Fundamentación de la Calificación

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INFORME DE CALIFICACION DE RIESGO EMISIÓN DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A.

Quito – Ecuador

Sesión de Comité No. 302/2016, del 29 de noviembre de 2016 Analista: Ing. Ivana Vizcaino Información Financiera cortada al 30 de septiembre de 2016 [email protected] www.classinternationalrating.com

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BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., es una institución controlada y supervisada por la Superintendencia de Bancos, su actividad principal es la realización de todas las operaciones bancarias autorizadas y permitidas por la ley. Banco General Rumiñahui, nace como respuesta a las necesidades financieras de las Fuerzas Armadas del Ecuador. Desde 1988 pasó de ser un banco pequeño a ser el mejor banco mediano del país.

Revisión

Resolución No. Q.IMV.2012.6735, emitida el 21 de diciembre de 2012

Fundamentación de la Calificación

El Comité de Calificación, reunido en sesión No. 302/2016 del 29 de Noviembre de 2016, decidió decidió otorgar la calificación de “AA+" (Doble A más) a la Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones Banco General Rumiñahui S.A., por un monto de seis millones dólares de los Estados Unidos de América (USD 6’000.000,00). Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.

La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior.

La calificación de riesgo representa la opinión independiente de Class International Rating sobre la probabilidad que un determinado instrumento sea pagado en las condiciones prometidas en el contrato de emisión. Son opiniones fundamentadas sobre el riesgo relativo de los títulos o valores. Se debe indicar que, de acuerdo a lo dispuesto por el Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera), la presente calificación de riesgo “no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía del pago del mismo, ni est abilidad de un precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado a éste.”.

La información presentada utilizada en los análisis que se publican proviene de fuentes oficiales. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información.

La presente Calificación de Riesgos tiene una vigencia de seis meses o menos, en caso que la calificadora decida revisarla en menor plazo.

La calificación otorgada a la Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones de Banco General Rumiñahui S.A., se fundamenta en:

Sobre el Emisor:

 El Directorio es el principal órgano de administración del Banco, elegido por la Junta General de Accionistas, con amplias facultades de administración y centra sus actuaciones en la función general de supervisión, controlando que los órganos ejecutivos y el equipo de dirección, en quienes delega la gestión ordinaria de la institución financiera, actúen conforme a las estrategias aprobadas y a los objetivos marcados. Para este propósito, el Directorio posee la facultad de crear comités y comisiones que considere necesarios, dentro de los cuales se encuentran: el Comité de Retribuciones, el Comité de Auditoría, el Comité de Administración Integral de Riesgos, Comité de Ética y Comité de Cumplimiento, todos y cada uno de los cuales mantienen informado al Directorio de los asuntos tratados y acuerdos adoptados en sus respectivas sesiones.

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EMISIÓN DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A. Noviembre 2016

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 Orgánicamente, BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A. se encuentra estructurado conforme los procesos con los que opera, dentro de sus valores institucionales así como el trabajo de equipo, búsqueda de la excelencia, confianza, integridad y transparencia. Vale mencionar que sus más altos ejecutivos son profesionales de reconocido prestigio, con amplia experiencia en banca, lo cual posibilita una administración prudente y facilita el crecimiento y fortalecimiento de la institución bancaria.

 BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., cuenta con prácticas de Buen Gobierno Corporativo, el mismo que se constituye en una serie de prácticas y reglas de funcionamiento destinadas al manejo y control de la institución por parte del Directorio y la Alta Gerencia, que buscan normar la relación del banco con sus accionistas y la sociedad.

 El Banco con la finalidad de automatizar su proceso de administración y control de riesgo para mejorar su gestión y tomar acciones oportunas de mitigación implementó un sistema de gestión de riesgos operativos denominado GRS OPRISK ®, esta aplicación permitirá registrar, clasificar, valorar y calificar (determinar el nivel de riesgo) los eventos de pérdida (potencial) por riesgo operativo, así como también sus correspondientes factores de riesgo (causas primarias), y las acciones para su mitigación (planes de acción). Además la aplicación de este sistema le permitirá a la administración de la organización controlar la información de riesgos operativos, bajo un entorno de fácil interacción con los usuarios a través de flujos de trabajo que posibiliten registrar, mantener y publicar la información de manera oportuna y eficaz. Todo esto permitirá un control y seguimiento automático de las tareas que alimenten la base de datos y consecuentemente un mejor análisis de los resultados obtenidos.

 Los ingresos totales de la entidad bancaria al cierre del 2014 llegaron a USD 71,74 millones lo cual demuestra un incremento de 10,18% con relación a diciembre de 2013 (USD 65,11 millones), producto principalmente del incremento de utilidades financieras, por otro lado se registró también un incremento importante en ingresos por comisiones ganadas rubro que pasó de USD 2,46 millones en el 2013 a USD 3,08 millones en el 2014. En cuanto a su estructura el 94,12% se encontró constituido por ingresos operacionales de los cuales el 82,22% correspondió a ingresos por intereses y descuentos ganados, el 10,23% a ingresos por servicios y el 4,56% a comisiones ganadas, como los rubros más importantes; esta estructura en los ingresos fue muy similar a la registrada en el 2013.

 Al 31 de diciembre de 2015 los ingresos totales sumaron USD 79,17 millones, los cuales se incrementaron en un 10,37% con relación al período del 2014, esta tasa se mantuvo muy similar a la registrada entre el 2014 y el 2013, esta tendencia se registra gracias a un aumento que se reporta en utilidades financieras, comisiones ganadas e ingresos por servicios y por comisiones ganadas. La estructura de los ingresos presentó una ligera variación con respecto de diciembre de 2014, ya que los intereses y descuentos ganados representaron el 75,89% (USD 56,86 millones) de los ingresos operacionales, porcentaje que fue inferior al registrado en el periodo precedente, mientras que los ingresos por servicios que totalizaron USD 7,59 millones llegaron a representar el 10,13% de los ingresos operativos, cifra ligeramente inferior a lo reportado en el 2014, finalmente comisiones ganadas, también reportaron una ligera disminución sobre los ingresos operacionales al llegar a representar el 4,45%.

 Durante el 2015 y lo que va del 2016, el país cruzó por una situación económica compleja, golpeada por la baja en el precio del petróleo lo cual afectó a varios sectores del país incluido el sistema financiero, orillándolo a restringir la colocación de nuevos créditos con la finalidad de conservar adecuados niveles de liquidez que respalden los fondos de los clientes, ante esta situación la cartera de varias instituciones financieras se vio reducida.

 Siguiendo a septiembre 30 de 2016, los ingresos totales sumaron USD 53,79 millones valor que debido a la coyuntura económica es menor en 10,64% frente a septiembre de 2015 (USD 60,19 millones). La disminución reportada se refleja principalmente en la caída de intereses y descuentos ganados (-8,79%) y de utilidades financieras (-87,61%) pasando de USD 43,34 millones a USD 39,53 millones y de USD 5,53 millones en septiembre de 2015 (incluye ingresos extraordinarios generados por la venta del título A5 de la titularización del Banco del año 2007) a USD 0,69 millones a septiembre 30 de 2016 respectivamente.  Al cierre del 2015, el gasto en provisiones se registró por USD 13,01 millones (17,36% de los ingresos

operacionales), superiores a los de diciembre de 2014 (USD 6,70 millones representando el 9,92% de los ingresos operacionales), este incremento obedece al comportamiento de la cartera, ya que la cartera de créditos vencida y la que no devenga intereses cerró el año con USD 9,29 millones, valor que reflejó un aumento de USD 2,24 millones con respecto del periodo 2014, este deterioro en la cartera está relacionado

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con la condiciones económicas actuales y para lo cual la entidad realizó provisiones mayores a las requeridas, como una estrategia conservadora para el 2016. El comportamiento de este rubro incidió directamente sobre el margen neto financiero, ya que a diciembre del 2015, este llegó a representar el 59,12% de los ingresos operacionales, porcentaje inferior con respecto de lo que se había registrado en el 2014.

 Por lo demás, para septiembre de 2016 el Banco totalizó un gasto de provisiones por USD 6,48 millones, valor que para el análisis cabe resaltar, es menor al presentado en el tercer trimestre de 2015 (USD 9,57 millones) en 32,24%, además, este comportamiento del gasto por provisiones llevó al margen neto financiero a una ponderación inferior sobre el total de ingresos operacionales, pasando de 60,17% en septiembre de 2015 a 57,88% en septiembre 2016.

 BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., cerró diciembre de 2015 con una utilidad neta de USD 6,42 millones, la cual representó el 8,57% de los ingresos operacionales, inferior a la ganancia obtenida con relación a diciembre del 2014 (USD 7,72 millones representando el 11,43% de los ingresos operacionales), este resultado se sustentó en el incremento del gasto por provisiones. Adicionalmente, la utilidad neta a septiembre de 2016 fue de USD 5,33 millones la misma representó el 10,52% de los ingresos operacionales, este porcentaje es inferior al presentado a septiembre de 2015 (12,05%), cuando la utilidad neta fue de USD 6,91 millones, esta baja en la utilidad neta se ve explicada por la caída en las utilidades financieras y los ingresos operativos en general.

 De acuerdo a los indicadores de calidad de activos del BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., al 31 de diciembre de 2014, los activos productivos del Banco en relación al total de activos fueron de 93,60%, lo cual se traduce en un desmejoramiento del indicador con relación al período anterior 2013 (94,99%), sin embrago, la baja en el indicador obedece a un incremento en los activos de la compañía, aumento que se concentró específicamente en otros activos.

 Al cierre del 2015, los activos productivos del Banco en relación al total de activos fueron de 89,00%, nuevamente inferior con respecto de lo que se había registrado en el 2014, para este periodo la cartera de crédito reflejó una disminución monetaria con respecto del 2014, debido a la restricción en la colocación de créditos por parte del banco y las instituciones del sistema financiero en general. Pese a ello este indicador del activo productivo fue adecuado, ya que éste se ubicó por encima de su segmento comparable (85,87% bancos medianos) y del total del sistema de bancos privados (81,25%).

 Para septiembre de 2016 el indicador cambia de comportamiento y se posiciona en 91,44%, valor que es mayor frente al primer y segundo trimestre de 2016, pero que aún no llega a tener la magnitud que presentó en septiembre de 2015 (94,51%), esto demuestra que la calidad de las colocaciones o la proporción de activos que generan rendimientos para el Banco han mejorado conforme el paso del 2016, pero aún no se ponen al nivel de años anteriores.

 Al 31 de diciembre de 2014 la morosidad global del Banco se ubicó en 1,78% manteniendo de igual manera una morosidad menor que la de su segmento comparable (2,39% bancos medianos) e inferior a la del sistema de Bancos Privados (2,87%), morosidad que se incrementó con relación al 2013, el mayor nivel de morosidad de la entidad se concentró en la morosidad de cartera en el segmento microempresa (10,12%), seguida del segmento consumo con el 2,22%, ambos indicadores fueron superiores a los registrado en el 2013, es importante mencionar que la participación de la cartera de microcrédito es mínima con respecto de la cartera total. En diciembre de 2015 la morosidad global del banco se ubicó en 2,62%, mostrando un deterioro de la calidad de la cartera con respecto a lo reflejado en diciembre de 2014, causado por el incremento de morosidad de la cartera del segmento consumo prioritario (2,84%) y también por el incremento de la morosidad del segmento comercial prioritario que pasó de 0,75% en el 2014 a 2,35% en el 2015. Este indicador de morosidad es el más alto de entre todos los periodos anuales analizados, a afecto principalmente de la situación actual del país, que afectó a la colocación de nuevos créditos y por tanto al nivel de cartera total lo cual generó que la cartera improductiva tenga una mayor participación. Pese a ello la cartera del banco es de alta calidad, ya que su indicador de morosidad es el más bajo del sector bancario, principalmente en cartera de consumo, cartera que registra la mayor participación sobre el total de la cartera de la entidad.

 En distinta dirección al cierre del 2015, se puede apreciar que para septiembre de 2016 la morosidad global ha disminuido, pasando de 3,44% en septiembre de 2015 a 3,11%, destacándose la disminución de la morosidad en todas las carteras con excepción de la cartera de créditos de microempresa que se posicionó

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en 67,72%. Es necesario destacar que si bien la morosidad de cartera de microempresa viene siguiendo una tendencia creciente desde 2013 (4,13) hasta la actualidad (67,72%), la participación de la misma es marginal en el total de la cartera. Además, la morosidad global de BGR se encuentra por debajo de la de los bancos medianos (4,31%) y es menor al valor del total del sistema de bancos (3,43%).

 En diciembre de 2015, la cartera bruta totalizó USD 355,03 millones, de los cuales el 97,38% correspondió a cartera por vencer, mientras que la cartera vencida representó el 0,99% y la cartera que no devenga interés el 1,63%, con lo cual se observó un deterioro en la cartera con relación a diciembre de 2014, esto en función de una menor colocación de nuevos créditos, causando que la cartera total disminuya y que la cartera improductiva tenga mayor participación.

 El sistema financiero debido a la actual alza del desempleo en país, ha visto una desmejora en la calidad de su cartera, es por esto que ha tenido que mejorar su sistema de cobros de los créditos colocados con anterioridad, es así que para septiembre de 2016 la cartera del Banco presenta una mejor estructura con respecto a septiembre de 2015, se puede apreciar claramente que la participación de la cartera por vencer ha ascendido de 96,56% a 96,89% mientras que las carteras que no devengan intereses y vencida han disminuido en su participación del total de la cartera, con 1,98% (2,26% en septiembre2015) y 1,14% (1,19% en septiembre de 2015) respectivamente.

 Al finalizar el periodo 2014, la participación de la cartera de consumo se incrementó a 68,28%, mientras que la cartera comercial también incrementó su participación a 15,60% con relación a la representación que tuvieron cada uno de estos segmentos en diciembre de 2013. Para diciembre de 2015, aumentó la participación de la cartera de consumo prioritario a 68,74%, mientras que la participación de la cartera comercial prioritario bajó a 14,89% con relación a la representación que se obtuvo en diciembre de 2014, por otro lado se pudo apreciar un ligero incremento en la participación de la cartera inmobiliario ya que pasó de 15,75% a 15,88%, el comportamiento de estos factores tuvo una influencia muy importante en la morosidad que se reportó en el 2015. Durante todos los periodos analizados la cartera de créditos de consumo prioritario, inmobiliario y comercial se han reflejado como su principal línea de negocio, con una participación del 71,66%, 15,15% y 11,05% respectivamente a septiembre de 2016.

 Al 31 de diciembre de 2014 las provisiones totalizaron USD 24,82 millones, de los cuales USD 13,96 millones correspondieron a las provisiones de cartera, mientras que la diferencia USD 10,86 millones pertenecieron a provisión genérica voluntaria, como se puede apreciar este valor tiene una representación importante en el total de las provisiones y a su vez se encontró conformado principalmente por provisiones no reversadas por requerimiento normativo. Adicionalmente se pudo evidenciar que las provisiones fueron superiores a diciembre de 2013 (USD 22,13 millones). A diciembre de 2015, las provisiones totalizaron USD 30,88 millones, de los cuales USD 18,26 millones correspondieron a las provisiones de cartera, mientras que la diferencia USD 12,63 millones pertenecieron a provisión genérica voluntaria, debido al incremento monetario de la cartera improductiva la entidad realizó un mayor nivel de provisiones, razón por la cual éstas se vieron superiores a las registradas en el 2014 y para de esta manera también mantener la posición conservadora que ha caracterizado al Banco.

 Por otro lado, a septiembre de 2016 las provisiones para créditos incobrables dan un giro en cuanto a la composición que se venía manteniendo, es así que de la suma total de USD 32,32 millones, USD 12,18 millones fueron de provisiones de cartera y USD 20,14 millones fueron de provisión genérica voluntaria.  Al 31 de diciembre de 2014, la entidad registró una cobertura de la cartera problemática del 351,79%, en

donde la cartera comercial registró específicamente una cobertura de 1.392,29%, la cartera de consumo tuvo una cobertura de 151,55%, la cartera de vivienda 496,75% y cartera microempresa de 50,61%; de manera general la cobertura de la cartera problemática fue inferior a la registrada en el 2013 (457,57%). Para el 31 de diciembre de 2015, la cartera problemática registró una cobertura del 332,43%, inferior a la registrada en el 2014, en donde la cartera comercial prioritario, la cartera de consumo ordinario e inmobiliaria presentaron coberturas inferiores a las de diciembre de 2014, ubicándose en 752,45%, 136,81% y 227,54% respectivamente.

 Adicionalmente, para septiembre de 2016 el Banco presentó una cobertura de cartera problemática de 283,68%, la cual es mayor a la que registró en septiembre de 2015 (223,51%), esto responde a una mejora sustancial en la cobertura de todos los tipos de cartera y a la menor velocidad de aumento de la cartera problemática frente a las provisiones calculadas, por ende la cobertura sigue siendo holgada en relación a la posición de riesgo del Banco.

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 Los activos totales de BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., se ubicaron al cierre del año 2014 en USD 642,80 millones, con un crecimiento del 5,95% con respecto al año 2013 (USD 606,71 millones), en función principalmente al aumento que registró la cartera de crédito, las inversiones, y otros activos. El principal componente del activo, que es a su vez el mayor activo productivo del Banco es la cartera de créditos neta, que al cierre del año 2014 alcanzó la suma de USD 370,60 millones, un 12,94% más respecto a diciembre de 2013 (USD 328,13 millones), gracias al crecimiento de la cartera comercial y de consumo; por su parte la cartera neta representó el 57,65% de los activos totales, presentando una participación mayor que el total de Bancos Privados (54,73%) y su sistema comparable Bancos medianos (55,82%). Al 31 de diciembre de 2015 los activos del Banco totalizaron USD 566,35 millones, cifra inferior en 11,89% a lo obtenido en su período 2014, debido principalmente a la disminución en cartera de crédito, inversiones, cuentas por cobrar y otros activos, este último rubro se encontró conformado principalmente por derechos fiduciarios, (Fideicomiso de Fondo de Liquidez del Sistema Financiero Ecuatoriano, Fideicomiso Mercantil de Garantía Banco General Rumiñahui, Fideicomiso ALADI BGR, Fideicomiso de Inmuebles BGR Cero Uno), al respecto de este rubro también es importante mencionar que debido a la resolución N° SB-2015-1372, la cual establece que las entidades aportantes del fideicomiso Fondo de Liquidez del Sistema Financiero Ecuatoriano, deben reclasificar el 70% de las cuotas de participación mantenidas en el referido Fideicomiso, para lo cual BGR reclasificó este rubro desde “otros activos Derechos Fiduciarios” hacia “Inversiones mantenidas hasta su vencimiento”.

 Con respecto a septiembre de 2016, los activos del Banco han crecido en un 13,94% frente al valor presentado en diciembre del 2016 (USD 566,35 millones), y han crecido 16,27% frente a septiembre de 2015, la principal razón para este aumento presentado entre 2015 y septiembre 2016 se da en las cuentas con mayor participación dentro de los activos, como son la Cartera de Créditos por Vencer y Fondos Disponibles, las mismas que representan un 51,68% y 30,16% respectivamente, la cartera creció en 2,88% y los fondos en 36,42% frente a diciembre de 2015; además, al comparar la participación de la Cartera de Créditos sobre el total de los activos del Banco, con el segmento de Bancos Medianos (52,03%) y con el total de la Banca Privada (52,97%), se puede notar que ésta se encuentra por debajo; sin embargo, el banco demuestra que ha sabido manejar el revés de la economía y ha mantenido su calidad en el sector financiero de tamaño medio.

 El pasivo total de BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., al 31 de diciembre de 2014, sumó USD 596,97 millones, lo cual presentó incremento del 5,16% con relación a diciembre de 2013 (USD 567,65 millones), llegó a financiar el 92,87% al activo total, este porcentaje fue inferior al registrado en el 2013, debido a que los activos crecieron en mayor proporción que los pasivos. En cuanto a su estructura se mantiene similar con respecto del año 2013, es así que las obligaciones con el público llegaron a financiar el 84,90%, seguido de las cuentas por pagar que financiaron el 3,62% de los activos. Al cierre del periodo 2015, el pasivo sumó USD 516,11 millones, lo cual presentó un decremento en términos absolutos del 13,54% con relación del 2014, llegó a financiar el 91,13% del activo total, presentado una disminución con respecto del 2014, debido a la baja registrada en las obligaciones con el público y las obligaciones convertibles en acciones, esta última cuenta se disminuyó debido a que la entidad redimió en su totalidad la emisión de obligaciones convertibles en acciones realizada en el 2010 y los tenedores no ejercieron su derecho de conversión razón por la cual la entidad procedió a realizar la cancelación total, por otro lado se debe mencionar que con la finalidad de mantener los niveles de liquidez y fortalecer el fondeo de largo plazo la entidad busco nuevas fuentes de financiamiento con cuentas por pagar y obligaciones financieras. De manera general se pudo apreciar una disminución importante en la operatividad de la entidad, a efecto principalmente de la situación económica que atraviesa el país.

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Adicionalmente, para septiembre de 2016 los pasivos del Banco fueron de USD 590,84 millones, valor que es mayor al presentado en diciembre 2015 (USD 516,11 millones) y al de septiembre de 2015 (USD 502,36 millones), es decir ha tenido un crecimiento de 14,48% con respecto a diciembre de 2015 y de 17,61% con respecto a septiembre 2015, esto se da puesto que las obligaciones con el público que son la cuenta con mayor participación en los pasivos (90,17%) han aumentado en un 15,12% con respecto a septiembre 2015.

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Para septiembre de 2016 las obligaciones financieras representaron el segundo rubro más alto dentro de los pasivos con una representación de 4,00%, además presentaron un crecimiento de 116,12%, pasando de USD 10,92 millones en septiembre 2015 a USD 23,62 millones en septiembre 2016. Es necesario mencionar

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también que dentro de las obligaciones financieras, la mayoría de las mismas son con instituciones financieras del exterior, por un total de USD 20,00 millones.

 Al 31 de diciembre de 2015, el patrimonio del Banco fue de USD 50,24 millones, mostrando un crecimiento de 9,60% con respecto del 2014 (USD 45,84 millones), comportamiento que obedece a la política de fortalecimiento patrimonial interna que mantiene el banco, es así que durante el 2015, la entidad aprobó el incremento de capital autorizado y se constituyeron reservas para futura capitalización equivalentes el 84% de los resultados del ejercicio 2014, mismas que serán capitalizadas a inicios del 2016.

 En cuanto a la estructura del patrimonio a septiembre 30 de 2016, el Banco presenta con mayor ponderación a la cuenta de capital social con 81,00%, seguida de las reservas 10,38%. Con respecto a diciembre de 2015, el patrimonio presenta un crecimiento de 8,34%, pasando de USD 50,24 millones a USD 54,43 millones en septiembre de 2016.

 Es importante mencionar que con fecha 1 de septiembre, el Banco certificó que conforme a lo dispuesto en la Sección III “De Aumentos de Capital”, del Capítulo I “Procedimiento General para que los Bancos Y Sociedades Financieras aumenten su Capital”, del título IV “Del Patrimonio”, de la Codificación de Resoluciones de la Superintendencia de Bancos y de la Junta Bancaria y en cumplimiento a lo resulto por el Directorio del Banco en sesión efectuada el 31 de agosto de 2016, el capital suscrito y pagado del Banco General Rumiñahui S.A., fue aumentado a la suma de CUATRO MILLONES OCHOCIENTOS SIETE MIL QUINIENTOS VEINTISIETE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA CON TREINTA Y CINCO CENTAVOS (USD $4.807.527,35) y se fijó en la suma de CUARENTA Y CUATRO MILLONES OCHENTA Y SEIS MIL QUINIENTOS DIECINUEVE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA CON OCHENTA Y NUEVE CENTAVOS (USD 44.086.519,89). El mencionado incremento fue cubierto y pagado íntegramente, mediante la capitalización de la reserva especial para futuras capitalizaciones formada por el saldo (84%) de las utilidades no distribuidas correspondientes al ejercicio económico 2015.

 Es importante señalar que durante el año 2016 la institución financiera no ha presentado incumplimientos en los indicadores de liquidez estructural establecidos por el organismo de control. Los indicadores de liquidez estructural tanto de primera línea como de segunda línea se han caracterizado por tener una buena posición y se encuentran con una importante holgura sobre las volatilidades de las fuentes de fondeo, es así que estos indicadores cubrieron en 3,08 y 3,14 veces respectivamente, el indicador mínimo de liquidez de la entidad, en la semana del 26 de septiembre al 30 de septiembre del 2016. Para dicha semana, el índice promedio de liquidez estructural de primera línea se ubicó en 39,11%, superior a la volatilidad promedio ponderada de las fuentes de fondeo de dos desviaciones estándar (9,05%), mientras que el índice promedio de segunda línea fue de 39,84%, superior a la volatilidad de las fuentes de fondeo de dos y media desviaciones estándar (11,31%). De esta manera, los índices de liquidez son superiores al nivel mínimo requerido que fue del 12,70%.

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La gestión de Riesgo Operacional, conforme señalan los administradores del banco estuvo enfocada en el fortalecimiento metodológico para la identificación, medición, control y monitoreo de riesgos y pérdidas operativas. Así mismo dieron especial atención y seguimiento a la brecha de mitigación generada por la exposición de los riesgos frente a los controles a implementarse. La gestión de riesgos operativos fue integrada a la metodología de proyectos para que se analice impactos sobre procesos, productos o servicios y se propongan mitigantes cuando se identifiquen riesgos operativos en la implementación de los proyectos del banco.

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Conforme lo dispuesto por el organismo de control, relacionado a la Norma de Riesgo Operativo contempladas en la Resolución JB-2014-3066 del 2 de septiembre del 2014 y que debieron cumplirse hasta el 31 de diciembre del 2015, los administradores de la compañía señalan que con fecha 08 de enero del 2016, informaron a la Superintendencia de Bancos el cumplimiento en todos los aspectos que constan en la referida norma, a excepción del Centro de Computo Alterno que registra un avance del 50%; ante esta situación el auditor interno en su informe señala lo siguiente: “El proyecto se encuentra en un 50% de avance, la instalación de la infraestructura tecnológica se completó al 100%. Están en las fases de prueba de replicación y esperan poder realizar una prueba con la Superintendencia de Bancos probando la funcionalidad de los aplicativos críticos hasta el 1er trimestre del próximo año”.

 Según la opinión de los auditores externos para el 31 de diciembre de 2015, BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A presenta razonablemente, en todos los aspectos materiales, su posición financiera, el resultado de sus

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operaciones y sus flujos de efectivo para el año auditado, en conformidad con normas y prácticas contables establecidas por la Superintendencia de Bancos del Ecuador.

 En cuanto al Plan de Auditoría, en su informe trimestral el auditor interno informa que las revisiones correspondientes al tercer trimestre del año 2016 fueron enviadas oportunamente a la Superintendencia de Bancos, las mismas fueron realizadas conforme el cronograma establecido. Al respecto menciona también que durante el segundo trimestre del 2016 producto de las revisiones realizadas se identificaron 20 hallazgos de auditoría en proceso de regularización, cuyos planes de acción se encuentran en proceso.

Sobre la Emisión:

 La Junta General Extraordinaria de Accionistas en reunión efectuada el 10 de enero del 2012, resolvió aprobar la emisión de oferta pública de Obligaciones Convertibles en Acciones. Los términos y condiciones particulares de esta emisión fueron resueltos mediante Directorio en sesión celebrada el 26 de enero del 2012 y modificada la tasa de interés, formas de reajuste y factor de conversión de la emisión mediante Junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 18 de abril del 2012.

 Posteriormente, con fecha 07 de abril del 2012, por medio de Escritura Pública celebrada ante la Notaría Segunda del Cantón Quinto, se suscribió el contrato de emisión de obligaciones convertibles en acciones, ante la cual comparecieron BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A. como Emisor, y GOLDENBOND S.A., en calidad de Representante de los Obligacionistas. Posteriormente con fecha 22 de agosto del 2012, se realiza una aclaratoria y rectificatoria a la escritura de emisión de obligaciones convertibles en acciones.

 PICAVAL Casa de Valores S.A., inició la colocación de los valores emitidos por BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., logrando colocar hasta el 18 de junio de 2013, el 100,00% de la emisión aprobada, es decir, dentro del plazo de la oferta pública establecida.

 La Emisión de Obligaciones se encuentra respaldada por una garantía general, por lo tanto, el emisor está obligado a cumplir con los resguardos que señala la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera), los mismo que se detallan a continuación:

- Medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social del banco, tendientes a garantizar el pago de la presente emisión de obligaciones a los inversionistas:

 Mantener las medidas de prudencia y solvencia financiera establecidas en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero; y

 Respetar las buenas prácticas y usos financieros del mercado. - No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

- Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera).

Al 30 de septiembre de 2016, la compañía cumplió con lo mencionado anteriormente.

 Al 30 de septiembre de 2016, la compañía contó con activos libres de gravamen por la suma de USD 640,17 millones siendo el 80,00% de los mismos, USD 512,14 millones, presentando este último una cobertura de 85,36 veces sobre el saldo de capital de la Emisión, cumpliendo de esta manera con los parámetros establecidos en la normativa.

Las proyecciones realizadas dentro de la estructuración financiera indicaron según como fueron establecidas una adecuada disponibilidad de fondos para atender el servicio de la deuda, sin embargo por la fecha en la que se hicieron las proyecciones, habría sido muy difícil poder predecir la situación económica actual, es así que esto se evidencia también en los resultados reales de la compañía.

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Riesgos Previsibles en el Futuro

La categoría de calificación asignada según lo establecido en el numeral 1.7 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, de la Codificación de la Resolución del C.N.V. (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera) también toma en consideración los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación:

 Las perspectivas económicas del país se ven menos favorables, por lo que podría afectar los resultados de la institución.

 Otro riesgo al que está expuesto el Emisor, se encuentra relacionado con escenarios económicos adversos que podrían afectar la capacidad de pago de sus clientes, a quienes ha otorgado líneas de crédito, lo cual podría afectar el flujo de la institución.

ÁREAS DE ANÁLISIS EN LA CALIFICACIÓN DE RIESGOS:

La información utilizada para realizar el análisis de la calificación de riesgo de la EMISIÓN DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., es tomada de fuentes varias como:

• Estructuración Financiera.

• Escritura de Emisión de Obligaciones, y rectificatoria y aclaratoria a la escritura.

• Actas de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., del 10 de enero de 2012.

• Declaración Juramentada de los Activos que respaldan la Emisión.

• Entorno Macroeconómico del Ecuador.

• Situación del Sector y del Mercado en el que se desenvuelve el Emisor.

• Calidad del Emisor (Perfil de la empresa, administración, descripción del proceso operativo, etc.).

• Estados Financieros Auditados de los años 2012 a 2015 de Banco General Rumiñahui S.A., información y los estados financieros de los Boletines Mensuales publicados por la Superintendencia de Bancos y Seguros, y sus indicadores, de los años 2012 al 2015, así como al 30 de septiembre de 2015 y 30 de septiembre del 2016. Los Estados Financieros Auditados de Banco General Rumiñahui S.A., están elaborados de acuerdo con las normas contables determinadas por la Superintendencia de Bancos del Ecuador.

• Estados Financieros publicados por la Superintendencia de Bancos del Ecuador en su página web oficial.

• Información levantada “in situ” durante el proceso de diligencia debida.

• Información cualitativa proporcionada por la institución Emisora. Con base a la información antes descrita, se analiza entre otras cosas:

• El cumplimiento oportuno del pago del capital e intereses y demás compromisos, de acuerdo con los términos y condiciones de la emisión, así como de los demás activos y contingentes.

• Las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la emisión.

• La posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones del emisor, en el caso de quiebra o liquidación de éstos.

• La capacidad de generar flujo dentro de las proyecciones del emisor y las condiciones del mercado.

• Comportamiento de los órganos administrativos del emisor, calificación de su personal, sistemas de administración y planificación.

• Conformación accionaria y presencia bursátil.

• Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y legales desfavorables.

• Consideraciones sobre los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados.

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El Estudio Técnico ha sido elaborado basándose en la información proporcionada por la entidad, así como el entorno económico y político más reciente. En la diligencia debidamente realizada en las instalaciones de la entidad financiera, sus principales ejecutivos proporcionaron información sobre el desarrollo de las actividades operativas de la misma, y demás información relevante sobre la empresa. Se debe recalcar que CLASS INTERNATIONAL RATING CALIFICADORA DE RIESGOS S.A., no ha realizado auditoría sobre la misma.

El presente Estudio Técnico se refiere al informe de Calificación de Riesgo, el mismo que comprende una evaluación de aspectos tanto cualitativos como cuantitativos de la organización. Al ser títulos que circularán en el Mercado de Valores nacional, la Calificadora no considera el "riesgo soberano" o "riesgo crediticio del país". Debe indicarse que esta calificación de riesgo es una opinión sobre la solvencia y capacidad de pago de Banco General Rumiñahui S.A., para cumplir los compromisos derivados de la emisión en análisis, en los términos y condiciones planteados, considerando el tipo y característica de la garantía ofrecida. Esta opinión será revisada en los plazos estipulados en la normativa vigente o cuando las circunstancias lo ameriten. La calificación de riesgo comprende una evaluación de aspectos tanto cualitativos como cuantitativos de la titularización.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

INTRODUCCIÓN

Aspectos Generales de la Emisión

En la ciudad de Quito, a los 10 días del mes de enero de 2012, se reunió la Junta General Extraordinaria de Accionistas de BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., la misma estuvo conformada por el 100,00% de sus accionistas y que resolvió por unanimidad aprobar la emisión de obligaciones convertibles en acciones (OCAs) por un valor de USD 6’000.000,00. Los términos y condiciones particulares de la emisión fueron resueltos mediante Directorio en sesión celebrada el 26 de enero del 2012, y modificada la tasa de interés, formas de reajuste y factor de conversión de la emisión mediante Junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 18 abril del 2012, las características de la presente emisión son las siguientes:

CUADRO 1: ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES (OCAs)

EMISIÓN DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A.

Emisor BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A.

Capital a Emitir USD 6’000.000,00

Moneda Dólares de los Estados Unidos de América.

Cupones de Intereses Clase A : veinte cupones (20)

Clases o Series

Clase Serie Valor

Nominal

N° de

Obligaciones Total Plazo

Cupones de Interés A 1 500.000 6 3.000.000 1.800 días 20 2 100.000 25 2.500.000 1.800 días 20 3 50.000 8 400.000 1.800 días 20 4 20.000 5 100.000 1.800 días 20

Rescates Anticipados La emisión no contempla rescates anticipados. Contrato de Underwriting No existe contrato de Underwriting.

Tipo de Oferta Pública.

Plazo 1.800 días.

Agente Colocador y Estructurador Financiero PICAVAL Casa de Valores S.A.

Agente Pagador Banco General Rumiñahui S.A.

Representante de Obligacionistas GOLDENBOND S.A.

Tipo de Garantía Garantía General de acuerdo a lo establecido en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores. Tasa de Interés Clase A: Tasa Pasiva Referencial + 3,75%

Periodo de reajuste de la tasa de Interés Cada 90 días.

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Pago de Intereses Cada 90 días

Amortización Capital Al vencimiento.

Factor de coversión

El factor de conversión de la emisión de obligaciones convertibles en acciones, se calculará de acuerdo a la siguiente fórmula: na = (vn *Obl) /(1,5 * vl)

En donde:

na= número de acciones a recibir como resultado de la conversión. vn * obl= valor nominal de las obligaciones a ser convertidas. vl= valor patrimonial por acción patrimonial a la fecha de vencimiento. El factor de conversión establecido es de 1,5

Destino de los recursos Los recursos obtenidos de la presente emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones fueron destinados a fortalecer la estructura del fondeo del Banco en el largo plazo y ampliación de cobertura de colocaciones. Sistema de Colocación La colocación de las obligaciones se realizará, discrecional e indistintamente, a través del mercado bursátil y/o

extrabursátil.

Límites de Endeudamiento Siendo el Emisor una institución financiera, los límites de endeudamiento se rigen por la Ley General de Instituciones Financieras y normas complementarias.

Resguardos establecidos en la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de

Valores

Conforme lo que señala la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera) en el artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentren en circulación las obligaciones: • Medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social del banco, tendientes a garantizar el pago de

la presente emisión de obligaciones a los inversionistas:

 Mantener las medidas de prudencia y solvencia financiera establecidas en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero; y

 Respetar las buenas prácticas y usos financieros del mercado.

 No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

Fuente: Prospecto de Oferta Pública: Class International Rating

A continuación se presenta un detalle de los pagos realizados de los intereses en función de las amortizaciones correspondientes, considerando la colocación del cien por ciento de los valores, y que el capital de USD 6,00 millones será cancelado al vencimiento conforme lo establecido en cada serie:

CUADRO 2: AMORTIZACIÓN DE CAPITAL Y PAGO DE INTERESES (USD)

MONTO: 3.000.000 MONTO: 2.500.000

SERIE I SERIE II

N° CUPÓN FECHA TASA INTERÉS DIVIDENDO N° CUPÓN FECHA TASA INTERÉS DIVIDENDO

1 18-09-13 8,28% 62.100 1 18-09-13 8,28% 51.750 2 18-12-13 8,28% 62.100 2 18-12-13 8,28% 51.750 3 18-03-14 8,28% 62.100 3 18-03-14 8,28% 51.750 4 18-06-14 8,28% 62.100 4 18-06-14 8,28% 51.750 5 18-09-14 8,94% 67.050 5 18-09-14 8,94% 55.875 6 18-12-14 8,73% 65.475 6 18-12-14 8,73% 54.563 7 18-03-15 8,93% 66.975 7 18-03-15 8,93% 55.813 8 18-06-15 9,06% 67.950 8 18-06-15 9,06% 56.625 9 18-09-15 9,23% 69.225 9 18-09-15 9,23% 57.688 10 18-12-15 9,30% 69.750 10 18-12-15 9,30% 58.125 11 18-03-16 8,89% 66.675 11 18-03-16 8,89% 55.563 12 18-06-16 9,70% 72.750 12 18-06-16 9,70% 60.625 13 18-09-16 9,75% 73.125 13 18-09-16 9,75% 60.938 867.375,00 722.812,50

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MONTO: 400.000 MONTO: 100.000

SERIE III SERIE IV

N° CUPÓN FECHA TASA INTERÉS DIVIDENDO N° CUPÓN FECHA TASA INTERÉS DIVIDENDO

1 18-09-13 8,28% 8.280 1 18-09-13 8,28% 2.070 2 18-12-13 8,28% 8.280 2 18-12-13 8,28% 2.070 3 18-03-14 8,28% 8.280 3 18-03-14 8,28% 2.070 4 18-06-14 8,28% 8.280 4 18-06-14 8,28% 2.070 5 18-09-14 8,94% 8.940 5 18-09-14 8,94% 2.235 6 18-12-14 8,73% 8.730 6 18-12-14 8,73% 2.183 7 18-03-15 8,93% 8.930 7 18-03-15 8,93% 2.233 8 18-06-15 9,06% 9.060 8 18-06-15 9,06% 2.265 9 18-09-15 9,23% 9.230 9 18-09-15 9,23% 2.308 10 18-12-15 9,30% 9.300 10 18-12-15 9,30% 2.325 11 18-03-16 8,89% 8.890 11 18-03-16 8,89% 2.223 12 18-06-16 9,70% 9.700 12 18-06-16 9,70% 2.425 13 18-09-16 9,75% 9.750 13 18-09-16 9,75% 2.438 115.650,00 28.912,50 Fuente: Prospecto de Oferta Pública / Elaboración: Class International Rating

Situación de la Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones (30 de septiembre de

2016)

Con fecha 21 de diciembre de 2012, la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, resolvió aprobar la presente Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones por un monto de hasta USD 6,00 millones, bajo la Resolución No. Q.IMV.2012.6735, la misma que fue inscrita en el Catastro Público de Mercado de Valores el 27 de diciembre de 2012. Determinando además que el plazo de oferta pública de dicha emisión venció el 21 de septiembre de 2013.

Colocación de los Valores

PICAVAL Casa de Valores, inició la colocación de los valores emitidos por BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., una vez que la emisión fue debidamente aprobada por la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros logrando colocar hasta el 18 de junio de 2013, el 100% de la emisión.

Saldo de Capital

Al 30 de septiembre de 2016, el emisor ha cancelado 13 cupones correspondientes a los intereses de la emisión, por un total de USD 1,73 millones, se debe recordar que el pago de capital será al vencimiento.

Garantías y Resguardos

Conforme lo que señala la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera) en el artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentren en circulación las obligaciones:

- Medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social del banco, tendientes a garantizar el pago de la presente emisión de obligaciones a los inversionistas:

 Mantener las medidas de prudencia y solvencia financiera establecidas en la General de Instituciones del Sistema Financiero; y

 Respetar las buenas prácticas y usos financieros del mercado. - No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

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De forma excepcional, y previa solicitud motivada, la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros podrá autorizar una emisión de obligaciones que contemple como resguardos indicadores inferiores a los arriba señalados, siempre que verifique que tales indicadores corresponden al sector de la economía al que pertenezca dicha compañía.

Cabe señalar que el incumplimiento de los resguardos antes mencionados dará lugar a declarar de plazo vencido todas las emisiones, según lo estipulado en el artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera).

Al 30 de septiembre de 2016 la compañía cumplió con lo listado anteriormente.

Monto Máximo de la Emisión

La Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones está respaldada por una Garantía General otorgada por el BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., como Emisor lo que conlleva a analizar la estructura de sus activos. Es así que al 30 de septiembre de 2016 BANCO GENERAL RUMIÑAHUI, alcanzó un total de activos por USD 645,27 millones, de los cuales USD 640,17 millones son activos libres de gravamen de acuerdo al siguiente detalle:

CUADRO 3: DETALLE DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN (SEPTIEMBRE 2016)

Concepto Monto Participación (%)

Disponibles 275.872.255 43,09% Exigibles 333.490.276 52,09% Propiedad y equipo 4.178.250 0,65% Otros Activos 26.630.368 4,16%

Total 640.171.149 100,00%

Fuente: BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A. / Elaboración: Class International Rating

CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. procedió a verificar que la información que consta en el certificado del cálculo del monto máximo de la emisión de la empresa, con rubros financieros cortados al 30 de septiembre de 2016, suscrita por el representante legal del emisor, esté dando cumplimiento a lo que estipula el Artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera), que señala que: “El monto máximo para emisiones amparadas con garantía general, deberá calcularse de la siguiente manera: Al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; el monto no redimido de obligaciones en circulación; el monto no redimido de titularización de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan en los que el emisor haya actuado como originador; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el registro especial para valores no inscritos – REVNI; y, las inversiones

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en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias1. Una vez efectuadas las deducciones antes descritas, se calculará sobre el saldo obtenido el 80%, siendo este resultado el monto máximo a emitir.

La relación porcentual del 80% establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación. El incumplimiento de esta disposición dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión, según lo estipulado en el artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores (Hoy Junta de Política Y Regulación Monetaria y Financiera).

Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo apreciar que la compañía, con fecha 30 de septiembre de 2016, presentó un monto de activos libres de gravamen de USD 640,17 millones, siendo el 80,00% de los mismos la suma de USD 512,14 millones determinando que el saldo de capital de la Emisión de Obligaciones Convertibles en Acciones se encuentra dentro de los parámetros establecidos en la normativa. Por otro lado se pudo apreciar que el 80,00% de los activos libres de gravamen de la compañía presentaron una cobertura de 85,36 veces sobre el saldo de capital de la Emisión. Así mismo las obligaciones que BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., mantiene en circulación en el Mercado de Valores representaron el 0,94% de los activos libres de todo gravamen.

CUADRO 4: CÁLCULO DEL MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN (SEPTIEMBRE 2016)

Descripción sep-16

Valor

Total Activos (USD) 645.271.149

(-) Activos Gravados (USD) 5.100.000,00

Activos Libres de Gravámenes (USD) 640.171.149,21

80.00% Activos Libres de Gravámenes (USD) 512.136.919,37

a) Activos Diferidos (USD) 7.068.501,00

b) Activos en Litigio (USD) 1.022.484,00

c) Monto no redimido de Obligaciones en circulación (USD) 0,00

d) Operaciones de Redescuento (USD) 4.082.932,00

e) Derechos Fiduciarios (USD) 197.596,00

Monto Máximo de Emisión = 80% Activos Libres de Gravamen – a), b), c), d) y e) 499.765.406,37

Saldo de Capital Emisión de Obligaciones (USD) 6.000.000,00

Total Activos Libres de Gravámenes / Saldo Emisión (veces) 106,70 80,00% Activos Libres de Gravámenes / Saldo Emisión (veces) 85,36 Monto Máximo de Emisión / Saldo de la Emisión (veces) 83,29

Fuente: BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A. / Elaboración: Class International Rating

Adicionalmente, se debe mencionar que al analizar la posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones del emisor, se evidencia que el monto total de activos libres de gravamen ofrecen una cobertura de 1,08 veces sobre los pasivos totales u otras obligaciones2 de la compañía.

1_{“La verificación realizada por la calificadora al certificado del monto máximo de la emisión, contempla única y exclusivamente un análisis de que la información que consta en dicho}

certificado esté dando cumplimiento a lo que la norma indica, lo cual significa que la calificadora no ha auditado la información que consta en el certificado y tampoco ha verificado la calidad y veracidad de la misma, lo cual es de entera y única responsabilidad del emisor.”

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Proyecciones del Emisor

Las proyecciones financieras realizadas por PICAVAL Casa de Valores S.A., para el periodo 2012-2017, arrojan las cifras contenidas en el cuadro que a continuación se presenta y que resume el estado de resultados proyectado de la institución, de acuerdo al cual al finalizar el año 2017, BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., obtendría una utilidad igual a USD 15,99 millones.

CUADRO 5: ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO (USD miles)

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS 2012 2013 2014 2015 2016 2017

TOTAL INGRESOS 62.011,00 71.762,00 80.729,00 92.011,00 102.279,00 115.062,00

INTERESES Y DESCUENTOS GANADOS 45.161 54.173 61.821 70.579 79.249 89.242

INTERESES CAUSADOS -10.621 -13.646 -15.382 -17.485 -19.309 -22.102

MARGEN NETO DE INTERES 34.540,00 40.527,00 46.439,00 53.094,00 59.940,00 67.140,00

COMISIONES GANADAS 2.023 2.322 2.664 3.057 3.508 4.026

INGRESOS POR SERVICIOS 8.627 9.863 11.300 13.040 14.550 16.232

COMISIONES CAUSADAS -405 -433 -464 -497 -533 -571

PERDIDAS FINANCIERAS -552 -590 -632 -678 -726 -779

MARGEN BRUTO FINANCIERO 44.233,00 51.689,00 59.307,00 68.016,00 76.739,00 86.048,00

PROVISIONES -5.999 -8.571 -8.547 -11.847 -12.806 -14.617

MARGEN NETO FINANCIERO 38.234,00 43.118,00 50.760,00 56.169,00 63.933,00 71.431,00

GASTOS DE OPERACION -32.849 -35.705 -39.500 -43.379 -47.412 -51.922

MARGEN DE INTERMEDIACION 5.385,00 7.413,00 11.260,00 12.790,00 16.521,00 19.509,00

OTROS INGRESOS OPERACIONALES 1.350 1.321 1.279 1.170 1.254 1.344

OTRAS PERDIDAS OPERACIONALES -359 -99 -101 -107 -114 -100

MARGEN OPERACIONAL 6.376,00 8.635,00 12.438,00 13.853,00 17.661,00 20.753,00

OTROS INGRESOS 4.850 4.083 3.665 4.165 3.718 4.218

OTROS GASTOS Y PERDIDAS -2.040 -1.450 -1.450 -1.450 -1.450 -1.450

GANANCIA O (PERDIDA) ANTES DE IMPUESTOS 9.186,00 11.268,00 14.653,00 16.568,00 19.929,00 23.521,00

IMPUESTOS Y PARTICIPACION A EMPLEADOS -2.939 -3.606 -4.689 -5.302 -6.377 -7.527

GANANCIA O (PERDIDA) DEL EJERCICIO 6.247,00 7.662,00 9.964,00 11.266,00 13.552,00 15.994,00 Fuente: Prospecto de la Oferta Pública S.A. / Elaboración: Class International Rating

Los supuestos utilizados por el estructurador financiero para la proyección de los ingresos del banco, denotaron que alcanzarían en el año 2013 un total de USD 71,76 millones como ingresos, el mismo registraría un crecimiento del 15,72% con relación al año 2012, las tasas de crecimiento fijadas varían periodo a periodo, es así que para el 2014, se estableció una tasa de crecimiento del 12,50%, para el 2015 una tasa de 13,98%, para el 2016 una tasa de 11,16% y para el periodo 2017 un crecimiento del 12,50%, con ello los ingresos pasarían de USD 62,11 millones en el 2012 a USD 115,06 millones en el 2017.

Los ingresos proyectados se enfocan en los ingresos por intereses y descuentos ganados, que se generan por la colocación de cartera, conforme las tasas de crecimiento establecidas este rubro pasaría de USD 45,16 millones en el 2012 a USD 89,24 millones en el 2017.

En cuanto a los gastos que se generan en el normal giro de negocio de la entidad, se pudo apreciar que los más representativos fueron gastos operacionales, intereses causados y provisiones, los mismos fueron proyectado en función del comportamiento de los ingresos, es así que en el 2012 se estableció que estos representen el 79,77% de los ingresos, porcentaje que se incrementa en el 2013 a 80,71%, para el 2014 llegan a representar el 78,57%, para el 2015 el 79,02%, para el 2016 el 77,75% y para el periodo 2017 reportaría una representación del 77,04% conforme lo establecido por el estructurador financiero. En función del comportamiento de estos rubros el margen de intermediación de la entidad registra una tendencia creciente en su proyección, tanto monetaria como porcentual, se estableció que este pasaría de USD 5,39 millones en el 2012 (8,68% de los ingresos), a USD 19,51 millones en el 2017 (16,96% de los ingresos). Finalmente conforme las proyecciones

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definidas en lo que respecta a otros ingresos y otros egresos y pérdidas, más la afectación por impuestos y participaciones a empleados, se estableció que BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., obtenga una utilidad neta que pasaría de USD 6.25 millones en el 2012 (10,07% de los ingresos) a USD 15,99 millones en el 2017 (13,90% de los ingresos).

Por otro lado, en lo que concierne al flujo de caja, se debe indicar que este se divide por actividades y considera dentro de las actividades de operación todos los movimientos concernientes al giro operativo de la entidad, obteniendo de esta manera un flujo positivo para todos los periodos proyectados a excepción del 2012.

En relación al flujo de financiamiento, este considera el pago de los valores de capital pendientes, así como también el ingreso de la emisión objeto del presente estudio, y el pago de la misma con sus respectivas amortizaciones. Con dichas consideraciones, más el comportamiento del flujo por actividades de operación y por actividades de inversión, la compañía presentaría un saldo de caja final positivo y adecuado. A continuación se presenta el flujo caja proyectado para cada año conforme fue establecido:

CUADRO 6: FLUJO DE CAJA PROYECTADO (USD) – ESCENARIO CONSERVADOR

FLUJO DE CAJA 2012 2013 2014 2015 2016 2017

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

(=) Resultado neto 6.246 7.663 9.964 11.266 13.552 15.995

Total provisiones 2.578 3.898 3.436 6.679 7.012 7.882

(+) }Gasto depreciación 996 1.367 1.389 1.188 1.027 999

Ajuste a valor patrimonial de acciones y partic/ revalun derechos fid 0 -299 920 2.263 1.831 1.947 Variación de activos y pasivos monetarios -4.613 752 -1.422 -5.031 -1.236 -2.040 Variación de cartera de créditos (14 x vencer, que no devenga + vencida) -71.625 -60.687 -67.143 -69.320 -71.429 -74.033 Variación de obligaciones con el público 44.642 63.865 88.537 82.810 89.450 98.563 (=) EFECTIVO NETO ACTIVIDADES DE OPERACIÓN -21.775,94 16.857,28 34.761,21 27.592,18 38.376,70 47.366,00

FLUJO DE CAJA EN ACTIVIDADES DE INVERSION

(-) Adquisición de propiedades y equipos -1.100 -3.500 -900 -925 -660 -910 Variación de inversiones (13) -7.914 -4.007 412 -1.418 -7.441 -10.760 (-) Adiciones de bienes realizables 2.313 700 500 -200 -250 -150 (=) EFECTIVO NETO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN -6.701,15 -6.806,62 12,19 -2.543,43 -8.350,74 -11.819,57

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Variación de obligaciones financieras 3.500 -2.800 -600 1.000 1.000 1.000 (-) Dividendos pagados en efectivo -1.880 -2.292 -2.759 -3.587 -4.056 -4.879

(-) Pago de capital papel comercial 2009 -10.070 0 0 0 0 0

(+) Colocaciones papel comercial en trámite 2012 13.000 27.000 0 0 0 0 (-) Pago de capital papel comercial en trámite 2012 0 -20.000 -20.000 0 0 0 (+/-)Emisión de obligaciones Convertible2009 0 0 0 -5.500 0 0 (+/-)Emisión de obligaciones Convertible2012 6.000 0 0 0 0 -6.000

Prima -4 60 222 36 0 0

(=) EFECTIVO NETO ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 10.546,40 1.968,02 -23.137,10 -8.050,68 -3.055,88 -9.878,77

FLUJO GENERADO -17.930,69 12.018,68 11.636,30 16.998,06 26.970,08 25.667,67

Caja inicial 126.588 108.658 120.676 132.313 149.311 176.281

FLUJO DE CAJA 108.657,64 120.676,32 132.312,62 149.310,68 176.280,76 201.948,43

Fuente: Prospecto de Oferta Pública / Elaboración: Class International Rating

Comparativo de Resultados Reales vs. Lo Proyectado

Para septiembre de 2016, se pudo apreciar que los ingresos llegaron a alcanzar un cumplimiento del 49,56% con respecto de los valores proyectados para el total del año 2016, (se considera dado que la fecha de corte es septiembre del 2016, que el cumplimiento debería alcanzar al menos el 75%). El porcentaje de cumplimiento de los ingresos guardó relación con el margen neto de intereses y el margen neto financiero; por otro lado las provisiones fueron inferiores a las que se habían establecido inicialmente, ya que alcanzaron un cumplimiento

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del 50,64%; los gastos operacionales que presentaron un cumplimiento del 53,93%, provocando que el margen operacional alcance un cumplimiento del 28,58% versus lo que se había proyectado.

CUADRO 7: COMPARATIVO ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES (USD miles)

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS 2016 proyectado sep 2016 % Cumplimiento

TOTAL INGRESOS 102.279,00 50.687,64 49,56%

INTERESES Y DESCUENTOS GANADOS 79.249,00 39.530,46 49,88%

INTERESES CAUSADOS -19.309,00 -12.983,79 67,24%

MARGEN NETO DE INTERES 59.940,00 26.546,66 44,29%

COMISIONES GANADAS 3.508,00 2.533,29 72,21%

INGRESOS POR SERVICIOS 14.550,00 6.540,55 44,95%

COMISIONES CAUSADAS -533,00 -275,14 51,62%

UTILIDADES FINANCIERAS 0,00 685,41 0,00%

PERDIDAS FINANCIERAS -726,00 -207,77 28,62%

MARGEN BRUTO FINANCIERO 76.739,00 35.823,00 46,68%

PROVISIONES -12.806,00 -6.484,94 50,64%

MARGEN NETO FINANCIERO 63.933,00 29.338,06 45,89%

GASTOS DE OPERACIÓN -47.412,00 -25.568,63 53,93%

MARGEN DE INTERMEDIACION 16.521,00 3.769,43 22,82%

OTROS INGRESOS OPERACIONALES 1.254,00 1.397,93 111,48%

OTRAS PERDIDAS OPERACIONALES -114,00 -119,30 104,65%

MARGEN OPERACIONAL 17.661,00 5.048,06 28,58%

OTROS INGRESOS 3.718,00 3.098,13 83,33%

OTROS GASTOS Y PERDIDAS -1.450,00 -260,20 17,94%

GANANCIA O (PERDIDA) ANTES DE IMPUESTOS 19.929,00 7.885,99 39,57%

IMPUESTOS Y PARTICIPACION A EMPLEADOS -6.377,00 -2.551,46 40,01%

GANANCIA O (PERDIDA) DEL EJERCICIO 13.552,00 5.334,52 39,36%

Fuentes: Prospecto de Oferta Pública / Elaboración: Class International Rating

Es importante mencionar que la entidad registró USD 3,10 millones como otros ingresos, éstos alcanzaron un cumplimiento del 83,33%, sin embargo la comparación se está realizando con la proyección total para 2016 (a diciembre de 2016), por ende al estar analizando septiembre el cumplimiento esperado es solo de 75%. Finalmente BANCO GENERAL RUMIÑAHUI S.A., alcanzó una utilidad neta de USD 5,33 millones, valor que representó el 39,36% de lo que se había proyectado, USD 13,55 millones, pese al comportamiento de estas cifras, el banco se ha mantenido como uno de los mejores bancos medianos del país, y ha logrado cumplir con sus obligaciones sin ningún inconveniente.

CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. ha analizado y estudiado las proyecciones del estado de resultados, estado de flujo de efectivo y de flujo de caja, presentadas por la empresa en el informe de estructuración financiero, para el plazo de vigencia de la presente emisión, mismas que, bajo los supuestos que fueron elaboradas, señalan que la empresa posee una aceptable capacidad para generar flujos dentro de las proyecciones establecidas con respecto a los pagos esperados así como sobre la base de las expectativas esperadas de reacción del Mercado; adicionalmente, dichas proyecciones señalan que el emisor generará los recursos suficientes para provisionar y cubrir todos los pagos de capital e intereses y demás compromisos que deba afrontar la presente emisión, de acuerdo con los términos y condiciones presentadas en el contrato de la Emisión de Obligaciones, así como de los demás activos y contingentes. Adicionalmente, la calificadora ha constatado en la información recibida y analizada que el emisor hasta la fecha de corte del presente estudio técnico, ha venido cumpliendo de forma oportuna con el pago de capital e intereses y demás compromisos, así como de los demás activos y contingentes. Así mismo, la calificadora ha podido observar en la información recibida y analizada, que el emisor ha realizado las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la emisión. Por lo tanto CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora