30-4-2018
INFORME QUINCENAL DE MERCADO
Segunda quincena de abril
Mismos drivers, mismas tendencias
Gustavo Picolla gpicolla@pbyagro.com.ar
Javier Buján javierbujan@pbyagro.com.ar
Marcelo Yasky marceloyasky@pbyagro.com.ar
INFORMES P
B
Y AGRO
tp:/ /w ww.p b yagro. co m .arSe fue el mes de abril con el cierre de su segunda quincena, donde no hemos visto hechos que modifiquen el contexto que informe tras informe venimos comentando. Entonces, mismos drivers, mismas tendencias.
Mercado Internacional
SOJA
La soja cierra la segunda quincena de abril con bajas del 1,6% para la posición mayo y 1,3% para julio/18. La variación mensual para ambos meses fue negativa de 0,7%
Fundamento de Subas:
o Suba harina de soja
o Menor producción de Canola en Canadá o Datos de crushing de marzo
- Fundamentos de Bajas:
o Posible guerra comercial con China o Demanda se enfoca en Sudamérica
$370,00 $375,00 $380,00 $385,00 $390,00 $395,00 $400,00 Mayo 2018 Julio 2018
COMENTARIO
Los drivers del mercado siguen siendo los mismos que los informados en el informe pasado. La posible guerra comercial con China sigue pesando en las decisiones de los brokers, temiendo incluso a devoluciones de compras. Justamente la falta de estas por la demanda que ya mira a Sudamérica, como es lógico en esta época del año, pesa en las cotizaciones. El sustento se dio por el lado de la suba de la harina motivado por la seca y el inconveniente vivido en la terminal 6 en nuestro país. Además, los datos de crushing del mes de marzo estuvieron por encima de lo esperado por el mercado. En definitiva, noticias de suba, noticias de baja. Mientras tanto, los fondos siguen comprados. Por las dudas, cúbrase.
Argentina -30000000 -20000000 -10000000 0 10000000 20000000 30000000 40000000 310,00 330,00 350,00 370,00 390,00 410,00 430,00 450,00 P O S I C I O N D E L O S F O N D O S $290,00 $295,00 $300,00 $305,00 $310,00 $315,00 $320,00 $325,00 $330,00 $335,00 may-18 jul-18
o Las cotizaciones en nuestro país cerraron la quincena con subas de 2,2% para
mayo/18 y 2,5% para julio/18. Las variaciones mensuales también fueron positivas, de 8,3% y 8,4% respectivamente.
o Los precios en el disponible cotizaron al 30/4 $ 6.200/6300 sobre Bahía Blanca, $
6200 sobre Necochea y $ 6500/6600 Rosario. Mayo en el MaTba para Rosario cerró en u$ 323,30 (paridad $ 6.656,75).
o La situación comercial de la campaña 16/17 encuentra a los exportadores e
industria con un total comprado de 48.786.100 toneladas, esto es 1.503.400 toneladas menos que la campaña anterior a fecha equivalente. El 40% de las operaciones se hicieron a fijar precio.
o En cuanto a la campaña 2017/18, se lleva comercializado un 0,6% más que a
misma fecha del año pasado, la industria ha comprado 11.197.700 toneladas cuando el año pasado para esta época llevaba comprado 10.528.800 toneladas y por el lado exportador llevan compradas 4.752.100 toneladas contra 5.331.200 toneladas el año pasado a igual fecha. El 58% del total de las operaciones se hicieron a fijar.
- Recomendación
Decíamos en nuestros últimos informes: Todo esto es incertidumbre, donde la única verdad la sabremos fines de Mayo/Junio, cuando las maquinas hayan entrado y cosechado.
Hoy ya hay una idea de lo que será la producción, el número oscilara entre 37 y 38 millones de toneladas en el mejor de los casos, más allá de cuando finalice la cosecha. Por el lado de las importaciones, si bien Agroindustria previó en su informe del 19/4 una importación de 2,5 millones, esa cifra la estimamos en 4 millones de toneladas. Lo cual sumado a un promedio de producción de 37.5 millones y un carry al 25/4 de 10.7 millones de Tns, resulta una oferta total de 52.2 millones de Tns. (importaciones serán de Septiembre/18 en adelante), esa cifra el año pasado con importaciones incluidas era de 65.3 millones de toneladas, 13.1 millones de toneladas menos. Esta merma es la que desato la suba de la Harina, ya que Argentina pesa en el complejo Sojero Internacional por ser el primer exportador de Harina y Aceite, la participación en exportación de poroto oscila en el 5/6% del comercio mundial.
La situación por lo que vemos en EEUU no esta sencilla, el clima no juega a favor y eso puede sumar comportamiento alcista. Hoy no se observa un riesgo de pérdida de precio, pero si bien los árboles no llegan al cielo ni sus raíces al infierno, las coberturas de precio, NO VENTAS sino coberturas de precio son lo indicado, y las distintas combinaciones que ofrece hoy MaTba en opciones, permite asegurar hasta Noviembre el mismo valor del Disponible de hoy y capturar toda la suba que se produzca. Desde
MAIZ
El maíz cierra la segunda quincena de marzo con subas de 1,6% para la posición mayo en el CBOT, cerrando el mes con una suba del 1,2%.
- Fundamento de Subas:
o Clima en EE. UU. o Posible seca en Brasil
- Fundamentos de Bajas:
o Mejora en los pronósticos para EE. UU.
COMENTARIO $148,00 $149,00 $150,00 $151,00 $152,00 $153,00 $154,00 $155,00 Mayo 2018 -40000000 -30000000 -20000000 -10000000 0 10000000 20000000 30000000 40000000 $118,00 $128,00 $138,00 $148,00 $158,00 $168,00 $178,00 31 /12/ 20 15 30 /01/ 20 16 29 /02/ 20 16 30 /03/ 20 16 29 /04/ 20 16 29 /05/ 20 16 28 /06/ 20 16 28 /07/ 20 16 27 /08/ 20 16 26 /09/ 20 16 26 /10/ 20 16 25 /11/ 20 16 25 /12/ 20 16 24 /01/ 20 17 23 /02/ 20 17 25 /03/ 20 17 24 /04/ 20 17 24 /05/ 20 17 23 /06/ 20 17 23 /07/ 20 17 22 /08/ 20 17 21 /09/ 20 17 21 /10/ 20 17 20 /11/ 20 17 20 /12/ 20 17 19 /01/ 20 18 18 /02/ 20 18 20 /03/ 20 18 19 /04/ 20 18 P O S I C I Ó N D E L O S F O N D O S
Al igual que para la oleaginosa, los drivers del mercado siguen siendo los mismos que en el informe anterior. La demora en la siembra producto de malas condiciones climáticas sigue siendo mirada por los brokers, aunque todos saben de la capacidad del productor norteamericano en meterle velocidad a la siembra cuando el clima se lo permita. Y ese es el tema, pronósticos de clima más cálido para los próximos días dan la posibilidad de llevar a cabo lo mencionado. Por otro lado, la seca en los estados del sur de Brasil que afecta al 30-40% de la safrinha está dando apoyo a los precios. Hoy no existe otro dato propio del cereal que mueva el mercado, siendo el comportamiento del trigo un dato al cual se debe prestar atención porque puede marcar, en parte, la tendencia de la cotización del maíz.
Argentina
o En nuestro país la cotización de la posición Julio/18, durante la presente
quincena, bajó 0,5%, mientras que la variación mensual fue del 5,6%. positiva
o En tanto que en el disponible se pagaba al 30/4 u$s 185 en Bahía y u$s 180 en
Necochea, mientras que en Rosario se pagaba $ 3.800,- Para entrega junio/julio, los valores se ubicaron para Bahía Blanca u$s 182 mayo, en Rosario u$s 173 y sobre Necochea u$s 177.
o Según el Ministerio de Agroindustria, las compras de la exportación
correspondientes a la campaña 16/17, se ubican en 27.804 millones de toneladas. A misma altura de la campaña anterior las compras eran de 19,949 millones. Con respecto a la actual campaña la compra de la exportación es un 4,6% menor a la del
$174,00 $176,00 $178,00 $180,00 $182,00 $184,00 $186,00 $188,00 jul-18
- Recomendación
Habrá que seguir atentamente la evolución del clima tanto en EEUU para la siembra como en Brasil por el avance de la safrinha, ambos datos hasta hoy podríamos decir que contienen fondo alcista y afirman la demanda sobre Argentina con una cosecha sensiblemente menor a la esperada. Por su parte el consumo interno será también un actor importante. Para transitar este mercado hay que pensar en ¨COBERTURA DE PRECIO¨ Julio/Diciembre MaTba y con opciones.
TRIGO
El trigo blando (Chicago) cierra la primera quincena de abril con subas de 4,8% para la posición mayo. El trigo duro (Kansas) cierra la quincena con subas de 6,1%.
Fundamento de Subas
o Problemas climáticos para el trigo de invierno y el de primavera. o Factible caída de producción en Rusia para la próxima campaña.
Fundamentos de Bajas:
o Pronóstico de lluvias en zonas afectadas.
160,00 165,00 170,00 175,00 180,00 185,00 190,00 195,00 29/03/2018 04/04/2018 09/04/2018 12/04/2018 17/04/2018 20/04/2018 25/04/2018 30/04/2018 CHICAGO KANSAS
COMENTARIO
La volatilidad de los futuros de trigo sigue dominada por lo que sucede con el clima en las zonas productivas, tanto para los cultivos de invierno como los de primavera. Las cotizaciones se mueven en función de las lluvias que se producen en las planicies, principalmente las del sur. No obstante, el efecto de estas a medida que pasa el tiempo es limitado con ratings peores a los observados en el 2014 cuando los rindes finalizaron 10% debajo de la tendencia y el monitor de sequía sin muchas modificaciones. En fin, habrá que seguir lo que sucede con este tema porque, como dijimos, es el driver más importante.
Argentina
o En nuestro país la cotización posición julio Bs. As. cerró la quincena con subas del
10,8% con 15.000 toneladas negociadas y 51.600 toneladas abiertas. La variación -30.000.000,00 -25.000.000,00 -20.000.000,00 -15.000.000,00 -10.000.000,00 -5.000.000,00 0,00 $130,00 $140,00 $150,00 $160,00 $170,00 $180,00 $190,00 $200,00
POSICION DE LOS FONDOS
$208,00 $213,00 $218,00 $223,00 $228,00 $233,00 $238,00 $243,00 $248,00 $253,00
toneladas negociadas y 57.200 toneladas abiertas, cerrando el mes con subas del 15,8%.
o En el disponible los precios cotizaron al 30/4 $ 5.000 en Bahía Blanca, $ 4.850 en
Rosario y Necochea. Por mercadería con 10,5 de proteína y 78 PH se ofrecían u$s 247/250 en Bahía. La campaña 18/19 mostró compradores en u$s 190 para entregas Enero y u$ 200 Marzo en los puertos bonaerenses, mientras que en Rosario cotizó Enero a u$s 187.
o Según Minagro para la campaña 2017/18, se llevan comercializadas 12.353.000
toneladas. (9.743.400 toneladas compradas por la exportación y 2.609.600 toneladas por la industria molinera), un 3% más que el año anterior, donde se llevaban comercializadas 11,955 millones. Para la campaña 2018/19 se llevan comercializadas 494.600 toneladas, contra 73.900 del año anterior, todas efectuadas por el sector exportador.
- Recomendación
Nos quedamos cortos!, el mercado sorprendió por la virulencia de la suba, primero cuando estábamos en nivelas de u$ 170/180 sobre los puertos, recomendábamos esperar a los u$ 200, se dio, luego dijimos pónganle el ojo a la posición Julio que en porcentaje mostraba un pase más que interesante en dólares. Ahora Ud. Dirá, y ahora?, bueno… hoy le mercado sigue dominado por una escasa oferta y donde la Industria es la más complicada, trabajando con bajísimos Stocks, precio en suba y falta de oferta de oferta fluida, combinación sumamente complicada. Y el mercado a dónde va?, el mercado irá hasta donde aparezca la oferta. Pero cuidado!, la oferta no necesariamente debe aparecer del lado del productor/acopiador y/o cooperativa, puede ser el sector exportador que vuelque oferta a este mercado interno ajustado. Los niveles de precios internos de la Industria que oscilan entre u$ 250/255 por solamente un Art. 12, hasta alcanzar los u$ 290 por calidades como Gl 30 y W 300, sacan a la exportación de un gran abanico de mercados internacionales y concentran el mercado en Brasil, y esto puede afectar al precio en algún momento. Demás está decirle que si recomendábamos primero esperar los u$ 200 cuando estaba en u$ 170180, luego ir tomando algo de precio en u$ 230, no vamos a cambiar la idea si vale u$ 245/250, o si se cubre con opciones Julio, tanto Call si vende físico como Puts si retiene. El mensaje es: Cuidado puede aparecer una oferta inesperada debido a ser mejor negocio vender al mercado interno que exportar, recuerde que el sector exportador dependiendo el año, le provee a la Industria entre un 35% y llego hasta el 60% de sus compras. TRIGO 18/19? Va sembrar Trigo? – Vio que se paga por Enero u$ 33 dólares más que el año pasado y si toma Marzo u$ 43 dólares más antes de la siembra? Sabe que puede cubrir precio
