Informe Financiero. Informe de la administración

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Informe Anual 2015

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Informe Financiero

Informe de la administración

Anheuser-Busch InBev es una empresa que cotiza en bolsa (Euronext: ABI) con base en Lovaina, Bélgica, y cotiza de forma secundaria en las bolsas de valores de México (BMV: ABI) y de Sudáfrica (JSE: ANB) y con Certificados de Acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE: BUD). Es la compañía cervecera líder a nivel mundial y una de las cinco empresas principales de productos de consumo a nivel mundial. La cerveza, la auténtica red social, ha reunido a las personas por miles de años y el portafolio de la empresa integrada por más de 200 marcas de cerveza de prestigio sigue forjando relaciones sólidas con los consumidores. Esto incluye a las marcas globales Budweiser®, Corona® y Stella Artois®; las marcas internacionales Beck’s®, Leffe® y Hoegaarden®; y los campeones locales Bud Light®, Skol®, Brahma®, Antarctica®, Quilmes®, Victoria®, Modelo Especial®, Michelob Ultra®, Harbin®, Sedrin®, Klinskoye®, Sibirskaya Korona®, Chernigivske®, Cass® y Jupiler®. El compromiso que tiene Anheuser-Busch InBev con la calidad, se remonta a una tradición cervecera de más de 600 años y a la cervecería Den Hoorn en Lovaina, Bélgica, así como el espíritu pionero de la cervecería Anheuser & Co, con origen en St. Louis, EE.UU. en el año 1852. Anheuser Busch InBev se encuentra geográficamente diversificada y se encuentra expuesta de forma equilibrada a mercados desarrollados y en desarrollo, y así Anheuser Busch InBev fortalece el esfuerzo colectivo de más de 150,000 empleados en 26 países del mundo. En el 2015, AB InBev obtuvo un ingreso de 43,600 millones de dólares de los EE.UU. La empresa se esfuerza por ser la Mejor Empresa Cervecera Uniendo a la Gente por un Mundo Mejor. Para mayor información, consulte la página: www.ab-inbev.com.

El informe de la administración debe interpretarse en conjunto con los estados financieros consolidados auditados de Anheuser-Busch InBev. En el resto de este documento hacemos referencia a Anheuser-Busch InBev como “AB InBev” o “la empresa”.

COMBINACIÓN SUGERIDA CON SABMILLER

El 11 de noviembre de 2015, los consejos de administración de AB InBev y SABMiller plc (“SABMiller”) anunciaron que habían alcanzado un acuerdo sobre los términos de la adquisición sugerida de la totalidad del capital social emitido y a ser emitido de SABMiller por parte de AB InBev (la

“Combinación”).

La Combinación será implementada por medio de una empresa belga de nueva creación, constituida para los fines de la Combinación (“Newco”). AB InBev también se fusionará en Newco, para que una vez llevada a cabo la Combinación, Newco sea la nueva empresa controladora del grupo combinado AB InBev y SABMiller.

Conforme a los términos de la Combinación, cada accionista de SABMiller tendrá derecho a recibir 44.00 libras esterlinas en efectivo por acción de SABMiller. La Combinación también incluirá una alternativa parcial de acciones (la “Alternativa Parcial de Participación”), conforme a la cual los accionistas de SABMiller pueden optar por recibir 3.7788 libras esterlinas en efectivo y 0.483969 acciones restringidas con respecto a cada acción de SABMiller, en lugar de la contraprestación que es totalmente en efectivo a la que de otro modo tendrían derecho conforme a la Combinación (sujeto a la reducción de conformidad con los términos de la Alternativa Parcial de Participación).

La Alternativa Parcial de Participación está limitada a un máximo de 326,000,000 acciones restringidas y a 2,545,387,824 libras esterlinas en efectivo, las que estarán disponibles para el 41.6% de las acciones SABMiller aproximadamente. Altria Group, Inc. y Bevco Ltd. quienes detentan casi el 27% y el 14%

del capital social ordinario de SABMiller, respectivamente, han manifestado su compromiso irrevocable a AB InBev para optar por la Alternativa Parcial de Participación con respecto a su participación accionaria total en SABMiller. Las acciones restringidas no cotizarán en bolsa y no podrán intercambiarse en ninguna bolsa de valores y estarán sujetas, entre otras cosas, a restricciones en la transferencia hasta que se conviertan en nuevas acciones ordinarias conforme a una base uno a uno con efectos a partir del quinto año del cierre de la Combinación. A partir del cierre de la Combinación, dichas acciones restringidas tendrán la misma clasificación que las nuevas acciones ordinarias con respecto a los dividendos y los derechos de voto.

El valor total de la Combinación era, al 10 de noviembre de 2015, de casi 71 mil millones¹de libras esterlinas. El consejo de administración de SABMiller ha recomendado de forma unánime a los accionistas de SABMiller, la oferta en efectivo de 44.00 libras esterlinas por cada acción de SABMiller.

El 11 de noviembre de 2015, AB InBev también anunció un acuerdo con Molson Coors Brewing Company, condicionado al cierre de la Combinación, respecto de la desinversión total de la participación de SABMiller en MillerCoors LLC (una sociedad en coinversiónsociedad en coinversión en los EE.UU. y Puerto Rico de Molson Coors Brewing Company y SABMiller) y en el Negocio de la Marca Global Miller a Molson Coors Brewing Company. La operación completa está valuada en 12 mil millones de dólares de los EE.UU. y está condicionada al cierre de la Combinación.

El 10 de febrero de 2016, AB InBev anunció que había recibido una oferta vinculante de Asahi Group Holdings, Ltd (“Asahi”) para adquirir ciertas marcas premium europeas y negocios relacionados de SABMiller. La oferta valúa las familias de marcas Peroni, Grolsch y Meantime, así como los negocios relacionados en Italia, los Países Bajos, el Reino Unido y de forma internacional en 2,550 millones de euros sobre una base deuda cero y sin efectivo. Las partes comenzarán ahora los procesos correspondientes de auditoría e información de empleados, durante los cuales AB InBev ha acordado un periodo de exclusividad con Asahi con respecto a estas marcas y negocios. La oferta de Asahi está condicionada al cierre exitoso de la adquisición sugerida de SABMiller por parte de AB InBev, según se anunció el 11 de noviembre de 2015.

El 27 de enero de 2016, AB InBev anunció que había cancelado 42,500 millones de dólares de los EE.UU. de los 750 mil millones de dólares de los EE.UU. de los Créditos de Adquisición Preferente Comprometidos después de las emisiones en los mercados de capital de casi 47,000 millones de dólares de los EE.UU. La Combinación está sujeta a aprobaciones regulatorias y de los accionistas y se espera que el cierre ocurra durante la segunda mitad de 2016.

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1El valor total de la operación de casi 71 mil millones de libras esterlinas está calculado con base en el precio de cierre de las acciones de AB InBev de 111.20 euros del 10 de noviembre de 2015, conforme al tipo de cambio de GBP:EUR de 1.4135 y un capital social totalmente diluido de SABMiller de 1,654,630,463 acciones, y bajo la presunción de que Altria y BEVCO opten por la alternativa parcial de participación con respecto a la participación accionaria total de 430,000,000 y 225,000,000 acciones de SABMiller, respectivamente, y todos los demás accionistas de SABMiller seleccionados para la contraprestación en efectivo.

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Cifras financieras seleccionadas

Para facilitar el entendimiento de los resultados subyacentes de AB InBev, salvo que se indique lo contrario, los comentarios en este informe de administración se basan en números normalizados y orgánicos. “Orgánico” significa que las finanzas se analizan eliminando el impacto de los cambios de las divisas en la conversión de operaciones extranjeras, así como el alcance de ello. Los alcances representan el impacto de las adquisiciones y desinversiones, el inicio o la terminación de las actividades o de la transferencia de actividades entre segmentos, reducción de ganancias y pérdidas y los cambios anuales en los cálculos contables, así como otras presunciones que la administración no considera que formen parte de los resultados subyacentes del negocio.

Cuando se utilice en este informe, la palabra “normalizado” hace referencia a las medidas de rendimiento (EBITDA, EBIT, utilidades, BPA, tipo impositivo real) antes de elementos no recurrentes. Los elementos no recurrentes son ingresos o gastos que no ocurren de forma periódica como parte de las actividades habituales de la empresa. Se presentan de forma separada porque son importantes para entender el rendimiento sostenible subyacente de la empresa que se debe a su tamaño o naturaleza. Las medidas normalizadas son medidas adicionales utilizadas por la administración y no deben reemplazar a las medidas determinadas de acuerdo con las NIIF como un indicador del rendimiento de la empresa, sino que deberán utilizarse en conjunto con las medidas de la NIIF que sea más comparable de forma directa.

En los cuadros que se encuentran a continuación se establecen los componentes del ingreso de operación y de los gastos de operación de AB InBev, así como las cifras principales de flujo de efectivo.

%

100%

40%

60%

10%

15%

6%

3%

33%

- 32%

7%

39%

19%

20%

Millones de dólares de los EE.UU. 2015 20142

Actividades operativas

Utilidad 9 867 11 302

Intereses, impuestos y elementos distintos al efectivo incluidos en las utilidades 6 859 7 029

Flujo de efectivo de las actividades operativas antes de los cambios en el capital de trabajo y el uso de las

disposiciones 16 726 18 331

Cambio en el capital de trabajo 1 786 815

Contribuciones de pensión y uso de las provisiones (449) (458)

Intereses e impuestos (pagados)/ recibidos (3 964) (4 574)

Dividendos recibidos 22 30

Flujo de efectivo de las actividades operativas 14 121 14 144

Actividades de inversión

Capex neto (4 337) (4 122)

Adquisición y venta de las subsidiarias, neta de efectivo adquirido/enajenado de (918) (6 700)

Ingresos de la venta /(inversiones) en valores de deuda de corto plazo 169 (187)

Neto de ingresos fiscales de la venta de activos detentados para la venta 397 (65)

Otros (241) 14

Flujo de efectivo de las actividades de inversión (4 930) (11 060)

Actividades financieras

Dividendos pagados (7 966) (7 400)

(Pagos) netos/ de los ingresos de los préstamos 457 3 223

Ingresos netos de la emisión de capital social 5 83

Recompra de acciones (1 000) -

Otros (lo que incluye (el costo) financiero neto/ingreso distinto a los intereses) (777) 147

Flujo de efectivo de las actividades financieras (9 281) (3 947)

Aumento/(disminución) neta en efectivo y equivalentes de efectivo (90) (863)

1 Volumen de negocios menos impuestos especiales. En muchas jurisdicciones, los impuestos especiales constituyen una gran parte del costo de la cerveza cobrado a los clientes de la empresa.

2 Reclasificado para cumplir con la presentación 2015.

Millones de dólares de los EE.UU. 2015 % 2014

Ingresos 43 604 100% 47 063

Costo de Ventas (17 137) 39% (18 756)

Utilidad Bruta 26 467 61% 28 307

Gastos de Distribución (4 259) 10% (4 558)

Gastos de venta y mercadotecnia (6 913) 16% (7 036)

Gastos de administración (2 560) 6% (2 791)

Otros ingresos (gastos) de operación 1 032 2% 1 386

Utilidad de Operaciones Normalizada (Normalizada de EBIT) 13 768 32% 15 308

Conceptos no recurrentes 136 - (197)

Utilidad de Operaciones (EBIT) 13 904 32% 15 111

Depreciación y amortización 3 153 7% 3 354

EBITDA normalizado 16 839 39% 18 542

EBITDA 17 057 39% 18 465

Utilidad normalizada atribuible a tenedores de acciones de AB InBev 8 513 20% 8 865

Utilidad atribuible a tenedores de acciones de AB InBev 8 273 19% 9 216

resumen

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Desempeño financiero

Las tablas en este reporte de la administración muestran la información por segmento por zona para el periodo que terminó el 31 de diciembre de 2015 y 2014 en el formato hasta el nivel de EBIT Normalizado que es utilizado por la administración para monitorear el desempeño. Los comentarios de este reporte de la administración, a menos que se indique lo contrario, están basados en números orgánicos y normalizados.

Desde una perspectiva de contabilidad y administrativa, AB InBev está organizado a lo largo de siete zonas de negocios, que incluyen los negocios de Exportaciones y Controladoras Globales como el séptimo negocio. Los negocios OB son reportados en la zona de Asía Pacífico desde el 1 de abril de 2014. Los resultados de OB durante el primer trimestre de 2015 han sido por lo tanto tratados como un enfoque positivo.

Las siguientes tablas muestran un resumen del desempeño de AB InBev (en millones de dólares de los EE.UU., excepto volúmenes en miles de hectolitros) y los comentarios relacionados se basan en números orgánicos.

AB InBev Mundial 2014

Alcance1 Conversión de divisa

Crecimiento orgánico 2015

Crecimiento orgánico

%

Volúmenes (miles de hectolitros) 458 801 1 315 - (2 799) 457 317 (0.6)%

Ingreso 47 063 (433) (5 957) 2 930 43 604 6.3%

Costo de ventas (18 756) 237 2 097 (714) (17 137) (3.9)%

Ganancia bruta 28 307 (196) (3 860) 2 215 26 467 7.9%

Gastos de distribución (4 558) 2 672 (375) (4 259) (8.3)%

Gastos de ventas y mercadotecnia (7 036) (83) 867 (661) (6 913) (9.4)%

Gastos administrativos (2 791) 61 396 (225) (2 560) (8.3)%

Otros ingresos (gastos) operativos 1 386 (281) (266) 192 1 032 17.4%

EBIT Normalizado 15 308 (496) (2 190) 1 146 13 768 7.8%

EBITDA Normalizado 18 542 (473) (2 639) 1 409 16 839 7.8%

Margen EBITDA normalizado 39.4% 38.6% 55bps

En el 2015 el EBITDA normalizado de AB InBev creció 7.8%, mientras que su margen EBITDA aumentó 55 bps, alcanzando 38.6%.

Los volúmenes consolidados disminuyeron 0.6%, con los volúmenes propios de cerveza esencialmente planos y volúmenes distintos de cerveza disminuyendo 4.7%. Las tres marcas globales de la empresa, Budweiser, Corona y Stella Artois, crecieron 7.3% durante el 2015. De la misma forma, los volúmenes de marcas foco crecieron 0.4%.

El crecimiento consolidado creció 6.3% para alcanzar 43,604 millones de dólares de los EE.UU., con un ingreso por hectolitro aumentando 0.7%. En forma geográfica constante (es decir eliminando el impacto del crecimiento más rápido en países con menor ingreso por hectolitro), el ingreso por hectolitro aumentó 7.7%.

Los Costos de Ventas Consolidados (CVC) aumentaron 3.9%, o 4.5% por hectolitro. En forma geográfica constante, el CVC por hectolitro aumentó 5.2%.

VOLÚMENES

La siguiente tabla muestra la evolución del volumen por zona y los comentarios relacionados se basan en números orgánicos. Los volúmenes no solo incluyen marcas que AB InBev posee o licencia, sino también marcas de terceros que la empresa produce como un subcontratista y productos de terceros que vende mediante la red de distribución de AB InBev, particularmente en Europa. Los volúmenes vendidos por el negocio de Exportación Global se muestran separadamente.

A partir del 1 de abril de 2014, AB InBev descontinúo el registro de volúmenes vendidos a Constellation Brands, de conformidad con el acuerdo de suministro temporal (TSA), ya que estos volúmenes no forman parte del desempeño subyacente de sus negocios. El primer trimestre del 2014 los volúmenes relacionados al TSA han sido por lo tanto tratados como enfoque negativo.

Miles de hectolitros 2014

Alcance Crecimiento orgánico

2015

Crecimiento orgánico %

América del Norte 121 150 (706) (2 293) 118 151 (1.9)%

México 38 800 - 2 829 41 629 7.3%

Norte de América Latina 125 418 18 (1 968) 123 468 (1.6)%

Sur de América Latina 36 826 (277) (565) 35 985 (1.5)%

Europa 44 278 (246) (1 077) 42 955 (2.4)%

Asia Pacífico 82 529 5 750 (62) 88 218 (0.1)%

Empresas Controladores y de Exportación Global Controladoras

9 800 (3 224) 335 6 911 5.1%

AB InBev Mundial 458 801 1 315 (2 799) 457 317 (0.6)%

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América del Norte los volúmenes disminuyeron 1.9%. La empresa estima que la industria de los Estados Unidos de venta a minoristas ajustada por el número de días de venta disminuyó en 0.3% en 2015. De la misma forma, la empresa estima que su envío de volúmenes en los Estados Unidos y sus ventas de cerveza a minoristas ajustadas por el número de días de venta disminuyeron 2.2% y 1.7%, respectivamente. La empresa estima que su participación de mercado total, con base en ventas de cerveza a minoristas ajustadas por el número de días de venta, disminuyó aproximadamente 65 bps durante 2015 comparado con el 2014. El desempeño de Budweiser permaneció alentador a lo largo del año, impulsado por campañas exitosas enfatizando la calidad de la marca y la antigüedad de la misma. La empresa estima que las ventas de Budweiser a minoristas ajustadas por el número de días de venta disminuyeron en números de un solo dígito, con la participación del mercado de la marca disminuyendo en aproximadamente 20 bps en el 2015. De la misma manera, la empresa estima que la participación de mercado de Bud Light disminuyó aproximadamente 40 bps, con un poco de pérdida de participación en el segmento light Premium. La cartera de marcas Premium de la empresa se desempeñó bien durante el año, con ventas a minoristas ajustadas por el número de días de venta aumentando en números bajos, conduciendo a una ganancia de aproximadamente 30 bps de la participación total del mercado, con base en la estimación de la empresa.

En Canadá, los volúmenes de cerveza aumentaron en números bajos en el 2015, impulsado por un buen desempeño de la industria. La empresa estima que ganó participación de mercado.

México los volúmenes totales aumentaron 7.3%, impulsados por un ambiente macroeconómico favorable, y buenos desempeños por parte de Corona, Bud Light y Victoria. Las marcas foco de la empresa, que representan aproximadamente el 90% de sus volúmenes totales, continúan con un que el portafolio total, aumentando un 9.0% durante el 2015. La empresa estima que la cerveza continúa ganando participación en las bebidas con alcohol en México, con buenos crecimientos de volumen en todas las regiones del país. La empresa estima que su participación de mercado creció marginalmente en el 2015, alcanzando un nivel por encima del 58%, impulsado por un fuerte desempeño de sus marcas.

Norte de América Latina los volúmenes disminuyeron 1.6%, con los volúmenes de cerveza y refrescos disminuyendo 0.9% y 3.6% respectivamente.

En Brasil los volúmenes de cerveza y refrescos disminuyeron 1.8% y 5.2%, respectivamente. Estos resultados se dieron a pesar de un ambiente macroeconómico difícil, una Copa Mundial de la FIFA complicada y un clima desfavorable en el cuarto trimestre del 2015. La empresa estima que los volúmenes de sus marcas Premium y casi cerveza, que ahora suman casi 10% de los volúmenes totales de cerveza de la empresa, tuvieron un buen crecimiento, impulsado por Budweiser, Stella Artois, Corona, Original y Skol Beats Senses. La empresa estima que su participación total del mercado de cerveza, de acuerdo a Nielsen, fue de 67.5% en el 2015.

Sur de América Latina los volúmenes totales disminuyeron 1.5%, con los volúmenes de cerveza aumentando 1.5% y los de no cerveza disminuyendo 6.7%. Los volúmenes de cerveza de la empresa en Argentina aumentaron poco, como resultado del crecimiento en las marcas Premium y súper Premium de la empresa, Stella Artois y Corona, así como un buen desempeño de la MixxTail.

Europa los volúmenes propios disminuyeron 2.2%, mientras que los volúmenes totales disminuyeron 2.4%, principalmente impulsados por una industria de la cerveza debilitada en Rusia y Ucrania. De la misma forma, los volúmenes de cerveza de la empresa disminuyeron poco en Bélgica y Alemania, principalmente debido a una Copa del Mundo de la FIFA complicada. En el Reino Unido los volúmenes de los productos de la empresa crecieron en un número medio entre 0 y 9, impulsado por un fuerte desempeño de las activaciones de Stella Artois y Corona de la empresa. La empresa estima que ganó participación de mercado en la mayoría de sus mercados, impulsada por el crecimiento orgánico de las marcas principales de la empresa, especialmente en Francia, Italia y los Países Bajos.

Asia Pacífico los volúmenes disminuyeron 0.1%. En China la empresa estima que los volúmenes totales de la industria disminuyeron aproximadamente 6% en el 2015, principalmente impulsado por vientos desfavorables constantes para la economía, con la mayoría del impacto asentándose en los segmentos económico y principal. Los volúmenes de cerveza de la empresa crecieron 0.4% y la empresa estima que ganó aproximadamente 100 bps de participación de mercado en el 2015, alcanzando el 18.6%, impulsado por la estrategia comercial de la empresa de crecimiento nacional de las marcas Premium y súper Premium, y aumentando la distribución en los canales en crecimiento. Los volúmenes combinados de las marcas Core+, Premium y súper Premium de la empresa crecieron dos dígitos en el año, y ahora representan más del 50% del volumen total de la empresa en China.

La adquisición de OB se concluyó el 1 de abril del 2014. Año tras año, para el periodo en que OB fue consolidado, los volúmenes de cerveza de la empresa en Corea del Sur disminuyeron en dígitos bajos, debido a una pérdida de participación de mercado estimada en un ambiente muy competitivo.

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ACTIVIDADES DE OPERACIÓN POR ZONA

Las tablas que se muestra más adelante presentan un resumen del rendimiento en cada zona geográfica (en millones de dólares de los EE.UU., con excepción de los volúmenes en miles de hectolitros) y los comentarios relacionados se basan en números orgánicos.

AB INBEV EN EL MUNDO 2014 Alcance

Conversión monetaria

Crecimiento

orgánico 2015

% de crecimiento orgánico

Volúmenes 458 801 1 315 - (2 799) 457 317 (0.6)%

Ingreso 47 063 (433) (5 957) 2 930 43 604 6.3%

Costo de ventas (18 756) 237 2 097 (714) (17 137) (3.9)%

Utilidad bruta 28 307 (196) (3 860) 2 215 26 467 7.9%

Gastos de distribución (4 558) 2 672 (375) (4 259) (8.3)%

Gastos de ventas y de comercialización (7 036) (83) 867 (661) (6 913) (9.4)%

Gastos de administración (2 791) 61 396 (225) (2 560) (8.3)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 1 386 (281) (266) 192 1 032 17.4%

EBIT normalizado 15 308 (496) (2 190) 1 146 13 768 7.8%

EBITDA normalizado 18 542 (473) (2 639) 1 409 16 839 7.8%

Margen de EBITDA normalizado 39.4% 38.6% 55 bps

NORTEAMÉRICA 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 121 150 (706) - (2 293) 118 151 (1.9)%

Ingreso 16 093 (193) (276) (22) 15 603 (0.1)%

Costo de ventas (6 391) 164 64 42 (6 122) 0.7%

Utilidad bruta 9 702 (29) (212) 20 9 481 0.2%

Gastos de distribución (1 324) (2) 51 (42) (1 317) (3.2)%

Gastos de administración (473) (8) 11 (33) (503) (7.0)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 299 (266) - 18 50 54.0%

EBIT normalizado 6 068 (310) (113) (228) 5 418 (4.0)%

EBITDA normalizado 6 820 (309) (122) (218) 6 172 (3.3)%

Margen de EBITDA normalizado 42.4% 39.6% (132) bps

MÉXICO 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 38 800 - - 2 829 41 629 7.3%

Ingreso 4 619 (387) (749) 468 3 951 11.1%

Costo de ventas (1 374) 176 197 (33) (1 034) (2.8)%

Utilidad bruta 3 245 (211) (552) 435 2 917 14.3%

Gastos de distribución (453) 25 76 (51) (403) (12.0)%

Gastos de ventas y de comercialización (808) 30 136 (78) (720) (10.0)%

Gastos de administración (430) 16 66 1 (347) 0.3%

Otros ingresos operativos/(gastos) 237 (20) (42) 47 222 21.8%

EBIT normalizado 1 791 (160) (316) 355 1 670 21.8%

EBITDA normalizado 2 186 (168) (380) 368 2 007 18.2%

NORTE DE AMÉRICA LATINA 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 125 418 18 - (1 968) 123 468 (1.6)%

Ingreso 11 269 1 (3 157) 984 9 096 8.7%

Costo de ventas (3 741) (1) 1 007 (298) (3 032) (8.0)%

Utilidad bruta 7 528 - (2 150) 686 6 064 9.1%

Gastos de distribución (1 404) - 402 (135) (1 137) (9.6)%

Gastos de ventas y de comercialización (1 253) - 336 (63) (980) (5.0)%

Gastos de administración (581) - 170 (72) (483) (12.4)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 689 - (216) 84 557 12.1%

EBIT normalizado 4 979 - (1 458) 500 4 020 10.0%

EBITDA normalizado 5 742 - (1 690) 657 4 709 11.5%

Margen de EBITDA normalizado 51.0% - 51.8% 127 bps

SUR DE AMÉRICA LATINA 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 36 826 (277) - (565) 35 985 (1.5)%

Ingreso 2 961 32 (385) 849 3 458 28.4%

Costo de ventas (1 081) (4) 144 (291) (1 232) (26.9)%

Utilidad bruta 1 881 27 (240) 558 2 227 29.3%

Gastos de distribución (290) 6 41 (83) (327) (29.4)%

Gastos de ventas y de comercialización (315) (1) 48 (127) (394) (40.7)%

Gastos de administración (106) 1 15 (39) (129) (37.3)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 5 7 (2) 6 16 55.5%

EBIT normalizado 1 175 40 (138) 315 1 392 25.9%

EBITDA normalizado 1 352 40 (160) 356 1 588 25.6%

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EUROPA 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 44 278 (246) - (1 077) 42 955 (2.4)%

Ingreso 4 865 (45) (1 032) 224 4 012 4.6%

Costo de ventas (2 081) 10 461 (57) (1 667) (2.7)%

Utilidad bruta 2 784 (35) (572) 167 2 345 6.1%

Gastos de distribución (477) (2) 107 (35) (407) (7.4)%

Gastos de ventas y de comercialización (1 067) (1) 238 (58) (888) (5.4)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 28 - (1) (8) 19 (27.5)%

EBIT normalizado 906 (38) (143) 22 748 2.5%

EBITDA normalizado 1 343 (37) (239) 23 1 090 1.8%

ASIA PACÍFICO 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 82 529 5 750 - (62) 88 218 (0.1)%

Ingreso 5 040 305 (145) 355 5 555 7.1%

Costo de ventas (2 552) (172) 67 (100) (2 758) (3.9)%

Utilidad bruta 2 489 133 (79) 255 2 797 10.5%

Gastos de distribución (434) (33) 13 (10) (464) (2.3)%

Gastos de administración (400) 52 7 9 (332) 2.7%

Otros ingresos operativos/(gastos) 90 4 (2) 48 140 53.4%

EBIT normalizado 517 47 (28) 207 742 39.6%

EBITDA normalizado 1 067 77 (40) 244 1 349 22.8%

EMPRESAS INTERNACIONALES TENEDORES Y DE EXPORTACIÓN 2014 Alcance

Crecimiento

orgánico 2015

Volúmenes 9 800 (3 224) - 335 6 911 5.1%

Ingreso 2 216 (146) (212) 72 1 929 3.5%

Costo de ventas (1 538) 64 158 22 (1 294) 1.5%

Utilidad bruta 678 (82) (55) 94 635 15.7%

Gastos de distribución (175) 9 (18) (17) (202) (10.3)%

Gastos de ventas y de comercialización (230) 3 39 (51) (238) (22.4)%

Otros ingresos operativos/(gastos) 39 (6) (3) (3) 27 (7.7)%

EBIT normalizado (128) (75) 5 (25) (223) (12.1)%

EBITDA normalizado 33 (75) (10) (23) (75) (52.6)%

INGRESO

El ingreso consolidado creció 6.3%, para llegar a 43,604 millones de dólares de los EE.UU. con ingresos por hectolitro aumentando 0.7%. De forma geográfica constante (es decir eliminando el impacto de crecimiento más rápido en países con menor ingreso por hectolitro), el ingreso por hectolitro aumentó 7.7%, impulsado por iniciativas de gestión de ingreso y mezcla de marcas, a la vez que la empresa continúa implementando sus estrategias de impulso hacia Premium. Los ingresos de las tres marcas globales de la empresa crecieron 12.6% en el 2015. En el 2015 los ingresos globales para Budweiser crecieron 7.6%, mientras que los ingresos de Stella Artois crecieron 12.5%, y los ingresos de Corona aumentaron 23%.

COSTO DE VENTAS

El costo de ventas (CdV) aumentó 3.9% o 4.5% por hectolitro. El aumento fue impulsado principalmente por impactos transaccionales de divisa extranjera desfavorables, mayor depreciación a partir de las inversiones recientes y mezcla de productos. Estos aumentos fueron parcialmente compensados por ahorros de adquisiciones y las sinergias conseguidas en México. De forma geográfica constante, el costo de ventas aumentó 5.2%.

GASTOS DE OPERACIÓN

Los gatos de operación totales aumentaron 8.1% en el 2015:

 Gastos de Distribución aumentaron 8.3% en el 2015, impulsados principalmente por la distribución propia en Brasil, que está más que

compensado por el aumento neto en ingresos, el crecimiento de las marcas Premium y de casi cerveza de la empresa, y aumentos inflacionarios en el Sur de América Latina.

 Gastos de Ventas y Comercialización aumentaron 9.4% en el 2015 con apoyo aumentado tras el crecimiento de largo plazo de las marcas de la empresa, innovaciones y activaciones de ventas.

 Gastos Administrativos aumentaron en 8.3% principalmente debido a aumentos de compensaciones variables.

 Otros ingresos operativos fueron de 1,032 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015 comparados con 1,386 millones de dólares de los EE.UU. en 2014, o 17.4% de manera orgánica. En el 2014, otros ingresos operativos incluyeron un ajuste positivo contable de una ocasión de 223 millones de dólares de los EE.UU., a consecuencia de una reevaluación de pasivos futuros por los planes de retiro de la empresa en los Estados Unidos. Este ajuste fue reportado en los resultados de América del Norte en el 2014, como un cambio de enfoque positivo en otros ingresos operativos, y por lo tanto excluidos del crecimiento orgánico. En consecuencia, en 2015 se reportó un cambio negativo de enfoque por la misma cantidad.

(8)

GANANCIA NORMALIZADA A PARTIR DE OPERACIONES ANTES DE DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN (EBITDA NORMALIZADO)

El EBITDA normalizado disminuyó 9.2% en términos nominales y aumentó 7.8% orgánicamente a 16,839 dólares de los EE.UU., con un margen EBITDA de 38.6%, un crecimiento orgánico de 55 bps.

 El EBITDA de América del Norte disminuyó 3.3% a 6,172 millones de dólares de los EE.UU., con un margen de contracción de 132 bps a 39.6%, mientras la empresa continua invirtiendo en sus marcas y programas de mercado comprobados para el largo plazo.

 El EBITDA en México creció 18.2% a 2,007 millones de dólares de los EE.UU., con una mejora del margen de EBITDA de 308 bps a 50.8%, impulsado por el fuerte crecimiento de la línea mayor y la entrega de sinergias de costos. Esto fue parcialmente compensado por un aumento en inversiones en ventas y comercialización para impulsar las marcas de la empresa, los mayores costos de ventas relacionados a la importación de Bud Light desde los Estados Unidos a fin de cumplir la demanda aumentada, e impactos transaccionales de tipo de cambio desfavorables.

 El EBITDA del Norte de América Latina creció 11.5% a 4,709 millones de dólares de los EE.UU., con un margen de expansión de 127 bps a 51.8%, impulsado por un crecimiento sólido de ingresos y ventas en Brasil, las mejoras de productividad y coberturas de bienes favorables beneficiando los costos de ventas, y eficiencias en inversiones de ventas y comercialización, parcialmente compensados por la inflación, impactos transaccionales de tipo de cambio desfavorables y mayores costos de distribución principalmente debidos a un aumento en la propia distribución.

 El EBITDA del Sur de América Latina creció 25.6% a 1,588 millones de dólares de los EE.UU., con un margen de contracción de 101 bps a 45.9%, impulsado por un crecimiento de ingreso parcialmente compensado por altos costos de inflación.

 El EBITDA de Asia Pacífico creció 22.8% a 1,349 millones de dólares de los EE.UU. con un margen de 315 bps a 24.3%. Este resultado fue impulsado por un crecimiento fuerte de ingresos y ventas, y eficiencias operativas en China, así como una ganancia de una ocasión reportada en el cuarto trimestre del 2015.

 Los negocios de Exportaciones y Controladoras Globales reportaron un EBITDA de 75 millones de dólares de los EE.UU. en 2015 (2014: 33 millones de dólares de los EE.UU.).

RECONCILIACIÓN ENTRE EBITDA NORMALIZADO Y GANANCIA ATRIBUIBLE A ACCIONISTAS

El EBITDA normalizado y el EBIT son medidas utilizadas por AB InBev para demostrar el desempeño subyacente de la empresa.

El EBITDA normalizado es calculado excluyendo los siguientes efectos de ganancias atribuibles a accionistas de AB InBev: (i) Participaciones no mayoritarias, (ii) Gastos de impuesto sobre la renta, (iii) Participación de resultados de asociados, (iv) costo financiero neto, (v) costo financiero neto no recurrente, (vi) elementos no recurrentes sobre EBIT (incluyendo deterioro no recurrente) y (vii) Depreciación, amortización y deterioro.

El EBITDA normalizado y el EBIT no son medidas contables según las NIIF y no deben ser considerados como una alternativa a las ganancias atribuibles a los accionistas como medida de desempeño operativo o como una alternativa al flujo de efectivo como una medida de liquidez. El EBITDA normalizado y el EBIT no tienen un método de cálculo estándar y la definición de AB InBev de EBITDA normalizado y EBIT pueden no ser comparables a los de otras empresas.

Millones de dólares de los EE.UU. Notas

2015 2014

Ganancia atribuible a accionistas de AB InBev 8 273 9 216

Intereses minoritarios 1 594 2 086

Ganancia 9 867 11 302

Gasto en impuesto sobre la renta 12 2 594 2 499

Participación del resultado de asociados (10) (9)

Costo(ingreso) financiero no recurrente 11 214 (509)

Costo financiero neto 11 1 239 1 828

Elementos no recurrentes antes de EBIT (incluyendo deterioro no recurrente) 8 (136) 197

EBIT normalizado 13 768 15 308

Depreciación, amortización y deterioro 3 071 3 234

EBITDA normalizado 16 839 18 542

Los elementos no recurrentes son ingresos o gastos que no ocurren regularmente como parte de las actividades normales de la empresa. Son presentados de manera separada porque son importantes para el entendimiento del desempeño sostenible de la empresa debido a su tamaño o su naturaleza. Los detalles sobre la naturaleza de los elementos no recurrentes se revelan en la Nota 8 elementos no recurrentes.

IMPACTO DE DIVISAS EXTRANJERAS

Los tipos de cambio de divisa extranjera tienen un impacto significativo en los estados financieros de AB InBev. La siguiente tabla establece el porcentaje de su ingreso realizado por divisa para los años finalizados el 31 de diciembre de 2015 y 2014:

2015 2014

Dólar Estadounidense 34.0% 32.4%

Real Brasileño 18.5% 22.1%

Peso Mexicano 11.1% 11.9%

Yuan Chino

2015 2014

dólar de EE. UU. 34.0% 32.4%

real de Brasil 18.5% 22.1%

Peso mexicano 11.1% 11.9%

yuan chino 9.6% 8.2%

Euro 6.0% 6.6%

peso argentino 4.8% 3.6%

dólar canadiense 4.1% 4.2%

won surcoreano 3.0% 2.4%

9.6% 8.2%

Euro 6.0% 6.6%

Pesos Argentinos 4.8% 3.6%

Dólar Canadiense 4.1% 4.2%

Won Sur Coreano 3.0% 2.4%

Rublo Ruso 1.2% 1.7%

Otros 7.7% 6.9%

(9)

La siguiente tabla establece el porcentaje de EBITDA normalizado conseguido por divisa para los periodos finalizados el 31 de diciembre de 2015y 2014:

2015 2014

Dólar Estadounidense

32.2% 33.0%

Real Brasileño 25.8% 29.5%

Peso Mexicano 13.4% 13.6%

Yuan Chino

2015 2014

dólar de EE. UU. 34.0% 32.4%

real de Brasil 18.5% 22.1%

peso mexicano 11.1% 11.9%

yuan chino 9.6% 8.2%

Euro 6.0% 6.6%

peso argentino 4.8% 3.6%

dólar canadiense 4.1% 4.2%

won surcoreano 3.0% 2.4%

rublo ruso 1.2% 1.7%

Otros 7.7% 6.9%

5.7% 3.9%

Euro 5.5% 4.1%

Pesos Argentinos 4.2% 4.3%

Dólar Canadiense 3.2% 3.2%

Won Sur Coreano 2.6% 2.0%

Rublo Ruso 0.5% 0.5%

Otros 6.9% 5.9%

En el 2015, la fluctuación del tipo de cambio de divisas extranjeras tuvo un impacto de conversión negativo de (5,975) millones de dólares de los EE.UU. en el ingreso de AB InBev (2014: impacto negativo de (2,307) millones de dólares de los EE.UU.), de (2,639) millones de dólares de los EE.UU. sobre el EBITDA normalizado (2014: impacto negativo de (1,039) millones de dólares de los EE.UU.) y de (2,190) millones de dólares de los EE.UU. sobre su EBIT normalizado (2014: impacto negativo de (882) millones de dólares de los EE.UU.).

La ganancia de AB InBev (después de impuestos) ha sido afectada negativamente por la fluctuación de tipos de cambio por 1,492 millones de dólares de los EE.UU. (2014: impacto negativo de (534) millones de dólares de los EE.UU.), mientras que el impacto de conversión negativo sobre su base EPS (ganancia atribuible a accionistas de AB InBev) fue de (1,109) millones de dólares de los EE.UU. o (0.68) dólares de los EE.UU. por acción (2014:

impacto negativo de (316) millones de dólares de los EE.UU. o (0.19) dólares de los EE.UU. por acción).

El impacto de la fluctuación del tipo de cambio en la deuda neta de AB InBev sumó (1,100) millones de dólares de los EE.UU. (disminución de la deuda neta) en el 2015, comparado a un impacto de (447) millones de dólares de los EE.UU. (disminución de la deuda neta) en el 2014. El impacto de la fluctuación del tipo de cambio sobre la participación atribuible a los accionistas de AB InBev sumó (6,157) millones de dólares de los EE.UU.

(disminución de participación), comparado con el impacto de (4,374) millones de dólares de los EE.UU. (disminución de participación) en el 2014 según la base reportada.

GANANCIA

La ganancia normalizada atribuible a los accionistas de AB InBev fue de 8,513 millones de dólares de los EE.UU. (EPS normalizado de 5.20 dólares de los EE.UU.) en el 2015, comparado con 8,865 millones de dólares de los EE.UU. (EPS normalizado de 5.43 dólares de los EE.UU.) en el 2014 (ver la Nota 21 Cambios en participación y ganancias por acción para ver más detalles). La ganancia atribuible a los accionistas de AB InBev para el 2015 fue de 8,273 millones de dólares de los EE.UU., comparado con 9,216 millones de dólares de los EE.UU. para el 2014 e incluye los siguientes impactos:

 Costos financieros netos (excluyendo elementos financieros no recurrentes netos): 1,239 millones de dólares de los EE.UU. en 2015 comparado con 1,828 millones de dólares de los EE.UU. en 2014. La disminución es principalmente impulsada por gastos de interés netos menores y otros resultados financieros positivos, principalmente debidos a ganancias netas de tipo de cambio sobre efectivo en dólares de los EE.UU. en México y un ajuste de meta de mercado positivo de 844 millones de dólares de los EE.UU. relacionado con la cobertura de los programas de pago basados en acciones de la empresa. El costo financiero neto en el 2014 incluye un ajuste de meta de mercado positivo de 711 millones de dólares de los EE.UU.

 Ingresos (costos) financieros netos no recurrentes: 214 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015 comparados con 509 millones de dólares de los EE.UU. en el 2014. El costo financiero neto no recurrente en el 2015 incluye un ajuste negativo de meta de mercado de 688 millones de dólares de los EE.UU. relacionado a la porción de la cobertura del precio de compra de la combinación propuesta con SABMIller que no califica para contabilidad de coberturas según las reglas de la NIIF. Esto es parcialmente compensado por un ajuste de meta de mercado favorable de 511 millones de dólares de los EE.UU. en instrumentos derivados acordados para cubrir el instrumento de acción deferida emitido en una transacción relacionada a la combinación con Grupo Modelo.

 Gasto de impuesto sobre la renta: 2,549 millones de dólares de los EE.UU. con una tasa de impuesto efectiva de 20.8% para el 2015 comparado con 2,499 millones de dólares de los EE.UU. con una tasa de impuesto efectiva de 18.1% en el 2014. El aumento en la tasa efectiva principalmente resulta de pérdidas a partir de ciertos derivados celebrados en relación con la combinación propuesta con SABMiller que no pudo calificar para contabilidad de cobertura según las reglas de NIIF – vea la Nota 27 Riesgos emergentes de instrumentos financieros, así como reclamos de impuestos con resultados desfavorables y posiciones de impuestos inciertas. Los cambios en la mezcla de ganancias del país también están impactando la tasa de impuesto efectiva.

 Ganancia atribuible a intereses minoritarios: 1,594 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015, una disminución de 2,086 millones de dólares de los EE.UU. en el 2014, con un desempeño operativo mejorado de Ambev compensados por los efectos de conversión de divisa.

Posición de liquidez y recursos de capital

(10)

FLUJOS DE EFECTIVO

Flujo de efectivo de las actividades operativas 14 121 14 144

Flujo de efectivo de las actividades de inversión (4 930) (11 060)

Flujo de efectivo de las actividades financieras (9 281) (3 947)

Aumento /(disminución) netos en efectivo y equivalentes de efectivo (90) (863)

Flujos de efectivo de las actividades operativas

Utilidad 9 867 11 302

Intereses, impuestos y elementos distintos al efectivo incluidos en la utilidad 6 859 7 029

Flujo de efectivo de las actividades de operación antes de los cambios en el capital de trabajo y uso de las provisiones 16 726 18 331

Cambio en el capital de trabajo 1 786 815

Aportaciones a la pensión y uso de las provisiones (449) (458)

Intereses e impuestos (pagados)/recibidos (3 964) (4 574)

Dividendos recibidos 22 30

Flujo de efectivo de las actividades operativas 14 121 14 144

El flujo de efectivo de las actividades operativas de AB InBev alcanzó 14,121 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015, en comparación con los 14,144 millones de dólares de los EE.UU. del 2014, lo que se explica principalmente por los impactos negativos de la conversión del tipo de cambio, compensado parcialmente con la sólida administración del capital de trabajo y los aumentos de las deudas comerciales al final del año, relacionados con el momento de gastos de capital de la empresa y estas deudas tienen en promedio periodos de pago más largos.

Flujo de efectivo de las actividades de inversión

Millones de dólares de los EE.UU. 2015 2014²

Capex neto (4 337) (4 122)

Adquisición y venta de subsidiarias, netas de efectivo adquirido/enajenado (918) (6 700)

De los ingresos de la venta/(inversión) en valores de deuda de corto plazo 169 (187)

Neto de ingresos fiscales obtenidos de la venta de activos detentados para la venta 397 (65)

Otros (241) 14

Flujo de efectivo de las actividades de inversión (4 930) (11 060)

El efectivo neto utilizado en las actividades de inversión fue de 4,930 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015, en comparación con los 11,060 millones de dólares de los EE.UU. del 2014. En el 2014, el flujo de salida de efectivo de las actividades de inversión refleja principalmente la adquisición de OB.

Los gastos de capital neto de AB InBev ascendieron a 4,337 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015 y a 4,122 millones de dólares de los EE.UU. en el 2014. Del total de los gastos de capital de 2015, cerca del 52% fue utilizado para mejorar las instalaciones de producción de la empresa, mientras que el 36% fue usado para actividades de logística y para inversiones comerciales. Aproximadamente el 12% fue usado para mejorar la capacidad administrativa y para comprar hardware y software.

Flujo de efectivo de las actividades financieras

Dividendos pagados (7 966) (7 400)

(Pagos)/ingresos netos de préstamos 457 3 223

Ingresos netos de la emisión de capital social 5 83

Recompra de acciones (1 000) -

Otros (lo que incluye (el costo)/ingreso neto distinto a los intereses) (777) 147

Flujo de efectivo de las actividades financieras (9 281) (3 947)

El flujo de salida de efectivo de las actividades financieras de AB InBev ascendió a 9,281 millones de dólares de los EE.UU. en el 2015, en comparación con un flujo de salida de efectivo de 3,947 millones de dólares de los EE.UU. en el 2014. El flujo de salida de efectivo de las actividades financieras en el 2015, refleja el programa de recompra de acciones de 1,000 millones de dólares de los EE.UU., el cual concluyó el 22 de junio de 2015 y se pagaron mayores dividendos.

Con relación a la combinación propuesta con SABMiller, el 28 de octubre de 2015 AB InBev celebró un contrato de Crédito Preferente Comprometido por 75,000 millones de dólares de los EE.UU. El nuevo financiamiento se integra por un Crédito Puente de Disposición de 10,000 millones de dólares de los EE.UU., un Crédito Puente A en Efectivo/DCM de 15,000 millones de dólares de los EE.UU., un Crédito Puente B en Efectivo/DCM de 15,000 millones de dólares de los EE.UU., un Crédito a Plazo A de 25,000 millones de dólares de los EE.UU. y un Crédito a Plazo B de 10,000 millones de dólares de los EE.UU., (el “Contrato de Crédito de Adquisición Preferente Comprometido 2015”). Al 31 de diciembre de 2015, los créditos aún no han sido dispuestos. El 27 de enero de 2016, AB InBev anunció que había cancelado 42,500 millones de dólares de los EE.UU. de los 75,000 millones de dólares de los EE.UU. de su Crédito de Adquisición Preferente Comprometido después de las emisiones de los mercados de capital de casi 47,000 millones de dólares de los EE.UU. de enero de 2016. Puede consultar también la Nota 22 Préstamos y créditos que devengan intereses.

El efectivo, equivalente de efectivo y las inversiones de corto plazo de AB InBev en valores de deuda menos los sobregiros bancarios, ascendieron,

2Reclasificado para cumplir con la presentación de 2015.