Flujos de efectivo
por Blanca González
La formulación de proyectos es importante conocer las necesidades de liquidez con que se debe trabajar,
esto dicho de otra forma es cuánto debe tener el negocio o empresa para cubrir sus necesidades de liquidez inmediatas, entre las que podemos citar, el pago de sueldos, los costos de venta, costos de operación, pago de impuestos, reparto de utilidades, etc., las cuales deberá cubrir con el producto de su actividad comercial.
Es muy importante que se estime de forma anticipada el total de salidas y entradas de efectivo que la empresa va a tener en un periodo determinado, pues por medio de estas estimaciones se puede observar cuánto dinero tendrá disponible al iniciar un nuevo periodo, y de esta forma programar su producción, ventas, gastos y pagos de pasivo que deba realizar.
El flujo de efectivo debe amparar los años del horizonte del negocio, dependiendo del tipo de proyecto. Para explicar la preparación de los flujos de efectivo, éstos se aplicarán al siguiente ejemplo:
Casimires Coria, S. A., desea conocer si el nuevo proyecto es viable o no, partiendo de la inversión que se requiere, para lo que se considera lo siguiente:
Inversión de $1,000,000
Las ventas estimadas para los siguientes 5 años son respectivamente de 10,000; 12,000; 14,000; 16,000 y 18,000 unidades
El costo de capital es 40% Estiman una inflación del 20%
Del total de las ventas, los costos directos representan un 40% De las ventas totales, un 15% corresponde a gastos de operación
Los intereses devengados por inversiones realizadas durante los primero 5 años fueron de $100,000; $150,000; $200,000; $250,000 y $300,000
La empresa solicitó un crédito por $400,000 a plazo de 5 años a una tasa de interés del 40% sobre saldos insolutos, con pagos iguales
El sindicato de trabajadores de la empresa acordó un reparto de utilidades del 20% Bajo estas condiciones, la gerencia financiera de Casimires Coria, S. A. desea determinar la vialidad del proyecto.
CUADRO DE AMORTIZACIÓN
(1) 0 1 2 3 4 5 Sumas 400,000 320,000 240,000 160,000 80,000 0 0 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000 400,000 0 160,000 128,000 96,000 64,000 32,000 480,000 0 25,600 128,000 15,360 10,240 5,120 76,800 0 265,600 228,480 191,360 154,240 117,120 956,800 0 265,600 494,080 685,440 839,680 956,800 (2) (3) (4) (5) (6) (7) Años Saldo insoluto (C) Abono a capital anual (AA) Intereses sobre el saldo (y=40%) (I) IVA de intereses (IVA=16%) Pago total Anual (AA +/+ IVA) Pago total Acumulado (PTA)Observa la manera en que se obtuvieron estos datos:
Abono anual (AA) = 400,000/5 = 80,000
AA=$80,000 importe de los pagos iguales que la empresa realizará durante 5 años Saldo insoluto: (C) = Salto anterior - Abono anual
C1 = 400,000 - 80,000 = 320,000
C2 = 320,000 - 80,000 = 240,000
C3 = 240,000 - 80,000 = 160,000
C4 = 160,000 - 80,000 = 80,000
I0 = (400,000)(0.40)(1)= 0 I1 = (400,000)(0.40)(1)= 160,000 I2 = (320,000)(0.40)(1)= 128,000 I3 = 240,000)(0.40)(1)= 96,000 I4 = (160,000)(0.40)(1)= 64,000 I5 = (80,000)(0.40)(1)= 32,000
IVA de intereses: (IVA)=(Interés)(0.16)
IVA0 = (0) (0.16) = 0 IVA1 = (160,000) (0.16) = 25,600 IVA2 = (128,000) (0.16) = 20,480 IVA3 = (96,000) (0.16) = 15,360 IVA4 = (64,000) (0.16) = 10,240 IVA5 = (32,000) (0.16) = 5,120
Pago total anual: Abono anual + Interés + IVA:
A continuación se observa la determinación del flujo de efectivo en la siguiente tabla:
Para explicar el llenado de esta tabla, solamente se presentan los cálculos para el primer año: Las unidades vendidas se estiman como un pronóstico que es resultado de un estudio de mercado, que es realizado por medio de la aplicación de un método de regresión a la tendencia de los resultados; en este planteamiento ya están dadas las cifras.
El precio unitario se fija en función de los costos de producción y del mercado; en este ejemplo se tomó $150 de precio unitario para el primer año. Posteriormente, se incrementará el porcentaje de la inflación a precios constantes.
Las ventas son resultado de multiplicar el precio unitario por las unidades vendidas. 150 x 10,000 = 1,500,000
Los costos directos son el resultado de sumar las cédulas de costos directos de todo el proceso de producción, o en su caso del servicio que se presta. Para este ejemplo se estimó en un 40% sobre las ventas.
1,500,000 x 0.40 = 600,000
La utilidad bruta es la diferencia entre las ventas netas y los costos directos. 1,500,000 – 600,000 = 900,000
En este ejemplo se calcularon en un 15% sobre las ventas. 1,500,000 x 0.15 = 225,000
La utilidad de operación es el resultado de restar a la utilidad bruta, los gastos de operación. 900,000 – 225,000 = 675,000
La utilidad antes de impuestos (utilidad financiera) es la diferencia de restar los intereses ganados y/o pagados, a la utilidad de operación.
675,000 – 100,000 + 160,000 = 615,000
Los impuestos, es la suma de impuestos del Gobierno (ISR), más el IVA sobre los intereses de préstamos, calculado sobre la Utilidad Financiera.
En este ejemplo se aplicó un 38% de impuestos, y se agregó el 16% del IVA por el préstamo. 615,000 x 0.38 = 233,700
160,000 x 0.16 = 25,600 Suma = 259,300
Utilidad Neta (UN).- Es el resultado de restar a la utilidad financiera, los impuestos de gobierno (ISR e IVA)
615,000 – 259, 300 = 355,700
El flujo de efectivo es la resta de Entradas reales – Salidas reales, dicho de otra forma: Flujo de efectivo= Ventas netas – Costos directos - Costos de operación + Intereses devengados – Intereses pagados – Impuestos de gobierno – Reparto de utilidades + Préstamos:
Ventas = 1,500,000
Costos directos (menos) 600,000
Gastos de operación (menos) 225,000
Intereses devengados (más) 100,000
Intereses pagados (menos) 160,000
Impuestos de Gobierno (menos) 259,300
Reparto de utilidades (menos) 71,140
Préstamos (más) 400,000
Flujo de efectivo = 684,560
Referencias
