MANUAL DE PROCEDIMIENTOS

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MANUAL DE

PROCEDIMIENTOS

Tareas y Funciones

Aprobado por Directorio del día 04/03/2015(*)

(*) Criterios de actualización del Manual:

 Revisión anual para actualizaciones generales, 31/12/2015

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Versión N° 1.4 Fecha de Actualización 31/12/14 Fecha próx. revisión 31/03/15

Manual de Procedimientos

Tareas y Funciones

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Contenido (Índice interactivo)

1. Introducción a los servicios que presta el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. .... 6

1.1. Organigrama ... 7

1.2. Marco Jurídico, Propiedad y Gobierno ... 7

1.3. Funciones y Servicios ... 8

1.3.1. Funciones ... 8

1.3.2. Servicios ... 9

1.4. Relación del Merval con sus empresas controladas y vinculadas ... 11

1.5. Resumen de la operatoria del Mercado ... 12

1.5.1. Colocación Primaria ... 12

1.5.2. Negociación Secundaria ... 12

1.5.2.1. Instrumentos negociables ... 13

1.6. Circuito resumen de una operación ... 15

1.7. – Anexo A – Nómina de Directorio y Gerencias: ... 16

2. Procesos para el Ejercicio de las Actividades Delegadas por el Mercado de Valores de

Buenos Aires S.A. Entidad calificada (BCBA) (Artículo 32, inciso b), f) y g) de la Ley 26.831) ... 18

2.1. Listado – Procedimientos – Asesoría Letrada – Gerencia de Monitoreo ... 18

2.1.1. Principios generales aplicables en todas las instancias del proceso ... 18

2.1.2. Recepción e ingreso de la documentación remitida por las emisoras de valores negociables.

18

2.1.3. Solicitudes de listado de valores negociables en el Merval ... 18

2.1.4. Información relevante ... 20

2.1.5. Información contable periódica ... 20

2.1.6. Otras informaciones ... 21

2.2. Tribunal Arbitral ... 22

2.3. Publicación ... 22

3. Concertación de operaciones ... 24

3.1. Sistema de Colocaciones Primarias (SICOLP) ... 24

3.2. Introducción a la Negociación Secundaria ... 25

3.2.1. Sistema Informático de Negociación ... 26

3.2.2. Negociación Bilateral ... 27

3.2.3. SISTACO ... 27

3.3. Monitoreo de Mercado ... 27

3.3.1. Gerencia de Monitoreo ... 28

3.3.2. Sistema de Monitoreo ... 29

3.3.3. Circuito de la información ... 31

3.4. Estadísticas de riesgo ... 40

3.5. Modificaciones ... 40

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Versión N° 1.4

Fecha de Actualización 31/12/14

Fecha próx. revisión 31/03/15

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Tareas y Funciones

4. CC – Cámara Compensadora - Liquidación de Operaciones ... 42

4.1. Gerencia de Liquidaciones ... 42

4.2. Sistema de Liquidación ... 43

4.3. Usuarios ... 45

4.4. Operaciones ... 46

4.4.1. Operaciones con otros mercados ... 47

4.4.2. Entregas Libres de Pago ... 48

4.5. Apertura del sistema de liquidación ... 48

4.6. Estados de liquidación ... 48

4.7. Proceso de liquidación ... 49

4.7.1. Movimientos diarios de Especies y/o Fondos por parte de los Participantes ... 49

4.7.2. Cierre del proceso de liquidación ... 51

4.8. Funciones por Entidad... 52

5. CCP - Contraparte Central - Sistema de Garantías ... 54

5.1. Usuarios ... 54

5.2. Operaciones ... 54

5.3. Constitución de las garantías ... 55

5.4. Reposiciones ... 55

6. Administración de Riesgos ... 58

6.1. Monitoreo de la Concentración de Riesgos ... 58

6.2. Riesgo de crédito ... 58

6.3. Riesgo de Liquidez ... 60

6.4. Riesgo de Mercado ... 60

6.5. Riesgo Operacional ... 61

6.6. Riesgo legal ... 61

7. Control sobre los Agentes Miembros ... 64

7.1. Introducción ... 64

7.2. Gerencia de Auditoría ... 65

7.2.1. Procedimientos ... 65

7.2.2. Incumplimientos ... 67

7.3. Gerencia de Legales ... 68

7.3.1. Departamento de Legales ... 69

7.3.1.1. Pre-actuaciones ... 69 7.3.1.2. Contencioso ... 69

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Tareas y Funciones

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8.1. Introducción ... 74

8.1.1. Centro de cómputos del Merval... 75

8.1.2. Centro de cómputos Caja de Valores (Soporte de IT) ... 75

8.2. Red Merval ... 76

8.2.1. Protocolo FIX ... 76

8.3. Seguridad física ... 76

8.4. Seguridad lógica ... 76

8.5. Administración de seguridad ... 77

8.6. Recuperación en casos de desastre ... 77

8.7. Pruebas y simulacros ... 77

8.8. Plan de Contingencia de Sistemas en caso de Desastre - Sitio de contingencia de los

Agentes Miembros ... 78

8.9. Aplicativos soportados por el centro de cómputos de Merval ... 79

8.10. Aplicativos soportados por Centros de Cómputos Caja de Valores (soporte IT) y

prestadores externos ... 84

8.11. Auditoría externa anual de Sistemas – Res. 622 – Art. 64 y 65, Sección XXIX, Capítulo I

(Mercados), Título VI (Mercado y Cámaras Compensadoras) de las Normas CNV (N.T.

2013 y mod.) ... 86

9. Administración y Finanzas ... 88

9.1. Departamento de Contaduría ... 88

9.1.1. Principales tareas y funciones ... 89

9.2. Libros Contables y Auxiliares Operativos ... 92

9.3. Conservación de la documentación ... 93

9.4. Departamento de Administración ... 94

9.5. Departamento de Despacho ... 97

9.6. Organismos Internacionales ... 100

10. Régimen informativo CNV – Res. 622 – Art. 71, Sección XXXIII, Capítulo I (Mercados),

Título VI (Mercado y Cámaras Compensadoras) de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.) ... 102

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Tareas y Funciones

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Tareas y Funciones

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de

Buenos Aires S.A. (Merval)

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1. Introducción a los servicios que presta el Mercado de Valores

de Buenos Aires S.A.

El Merval es una Institución privada constituida en el año 1929 como sociedad anónima, cuyo capital está integrado por 183 acciones escriturales admitidas al régimen de oferta pública.

Las principales servicios que presta el Merval se concentran en la negociación, Cámara Compensadora y Contraparte Central en la liquidación de operaciones y su neteo, así como también monitoreo y garantía, según corresponda, de las transacciones que se realizan a través de sus dos Sistemas de Negociación.

La nueva ley de Mercado de Capitales 26.831 le asigna a los Mercados y por ende al Merval, además de las funciones que ya venía cumpliendo, la de llevar el listado de valores negociables, la divulgación de información y la constitución de un Tribunal Arbitral, pudiendo el Merval según la Normas CNV (N.T. 2013 y mod.) contratar estos servicios con terceros.

Asimismo, por resolución de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el Merval se encuentra autorizado a operar en el procedimiento de colocación primaria de valores negociables con oferta pública mediante subasta o licitación pública abierta. Los procedimientos y consideraciones para efectuar dichas colocaciones se encuentran descriptos en el Manual del Sistema de Colocaciones Primarias del Merval.

A través de todas sus funciones, el Merval agrega valor a cada una de las etapas que componen una transacción completa, es decir, desde la concertación de las órdenes, hasta la efectiva entrega contra pago de los valores (Delivery Versus payment - DvP).

Para cumplir eficientemente esas funciones, el Merval coordina, controla e implementa todos los aspectos relacionados con las diferentes operaciones que se realizan con valores negociables públicos y privados en los distintos segmentos de negociación, cumpliendo adicionalmente su rol de vigilancia a través de un sistema de monitoreo que permite realizar el seguimiento de todas las transacciones en tiempo real.

Para cumplimentar el ciclo de liquidación de las operaciones, el Merval utiliza los servicios de empresas controladas y vinculadas: a través de Caja de Valores S.A., efectúa los movimientos electrónicos de valores negociables, y a través del Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.), Banco de Valores S.A. y otras entidades financieras autorizadas, realiza el movimiento electrónico de medios de pago. Dada su función de Cámara Compensadora, el Merval es el responsable de dichos movimientos.

El Merval integra la Central de Registro y Liquidaciones (CRYL) del Banco Central de la República Argentina. Además, forma parte de organismos internacionales afines a los mercados de capitales, tales como ACSDA (Americas’ Central Securities Depositories Association), FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas), CCP12 (Global Association of Central Counterparties) y WFE (World Federation of Exchanges).

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1.1. Organigrama

(*) La Sub Gerencia General está a cargo de la Gerencia de Auditoría Interna.

(**) La asesoría legal del Merval está a cargo de la Asesoría Letrada, cuyo responsable es el asesor directo del Presidente y del Directorio del Merval en materia legal.

(***) Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC).

- Nómina de Directorio y Gerencias (Ver Anexo A del presente capítulo).

1.2. Marco Jurídico, Propiedad y Gobierno

El Marco Jurídico en el que actúa el Merval está dado por la nueva Ley 26.831 de Mercado de Capitales, su reglamentación y las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.), las cuales regulan a los sujetos y valores negociables comprendidos dentro del mercado de capitales.

Con fecha 29 de julio de 2013, mediante el Decreto N°1023/2013, el Poder Ejecutivo Nacional reglamentó la mencionada Ley y facultó a la CNV, en su carácter de autoridad de aplicación, para emitir las disposiciones complementarias que ésta considere pertinentes. En este sentido, con fecha 5 de septiembre de 2013, la CNV resolvió mediante su Resolución General N° 622 fijar la normativa a las nuevas exigencias contempladas en la citada Ley, a fin de asegurar el normal desenvolvimiento de los distintos agentes intervinientes en el ámbito del Mercado de Capitales.

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

Asimismo, el Merval complementa los alcances y reglamenta sus funciones en los siguientes documentos: el Estatuto Social y Reglamentos con la normativa del Merval como complemento, la cual también cuenta con autorización de la CNV. Las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.) a las que están sujetos los Agentes Miembros que participan en el Mercado se desprenden directamente de estos documentos.

La administración del Merval está a cargo de un Directorio compuesto por nueve miembros titulares y nueve suplentes, designados por la Asamblea de Accionistas, con mandato por tres años y reelegibles consecutivamente por una sola vez. Los miembros del Directorio se renuevan cada año por tercios.

La Asamblea de Accionistas también elige el Consejo de Vigilancia, integrado por tres miembros titulares y tres suplentes, que reúnen iguales cualidades que los Directores y que tienen un año de mandato. Sus atribuciones y deberes son los otorgados por la normativa vigente. Asimismo, el Merval cuenta con un Comité de Auditoría integrado por tres miembros titulares y tres suplentes.

El Comité Ejecutivo ha designado un Delegado del Directorio en los términos del artículo 22 del Estatuto Social. Las funciones ejecutivas de la administración las ejerce el Gerente General, a quien le corresponde la vigilancia del cumplimiento de las obligaciones estatutarias y reglamentarias de los participantes.

1.3. Funciones y Servicios

1.3.1. Funciones

La principales funciones del Merval son las que le asigna la Ley 26.831 en su artículo 32 y 35 en lo que se refiere a Cámara Compensadora, entre otros relacionados.

Funciones principales:

a) Dictar las reglamentaciones a los efectos de habilitar la actuación en su ámbito de agentes autorizados por la CNV, no pudiendo exigir a estos fines la acreditación de la calidad de accionista delmercado;

b) Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociación de valores negociables en la forma que dispongan sus reglamentos;

c) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los precios así como de las negociaciones;

d) Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones que efectúen sus agentes miembros;

e) Fijar los márgenes de garantía que exija a sus agentes miembros registrados para cada tipo de operación que garantizare;

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1.3.2. Servicios

El Merval provee servicios que agregan valor a cada etapa del ciclo completo de inversión, desde su origen hasta la entrega y/o pago de los valores negociados bajo la forma de DvP.

Entre los servicios brindados por el Merval, se encuentran:

 Gestión de órdenes: permite la relación interactiva entre el inversor y el operador vía Internet.

 Negociación Primaria (SICOLP) y Secundaria: posibilita en tiempo real el acceso a la estructura de oferta y

demanda en cada segmento de negociación, facilitando así la concertación de operaciones..

 Cámara Compensadora y Contraparte Central (CCP): el Merval, como Cámara Compensadora, le permite a

sus participantes directos e indirectos acceder en tiempo real al estado de liquidación diario, al de las operaciones pendientes por fecha de vencimiento y a los requerimientos de las garantías solicitadas. Además, les presta el servicio de Contraparte Central sobre aquellas operaciones que han sido concertadas bajo la modalidad garantizada.

A continuación se detallan los principales beneficios de una CCP:

Beneficios de una Cámara Compensadora

• Estandariza y automatiza la captura de operaciones y el procesamiento post-operaciones. • Provee un “registro de oro” de cada operación.

• Suministra un conjunto estándar de condiciones de negocios y, por lo tanto, minimiza el riesgo legal. • Proporciona sistemas de pagos sólidos.

• Mantiene el anonimato total de las operaciones una vez concluidas.

Beneficios de una Contraparte Central

• Mitigar el riesgo crediticio de una contraparte y facilitar el neteo multilateral de exposición. • Elimina la necesidad de realizar análisis de riesgo de contraparte.

• Actúa hasta el vencimiento de la operación y la entrega de los instrumentos transados. • Está sujeta a reglamentaciones y supervisiones transparentes y efectivas.

• Reduce la incertidumbre relacionada con un incumplimiento.

 Monitoreo de mercados: realiza al instante el seguimiento de todas las ofertas y operaciones, focalizando su

labor en las que merecen la atención de los expertos encargados del control.

 Gestión de futuros y opciones, pases y préstamos: permite acceder en tiempo real a los requerimientos de

márgenes y reposiciones de garantía, y a la liquidación de pérdidas y ganancias que se actualizan en forma diaria o intradiaria, de acuerdo con las características de cada operativa. Además, lleva registros independientes de las posiciones que cada cliente tiene abiertas con un intermediario.

 Administración de riesgos: basado en el método de Valor a Riesgo, evalúa el riesgo del Merval generado por

las operaciones a plazo firme, pases, préstamos, futuros y opciones. Además, calcula el riesgo intradiario aplicando el VAR (valor a riesgo) de las operaciones pendientes de liquidación para cada intermediario en el mercado de contado. Por último, optimiza y minimiza los requerimientos de garantía para cada inversor aplicando los principios de análisis de riesgo global de carteras de inversión.

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

 Tecnología de la información: permite utilizar aplicaciones en las estaciones de trabajo e interfaces abiertas

para la interconexión con los distintos servicios que presta la Institución.

 Capacitación, Difusión, Investigación y Desarrollo: están a cargo del IAMC (Instituto Argentino de Mercado

de Capitales), el cual también desarrolla un programa de difusión del Merval vía Internet llamado PRO.DI.BUR.

Fundado en junio de 1984 por el Merval, el IAMC tiene como función principal brindar un servicio de asesoramiento integral a los Agentes Miembros y al resto del sistema, así como también difundir la dinámica del mercado de capitales como una alternativa de inversión y financiamiento.

Como área de investigación, desarrolla y colabora en la implementación de nuevos productos diseñados para adecuar la oferta de instrumentos del mercado de capitales local a la evolución de la política macroeconómica nacional y a las tendencias de los mercados internacionales.

Las publicaciones del IAMC constituyen una fuente de información para todos los participantes del mercado, los medios periodísticos especializados y las instituciones académicas y de investigación. La excelencia y el compromiso de los profesionales del IAMC para con la objetividad y transparencia en el análisis de los datos y la información estadística lo posicionan como una fuente de consulta permanente del mercado.

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1.4. Relación del Merval con sus empresas controladas y vinculadas

Posee el 49,9797% del capital de Caja de Valores S.A., entidad encargada de la custodia y depósito de los valores negociables, según la Ley 20.643 que le da origen.

Controla el 99,99% del capital de Banco de Valores S.A., un banco comercial dedicado a prestar servicios al mercado de capitales.

Participa en el 30,00% del capital de Argenclear S.A., entidad encargada de compensar las operaciones de otro mercado, utilizando el servicio de liquidación con DvP que provee el Merval.

Controla el 86,8571% del capital de Mercado de Futuros y Opciones S.A., una sociedad dedicada a organizar la operatoria y negociación de contratos a término y contratos de futuros y opciones de cualquier naturaleza.

Asimismo, cuenta con una participación directa del 2,50%, e indirecta, a través de Caja de Valores S.A., del 47,4807% de Tecnología de Valores S.A., una sociedad que brinda servicios de consultoría informática.

Caja de Valores S.A.

MERVAL

49,9796%

Banco de

Valores S.A. Argenclear S.A.

Mercado de Futuros y Opciones S.A. Tecnología de Valores S.A. 99,99% 30,00% 86,8571% 2,50%

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1.5. Resumen de la operatoria del Mercado

1.5.1. Colocación Primaria

El Merval se encuentra autorizado para realizar la colocación primaria de valores negociables con oferta pública mediante subasta o licitación pública abierta. Para ello cuenta con un Sistema de Colocaciones Primarias (SICOLP), el cual se encuentra disponible vía web para asegurar la libre participación de todos los mercados.

Link a página web: www.merval.sba.com.ar/Vistas/Varios/Descargas.aspx

1.5.2. Negociación Secundaria

En el Merval, se pueden realizar operaciones sobre valores negociables, tanto de Contado como a Plazo, y canalizarlas a través del sistema de negociación que se elija

.

Las operaciones de Contado pueden ser liquidadas en contado inmediato, 24 o 72 horas.

Las operaciones a Plazo son las siguientes: de Plazo Firme, de Pase, de Caución, de Opciones, de Préstamo de Valores Negociables.

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

Las definiciones a aplicar, tanto a los tipos de operaciones, de Contado y de Operaciones a Plazo, son las

establecidas en el Título VI – Mercados y Cámaras Compensadoras, Capítulo V – Negociación Secundaria –

Operaciones de las

Normas CNV (N.T. 2013 y mod.)

. Según se indican en el cuadro anterior.

1.5.2.1. Instrumentos negociables

Dentro de las operaciones que se pueden concertar, se pueden operar y liquidar tanto instrumentos de Renta Variable como de Renta Fija.

Instrumentos que se pueden negociar

Acciones

Representan los aportes de capital de los accionistas a la sociedad emisora. Confieren a su titular la condición de socio, con todos los derechos correspondientes a la clase (ordinarias de voto singular o múltiple, y preferidas).

Acciones PYMES

Son las acciones de pequeñas y medianas empresas listadas bajo un régimen simplificado.

Certificados de Depósitos Argentinos (CEDEAR)

Son certificados de depósito de acciones de sociedades extranjeras u otros valores que no cuentan con autorización de oferta pública en nuestro país. Quedan en custodia en una entidad crediticia y se pueden negociar como cualquier acción.

RENTA VARIABLE

Acciones

Certificados de Depósitos Argentinos (CEDEARs)

American Depositary Receipt’s (ADRs)

Certificados de Valores (CEVAs)

Índices Bursátiles Merval – Indol – Domay

RENTA FIJA PÚBLICA Y PRIVADA

Títulos Públicos

Obligaciones Negociables

Fideicomisos Financieros

Cheques de Pago Diferido

Pagarés Bursátiles

Certificados de Valores (CEVAs)

Obligaciones Negociables de Corto Plazo

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

Certificado de Valores (CEVA)

El CEVA es un certificado representativo de diferentes especies de valores negociables que, a su vez, representan distintas especies seleccionadas de acuerdo con un índice o categorización. Esto le permite al inversor comprar o vender un portafolio completo a través de una sola unidad, combinando diversificación y sencillez en un solo instrumento.

Índices

Los índices bursátiles son una medida estadística y reflejan el rendimiento del mercado a través del tiempo, en función de las variaciones de precio de la canasta de instrumentos que los conforman. Proveen de un punto de referencia a los inversores y usuarios que desean conocer la evolución de los mercados.

Títulos Públicos

Son empréstitos emitidos por el Estado Nacional, Provincias o Municipalidades. Los inversores perciben la renta estipulada y la devolución del capital en la forma y plazo acordados.

Obligaciones Negociables (ON)

Constituyen unidades de un empréstito contraído por la sociedad para el desarrollo de sus proyectos de inversión u otros fines. La emisora paga a los obligacionistas (sus acreedores) el interés estipulado y cancela el capital en la forma y plazo acordados. Existe también un tipo especial de ON que pueden ser convertidas en acciones de la sociedad emisora, según los términos y condiciones estipulados al momento de su emisión. Estas ON se conocen como Obligaciones Negociables Convertibles.

Obligaciones Negociables PyMEs

Son las ON emitidas por pequeñas y medianas empresas que pueden ingresar al listado, bajo un régimen simplificado.

Valores de Corto Plazo

Son ON que se emiten por un plazo no mayor de un año y que son admitidas al listado, luego de un trámite abreviado.

Valores Fiduciarios

Son valores negociables (valores representativos de deuda o certificados de participación) que se emiten en fideicomisos financieros (inmobiliarios, de crédito, de inversión directa en actividades productivas, agropecuarias, etc.), respecto de los cuales el fiduciario administra, en beneficio de los titulares de esos valores, la propiedad de los bienes cuya garantía queda afectada, abonando en su caso intereses y el capital.

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

Pagaré Bursátil

Pueden negociarse con un plazo mínimo de 30 días y un máximo de 60 meses .Los Pagarés autorizados a negociar están definidos por las siguientes características: Pagarés patrocinados por la entidad libradora o endosante, Pagarés avalados, Pagarés librados por el Estado Nacional, Estados Provinciales, los Gobiernos Autónomos, los Municipios, los Entes Autárquicos y las Empresas y Sociedades del Estado.

1.6. Circuito resumen de una operación

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Introducción a las funciones del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval)

1.7. – Anexo A – Nómina de Directorio y Gerencias:

Directorio

Mandatos

Presidente

Claudio M. Pérès Moore

2015

Vicepresidente

Mario S. Bagnardi

2016

Secretario

Juan I. Nápoli

2015

Tesorero

Roberto Blanco

2015

Directores Titulares

Enrique Pérez Iturraspe

2014

Mario A. Zawadzki

2014

Claudio A. Ariganello

2014

Eduardo Tapia

2016

Mario S. Rossi

2016

Delegado del Directorio

Ernesto Allaria

Gerencia General

Ricardo J. L. Fernández

Sub Gerencia General

Jorge E. De Carli

a cargo de la Gerencia de Auditoría Interna

Asesoría Letrada

Santiago Urdapilleta

Gerencia de Administración y Finanzas

Walter E. Suárez

Gerencia de Monitoreo

Enrique Gluzsznaider

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Manual de Procedimientos

Procesos para el Ejercicio de las Actividades delegadas por el

Merval

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Manual de Procedimientos

2. Procesos para el Ejercicio de las Actividades Delegadas por el

Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. Entidad calificada

(BCBA) (Artículo 32, inciso b), f) y g) de la Ley 26.831)

2.1. Listado – Procedimientos – Asesoría Letrada – Gerencia de

Monitoreo

2.1.1. Principios generales aplicables en todas las instancias del proceso

a) La totalidad de las actividades que desarrolle la entidad calificada en ejercicio de las facultades delegadas por el Merval deberá ceñirse a las siguientes pautas:

• Celeridad • Economía • Sencillez • Eficacia

b) El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. dispone, en todo tiempo y a través de las herramientas informáticas pertinentes, del acceso en tiempo real a la información que se reciba de las emisoras y de la correspondencia que se remita a las mismas;

c) La totalidad de la documentación que emita, avisos que difunda y cualquier otra actividad que realice la entidad calificada en relación con las emisoras contendrá los logotipos de ambas instituciones.

2.1.2. Recepción e ingreso de la documentación remitida por las emisoras de

valores negociables.

 En el sellado de la documentación recibida, (fecha y hora del ingreso), deberá leerse que la misma fue recibida por el Mercado de Valores de Buenos Aires S. A.

 Lugar de recepción e ingreso de la documentación e información relativa a las Emisoras:

Sarmiento 299, 2° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires, o en su caso en el Mercado de Valores, de acuerdo al procedimiento aprobado por este Directorio.

2.1.3. Solicitudes de listado de valores negociables en el Merval

 Simultáneamente con el ingreso de la solicitud se genera un alerta para el Merval, vía e-mail

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Manual de Procedimientos

 En base al resultado del análisis de la solicitud se informa y recomienda el curso a seguir a la Comisión de Títulos de la Entidad Calificada.

Siempre que:

 Los representantes del Merval en la Comisión de Títulos, hayan votado favorablemente la decisión de autorizar el listado de los valores negociables de que se trata;

 Se haya completado el envío, publicado en el Link de CNV por la emisora de la documentación reglamentariamente requerida,

 Se haya recibido la constancia de autorización de la oferta pública de los valores negociables en cuestión y el Prospecto y/o Suplementos de Precio correspondientes,

 Inmediatamente se procede al listado de los mencionados valores negociables difundiendo el Aviso y comunicando la decisión a la emisora.

 Simultáneamente con la difusión del aviso de autorización de listado se genera un alerta para el Merval, vía e-mail.

 El Merval dispone de la consulta en el sitio Bolsar donde en tiempo real se difunden las autorizaciones de listado de valores negociables

 Respecto de la nota cursada a la emisora con motivo de la autorización en cuestión, el Merval dispone la consulta en la misma intranet antes citada en el menú “Consultas/Correspondencia despachada”

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Manual de Procedimientos

2.1.4. Información relevante

Previo al ingreso de la información de carácter relevante la Entidad Calificada efectúa un control para evitar eventuales errores, tanto de forma como de contenido de la información.

Simultáneamente con la difusión de la información se genera un alerta al Merval vía e-mail.

Si la trascendencia del hecho relevante lo amerita, previo a su difusión y a fin de evitar asimetrías en la información, con la intervención del Merval, se dispone la inmediata interrupción de la negociación y se difunde el aviso pertinente, comunicando inmediatamente a la CNV vía e-mail.

Igual procedimiento se lleva a cabo en caso de que la información presentada implique una causal de suspensión de listado.

Cumplidos los extremos de tiempo suficiente de difusión de la información para conocimiento del público en general y/o recibida de parte de la emisora la mayor información requerida, se procede al levantamiento de la interrupción a través de un aviso con los mismos recaudos y procedimiento de difusión que el anterior. El levantamiento de la interrupción transitoria para la negociación se realiza a través de una subasta (llamado a plaza).

El tenor de la información relevante puede hacer procedente la adopción de diversas medidas reglamentarias como ser: transferencia a rueda reducida, individualizaciones, etc.. Dichas medidas se difunden a través de un aviso como el precedentemente indicado y se notifica inmediatamente a la CNV.

2.1.5. Información contable periódica

 El anticipo de resultados recibe el mismo tratamiento de información relevante descripto en el punto 3.4.

 Los estados contables de las emisoras de acciones y obligaciones negociables se ingresan a los sistemas, generándose un balance esquematizado que se pone a disposición en Bolsar y se publica en el Boletín Diario.

 Los estados contables completos de todos los valores negociables listados y de sus sociedades controladas/vinculadas se escanean y se ponen a disposición en la página de Bolsar.

 En todos los casos se informa a la CNV

 Los estados contables son analizados y, de corresponder, se adecua el encuadre reglamentario conforme al procedimiento que se describe en el acápite respectivo. (se informa a CNV)

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2.1.6. Otras informaciones

Encuadres reglamentarios, transferencia de autorizaciones y retiros

La necesidad de adopción de medidas reglamentarias en relación a las emisoras y sus modificaciones, por ejemplo:

 Individualizaciones,

 Transferencias a rueda reducida,

 Suspensiones y Cancelaciones de autorizaciones de listado,  Transferencias de listado y

 Retiros de autorización para negociar en el mercado, etc.

Surgirán del resultado del análisis técnico de la documentación remitida por la emisora y de la consideración que merezca por parte de la Comisión de Títulos o, en su defecto, por la necesidad de inmediatez de la decisión, del Merval, o por la CNV

Toda la información que no reúna las características de los puntos anteriores y más allá de su análisis:  se ingresa al sistema,

 se difunde en el sitio Bolsar (sin generación de alertas)

Además de la consulta al Bolsar, el Merval dispone de la consulta a través del intranet antes mencionado.

Información relevante adopción medidas reglamentarias – Circuito

Interrupción o

suspensión de

negociación

Alerta e-mail Comunicación con Entidad Calificada

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E

R

V

A

L

Información relevante

Levantamiento de

interrupción o

suspensión

Requerimiento de

mayor información a

la emisora y

respuesta

Consulta intranet o Bolsar

Individualización o

Rueda Reducida

Consulta intranet o Bolsar Consulta intranet o Bolsar Alerta e-mail Comunicación con Entidad Calificada

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(*) Aplicable para la CNV

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Manual de Procedimientos

2.2. Tribunal Arbitral

El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. delega en el Tribunal Arbitral de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la facultad que le atribuye el art. 46 de la Ley N° 26.831, el cual se regirá por los preceptos establecidos en el Reglamento del Tribunal de Arbitraje General.

2.3. Publicación

El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. delega en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la facultad de emitir los boletines informativos tal como viene realizando hasta el presente, los cuales se adecuarán a las disposiciones de la nueva ley.

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Manual de Procedimientos

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Manual de Procedimientos

3. Concertación de operaciones

3.1. Sistema de Colocaciones Primarias (SICOLP)

Según las Normas NT 2013 de la Comisión Nacional de Valores, el Merval se encuentra autorizado para realizar la colocación primaria de valores negociables con oferta pública mediante subasta o licitación pública abierta.

Para ello, el Merval cuenta con un Sistema de Colocaciones Primerias (SICOLP), el cual se encuentra disponible vía web para asegurar la libre participación de todos los mercados.

El SICOLP presenta las siguientes funcionalidades: - Administración de Colocaciones:

El SICOLP permite al personal del Merval, entre otras cosas, administrar las licitaciones para Colocaciones Primarias, modificar la información general de la colocación, consultar y listar la información general de la colocación, publicar su prospecto y documentación, calcular el corte y cerrar una colocación.

- Administración de Usuarios:

El Sistema permite al personal del Merval administrar a los usuarios, habilitando o deshabilitándolos para una, varias o todas las colocaciones.

Para cada colocación se deberá indicar cuáles son los usuarios autorizados a consultar colocaciones e ingresar ofertas. - Administración de Ofertas:

El Sistema permite al usuario registrar las ofertas en una Colocación determinada, siempre que se encuentre en estado de Abierta. De esta manera el usuario podrá:

o Dar de Alta una Oferta o Consultar una Oferta propia

o Listar la información de las Ofertas propias para un Licitación

El cierre y posterior adjudicación de una licitación se realizan de acuerdo a los parámetros establecidos en los Términos y Condiciones de la Colocación.

La liquidación o integración de la Colocación Primaria se realiza conjuntamente con la liquidación de valores de la Negociación Secundaria.

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Manual de Procedimientos

3.2. Introducción a la Negociación Secundaria

El Merval cuenta con un sistema informático de negociación aplicable a las transacciones en valores negociables privados y públicos, que posibilita en tiempo real el acceso a la estructura de ofertas, permitiendo de esta manera la concertación de las operaciones. Dicho Sistema Informático de Negociación se denomina SINAC, en el cual rige el principio de prioridad precio-tiempo con interferencia de ofertas.

Otro de los ámbitos de negociación con los que cuenta el Merval es la Segmento de Negociación Bilateral (SENEBI), en la cual se pueden concretar, por tratativas directas entre agentes de su cartera propia, o entre agentes e inversores calificados, operaciones con Valores Negociables de Renta Fija pública y privada. Este segmento no cuenta con garantía de liquidación del Merval.

Adicionalmente, en el Merval se pueden realizar negociaciones de Cheques de Pago Diferido y Pagares Bursátiles, mediante el mecanismo de subasta de lotes y a través del Sistema de Negociación de Cheques de Pago Diferido.

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Manual de Procedimientos

3.2.1. Sistema Informático de Negociación

Las ofertas se canalizan a través de la negociación electrónica con concertación automática de operaciones a partir de Ofertas ingresadas al Sistema Integrado de Negociación Asistido por Computadoras (SINAC), en el cual rige la prioridad precio-tiempo y con interferencia de ofertas. Dicho sistema se encuentra garantizado por el Merval.

Las estaciones SINAC están ubicadas en las oficinas de los Agentes Miembros. Ver manual del SINAC en:

www.intranet.sba.com.ar/sba/software/Manual%20SINAC_tcpip_2%207%205.pdf

Las principales características del sistema son las siguientes:

- Se opera a través de ofertas de compra y de venta, que son ingresadas en estaciones de trabajo interconectadas con la red informática.

- Las operaciones son concertadas automáticamente.

- Las ofertas se registran según el principio de prioridad precio-tiempo, que privilegia a la mejor de ellas. - La liquidación de las operaciones concertadas bajo esta modalidad se encuentra garantizada por el Merval. - La concertación automática a partir de Ofertas se lleva a cabo según las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.). A su vez, la plataforma electrónica se complementa con un

Sistema de Derivación de Órdenes,

el cual es un canal de comunicación vía Internet entre el comitente y su Agente Miembro del Merval. Dicho sistema permite a los comitentes ingresar órdenes de compra/venta de Valores Negociables vía web, permitiendo la visión en tiempo real de las cotizaciones y las ofertas, y derivando dichas órdenes a la estación SINAC del Agente Miembro en el que posea una cuenta comitente abierta con anterioridad.

Link a página web: www.merval.sba.com.ar/htm/mv_video_SDO.htm

La seguridad está sustentada por prácticas y herramientas que están entre aquellas aceptadas y utilizadas en el mercado tecnológico para sistemas de alta criticidad y confidencialidad.

Plataforma de Negociación de Cheques de Pago Diferido y Pagaré Bursátil

Los instrumentos negociables a través de esta plataforma son exclusivamente aquellos cheques de pago diferido habilitados para su listado, los cuales deben estar acreditados en una subcuenta de comitente de un Agente Miembro, en el sistema de Custodia de Cheques de la Caja de Valores S.A., y deben haber sido informados como negociables por este sistema de custodia al sistema de negociación del Merval.

La subasta será el mecanismo de negociación de cada lote de cheques y se realizará a través del Sistema de Negociación de Cheques de Pago Diferido. Dicha subasta estará determinada por un período durante el cual los Participantes vendedores ofrecerán a la venta dichos lotes de cheques.

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Manual de Procedimientos

3.2.2. Negociación Bilateral

En el Segmento de Negociación Bilateral, los Agentes Miembros podrán operar comprando o vendiendo por su propia cuenta, concertando las operaciones mediante tratativas directas. Las operaciones concertadas deberán ser informadas por los Agentes al Merval para su divulgación, registro y publicación.

El Mercado, a los fines de la registración de las operaciones, habilitará los sistemas por los cuales los Agentes Miembros las informarán inmediatamente de concertadas.

Las operaciones concertadas y registradas en este Segmento de Negociación Bilateral se consideran no garantizadas, en consecuencia no gozan del respaldo del Fondo de Garantía Obligatorio constituido por Merval, según exigencias de Ley 26.831, artículo 45 y normas complementarias CNV. Esta condición deberá quedar expresada en cada uno de los boletos que se emitan.

En este segmento podrán registrarse operaciones entre Agentes por cuenta propia, o entre un Agente por cuenta propia e inversores calificados1.

A tales efectos se incluyen a los participantes citados en el párrafo anterior, que puestos en relación a través de un sistema administrado por un Agente Miembro inscripto ante CNV como Agente de Corretaje de Valores Negociables (ACVN) concertaron y registraron operaciones.

3.2.3. SISTACO

Los Agentes Corredores de Valores Negociables –ACVN– e inscriptos como Miembros Merval son titulares de un sistema administrado deben informar las operaciones concertadas a través del medio de comunicación denominado SISTACO derivando las mismas al sistema con prioridad precio / tiempo o al Segmento de Negociación Bilateral.

3.3. Monitoreo de Mercado

El Monitoreo de Mercado es una de las herramientas fundamentales que posee el Merval para asegurar la igualdad de posibilidades de todos los participantes y la transparencia de las operaciones que se llevan a cabo. Dicho sistema, basado en las disposiciones y reglamentaciones establecidas, consiste en el control permanente y en tiempo real de la operatoria originada por los distintos tipos de concertaciones vigentes, tendiendo a asegurar su transparencia. No obstante, la acción de monitorear no se limita al hecho de visualizar mediante distintos sistemas y alarmas las ofertas y operaciones que se producen en todos los ámbitos de negociación autorizados por el Merval: además de los altos desarrollos informáticos con los que cuenta el área, esta posee un valor agregado de idoneidad, intuición y conocimientos de las reglamentaciones vigentes, como así también capacidad para poder intervenir en distintos conflictos con la velocidad y ecuanimidad que estos requieren. A todo esto se suma el profesionalismo del personal a cargo.

Todos estos conceptos están firmemente mancomunados con el convencimiento y el apoyo que brinda la Gerencia General, y asimismo con el compromiso por parte del Honorable Directorio del Merval, sin los cuales sería imposible desarrollar la tarea, dada la confianza depositada en el área.

1

Inversor Calificado. Son sólo aquellos que se mencionan en NT2013, TÍTULO II, CAPÍTULO VI, SECCIÓN I, artículo 4°.

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Manual de Procedimientos

A partir de estas premisas, se consigue trasladar a los participantes del sistema una sensación de trato justo e independencia absoluta en las decisiones adoptadas, situación que les permite conocer, comprender y aceptar las condiciones que el sector determina (algunas de las cuales pueden ser conflictivas).

Los participantes, a su vez, tienen la certeza de contar con una línea operativa que perdura en el tiempo, sobre la cual no deberán existir dudas (independientemente de quiénes sean los participantes involucrados, ya que en todas las situaciones se actúa con la misma conducta).

3.3.1. Gerencia de Monitoreo

La Gerencia de Monitoreo depende directamente de la Gerencia General y es el área encargada de realizar el control permanente y en tiempo real de las operaciones concertadas en los diferentes ámbitos de negociación, tendiendo a asegurar su transparencia e interviniendo con velocidad en los diferentes conflictos que pudieran ocurrir. Asimismo, el área de sistemas de la Entidad se encuentra a su cargo.

La estructura de la Gerencia está conformada por un Gerente, un Jefe de Área y distintos analistas de mercado, entre los cuales se encuentran distribuidas las distintas áreas de control:

- Sistema Informático de Negociación (SINAC) - Negociación Bilateral

- Negociación de Cheques de Pago Diferido - Información presentada por las empresas listadas - Modificación de operaciones (Sector Arreglos)

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Manual de Procedimientos

Las siguientes son las funciones que diariamente realiza la Gerencia de Monitoreo: a) Da comienzo y finalización a los sistemas en los distintos ámbitos de negociación.

b) Mantiene actualizada las bases de los sistemas (pago de dividendos, renta y amortizaciones, usuarios, terminales, firmas de Agentes Miembros, parámetros del sistema).

c) Realiza el seguimiento en tiempo real de todas las operaciones en los distintos ámbitos de negociación, administrando y organizando las plazas de acuerdo a las normas establecidas por el Merval en lo que respecta a la operatoria.

d) Realiza análisis estadísticos de precios y volúmenes operados por valores negociables, como así también por firmas de Agentes Registrados Miembros.

e) Define el valor teórico de las opciones operadas para el cálculo de la reposición de garantías.

f) Realiza informes para la Gerencia General por situaciones puntuales o aquellos informes que puedan ser útiles para la toma de decisiones.

g) Envía informes a la Gerencia de Auditoría para su análisis.

h) Mantenimiento de los cupos operativos de los miembros (contado y plazo). i) Análisis del valor a riesgo sobre las operaciones de contado.

3.3.2. Sistema de Monitoreo

Dentro de las características del Sistema de Monitoreo, los aspectos más relevantes son el monitoreo único para las distintas modalidades operativas, los parámetros de precio y control ante la manipulación de precios y volúmenes, el monitoreo sobre la concentración de especies y operadores y la confidencialidad de la información.

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Manual de Procedimientos

 Monitoreo único

Independientemente del ámbito de negociación, el Monitoreo ejecutado por el Merval se caracteriza por ser único para las distintas modalidades operativas. De esta manera, los precios para cualquier especie, en similares horarios de concertación, deben estar en línea (monitoreo en tiempo real para todas las operaciones).

 Manipulación de precios y volúmenes, parámetros de precio y de control

Los precios y volúmenes operados deben ser los que surgen de la propia oferta y demanda del Mercado, garantizando la igualdad de posibilidades y la transparencia entre los inversores.

A través del sistema de Monitoreo se busca evitar y prevenir cualquier manipulación en los precios o en los volúmenes operados. Una manipulación en los precios generaría tendencias que distorsionarían la realidad operativa de una especie y afectaría directamente a las valuaciones de carteras o a los índices vinculados.

 Concentración de Mercado

A través del sistema de Monitoreo se controla toda concentración por especies u operadores con una participación porcentual significativa. Estos análisis son de gran importancia, dado que conocer el perfil de cada operador permite al sector identificar y entender rápidamente las situaciones que se producen (esto es aceptar las características de los operadores que habitualmente participan o se especializanen Renta Fija o Renta Variable).

 Concertación de oferta y demanda, llamados a plaza y enfriamientos

El sector actúa sobre las distintas ofertas y determina, de ser necesario, los llamados a plaza de aquellas especies (Renta Fija o Renta Variable) que merecen, por sus características, aplicar las medidas de enfriamiento establecidas por el Merval, las cuales son fundamentales en todo Mercado. A través de los llamados a plaza (suspensión por algún tiempo de la negociación de la especie, llamando a convocatoria a todos los operadores para que manifiesten posiciones compradoras o vendedoras sobre una especie), se da la posibilidad al inversor de conocer información en particular y poder adaptarse a un cambio de tendencia general.

 Confidencialidad de la información

Tanto la Gerencia de Monitoreo, como el Merval en su conjunto, requieren, y así lo hacen cumplir, la absoluta reserva y confidencialidad de la información que se posee.

 Sistemas de alertas

A continuación se enumerarán los sistemas de alertas que la Gerencia de Monitoreo utiliza para hacer el seguimiento de los Mercados.

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Manual de Procedimientos

 Elementos de Seguridad

Debido al volumen de información y a su carácter de confidencialidad, se establecieron e implementaron los siguientes elementos de seguridad:

 Equipo de Control Puerta de Acceso: el Control de Acceso se realiza por medio de Tarjetas Magnéticas, quedando registradas en una computadora todas las entradas y salidas del personal habilitado de la Gerencia, con su respectiva fecha, horario y nombre.

 Sistema Computarizado de Grabación Telefónica: se trata de un Sistema de Grabación y Recuperación de Registro de Audio, que permite grabar y reproducir conversaciones telefónicas en forma simultánea por diferentes canales de entrada y salida, tanto a nivel de comunicaciones internas comoexternas.

 Sistema de Circuito Cerrado de Video: compuesto por dos cámaras y un monitor que se encuentran en el área del hall de acceso.

 Detector de Artefactos Metálicos: su fin es detectar la entrada de teléfonos celulares u otro tipo de aparato transmisor y la salida de disquetes u otro medio de almacenamiento de información.

3.3.3. Circuito de la información

Independientemente del ámbito en el que se concierten las operaciones, el manejo de la información se realiza a través de una red informática conectada directamente con la Caja de Valores S.A., a través de la cual se reciben en forma “online” las ofertas y operaciones concertadas para su análisis.

Una vez realizada la apertura del mercado, los Participantes ingresarán ofertas y/o concertarán operaciones a través de los diferentes sistemas de negociación estipulados por el Merval. Dichas ofertas y operaciones serán visualizadas en tiempo real por la Gerencia de Monitoreo, la cual realizará el control y seguimiento de las alertas y alarmas detectadas por el Sistema.

Al cierre del Mercado, dicha Gerencia será la encargada de preparar un resumen diario con la información más relevante de lo ocurrido durante la jornada de operaciones. Asimismo, preparará los informes a enviar a las Gerencias General y de Auditoría.

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Manual de Procedimientos

I. Apertura del Mercado

La Gerencia de Monitoreo es la encargada de habilitar el período de ingreso de ofertas y operaciones en los distintos ámbitos de negociación de acuerdo con las normas vigentes en el Merval. A su vez, también tiene como función dar finalización a los sistemas en dichos ámbitos de negociación.

En caso de existir algún inconveniente durante la apertura del Mercado, la Gerencia de Monitoreo trabaja conjuntamente con el Centro de Atención a Usuarios con el objetivo de comprender la magnitud del problema. De acuerdo al análisis efectuado para cada situación, la Gerencia de Monitoreo determina los pasos a seguir.

Seguimiento en tiempo real de las ofertas y las operaciones Informes y relación con los demás sectores

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Manual de Procedimientos

- Posibilidad de que el Centro de Atención a Usuarios establezca el tiempo estimado de interrupción. - Tendencias generales o particulares del Mercado.

Por otra parte, cabe mencionar que existen alternativas que ayudan a disminuir el efecto de las interrupciones. Algunas de estas pueden ser:

- La colaboración en la baja de ofertas activas de los operadores.

- La intervención y/o mediación por conflictos surgidos en el momento de la interrupción.

Por último, el sector utiliza una alternativa primordial, que se refiere a la preapertura. Dicha alternativa consiste en un período predeterminado e informado a los participantes para que estos actualicen sus estructuras de precios y volúmenes.

Al día siguiente, se reciben los eventos que generaron los participantes en el SINAC para posibilitar al sector su posterior análisis, pudiendo reconstruir un momento de una sesión en particular (conexión o desconexión de operadores, altas o bajas de ofertas, operaciones concertadas, etc.).

II. Seguimiento en tiempo real de las operaciones

A medida que van ingresando las ofertas y las operaciones concertadas (según el ámbito de negociación en el cual se realicen), la Gerencia de Monitoreo efectúa su seguimiento en tiempo real, en los distintos ámbitos de negociación. El procedimiento para el control y seguimiento en tiempo real de las operaciones es similar para los diferentes ámbitos de negociación.

a) Monitoreo de Operaciones Originadas en el SINAC

El control comienza cuando son ingresadas al sistema de concertación automática ofertas de compra o de venta, que pueden o no materializarse en una operación u operaciones registradas a través del SISTACO. Asimismo, dentro de los horarios establecidos, se validan las operaciones concertadas, se verifica que se encuentren dentro de los parámetros normales y por lo tanto queden en la estructura del sistema. No obstante, pueden existir ofertas u operaciones que merecen un análisis con mayor profundidad.

Para el análisis y control de las operaciones, la Gerencia de Monitoreo tiene en cuenta los siguientes parámetros para la toma de decisiones:

 Reglamentaciones del Merval

 Tendencia de Mercado

 Información suministrada a través de las terminales de Thomson Reuters sobre otros Mercados

 Información relevante enviada por las empresas listadas

 Calidad en el ingreso de la oferta

 Notas periodísticas

 Análisis de tasa interna de retorno

 Volúmenes del día e históricos

 Precios del día e históricos

 Consulta con los operadores

 Cantidad y precio implícitos en la operación u oferta

 Tiempo de permanencia en la estructura

 Liquidez de la especie

 Cantidad de ruedas en las que no negocia

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Manual de Procedimientos

Como resultado de los fundamentos descriptos, funcionarios del sector pueden dar como válida la operación para que siga los caminos normales, o anularla e informar a los agentes participantes.

A lo largo del día, durante la apertura del Mercado, se pueden dar determinadas situaciones especiales, para las cuales la Gerencia de Monitoreo deberá adoptar procedimientos específicos. A continuación se detallan algunos de estos procedimientos:

1) Congelamiento de especies

En dicho estado, la especie involucrada queda inhabilitada para todos los usuarios del sistema, salvo para el personal de la Gerencia de Monitoreo. Se llega a esta situación por cualquiera de los motivos que a continuación se detallan:

 Aplicación incorrecta.

 Superado el porcentaje de variación permitido por el Merval sobre el cierre anterior.

 Modificación del precio de cierre.

 Variación superior a lo establecido con respecto al último precio operado.

Ante la situación de congelamiento, la terminal de control podrá tomar las siguientes medidas:

 Autorizar la operación, liberando la oferta y la plaza congelada.

 No autorizar la operación, cancelando la oferta que congela pero liberando la plaza para nuevos ingresos.

 No autorizar el cierre automático de la operación, liberar la oferta, pero realizar un llamado a plaza a fin de permitir la participación de otros interesados.

2) Errores en el ingreso de las ofertas

El sector cuenta con un sistema de alertas que le permite detectar, en tiempo real, variaciones superiores al 1% en la concertación de las operaciones con respecto al último precio registrado. Inmediatamente ocurrida esta alerta, se procede a verificar los datos de la oferta realizada por el usuario, a través de la terminal de supervisión. Pueden surgir dos posibilidades:

1) Que los datos estén correctos 2) Que se detecte un error.

En caso de que los datos se encuentren correctos, la Gerencia de Monitoreo procederá a comunicarse con el usuario para reafirmar la operación.

La otra posibilidad es aquella en la que se detecta fehacientemente un error, por el cual se generaron una o más operaciones con distintas variaciones de precio. En este caso, se procede inmediatamente a anular aquellas operaciones de contado que se registraron con una variación porcentual superior al 1% del último precio

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Manual de Procedimientos

Por otro lado, al operador que incurrió en el error se le informa que para aquellas operaciones que se encuentran dentro del 1%, deberá comunicarse con las contrapartes para que de común acuerdo se proceda a la baja. La Gerencia de Monitoreo no va a participar en la definición, solamente informará a las contrapartes que lo soliciten la veracidad del error.

Cabe destacar que en todos los casos antes mencionados, se analiza una serie de factores inherentes a la especie, el tiempo transcurrido entre el error y la anterior operación, la volatilidad, la variación mínima de acuerdo a su precio y la tendencia, entre otros factores.

Lo expuesto anteriormente es de conocimiento de la mayoría de los operadores y es aceptado en mayor o menor medida como una regla “no escrita” pero avalada por el uso y costumbre, dado que, con prescindencia de los operadores involucrados, se ha actuado en esta dirección.

3) Bajas y modificaciones de operaciones durante la jornada de operaciones en el sistema de SINAC

Ante la solicitud por parte de los operadores de la baja de una operación, la Gerencia de Monitoreo tendrá en cuenta distintas alternativas:

 Si se trata de la apertura de una especie, se verifica la existencia o no de otras ofertas u operaciones. En el caso de proceder a la baja, cuando ha habido operaciones posteriores, se le informa a los otros operadores que dicha operación se anulará.

Otro elemento importante es el tiempo transcurrido después de efectuada la operación y la solicitud de baja. Se intenta, dentro de lo posible, que un precio ya difundido no desaparezca de los registros. Además, en el caso de que no hubiera operaciones registradas posteriormente, se envían mensajes a todos los participantes para informar la baja de la operación.

 Si la baja solicitada se refiere puntualmente al cierre de la especie en el día de concertación, no se aceptará la baja, salvo que existiese alguna contraparte con ofertas activas, en cuyo caso no se modificará el precio de cierre.

 Si no se trata de ninguno de los casos anteriores, o de la modificación en el volumen y/o precio, se realiza el análisis de cómo pudo afectar al resto de los operadores y se actúa en consecuencia.

No obstante lo detallado, la Gerencia de Monitoreo evaluará otras alternativas que se presenten, pudiendo aceptar la baja o modificación. En todo momento, la decisión se toma tratando de aplicar la mayor transparencia y coherencia para las plazas y los operadores.

4) Otras situaciones especiales

Ante ciertas situaciones vinculadas a volúmenes importantes, precios fuera de las tendencias, iliquidez en una especie, aplicaciones considerables, errores que puedan producir distorsiones en la plaza, o todo aquello que a juicio de la Gerencia de Monitoreo pueda atentar contrala transparencia en la formación de los precios para las operaciones, se citará a los operadores mediante mensajes en el sistema para que ingresen ofertas, para dar así un margen de tiempo a la difusión con respecto a la particularidad de la situación.