LA GRAN DEPRESIÓN:
EL CAPITALISMO EN LA
ENCRUCIJADA
BIBLIOGRAFÍA REFERENCIAL:
1.Pablo Martín Aceña, Pasado y presente. De la Gran Depresión del siglo XX a la Gran Recesión, Fundación BBVA (2013).
2.Ben Bernanke-Harold James, “The gold standard, deflation and financial crises in the Great Depression: an international comparison”, en G. Hubbard,
Financial markets and financial crises, Chicago University Press (1991).
3.Barry Eichengreen, “The origin and nature of the Great Depression”,
Economic History Review, XLV, núm. 2 (1992).
4.Milton Friedamn-Anna Schwartz, A monetary history of the United States, 1867-1960, Princenton (1963).
5.John Kenneth Galbraith, El crac de 1929, Ariel (2000).
6.Charles Kindlerberger, Manías, pánicos y cracks, Ariel (1992). 7.Peter Temin, Lecciones de la Gran Depresión, Alianza (1995). 8.Francisco Comín, Historia Económica Mundial, Alianza (2013).
CIFRAS DEL CRACK
•
1. El 29 de octubre de 1929 el mercado perdió
14.000 millones de $. En una semana, 30.000
millones. Equivale, a datos de hoy, a 4 billones de
dólares.
•
2. 20.000 empresas, en bancarrota.
•
3. 10.000 bancos quebraron.
•
4. 12 millones de personas perdieron su empleo.
•
5. Tasa de paro: 25% en USA; 33% en Alemania.
•
6. Wall Street recuperó el nivel perdido por la
crisis 26 años más tarde: en 1955.
LAS CAUSAS
•
Los expertos no se ponen de acuerdo.
Interrogantes:
•
1. ¿Qué ignoraban los inversores los días clave
de la caída bursátil que no supieran antes?
•
2. ¿Qué les hizo cambiar?
•
3. ¿Qué transformó a compradores en
vendedores desesperados?
•
4. ¿Existía una burbuja sin base en la
economía real?
CAUSAS OBJETIVAS
–
1ª) El detonante fue el crash bursátil de 1929 en
Nueva York.
–
2ª) Los desequilibrios estructurales.
–
3º) Los errores en las políticas económicas.
A visionary economist
Who is Hyman Minsky?
•
American economist Hyman Minsky, who died
in 1996, grew during the years of the Great
Depression, an event that shaped your
thinking and prompted him to investigate its
causes , and reflect on how they could
prevent a repeat .
"Stabilizing an unstable economy"
•
Minsky's life went to the margins of the
economy, but his ideas suddenly gained
popularity with the financial crisis of 2007/8. For
many, his work provided one of the most
plausible explanations of why it had happened.
•
The demand for his books , exhausted for years,
suddenly soared. Copies of the texts changed
hands for hundreds of dollars, a fairly acceptable
for endless books with titles like "Stabilizing an
unstable economy " value.
1 - Stability is destabilizing
•
The main idea of Minsky is so simple to explain
needed only four words: stability is destabilizing.
•
Most macroeconomists work with what they call
“equilibrium models”. The idea is that a modern
market economy is basically stable. That does not
mean that nothing will ever change, but grows
steadily.
•
For an economic crisis or a sudden boom it has to
happen some sort of external shock, either an
increase in oil prices, war or the invention of
internet occurs.
2 - Three stages of debt
Ponzi schemes
Charles Ponzi
•
It is similar to a pyramid scheme, a company in which funds from new
investors profits are used to pay the high profits from current
investors.
•
Its name comes from the Italian fraudster Charles Ponzi (1882-1949).
These schemes are destined to collapse just reduce new investments
or when a significant number of investors decide to withdraw their
funds simultaneously.
Uuuuuuummmm…!!!
Oooops!...
1ª) El detonante fue el
crash
bursátil de 1929 en
Nueva York.
•
Pero la gran depresión no empezó hasta 1931.
•
Otro pero: no todas las crisis bursátiles
ocasionan crisis económicas.
•
¿Por qué una crisis bursátil desencadenó
efectos tan catastróficos?
–
Por que hubo dos factores más profundos.
2ª) Los desequilibrios estructurales.
•
La crisis bursátil creó una recesión económica
porque incidió sobre los profundos
desequilibrios de la economía internacional.
•
Aquellos desequilibrios estructurales fueron
creados por la Primera Guerra Mundial.
3º) Los errores en las políticas económicas.
•
Las viejas recetas neoclásicas agravaron las crisis del
período de entreguerras,
–
porque ya no servían para las nuevas
circunstancias.
•
Los errores agravaron:
•
1) los desequilibrios en la década de 1920.
•
2) la recesión iniciada en 1929, que se convirtió en
gran depresión por las crisis bancarias de 1931,
–
ante la cual los gobiernos permanecieron
impávidos.
POSTURAS DISPARES
•
1. Irving Fisher: la tendencia alcista de la bolsa se
debía a a la buena marcha de la economía. La
prosperidad duraría años. Las cotizaciones subían
al margen de la expansión del crédito. No había
burbuja.
•
2. John K. Galbraith: hay burbuja especulativa.
Comportamiento irracional estimulado por la
expansión del crédito.
•
3. Charles Kindlerberger: el mercado había
perdido contacto con la realidad, y ésta se acabó
imponiendo: especulación, burbuja.
MÁS DISPARIDAD
•
4. Sirkin: no puede hablarse de irracionalidad
de los inversores, porque los ingresos
esperados de las empresas justificaban las
subidas en las acciones.
•
5. McGrattan-Prescott: las acciones no
estaban sobrevaloradas, y el
boom
se vincula
a beneficios crecientes y a incrementos
esperados de los dividendos. El mercado se
colapsa por la política de la FED.
SEÑALES PREVIAS
•
Kindlerberger: signos de debilidad económica,
con indicadores más débiles en junio de 1929.
Descenso de la construcción, caída de la
demanda, desviación de fondos a la bolsa,
subconsumo por retraso de los salarios con
respecto a los precios, final de un ciclo de
existencias (almacenes llenos), ralentización
de la inversión.
MÁS SEÑALES
•
Wigmore y White, estudiosos de la bolsa de Nueva
York. Formación de burbuja: cotizaciones bursátiles se
distancian de su vínculo con la rentabilidad de los
títulos. Los precios de las acciones no se correspondían
con los dividendos que pagaban las empresas. Excesiva
expansión del crédito.
•
FED: sube tipos de interés, preocupada por el
boom
.
Encarecimiento de préstamos, incluidos anticipos a los
brokers. Sin crédito, no se podía mantener el ritmo de
compras bursátiles. El mercado se frena. Avalancha de
ventas.
DESREGULACIONES
•
White: la regulación que existía permitía que los
bancos comerciales adquirieran bonos, pero no
podían invertir en acciones. Pero muchas
entidades crearon sociedades filiales que
permitían actuar como bancos de inversión. La
banca comercial podía operar así en todo el
mercado.
•
White: la burbuja se forma en 1928: no hay
correlación entre precio de las acciones e índice
de dividendos. La demanda del crédito es lo que
impulsó la especulación.
EXPLICACIONES:
1. LOS MONETARISTAS
•
Friedman-Schwartz: distinguen entre el crédito destinado a
actividades productivas y el canalizado a actividades especulativas.
Éstas últimas, que aumentaban, fueron las que impulsaron políticas
de contracción del crédito por parte de la FED: encarecerlo, para
cortar liquidez a los brokers y parar la especulación.
Endurecimiento de la política monetaria.
•
Para estos autores, la causa del crac se centra en esta política
restrictiva de la FED: elevados tipos de interés, junto a una
reducción del volumen de liquidez, provocan un fuerte descenso en
la cantidad de dinero del sistema. Esto provoca: caída de la renta,
de la producción, del empleo y de los precios.
•
Las autoridades monetarias mantuvieron muy bajas las tasas
durante el
boom
, y muy altas cuando se desinfló la burbuja. Los
bancos quebraron.
EXPLICACIONES:
2. LOS KEYNESIANOS
•
Importancia de la contracción de la demanda
agregada por: descenso de la construcción,
deflación precios agrícolas, recesión industrial.
•
Temin: descenso de la demanda genera
deflación. Se traslada al mundo vía comercio
internacional y movimientos de capital.
•
Eichengreen, Temin: adhesión al patrón oro:
mantenimiento de la ortodoxia financiera. Se
reducen importaciones y exportaciones de
capital. Caen ingresos presupuestarios. Aparecen
grandes déficits públicos.
MANTENIMIENTO DEL PATRÓN ORO
•
Exigió políticas monetarias y fiscales restrictivas
para combatir el desequilibrio interior y exterior.
Se elevaron tipos de interés para frenar salida de
capitales. Se recorta gasto público para
compensar reducción de ingresos.
•
La estabilidad de los tipos de cambio bloquea la
capacidad de actuación; pero se pensaba que
mantenerse en el patrón oro era la garantía de
estabilidad de precios y de una mínima
colaboración internacional.
EXPLICACIONES:
3. DEBILIDADES DEL SISTEMA FINANCIERO
•
Quiebras bancarias: contracción del crédito
disponible.
•
Bernanke: reducción de la oferta monetaria
supuso descenso en el precio de los activos,
créditos, préstamos y cartera de valores. Poca
solvencia de los bancos, incapaces de hacer frente
a sus obligaciones. Reasignan activos a bonos del
Tesoro y deuda pública: estrangulan así el crédito
a familias y empresas. Así, la ausencia de
financiación bancaria redujo la demanda agregada
y avivó la espiral de la deflación.
LAS CONSECUENCIAS
• 1. Caída del producto industrial. • 2. Deflación.
• 3. Se hunde el comercio internacional.
• Kindlerberger: se recortan los niveles de gasto. Familias sin liquidez para
pagar. Todo se desmorona.
• Mishkin: la demanda agregada se hunde por el empeoramiento de la
posición financiera de las familias.
• Samuelson: el crac bursátil intensifica la depresión: quiebras de miles de bancos, crisis financiera.
• Romer: “hipótesis de la incertidumbre”: los consumidores rebajan sus expectativas y aplazan compras; los productores se replantean sus decisiones de inversión. Todo en un escenario de interrupción del flujo crediticio. Cuando la volatilidad aumento, el consumo de bienes duraderos se reduce. Se deprime la producción y la demanda.
Los indicadores: PIB, Producción y desempleo
•
La crisis golpeó más a los Estados Unidos (el PIB cayó
un 10% entre 1929 y 1933) y a Francia y Alemania
(descendió un 15%)
•
La producción industrial cayó más que el PIB (un 33
% en Europa).
•
El desempleo azotó el mundo: en 1932 alcanzó el
36% en Estados Unidos y el 43% en Alemania (Reino
Unido y Suecia, el 22%).
•
Los precios también cayeron (deflación).
La desintegración del comercio mundial
•
1 En Europa y Estados Unidos las importaciones cayeron en
un tercio en términos reales , entre 1929 y 1933
– en términos nominales un 66 %, por la caída de precios.
•
Ello redujo las exportaciones de los países subdesarrollados,
– que, a su vez, disminuyeron sus importaciones de Europa y Norteamérica.
– Esta espiral de caídas sucesivas en las exportaciones y el comercio mundial agravó la gran depresión.
•
2) Los déficit comerciales no fueron compensados por las
importaciones de capital, que desaparecieron.
Las fases de la crisis de los treinta y la política
económica
•
Primera fase (1929-31).
•
Fase segunda
(1933-1937).
Las políticas ortodoxas hasta 1931.
•
El
crash
fue creado por la Reserva Federal al
intentar desinflar la burbuja bursátil,
–
aumentando los tipos de interés en 1928 y, más
aún, en 1929.
•
En 1929, además, USA aumentó los aranceles
agrarios.
•
Ambas medidas crearon desconfianza en los
inversores,
–
que explotaron la burbuja bursátil.
El patrón oro difundió la crisis económica
•
El aumento de los tipos de interés en los Estados
Unidos en 1929 aceleró la repatriación de las
inversiones americanas
–
1.200 millones de dólares entre 1928 y 1930.
–
creando desequilibrios en las balanzas de pagos
europeas.
•
En 1929 y 1930, los países europeos con déficit en la
balanza comercial extremaron su política monetaria
restrictiva para mantenerse en el patrón oro,
–
exacerbando las presiones deflacionistas.
Las crisis bancarias crearon la gran depresión
(ante la pasividad de los bancos centrales).
•
Las quiebras bancarias se generalizan en mayo
de 1931 (en Europa y en USA).
•
Los bancos centrales no ejercieron su función
de prestamista en última instancia.
•
No hubo coordinación internacional de
salvamento bancario ni para mantener las
paridades.
Fase segunda (1933-1937)
.
•
El abandono del patrón oro permitió nuevas
políticas.
•
La vuelta a la ortodoxia en 1933:
el miedo a los “mercados”.
•
El mantenimiento del patrón oro en otros
países.
•
La intensificación del proteccionismo.
•
El mantenimiento de la ortodoxia fiscal.
El abandono del patrón oro permitió nuevas políticas.
•
Ante la gran demanda de libras, Londres abandonó el patrón
oro en 1931,
– para evitar la exportación del oro.
– Siguieron su ejemplo otros países.
•
Fuera ya del patrón oro, estos países practicaron una política
monetaria expansiva:
– a) devaluando la divisa;
– b) reduciendo los tipos de interés;
– c) aumentando el déficit presupuestario;
– d) emprendiendo una política proteccionista de sustitución de importaciones;
– e) impulsando las exportaciones y la inversión.
•
La gran depresión fue menos grave en estos países que
devaluaron.
La vuelta a la ortodoxia en 1933:
el miedo a los “mercados”.
•
Las políticas expansivas no fueron suficientemente intensas ni
duraderas para acabar con la depresión.
•
En USA, Roosevelt no continuó con el New Deal,
– parando el estímulo fiscal, para no quebrar la confianza de los inversores y empresarios (markets).
– Roosevelt trató de controlar la crisis financiera,
– reduciendo el gasto federal,
– equilibrando el presupuesto y sacando al dólar del patrón oro.
•
Las preocupaciones de orden interno se impusieron sobre las
consideraciones sobre la estabilidad internacional.
La intensificación del proteccionismo:
•
La desintegración del comercio internacional provino de las
políticas económicas de empobrecer al vecino.
–
1) Las grandes potencias capitalistas no cooperaron para
superar la económica.
• La Conferencia Económica Internacional de Londres en 1933 fracasó.
–
2) Los “viejos imperios” sí celebraron acuerdos
comerciales con sus “excolonias”.
–
3) Surgieron las “áreas económicas”: el bloque de la libra
esterlina (acuerdos de Ottawa para el comercio preferente
en la Commonwealth), el bloque del dólar, el bloque del
oro (con Francia, Suiza y Bélgica), y el bloque Nazi.
La intensificación del proteccionismo (2).
•
Políticas de “empobrecer al vecino”: la devaluación
competitiva, la protección y las “guerras comerciales”.
•
Políticas comerciales proteccionistas:
–
incrementos de las tarifas arancelarias, restricciones
cuantitativas a las importaciones, control de cambios,
acuerdos comerciales bilaterales.
•
El proteccionismo comercial empezó, en 1930, en
Norteamérica, con la aprobación del Arancel Hawley Smoot.
–
Esto provocó represalias de otros países que también
elevaron sus aranceles y levantaron barreras cuantitativas
(los contingentes y las prohibiciones) al comercio
internacional.
La intensificación del proteccionismo (3).
•
El “multilateralismo” fue sustituido por los acuerdos
“bilaterales” de trueque y de clearing, el
proteccionismo cuantitativo (contingentes y
comercio de Estado) y los controles sobre la
emigración.
•
Este proteccionismo disminuyó el comercio
internacional.
•
El proteccionismo fue acompañado por un
fortalecimiento de la regulación y del dirigismo del
Estado.
El mantenimiento de la ortodoxia fiscal.
•
También faltó el estímulo fiscal.
•
La ortodoxia económica era la del equilibrio presupuestario.
•
En las democracias, aumentó el gasto público entre 1929 y
1938, pero fue insuficiente para aliviar el desempleo.
•
Los países fascistas crearon “economías dirigidas”,
aumentaron los gastos de rearme y controlaron las industrias
privadas para aumentar la potencia militar.
La derrota del keynesianismo.
•
En UK no se aprobó el programa liberal de Lloyd George de
1931, elaborado por Keynes.
– El Tesoro británico era contrario al déficit porque no generaría empleo permanente, porque expulsaría a la inversión privada (crowding out).
•
Junto a las restricciones teóricas los ministros de Hacienda
temían la inflación,
– pues recordaban las hiperinflaciones.
•
Tenían otra restricción: la enorme dimensión de la deuda
pública,
– que dificultaba las nuevas emisiones.
•
Tras 1933, el ministro del Tesoro británico buscó el equilibrio
presupuestario, para evitar la pérdida de confianza de los
markets
.
¿Cuándo acabó la gran depresión?
Cuando empezó la Segunda Guerra Mundial
•
La primera guerra mundial inició la desintegración de
la economía internacional.
•
El colapso de la globalización ocurrió con la gran
depresión.
•
Las estrategias proteccionistas y nacionalistas
reforzaron aún más la depresión económica.
•
La Segunda Guerra Mundial fue consecuencia directa
de la gran depresión.
UN MUNDO DIFERENTE
• 1. Paro.
• 2. Deflación.
• 3. Consolidación del fascismo. • 4. Ascenso del nazismo.
• 5. Segunda Guerra Mundial
El declive de los años treinta se ha interpretado como un fallo de la economía de mercado, una muestra de que el capitalismo liberal no garantizaba ni el progreso ni una mejor distribución de la riqueza.
La economía mundial se cimentó sobre la autarquía, el proteccionismo y el nacionalismo económico.
La intervención del Estado se hizo necesaria para corregir los fallos del mercado y asegurar los bienes sociales fundamentales.
Tabla 2
Distribución mundial (por continentes) de las
exportaciones de manufacturas en 1928 y 2007
1928 2007
Europa 47,0 38,8
Amèrica 30,6 29,6
Asia 15,5 25,0
África 4,0 2,5
Oceanía 2,9 4,1
Fuente: Parejo-Sudrià.
Más datos estadísticos sobre la
Gran Depresión
Extraídos de
Nicholas CRATS-Peter FEARON,
The Great Depression of the 1930s.Lessons
for today
, Oxford Univesity Press, 2013
Gran Depresión, Gran Recesión, 1
Gran Depresión, Gran Recesión, 2
Gran Depresión, Gran Recesión, 3
Producción manufacturera
Depresión y recuperación
Precios al por mayor
Desempleo en la industria
LAS SALIDAS A LA CRISIS: ESTADOS
UNIDOS, ALEMANIA Y REINO
UNIDO. ESTRATEGIAS DISTINTAS
Bibliografía: G. Feliu y C. Sudrià (2006),
Introducció a la història
econòmica mundial
1. Estados Unidos. El New Deal.
Franklin Delano Roosevelt. Presidente
de los Estados Unidos entre 1933 y
1945 (año de su muerte).
El New Deal. Dio nombre a la política
económica implementada en EEUU
entre 1933 y 1937 aproximadamente.
1.1. Política financiera y monetaria del New Deal.
•
La Política financiera
–
Objetivos: Frenar la especulación financiera, revitalizar el
mercado de crédito y detener el hundimiento del sector
financiero
–
Medidas:
• Ley Glass-Steagal: los bancos eran divididos en bancos comerciales y bancos de inversión. Los primeros no podían realizar operaciones a largo plazo (créditos e inversiones) ni operar en bolsa.
• Establecimiento de mecanismos para evitar que los créditos pudieran ser desviados hacia la especulación bursátil y prohibición de las operaciones a corto, consideradas especulativas.
•
La política Monetaria
–
Objetivos: aumentar la velocidad de circulación del dinero
(que la gente gaste e invierta más) y abaratar las
exportaciones estadounidenses.
–
Medidas:
•
Paralización del Patrón Oro
– Se pusieron en circulación 3000 millones de dólares adicionales sin contrapartida en oro (aumento de la masa monetaria en circulación).
•
Devaluación competitiva: se rebajó la paridad del dólar con
respecto al oro en la mitad de su valor anterior.
1.2. Política presupuestaria y programas de ocupación del New
Deal.
•
Política presupuestaria
:
–
Recordemos que Keynes (1936) defendía la
conveniencia de aumentar el gasto y el déficit público
como forma de compensar las caídas coyunturales de
la actividad económica privada.
–
Entre 1932 y 1938 el gasto público se multiplicó por
2,8 mientras que los ingresos solo se multiplicaron por
1,4. Sin embargo, el déficit como porcentaje del PIB
no creció porque el PIB también se incrementó.
Fuente: Federal Reserve
•
Programas de Ocupación:
–
Se seguía considerando inadecuado ofrecer asistencia sin
contraprestación si se estaba en condiciones de trabajar. Por lo tanto la
asistencia se canalizó hacia programas de empleo público, que debían
cumplir ciertas condiciones:
• a) tenían que ser trabajos útiles, productivos.
• b) no podían competir con la iniciativa privada (no podían proporcionar
productos de mercado).
• c) el salario debía ser mínimo, con la finalidad de estimular el retorno al sector
privado cuando se reactivara la economía.
–
Las ocupaciones principales fueron la mejora del territorio (limpieza de
bosques, plantación de árboles, etc.) y sobretodo las
obras públicas
(mejora de alcantarillado, iluminación, construcción de 1 millón de km
en carreteras, 77.000 puentes, 285 aeropuertos, y más de 100.000
edificios públicos (ayuntamientos, escuelas, hospitales, bibliotecas,
etc.)
•
Todos los indicadores económicos cambiaron de signo
y pasaron a evolucionar positivamente
.
•
Cuando en 1937 se limitó el programa de inversiones públicas
para restringir el déficit, la economía volvió a entrar
rápidamente en recesión.
El plan de estímulo no había sido
suficiente para relanzar la economía hacia un crecimiento auto
sostenido.
PIB pasó a evolucionar positivamente
Fuente: Maddison (2003)
El crecimiento estuvo impulsado por el consumo de las familias
.
Fuente: Federal Reserve
… y por la inversión.
Fuente: Federal Reserve
2. La recuperación de Alemania bajo el
fascismo.
Adolf Hitler.
Caudillo (Führer) de Alemania entre 1933 y 1945 (año de su muerte).
Evolución PIB per cápita. 1927=1.
Fuente: Maddison (2003)
•
Después de los EEUU, Alemania fue el país donde la
depresión fue más fuerte, hasta el punto de generar una
respuesta radical: el parlamentarismo constitucional fue
sustituido por un régimen de partido único,
el
nacionalsocialismo (o fascismo)
.
•
En la esfera económica, el ideario fascista consideraba que
la superioridad alemana debía obtenerse por medio de la
expansión militar, la autarquía y el corporativismo
.
•
El
desempleo
era el problema más acuciante de la
economía alemana y lo primero que se debía atajar.
–
Para ello se llevó a cabo un
programa de inversiones públicas,
financiado con un fuerte incremento de los impuestos y un
estricto control de la vida económica.
•
Se logró generar crecimiento económico y evitar la devaluación y
la inflación por varias vías:
– El Estado financió su gasto con letras del tesoro no descontables hasta al
cabo de 3 meses.
• Cuando el Estado pagaba a sus proveedores, el aumento de la producción ya
había compensado el aumento de la masa monetaria.
– Férreo control de la salida de divisas:
• Se mantenía el patrón oro en el interior del país, pero se incumplían las normas
en el exterior.
•
A partir de 1936 las obras públicas pasan a segundo plano y el
gasto público se concentra en la preparación para la guerra.
•
Los resultados de la política de expansión a través del gasto público
fueron espectaculares:
en 5 años la producción industrial y la renta
nacional se casi doblaron
.
•
El aumento de la ocupación fue acompañado de una
reducción de los
salarios reales
.
– En 1932 (con elevadísimo desempleo) la masa salarial equivalía al 64% de
la renta nacional; mientras que en 1938 (con pleno empleo), solo representaba un 57%.
•
Pero también se establecieron
controles sobre los beneficios
empresariales
:
– Las empresas solo podían repartir un máximo del 6% de dividendo sobre
el capital, el resto de los beneficios debía ser reinvertido, generalmente donde el Estado les indicaba. Por lo tanto, capitalistas y trabajadores aceptaron, aunque forzosamente, menores ingresos reales en pro de la reactivación económica.
3. Reino Unido. Recuperación industrial y exportación de la
crisis hacia las colonias y los países dependientes.
Ramsay MacDonald
Primer Ministro de Reino Unido entre 1929 y 1935. Partido Laborista.
•
La salida de la depresión se buscó en una política opuesta a la que
había conducido al retorno al Patrón Oro en 1925:
– 1. Reconocimiento de la pérdida de la hegemonía británica en la esfera financiera (en 1931 el Banco de Inglaterra suspende la convertibilidad a oro de la libra). La cotización de la libra cayó un 30%.
– 2. Abandono del librecambismo adoptado un siglo antes.
•
Una vez desligada del patrón oro, la economía británica pudo
aprovecharse de la
mejora de los términos de intercambio. Los precios
de los productos que GB exportaba (sobretodo manufacturas)
subieron más que los de los productos que importaba (básicamente
bienes primarios).
– Esto se debió, en parte, a que GB aprovechó la influencia política y
económica que ejercía sobre muchos países proveedores suyos (porque eran colonias o porque dependían económicamente). Exportó la crisis económica.
•
La mejora de los términos de intercambio posibilitó que
crecieran los
salarios un 6%
, lo que estimuló el consumo y la inversión.
•
El crédito barato (debido a que el abandono del Patrón Oro permitió
bajar los tipos de interés) y la disminución de los costes (gracias a las
innovaciones técnicas y a la caída de los precios de las materias primas
importadas) impulsó la recuperación de sectores clave, como la
construcción, y facilitó la creación de nuevas industrias.
•
El crecimiento de la construcción tuvo
encadenamientos positivos
(favoreció otros sectores relacionados) y se convirtió en uno de los
principales elementos dinamizadores de la economía británica.
– La aportación pública fue importante en este sentido. Aprovechando las
facilidades de desplazamiento que ofrecía el tranvía, se urbanizaron amplias zonas y se impulsó la construcción de viviendas sociales.
