Finanzas Corporativas
INTRODUCCION
Se divide en tres grandes áreas:
Inversiones
Instituciones y mercados financieros
Finanzas corporativas o administración
financiera de las empresas.
Esta rama estudia, básicamente, cómo hacer y
administrar una inversión en activos financieros y en
particular que hacer con un excedente de dinero
cuando se desea invertirlo en el mercado financiero
(por ejemplo, comprar o invertir en una acción que
representa la propiedad, en alguna proporción, del
capital social de una empresa).
Al poseer una acción se posee un activo financiero,
ya que adquiere el derecho a cobrar una cantidad en
el futuro, en este caso un dividendo. Al poseedor de
estas acciones se les denomina inversionista y todas
las empresas necesitan inversionistas para llevar a
cabo sus planes.
Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la venta, compra y creación de títulos de crédito, que son activos financieros para los inversionistas y pasivos para las empresas que toman los recursos para financiarse (por ejemplo, los bancos comerciales, las casas de bolsa, asociaciones de ahorro y préstamo, compañías de seguros, arrendadoras financieras y uniones de crédito). Su labor es transformar activos financieros, ejemplo un banco transforma un depósito en una cuenta de ahorros.
Son los espacios en las que actúan las instituciones financieras para comprar y vender títulos de crédito, como acciones, obligaciones o papel comercial; este mercado se conoce como mercado de valores.
http://www.supercias.gov.ec/Paginas_htm/Mercado/servicios_linea/entes_mercado.htm
En Ecuador
Administradoras de Fondos y Fideicomisos Bolsa de valores
Calificadores de Riesgo Casas de valores
Depósito Centralizado de compensación Emisores de Valores
Otros
http://www.supercias.gov.ec/Paginas_htm/Mercado/servicios_linea/entes_mercado.htm
La administración financiera de las empresas estudia tres aspectos:
La inversión en activos reales (inmuebles, equipo, inventarios, etc); la inversión en activos financieros (cuentas y documentos por cobrar), y las inversiones de excedentes temporales de efectivo.
La obtención de los fondos necesarios para las inversiones en activos.
Las decisiones relacionadas con la reinversión de utilidades y el reparto de dividendos.
Una empresa es una entidad económica independiente que posee activos que ha adquirido gracias a las aportaciones de sus dueños que son los accionistas, y al financiamiento de acreedores. La palabra independiente se refiere a que, aunque tenga dueños, la empresa debe tener su propia contabilidad, independiente de la de otras propiedades que los dueños posean.
El funcionario principal del área de finanzas tiene un alto cargo dentro de la jerarquía organizacional de la empresa debido al papel central que desempeña en la toma de decisiones.
Es responsable de la formulación de las políticas financieras más importante de la empresa, que interactúa con otros funcionarios de la misma. Su papel lo ejerce básicamente como tesorero o como contralor.
El objetivo primordial es maximizar el valor de la empresa.
Buscar el posicionamiento sólido y creciente de la empresa en su mercado.
Desplazamiento de productos y servicios que garanticen la generación de flujos monetarios constantes y crecientes (liquidez).
Mayores utilidades posibles para los accionistas.
Investigación y desarrollo.
Nuevos productos y fomentar nichos de mercado.
Mejora continua en la calidad de los productos.
Eficiencia y mejora continua en los procesos productivos.
Satisfacción de los clientes.
Formación de un pool de proveedores.
Proyectos rentables que garanticen flujos presentes y futuros.
Adecuada política de dividendos.
Administración de riesgos.
Mezcla óptima de financiamientos.
$ $
Cuando se maximiza el precio de las acciones requiere de empresas eficientes y que produzcan bienes y servicios de alta calidad al costo más bajo posible. También requiere del desarrollo de productos que los consumidores deseen y necesiten, por lo cual el motivo relacionado con la obtención de utilidades conduce a idear nuevas tecnologías, elaborar nuevos productos y crear nuevos empleos.
Muchas veces los objetivos de los
administradores no concuerdan con las metas de
los accionistas, es decir no se distingue
claramente la separación de la propiedad y el
control. Los administradores buscan su
protección personal antes que nada.
Los acreedores son los que prestan fondos a la
empresa con base al grado de riesgo de los activos de
la empresa y su estructura de capital. Suponiendo que
los accionistas por medio de la administración, logran
que la empresa emprenda nuevos negocios riesgosos
que impliquen un riesgo mucho mayor que el
anticipado por los acreedores, habría incertidumbre
de pago hacia ellos.
“Es el proceso de aumento de la interacción internacional y entre sí de ideas, información, capital, bienes y servicios y personas”.
$ $
Derivado del contexto actual la función financiera debe reestructurarse como medio esencial que agregue valor a la empresa. “Una empresa financiera innovadora y bien equipada es una poderosa arma estratégica que ayudará a generar crecimiento en la empresa e incrementar el valor para los accionistas”. El área de finanzas debe contribuir a la reducción de costos y a la mejora del desempeño de la misma, de modo que efectúe un cambio significativo en la asignación de recursos.
En las decisiones financieras se deberá considerar
el impacto del desarrollo de nuevos productos,
nuevos mercados, las promociones y los gastos de
distribución, debido a que estos planes requerirán
erogaciones de recursos y tendrán un impacto
sobre los flujos de efectivo proyectados por la
empresa. (He aquí la relación del mercadólogo
con el financiero).
Planeación Financiera
ESTADOS FINANCIEROS Y
RAZONES FINANCIERAS
Planeación Financiera
Agenda
• LOS ESTADOS FINANCIEROS.
1. TIPOS
2. CONTENIDOS
• MÉTODOS DE ANÁLISIS
1. HORIZONTAL 2. VERTICAL
• ANALISIS DUPONT
Agenda
Planeación Financiera
• LOS ESTADOS FINANCIEROS.
1. TIPOS
2. CONTENIDOS
• MÉTODOS DE ANÁLISIS
1. HORIZONTAL 2. VERTICAL
• ANALISIS DUPONT
ESTADOS FINANCIEROS
• Documentos a través de las cuales podemos apreciar el Desempeño y Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un Formato Fácil de leer.
• Nos presentan una visión global de las Actividades Financieras, de Inversión y Operación de la Empresa.
Inversión Operación Financieras
VISIÓN GLOBAL Estado de
Resultados Balance General
Flujo de Efectivo
Estado Cambios en Situación
Financiera
ESTADOS FINANCIEROS
• ESTADO DE RESULTADOS
• Es un estado financiero básico que presenta información relevante acerca de las operaciones desarrolladas por la empresa en un período determinado.
• Mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos realizados mediante la determinación de la utilidad o pérdida obtenida en un periodo determinado
relacionando los elementos que le dieron origen.
• BALANCE GENERAL
• Es la foto de la posición financiera de una entidad en un periodo especifico del tiempo, usualmente al final del año fiscal. Se compone de Activos, Deudas y Capital.
•La legislación exige que a información presentada sea una copia fiel del patrimonio de la entidad
• ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICIÓN FINANCIERA
• Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado, sus orígenes y aplicaciones.
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS
• Documento contable dinámico, que muestra la operación de la
empresa y como se generan las utilidades o pérdidas de cada
periodo.
• Sus cifras NO se acumulan.
• También conocido como P&L (Profit &
Losses Statement)
Ventas Brutas 19,456,915 Bonificaciones 253,245 Ventas Netas 19,203,670
Otros Ingresos 50,190 Ventas Totales 19,253,860
Costo de Vtas Variables 7,280,811 Costo de Vtas Fijo 905,109 Costo de Ventas 8,185,920
Gasto de Administración 863,328 Gasto de Venta Variable 1,651,978 Gasto de Venta Fijo 2,211,007 Gasto de Venta Publicidad 571,709 Gastos de Operación 5,298,022 U A F I R 5,769,918
Gastos Financieros 1,714,155 Productos Financieros 115,023 Gastos Financieros Netos 1,599,132
Impuestos 115,023
Utilidad de Opeación Neta 4,055,763
Negocio
Administración
Financiamiento
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
• Documento contable estático, que muestra la situación financiera de la empresa en
determinado periodo.
• Sus cifras son
acumulativas año con año.
ACTIVO
PASIVO
CAPITAL
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
LA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE RESULTADOS FORMA PARTE DEL CAPITAL SOCIAL EN EL BALANCE
Intereses por pagar 355,889 Ctas.por pagar 1,465,152 Oblig.Fiscales por pagar 381,781 Pasivo Costo Plazo 2,202,822 Prestamos Bancarios L.P 1,325,000 Pasivo Largo Plazo 1,325,000
Total Pasivo 3,527,822
Capital Social 5,163,230
Total Capital Contable 9,218,993
Total Pasivo y Capital 12,746,815
Activo = Patrimonio
Pasivo = Deuda
Capital = Aportaciones
Caja 29,883
Clientes 865,356
Inventarios 1,026,713
Imptos.por recuperar 556,733 Activo Circulante 2,478,685
Terrenos 3,365,194
Edificios, Maquinaria y Equipo 8,873,292
Depreciación (5,491,159)
Activo Fijo 6,747,327
Cargos Diferidos 3,520,803 Activo Diferido 3,520,803
Total Activo 12,746,815
Resultado Neto del Período 4,055,763
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
ACTIVO SALDO
ACTIVO DIFERIDO
Gastos de Organización y Constitución
Gastos de Investigación, Exploración y otros Saldo deudor de diferencial cambiario
Otros activos diferidos
(-) Amortización acumulada OTROS ACTIVOS
Ctas. y Doc. Por Cob. L/P.
(-) Provisiones incobrables Inversiones L/P sociedades Gastos anticipados
Otros activos no corrientes TOTAL DEL ACTIVO
Fuente: Formulario 101 SRI.
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVOS SALDO
PASIVO CORRIENTE
Ctas. y Dctos. por Pagar a Provedores.
Obligaciones con Instituciones Financieras.
Ptmos. de sucursal. o accionistas.
Obligaciones con la Administración Tributaria Obligaciones con el IESS
Obligaciones con empleados Provisiones a corto plazo Otros pasivos a corto plazo PASIVO LARGO PLAZO
Ctas. y Dctos. por Pagar Provedores
Obligaciones con Instituciones Financieras Ptmos. de sucursal, o accionistas
Hipotecas por pagar Obligaciones Emitidas
Provisiones para jubilación patronal Otras provisiones
Otros pasivos a largo plazo PASIVO DIFERIDO
Anticipo clientes
Otros pasivos diferidos OTROS PASIVOS Ingresos anticipados Otros pasivos
TOTAL DEL PASIVO Fuente: Formulario 101 SRI.
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PATRIMONIO NETO SALDO
Capital suscrito o asignado
(-) Capital suscrito no pagado, acciones en tesorería.
Aportes de socios o accionistas para futura capitalización.
Reservas (Legal, Facultativa, Estatutaria) Reservas de Capital
Otros superávits
Utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores (-) Pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores Utilidad del ejercicio
(-) Pérdidas del ejercicio TOTAL DEL PATRIMONIO
Fuente: Formulario 101 SRI.
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE CAMBIOS
ESTADOS FINANCIEROS
Punto en el Tiempo
Punto en el Tiempo Periodo de Tiempo
Balance General Inicial
Balance General Final
Estado de Resultados
Estado de Cambios en la Situación
Financiera
Flujo de Efectivo
CONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS
PERSONAS INTERESADAS EN EL ANALISIS FINANCIERO
• Instituciones financieras.
• Inversionistas (acciones, obligaciones)
• Accionistas. Dueños del negocio
• Competencia
• Proveedores
• Clientes
• Superintendencia de Cías. S.R.I
• Directivos y administradores
• Empleados
NECESIDAD DE QUE LOS ESTADOS FINANCIEROS ESTEN AUDITADOS
• Puesto que el trabajo de
análisis e interpretación
de estados financieros es
arduo, estos deberán ser
auditados para garantizar
el mínimo de errores en
dicha actividad.
ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ANALIZAN
• Básicos:
– Balance General
– Estado de Resultados
– Estado de Flujo de Efectivo
• Otros:
– Estado de Cambios en el Capital Contable
– Estado de Costos de Producción
HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS
• Métodos Horizontales:
Se analiza la información financiera de varios años.
• Métodos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen corresponden a las
cifras de un solo ejercicio.
Planeación Financiera
Agenda
• LOS ESTADOS FINANCIEROS.
1. TIPOS
2. CONTENIDOS
• MÉTODOS DE ANÁLISIS
1. HORIZONTAL 2. VERTICAL
• EJEMPLO: FEMSA
1. ANALISIS E INTEPRETACIÓN
METODO HORIZONTAL
Consiste en determinar variaciones al comparar el mismo rubro de los estados financieros en dos ejercicios diferentes pero reconociendo los efectos por el cambio del valor del dinero en el tiempo.
Variación Nominal
Variación Real
Año reciente (-) Año anterior (X) 100 = % Año anterior
Año reciente (-) (Año anterior(1+i)) (X) 100 = % Año anterior(1+i)
METODO HORIZONTAL
ACTIVOS 2006 2007 VAR.ABSOL VAR.RELAT
ACTIVOS CORRIENTES 163,483 178,542 15,059 9.21%
Caja-Bancos 598 2,334 1,736 290.30%
Inversiones Temporales 600 600 0 0.00%
Cuentas por cobrar comerciales 49,644 54,715 5,071 10.21%
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 13,215 16,197 2,982 22.57%
Inventarios 86,323 89,284 2,961 3.43%
Gastos anticipados y otras cuentas por cobrar 13,103 15,412 2,309 17.62%
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 151,703 168,870 17,167 11.32%
INVERSIONES PERMANENTES 69,390 84,231 14,841 21.39%
OTROS ACTIVOS 70,355 83,560 13,205 18.77%
TOTAL DEL ACTIVO 454,931 515,203 60,272 13.25%
SUPERMERCADOS LA FAVORITA
ESTADOS FINANCIEROS-ANALISIS HORIZONTAL Al 31 de diciembre del 2.006 y 2007
Cifras en miles de dólares
MÉTODO VERTICAL
En este método se pueden aplicar dos técnicas:
• Porcientos Integrales
Consiste en expresar en porcentaje todos los rubros de un Estado Financiero
• Razones Financieras
Las razones financieras son pruebas numèricas que se expresan en
forma de indicador o indice. Se utilizan para hacer análisis de los estados financieros y establecer parámetros de base para una toma de
decisiones.
METODO VERTICAL
ESTADOS FINANCIEROS - ANALISIS VERTICAL
Cifras en miles de dólares
ACTIVOS 2006 % 2007 %
ACTIVOS CORRIENTES 163,483 35.94% 178,542 34.65%
Caja-Bancos 598 0.13% 2,334 0.45%
Inversiones Temporales 600 0.13% 600 0.12%
Cuentas por cobrar comerciales 49,644 10.91% 54,715 10.62%
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 13,215 2.90% 16,197 3.14%
Inventarios 86,323 18.97% 89,284 17.33%
Gastos anticipados y otras cuentas por cobrar 13,103 2.88% 15,412 2.99%
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 151,703 33.35% 168,870 32.78%
INVERSIONES PERMANENTES 69,390 15.25% 84,231 16.35%
OTROS ACTIVOS 70,355 15.46% 83,560 16.22%
TOTAL DEL ACTIVO 454,931 100.00% 515,203 100.00%
SUPERMERCADOS LA FAVORITA
Al 31 de diciembre del 2.006 y 2007
RAZONES FINANCIERAS
CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
• Relaciona entre si dos elementos de la información financiera de la empresa.
• Se requiere para evaluar la condición financiera y su desempeño
USO
• Comparar con los de compañías similares o con promedios del sector en el cual opera, que permita determinar como esta la empresa con relación a sus competidores.
• Los índices actuales de una empresa se comparan con sus promedios pasados y futuros para determinar si la condición financiera de la compañía esta mejorando o se esta deteriorando con el tiempo.
RAZONES FINANCIERAS
CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
1. Solvencia a corto plazo
2. Actividad
3. Apalancamiento
4. Rentabilidad
5. Valor
Capacidad de afrontar obligaciones
Capacidad de controlar inversiones en activos Recurrencia a deuda para
financiarse
Grado de generacion de utilidades
Grado de generacion valor
RAZONES FINANCIERAS
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Razón Circulante = Total Activos Circulantes Total Pasivos Circulantes
> = 1 solvente
< 1 No solvente
Ácida = Total Activos Circulantes - Inventarios Total Pasivos Circulantes
> = 1 solvente
< 1 No solvente
RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD
Rotación de Activos = Ventas
Activos Totales
Rotación CxC = Ventas
Cuentas por Cobrar
Eficiencia en uso de activos
Éxito en la política de crédito
= Veces de cobranza en el periodo
(/) n
= Días de crédito otorgado CXP
Pagar
Proveedores = Veces de pago en el periodo
(/) n
= Días de crédito recibidos
Rotación de ACT Fijo = Ventas Activos Fijos
Éxito en la política de pago
RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD
Rotación de Inventarios = Costo deVentas Inventarios
Eficiencia en uso de activos
= Veces de rotación
(/) n
= Días de inventario
Ciclo Económico
Dias de Inventario
(+) Días de cuentas por cobrar (-) Dias proveedor
RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO
Razón Endeudamiento = Pasivo Total Activo Total
Razón Pasivo - Capital = Pasivo Total
Capital Contable Total
Multiplicador Capital = Activo Total
Capital Contable Total
> = 1 No Apalancado
< 1 Apalancado Proteción de Acreedores y
posibilidad de endeudamiento
Proteción de accionistas
RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO
Cobertura de Intereses = Utilidad AII
Gasto por intereses
> 1 Capadidad endeudamiento
=< 1 No Capacidad
Relación directa con la deuda, establece la capacidad de pago del serviocio de la deuda y posibilidad de mayor endeudamiento acorde a flujos
RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD
ROE = Utilidad neta Capital Accionistas
Rendimiento sobre = Utilidad Neta Activos Activos Totales
Razòn pago de = Dividendos en Efectivo Dividendos Utilidad Neta
Rendimiento que estan generandose por la inversión en
Capital
Capacidad de generar valos con los activos de la entidad
Cuanto de los dividendos se ditribuye y cuanto se reinvierte
Margen de Utilidad Neta sobre ventas = Utilidad Neta Ventas
RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD
Razón de = Utilidad retenida Retención Utilidad neta
Margen de Utilidad = Utilidad Neta Neta Utilidad de Operación
% de utilidades retenidas
Eficiencia en la administración de la entidad
RAZONES FINANCIERAS
VALOR
Razón Precio = $ Mercado Acción Utilidad Utilidad por Acción Rendimiento de = Dividendo por Acción
Dividendos $ Mercado por Acción
% de Beneficio recibido por la tenecia de acciones de una entidad
Utilidad generada por cada acción ene el mercado
VM - VL = $ Mercado por Acción
$ Libros por Acción
Apreciación del mercado sobre la entidad
Planeación Financiera
Agenda
• LOS ESTADOS FINANCIEROS.
1. TIPOS
2. CONTENIDOS
• MÉTODOS DE ANÁLISIS
1. HORIZONTAL 2. VERTICAL
• ANALISIS DUPONT
ANALISIS DUPONT
ANALISIS DUPONT
