Informe de cuentas auditado
31 de diciembre de 2010
BNY Mellon Global Funds, plc ha solicitado quedar exenta de registrarse como agente de inversión colectiva en mercancías (commodity pool operador, CPO) de acuerdo con las normas de la Comisión de futuros de mercancías (CFTC) de Estados Unidos.
Índice
Generalidades de la Sociedad
4
Informe de los Administradores
7
Informe del Depositario
10
Informe de los Auditores independientes
11
Informes de los Asesores de inversión
12
Cartera de inversiones
24
Cuenta de pérdidas y ganancias
76
Resumen del activo neto atribuible
a los titulares de acciones rescatables de participación
88
Resumen de variaciones en el activo neto atribuible
a los titulares de acciones rescatables de participación
100
Notas a los estados financieros
140
Variaciones importantes de la cartera (sin auditar)
269
Sociedad gestora y otra información
287
Generalidades de la Sociedad
La información siguiente está extraída del texto completo, y deberá leerse a la luz de este último y de su sección relativa a definiciones. Estructura
BNY Mellon Global Funds, plc (la “Sociedad”) se constituyó en la República de Irlanda como sociedad con responsabilidad limitada el 27 de noviembre de 2000 con arreglo a las Leyes de Sociedades (Companies Acts, 1963 a 2009). La Sociedad cambió su nombre a BNY Mellon Global Funds, plc, con efectos de 3 de junio de 2008. La Sociedad es una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable con estructura paraguas, constituida bajo la legislación irlandesa, que en este texto se denomina individualmente “el Fondo” y colectivamente los “Fondos”. La Sociedad está clasificada y autorizada en Irlanda por el Banco Central de Irlanda* (el “Banco Central”) como organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios, con arreglo a lo dispuesto en el Reglamento 2003 de las Comunidades Europeas (Organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios) y sus modificaciones (el “Reglamento OICVM”). La Sociedad se compone actualmente de 34 Fondos activos a 31 de diciembre de 2010. Hasta el 31 de diciembre de 2010 se habían emitido acciones participativas en 50 Fondos.
El historial de los Fondos es el siguiente:
23 de marzo de 2001 – lanzamiento de Mellon EURO STOXX 50SM Index Tracker, Mellon Euro Government Bond Index Tracker, Mellon S&P 500‰ Index Tracker y Mellon NIKKEI 225‰ Index Tracker. 29 de marzo de 2001 – Global Tactical Asset Allocation Fund se transfirió a Mellon Global Funds, plc desde Universal Liquidity Funds*, plc.** 10 de diciembre de 2001 – se produjo el lanzamiento de: Mellon Asian Equity Fund
Mellon Continental European Equity Fund Mellon Global Bond Fund
Mellon Global Equity Fund Mellon Global Innovation Fund Mellon Global Intrepid Fund Mellon Japan Equity Fund
Mellon North American Equity Fund Mellon Pan European Equity Fund Mellon Sterling Bond Fund Mellon Sterling Cash Fund Mellon UK Equity Fund Mellon US Dollar Cash Fund
11 de enero de 2002 – lanzamiento de Mellon European Ethical Index Tracker.
31 de mayo de 2002 – lanzamiento de Mellon US Large Companies Growth Fund.
17 de julio de 2002 – lanzamiento de Mellon Global Emerging Markets Fund.
18 de septiembre de 2002 – lanzamiento de Mellon US Large Companies Value Fund, que posteriormente cambió su denominación a Mellon U.S. Dynamic Value Fund el 24 de mayo de 2005.
28 de abril de 2003 – lanzamiento de Mellon Euroland Bond Fund, Mellon Small Cap Euroland Fund y Mellon Small Cap Global ex-Euroland Fund.
31 de mayo de 2003 – cierre de Mellon Global Tactical Asset Allocation Fund (revocado por el Banco Central* el 25 de junio de 2004). 11 de junio de 2003 – lanzamiento de Mellon Global High Yield Bond Fund (USD).
20 de enero de 2004 – cierre de Mellon US Large Companies Growth Fund (revocado por el Banco Central* el 25 de mayo de 2005). 11 de febrero de 2004 – lanzamiento de Mellon Global High Yield Bond Fund (EUR).
15 de octubre de 2004 – cierre de Mellon Global High Yield Bond Fund (USD) (revocado por el Banco Central* el 25 de mayo de 2005). 10 de mayo de 2005 – lanzamiento de Mellon Emerging Markets Debt Fund.
3 de octubre de 2005 – Mellon North American Equity Fund cambió su denominación a Mellon U.S. Equity Fund.
21 de abril de 2006 – cierre de Mellon Small Cap Global ex-Euroland Fund (revocado por el Banco Central* el 11 de junio de 2007). 28 de abril de 2006 – lanzamiento de BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency Fund.
22 de septiembre de 2006 – lanzamiento de Mellon Evolution Global Alpha Fund.
30 de noviembre de 2006 – lanzamiento de Mellon Japan Equity Value Fund.
18 de diciembre de 2006 – cierre de Mellon EURO STOXX 50SM Index Tracker y Mellon Global Innovation Fund (revocados por el Banco Central* el 11 de junio de 2007).
10 de enero de 2007 – lanzamiento de Mellon Evolution Currency Option Fund.
2 de julio de 2007 – lanzamiento de Mellon Evolution Currency Alpha Fund.
6 de julio de 2007 – lanzamiento de Mellon Evolution Core Alpha Fund. 31 de agosto de 2007 – lanzamiento de Mellon Brazil Equity Fund. 17 de diciembre de 2007 – lanzamiento de Mellon Dynamic Europe Equity Fund.
17 de diciembre de 2007 – cierre de Mellon NIKKEI 225‰ Index Tracker (revocado por el Banco Central* el 13 de octubre de 2008).
31 de enero de 2008 – lanzamiento de Mellon Global Extended Alpha Fund.
4 de abril de 2008 – lanzamiento de Mellon Long-Term Global Equity Fund.
23 de abril de 2008 – lanzamiento de Mellon Global Property Securities Fund.
3 de junio de 2008 – Mellon Global Funds, plc cambió su denominación a BNY Mellon Global Funds, plc y a todos los Fondos registrados se añadió el prefijo BNY.
6 de junio de 2008 – BNY Mellon Sterling Cash Fund se fusionó en Universal Sterling Fund** (un subfondo de Universal Liquidity Funds*, plc**) y BNY Mellon US Dollar Cash Fund se fusionó en Universal Liquidity Plus Fund** (un subfondo de Universal Liquidity Funds*, plc**) (ambos Fondos fueron revocados por el Banco Central* el 29 de enero de 2010).
16 de junio de 2008 – lanzamiento de BNY Mellon Vietnam, India and China (VIC) Fund.
9 de diciembre de 2008 – cierre de BNY Mellon Dynamic Europe Equity Fund (revocado por el Banco Central* el 29 de enero de 2010). 18 de marzo de 2009 – lanzamiento de BNY Mellon Emerging Markets Equity Fund.
25 de marzo de 2009 – lanzamiento de BNY Mellon Evolution Long/Short Emerging Currency Fund.
8 de abril de 2009 – cierre de BNY Mellon Evolution Core Alpha Fund, BNY Mellon Evolution Currency Alpha Fund y BNY Mellon Global Extended Alpha Fund (revocados por el Banco Central* el 7 de octubre de 2010).
22 de junio de 2009 – BNY Mellon Euro High Yield Bond Fund fue aprobado por el Banco Central*.
30 de junio de 2009 – lanzamiento de BNY Mellon Global Real Return Fund (USD).
22 de julio de 2009 – lanzamiento de BNY Mellon Euro Corporate Bond Fund.
11 de diciembre de 2009 – cierre de BNY Mellon European Ethical Index Tracker (revocado por el Banco Central* el 7 de octubre de 2010). 15 de febrero de 2010 – BNY Mellon Global Emerging Markets Fund cambió su denominación a BNY Mellon Global Emerging Markets Equity Value Fund.
8 de marzo de 2010 – lanzamiento de BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR).
14 de mayo de 2010 – BNY Mellon Global Strategic Bond Fund cambió su denominación a BNY Mellon Evolution Global Strategic Bond Fund. 29 de julio de 2010 – lanzamiento de BNY Mellon Global Equity Higher Income Fund.
5 de agosto de 2010 – lanzamiento de BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund.
31 de agosto de 2010 – lanzamiento de BNY Mellon Latin America Infrastructure Fund.
29 de octubre de 2010 – lanzamiento de BNY Mellon Evolution Global Strategic Bond Fund.
26 de noviembre de 2010 – el momento de valoración de BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund se modificó desde las 12:00 (hora de Dublín) a las 22:00 (hora de Dublín) tal como se indica en el folleto. 16 de diciembre de 2010 – cierre de BNY Evolution Long/Short Emerging Currency Fund (pendiente de que el Banco Central* cancele su registro, y por ello de ser retirado del folleto informativo).
22 de diciembre de 2010 – BNY Mellon Global Intrepid Fund cambió su denominación a BNY Global Opportunities Fund.
31 de enero de 2011 – lanzamiento de BNY Mellon Absolute Return Equity Fund.
11 de marzo de 2011 – lanzamiento de BNY Mellon Evolution U.S. Equity Market Neutral Fund.
Cada uno de los Fondos mantiene un conjunto de activos separado (una “Cartera”) que se invierte de acuerdo con el objetivo de inversión aplicable al Fondo con el que está relacionada la Cartera.
Los Fondos de la Sociedad cotizan en la Bolsa irlandesa. * Véase la nota 18 de los estados financieros.
** Con efectos de 1 de marzo de 2010, Universal Liquidity Funds, plc cambió su denominación a BNY Mellon Liquidity Funds, plc y el prefijo “Universal” se eliminó del nombre de todos los subfondos registrados, sustituyéndose por “BNY Mellon”.
Objetivo de inversión
Los activos de cada Fondo se invertirán separadamente con arreglo a los objetivos y políticas de inversión del Fondo de que se trate, que se señalan en los suplementos correspondientes del folleto informativo. Otras informaciones relevantes
Los informes y cuentas anuales auditados y los informes semestrales no auditados están a disposición del público en el domicilio social de la Sociedad, o bien en www.bnymellonam.com.
Pueden también enviarse a los accionistas a su dirección registrada. A fecha de este informe, los Fondos existentes en la Sociedad son: BNY Mellon Absolute Return Equity Fund
BNY Mellon Asian Equity Fund BNY Mellon Brazil Equity Fund
BNY Mellon Continental European Equity Fund BNY Mellon Emerging Markets Debt Fund
BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency Fund BNY Mellon Emerging Markets Equity Fund
BNY Mellon Euro Corporate Bond Fund
BNY Mellon Euro Government Bond Index Tracker BNY Mellon Euro High Yield Bond Fund* BNY Mellon Euroland Bond Fund
BNY Mellon European Ethical Index Tracker BNY Mellon Evolution Currency Option Fund BNY Mellon Evolution Global Alpha Fund BNY Mellon Evolution Global Strategic Bond Fund
BNY Mellon Evolution Long/Short Emerging Currency Fund** BNY Mellon Evolution U.S. Equity Market Neutral Fund BNY Mellon Global Bond Fund
BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund
BNY Mellon Asset Management
BNY Mellon Global Emerging Markets Equity Value Fund BNY Mellon Global Equity Fund
BNY Mellon Global Equity Higher Income Fund BNY Mellon Global High Yield Bond Fund (EUR) BNY Mellon Global Opportunities Fund BNY Mellon Global Property Securities Fund BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) BNY Mellon Global Real Return Fund (USD) BNY Mellon Japan Equity Fund
BNY Mellon Japan Equity Value Fund BNY Mellon Latin America Infrastructure Fund BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund BNY Mellon Pan European Equity Fund BNY Mellon S&P 500‰ Index Tracker BNY Mellon Small Cap Euroland Fund BNY Mellon Sterling Bond Fund BNY Mellon UK Equity Fund BNY Mellon U.S. Dynamic Value Fund BNY Mellon U.S. Equity Fund
BNY Mellon Vietnam, India and China (VIC) Fund
* Fondos autorizados por el Banco Central, pero que aún no se han lanzado.
** Fondos pendientes de que el Banco Central cancele su registro, y por ello de ser retirados del folleto informativo.
BNY Mellon Asset Management
Los Administradores presentan aquí su informe y cuentas anuales auditadas para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010. Responsabilidades de los Administradores
Los Administradores son responsables de preparar el informe anual y los estados financieros de acuerdo con la legislación irlandesa aplicable y las Prácticas de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Irlanda, incluyendo las normas contables emitidas por la Comisión de Normativa Contable (Accounting Standards Board) y publicadas por el Instituto de Contadores Públicos (Institute of Chartered Accountants) en Irlanda.
El Derecho de sociedades irlandés requiere que los Administradores preparen unos estados financieros para cada periodo contable, que proporcionen una imagen fiel de la situación de la Sociedad y de las ganancias o pérdidas de ésta durante ese ejercicio. En la preparación de los estados financieros, se requiere de los Administradores que: • seleccionen unos criterios contables adecuados y que los apliquen
de forma consistente;
• realicen juicios y estimaciones que sean razonables y prudentes; y • preparen los estados financieros según el principio de empresa
en funcionamiento, a menos que sea inadecuado suponer que la Sociedad seguirá operando.
Los Administradores confirman que han cumplido los anteriores requisitos en la preparación de los estados financieros.
Los Administradores son responsables de guardar libros contables que revelen con la exactitud razonable en cualquier momento la posición financiera de la Compañía y les permitan asegurar que los estados financieros se han preparado de acuerdo con normas contables generalmente aceptadas en Irlanda y cumplen con las Leyes de Sociedades (Companies Acts) irlandesas, 1963 a 2009 y el Reglamento de las Comunidades europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2003 y sus modificaciones (el “Reglamento OICVM”). Los Administradores tienen también la responsabilidad de preservar los activos de la Sociedad y de tomar, en consecuencia, las medidas adecuadas para la prevención y detección del fraude y otras irregularidades. De acuerdo con el Reglamento OICVM, se requiere que los Administradores confíen los activos de la Compañía al Depositario para su custodia. En el cumplimiento de esta obligación, el Depositario ha delegado la custodia de los activos de la Sociedad en BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited.
Los Administradores son responsables del mantenimiento e integridad de la información corporativa y financiera de la Sociedad incluida en la página web de BNY Mellon Asset Management International Limited (www.bnymellonam.com). La legislación de la República de Irlanda, que rige la preparación y diseminación de estados financieros, puede diferir de la legislación vigente en otras jurisdicciones. Libros contables
Las medidas adoptadas por los Administradores para asegurar el cumplimiento de las obligaciones de la Sociedad en cuanto a la llevanza de libros de contabilidad adecuados, son la utilización de sistemas y procedimientos apropiados y el empleo de personas competentes. Los libros contables se mantienen en Guild House, Guild Street, IFSC, Dublin 1, Irlanda.
Informe de los Administradores
Dividendos
Los dividendos pagados a titulares de acciones participativas rescatables se contabilizan en la Cuenta de pérdidas y ganancias como costes financieros cuando se declaran. Los dividendos de las clases de acciones citadas se declaran en la medida necesaria para permitir a la Sociedad instrumentar una política de distribución plena conforme a lo dispuesto en la legislación tributaria vigente en el Reino Unido. Los detalles de las distribuciones a titulares de acciones participativas rescatables se muestran en la nota 1 a los estados financieros y las distribuciones pagadas a titulares de acciones participativas rescatables en el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2010 se muestran en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
Análisis del negocio y los desarrollos futuros
La Sociedad es una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable autorizada por el Banco Central de Irlanda (el “Banco Central”) con arreglo al Reglamento OICVM. Durante el ejercicio no se produjo cambio alguno en la naturaleza del negocio de la Sociedad.
En los Informes de los Gestores de Inversiones se ofrece una revisión detallada de los factores que han contribuido a la rentabilidad del Fondo. Los Administradores no prevén modificaciones en la estructura o los objetivos de inversión de la Sociedad.
Objetivos y políticas de gestión del riesgo
Las actividades de inversión de la Sociedad la exponen a una diversidad de riesgos, asociados a los instrumentos financieros y los mercados en que invierte.
Los pormenores de los riesgos inherentes a la inversión en la Sociedad se recogen en la nota 17 a los estados financieros.
Resultados
Los resultados del ejercicio se recogen en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
Acontecimientos desde el final del ejercicio
No se han producido hechos significativos que afecten a la Sociedad con posterioridad al cierre del ejercicio, salvo los mencionados en la nota 19 a los estados financieros.
Declaración sobre gobierno corporativo
Aunque no existe actualmente ningún código de gobierno corporativo aplicable a un fondo de inversión irlandés, cuyas acciones estén admitidas a cotización en la Bolsa de Valores Irlandesa, la Sociedad está sujeta a las prácticas de gobierno corporativo impuestas por: (i) La Escritura de Constitución y los Estatutos de la Sociedad; (ii) Las Leyes de sociedades irlandesas (Irish Companies Acts), de
1963 a 2009 (las “Leyes de sociedades”);
(iii) El Reglamento de las Comunidades europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2003, y la serie asociada de Circulares y notas de orientación sobre OICVM publicadas por el Banco Central de Irlanda; y
(iv) El Código de la Bolsa Irlandesa (Irish Stock Exchange, ISE) de Requisitos y Procedimientos de Admisión a Cotización.
Existen copias de todos los documentos citados, disponibles para su consulta, en el domicilio social de la Sociedad, 33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irlanda.
Proceso de información financieros – descripción de los aspectos fundamentales
El Consejo de Administración tiene la responsabilidad de establecer y mantener sistemas adecuados de control interno y gestión de riesgos de la Sociedad con respecto al proceso de información financiera. Tales sistemas están diseñados no para eliminar, sino para gestionar el riesgo de error o fraude en el cumplimiento de los objetivos de información financiera de la Sociedad, y únicamente puede proporcionar seguridades razonables, no absolutas, frente a anomalías o pérdidas significativas. El Consejo de Administración ha encomendado la administración de los registros contables al Agente de Administración.
El Consejo de Administración, a través de la delegación al Agente de Administración, tiene establecidos procedimientos destinados a segurar que todos los libros contables pertinentes se mantengan adecuadamente y estén fácilmente disponibles, incluida la elaboración de estados financieros anuales y provisionales. Los estados financieros anuales de la Sociedad deben ser aprobados por el Consejo de Administración de la Sociedad, y los estados financieros anuales y provisionales de la Sociedad deben registrarse ante el Banco Central de Irlanda y la Bolsa de Irlanda (Irish Stock Exchange). Los estados financieros que exige la legislación deben ser auditados por auditores independientes, que informan anualmente al Consejo del resultado de su auditoría. El Consejo de Administración ha contratado una firma externa de auditoría para que audite los estados financieros con arreglo a las Leyes de Sociedades (Companies Acts). El Consejo de Administración evalúa y estudia los asuntos relativos a las cuentas y los informes de alguna importancia, siempre que resulta necesario.
El Agente de Administración tiene responsabilidad operativa respecto de sus controles internos, en relación con el proceso de informes financieros y el informe del Agente de Administración al Consejo de Administración. El Agente de Administración está autorizado y regulado por el Banco Central de Irlanda, y cumple las normas impuestas por el Banco Central de Irlanda.
Juntas de accionistas
La convocatoria y el desarrollo de las juntas de accionistas se rigen por el Acta de Constitución y los Estatutos de la Sociedad, así como por las Leyes de Sociedades (Companies Acts). Aunque el Consejo de Administración puede convocar una junta general extraordinaria de la Sociedad en cualquier momento, el Consejo de Administración está obligado a convocar una junta general anual de la Sociedad dentro de los dieciocho meses siguientes a su constitución, y posteriormente en el plazo de quince meses tras la celebración de cada junta general anual, teniendo en cuenta que una junta general anual se celebrará dentro de los seis meses siguientes al cierre de cada periodo contable de la Sociedad. Con arreglo a los requisitos de la Sección 132 de las Leyes de Sociedades, un número de accionistas que represente no menos de la décima parte del capital desembolsado de la Sociedad, podrá también solicitar al Consejo de Administración que convoque una junta de accionistas. Deberá darse a los accionistas un preaviso no inferior a veintiún días naturales para cada junta general y para cualquier junta convocada para aprobar una decisión especial. Tres accionistas presentes, ya sea personalmente o por poder, constituyen un quórum para una junta general. Los votos pueden emitirse personalmente o por poder. Cada Accionista tiene derecho a un voto por cada acción participativa y cada accionista gestor tendrá derecho a un voto por todas las acciones no participativas. En una votación, cualquier accionista con derecho a un voto por cada acción participativa que posee, y cada accionista gestor, tiene derecho a un voto respecto de todas las acciones no participativas que posea.
accionistas presentes o un accionista o accionistas que representen al menos una décima parte de las acciones emitidas, que tengan derecho de voto en esa junta, podrán solicitar una votación.
En una junta general, los accionistas pueden aprobar cualquier decisión ordinaria o especial. Las decisiones ordinarias de la Sociedad, o de los accionistas de un fondo o clase en particular, requerirán una mayoría absoluta de los votos emitidos por los Accionistas que voten en persona o por poder en la junta en la que se ha propuesto la decisión. Las decisiones especiales de la Sociedad, o de los accionistas de un fondo o clase en particular, requerirán una mayoría de no menos del 75% de los accionistas presentes en persona o por poder, y que voten en una junta general, con el fin de aprobar una decisión especial, incluida una decisión para modificar el Acta de Constitución y los Estatutos. Composición y funcionamiento del Consejo de Administración y los Comités
Salvo que por decisión ordinaria de las Sociedad, aprobada en junta general se determine otra cosa, el número de miembros del Consejo de Administración no podrá ser inferior a dos ni superior a doce. Actualmente, el Consejo de Administración de la Sociedad se compones de cinco Administradores, que son los indicados en el directorio de estos estados financieros.
Los asuntos de la Sociedad se gestionan por el Consejo de Administración, el cual ejerce todas aquellas facultades de la Sociedad que las Leyes de Sociedades (Companies Acts), o los Estatutos de la Sociedad, no requieran el ejercicio por la Sociedad en junta general. Cualquier miembro del Consejo de Administración, o el secretario de la Sociedad, podrán convocar en cualquier momento una reunión del Consejo. Los asuntos tratados en cualquier reunión del Consejo de Administración se decidirán por mayoría de votos. En caso de empate, el presidente de la junta tendrá derecho a un segundo voto o voto de calidad. El quórum necesario para tratar los asuntos en una reunión del Consejo de Administración, podrá ser fijado por los Administradores, y si no es fijado de esta forma, será de dos miembros de aquél. Las funciones de gestión fundamentales de la Gestora, BNY Mellon Global Management Limited, están delegadas a los Administradores designados, con arreglo a su plan de negocio.
Administradores
Los nombres de las personas que fueron Administradores en cualquier momento del ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2010 se muestran a continuación. Todos los Administradores estuvieron en el cargo durante el ejercicio completo.
Enrico Floridi (Italiano) Michael Meagher (Irlandés)* David Dillon (Irlandés)* Greg Brisk (Británico) Alan Mearns (Británico)
* Administrador independiente no ejecutivo Intereses de los Administradores y del secretario
Ni los Administradores y ni el Secretario, y tampoco sus familias, tenían intereses en las acciones de la Sociedad a 31 de diciembre de 2010. Greg Brisk y Alan Mearns también son Administradores de BNY Mellon Asset Management International Limited, el Distribuidor Mundial del grupo de gestión de activos de BNY Mellon. Durante el ejercicio se pagaron al Distribuidor comisiones de distribución por USD 37.899.850 (2009: USD 22.075.442).
Greg Brisk, David Dillon, Alan Mearns y Michael Meagher eran también Administradores de BNY Mellon Global Management Limited (“La Gestora”). Durante el ejercicio se devengaron comisiones de gestión por USD 72.575.670 (2009: USD 45.354.776).
David Dillon es también socio de Dillon Eustace abogados, que prestan servicios jurídicos a la Sociedad. Durante el ejercicio se pagaron honorarios jurídicos por USD 38.951 (2009: USD 215.153).
Enrico Floridi es también consultor de BNY Mellon Asset Management International Limited, el Distribuidor Mundial de la Sociedad.
Greg Brisk y Alan Mearns han renunciado a su derecho a percibir honorarios por sus servicios como Administradores.
Auditores independientes
Los auditores independientes, PricewaterhouseCoopers, serán designados de nuevo para permanecer en esta función con arreglo a lo previsto en la Sección 160(2) de la Ley de Sociedades (Companies Act) de 1963.
Por el Consejo de Administración Administrador – David Dillon Administrador – Greg Brisk Fecha: 14 de abril de 2011
Informe del Depositario a los accionistas de BNY Mellon Global Funds, plc
Hemos investigado la conducta de BNY Mellon Global Funds, plc (la “Sociedad”) en el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2010, con arreglo a nuestra función de Depositario de la Sociedad.
Este informe, incluida la opinión, se ha elaborado exclusivamente para los accionistas de la Sociedad en su conjunto, con arreglo a la Comunicación OICVM 4 del Regulador Financiero, y con ningún otro fin. Al emitir esta opinión, no aceptamos ni asumimos la responsabilidad con ningún otro fin, ni respecto de cualquier otra persona a la que pueda mostrarse este informe.
Responsabilidades del Depositario
Nuestras obligaciones y responsabilidades están recogidas en la Comunicación OICVM 4 del Regulador Financiero. Una de estas obligaciones consiste en investigar la conducta de la Sociedad durante cada ejercicio anual, e informar a los accionistas en consecuencia. Nuestro informe manifestará si, en nuestra opinión, la Sociedad se ha gestionado durante ese periodo, con arreglo a lo dispuesto en el Acta de Constitución, los Estatutos y la Reglamentación OICVM. La Sociedad es plenamente responsable de cumplir con estas disposiciones. En el caso de que la Sociedad no se hubiera atenido a lo dispuesto, nosotros como Depositario debemos manifestar las causas de que ello se haya producido y exponer las medidas que hayamos adoptado para corregir esta situación.
Base de la opinión del Depositario
El Depositario lleva a cabo las verificaciones que considera razonablemente necesarias para cumplir con sus obligaciones descritas en la Comunicación OICVM 4 y para asegurarse de que en todos los aspectos de importancia, la Sociedad se ha gestionado (i) con arreglo a los límites impuestos a la inversión y a la capacidad de endeudamiento por las disposiciones de la documentación estatutaria de la Sociedad y las normas aplicables y (ii) en cualquier otro aspecto, con arreglo a la documentación estatutaria de la Sociedad y a las normas aplicables.
Informe del Depositario
Opinión
En nuestra opinión, la Sociedad se ha gestionado durante el ejercicio, en todos los aspectos de alguna importancia:
(i) con arreglo a todos los límites impuestos a la inversión y a la capacidad de endeudamiento por el Acta de Constitución, los Estatutos y por el Reglamento 2003 de las Comunidades Europeas (Organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios) y sus modificaciones (el “Reglamento”); y
(ii) en cualquiera otro aspecto, con arreglo al Acta de Constitución, los Estatutos y el Reglamento.
BNY M
ELLONT
RUSTC
OMPANY(I
RELAND) L
IMITEDBNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited Guild House Guild Street IFSC Dublin 1 Irlanda Fecha: 14 de abril de 2011
Hemos auditado los estados financieros de la Sociedad correspondientes al periodo finalizado el 31 de diciembre de 2010 que comprenden el Resumen del activo neto atribuible a los titulares de acciones rescatables de participación, el Resumen de variaciones en el activo neto atribuible a los titulares de acciones rescatables de participación, la Cartera de inversiones y las notas relacionadas. Estos estados financieros se han elaborado de conformidad con los principios contables aquí establecidos.
Responsabilidades respectivas de los Administradores y de los auditores
Las responsabilidades de los Administradores en la preparación del Informe Anual y los estados financieros de acuerdo con la legislación irlandesa aplicable y las normas contables emitidas por la Comisión de Normativa Contable (Accounting Standards Board) y publicadas por el Instituto de Contadores Públicos (Institute of Chartered Accountants) en Irlanda (Prácticas de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Irlanda), se recogen en la Declaración de Responsabilidades de los Administradores.
Nosotros tenemos la responsabilidad de auditar los estados financieros de acuerdo con los requisitos legales y reglamentarios correspondientes y las Normas Internacionales de Auditoría (Reino Unido e Irlanda). Este informe, incluida la opinión, se ha elaborado exclusivamente para los Accionistas de la Sociedad en su conjunto, con arreglo a la Sección 193 de la Ley de Sociedades (Companies Act) de 1990, y con ningún otro fin. Al emitir esta opinión, no aceptamos ni asumimos la responsabilidad con ningún otro fin ni respecto de cualquier otra persona a la que pueda mostrarse este informe o a cuyas manos pueda llegar éste, salvo en lo que se haya acordado con nuestro consentimiento escrito previo.
Les informamos de nuestra opinión acerca de si los estados financieros reflejan una imagen fiel de la sociedad según las Prácticas de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Irlanda y se han preparado adecuadamente, de acuerdo con la legislación irlandesa, que comprende las Leyes de Sociedades (Companies Acts) irlandesas, 1963 a 2009 y el Reglamento de las Comunidades europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2003 (y sus modificaciones). Manifestamos si hemos obtenido toda la información y explicaciones que consideramos necesarias para los fines de nuestra auditoría, y si los estados financieros se corresponden con los libros contables. También les informamos de nuestra opinión acerca de:
• si la Sociedad ha llevado los libros contables preceptivos; y
• si el informe de los administradores es coherente con los estados financieros.
También les informamos acerca de si, en nuestra opinión, no se ha revelado cualquier información especificada por la legislación, en lo que se refiere a la remuneración de los Administradores, y en la medida en que ello sea factible, incluimos esta información en nuestro informe.
Hemos leído el resto de la información contenida en el Informe Anual, y consideramos si ésta es coherente con los estados financieros auditados. Tomamos en consideración las implicaciones para nuestro informe, en el caso de conocer cualquier anomalía aparente o inconsistencia significativa respecto de los estados financieros. Nuestras responsabilidades no se extienden a ninguna otra información.
Base de la opinión de auditoría
Nuestro trabajo ha sido efectuado según las Normas Internacionales de Auditoria (Reino Unido e Irlanda) emitidas por la Comisión de Prácticas de Auditoría (Auditing Practices Board). Una auditoria comprende el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de los importes y datos presentados en los estados financieros. También consiste en evaluar las estimaciones significativas y las conclusiones alcanzadas por el Consejo de Administración en la preparación de los estados financieros, y si los criterios contables aplicados son coherentes con las circunstancias de la Sociedad, se aplican de forma consistente y se presentan adecuadamente.
Hemos planificado y llevado a cabo nuestra auditoría para obtener todas las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias con el fin de que nos aporten evidencia suficiente para poder asegurar dentro de lo razonable que los estados financieros no comportan anomalías significativas, ya sea a causa de un fraude u otra irregularidad o de un error. Para emitir nuestra opinión hemos valorado igualmente que la información de los estados financieros se presenta de manera adecuada en su totalidad.
Opinión
En nuestra opinión, los estados financieros
• reflejan de manera fiel, de conformidad con las Prácticas de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Irlanda, la situación de la Sociedad a 31 de diciembre de 2010, así como sus resultados para el ejercicio entonces finalizado; y
• se han preparado adecuadamente, de acuerdo con los requisitos de las Leyes de Sociedades (Companies Acts) irlandesas, 1963 a 2009 y el Reglamento de las Comunidades europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2003 (y sus modificaciones).
Hemos recibido toda la información y explicaciones que consideramos necesarias para los propósitos de nuestra auditoría. En nuestra opinión, la Sociedad ha llevado los libros contables preceptivos. Los estados financieros de la Sociedad son coherentes con los libros contables. En nuestra opinión, la información proporcionada en el informe de los Administradores es coherente con los estados financieros.
P
RICEWATERHOUSEC
OOPERSPricewaterhouseCoopers
Chartered Accountants and Registered Auditors Dublin
Fecha: 14 de abril de 2011
Informe de los Auditores independientes a los Accionistas
de BNY Mellon Global Funds, plc (la “Sociedad”)
Visión global económica y de mercado
Informes de los Asesores de inversión
Introducción
Los doce meses finalizados el 31 de diciembre de 2010 mostraron tímidos indicios de una recuperación económica mundial sostenida. Actualmente, esta recuperación es fragmentaria en el mejor de los casos, con un desfase creciente entre los países en desarrollo que alcanzan tasas mayores de crecimiento económico, y los del mundo desarrollado, cuyas economías han sido objeto de intervenciones sin precedentes por parte de los gobiernos, encaminadas a consolidar la recuperación económica con menores niveles de crecimiento. Los gobiernos y autoridades económicas del mundo desarrollado se vieron forzados a un delicado ejercicio de equilibrio entre apoyar a sus economías enfermas y recortar sus crecientes déficit presupuestarios. En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) unió sus esfuerzos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para suministrar un amplio paquete de rescate dirigido a mitigar las inquietudes sobre fallidos múltiples de deuda soberana tras los graves problemas de Grecia e Irlanda. Entre tanto, la primera actuación del nuevo gobierno de coalición del Reino Unido consistió en anunciar medidas sustanciales de austeridad, encaminadas a recortar el elevado déficit presupuestario del país.
Las inquietudes por la deuda soberana a través de la eurozona se extendieron a toda la economía mundial, y se apagó pronto el sentimiento alcista que se había visto a finales del 2009 entre los inversores, huyendo éstos hacia activos considerados “refugio seguro”. La preferencia por los activos de riesgo impulsó con fuerza los flujos de recursos hacia los bonos y acciones de mercados emergentes, atizando la inflación en toda Asia, donde las autoridades instrumentaron distintas medidas para contener las presiones inflacionistas. China aumentó dos veces los tipos de interés de referencia durante el primer trimestre, y la India ajustó los tipos al alza seis veces a lo largo de 2010.
En este contexto de incertidumbre, los mercados de renta variable mundiales sufrieron altibajos considerables, pero consiguieron generar avances positivos en el conjunto del periodo, con una subida, medida en las monedas locales, del 11,1% en el índice FTSE All World. Los sectores de productos industriales y de consumo se mostraron fuertes, mientras que fueron menos rentables los sectores financieros y los de servicios públicos.
Norteamérica
Los temores a una recesión en “w” en Estados Unidos amainaron, al verse estimulados los inversores cuando la Reserva Federal estadounidense (la “Fed”) anunció en noviembre una segunda vuelta de relajación cuantitativa, con la inyección en la economía estadounidense de otros 600.000 millones de USD hasta finales de junio de 2011. Otra noticia positiva fue el crecimiento de la economía estadounidense a un ritmo anual del 3,2% en el último trimestre de 2010. En base interanual, el PIB de EE.UU. creció un 2,8%.
Tras iniciar el año con un 9,7% el desempleo se mantuvo persistentemente elevado, alcanzando un máximo del 9,8% en noviembre, aunque se produjo algún respiro cuando la tasa cayó al 9,4% en diciembre. Aunque se produjeron oscilaciones mensuales, esto se debió, más que a algún cambio fundamental, a los movimientos en el mercado de trabajo temporal. Por otro lado, el atribulado sector de la vivienda estadounidense, mostró escasas señales de recuperación, y los índices S&P/Case-Shiller Home Price, que ya habían identificado la tendencia persistentemente bajista de los precios de viviendas a lo largo del año, registraron una acentuada desaceleración del crecimiento de estos precios en el periodo.
El Comité Federal de Mercado Abierto dejó invariables los tipos de interés, entre cero y 0,25% a lo largo del periodo. La prioridad siguió estando en prevenir una congelación de los mercados de crédito, y tras ser nombrado para un segundo mandato como presidente de la Fed, Ben Bernanke anunció que los tipos de interés “se mantendrán excepcionalmente bajos durante un periodo amplio”. La Fed reconoció públicamente, por primera vez en los últimos años, que la inflación se situaba por debajo del nivel “coherente con su mandato de impulsar un máximo de empleo con estabilidad de precios”, dado que la inflación cayó a una tasa anualizada del 1,1% en agosto, si bien repuntó al 1,5% para el año finalizado en diciembre.
Los titulares estadounidenses estuvieron dominados por el vertido de petróleo en el Golfo de México a finales de abril. El precio de las acciones del gigante de gas y petróleo, BP, cayó con fuerza en el segundo trimestre, en medio de la inquietud por su capacidad de contener el vertido tras una serie muy publicitada de intentos fallidos, así como por el riesgo de litigios y la creciente presión política ejercida por el gobierno estadounidense. El Presidente Obama se embarcó en una guerra de palabras, prometiendo “hacer que BP pague” por los daños causados.
La renta variable estadounidense registró avances en la segunda mitad del año, reflejando una mejoría de las perspectivas económicas. En los 12 meses transcurridos hasta final de diciembre, el índice S&P 500 se comportó por encima de la media mundial, subiendo un 15,1% medido en moneda local.
Europa
La Eurozona experimentó un nivel de turbulencias sin precedentes, a causa de las preocupaciones renovadas en torno a la Europa periférica y sus niveles insostenibles de deuda soberana. El temor a un fallido de la deuda estatal fue de tal envergadura, que el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) se unieron para presentar un paquete de salvamento de 1 billón de dólares estadounidenses, para apoyar a las renqueantes economías de Grecia, Portugal, Italia, Irlanda y España. Varios países periféricos de la eurozona vieron cómo a lo largo del año las agencias de “rating” rebajaban la calificación de solvencia de su deuda soberana.
En noviembre, el gobierno irlandés aceptó, con reticencias, un paquete de ayuda de la UE y el FMI por importe de 85.000 millones de euros. La atención de los inversores se trasladó rápidamente a otros puntos, como España y Portugal, mientras el contagio amenazaba a la propia supervivencia de la moneda única.
Los indicadores económicos de la eurozona fueron dispares durante los 12 meses finalizados en diciembre. La tasa de desempleo de la eurozona estuvo relativamente estable, oscilando entre el 9,9% y el 10,1% durante el periodo. La producción industrial cayó ligeramente de su máximo interanual del 9,8% en mayo, para cerrar el año un 8% por encima del año anterior.
La inflación de la eurozona repuntó a lo largo del año, con una subida en diciembre del 2,2% en base anual. El BCE mantuvo los tipos de interés sin variaciones en el 1,0% adhiriéndose a la política de “más bajo por más tiempo” llevada por sus homólogos mundiales, incluido el Banco de Inglaterra (que sostuvo los tipos al mismo nivel del 0,5%). En mayo, las elecciones generales del Reino Unido produjeron resultados nada concluyentes, logrando los conservadores el mayor número de escaños, pero sin alcanzar la mayoría absoluta. El temido ataque a la libra esterlina no se materializó en los cinco días que tardaron
Informes de los Asesores de inversión (continuación)
Visión global económica y de mercado (continuación)
los conservadores en formar una coalición con los liberal demócratas. En el Reino Unido, el Ministro de Finanzas George Osborne presentó la profunda revisión del gasto prevista por el gobierno de coalición, allanando el camino para un plan drástico de reducción del déficit. La recuperación económica sufrió un retroceso con un 0,5% de caída del PIB del Reino Unido en diciembre, entre crecientes presiones inflacionistas, que hicieron subir los precios al consumo un 3,7% en el año cerrado a final de diciembre.
Mientras tanto, la recuperación económica pareció haberse afianzado en Alemania, donde el PIB aumentó de forma sostenida durante el periodo, creciendo a un ritmo anual del 4,0% en diciembre. El desempleo alemán siguió bajando hasta finales de agosto, para mantenerse en una tasa del 7,5% durante el resto del año. Los mercados de renta variable europeos se comportaron bastante peor que los mercados mundiales en el periodo de 12 meses, con una revalorización del 6,3% medido en monedas locales, alcanzada por el índice FTSE All World Europe ex UK. El mercado del Reino Unido, batió al conjunto del mercado europeo, con una revalorización del 14,5% alcanzada por el índice FTSE All Share. Los mercados de la mayoría de países de la eurozona cerraron el año en territorio positivo, sin que deba sorprender que los mercados de los países periféricos de la eurozona generaran una rentabilidad negativa. Asia
Los mercados asiáticos soportaron doce meses de volatilidad, influidos por las inquietudes macroeconómicas en Europa, y también por el ruido que se formó en torno a las subidas de salarios en China y la desaceleración del mercado inmobiliario. Entre tanto, la región estuvo agitada por la incertidumbre política, con cambios inesperados de liderazgo anunciados en Japón y Australia. Las tensiones se agudizaron en la península coreana en noviembre, cuando Corea del Norte abrió fuego de artillería en una isla surcoreana.
China sorprendió a los mercados en julio, cuando dio por finalizada la vinculación del tipo de cambio del renmimbi con el dólar estadounidense, una política que había mantenido durante apenas dos años y que había sido objeto de fuertes críticas, sobre todo en Estados Unidos, donde se había estado a un paso de acusar a China de proteccionismo monetario. Este cambio fue generalmente muy bien recibido, aunque los cínicos siguen sin convencerse de la sinceridad de China respecto a esta medida. La moneda china se gestionará ahora frente a una cesta de divisas.
Entre tanto, el gobierno japonés intervino para frenar la subida del yen, después de que la divisa alcanzase un máximo de 15 meses frente al dólar estadounidense, lo que había estado amenazando a la ya débil economía japonesa. Además, el Banco de Japón inició un programa de “amplia relajación monetaria” tratando de expandir su balance mediante el anuncio de un fondo destinado a comprar bonos del Estado. Las fuertes presiones inflacionistas siguieron orientando las políticas de tipos de interés en Asia. En noviembre, el banco central chino (People’s Bank of China) subió los tipos de interés por primera vez desde diciembre de 2007, con vistas a moderar la inflación de precios de los activos, especialmente en el sector inmobiliario. Con unos precios del consumo en la India que subieron el 9,7% en base anualizada en octubre, en noviembre el banco central indio (Reserve Bank of India) ajustó hacia arriba sus tipos de interés de referencia para préstamos y depósitos, por sexta vez en el año. La economía india creció el 8,9% en el tercer trimestre, impulsada por el auge del sector de servicios y la vigorosa demanda interna.
Las empresas mineras australianas estuvieron en un primer plano en el periodo, a raíz de la propuesta de impuesto sobre sus beneficios, el “Resource Super-Profits Tax (RSPT)”. La consiguiente carga impositiva resulta considerablemente más elevada de lo que habían esperado los mercados, y sería muy gravosa para el sector minero australiano. Debido a la impopularidad del RSPT y a otras medidas fallidas, el Primer Ministro, Kevin Rudd, tuvo que dimitir y fue sustituido por su adjunta, Julia Gillard.
Los mercados de la región Asia Pacífico, excluido Japón, mostraron un buen comportamiento, con una revalorización alcanzada por el índice FTSE All World Asia Pacific ex Japan del 13,2% medido en monedas locales. Los mercados regionales que mejor se comportaron fueron los más pequeños por ponderación en el índice, como Tailandia, Filipinas e Indonesia, que lograron fuertes avances. Con un mediocre comportamiento en los sectores de asistencia sanitaria y de consumo, el mercado japonés avanzó un 0,5%, mientras que China también evolucionó peor que la media regional. Australia y Nueva Zelanda lograron avances del 1,3% y el 2,0% respectivamente.
Renta fija
El periodo estuvo ensombrecido por las dudas crecientes acerca de la sostenibilidad de la recuperación económica mundial, debido a la preocupación entre los inversores, por la combinación de perspectivas de retirada de los estímulos gubernamentales e impuestos en alza. Entre tanto, en Europa, las inquietudes sobre la posible morosidad en deuda soberana hicieron que los inversores se lanzaran pronto a una ”huída hacia la seguridad”, y en los principales bonos estatales las rentabilidades descendieron (subieron los precios). La rentabilidad de los bonos alemanes (Bund) bajó en el contexto de huida hacia activos de calidad elevada, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense fueron los mayores beneficiarios, con rentabilidades que cayeron considerablemente.
En el periodo, medidos en moneda local, los bonos estatales del Reino Unido (Gilts) mostraron buen comportamiento relativo respecto de otros bonos de gobiernos occidentales, debido a que el Reino Unido conservó su credibilidad presupuestaria, gracias a la profunda revisión del gasto del gobierno de coalición. En el conjunto del periodo los bonos con más riesgo, como los de mercados emergentes y los de alto rendimiento, se comportaron bien.
Los mercados de bonos empresariales reflejaron la percepción del riesgo por parte de los inversores. Durante los periodos económicos más difíciles, los inversores estuvieron inquietos por la probabilidad de que las empresas pudieran entrar en mora, independientemente de su capacidad de pago. Durante otros periodos, los inversores se sintieron más cómodos con activos de mayor riesgo. Hacia el final de año, los bonos empresariales pasaron dificultades, debido en gran medida a la debilidad del sector bancario, caracterizado por su elevada rentabilidad.
Divisas y productos básicos
Las “guerras de divisas” configuraron el contexto del periodo, con países como China y Brasil (éste en menor medida) resistiéndose a la apreciación de su divisa con el fin de mantener en marcha sus actividades de exportación. El dólar australiano, beneficiado por una fuerte demanda de materias primas, se apreció con fuerza, subiendo un 14,0% frente al dólar estadounidense en el periodo, y un 22,0% frente al euro. El franco suizo sirvió de refugio seguro, en medio de la persistente crisis de deuda en Irlanda y países periféricos de la eurozona periférica, y durante los doce meses se apreció un 18,4% frente al euro.
Informes de los Asesores de inversión (continuación)
La crisis de deuda soberana y los temores de contagio en Europa ejercieron una presión bajista sobre la moneda única, por lo que el euro se depreció durante el periodo, tanto respecto del dólar estadounidense como de la libra esterlina. La libra se debilitó frente al dólar estadounidense. Pese a los esfuerzos de las autoridades japonesas para contener la subida del yen, la divisa japonesa se apreció fuertemente frente a todas las divisas principales.
La debilidad del dólar estadounidense resultó beneficiosa para los productos básicos (excluyendo el gas natural), con una subida del oro, que cerró el periodo al nivel de USD 1.421 por onza. El precio de un barril de crudo West Texas Intermediate subió desde unos USD 83 por barril a principios de año, terminando el periodo a USD 91,4 por barril. Entre los productos básicos de consumo, especialmente el algodón y el café tuvieron un comportamiento satisfactorio. La plata y el níquel también registraron avances significativos.
Todos los datos de rentabilidad son del 31 de diciembre de 2009 al 31 de diciembre de 2010, ingresos totales expresados en moneda local salvo que se indique otra cosa, fuente Lipper Hindsight y Bloomberg.
Informes de los Asesores de inversión (continuación)
BNY Mellon Evolution Currency Option Fund
En el periodo examinado, la clase de acciones C del Fondo obtuvo una rentabilidad del -3,46%* frente al +0,55% que alcanzó el índice de referencia, el Euribor a 1 mes, ambas medidas en euros.
2010 fue un año difícil para el Fondo, si bien las señales utilizadas para identificar las distorsiones del mercado resultaron más atinadas que su media histórica. Por ejemplo, el Fondo tuvo una posición larga en dólares estadounidenses a principios de año, una posición larga en yenes cuando el ánimo del mercado se deterioró durante el mes de mayo, y de nuevo una posición larga en dólares estadounidenses durante el mes de noviembre, debido a la corrección del mercado. A pesar de este posicionamiento correcto desde el punto de vista direccional, surgieron dificultades para convertir estas posiciones en operaciones rentables, debido a que unos factores específicos del mercado, como el tiempo que tardó en desarrollarse un movimiento determinado, o el comportamiento de la volatilidad implícita del mercado, presentaron obstáculos para las posiciones individuales en opciones. Ahora se han incorporado refuerzos a la manera en que la estrategia ejecuta sus operaciones de opciones, y la gestora espera que estas mejoras aporten a las operaciones un forma más efectiva de generar beneficios, debido a que estarán mejor adaptadas a las condiciones actuales del mercado.
Pareto Investment Management Ltd Enero de 2011
BNY Mellon Evolution Global Alpha Fund
En el periodo examinado, la clase de acciones C del Fondo obtuvo una rentabilidad del +6,59%* frente al +0,55% que alcanzó el índice de referencia, el Euribor a 1 mes, ambas medidas en euros.
La rentabilidad resultó favorecida durante el año por el posicionamiento del Fondo en los segmentos de renta fija y divisas, y la posición larga en bonos estadounidenses añadió valor. El posicionamiento en renta variable frente a renta fija perjudicó la rentabilidad, debido a que los mercados se movieron por las preocupaciones macroeconómicas, como las inquietudes por Grecia y la posibilidad de una recesión en “w”. El valor relativo de la renta variable también restó rentabilidad, debido a que nuestras posiciones largas en índices europeos de renta variable se comportaron peor que el índice de referencia, a causa de las inquietudes por la posibilidad de impagos de deuda soberana. En general, los refuerzos previamente incorporados al modelo aportaron a la estrategia más capacidad de respuesta, y estos controles de riesgo se vieron puestos a prueba, sobre todo en mayo. El resultado neto fue que el proceso demostró ser más ágil de lo que hubiera sido en otro caso.
Mellon Capital Management Corporation Enero de 2011
BNY Mellon Evolution Global Strategic Bond Fund
BNY Mellon Evolution Global Strategic Bond Fund, gestionado por Standish Mellon Asset Management Company LLC (“Standish”), se lanzó el 29 de octubre de 2010. El objetivo del Subfondo consiste en maximizar la rentabilidad total por rendimientos y revalorización del capital, invirtiendo en los mercados mundiales de renta fija y utilizando un enfoque multisectorial.
El Fondo utiliza un procedimiento de inversión riguroso, basado en el análisis sectorial en profundidad, sostenido por la disciplina de modelos cuantitativos. El enfoque combina el análisis
macroeconómico “top-down” (de arriba abajo) y la asignación sectorial con investigación de solvencia “bottom-up” (de abajo arriba). El riesgo se gestiona a nivel de empresa y de cartera. Standish es un especialista en renta fija mundial y regional, frecuentemente premiado y fundado en 1933. La firma, centrada exclusivamente en la renta fija y las soluciones de inversión en deuda, atiende a 250 clientes en 39 países.
Standish Mellon Asset Management Company LLC Enero de 2011
BNY Mellon Evolution Long/Short Emerging Currency Fund** Este Fondo se cerró el 16 de diciembre de 2010 (pendiente de que el Banco Central** cancele su registro, y por ello sea retirado del folleto informativo, una vez preparados el informe y las cuentas anuales a 31 de diciembre de 2010).
Pareto Investment Management Ltd Enero de 2011
BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund**
BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund, gestionado por Newton Investment Management Limited, se lanzó el 5 de agosto de 2010. El objetivo del Subfondo consiste en maximizar la rentabilidad total por rendimientos y revalorización del capital, invirtiendo principalmente en valores a tipo de interés fijo y rentabilidad elevada, empresarial y estatal.
El Fondo invierte en un universo diversificado de valores de rentabilidad elevada, incluyendo los bonos estatales, los bonos soberanos de mercados emergentes y la deuda empresarial tanto de alto rendimiento como de categoría “grado de inversión”. Pueden utilizarse derivados, principalmente para gestionar la duración. La estrategia de inversión apalanca el proceso temático distintivo de Newton, y está basada en un enfoque establecido y avalado de inversión en renta fija. Newton Investment Management Limited
Enero de 2011
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR)**
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR), gestionado por Newton Investment Management Limited, fue lanzado el 8 de marzo de 2010. El objetivo de inversión del Fondo es conseguir una rentabilidad absoluta superior a la de un índice de referencia de efectivo sobre un horizonte de inversión de tres a cinco años.
El Fondo utiliza una estrategia de activos múltiples sin restricciones y gestionada activamente, y un único enfoque de cartera para gestionar principalmente categorías de activos convencionales. La estrategia de inversión apalanca el proceso temático distintivo de Newton, y está basada en un enfoque establecido y avalado de inversión en activos múltiples.
Newton Investment Management Limited Enero de 2011
Informes de los Asesores de inversión (continuación)
Renta variable global
BNY Mellon Global Real Return Fund (USD)
En el periodo examinado, la clase de acciones A del Fondo obtuvo una rentabilidad del +5,11%* frente al +0,27% que alcanzó el índice LIBOR USD a 1 mes, ambas medidas en dólares estadounidenses. 2010 fue un año volátil, pero acabó siendo positivo para los activos de mayor riesgo. La rentabilidad positiva del fondo estuvo impulsada principalmente por su exposición al oro y a los productos básicos agrícolas. El ETFS (fondo cotizado en bolsa) Agriculture, una cesta de productos básicos agrícolas, fue el valor que más contribuyó individualmente. Una contribución destacada en renta variable se debió a una posición en Vodafone, que subió con fuerza tras el anuncio de unas conversaciones productivas con Verizon Wireless. Los bonos empresariales de la cartera se siguieron comportando bien. Las estrategias de derivados utilizadas ayudaron a amortiguar la volatilidad, si bien redujeron la rentabilidad absoluta. Una exposición deliberada a divisas extranjeras, sobre todo de mercados emergentes, resultó beneficiosa.
Newton Investment Management Limited Enero de 2011
BNY Mellon Emerging Markets Equity Fund
En el periodo examinado, la clase de acciones C del Fondo obtuvo una rentabilidad del +12,94%* frente al +19,20% alcanzado por el índice MSCI Emerging Markets y el +18,48% alcanzado por el Lipper UK Offshore Equity Global Emerging Markets sector, todos ellos medidos en dólares estadounidenses.
El año estuvo caracterizado por una volatilidad significativa, aunque los mercados de renta variable de mercados emergentes acabaron anotándose buenos avances. Éste fue un entorno difícil para el análisis fundamental. El 2010 estuvo caracterizado por el vigor de los mercados más pequeños, y por el peor comportamiento relativo de los dos mayores representantes, China y Brasil, que ponderan un tercio del índice. A nivel geográfico, la sobreponderación por el Fondo del mercado húngaro, que se comportó peor que el conjunto del mercado, redujo la rentabilidad, debido a que se volvió negativo el ánimo de los inversores respecto del mercado, a causa de las turbulencias económicas en Europa. Una exposición sobreponderada al mercado brasileño también frenó la rentabilidad, aunque la selección de valores en este país sumó valor. Sobre todo, contribuyeron positivamente las posiciones en los sectores de consumo cíclico, bebidas y confección, así como en la construcción de viviendas.
Blackfriars Asset Management Limited Enero de 2011
BNY Mellon Global Emerging Markets Equity Value Fund**
En el periodo examinado, la clase de acciones A del Fondo obtuvo una rentabilidad del 15,22%* frente al +19,20% alcanzado por el índice MSCI Emerging Markets y el 18,48% alcanzado por el Lipper UK Offshore Equity Global Emerging Markets sector, todos ellos medidos en dólares estadounidenses.
Los mercados emergentes estuvieron a la altura de las expectativas en 2010, proporcionando resultados sólidos y batiendo a mercados más maduros. Los mercados más pequeños estuvieron entre los de mejor comportamiento, con fuertes avances gracias a unos masivos flujos de inversión. Los mejor conocidos mercados BRIC (Brasil, Rusia, India, China) generaron unos resultados más modestos. La inflación provocó subidas de tipos de interés en varios mercados, sobre todo en India. Esto causó volatilidad en ciertas industrias cíclicas, particularmente del cemento y del acero, debido a que el exceso de oferta deprimió los precios a escala mundial. También el sector de la energía se vio frenado por la debilidad de la demanda de gas procedente de los países desarrollados y los mayores costes asociados a la producción en alta mar. Los sectores de consumo se comportaron bien, gracias al vigor de la demanda, que impulsó las ventas al alza. Dada la rentabilidad de los mercados emergentes de renta variable en 2009, la gestora había previsto que el 2010 presentaría mayores retos. No obstante, los intensos flujos de recursos a los mercados emergentes superaron nuestras expectativas. Ciertos segmentos del mercado desbordaron nuestros márgenes de valor razonable, y esto redujo la rentabilidad relativa del Fondo.
The Boston Company Asset Management LLC Enero de 2011
BNY Mellon Global Equity Fund
En el periodo, la clase de acciones A del Fondo obtuvo una rentabilidad del +7,71%* frente al +12,73% alcanzado por el índice FTSE World y el +10,83% alcanzado por el Lipper UK Offshore Equity Global sector, todos ellos medidos en dólares estadounidenses.
Los mercados de renta variables mundiales experimentaron
Rendimiento absoluto –
Informes de los Asesores de inversión (continuación)
en el conjunto de los 12 meses. El Fondo generó una rentabilidad positiva en términos absolutos, si bien cedió terreno frente al índice de referencia. Un área de dificultad notable fue la selección de valores en el sector industrial, donde la posición en la empresa aeroespacial y de defensa Thales realizó una contribución negativa, tras anunciar una pérdida en 2009. Por otra parte, la posición en la empresa farmacéutica Roche afectó negativamente a la rentabilidad. Al mismo tiempo, la selección de valores en Estados Unidos fue una fuente de debilidad en el plano geográfico. Por el lado positivo, las posiciones significativas en Potash Corp of Saskatchewan (cuyas acciones se beneficiaron de los precios en alza, debido a que el producto principal de la empresa es un elemento importante de los fertilizantes), y en Sands China, el operador de centros de ocio y casinos fueron áreas notables de fortaleza. De cara al futuro, la gestora opina que las rentabilidades de los mercados de renta variable (tanto dentro de los países y sectores, como entre ellos) podrían ser muy dispares, y que podrá resultar beneficioso un enfoque temático que oriente la inversión a través de las difíciles situaciones económicas y de los mercados financieros.
Newton Investment Management Limited Enero de 2011
BNY Mellon Global Equity Higher Income Fund**
BNY Mellon Global Equity Higher Income Fund, gestionado por Newton Investment Management Limited, fue lanzado el 29 de julio de 2010. El objetivo de inversión del Fondo es conseguir distribuciones anuales crecientes, junto con una revalorización del capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en valores mundiales.
Todas las posiciones nuevas deben tener expectativas de una rentabilidad un 25% mayor que la del índice FTSE World; y será vendida cualquier posición cuya rentabilidad prevista caiga por debajo de la del índice FTSE World. El Fondo se compone habitualmente de una cartera de 60-80 valores, no sujeta a limitaciones por países, regiones sectores o industrias. La estrategia de inversión apalanca el proceso temático distintivo de Newton, y está basado en un enfoque establecido y avalado de inversión centrada en los rendimientos de la renta variable.
Newton Investment Management Limited Enero de 2011
BNY Mellon Global Opportunities Fund**
En el periodo, la clase de acciones A del Fondo obtuvo una rentabilidad del +13,10%* frente al +13,18% alcanzado por el índice FTSE All World y el +10,83% alcanzado por el Lipper UK Offshore Equity Global sector, todos ellos medidos en dólares estadounidenses.
El 22 de diciembre de 2010, BNY Mellon Global Intrepid Fund cambió su denominación a BNY Global Opportunities Fund. La estrategia de inversión del Fondo se mantiene invariable, lo mismo que su enfoque sin restricciones.
Los mercados de renta variables mundiales experimentaron una volatilidad considerable a lo largo de 2010, pero subieron en el conjunto de los 12 meses. En el año, el Fondo proporcionó una notable rentabilidad absoluta, en sintonía general con el mercado. Un área notable de fortaleza fue una posición significativa en el fabricante de teléfonos inteligentes HTC Corporation, que se revalorizó a medida que la empresa aumentaba su cuota del mercado mundial. Éste fue también un importante factor en la contribución general a la rentabilidad proporcionada por el posicionamiento en el sector
tecnológico. Mientras tanto, la posición en el proveedor de educación brasileño Anhanguera Educacional se anotó fuertes avances, cuando la empresa anunció un aumento de las inscripciones de estudiantes. En cambio, las acciones del proveedor de educación estadounidense ITT Educational Services perdieron terreno, debido a la incertidumbre en torno a la normativa de la financiación para estudiantes. De cara al futuro, la gestora opina que las rentabilidades de los mercados de renta variable (tanto dentro de los países y sectores, como entre ellos) podrían ser muy dispares, y que podrá resultar beneficioso un enfoque temático que oriente la inversión a través de las difíciles situaciones económicas y de los mercados financieros.
Newton Investment Management Limited Enero de 2011
BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund**
En el periodo, la clase de acciones A del Fondo obtuvo una rentabilidad del +17,32%* frente al +19,53% alcanzado por el índice MSCI World y el +18,54% alcanzado por el Lipper UK Offshore Equity Global sector, todos ellos medidos en euros.
En un año volátil para la renta variable mundial, el mejor comportamiento relativo de las posiciones del Fondo en Europa (excluido el Reino Unido), Asia-Pacífico y Japón se vio contrarrestado por las rentabilidades de las posiciones en el Reino Unido y Norteamérica. Desde una perspectiva sectorial, las contribuciones más notables a la rentabilidad absoluta se debieron a las acciones de los sectores de la industria, la informática y la energía, mientras que desde el punto de vista relativo las contribuciones más notables se debieron a los valores financieros y a las empresas industriales, siendo las acciones de los sectores de productos básicos de consumo y de informática las que más restaron rentabilidad relativa. La estrategia de inversión se mantiene invariable; invertir en una serie de empresas capaces de proporcionar un crecimiento superior con posiciones de líderes en el mercado, ventajas competitivas sólidas, niveles de rentabilidad elevados y sostenibles, balances gestionados de forma conservadora y fuertes capacidades de generación de efectivo.
Walter Scott & Partners Limited Enero de 2011
