9. ANÁLISIS ECONÓMICO

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Análisis Económico

9. ANÁLISIS ECONÓMICO

Un Plan de Viabilidad pretende analizar la rentabilidad económica esperada de un proyecto de futuro, ya sea de una empresa en funcionamiento, de una nueva inversión, o de un proyecto empresarial sin iniciar.

En nuestro caso estamos en el de una inversión de un proyecto empresarial sin iniciar.

En multitud de ocasiones a lo largo de la vida de una empresa es necesario realizar un Plan de Viabilidad:

- Para analizar la conveniencia de nuevas inversiones en la línea de producción.

- Para evaluar la posibilidad de expandir el negocio hacia otros mercados. - Para estudiar la oportunidad de iniciar una nueva línea de negocio.

- Para determinar las perspectivas de una empresa inmersa en un procedimiento concursal.

En este estudio se ha analizado la viabilidad económica de iniciar un negocio que consiste en la fabricación y comercialización de calderas de biomasa destinado a tres sectores específicos de la industria agro-ganadera: sector invernaderos, sector porcino y sector avícola.

A continuación se va explicar el desarrollo sobre el cálculo del plan de viabilidad del proyecto (Análisis económico).

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Se va a realizar una explicación sistemática de cada una de las tablas de las que se compone el documento de análisis que se desarrolla a continuación.

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9.1 Inversión inicial

En este apartado, se analizan las diferentes inversiones que el negocio debe acometer al inicio de su actividad, tanto en activo fijo – adquisición del local, obra en el mismo, mobiliario, maquinaria, equipos informáticos, etc. - como en activo circulante – existencias, clientes y tesorería-.

Una de las grandes ventajas con las que se parte para el emprendimiento de este proyecto, ha sido disponer de una ubicación geográfica excepcional próxima a los clientes objetivos. Además, el mero hecho de encontrarse en una zona no muy industrializada, se ha conseguido negociar con el ayuntamiento de Huéscar (Granada), la disposición de una nave industrial en un polígono en expansión con una concesión administrativa, es decir, se dispone gratuitamente del usufructo de unas instalaciones por un periodo de 30 años a cambio de que el 70% de la plantilla sean trabajadores de la localidad.

Con esta gran ventaja inicial, sólo habrá que acondicionar las instalaciones para el uso específico de la empresa, que básicamente será la instalación de un puente grúa en el interior de la nave, y unas pequeñas modificaciones en las oficinas actuales.

Para el comienzo de la actividad se destinarán unos fondos propios aportados por los socios de 49.300€.

Toda la maquinaria de mayor importe así como 2 vehículos se financiarán mediante leasing a 5 o 10 años según se puede ver en la siguiente tabla.

El resto de inversiones tales como adaptación de las oficinas, pequeñas herramientas, costes de patentes, marcas, etc.., se pagarán por caja al inicio de la

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El periodo medio de cobro se establecerá en 45 días, ya que posiblemente parte de la venta sea cofinanciada por la Junta de Andalucía a través del programa para el desarrollo energético sostenible de Andalucía “Andalucía A+”.

En la siguiente tabla se especifica en detalle las inversiones y su periodo de amortización de las partidas que componen los activos fijos necesarios para acometer la actividad. Se ha desglosado en cinco capítulos: obras e instalaciones, maquinaria y Utillaje, vehículos y elementos de transporte, mobiliario y enseres, equipos informáticos y gastos de nuevo establecimiento:

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Tabla 9.1.: Inversión en activos fijos por capítulos y desglose de amortización

Amortización % Amortización Interes Cuota

(Años) Anual Leasing Anual

Obras e instalaciones 21.500,00 € 10 10,00% 2.150 €

Reforma oficina 15.000,00 € Reforma almacén 3.000,00 € Reforma vestuarios - aseos 3.500,00 €

Maquinaria y Utillaje 14.200,00 € 5 20,00% 2.840 €

Taladro banco 450,00 €

compresor 1.200,00 €

kit de pintura 500,00 € banco trabajo metal 1.500,00 € 2 carro de herramientas 1.200,00 € cortadora de sierra 550,00 € llaves de vaso, inglesas, brocas 1.800,00 € pequeñas herramientas 2.500,00 € banco de trabajo electricidad 1.200,00 € herramientas electricista 1.500,00 € herramientas vehículo 1.800,00 €

Maquinaria y Utillaje 47.200,00 € LEASING 10 7,75% 5.086 €

Puente grua 3 TM 15.000,00 € LEASING

Plegadora 12.500,00 € LEASING

3 Estaciones soldadura hilo 4.500,00 € LEASING

Guillotina 13.000,00 € LEASING

Transpalet eléctrico 2.200,00 € LEASING

Vehículos y elementos transporte 66.000,00 € LEASING 5 7,75% 14.223 €

Furgoneta con plataforma 33.000,00 € LEASING Coches vendedores 33.000,00 € LEASING

Mobiliario y enseres 3.000,00 € 5 20,00% 600 €

Mobiliario oficina 1.500,00 € Enseres varios almacén 1.500,00 €

Equipos informáticos 4.000,00 € 5 20,00% 800 €

Ordenadores 3.500,00 €

Impresoras 500,00 €

GASTO NUEVO ESTABLECIMIENTO 6.600,00 € 5 20,00% 1.320 €

Marcas 1.290,00 €

Patentes 1.500,00 €

Registros 1.000,00 €

Legalizaciones 1.500,00 € Tasas de concesión de marca 1.310,00 €

Pago al inicio de la actividad 49.300,00 € CAPITAL INICIAL 49.300,00 € total LEASING 113.200,00 € CUOTA ANUAL LEASING 19.309 € TOTAL 162.500,00 € AMORTIZACIÓN ANUAL RESTO 7.710 €

INVERSIÓN INICIAL

Fuente: Elaboración propia

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Los porcentajes que aparecen en la columna de % de amortización anual están relacionados con los años que se estiman para amortizar cada una de las inversiones. Por ejemplo las que tienen un 20%, significa que pensamos amortizarlas en 5 años y así sucesivamente.

El coste de leasing se ha establecido aplicando un interés del 7,75%, y una duración de la operación de 5 y 10 años según los casos.

Con todo ello se han obtenido unas cuotas anuales de leasing de 19.309 € y de 7.710 € para el resto de las amortizaciones contempladas.

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9.2 Financiación inicial

Los recursos para financiar las inversiones iniciales pueden ser de los socios, fondos propios, o bien recursos ajenos, financiación bancaria, subvenciones, préstamos a la sociedad, etc.

El coste de la financiación bancaria, intereses, supone un gasto para el negocio que se refleja directamente en la Cuenta de Resultados del mismo.

Por otro lado, es importante determinar el instrumento financiero que el emprendedor escoge para financiar su negocio, de modo que sea el producto que sea más conveniente para cada proyecto.

Los Recursos Propios de una empresa son la suma del Capital aportado por los socios de la compañía y las Subvenciones que consigue la empresa por los distintos motivos. El pasivo exigible a Largo Plazo contiene los préstamos a Largo Plazo, los proveedores en el caso de inmovilizado, acreedores en forma de leasing a LP y otras deudas a LP. Mientras que el pasivo exigible a Corto Plazo es aquello que hay que pagar a proveedores en general, acreedores en forma de CP, préstamos a CP, AAPP (Administraciones Públicas) y Otras.

Como se ha indicado anteriormente, para el comienzo de la actividad se destinarán unos fondos propios aportados por los socios de 49.300€. Lo que se va a pagar el primer año será exigible a Corto Plazo y el resto de lo que tenemos que pagar a lo largo de los años que se tienen que pagar al banco será exigible a Largo Plazo.

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Tabla 9.2.: Financiación inicial desglosada por recursos propios, y exigibles a corto y largo plazo

RECURSOS PROPIOS 49.300

Capital 49.300 Subvenciones

-EXIGIBLE LARGO PLAZO 95.280

Préstamos a l/p -Proveedores inmovilizado -Acreedores leasing l/p 95.280 Otras deudas a largo plazo

-EXIGIBLE A CORTO PLAZO 17.920

Proveedores -Acreedores leasing c/p 17.920 Préstamos a c/p -Administraciones Públicas -Otras deudas a corto plazo

-TOTAL PASIVO 162.500

FINANCIACIÓN INICIAL

Las cantidades anuales a abonar en concepto de leasing se deducen en función del número de años en los que se establece cada operación, así como el interés aplicado (7,75%). Por tanto, anualmente la cuota resultante sería:

Tabla 9.3.: Pago anual en concepto de leasing

CAPITAL

CONCEPTO IMPORTE AÑOS CAPITAL INTERESES PENDIENTE

Maquinaria y Utillaje 47.200,00 € 10 4.720,00 365,80 42.480,00 4.720,00 365,80 37.760,00 4.720,00 365,80 33.040,00 4.720,00 365,80 28.320,00 4.720,00 365,80 23.600,00 4.720,00 365,80 18.880,00 4.720,00 365,80 14.160,00 4.720,00 365,80 9.440,00 4.720,00 365,80 4.720,00 4.720,00 365,80

-Vehículos y elementos transporte 66.000,00 € 5 13.200,00 1.023,00 52.800,00

13.200,00 1.023,00 39.600,00 13.200,00 1.023,00 26.400,00 13.200,00 1.023,00 13.200,00 13.200,00 1.023,00 -AMORTIZACIÓN

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Las cantidades anuales en concepto de amortización se muestran a continuación:

Tabla 9.4.: Pago anual en concepto de amortización

LEASING CASH

1 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80 2 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80 3 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80 4 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80 5 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80 6 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80 7 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80 8 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80 9 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80 10 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80

CONCEPTO IMPORTE ANUAL TOTAL

AÑO

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9.3 Personal

A continuación se detalla la relación del personal necesario para el comienzo de la actividad.

Posteriormente, al cabo del tercer año se plantea un incremento de 3 personas en la plantilla, dos de ellas irán destinadas al departamento de producción y una al departamento de administración.

Tabla 9.5.: Costes y salarios brutos anuales por puesto de trabajo

1 Personal y salarios mensuales

Posición Salario % Coste % Ret. Depmto. Coste Salarios

o empleo mensual empresa retención asignado total año bruto año

Equipo Directivo 3.200 52.224 38.400

Gerente 3.200 36,00% 25,00% Administración 52.224 38.400

0 0

Personal FIJO 16.900 263.568 193.800

Comercial And. Orien. 2.500 36,00% 18,00% Ventas 40.800 30.000

Comercial And. Occid. 2.500 36,00% 18,00% Ventas 40.800 30.000

Administrativo 1.300 36,00% 15,00% Administración 21.216 15.600

Logist. + Alm + SS.GG. 1.800 36,00% 16,00% Prod./Servicio 29.376 21.600

Soldador oficial 1ª 2.000 36,00% 16,00% Prod./Servicio 32.640 24.000

Soldador oficial 2ª 1.600 36,00% 16,00% Prod./Servicio 26.112 19.200

Soldador + electric.1ª 1.800 36,00% 16,00% Prod./Servicio 29.376 21.600

Montador 1.900 36,00% 15,00% Prod./Servicio 31.008 22.800

Ayud. Montador 1.500 36,00% 15,00% Prod./Servicio 12.240 9.000

2 Bonus, primas e incentivos en general

Posición % Coste % Ret. Depmto. Coste Total

Equipo Directivo 4.224 3.840

Gerente 10,00% 25,00% Administración 4.224 3.840

Personal FIJO 12.850 11.736

Administrativo 8,00% 15,00% Administración 1.348 1.248

Logist. + Alm + SS.GG. 8,00% 16,00% Prod./Servicio 1.866 1.728

Soldador oficial 1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.640 2.400

Soldador oficial 2ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.112 1.920

Soldador + electric.1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.376 2.160

Montador 10,00% 15,00% Prod./Servicio 2.508 2.280

Ayud. Montador 0,00% 15,00% Prod./Servicio 0 0

0 0

3 Comisiones sobre ventas totales

0 0

Personal FIJO 15.840 14.400

Comercial And. Orien. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas 7.920 7.200

Comercial And. Occid. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas 7.920 7.200

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Tabla 9.6.: Costes y salarios brutos anuales adicionales por incremento de ventas

1 Personal y salarios mensuales

Posición Salario % Coste % Dpto. Coste Salarios

o empleo mensual empresa Retención asignado total año bruto año

Administrativo 1.353 36,00% 15,00% Administración 22.073 16.230 Soldador oficial 1ª 2.081 36,00% 16,00% Prod./Servicio 33.959 24.970 Soldador oficial 2ª 1.665 36,00% 16,00% Prod./Servicio 27.167 19.976

Importe: 83.199

2 Bonus, primas e incentivos en general

Posición % Coste % Ret. Dpto Coste Total

Administrativo 8,00% 15,00% Administración 1.348 1.248 Soldador oficial 1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.640 2.400 Soldador oficial 2ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.112 1.920

Importe: 6.100

Adicional por incremento de plantilla en el tercer año: 89.299

La suma anual de sueldos y salarios del personal de cada departamento, en los 5 años en los que se analiza este Plan de viabilidad se muestra en la siguiente tabla.

En el cuadro se considera también el incremento de plantilla al cabo del tercer año como consecuencia de atender el mayor volumen de ventas que se produciría a partir del mismo:

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Tabla 9.7.: Costes de personal por Departamento durante los primeros 5 años

DEPARTAMENTO PUESTO CANTIDAD 1 2 3 4 5

PRODUCCIÓN 344.508 351.398 358.426 432.986 441.645 LOG. + ALM. + SS.GG. 2 62.484 63.734 65.008 66.309 67.635 Soldador of. 1ª 2 70.560 71.971 73.411 74.879 76.376 Soldador of. 2ª 2 56.448 57.577 58.728 59.903 61.101 Soldador + eléctrico 2 63.504 64.774 66.070 67.391 68.739 Montador 2 67.032 68.373 69.740 71.135 72.558 Ayudante montador 2 24.480 24.970 25.469 25.978 26.498

Aumento de plantilla a partir del tercer año 67.391 68.739

Soldador of. 1ª 1 37.439 38.188

Soldador of. 2ª 1 29.952 30.551

ADMINISTRACIÓN 101.576 103.608 105.680 131.738 134.373 Gerente 1 56.448 57.577 58.728 59.903 61.101 Administrativo 2 45.128 46.031 46.951 47.890 48.848

Aumento de plantilla a partir del tercer año 23.945 24.424

Administrativo 1 23.945 24.424

MARKETING Y VENTAS 97.440 99.389 101.377 103.404 105.472 Comercial 2 97.440 99.389 101.377 103.404 105.472

PERIODO (AÑOS)

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9.4 Objetivos de venta

En lo que respecta a los objetivos de venta, éstos quedaron definidos en el apartado 8.2.1, donde se estableció el número de calderas de biomasa de diversas potencias útiles a suministrar para cada uno de los sectores en los que se desarrollará la empresa.

Por otro lado, el precio de cada equipo específico se determinó en el apartado 8.4.2, deducido a partir de los valores medios de mercado existentes, para similares potencias térmicas a suministrar.

En el siguiente cuadro se concluyen los objetivos de venta estimados durante los primeros cinco años del negocio:

Tabla 9.8.: Objetivos de venta estimados durante los primeros 5 años

Potencia Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

660 KW 62 62 62 77 88 15 KW 3 3 4 5 6 30 KW - - - 1 1 110 KW 5 7 9 10 12 150 KW 1 1 1 1 2 27 KW 1 1 2 2 2 42 KW 1 1 1 1 1 210 KW 6 8 10 11 13 272 KW - - - - 1 383 KW 2 3 3 4 5 471 KW - - - - -Total: 81 86 92 112 131 Precio

Potencia Estimado Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 660 KW 28.500 1.778.400 1.778.400 1.778.400 2.200.200 2.519.400 15 KW 7.281 21.843 21.843 29.124 36.405 43.686 30 KW 9.497 - - - 9.497 9.497 110 KW 15.568 77.838 108.973 140.108 155.675 186.810 150 KW 18.073 18.073 18.073 18.073 18.073 36.146 27 KW 9.497 9.497 9.497 18.994 18.994 18.994 42 KW 10.690 10.690 10.690 10.690 10.690 10.690 Nº DE UNIDADES ANUALES

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9.5 Cuenta de Resultados y Balance de situación

Establecida la inversión y financiación inicial así como las previsiones de ventas en los próximos 5 años, se desarrolla a continuación una previsión de la cuenta de resultados y del balance de situación del negocio durante este período.

En primer lugar, para el ajuste de la cuenta de resultados se ha tenido en cuenta que el negocio genera suficiente tesorería como para obtener la liquidez necesaria que evite la solicitud de créditos para el funcionamiento inicial y normal de la actividad.

El objetivo del plan de viabilidad no consiste en “acertar” la facturación que realizará el negocio en estos primeros años, sino en determinar objetivos de ventas, es decir, en facilitar al emprendedor información sobre cuánto debería facturar el negocio para que el proyecto tenga éxito.

Asimismo, la Cuenta de Resultados es un documento básico en la gestión de un negocio, puesto que permite identificar los aspectos que se deben mejorar para maximizar la rentabilidad del mismo.

La cuenta de resultados confeccionada para los 5 primeros años incluye los siguientes datos:

- COSTES DE PRODUCCIÓN

o Compras: es la suma de todos los materiales y equipos necesarios para la fabricación de las calderas. Se trata de un coste variable dado que su cuantía variará en la medida en que lo haga el volumen de producción.

o Montajes/Instalaciones: corresponde a los materiales y equipos necesarios para la instalación y puesta en servicio de las calderas de biomasa en las explotaciones de los clientes. Forma parte también de los costes variables, al depender igualmente del volumen de la producción.

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o Personal: supone la suma de los sueldos y salarios de los puestos de trabajo que intervienen en la producción e instalación de las calderas. Son costes fijos indistintamente del volumen de ventas que se produzca cada año. La estimación de estos costes quedó determinada en el apartado 9.3 anterior, habiéndose considerado un incremento del 2% anual de los salarios, y el aumento de plantilla que se propone al cabo del tercer año, cuando se estima un mayor incremento en el volumen de ventas.

- MARGEN BRUTO

Se establece como el resultado de deducir a las ventas los costes de producción

- COSTES DE MARKETING Y VENTAS

o Publicidad y promoción: Se incluye el merchandising y regalos por valor de 1.000 € anuales, la elaboración, mantenimiento y actualización de un portal web por un importe de 2.000 € anuales, formación y distribución de dípticos con una partida de 1.500 €/año y la asistencia a ferias y congresos relacionados con el sector, destinando una partida de 9.000 €/año. La suma global asciende a un valor de 13.500 €/año.

o Gastos de venta: son gastos de representación que se asignarán al Gerente

y a los dos comerciales de zona. La partida asciende a 600 euros mensuales que conforman un total de 7.200 € anuales. A partir del tercer año, a medida que la empresa vaya acaparando cuota de mercado, se estima que será necesario incrementar a 10.000 €/año los gastos de representación con objeto de consolidar el crecimiento del negocio.

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los puestos de trabajo del departamento de producción, se ha considerado un incremento del 2% anual de los salarios.

- MARGEN DE VENTAS

Resultado de deducir al margen bruto los costes marketing y ventas

- GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN

o Suministros - luz, agua, gas y teléfono -: Es la suma de todos los gastos

mensuales referidos al consumo de agua, luz, calefacción, aire acondicionado y teléfono, tanto de la zona de taller como de la oficina, estimándose una cuota de 1.000 € mensuales (12.000 €/año).

o Mantenimiento y reparaciones: 600 € mensuales de reparaciones que pudieran surgir en el día a día.

o Material oficina: 50€ mensuales. Será gastado en folios, material de escritura, paneles, material de ordenador, etc.

o Primas de seguro: 6.000€ anuales con pagos trimestrales en Enero, Abril, Julio y Octubre. Se ha considerado un valor mayor por la peligrosidad que tiene el riesgo de los trabajos en el taller, en especial de corte y soldadura.

o Trabajos realizados por otras empresas: ante la posibilidad de tener que

acudir a empresas externas para la realización puntual o temporal de determinados trabajos de cualquier índole, se ha optado por incluir una partida que contemple estos posibles gastos (12.000 €/año)

o Transportes: este tipo de negocios requiere una necesidad de desplazamiento elevada, por lo que los gastos de transporte se convierten en una partida importante dentro de los gastos generales de la empresa. Se ha considerado una cuota mensual de 600 €/comercial, lo que se traduce en una partida de 14.400 € al año.

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o Viajes: las pernoctaciones por motivos laborales y de asistencia a eventos (6.000 €/año)

o Asesorías: Los asuntos de tipo laboral, fiscal y contable que se externalicen (3.000 €/año)

o Prevención de Riesgos Laborales (PRL): partida destinada a la inversión y cumplimiento con la normativa vigente en materia de prevención de riesgos laborales (2.000 €/año).

Todos los gastos generales y de administración se han incrementado un 5% cada año, para considerar el incremento de precios que se produce en cada sector.

o Personal: se incluyen los sueldos y salarios del personal perteneciente al departamento de Administración, incluyendo el Gerente. Se ha considerado un incremento del 2% anual de los salarios, y el aumento de plantilla que se propone al cabo del tercer año, cuando se estima un mayor incremento en el volumen de ventas. La partida quedó determinada en el apartado 9.3 anterior.

- EBITDA (Ernings before interests, taxes, depreciation, and

amortizations)

Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Margen de ventas menos los Gastos Generales y de Administración.

- AMORTIZACIONES

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- RESULTADO DE LA EXPLOTACIÓN (BAII)

Son los resultados ordinarios antes de intereses e impuestos. A las ganancias obtenidas en el paso anterior (EBITDA) se le deducen las amortizaciones

- GASTOS FINANCIEROS

Son los intereses que hay que pagar por el sistema de financiación adoptado para hacer frente a la inversión inicial. En el caso particular de este negocio, se ha optado por el leasing como financiación de gran parte de los equipos y maquinaria necesarios para iniciar la actividad.

- BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (BAI)

Son los resultados ordinarios antes de impuestos, por lo que su deducción resulta de restar los gastos financieros al resultado de la explotación (BAII).

- BENEFICIO NETO (BN)

Es el resultado final de la empresa al final del año después de descontar los impuestos.

- FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)

El Flujo de caja o cash-flow establece los recursos que la empresa puede generar y que no coinciden con el obtenido anteriormente, el beneficio neto. En éste se incluyen gastos que no generan salida de dinero, tales como amortizaciones y provisiones, y que solo consisten en apuntes contables.

Para calcular los recursos generados por la empresa, el cash flow, se procede:

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Tabla 9.9.: Estimación de la cuenta anual de resultados de los primeros 5 años

CONCEPTOS 1 2 3 4 5 VENTAS 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 € COSTES DE PRODUCCIÓN 1.799.882,91 € 1.853.129,71 € 1.938.622,29 € 2.422.830,22 € 2.868.269,96 € Compras 1.265.543,40 € 1.302.872,12 € 1.371.874,48 € 1.728.466,73 € 2.111.819,29 € Montajes/Instalaciones 189.831,51 € 198.859,43 € 208.321,68 € 261.377,90 € 314.805,36 € Personal 344.508,00 € 351.398,16 € 358.426,12 € 432.985,60 € 441.645,31 € MARGEN BRUTO 309.356,09 € 358.877,29 € 370.930,71 € 387.684,78 € 410.952,54 € COSTES DE MARKETING Y VENTAS 118.140,00 € 120.088,80 € 124.876,58 € 126.904,11 € 128.972,19 € Publicidad y promoción 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € Gastos de ventas 7.200,00 € 7.200,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € Personal 97.440,00 € 99.388,80 € 101.376,58 103.404,11 € 105.472,19 €

MARGEN DE VENTAS GASTOS GENERALES Suministros: luz, agua, gas, teléfono Mantenimiento y reparaciones Material Oficina 600,00 € Primas de seguros 6.000,00 € Trabajos realizados por otras empresas Transportes 14.400,00 € Viajes 6.000,00 € Asesorías 3.000,00 € PRL 2.000,00 € Personal 101.576,00 € EBITDA AMORTIZACIONES Resultado de la Explotación Gastos financieros BENEFICIOS ANTES Impuestos BENEFICIO NETO (BN) - FLUJOS DE CAJA (CASH FLOW) 191.216,09 € 238.788,49 € 246.054,14 € 260.780,67 € 281.980,35 € Y DE ADMINISTRACIÓN 164.776,00 € 169.967,52 € 175.357,67 € 204.900,26 € 211.193,12 € 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 € 7.200,00 € 7.560,00 € 7.938,00 € 8.334,90 € 8.751,65 € 630,00 € 661,50 € 694,58 € 729,30 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 € 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 € 15.120,00 € 15.876,00 € 16.669,80 € 17.503,29 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 € 3.150,00 € 3.307,50 € 3.472,88 € 3.646,52 € 2.100,00 € 2.205,00 € 2.315,25 € 2.431,01 € 103.607,52 € 105.679,67 € 131.738,36 € 134.373,13 € 26.440,09 € 68.820,97 € 70.696,47 € 55.880,41 € 70.787,23 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € (BAII) - 578,71 € 41.802,17 € 43.677,67 € 28.861,61 € 43.768,43 € 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 € DE IMPUESTOS (BAI) - 1.967,51 € 40.413,37 € 42.288,87 € 27.472,81 € 42.379,63 € - € 12.124,01 € 12.686,66 € 8.241,84 € 12.713,89 € 1.967,51 € 28.289,36 € 29.602,21 € 19.230,97 € 29.665,74 € 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €

PERIODO EN AÑOS

Esto permite observar claramente la evolución alcista del Beneficio Neto a partir del 2º año, momento en el que se consolidan los resultados positivos de la empresa, permitiendo además un crecimiento en el tamaño de la misma mediante el aumento de la plantilla en 3 personas a partir del 4º año, de ahí el descenso puntual del beneficio neto en ese año.

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Figura 9.1.: Gráfico comparativo entre Beneficio antes de Impuestos, Beneficio Neto y Cash Flow

En la siguiente tabla se observa la evolución de los gastos, a partir del cuarto año, donde aumentan los costes de producción debido al aumento de plantilla.

Figura 9.2.: Gráfico de evolución de gastos

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En la siguiente tabla se muestra la evolución de los gastos en comparación con las ventas (resultado operativo):

Figura 9.3.: Gráfico de evolución de gastos y ventas (resultado operativo)

Una vez obtenida la cuenta de resultados, a continuación se elabora el balance de situación previsional de la empresa durante el mismo período de tiempo.

Como análisis del mismo se observa que el fondo de maniobra (concepto utilizado para comprobar la liquidez de una empresa), y que se define como la parte de activo corriente que se financia con los recursos a largo plazo, comienza a arrojar valores positivos a partir del tercer año, momento a partir del cual el negocio dispone de suficiente liquidez para financiar ciertas inversiones del activo fijo.

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Tabla 9.10.: Balance de situación previsional

ACTIVO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

ACTIVO NO CORRIENTE 164.500,00 164.500,00 164.500,00 164.500,00 164.500,00 Inmovilizado Intangible 9.600,00 9.600,00 9.600,00 9.600,00 9.600,00 Patentes, licencias, marcas… 6.600,00 6.600,00 6.600,00 6.600,00 6.600,00 Aplicaciones informáticas 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 Otro inmovilizado intangible 2.000,00 2.000,00 2.000,00 2.000,00 2.000,00 Inmovilizado Material 129.270,00 103.640,00 78.010,00 52.380,00 26.750,00 Reformas e instalaciones 19.350,00 17.200,00 15.050,00 12.900,00 10.750,00 Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 109.920,00 86.440,00 62.960,00 39.480,00 16.000,00 Inversiones financieras a largo plazo 25.630,00 51.260,00 76.890,00 102.520,00 128.150,00 Otros activos financieros - - - - -Cuentas en banco a largo plazo 25.630,00 51.260,00 76.890,00 102.520,00 128.150,00 ACTIVO CORRIENTE 1.688.371,50 1.770.334,92 1.869.503,87 2.296.721,71 2.692.753,15 Existencias - - - - -Existencias

Deudores 421.847,80 442.401,40 461.910,60 562.103,00 655.844,50 Clientes 421.847,80 442.401,40 461.910,60 562.103,00 655.844,50 Otros créditos con las AAPP - - - - -Efectivo - Tesorería 1.266.523,70 1.327.933,52 1.407.593,27 1.734.618,71 2.036.908,65 Caja 2.500,00 3.000,00 2.800,00 2.500,00 3.000,00 Bancos 1.264.023,70 1.324.933,52 1.404.793,27 1.732.118,71 2.033.908,65 TOTAL ACTIVO 1.852.871,50 1.934.834,92 2.034.003,87 2.461.221,71 2.857.253,15 PASIVO PATRIMONIO NETO 47.332,49 75.621,85 105.224,05 124.455,02 154.120,76 Capital 49.300,00 49.300,00 49.300,00 49.300,00 49.300,00 Resultado del ejercicio - 1.967,51 28.289,36 29.602,21 19.230,97 29.665,74 Resultado de ejercicios anteriores - - 1.967,51 26.321,85 55.924,05 75.155,02 Subvenciones - - - - -PASIVO NO CORRIENTE 95.280,00 77.360,00 59.440,00 41.520,00 23.600,00 Deudas con entidades de crédito a L/P - - - - -Otras deudas a L/P 95.280,00 77.360,00 59.440,00 41.520,00 23.600,00 PASIVO CORRIENTE 1.710.259,01 1.781.853,07 1.869.339,81 2.295.246,69 2.679.532,39 Proveedores 1.532.074,91 1.581.231,55 1.665.436,16 2.078.171,62 2.465.693,00 Deudas con entidades de crédito a C/P

Deudas con las AAPP 153.064,10 175.141,52 178.045,65 190.820,17 187.167,74 Otras deudas a C/P 25.120,00 25.480,00 25.858,00 26.254,90 26.671,65 TOTAL PASIVO 1.852.871,50 1.934.834,92 2.034.003,87 2.461.221,71 2.857.253,15

FONDO DE MANIOBRA - 21.887,51 - 11.518,15 164,05 1.475,02 13.220,76 BALANCE DE SITUACIÓN PREVISIONAL

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9.6. Estudio de rentabilidad

Podemos definir Inversión como: “cambio de una satisfacción mediata y cierta a la que se renuncia contra una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte”.

Para conseguir medir la rentabilidad de una inversión podemos usar tres indicadores económicos que nos van a ser de mucha utilidad para ello: el plazo de recuperación o pay-back, el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa interna de Retorno (TIR) de la inversión.

9.6.1 Análisis del Valor Actual Neto (VAN)

Valor actual neto procede de la expresión inglesa Net present value. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en español. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (cash-flows) futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

Si dibujamos en una línea del tiempo la inversión inicial y los distintos flujos de caja que se suceden a lo largo de los años, tendremos algo como lo que se muestra en la figura:

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Figura 9.4.: Esquema explicativo del cálculo del VAN

Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide

A = Desembolso inicial o tamaño de la inversión.

Qi = Flujo neto de caja o cash-flow del año j. Es igual a la diferencia entre los cobros y pagos de ese año. (Qi = Ci – Pi).

n = Duración de la inversión, es decir, número de años que transcurren desde que se efectúa el desembolso inicial hasta que se produce el último ingreso o pago.

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Figura 9.5.: Ecuación para calcular el Valor Actual Neto de una inversión

Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide

El tipo de interés es K. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.

En nuestro caso tomaremos k= 6%. El VAN se va a calcular a 5 años, que es el periodo de tiempo en estudio de este plan de viabilidad.

Los objetivos de venta han sido establecidos en el apartado 9.4 anterior y los gastos quedan resumidos de esta forma:

Tabla 9.11.: Resumen de gastos durante los próximos 5 años

COSTES DE PRODUCCIÓN 1.799.882,91 € 1.853.129,71 € 1.938.622,29 € 2.422.830,22 € 2.868.269,96 €

Compras 1.265.543,40 € 1.302.872,12 € 1.371.874,48 € 1.728.466,73 € 2.111.819,29 € Montajes/Instalaciones 189.831,51 € 198.859,43 € 208.321,68 € 261.377,90 € 314.805,36 € Personal 344.508,00 € 351.398,16 € 358.426,12 € 432.985,60 € 441.645,31 € COSTES DE MARKETING Y VENTAS 118.140,00 € 120.088,80 € 124.876,58 € 126.904,11 € 128.972,19 €

Publicidad y promoción 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € Gastos de ventas 7.200,00 € 7.200,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € Personal 97.440,00 € 99.388,80 € 101.376,58 103.404,11 € 105.472,19 € GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN 164.776,00 € 169.967,52 € 175.357,67 € 204.900,26 € 211.193,12 €

Suministros: luz, agua, gas, teléfono 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 € Mantenimiento y reparaciones 7.200,00 € 7.560,00 € 7.938,00 € 8.334,90 € 8.751,65 € Material Oficina 600,00 € 630,00 € 661,50 € 694,58 € 729,30 € Primas de seguros 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 € Trabajos realizados por otras empresas 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 € Transportes 14.400,00 € 15.120,00 € 15.876,00 € 16.669,80 € 17.503,29 € Viajes 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 € Asesorías 3.000,00 € 3.150,00 € 3.307,50 € 3.472,88 € 3.646,52 €

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La tabla con los cálculos del Valor Actual Neto será por tanto:

Tabla 9.12.: Valor Actual Neto de la inversión (VAN)

CONCEPTOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Inversión realizada - 162.500,00 € Ventas 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 € Gastos 2.109.817,71 € 2.170.204,83 € 2.265.875,33 € 2.781.653,39 € 3.235.454,07 € Cash-flow - 162.500,00 € 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 € VAN 36.889,58 € PERIODO EN AÑOS

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, K pasa a llamarse TIR (Tasa Interna de Retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.

Podemos interpretar el valor del VAN de la siguiente manera:

Tabla 9.13.: Explicación del VAN según su rango de valores

Como podemos observar, el VAN es positivo al final de los 5 años de proyecto y por tanto, la inversión debería ser aceptada. El valor al final del quinto año de la inversión sería de 36.889,58 €.

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Para corroborar la validez de la inversión tendremos también en cuenta los otros métodos de rentabilidad que a continuación se calculan.

9.6.2 Análisis de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.

Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los gastos con el valor futuro de los ingresos previstos. Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.

Para calcularla se actúa de la siguiente forma:

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En el gráfico se observa el valor de k para el cual el VAN sale igual a cero: k = r. La fórmula que se deberá aplicar será la que iguale el VAN a cero:

Figura 9.7.: Ecuación de cálculo del VAN de una inversión

La forma de cálculo más sencilla de la TIR se explica con la siguiente expresión:

Figura 9.8.: Cálculo de la TIR

Si nos fijamos en la fórmula del VAN observamos que todos los flujos de caja están multiplicados por un término del tipo (1+r)-n, desde n=0 hasta n= “años del proyecto”. Newton desarrolló la fórmula para calcular las potencias de un binomio utilizando números combinatorios. Se tiene que:

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La aproximación para el caso del binomio (1+r)-n es 1-n*r. Si sustituimos ambas expresiones en la fórmula del VAN, podemos llegar a despejar el valor de la Tasa Interna de Retorno, r.

Los resultados numéricos de la TIR se indican a continuación

Tabla 9.14.: Tasa Interna de Retorno de la inversión (VAN)

Inversión realizada - 162.500,00 € Ventas 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 € Gastos 2.109.817,71 € 2.170.204,83 € 2.265.875,33 € 2.781.653,39 € 3.235.454,07 € Cash-flow - 162.500,00 € 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 € TIR 13,31% PERIODO EN AÑOS

El valor de la TIR es mayor que la tasa de descuento K=6% marcada, después de los 5 años estimados de la inversión, por tanto, según este criterio, la inversión debería ser aceptada.

9.6.3 Pay-Back (Periodo de Recuperación)

El Pay-back, también denominado plazo o periodo de recuperación, es uno de los llamados métodos de selección estáticos. Se trata de una técnica que tienen las empresas para hacerse una idea aproximada del tiempo que tardarán en recuperar el desembolso inicial en una inversión. Se podría definir específicamente como el tiempo en que se tarda en recuperar (amortizarse) el desembolso inicial A.

Esta herramienta es útil para la decisión de aceptar sólo los proyectos e inversiones que devuelvan dicho desembolso inicial en el plazo de tiempo que se

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futuros ni los flujos de caja de los últimos periodos. Por eso, si bien el análisis es más sencillo, no es tan completo como uno realizado con un método de selección dinámico.

Si los flujos netos de caja fueran constantes: Q1=Q2=…=Qn, el plazo de recuperación vendría dado por la fórmula: P = A/Q.

Si los flujos netos de caja no son constantes, como es nuestro caso, el plazo de recuperación se calculará acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que su suma sea igual al desembolso inicial A. Pero cuando además del desembolso inicial A, los flujos de caja son negativos los primeros años, el plazo de recuperación vendrá definido por el tiempo que tarda en recuperarse la suma de estos flujos negativos.

Según este criterio, las mejores inversiones son las que tiene un plazo de recuperación más corto. En nuestro caso el Pay-back será:

Tabla 9.15.: Pay Back de la inversión (Período de Retorno)

Cash-flow - 162.500,00 € 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €

Suma de flujos de caja - 162.500,00 € - 137.448,71 € - 82.140,55 € - 25.519,55 € 20.730,22 € 77.414,76 €

PERIODO EN AÑOS

El Pay-back será de 3 años y 7 meses aproximadamente.