Clase 4: La política monetaria

(1)

José L. Torres

Universidad de Málaga

(2)

Vamos a hablar ahora de política monetaria. Para ello necesitamos

considerar que la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero es positiva:

˙

m

t

>

0 (1)

Ahora la in‡ación tendría dos componentes: el componente cíclico (como

anteriormente) y un componente tendencial ( ˙

m

t

)

.

(3)

Estructura de la economía:

m

t

p

t

=

ψy

t

θi

t

(2)

y

_t

d

=

β

₀

β

₁

(

i

t

˙p

e

t

)

(3)

˙p

t

=

µ

(

y

t

y

t

) +

m

˙

t

(4)

Paso 1: Variables endógenas y exógenas.

1

_{Cantidad de dinero}

2

Precios

3

Nivel de producción potencial

4

Tipo de interés nominal

5

Nivel de demanda

6

_{Nivel de producción}

7

Tasa de crecimiento de la cantidad de dinero

8

Gasto público

(5)

Paso 2: Variables endógenas de referencia.

1

Saldos reales (el nivel de precios no puede ser, dado que no es

constante en ningún momento del tiempo).

(6)

De…nimos los saldos reales como:

l

t

=

m

t

p

t

(6)

Por tanto, ahora tendríamos una nueva ecuación de ajuste:

(7)

Paso 3: Ecuaciones diferenciales.

˙l

t

=

m

˙

t

˙p

t

=

m

˙

t

µ

(

y

t

y

t

)

m

˙

t

=

µ

(

y

t

y

t

) =

˙p

t

(8)

˙y

t

=

υ

β

₀

+ (

β

₁

µ

β

1 ψ

θ

1 )

y

t

+

β

₁

θ

l

t

β

1 µy

t

+

β

1 m

˙

t

(9)

(8)

Pendiente de la ecuación diferencial de la primera variable endógena

(saldos reales), bajo la restricción de que la derivada con respecto al

tiempo de esta variable es cero:

dl

t

dy

t

j

˙l

t

=

0 =

µ

0 =

∞

(10)

Pendiente de la ecuación diferencial de la segunda variable endógena

(nivel de producción), bajo la restricción de que la derivada con

respecto al tiempo de esta variable es cero:

dl

t

dy

t

j

˙y

t

=

0 =

β

1 µ

β

1

ψ

θ

1 β

1

θ

R

0 _=)>

0 (11)

(9)

Representación grá…ca.

6 -y

l

˙l

t

=

0 dl

t

dy

t

j

˙p

t

=

0 =

µ

0 =

∞

(10)

Representación grá…ca.

6 -y

l

6 ?

˙l

t

=

0 dl

t

dy

t

j

˙l

t

=

0 =

µ

0 =

∞

(11)

Representación grá…ca.

6 -y

l

˙y

t

=

0 dl

t

dy

t

j

˙y

t

=

0 =

β

1

µ

β

1

ψ

/α 1

β

1

/α

>

0

(12)

Representación grá…ca.

6 -y

l

-˙y

t

=

0 dl

t

dy

t

j

˙y

t

=

0 =

β

1

µ

β

1

ψ

/α 1

β

1

/α

>

0

(13)

Diagrama de fases.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

(14)

Análisis de perturbaciones.

Vamos a suponer que se produce un aumento en la cantidad de

dinero.

Tenemos que ver en qué ecuación aparece la cantidad de dinero como

variable exógena.

La cantidad de dinero NO aparece en ninguna de las dos ecuaciones

dinámicas.

La cantidad de dinero forma parte de una de las variables endógenas

de referencia.

(15)

Análisis de perturbaciones.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

(16)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

(17)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

@@

R

(18)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

@@

R

(19)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

I

@@

R

(20)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

I

@@

R

(21)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

)

.

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

I

@@

R

(22)

Análisis de perturbaciones.

Vamos a suponer ahora que se produce un aumento en la tasa de

crecimiento de la cantidad de dinero.

A esta perturbación si que se llama "política monetaria expansiva".

Tenemos que ver en qué ecuación aparece la tasa de crecimiento de la

cantidad de dinero como variable exógena.

La tasa de crecimiento de la cantidad de dinero aparece en la

ecuación dinámica del nivel de producción.

(23)

Análisis de perturbaciones (situación inicial).

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

0 ¯y

¯l

(24)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

(25)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

@@

R

(26)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

@@

R

(27)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

I

@@

R

(28)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

I

@@

R

(29)

Análisis de perturbaciones (

_"

m

˙

t

)

6 -y

l

6 -?

˙y

t

=

0 ˙l

t

=

0 EE

1 ¯y

¯l

I

@@

R