Contactos:
Camilo Andrés Pérez M.
[email protected] Andrea Martín M.
[email protected] María Soledad Mosquera R.
Comité Técnico: 1 de noviembre de 2012 Acta No: 492
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR ADMINISTRADA POR FIDUCIARIA POPULAR S. A.
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y
MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN PERIÓDICA F AAA / 2 (Triple A / Dos) BRC 1+ (Uno Más)
Cifras al 30 de septiembre de 2012:
Valor de la Cartera: $328.614 millones cierre de mes.
Rentabilidad diaria neta: 4,78% promedio semestral.
Historia de la calificación:
Revisión Periódica Nov./11: F AAA / 2 ; BRC 1+
Revisión Periódica Nov./10: F AAA / 2 ; BRC 1+
Calificación Inicial Nov./09: F AAA / 2 ; BRC1+
La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la Cartera Colectiva Abierta Rentar para los meses de abril a septiembre de 2012; también, en los estados financieros auditados de la Cartera con corte al cierre de diciembre de 2011.
1. PERFIL DE LA CARTERA COLECTIVA
De acuerdo con su prospecto de inversión, Rentar es una cartera colectiva abierta de riesgo conservador por cuanto la política de inversión se enfoca en la administración de inversiones de corto plazo, de alta calidad crediticia y de moderado riesgo de mercado. Su principal objetivo es el manejo eficiente de los recursos de los adherentes, manteniendo el balance entre rentabilidad, liquidez y seguridad.
La Sociedad percibe por su gestión de administración de la Cartera Colectiva una remuneración fija equivalente al 1,5% efectivo anual, calculada sobre el valor neto de la Cartera del día anterior y descontada diariamente. El monto mínimo de inversión para vincularse y permanecer en la Cartera es de $200.000.
2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica mantuvo las calificaciones de F AAA/2 en Riesgo de Crédito y de Mercado y de BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional a la Cartera Colectiva Abierta Rentar, administrada por Fiduciaria Popular S. A.
Riesgo de Crédito
La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. El Calificado posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Riesgo de Mercado
La calificación 2 (Dos) indica que la Cartera presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado, y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.
Riesgo Administrativo y operacional
La calificación de BRC 1+ (Uno más) indica que la Cartera posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.
3. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA1 Al cierre de septiembre de 2012, el valor de la Cartera Colectiva Abierta Rentar registró un incremento anual de 30,5% y se ubicó en $328.614 millones; esto, por el mayor monto de los aportes provenientes de los inversionistas institucionales, los cuales superaron el valor de los retiros de las personas naturales. Lo anterior explica que, a pesar del crecimiento de la Cartera, el número de sus inversionistas haya disminuido un 7,9% anual, pasando de 2.046 a 1.885 entre septiembre de 2011 e igual mes de 2012.
El valor de la unidad de Rentar ha conservado un comportamiento creciente durante los últimos 3 años, lo que evidencia la preservación del capital de los inversionistas durante este periodo de tiempo. Lo anterior, pese a que desde el año 2009 el valor de la Cartera no ha mantenido una tendencia consistente por las diferentes condiciones del mercado, asociadas con el
1 Se utilizará el término Fondo para referirse indistintamente a la Cartera Colectiva.
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en cambio de orientación de la política monetaria y sus
efectos sobre las decisiones de los inversionistas.
Entre abril y septiembre de 2012, los movimientos en algunos de los patrimonios que invierten en la Cartera explican que su valor haya presentado una volatilidad promedio semestral del 3,8%, un nivel mayor frente al 1,5% observado el año anterior (abr./sep.11) y al 3,2%
registrado para el grupo de carteras pares2. La participación de los aportes provenientes de personas jurídicas fue en promedio de 87,8% durante el semestre analizado, comportamiento similar al de periodos anteriores.
La rentabilidad diaria promedio de 4,78% registrada entre abril y septiembre de 2012, fue mayor que la presentada el año anterior de 3,1% (abr./sep.11), y similar a la del grupo comparable de 4,73%. Los mayores niveles de rentabilidad frente a los observados en la pasada revisión periódica se derivan de la apropiada estrategia que implementó el Administrador del Fondo frente a los escenarios de tasas de interés presentados durante el semestre analizado.
Para el último trimestre de 2012 y el primer semestre de 2013, uno de los retos para el Calificado será mantener la estabilidad de los recursos administrados bajo la línea de fiducia de inversión mediante una gestión comercial activa y la implementación de una estrategia de inversión adecuada frente a las condiciones del mercado, tal como la empleada durante lo corrido de 2012, de manera que el valor de Rentar conserve una tendencia estable o creciente.
4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE La excelente calidad crediticia de las inversiones y la buena diversificación del portafolio por emisor le permitió a la Cartera Colectiva Rentar contar con una exposición baja al riesgo de crédito y contraparte, lo cual es coherente con el perfil definido en el prospecto del Fondo.
Como se observa en Gráfico No. 4 del Anexo No. 1, entre abril y septiembre de 2012, el 98,9% de los recursos del Fondo se invirtieron en títulos con calificación de AAA, lo cual indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimientos de los emisores en el pago de sus obligaciones.
La atomización del portafolio por emisor se mantuvo frente a lo observado en la pasada revisión periódica, de tal forma que el mayor emisor tuvo una participación promedio de 15% entre abril y septiembre de 2012 (ver Tabla No. 2 del Anexo No. 1).
2 Carteras colectivas abiertas con similar perfil de riesgo.
El mantenimiento de la atomización por emisor resulta relevante para reducir permanentemente la exposición a pérdidas ante cambios en la capacidad crediticia de los mayores emisores; en este sentido, para Rentar es importante mantener una participación no superior al 10% en instrumentos diferentes de depósitos en un mismo emisor.
Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas. Durante el período de estudio, el Administrador no realizó tal tipo de operaciones.
5. RIESGO DE MERCADO
La Cartera Colectiva Abierta Rentar se encuentra expuesta a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
Riesgo de tasa de interés
Entre abril y septiembre de 2012, Rentar mantuvo una exposición moderada a riesgos de tasa de interés y procuró mantener una estrategia de inversión alineada con la orientación de la política monetaria y con las expectativas del mercado de deuda pública.
Al comparar la composición del portafolio por factores de riesgo del semestre analizado con la observada entre abril y septiembre de 2011, se observa que el Administrador aumentó la participación de las inversiones a tasa fija y de las indexadas a DTF y a IPC3, concentrando los títulos a tasa fija en el corto y mediano plazo4, y disminuyó la proporción de las posiciones a la vista y de las indexadas a IBR5.
Dicha composición permitió trasladar los efectos de la política monetaria contractiva presentada hasta julio de 2012 a la rentabilidad del portafolio y, al tiempo, mantener una moderada volatilidad en la rentabilidad diaria (ver Tabla No. 1 del Anexo No. 1). De lo anterior, el coeficiente de variación6 de Rentar disminuyó desde el 72,7% (abr./sep.11) hasta el 47,8% (abr./sep.12),
3 Los papeles a tasa fija, los indexados a DTF y a IPC aumentaron su participación promedio desde el 19,4%, el 14,8%, y el 7,9%
(abr./sep.11) hasta el 21,4%, el 19,2%, y el 12,5% (abr./sep.12), respectivamente.
4 Las inversiones de corto plazo son las que cuentan con un periodo de vencimiento menor a 1 año y las de mediano plazo con un periodo de entre 1 y 2 años.
5 Las inversiones a la vista y las indexadas a IBR disminuyeron su participación promedio desde el 32,2% y el 23,5% (abr./sep.11) hasta el 23,9% y el 21,6% (abr./sep.12), respectivamente.
6 Medido como la desviación estándar de los retornos sobre el promedio de la rentabilidad de la Cartera.
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en aunque dicho nivel aún es mayor al 31,4% que registra
el grupo de fondos pares.
Durante el semestre analizado el indicador de duración7 se ubicó en promedio en 280 días, un nivel mayor frente a los 238 días registrado un año atrás y a los 237 días del grupo de carteras comparables. El actual nivel de duración genera mayor sensibilidad del portafolio ante cambios en las condiciones del mercado, por lo que su evolución será uno de los aspectos de seguimiento en la próxima revisión periódica, en particular teniendo en cuenta que el actual ciclo de política monetaria expansiva hace más atractiva la compra de títulos a tasa fija.
Para lo que resta de 2012 y el primer semestre de 2013, el Administrador del Fondo buscará mantener su estrategia en línea con sus expectativas sobre una política monetaria expansionista o estable, para lo cual procurará conservar una estructura del portafolio por factores de riesgos similar a la actual, y buscará oportunidades de inversión en títulos de deuda pública con base en las futuras decisiones de la Junta Directiva del Banco de la República.
Riesgo de Liquidez
Entre abril y septiembre de 2012, Rentar mantuvo un nivel de liquidez promedio8 del 27,4%, del cual el 87%
eran cuentas corrientes y de ahorros. Tal soporte fue suficiente para cubrir el máximo retiro presentado durante el semestre (abr./sep. 2012) del 26,8%9 del valor de la Cartera.
Durante el periodo analizado, las concentraciones promedio por valor del mayor y de los 20 mayores inversionistas del Fondo de 7,1% y 54%, respectivamente, fueron superiores a las registradas hace un año de 5,6% y 46,2% (abr./sep.11), respectivamente. A pesar de la anterior situación, que puede aumentar la exposición de la Cartera a factores de riesgo de liquidez, se debe destacar que gran parte de los negocios de Rentar son patrimonios autónomos, lo cual le permite al Administrador anticipar el flujo de la mayoría de los recursos de la Cartera.
Aunque la gestión de Fiduciaria Popular S. A. ha sido adecuada en términos de su estrategia de inversión, una mayor dispersión de los aportes mitigará el riesgo de pérdidas generadas ante la eventual salida de sus mayores inversionistas.
7 Duración de Macaulay.
8 Inversiones con vencimiento menor a 30 días.
9 Calculado como: (inscripciones – redenciones) / valor de la cartera.
6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Fiduciaria Popular cuenta con metodologías y herramientas adecuadas para identificar, medir y monitorear adecuadamente los distintos tipos de riesgos a los que se encuentran expuestos la Sociedad y los portafolios que administra.
La Vicepresidencia de Riesgos y Administrativa es responsable de la medición y el análisis de riesgos, el cumplimiento de las políticas y los límites establecidos, y de elaborar reportes de control, entre otras. Su objetivo es diseñar y administrar el sistema de riesgos financieros y operativos, así como la prevención de lavado de activos y la financiación del terrorismo.
Igualmente, está a cargo de implementar y monitorizar el sistema de gestión de calidad, y de la seguridad de la información.
En lo corrido 2012, la Sociedad actualizó los procedimientos correspondientes a la gestión de los riesgos financieros, implementando mejoras en los modelos de riesgo de mercado, de liquidez y de crédito, a través de alertas tempranas y mejoras en la automatización de los procedimientos.
Para administrar el riesgo de crédito la Fiduciaria contempla la evaluación y la calificación periódica de emisores o contrapartes. La asignación de los cupos se realiza a través de una herramienta cuantitativa desarrollada internamente, y conocida como el Índice de Riesgo de Crédito y Contraparte. La metodología utilizada tiene como base el análisis, tanto cuantitativo como cualitativo, y soportado en la herramienta conocida como CAMEL.
El control de los límites es responsabilidad de la Vicepresidencia de Riesgos y Administrativa, a través de un módulo integrado, con el cual se controlan las operaciones al momento de su registro, para evitar que se incumplan los límites asignados por la Junta Directiva. Los lineamientos y las metodologías se encuentran documentados en el Manual de Operaciones Financieras.
Para controlar el riesgo de mercado la Fiduciaria cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM), documentado en el Manual de Administración de Riesgo de Mercado, y el cual contiene las políticas de la alta dirección y los procedimientos implementados por la Compañía para gestionar y administrar los riesgos de mercado.
La cuantificación de los riesgos se hace a través de un software especializado, que permite cuantificar los riesgos de mercado y estimar el valor en riesgo (VaR), así como generar reportes y aplicar pruebas de estrés, back testing, sensibilidades y desempeño de portafolios.
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en El Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez
(SARL) se fundamenta en los conceptos de Máximo Retiro Probable y de Indicador de Riesgo de Liquidez, implementando diversos escenarios de estrés con alertas tempranas que fortalecen la gestión de la liquidez en los portafolios administrados.
La Entidad cuenta con un Sistema de Gestión Integral, compuesto por el Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO), el Sistema de Gestión de Calidad y Planeación Estratégica que identifica los riesgos derivados de los procesos, y que determina los controles respectivos. Su efectividad y su cumplimiento son evaluados por el área de Auditoria y Revisoría Fiscal, y se soporta en los Gestores de Riesgo que tiene cada sucursal.
Es importante resaltar que la Fiduciaria cuenta con un plan de continuidad definido para asegurar y garantizar la continuidad de la operación de la Fiduciaria, documentado en el Manual SARO, el cual describe el procedimiento a seguir en caso de presentarse eventos que interrumpan el normal desarrollo de las operaciones.
Entre junio de 2012 se llevaron a cabo las actualizaciones respectivas de las matrices de riesgos y controles, debidamente informadas dentro de la cadena de comunicaciones de la Fiduciaria. De igual forma, se mantiene actualizado el registro de eventos de riesgo y el plan de capacitación respectivo.
La Fiduciaria cuenta con un Sistema de Administración de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) con base en la normatividad vigente10 de la Superintendencia Financiera, aplicable a los funcionarios y a los clientes activos y potenciales de la entidad. Los lineamientos generales y las políticas para una adecuada gestión de riesgos de lavado de activos y financiación de terrorismo (LA/FT) están documentados en el Manual respectivo.
La Fiduciaria sigue el procedimiento de monitorización de operaciones reportando a las autoridades competentes aquellas sospechosas y documentando el hecho. Así mismo, se realiza la segmentación por tipo de cliente, según línea de negocio, canal y zona.
Adicionalmente, se consultan, a través del Sistema AMLRISK, las listas internacionales y nacionales, y se sigue el procedimiento adecuado de conocimiento del cliente para su vinculación.
Durante 2012, los avances en SARLAFT se enfocaron en la implementación de una herramienta que permitirá pasar de un modelo semiautomático a un sistema
10 Circular Externa 061 de 2007.
automático de generación y gestión de señales de alerta.
Auditoría Interna se encarga de supervisar que se cumplan los procedimientos y las políticas establecidas para llevar a cabo la operación normal del negocio. Así mismo, realiza un seguimiento permanente a las operaciones a nombre de terceros.
La Revisoría Fiscal lleva a cabo la auditoría externa, en la cual, evalúa la efectividad y la implementación de los sistemas de administración y control de riesgos de Fiduciaria Popular, y realiza un reporte sobre el cumplimiento de las normas establecidas.
De acuerdo con la información suministrada por el Cliente, Fiduciaria Popular presenta procesos legales en contra clasificados como probables con pretensiones por cerca de $218 millones que están provisionados en un 19%. Estas contingencias no representan un impacto relevante sobre el patrimonio de la Fiduciaria.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente, por la disponibilidad del Cliente, y la entrega de la información se cumplió dentro de los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora.
Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría; por lo tanto, la Administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica Anexo 1. Ficha resumen
Calificación:
Administrada por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Camilo Andrés Pérez M. [email protected] Fecha Última Calificación:
Andrea Martín Merizalde [email protected] Seguimiento a:
María Soledad Mosquera [email protected]
Riesgo de Crédito: F AAA
Riesgo de Mercado: 2
Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+
Valor en millones al: $ 328,614.0
Máximo Retiro Semestral /1 26.8%
Crecimiento Anual de la Cartera 30.5%
Crecimiento Semestral de la Cartera -12.1%
Volatilidad Anual del Valor de la Cartera /2 3.8%
Volatilidad Semestral del Valor de la Cartera /2 3.8%
Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores
CARTERA CALIFICADA Trimestre Emisor abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 Total
Rentabilidad 4.99% Primero 14% 14% 17% 16% 16% 16% 15.3%
Volatilidad 2.44% Segundo 12% 12% 14% 13% 15% 16% 13.6%
Tercero 7% 7% 10% 10% 11% 10% 9.4%
BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 10% 9% 9% 11% 8% 9% 9.3%
Rentabilidad 4.91% Quinto 9% 9% 9% 7% 9% 10% 8.8%
Volatilidad 1.53% Total 53% 51% 58% 56% 59% 61% 56.3%
Página 1 de 2 CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*
El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.
Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria 30 de septiembre de 2012 1 de noviembre de 2012 Abierta
Fiduciaria Popular S. A.
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
F AAA / 2 BRC 1+
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
RIESGO DE CRÉDITO
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
EVOLUCIÓN DE LA CARTERA
El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.
30 de septiembre de 2012
2.28%
2.52%
Gráfico 4: Composición Crediticia Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
4.78%
4.55%
Semestre Año
Año Semestre
1.48%
4.73%
1.52%
4.51%
-10%
0%
10%
20%
sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12
99% 99% 99% 100% 98% 98%
1% 1% 1% 0% 2% 2%
abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12
AA+ AAA
*El término fondo se entenderá también como cartera colectiva.
1/Retiro: med ido como la posición neta (ingresos menos eg resos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n -1.
2/ Volatilidad: med ida como la desviación d e la variación porcentual d iaria del valor de la cartera para el periodo mencionado.
3/ Promed io de la Rentabilidad diaria E.A y Desviación de la rentabilidad diaria E.A ; Perio do Año/ Semestre/ Trimestre: Últimos 12/ 6/ 3 meses calen dario corrido a p artir de la fech a deseguimiento.
4/ Grupo co mparable establecido por el administrador o grupo de carteras colectivas de características similares en el mercado.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
0 100,000 200,000 300,000 400,000
sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12
$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12
Cartera Benchmark
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica
Calificación:
Administrada por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Camilo Andrés Pérez M. [email protected] Fecha Última Calificación:
Andrea Martín Merizalde [email protected] Seguimiento a:
María Soledad Mosquera [email protected]
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
2008 2009 2010 2011 2012
84 167 207 191 277
102 167 190 204 247
95 174 193 276 252
115 194 212 233 266
124 167 259 239 302
129 151 252 289 336
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Página 2 de 2
Promedio Semestre de estudio
abr
280.1 238.5 218.8 170.1 108.1 sep
ago jul
8.7%
8.8%
Concentración M ayor Adherente
5.4%
8.9%
5.4%
5.5%
54.0%
46.2%
jun may jul-12 jun-12
F AAA / 2 BRC 1+
Fiduciaria Popular S. A.
1 de noviembre de 2012 30 de septiembre de 2012 Abierta
Concentración 20 M ayores
Duración /6 abr-12
sep-12 ago-12
52.6%
49.6%
55.7%
55.3%
52.7%
58.0%
Gráfico 8: Composición por Plazos
RIESGO DE MERCADO
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Gráfico 6: Composición por Especie
7.1%
5.6%
Fecha
Promedio semestre de estudio Promedio año anterior /5
may-12
CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
35% 35% 33% 25% 20% 18%
16% 16% 15%
15% 23% 28%
33% 30% 34% 44% 40% 39%
abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12
Mas de un año 180-360 90-180 60-90 30-60 0-30
81% 81% 83% 79% 82% 80%
10% 9% 9% 11% 8% 9%
9% 9% 7% 9% 10% 10%
abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12
Secto r Real Soc. Eco nomía Mixta Otros Sector Fin anciero Gobiern o Ban cos
32% 33% 28% 19% 18% 14%
18% 18% 23%
27% 22% 21%
18% 16% 17% 23% 25% 30%
17% 18% 18% 17% 22% 23%
13% 13% 13% 13% 11% 11%
abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12
VISTA IBR TASA FIJA DTF IPC UVR
100 150 200 250 300 350
sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12
Duración Tendencia
/5 Pro medio para los mismos meses o p eriodo de análisis del año anterior.
/6 Duración modificada d el portafolio d e inversión; Calculado por el ad ministrador de la cartera.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
51% 50% 55% 62% 65% 67%
32% 33% 28% 19% 18% 14%
7% 8% 8% 8% 9% 10%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12
CDTs Cuenta Bancaria Bonos TES TRD
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL
Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera:
Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado.
Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional.
Riesgo de Crédito
Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior.
Grados de inversión:
F AAA La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
F AA La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
F A La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas.
F BBB Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos.
Grados de no inversión o alto riesgo
F BB La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones más bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital.
F B La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
F CCC Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
F D El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios.
CARTERA COLECTIVA ABIERTA RENTAR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica Riesgo de mercado
Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio.
Grados de inversión:
1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado.
1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación.
2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas.
2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.
3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas
Grados de no inversión o alto riesgo
4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado.
5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado.
6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado.
Riesgo administrativo y operacional
Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo.
Grados de inversión
BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.
BRC 1 El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
BRC 2+ El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas.
BRC 2 El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores.
BRC 3 El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
BRC 5 Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
BRC 6 El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores.
