Unidad de regulación financiera (GRC)
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Nº
► La regulación que nos dirige
► DEFI: La puerta a la innovación bancaria
► ¿Son las STO una alternativa real?
► CBDCs: La entrada de los bancos
Octubre 2021
Finanzas
& criptoactivos
PwC 2
supondrá un cambio tan radical como en su día lo fue internet.
En el futuro nos preguntaremos, ¿cómo
podíamos vivir sin esto?
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1. Enfoque regulatorio
Regulación internacional Regulación europea Regulación en España
2. La industria financiera
DeFi. La puerta a la innovación bancaria STO’s. ¿Son las STO una alternativa real?
CBDCs. La entrada de los bancos centrales
3. Tendencias del sector
Desbrozando el camino
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Sumario
Es necesario desarrollar un planteamiento común con los Estados miembros respecto de las criptomonedas para
asegurarnos de comprender cómo sacar el máximo partido de las oportunidades que presentan y afrontar los nuevos riesgos que plantean.”
Carta de mandato de la presidenta electa Von der Leyen al vicepresidente Dombrovskis, de 10 de septiembre de 2019.
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► Regulación internacional
► Regulación europea
► Regulación en España
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Sin una supervisión adecuada, las
empresas tecnológicas que operan en el sector financiero pueden acarrear riesgos sistémicos.”
Margarita Delgado, Subgobernadora del Banco de España.
Enfoque
regulatorio
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Finanzas & Criptoactivos
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La regulación internacional en materia de criptoactivos se encuentra actualmente en proceso de evaluación por parte de las distintas autoridades competentes. Si bien es cierto que la tendencia se torna hacia una posición conservadora, los cambios que esta nueva tecnología presenta, obliga a tomar decisiones complejas en el ámbito legislativo.
El Comité de Basilea ha comenzado su andadura a través de tres informes que acotan el perímetro de actuación del sector financiero dentro del universo criptoactivo.
En primer lugar, se presenta un informe de discusión sobre el tratamiento prudencial, donde el Comité analiza la posibilidad de que las entidades de crédito asuman en su balance la tenencia de criptoactivos adjudicándoles una carga prudencial suficiente que mitigue el riesgo de su inversión, mediante la aplicación de distintos ponderadores según la tipología del riesgo asumido por la entidad.
El segundo de los documentos hace una el análisis de los aspectos socioeconómicos de los usuarios de
criptomonedas en EE.UU., proporcionando un perfil de los inversores y analizando su nivel de conocimiento sobre
esta clase de activos. Las criptomonedas como Bitcoin y Ether se han comercializado como alternativas a las
monedas emitidas por los estados, por lo que se evalúa si la desconfianza en el sistema financiero existente es un motivo para el aumento de la inversión en criptomonedas a la vez que se examinan las características socioeconómicas de los titulares de criptomonedas.
En último lugar, la regulación de pagos digitales y dinero electrónico describe las nuevas tecnologías digitales y su presencia en nuevos medios de pago, como en criptoactivos y stablecoins. Si bien el papel de stablecoins como un nuevo método de pago podría aumentar progresivamente, el BIS aún no ha determinado si serán ampliamente adoptadas como método de pago.
Los enfoques regulatorios para las stablecoins están comenzando a evolucionar. En algunas jurisdicciones se está trabajando para adaptar su marco regulatorio para criptoactivos, y stablecoins en particular, pero queda mucho camino por legislar.
El Comité de Basilea ha emitido durante la primera mitad de 2021 sus primeros pronunciamientos en torno al sector de los criptoactivos.
El comité de Basilea comienza a
moverse
►Regulación internacionalEnfoque regulatorio Industria Tendencias
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MICA se convierte en la primera regulación
La presentación de la normativa ha supuesto el primer paso para la creación de un marco regulatorio en la Unión Europea y se espera que en su aprobación existan modificaciones sobre el alcance del perímetro.
La Propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo relativo a los mercados de criptoactivos y por el que se modifica la Directiva (UE) 2019/1937, también conocida como MICA, es el primer borrador sobre regulación de criptoactivos en la zona euro y se enmarca dentro de la propuesta presentada por la Comisión Europea conocida como “Digital Finance Package” (DFP). Tiene por objetivo establecer condiciones uniformes de funcionamiento para las empresas de la UE, superando los marcos nacionales y reduciendo la complejidad, incertidumbre y costes a los que se enfrentan las empresas que operan en este ecosistema.
La UE apuesta por una solución basada en la plenaarmonización normativa bajo un régimen legislativo estable en materia de criptoactivos, poniendo foco en los prestadores de servicios de criptoactivos, independientemente de que sean emisores, comercializadores o consumidores.
MiCA centra su interés en la regulación de las emisiones sujetas a requerimientos según clasificación y elaboración de Whitepapers. Esta clasificación divide los criptoactivos en ‘Security Tokens’, bajo regulación del mercado de valores, ‘E-Money Tokens’ (EMT) a los que aplica el régimen de autorización reservada a EC y EDE, ‘Asset-Reference Tokens’ (ART), sometidos a la autorización de sus emisiones y en ‘Utility Tokens’, donde simplemente les requiere la comunicación de emisiones.
PwC ha recogido el estudio sobre el nuevo
reglamento en un documento técnico donde analiza tanto sus requerimientos como su impacto en la industria.
¿En qué fase se encuentra la propuesta?
Desde su propuesta dentro del Digital Finance Package, el procedimiento sobre MiCA se encuentra en fase de primera lectura. Recibidas las enmiendas del Parlamento Europeo, si tras su segunda lectura no hubiera proceso de conciliación entre Parlamento y Comisión, el reglamento podría aprobarse antes de 2022.
Período de entrada en vigor
►MiCA establece la entrada en vigor del reglamento a los 20 días de su publicación en el DOUE.
►MiCA fija una vacatio legis de 18 meses para aplicar el régimen de ART y EMT.
►Regulación europea
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El relevante papel del supervisor nacional
La industria de criptoactivos ha permanecido carente de marco regulatorio hasta ahora. La Propuesta de Reglamento MiCA, aspira a crear un marco común para el mercado de criptoactivos pero, a la espera de su aprobación, otras normas de carácter nacional surgen como iniciativas legislativas en Estados Miembros. En España destacan dos normas en fase de consulta pública.
El Banco de España establece como fecha límite el 29 de octubre para la publicación en sede electrónica del Registro de proveedores de servicios de cambio de moneda virtual por moneda fiduciaria y de custodia de monederos electrónicos con sede y actividad en España.
La Directiva (UE) 2018/843 (V Directiva relativa a la Prevención de la Utilización del Sistema Financiero para el Blanqueo de Capitales o la Financiación del Terrorismo) aportó una primera definición de moneda virtual y el Real Decreto-Ley 7/2021, de 27 de abril, que modifica la Ley 10/2010 de prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, traspone la citada Directiva, aportando nuevos requerimientos para las entidades que prestan determinados servicios sobre criptomonedas o monedas virtuales. Estos requerimientos pasan por la supervisión mediante la creación de un registro oficial en el Banco de España a efectos de AML para estos prestadores de servicios de cambio y custodia de dinero electrónico.
Las personas físicas y jurídicas, bajo esta definición, están obligadas a solicitar la inscripción en un Registro administrativo de Banco de España. La obligación recaerá tanto en las establecidas en España, aun cuando los destinatarios radiquen en el extranjero, como en quienes ofrezcan o provean estos servicios en España cualquiera que sea su nacionalidad. (Disp. adic. segunda de la Ley 10/2010).
La CNMV podrá exigir el cese de los anuncios o su rectificación ante el aumento de la inversión en la primera mitad del 2021, así, ha decidido regular las campañas de publicidad sobre criptoactivos.
Actualmente, ya finalizada la fase de segunda consulta pública, el supervisor pretende emitir un régimen de comunicación y autorización de las campañas que lancen los prestadores de servicios de criptoactivos según volumen.
►Regulación en España
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
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Las jurisdicciones en Latinoamérica desarrollan marcos regulatorios sobre criptomonedas
► El Salvador
El Salvador aprobó con 62 votos la Ley Bitcoin, con la que se convierte en el primer país del mundo en permitir el curso legal de Bitcoin, desde el mes de septiembre. El gobierno de El Salvador ha creado una cartera llamada Chivo, para que todos los salvadoreños que se creen una cuenta recibirán 30 dólares en Bitcoin.
► Brasil
Brasil permite involucrar a los activos digitales en estrategias de inversión corporativas. Se ha configurado como el único país en Latinoamérica en autorizar fondos de BTC y ETH cotizados en bolsa (ETF). Además durante el Consejo de las Américas, el supervisor brasileño también se ha pronunciado acerca de las criptomonedas y su CBDC.
► Cuba
La resolución 215/2021 del Banco Central de Cuba que reconoce los pagos en BTC y otras criptomonedas, ha entrado en vigor este miércoles 15 de septiembre tras su publicación en Gaceta Oficial el 26 de agosto. El nuevo marco normativo también otorga licencia a los proveedores de servicios de activos digitales con sede en el país.
Estados Unidos inicia el camino de la regulación sobre criptomonedas
► SEC
El supervisor de valores de Estados Unidos,ha mostrado su intención en marcar los límites y concesiones del mercado, pero aún no ha resuelto.
Gary Gensler, presidente del organismo, admitió su atención al ecosistema cripto, y aseguró que intentará “proteger a los inversores
estadounidenses”. Para eso, señaló que espera avanzar en el corto plazo hacia un marco regulatorio que aúne a los distintos actores en juego.
► Departamento del Tesoro
Actualmente desarrolla trabajos a fin de crear una regulación de las criptomonedas y activos digitales. Así, el organismo presta especial atención a cómo se procesan y liquidan las transacciones con stablecoins. Los datos muestran que a día de hoy circulan más de 120B USD de stablecoins, según CoinMarketCap, entre las que destacan Tether (USDT) con 68B USD y USD Coin (USDC) con 30B USD en capitalización de mercado.
►Regulación
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► DeFi. La puerta a la innovación bancaria
► STO’s. ¿Son las STO una alternativa real?
► CBDCs. La entrada de los bancos centrales
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La industria financiera
2 Gradualmente, la confianza
descentralizada será aceptada como un nuevo y eficaz modelo de confianza... Ya hemos visto esta evolución entendiendo esto antes con Internet.”
Andreas Antonopoulos
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DeFi: La puerta a la innovación bancaria
Se entienden como un sistema basado en redes descentralizadas que replican las dinámicas financieras tradicionales a través de conjuntos de la operativa blockchain.
Y es que, la posibilidad de crear nuevos procesos que reducen los costes operativos, propone una transformación general de la manera de proceder dentro de la industria financiera, al presentar la invitación a participar de nuevos jugadores más pequeños y focalizados en actividades únicas (FinTech) o más grandes (BigTech).
Las principales cualidades que rodean esta aplicabilidad de redes son, la eficiencia (trade-off entre costes de transacción), la seguridad descentralizada (ausencia de un servidor único de almacenamiento y registro del dato) y la inmutabilidad (incapacidad de modificar sin dejar huella, la información ya registrada). Pero si bien estas bondades invitan a una
adaptación directa de la tecnología DeFi, algunas soluciones utilizan Smart Contract para su aplicación, encontrándose con la actual inseguridad jurídica que éstos presentan y manifestando la inmadurez del modelo.
Un Smart Contract es un programa informático que autoejecuta acuerdos establecidos entre dos o más partes como resultado de que se cumplan una serie de condiciones específicas, las que se hayan acordado en dicho contrato. Es decir, se trata del código que establece las condiciones sobre las cuales se desarrollará la actividad objeto del DeFi. Equiparar jurídicamente estos códigos a los contratos actuales entre las partes supondrá la validez de estos protocolos que acercan el modelo P2P a la industria financiera.
A día de hoy, la tendencia para compensar el escaso marco jurídico de los Smart Contract se basa en garantizar (colaterizar) los contratos, a fin de minimizar el riesgo de incumplimiento por las partes.
Sistema financiero tradicional Vs finanzas descentralizadas La revolución blockchain afecta a todos los sectores de la industria sin distinción de tamaño, actividad o geografía. Debe entenderse como una disrupción tecnológica que modificará comportamientos que, hasta la fecha, se asentaban sobre bases no cuestionadas. En este sentido, la aparición de las finanzas descentralizadas (DeFi, por sus siglas en inglés) provoca un cambio en los modelos operativos instalados, ya que frente a instituciones tradicionales bancarias e inversoras que actúan como intermediarios, los protocolos que constituyen DeFi unen a ahorradores e inversores mediante relaciones P2P.
►DEFi
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El ecosistema DeFi se compone de una serie de capas (‘layers’) que proporcionan las funcionalidades necesarias para llevar a cabo la actividad deseada.
¿Cómo se estructura el ecosistema?
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Agregación
Protocolos de Intercambio (DEX)
Subyacente principal
Asentamiento
Protocolo nativo Agregadores
Blockchain principal NFT / Token
subyacente Exchanges Loans,
Derivados
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Si bien blockchain es una tecnología que ha entrado en fase de madurez, la aplicabilidad de las funcionalidades subyacentes (DeFi, ‘Smart Contract’, protocolos de transaccionalidad, etc.) se encuentra en un estadio anterior, viéndose afectada por continuos cambios, mejoras o correcciones.
Bajo este marco pendiente de madurar, la estructura funcional de la tecnología DeFi se distribuye en capas de colaboración complementaria, en cuya unión radica la potencia del modelo.
Cada una de las capas realiza una tarea simbiótica en la cual, el creador del modelo puede decidir entre múltiples opciones según el objetivo que pretenda alcanzar. Es por ello, que cada día aparecen nuevas funcionalidades por capa que habilitan nuevas aplicaciones prácticas.
La capa de asentamiento representa la estructura sobre la cual se ejecutará el ecosistema financiero, se trata de la blockchain que garantizará la transaccionalidad de los procesos. Esta blockchain se soporta gracias a la capa de subyacente principal, activo o instrumento que permite realizar las cuentas, transacciones o registros demandados.
Los protocolos de intercambio permiten a los usuarios del ecosistema DeFi acceder a los distintos tipos de subyacentes y realizar distintas operaciones (bien sean de intercambio, de registro, de modificación…), actuando como la capa ‘front’ dentro de la aplicabilidad
programada.
Por último, y al igual que ocurre en la banca digital, los agregadores juegan un importante papel en la mejora de la experiencia del cliente (UX) y en la evolución hacia un modelo más simple. Esta capa no es necesaria en todas las aplicaciones DeFi, considerándose una capa no vinculable.
La constante evolución de los layers (protocolos,
blockchains…) posibilita, con cada avance, la ampliación de la aplicabilidad en el uso y la creación de nuevos desarrollos DeFi.
Modelo de funcionamiento sobre capas DeFi
Fuente: PwC
Ejemplos de activos por capa
Capa 1 Capa 2 Capa 3 Capa 4
Ethereum, Cardano, Binance,
Solana… Tether, Makerdao DAI, USDC,
Ampleforth… Uniswap, Sushiswap,
Compound, Balancer… Zerion, Zapper, InstaDapp, Dharma…
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Enfoque regulatorio
►DEFi
Industria Tendencias
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Los protocolos de intercambio continúan en auge
El valor agregado de los protocolos DeFi supera los 150B USD
Las compañías que proporcionan soporte a los protocolos de
descentralización se posicionan como uno de los sectores en auge dentro de la inversión y el avance tecnológico. Así, PancakeSwap superó
recientemente a Uniswap en TVL (Total Value Locked), reforzando la idea de que las capas de asentamiento pueden competir en igualdad de condiciones como referentes dentro del universo DeFi.
El TVL mide el volumen de los fondos depositados en el Smart Contract del protocolo, en este caso, en las Liquity Pools que constituyen PancakeSwap y Uniswap.
El rol de los DEX (Decentralized Exchanged) como protocolos de liquidez automatizada es fundamental, ya que se encargan de aportar liquidez a los participantes mediante las Liquity Pools.
Parece claro, que la guerra por las comisiones en la aplicación de las funcionalidades del protocolo dentro de la blockchain marcará el devenir de los desarrollos y el nivel de usabilidad de cada una dentro del ecosistema DeFi, pues es en la escabilidad donde se encuentra el principal beneficio de los participantes descentralizados.
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Diferencias ICO vs STO
►STO: emisión y venta de instrumentos financieros, ya sea patrimonio neto o deuda, clasificables bajo normativa de instrumentos financieros.
►ICO: emisión y venta de criptoactivos, ya sea utility tokens, stablecoins (EMTs o ARTs, según las siglas que MiCA establece para stablecoins respaldadas por distintos activos) u otras criptomonedas.
La diferencia se encuentra en la naturaleza jurídica del token, ya que el primero es instrumento financiero, y forma parte de la estructura de pasivo o patrimonio neto de una sociedad, y el segundo, es asimilable a dinero electrónico, con ciertas particularidades.
En consecuencia, las STOs quedan bajo regulación de MIFID II, mientras que las ICOs están sujetas a la regulación que MICA establezca.
Qué es una STO y porqué es tan relevante?
Se estima que las STOs permiten reducir los costes de transacción derivados de las emisiones tradicionales, así como descentralizar el proceso end-to-end en los mercados regulados.
Security Token Offering (STO) hace referencia a la tokenización de instrumentos financieros tradicionales, ya sean instrumentos de patrimonio neto, de deuda o híbridos, en la que el proceso completo de emisión, contratación y post-contratación se desarrolla a través de arquitectura DLT (generalmente blockchain).
Las STOs son una oferta de venta de tokens con características comparables a los valores
tradicionales, es decir, completamente regulado y aprobado dentro de, al menos, una jurisdicción.
Las STOs son objeto de regulación a nivel europeo a través de MiFID II, ya que la naturaleza del subyacente no varía, y prima el principio de neutralidad tecnológica.
En este sentido, la reconciliación de las fases de compensación, liquidación y registro de
instrumentos financieros, que son exigidas para sistemas multilaterales de negociación, pueden ser rediseñadas, ya sea de forma centralizada (migración de Target 2, T2S y DCVs a blockchain), o descentralizada (DeFi).
Las posibilidades del mercado STO se basan en la potencial reducción de costes de transacción derivada del uso de registros distribuidos, en la agregación de la oferta y demanda transfronteriza en plataformas, y en la sistematización de los estándares de identidad digital (KYC) y cumplimiento de normativa nacional e internacional de protección al inversor (en Europa, MiFID) mediante módulos personalizados según la naturaleza del token (oferta) y del potencial inversor (demanda).
Enfoque regulatorio
►STO’s
Industria Tendencias
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La tokenización de instrumentos financieros eficienta procesos ya existentes y permite construir nuevas alternativas de financiación.
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Las STOs constituyen una de las alternativas de financiación de los mercados financieros.
Las mejoras en términos de escalabilidad, uso transfronterizo y eficiencia en términos de costes de transacción proporcionadas por la aplicación de DLTs (Distributed Ledged Technology) a los mercados financieros, permiten ofrecer soluciones más
competitivas.
A nivel mundial, el ecosistema STO se está empezando a desarrollar, dando lugar a las primeras emisiones de deuda o equity tokenizadas, con su correspondiente suscripción.
Las autoridades públicas (Austria, China) han emitido valores por alrededor de 2B USD, mientras que las entidades de crédito y otras sociedades han realizado pruebas por valor de 150M USD de media.
En cuanto a las perspectivas futuras, si bien existe incertidumbre en términos de armonización regulatoria, integración de
mercados (primarios, secundarios, DCVs, plataformas de liquidación, CCPs entre otros) y escalabilidad de los Layer 1 (Ethereum, Binance Smart Chain, Cardano, etc.), la tendencia que se espera muestra la siguiente evolución del mercado:
Incremento de 1,35B USD en 2019 a valores alrededor de 3T en 2027, que es el doble aproximadamente del valor agregado de criptoactivos según ‘Coinmarketcap’ a día de hoy.
3T USD en 2027 1,35B USD en 2019
Emisiones ya realizadas
¿Son las STO una alternativa real?
►STO’sPwC
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La banca se anima a la tokenización de los productos financieros
El banco suizo B2B InCore lanza una herramienta de tokenización de activos
La firma de activos digitales, respaldada por Deustche Boerse y Crypto Finance AG, está lanzando una nueva herramienta de tokenización soportada en la blockchain Tezos.
Así, InCore Bank anunció la colaboración para presentar nuevos productos financieros digitales basados en Tezos, una red blockchain descentralizada bajo protocolos de Proof-of-Stake, ya empleada por Société Générale para la primera emisión de bonos de deuda a través de tecnología DLT.
El mercado de la tokenización no para de atraer nuevos jugadores
Black Manta Capital Partners y ABC Research, han identificado y
categorizado recientemente a los principales actores dentro del sector de STO en un gráfico llamado “Los 50 de la tokenización”.
Este es uno de los primeros análisis consolidados de la industria STO, dispersa y con multitud de participantes, con objeto de trazar la cadena de valor necesaria para su adopción, basada en emisiones, y creación de mercado primerio y secundario.
De estos Top 50’s, algunos de los nombres más activos y conocidos son Polymath, Swarm y Securitize & INX (América), Black Manta & STOKR (Europa).
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CBDC’S: La entrada de los bancos centrales
Las Central Bank Digital Currencies (CBDC) se han convertido en un activo de moda dentro de la digitalización del sistema financiero, abriendo la puerta a una tecnología emergente con gran potencial.
Una CBDC es una moneda digital emitida por un banco central bajo una red blockchain con objeto de representar digitalmente una moneda fiduciaria. La propia definición de la moneda nos presenta las principales características que la conforman y las diferencias frente a las
criptomonedas tradicionales.
De esta manera, se trata de tokens emitidos y controlados por un único usuario, en este caso su banco central. A su vez, se encuentran indexadas al valor de la moneda fiduciaria, por lo que se suprime su volatilidad dentro del ecosistema cripto. En la mayoría de los países, su diseño se parecerá a las plataformas en línea existentes, pero con una diferencia: el dinero mantenido como CBDC es equivalente a un depósito en el banco central.
A lo largo de los años, las autoridades bancarias tradicionales de todo el mundo han luchado por controlar la creciente influencia de las criptomonedas. Aceptada la independencia de estas y en aras de formar parte de los beneficios de la tecnología blockchain, la aparición de las CBDCs muestra la relevancia e importancia que le dan al ecosistema los bancos centrales..
Y es que las ventajas en la adaptación digital de las divisas fiduciarias destaca, entre muchas otras, la internacionalidad de las transacciones, la inmediatez en los pagos, la garantía de seguridad y registro de los movimientos y el control del volumen de emisión bajo un organismo centralizado.
Actualmente el reto se encuentra en el diseño del entorno sobre el cual correrán estas monedas digitales, dado que, al estar respaldadas por los bancos centrales e, indirectamente, las economías de los países, los riesgos operacionales derivados de la ciberseguridad, la escalabilidad de su utilización, los riesgos tecnológicos propios de la operativa y el riesgo legal deben ser controlados bajo entornos seguros y resilientes.
Los banco centrales se encuentran en fases de pruebas, diseño o conceptualización, pero la realidad de las monedas digitales se presenta como uno de los principales retos de los próximos año pero, ¿Qué ha provocado el cambio? El Sr. Landau (ex vicegobernador del banco de Francia) cree que fue "la llamada de atención que Libra representó, fue un verdadero shock para la mayoría de la comunidad monetaria internacional". Un segundo impulsor fue la disminución en el uso de efectivo. Si el efectivo ya no se puede usar para transacciones, pierde mucha potencia, ya que tiene que ser un medio de intercambio si quiere ser un almacén de valor.
La realidad es que la implementación de las CBDCs se ha instalado en todos los países y economías a nivel mundial. Grandes potencias como China se encuentran en las fases
terminales de pruebas sobre la implementación y más de 100.000 usuarios han participado de la prueba piloto inicial, el euro digital está en periodo de análisis y EE.UU trabaja activamente por adaptarse a esta nueva vertiente digital.
Muchos han visto en esta evolución la capacidad de llevar la economía más allá de las fronteras actuales, facilitando el acceso al sistema bancario central a los ciudadanos y mejorando el modelo de control centralizado.
Adaptar los procesos para que permitan aceptar criptodivisas, mudar registros, bases de datos o centros de información a sistemas blockchain y sensibilizar la cultura empresarial en
criptoactivos se convertirán en acciones prioritarias ante la inminente llegada de las CBDCs.
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Implementación / piloto Experimentación/investigación Interés/ inciativas
La distribución de las CBDC’s en el mundo
La emisión de dinero electrónico por los reguladores se enmarca dentro de la hoja de ruta de la digitalización y actualización del sistema fiduciario.
La creación de una moneda digital por parte de los bancos centrales, paralela a su homónima FIAT, se ha posicionado durante 2021 como una realidad cuya implantación parece ser solo cuestión de tiempo.
A día de hoy, un total de 5 países caribeños han lanzado
completamente su moneda digital (Bahamas, Saint Kitts y Nevis, Antigua y Barbuda, Santa Lucía y Grenada) bajo un esquema piloto que servirá de beta para el resto de participantes.
Nos encontramos con una demanda potencial en desarrollo por parte de más de 15 países, los cuales se encuentran en distintas fases de desarrollo pero con el objetivo claro de situarse dentro del ámbito digital a través de redes blockchain. Entre los países en fase piloto de implantación, destacan Suecia, China, Tailandia, Singapur, Ucrania y Arabia Saudí.
La duda está en saber bajo qué modelo se va a desarrollar el entorno tecnológico, si bajo una estructura centralizada privada, si bajo
modelo públicos o híbridos que permitan la participación de terceros aprobados y validados por los bancos centrales emisores.
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►CBDC’s
Industria Tendencias
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Report on a digital euro
El BCE pone en marcha la primera fase del Euro Digital
El BCE iniciará en octubre la fase de estudio para analizar la implantación de un euro digital y las repercusiones que tendría en la economía de la Unión Europea.
El BCE iniciará en octubre la fase de estudio para analizar la implantación de un euro digital y las repercusiones que tendría en la economía de la UE , empieza así su primera fase de estudio, estimando que podría implantarse a partir de 2026.
Esta fase durará 24 meses y su objetivo es abordar aspectos como el diseño y la distribución de la moneda digital para que pueda atender las necesidades de los ciudadanos, impedir actividades ilícitas y evitar cualquier impacto no deseado en la estabilidad financiera y la política monetaria.
Si bien el reto se mantiene, el BCE no ha confirmado cómo pretende
estructurar el modelo de la red, atendiendo a la decisión de establecerse como único nodo validador o abrir la red a un circuito semipúblico con aceptación de participantes.
El euro digital plantea una serie de beneficios directos, tales como servir de complemento al efectivo y a los depósitos, optimizar los procesos
relacionados con el sector de los medios de pago e implementar nuevas sinergias, mejorar la accesibilidad a la economía digital y mantener un control más exhaustivo del capital, reduciendo los riesgos asociados al AML.
Pero la implantación del euro digital no está exenta de riesgos. Así, puede afectar a la estabilidad financiera, expone al banco central a riesgos de sistemas de pagos y tiene la capacidad de alterar el tamaño y la composición del pasivo del Eurosistema.
Con todo, el proyecto tiene un gran potencial disruptivo y puede llegar a cambiar el papel de los intermediarios financieros en el sistema, en función de cuál sea el diseño final (online-offline, remunerado o no, anónimo o
controlado…). Lo que si parece claro, es que el BCE no está interesado en que el futuro euro digital prescinda de los intermediarios, es decir,
fundamentalmente de las entidades financieras.
En este maremágnum de dudas, el informe parece inclinarse hacia un modelo en el que las transacciones de la moneda digital sean procesadas por un intermediario. Siendo la manera más sencilla para implementar el modelo de trabajo en las aplicaciones electrónicas actuales de la economía y minimizar los riesgos de centralización, tecnología y obsolescencia del producto entre otros.
La llegada del euro digital supondrá un punto de inflexión dentro del modelo económico que todos conocemos y abrirá nuevas puertas a la industria financiera para la aplicación de productos internacionales y nuevas vías de captación de pasivo. Se espera que con el avance de la globalización y el “IoT”
(Internet de las cosas), la defensa de la economía entre en todos los programas de trabajo y la moneda digital ayudará, sin duda alguna, en este cometido.
►CBDC’s
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Los bancos centrales comienzan a aprobar sus CBDC
Suecia lanza la segunda moneda digital oficial de un banco central
El banco central de Suecia ha creado la ‘eKrona’ como la segunda moneda digital del mundo respaldada por una autoridad monetaria (detrás de Bahamas). Es la primera gran economía en poner en marcha una CBDC respaldada por su economía.
El Banco nacional de Ucrania es habilitado regulatoriamente para emitir su CBDC
A través de la aprobación de la ley de servicios de pago, se permite oficialmente al banco nacional de Ucrania emitir un CBDC.
Así mismo, la ley permite establecer zonas de pruebas para validar los servicios e instrumentos de pago y empuja al banco central a trabajar con las empresas de medios de pago.
BIS Innovation Hub y diversos
bancos centrales probarán sus CBDC
El proyecto Dunbar desarrollará prototipos para plataformas compartidas que permitirán liquidaciones internacionales con monedas digitales emitidas por los bancos centrales de Australia, Malasia, Singapur y Sudáfrica.
El sistema tiene como objetivo permitir transacciones directas entre instituciones, reduciendo costes y aumentando la velocidad.
Los resultados informarán del desarrollo de plataformas globales y regionales, a la vez que apoyarán la hoja de ruta del G20 para mejorar los pagos transfronterizos.
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El blockchain es el desafío financiero de nuestro tiempo. Va a cambiar la forma en que opera nuestro mundo.”
Blythe Masters
Tendencias del sector
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Novedades en la industria
La banca se plantea la gestión de criptoactivos como una realidad en el corto plazo
• BBVA Suiza anunció el lanzamiento en 2021 de una cuenta de inversión 100% digital, para Bitcoin (BTC) y otras criptomonedas. Mediante el servicio de New Gen, el banco prestará a clientes del banco en países miembros de la Unión Europea y residentes en, México, Colombia, Argentina, Perú y Chile.
• BNY Mellon hará custodia de Bitcoin. Fruto de la alta demanda en EE.UU, la Entidad anunció que Bitcoin se encontrará dentro de los activos que administrarán para los clientes.
La decisión ha sido influenciada principalmente por los inversores institucionales, conscientes del interés que los criptoactivos generan en el mercado.
Las procesadoras se preparan para adaptarse al ecosistema cripto
Las principales procesadoras de pagos se han marcado, durante 2021, el objetivo de digitalización basado en tecnología blockchain a fin de prepararse para una actividad basada en criptoactivos. Así,Mastercard firmó un acuerdo de adquisición de CipherTrace, la compañía de inteligencia blockchain, con el fin de reforzar su estrategia de expansión en la industria de las criptomonedas, y así brindar un alto nivel de transparencia.
Por su parte, Visa tiene puesto el foco en las criptomonedas debido a su convencimiento de expansión en el medio plazo. En paralelo a su apuesta cripto, está trabajando en su posicionamiento dentro del ecosistema de los NFT.
Enfoque regulatorio Industria
►Tendencias del sector
Tendencias
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La compra/venta de criptomonedas se extiende más allá de los exchanges
La comercialización de criptoactivos comienza a extenderse más allá de las casas de cambio tradicionales, incorporando nuevos jugadores que dinamizarán el ecosistema y aportarán procesos de gestión y control más robustos, traídos de sus respectivos sectores de actividad.
Así, Paypal ha decidió extender su oferta de servicios a criptomonedas para la compra/venta de sus clientes situados en Reino Unido. Este servicio permite realizar desde su plataforma las principales funciones de transaccionalidad, conviviendo de manera natural con las operativas FIAT actuales.
Stablecoins algorítmicas: Donde MICA no llega a regular
Las stablecoins se posicionan como la principal herramienta que soportará el cambio de tendencia hacia los Smart Contract y las aplicaciones DeFi. Su crecimiento se presenta alcista y de este modo su capitalización e innovación es cada vez más relevante.
Sirviendo como ejemplo actual, la moneda Terra es capaz de amortizar volúmenes de 185M$ en aplicación de su algoritmo de estabilización bajo el token LUNA, situándose como una de las stablecoins más relevantes del entorno DeFi por market cap.
A efectos regulatorios, no es objeto de supervisión por el actual borrador de MICA, en la medida en que la consulta únicamente supervisa las stablecoins colaterizadas, ya sea on-chain (DAI) u off-chain (Tether), lo que prevé una mayor adopción por parte de participantes europeos por el menor volumen de requerimientos o bien, una revisión del marco de stablecoins propuesto por MICA.
Novedades en la industria
►Tendencias del sectorPwC
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La seguridad sigue siendo el principal reto
El hackeo de plataformas y las posibles puertas que los códigos generan son una preocupación activa dentro del entorno de los criptoactivos.
El universo DeFi y los Smart Contract no solo se ven expuestos al ataque de un tercero, sino también a que existan fallos de seguridad internos que bloqueen la operativa de manera autónoma, generando una pérdida ante la imposibilidad de rescate.
PolyNetwork, la plataforma de DeFi, fue hackeada en agosto por valor de 600M€ aprovechándose de una vulnerabilidad en el algoritmo de
encriptación de las Wallets.
La falta de sistemas de control (esquemas de supervisión, auditorías de seguridad, certificaciones…) propician la aparición de brechas de seguridad. Por ello, la colaboración entre el entorno regulado y la flexibilidad y eficiencia del DeFi deben ser fundamentales para crear un ecosistema seguro y viable para los usuarios.
Twitter integrará Bitcoin como pago a través de la función Tip Jar
Que las BigTech incorporen los criptoactivos como medio de pago presenta un punto de inflexión en el futuro real de las monedas digital.
Así, los usuarios de Twitter podrán próximamente recibir pagos de forma rápida y segura a través de Bitcoin. Estos pagos se habilitarán técnicamente a través del subyacente principal (layer 2) “Lightning Network”.
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