MACROECONOMÍA CLASE 18
U5: Sector Externo – Tipos de cambio
Cátedra: Busnelli Profesores: A. Danza, M. Labbozzetta, L. Madrid, D.
Mistrot, A. Naspleda, A. Pratti y C. Szpak
OBJETIVOS DE LA CLASE
• Analizar el funcionamiento del mercado de divisas.
• Comprender la mecánica de los distintos tipos de cambio
• Analizar el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio y su impacto en el mercado de divisas y en el valor de la moneda local.
MAPA CONCEPTUAL
Comercio internacional Mercado de divisas
Tipos de cambio
Fijo
Administrado Variable
Tasa de interés Nivel de precios
DESARROLLO TEÓRICO-PRÁCTICO
Mercado de divisas
Las relaciones de comercio internacional y las transacciones que de ellas derivan produce que, además del mercado de bienes y servicios, quede configurado el “mercado de divisas” que es donde se compran y venden las monedas de diferentes países.
Las transacciones en el mercado de divisas determinan el tipo de cambio.
Tipo de cambio es el precio de una moneda expresada en otra.
Es el número de unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera
Tipo de cambio
TIPO DE CAMBIO NOMINAL: cantidad de unidades de moneda nacional que se debe entregar por una unidad de divisa.
Al incorporar en el análisis a la variación de precios en los distintos países, se ve la implicancia de analizar la relación a la que se pueden intercambiar
bienes y servicios de un país por los de otro.
El TIPO DE CAMBIO REAL mide el precio de una canasta de bienes y servicios interna con respecto a la misma canasta en el extranjero
Tipo de cambio real e = (Pe * tc)/Pn Pe = Índice de precios externo
tc = tipo de cambio nominal Pn = Índice de precios interno
Atraso cambiario: ocurre cuando los precios internos varían a mayor velocidad que los precios
internacionales y el tc nominal no ajusta. De esta forma, la economía pierde competitividad y esto se
ve reflejado en un e decreciente.
Para REFLEXIONAR: ¿puede haber un atraso cambiario por “infinito” tiempo? ¿Qué expectativas
se forman respecto del tc en estas situaciones?
Tipo de cambio real: Efectos
Si e (tipo de cambio real) baja Se debe a:
Aumento de Pn
Disminución de Pe
Baja de tc Consecuencia:
Los bienes nacionales se
encarecen con respecto a los extranjeros (caen las
exportaciones y suben las importaciones)
Si e (tipo de cambio real) sube
Se debe a:
Disminución de Pn
Aumento de Pe
Aumento de tc Consecuencia:
Los bienes nacionales se abaratan con respecto a los extranjeros (suben las
exportaciones y bajan las importaciones)
Actividad en clase 1
Observe el siguiente video y con base al mismo responda el siguiente interrogante:
https://www.youtube.com/watch?v=TCeulxJ5yHU
1. El hecho de que en el país se produzca una
devaluación del peso, implica que el precio del pollo se convierta en relativamente más barato aquí que en EEUU.
Mercado de divisas
La demanda de divisas equivale a la oferta de
pesos (importaciones) y la oferta de divisas equivale a la demanda de pesos
(exportaciones). El tipo de cambio de equilibrio
estará determinado por la intersección de la Oferta y Demanda de divisas
Se supone constante lo siguiente:
*El nivel de gasto nacional y extranjero
*Los precios nacionales y extranjeros
*Los tipo de interés nacionales y extranjeros
Agentes del mercado cambiario
• Oferta de moneda extranjera:
1. Exportadores
2. Turistas extranjeros 3. Inversores extranjeros
que desean invertir en el país
• Demanda de moneda extranjera
1. Importadores
2. Turistas nacionales 3. Inversores nacionales
que desean invertir en el extranjero
Variaciones del tipo de cambio
• Apreciación: es cuando baja el tipo de cambio, esto es que se deberán entregar menos pesos por unidad de divisa.
• Depreciación: es
cuando sube el tipo de cambio, esto es que se deberán entregar más pesos por unidad de divisa.
Desplazamientos de curvas
Desplazamiento de Demanda de
divisas Desplazamiento de Oferta de
divisas
Factores que inciden en los desplazamientos de Demanda y Oferta de divisas:
• Tipo de cambio
Sistemas de tipo de cambio
Fijo
El Banco Central o autoridad monetaria determina el tipo de cambio sin atender al juego de oferta y demanda de
divisas. Está obligado a intervenir activamente, satisfaciendo el exceso de demanda o absorbiendo el exceso de oferta de divisas.
Requiere que la autoridad monetaria posea reservas suficientes. Si el país incurre reiteradamente en déficit de balanza de pagos, sus reservas mermarán o terminarán
agotándose.
Administrado
El Banco Central o autoridad monetaria permite cierta flexibilidad dentro de límites determinados, bandas de flotación o cotas.
La autoridad monetaria sólo intervendrá en caso de que se sobrepasen los límites.
Variable o flexible
El mercado de divisas fija el valor de la moneda en
términos de otra libremente.
Las variaciones del tipo de cambio absorberán los
déficit/superávit de la balanza de pagos. Si la intervención de la autoridad monetaria es nula entonces estamos en
presencia de un sistema de
“flotación limpia”, en cambio si la autoridad interviene de alguna manera dirigiendo o modulando las fluctuaciones estamos en presencia de una
“flotación sucia o dirigida”.
Sistemas de tipo de cambio
Fijo
Ventajas:
Otorgan gran estabilidad al mercado de divisas y permite controlar la evolución de los precios atados al tc.
Inconvenientes:
Como la autoridad monetaria debe actuar vendiendo o comprando divisas para mantener su valor, eso impacta en la BM y en la oferta monetaria.
El sistema puede sucumbir frente a grandes presiones externas.
Administrado
Ventajas:
Es el sistema utilizado más ampliamente en el mundo, ya que preserva la acción de la autoridad monetaria, puesto que maneja no solo la ti (tasa de interés) sino que también el tc.
Inconvenientes:
Como se actúa con discrecionalidad, pueden darse casos en los que la acción efectuada no coincide con la recomendada.
Variable o flexible
Si bien el sistema se presenta como óptimo, tiene algunos Inconvenientes a saber:
• La sensibilidad de X e M a las variaciones del tc.
• Esta sensibilidad puede afectar a los negocios (volviéndolos poco
rentables rápidamente) y por tanto puede generar incertidumbre en la inversión.
• Si aumenta el tc, aumentan los precios internos de las M, lo que impacta
negativamente en los precios de X.
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO (PPA)
Según esta teoría, los tipos de cambio de las monedas tienden a un valor tal que una
determinada cantidad de moneda podrá
comprar la misma cantidad de bienes y servicios en todos los países.
De acuerdo a la PPA cuando varían los Pn o los Pe, entonces el tc varía de tal manera que e
(tipo de cambio real) se mantiene constante.
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO (PPA)
Para la verificación de esta teoría deben darse una serie de supuestos:
• Todos los bienes y servicios deben comercializarse libre y fácilmente.
• Los bienes y servicios de una clase son
sustitutos perfectos. En la práctica algunos sujetos pueden preferir una marca particular de un bien por sobre otra, haciendo que sus precios relativos no se asemejen.
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO (PPA)
Conclusión:
La teoría del PPA puede aplicarse a largo plazo, explicando las tendencias de evolución de los tipos de cambio.
Sin embargo, en el corto plazo los tipo de cambio pueden variar de tal manera que la teoría del PPA no puede verificarse.
Tasas de interés (ti)y tipos de cambio (tc) - Relación
En una economía abierta, el tipo de cambio no es sólo relevante para el comercio internacional, sino para la inversión en activos financieros u operaciones financieras.
Aquí no sólo se considerará la ti, sino el tipo de cambio actual y esperado.
• Los agentes enfrentan la decisión de tener activos rentables nacionales en lugar de extranjeros.
En consecuencia, deba analizarse tanto la ti como el tc a los efectos de determinar la conveniencia o no de tener distintos tipos de activos.
Tasas de interés y tipos de cambio - Relación
Por ejemplo si tenemos que elegir entre bonos a 1 año argentinos y peruanos.
Para el bono argentino, por cada peso invertido tendremos (1 + i) pesos al año siguiente.
Para el bono peruano, debemos comprar soles peruanos. Si E1 es el tc entre peso y sol, entonces por cada peso recibimos (1/E1) soles. Si la tasa de interés peruana es i*, entonces al año obtendré (1/E1)(1 + i*) soles.
Para convertir los soles en pesos deberé aplicar el tc esperado al final del año.
Por lo que, para valorar la conveniencia o no de la elección, NO solo basta comparar la ti sino también el tc esperado al finalizar el período de la inversión.
Tasas de interés y tipos de cambio - Arbitraje Entonces es necesario analizar la relación existente entre el tipo de interés nominal nacional, el tipo de interés nominal extranjero y la tasa esperada de depreciación.
Esta relación se denomina arbitraje.
BIBLIOGRAFÍA
• BLANCHARD, O. y PÉREZ ENRRI, D. (2000) Macroeconomía.
Teoría y Política Económica. Argentina. Pearson-Prentice Hall.
• MOCHON, F. y BEKER, V. ( 2003). Economía. Principios y aplicaciones- Argentina, Mc Graw-Hill.
Los alumnos que tienen la bibliografía del año 2019, este tema corresponde a la U5, PERO los que tienen el material de años anteriores, utilicen lo correspondiente a la U8.
Actividad pedagógica
Analice las siguientes afirmaciones y coméntelas:
1. Bajo un sistema de cambio fijo, el BCRA debe
tener capacidad para absorber los desequilibrios de la balanza de pagos, interviniendo de
acuerdo a la circunstancia; por eso la política monetaria no es autónoma.
2. Bajo un sistema de cambio administrado la intervención del BCRA sólo se da cuando hay una gran devaluación.
3. Una revaluación solo es posible bajo un sistema de cambio flexible.
Muchas gracias
Profesores: A. Danza, M. Labbozzetta, L. Madrid, D. Mistrot, A. Naspleda, A.
Pratti y C. Szpak
