundial, Naciones Unidas, Ministerios de Haciendas y Bancos Centrales.

2/ Promedio para 2005 y 2006

Nota:

1/ Corresponde al promedio del período 1969 - 1972.

CARD

World

United States

(17)

17 Primeras Reflexiones

El desempeño macroeconómico reciente de la región es

positivo.

La historia económica de la región muestra que hubo un

período de desempeño macroeconómico que reflejó mejores

indicadores, aunque en un ambiente económico diferente al

actual, por lo que la comparación cualitativa es difícil.

Con todo, los Bancos Centrales y los Ministerios de Hacienda

de la región deben continuar consolidando la disciplina

macroeconómica, para alcanzar en el mediano plazo los

estándares de los socios comerciales.

Chile es un caso de desarrollo económico exitoso en AL,

porque además de estabilidad macroeconómica ha hecho

reformas estructurales y ha desarrollado sus instituciones.

(18)

18 2. La coyuntura de la

macroeconomía regional

(19)

19 2.1 Variables

(20)

20 2.1 Variables Macroeconómicas

La inflación regional

se ha desacelerado, pero aún está por arriba

de la de los países de AL y de la de las economías avanzadas…..

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CARD LA Economías Avanzadas

Inflación en Centroamérica y República Dominicana,

América Latina y Economías Avanzadas (1994 - 2007)

6.0%

5.2% 16.3%

6.2%

(21)

21 2.1 Variables Macroeconómicas

Expectativas de inflación a la baja.

El Salvador: (2004 - 2007)

0 1 2 3 4 5 6 7 Mar-04 Jun-0 4 Sep-04 Di c-04 Mar-05 Jun-0 5 Sep-05 Di c-05 Mar-06 Jun-0 6 Sep-06 Di c-06 Mar-07 Jun-0 7 Sep-07

Expectativas Inflación Observada

Costa Rica: (2005 - 2007) 0 2 4 6 8 10 12 14 16

I-05 II-05 III-05 IV-05 I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 Expectativas Inflación Observada

Guatemala: (2004 - 2007)

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Ma r-04 Jun-04 Se p -0 4 Di c-04 Ma r-05 Jun-05 Se p -0 5 Di c-05 Ma r-06 Jun-06 Se p -0 6 Di c-06 Ma r-07 Jun-07 Se p -0 7 Di c-07

(22)

22 2.1 Variables Macroeconómicas

El comportamiento económico global todavía sustenta el crecimiento

económico de la región: la desaceleración en Estados Unidos es un

riesgo, y el impulso de la demanda interna y la estabilidad

macroeconómica una oportunidad.

Centroamérica y República Dominicana: Crecimiento Económico y tendencia (1970 - 2007) -4 -2 0 2 4 6 8 10 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Crecimiento Económico promedio CARD Tendencia crecimiento económico CARD

(23)

23 3.1 Variables Macroeconómicas

En general, se espera que l

a estabilidad macroeconómica

continúe. Se ha consolidado el mejor

desempeño fiscal

y se espera

que el déficit se ubique por debajo de 1% del PIB en 2007...

Principales

argumentos:

– Robusto crecimiento

económico.

– Ampliación base

tributaria.

– Fortalecimiento

Administración

Tributaria.

Déficit del Gobierno Central

-2.0 -1.0 -1.7 -2.7 -1.9 -0.7 -1.5 -1.1 -0.4 -2.0 -1.4 0.1 -1.2 -1.2 -1.3 0.3 -1.1 -2.9 -0.9 0.4 -0.6 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0

Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Rep.

Dominicana

CARD

(24)

24 Por su parte, el

Sector Externo

continúa presentando dualidades

… pero se mantendrá un adecuado nivel de RIN

CARD: Posición Externa (1990 - 2007)

3.7 1.9 -2.1 -5.0 -3.3 -1.8 -1.4 -1.4 -1.6 -2.6 -2.8 -4.8 -5.0 -2.3 -2.2 -3.6 -4.5 _-4.8 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0

Exportaciones (FOB) Tasas de Variación

Cuenta Corriente (% PIB)

(25)

25 Un efecto positivo de la estabilidad macroeconómica

... se ha mejorado la calificación de riesgo de

deuda soberana.

Largo plazo

Tendencia Largo plazo Tendencia Largo plazo Tendencia

Costa Rica

Ba1

Negativa

Ba1

Estable

Baa3

Estable

EL Salvador

Baa3

Negativa

Baa3

Estable

Baa3

Estable

Guatemala

Ba2

Estable

Ba2

Estable

Ba2

Positiva

Honduras

B2

Estable

B2

Estable

Ba3

Estable

Nicaragua

Caa1

Estable

Caa1

Estable

B3

Estable

Rep. Dominicana

B1

Negativa

B3

Estable

Ba3

Estable

Grado de Inversión: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3.

Grado de Subinversión: Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C.

País

Septiembre 03

CARD: Calificaciones de Riesgo País Según Moody's

Largo Plazo en Moneda Extranjera

Septimbre 07

Septiembre 06

(26)

26 2.2 El papel de la política

monetaria

(27)

27

MÁS FACTORES DE PRODUCCIÓN: INVERSIÓN ; ESTABILIDAD MACROECONÓMICA AHORRO TASAS DE INTERÉS (LARGO PLAZO) ADECUADAS POLÍTICA MONETARIA DISCIPLINADA POLITICA FISCAL EQUILIBRADA CAPITAL HUMANO (salud y educación) ADECUADO MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

Liberalizac ión financiera • Privatización

Redes de protección social •

• •

POLÍTICAS P/MEJORAR LA INSTITUCIONALIDAD Reglas que rijan el mercado y

aseguren la competencia Reforma del Estado

FACTORES DE POLÍTICA ECONÓMICA QUE INCIDEN EN EL

CRECIMIENTO ECONÓMICO

AMBIENTE EXTERNO FAVORABLE ESTABILIDAD MACROECONÓMICA AHORRO TASAS DE INTERÉS (LARGO PLAZO) ADECUADAS POLÍTICA MONETARIA DISCIPLINADA POLÍTICA MONETARIA DISCIPLINADA POLITICA FISCAL EQUILIBRADA CAPITAL HUMANO (salud y educación) ADECUADO MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

• •

CAPITAL HUMANO (salud y educación) ADECUADO MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

• •

CAPITAL HUMANO (salud y educación) ADECUADO CAPITAL HUMANO (salud y educación) ADECUADO MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

• •

aseguren la competencia Reforma del Estado MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

• •

aseguren la competencia Reforma del Estado MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD MEJOR USO DE FACTORES: PRODUCTIVIDAD INFRAESTRUCTURA ADECUADA INFRAESTRUCTURA ADECUADA INSTITUCIONES ADECUADAS INSTITUCIONES ADECUADAS ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL ESTADO DE DERECHO FUNCIONAL LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

Liberalizac ión financiera • Privatización LA EFICIENCIA Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

Liberalizac ión financiera • Privatización Apertura comercial • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

Liberalizac ión financiera • Privatización • • POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

POLÍTICAS P/MEJORAR Desregulación precios •

• •

aseguren la competencia Reforma del Estado Redes de protección social •

• •

aseguren la competencia Reforma del Estado •

• •

aseguren la competencia Reforma del Estado •

•

FACTORES DE POLÍTICA ECONÓMICA QUE INCIDEN EN EL

CRECIMIENTO ECONÓMICO

AMBIENTE EXTERNO FAVORABLE AMBIENTE EXTERNO FAVORABLE ARMONÍA SOCIAL Y POLÍTICA INTERNA ARMONÍA SOCIAL Y POLÍTICA INTERNA CRECIMIENTO ECONÓMICO CRECIMIENTO ECONÓMICO

(28)

28 Principales riesgos:

El precio internacional del petróleo

Precio Internacional del Petróleo: WTI Spot 16/10/07 y futuros en adelante (US $ por barril) 35 45 55 65 75 85 03/0 1/20 05 03/0 2/20 05 03/0 3/20 05 03/0 4/20 05 03/0 5/20 05 03/0 6/20 05 03/0 7/20 05 03/0 8/20 05 03/0 9/20 05 03/1 0/20 05 03/1 1/20 05 03/1 2/20 05 03/0 1/20 06 03/0 2/20 06 03/0 3/20 06 03/0 4/20 06 03/0 5/20 06 03/0 6/20 06 03/0 7/20 06 03/0 8/20 06 03/0 9/20 06 03/1 0/20 06 03/1 1/20 06 03/1 2/20 06 03/0 1/20 07 03/0 2/20 07 03/0 3/20 07 03/0 4/20 07 03/0 5/20 07 03/0 6/20 07 03/0 7/20 07 03/0 8/20 07 03/0 9/20 07 03/1 0/20 07 03/1 1/20 07 03/1 2/20 07 LUNES 15/10/07: 86.22 MARTES 16/10/07: 88.00 30/08/05: 69.91

Fuente: US Energy Information Administration

DIC 07: 86.58 07/08/06: 77.05

(29)

29 Principales riesgos: los Flujos de Capital

• Trinidad Imposible de la Macroeconomía

Abierta

• Los flujos de capital hacia la región

ascendieron a US $1,400 millones en

promedio anual en el período 1990-1999, cifra

que se triplicó hasta llegar a US $4,800

millones en el período 2000-2006.

(30)

30 Respuesta: Los esquemas monetarios en la región están

evolucionando

• Después del año 2000 los esquemas monetarios de los

países de la región se están orientando a resolver el

problema de la trinidad imposible.

– Dolarización, Inflation Targeting y Movimiento hacia la

flexibilidad.

• Los bancos centrales continúan en el proceso de mejora

de la efectividad de la política monetaria.

• Hay temas de fondo que se están abordando:

– Transparencia y Rendición de Cuentas

– Funciones de Pérdida de los Bancos Centrales

– Curvas de Rendimiento

(31)

31 Respuesta: Los esquemas monetarios en la región están

evolucionando

• En todo caso, la consolidación fiscal será

fundamental para mantener la estabilidad del

nivel general de precios y apoyar el

(32)

32 Hechos estilizados de la macroeconomía regional:

Relación directa entre inflación y déficit fiscal,

período 1960-2007

Déficit Fiscal e Inflación

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5 Inflación (trend)

Déficit Fiscal (trend)

(33)

33 Hechos estilizados de la macroeconomía regional:

Trade off entre crecimiento económico y déficit fiscal,

período 1960-2007

Déficit Fiscal y Crecimiento Económico

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

(34)

34 Sistema Financiero

• Por último, la globalización financiera en la

región exige que se continúe con el proceso de

fortalecimiento de la supervisión consolidada

para apoyar los esfuerzos de estabilidad

macroeconómica.

(35)

35 Sistema Financiero

Año/Mes

_Adquiriente

Instituci ón Monto, millones

US$

Giro

2005

Mayo

Bank of Nova Scotia (

Scotiabank

)

Inversiones Financieras Banco de

Comercio de El Salvador

US$175

Comercial, detalle, seguros, leasing.

2005

Mayo

GE ConsumerFinance

BAC Internacional Bank (Banco de

America Central/ Credomatic )

US$500

Detalle/ tarjetas de cr édito

2005

Octubre

GrupoBanistmoS.A. (Banistmo

)

Inversiones Financieras Bancosal (Banco

Salvadore ño)

US$131

Comercial, detalle, seguros.

2006

Marzo

Banco Industrial de Guatemala

Banco de Occidente

_US$136

Comercial

2006

Junio

G&TContinental

Banco Americano de El Salvador Comercial

2006

Junio

Bank of Nova Scotia (

Scotiabank

)

Corporaci ón Interfin

_US$293.5

Comercial , leasing.

2006

Julio

The Hong Kong and Shanghai

Banking Corporation Limited

(HSBC)

Grupo Banistmo S.A. ( Banistmo ): Banco Salvadore ño, BGA Honduras, Banex Costa Rica

US$1,770

Comercial , detalle , seguros , corporativo

2006

Octubre

Citigroup

Grupo Financiero Uno (Aval)

US$1,100

Consumo, tarjetas de cr édito, seguros, corretaje, pensiones, casas de cambio y manejo de remesas.

2006

Noviembre

BancoIndustrial/Guatemala

Banco de Occidente (Guatemala)

US$136

Comercial

2006

Diciembre

Citigroup

UBC Internacional (Grupo Cuscatl án)

_US$1,510

Corporativo, banca, valores, seguros y remesas.

2007 Enero Bancolombia/Panam

á

Banagr ícola S.A.

_US$900

Banca, seguros, valores, pensiones,

remesas

2007 Enero Bancode America Central (BAC(

Banco Mercantil de Honduras, S. A.,

Bamer , Honduras

US$130.22

Banca

Bancode losTrabajadores

,

Guatemala

Financiera Latinoamerica (Finlat)Grupo

Noble de Guatemala.

US$1.0

Ahorro/ credito y Remesas

2007 agosto BancoIndustrial

Banco del Quetzal SA

_US$200.4

millones (?) Pago en acciones BI-Gt

Banca, bolsa, banca off -shore

Total

US$7,003.9

Año/Mes

_Adquiriente

Instituci ón Monto, millones

US$

Giro

2005

Mayo

Bank of Nova Scotia (

Scotiabank

)

Inversiones Financieras Banco de

Comercio de El Salvador

US$175.8

Comercial, detalle, seguros, leasing.

2005

Mayo

GE ConsumerFinance

BAC Internacional Bank (Banco de

America Central/ Credomatic )

US$500

Detalle/ tarjetas de cr édito

2005

Octubre

GrupoBanistmoS.A. (Banistmo

)

Inversiones Financieras Bancosal (Banco

Salvadore ño)

US$131

Comercial, detalle, seguros.

2006

Marzo

Banco Industrial de Guatemala

Banco de Occidente

_US$136

Comercial

2006

Junio

G&TContinental

Banco Americano de El Salvador

_US$20

Comercial

2006

Junio

Bank of Nova Scotia (

Scotiabank

)

Corporaci ón Interfin

_US$293.5

Comercial , leasing.

2006

Julio

The Hong Kong and Shanghai

Banking Corporation Limited

(HSBC)

Grupo Banistmo S.A. ( Banistmo ): Banco Salvadore ño, BGA Honduras, Banex Costa Rica

Comercial , detalle , seguros , corporativo

2006

Octubre

Citigroup

Grupo Financiero Uno (Aval)

US$1,100

Consumo, tarjetas de cr édito, seguros, corretaje, pensiones, casas de cambio y manejo de remesas.

2006

Noviembre

BancoIndustrial/Guatemala

Banco de Occidente (Guatemala)

US$136

Comercial

2006

Diciembre

Citigroup

UBC Internacional (Grupo Cuscatl án)

_US$1,510

Corporativo, banca, valores, seguros y remesas.

2007 Enero Bancolombia/Panam

á

Banagr ícola S.A.

_US$900

Banca, seguros, valores, pensiones,

remesas

2007 Enero Bancode America Central (BAC)

Banco Mercantil de Honduras, S. A.,

Bamer , Honduras

US$130.22

Banca

Bancode losTrabajadores

,

Guatemala

Financiera Latinoamerica (Finlat)Grupo

Noble de Guatemala.

US$1.0

Ahorro/ credito y Remesas

2007 agosto BancoIndustrial

Banco del Quetzal SA

_US$200.4

Banca, bolsa, banca off -shore

(36)

36 Activos de los primeros diez Bancos Nacionales a junio de 2007.

(millones de dólares)

Pais

Banco

2007

2006

1 Costa Rica

Banco Nacional

$

4,725,949

$

4,043,016

2 Guatemala

Industrial

$

4,081,352

$

2,662,835

3 El Salvador

Agricola/Bancolombia

$

3,466,245

$

3,094,146

4 Costa Rica

Banco de Costa Rica

$

2,803,508

$

2,414,936

5 El Salvador

Cuscatlan

$

2,649,155

$

2,665,906

6 Guatemala

G&T Continental

$

2,454,904

$

2,031,423

7 Guatemala

Banrural

$

2,361,309

$

1,601,292

8 El Salvador

HSBC

$

2,080,103

$

1,889,010

9 El Salvador

Scotiabank

$

1,852,968

$

1,660,017

10 Costa Rica

Banco Popular

$

1,690,954

$

1,419,449

Total 28,166,447

$

23,482,030

Porcentaje sobre activos CA

52.3%

51.9%

Activos totales Centroamerica

$

53,847,412

$

45,237,766

(37)

37 En resumen

2.3 Balance de Riesgos: Estabilidad Macroeconómica

Expectativas alcistas en torno al precio internacional del petróleo. Los

precios a futuro de petróleo se ubican en torno a US $86 a dic-07.

Precio Internacional del Petróleo: WTI Spot 16/10/07 y futuros en adelante (US $ por barril) 35 45 55 65 75 85 03/0 1/20 05 03/0 2/20 05 03/0 3/20 05 03/0 4/20 05 03/0 5/20 05 03/0 6/20 05 03/0 7/20 05 03/0 8/20 05 03/0 9/20 05 03/1 0/20 05 03/1 1/20 05 03/1 2/20 05 03/0 1/20 06 03/0 2/20 06 03/0 3/20 06 03/0 4/20 06 03/0 5/20 06 03/0 6/20 06 03/0 7/20 06 03/0 8/20 06 03/0 9/20 06 03/1 0/20 06 03/1 1/20 06 03/1 2/20 06 03/0 1/20 07 03/0 2/20 07 03/0 3/20 07 03/0 4/20 07 03/0 5/20 07 03/0 6/20 07 03/0 7/20 07 03/0 8/20 07 03/0 9/20 07 03/1 0/20 07 03/1 1/20 07 03/1 2/20 07 LUNES 15/10/07: 86.22 MARTES 16/10/07: 88.00 30/08/05: 69.91

Fuente: US Energy Information Administration

DIC 07: 86.58 07/08/06: 77.05

(38)

38 Con economías distintas al resto de latinoamérica … Debido al

precio internacional del petróleo y sus derivados ha habido un

deterioro en los términos de intercambio

CARD: Ganancias y/o pérdidas por variación en los precios de los principales productos de exportación e importación (% del PIB)

-1.4 -0.9 -0.8 -1.0 -2.3 -1.3 -0.7 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua R. Dominicana CA + RD Año 2006 Año 2007 -0.2 -0.2 -0.2 0.3 -0.9 -0.3 0.1 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua R. Dominicana CA + RD Ganancias por exportaciones Pérdidas por petróleo Impacto neto

(39)

39 2.3 Balance de Riesgos: Estabilidad Macroeconómica

Mantener vigilancia sobre el crecimiento del

crédito al sector privado y de los agregados

monetarios.

Incremento precio del maíz para etanol.

Flujos de capital.

(40)

40 En el contexto internacional,

según el WEO de octubre de 2007

• Según las últimas previsiones, el crecimiento económico

mundial será del 5.2% y 4.8% en 2007 y 2008,

respectivamente, reduciendo en 0.4 puntos porcentuales la

previsión anterior de 2008.

• La principal revisión a la baja del crecimiento corresponde a

EEUU, cuyo crecimiento se proyecta en 1.9% para 2008

(2.8% era la proyección anterior).

• Los riesgos provenientes de los mercados financieros y de la

demanda interna de EEUU y Europa Occidental han

aumentado.

(41)

41 En el contexto internacional,

según el WEO de octubre de 2007

• Una contracción del crédito más larga de lo previsto podría

tener un impacto negativo significativo en el crecimiento.

• Repunte de los precios del petróleo hasta nuevos máximos

históricos. No se descarta otro aumento brusco, como reflejo

de la limitada capacidad de producción excedentaria.

• La persistencia de los desequilibrios mundiales sigue

planteando un riesgo inquietante.

(42)

42 2.3 Aspectos positivos: Estabilidad Macroeconómica

Mejora en la operatividad de la política

monetaria.

Disciplina fiscal.

Posibilidad de aprovechar los beneficios del

DR-CAFTA.

(43)

43 Retos de política

• En resumen, se requiere mantener:

¾

Disciplina fiscal.

¾

Disciplina monetaria – Credibilidad.

¾

Avanzar en la solidez del Sistema Financiero

y en mejorar las instituciones.

(44)

Desempeño

Macroeconómico

de

Centroamérica y

República

Dominicana

Alfredo Blanco

Secretario

Ejecutivo

CMCA

Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"

San Salvador,

Octubre

18

18 -

-

19, 2007

Guatemala Guatemala Honduras Honduras Nicaragua Nicaragua El Salvador El Salvador Co sta Ric_a Co sta Ric_a República República Dominicana Dominicana