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COMPAÑÍA DE SEGUROS DE VIDA CÁMARA S.A
Fecha de comité: 26 de setiembre del 2014 con EEFF1 al 30 de junio del 2014 Sector Seguros – Vida, Perú
Aspecto Clasificado Clasificación Perspectiva
Fortaleza Financiera A- Estable
Equipo de Análisis
Karina Alva Alfaro [email protected]
Fiorella Domínguez S.
[email protected] (511) 208.2530
A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaces de administrar riesgos futuros.
Las categorías de fortaleza financiera de la “A” a la “D” podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias.
“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”
Racionalidad
En el comité de clasificación de Riesgos, PCR decidió otorgar la clasificación de “A-” a la Fortaleza Financiera de Compañía de Seguros Vida Cámara S.A, siendo su perspectiva de Estable. Dicha decisión tomó en cuenta el respaldo y el know how de su matriz, dada la amplia experiencia y trayectoria con la que cuenta en el mercado de seguros de Chile, lo cual se ve reflejado en la transferencia de conocimiento canalizado a través de su Directorio. Asimismo, se tomó en cuenta el conocimiento indirecto que poseía sobre el mercado peruano a través de una de las empresas pertenecientes a su conglomerado (AFP Habitat), lo que le permitió participar de la licitación de seguros previsionales y adjudicarse dos fracciones con la tasa más competitiva del mercado (1.21%). Por otro lado, la calidad de sus reaseguradores así como las proporciones, han permitido aliviar tanto su margen de solvencia como su fondo de garantía, lo que le permite tener mayor soltura a fin de hacer más eficiente su capital y con miras a incurrir en otros productos relacionados a ramos de vida. Actualmente la compañía cuenta con resultados negativos propios del reciente inicio de sus operaciones; no obstante, Vida Cámara espera poder revertir estos resultados el año próximo.
Resumen Ejecutivo
Experiencia de la casa Matriz en el mercado de seguros previsionales, dado que Vida Cámara Chile fue uno de los iniciadores en cuanto al seguro de vida colectivo en ese país y puesto que el modelo aplicado a la reforma del sistema de pensiones está basado en el modelo chileno. Asimismo, Vida Cámara posee cierta ventaja con respecto a sus competidores, a excepción de Rímac, ya que ILC (principal conglomerado económico de Chile), a través de AFP Habitat Perú ya conocía el funcionamiento del mercado previsional peruano. Adicionalmente, el hecho de participar en diferentes rubros de salud, previsionales y educación, permiten que Vida Cámara pueda tener una visión más amplia de todos los eslabones y procedimientos que conlleva este sector. Además de los puntos mencionados líneas más arriba, la empresa posee una alta calidad de capital humano, lo que se ve reflejado tanto en la trayectoria y experiencia de su plana directiva y gerencial. Altos niveles de cesión de riesgo implica menores siniestros incurridos, lo que ocasiona menores porcentajes en cuanto a primas ganadas, no obstante, Vida Cámara se encuentra más cubierta frente a cualquier eventualidad que pueda surgir, lo que genera algún tipo de siniestro. Esta posición, que podría decirse es más conservadora que el resto de sus competidores directos se refleja en Junio 2014, donde Vida Cámara, es la aseguradora que registra el menor nivel de siniestros incurridos netos.
Gran prestigio y trayectoria de sus reaseguradores, lo que le brinda gran credibilidad y seguridad en el cumplimiento de sus obligaciones. De esta manera, y de modo de utilizar su capital de manera más eficiente, Vida Cámara celebra contratos con reaseguradoras de primer nivel que, además de minimizar el riesgo, le permite en el largo plazo utilizar el capital para otras líneas de negocios dentro del ramo de seguros. Esto debido a que contar con un contrato de reaseguros ayuda a un mejor cumplimiento de requerimiento patrimonial, determinado por el Margen de Solvencia y el Fondo de Garantía.
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2 Política de Inversiones Moderada y de acuerdo a las exigencias del ente regulador, sin embargo, actualmente solo se centran en instrumentos emitidos de forma local. Vida cámara, centra sus inversiones en entidades y/o instrumentos con calificaciones de primer nivel, mitigando el riesgo de pérdida e incrementando sus ingresos financieros.
Reforma del sistema de seguro de pensiones privado, que busca impulsar la competencia y transparencia de este sistema, dado que permite un mejor uso de los seguros de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio y, la asignación de menores costos asociados a este. De esta manera la tasa promedio de este seguros pasó de ser 1.27% a 1.23% luego de la licitación, logrando una mayor competitividad. Así mismo y de modo de crear mayor transparencia se creó el Departamento de invalidez y Sobrevivencia - DIS para la transparencia, centralización de las operaciones y establecer una estructura más simple que se refleje en menores gastos operativos.
Análisis sectorial
Al 30 de junio del 2014, el sistema de seguros peruano está formado por 18 compañías, de las cuales, 6 están dedicadas a ramos generales, 6 a los ramos de vida y 6 a ramos mixtos (ramos generales y ramos de vida). El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en cuatro principales empresas o grupos, siendo Rímac la líder del sistema (31.39%), seguida del grupo Pacífico2 (23.72%), Mapfre Perú3 (11.73%) y La Positiva4 (10.71%); sin embargo, con el ingreso de nuevas compañías en el último año, se espera una mayor competencia entre estas y que ello influya en las tarifas.
COMPOSICIÓN DEL SECTOR RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETAS
Ramos Compañía
Ramos Generales
Pacífico Seguros Generales Mapfre Perú La Positiva Secrex Insur Magallanes Perú Ramos de Vida El Pacífico Vida La Positiva Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Rigel Ramos Mixtos Rímac Interseguro Seguros Sura Cardif Protecta Ace Fuente: SBS / Elaboración: PCR
En este último año han ingresado cuatro empresas extranjeras, como Vida Cámara, Rigel Perú5, ambas de nacionalidad
Chilena y Ohio National de origen estadounidense, las cuales ganaron la licitación realizada por la SBS en setiembre del 2013 para el caso de los seguros previsionales. Asimismo, también se dio el ingreso de la Aseguradora Magallanes Perú, de origen chileno, la cual dio inicio a sus operaciones en abril 2014, siendo su rubro los ramos generales. En términos de primas, las compañías locales tradicionalmente han tenido una alta participación, en comparación con empresas extranjeras, aunque se espera que este escenario no sea tan marcado debido a las nuevas aseguradoras ya que su entrada mediante procesos de licitaciones facilitará alcanzar un punto de equilibrio, además de repercutir en menores primas para los asegurados. Cabe indicar que en el poco tiempo que tienen las compañías Vida Cámara, Ohio National Vida y Aseguradora Magallanes, estas cuentan con una participación de 2.18%, 2.19% y 0.001%, respectivamente.
Primas
Al 30 de junio del 2014, las primas de seguros netas6 ascendieron a S/. 4,858.07 MM, teniendo un incremento de S/.536.89 MM (+12.42%) con respecto al mismo período del año 2013 (junio 13-12, +S/.628.55 MM, +17.02%). Ello se sustenta en el buen desempeño de la mayoría de las líneas de negocio comprendidas tanto dentro de los ramos de vida, que tuvieron un incremento de S/.296.87 MM (+14.97%) y representaron el 48.93% del total de primas de seguros netas, como de los ramos generales, que tuvieron un incremento de S/.203.17 MM (+12.37%) y representaron el 38.00% y de los ramos de accidentes y enfermedades los cuales representaron el 13.07% y tuvieron un incremento de S/.36.85 MM (+6.16%). En cuanto a la composición de monedas, se puede observar un alto grado de dolarización en la suscripción de seguros, el 43.14% del total de primas de seguros netas están denominadas en moneda extranjera (dólares) evidenciando una ligera reducción con relación a junio 2013 (44.18%), mientras que el 56.86% se encuentra en moneda nacional (nuevos soles) evidenciando un aumento con respecto a junio 2013 (55,82%).
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Incluye Pacífico Seguros Generales y El Pacífico Vida 3
Incluye Mapfre Perú y Mapfre Perú Vida 4
Incluye La Positiva y La Positiva Vida 5
En operación desde julio 2013 6
Primas por pólizas emitidas por la empresa y por coaseguros, deducidas de anulaciones.
0.001% 0.26% 0.37% 1.14% 1.38% 1.45% 1.90% 2.18% 2.19% 3.39% 4.34% 4.47% 6.37% 7.09% 8.33% 10.67% 13.06% 31.39% Magallanes Perú Insur Secrex Rigel Ace Protecta Cardif Vida Cámara Ohio National Vida Mapfre Perú Vida La Positiva Vida Seguros Sura La Positiva Interseguro Mapfre Perú El Pacífico Vida Pacífico Seguros Gen. Rímac
3 Analizando las primas de seguros netas por cada ramo, se observa que la variación de estas en los ramos generales es explicada principalmente por el aumento de las primas en los productos: vehículos (+S/.63.75 MM, 11.55% con respecto a junio 2013), terremoto (+S/.27.55 MM, +10.61%) e incendio (+S/.20.28 MM, +19.13%). Por su parte, la variación de las primas de seguros netas en los ramos de accidentes y enfermedades se fundamentaron en el aumento de los productos: SOAT (+S/.18.20 MM,+ 12.33%) y asistencia médica (+S/.16.04 MM, 4.83%). Finalmente el crecimiento de las primas de seguros netas en los ramos vida es explicado fundamentalmente por los siguientes productos: pensiones de invalidez (+S/.90.30 MM, +69.40%) y desgravamen (+S/.53.11MM, +16.24%).
PRIMAS DE SEGUROS NETAS POR RAMOS (MM) PRINCIPALES RIESGOS POR RAMOS (Al 30.06.2014)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
Siniestralidad
En cuanto a los siniestros retenidos, estos ascendieron a S/. 1,635.24 MM, evidenciando un incremento de S/.48.70 MM (+3.07%) con respecto a junio 2013. En esta línea, los siniestros retenidos en los ramos generales ascendieron a S/.488.60 MM (+S/.11.39 MM), en los ramos de accidentes y enfermedades a S/.336.13 MM (+S/.17.30 MM) y en los ramos de vida a S/.810.51 MM (+S/.20.01 MM).
Los ramos generales son responsables del 32.94% de los siniestros de primas netas de seguros, porcentaje menor con respecto a junio 2013 (37.09%) y a diciembre 2013 (37.84%). A junio 2014, dicho agregado está compuesto principalmente por siniestros a: vehículos (+S/.32.81 MM, +9.52% con respecto a junio 2013) los cuales tienen un participación de 52.60% del total de ramos generales; rotura de maquinaria (-S/.14.76 MM, -14.58%), los cuales cuentan con una participación relativamente estable con respecto a periodos anteriores y asciende a 12.05% al 1S2014, incendios (+S/.10.12 MM, +23.90%), cuya participación es bastante variable (7.32% a junio 2014) y transportes, (+S/.4.38 MM, +9.47%) con una participación de 7.05% del total de ramos generales. Cabe destacar que a pesar de que en la mayoría de las cuentas mencionadas se observó una mayor siniestralidad, existe un porcentaje considerable de seguros que tuvieron menos siniestralidad con respecto a junio 2013, entre los cuales se encuentran: seguro de bancos (-S/. 51.27 MM), todo riesgo para contratistas (-S/.28.07 MM), etc.
Los ramos de accidentes y enfermedades representan el 15.90% del total de siniestros de primas de seguros netos. En esta categoría la mayor participación de siniestros la tiene la asistencia médica (66.23% del total de ramos de accidentes y enfermedades) la cual presenta un incremento de S/.12.92 MM (+5.97%) con respecto a junio 2013.
Los ramos de vida representan el 51.16% del total, porcentaje mayor con respecto a junio y a diciembre del 2013 (46.80%, 45.61% respectivamente), esta categoría está fundamentada en los del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (+S/.117.57 MM, +17.88%) destacando los seguros previsionales (+S/.52.54 MM, +14.52%).
ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD RETENIDA (%) SINIESTROS RETENIDOS (PEN MM)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR 38.42% 39.59% 39.94% 40.39% 38.02% 38.00% 13.36% 13.18% 13.57% 13.47% 13.84% 13.07% 48.22% 47.24% 46.49% 46.13% 48.14% 48.93% 30.14% 27.72% 26.00% 24.88% 26.90% 27.26% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
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Ramos Generales Ramos de Acc. Y Enfermedades
Ramos de Vida SPP 0% 20% 40% 60% 80% 100% Generales Accidentes y Enfermedades Seguros de Vida Seguros del SPP Vehículos Vida Individual LP Desgravamen SOAT Asistencia Médica Terremoto Seguros Provisionales Renta Jubilados Otros Otros Otros Otros 40.8 37.3 41.9 44.8 48.3 49.9 44.4 50.0 35.9 37.8 41.2 41.1 42.2 39.4 57.0 51.6 50.9 52.4 55.6 54.7 54.4 30 35 40 45 50 55 60
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Ramos Generales Ramos de Vida
Ramos Acc. Y Enf.
556 551 689 805 994 477 489 936 1 065 1 190 1 364 1 555 790 811 444 437 468 545 661 319 336 0 250 500 750 1,000 1,250 1,500 1,750
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Ramos Generales Ramos de Vida
4 El índice de siniestralidad total fue de 44.83%, y a nivel desagregado, en los ramos de vida fue de 46.86%, en ramos generales de 38.86% y en ramos de accidentes y enfermedades de 54.54%, mientras que el índice de siniestralidad retenida ascendió a 43.32%, y a nivel desagregado para ramos generales fue de 44.42%, (promedio 2009-2013: 43.37%), para ramos de vida de 39.40% (promedio 2013: 42.56%) y para ramos de accidentes y enfermedades de 54.44% (promedio 2009-2013: 53.06%). Entre los índices de siniestralidad más elevados, por tipo de seguros, se encuentran los relacionados a la Vida Ley ex-trabajadores con 125.38% (-S/.74.54 MM), así como los seguros previsionales los cuales muestran un índice de siniestralidad de 113.53% (-S/. 0.07 MM), con lo cual las primas retenidas no llegan a compensar el nivel de los siniestros retenidos.
Inversiones y Requerimiento Patrimonial
Al cierre de junio del 2014, las inversiones elegibles ascendieron a S/. 24,080.66 MM, y han tenido un crecimiento mayor al promedio de los últimos años, en línea con la mayor producción y por ende las mayores reservas. Cabe resaltar que la mayor parte del portafolio del sector se concentra en el ámbito local, y está conformado por valores de renta fija. Con respecto al rendimiento de las inversiones, este es de 7.35%, menor al rendimiento de los últimos años. En cuanto a la categorización de las inversiones, el 65.84% se mantiene a vencimiento, en línea con las obligaciones que mantienen, mientras que el 24.34% se encuentra disponible para la venta, lo cual es conveniente ante cualquier necesidad de liquidez. Cabe indicar que las inversiones cubren 1.04 veces las obligaciones técnicas, las cuales ascienden a S/.23,067.09 MM.
COMPOSICIÓN DE INVERSIONES ELEGIBLES RENTABILIDAD DE INVERSIONES (%)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
Si bien las inversiones siguen siendo los activos más importantes de las empresas de seguros, su participación ha disminuido, mientras que el de las cuentas por cobrar se incrementó como consecuencia de la Resolución SBS N° 4095-2013, la cual establece un cambio en la norma contable relacionada a las obligaciones técnicas por reaseguro y coaseguro, en el marco de la implementación de las NIIFs. Acorde con la norma, las reservas cedidas han pasado a registrarse en las cuentas por cobrar.
Aspectos Fundamentales
Reseña
Compañía de seguros de Vida Cámara S.A (En adelante Vida Cámara o la aseguradora) se constituyó en el Perú el 27 de agosto del 2013. Es en marzo del 2014 que la compañía obtiene la aprobación por parte de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP´S, para poder desempeñarse en el ramo de vida, es así que la compañía inicia sus operaciones el 01 de abril del 2014.
Grupo Económico
Vida Cámara es subsidiaria de la Compañía de Seguros Vida Cámara S.A. de Chile , empresa controlada en un 99.9999999% por Inversiones La Construcción S.A y en un 0,0000001% por la Cámara Chilena de la Construcción A.G. (CChC). Esta última, es una asociación gremial cuyo objetivo es promover el desarrollo y fomento de la actividad de construcción, controla el 67% de las actividades de Inversiones La Construcción.
Inversiones La Construcción fundada en el año 1980 por la Cámara Chilena de la Construcción, mantiene una clasificación de riesgos para Solvencia de “AA+” por Feller Rate7 a marzo 2014 y por Humphreys8 a abril 2013, y es en la actualidad el
conglomerado financiero más grande de Chile luego de la adquisición de la participación mayoritaria del Banco Internacional
7 Perspectiva Estable 8 Perspectiva Estable 24.7% 21.2% 19.1% 19.0% 19.4% 20.2% 19.4% 9.49% 10.53% 10.96% 11.45% 12.21% 11.35% 11.59% 27.08% 26.37% 29.19% 29.90% 29.90% 29.24% 30.06% 9.77% 9.09% 9.88% 9.56% 7.17% 7.66% 7.92% 28.93% 32.83% 30.90% 30.12% 31.34% 31.53% 31.03% 0% 25% 50% 75% 100%
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14
V.Gob.Cent. o BCR Bonos emitidos S.Financ.
Bonos Emp. Calificados Estados, Bcos de 1°Categ. y otros Otros 6.82 8.19 9.11 8.40 7.55 7.71 7.35 21.72 20.93 25.93 25.13 22.62 22.92 22.28
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Res. Inv / Inv. Prom Res. Inv. / Primas Ret.
5 realizada en agosto 2014, este holding funciona como agente controlador de varias empresas relacionadas al ramo previsional, de salud y de otras empresas importantes que operan en el mercado chileno, entre las cuales destacan AFP Habitad (segunda AFP más grande del sistema chileno)9, Isapre Consalud (segunda mayor del sistema chileno)10 y Corp. Group Vida Chile S.A (se encuentra entre los tres mayores del mercado chileno)11, entre otras.
GRUPO ECONÓMICO
Fuente: Vida Cámara Perú / Elaboración: PCR
Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa
Compañía de Seguros Vida Cámara S.A. de Chile (Vida Cámara Chile, en adelante), inicia operaciones como tal en el año 2009, tras la reforma de pensiones en el mercado chileno en el año 2008, donde se obliga a las AFP a licitar el SIS12. Vida Cámara Chile fue controlada por The Royal Bank of Scotland y luego fue adquirida en el año 2009 por su ahora empresa Matriz (CChC) debido a las miras que esta poseía por reingresar al mercado de asegurador chileno. Actualmente, Vida Cámara Chile, participa en el mercado Chileno con tres tipos de productos: 1. Seguros de Invalidez y Sobrevivencia (2010), 2. Seguros colectivos (2011) y 3. Seguro Bancaseguros y Retail, asimismo posee una calificación de riesgo13 al cierre de junio 2014 de “A+” según las clasificadoras Feller Rate e ICR, lo que la hace una empresa bastante sólida.
Al cierre de junio del 2014, Vida Cámara Perú S.A, está representado por 60, 460,380 acciones comunes a un valor nominal de S/. 1.00.
ESTRUCTURA FINANCIERA DE VIDA CÁMARA CHILE (USD MM)14
PRINCIPALES CUENTAS dic-11 dic-12 dic-13 PRINCIPALES CUENTAS dic-11 dic-12 dic-13
Inversiones 204.36 190.40 117.32 Prima retenida Neta 300.90 206.24 50.25
Financieras 204.27 189.82 116.92 Ajuste otras reservas 9.52 0.94 -2.18
Deudores por primas 54.27 3.62 6.46 Costos de siniestros -225.49 -137.19 -45.15
TOTAL ACTIVOS 272.91 196.79 132.48 Margen de contribución 82.77 64.39 0.121
Reservas técnicas 188.99 132.91 89.98 Resultado de inversión 7.17 6.74 5.71
Reservas seguro previsionales 188.66 128.03 83.06 Resultado técnico de seguros 83.40 56.44 -4.28
TOTAL PASIVOS 208.46 141.20 105.81 Utilidad (pérdida) del ejercicio 65.38 46.15 -2.79
Capital Pagado 22.33 22.33 22.33
Resultados Acumulados 47.83 33.20 6.79 ROA 23.96% 23.45% -2.11%
TOTAL PATRIMONIO 64.45 55.58 26.66 ROE 101.46% 83.03% -10.46%
Fuente: Vida Cámara Perú / Elaboración: PCR
Con respecto a su directorio, este se encuentra compuesto por cinco miembros, de los cuales Jorge Alfredo Picasso Salinas es el Presidente del Directorio, este abogado de profesión cuenta con amplia experiencia directiva en distintas entidades financieras y de seguros. En cuanto a la Plana Administrativa, la Gerencia General se encuentra a cargo del señor José Ernesto Bazo Febres, quien es economista con 17 años de experiencia en el sector asegurador, asimismo ha participado como director y en comités de alta Gerencia tanto nacionales como internacionales. Es importante mencionar que tanto el Directorio como la Gerencia son profesionales con amplia experiencia en el sector asegurador, lo que va a ser de gran fortaleza para la empresa y su futuro crecimiento.
COMPOSICIÓN DE DIRECTORIO Y ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA
Directorio Plana gerencial
Jorge Alfredo Picasso Salinas Presidente José Ernesto Baso Febres Gerente General
Dulio Aurelio Costa Olivera Director José Luis Jurado Sánchez Sub Gerente de Adm.. Fin. y Contabilidad
Alfonso Cortina García Director Felipe Maurico Levy Rubinger Subgerente de Inversiones
Patrick Muzard Le Minihy de la Villeherve Director Álvaro Fernando Moscoso Villena Jefe de Riesgos
Sergio Arroyo Merino Director
Fuente: Vida Cámara Perú / Elaboración: PCR
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ILC Memoria Anual 2013 - Fuente: Superintendencia de Pensiones. 10
ILC Memoria Anual 2013 - Fuente: Superintendencia de Salud. 11
ILC Memoria Anual 2013 - Fuente: Asociación Chilena de Aseguradores. 12
Seguro de Invalidez y Sobrevivencia. 13
asignada a las obligaciones derivadas de contratos de seguros vigentes, marzo 2014. 14
Tipo de cambio 2011: 1USD: 521.46 Pesos Chilenos / 2012: 1USD: 478.60 Pesos Chilenos / 2013: 1USD: 523.76 Pesos Chilenos 99.9% 67% 0.1% 99.9% 99.9% 89.9% 99.9% 99.9% 32.9% 49% Cámara Chilena de la Construcción A.G. Inversiones La Construcción S.A. ILC Desarrollos Educacionales Iconstruye.com Inversiones La Construcción LTDA Inversiones Previsionales Dos S.A.
Red Salud Vive Consalud
Vida Cámara Chile Vida Cámara Perú
AFP Habitat Chile
AFP Habitat Andina SA AFP Habitat Perú 40.2%
27.3%
99.9%
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Desarrollos Recientes
El 29 de abril de 2014, mediante Junta de Accionistas, se acordó el aumento de capital por el importe de S/. 9,266,400, en efectivo, siendo el nuevo capital S/.60, 460,380, Mediante Hecho de Importancia, se comunicó a la SMV el 30 de abril de 2014
El 10 de abril del 2014, se comunicó a la SMV, mediante Hecho de Importancia que la Junta de Accionistas de Compañía de Seguros Vida Cámara, con fecha 09 de abril, acordó aumentar el capital social de la en la suma de S/. 5,618,000 con lo cual el capital ascendería a S/. 51,193,908.
Estrategia y Operaciones
Vida Cámara ingresa al mercado peruano de seguros en el año 2013, en la búsqueda de la Superintendencia de Banca y Seguros por un mercado previsional competitivo y de transparencia de precios. Siendo un factor importante en la reforma que se viene implementando en el Sistema Privado de Pensiones, la reducción del costo promedio de los seguros por invalidez, sobrevivencia y sepelio (SISCO) que se les cobra a los aportantes de las AFP. Es así que en setiembre 2013, Vida Cámara ganó la licitación con una de las tasas más bajas y competitivas (1.21%), adjudicándose de esta manera dos fracciones de la cartera total la cual sumaba alrededor de 5.50 MM de afiliados en el sistema previsional, por un periodo de quince meses, siendo la tasa promedio de 1.23% siendo esta menor al 1.27% que se pagaba anteriormente.
La reforma del Sistema de Pensiones de Chile, la cual si bien sigue manteniendo a las AFP como centro del sistema previsional, ha introducido diversas medidas con el fin de prevenir la pobreza, aumentar la densidad de las cotizaciones, mejorar la igualdad de género e incrementar la intensidad competitiva en la industria de seguros, es así que este nuevo modelo promulgado en el año 2008, ha servido como base para muchos países, entre los cuales se encuentra Perú. De esta manera, podemos decir que además de la experiencia que posee Vida Cámara Chile en cuanto a seguros colectivos y de salud, ha participado de alguna manera en la reforma que ha ido experimentando el mercado asegurador chileno, lo que hoy en día lo ubica como uno de los más sólidos e innovadores.
Vida Cámara Perú, ofrece el Seguro por invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio como único producto al mercado peruano, siguiendo el modelo y características del ofrecido en el mercado chileno, así mismo el hecho de haber ganado la licitación con la tasa más baja del mercado, muestra la competitividad que posee la empresa con respecto a las demás.
Asimismo, y dada la amplia gama de seguros en los que participa el grupo, tales como seguros de desgravamen, seguros colectivos, seguros de salud, seguros complementarios, seguros previsionales y últimamente en seguros de renta vitalicia luego de la adquisición de dos compañías relacionadas este rubro en Chile; Vida Cámara Perú apoyado en el expertise que posee su casa matriz, busca incursionar y replicar la gama de productos de su matriz en el Perú.
Reforma del Sistema Privado de Pensiones (RSPP)
Sistema privado de pensiones
El 19 de julio de 2012 se publicó la Ley N° 29903, Ley de Reforma del SPP, con el fin de brindar una mayor cobertura, dado que actualmente trabajadores independientes o aquellos que trabajan en microempresas se benefician también de una pensión; aumentar la eficiencia del sistema mediante menores costos, barreras de entrada de nuevas AFP, y menores comisiones para los afiliados, lo cual se logrará mediante mayor competencia generada por la licitación de los nuevos afiliados a la AFP, asimismo, la mayor eficiencia se derivará de la centralización de los procesos internos, como recaudación y cobranza.
Con la Reforma, se obtendrá también una mayor rentabilidad de los Fondos de Pensiones, debido a que las comisiones cobradas por las AFP pasarán de ser un porcentaje del sueldo del afiliado, a un sistema mixto (a partir de enero 2013), el cual está compuesto por una proporción del sueldo, que se reducirá cada dos años, y otra parte por el saldo del Fondo; sistema que se mantendrá por 10 años, hasta pasar completamente al cobro de comisiones como porcentaje del Fondo de afiliado, con esto, las AFP cuentan con mayores incentivos para obtener una mayor rentabilidad para sus clientes.
Por último, la transparencia y calidad del servicio de este sistema reformado estará supervisado por el Consejo de Participación Ciudadana, es así que los afiliados tendrán acceso y se encontrarán oportunamente informados sobre el sistema y el manejo de sus fondos (servicios como cobranza, recaudación de importes impagos, asesoría, entre otros).
Póliza de Seguro- de Invalidez y Sobrevivencia Colectivo - SISCO
En la RSPP, se estableció que los seguros previsionales, los cuales engloban invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio se otorgarán a empresas de seguros mediante licitación pública, la cual será organizada y llevada a cabo por las AFP. La licitación pública de la nueva Póliza de Seguro Colectiva para la administración de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de
7 sepelio(SISCO)15, mediante la cual se sede la totalidad de afiliados de las AFP a los adjudicatarios, se realizó el 13 de setiembre de 2013, ingresando así tres compañías de seguros nuevas, Ohio National Seguros de Vida, Rímac Seguros y Vida Cámara, adjudicándose cada una dos fracciones, y Rigel Perú , ganadora de una fracción.
El 26 de setiembre de 2013 se celebró el Contrato de Administración de Riesgos de Invalidez, Sobrevivencia y Gastos de Sepelio bajo una póliza de seguro colectiva, entre las Compañías de seguros y las AFP, por el cual la primera se compromete a otorgar cobertura automática a toda persona que se encuentre afiliada a la AFP desde el 01 de octubre de 2013 hasta el 31 de diciembre de 2014. Producto de la licitación, la prima pagada por los afiliados se redujo en 3.15%, con lo cual actualmente asciende a 1.23% (promedio de las cuatro empresas adjudicatarias).
En virtud del contrato de administración SISCO, las AFP se comprometen a recaudar las primas correspondientes a sus afiliados y transferirla a la entidad centralizadora. El Departamento de Invalidez y Sobrevivencia (DIS), creado el 1° de agosto de 2012, ha sido designado como la entidad centralizadora entre las AFP y las compañías adjudicatarias, el cual se encarga de la estimación y cobro de primas, aceptación y rechazo de siniestros, cálculo de siniestros liquidados y pendientes de liquidación, así como el cálculo de siniestros ocurridos y no reportados. La centralización mencionada trae consigo una serie de ventajas para las compañías de seguros que ofrecen servicios previsionales, entre las que destaca una estructura organizacional más sencilla, así como menores gastos administrativos.
Cabe mencionar que con la introducción de la Reforma SPP y la licitación SISCO, se han llevado a cabo cambios metodológicos relacionados a la estimación del valor del ingreso por primas del SISCO, la estimación de las primas por cobrar, así como para la constitución de reservas técnicas, cálculo del margen de solvencia, y el tratamiento contable del valor de las primas del SISCO y de las respectivas primas por cobrar.
Posición Competitiva
Los seguros previsionales se encuentran sujetos a un gran número de variables, entre las que resaltan el mercado, la informalidad y régimen laboral, la distribución de riqueza, la población económicamente activa, la cultura previsional y los sistemas utilizados (públicos, privados o ambos). Acorde con el desarrollo económico del país, las variables mencionadas han evolucionado de forma positiva, lo que se ve reflejado en el fuerte crecimiento del segmento de seguros previsionales, los cuales se desenvolvieron a una razón promedio de 30.60% para el periodo 2009-2012, liderados por El Pacífico Vida y Rímac, principalmente.
COMPAÑIAS ADJUDICATARIAS EVOLUCIÓN Y PARTICIPACIÓN DE PRIMAS GANADAS NETAS (S/.MM)
ASEGURADORA PAÍS TASA
LICITACIÓN
CANTIDAD BANDAS
Vida Cámara S.A Chile 1.21% 2
Ohio National EE.UU 1.22% 2
Rímac Seguros Perú 1.24% 2
Rigel Perú Chile 1.27% 1
TOTAL 7
Tasa del Sistema 1.23%
Cantidad máxima de Bandas por Aseguradora 2
Fuente: SBS / Elaboración: PCR Fuente: SBS / Elaboración: PCR
A partir de octubre 2013, fecha en la cual se llevó a cabo la licitación de los seguros previsionales, cambió la estructura de participación del segmento, ahora liderado por las empresas adjudicatarias, mientras que las ex participantes ante la reforma figuran por los saldos remanentes. La nueva participación de las compañías, se encuentra en función principalmente de la fracción adjudicada, así como de la tasa ofertada, por lo que se espera que la participación se mantenga relativamente estable. La reforma ha traído consigo un nuevo funcionamiento de los seguros previsionales, en el cual los esfuerzos para captar clientes se vuelve inexistente dado que ya se encuentra definida la cantidad por compañía, lo que genera que las adjudicatarias no necesiten dar énfasis a la fuerza de ventas. Cabe mencionar que la reducción de primas con respecto a periodos anteriores se debe a la fuerte disminución de la tasa de seguros previsionales, la cual disminuyó en 4.65%, pasando de 1.29% a 1.23%.
Junto con el mejor contexto para el desempeño de los seguros, la reforma del SPP, y la consecuente licitación han introducido grandes cambios, el desempeño actual del segmento de seguros previsionales no es totalmente comparable al presentado en periodos anteriores, debido al cambio del funcionamiento de los seguros previsionales, así como también por el impulso del mayor número de afiliados, mayor periodo de coberturas para hijos con beneficiarios, entre otros.
15 Licitación Pública N° 01/2013 28.05% 30.66% 26.62% 29.62% 29.83% 32.98% 38.07% 16.37% 17.56% 16.26% 24.32% 23.75% 24.30% 27.95% 26.67% 25.23% 39.31% 30.47% 27.59% 32.64% 24.84% 23.55% 24.92% 37.76% -0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14
Vida Cámara Seguros Sura Rímac
Rigel Ohio National Vida La positiva Vida
Interseguro Pacífico Vida
8 Al cierre de junio del 2014, las participaciones en el total de primas netas se reparten de manera equitativa de acuerdo a las porciones de mercado ganado entre las cuatro empresas. No obstante, se sigue apreciando participaciones menores al 1% por parte de compañías como Pacífico Vida, Interseguros, La Positiva y Seguros Sura, sin embargo, dada la regulación actual estas deben ir desapareciendo gradualmente puesto que los montos percibidos actualmente refieren a saldos. De esta manera, Vida Cámara posee una participación de 27.41%, lo que corresponde a las 2 fracciones adjudicadas en la licitación. Asimismo, en términos de siniestralidad y dado el ramo al cual se dirigen se observa alto grado de siniestralidad, determinado en su mayor parte por las reservas que constituyen normativamente en este riesgo, lo que se ha visto reflejado en los resultados negativos que han presentado especialmente las nuevas aseguradoras que han entrado a operar al mercado peruano.
Desempeño Técnico
Evolución del Primaje
La producción de primas netas a Junio 2014, suma un total de S/ 105.72MM, siendo mayor en 52.44% (S/.36.37MM) con respecto a abril 2014, periodo en el cual inició operaciones. Vida Cámara ocupa el 27.41% de participación en el mercado de seguros previsionales, luego de Rimac (28.57%) y de Ohio National Vida (27.64%). Sin embargo, en términos de Primas Ganadas Netas, presenta el nivel más bajo luego de Rimac, debido a los altos niveles de cesión del riesgo que posee en comparación con Ohio National Vida, empresa que presenta solo el 0.18% de ingresos cedidos, en este sentido Vida Cámara redujo sus ingresos en los tres primeros de meses de operación a S/. 17.83MM con un porcentaje de cesión de 83.14%. Con referencia a las cuentas por cobrar por operaciones de seguro aplicadas sobre pólizas, estas se han mantenido en niveles similares desde el comienzo de sus operaciones, registrando un monto de S/. 32.82 MM al cierre de junio 2014, lo que representa un 12.56% del total del activo. Al cierre de junio del 2014, Vida Cámara tarda aproximadamente 71 días en cobrar sus primas, mientras que debido al proceso que se tiene que seguir en este tipo de seguros el periodo promedio de pago de siniestros asciende a 237 días, es importante mencionar que estos procesos de reserva, liquidación y pago de siniestros deben pasar en primera instancia por el COMAFP que es un organismo conformante del Sistema Privado de Pensiones que se encuentra financiado por la AFP cuya función es evaluar y calificar en primera instancia la invalidez así como sus causas, seguido de esta evaluación, el dictamen deberá ser pasar por un equipo especializado de médicos que pertenecen al DIS el cual refuta o ratifica la decisión de la comisión. Desde el inicio de las operaciones, Vida Cámara ha venido disminuyendo su nivel de retención de riesgos optando por cedérselo a los reaseguradores, buscando una mayor eficiencia de su capital, lo que se ve reflejado en los mayores niveles de primas cedidas netas las cuales registraron un monto de S/. 87.90MM, es así que el índice de retención de la empresa se ubica en 16.86% al cierre de junio 2014.
Es importante mencionar que estos mayores niveles de cesión del riesgo ocasionan un menor monto de primas ganadas netas, no obstante, la empresa se encuentra más cubierta para poder hacer frente a los siniestros. De esta manera, los mayores niveles de siniestros de primas cedidas netas se ven reflejados en el aumento que han tenido las cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores las cuales ascendieron a S/. 86.63 MM.
Como ya hemos mencionado antes, el Departamento de Invalidez y Sobrevivencia (DIS), como entidad centralizadora, tiene entre sus funciones la estimación y recaudo de las primas, facilitando dichas gestiones para las compañías adjudicatarias. Los ingresos por primas percibidas del SISCO equivalen al valor máximo entre la estimación realizada por el DIS y las primas transferidas por parte de las AFP a las adjudicatarias, mientras que la diferencia entre ambos montos se registra como primas por cobrar. Esta licitación originó que sean cuatro empresas las que se adjudicaran el total de mercado el cual se dividió en 7 bloques, de los cuales Vida Cámara se adjudicó un 28.57% del total de la masa salarial a tasa de 1.21%, siendo la prima estimada mensual de S/ 17.38 MM, es importante mencionar que si bien el porcentaje cobrado es una tasa “flat” que se ubica en 1.23%, los ingresos que perciben las empresas aseguradoras se encuentran en función de la prima ofertada por cada una de las empresas, así como el porcentaje de las fracciones adjudicadas.
PCR, considera que a pesar del menor crecimiento en el número de afiliados activos, se prevé que el sector de seguros previsionales tendrá una evolución positiva. No obstante, consideramos que puesto que es la primera licitación que ejecuta el estado en relación a este tipo de seguros, el mercado debe aún afianzarse a las nuevas reformas del sistema privado de pensiones que se viene implementando. Asimismo, se espera que la economía peruana retorne a la senda de crecimiento que ha venido percibiendo en los últimos años, reduciéndose así los niveles de informalidad y un crecimiento del salario, lo que a su vez acrecentará y hará más interesante este sector, aumentando la competitividad en el sector.
Siniestralidad
La siniestralidad de los seguros previsionales a lo largo de los años ha presentado razones de crecimiento variables, acorde con la naturaleza del segmento. Es de resaltar que exhibe usualmente altos niveles de siniestralidad, lo cual se refleja en la proporción con respecto al total de siniestros de primas de seguros netos, la cual es de 19.00% impulsado principalmente por los seguros de invalidez (12.40%), ubicándolo en el primer lugar.
9 A raíz de la reforma del SPP y la licitación SISCO, la operación y gestión de las compañías de seguros adjudicatarias relacionada a los siniestros se han visto beneficiadas por la centralización de la aceptación y rechazo de los mismos, así como el cálculo de los siniestros liquidados y pendientes de liquidación, y el cálculo de los siniestros ocurridos y no reportados. Las adjudicatarias, a través del DIS, pagan el porcentaje de los costos de los siniestros, en función de las fracciones adjudicadas hasta cubrir el monto total del mismo, por lo que se espera que Ohio National, Rímac y Vida Cámara cuenten con mayores siniestros, mientras que Rigel, acorde con su menor fracción adjudicada, cuente con menores niveles.
Los siniestros incurridos netos sumaron un total de S/.34.04 MM a junio 2014, monto menor al registrado en abril de este año. La principal razón radica en el riesgo cedido, ya que si bien los siniestros de primas de seguro netos han aumentado registrando S/. 114.76 MM, se ha empezado a ceder riesgo mediante contratos de cuota parte con los reaseguradores, lo que se ve reflejado en un aumento de los siniestros de primas cedidas, los cuales registraron un valor de S/. 80.72 MM al cierre de junio, siendo Vida Cámara la segunda en ceder de las cuatro empresas adjudicatarias. La razón principal que lleva a Vida Cámara a utilizar contratos de reaseguros, además de diversificar el riesgo es lograr hacer más eficiente el capital que posee, puesto que permite manejar de manera más adecuada los requerimientos patrimoniales. Es por ello que su segundo principal pasivo (39.86% del total) son las cuentas por pagar a reaseguradoras y coaseguradores, que ascienden a S/. 86.02MM.
En términos de siniestros por riesgos, Vida camera mantiene similar concentración que sus pares a excepción de Rimac, empresa que presenta mayor cesión de siniestros por seguro previsional de sobrevivencia, es así que la aseguradora concentra el 54.50% de los siniestros incurridos o retenidos en Seguro previsional por invalidez mientras que el 44.21% corresponde a Seguro Previsional por sobrevivencia.
Debido a que Vida Cámara se encuentra en el inicio de sus operaciones, sus ratios de siniestralidad resultan ser altos; de esta manera el índice de siniestralidad se ubicó en 108.54% debido al aumento que sufrieron los siniestros en relación a la producción de primas de seguros netas. Asimismo, vemos que debido al aumento en el total de primas cedidas por la empresa, el índice de siniestralidad cedida el cual nos indica la porción de las primas que utilizan los reaseguradores para el pago de los siniestros, presentó 91.84%. Es importante mencionar, que se espera que en el futuro estos ratios sean más equilibrados y que se incremente más la siniestralidad así como las primas producidas por la empresa en función del ramo que atienden.
SINIESTROS REGISTRADOS (PEN MM) SINIESTROS REGISTRADOS POR EMPRESA JUN 2014 (PEN MM)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR Fuente: SBS / Elaboración: PCR
En cuanto, al patrimonio contable comprometido con el número de siniestros (Siniestros Retenidos a Patrimonio Contable), este se encontró en 0.69 veces, siendo el ratio más bajo entre las tres nuevas operadoras del sistema (Ohio: 1.51 veces, Rigel: 3.33 veces).
Reaseguros
La aseguradora Vida Cámara cumple con los criterios mínimos exigidos de acuerdo a la normativa de la SBS para el proceso de contratación de reaseguros. Asimismo, de acuerdo a los requerimientos del ente regulador, la aseguradora cuenta con un plan de reaseguros en el cual se incluyen los objetivos y las metas anuales en materia de reaseguros, así como las políticas de aceptación y cesión de riesgos; adicionalmente se encuentran las políticas de retención de riesgos de la empresa, la cual se encuentra en relación con la capacidad patrimonial de la empresa. Este plan debe ser aprobado por el directorio y presentado al ente regulador, asimismo las reaseguradoras contratadas deben contar con una clasificación de riesgos a nivel internacional vigente no vulnerable, que sea mayor al grado de inversión o mínimo requerido por la SBS, de modo de poder respaldar de manera solvente las operaciones de seguros previsionales que son manejadas por Vida Cámara.
30,000 60,000 90,000 120,000 150,000
abr- 14 may-14 jun- 14
Sini estros de Primas Neto s Sini estros de Primas Cedidas Sini estros Incurri dos Netos
0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60
Rigel Ohio Vida Cámara Rimac
Siniestros Cedidos Siniestros Primas Netos Siniestros Retenidos
10
REASEGURADORAS JUNIO 2014
Reaseguradoras Tipo de contrato País Clasificación (S&P) %
Scor Global Life Proporcional Automático Francia A+ 50
Hannover Ruck SE No Proporcional Automático Alemania A+ 100
Fuente: Asegurado Magallanes / Elaboración: PCR
Vida Cámara maneja dos tipos de reaseguros: (1) Reaseguro de riesgo, el cual se origina mediante un contrato cuota parte celebrado con la aseguradora de origen francés, Scor Global Life, en dicho contrato se cede tanto el 50% de primas como de siniestros. Este tipo de contratos ayuda, en términos patrimoniales, a aliviar el Margen de Solvencia, puesto que este es determinado por las primas y los siniestros netos, es decir aquellos que se encuentran netos de reaseguros; es así que al ceder tanto primas como siniestros mediante los contratos de reaseguros, el margen de solvencia tiende a disminuir, al igual que el fondo de garantía que representa el 35% del Margen de Solvencia|, lo que permite tener una mejor posición frente al patrimonio efectivo. De esta manera, la posición patrimonial, en este caso superavitaria de Vida Cámara se encuentra determinada por el nivel de patrimonio que posee la compañía en comparación al su margen de solvencia y su fondo de garantía. Adicionalmente, dentro del contrato que Vida Cámara posee con esta reaseguradora se contempla la participación en las utilidades y una devolución de exceso de primas cedidas. (2) Reaseguro Catastrófico, que permite que la compañía pueda cubrirse en caso de un evento catastrófico para este seguro, este tipo de reaseguros se activará cuando un ocurra un mismo evento catastrófico en el cual se presente el deceso por arriba de 10 personas y en base a un monto acumulado de siniestros que deben sobrepase lo estipulado en el contrato, dado que en este ramo, este tipo de eventos pueden causar un deterioro patrimonial. De esta manera, Vida Cámara ha celebrado un contrato con la reaseguradora alemana Hannover Ruck, la cual le permite cubrir el 100% de un siniestro de este tipo.
Margen técnico
Al cierre de junio del 2014, Vida Cámara presentó un resultado técnico negativo el cual asciende a –S/11.40 MM, debido a que los niveles de primas netas retenidas resultaron insuficientes para hacer frente a los niveles de siniestralidad percibidos en este periodo.
No obstante, los ingresos técnicos percibidos (S/.4.81MM), sirvieron para compensar el aumento de siniestros. Asimismo, es importante mencionar que dada la modalidad de este tipo de seguros, las aseguradoras no necesitan contratar a ningún tipo de broker por lo que no enfrentan gastos por comisiones. Sin embargo, cuentan con gastos técnicos derivados principalmente al pago de la cuota ordinaria mensual del DIS, la cual deberá ser pagada en función a la fracción adjudicada, a junio 2014 estos ascendieron a S/.1.10 MM.
Desempeño Financiero
Gestión de Inversiones
Política de Inversiones
La política de inversiones de Vida Cámara, se encuentra enmarcada dentro de la normado en la Ley General N°26702 y sus modificaciones y las diferentes resoluciones emitidas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Es así que de manera de poder cumplir con el reglamento que impone el ente regulador, la empresa cuenta con un comité de inversiones con sesiones mensuales y/o cada vez que se requiera. El Comité se encuentra compuesto por tres integrantes del directorio de Vida Cámara, que este órgano designe, en calidad de miembres titulares. Los miembros titulares durarán un año en sus funciones, sin perjuicio que el Directorio pueda reelegir a uno o más de ellos. Del nombramiento quedará constancia en el acta de la sesión de directorio respectiva. Asimismo forman parte del Comité de Inversiones el Gerente General y el Subgerente de Inversiones. La administración invitará, a requerimiento o con la aprobación previa del Comité, a otros ejecutivos de la empresa y otras personas que estime necesario.
LIMITES DE INVERSIÓN
TIPO DE INVERSIÓN RENDIMIENTO NOMINAL PARTICIPACIÓN LIMITES REGULATORIOS I.E APLICADAS
Caja 0% 1.25% 2.00% 1.22
Depósitos e imposiciones 4.64% 25.65% 40.00% 44.38
Valores del Gobierno Central o BCR 4.16% 15.67% 40.00% 27.12
Tit. Represent de captac. Sistem Financ. 6.06% 19.19% 40.00% 33.21
Bonos Empresariales 5.60% 7.53% 75.00% 13.03
Participaciones de FMV 4.49% 11.75% 20.00% 20.33
Prima por cobrar, cts indiv AFP, Bonos rec. 18.97% 0.00% 31.32
Fuente: Vida Cámara / Elaboración: PCR
Actualmente, Vida Cámara posee una política de inversiones moderada y de acuerdo a las exigencias de la SBS, en la actualidad la empresa contempla solo inversiones en instrumentos que son emitidos localmente, así como mantener parte de sus activos en Caja; entre los instrumentos a invertir se encuentran los Depósitos e imposiciones de cualquier naturaleza en empresas del sistema financiero del país; Valores emitidos por el Gobierno Central o por el Banco Central de Reserva del Perú; Títulos representativos de las captaciones que realizan las empresas del sistema financiero; Letras, bonos, cedulas y otros instrumentos hipotecarios; Bonos empresariales clasificados; Cuotas de fondos mutuos de inversión en valores. No obstante, Vida cámara
11 restringe dentro de sus políticas de inversiones a instrumentos fideicometidos.
Gestión y Portafolio
Al cierre de junio 2014, el activo total sumó S/.261.31 MM compuesto en un 99.35% por activos líquidos distribuidos en un 36.09% por inversiones financieras, por cuentas por cobrar a cargo de reaseguradores (33.37%), Caja Bancos (17.93%) y cuentas por cobrar por operaciones de seguro (12.64%), lo que permitió a excepción de las cuentas por cobrar a Reaseguradoras y Coaseguradores, generar un superávit de inversión de S/.10.53MM, lo que nos indica que el 100% de sus obligaciones técnicas se encuentran cubiertas, por las inversiones y activos elegibles los cuales representan el 66.22% del total de activos y suma S/. 173.04 MM.
La composición de su portafolio de inversiones se encuentra conformado en un 25.64% en depósitos e imposiciones, clasificados en un 72.76% como instrumentos de Nivel 1+ y en un 27.26% como instrumentos de Nivel 1. En segundo lugar, se encuentran los de Títulos o instrumentos representativos del sector financiero con un 19.19% de participación, estas se encuentran concentradas en seis instituciones las cuales poseen gran prestigio, solvencia y fortaleza financiera. En tercer lugar, Vida Cámara mantiene sus inversiones elegibles en primas por cobrar, cuentas individuales AFP y bonos de reconocimiento con un 18.97%, es así que las cuentas por cobrar por seguros de invalidez y sobrevivencia servirán como respaldo de las reservas matemáticas que les dieron origen, sin límite alguno hasta el 100% de las reservas. Adicionalmente, posee Valores del gobierno central, lo cual representa un 15.68% del total de inversiones elegibles. Asimismo posee inversiones en fondos mutuos en un 11.75%, las cuales se encuentran distribuidas en un 74.02% en entidades con una calificación de AA+, en un 14.79% en las que poseen calificación AA- y en un 11.19% en entidades con calificaciones de A+. Por último con menos del 10% de participación se encuentran los Bonos Empresariales (7.73%) y los depósitos en cuentas de ahorro (1.25%).
COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO DE INVERSIONES - JUNIO 2014 ESTRUCTURA DE LAS OBLIGACIONES TÉCNICAS - JUNIO 2014 (PEN MM)
Fuente: Vida Cámara / Elaboración: PCR
En cuanto al ratio de cobertura16 tres de las cuatro empresas que participan en el SISCO, mantienen niveles cercanos a el promedio del mercado (0.96 veces), a excepción de Rigel que posee un ratio de cobertura de 1.27 veces, lo que indica un déficit de inversiones dado que estas resultan insuficientes para cubrir el total de obligaciones que son 27% mayor. Por su parte Vida cámara registró un ratio de 0.96 veces, lo que nos indica que el total de obligaciones se encuentran cubiertas por las inversiones elegibles, de esta manera se puede observar que la mayoría de las obligaciones responde a las reservas técnicas en un 78.82%. Por su parte, el patrimonio de solvencia representa el 15.69%, mientras que el fondo de garantía un 5.49%. En términos de liquidez corriente y efectiva, estos se encuentran ligeramente por debajo de sus pares, es así que Vida Cámara registró ratios de 1.20 veces y 0.22 veces respectivamente, dado que a diferencia de Ohio y Rigel, es la que mas cede siniestros por lo que mantiene cuentas por pagar a reaseguradoras.
Resultados
Como es de esperarse, Vida Cámara al igual que las demás empresas que ganaron la licitación, a excepción de Rímac que ya se encontraba operando en este rubro además de poseer una amplia gama de productos, presentan una utilidad neta negativa. De esta manera, se observa que Vida Cámara es la que presenta los menores resultados asociados a la baja producción de primas ganadas netas que ha percibido como consecuencia del mayor porcentaje cedido, lo que ocasionó que la pérdida ascienda a -S/.13.09 MM.
A pesar que luego de la licitación, cada empresa posee un porcentaje determinado del mercado, la siniestralidad se muestra alta, esto es determinado, sobre todo, por las reservas de siniestros que establece la normatividad vigente, los cuales no pudieron ser soportados por las primas netas, asimismo fueron los gastos administrativos registrados en el periodo los cuales sumaron S/.2.93 MM, los que disminuyeron aún más los resultados. A junio del 2014, el número de empleados que
16
Obligaciones técnicas/ Inversiones y activos elegibles aplicados 25.65% 19.19% 18.97% 15.67% 11.75% 8.77% Depósitos e Imposiciones Títulos Rep. de Capatac. Sist. Finan. Primas x Cob. Cta. Ind.AFP y Bono de Recon. Valores Gob. Central o BCR
Fondos Mutuos 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 junio 2014 Fondo de Garantía Patrimonio de Solvencia Reservas Tecnicas
12 laboran en Vida Cámara asciende a 13 personas (8 funcionarios y 5 empleados), todos ellos con gran conocimiento y trayectoria en el mercado de seguros. Sin embargo, gracias a las inversiones en instrumentos financieros que mantiene la empresa, las cuales pasaron de registrar S/.100.50 MM en marzo 2014 a S/.170.60MM a junio 2014, se pudo percibir ingresos financieros los cuales ayudaron a mitigar este resultado.
Es de mencionar, que la empresa cuenta con tan solo tres meses de operación, por lo que la baja producción, así como el resultado poco favorable que ha mostrado para este periodo se encuentra asociado a la etapa de introducción y adecuación. Es así que sus ratios de rentabilidad se presentan en negativo. Dado el ramo de seguros en el cual se encuentran, la compañía estima que de solo mantener esta participación en el total de las previsiones, podrá obtener flujos positivos a finales del año 2015.
Solvencia y Capitalización
Actualmente Vida Cámara posee un total de pasivos por un monto de S/. 215.82MM, lo que dado al alto nivel de cesión de riesgos que se ve reflejado en los mayores niveles de cuentas por pagar a sus reaseguradores (39.86%), la convierte en la empresa con el mayor nivel de pasivos con respecto a sus pares a excepción de Rímac que ya se encuentra consolidado en el sector seguros y cuenta con una amplia gamma de productos. Es importante mencionar que si bien la empresa maneja altos niveles de cesión, lo que se ve reflejado en sus cuentas por pagar a reaseguradores, también se han registrado cuentas por cobrar a la misma, por lo que al sumarlos se genera un efecto neto por pagar a Scor (reasegurador) de S/. 0.61 MM, lo que llevaría a una disminución importante del pasivo.
La cuenta que posee mayor importancia dentro del pasivo, es la de reservas técnicas por siniestros la cual representa 59.23% del total pasivo, estos siniestros se registran en base a estimaciones por los reclamos de siniestros, aún cuando no se haya efectuado el ajuste definitivo. Las reservas técnicas por siniestros de seguros previsionales del régimen definitivo son calculadas de acuerdo a la normativa de la SBS N°603-2003, tomando en cuenta los tipos y estados de los siniestros. Es importante mencionar que durante el 2013, el ente regulador dictamino que los beneficiarios hijos sanos tienen la posibilidad de continuar percibiendo la pensión incluso aunque hayan alcanzado los 18 años hasta un máximo de 28 años siempre y cuando sigan estudios de nivel básico o superior conforme a lo establecido. Asimismo, las reservas técnicas incluyen también la denominada reserva de siniestros ocurridos y no reportados (IBNR), la cual tiene como finalidad poder hacer frente al costo de los siniestros ocurridos a la fecha, pero que aún no han sido reportados a la compañía. Es el 01 de enero del 2014 cuando entra en vigencia la resolución SBS N°4095-2013 de modo de poder actualizar la metodología de cálculo de las reservas técnicas de los siniestros de tal manera que se reflejen adecuadamente los compromisos asumidos con los asegurados. De esta manera al cierre de junio del 2014, estas reservas sumaron S/. 127.83MM.
Por su parte y debido a los resultados negativos propios de la etapa en la que se encuentra la compañía, el patrimonio sumó un total de S/. 45.48 MM. Es así que su apalancamiento se encuentra en 4.74 veces, lo que la ubica por encima de lo registrado por Ohio (1.69 veces) y por Rigel (2.08 veces). .
Luego de los tres últimos aumentos de capital, siendo el primero en marzo por un monto de S/. 5.61MM, el segundo a principios de abril por un monto de S/. 5.62MM y el tercero al cierre de abril por un monto de S/. 9.27 MM, el capital social de la compañía quedó establecido en S/.60.46 MM desde el inicio de sus operaciones. Sin embargo, y dada la fase inicial de operaciones en la que se encuentra, su patrimonio contable se ha visto disminuido dado los resultados negativos que presenta, de modo que al cierre de junio del 2014 este asciende a S/.45.48 MM siendo este de igual monto que su patrimonio efectivo
Los requerimientos patrimoniales, se determinan según el respaldo complementario que es necesario para enfrentar posibles situaciones que puedan generar excesos de siniestralidad que no fueron previstas dentro de las reservas técnicas. Asimismo, esto nos demuestra el respaldo que posee la compañía para cubrir sus obligaciones, ante esto Vida Cámara presenta un superávit de patrimonio efectivo de S/.11.06 MM, lo que le permite cubrir tanto su patrimonio de solvencia como el de garantía. El margen de solvencia sobre el patrimonio efectivo se ubica en 0.56 veces.
REQUERIMIENTOS DE PATRIMONIO SUPERAVIT DE PATRIMONIO DE EFECTIVO (S/. MM)
A. Patrimonio Efectivo Total 45.49
Menos:
B. Patrimonio de Solvencia 25.50
B.1 Margen de Solvencia 25.50
B.2 Capital Mínimo -
C. Fondo de garantía 8.93
D. Pat Efect. destinado a cubrir riesgo cred. - SUPERAVIT DEL PATRIMONIO EFECTIVO 11.06
EXCESO DE ENDEUDAMIENTO (S/. MM)
Total del pasivo 215.82
Menos:
Reservas Técnicas de siniestros 127.83
Reservas técnicas de primas -
Cuentas por pagar a Reas. y Coaseg. 86.01
TOTAL ENDEUDAMIENTO 1.98
PATRIMONIO EFECTIVO TOTAL 45.49
EXCESO DE ENDEUDAMIENTO -
13 COMPAÑÍA DE SEGUROS VIDA CÁMARA
abr-14 may-14 jun-14
Pérdidas y Ganancias (S/. Miles)
Primas de seguros netas 69,352 86,286 105,724
Primas retenidas 69,309 17,107 17,829 Siniestros retenidos -72,901 -22,849 -34,039 Resultado técnico -4,288 -6,641 -11,402 Resultado de inversiones 242 740 1,245 Gastos administrativos -2,207 -2,527 -2,933 Resultado de operación -6,253 -8,428 -13,090
Otros ingresos y gastos (neto) -695 -899 4,808
Utilidad neta -6,253 -8,428 -13,090
Balance General (S/. Miles)
Disponibilidades 50,699 51,772 46,541
Inversiones Financieras 78,451 82,853 93,683
Inversiones elegibles aplicadas 157,072 165,769 173,043
Deudores por Primas 31,444 31,316 32,820
Cuentas por cobrar Reaseguradores - 69,528 86,626
Total de activos 162,437 237,340 261,307
Reservas técnicas por siniestros 104,267 116,348 127,829
Obligaciones Técnicas 155,341 149,171 162,518
Total de pasivos 110,113 187,191 215,821
Patrimonio 52,324 50,149 45,486
Patrimonio Efectivo 52,324 50,149 45,486
Cobertura y Capitalización (veces)
Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales 1.01 1.11 1.06
Solvencia (veces)
Pasivo sobre Patrimonio 2.10 3.73 4.74
Pasivo sobre Patrimonio Efectivo 2.10 3.73 4.74
Margen de Solvencia / Patrimonio Efectivo 0.72 0.48 0.56
Patrimonio Efectivo / Máx.(Requer. Patrim., Endeudamiento) 1.02 1.53 1.32
Reservas Técnicas sobre Patrimonio Efectivo 1.99 2.32 2.82
Gestión
Índice de Manejo Administrativo (%) 3.18 14.77 16.45
Resultado Técnico / Gastos Administrativos (%) 1.94 2.63 3.89
Índice de Retención de Riesgos (%) 99.94 19.83 16.86
Ratio Combinado (%) 108.41 148.53 207.32
Índice de Agenciamiento (%) 0.00 0.00 0.00
Periodo promedio de cobro de primas (N° de días) 55.16 88.49 109.99
Primas Totales Anualizado / Número de personal (PEN Miles) 16,054 9,941 8,133
Siniestralidad (%)
Índice de siniestralidad directa 105.16 107.10 108.54
Índice de siniestralidad retenida 105.22 133.75 190.87
Siniestros Retenidos Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 4.18 0.67 0.69
Siniestralidad Directa Anualizada 105.16 107.10 108.54
Siniestralidad Total Anualizada 105.16 107.10 108.54
Siniestralidad Cedida Anualizada 0.00 100.50 91.84
Rentabilidad (%)
Margen técnico bruto -5.18% -33.57% -90.92%
Índice de resultado técnico -6.19% -38.82% -63.95%
Margen operativo -9.02% -49.26% -73.42%
Utilidad neta sobre primas retenidas -9.02% -49.26% -73.42%
ROE anualizado -36.00 -24.77 -26.52
ROA anualizado -11.60 -6.35 -5.94
Resultado Técnico Anualizado / Primas Retenidas Anualizadas -6.19 -38.82 -63.95
Resultado de Inversiones Anualizado / Inversiones Promedio 1/ 0.56 0.84 0.92
Resultado de Inversiones Anualizado / Primas Retenidas
Anualizadas 0.35 4.33 6.98
Liquidez (veces)
Liquidez Corriente 1.46 1.26 1.20
Liquidez Efectiva 0.46 0.28 0.22
Inversiones
Total de inversiones sobre activos 0.31 0.22 0.18
