SOLVAY INDUPA S.A.I.C. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y Global Reports LLC

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SOLVAY INDUPA S.A.I.C.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

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ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

INDICE

Memoria

Informe de los auditores

Estados contables consolidados de la Sociedad y su sociedad controlada

Estados contables individuales

Reseña informativa

Información adicional a las notas de los estados contables

Informe de la comisión fiscalizadora

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MEMORIA

1. CONSIDERACIONES GENERALES

El contexto económico nacional e internacional siguió emitiendo señales propicias para la evolución de los negocios de la Sociedad durante el año 2006. En el plano interno, el gobierno insistió en su política de mantener un alto tipo de cambio real con el objetivo de sostener el superávit de cuenta corriente y seguir acumulando reservas para contar con defensas suficientes ante eventuales desequilibrios externos, al tiempo que con el peso depreciado se propuso incentivar la producción y proteger la industria nacional.

La consolidación del superávit fiscal ha sido otro de los logros del gobierno, hecho que contrasta con décadas de descontrol de esa variable y significa un avance significativo. También el frente financiero mostró una mejora sustancial como resultado de la reestructuración de deuda, hecho que dio lugar a una fuerte reducción de las obligaciones financieras. Por lo tanto, durante los próximos años será baja la necesidad de recurrir al endeudamiento para cubrir faltantes transitorios de fondos.

Otro pilar de la estrategia económica ha sido el mantenimiento de una política monetaria expansiva con el propósito de estimular la demanda agregada mediante bajas tasas de interés y fuerte aumento de los agregados monetarios. El esquema económico incluyó una activa política de ingresos y una creciente intervención en los mercados. Acuerdos de precios, fijación de máximos, retenciones, restricciones a las exportaciones, y subsidios han sido medidas orientadas a estimular el consumo interno y mejorar el poder de compra de los asalariados, y si bien esa política ha recibido críticas debido a la inflación reprimida que se va acumulando y que abre una incógnita en materia de precios para 2007, la inflación -medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC)- cerró el año en un dígito (9,8) y el crecimiento del PBI anual se ubicó por encima del 8%.

En conclusión, con un contexto externo sumamente favorable y aplicando la estrategia económica mencionada, los resultados obtenidos por el gobierno durante los últimos años son sobresalientes y se reflejan en tasas de crecimiento que sorprenden al mundo: el PBI ya ha acumulado un aumento superior al 40% en los últimos cuatro años gracias al notable incremento de la demanda doméstica (52,7%), situación que ha colocado a la economía argentina en el camino de un alto crecimiento también en 2007.

2. SITUACION SOCIETARIA

En la reunión de Directorio del 6 de marzo de 2006, se sometieron a análisis las ventajas que ofrecía la adquisición de la sociedad Solvay Polietileno Ltda, y como consecuencia de ello el órgano de administración aprobó por unanimidad la compra de 54.561.793 cuotas de valor nominal de 1 (un) Real cada una de la mencionada sociedad por parte de su sociedad controlada Solvay Indupa do Brasil S.A.

El objetivo de la transacción es poder reducir la producción de polietileno a un volumen que oscilará entre las 20.000 / 30.000 TN/año, para de esa manera liberar aproximadamente 40.000 TN/año de etileno adicional que Solvay Indupa do Brasil S.A. destinará a la producción de VCM/PVC.

Tomando en cuenta el escenario político y económico existente en la República Federativa del Brasil, el Directorio de la Sociedad decidió por unanimidad aumentar el capital de la sociedad controlada Solvay Indupa do Brasil S.A. En consecuencia, en la reunión del día 4 de abril de 2006 se aprobó un aumento de U$S 15.000.000, e igual decisión se tomó en la reunión de directorio celebrada el 30 de octubre de 2006, con lo cual el capital de la sociedad registró un incremento de U$S 30.000.000.

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Todo ello con el fin de que Solvay Indupa Do Brasil S.A. pudiera disponer del capital suficiente para alcanzar los objetivos de crecimiento fijados. Los mencionados aportes irrevocables fueron efectuados los días 5 de abril y 13 de noviembre de 2006 respectivamente por la suma de U$S 15.000.000 cada uno de ellos.

En la reunión del 27 de abril de 2006, el Directorio de la Sociedad resolvió ratificar la Política de Dividendos que regía hasta el 31 de diciembre de 2005. Consecuentemente, estableció que la Política de Dividendos por el período iniciado el 1° de enero de 2006 debe responder a los siguientes términos: 1. La Sociedad distribuirá en concepto de dividendo -pagadero en efectivo- el 20% de la utilidades líquidas y realizadas del ejercicio. 2. La política se aplicará a partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2006 y se mantendrá vigente para los ejercicios a iniciarse el 1° de enero de 2007 y de 2008, y 3. La política de dividendos no se aplicará en caso de existir impedimentos legales o reglamentarios que prohíban la transferencia de dividendos al exterior.

En la misma fecha se celebró la Asamblea General Ordinaria de la Sociedad, en la cual se aprobó el Balance General correspondiente al 58° Ejercicio Social cerrado el 31 de diciembre de 2005.

Asimismo, se resolvió designar como miembros de la Comisión Fiscalizadora a los señores Germán A. Ferrarazzo, Diego Botana y Valeriano Guevara Lynch como Síndicos Titulares y a los señores Horacio Roberto Granero, Carolina Winograd y Silvina Claudia González como Síndicos Suplentes.

En la reunión celebrada el 27 de abril de 2006, el órgano de administración, en función de las designaciones producidas en la Asamblea Ordinaria de accionistas celebrada en la misma fecha resolvió distribuir los cargos entre los miembros del Directorio hasta la finalización del presente ejercicio, que quedaron definidos de la siguiente forma: Presidente: Paulo Francisco Trevia Schirch;

Vicepresidente 1°: Jean Pierre Pleska; Vicepresidente 2°: Augusto Di Donfrancesco; Directores Titulares: Juan Alberto Cancio, María Rosa Villegas Arévalo, Javier Antonio Torrent y Osvaldo Héctor Bort; Directores Suplentes: Jean Claude Libbrecht, Carlos Joaquín García Díaz y Joaquín María Torrent, quienes reemplazarán a los titulares en caso de ausencia. Asimismo, se aprobó la designación del Comité de Auditoría, que quedó integrado de la siguiente manera: Miembros Titulares: Osvaldo Héctor Bort (Director Independiente); Javier Antonio Torrent (Director Independiente) y Paulo F. T. Schirch (Director no Independiente); Miembros Suplentes: Joaquín María Torrent (Director Independiente) y Juan Alberto Cancio (Director no Independiente).

En reunión del 3 de mayo de 2006, el Directorio de la Sociedad resolvió proceder a la distribución de dividendos por un monto de $ 16.900.000 con el objeto de dar cumplimiento a lo resuelto por la Asamblea de accionistas celebrada el 27 de abril de 2006. En tal sentido, a partir del día 18 de mayo de 2006 y a través de los mecanismos dispuestos por Caja de Valores S.A., se puso a disposición de los señores accionistas la suma de $ 16.900.000 en concepto de pago de dividendos, cifra que representa $ 0,050556 calculado sobre el valor nominal de cada acción ordinaria en circulación.

El órgano de administración, en la reunión de fecha 9 de agosto de 2006, aprobó el Balance Trimestral, el Estado de Resultados del Período, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Estado de Flujo de Efectivo, Cuadros, Anexos, Estados Contables Consolidados al 30 de junio de 2006, Información Adicional a las Notas de los Estados Contables, Reseña Informativa e Informe de los Síndicos.

En la reunión del 29 de agosto de 2006, el Directorio de la Sociedad aprobó por unanimidad el proyecto de Expansión y Modernización del complejo productivo de Santo André. Dicho proyecto consiste en: a) Conversión de la unidad existente de Cloro-Soda a la tecnología de membranas (reemplaza las celdas de mercurio) y expansión de la capacidad de la planta a 168.000 TN de Soda Cáustica/año. b) Instalación de una nueva e importante autoclave de 140 m3 de PVC-S, que permitirá aumentar de 219.000 a 274.000 TN/año la capacidad de PVC-S de la planta. Se prevé la puesta en servicio del proyecto para el último trimestre del año 2008, siendo la inversión total presupuestada de 147,1 millones de dólares, por concretarse entre los años 2006 y 2008. Asimismo, el Directorio destacó que la inversión será financiada con fondos propios y eventualmente con préstamos externos.

Por último, se resaltó que se mantendrá la política de distribución de dividendos vigente.

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En la reunión del 4 se septiembre de 2006, con el objeto de dar cumplimiento a lo resuelto en la reunión celebrada el 18 de agosto de 2006, el órgano de administración resolvió poner a disposición de los señores accionistas, a través de los mecanismos dispuestos por la Caja de Valores S.A., un monto de $ 13.400.000,-, es decir, la suma de $ 0,04008577 por acción ordinaria, en concepto de pago de dividendos anticipados.

En la reunión del 2 de octubre de 2006, el órgano de administración aprobó por unanimidad fijar el capital social en circulación en la suma de $ 414.283.186, en función de que los tenedores de las 80.000.000 obligaciones negociables antes señaladas han ejercido la opción de conversión en Acciones Ordinarias sobre la totalidad de las mismas, a razón de valor nominal $1 por obligación negociable de valor nominal $1, todo ello conforme a los términos y condiciones aprobados por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria del 27 de abril de 2001 y en las reuniones de Directorio del 22 de mayo de 2001 y del 4 de septiembre de 2001, y establecidos en el Prospecto de emisión de obligaciones negociables escriturales aprobado por la Comisión Nacional de Valores mediante Resolución N° 13.938 del 30 de agosto de 2001 y por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Finalmente, el Directorio, en la reunión del 9 de noviembre de 2006, aprobó por unanimidad el Balance Trimestral, el Estado de Resultados del Período, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Estado de Flujo de Efectivo, Cuadros Anexos y Estados Contables Consolidados al 30 de septiembre de 2006, Información Adicional a las Notas de los Estados Contables, Reseña Informativa e Informe de los Síndicos.

3. SISTEMA DE CONTROL INTERNO

La estructura administrativa de la sociedad consta de grados diferenciados de autoridad para la toma de decisiones. De abajo hacia arriba, esas instancias están representadas por los Jefes de Servicio, los Gerentes de División, y el Directorio de la Sociedad. Esos distintos niveles de autoridad se hallan definidos en la descripción de tareas de cada puesto y en las normas y procedimientos vigentes.

La sociedad ha establecido el control interno sobre la base de la delegación de poderes de representación claramente definidos y normas y procedimientos que regulan los procesos. Asimismo, conforme a las normas de auditoría generalmente aceptadas, con el propósito de determinar el alcance, naturaleza y oportunidad de los procedimientos de auditoría necesarios para respaldar su opinión sobre los estados contables considerados en su conjunto, los auditores externos de la Sociedad llevan a cabo periódicas evaluaciones de control interno.

En mayo de 2004, cumpliendo con las normas establecidas por el Régimen de Transparencia de la Oferta Pública, se constituyó el Comité de Auditoría, órgano que a partir de ese momento ha desarrollado las funciones propias de su responsabilidad.

4. ACTIVIDAD INDUSTRIAL

Durante el año 2006, la actividad industrial ha evolucionado conforme a los planes trazados. Los volúmenes de producción se han mantenido en niveles similares a los del año anterior, excepto en VCM, que muestra una baja del 10% como consecuencia de haberse regulado la producción a los niveles necesarios para elaborar PVC, habida cuenta de que no se efectuaron exportaciones de VCM durante el ejercicio. La exportación de VCM fue interrumpida desde que la puesta en marcha de la ampliación de la capacidad productiva de la Planta de Santo André permitió balancear la producción de VCM con la de PVC.

Con el objeto de afianzar aún más la confiabilidad operativa de las plantas, se ha invertido una suma cercana a los nueve millones de dólares en mejoras de diverso tipo que permitirán consolidar los niveles de producción alcanzados, hacer más eficientes los procesos, elevar la calidad de los productos, reducir costos y mejorar las condiciones ambientales y de seguridad.

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En el mes de agosto se realizó una parada general de mantenimiento en todas las unidades, situación que se aprovechó para concretar la implementación de nuevos proyectos.

La empresa no tuvo que afrontar limitaciones en la provisión de energía, y por lo tanto el suministro de gas y electricidad se realizó dentro del marco previsto en los contratos vigentes entre Solvay Indupa y las empresas proveedoras.

En materia de seguridad, la conjunción de medios materiales y humanos ha evolucionado conforme a las expectativas, habiéndose registrado dos accidentes entre el Personal propio y dos accidentes entre el Personal de contratistas, en ambos casos con perdidas de días laborables.

En el ámbito medioambiental la compañía sigue sumando logros como resultado de su política de cuidado responsable, que ha posibilitado la obtención de dos importantes documentos emitidos por la Secretaría de Política Ambiental de la Provincia de Buenos Aires: la renovación del certificado de aptitud ambiental y el permiso de descarga de efluentes gaseosos.

Las variaciones de la producción entre este ejercicio y el anterior fueron:

Soda Cáustica liquida -2%

VCM -10%

PVC +2%

5. ACTIVIDAD COMERCIAL PVC Suspensión

Situación del mercado mundial

En el orden internacional, el año 2006 transcurrió mostrando una relación oferta/demanda equilibrada, a lo largo de la mayor parte del período.

Esto se debió, fundamentalmente, a que los costos de las materias primas petroquímicas (principalmente el etileno) y de la energía, se mantuvieron altos y estables a la vez.

No obstante, el precio del etileno cedió en alrededor de 10% en los dos últimos meses del año, a instancias de una caída en la demanda mundial de sus productos derivados, principalmente el polietileno.

En lo concerniente a los mercados sudamericanos, sin embargo, debe destacarse que tales cortes de precios no llegaron a otorgar competitividad suficiente como para observarse un incremento significativo en las importaciones de polímeros provenientes del sudeste asiático o del Golfo de México (EE.UU.).

En este contexto, los precios de PVC registrados en el Golfo de México descendieron desde los USD 900-1000/MT -a principios de año- hasta los USD 750-800/MT en diciembre. En el sudeste asiático, por su parte, los precios oscilaron desde un promedio de USD 700/MT en enero hasta los USD 800/MT a fin del año.

Mercado Interno

La demanda interna argentina aumentó 7% en 2006, bastante por debajo de las expectativas que indicaban un posible crecimiento del 10-15%, de haberse mantenido la tendencia de los primeros tres trimestres del año. De esta manera, el mercado local sigue aun sin alcanzar su máximo histórico de

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150 mil toneladas anuales (registro de 1998), colocándose a 8 puntos porcentuales por debajo de esa marca.

Como es típico del PVC, el incremento de su consumo fue de la mano de la actividad de la construcción, cuyo ritmo de crecimiento, sin embargo, experimentó una cierta desaceleración en el último trimestre del año.

También los productos de consumo masivo fueron responsables por la mayor demanda local de PVC, aunque su incidencia fue perdiendo fuerza por cuenta de la recuperación sostenida de la importación de artículos elaborados.

Por su parte, los precios domésticos en 2006 se mantuvieron estables a lo largo de todo el ciclo y en el mismo nivel de fines del año pasado.

Exportaciones

Como consecuencia de que la planta de Bahía Blanca operó a su capacidad óptima para atender el crecimiento de la demanda interna, las cantidades exportadas cayeron un 7% respecto de las de 2005.

Sin embargo, se logró mantener casi en el mismo nivel del año pasado el monto facturado, puesto que el precio promedio fue 5% superior en el presente período.

Las exportaciones se concentraron en los países de América del Sur, poniendo especial énfasis en los limítrofes a la Argentina con la intención de aprovechar las ventajas logísticas derivadas de los menores costos de transporte y los más rápidos tiempos de entrega.

Soda Cáustica

La demanda se redujo levemente en el mercado norteamericano, en parte debido al alto precio alcanzado por el producto, lo que obligó a los consumidores a utilizar sustitutos u optimizar sus procesos en busca de mayor eficiencia para reducir el consumo de Soda Cáustica. Además, una importante planta de aluminio fue cerrada en Louisiana. Esta suma de factores hizo que el precio de la Soda Cáustica se redujera a partir del tercer trimestre de 2006.

La misma tendencia se comprobó en el mercado interno, donde dos importantes clientes del segmento de celulosa y papel reemplazaron la Soda Cáustica por Carbonato de Sodio. De la misma manera, algunas empresas optimizaron sus procesos con vistas a reducir sus consumos de Soda Cáustica. Consecuentemente, se verificó una reducción en la demanda que impactó directamente en el precio.

La puesta en marcha de dos nuevas plantas de cloro/soda en Argentina en el último trimestre de 2006 fue otro factor importante para mantener estático el precio del producto. En Octubre se puso en marcha la electrólisis de un importante productor de celulosa y papel, y en noviembre la de un gran productor de agroquímicos.

Los factores externos e internos mencionados afectaron el volumen de ventas de Soda Cáustica Líquida, que alcanzó las 76,9 KDMT y significó una reducción del 8,0% en comparación con el año anterior. El precio promedio anual se mantuvo prácticamente estable, con un incremento del 1%. El monto de ventas alcanzó los 86,7 millones de pesos, que representa una baja del 6,9% comparado con el año anterior.

Debido a la reducción en la demanda del mercado local, la cantidad exportada de Soda Cáustica Líquida fue un 8% superior a la del año 2005. El monto de ventas se incrementó en un 2,8%, y el precio promedio se redujo en un 5%, acompañando la tendencia del mercado externo.

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6. ORGANIZACIÓN Y PERSONAL

La Sociedad ha intensificado el intercambio de profesionales dentro del Grupo Solvay con el objetivo de que se capaciten y adquieran competencias y especializaciones en el ámbito internacional para luego aplicarlas en los procesos de la Empresa en Argentina. En ese sentido, ya hay cuatro colaboradores argentinos en Bélgica, dos en Brasil y uno en España realizando una experiencia enriquecedora en los planos personal y profesional que se reflejará en la aplicación de métodos de trabajo más eficientes, compatibles con las más altas exigencias de la moderna industria.

Los logros obtenidos por la aplicación de los programas de Becas y Pasantías en curso nos animan a seguir transitando en forma sistemática por el mismo camino con el preciso objetivo de elevar al máximo el nivel de nuestros recursos humanos, y de esa manera obtener de ellos la mayor y mejor colaboración posible para alcanzar las metas fijadas.

Seguimos cultivando las buenas relaciones con los colaboradores, agremiados o no, sobre la base del diálogo permanente y la transparencia de nuestras acciones en las distintas instancias que las negociaciones presentan. Como resultado de nuestra actitud, no se han perdido días de trabajo por causa de conflictos.

Seguimos otorgándole suma importancia al proceso de integración cultural-laboral entre los miembros de la empresa de la Argentina y el Brasil, tratando de compatibilizar y afianzar los aspectos comunes y de minimizar las diferencias de idiosincrasia que sin duda existen entre ambas naciones.

DOTACIÓN

Ubicación 31/12/06 31/12/05

Bahía Blanca 351 343

Buenos Aires 45 47 7. POLITICA DE REMUNERACIONES

La administración de las remuneraciones utilizada por la Sociedad y su controlada se basa en un método internacional de descripción y evaluación de puestos llamado “Sistema Hay” que se caracteriza por garantizar una óptima relación interna y una muy buena comparación externa, factores claves para la retención y motivación de nuestros colaboradores. Este sistema es utilizado para calificar los niveles Gerenciales, Jefaturas, Supervisores y personal no agremiado en general.

8. SEGURIDAD, HIGIENE LABORAL Y MEDIO AMBIENTE

Utilizando el análisis estadístico y la medición del desempeño, hemos podido comprobar durante el año 2006 la activa participación de todo el personal en la mejora de la tendencia de siniestralidad del Complejo. Estos resultados confirman una vez más que responden a factores claves de la gestión y a la implementación sistemática y rigurosa del programa de Seguridad Industrial de las plantas en las áreas de servicios y en los proyectos en curso.

En el segundo semestre del año se implementó el Código de Seguridad Humana mediante la aplicación la Norma NFPA 101, cuyo objetivo general es apuntalar el entrenamiento sobre los conceptos y requisitos de este código para incendio, protección de la vida y su aplicación en operaciones industriales.

Asimismo, durante el pasado año se desarrolló - para personal propio y contratado - un “Manual de Bolsillo” que contiene los lineamientos básicos de Seguridad, Higiene y Medio Ambiente en el trabajo. El aporte del mismo sirvió para crear en el personal la conciencia de que a la menor duda debe recurrir a la lectura e interpretación de las Normas que resultan indispensables para una convivencia segura y responsable.

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El esfuerzo conjunto de los integrantes del Complejo de Bahía Blanca de Solvay Indupa en lo atinente a la prevención de accidentes y el cuidado del Medio Ambiente es el resultado de la capacitación del personal en la identificación y el control de los riesgos implícitos en el desempeño de las tareas.

9. SITUACION FINANCIERA

Durante el año 2006, la situación financiera consolidada de Solvay Indupa ha acentuado su evolución favorable iniciada en el año 2002, logro que se refleja en un EBITDA positivo de millones de USD 140, el cual ha permitido entre otras aplicaciones:

• Un incremento de las disponibilidades e inversiones transitorias de millones de USD 12.

• Una reducción de los pasivos bancarios y financieros del orden de millones de USD 15, enfatizando su consolidación en las respectivas monedas locales, decisión que minimiza los riesgos de cualquier proceso devaluatorio.

• La financiación de las inversiones en las Plantas de Bahía Blanca (millones de USD 9) y de la ejecución del proyecto de ampliación de Solvay Indupa do Brasil (millones de USD 20).

En el plano local deben señalarse como hechos relevantes:

• El 7 de julio de 2006 la Compañía, mediante la Caja de Valores S.A., puso a disposición de los Titulares de las Obligaciones Negociables emitidas el 9 de agosto de 1995, los montos correspondientes a la quinta y última cuota de amortización del capital original y de los intereses capitalizados y del decimosegundo y último servicio anual de intereses de las mismas.

• El 30 de septiembre de 2006 la Empresa, por medio de la Caja de Valores S.A., procedió a cancelar la suma de USD 10.700.000, correspondiente al quinto y último servicio anual de intereses de las Obligaciones Negociables en pesos convertibles en acciones ordinarias de la Sociedad, valor nominal $ 80.000.000. En este sentido cabe agregar la decisión de los tenedores de dichas Obligaciones Negociables de ejercer la opción de conversión de las mismas en acciones ordinarias de la Sociedad.

El 7 de diciembre de 2006, la sucursal argentina de Standard & Poor’s Internacional Ratings Ltd., comunicó a la sociedad el resultado de la actualización de las calificaciones de riesgo:

Acciones ordinarias nominativas y escriturales de un voto cada una de V/N $1 a) Capacidad de generar ganancias: MUY BUENA.

b) Liquidez: ALTA.

c) Calificación global: 1.

En los fundamentos de la calificación se destaca que “Solvay Indupa S.A.I.C. presenta una MUY BUENA capacidad de generar ganancias apoyada en su buen perfil de negocios, su favorable estructura de costos y una moderada estructura de capital que le han permitido mantener un buen desempeño operativo bajo el contexto sectorial actual, derivando en altos niveles de rentabilidad final.

Sin embargo, Solvay Indupa continuará expuesta a la volatilidad de los precios de los commodities (tanto producidos como utilizados en el proceso de producción) y del tipo de cambio en la región, aunque se espera que la compañía mantenga una rentabilidad superior a los niveles históricos a través del ciclo de la industria.

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A pesar de la baja en la participación de los títulos calificados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires registrada en 2005 y los nueve meses de 2006, el grado de liquidez asignada a los títulos calificados es ALTA. Las acciones de Solvay Indupa representaron 0,35% del volumen negociado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en las 252 ruedas finalizadas el 1 de diciembre de 2006.

Hacia delante, Standards & Poor´s continuará monitoreando la evolución de la liquidez del título pudiendo colocarla en media en caso de mantenerse la tendencia decreciente del volumen negociado.

La capacidad de generar ganancias y liquidez mencionadas justifican la CALIFICACIÓN 1 asignada

10. EVOLUCION PATRIMONIAL (importes expresados en miles de pesos)

Las ventas netas de Solvay Indupa S.A.I.C. (no consolidadas) ascendieron durante el año 2006 a la suma de $ 841.476, representando un incremento del 1.3 % respecto del año anterior.

La ganancia neta del ejercicio económico cerrado el 31 de diciembre de 2006 fue de $ 140.005, superior en un 20.3 % a la del ejercicio precedente. La integran fundamentalmente los siguientes conceptos:

• Una ganancia bruta de $ 214.322, que representó un 25.5 % de las ventas netas.

• Gastos de comercialización, distribución y depósito de $ 43.829 y gastos de administración de

$10.347, equivalentes a un 5.2 % y 1.2 % de las ventas netas –no consolidadas- respectivamente.

• Una ganancia en los resultados de Solvay Indupa do Brasil de $ 108.187.

• Resultados financieros y por tenencia de ( $ 60.333 ).

• Un cargo en concepto de impuesto a las ganancias de ( $ 45.637 ).

De las variaciones operadas en los rubros patrimoniales cabe mencionar:

• El Activo Corriente tuvo una disminución de $ 49.626, fundamentalmente como consecuencia de la aplicación de los fondos de las inversiones de corto plazo a la capitalización de nuestra empresa controlada de Brasil.

• El Activo no Corriente aumentó $ 159.228, como consecuencia de un mayor valor en pesos de las participaciones en Solvay Indupa do Brasil S.A., producto de los aportes de capital realizados durante el año 2006 por un total de dólares 30.000.000 y de los resultados positivos de dicha sociedad.

• Los pasivos de la empresa disminuyeron durante el ejercicio 2006 en $ 83.592, debido principalmente a:

1. La conversión en acciones de las obligaciones negociables

emitidas por la Sociedad en el año 2001. $ (80.000) 2. Un mayor endeudamiento bancario en moneda local para financiar la

expansión en Brasil. $ 17.518 3. Una reducción en la provisión por impuesto a las ganancias $ (35.116) 4. Un aumento de las previsiones no corrientes por aplicación

del criterio de prudencia adoptado por la Sociedad al imputar a resultados la incidencia de la deducción del 10 % del valor FOB de las exportaciones considerada en las declaraciones juradas de la Sociedad

$ 13.841

5. Otros $ 165

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Los saldos y las operaciones realizadas durante el ejercicio con las Sociedades controladas y relacionadas se exponen en la Nota 5 a los Estados Contables individuales.

11. SOLVAY INDUPA DO BRASIL S.A. (importes expresados en miles de pesos)

La producción de la controlada brasileña durante el ejercicio fue de 229 mil toneladas de PVC, un 22% superior a la registrada en el ejercicio precedente y de 102 mil toneladas de Soda Cáustica, un 13% superior a la alcanzada en el ejercicio 2005.

En 2006, las ventas netas de Solvay Indupa do Brasil S.A. alcanzaron los $ 1.240.934, monto 29%

superior al registrado en el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2005. El resultado bruto alcanzó la suma de $ 277.834, un 40% superior al registrado en el ejercicio precedente. El aumento se explica fundamentalmente por un importante incremento en el volumen de ventas de PVC y por la incorporación de las operaciones de polietileno durante el presente ejercicio.

Los gastos de distribución, comercialización y administración alcanzaron los $ 71.136, que representan un 5,7% de las ventas netas, porcentaje ligeramente inferior al registrado a nivel consolidado de Solvay Indupa S.A.I.C., que fue un 7,1%.

La utilidad neta del ejercicio fue de $ 113.358, que representó un 9,1% de la venta neta de la sociedad controlada. La provisión del impuesto a las ganancias fue de $ 45.716.

Cabe destacar que durante el presente ejercicio comenzaron las nuevas obras de ampliación en la Planta de Santo André que permitirán aumentar la capacidad instada a 169.000 TN de Soda Cáustica / año y 300.000 TN de PVC (S+E)/ año.

12. POLITICA COMERCIAL PROYECTADA Y OTROS ASPECTOS RELEVANTES PARA LA PLANIFICACION FINANCIERA Y DE INVERSIONES. POLITICA DE DIVIDENDOS.

Durante el ejercicio económico 2007 la Sociedad continuará aplicando su estrategia de satisfacer primero la demanda del mercado interno en la Argentina y el Brasil, mediante la optimización de la producción en ambas plantas del Mercosur; decisión que podrá llevarse a cabo con más eficiencia debido al incremento de la producción que brindarán las ampliaciones puestas en marcha en la planta de Santo André.

La producción que no sea absorbida por ambos mercados internos se colocará en los países lindantes -que ya son clientes tradicionales-, y además se mantendrá una activa política de comercialización con el objetivo de ampliar la llegada a otros mercados de la región. Como lo ha expresado la calificadora de riesgo Standard & Poor's Internacional Ratings Ldts. (ver punto 9 de esta Memoria), y lo evidencian los diferentes ratios de los estados contables, la Sociedad ha conducido sus actividades productivas y financieras de una manera conservadora, circunstancia que le permitirá encarar el año 2007 desde sólidos cimientos. La Sociedad ha puesto a disposición de los señores accionistas a partir del día 15 de septiembre de 2006 un dividendo anticipado en efectivo de $ 13.400.000, equivalente a la suma de $ 0,04008577 sobre el valor nominal de cada acción en circulación.

El Directorio propondrá para su aprobación por la Asamblea de Accionistas la distribución de un dividendo por $ 28.000.000. Conforme a ello, de resultar aprobada la propuesta, restaría distribuir la suma de $14.600.000,- en concepto de dividendos por el ejercicio 2006.

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13. INFORME ANUAL DE GESTION DEL COMITÉ DE AUDITORIA

Cumpliendo con la normativa vigente, el Comité de Auditoria de la sociedad ha presentado su Informe Anual de Gestión.

14. PERSPECTIVAS

Las proyecciones económicas confiables señalan que en 2007 continuará la bonanza en el plano internacional, y en el ámbito nacional se mantendrán las políticas de ingresos, cambiaria y fiscal. El gobierno continuará tomando medidas para fortalecer el poder adquisitivo de los asalariados e incentivar el consumo, y siendo un año electoral seguirá sosteniendo el tipo de cambio, buscando un alto ahorro público y eludiendo todo tipo de ajustes. La evolución de la inflación medida por el IPC será otro de los flancos que determinará la posición del gobierno respecto de la política de acuerdo de precios.

Aunque el Ministerio de Economía haya considerado en su presupuesto para 2007 una variación del 4%, el consenso de los analistas ubica el crecimiento del PBI por encima del 7%, la inflación cercana al 10%, el dólar en diciembre de 2007 a 3,18 pesos, la desocupación rondando el 8,8%, el superávit fiscal cercano al 3,25% del producto bruto, y un incremento de los salarios en 15,5%.

Sin embargo, a pesar de los buenos resultados que se esperan para 2007, algunas luces amarillas empiezan desde ahora a iluminar el horizonte post eleccionario. Un aspecto que no se debe soslayar es la alta inflación implícita en un modelo de excesivo estímulo a la demanda agregada, a lo que hay que sumarle la inflación contenida por aplicación de los acuerdos de precios. Por otra parte, en el sector energético reina la incertidumbre en materia de costos y abastecimiento, la calidad de la inversión sigue siendo baja, y se perciben deficiencias en las políticas educativa y de seguridad.

En el Brasil, habiendo recibido la renovada confianza del electorado, el presidente Luiz Inácio Lula da Silva ha anunciado un ambicioso plan de desarrollo que le permitiría al país vecino pasar del modesto crecimiento mostrado en los últimos años a otro más alto. Al cierre de esta Memoria no contamos con elementos de juicio que nos permitan proyectar con responsabilidad la variación del PBI bajo los supuestos del plan, pero sí estamos en condiciones de afirmar que Brasil está aprovechando muy bien el contexto internacional favorable para incentivar sus exportaciones y estabilizar su economía interna, ambas noticias positivas para la Sociedad.

En conclusión, se espera que en 2007 las economías más grandes del MERCOSUR -el Brasil y la Argentina- sigan creciendo como resultado de una combinación de factores externos e internos, con lo cual se abre una instancia promisoria para la producción y comercialización de PVC y Soda Cáustica, y en consecuencia la Sociedad seguirá consolidándose en 2007 como referente ineludible de la producción petroquímica en el MERCOSUR.

AGRADECIMIENTOS

El Directorio agradece a los accionistas de la Sociedad, a los clientes y proveedores, y a todo su personal el apoyo, la confianza y la buena voluntad que nos concedieron a lo largo de todo el año, actitudes que allanaron el camino hacia los objetivos fijados.

Buenos Aires, 8 de marzo de 2007

EL DIRECTORIO

(13)

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Directores y Accionistas de Solvay Indupa S.A.I.C.

CUIT N°: 30-50215081-9

Avda. Alicia Moreau de Justo 1930, 4° piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

a) Hemos efectuado un examen de los estados contables de Solvay Indupa S.A.I.C. (en adelante, mencionada indistintamente como “Solvay Indupa S.A.I.C.” o la “Sociedad”) que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2006, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 11 (la nota 2 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados contables adjuntos) y sus anexos A, B, C, E, F, G y H.

b) Hemos efectuado un examen de los estados contables consolidados de Solvay Indupa S.A.I.C. que incluyen el estado de situación patrimonial consolidado al 31 de diciembre de 2006, los correspondientes estados de resultados y de evolución de flujo de efectivo consolidados por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 9 (la nota 2 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados contables adjuntos) y sus anexos A, B, C, E, F, G y H.

Los estados contables e información complementaria detallados en los apartados a) y b), se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados contables e información complementaria al 31 de diciembre de 2005.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad son responsables por la preparación y presentación razonable de los estados contables detallados en los apartados a) y b) de acuerdo con las normas contables vigentes en la República Argentina. Esta responsabilidad incluye: (i) diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables, de manera que éstos no incluyan distorsiones significativas originadas en errores u omisiones o en irregularidades; (ii) seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y (iii) efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestro examen efectuado con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

(14)

2. Alcance del trabajo

Nuestro examen se practicó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A). Estas normas requieren que planifiquemos y desarrollemos la auditoría con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables no incluyan errores significativos.

Una auditoría involucra aplicar procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener evidencias sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor e incluyen su evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables originadas en errores u omisiones o en irregularidades. Al realizar estas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, pero no efectúa una evaluación del control interno vigente con el propósito de expresar una opinión sobre su efectividad sino con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados a las circunstancias.

Asimismo, una auditoría incluye evaluar la apropiada aplicación de las normas contables y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la presentación general de los estados contables. Entendemos que los elementos de juicio obtenidos constituyen una base suficiente y apropiada como para respaldar nuestro dictamen de auditoría.

3. Dictamen

En nuestra opinión:

a) los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de Solvay Indupa S.A.I.C. al 31 de diciembre de 2006, los resultados de sus operaciones y las variaciones en su patrimonio neto y en el flujo de efectivo por el ejercicio económico terminado en esa fecha de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A; y

b) los estados contables consolidados mencionados en el apartado b) del capítulo 1, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera consolidada de la Sociedad y su sociedad controlada al 31 de diciembre de 2006, los resultados consolidados de sus operaciones y el flujo de efectivo consolidados por el ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina aprobadas por el C.P.C.E.C.A.B.A.

Nuestro informe sobre los estados contables del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005, cuyas cifras se presentan con fines comparativos y, considerando lo mencionado en el siguiente párrafo, son las de los estados contables de aquel ejercicio, fue emitido con opinión favorable sin salvedades con fecha 3 de marzo de 2006.

Tal como surge de la nota 1 a los estados contables individuales y consolidados mencionados en el capítulo 1, según lo establecido por las normas contables, a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2006 la Sociedad expone la diferencia transitoria de conversión en un rubro específico del patrimonio neto. Se han efectuado las reclasificaciones a los estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2005 a los fines de una adecuada comparabilidad.

(15)

4. Información requerida por disposiciones vigentes

a) Las cifras de los estados contables señalados en el apartado a) del capítulo 1 de este informe, surgen de los registros contables de la Sociedad, los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes. En cumplimiento del artículo 6° de la Resolución General N° 402/02 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) informamos que según nuestro criterio, los sistemas de registro mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron oportunamente autorizados.

b) Los estados contables se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Ley Nº 19.550 y la Resolución General Nº 368/01 y complementarias de la C.N.V.

c) Asimismo, hemos revisado la Reseña Informativa al 31 de diciembre de 2006 establecida por la Resolución General N° 368/01 y complementarias de la C.N.V. y la Información adicional de los Estados Contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y no tenemos observaciones que formular, en lo relativo a materias de nuestra competencia.

d) De acuerdo con los registros contables, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2006, a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a pesos 801.080,28, no siendo exigible a esa fecha.

e) En cumplimiento de lo establecido en la Resolución General Nº 368/01 y complementarias de la C.N.V., informamos que durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006:

i. el cociente entre el total de servicios profesionales de auditoría prestados por el auditor externo para la emisión de informes sobre estados contables y otros informes especiales o certificaciones sobre información contable o financiera, facturados a la Sociedad y el total facturado a la Sociedad por todo concepto, incluido dichos servicios profesionales de auditoría, es 1;

ii. el cociente entre el total de dichos servicios profesionales de auditoría facturados a la Sociedad y el total de los mencionados servicios de auditoría facturados a la Sociedad y a su controlante es 0,79; y

iii. el cociente entre el total de dichos servicios profesionales de auditoría facturados a la Sociedad y el total facturado a la Sociedad y su controlante por todo concepto, incluido dichos servicios profesionales de auditoría, es 0,79.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 8 de marzo de 2007.

DELOITTE & Co. S.R.L.

(Registro de Soc. Com.

– C.P.C.E.C.A.B.A – Tomo 1, Folio 3)

MARCELO E. GARCIA (Socio)

CONTADOR PUBLICO U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

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El informe de fecha 8 de marzo de 2007 se extiende en documento aparte.

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

1 SOLVAY INDUPA S.A.I.C.

Sociedad No Adherida al Régimen Estatutario Optativo de Oferta Pública de Adquisición Obligatoria

Domicilio legal: Avda. Alicia M. de Justo 1930, 4° Piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires Actividad principal de la Sociedad: Industria electroquímica y petroquímica

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

- Del estatuto: 16 de septiembre de 1948

- De la última modificación: 7 de julio de 2004

Fecha de finalización del contrato social: 16 de septiembre de 2047

EJERCICIOS ECONOMICOS No. 59 y 58 INICIADOS EL 1º DE ENERO DE 2006 Y 2005

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005 (expresados en miles de pesos)

COMPOSICION DEL CAPITAL (expresado en miles de pesos) (notas 6 y 8 a los estados contables

individuales de la Sociedad)

Capital autorizado a la

oferta pública Acciones ordinarias, nominativas y escriturales

de v/n 1 con derecho a 1 voto por acción

suscriptas e integradas 414.283

(17)

2 ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE SOLVAY INDUPA S.A.I.C. Y SU SOCIEDAD CONTROLADA

31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

(18)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

SOLVAY INDUPA S.A.I.C. Y SU SOCIEDAD CONTROLADA

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 (presentado en forma comparativa con el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005)

(en miles de pesos)

31-12-06 31-12-05 ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos 20.151 45.779

Inversiones - Colocaciones y Títulos 124.383 59.947

Créditos por ventas (nota 3.1) 259.297 225.238

Otros créditos (nota 3.2) 53.802 45.345

Bienes de cambio (nota 3.3) 207.016 147.519

Total del Activo Corriente 664.649 523.828 ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (nota 3.4) 17.508 26.285

Inversiones (anexo C) 3.627 3.280

Bienes de uso (anexo A) 968.797 986.159

Activos intangibles (anexo B) 1.823 2.235

Impuesto diferido (nota 4) 46.292 52.839

Llave de negocio 76.388 86.978

Total del Activo no Corriente 1.114.435 1.157.776

Total del Activo 1.779.084 1.681.604

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por pagar (nota 3.5) 208.864 177.591

Préstamos (nota 3.6) 121.055 230.405

Remuneraciones y cargas sociales 22.261 18.951

Cargas fiscales (nota 3.7) 9.079 46.778

Otras deudas (nota 3.8) 9.248 1.025

Previsiones (anexo E) 19.167 16.761

Total del Pasivo Corriente 389.674 491.511 PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas por pagar (nota 3.9) 17.930 18.634

Cargas fiscales 591 736

Préstamos (nota 3.10) 45.314 58.825

Previsiones (anexo E) 107.215 86.732

Total del Pasivo no Corriente 171.050 164.927

Total del Pasivo 560.724 656.438

Participación de terceros en sociedades controladas 3 3

PATRIMONIO NETO 1.218.357 1.025.163

Total del Pasivo, Participación de Terceros y Patrimonio Neto 1.779.084 1.681.604 Estos estados contables consolidados, sus notas 1 a 9 y los anexos A, B, C, E, F, G y H, son parte integrante de, y deben leerse conjuntamente con los estados contables individuales de la Sociedad.

GERMAN A. FERRARAZZO Por Comisión Fiscalizadora

AUGUSTO DI DONFRANCESCO Vicepresidente 2° en ejercicio del la Presidencia

(19)

SOLVAY INDUPA S.A.I.C. Y SU SOCIEDAD CONTROLADA

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

(presentado en forma comparativa con el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005) (en miles de pesos)

31-12-06 31-12-05

Ventas netas 1.913.438 1.583.081

Costo de ventas (anexo F) (1.411.652) (1.110.634)

Ganancia bruta 501.786 472.447

Gastos de distribución y comercialización (anexo H) (113.008) (95.434) Gastos de administración (anexo H) (21.932) (23.182)

Amortización de la llave de negocio (7.248) (7.248)

Otros ingresos y egresos netos (nota 3.11) (53.182) (42.594) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos

Intereses 9.986 4.942

Diferencias de cambio (2.982) (2.445)

Resultado de remedición sociedad controlada (2.464) (20.448) Generados por pasivos

Intereses y gastos financieros (61.353) (75.515)

Primas y diferencias de cambio 2.807 11.062

Impuesto a los débitos y créditos bancarios (15.880) (14.278) Ganancia ordinaria antes del impuesto a las ganancias 236.530 207.307

Impuesto a las ganancias (nota 4) (96.525) (90.954)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 140.005 116.353

Estos estados contables consolidados, sus notas 1 a 9 y los anexos A, B, C, E, F, G y H, son parte integrante de, y deben leerse conjuntamente con los estados contables individuales de la Sociedad.

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

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C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67 SOLVAY INDUPA S.A.I.C. Y SU SOCIEDAD CONTROLADA

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

31-12-06 31-12-05 VARIACIONES DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio 105.726 26.966

Efectivo al cierre del ejercicio 144.534 105.726

Aumento neto del efectivo 38.808 78.760

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO Actividades operativas

Ganancia neta del ejercicio 140.005 116.353 Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las actividades operativas:

Impuesto a las ganancias 96.525 90.954 Intereses y gastos financieros devengados 61.353 75.515 Intereses pagados netos (58.288) (62.178) Amortización de bienes de uso 113.135 100.361 Amortización de activos intangibles 750 715 Amortización de la llave de negocio 7.248 7.248

Diferencia de cambio 226 (4.614)

Aumento neto de previsiones 39.058 15.376 Consumo de materiales 19.230 24.019 Valor residual de las bajas de bienes de uso 835 172

Subtotal 420.077 363.921

Cambios en activos y pasivos operativos:

Aumento de créditos (28.033) (73.565) Aumento de bienes de cambio (61.968) (6.688) Aumento de las deudas 34.202 15.291 Disminución de cargas fiscales (12.696) (34.100) Utilización de previsiones (31.041) (10.423) Impuesto a las ganancias pagado (105.848) - Dividendos pagados (22.400) (27.000) Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 192.293 227.436

Actividades de inversión

Llave de negocio (nota 6) 3.359 -

Diferencias transitorias de conversión 3.489 9.363 Adquisición de bienes de uso (95.025) (148.857) Adquisición de materiales (19.086) (20.581) Adquisición de activos intangibles (295) (590) Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (107.558) (160.665)

Actividades de financiación

Capitalización de obligaciones negociables 80.000 - (Disminución) aumento de préstamos (125.927) 11.989 Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación (45.927) 11.989

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO 38.808 78.760

Estos estados contables consolidados, sus notas 1 a 9 y los anexos A, B, C, E, F, G y H, son parte integrante de, y deben leerse conjuntamente con los estados contables individuales de la Sociedad.

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C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67 SOLVAY INDUPA S.A.I.C. Y SU SOCIEDAD CONTROLADA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

1. BASES DE PRESENTACION Y CONSOLIDACION

De acuerdo con las normas legales y profesionales vigentes, los estados contables consolidados constituyen información complementaria a los estados contables individuales de la Sociedad. A los efectos de dar cumplimiento a lo dispuesto por la Resolución General N° 368/01 y complementarias de la Comisión Nacional de Valores (“C.N.V.”), los estados contables consolidados de Solvay Indupa S.A.I.C. y su sociedad controlada se exponen precediendo a los estados contables individuales de la Sociedad.

La preparación de los estados contables consolidados de la Sociedad se ha efectuado siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica (“RT”) Nº 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”), adoptada por la Resolución General 459/04 de la C.N.V.

A los fines de la preparación de los presentes estados contables consolidados se han utilizado los estados contables de Solvay Indupa S.A.I.C. y los de su sociedad controlada Solvay Indupa do Brasil S.A., a las fechas correspondientes en cada caso.

Con fecha 10 de agosto de 2005, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) emitió su resolución CD N° 93/2005 como parte del proceso de unificación de normas contables a nivel nacional, que involucró asimismo, la emisión de la Resolución N° 312/2005 de la F.A.C.P.C.E. Estas normas fueron aprobadas con ciertas modificaciones por la C.N.V. por medio de su resolución N° 485 del 4 de enero de 2006.

En cuanto a los aspectos que entraron en vigencia en el ejercicio iniciado el 1 de enero 2006 y según lo dispuesto en la resolución N° 487 de la C.N.V. del 1 de febrero del 2006, la Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido que surge de la diferencia en concepto de ajuste por inflación contable de los bienes de uso, que asciende a aproximadamente 203 millones y cuyo plazo estimado de reversión es de 7 ejercicios.

Asimismo, según lo establecido por las normas contables mencionadas en el primer párrafo, a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2006 la Sociedad expone la diferencia transitoria de conversión en un rubro específico del patrimonio neto. Se han efectuado las reclasificaciones a los estados contables consolidados al 31 de diciembre de 2005 a los fines de una adecuada comparabilidad.

En relación a la unificación de las normas contables mencionadas, el Directorio de la Sociedad estima que no existen otros efectos significativos que los antes indicados.

(22)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67 2. CRITERIOS DE VALUACION

a) Los estados contables de la sociedad controlada utilizados a los fines de la consolidación han sido preparados sobre la base de criterios esencialmente consistentes con los aplicados por Solvay Indupa S.A.I.C. para la elaboración de sus estados contables individuales, los cuales son detallados en sus notas.

b) Previo a la consolidación se procedió a convertir a pesos argentinos los estados contables de la subsidiaria, según se describe en la nota 2.4 de los estados contables individuales de Solvay Indupa S.A.I.C.

c) Aplicando criterios de uniformidad y homogeneidad en la presentación de la información, los presentes estados contables consolidados no han contemplado la modificación de los criterios de amortización de maquinarias y equipos practicados por la sociedad controlada Solvay Indupa do Brasil S.A. en sus balances para fines fiscales.

d) Los estados contables consolidados han sido preparados aplicando los criterios de valuación, reexpresión y exposición establecidos por la C.N.V., los cuales difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“C.P.C.E.C.A.B.A.”), especialmente en lo relacionado con la discontinuación de la aplicación del ajuste por inflación sobre los estados contables.

Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la RT N° 6. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución 441/03 de la C.N.V. suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1 de marzo de 2003. Por otra parte, las normas contables profesionales discontinuaron la reexpresión de estados contables en moneda homogénea a partir del 30 de septiembre de 2003 según lo dispuesto por la Resolución MD N° 41/03 del C.P.C.E.C.A.B.A. La variación del Índice de Precios Internos al por Mayor, que es el establecido para la reexpresión de estados contables en moneda homogénea, entre el 1 de marzo y el 30 de septiembre de 2003, no fue significativa.

3. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO 31-12-06 31-12-05 ACTIVO CORRIENTE

3.1. Créditos por ventas

Comunes 191.486 141.587

Sociedades relacionadas (nota 6) 37.256 37.931

Deudores del exterior 35.983 54.906

Menos: previsión para deudores incobrables (anexo E) (5.428) (9.186) 259.297 225.238

(23)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO 31-12-06 31-12-05

De plazo vencido: hasta 3 meses 1.309 676

de 3 a 6 meses 10 3

más de 12 meses 193 1.925

menos: previsión (203) (1.928)

Subtotal 1.309 676

A vencer: hasta 3 meses 239.711 201.507

de 3 a 6 meses 15.255 27.311

de 6 a 9 meses 5.532 1.640

de 9 a 12 meses 2.715 1.362

menos: previsión (5.225) (7.258)

Subtotal 257.988 224.562

Total 259.297 225.238

3.2. Otros créditos

Créditos fiscales diversos 35.988 25.724

Gastos pagados por adelantado 7.618 5.481

Reembolsos de exportación y factor de convergencia 3.544 3.569

Anticipos a proveedores 3.344 4.604

Deudores varios 2.121 4.998

Sociedades relacionadas (nota 6) 1.187 969

53.802 45.345

A vencer: Hasta 3 meses 32.098 29.888

de 3 a 6 meses 6.070 6.829

de 6 a 9 meses 5.997 4.435

de 9 a 12 meses 9.637 4.193

Total 53.802 45.345

3.3. Bienes de cambio

Productos elaborados 129.386 83.001

Mercaderías de reventa 10.235 8.607

Materias primas y materiales 51.910 49.550

Subtotal 191.531 141.158

Menos: previsión para desvalorización bienes de cambio

(anexo E) (5.196) (2.725)

Mercaderías en tránsito 19.657 8.142

Anticipo a proveedores 1.024 944

207.016 147.519

(24)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

ACTIVO NO CORRIENTE 31-12-06 31-12-05 3.4. Otros créditos

Deudores varios 11.965 12.075

Créditos fiscales diversos 15.131 21.585

Menos: previsión para otros créditos (anexo E) (9.588) (7.375) 17.508 26.285

A vencer:

año 2007 - 8.333

año 2008 8.847 6.995

año 2009 5.043 6.385

año 2010 5.044 -

sin plazo establecido 8.162 11.947

menos: previsión (9.588) (7.375)

Total 17.508 26.285

PASIVO CORRIENTE

3.5. Cuentas por pagar

Proveedores locales 187.075 158.152

Proveedores del exterior 2.611 1.161

Sociedades relacionadas (nota 6) 7.255 7.433

Provisión mejoramiento ambiental 11.859 10.764

Provisiones varias 64 81

208.864 177.591

de 3 a 6 meses 8.446 2.790

de 6 a 9 meses 2.976 2.794

de 9 a 12 meses 3.161 1.442

Total 208.864 177.591

3.6. Préstamos

Préstamos bancarios y financieros 99.566 132.321

Obligaciones Negociables no convertibles 971 9.907

Obligaciones Negociables convertibles - 88.177

Adelanto de cuenta corriente 20.518 -

121.055 230.405

de 3 a 6 meses 26.474 32.037

de 6 a 9 meses 9.179 166.025

de 9 a 12 meses 12.679 26.592

Total 121.055 230.405

(25)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

31-12-06 31-12-05

3.7 Cargas fiscales

Provisión impuesto a las ganancias (neto de impuesto a la ganancia mínima presunta, anticipos, retenciones y saldos a

favor) 517 35.490

Otras 8.562 11.288

9.079 46.778

A vencer hasta 3 meses 8.971 11.554

de 3 a 6 meses 36 35.152

de 6 a 9 meses 36 36

de 9 a 12 meses 36 36

Total 9.079 46.778

3.8. Otras deudas

Otros acreedores 1.348 1.025

Sociedades Art. 33 Ley N° 19.550 (nota 6) 7.900 -

9.248 1.025

A vencer: Hasta 3 meses 1.069 137

sin plazo establecido 8.179 888

Total 9.248 1.025

PASIVO NO CORRIENTE

3.9. Cuentas por pagar

Provisión mejoramiento ambiental 17.930 18.634

17.930 18.634

A vencer: año 2007 - 4.658

año 2008 5.976 4.658

año 2009 5.976 4.658

año 2010 5.978 4.660

Total 17.930 18.634

3.10. Préstamos

Préstamos financieros 45.314 58.825

45.314 58.825

A vencer: año 2007 - 56.557

año 2008 43.006 2.268

año 2009 1.846 -

año 2010 462 -

Total 45.314 58.825

(26)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67 ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

31-12-06 31-12-05

3.11. Otros ingresos y egresos netos

Previsiones (20.273) (3.228)

Honorarios por asesoramiento y asistencia tecnológica (9.336) (9.221)

Gastos regionales (6.030) (4.878)

Trabajos por mejora ambiental (4.188) (5.858)

Desvalorización de materiales (3.565) (5.221)

Primas por seguro por pérdida de beneficios (576) (690) Desafectación de bienes de uso por cambio tecnológico (188) - Provisión por arbitraje Petroquímica União S.A. - (5.094)

Diversos (9.026) (8.404)

(53.182) (42.594)

4. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del saldo patrimonial consolidado del impuesto a las ganancias diferido neto (activo) al 31 de diciembre de 2006 y 2005 es la siguiente:

Saldo al

31.12.05

Variación Incorporación Solvay Polietileno Ltda.

(nota 6)

Efecto de conversión

Total variación

Saldo al 31.12.06

(1) (2)

Previsiones 43.959 (1.050) 3.549 3.126 5.625 49.584

Bienes de uso 3.474 (6.710) - (2.179) (8.889) (5.415)

Quebrantos

impositivos 5.291 (3.671) - 503 (3.168) 2.123

Otros (neto) 115 (115) - - (115) -

Total 52.839 (11.546) 3.549 1.450 (6.547) 46.292

(1) Imputado al resultado del ejercicio

(2) Imputado a Diferencias Transitorias de Conversión

La Sociedad estima que los créditos por impuesto a las ganancias diferido relacionados con los quebrantos son recuperables en función de las proyecciones de negocio desarrolladas, al igual que los demás activos por impuesto a las ganancias diferido.

A la fecha, las presentaciones de las declaraciones juradas de Solvay Indupa S.A.I.C fueron efectuadas considerando la deducción del 10% de las exportaciones, en virtud del resultado originado en recientes fallos judiciales en tal sentido. Al 31 de diciembre de 2006, el efecto acumulado de esta deducción asciende a aproximadamente 60 millones y se expone en el rubro Previsiones no corrientes. En base a un criterio de prudencia la Sociedad reconocerá una utilidad por los efectos de la cuestión mencionada una vez que los fallos judiciales sienten jurisprudencia en firme al respecto.

(27)

C.P.C.E.C.A.B.A T° 111 – F° 67

La composición del cargo a resultados por impuesto a las ganancias del ejercicio se conforma de la siguiente manera:

31-12-06 31-12-05

Impuesto diferido (11.546) (5.331)

Impuesto a las ganancias corriente – Solvay Indupa S.A.I.C. (29.375) (49.884)

Deducción 10% de las exportaciones (13.439) (13.782)

Impuesto a las ganancias corriente – sociedad controlada (42.165) (21.957) (96.525) (90.954) 5. OBLIGACIONES NEGOCIABLES CONVERTIBLES

(Cifras completas)

Con fecha 27 de abril y 22 de mayo de 2001, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de los Accionistas y el Directorio de la Sociedad, respectivamente, aprobaron la oferta de 80.000.000 obligaciones negociables escriturales, denominadas en pesos, de valor nominal 1 cada una, rescatables o convertibles en acciones ordinarias a opción del suscriptor. Del total de la oferta, 100.000 obligaciones negociables fueron suscriptas por los accionistas minoritarios.

El día 5 de octubre de 2001, la Sociedad suscribió un contrato de compra con Credit Suisse First Boston International, por el cual dicha institución adquirió la cantidad de 79.900.000 obligaciones negociables remanentes del total de la oferta mencionada en el párrafo anterior. Como consecuencia de la celebración del referido contrato, Solvay Indupa S.A.I.C. recibió en dicha fecha aproximadamente U$S 77 millones, resultantes del precio de compra abonado por el banco menos las comisiones, honorarios y gastos emergentes de la emisión. La totalidad de las sumas ingresadas fueron aplicadas a cancelar endeudamiento financiero a corto plazo.

Durante el mes de septiembre de 2006, los tenedores de las obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias de la Sociedad, ejercieron su derecho de conversión sobre la totalidad de las mismas, a razón de una acción ordinaria de valor nominal $1 por obligación negociable de valor nominal $1. Consecuentemente, a partir de dicha conversión la cantidad de acciones ordinarias en circulación de la Sociedad es de 414.283.186.

De acuerdo con el acta de Directorio de la Sociedad de fecha 2 de octubre de 2006, el capital social ha quedado fijado en la suma de $414.283.186, capital autorizado a cotizar según comunicación de la C.N.V. de fecha 28 de septiembre de 2006.

6. SOCIEDADES ART. 33 - LEY Nº 19.550 Y OTRAS SOCIEDADES RELACIONADAS Adquisición de Solvay Polietileno Ltda.:

En marzo de 2006 la sociedad controlada Solvay Indupa do Brasil S.A. adquirió a un costo de dólares estadounidenses 17 millones (aproximadamente pesos 51 millones) el 99,99% del capital accionario de Solvay Polietileno Ltda., entidad constituída en el Brasil, y hasta entonces controlada por la sociedad relacionada Solvay do Brasil Ltda. La actividad principal de la sociedad adquirida es la producción de polietileno de alta densidad. La sociedad adquirente procedió a reducir la producción a aproximadamente 25.000 toneladas/año para disponer de mayor cantidad de materia