Informe sobre la Inflación
Mayo 8, 2013
2
Índice
Condiciones Externas
1
Evolución de la Economía Mexicana
2
Política Monetaria y Determinantes
de la Inflación
3
Previsiones y Balance de Riesgos
4
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Condiciones Externas
EEUUA: mejoría mayor a la prevista, si
bien recientemente algunos indicadores
apuntan a un debilitamiento.
Zona del euro: se mantuvo en recesión.
Economías emergentes: el crecimiento se
ha moderado.
Continuó siendo expansiva en la gran mayoría de los países.
En varios casos se tornó aún más laxa.
Precios de materias primas con
tendencia a la baja.
Niveles de inflación moderados
en las principales economías
avanzadas y emergentes.
Política Monetaria Global
Crecimiento
Inflación
Situación Global en el 1T de 2013
Informe sobre la Inflación
4
Economía Global: Crecimiento del PIB y
Expectativa de Crecimiento para 2013
%
La actividad mundial sigue mostrando señales de debilidad, con
diferencias importantes entre regiones y dependiente de los significativos
estímulos monetarios y fiscales en las economías avanzadas.
3.4
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
Promedio 1980-2012= 4.22%
Fuente: Estimaciones de Banco de México con información del FMI y Consensus Forecasts.
Crecimiento del PIB
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
94
99
104
109
114
119
124
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Producción Industrial y Manufacturera
Índice I 2010=100; a.e.
En Estados Unidos, diversos indicadores mostraron una mejoría
mayor a la prevista. No obstante, recientemente algunos de ellos
apuntan a un debilitamiento del ritmo de la recuperación económica.
Producción
Industrial
Producción
Manufacturera
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Reserva Federal.
Informe sobre la Inflación
Cambio en la Nómina No Agrícola y
Tasa de Desempleo
Miles de Empleos y % de la PEA; a.e.
PEA/ Población económicamente activa. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Labor Statistics.
0
2
4
6
8
10
12
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Nómina No Agrícola
Tasa de Desempleo
6
Tasa de Desempleo
% de la PEA; a.e.
En la zona del euro, el necesario esfuerzo de consolidación fiscal, la fragilidad
del sistema bancario y el proceso de desendeudamiento en curso,
particularmente de las economías de la periferia, han mantenido a la región
en recesión.
PEA/ Población económicamente activa. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
4
8
12
16
20
24
28
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Zona del
Euro
Portugal
España
Grecia
Alemania
Francia
Italia
60
70
80
90
100
110
120
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Producción Industrial
Índice ene-2007=100; a.e.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.
Zona del Euro
Alemania
Italia
España
Informe sobre la Inflación
Los mercados financieros internacionales registraron una mejoría
durante los primeros meses del año, si bien con cierta volatilidad.
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2010
2011
2012
2013
Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito Soberano
1/
Puntos Base
1/ Se refiere al Credit Default Swap para bonos soberanos a 5 años. Fuente: Bloomberg.
Alemania
España
Portugal
Francia
Italia
México
Informe sobre la Inflación
Enero-Marzo 2013
8
Se espera que la política monetaria continúe siendo acomodaticia en
las principales economías avanzadas, y en algunos casos, podrían
tener lugar relajamientos adicionales.
0
10
20
30
40
50
60
70
I 2008
IV 2008
III 2009
II 2010
I 2011
IV 2011
III 2012
II 2013
I 2014
IV 2014
Balances de Bancos Centrales
% del PIB
Fuente: Bancos centrales y Haver Analytics.
Pronóstico
Banco Central Europeo
Banco de Inglaterra
Banco de Japón
Producción Industrial
Variación % Anual del Promedio Móvil
de 3 Meses
Exportaciones
Variación % Anual del Promedio Móvil
de 3 Meses
En las economías emergentes, el crecimiento de la actividad se ha
moderado, aunque persisten importantes diferencias a nivel
regional.
-25
-15
-5
5
15
25
35
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
India
China
Brasil
México
Corea
Brasil
China
Corea
México
India
Fuente: INEGI y Haver Analytics. Fuente: INEGI y Haver Analytics.
10
Flujos de Capital Acumulado
1/Miles de Millones de Dólares
Tipo de Cambio
Índice 01-ene-2008=100
Los flujos de capital hacia las economías emergentes, si bien con cierta
volatilidad, se incrementaron a un ritmo mayor que en años pasados y las
monedas de algunas de estas economías se apreciaron, incluyendo México.
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Brasil
Chile
Corea
México
Colombia
Fuente: Bloomberg.Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Depreciación
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
2011
2012
2010
2013
2009
2008
Semanas
1/ Incluye deuda y acciones.20
50
80
110
140
170
200
230
260
290
320
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Precios de Materias Primas
Índice 03-ene-2006 = 100
Los precios internacionales de los productos primarios continuaron en
general con una tendencia a la baja en los primeros meses del año.
Total
Energéticos
Granos
Productos Agrícolas
Fuente: Standard & Poor’s.
12
Índice
Condiciones Externas
1
Evolución de la Economía Mexicana
2
Política Monetaria y Determinantes
de la Inflación
3
Previsiones y Balance de Riesgos
4
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Indicador Global de la Actividad
Económica (IGAE)
Índice 2003=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.
La actividad económica en México continuó presentando moderación en
su ritmo de expansión.
95
105
115
125
135
145
155
165
175
185
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Agropecuario
Industrial
Servicios
Total
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.
Actividad Industrial
Índice 2003=100; a.e.
Informe sobre la Inflación
85
95
105
115
125
135
145
155
165
175
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Manufacturas
Minería Petrolera
Construcción
Minería No Petrolera
Electricidad
Informe sobre la Inflación
Enero-Marzo 2013
14
La demanda externa siguió mostrando una pérdida de dinamismo.
70
90
110
130
150
170
190
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Resto
EEUUA
Total
Exportaciones Manufactureras
por Destino
Índice 2007=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México.
Exportaciones Petroleras y No Petroleras
Índice 2007=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México.
40
60
80
100
120
140
160
180
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Petroleras
Automotrices
Resto
No Petroleras
110
112
114
116
118
120
122
124
126
128
130
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Ventas al Menudeo en Establecimientos
Comerciales
Índice 2003=100; a.e.
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Confianza del Consumidor
Índice ene-2003=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de México.
Por su parte, algunos indicadores oportunos relacionados al consumo
presentaron una pérdida de dinamismo.
16
85
95
105
115
125
135
145
155
165
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total
Construcción
Maquinaria y Equipo
Inversión y sus Componentes
Índice 2005=100; a.e.
30
50
70
90
110
130
150
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Pública
Total
Privada sin Vivienda
Privada
Privada Vivienda
Valor Real de la Producción en la
Construcción
Índice ene-2008=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Elaborado por Banco de México con cifras del INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Para el caso de la construcción pública y privada (privada vivienda y privada sin vivienda) la desestacionalización fue elaborada por el Banco de México con cifras del INEGI. Fuente: INEGI.
La inversión fija bruta mostró un comportamiento mixto.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Crédito Vigente de la Banca Comercial al Sector Privado
No Financiero
Variación Real % Anual
Fuente: Banco de México.
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
El crédito de la banca comercial continuó apoyando la actividad
productiva del país.
Informe sobre la Inflación
Empresas
Vivienda
Total
18
Índice
Condiciones Externas
1
Evolución de la Economía Mexicana
2
Política Monetaria y Determinantes
de la Inflación
3
Previsiones y Balance de Riesgos
4
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Avances estructurales en el control
de la inflación
Reducción del
nivel, volatilidad
y persistencia
de la inflación
Disminución del traspaso a
los precios al consumidor de
ajustes en precios relativos y
de variaciones del tipo de
cambio
El anclaje de las
expectativas de
inflación
Baja en las
primas de riesgo
inflacionario
La adopción desde hace más de una década de una política monetaria
enfocada en preservar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda
nacional, junto con una política fiscal prudente, ha permitido avanzar
sustancialmente en el control de la inflación.
20
Esta
reducción,
además
de
reconocer los logros de mediano
plazo en el abatimiento de la
inflación:
Es compatible con la convergencia
de la inflación a mediano plazo hacia
el objetivo permanente de 3 por
ciento.
Posteriormente, en el mes de abril,
la Junta decidió mantener sin
cambio la tasa de interés de
referencia en 4.0 por ciento.
En marzo de 2013 la Junta de Gobierno del Banco de México
redujo en 50 puntos base el objetivo para la Tasa de Interés
Interbancaria a un día a un nivel de 4.0 por ciento.
Tasa de Interés Interbancaria a 1 día
1/%
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2003
2005
2007
2009
2011
2013
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día.
Fuente: Banco de México.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Inflación General, Subyacente y No Subyacente
1/
%
1/ Datos a la primera quincena de abril de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.
En el 1T 2013, el promedio trimestral de la inflación general y subyacente anual
fue menor que en el trimestre previo. No obstante, hacia el final del 1T 2013 e
inicio del 2T 2013 se observó un repunte considerable de la inflación general.
1
3
5
7
9
11
13
15
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Informe sobre la Inflación
Inflación General
No Subyacente
22
La inflación subyacente de mercancías disminuyó en un contexto de menores
precios internacionales de materias primas y de apreciación de la moneda
nacional, en tanto que la de servicios permanece en niveles bajos.
Inflación Subyacente
1/
%
1/ Datos a la primera quincena de abril de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Subyacente
Mercancías
Servicios
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Inflación No Subyacente
1/%
Inflación de Bienes Agropecuarios
2/%
1/ Datos a la primera quincena de abril de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.
2/ Datos a la primera quincena de abril de 2013. Fuente: Banco de México e INEGI.
-10
-5
0
5
10
15
20
2000
2002
2005
2008
2010
No Subyacente
Agropecuarios
Energéticos y Tarifas
Autorizadas por el Gobierno
-20
-10
0
10
20
30
40
2000
2002
2005
2008
2010
Agropecuarios
Frutas y Verduras
Pecuarios
El incremento en la inflación no subyacente fue consecuencia de las
incidencias crecientes de los subíndices de los productos agropecuarios,
de los energéticos y del aumento reciente en las tarifas del transporte
público en el Distrito Federal.
Informe sobre la Inflación
24
Brecha del Producto
1/2/
% del Producto Potencial; a.e.
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.
1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. El área azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. 2/ Cifras del PIB al 4T 2012; cifras del IGAE a febrero de 2013. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI.
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Se estima que la brecha del producto continuó situándose alrededor
de cero durante el primer trimestre de 2013.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
PIB
13.4
13.9
14.4
14.9
15.4
15.9
16.4
2007
2009
2011
2013
2
3
4
5
6
7
2007
2009
2011
2013
Trabajadores Asegurados
en el IMSS
1/Millones de Personas
Tasa de Desocupación Nacional
% de la PEA; a.e.
Salario Base de Cotización al
IMSS
Variación % Anual
PEA/ Población económicamente activa. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.
Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, INEGI.
1/ Permanentes totales y eventuales urbanos.
Fuente: IMSS. Desestacionalización efectuada por Banco de México.
Fuente: Elaboración por Banco de México con información del IMSS.
2
3
4
5
6
7
2007
2009
2011
2013
En este contexto, el mercado laboral continuó presentando
condiciones de holgura.
Original
Desestacionalizada
26
Expectativas de Inflación General Anual
1/%
1/ Se refiere a la mediana de las expectativas de inflación. Fuente: Encuesta de Banco de México.
A pesar del incremento observado recientemente en la inflación, sus
expectativas para horizontes de mediano y largo plazo permanecen estables y la
compensación por inflación y riesgo inflacionario continuó disminuyendo.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Compensación por Inflación
y Riesgo Inflacionario
2/%
2/ La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 10 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer.
Compensación Implícita en
Bonos a 10 años
Media Móvil 20
Días
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
2010
2011
2012
2013
Próximos 4 Años
Próximos 5-8 Años
Cierre 2014
Tenencia de Valores Gubernamentales de
Residentes en el Extranjero
Miles de Millones de Pesos
Tipo de Cambio y Expectativas de Tipo de
Cambio al Cierre de 2013 y 2014
1/Pesos por Dólar
10
11
12
13
14
15
16
2008
2009
2010
2011
2012
2013
La mejoría en los mercados financieros internacionales junto con la fortaleza del
marco macroeconómico en México han dado lugar a un incremento en los flujos de
capital al país y a una apreciación del tipo de cambio.
Fuente: Banco de México. 1/ El tipo de cambio observado es el dato diario del tipo de cambio FIX. Información al 07 de mayo de 2013. Fuente: Banco de México y Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros de Banamex.
Observado
Cierre 2013
Cierre 2014
Informe sobre la Inflación
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Bonos
CETES
28
Tasas de Interés de Valores
Gubernamentales
1/%
Diferencial de Tasas de Interés entre
México y Estados Unidos
Puntos Porcentuales
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2003
2005
2007
2009
2011
2013
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Por su parte, las tasas de interés alcanzaron niveles cercanos a mínimos
históricos. Sin embargo, los diferenciales de tasas de interés aún se
mantienen por encima de los niveles previos a la crisis.
1 día
6 meses
10 años
1 día
10 años
6 meses
Fuente: Banco de México, Proveedor Integral de Precios (PiP) y Departamento del Tesoro.
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día.
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
En este contexto y como reflejo del anclaje de las expectativas de
inflación, la curva de rendimientos de bonos gubernamentales se ha
aplanado.
Informe sobre la Inflación
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
1
1
3
6
1
2
3
5
10
20
30
día meses años
Curva de Rendimientos de Bonos
Gubernamentales
%
Pendiente de la Curva de Rendimientos
1/
Puntos Porcentuales
1/ La pendiente se define como la diferencia entre la tasa de 10 años y la de 3 meses. Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP)
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
15-ene-13
08-mar-13
06-may-13
-1
0
1
2
3
4
5
2002 2003 2004 2005 2007 2008 2009 2010 2012 2013
30
Índice
Condiciones Externas
1
Evolución de la Economía Mexicana
2
Política Monetaria y Determinantes
de la Inflación
3
Previsiones y Balance de Riesgos
4
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Crecimiento del PIB:
Entre 3.0 y 4.0 por ciento en 2013.
Entre 3.2 y 4.2 por ciento en 2014.
Incremento trabajadores
asegurados en el IMSS:
Entre 550 y 650 mil en 2013.
Entre 700 y 800 mil en 2014.
Cuenta Corriente:
1.3 por ciento del PIB en 2013.
1.4 por ciento del PIB en 2014.
Dadas las previsiones sobre la economía mexicana, no se anticipan presiones
inflacionarias derivadas del comportamiento de la demanda agregada y se
espera un financiamiento holgado del déficit de la cuenta corriente.
Gráfica de Abanico: Crecimiento del Producto
% Anual; a.e.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI y Banco de México.
2010
2014
2008
2012
2012
T4
2013
T4
2014
T4
Informe sobre la Inflación
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
32
Balance de Riesgos para la Actividad Económica
En contraste, en la medida en que continúe el proceso de reformas
estructurales, el escenario para el crecimiento de México podría
tornarse más favorable.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Persisten riesgos a la baja para el crecimiento de la economía
mexicana
Evolución menos
favorable de la
economía
estadounidense
Eventos en zona del
euro con efectos
desfavorables sobre los
mercados financieros
internacionales
La posibilidad de
condiciones
desordenadas en los
mercados financieros
internacionales
Previsiones para la Inflación
El pronóstico
para la inflación
se sustenta en los
siguientes
elementos
La postura de política monetaria.
Un entorno mundial de crecimiento débil.
Ausencia de presiones de demanda en la economía nacional.
Mayor intensidad en la competencia de algunos sectores.
Tendencia a la baja en los precios internacionales de las materias
primas.
Desvanecimiento del efecto de los choques asociados a las alzas
en precios de algunos alimentos sobre la inflación.
34
2013
Mantendrá niveles elevados durante abril y
mayo. A partir de junio retomaría una
trayectoria descendente, para ubicarse en el
3T 2013 y 4T 2013 entre 3 y 4%
.
Previsiones para la Inflación
2014
Se situará
muy cerca de 3%
, ligeramente por
debajo de lo previsto en el Informe anterior.
2013-2014
Se mantendrá cerca, e incluso por
debajo, de 3%.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
General
Subyacente
El pronóstico para la inflación general anual exhibe una
trayectoria similar a la del Informe anterior
Inflación General Anual
1/Variación % Anual
Inflación Subyacente Anual
2/Variación % Anual
1/ Promedio trimestral de la inflación general anual. Fuente: INEGI y Banco de México.
2/ Promedio trimestral de la inflación subyacente anual. Fuente: INEGI y Banco de México.
Gráficas de Abanico
2008
2010
2012
2006
2006
2008
2010
2012
2012
T4
2013
T4
2012
T4
2013
T4
2014
T4
2014
T4
2014
2014
Se anticipa que la inflación general mantendrá niveles elevados durante abril y
mayo, retomando a partir de junio una trayectoria descendente, en tanto que la
inflación subyacente se mantendrá cerca o incluso por debajo de 3%.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
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6.0
6.5
7.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
0.5
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3.0
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5.0
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6.5
7.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
36
Balance de Riesgos para la Inflación
Al alza
A la baja
Revisiones adicionales a las
tarifas del transporte público
Nuevas contingencias
sanitarias y/o condiciones
climáticas adversas que
afecten los precios de las
mercancías agropecuarias
La posibilidad de una mayor
competencia en la economía en
general, y en el sector de
telecomunicaciones en particular
La posibilidad de que se acentúe
la tendencia a la baja en los
precios de las materias primas
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
Una mayor apreciación del tipo
de cambio
37
Tras una disminución de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en el
mes de marzo, la Junta de Gobierno decidió mantener sin cambio el objetivo
para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 4 por ciento en su decisión de
política monetaria de abril.
La Junta estima que la postura de política monetaria es congruente con un
panorama en el que:
No se anticipan presiones generalizadas sobre la inflación.
Se espera que la dinámica del gasto sea acorde con la convergencia de la inflación
hacia el objetivo permanente de 3 por ciento.
Hacia adelante, la Junta se mantendrá vigilante de todos los factores que
podrían afectar a la inflación.
En particular, se mantendrá atenta a que los recientes cambios en precios relativos
no generen efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios en la
economía, así como a la evolución de la postura monetaria relativa de México frente
a otras economías.
Lo anterior, con el fin de estar en condiciones de actuar, en su caso, para
alcanzar el objetivo de inflación señalado.
Postura de Política Monetaria
38
Es necesario continuar con el proceso de reformas estructurales
que fortalezcan las fuentes internas de crecimiento.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2013
