Incidencia de la cartera atrasada sobre la rentabilidad en Compartamos Financiera de 2018 a 2021

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

Incidencia de la cartera atrasada sobre la rentabilidad en Compartamos Financiera de 2018 a 2021

Trabajo de suficiencia profesional Para obtener título profesional de

:

ECONOMISTA

Angulo Rodríguez, Miguel Ángel Bachiller en Ciencias Económicas Asesor: Ms. Jaulis Quispe, David

Trujillo - Perú

2021

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DEDICATORIAS

A mi Dios por darme la oportunidad de poder continuar en esta travesía.

A mis padres Genaro Ángulo y María Rodríguez quienes han sudo mis pilares fundamentales para seguir adelante.

A mis hijos Khaleesi y Liam porque ellos son mi motivación mi orgullo de lo que seré.

A mis hermanos José, Nohelia y Juan porque son la razón de sentirme

tan orgulloso de culminar mi meta, gracias a ellos por confiar siempre

en mí.

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AGRADECIMIENTOS

A los profesores de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Trujillo que impartieron conocimiento en mi formación profesional.

A mi asesor, David Jaulis Quispe, por su tiempo, dedicación y paciencia en la elaboración de este trabajo de suficiencia personal.

A mi pareja Ailec Daniela por el apoyo compresión y confianza que me

ha dado en los momentos difíciles.

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PRESENTACIÓN

Señores:

Miembros del Jurado Dictaminador.

Presente.

Dando cumplimiento a lo dispuesto en el Reglamento de Grados y Títulos de la Facultad de Ciencias Económicas, Escuela Profesional de Economía de la Universidad Nacional de Trujillo, es grato dirigirme a ustedes para presentar y exponer el presente trabajo de suficiencia profesional: “Incidencia de la cartera atrasada sobre la rentabilidad en Compartamos Financiera de 2018 a 2021”, realizada con el objetivo de obtener el Título Profesional de Economista la cual se ha desarrollado según los lineamientos establecidos por la universidad, poniendo en práctica los conocimientos adquiridos durante mi formación académica.

El trabajo detallado muestra un resumen de mi desempeño dentro de la institución Compartamos Financiera S.A. desempeñadas como asesor negocios y jefe de crédito grupal.

Por lo expuesto, dejo en ustedes señores miembros del jurado la evaluación y calificación del presente trabajo esperando el dictamen correspondiente.

Finalmente, es oportuno agradecer a todos los señores profesores de la Escuela quienes con sus enseñanzas contribuyeron a mi formación personal.

Trujillo, 16 setiembre de 2021.

Atentamente,

_________________________

Angulo Rodríguez, Miguel Ángel Bachiller en Ciencias Económicas

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RESOLUCIÓN DE DECANATO DEL PLAN DE TESIS Y ASESOR

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RESOLUCIÓN DE DECANATO DEL JURADO

(7)

CONSTANCIA DE TRABAJO

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ÍNDICE

DEDICATORIAS ... i

AGRADECIMIENTOS ... ii

PRESENTACIÓN ... iii

RESOLUCIÓN DE DECANATO DEL PLAN DE TESIS Y ASESOR ... iv

RESOLUCIÓN DE DECANATO DEL JURADO ... v

CONSTANCIA DE TRABAJO ... vi

ÍNDICE ... vii

ÍNDICE DE TABLAS ... viii

ÍNDICE DE FIGURAS ... ix

RESUMEN ... x

ABSTRACT ... xi

INTRODUCCIÓN ... 1

CAPÍTULO 1: Contexto institucional ... 2

CAPÍTULO 2: Fundamentación Científica Técnica del desempeño laboral ... 23

CAPÍTULO 3: Estrategias de solución a los problemas identificados ... 39

CAPÍTULO 4: Apreciación crítica a la formación profesional ... 47

CONCLUSIONES ... 48

RECOMENDACIONES ... 50

REFERENCIAS ... 51

ANEXOS ... 52

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ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 1 Autoridades de supervisión al Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A.

... 4

Tabla 2 Personas legales del Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A. ... 5

Tabla 3 Portafolio del Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A. ... 5

Tabla 4 Miembros del directorio de Compartamos Financiera S.A. ... 16

Tabla 5 Funciones realizadas como asesor negocios en Compartamos Financiera S.A.20 Tabla 6 Funciones realizadas como jefe crédito grupal negocios en Compartamos Financiera S.A. ... 20

Tabla 7 Resumen de casos de tasas de interés y niveles de esfuerzo en el mercado de crédito para el caso de riesgo moral ... 30

Tabla 8 Mecanismos de intervención de control de información asimétrica sobre el mercado de créditos en microfinanzas ... 33

Tabla 9 Relación de teoría sobre funciones desempeñadas en Compartamos Financiera S.A. ... 35

Tabla 10 Estructura organizacional de Compartamos Financiera S.A. ... 7

Tabla 11 Calificación de instrumentos de deuda de Compartamos Financiera S.A. ... 8

Tabla 12 Calificaciones de instrumentos de deuda recientes de Compartamos Financiera S.A. ... 9

Tabla 13 Dividendos de Compartamos Financiera S.A. ... 10

Tabla 14 Análisis vertical Estado Situación Financiera de Compartamos Financiera S.A. ... 11

Tabla 15 Análisis vertical Estado Resultados de Compartamos Financiera S.A. ... 13

Tabla 16 Principales ratios de Compartamos Financiera S.A. ... 15

Tabla 17 Principales ratios de Compartamos Financiera S.A. ... 44

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ÍNDICE DE FIGURAS

Figura 1. Organigrama de Compartamos Financiera S.A. ... 17 Figura 2. Valores impartidos por Compartamos Financiera S.A. ... 18 Figura 3. Filosofía empresarial de Compartamos Financiera S.A. ... 19 Figura 4.Implicancias de tasas de interés y niveles de esfuerzo en el mercado de crédito: equilibrio con información completa... 27 Figura 5.Implicancias de tasas de interés y niveles de esfuerzo en el mercado de crédito: equilibrio con información incompleta, presencia de riesgo moral sin poder de mercado ... 28 Figura 6.Implicancias de tasas de interés y niveles de esfuerzo en el mercado de crédito: equilibrio con información incompleta, presencia de riesgo moral con poder de mercado ... 29 Figura 7. Implicancias del mercado crediticio con información incompleta sobre tipos de prestatarios: equilibrio con información incompleta, presencia de selección adversa ... 32 Figura 8 Precio de cierre de acciones de Compartamos Financiera S.A. en la BVL ... 10 Figura 9 Diagrama de colocación de crédito grupal ... 41

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RESUMEN

El presente trabajo de suficiencia profesional muestra un resumen de mi desempeño dentro de la institución Compartamos Financiera S.A. desempeñadas como asesor negocios y jefe de crédito grupal, durante junio de 2018 a mayo 2021.

En este periodo, se describe la situación financiera de la empresa, el procedimiento de análisis para la colocación y monitoreo de crédito grupal, y, se estima la incidencia del análisis técnico como asesor de negocios y jefe de crédito grupal en la prevención de la cartera atrasada sobre la rentabilidad. Encuentro que la estrategia de calendarios de corta frecuencia de los créditos grupales permite mantener una cartera atrasada en S/ 0 mejorando el proceso de supervisión y monitoreo de créditos grupales evitando así que se reduzca la rentabilidad de Compartamos Financiera S.A. en S/1.12 por cada aumento de la cartera atrasada en S/1.00.

Palabras clave: Finanzas, microfinanzas, créditos grupales, cartera atrasada.

(12)

ABSTRACT

This work of professional sufficiency shows a summary of my performance within the institution Compartamos Financiera S.A. served as business advisor and group credit manager, from June 2018 to May 2021. In this period, the financial situation of the company is described, the analysis procedure for the placement and monitoring of group credit, and the incidence of technical analysis as business advisor and group credit manager in the prevention of delinquent portfolio on profitability. I find that the strategy of short-frequency calendars of group loans allows maintaining a portfolio in arrears of S/ 0.00, improving the supervision and monitoring process of group loans, thus avoiding a reduction in the profitability of Compartamos Financiera S.A. in S/ 1.12 for each increase in the delinquent portfolio in S/ 1.00.

Keywords: Finance, microfinance, group loans, delinquent portfolio.

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INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación de suficiencia profesional está orientado al análisis de las funciones desempeñadas como asesor negocios y jefe de crédito grupal sobre la evaluación de potenciales clientes tomando los criterios establecidos por Compartamos Financiera S.A. sobre sus productos financieros, a través de un proceso científico de contraste a la teoría económica de las microfinanzas en el manejo del monitoreo de cumplimiento de los contratos crediticios.

A partir del año 2011, Compartamos Financiera S.A. forma parte del grupo Gentera (Grupo económico situado en México). Lo que le ha permitido tener el respaldo para su posicionamiento y solidez en el mercado peruano. Al 2021, y de acuerdo a cifras de la SBS (2021), Compartamos Financiera S.A. cuenta con 108 agencias físicas en Perú y aproximadamente 700 mil clientes de créditos y contingentes; donde destaca su estrategia comercial del crédito grupal como factor de expansión e inclusión financiera.

Un error de validación de información es reflejado en un crédito atrasado generando pérdidas sobre la empresa, en ese sentido, la pregunta de investigación es, ¿cuál es la incidencia de la morosidad sobre la rentabilidad de Compartamos Financiera S.A. en el periodo de junio 2018 a mayo 2021? Ello permitiría reconocer el aporte del análisis técnico de mi desempeño como asesor de negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera durante el periodo de junio 2018 a mayo 2021.

En el capítulo 1 puede verse el contexto institucional de manejo de la empresa financiera, resaltando sus principales características y objetivos del trabajo. En el capítulo 2 se dan los lineamientos teóricos sólidos para la validación de información y monitoreo relacionado al trabajo realizado. En el capítulo 3 se consolida la información de análisis de datos sobre el desempeño de funciones y trabajo en la institución. Por último, en el capítulo 4 se propone una mejora en la formación profesional para la escuela.

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CAPÍTULO 1: Contexto institucional 1.1. Introducción

Compartamos Financiera S.A. es una empresa del sector financiero con énfasis en las microfinanzas orientada a la inclusión financiera del canal de crédito para personas y emprendedores situada en Perú.

Compartamos Financiera S.A. toma su actual nombre en abril de 2012, dado que inició operaciones como empresa financiera en agosto de 2009 bajo el nombre de Financiera Crear S.A., luego de un proceso de estructuración de EDPYME iniciado en 2005. Que a su vez, representó una evolución institucional en 1997 como Edpyme Créditos de Alcance Regional Arequipa S.A desde su fundación en 1992 como la ONG Habitat Arequipa Siglo XXI, donde se enfocaba en el sector inmobiliario.

A partir del año 2011, Compartamos Financiera S.A. forma parte del grupo Gentera (Grupo económico situado en México). Lo que le ha permitido tener el respaldo para su posicionamiento y solidez en el mercado peruano.

Al 2021, y de acuerdo a cifras de la SBS (2021), Compartamos Financiera S.A. cuenta con 108 agencias físicas en Perú y aproximadamente 700 mil clientes de créditos y contingentes; donde destaca su estrategia comercial del crédito grupal como factor de expansión e inclusión financiera.

En las perspectivas financieras como empresa, de acuerdo a cifras de SMV (2021) y SBS (2021), Compartamos Financiera S.A. muestra niveles inferiores en morosidad que sus competidoras en el segmento de microfinanzas por sus mejoras metodológicas de operaciones destacando el análisis sobre endeudamiento, liquidez, perfiles de riesgo y predicciones sobre clientes; y, una relevante participación en la capacitación de su personal en canales de monitoreo y control de colocación de carteras de crédito.

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Dentro de sus principales estrategias sobre las microfinanzas, promueven el acceso al crédito individual y grupal. Para los fines del presente trabajo, el énfasis se realiza sobre el crédito grupal para los negocios en los llamados servicios “Súper Mujer” y “Crece y Mejora”.

Figura 1 Créditos directos de empresas financieras en el Perú en miles de soles

Fuente: Estadísticas de la SBS Elaboración: Propia 0

266,635 352,213

598,462 755,286 762,027 849,223

1,331,885 1,667,769

2,011,112

4,280,261 0

246,264 440,465

785,859 838,542 850,156

1,625,139 1,845,688

2,549,404

4,658,601 0

254,442 565,768

870,468 905,195 935,290

1,367,298

2,074,844

2,725,557

3,642,088 0

251,862 569,161

817,522 937,315

963,224 1,137,687

2,032,002

2,650,568 2,664,097

0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000

Amérika Financiera Financiera Qapaq Financiera Proempresa Mitsui Auto Finance Financiera Efectiva Financiera TFC*

Financiera Credinka Financiera Oh!

Financiera Confianza Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Amérika Financiera Financiera Qapaq Financiera Proempresa Mitsui Auto Finance Financiera Credinka Financiera Efectiva Financiera Oh!

Financiera Confianza Compartamos Financiera Crediscotia Financiera Amérika Financiera Financiera Qapaq Financiera Proempresa Financiera Credinka Financiera Efectiva Mitsui Auto Finance Financiera Oh!

Financiera Confianza Compartamos Financiera Crediscotia Financiera

2018201920202021

(16)

1.2. Compartamos Financiera S.A. como parte del Grupo Gentera

De acuerdo a cifras reportadas a SMV (2021), Compartamos Financiera S.A.

tiene su registro público en Arequipa (Perú) el 14 de noviembre de 1997 con partida 11002218 en el asiento “001 RUBRO A” con un capital social de patrimonio en S/ 288,620,640.00, con última fecha de monto pagado el 31 de julio de 2020 por un monto de S/ 582,969,084.24. La sede principal está ubicada en el distrito de Miraflores en Lima.

Bajo la normatividad legal establecida en Perú, Compartamos Financiera S.A.

tiene responsabilidad de presentación de información del grupo económico al que pertenece, Grupo Gentera, en instituciones de Perú, México y Guatemala:

Tabla 1 Autoridades de supervisión al Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A.

Autoridad País

SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE GUATEMALA GUATEMALA

COMISION NACIONAL BANCARIA Y VALORES MEXICO

BOLSA MEXICANA DE VALORES MEXICO

BANCO DE MEXICO MEXICO

SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES PERU

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU PERU

SUPERINTENDENCIA DE BANCA SEGUROS Y AFPS PERU

Fuente: Adaptado de SMV (2021) Elaboración: Propia

Además, Compartamos Financiera S.A., de acuerdo a la establecido por SMV (2021) debe mantener actualizada la documentación de personas legales de todo el grupo al que pertenece, tanto en Perú como en su sede matriz:

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Tabla 2 Personas legales del Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A.

Tipo de Documento Documento Nombre Fecha Inicial País

RUC 20369155360 COMPARTAMOS FINANCIERA S.A. 8/04/2020 PERU

Otro Documento, PJ CAT120521iz2 CONTROLADORA AT, S.A.P.I. DE C.V. 16/03/2010 MEXICO Pasaporte 7390011911 DANEL CENDOYA CARLOS ANTONIO 30/10/2000 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 9/03/2011 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 20/03/2010 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 11/07/2011 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 21/05/2012 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 21/07/2011 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 16/06/2011 MEXICO Otro Documento, PJ 1003245I8 GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) 10/08/2020 MEXICO

Pasaporte 7320007042 LABARTHE COSTAS CARLOS 30/10/2000 MEXICO

El Grupo Gentera, holding de Compartamos Financiera S.A., mantiene una estrategia comercial similar en el resto de sus empresas. Con sedes en México, Guatemala y Perú, Gentera cuenta con el 50% + 1 de participación con derecho a voto de su portafolio:

Tabla 3 Portafolio del Grupo Gentera de Compartamos Financiera S.A.

Ruc Denominación Social Total

(%) País

AAS100316EV9

ATERNA, AGENTE DE SEGUROS Y DE FIANZAS S.A. DE C.V. - DIRECCION: INSURGENTES SUR 1458, PISO 3, COLONIA ACTIPAN C.P MEXICO - TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB:

99.98 MEXICO

BCI001030ECA

BANCO COMPARTAMOS S.A. - DIRECCION: AV. INSURGENTES SUR Nº 1458, PISO 11, COLONIA ACTIPAN C.P. MEXICO -

TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB:

WWW.COMPARTAMOS.COM.MX

99.98 MEXICO

COMFU, S.A. COMFU, S.A. DE C.V. - DIRECCION: Rafael Buelna Tenorio No.

162 MEXICO - TELEFONO: - PAGINA WEB: 51.00 MEXICO

20369155360

COMPARTAMOS FINANCIERA S.A. - DIRECCION: AV.

BENAVIDES N° 801-821-881, ESQUINA CON PASEO DE LA REPUBLICA N° 5887-5891-5895, PISOS 12 Y 13 MIRAFLORES LIMA PERU - TELEFONO: 6194160 - PAGINA WEB:

HTTP://WWW.COMPARTAMOS.COM.PE

99.99 PERU

7338622-7

COMPARTAMOS S.A. - DIRECCION: DIAGONAL 6 10-50, ZONA 10 EDIFICIO INTERAMERICAS WORLD FINANCIAL CENTER 9 Y 10 NIVEL, GUATEMALA - TELEFONO: 22120500 - PAGINA WEB:

WWW.COMPARTAMOS.COM

99.99 GUATEMALA

(18)

CSE1107189H2

COMPARTAMOS SERVICIOS S.A. DE C.V. - DIRECCION: AV.

INSURGENTES SUR N° 1458, PISO 11, COLONIA ACTIPAN C.P.

MEXICO - TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB:

99.99 MEXICO

CAT120521iz2

CONTROLADORA AT, S.A.P.I. DE C.V. - DIRECCION:

INSURGENTES SUR 1458, PISO 11 COL ACTIPAN, MEXICO - TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB:

50.00 MEXICO

FUT070924E

FIN UTIL, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. "CONCREDITO" - DIRECCION: Independencia 821, Centro de Sinaloa, Culiacan de Rosales MEXICO - TELEFONO: 66784644 - PAGINA WEB:

www.concredito.com.mx

51.00 MEXICO

1003245I8.

GENTERA - DIRECCION: INSURGENTES SUR 1458, PISO 11, COLONIA ACTIPAN C.P. MEXICO - TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB: WWW.GENTERA.COM.MX

100.00 MEXICO

20600536037

PAGOS DIGITALES PERUANOS S.A - DIRECCION: Av. Paseo de la República N° 5895, Piso 13 – Miraflores LIMA PERU -

TELEFONO: 2300838 - PAGINA WEB:

www.pagosdigitalesperuanos.pe

55.56 PERU

COM100324518

RED YASTAS S.A. DE C.V. - DIRECCION: AV. INSURGENTES SUR N° 1458, PISO 11, COLONIA ACTIPAN C.P. MEXICO - TELEFONO: 52767250 - PAGINA WEB:

99.99 MEXICO

TALENTO TALENTO CONCREDITO, S.A. DE C.V - DIRECCION: NO INDICA -

TELEFONO: - PAGINA WEB: 51.00 PERU

Como puede notarse, la estrategia de negocio es similar en México, Perú y Guatemala, donde concentrar su inversión en el sector financiero en el rubro de crédito de microfinanzas y plataformas de pago digital; a fin de incorporar su expansión sobre la inclusión financiera.

1.3. Situación financiera de Compartamos Financiera durante el periodo junio 2018 a mayo 2021

En Perú, Grupo Gentera tiene a Compartamos Financiera S.A. con 99.99%

de participación accionaria, Pagos Digitales Peruanos S.A. con 55.56% de participación accionaria y Talento Concrédito S.A. con 51%.

La estructura de organización de Compartamos Financiera S.A. tiene al Grupo Gentera como principal accionista con un 99.99% de la participación sobre el total de acciones. Con un directorio, gerencias y representantes en su mayoría de nacionalidad peruana.

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Tabla 4 Estructura organizacional de Compartamos Financiera S.A.

Nombre Nacionalidad Relacionado

GENTERA S.A.B. DE C.V. (ANTES COMPARTAMOS S.A.B. DE C.V.) MEXICO ACCIONISTA

MERCADO DIAZ, SERGIO ENRIQUE PERU CONTADOR GENERAL

BRUCE MARTICORENA, KARINA VICTORIA PERU DIRECTOR

CUETO GONZALEZ DE COSIO, JAVIER FERNANDEZ MEXICO DIRECTOR

DE LA FUENTE MORALES , MANUEL MEXICO DIRECTOR

DE LA FUENTE MORALES , MANUEL MEXICO PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

LAUB BENAVIDES, CHRISTIAN THOMAS PERU DIRECTOR

SILVA ARGUELLO, ALEJANDRO ARTURO COSTA RICA DIRECTOR

GUERRA PEREZ, RALPH MICHAEL PERU GERENTE GENERAL

CIGÜEÑAS CHAVEZ, ROBERTO ENRIQUE PERU GERENTE DE ASESORIA LEGAL

CIGÜEÑAS CHAVEZ, ROBERTO ENRIQUE PERU OFICIAL CUMPLIMIENTO NORMATIVO

CORNEJO MARTINEZ, DANTE EDMUNDO PERU GERENTE DE AUDITORIA INTERNA

CUBA PERALTA, VANESSA VELSI PERU GERENTE DE PROYECTOS Y PLANEAM

FERREYRA FERNANDEZ, JESUS MARCELINO PERU GERENTE CENTRAL DE NEGOCIO

MARCILLA TRUYENQUE, MAYTEE PERU GERENTE CENTRAL DE TECNOLOGIA

RAMOS LI, MARLON RAFAEL PERU GERENTE CENTRAL DE PRODUCTO

RIOS PAUCA, HERBERT LUIS PERU GERENTE DE LA DIV. FINANZAS

ROSAS FERRECCIO, YVAN VICENTE PERU GERENTE CENTRAL DE ADM Y FINAN

GUERRA PEREZ, RALPH MICHAEL PERU SUPLENTE

RIOS PAUCA, HERBERT LUIS PERU TITULAR

RUBINA CARDENAS, PERCY ENRIQUE PERU SUPLENTE

GUERRA PEREZ, RALPH MICHAEL PERU REPRESENTANTE LEGAL

CAIPO Y ASOCIADOS SOCIEDAD CIVIL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA PERU SOCIEDAD AUDITORA

En sus emisiones de deuda para financiamiento recientes, Compartamos Financiera S.A. mantiene un alto nivel en su perfil de riesgo; lo que le permite conseguir financiamiento emitiendo deuda por bonos o certificados de depósito de forma líquida.

Las emisiones de bonos corporativos recientes tienen una calificación de AA según la firma Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C; así como una calificación de AA por parte de Class y Asociados S.A.C.

(20)

Los certificados de depósitos negociables tienen una calificación de CP-1 según la firma Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C; así como una calificación de CLA por parte de Class y Asociados S.A.C.

Tabla 5 Calificación de instrumentos de deuda de Compartamos Financiera S.A.

Bonos corporativos

Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C. Clasificadora de Riesgo

AA-(pe) (02/10/2020) AA-(PE) (30/09/2020) AA-(pe) (24/04/2020)

Class y Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo

AA- (08/04/2021) AA- (08/04/2021) AA- (08/04/2021) Certificados de depósitos negociables

Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C. Clasificadora de Riesgo

CP-1- (pe) (27/09/2018) CP-1- (pe) (27/09/2018) CP-1- (pe) (27/09/2018) Class y Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo

CLA-1 (08/04/2021) CLA-1 (08/04/2021) CLA-1- (28/03/2017) Fuente: Adaptado de SMV (2021) Elaboración: Propia

En las emisiones más recientes, Compartamos Financiera S.A. ha mantenido su nivel de calificación de riesgo estable mostrándose atractiva a los inversionistas; incluso, en condiciones de la COVID-19, el nivel ha mostrado fortaleza:

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Tabla 6 Calificaciones de instrumentos de deuda recientes de Compartamos Financiera S.A.

Valor Programa Emisión Último Rating Fecha Rating

Bonos corporativos 1 1 AA- 8/04/2021

Bonos corporativos 1 2 AA-(PE) 30/09/2020

Bonos corporativos 1 1 AA-(pe) 24/04/2020

Bonos corporativos 1 2 AA-(PE) 24/04/2020

Certificados de depósito negociables 2 1 CLA-1 8/04/2021

Certificados de depósito negociables 2 1 CP-1 (pe) 31/03/2021 Certificados de depósito negociables 2 1 CP-1 (pe) 31/03/2021 Certificados de depósito negociables 3 1 CP-1 (pe) 31/03/2021 Certificados de depósito negociables 3 1 CP-1 (pe) 31/03/2021

Certificados de depósito negociables 2 1 CP-1 (pe) 30/09/2020

Certificados de depósito negociables 2 1 CP-1 (pe) 24/04/2020

(22)

Asimismo, ha permitido la generación de dividendos entre el 2011 y 2014 con una fecha promedio de acuerdo tomada en marzo, fecha de corte en junio, fecha de registro en junio y fecha de entrega en julio. Lo que da un desfase de 78 días en promedio desde la fecha de acuerdo hasta la entrega de valores.

Tabla 7 Dividendos de Compartamos Financiera S.A.

Año Derechos Fecha de acuerdo Fecha de corte Fecha de registro Fecha de entrega

2011 23.40577889 % Acciones 17/08/2011 17/08/2011 17/08/2011 5/12/2011

2011 S/. 2.26502823 Efe. 29/04/2011 13/05/2011 18/05/2011 19/05/2011

2012 43.51541508 % Acciones 28/03/2012 1/06/2012 6/06/2012 6/06/2012

2013 26.13213963 % Acciones 22/03/2013 28/05/2013 31/05/2013 7/06/2013

2014 20.99776026 % Acciones 24/03/2014 3/07/2014 8/07/2014 14/07/2014

Las acciones de Compartamos Financiera S.A. listada en la Bolsa de Valores de Lima no tienen rotación frecuente. Con un último valor de cierre en S/ 53.06 para el título de valor de renta variable con la denominación COMPFC1.

Figura 2 Precio de cierre de acciones de Compartamos Financiera S.A. en la BVL

53.06

S/ 0.00 S/ 10.00 S/ 20.00 S/ 30.00 S/ 40.00 S/ 50.00 S/ 60.00

31/05/2013 31/05/2014 31/05/2015 31/05/2016 31/05/2017 31/05/2018 31/05/2019 31/05/2020 31/05/2021

(23)

De acuerdo a información de estados financieros en el Estado de Situación Financiera, presentados a SMV (2021) y a SBS (2021), Compartamos Financiera S.A. mantiene un ratio de activos corrientes disponibles alrededor de 15% durante los últimos años, con inversionistas disponibles para la venta actualmente bordeando el 6%, respecto al total de activos.

La cartera de créditos vigentes superar el 70%, los créditos refinanciados con menos del 2%, los créditos vencidos alrededor del 4% y los créditos en cobranza judicial en menos del 1%; cifras que antes de la pandemia bordeaban el 80% en créditos vigentes y 2% en vencidos. Las cuentas por cobrar son menores de 1% en promedio, con pagos de impuesto a la renta diferidos en 1% respecto al total de activos.

Las obligaciones con el público pasaron de 30% a 50% respecto al total de activos destacando un aumento en las cuentas a plazo y las cuentas de ahorro. Además, se redujeron las cuentas por pagar, así como las provisiones, respecto al total de activos en los últimos 5 años.

El capital social se mantiene en un promedio de 15% respecto al total de activos, así como las reservas alrededor de 1%. Del 2016 al 2019 el resultado neto de ejercicio era de aproximadamente 2% del total de activos, en 2020 el valor fue de -0.98% a causa del choque de la COVID-19.

Tabla 8 Análisis vertical Estado Situación Financiera de Compartamos Financiera S.A.

Cuenta 2016 2017 2018 2019 2020 2021*

DISPONIBLE 9.25% 16.38% 10.44% 10.07% 17.16% 18.56%

Inversiones Disponibles para la Venta 0.79% 1.49% 3.75% 3.66% 6.58% 5.88%

CARTERA DE CREDITOS 86.52% 78.25% 81.48% 81.19% 70.39% 69.44%

Cartera de Créditos Vigentes 88.61% 80.20% 83.49% 82.76% 72.47% 70.68%

Cartera de Créditos Refinanciados 0.34% 0.53% 0.57% 0.69% 1.69% 1.62%

Cartera de Créditos Vencidos 2.75% 2.17% 2.37% 2.02% 4.02% 3.72%

Cartera de Créditos en Cobranza Judicial 1.49% 1.27% 1.05% 0.67% 0.40% 0.55%

CUENTAS POR COBRAR 0.11% 0.23% 0.44% 0.97% 0.84% 1.07%

(24)

PARTICIPACIONES 0.03% 0.05% 0.08% 0.00% 0.23% 0.20%

INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO (NETO) 2.44% 2.39% 2.30% 2.20% 1.79% 1.85%

ACTIVO INTANGIBLE DISTINTO DE LA

PLUSVALIA 0.00% 0.08% 0.13% 0.12% 0.21% 0.20%

IMPUESTOS CORRIENTES 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.70% 0.79%

IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO 0.59% 0.94% 1.13% 1.05% 1.73% 1.67%

OTROS ACTIVOS 0.26% 0.19% 0.26% 0.74% 0.37% 0.33%

TOTAL DEL ACTIVO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO 30.71% 35.44% 48.39% 52.76% 56.52% 57.16%

Obligaciones a la Vista 0.07% 0.10% 0.22% 0.68% 0.29% 0.24%

Obligaciones por Cuentas de Ahorro 2.57% 3.26% 4.05% 6.15% 8.22% 9.05%

Obligaciones por Cuentas a Plazo 27.96% 31.96% 44.00% 45.80% 47.92% 47.62%

Otras Obligaciones 0.12% 0.13% 0.12% 0.12% 0.10% 0.25%

ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS 46.06% 35.90% 31.75% 27.99% 25.24% 24.18%

CUENTAS POR PAGAR 2.19% 1.97% 1.89% 1.45% 2.51% 2.92%

PROVISIONES 0.03% 0.01% 0.02% 0.01% 0.01% 0.01%

Provisión para litigio y demandas 0.03% 0.01% 0.02% 0.01% 0.01% 0.01%

IMPUESTOS CORRIENTES 0.30% 0.31% 0.47% 0.25% 0.00% 0.00%

OTROS PASIVOS 0.05% 0.09% 0.11% 0.20% 0.41% 0.26%

TOTAL DEL PASIVO 79.34% 83.35% 83.34% 82.65% 84.84% 84.53%

Capital social 17.56% 14.08% 12.39% 13.07% 16.39% 14.64%

Capital adicional 0.03% 0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 0.01%

Reservas 1.19% 1.01% 0.94% 0.99% 1.11% 1.13%

Resultados Acumulados 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -1.39% -0.41%

Resultado Neto del Ejercicio 1.88% 1.53% 3.31% 3.27% -0.98% 0.09%

Ajustes al Patrimonio 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00%

TOTAL DEL PATRIMONIO 20.66% 16.65% 16.66% 17.35% 15.16% 15.47%

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

(25)

De acuerdo a información de estados financieros en el Estado de Situación Financiera, presentados a SMV (2021) y a SBS (2021), Compartamos Financiera S.A. tiene un margen financiero bruto del 84% en promedio durante los últimos 5 años respecto al total de ingresos financieros.

Su margen financiero neto es de alrededor de 65% en promedio del total de ventas, con un aumento de las provisiones para créditos directos en 10%

durante los últimos 5 años, respecto al total de ventas.

El margen financiero neto pasó de ser 68.53% en 2016 a 56.05% al cierre de 2020 y actualmente en 59.47% respecto al total de ingresos por intereses.

Los ingresos por servicios financieros fueron 0.45% en 2016, llegando a 2.34% en 2020 y en 2021 a 6.39%. Los gastos por servicios financieros

Tabla 9 Análisis vertical Estado Resultados de Compartamos Financiera S.A.

Cuenta 2016 2017 2018 2019 2020 2021*

Disponible 1.07% 1.49% 0.93% 0.67% 0.48% 0.18%

Inversiones disponibles para la venta 0.07% 0.13% 0.31% 0.34% 0.32% 0.16%

Cartera de créditos directos 98.86% 98.38% 98.76% 98.99% 99.20% 99.66%

TOTAL INGRESOS POR INTERESES 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Obligaciones con el público -4.64% -5.43% -7.56% -9.06% -12.98% -11.01%

Depósitos de empresas del sistema financiero y organismos

financieros internacionales 0.00% -1.71% -0.66% -0.05% -0.02% 0.00%

Adeudos y obligaciones financieras -11.87% -9.07% -6.17% -4.78% -6.23% -4.28%

TOTAL GASTOS POR INTERESES -16.51% -16.21% -14.39% -13.89% -19.31% -15.39%

MARGEN FINANCIERO BRUTO 83.49% 83.79% 85.61% 86.11% 80.69% 84.61%

(-) Provisiones para créditos directos -14.96% -15.79% -13.62% -13.60% -24.65% -25.15%

MARGEN FINANCIERO NETO 68.53% 68.00% 71.99% 72.51% 56.05% 59.47%

INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 0.45% 0.99% 1.98% 2.68% 2.34% 6.39%

GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS -0.85% -0.77% -1.65% -1.54% -1.96% -2.79%

MARGEN FINANCIERO NETO DE INGRESOS Y GASTOS POR

SERVICIOS FINANCIEROS 68.14% 68.22% 72.32% 73.65% 56.43% 63.06%

RESULTADO POR OPERACIONES FINANCIERAS (ROF) -0.03% 0.00% -0.23% -0.23% -0.65% -0.48%

MARGEN OPERACIONAL 68.11% 68.22% 72.09% 73.41% 55.78% 62.58%

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Gastos de Personal y Directorio -41.60% -42.68% -40.34% -40.18% -44.74% -41.99%

Gastos por Servicios Recibidos de Terceros -14.46% -14.99% -11.83% -12.72% -13.96% -14.58%

Impuestos y Contribuciones -0.23% -0.20% -0.19% -0.20% -0.27% -0.28%

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES -2.18% -2.21% -2.55% -2.48% -2.87% -2.38%

MARGEN OPERACIONAL NETO 9.65% 8.14% 17.19% 17.83% -6.05% 3.34%

RESULTADO DE OPERACIÓN 9.58% 8.14% 16.95% 17.77% -6.38% 3.10%

OTROS INGRESOS Y GASTOS 0.01% 0.17% -0.40% 0.02% -0.18% 0.15%

RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 9.59% 8.31% 16.55% 17.78% -6.57% 3.25%

IMPUESTO A LA RENTA -3.14% -2.59% -4.41% -5.49% 1.41% -1.60%

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 6.45% 5.72% 12.14% 12.29% -5.16% 1.64%

Utilidad (pérdida) básica por acción 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

El ratio de liquidez se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 1.21, con un máximo de 1.26 en 2016 y un mínimo de 1.18 en 2020.

La razón de efectivo se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 3.45, con un máximo de 5.33 en 2017 y un mínimo de 2.01 en 2019.

El capital de trabajo se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 270,400 con un máximo de 541,821 en 2020 y un mínimo de 101,228 en 2016.

El ratio de endeudamiento total se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 0.83, con un máximo de 0.85 en 2020 y un mínimo de 0.79 en 2016.

El ratio de endeudamiento a corto plazo se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 0.07, con un máximo de 0.11 en 2020 y un mínimo de 1.18 en 2016.

El ratio de endeudamiento a largo plazo se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 0.73, con un máximo de 0.76 en 2018 y un mínimo de 0.68 en 2017.

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El ratio de rentabilidad sobre activos ROA se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 1.80%, con un máximo de 3.31% en 2018 y un mínimo de -0.98% en 2020.

El ratio de rentabilidad sobre patrimonio ROE se encuentra en un promedio de quinquenio reciente de 10.10%, con un máximo de 19.87% en 2018 y un mínimo de -6.48% en 2020.

Tabla 10 Principales ratios de Compartamos Financiera S.A.

Ratios financieros 2016 2017 2018 2019 2020 Promedio 2021*

Ratios de liquidez

Ratio de liquidez 1.26 1.20 1.20 1.21 1.18 1.21 1.18

Razón de efectivo 3.81 5.33 3.33 2.01 2.79 3.45 2.63

Capital de trabajo 101,228 271,219 231,086 206,648 541,821 270,400 530,744 Ratios de solvencia

Ratio de endeudamiento total 0.79 0.83 0.83 0.83 0.85 0.83 0.85 Ratio de endeudamiento a corto plazo 0.05 0.06 0.07 0.09 0.11 0.07 0.12 Ratio de endeudamiento a largo plazo 0.74 0.68 0.76 0.74 0.73 0.73 0.72 Solvencia patrimonial 0.26 0.20 0.20 0.21 0.18 0.21 0.18

Cobertura de interés 3.92 4.02 4.50 4.76 2.62 3.96 3.44

Ratios de rentabilidad

Ratio rentabilidad sobre activos ROA 1.88% 1.53% 3.31% 3.27% -0.98% 1.80% 0.09%

Ratio rentabilidad sobre patrimonio ROE 9.09% 9.20% 19.87% 18.85% -6.48% 10.10% 0.56%

Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas 83.49% 83.79% 85.61% 86.11% 80.69% 83.94% 84.61%

Ratio de rentabilidad neta sobre ventas 6.45% 5.72% 12.14% 12.29% -5.16% 6.29% 1.64%

Apalancamiento 3.84 5.01 5.00 4.76 5.60 4.84 5.47

Ratios de gestión u operativos

Rotación de las cuentas por cobrar 266.56 117.90 62.30 27.40 22.64 99.36 4.92 Ratio de periodo promedio cobro, días 1.37 3.10 5.86 13.32 16.12 7.95 74.19 Ratio de periodo promedio de pagos, días 37.85 36.34 38.06 29.86 61.66 40.76 282.21

Fuente: Adaptado de SMV (2021) Elaboración: Propi

(28)

1.4. Organigrama de Compartamos Financiera S.A.

La financiera se estructura principalmente por un directorio selecto de profesionales especialistas en altas finanzas especializados en microfinanzas que busquen en sus intereses generar impacto social y económico.

Es por ello, que se tiene principalmente un comité de riesgos para la prevención de siniestros y escenarios complicados.

El comité comercial para potenciar los canales del negocio propios de la colocación y administración comercial de las operaciones.

El comité de remuneraciones que monitorea y evalúa la productividad laboral de los colaboradores, enfatizando su eficiente uso de recursos.

El comité de auditoría trasversal a todos los demás en busca de la calidad de gestión y eficiencia de procesos con transparencia.

Tabla 11 Miembros del directorio de Compartamos Financiera S.A.

Directorio General Nombres y apellidos

Director del Comité de Riesgos Director del Comité Comercial Presidente del Comité de Auditoría

Alejandro Silva Argüello

Director del Comité de Auditoría

Presidente del Comité Comercial Christian Laub Benavides Director del Comité de Remuneraciones

Director del Comité Comercial Karina Bruce Marticorena Director del Comité Comercial

Presidente del Comité de Remuneraciones Javier Fernández Cueto González de Cosío

Presidente del Directorio Presidente del Comité de Riesgos

Director del Comité de Auditoría Director del Comité de Remuneraciones

Manuel de la Fuente Morales

Fuente: Adaptado de Compartamos Financiera S.A. (2021) Elaboración: Propia

(29)

Adicionalmente, en la siguiente figura puede apreciarse la estructura organizacional comité de auditoría trasversal a todos los demás en busca de la calidad de gestión y eficiencia de procesos con transparencia.

Figura 3. Organigrama de Compartamos Financiera S.A.

1.5. Valores trabajados en Compartamos Financiera S.A.

En concordancia con lo mostrado por el grupo financiero, se busca la integración de la sociedad individual y en conjunto, creando valor económico a través de las personas, respaldadas con la institución. En este sentido, se destacan los siguientes:

o Valor Social: a través de inclusión de la ciudadanía con mayor cantidad de oportunidades minimizando el tiempo de atención.

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o Valor Humano: a través de la cercanía a la ciudadanía enfatizando su crecimiento y desarrollo.

o Valor Económico: a través del uso de la mejora continua en la generación de modelos comerciales con mayor rentabilidad y eficiencia.

Figura 4. Valores impartidos por Compartamos Financiera S.A.

1.6. Filosofía empresarial de Compartamos Financiera S.A.

En sintonía con los valores, la empresa financiera tiene un marcado sentido de participación activa por el desarrollo local de sus clientes en generar un aporte sobre su valor de vida en sus negocios como un impacto positivo en sus vidas.

Es por ello que enlazan la trascendencia de la empresa sobre un alcance real sobre el cliente que marque un hito diferencial respecto a su competencia.

Por tal, promueven un sentido de propósito centrando en los clientes, que son valorados desde su lado humano como personas.

La acumulación de promoción de bienestar en las oportunidades genera un desarrollo integral en el bien común generando que se incrementen los valores mencionados anteriormente: social, humano y económico.

(31)

Para generar un impacto en la sociedad a través de los clientes actuales, los trabajadores de la financiera, proveedores, autoridades, y demás actores relacionados con trascendencia a generaciones futuras.

Figura 5. Filosofía empresarial de Compartamos Financiera S.A.

1.7. Funciones encargadas y realizadas de acuerdo al MOF de Compartamos

En este sentido, dentro de Compartamos Financiera S.A., se realizaron las funciones con los cargos de:

• Asesor negocios crédito grupal

• Jefe crédito grupal

Con las funciones relacionadas en escala por el ascenso dentro de la organización de la financiera, cuidando las competencias personales de mostrar predisposición a la atención al cliente, orientación a resultados y trabajo relacionado a metas con la finalidad del logro de objetivos.

Con mayor detalle, las labores requieren de un gusto por el rubro del negocio para el trato directo con potenciales clientes que generalmente se ubican en

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zonas alejadas a los centros urbanos, por lo que se requiere de habilidad en el trato de negociación y dominio de los productos a ofrecer por Compartamos Financiera S.A.

Tabla 12 Funciones realizadas como asesor negocios en Compartamos Financiera S.A.

Funciones generales Identificación de posibles clientes

Conocimiento de normas, políticas y metodologías aplicables por la financiera Funciones específicas

Promoción de productos en su zona correspondiente Desarrollo de talleres de educación financiera Promoción de beneficios de Crédito Super Mujer

Registro, contrastación y validación de datos primarios del grupo para crédito Organización de información para el monitoreo

Colocación y recuperación de créditos

Fuente: Adaptado de MOF Compartamos Financiera S.A. (2021) Elaboración: Propia

Para el cargo de jefe de crédito grupal se añaden ciertas funciones que expanden el nivel alcanzado en el desempeño de funciones como asesor negocios crédito grupal.

Tabla 13 Funciones realizadas como jefe crédito grupal negocios en Compartamos Financiera S.A.

Funciones generales

Coordinación de colocación sobre posibles clientes Supervisión y formación de asesores negocios

Elaboración de plan de ventas para su promoción, colocación y recuperación Conocimiento de normas, políticas y metodologías aplicables por la financiera

Funciones específicas

Motivación y desarrollo de capacidades de su equipo de asesores negocios Promoción de productos en su zona correspondiente

Desarrollo de talleres de educación financiera Promoción de beneficios de Crédito Super Mujer

Registro, contrastación y validación de datos primarios del grupo para crédito Organización de información para el monitoreo

Colocación y recuperación de créditos

Fuente: Adaptado de MOF Compartamos Financiera S.A. (2021) Elaboración: Propia

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1.8. Principales problemas en el ejercicio profesional

En base a la experiencia laboral como asesor de negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera se determinó el principal problema en el ejercicio de mis funciones:

• Asimetría de información en la evaluación crediticia

• Existencia del riesgo de selección sobre agentes morosos

• La morosidad afecta la rentabilidad de la empresa Compartamos Financiera S.A.

Por lo que, enfatizo el trabajo en relación a ¿cuál es la incidencia de la morosidad sobre la rentabilidad de Compartamos Financiera S.A. en el periodo de junio 2018 a mayo 2021?, en cuanto implementé una propuesta de intervención para el control de los pagos de créditos “Súper Mujer” y

“Crece y Mejora” considerando la siguiente estrategia acorde a la realidad de estos créditos grupales:

• Visitas directas a clientes con mayor frecuencia y en menor periodo

• Coordinación con el equipo de asesores para su monitoreo constante

• Elaboración de un plan de ventas y cronograma de revisión

• Motivación de capacidades del equipo de asesores

En el capítulo 3 se muestra en detalle el efecto de la estrategia sobre el indicador de cartera atrasada y rentabilidad.

Ello permitiría reconocer el aporte del análisis técnico de mi desempeño como asesor de negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera durante el periodo de junio 2018 a mayo 2021.

1.9. Objetivos

Objetivo general

• Describir las funciones desempeñadas como asesor negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera durante el periodo 2018 a 2021

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Objetivos específicos

• Describir a la empresa Compartamos Financiera durante el periodo 2018 a 2021.

• Describir la fundamentación teórica de uso en el desempeño laboral como asesor negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera durante el periodo 2018 a 2021.

• Describir la estrategia de solución al problema identificado durante el desempeño como asesor negocios y jefe de crédito grupal en Compartamos Financiera durante el periodo 2018 a 2021.

• Realizar una apreciación crítica a la formación profesional realizada en la Escuela Profesional de Economía de la Universidad Nacional de Trujillo.

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CAPÍTULO 2: Fundamentación Científica Técnica del desempeño laboral El mercado de créditos, como todo mercado, muestra señales por sus múltiples equilibrios en el tiempo tal como señala Mankiw (2019). El cual está descrito por una relación de oferta y demanda de créditos.

Sin embargo, de acuerdo a los fines del trabajo, el énfasis del mercado de créditos se enfoca en el canal de instituciones de microfinanzas, que comparte los fundamentos estructurales del mercado de créditos; pero, añade controles a la asimetría de información, especialmente para el créditos grupal.

2.1. Teoría de información asimétrica en el mercado de crédito

Un enfoque microeconómico inicial es el propuesto por Nicholson (2008), donde demuestra que el nivel de producción del bien o servicio de las empresas son el determinante principal de sus beneficios o utilidades económicas:

𝜋(𝑞) = 𝐼𝑇(𝑞) − 𝐶𝑇(𝑞) = 𝑝 (𝑞) ∗ 𝑞 − 𝐶𝑇(𝑞)

Las empresas toman sus decisiones de producción óptima 𝑞^∗ considerando el nivel de precios 𝑝 (𝑞) al que ofrecen sus servicios o bienes y restando el total de costos 𝐶𝑇(𝑞) que representa la operación.

Esto, en cada momento del tiempo. De tal forma, que el nivel de maximización de beneficios corresponde a un equilibrio de ingreso y costo marginal:

𝑑𝜋

𝑑𝑞 = 𝜋^′(𝑞) =𝑑𝐼𝑇(𝑞)

𝑑𝑞 −𝑑𝐶𝑇(𝑞)

𝑑𝑞 = 0; 𝑑𝐼𝑇(𝑞)

𝑑𝑞 = 𝑑𝐶𝑇(𝑞) 𝑑𝑞

Lo que sigue, en adelante, es un estudio detallado de los factores que intervienen en el canal de ingresos 𝐼𝑇(𝑞) y costos 𝐶𝑇(𝑞) que definen el nivel de dotación del mercado de créditos en microfinanzas por el lado de la oferta de créditos de las instituciones de microfinanzas y por el lado de la demanda de créditos por usuarios de ingresos medios y bajos.

De acuerdo a Nicholson (2008) el valor de la información mejora la eficiencia del mercado, donde conocer el comportamiento de los competidores, el nivel

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de ingresos de los demandantes y demás características de entorno permiten que el precio de equilibrio, donde se transan las actividades sea el reflejo de un equilibrio como se demostró en las ecuaciones anteriormente.

No obstante, el mercado de crédito ha mostrado una carencia de esta información completa, que es llamada información asimétrica y se muestra como un desconocimiento preciso del valor de proyectos a financiar, el nivel de esfuerzo que realizarían los prestatarios, las características y condiciones que limitan el desempeño de sus negocios y demás.

Entonces, el mercado de créditos es imperfecto por la información asimétrica. Siguiendo a Williamson (2018), las instituciones financieras son intermediarias en el canal del crédito, de agentes con ahorros (superavitarios) hacia agentes en desahorro (deficitarios); que, su interacción se da a través de contratos de créditos que establecen intereses, plazos y demás compromisos.

A los agentes con ahorros, se les ofrece contratos de depósitos, donde se les paga un monto 𝜌. A los agentes deficitarios, se les ofrece contratos de préstamos, donde se les cobra un monto 𝑖.

El beneficio de la institución financiera enfrenta decisiones de optimización sobre una cartera 𝐿 (total de depósitos y préstamos) sobre montos de interés y tipos de agentes (𝛽 para la proporción de clientes que cumplen sus fechas de pago y 1 − 𝛽 para los morosos).

𝜋(𝐿) = 𝐼𝑇(𝐿) − 𝐶𝑇(𝐿) 𝐼𝑇(𝐿) = 𝛽𝐿(1 + 𝑖) 𝐶𝑇(𝐿) = 𝐿(1 + 𝜌)

𝜋(𝐿) = 𝛽𝐿(1 + 𝑖) − 𝐿(1 + 𝜌) = 𝐿[𝛽(1 + 𝑖) − (1 + 𝜌)]

El equilibrio de tasas de interés, mostraría una dependencia al nivel de proporción de los clientes no morosos, que cumplen sus fechas de pago:

𝑖 =1 + 𝜌 𝛽 − 1

(37)

En este ejercicio teórico, se asume una eficiencia técnica, puesto que sin morosos, con todos los clientes cumpliendo en sus fechas de pago, 𝛽 = 1 ,tendríamos que la tasa de préstamos sería igual a la tasa de depóstivos, 𝑖 = 𝜌.

Sin embargo, la inexistencia de ese equilibrio teórico sustenta la presencia de un intermediario que asuma el riesgo y obtenga beneficios 𝜋(𝐿).

Algunas características principales, según Duflo et al (2007), muestran que inicialmente solo se tienen indicadores aproximados (mas no precisos o con un rango mínimo de dispersión) del nivel de cumplimiento de los clientes de crédito.

En situaciones contínuas de incumplimiento, no es posible distinguir una causalidad estricta (estrategia del negocio, estacionalidad del rubro, esfuerzo del prestatario, otros).

Por lo que, a periodos siguientes, el nivel de incumplimiento aumenta y su riesgo futuro en mayor medida afectando el nivel de ingresos de la institución de créditos, en este caso de microfinanzas.

El desarrollo de estos problemas, tiene una formalización inicial en lo desarrollado por Pranab y Udry (1999) para los casos de información completa e incompleta.

En el primer caso, Pranab y Udry (1999) muestran un ejemplo simplifcado de un empresario que, con costos iguales a 1, obtiene retornos 𝑅 > 1 en un año bueno e iguales a 0 en un año malo.

El principal determinante de los retornos del negocio es el esfuerzo que realiza sobre su producción, a mayor esfuerzo 𝑎 obtendría un mayor retorno 𝜋(𝑎) a una tasa decreciente. Como el empresario no tiene dinero para invertir, decide solicitar un préstamo de capital a una tasa de interés 𝑖. La diferencia de 𝑅 con 𝑖 es el beneficio final del empresario, sabiendo que tiene un costo de oportunidad de no esforzarse lo suficiente 𝐷(𝑎).

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La utilidad esperada de este caso muestra:

𝑈(𝑖, 𝑎) = 𝜋(𝑎)(𝑅 − 𝑖) − 𝐷(𝑎)

La institución de microfinanzas cobraría su interés 𝑖 en un buen año y 0 en uno malo. Con costos nulo para la cobranza, su beneficio sería:

𝜋(𝑖, 𝑎) = 𝜋(𝑎)𝑖

Adicionalmente, el empresario podría decidir no invertir en su negocio y seguir trabajando a un nivel de salario 𝑊. Las instituciones de microfinanzas ofrecen una tasa 𝜌 para fondear sus operaciones de préstamos.

En el segundo caso, Pranab y Udry (1999) muestran un ejemplo simplifcado de un empresario que presenta un problema de riesgo moral, el cual describe Nicholson (2008) como un problema expost de la negociación del contrato, bajo el cual el empresario tiene un margen para cambiar de conducta en relación a la mostrada antes de la negociación del crédito.

Para este modelo teórico, el indicador sería el nivel de esfuerzo 𝑎.

Este comportamiento tiene una razonamiento como el descrito en la figura 4, para las instituciones de microfinanzas, sus curvas son representadas por 𝜋(𝑖, 𝑎), para mayores niveles de esfuerzo se suponen unas menores tasas de interés y viceversa.

Para los inversionistas, o sujetos de crédito, son representados por las curvas 𝑈(𝑖, 𝑎) que prefieren menores tasas de interés a menores niveles de esfuerzo 𝑎.