ASPECTOS RELEVANTES DEL PERIODO [Todas las cifras en Pesos Chilenos]

ENERSIS ANUNCIA SUS RESULTADOS CONSOLIDADOS

DE EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

A

R

P

[Todas las cifras en Pesos Chilenos]

Ø La Utilidad creció 246,7%, producto de un importante incremento de 15,45% en el Resultado

Operacional, así como un incremento de 20,9% e el resultado no operacional.

Ø El Resultado Operacional creció básicamente como consecuencia de un mayor resultado

operacional en:

• Las filiales de Generación en Colombia, Argentina y Brasil

• Las filiales de Distribución en Colombia, Brasil, Chile y Argentina

Ø El Resultado No Operacional tambien se incrementó, debido principalmente a:

• 20,9% de reducción en los gastos financieros

• 73,5% aumento del resultado obtenido de las compañías filiales

• 226.0% aumento por exposición de monedas

Ø Las ventas físicas confirmaron la tendencia creciente registrada durante el 2004, basado en la

recuperación de la economía, confirmando la tendencia mostrada desde la segunda mitad del 2003

• Las ventas físicas en generación aumentaron 5,5%, desde 50.633 GWh a 53.443 GWh

• Las ventas físicas en distribución aumentaron 5,5%, desde 49.577 GWh a 52.314

GWh

Ø Al igual que en los trimestres anteriores, nuestra base de clientes creció, agregando mas de

440.000 nuevos clientes que serán atendidos por nuestras filiales de distribución.

Ø La demanda por electricidad mostró un sostenido crecimiento en todas nuestras áreas de

concesión, obteniéndose los siguientes crecimientos:

• Argentina: 5,3%

• Brasil: 4,5%

• Chile: 7,6%

• Colombia: 4,3%

• Peru: 7,1%

Ø Como resultado de nuestros esfuerzos para aumentar la eficiencia en nuestro negocio de

distribución, la productividad laboral creció 6,4%, desde 1.429 clientes por empleado en 2003 a 1.521 clientes por empleado en 2004.

Ø En Chile, la nueva central hidroeléctrica Ralco fue autorizada para incrementar su capacidad

instalada de 570 MW a 690 MW.

Ø Según lo planificado, el endeudamiento se redujo en US$ 206 millones.

Año 2004 – Información de Mercado

T

C

ASPECTOS RELEVANTES DEL PERIODO ...1

TABLA DE CONTENIDOS...2

INFORMACIÓN GENERAL ...4

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL SIMPLIFICADA...5

INFORMACIÓN DE MERCADO ...6

MERCADO ACCIONARIO...6

PERCEPCIÓN DE MERCADO...8

MERCADO DE DEUDA...8

CLASIFICACIÓN DE RIESGO ...9

CLASIFICACIÓN INTERNACIONAL DE RIESGO:...9

CLASIFICACIÓN DE RIESGO LOCAL:...9

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS...10

EN NORMA CONTABLE CHILENA, EN MILLONES DE CH$...10

EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$ ...11

ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS ...12

RESULTADO NETO...12

RESULTADO OPERACIONAL...12

RESULTADO NO OPERACIONAL...13

EVOLUCIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS CLAVES...15

BALANCE CONSOLIDADO...16

ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...16

ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...17

PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...18

PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILES US$...19

ANÁLISIS DEL ESTADO FINANCIERO CONSOLIDADO ...20

VENCIMIENTO DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILLONES CH$...22

VENCIMIENTO DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILES US$...22

FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO...23

EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$ ...23

EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...25

ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO ...27

FLUJO RECIBIDO DE FILIALES EXTRANJERAS POR ENERSIS, CHILECTRA Y ENDESA CHILE...28

CAPEX Y DEPRECIACIÓN...29

ANÁLISIS DEL RIESGO CAMBIARIO Y DE TASA DE INTERÉS ...30

NEGOCIO DE GENERACIÓN ...31

RESULTADO NETO...31

RESULTADO OPERACIONAL...31

Año 2004 – Información de Mercado NEGOCIO DE DISTRIBUCIÓN ...34 HECHOS RELEVANTES...34 Chile ...34 Brasil ...34 Colombia ...34 Argentina ...34 Perú ...35 CHILECTRA...36

Resultado del Ejercicio ...36

Resultado Operacional...36

Resultado No Operacional ...36

Otros...36

Información Adicional...36

CERJ...38

Resultado del Ejercicio ...38

Resultado Operacional...38

Resultado No Operacional ...38

Otros...38

Información Adicional...39

COELCE...40

Resultado del Ejercicio ...40

Resultado Operacional...40

Resultado No Operacional ...40

Otros...40

Información Adicional...41

CODENSA...42

Resultado del Ejercicio ...42

Resultado Operacional...42

Resultado No Operacional ...42

Otros...42

Información Adicional...43

EDELNOR...44

Resultado del Ejercicio ...44

Resultado Operacional...44

Resultado No Operacional ...44

Otros...44

Información Adicional...45

EDESUR...46

Resultado del Ejercicio ...46

Resultado Operacional...46

Resultado No Operacional ...46

Otros...46

Información Adicional...47

ESTADO DE RESULTADOS PARCIALMENTE CONSOL IDADOS...48

BAJO NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...48

BAJO NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...49

INVITACIÓN A CONFERENCIA TELEFÓNICA...50

INFORMACIÓN DE CONTACTO...51

Año 2004 – Información de Mercado

I

G

(Santiago, Chile, 27 de Enero de 2005) Enersis (NYSE: ENI), anunció hoy los resultados financieros consolidados para el año, finalizado el 31 de Diciembre de 2004. Todas las cifras están escritas en ambos US$ y Ch$, y están de acuerdo con los Principios de Contabilidad Chilenos Generalmente Aceptados (GAAP) tal como expuesto en el formulario estandarizado requerido por las autoridades Chilenas (FECU). Las variaciones se refieren a compraciones entre 2003 y 2004, y las cifras han sido ajustadas de acuerdo a la variación IPC entre ambos periodos, igual al 2,5%.

Con el propósito de convertir pesos Chilenos (Ch$) a dólares US (US$), hemos usado la tasa de cambio prevaleciente al 31 de Diciembre, 2004, el cual equivale a US$ 1= Ch$ 557,4, el cual en comparación con la tasa de cambio de US$ 1 = Ch$ 593,8, representa una apreciación del peso Chileno de 6,13%.

La consolidación incluye las siguientes compañías y medios de inversión.

a) En Chile: Endesa Chile (NYSE: EOC), Chilectra, Synapsis, CAM Ltda. y Inm. Manso de Velasco.

b) Fuera de Chile: Distrilima (Perú), Cerj e Investluz (Brasil), Edesur (Argentina), Luz de Bogotá (Colombia) y Enersis Internacional.

En las siguientes páginas encontraran un análisis detallado de Declaraciones Financieras, explicaciones para la mayoría de las variaciones, y comentarios sobre los ítems principales de la Declaración de Renta y la Declaración de Flujo de Liquidez comparados con la información registrada a Diciembre 2003.

Año 2004 – Información de Mercado

E

O

S

Distribución Comercialización Generación Transmisión

Ingeniería Infraestructura Líneas de Gas Servicios Inmobiliaria Información & Telecomunicaciones

Año 2004 – Información de Mercado

I

M

M

A

La mejorada percepción de riesgo de la situación macroeconómica de América Latina, junto con una recuperación en la demanda por electricidad en la mayor parte de las áreas de concesión, se ha visto reflejada en el sostenido incremento de la liquidez de las acciones de Enersis, tanto en el mercado local como en la Bolsa de Nueva York, a través de los ADRs.

Durante el año 2004, la capitalización bursatil se incrementó 16% desde MMUS$4.729 a MMUS$5.486. Adicionalmente, el precio de la acción se ha incrementado desde Ch$86,0 a Ch$93,66.

Bolsa Comercio Santiago

Volúmen Promedio de Transacciones diarias Bolsa de Comercio de Santiago

38 ₃₁ 21 18 18 23 26 44 58 49 62 ₃₁ 0 20 40 60 80

January _February March

April May June July

August

September October November December

Million Shares

Variación del precio de la acción v/s Índice accionario local

80 90 100 110 120 130 01-01-2004 01-02-2004 01-03-2004 01-04-2004 01-05-2004 01-06-2004 01-07-2004 01-08-2004 01-09-2004 01-10-2004 01-11-2004 01-12-2004 (%) IPSA Enersis Ch$ 93.66 Ch$ 86.00 Fuente: Bloomberg

Año 2004 – Información de Mercado

Durante 2004, el precio del ADR ha subido mas de 15,6%, desde US$7,36 a US$8,51, lo que se compara muy favorablemente respecto a la variación de 3,1% registrada por el Dow Jones en el mismo periodo.

Bolsa Comercio Nueva York

Volúmen Promedio Diario de Transacciones Diarias New York Stock Exchange (NYSE)

(1 ADR = 50 Acciones) 628 717 583 528 ₄₄₀ 465 _{398 442} 575 547 745 328 0 200 400 600 800

January _February March

April May June July

August

September

October

November December

Miles de ADR

Variación precio acción v/s Indicador accionario local

70 80 90 100 110 120 01-01-2004 01-02-2004 01-03-2004 01-04-2004 01-05-2004 01-06-2004 01-07-2004 01-08-2004 01-09-2004 01-10-2004 01-11-2004 01-12-2004 (%)

Dow Jones ENI US$ 7.36

US$ 8.51

Fuente: Bloomberg Durante los últimos 12 meses, el precio de la unidad de Enersis se ha incrementado sobre 6,1%, desde € 5,86 a € 6,22.

Bolsa Comercio de Madrid

Volúmen Promedio Diario de Transacciones Diarias (1 unidad = 50 acciones)

9 10 11 11 10 10 12 11 10 10 10

0 25 50

January February March

April May June July

August

September October November December

Thousand Units

Variación precio unidad v/s Indicador accionario local

80 90 100 110 120 130 140 01-01-2004 01-02-2004 01-03-2004 01-04-2004 01-05-2004 01-06-2004 01-07-2004 01-08-2004 01-09-2004 01-10-2004 01-11-2004 01-12-2004 (%) Latibex XENI €$ 5.86 €$ 6.22 Fuente: Bloomberg

Año 2004 – Información de Mercado

P

M

Los últimos reportes publicados sobre Enersis muestran los siguientes precios objetivos para el ADR.

Tabla 1

Precio objetivo US$ (*)

Enero 17, 2005 Larraín Vial Cristian Ramirez 8.42 Outperform Octubre 29, 2004 Credit Suisse Emerson Leite 8.00 Outperform Octubre 28, 2004 Bear Stearns Rowe Michels 10.00 Outperform Octubre 25, 2004 BBVA Mariela Uturriaga 8.30 Outperform Octubre 18, 2004 UBS Gustavo Gattass 7.56 Neutral 2 Septiembre 28, 2004 Santander Raimundo Valdés 8.20 Buy Septiembre 22, 2004 Smith Barney Stephen Trent 7.50 Hold Agostot 9, 2004 Raymond James Ricardo Cavanagh 8.00 Buy Julio 28, 2004 Merrill Lynch Frank McGann 8.80 Buy

Precio promedio ADR (US$) 8.31

Fecha Publicación Compañía Analista Principal Recomendación

M

D

La percepción de riesgo de los tenedores de bonos ha mejorado durante 2004, alcanzando precios por sobre el 105% del valor par, como lo sugiere el siguiente grafico. Esto refleja la confianza en la capacidad de pago de Enersis de sus deudas.

Bonos Yankee de Enersis

% del Valor Par

85 90 95 100 105 110 115

May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04

Bono Enersis venc. 2006 (6.9%) Bono Enersis venc. 2014 (7.375%) Bonos Enersis venc. 2016 (7.4%)

105.1% 108.5% 109.3%

Año 2004 – Información de Mercado

C

R

C

I

:

Standard & Poor’s: BBB- / Estable

Comentario

“El rating de crédito corporativo BBB- de Enersis refleja la sólida posición del negocio en Chile y la mejorada posición financiera, compensado por el débil desempeño de sus inversiones en Argentina y Brasil”.

Fitch: BBB- / Estable

Comentario

“El rating y perspectiva de Enersis reflejan el éxito del plan financiero implementado durante el 2003 y principios del 2004, el cual tuvo como resultado una mejorada estructura de capital y una mayor flexibilidad financiera consistente con las expectativas de Fitch Ratings.

Moody’s: Ba1 / Estable (upgrade 25.01.2005)

Comentario

Las mejoras macroeconómicas y el sólido desempeño financiero sustentan la mejora de rating. Desde el punto de vista de Moody’s la mejora en el 2004 se debe a temas regulatorios y mejoras en la compañía.

C

L

:

Feller Rate: A+ / Estable

Fitch: A / Estable

Año 2004 – Estado de Resultado Consolidado

E

D

R

C

E

N

C

,

C

$

Tabla 2

ESTADO DE RESULTADO CONS. - (millones Ch$) 2003 2004 Var 04-03 Chg % Ingresos de Generación 918,634 1,012,305 93,671 10.2% Ingresos de Distribución 1,651,253 1,858,860 207,607 12.6% Ingresos de Ingeniería e Inmobiliaria 36,272 30,711 (5,561) (15.3%) Ingresos de Otros Negocios 144,867 150,320 5,453 3.8% Ajustes de Consolidación (332,575) (343,271) (10,696) (3.2%) Ingresos de Explotación 2,418,451 2,708,925 290,474 12.0% Costos de Generación (543,006) (611,808) (68,802) (12.7%) Costos de Distribución (1,316,948) (1,458,325) (141,377) (10.7%) Costos de Ingeniería e Inmobiliaria (31,966) (25,816) 6,150 19.2% Costos de Otros Negocios (105,871) (118,542) (12,671) (12.0%) Ajustes de Consolidación 302,579 316,403 13,824 4.6% Costos de Explotación (1,695,212) (1,898,088) (202,876) (12.0%) Margen de Explotación 723,239 810,837 87,598 12.1% Gastos adm. y ventas de Generación (31,018) (33,003) (1,985) (6.4%) Gastos adm. y ventas de Distribución (140,427) (139,121) 1,306 0.9% Gastos adm. y ventas de Ingeniería e Inmobiliaria (2,822) (3,449) (627) (22.2%) Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (30,118) (30,731) (613) (2.0%) Ajustes de Consolidación 30,644 29,669 (975) (3.2%) Gastos de administración y ventas (173,741) (176,635) (2,894) (1.7%) Resultado Operacional 549,498 634,202 84,704 15.4% Ingresos Financieros 68,916 73,636 4,720 6.8% Gastos Financieros (430,943) (360,140) 70,803 16.4% Neto Ingresos (Gastos) financieros (362,027) (286,504) 75,523 20.9% Utilidad inverisones empresas relacionadas 18,198 31,146 12,948 71.2% Pérdida inversión empresas relacionadas (243) (1) 242 99.6% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas 17,955 31,145 13,190 73.5% Otros ingresos fuera de la explotación 195,206 133,633 (61,573) (31.5%) Otros egresos fuera de la explotación (252,038) (207,356) 44,682 17.7% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación (56,832) (73,723) (16,891) (29.7%) Corrección Monetaria (4,612) (777) 3,835 83.2% Diferencias de cambio (6,206) 14,407 20,613 332.1% Neto de exposición monetaria (10,818) 13,630 24,448 226.0% Amortización menor valor de inversiones (54,559) (53,201) 1,358 2.5% Resultado No Operacional (466,281) (368,653) 97,628 20.9% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor 83,217 265,549 182,332 219.1% Itemes Extraordinarios - - - -Impuesto a la renta (42,610) (137,241) (94,631) (222.1%) Interés Minoritario (80,283) (101,107) (20,824) (25.9%) Amortización mayor valor de inverisones 52,456 17,107 (35,349) (67.4%) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 12,780 44,308 31,528 246.7% R.A.I.I.D.A.I.E. 1,040,675 1,138,905 98,230 9.4%

RAIIDAIE: Resultado neto antes de impuestos, intereses, depreciación, amortización e ítems extraordinarios (tal como definidos por la SEC local).

Nueve Meses 2004 – Estado de Resultado Consolidado

E

C

,

US$

Tabla 2.1

ESTADO DE RESULTADO CONS. - (miles US$) 2003 2004 Var 04-03 Chg % Ingresos de Generación 1,648,070 1,816,119 168,049 10.2% Ingresos de Distribución 2,962,420 3,334,876 372,456 12.6% Ingresos de Ingeniería e Inmobiliaria 65,074 55,097 (9,977) (15.3%) Ingresos de Otros Negocios 259,898 269,681 9,783 3.8% Ajustes de Consolidación (596,654) (615,843) (19,189) (3.2%) Ingresos de Explotación 4,338,807 4,859,930 521,123 12.0% Costos de Generación (974,177) (1,097,610) (123,433) (12.7%) Costos de Distribución (2,362,662) (2,616,299) (253,637) (10.7%) Costos de Ingeniería e Inmobiliaria (57,348) (46,315) 11,033 19.2% Costos de Otros Negocios (189,937) (212,670) (22,733) (12.0%) Ajustes de Consolidación 542,840 567,641 24,801 4.6% Costos de Explotación (3,041,285) (3,405,253) (363,968) (12.0%) Margen de Explotación 1,297,522 1,454,677 157,155 12.1% Gastos adm. y ventas de Generación (55,648) (59,209) (3,561) (6.4%) Gastos adm. y ventas de Distribución (251,932) (249,589) 2,343 0.9% Gastos adm. y ventas de Ingeniería e Inmobiliaria (5,063) (6,188) (1,125) (22.2%) Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (54,033) (55,133) (1,100) (2.0%) Ajustes de Consolidación 54,977 53,227 (1,750) (3.2%) Gastos de administración y ventas (311,699) (316,891) (5,192) (1.7%) Resultado Operacional 985,823 1,137,786 151,963 15.4% Ingresos Financieros 123,638 132,106 8,468 6.8% Gastos Financieros (773,131) (646,107) 127,024 16.4% Neto Ingresos (Gastos) financieros (649,492) (514,001) 135,491 20.9% Utilidad inverisones empresas relacionadas 32,648 55,877 23,229 71.2% Pérdida inversión empresas relacionadas (436) (2) 434 99.6% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas 32,212 55,875 23,663 73.5% Otros ingresos fuera de la explotación 350,208 239,743 (110,465) (31.5%) Otros egresos fuera de la explotación (452,167) (372,006) 80,161 17.7% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación (101,959) (132,262) (30,303) (29.7%) Corrección Monetaria (8,274) (1,394) 6,880 83.2% Diferencias de cambio (11,134) 25,847 36,981 332.1% Neto de exposición monetaria (19,408) 24,453 43,861 226.0% Amortización menor valor de inversiones (97,881) (95,445) 2,436 2.5% Resultado No Operacional (836,529) (661,380) 175,149 20.9% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor 149,295 476,407 327,112 219.1% Itemes Extraordinarios - - - -Impuesto a la renta (76,444) (246,216) (169,772) (222.1%) Interés Minoritario (144,031) (181,390) (37,359) (25.9%) Amortización mayor valor de inverisones 94,108 30,691 (63,417) (67.4%) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 22,927 79,490 56,563 246.7% R.A.I.I.D.A.I.E. 1,867,017 2,043,245 176,229 9.4%

RAIIDAIE: Resultado neto antes de impuestos, intereses, depreciación, amortización e ítems extraordinarios (tal como definidos por el SEC local).

Año 2004 – Análisis del Estado de Resultados Consolidados

A

E

R

C

(Tal como visto en la FECU)

R

N

Al 31 de diciembre de 2004, la sociedad presenta una utilidad de $44.308 millones, que representa un incremento de $31.528 millones equivalente a un 246,2% respecto al resultado obtenido el año 2003, el cual alcanzó a una utilidad de $12.780 millones. El incremento en el resultado del año 2004, está sustentado principalmente al mejor resultado operacional y a los menores gastos financieros del período parcialmente compensado por el incremento de los impuestos. Esta variación se explica de la siguiente forma:

R

O

Las actividades de Enersis son llevadas a cabo por filiales en 5 países distintos dentro de los cuales la Compañía opera. El negocio principal de Enersis es el de la Generación y Distribución de electricidad.

Tabla 3 Millones Ch$ Ingresos Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Ingresos Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Endesa S.A. 943,288 (564,208) (32,107) 346,973 1,032,662 (629,191) (34,446) 369,025 Chilectra S.A. 444,803 (314,129) (35,299) 95,375 483,006 (342,987) (42,408) 97,611 Edesur S.A. 188,541 (165,195) (28,724) (5,378) 208,983 (181,425) (27,811) (253) Distrilima (Edelnor) 180,346 (135,623) (17,526) 27,197 182,363 (137,720) (16,818) 27,825 Cerj 325,533 (289,209) (11,198) 25,126 354,638 (293,145) (14,600) 46,893 Investluz (Coelce) 212,572 (162,022) (30,374) 20,176 264,358 (229,674) (29,794) 4,890

Luz de Bogotá (Codensa S.A.) 299,459 (250,770) (17,306) 31,383 365,513 (273,375) (7,689) 84,449

CAM Ltda. 94,011 (73,624) (6,305) 14,082 100,424 (84,077) (7,113) 9,234

Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda. 11,617 (10,764) (1,733) (880) 10,354 (8,432) (2,008) (86)

Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda. 46,415 (31,089) (6,369) 8,957 45,447 (33,363) (6,084) 6,000

Enersis Holding y otros vehicuos de inversión 4,440 (1,158) (17,443) (14,161) 4,448 (1,102) (17,533) (14,187)

Ajustes Consolidación (332,574) 302,579 30,643 648 (343,271) 316,403 29,669 2,801

Total Consolidado 2,418,451 (1,695,212) (173,741) 549,498 2,708,925 (1,898,088) (176,635) 634,202 2004

2003

Tabla 3.1

Miles US$ Ingresos

Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Ingresos Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Endesa S.A. 1,692,300 (1,012,214) (57,601) 622,485 1,852,641 (1,128,796) (61,798) 662,047 Chilectra S.A. 797,996 (563,561) (63,328) 171,107 866,534 (615,334) (76,082) 175,118 Edesur S.A. 338,251 (296,367) (51,532) (9,648) 374,925 (325,484) (49,894) (454) Distrilima (Edelnor) 323,549 (243,314) (31,442) 48,793 327,167 (247,076) (30,172) 49,919 Cerj 584,020 (518,854) (20,090) 45,077 636,236 (525,915) (26,193) 84,128 Investluz (Coelce) 381,363 (290,675) (54,492) 36,197 474,270 (412,045) (53,452) 8,773

Luz de Bogotá (Codensa S.A.) 537,243 (449,892) (31,048) 56,302 655,746 (490,447) (13,794) 151,505

CAM Ltda. 168,660 (132,085) (11,311) 25,264 180,165 (150,838) (12,761) 16,566

Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda. 20,841 (19,311) (3,109) (1,579) 18,576 (15,127) (3,602) (154)

Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda. 83,271 (55,775) (11,426) 16,069 81,534 (59,855) (10,915) 10,764

Enersis Holding y otros vehicuos de inversión 7,966 (2,078) (31,294) (25,405) 7,980 (1,977) (31,455) (25,452)

Ajustes Consolidación (596,652) 542,840 54,975 1,163 (615,843) 567,641 53,227 5,025

Total Consolidado 4,338,807 (3,041,285) (311,699) 985,823 4,859,930 (3,405,253) (316,891) 1,137,786

2003 2004

El resultado operacional obtenido al 31 de diciembre de 2004, muestra un incremento de $84.704 millones respecto al año anterior, alcanzando los $634.202 millones, lo que representa un incremento del 15,4%.

Año 2004 – Análisis del Estado de Resultados Consolidados

Este incremento se debe principalmente al fuerte aumento del resultado operacional en las filiales de Generación en Colombia, Brasil y Argentina y en las filiales de Distribución en Colombia y Argentina.

Al comparar el resultado operacional aislando el efecto de revaluación que ha tenido el peso chileno frente al dólar, el que entre el 31 de diciembre del año 2003 y el 31 de diciembre del año 2004 se revaluó en un 6,1%, pasando de $593,80 a $557,40 pesos respectivamente, el resultado operacional se incrementa en un 22,1%.

R

N

O

El resultado no operacional de la compañía mejoró en $97.628 millones, equivalente a un 20,9%, al pasar de una pérdida de $466.281 millones al 31 de diciembre del año 2003, a una pérdida de $368.653 millones al 31 de diciembre del presente año. Lo anterior se debe principalmente a menores gastos financieros, a los efectos por las diferencias de cambio y las utilidades por inversiones en empresas relacionadas.

Los gastos financieros netos de ingresos financieros presentan una reducción de $75.523 millones, al pasar de un gasto neto de $362.027 millones al 31 de diciembre de 2003 a un gasto neto de $286.504 millones en el presente año, lo que equivale a una disminución de un 20,9%. La reducción de los gastos financieros es consecuencia principalmente del menor volumen de deuda media y a menores tasas de interés obtenidas en los refinanciamientos.

Vencimientos deuda financiera Enersis con terceros

Total Enersis: US$ 1,417 millones Total Enersis Cons.: US$ 6,657 millones

635 1,170 ₃₆₁ 917 879 2,695 0 317 3 353 3 742 0 1,000 2,000 3,000 2005 2006 2007 2008 2009 Balance Millones US$ Consolidado Enersis

Utilidade por inversiones en empresas relacionadas presentan un aumento de $13.190 millones

equivalente a un 73,5%, al pasar de una utilidad de $17.955 millones en diciembre de 2003, a una utilidad de $31.145 millones en diciembre de 2004. Esto se debe principalmente a la utilidad reconocidad en el año 2004 en la sociedad coligada Central Generadora de Fortaleza (CGTF) por $11.857 millones, que entró en operaciones a inicios del año 2004 y al mayor resultado reconocido en Inversiones Gas Atacama Holding Ltda por $6.486 millones, parcialmente compensado por el menor resultado reconocido en la Cía. De Interconexión Energética (CIEN) por $4.975 millones.

Amortización menor valor de inversiones se mantiene en los mismos niveles no presentando

variaciones significativas, la cual alcanzó un monto de $53.201 millones que presenta una disminución de un 2,5%. La menor amortización se produce por el efecto de tipo de cambio chileno en las filiales extranjeras controladas en dólares y que poseen Menor Valor de Inversiones.

Año 2004 – Análisis del Estado de Resultados Consolidados Otros ingresos y egresos fuera de explotación netos presentan mayores gastos por $16.891 millones, al pasar de una pérdida neta en diciembre del 2003 de $56.832 millones a una pérdida neta de $73.723 millones en diciembre de 2004. Las principales razones que explican dicha variación en los resultados se detallan a continuación:

Ø Menores utilidades por ventas de inversiones por $84.677 millones.

Ø Mayores gastos netos por reliquidación de potencia en el SIC por $12.549 millones

Ø Mayor gasto por impuesto al Patrimonio en Colombia que corresponde al 1,2% y que aplica a todas las sociedades radicadas en Colombia que ascendió a $4.488 millones

Ø Pérdidas netas por contratos de instrumentos derivados por $5.240 millones

Ø Menores Dividendos de sociedades coligadas por $2.434 millones Lo anterior fue parcialmente compensado por:

Ø Menores pérdidas por $12.252 millones provenientes del ajuste de conversión a normas chilenas, producto de la aplicación del Boletín Técnico N°64, principalmente de las filiales de Brasil. Lo anterior, se produjo principalmente por las apreciaciones del Real brasileño frente al dólar durante el año 2003 y su impacto en la estructura de activos y pasivos monetarios.

Ø Menores gastos de provisiones por contingencias y litigios por $56.225 millones

Ø Menores gastos Planes de Pensiones Brasil por $16.182 millones.

Ø Indemnización recibida por Edesur de parte de Alstom-Pirelli por el caso de la subestación Azopardo por $7.657 millones.

Corrección monetaria y diferencias de cambio muestran al 31 de diciembre de 2004 una variación neta positiva por $24.448 millones respecto a igual período del año anterior, al pasar de una pérdida de $10.818 millones al 31 de diciembre de 2003, a una utilidad de $13.630 millones en el presente período. Lo anterior se originó principalmente por los efectos de tener durante el primer semestre una posición activa, cuando el dólar tuvo sus máximos del año y luego a pasar a una posición pasiva, cuando el dólar bajó hasta llegar a una revaluación del peso chileno frente al dólar de un 6,1% al 31 de diciembre de 2004. El año anterior, la revaluación del peso fue de un 17,4%, el cual afectó negativamente a nuestra posición que manteníamos en el año 2003.

Impuesto a la Renta e Impuestos Diferidos Al 31 de diciembre de 2004, presenta un mayor gasto por

$94.631 millones respecto al año anterior, al pasar de un gasto por impuestos de $42.610 millones en diciembre de 2003, a un gasto de $137.241 millones en el presente

La disminución de los impuestos a la Renta por $12.560 millones, se explica principalmente a que en el año 2003 están incorporados los impuestos a las utilidades por las ventas de las inversiones de Río Maipo, Canutillar e Infraestructura 2000 por $23.120 millones. Lo anterior fue parcialmente compensado por el aumento de los impuestos durante el presente año debido a los mejores resultados tributables, principalmente en las filiales Codensa y Emgesa por $6.452 y $8.749 millones, respectivamente y en las filiales Edelnor y Cerj por $3.400 millones y $3.247 millones, respectivamente.

Respecto a los impuestos diferidos, los cuales no representan flujos de caja, muestran una variación negativa por $107.191 millones, explicada principalmente por las filiales de generación en Argentina (Costanera y Chocón), por $47.961 millones. Esto se produce debido a que en junio de 2003 registraron por primera vez los efectos de las pérdidas tributarias (principalmente devaluación peso argentino) que

Año 2004 – Análisis del Estado de Resultados Consolidados

tenían las compañías a esa fecha ($24.332 millones de utilidad por impuestos diferidos). Ahora bien, producto de la recuperación del tipo de cambio y mejores resultados de las compañías, la pérdida tributaria ha disminuido, reflejando a diciembre de 2004 pérdidas por reverso de impuestos diferidos de $14.028 millones. Otros sociedades que presentan importantes incrementos de gastos por impuestos diferidos son: Cerj por $27.783 millones, Enersis por $12.899 millones, Edelnor por $5.150 millones, Endesa Chile por $8.362 millones y Edegel por $5.352 millones.

Amortización Mayor Valor de inversiones Alcanzó a $17.107 millones en el año 2004, que comparado

con igual período del año anterior, presenta una disminución de $35.349 millones. La explicación de la variación está dada por la aceleración de la amortización del mayor valor, registrada en el año 2003, que se generó por la inversión en Cerj realizada a comienzos del año 2003.

E

D

I

F

C

Tabla 4

Indicador Unidad 2003 2004 Var 04-03 Var %

Liquidez Veces 1.00 1.49 0.49 49.0%

Rzón Acida * Veces 0.95 1.40 0.45 47.5%

Capital de Trabajo millones Ch$ 1,151 500,270 499,119 43363.9%

Capital de Trabajo miles US$ 2,065 897,506 895,441 43363.9%

Razón endeudamiento ** Veces 0.82 0.85 0.03 3.7%

Deuda Corto plazo % 0.23 0.21 (0.02) (8.7%)

Deuda Largo plazo % 0.77 0.79 0.02 2.6%

Cob. Gastos Fin. *** Veces 2.41 3.16 0.75 31.1%

EBITDA**** miles US$ 1,730,574 1,830,811 100,237 5.8%

Rent. sobre patrimonio % 0.49% 1.73% 1.24% 253.1%

Rent. sobre activo % 0.12% 0.42% 0.30% 250.0%

* Activo circulante neto de existencias y gastos anticipados ** Usando el ratio = Total deuda / (patrimonio + interés minoritario)

***EBITDAEI/Gastos financieros = (Utilidad antes impuestos+Gast. Fin.+Utilidad No Op. Neta+depreciación+amort. menor valor inv.) /Gastos Fin.

****EBITDA: Resultado Operacional+Depreciación+Amortización

El índice de liquidez a diciembre de 2004 es de un 1,49 que muestra una mejora del 49,0% respecto a igual fecha del año anterior, que refleja la mejor situación financiera en que está la compañía, luego del aumento de Capital y los refinanciamientos realizados en los dos últimos años.

La razón de endeudamiento se sitúa en 0,85 veces al 31 de diciembre de 2004, bajando levemente un

3,7% con respecto a igual período del año 2003, fundamentalmente por efecto del tipo de cambio en Chile. Por otro lado, la rentabilidad del patrimonio alcanza a 1,73%, que a igual fecha del año anterior alcanzaba a un 0,49%. Este aumento en la rentabilidad, es producto del mayor resultado del período respecto al año anterior.

La rentabilidad de los activos pasó de un 0,12% en diciembre de 2003 a un 0,42% a diciembre de 2004. Esto se produce básicamente por el mejor resultado del período y la disminución del total de activos.

Año 2004 – Balance Consolidado

B

C

A

E

N

C

, M

C

$

Tabla 5

ACTIVOS - (millones Ch$) 2003 2004 Var 04-03 Chg % ACTIVOS CIRCULANTES

Disponible 27,029 56,494 29,465 109.0% Depósitos a plazo 262,661 450,744 188,083 71.6% Valores negociables 11,435 12,322 887 7.8% Deudores por venta 478,850 528,740 49,890 10.4% Documentos cobrar 8,572 2,828 (5,744) (67.0%) Deudores varios 96,549 63,814 (32,735) (33.9%) Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas 17,487 114,386 96,899 554.1% Existencias 45,416 50,981 5,565 12.3% Impuestos por recuperar 62,818 97,638 34,820 55.4% Gastos pagados por anticipado 16,864 45,011 28,147 166.9% Impuestos diferidos 53,024 60,006 6,982 13.2% Otros activos circulantes 75,777 36,117 (39,660) (52.3%) Contratos de leasing (neto) - - - -Activos para leasing (neto) - - - -Total activos circulantes 1,156,481 1,519,081 362,600 31.4% ACTIVOS FIJOS

Terrenos 118,340 122,607 4,267 3.6% Construcciones y obras de infraestructura 10,305,285 9,864,986 (440,299) (4.3%) Máquinas y equipos 1,806,292 1,721,120 (85,172) (4.7%) Otros activos fijos 356,792 398,709 41,917 11.7% Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) 634,958 584,183 (50,775) (8.0%) Sub - Total 13,221,667 12,691,605 (530,062) (4.0%) Depreciaciones acumuladas (4,922,898) (5,006,783) (83,885) (1.7%) Total Activos Fijos 8,298,769 7,684,822 (613,947) (7.4%) OTROS ACTIVOS

Inversiones en empresas relacionadas 184,717 191,465 6,748 3.7% Inversiones en otras sociedades 136,797 49,993 (86,804) (63.5%) Menor valor de inversiones 799,907 733,535 (66,372) (8.3%) Mayor valor de inversiones (81,215) (56,736) 24,479 30.1% Deudores a largo plazo 131,133 125,910 (5,223) (4.0%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas 132,332 456 (131,876) (99.7%) Impuestos diferidos - - - -Intangilbles 79,100 80,709 1,609 2.0% Menos: amortizaciones (40,254) (44,014) (3,760) (9.3%) Otros 185,126 222,304 37,178 20.1% Contratos de leasing largo plazo (neto) - - - -Total Otros Activos 1,527,643 1,303,622 (224,021) (14.7%) TOTAL ACTIVOS 10,982,893 10,507,525 (475,368) (4.3%)

Año 2004 – Balance Consolidado

A

E

N

C

, M

US$

Tabla 5.1

ACTIVOS - (miles US$) 2003 2004 Var 04-03 Chg % ACTIVOS CIRCULANTES

Disponible 48,491 101,353 52,862 109.0% Depósitos a plazo 471,225 808,654 337,429 71.6% Valores negociables 20,515 22,106 1,591 7.8% Deudores por venta 859,078 948,583 89,505 10.4% Documentos cobrar 15,379 5,074 (10,305) (67.0%) Deudores varios 173,213 114,485 (58,728) (33.9%) Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas 31,372 205,213 173,841 554.1% Existencias 81,478 91,462 9,984 12.3% Impuestos por recuperar 112,698 175,167 62,469 55.4% Gastos pagados por anticipado 30,255 80,752 50,497 166.9% Impuestos diferidos 95,127 107,653 12,526 13.2% Otros activos circulantes 135,947 64,795 (71,152) (52.3%) Contratos de leasing (neto) - - - -Activos para leasing (neto) - - - -Total activos circulantes 2,074,779 2,725,298 650,519 31.4% ACTIVOS FIJOS

Terrenos 212,307 219,962 7,655 3.6% Construcciones y obras de infraestructura 18,488,132 17,698,217 (789,915) (4.3%) Máquinas y equipos 3,240,567 3,087,765 (152,802) (4.7%) Otros activos fijos 640,100 715,301 75,201 11.7% Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) 1,139,142 1,048,050 (91,092) (8.0%) Sub - Total 23,720,249 22,769,295 (950,954) (4.0%) Depreciaciones acumuladas (8,831,895) (8,982,388) (150,493) (1.7%) Total Activos Fijos 14,888,355 13,786,907 (1,101,448) (7.4%) OTROS ACTIVOS

Inversiones en empresas relacionadas 331,390 343,497 12,107 3.7% Inversiones en otras sociedades 245,420 89,690 (155,730) (63.5%) Menor valor de inversiones 1,435,068 1,315,994 (119,074) (8.3%) Mayor valor de inversiones (145,703) (101,787) 43,916 30.1% Deudores a largo plazo 235,258 225,888 (9,370) (4.0%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas 237,409 818 (236,591) (99.7%) Impuestos diferidos - - - -Intangilbles 141,909 144,795 2,886 2.0% Menos: amortizaciones (72,217) (78,963) (6,746) (9.3%) Otros 332,124 398,823 66,699 20.1% Contratos de leasing largo plazo (neto) - - - -Total Otros Activos 2,740,658 2,338,755 (401,903) (14.7%) TOTAL ACTIVOS 19,703,793 18,850,960 (852,833) (4.3%)

Año 2004 – Balance Consolidado

P

Y P

G

C

, M

C

$

Tabla 6

PASIVOS - (millones Ch$) 2003 2004 Var 04-03 Chg %

PASIVOS CIRCULANTES

Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo 319,960 191,923 (128,037) 40.0% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo 169,837 106,941 (62,896) 37.0% Obligaciones con el publico (pagarés) - -

-Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) 72,719 107,084 34,365 (47.3%) Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año 21,970 26,750 4,780 (21.8%) Dividendos por pagar 3,238 3,400 162 (5.0%) Cuentas por pagar 220,830 253,003 32,173 (14.6%) Documentos por pagar 21,597 13,409 (8,188) 37.9% Acreedores varios 45,014 38,607 (6,407) 14.2% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas 31,517 81,509 49,992 (158.6%) Provisiones 55,047 44,333 (10,714) 19.5% Retenciones 65,295 49,750 (15,545) 23.8% Impuesto a la renta 49,036 54,419 5,383 (11.0%) Ingresos percibidos por adelantado 12,275 6,505 (5,770) 47.0% Impuestos diferidos - - - -Aportes Financieros Reembolsables 2,512 2,150 (362) 14.4% Otros pasivos circulantes 64,483 39,031 (25,452) 39.5%

Total Pasivos Circulantes 1,155,330 1,018,811 (136,519) 11.8%

PASIVOS A LARGO PLAZO

Obligaciones con bancos e inst. financieras 854,742 626,112 (228,630) 26.7% Obligaciones con el público 2,356,777 2,493,500 136,723 (5.8%) Documentos por pagar 148,977 143,254 (5,723) 3.8% Acreedores varios 27,473 50,584 23,111 (84.1%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas 87 - (87) 100.0% Provisiones 325,352 311,025 (14,327) 4.4% Impuestos diferidos 7,195 63,536 56,341 -Aportes Financieros Reembolsables 9,337 6,288 (3,049) 32.7% Otros pasivos a largo plazo 52,508 109,856 57,348 (109.2%)

0

Total Pasivos a Largo Plazo 3,782,448 3,804,155 21,707 (0.6%)

Intéres minoritario 3,433,014 3,125,006 (308,008) (9.0%)

PATRIMONIO

Capital pagado 2,283,404 2,283,404 - 0.0% Reserva de revalorización

Sobreprecio en vtas de acciones propias 163,306 162,726 (580) (0.4%) Otras reservas (26,313) (122,589) (96,276) 365.9%

Total capital y reservas 2,420,397 2,323,541 (96,856) (4.0%)

Reserva futuros dividendos - - - -Utilidades acumuladas 180,417 194,378 13,961 7.7% Utilidad (pérdida) del ejercicio 12,779 44,308 31,529 246.7% Deficit en periodo de desarrollo filial (1,492) (2,674) (1,182) 79.2%

Total utilidades retenidas 191,704 236,012 44,308 23.1%

Total Patrimonio 2,612,101 2,559,553 (52,548) (2.0%)

Año 2004 – Balance Consolidado

P

Y P

G

C

, M

US$

Tabla 6.1

PASIVOS - (miles US$) 2003 2004 Var 04-03 Chg %

PASIVOS CIRCULANTES

Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo 574,022 344,318 (229,704) 40.0% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo 304,695 191,857 (112,838) 37.0% Obligaciones con el publico (pagarés) - -

-Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) 130,461 192,113 61,652 (47.3%) Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año 39,415 47,991 8,576 (21.8%) Dividendos por pagar 5,809 6,100 291 (5.0%) Cuentas por pagar 396,179 453,898 57,719 (14.6%) Documentos por pagar 38,746 24,056 (14,690) 37.9% Acreedores varios 80,757 69,263 (11,494) 14.2% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas 56,543 146,231 89,688 (158.6%) Provisiones 98,757 79,535 (19,222) 19.5% Retenciones 117,142 89,254 (27,888) 23.8% Impuesto a la renta 87,973 97,630 9,657 (11.0%) Ingresos percibidos por adelantado 22,022 11,670 (10,352) 47.0% Impuestos diferidos - - - -Aportes Financieros Reembolsables 4,507 3,857 (650) 14.4% Otros pasivos circulantes 115,685 70,023 (45,662) 39.5%

Total Pasivos Circulantes 2,072,713 1,827,797 (244,916) 11.8%

PASIVOS A LARGO PLAZO

Obligaciones con bancos e inst. financieras 1,533,445 1,123,272 (410,173) 26.7% Obligaciones con el público 4,228,161 4,473,448 245,287 (5.8%) Documentos por pagar 267,271 257,004 (10,267) 3.8% Acreedores varios 49,288 90,750 41,462 (84.1%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas 156 - (156) 100.0% Provisiones 583,696 557,992 (25,704) 4.4% Impuestos diferidos 12,908 113,986 101,078 -Aportes Financieros Reembolsables 16,751 11,281 (5,470) 32.7% Otros pasivos a largo plazo 94,202 197,086 102,884 (109.2%)

Total Pasivos a Largo Plazo 6,785,877 6,824,821 38,944 (0.6%)

Intéres minoritario 6,158,977 5,606,398 (552,579) (9.0%)

PATRIMONIO

Capital pagado 4,096,527 4,096,527 - 0.0% Reserva de revalorización

Sobreprecio en vtas de acciones propias 292,978 291,938 (1,040) (0.4%) Otras reservas (47,207) (219,930) (172,723) 365.9%

Total capital y reservas 4,342,298 4,168,534 (173,764) (4.0%)

Reserva futuros dividendos - - - -Utilidades acumuladas 323,676 348,723 25,047 7.7% Utilidad (pérdida) del ejercicio 22,926 79,490 56,564 246.7% Deficit en periodo de desarrollo filial (2,677) (4,797) (2,120) 79.2%

Total utilidades retenidas 343,925 423,416 79,491 23.1%

Total Patrimonio 4,686,224 4,591,950 (94,274) (2.0%)

Nueve Meses 2004 – Análisis del Balance Consolidado

A

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B

C

Los activos totales de la Compañía presentan una disminución de $475.368 millones respecto de igual período del año anterior, esto se debe principalmente a:

Ø Disminución en los Activos fijos por $613.947 millones equivalente a un 7,4% producto principalmente de la depreciación del año por $379.491 millones y efecto del tipo de cambio en los activos fijos de las sociedades extranjeras producto de la metodología de llevar en dólares históricos los activos no monetarios, según boletín Técnico N°64 en las filiales que residen en países inestables. Lo anterior está parcialmente compensado por las nuevas incorporaciones por $265.934 millones.

Ø El Activo circulante presentan un aumento de $362.600 millones la que se debe principalmente por:

v Aumento del disponible en $29.465 millones y de los depósitos a plazo por $188.083 millones debido principalmente a las mayores colocaciones en Codensa por $152.564 millones, para futura reducción de capital, en Endesa Chile y Betania por $33.258 y $16.327 millones, por excedentes de vaja, parcialmente compensado por menores colocaciones en Emgesa y Chocon por $13.541 y $10.343 millones que mantenía para pago de dividendos.

v Mayores cuentas por cobrar a empresas relacionadas corto plazo en $96.899 millones, básicamente explicado por el vencimiento dentro de un año del préstamo a Atacama Finance por $104.134 millones, parcialmente compensado por menores cuentas por cobrar a Gas Atacama por $2.681 millones, a Cemsa por $1.874 millones, a Cien por $1.049 millones.

v Aumento de los deudores por ventas en $49.890 millones, principalmente por incremento en la facturación en las filiales Codensa $17.647 millones, Chilectra $6.395 millones, Investluz $6.173 millones, Emgesa $5.921 millones, Cerj $4.167 millones y Edelnor $4.055 millones entre otras, parcialmente compensado por Cachoeira Dourada que disminuye en $7.379 millones.

v Aumento de los Impuestos por recuperar por $34.819 millones, provenientes principalmente de Elesur por $56.363 millones y Codensa por $15.596 millones, parcialmente compensado por disminuciones en Enersis por $14.844 millones, Cerj por $11.895 millones, Endesa por $9.682 millones y Coelce por $2.904 millones.

v Aumento de los gastos pagados por anticipado por $28.147 millones, provenientes principalmente de Cerj e Investluz por $21.704 y $3.215 millones, respectivamente, por el activo regulatorio y Parcela A.

v Disminución de los otros activos circulantes en $39.660 millones producto principalmente de disminución de contratos forwards y pactos por $21.901 millones, menores depósitos por garantias de $8.953 millones y menores gastos diferidos créditos por $4.163 millones.

v Disminución de los deudores varios en $32.735 millones producto principalmente al pago de OHL por $38.730 millones por la venta de Infraestructura 2000 y menores anticipos a proveedores en Codensa por $4.023 millones, parcialmente compensado por la reliquidación de potencia en SIC por $17.572 millones.

Ø Los Otros activos de largo plazo presentan una disminución de $224.020 millones, explicados principalmente por:

v Menores cuentas por cobrar a empresas relacionadas en $131.875 millones, básicamente explicado por el vencimiento dentro de un año del préstamo a Atacama Finance por $131.875 millones traspasado al corto plazo durante el año 2004 y pago de parte del préstamo.

Nueve Meses 2004 – Análisis del Balance Consolidado v Disminución del menor valor inversiones por $66.372 millones que corresponde principalmente a la

amortización del año 2004 por $53.201 millones. La diferencia es producto del tipo de cambio en Chile, por aquellos menores valores radicados en filiales controladas en dólares.

v Disminución de Inversiones en Otras sociedades por $86.804 millones, básicamente la inversión en Empresa Eléctrica de Bogotá, producto de la liquidación de Luz de Bogotá, traspasándose a los minoritarios su participación.

v Disminución de los otros activos de largo plazo por $59.843 millones, debido a la disminución de las comisiones y gastos diferidos de préstamos por $46.527 millones, menores efectos por valoración a Fair Value de los derivados por $23.070 millones y disminución de los beneficios post jubilatorios por $5.184 millones. Compensado parcialmente por un aumento de los gastos y descuentos sobre bonos por $11.161 millones.

Los pasivos totales de la Compañía presentan una disminución de $475.368 millones respecto de igual período del año anterior, esto se debe principalmente por:

Los pasivos de corto plazo presentan una disminución de $136.519 millones equivalentes a un 11,8%, lo anterior producto de:

v Disminución de las obligaciones con bancos corto plazo y largo plazo, porción corto plazo en $128.037 y $62.896 millones respectivamente, producto de pagos anticipados de préstamos en Edesur por $63.284 millones y Codensa por $82.340 millones.

v Disminución de los otros pasivos circulantes por $16.609 millones, producto principalmente de la disminución de contratos de derivados y su fair value por $29.680 millones.

v Aumento de las obligaciones con el público corto plazo en $34.365 millones, por traspaso al corto plazo de bonos Edegel $22.733 millones y Cerj por $16.522 millones.

v Aumento de las cuentas por pagar en $32.172 millones, principalmente Endesa y Edesur por $21.023 y $11.956 millones.

Los pasivos de largo plazo aumentaron en $21.707 millones equivalente a un 0,6% explicado

básicamente por:

v Aumento de las obligaciones con el público por $136.723 millones, tomadas para prepagar deuda con bancos.

v Aumento de los otros pasivos a largo plazo por $57.348 millones que se produce principalmente en Enersis por los Fair Value de los instrumentos derivados tomados.

v Aumento de los impuestos diferidos de largo plazo por $56.340 millones, principalmente Endesa y Edelnor por $39.396 y $14.805 millones respectivamente.

v Disminución de las obligaciones con bancos en $228.630 millones por pagos de créditos realizados anticipadamente por excedentes de caja o a través de emisión de Bonos.

El Interés minoritario disminuyó en $308.008 millones debido al aumento de participación en Cerj y Costanera y de la liquidación de Luz de Bogotá, sumado al efecto por la disminución de los patrimonios en las filiales extranjeras controladas en dólares bajo el Boletín Técnico N°64.

Respecto del patrimonio, cabe señalar que éste disminuyó en $52.548 millones respecto a diciembre de 2003. Esta variación se explica principalmente por la disminución de las otras reservas en $96.275

millones, provocado por la revaluación del peso chileno y su efecto en el patrimonio por el ajuste diferencia de conversión por las inversiones que se controlan en dólares. Parcialmente compensado por el aumento de las utilidades acumuladas en $13.961 millones y el incremento del resultado del ejercicio por $31.528 millones.

Nueve Meses 2004 – Análisis del Balance Consolidado

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, M

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$

Tabla 7 TOTAL Millones Ch$ 2005 2006 2007 2008 2009 Balance Chile 61,914 395,484 37,056 438,045 233,815 1,344,163 2,510,477 Enersis 144 176,514 1,530 196,708 1,620 413,504 790,020 Chilectra 8 - - - 8 Otras 1,133 - - - - - 1,133 Endesa 60,629 218,970 35,526 241,337 232,195 930,659 1,719,316 Argentina 56,283 70,117 38,960 11,731 11,731 22,578 211,401 Edesur 16,704 40,528 20,841 - - - 78,074 Costanera 39,579 29,589 18,119 11,731 11,731 22,578 133,327 Perú 60,217 72,751 43,388 13,583 17,939 18,488 226,365 Edelnor 12,224 30,561 9,944 5,094 6,791 13,583 78,197 Edegel 47,992 42,190 33,444 8,489 11,148 4,905 148,168 Brasil 85,489 60,514 68,093 48,044 18,894 64,546 345,580 Coelce 11,578 12,541 13,784 39,052 10,950 52,093 139,998 Cerj 72,422 46,019 51,744 7,967 7,945 12,453 198,549 Cachoeira 1,489 1,954 2,565 1,025 - - 7,033 Colombia 90,240 53,141 13,606 - 84,840 174,935 416,762 Codensa 9,399 - - - 11,662 104,961 126,022 Emgesa 67,235 39,535 - - 73,178 - 179,948 Betania 13,606 13,606 13,606 - - 69,974 110,792 TOTAL 354,143 652,007 201,103 511,403 367,221 1,624,709 3,710,586

(*) Incluye: IIMV, CAM, Endesa Chile Internacional, Pangue, Pehuenche, San Isidro, Celta y Tunel El Melon

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Tabla 7.1

TOTAL

Miles US$ 2005 2006 2007 2008 2009 Balance

Chile 111,077 709,515 66,480 785,872 419,475 2,411,487 4,503,906 Enersis 258 316,673 2,745 352,903 2,907 741,844 1,417,330 Chilectra 15 - - - 15 Otros (*) 2,033 - - - - - 2,033 Endesa 108,771 392,842 63,735 432,969 416,569 1,669,643 3,084,528 Argentina 100,975 125,794 69,896 21,046 21,046 40,507 379,263 Edesur 29,968 72,710 37,390 - - - 140,068 Costanera 71,006 53,084 32,505 21,046 21,046 40,507 239,195 Perú 108,031 130,518 77,840 24,368 32,184 33,168 406,109 Edelnor 21,931 54,828 17,840 9,138 12,184 24,368 140,289 Edegel 86,100 75,690 60,000 15,230 20,000 8,800 265,820 Brasil 153,370 108,565 122,162 86,193 33,898 115,798 619,986 Coelce 20,772 22,500 24,730 70,060 19,644 93,457 251,163 Cerj 129,927 82,560 92,831 14,294 14,253 22,341 356,206 Cachoeira 2,671 3,506 4,601 1,839 - - 12,617 Colombia 161,894 95,338 24,410 - 152,207 313,840 747,689 Codensa 16,862 - - - 20,923 188,304 226,089 Emgesa 120,623 70,928 - - 131,284 - 322,835 Betania 24,410 24,410 24,410 - - 125,536 198,766 TOTAL 635,347 1,169,729 360,788 917,480 658,810 2,914,799 6,656,954

Nueve Meses 2004 – Análisis del Flujo de Caja Consolidado

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Tabla 8

Millones Ch$ 2003 2004 Var 04-03 Chg %

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACT. DE LA OPERACIÓN

Utilidad (Pérdida) del ejercicio 12,780 44,308 31,528

-Resultado en venta de activos:

Resultado en venta de activos: (84,697) (6,842) 77,855 91.9%

Cargos (abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo:

-Depreciación del ejercicio 406,326 379,491 (26,835) (6.6%) Amortización de intangibles 8,798 6,801 (1,997) (22.7%) Castigos y provisiones 55,762 38,380 (17,382) (31.2%) Utilidad devengada por inversiones en empresas relacionadas (menos) (18,198) (31,147) (12,949) (71.2%) Pérdida devengada por inversiones en empresas relacionadas 243 1 (242) (99.7%) Amortización Menor Valor de Inversiones 54,559 53,201 (1,358) (2.5%) Amortización Mayor Valor de Inversiones (menos) (52,456) (17,107) 35,349 67.4% Corrección monetaria neta 4,612 777 (3,835) (83.2%) Diferencias de cambio neta 6,206 (14,407) (20,613) (332.1%) Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) (30,522) (15,464) 15,058 49.3% Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo 157,088 111,142 (45,946) (29.2%)

Variación de Activos que afectan al flujo de efectivo (aumen.) disminuc.:

-Deudores por ventas (86,517) (24,174) 62,343 72.1% Existencias 10,632 (6,984) (17,616) (165.7%) Otros activos 19,853 (7,544) (27,397) (138.0%)

Variación de pasivos que afectan al flujo de efectivo aumen. (disminuc.):

-Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación 32,553 (9,453) (42,006) (129.0%) Intereses por pagar (11,368) 46,422 57,790 508.4% Impuesto a la renta por pagar (42,044) 38,054 80,098 190.5% Otras cuentas por pagar relacionadas con resultados fuera de la explotación 40,178 (65,353) (105,531) (262.7%) Impuesto al Valor Agregado y otros similares por pagar (neto) 24,768 (3,206) (27,974) (112.9%) Utilidad (Pérdida) del interés minoritario 80,283 101,107 20,824 25.9%

Nueve Meses 2004 – Análisis del Flujo de Caja Consolidado

Cont. Tabla 8

Millones Ch$ 2003 2004 Var 04-03 Chg %

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Colocación de acciones de pago 560,126 - (560,126)

-Obtención de préstamos 1,048,163 827,706 (220,457) (21.0%)

Obligaciones con el público 848,825 328,720 (520,105) (61.3%)

Préstamos documentados de empresas relacionadas - - -

-Obtención de otros préstamos de empresas relacionadas - - -

-Otras fuentes de financiamiento 24,639 22,782 (1,857) (7.5%)

Repartos de Capital (menos) (24,632) (21,172) 3,460 14.0%

Pago de dividendos (menos) (82,815) (97,013) (14,198) (17.1%)

Pago de préstamos (menos) (2,181,274) (1,191,305) 989,969 45.4%

Pago de obligaciones con el público (menos) (499,248) (22,110) 477,138 95.6%

Pago de préstamos documentados de empresas relacionadas (4,579) - 4,579 100.0%

Pago de otros préstamos de empresas relacionadas - - -

-Pago de gastos por emisión y colocación de acciones (menos) (11,102) - 11,102 -Pago de gastos por emisión y colocación de obligaciones con el público (menos) (5,823) (2,363) 3,460 59.4%

Otros desembolsos por financiamiento (menos) (118,931) (34,369) 84,562 71.1%

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO (446,651) (189,124) 257,527 57.7% FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Ventas de activo fijo 164,779 15,538 (149,241) (90.6%)

Ventas de inversiones permanentes 124,873 2,558 (122,315) (98.0%)

Recaudación de otros préstamos a empresas relacionadas 25,596 15,295 (10,301) (40.2%)

Otros ingresos de inversion 51,033 40,574 (10,459) (20.5%)

Incorporación de activos fijos (menos) (265,255) (265,934) (679) (0.3%)

Inversiones permanentes (menos) (3,062) (344) 2,718 88.8%

Inversión en instrumentos financieros - - -

-Otros préstamos a empresas relacionadas (menos) (320) - 320 100.0%

Otros desembolsos de inversión (menos) (7,060) (1,592) 5,468 77.5%

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE INVERSION 90,584 (193,905) (284,489) (314.1%)

FLUJO NETO TOTAL DEL PERIODO 232,772 234,976 2,204 0.9%

EFECTO DE LA INFLACION SOBRE EL EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE (122,485) (27,185) 95,300 77.8% VARIACION NETA DEL EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 110,287 207,791 97,504 88.4% SALDO INICIAL DE EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 228,989 339,447 110,458 48.2% SALDO FINAL DE EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 339,276 547,238 207,962 61.3%

Nueve Meses 2004 – Análisis del Flujo de Caja Consolidado

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Tabla 8.1

Miles US$ 2003 2004 Var 04-03 Chg %

FLUJO NETO ORIGINADO POR ACT. DE LA OPERACIÓN

Utilidad (Pérdida) del ejercicio 22,928 79,490 56,562

-Resultado en venta de activos:

Resultado en venta de activos: (151,950) (12,274) 139,676 91.9%

Cargos (abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo:

Depreciación del ejercicio 728,967 680,824 (48,143) (6.6%)

Amortización de intangibles 15,784 12,202 (3,582) (22.7%)

Castigos y provisiones 100,039 68,855 (31,184) (31.2%)

Utilidad devengada por inversiones en empresas relacionadas (menos) (32,648) (55,878) (23,230) (71.2%) Pérdida devengada por inversiones en empresas relacionadas 436 1 (435) (99.7%)

Amortización Menor Valor de Inversiones 97,881 95,445 (2,436) (2.5%)

Amortización Mayor Valor de Inversiones (menos) (94,108) (30,691) 63,417 67.4%

Corrección monetaria neta 8,274 1,394 (6,880) (83.2%)

Diferencias de cambio neta 11,134 (25,846) (36,980) (332.1%)

Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) (54,758) (27,743) 27,015 49.3% Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo 281,823 199,394 (82,429) (29.2%) Variación de Activos que afectan al flujo de efectivo (aumen.) disminuc.:

Deudores por ventas (155,215) (43,368) 111,847 72.1%

Existencias 19,074 (12,529) (31,603) (165.7%)

Otros activos 35,617 (13,535) (49,152) (138.0%)

Variación de pasivos que afectan al flujo de efectivo aumen. (disminuc.):

Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación 58,402 (16,958) (75,360) (129.0%)

Intereses por pagar (20,395) 83,283 103,678 508.4%

Impuesto a la renta por pagar (75,429) 68,270 143,699 190.5%

Otras cuentas por pagar relacionadas con resultados fuera de la explotación 72,081 (117,246) (189,327) (262.7%) Impuesto al Valor Agregado y otros similares por pagar (neto) 44,435 (5,752) (50,187) (112.9%)

Utilidad (Pérdida) del interés minoritario 144,031 181,390 37,359 25.9%