FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE GAS EN EEUU
Autor: Bernal Barroso, Macarena.
Director: Moraga Ruiz de la Muela, Rocío.
Entidad Colaboradora: Repsol YPF.
RESUMEN DEL PROYECTO
El gas natural, fuente de energía fósil que ha conocido el mayor avance desde los años 70 y que representa actualmente la cuarta parte del consumo energético tanto a nivel mundial como europeo, se ha convertido en los últimos años en una fuente de suministro de energía crítica junto con el petróleo y el carbón.
La creciente demanda de gas combinada con una oferta no siempre capaz de abastecer las necesidades ha dado lugar en la actualidad a un mercado emergente y cada vez más importante. El gas natural, debido a sus precios competitivos, a su eficacia como combustible y a su postura respetuosa con el medio ambiente se perfila como una solución energética que se distinguirá en el siglo XXI llegándose a considerar el combustible fósil del siglo, como lo fue el petróleo durante el siglo pasado.
Aunque las reservas de gas natural sean limitadas y se trate de una energía no renovable, las reservas explotables son numerosas en el mundo entero y aumentan a medida que se descubren nuevas técnicas de exploración y de extracción, permitiendo una perforación más amplia y profunda. Como alternativa en determinadas ocasiones al gas natural surge el gas natural licuado (GNL). El desarrollo del negocio de GNL ha contribuido a satisfacer la demanda de gas natural en puntos de consumo sin recursos propios (el gas licuado es transportado por vía marítima), y ha dado lugar a un nuevo mercado en constante crecimiento, en el cual destacamos la aparición de un mercado spot de GNL donde se realizan transacciones de GNL en el acto que hace unos años no existía.
En la actualidad, como consecuencia del reducido porcentaje de gas natural que se intercambia en relación con el gas que se produce no existe un verdadero mercado global de gas en sí, sino más bien mercados zonales que presentan distintos niveles de
organización, de desarrollo y de estructuras de mercado. Los principales mercados que se identifican son Europa Occidental, Rusia y América del Norte.
Aunque todos estos mercados tienden a un proceso de liberalización, hoy en día siguen estando muy regulados en muchas regiones como es el caso de Europa que se caracteriza por países que carecen de fuentes de energía y que a su vez son grandes consumidores de aquí que presenten una fuerte dependencia energética del gas ruso. Es en el mercado americano donde el proceso de liberalización está más desarrollado, lo que ha permitido introducir la posibilidad de hacer negocio con este bien.
El mercado norteamericano se caracteriza por ser un mercado muy integrado, completo, maduro y prácticamente autosuficiente que pretende ser un ejemplo a seguir para el resto de mercados zonales de aquí que sea al que se dedique principalmente este proyecto. En él se ha pasado de un marco de precios estables y controlados con contratos a largo plazo a un marco dinámico y fuertemente competitivo caracterizado por una alta flexibilidad de precios (los precios fluctúan en función de la oferta y la demanda), un mercado físico activo (spot) y una mayor utilización de los contratos a corto y medio plazo. Fruto de la liberalización diaria que experimenta este mercado el que se pueda dividir geográficamente a Estados Unidos en seis zonas o áreas con diferentes características que interactúan entre sí para la formación de precios del gas natural.
En todas ellas es importante diferenciar los dos mercados en los que se negocia el gas natural. En primer lugar el mercado físico, donde el gas natural se intercambia por medio de contratos para una entrega física, ventas al contado o spot y que ha evolucionado en la creación de hubs o centros de mercado repartidos por todos los estados donde diariamente se precia y negocia el gas natural. Entre todos estos centros de mercado destaca el Henry Hub (Louisiana) por ser punto de referencia de precios o precio director del resto de mercados del país.
En segundo lugar el mercado financiero, cuyo desarrollo ha sido provocado por el carácter volátil del precio del gas y donde las negociaciones se basan en compromisos y obligaciones financieras que se materializan a través de sofisticados instrumentos financieros pero donde no existe un intercambio real de la commodity como ocurriría en el mercado físico. Con estos instrumentos financieros o productos derivados se pretende controlar y administrar el creciente riesgo de precios que acompaña los cambios
ocurridos en el mercado del gas natural como consecuencia de la liberalización que sufre el mismo. Los principales derivados que se usan en el negocio del gas son las opciones, futuros y swaps y atendiendo al derivado a negociar estos se pueden tratar en mercados organizados, como el Nymex o en mercados no organizados.
Este proyecto por tanto estará enfocado a estudiar el trading de gas natural de un mercado regional como es el de Estados Unidos. Se realizará un caso práctico al final del mismo donde se mostrará un caso realista de trading de gas natural en la zona noreste en el que se pondrán en práctica los conceptos estudiados durante el desarrollo del proyecto y donde se podrá valorar la complejidad de este tipo de operaciones.
THE PERFORMANCE OF THE UNITED STATES’ GAS MARKET
Natural gas, a fossil power which has known the greatest advance from the 70’s and represents nowadays the fourth part of the power consumption not only worldwide level but also at an European level, has become in the last years a critical source of power supply along with oil and coal.The increasing gas demand combined with a supply not always able to satisfy needs has developed an emergent and more and more important market. Natural gas, due to its competitive prices, to its effectiveness as a fuel and to its respectful position with environment, is outlined like a power solution that will be considered the fossil power of the 21௦௧ century as it was oil during the last one.
Although natural gas reserves are limited and it is a non-renewable energy, proved gas reserves are numerous in the entire world and increase as new techniques of exploration and gas extraction are discovered allowing a more extensive and deeper perforation. An alternative in many occasions to natural gas is Liquefied Natural Gas (LNG). The LNG business development has contributed to satisfy the natural gas demand in points of consumption without own resources (liquefied natural gas is transported by sea) and a new market in constant growth has been developed, especially a LNG spot market where LNG transactions are made in the moment that years ago did not exist.
At the present time, as a result of the reduced percentage of exchanged natural gas in relation to produced gas, a real global gas market does not exist by itself, but there are zonal markets which present different organization, development and structure market levels. The main markets that are identified are Western Europe, Russia and North America.
Although all of these markets tend to a liberalization process, nowadays most of them are being regulated in many regions, such as Europe that is characterized by important consumers countries without gas energy sources, which causes strong power dependency of the Russian gas. The American market has a more developed liberalization process which has allowed the possibility of making business with this good.
The North American market is characterized for being a very integrated, complete, mature and practically self-sufficient market that tries to be an example for the rest of
zonal markets and to which this Final Project is mainly dedicated. It is based on a change from a fixed and controlled prices frame with long term contracts to a competitive and dynamic frame characterized by a high flexibility of prices (prices fluctuate depending on the supply and demand), an active physical market (spot market) and a greater use of short term contracts. Because of this daily liberation process the United States can be divided geographically into six zones or areas with different features that interact with each other for the formation of natural gas prices.
In all of them it is important to differentiate the two markets in which natural gas is negotiated. First of all the physical market where natural gas is exchanged with contracts for a physical delivery. It has evolved in the creation of hubs or market centers distributed by all the American states where natural gas is daily negotiated. Among all these hubs it is important to name the Henry Hub (Louisiana) for being the price director of the rest of markets of the country.
Secondly the financial market, whose development has been caused by the volatile character of natural gas price and where the negotiations are based on commitments and financial obligations that are materialized through sophisticated financial instruments but where a real exchange of a commodity does not exist as we could see in the physical market.
With these financial instruments, it is possible to control and manage the increasing prices risk that comes with the changes that happened in the natural gas market as a result of the liberalization process. The main derivatives that are used in the natural gas business are options, futures and swaps and depending on the derivative to negotiate these can be treated in organized markets like Nymex or in non organized markets. This Final Project will be focused in the study of natural gas trading in a regional market specifically in the United States. A practical example will be made at the end of it where it is pretended to show a realistic case of natural gas trading in the United States northeast region and in which concepts studied during the development of this project will be implemented showing the complexity of this type of operations.
