Evaluación Financiera de Proyectos 3

(1)

UNIVERSIDAD DE BOYACÁ

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA PROGRAMA : INGENIERÍA INDUSTRIAL

Curso: Evaluación de Proyectos

(2)

Objetivo de la Evaluación de Proyectos

 Es determinar lo atractivo o viable que el

proyecto es a la luz de diferentes criterios, los cuales determinan diversos tipos de

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TIPOS DE EVALUACIÓN

 Evaluación institucional  Evaluación técnica

 Evaluación financiera  Evaluación económica  Evaluación social

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Evaluación institucional

 Examina la función administrativa –

institucional del proyecto para verificar que su organización y manejo permitirán su

normal desarrollo.

 En la fase de inversión como en la

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Evaluación institucional

 Mira la estructura interna del proyecto

 El personal que tendrá a cargo el proyecto  Las relaciones dentro de la institución

 Las relaciones por fuera de la institución que

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Evaluación técnica

 Debe ser realizada por los ingenieros y

personal técnico asociados con el estudio del proyecto.

 Busca definir la viabilidad de las distintas

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Evaluación técnica

 Se examina la tecnología propuesta  Los procesos productivos

 Los procesos de prestación de servicios  La compatibilidad con la disponibilidad de

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Evaluación financiera

 Define, desde el punto de vista de un

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Evaluación financiera

 Se basa en las sumas de dinero que el

inversionista recibe, entrega o deja de recibir y emplea precios del mercado o precios

financieros para estimar:

 Las inversiones

(10)

Evaluación económica

 Examina en términos de bienestar y desde el

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Evaluación económica

 Utiliza los precios económicos, también llamados

precios de eficiencias o precios sombra o precio de cuenta.

 Precio sombra: corresponde a los valores que miden

los verdaderos costos de oportunidad de los insumos que participan en cualquier proceso productivo.

 Costo de Oportunidad: es el valor de los insumos de

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Evaluación económica

 Precios constantes: Es la presentación de

precios sin tener en cuenta el efecto inflacionario.

 Precio corriente: Es la presentación de los

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Evaluación social

 Trata de identificar quienes reciben los

(14)

Evaluación social

 Parte de la evaluación económica, a la cual

se hacen ajustes basados en el objetivo

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EVALUACIÓN AMBIENTAL

 BUSCA ASEGURAR QUE EL PROYECTO

NO TRAERÁ CONSIGO IMPACTOS

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EVALUACIÓN AMBIENTAL

 CONTAMINACIÓN DEL AIRE

 CONTAMINACIÓN DE CORRIENTES DE

AGUAS NATURALES

 RUIDO

 DESTRUCCIÓN DEL PAISAJE

 SEPARACIÓN DE COMUNIDADES QUE

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METODOS PARA LA EVALUACIÓN

FINANCIERA DE UN PROYECTO DE

INVERSIÓN

 Los métodos tradicionales para la evaluación

financiera de un proyecto se pueden clasificar en dos (2) grupos:

 Métodos que no tienen en cuenta el valor del

dinero en el tiempo

 Métodos que tienen en cuenta el valor del

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Métodos que no tienen en cuenta el

valor del dinero en el tiempo

 El periodo de recuperación de la inversión –

PR

 Entradas de efectivo por peso invertido –

EEPI.

 Tasa de retorno contable – TRC

 Relación entre ingresos netos menos la

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Métodos que no tienen en cuenta el

valor del dinero en el tiempo

 RELACIÓN ENTRE LOS INGRESOS

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Métodos que no tienen en cuenta el

valor del dinero en el tiempo

 Las conclusiones que se obtienen al aplicar

estos métodos es proporcionan poca información para la toma de decisiones.

 Son métodos incorrectos para evaluar

financieramente un proyecto

 Se abordan únicamente de carácter

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Flujo de efectivo neto de un proyecto

 Para poder efectuar la evaluación financiera

de un proyecto es conveniente definir su flujo de efectivo.

 Se sintetiza mediante un cuadro que indica

(22)

Flujo de efectivo neto de un proyecto

 Las cifras que aparecen en la última fila de

un cuadro de flujo de efectivo corresponde al flujo al flujo de efectivo neto, ( entradas

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Métodos que tienen en cuenta el valor

del dinero en el tiempo

 Conocidos como métodos de flujo de

efectivo descontado:

 Valor presente neto – VPN (i)  Tasa interna de retorno – TIR

 Tasa única de retorno – TUR(i), o verdadera

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Métodos que tienen en cuenta el valor

del dinero en el tiempo

(25)

Métodos que tienen en cuenta el valor

del dinero en el tiempo

 Valor futuro del flujo de efectivo - VFFE (i)  Tasa de crecimiento del patrimonio -

(26)

Flujo de efectivo neto de un proyecto

 Esta información se puede traducir en un

diagrama que se denomina diagrama de flujo de efectivo neto o diagrama de flujo.

 Las entradas y salidas de efectivo ocurren al

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Esquema del flujo de efectivo neto de

un proyecto

Costos de operación, netos de depreciación y

Inversionista

Entrada de efectivo

Salida de efectivo Préstamos

Ingresos por concepto de

ventas _{Otros ingresos : rendimientos financieros}

Participaciones

Arrendamientos , etc…

Valor remanente en el último año

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Estructura general del cuadro de flujo de efectivo

Fase Inversión Operacional

Año 1. 2.3.4.5.6.7.8…… n Valor remanente en el último año

PROGRAMA DE PRODUCCIÓN

ENTRADA DE EFECTIVO

Préstamos

Ingresos por concepto de ventas

Otros ingresos

Valor remanente en el último año

Total entrada de efectivo

SALIDAS DE EFECTIVO

Inversiones totales

Costos de operación, netos de depreciación y amortización de diferidos

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DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

 Con los valores de la última fila del cuadro

(30)

DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

 Para su elaboración se pueden adoptar los

tres (3) siguientes criterios.

 Todo flujo efectivo neto negativo se

representa con flechas hacia abajo.

 Todo flujo efectivo neto positivo se representa

con flechas hacia arriba.

(31)

Tasa de interés para la evaluación

financiera

 La tasa de interés para la evaluación

también se denomina

 tasa de actualización  Tasa de descuento

(32)

Tasa de interés para la evaluación

financiera

 Lo más común, en el mundo financiero, es

denominarla tasa de interés de oportunidad. O simplemente TIO.

 Si toda la información numérica del proyecto

se encuentra a precios constantes, para la evaluación se debe utilizar una tasa de

(33)

Tasa de interés para la evaluación

financiera

 Esta tasa de interés también se denomina:  Tasa de interés real

 Tasa de descuento en términos constantes  Tasa de actualización en términos

constantes

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Tasa de interés para la evaluación

financiera

 Si la información numérica del proyecto está

dada a precios corrientes; esta afectada por la inflación, la tasa de interés para la

evaluación, debe ser una tasa de interés en términos corrientes, esta tasa también se denomina:

(35)

Tasa de interés para la evaluación

financiera

(36)

Tasa de interés para la evaluación

financiera

 La tasa de interés en términos constantes y

la tasa de interés en términos corrientes,

mediante la aplicación de la formula de tasa múltiples, están relacionadas como sigue:

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Tasa de interés para la evaluación

financiera

 _{Ej: si la tasa de interés de oportunidad del inversionista, en términos}

corrientes, es del 32% anual; es decir i_mercado = 32% anual, y la tasa de inflación el 6.09% cual es la tasa real?

 ( 1 + i_mercado ) = ( 1 + i_real)* ( 1 + i_inflación)

 ( 1 + 0.32 ) = ( 1 + i_real)* ( 1 + 0.0609 )

(38)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

 Periodo de recuperación de la inversión – PR  CÁLCULO NUMÉRICO : el periodo de

recuperación de la inversión se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivos netos

(39)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

 Periodo de recuperación de la inversión – PR  CÁLCULO NUMÉRICO : sea igual a la suma

de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversión

 Ej se tiene el siguiente diagrama de flujo

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Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9.75

17.23

43.52 17.95

17.75

2.56 12.60

(41)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

 Sumatoria de flujos de efectivo negativos :  17.20 + 12.60 +2.56 = $32.36 millones

• Sumatoria de los flujos de efectivos

positivos:

 9.75 + 17.23 +17.75 + 17.95 + 43.52 = $

(42)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

 Al sumar los flujos de efectivo neto positivos

se obtiene que un total igual a $32.36

millones se logra en un punto entre 2 y 3 años después del último desembolso neto

 El valor se obtiene mediante interpolación

(43)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

Años después de

último desembolso neto _{efectivo neto positivos}Sumatoria de flujos de

2

?

3

26.98

32.36

44.73

1 5.38 _17.75

(44)

Métodos que no tienen en cuenta el

valor de dinero en tiempo

 Desventajas : no considera los flujos de

efectivo neto positivos que se obtienen

después del periodo de recuperación de la inversión.

 No considera el valor del dinero en el

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Entradas de efectivo por peso

invertido - EEPI

 Cálculo numérico : las

entradas de efectivos por peso invertido resultan de dividir la

sumatoria de los ingresos netos entre la

sumatoria de los egresos netos :

 Calcule el EEPI, del

(46)

Entradas de efectivo por peso

invertido - EEPI

(47)

Entradas de efectivo por peso

invertido - EEPI

 Desventaja: este método es deficiente por no

(48)

Entradas de efectivo por peso

invertido - EEPI

 El dinero recibido en el año 4, por ejemplo,

recibe el mismo tratamiento que el dinero que se recibe en el año 8, y lo cierto es que lo que se recibe más pronto en el tiempo es más valioso que lo que se recibe

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Tasa de retorno contable - TRC

 Cálculo numérico. La

tasa de retorno contable es igual al promedio de

los ingresos netos periódicos divididos entre la sumatoria de los

egresos netos:

 N = NÚMERO DE

(50)

(51)

Tasa de retorno contable - TRC

 Desventaja: Este método es bastante

deficiente y no vale la pena tenerlo en

(52)

Relación entre los ingresos netos

menos la depreciación y el cargo

por depreciación

 Cálculo numérico: la relación se puede

calcular para cada uno de los periodos de la fase operacional del proyecto, o como una relación promedio

 Como indicador de rentabilidad, de

(53)

Relación entre los ingresos netos

menos la depreciación y el cargo por

depreciación





D

IN

ntabilidad

j j j J





Re

En donde :

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Depreciación de inversiones fijas (millones del año 1)

 La depreciación anual, según el método de

la línea recta, es igual al valor de adquisición del activo , dividido entre el periodo de

recuperación:

 _{Depreciación anual edificios = $16/20años = 0.80 millones /año}

 Depreciación anual maquinaria y equipos = $4/10años = 0.40 millones

/año

 _{Depreciación anual vehículos = $4/5años = 0.80 millones /año}

(55)

Depreciación de inversiones fijas (millones del año 1)

 El valor en libro en el año 8 es igual al valor

de adquisición del activo fijo menos la

sumatoria de las depreciaciones anuales hasta el año 8, inclusive. Ej.

 en el caso de edificios :

 Valor en libros en el año 8:= $( 16 – 0.80*6 )

(56)

Relación entre los ingresos netos menos la depreciación y el cargo por

depreciación ( depreciación de inversiones fijas (millones del año 1))

Fase Inversión Operacional

año 1 2 3 4 5 6 7 8 Valor en libros en el año 8 Nivel de producción

60% 80% 100% 100% 100% 100%

Activo fijo

Edificios _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _11.20

Maquinaria y

equipos 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 1.60 Vehículos _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _0.80 _3.20

Muebles y

enseres 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.80 Herramientas

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Relación entre los ingresos netos menos la depreciación y el cargo por

depreciación ( depreciación de inversiones fijas (millones del año 1))

año _{ingreso neto}

IN_J

DEPRECIACIÓN D_J

RENTABILIDAD

3 _2.20

4 _9.75 _2.20 _343.18%

5 _17.23 _2.20 _683.18%

6 _17.75 _2.20 _706.82%

7 _17.95 _2.20 _715.91%

8 _43.52 _2.20 _1,878.18%

(58)

Relación entre los ingresos netos menos la depreciación y el cargo por depreciación ( depreciación de inversiones fijas (millones del año

1))

 Desventaja: El método no tiene en cuenta el

(59)

Relación entre los ingresos netos y el

valor en libros de la inversión

 Cálculo numérico: al igual que en el caso

anterior, se puede calcular para cada uno de los años de la fase operacional del

proyecto, o como una relación promedio

 Como indicador de rentabilidad, de

(60)

Relación entre los ingresos netos y el

valor en libros de la inversión









j PERIODO EL EN ÓN DEPRECIACI j PERIODO EL EN LIBRO EN VALOR j PERIODO EL EN NETO : donde n D VL IN Re j j j       INGRESO E D

VLIN D

(61)

Relación entre los ingresos netos y el

valor en libros de la inversión

año _{ingreso neto}

IN_J

DEPRECIACIÓN D_J

Valor en libros

VL_J

RENTABILIDAD

3 _2.20 _23.80

4 _9.75 _2.20 _21.60 _38.92%

5 _17.23 _2.20 _19.40 _87.38%

6 _17.75 _2.20 _17.20 _103.67%

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Relación entre los ingresos netos y el

valor en libros de la inversión

 El valor en libros corresponde al total de las

inversiones fijas depreciables menos el acumulado de las depreciaciones.