Reporte de calificación
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PROGRESIÓN SOCIEDAD
ADMINISTRADORA DE
INVERSIÓN S. A.
Sociedad administradora de inversión
Comité Técnico: 4 de agosto de 2017 Acta número: 1196
Contactos:
María Clara Castellanos Capacho [email protected] Leonardo Abril Blanco
PROGRESIÓN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE
INVERSIÓN S. A.
Sociedad administradora de inversión
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P A+’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 28 de febrero de 2017
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad neta:
COP5.259 COP372 COP4.886 COP71
Revisión periódica Ago./16 ‘P A’ PP Revisión periódica Sep./15 ‘P A’ PP Calificación inicial Nov./11: ‘P A+’ PP
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica subió la calificación de calidad en la administración de portafolios a ‘P A+’ de ‘P A’ y retiró la perspectiva positiva de Progresión S. A.
Subimos la calificación de calidad en la administración de portafolios de Progresión por el continuo fortalecimiento durante los últimos dos años de la infraestructura física y del equipo humano que ha respaldado el avance en la consolidación de su estrategia comercial, orientada a la ampliación de su portafolio de productos y de su presencia nacional. Esto se ha reflejado en el crecimiento sostenido y diversificado de sus activos gestionados e ingresos por comisiones (ver Gráfico 1).
Gráfico 1
Evolución de los ingresos por comisiones – cifras anualizadas
Cifras en millones de pesos colombianos.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
La calificación ‘P A+’ de Progresión reconoce la mejora en la formalidad y documentación de los
procesos y reportes en sus áreas. Destacamos particularmente la trazabilidad en el proceso de inversión y desinversión, y el robustecimiento de sus metodologías de gestión de riesgos, en especial la de crédito.
Progresión afronta retos en la consolidación y estabilización del equipo humano a cargo de la dirección estratégica, como también en las áreas de apoyo teniendo en cuenta la particularidad del negocio. La entidad también tiene el reto de construir una marca sólida y automatizar e integrar sus herramientas tecnológicas, de manera que derive en una mayor eficiencia operativa. La consolidación de estos aspectos, aunada a la evolución diversificada y consistente de los recursos gestionados y de las comisiones, permitiría que Progresión acceda a un nivel de calificación superior. De acuerdo con lo que nos ha mostrado la experiencia en otros administradores, la materialización de estos hechos tomaría entre 3 y 4 años.
Estructura organizacional y gobierno corporativo: Progresión mejoró su segregación y
especialización de funciones, y procura buenas prácticas de gobierno corporativo. Uno de sus retos es la formación y retención de personal especializado en activos alternativos, ante la competencia en la industria y la moderada disponibilidad de conocimiento específico de esta actividad en el mercado local.
En medio del entorno cambiante en las prácticas de negocio entre los gestores de recursos,
consideramos que una de las principales oportunidades de mejora continúa siendo la mayor separación y especialización de funciones de formulación, ejecución y seguimiento –particularmente en el área de inversiones– según los estándares de administradores calificados en categorías superiores. Esto cobra más relevancia con la vinculación de la entidad en vehículos con una modesta trayectoria, en los cuales, a su vez, actúa como gestor.
La estructura organizacional de Progresión es coherente con el enfoque hacia la administración de activos de terceros y su direccionamiento hacia la obtención de resultados. Durante los últimos dos años, Progresión se ha dedicado a robustecer su estructura funcional para aumentar la efectividad del proceso comercial y de las operaciones, mejorar el respaldo de la operación y aumentar su competitividad en el mercado.
El manual de ética y conducta y el código de buen gobierno de Progresión promueven la alineación de intereses entre los directivos, empleados y accionistas. Estos documentos se enfocan en dar
sostenibilidad a la compañía y fomentar la transparencia de la información. Una estructura de comités externos e internos respalda tales objetivos y apoya las labores de estructuración, inversión, control y seguimiento de los fondos de inversión que administra la firma. Por su parte, representantes de los accionistas ejercen cargos gerenciales, lo cual evidencia el interés de los socios en la compañía. Si bien las mejores prácticas del mercado resaltan las ventajas de contar con una administración independiente como instrumento para alinear de mejor forma los intereses de la compañía con el perfil de riesgo de sus inversionistas, destacamos la participación – en su mayoría – de miembros externos en la Junta Directiva de la sociedad.
oportunidad de estandarizar los modelos de análisis para lograr una eficiente evaluación de nuevos proyectos de inversión.
Esperamos que el fortalecimiento de la presencia en el mercado local, la profundización de los clientes y la oferta de nuevos vehículos de inversión permitan que Progresión aumente la base de inversionistas y mantenga el crecimiento sostenido en los recursos administrados y de las comisiones en los próximos años. Esto, a su vez, mejoraría su posición de negocio y su perfil financiero. Consideramos que la gestión comercial de Progresión es más exigente en comparación con otros administradores en el mercado; lo anterior, por la particularidad de su portafolio con activos no tradicionales, principalmente.
En el corto plazo, consideramos que el ciclo económico actual permitirá que, en términos de retornos, los fondos gestionados se reposicionen nuevamente respecto de fondos de menor riesgo y depósitos bancarios; también, que la entidad avance en sus proyectos estratégicos para cumplir sus metas ante la fuerte competencia en la industria y la dificultad en la consecución de activos de alta calidad crediticia.
La gerencia de Progresión la compone un grupo de profesionales con reconocida trayectoria en la administración de portafolios de terceros y, particularmente, en activos no tradicionales. Este aspecto ha beneficiado el crecimiento de los recursos gestionados en sus vehículos de inversión. La permanencia de los funcionarios líderes en la dirección estratégica podrá apoyar la materialización del plan estratégico de Progresión en un plazo más corto.
Al cierre del primer semestre de 2017, los recursos que gestiona Progresión mantuvieron su tendencia creciente y tuvieron una variación anual positiva de 37,3%, con lo cual alcanzaron un total de $283.233 millones de pesos colombianos (COP) – (ver Gráfico 2).
Gráfico 2
Evolución de los activos administrados en FIC y FCP
Cifras en millones de pesos colombianos
Fuente: Progresión Sociedad Administradora de Inversión S. A.
Consideramos importante que el crecimiento acelerado de los fondos esté acompañado del
robustecimiento de las áreas de soporte a la operación, de forma que compense la corta trayectoria de la
50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 e n e -1 5 fe b -1 5 mar -1 5 a b r-1 5 may -1 5 jun -1 5 jul-1 5 a g o -1 5 s e p -1 5 o c t-1 5 n o v -1 5 d ic -1 5 e n e -1 6 fe b -1 6 mar -1 6 a b r-1 6 may -1 6 jun -1 6 jul-1 6 a g o -1 6 s e p -1 6 o c t-1 6 n o v -1 6 d ic -1 6 e n e -1 7 fe b -1 7 mar -1 7 a b r-1 7 may -1 7 jun -1 7
entidad, principalmente, en la gestión de algunos de los activos no tradicionales que componen dichos vehículos.
En los últimos 12 meses a junio de 2017, la composición de los activos administrados cambió tras la entrada del FIC Rentar (ver Gráfico 3). Estimamos que, en los próximos años, la estructura de activos actual podrá atomizarse más con la entrada de los nuevos vehículos de inversión y el fortalecimiento de los FICs mediante la mejora de los canales de distribución externos. Esto exigirá la mejora continua de sus herramientas de administración.
Gráfico 3
Representatividad de los productos dentro del total de activos administrados
Fuente: Progresión Sociedad Administradora de Inversión S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
Administración de riesgos: El robustecimiento de los modelos para la evaluación del riesgo de crédito asumido con los originadores, pagadores y emisores de los activos no tradicionales tras la incorporación de variables cualitativas, al igual que la mayor formalidad en los procedimientos para el análisis de riesgos mejoraron los estándares de Progresión como administrador de recursos de terceros frente a otras entidades de su tipo y calificadas ‘P A’.
Progresión cuenta con una estructura de administración y control de riesgos en línea con su nivel de operaciones. Los funcionarios a cargo de estas labores tienen experiencia y un comité de riesgos respalda las decisiones de la compañía en esta materia. Ante las condiciones de mercado actuales, uno de los principales retos de Progresión será el fortalecimiento continuo de sus mecanismos para mitigar los riesgos derivados de las nuevas oportunidades de negocio que identifique.
El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) está documentado y actualizado de acuerdo con las disposiciones de los entes reguladores y con los requerimientos derivados de coyunturas
presentadas en el mercado. Para las inversiones no tradicionales realiza un análisis de inversión bajo un modelo estadístico de calificación, mientras que para las inversiones en títulos registrados en el Registro
44%
37% 37% 36% 34% 35% 34% 36% 37% 36% 36% 37% 38% 37% 32% 30%
26% 25% 25% 24% 25% 24% 23% 23% 23% 24% 20% 20% 20% 20% 5% 19% 19% 19% 19% 48%
40% 40% 41% 43% 42% 43% 42% 41% 42% 42% 41% 41% 42%
37% 37% 36% 37% 37% 38%
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30% 30% 30% 30% 6%
21% 21% 21% 22% 22% 22% 21% 21% 21% 21% 20% 21% 21%
31% 31% 31% 31% 31% 31% 32% 32% 32% 31% 31% 29%
24% 24% 24% 24%
0% 20% 40% 60% 80% 100% e n e -1 5 fe b -1 5 mar -1 5 a b r-1 5 may -1 5 jun -1 5 jul-1 5 a g o -1 5 s e p -1 5 o c t-1 5 n o v -1 5 d ic -1 5 e n e -1 6 fe b -1 6 mar -1 6 a b r-1 6 may -1 6 jun -1 6 jul-1 6 a g o -1 6 s e p -1 6 o c t-1 6 n o v -1 6 d ic -1 6 e n e -1 7 fe b -1 7 mar -1 7 a b r-1 7 may -1 7 jun -1 7
Nacional de Valores y Emisores (RNVE), los cupos se calculan bajo la metodología CAMEL, evaluando aspectos cuantitativos y cualitativos del emisor y dándole una ponderación a cada uno de estos
aspectos.
Para determinar los cupos de los emisores, pagadores y originadores, la entidad emplea una
metodología que se basa en un análisis cuantitativo, uno cualitativo y uno comparativo frente al sector; igualmente, utiliza una metodología donde controla la evolución de los indicadores de deterioro crediticio de otras entidades vinculadas en el desarrollo del negocio como originadores, pagadores, entre otros.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de Progresión cuenta con políticas, procedimientos y metodologías acordes con la exposición de riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados a través de los portafolios administrados. La operatividad de la compañía se respalda en una herramienta para los fondos de inversión colectiva, los fondos de capital privado y el portafolio propio. Este aplicativo genera la información para el cálculo del Valor en Riesgo de acuerdo con la regulación.
Progresión gestiona los riesgos de liquidez para su portafolio propio y los portafolios administrados. La entidad cuenta con una metodología que incorpora la relación entre el máximo retiro probable y los flujos netos por vencimientos; igualmente, tiene en cuenta el disponible en cuentas para medir los activos líquidos necesarios para atender los requerimientos de liquidez de los fondos administrados y de la sociedad. El indicador de riesgo de liquidez (IRL) se calcula diariamente para el portafolio propio y semanalmente para los fondos de inversión colectivos, de acuerdo con el modelo interno.
Durante 2017, Progresión revisará y ajustará todas las etapas del SARO con el fin de actualizar las matrices de riesgos y controles e identificar nuevos riesgos y controles para todos sus procesos. Consideramos que la mayor formalidad ha mejorado la cultura de riesgo de la entidad, así como a sensibilizar los funcionarios ante el tema.
El Sistema de Administración de Riesgos de prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) permite el conocimiento del cliente y control de usuarios para identificar operaciones inusuales, así como para la generación de reportes de operaciones sospechosas a la Unidad de Información y Análisis Financiero del Ministerio de Hacienda (UIAF). La herramienta permite la segmentación de los clientes, productos, canales, así como el monitoreo de transacciones y la
generación de reportes de operaciones sospechosas.
Mecanismos de control: Progresión tiene una estructura de control apropiada para el tamaño de sus operaciones que contribuye a la transparencia de sus procesos de gestión de activos según la regulación.
Por su enfoque en la administración de productos no tradicionales y el involucramiento de terceros en su proceso de inversión, cobra relevancia el hecho de que la compañía continúe promoviendo la
participación de las áreas de control y el respaldo en los procesos de administración de activos. Esto, con el fin de gestionar adecuadamente los riesgos asociados, lograr un control efectivo de los actores externos y alcanzar mejores estándares dentro de la industria.
Junta Directiva. Por su parte, la sociedad cuenta con un Comité de Control Interno, cuyo objetivo es monitorear la eficiencia del sistema del control interno mediante las evaluaciones y pruebas aplicadas por la auditoría interna e impartir instrucción encaminadas a prevenir, corregir o evitar oportunamente eventos de riesgo que afecten el desarrollo normal de los negocios y de los fondos administrados. También, el auditor externo realiza informes mensuales sobre el cumplimiento de la normatividad y del reglamento en las actividades de gestión de los fondos.
Operaciones, tecnología y canales de información: La infraestructura tecnológica y operativa respalda satisfactoriamente las operaciones de sus portafolios de inversión. En los próximos años, Progresión continuará fortaleciendo su estructura operativa, lo cual le permitiría superar el reto de automatizar sus herramientas.
Actualmente existen procesos manuales y aplicaciones semiautomáticas que permiten un manejo apropiado de las operaciones, la administración de los fondos de inversión y el control de los procesos. La sociedad proyecta robustecer su capacidad operativa y tecnológica por medio de herramientas que optimicen los procesos de gestión de activos y de riesgos. Esto se traducirá en un mayor grado de integración entre los aplicativos de administración y los de apoyo, y en la posibilidad de desarrollar aplicaciones que mitiguen riesgos derivados de procesos manuales, de forma que mejore la estructura de control y seguimiento a la operación.
La sociedad cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio para sus procesos críticos, ante eventos que afecten su disponibilidad. Al cierre del 2016 y en junio de 2017, Progresión realizó pruebas de este plan con resultados satisfactorios.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera: Destacamos el desempeño operacional positivo de Progresión al cierre de 2016 y a mayo de 2017 incluso ante el aumento del riesgo reputacional del sector y las condiciones macroeconómicas locales. Consideramos que la continuidad del
enfoque estratégico de Progresión, aunado a una mejor diversificación de ingresos por productos continuará fortaleciendo su perfil financiero en lo que resta de 2017 y siguientes años.
Durante 2016, los accionistas de Progresión decidieron asumir un gasto extraordinario de provisiones por un evento puntual relacionado con el originador en uno de los portafolios administrados; esto explica la pérdida neta de COP128 millones al cierre del año, la desmejora en los indicadores financieros (ver Tabla 1) y no lograr la utilidad proyectada de COP772 millones. A mayo de 2017, el resultado neto fue de COP247 millones según información gerencial, equivalente a un decrecimiento anual de 6%, aunque correspondió con una ejecución de 158%.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
dic-14 dic-15 dic-16 feb-16 feb-17 feb-16 feb-17 feb-16 feb-17
ROE - Rentabilidad del patrimonio 7,0% 10,2% -2,7% 2,8% 1,5% 1,9% 2,0% 1,2% 0,8% ROA - Rentabilidad del activo 6,7% 9,1% -2,5% 2,6% 1,3% 0,9% 1,3% 0,3% 0,2% Margen neto 9,1% 15,1% -3,2% 21,3% 10,3% 4,4% 9,8% 3,3% 3,6% Ingresos operacionales / gastos
operacionales
108,3% 119,1% 94,3% 128,6% 120,9% 105,0% 114,6% 105,4% 108,7% Beneficios a empleados y honorarios / comisiones y honorarios49,9% 46,8% 50,8% 44,7% 55,8% 106,6% 87,5% 96,2% 84,7% CXC Ingresos totales 48,0% 46,1% 23,1% 239,3% 140,5% 83,7% 213,8% 73,4% 100,6% Capital líquido $ 1.811 $ 337 $ 399 $ 997 $ 331 $ 11.722 $ 9.950 $ 496.671 $ 585.230 Capital líquido / patrimonio 59,2% 6,8% 8,3% 19,8% 6,8% 25,2% 22,3% 52,1% 57,1% Endeudamiento 5,2% 10,9% 5,8% 6,8% 7,1% 54,0% 35,4% 70,7% 74,4% Quebranto patrimonial 69,4% 112,2% 109,2% 114,2% 110,9% 109,9% 146,8% 271,4% 301,2% Cobertura de capital líquido / gastos promedio mensuales 1,20 1,1 3,9 1,2 1,2 2,5 3,1 5,6
PARES SECTOR
Pese a las condiciones de mercado y el aumento del riesgo reputacional del sector, Progresión logró aumentar los activos administrados, lo cual a su vez se tradujo en un aumento de las comisiones. En particular, al cierre de 2016, los ingresos operacionales crecieron 21,1% que fue favorable respecto del decrecimiento que tuvieron sus pares y la industria de comisionistas de 55,4% y 32,7%, respectivamente.
Consideramos que la baja de la tasa de referencia del Banco de la República, el potencial que presentan plazas diferentes a Bogotá y la salida al mercado de otros productos favorecerá el cumplimiento de sus metas al cierre de 2017. Estos aspectos impulsarían sus indicadores financieros, con lo que se ubicarían en niveles similares a los de 2014.
Continuamos evidenciado un avance de Progresión en la atomización de las fuentes de ingreso. Esto, toda vez que al cierre de mayo de 2017, los FIC aportaron el 63% de los ingresos derivados de la gestión de FIC y FCP (ver Gráfico 4), favorable respecto del 82% que representaban tres años atrás.
Gráfico 4
Distribución de ingresos por tipo de fondo
Fuente: Progresión Sociedad Administradora de Inversión S. A. BRC Investor Services S. A. SCV
Los fondos de capital privado tendrían una mayor representatividad dentro de la estructura de ingresos en la medida en que logren incorporar estos productos a su oferta de valor, lo cual contribuiría a la sostenibilidad financiera de Progresión en los próximos años.
Los indicadores de capital muestran holgura frente a los limites regulatorios, lo cual respaldará el crecimiento de sus activos administrados. El nivel patrimonial actual permite que la capacidad de crecimiento para administrar recursos sea de 1,7 veces (x) el monto que administraba la sociedad al cierre del primer semestre de 2017.
Según información gerencial, en promedio durante el año corrido, Progresión mantuvo un nivel de liquidez entre COP 515 millones y COP712 millones, equivalente a la capacidad para soportar la
operación por 3 meses sin la generación de ingresos. Daremos seguimiento a la evolución de la liquidez de Progresión en la medida en que logra consolidar sus diversos planes estratégicos.
1% 1% 1% 2% 3% 4% 4% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 6% 7% 7% 7% 66% 66% 66% 62% 58% 54% 54% 54% 53% 53% 52% 51% 50% 50% 51% 51% 51% 27% 27% 27%
27% 28%
29% 29% 30% 31% 32% 32% 32%
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8% 8% 8% 8% 9% 9% 8% 8% 8% 7% 8% 7% 2% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 1% 2% 0% 2% 3% 4% 4% 4% 3% 4%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Contingencias: A marzo de 2017, Progresión Sociedad Administradora de Inversión S.A no tenía procesos a favor o en contra sobre reclamaciones judiciales, extrajudiciales, arbitrales de carácter civil, comercial, laboral, fiscal o tributario en el ejercicio de su actividad social. Tampoco tenía procesos administrativos por parte de ningún ente de control, ni había sido notificada de procesos en contra de sus funcionarios.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a subir la calificación actual:
El crecimiento sostenido de los recursos gestionados, de forma que mejore su posición en el mercado local como administrador de activos.
La inclusión de herramientas de apoyo gerencial y comercial que permita profundizar la relación con los clientes.
Una mayor automatización de sus procesos operativos y la implementación de controles ex - ante. El fortalecimiento de su perfil financiero para respaldar positivamente su muy buena habilidad para
gestionar recursos de terceros.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
Un constante desempeño financiero débil que afecte la capacidad para fortalecer y mantener su calidad como administrador en términos de gestión de riesgos, comercial y de estructura operativa. La vinculación en productos de alto riesgo sin contar con la solvencia adecuada ni los mecanismos de
control de riesgos necesarios para su gestión.
La materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que pudieran derivar en riesgos reputacionales, al igual que cambios normativos con impacto en su actividad.
Cambios normativos con impacto en la actividad de las sociedades que administran portafolios de inversión.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A SCVrevisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
III. ESTADOS FINANCIEROS – NIIF
*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).
PARES SECTOR
COMISIONISTAS
BALANCE GENERAL oct-16 nov-16 dic-16 feb-16 feb-17
Var % dic-16/nov-16 Var % feb-17/feb-16 Var % feb-17/feb-16
Var % feb-17/feb-16 ACTIVO
ACTIVO 4.513 4.533 5.111 5.401 5.259 12,7% -2,6% -31,6% 23,0%
EFECTIVO 393 334 399 997 331 19,4% -66,8% 136,9% 42,3%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS - - - - - 0,0% 29,8%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 652 793 1.834 1.133 2.040 131,4% 80,1% -47,2% 26,8%
VALOR RAZONABLE 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 0 0 0 0 -100,0% -14,6%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 652 793 1.834 1.133 2.040 131,4% 80,1% 20,4% 54,0%
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 0 0 0 0 -100,0% -14,6%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 652 793 1.834 1.133 2.040 131,4% 80,1% 20,4% 54,0%
CUENTAS POR COBRAR 1.932 1.865 931 1.582 963 -50,1% -39,1% 13,8% -7,7%
ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA
-ACTIVOS MATERIALES 156 161 164 110 157 1,6% 43,0% 12,9% -10,1%
OTROS ACTIVOS 1.380 1.381 1.784 1.580 1.767 29,1% 11,9% -60,2% -4,5%
PASIVO
PASIVO 363 344 296 366 372 -13,9% 1,6% -55,1% 29,5%
CUENTAS POR PAGAR 245 232 216 207 264 -6,8% 27,4% 41,0% 7,8%
COMISIONES Y HONORARIOS 19 21 9 25 32 -55,5% 27,4% 11,0% -10,9%
IMPUESTOS 107 108 113 108 143 4,6% 33,1% 44,4% 63,3%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 5 8 3 1 48,1% -59,1% -76,3%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 26 23 24 21 24 1,6% 16,0% 0,9% -14,5%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 0 0 0 6 0 -100,0% 5456,8% -32,4%
OBLIGACIONES LABORALES 84 100 74 56 57 -25,8% 0,9% 12,1% 34,5%
PROVISIONES 31 8 2 102 48 -74,7% -52,4% -45,1% -72,2%
OTROS PASIVOS -149 -154 -150 -161 -197 -2,3% 22,0% -64,9% -4,0%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 4.408 4.408 4.408 4.408 4.408 0,0% 0,0% -28,1% -3,2%
RESERVAS 5 5 5 5 5 0,0% 0,0% 5,6% 16,0%
SUPERÁVIT O DÉFICIT 933 933 933 933 933 0,0% 0,0% 26,9% -5,7%
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 933 933 933 933 933 0,0% 0,0% 0,0% -0,5%
GANANCIAS O PÉRDIDAS -1.195 -1.156 -530 -311 -459 -54,1% 47,7% -30,8% 231,2%
TOTAL PATRIMONIO 4.150 4.190 4.815 5.035 4.886 14,9% -2,9% -4,0% 7,4%
ESTADO DE RESULTADOS oct-16 nov-16 dic-16 feb-16 feb-17
Var % dic-16/nov-16 Var % feb-17/feb-16 Var % feb-17/feb-16
Var % feb-17/feb-16 INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 3.372 3.687 4.029 661 685 9,3% 3,7% -55,4% -32,7%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 75 80 91 12 26 14,5% 115,8% -98,7% 30,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 652 793 1.834 1.133 2.040 131,4% 80,1% 20,4% 54,0%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 3.203 3.510 3.837 626 654 9,3% 4,3% 25,2% 5,7%
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA3.203 3.510 3.837 626 654 9,3% 4,3% 10,1% 19,8%
POR CUENTA PROPIA 75 80 92 12 26 14,4% 115,8% -98,7% -49,1%
POR VENTA DE INVERSIONES 1 1 1 - - 0,0% 3,3%
ARRENDAMIENTOS 39 39 39 15 - 0,0% 85,5%
DIVERSOS 55 58 61 7 5 4,8% -18,9% 11,0% -59,7%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 3.372 3.687 4.029 661 685 9,3% 3,7% -55,4% -32,7%
GASTOS
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 75 80 91 12 26 14,5% 115,8% -98,7% 30,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 652 793 1.834 1.133 2.040 131,4% 80,1% 20,4% 54,0%
POR CUENTA PROPIA 75 80 92 12 26 14,4% 115,8% -98,7% -49,1%
POR VENTA DE INVERSIONES 1 1 1 - - 0,0% 3,3%
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 7 7 8 0 0 1,2% -57,8% -6,0% 2,1%
LEGALES 3 3 3 0 0 7,4% -94,1% -28,1% 82,4%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 1.384 1.531 1.678 248 305 9,6% 23,1% 12,4% -7,5%
HONORARIOS 229 250 271 32 60 8,3% 86,9% -59,5% 5,4%
IMPUESTOS Y TASAS 128 139 155 23 24 11,5% 4,2% -28,1% 4,8%
ARRENDAMIENTOS 39 39 39 15 - 0,0% 85,5%
CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 86 89 93 4 11 4,0% 175,6% 15,4% 10,6%
SEGUROS 59 59 59 - 0 0,0% -4,3%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 14 15 19 3 2 27,2% -33,8% -83,3% -20,2%
DETERIORO (PROVISIONES) 1.380 1.380 0 - - -100,0% -39,0%
DEPRECIACIÓN DE LA PPE 28 32 36 4 8 12,2% 86,8% 41,4% 2,7%
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 30 33 37 6 6 9,4% 1,5% -11,8%
DIVERSOS 55 58 61 7 5 4,8% 12,1%
GASTOS DE OPERACIONES 3.870 4.121 4.270 514 567 3,6% 10,3% -59,1% -34,7%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 296 320 -113 6 48 -135,4% 698,5% 272,1% 63,2%
UTILIDAD NETA -793 -754 -128 141 71 -83,0% -49,7% -0,7% -25,8%
INDICADORES FINANCIEROS oct-16 nov-16 dic-16 feb-16 feb-17 nov-16 dic-16 feb-16 feb-17
ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO -19,1% -18,0% -2,7% 2,8% 1,5% -7,1% -5,7% 1,9% 2,0%
ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO -17,6% -16,6% -2,5% 2,6% 1,3% -3,3% -3,2% 0,9% 1,3%
MARGEN NETO -23,5% -20,4% -3,2% 21,3% 10,3% -3,9% -2,9% 4,4% 9,8%
INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES 87,1% 89,5% 94,3% 128,6% 120,9% 96,9% 97,7% 105,0% 114,6%
BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS50,4% 50,7% 50,8% 44,7% 55,8% 93,9% 86,9% 106,6% 87,5%
CXC / INGRESOS TOTALES 57,3% 50,6% 23,1% 239,3% 140,5% 27,0% 19,2% 83,7% 213,8%
CAPITAL LIQUIDO $ 393 $ 334 $ 399 $ 997 $ 331 $ 9.950 $ 12.525 $ 11.722 $ 9.950
CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 9,5% 8,0% 8,3% 19,8% 6,8% 25,9% 28,7% 25,2% 22,3%
COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO / GASTOS PROMEDIO MENSUALES 1,0 0,9 1,1 3,9 1,2 1,5 1,7 1,2 2,5
QUEBRANTO PATRIMONIAL 94,2% 95,1% 109,2% 114,2% 110,9% 141,3% 143,3% 109,9% 146,8%
ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 8,0% 7,6% 5,8% 6,8% 7,1% 53,2% 43,4% 54,0% 35,4%
PROGRESION SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE INVERSION S.A. PARES
ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP
Cifras en millones de pesos dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 ACTIVOS
Disponible 1.215 1.482 1.572 1.442 1.811 -8,3% 25,6% -53,2% 72,9% -5,8% 2,4%
Inversiones 0 0 0 0 0 -7,8% 9,2% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 0 0 0 0 0 -24,5% 25,5% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 0 0 0 0 0 -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 0 0 0 0 0 -27,3% 45,4% -24,0% 82,4%
Otros 0 0 0 0 0 109,3% -65,1% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 259 402 603 908 1.136 50,6% 25,1% -0,3% 25,5% 41,4% -11,8%
Comisiones 0 0 0 0 0 106,8% 34,0% 37,0% 25,2%
Otras 259 402 603 908 1.136 50,6% 25,1% -13,4% 23,1% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 157 143 118 97 86 -18,0% -11,4% -13,9% 2,8% -18,4% -11,5%
Otros activos 881 695 516 341 195 -34,0% -42,9% -14,3% -22,1% -12,1% 4,5%
TOTAL ACTIVOS 2.523 2.731 2.815 2.791 3.228 -0,8% 15,7% -14,4% 14,1% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 0 0 0 0 0 6,2% -4,0%
Cuentas por pagar 193 107 145 116 85 -20,3% -26,3% -59,9% -11,9% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 11 22 25 101 27 303,6% -73,7% -12,8% 30,4% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 0 28 21 13 8 -39,8% -37,2% -28,5% -37,4% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 58 84 63 38 48 -40,3% 26,2% 12,3% 15,2% 9,8% 47,8%
TOTAL PASIVOS 262 241 254 267 167 4,9% -37,3% -0,9% -2,8% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 3.950 5.950 3.725 4.258 4.408 14,3% 3,5% -24,6% 53,0% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 0 0 250 783 933 213,2% 19,2% -26,4% -0,1% 1,0% 5,9%
Reservas 5 5 5 5 5 0,0% 0,0% 6,1% 0,4% -12,8% 13,2%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores 43 -1.693 10 -1.420 -2.500 -14295,6% 76,1% 1,9% 56,4% 16,8% 75,1%
Resultados del Ejercicio -1.735 -1.772 -1.430 -1.102 215 -22,9% -119,5% -42,2% -45,8% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio 0 0 0 0 0 -86,6% -100,0% -13,3% -44,4%
TOTAL PATRIMONIO 2.262 2.490 2.560 2.524 3.061 -1,4% 21,3% -23,6% 29,2%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 876 1.994 2.368 2.206 2.326 -6,9% 5,4% -9,6% -1,9% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 876 1.994 2.368 2.206 2.326 -6,9% 5,4% 72,3% 2,3% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 0 0 0 0 0 -27,1% -4,0% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 28 49 67 61 39 -8,5% -35,8% -42,5% 2,8% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados 0 0 0 0 0 -43,7% -101,6% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 0 0 0 0 0 57,0% 34,3% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 0 0 0 0 0 275,3% 199,8% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 22 0 0 0 0 904,1% 714,9% 40,3% -8,4%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 926 2.043 2.435 2.267 2.365 -6,9% 4,3% -5,9% 11,4% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 3 39 76 9 7 -88,4% -15,8%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 1.414 1.973 2.160 1.811 1.161 -16,2% -35,9% -4,4% -8,8% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 1.225 1.863 1.803 1.495 1.015 -17,1% -32,1% -11,4% 18,5% 1,9% 5,8%
Provisiones 0 0 0 0 0 36,3% -40,6% -15,3%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 2.643 3.874 4.039 3.314 2.184 -17,9% -34,1% -7,7% 9,5% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL -1.717 -1.831 -1.605 -1.047 182 -34,7% -117,3% -28,5% -21,2% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 38 164 238 18 132 -92,5% 640,5% -29,8% 32,6% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 48 82 38 47 72 21,8% 53,8% -59,9% 2,9% -26,4% -23,4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL -11 82 200 -29 60 -114,4% -308,3% -177,5% 108,3% 3399,3% -37,8%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -1.727 -1.750 -1.405 -1.076 242 -23,4% -122,5% -46,6% -44,0% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 8 22 25 26 27 4,4% 1,5% -36,6% -9,4% 25,7% 1,2%
UTILIDAD NETA -1.735 -1.772 -1.430 -1.102 215 -22,9% -119,5% -45,4% -39,2% 52,0% -4,6%
INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio -76,7% -71,2% -55,8% -43,7% 7,0% -5,4% -2,5% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo -68,8% -64,9% -50,8% -39,5% 6,7% -2,8% -1,5% 3,2% 2,0%
Margen Operacional -185,4% -89,7% -65,9% -46,2% 7,7% -6,3% -4,4% 6,4% 9,2%
Margen Neto -187,4% -86,8% -58,7% -48,6% 9,1% -6,2% -3,4% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 35,0% 52,7% 60,3% 68,4% 108,3% 94,1% 95,8% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 28,0% 19,7% 24,7% 40,0% 48,0% 32,7% 36,9% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 53,7% 59,5% 61,4% 57,1% 59,2% 65,0% 68,6% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 10,4% 8,8% 9,0% 9,6% 5,2% 47,2% 40,2% 65,5% 75,4%
PROGRESION SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE INVERSION S.A.
SECTOR ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
PAR
ANALISIS HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL SECTOR PAR
ANALISIS HORIZONTAL
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
