BBVA CONTINENTAL Lima, Perú 28 de setiembre de 2015

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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación Contacto:

Maria Luisa Tejada

[email protected] Hernán Regis

[email protected] (511) 616-0400

BBVA CONTINENTAL

Lima, Perú 28 de setiembre de 2015

Clasificación Categoría Definición de Categoría

Entidad A+

La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.

Depósitos a Plazo

(Hasta un año) EQL 1+.pe

Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados.

Depósitos a Plazo

(Mayores a un año) AAA.pe

Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados.

Certificados de Depósito Negociables

Tercer Programa EQL 1+.pe

Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados.

Bonos Corporativos

Tercer, Cuarto, Quinto y Sexto Programa AAA.pe

Bonos de Arrendamiento Financiero

Primer y Segundo Programa AAA.pe

Bonos Subordinados

Primer, Segundo, Tercer y Cuarto Programa AA+.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los térmi-nos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.

Acciones Comunes 1ª Clase.pe El más alto nivel de solvencia y mayor estabilidad en los resultados _{económicos del emisor.} “La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores en cartera” --- en Millones de Nuevos Soles ---

Dic.14 Jun.15 Dic.14 Jun.15

Activos: 62,896.3 71,565.3 Patrimonio: 5,577.9 5,558.5

Pasivos: 57,318.4 66,006.7 ROAE*: 25.67% 26.56%

Utilidad Neta: 1,343.8 663.0 ROAA*: 2.25% 2.15%

Historia de Clasificación*: Entidad → A (26.11.99), ↑A+ (28.03.05).

* Ver Anexo I

(*) Indicadores anualizados al 30 de junio de 2015.

Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados del BBVA Continental al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014, además de Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2014 y 2015 e información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego del análisis respectivo, el Comité de

Clasificación de Equilibrium determinó mantener la cate-goría A+ otorgada como Entidad a BBVA Continental (en adelante el Banco o la Entidad), además de ratificar las clasificaciones asignadas a sus depósitos a plazo, instru-mentos financieros y acciones comunes.

A la fecha de análisis, sustentan las categorías asignadas al Banco la calidad crediticia de su cartera de colocaciones, la misma que a su vez presenta una adecuada cobertura con provisiones, a lo cual se suma la importante participa-ción que mantiene la Entidad en el sistema bancario, tanto a nivel de colocaciones como de captaciones, registrando a su vez un portafolio de colocaciones diversificado por tipo de crédito. No menos importante resultan los adecuados indicadores de eficiencia que históricamente registra el Banco, posicionándose como una de las entidades más competitivas en este aspecto.

Adicionalmente, se incorpora a la clasificación el respaldo patrimonial que le brindan sus principales accionistas: el Grupo BBVA de España y el Grupo Breca. En este senti-do, es de señalar que el 17 de junio de 2015 Moody’s

In-vestors Service concluye la revisión de la categoría asigna-da a 20 bancos españoles, mejorando la clasificación a los depósitos de largo plazo en moneda extranjera a 12 entida-des financieras, entre ellas el Banco Bilbao Vizcaya Ar-gentaria S.A., a quien se le subió dos notches al pasar de Baa2 a A3.

Al 30 de junio de 2015, BBVA Continental mantiene una importante participación de mercado en el sistema finan-ciero nacional, alcanzando la segunda posición en créditos directos, así como en captaciones con 22.39% y 23.59%, respectivamente, mientras que en términos patrimoniales se ubica en la tercera posición alcanzando una cuota de mercado de 17.74% (sin considerar sucursales en el exte-rior).

A lo largo del primer semestre de 2015, la industria banca-ria continúa registrando en promedio un incremento en la tasa de morosidad, la misma que pasa de 2.47% al cierre de 2014 a 2.69% al corte de análisis, medida como la cartera en situación de atraso, mientras que el ratio de mora real (que incluye los refinanciados y los castigos de cartera) pasa de 5.01% a 5.08% en el mismo periodo de

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2 análisis, reflejo de la desaceleración económica y sobre-endeudamiento de los deudores. En este sentido, el Banco no ha sido ajeno al deterioro de cartera, registrando una cartera atrasada que pasa de 2.23% a 2.31% en el semestre impulsada principalmente por la mora de mediana empre-sa (de 5.28% a 5.77%), mientras que la mora real (incor-porando para esta medición la venta de cartera en vez de castigos) se incrementa de 4.80% a 5.08% en el mismo rango de tiempo.

Lo señalado en el párrafo anterior se compensa parcial-mente con la conservadora política de provisiones que mantiene el Banco, la misma que le permite cubrir la cartera atrasada en 195.71% y en 114.86% la cartera pro-blema (atrasados + refinanciados + reestructurados), sien-do el superávit de provisiones respecto a lo requerisien-do por el regulador de 1.57 veces. No obstante, es de resaltar que si bien dichas coberturas aún se mantienen en niveles adecuados, las mismas han venido retrocediendo en los últimos ejercicios, lo cual se ve reflejado a su vez en la exposición patrimonial neta (cartera problema neto de provisiones en relación al patrimonio) la misma que a pesar que es negativa en 4.95%, se ubica en mínimos históricos para el Banco.

Al 30 de junio de 2015, si bien el Banco logra un resultado neto 6.50% mayor al generado en el mismo periodo del ejercicio anterior, los márgenes del negocio se ajustan en relación a lo exhibido en ejercicios anteriores producto del fuerte incremento de los gastos financieros de la Entidad, los mismos que pasan de representar el 26.23% de los ingresos financieros a 39.40% entre ejercicios, deterioran-do de esta manera el margen financiero bruto. Lo señaladeterioran-do anteriormente recoge un incremento importante en los adeudos y obligaciones financieras (+45.56%), los que a su vez recogen la participación del Banco en subastas del BCRP para tomar Repos de Moneda de Expansión y de Sustitución, esto en el marco del programa de desdolariza-ción de la cartera de créditos de las entidades financieras. En este sentido, cabe mencionar que desde el mes de enero de 2015 el BCRP ha colocado Repos de Moneda de Ex-pansión por S/.6,200 millones y de Sustitución por S/.4,805 millones para facilitar liquidez al mercado. En ambos casos los plazos van entre 24 a 36 meses con una tasa promedio de 4.54% y de 3.61%, respectivamente. Asimismo, se dio inicio a la subasta de depósitos del sector público, los mismos que al 09 de setiembre acumulan S/.3,650 millones. Lo señalado anteriormente, si bien ha proveído de liquidez al Banco, también le implica un costo de fondeo mayor al que venía manejando en ejercicios anteriores. Al corte de análisis, el gasto financiero incorpo-ra dicho gasto (+S/.72.9 millones) además de una pérdida en productos financieros derivados de S/.422.0 millones, la misma que recoge la evolución desfavorable en la posición de swaps y forwards de monedas, así como la valorización negativa por permutas en tasas de interés. No obstante, es de indicar que dichas operaciones registran a su vez una ganancia por diferencia en cambio de S/.696.0 millones. Si bien la posición neta de dichas operaciones resulta positi-va, impacta al margen financiero bruto. Por su parte, el

control de los gastos operativos (de 32.64% a 27.53% de los ingresos financieros entre ejercicios) logra revertir parcialmente lo previamente mencionado conllevando a que cierre el primer semestre del 2015 con un margen neto de 24.86% (30.66% en el mismo periodo del ejercicio anterior), de los más bajos para el Banco en los últimos ejercicios analizados.

A pesar del ajuste exhibido en los márgenes del negocio, la mayor utilidad registrada en términos absolutos (+6.50% a un nivel de S/.663.0 millones) le ha permitido incrementar el retorno promedio anualizado para el accionista (ROAE), de 25.67% al cierre de 2014 a 26.56% al corte de análisis, aunque el mismo disminuye respecto al registrado en el mismo periodo del ejercicio previo. Con relación al retor-no promedio anualizado de los activos (ROAA) este fue de 2.15% al semestre de análisis, retrocediendo en relación a lo exhibido en ejercicios anteriores.

En relación al fondeo del Banco, se observa una mayor participación de los adeudados dentro de la estructura al pasar de 13.63% a 16.06% producto del incremento en las operaciones de reporte con el BCRP, de acuerdo a lo deta-llado anteriormente. Cabe señalar que si bien dicho ins-trumento es una herramienta de liquidez para continuar con la solarización de los créditos, el mismo tiene un costo de fondeo mayor que otras fuentes producto de la demanda existente en el mercado, así como por el plazo promedio de los mismos (entre 24 y 36 meses) lo que terminó impac-tando en el gasto financiero y consecuentemente en los márgenes del Banco. Por su parte, los depósitos continúan como la principal fuente de financiamiento, superando en 12.78% lo registrado en el 2014 aunque en términos relati-vos los mismos retroceden de 67.91% a 63.23% en el mismo lapso de tiempo. En cuanto al patrimonio neto como fuente de fondeo, este se ajusta entre ejercicios de 8.54% a 7.77% a pesar del fortalecimiento patrimonial realizado a través de la capitalización parcial de los resul-tados correspondientes al 2014, habiendo reforzado a su vez el patrimonio efectivo en 3.44%. No obstante, el ma-yor dinamismo observado en el crecimiento de la cartera de créditos (+11.95% de crecimiento en las colocaciones brutas de forma interanual) conlleva a que el ratio de capi-tal global se ajuste de 13.23% a 13.09% en los últimos 12 meses.

Equilibrium observa una adecuada diversificación tanto en las colocaciones como en las fuentes de fondeo del Banco, consistente con su política de riesgos. No obstante lo ante-rior, BBVA Continental continúa enfrentando un escenario de mayor competencia y de desaceleración económica, donde deberá buscar mantener el crecimiento registrado a través de los periodos analizados sin descuidar la calidad crediticia de su cartera de colocaciones así como de sus indicadores de solvencia.

Finalmente, Equilibrium seguirá el desarrollo de los even-tos que puedan impactar en el nivel de riesgo actual del Banco, comunicando oportunamente al mercado cualquier variación al respecto.

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Fortalezas

1. Respaldo de sus accionistas: el Grupo BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria) y el Grupo Breca.

2. Importante participación en el sistema bancario peruano.

3. Adecuados indicadores financieros, destacando la eficiencia operativa.

4. Capacidad y experiencia profesional de la Plana Gerencial.

Debilidades

1. Descalces entre activos y pasivos en algunos tramos.

2. Riesgo de mercado asociado a las inversiones que mantiene en cartera, dada la elevada volatilidad en los mercados

financieros y de divisas.

3. Deterioro en la calidad de la cartera de grande, mediana y pequeña empresa en relación al sector, a lo cual se suma

la disminución en la cobertura con provisiones de la cartera problema del Banco, ubicándose por debajo de la ban-ca múltiple.

Oportunidades

1. Expansión de la gama de servicios y/o productos a través de banca electrónica.

2. Bajo nivel de intermediación financiera en el país.

Amenazas

1. Mayor competencia entre bancos grandes.

2. Sobreendeudamiento de clientes.

3. Deterioro de algunos sectores económicos que podrían afectar la calidad de cartera.

4. Desaceleración de la economía.

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ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Análisis de la Economía Mundial

El crecimiento de la economía mundial durante el segundo trimestre de 2015 fue plano al registrar una variación de 2.6%, la misma generada el trimestre previo, observándose un ligero incremento en el consumo privado en las eco-nomías avanzadas, a pesar de que la producción industrial continúa con un bajo dinamismo. De esta manera, Estados Unidos registró un mejor desempeño respecto de lo espe-rado (de 0.6% a tasa trimestral anualizada a 3.7%) susten-tado en las mayores exportaciones, el consumo privado y la inversión fija no residencial. Japón también registró una dinámica positiva reflejada en el mercado laboral y en la mejora de la confianza empresarial. Alemania, por su lado, si bien registra un deterioro en la inversión y una desacele-ración en el consumo, este fue parcialmente compensado con un mejor comportamiento del sector exterior. Entre las economías en desarrollo, China se mantuvo estable durante el segundo trimestre de 2015 e India mostró una desacele-ración, mientras Brasil y Rusia profundizaron su deterioro. No obstante lo señalado anteriormente, posterior al cierre del segundo trimestre de 2015, el panorama mundial cam-bia y se genera una mayor turbulencia en los mercados en relación a la que ya se mantenía, lo cual se sustenta en diferentes factores: (i) la decisión del Banco Popular de China de devaluar el Yuan e introducir un nuevo meca-nismo de fijación del tipo de cambio a fin de impulsar las exportaciones y su actividad económica, situación que generó volatilidad a nivel mundial en las bolsas, los mer-cados de divisas y en los precios de las materias primas, (ii) la inestabilidad política y financiera de Grecia, (iii) la caída del precio del petróleo, (iv) la mayor depreciación de las monedas de economías emergentes y (v) la incertidum-bre soincertidum-bre si la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) en la próxima reunión de política monetaria (a realizarse el 16 y 17 de setiembre), subirá su tasa de interés referencial por primera vez desde el 2006.

Si bien el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó en el mes de julio su proyección de crecimiento global para el 2015 a 3.3% (3.5% en abril), esta tasa podría ajustarse aún más si los riesgos a la baja en China se materializan. De esta manera, si bien se proyecta que la actividad económi-ca en las economías avanzadas se recuperarían modesta-mente en el 2015 y 2016, el panorama para los mercados emergentes es más preocupante y la respuesta de política viene resultando más compleja.

Economía Local

Al primer semestre de 2015 se muestra una recuperación gradual de la actividad económica local, aunque las tasas de crecimiento continúan por debajo de su potencial. De esta manera, en el segundo trimestre de 2015 el PBI creció en 3.0% (1.8% el trimestre previo), el mismo que a su vez se encuentra asociado al desempeño del PBI primario (crecimiento de 7.2%), destacando la minería metálica y pesca con variaciones con incrementos de 13.5% y 36.6%, respectivamente, los mismos que contribuyeron con 1.2% del crecimiento. Respecto al PBI de sectores no primarios, este creció durante el segundo trimestre en 1.9% estando afectado por el retroceso de construcción (-8.7%) y manu-factura no primaria (-4.6%).

Al medir el crecimiento del producto por tipo de gasto, la demanda del sector privado -excluyendo inventarios- no creció respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. Asimismo, la inversión privada registra un fuerte ajuste (-9.0%) producto de una menor inversión principalmente por parte del sector minero. En lo que respecta al consumo privado, este se incrementa en 3.3% durante el segundo trimestre, ligeramente inferior al 3.4% registrado al trimes-tre previo.

Cabe señalar que durante el segundo trimestre de 2015 se muestra un enfriamiento del mercado laboral, toda vez que la tasa de variación del empleo resultó ser la menor de los últimos 22 trimestres a pesar de ser positiva. De esta ma-nera, el gasto de las familias se viene sustentando en parte por la toma de préstamos de consumo, los mismos que han avanzado a niveles récord. Lo anterior no será sostenible en el tiempo en la medida que se prolongue la baja genera-ción de empleo, pudiendo ajustar el consumo de los hoga-res en los siguientes trimesthoga-res.

Las perspectivas de crecimiento para el segundo semestre resultan positivas sustentadas en el impulso de los sectores primarios, el mayor gasto público y el inicio en la cons-trucción de importantes proyectos de infraestructura. Para el 2016 las perspectivas de crecimiento aún son inciertas, toda vez que todavía no se tiene certeza del impacto que causará en la economía el Fenómeno El Niño, el mismo que afectará varias actividades económicas y que conlle-vará -dependiendo de la intensidad- a que el crecimiento pueda ser nulo o inclusive negativo.

Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium

Con relación a la política monetaria, el 11 de setiembre de 2015 el BCRP decidió elevar la tasa de interés de referen-cia de 3.25% (desde enero 2015) a 3.50%. Lo anterior recoge el incremento en la tasa de inflación a lo largo de los últimos meses, la misma que en agosto fue de 0.38%, con lo que la inflación interanual alcanza 4.04%, ubicán-dose fuera del rango meta del BCRP. El alza en la tasa de inflación recoge factores tanto internos como externos, entre los que se encuentra la depreciación cambiaria. Asi-mismo, a futuro se estima podrían haber presiones infla-cionarias dependiendo de la magnitud del Fenómeno El Niño, lo cual podría restringir la oferta de productos en el mercado.

Respecto al mercado cambiario, al 10 de setiembre de 2015 el Nuevo Sol se ha depreciado en 7.9% respecto al ejercicio 2014 y en 15.0% si se toma como referencia el 2013. Esto va en línea con el resto de monedas de la

re-9.1% 1.0% 8.5% 6.5% _6.0% 5.8% 2.4% 1.8% 3.0% 13.6% -3.3% 14.9% 7.7% 7.4% 6.9% 2.2% 2.9% 2.8% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 IT 15 2T 15 PBI y Demanda Interna - Perú

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5 gión, en un contexto de fortalecimiento del Dólar a nivel global. Es de señalar que en relación al resto de monedas de la región, el Nuevo Sol es la moneda que registra la menor tasa de depreciación. En este escenario, el BCRP ha intervenido en el mercado cambiario, habiendo realizado ventas netas en mesa de negociación por US$6,943 millo-nes en lo que va del 20151 (ventas netas por US$4,208 millones a lo largo del 2014). Asimismo, en el marco del programa de desdolarización, desde enero de 2015 el BCRP ha colocado Repos de Moneda de Expansión por S/.6,200 millones y de Sustitución por S/.4,805 millones, esto con el fin de facilitar liquidez en moneda local. A esto se suman las subastas de depósitos públicos, los mismos que al 09 de setiembre del año en curso suman S/.3,650 millones.

Con relación a la desdolarización de los créditos, a julio de 2015 los préstamos al sector privado en Nuevos Soles crecieron en 26.1% interanual, mientras que en Dólares los mismos retroceden en 16.5%

Fenómeno El Niño (FEN) y su Impacto en la Economía Peruana2

La región andina y el Caribe suelen verse afectados por diversos fenómenos naturales -entre ellos el Fenómeno El Niño (FEN)- que generan desastres de diversa magnitud, lo cual a su vez termina originando importantes retrocesos en el desarrollo económico y en las condiciones de vida de la población.

En el caso particular del FEN, si bien la tecnología ha avanzado y actualmente es factible conocer con antelación su llegada para así emprender obras y tomar acciones de prevención, los daños y pérdidas de producción registrados terminan siendo de gran magnitud y afectando de manera importante el crecimiento del producto en los países afec-tados. Así por ejemplo, se estima que el FEN del año 1997-1998, de intensidad extraordinaria desde el punto de vista de la magnitud de las alternaciones, dejó en la región pérdidas por aproximadamente US$7,500 millones, dejan-do a su vez una serie de problemas sociales y económicos en los países afectados.

Con respecto a Perú, dada su ubicación geográfica respecto al Océano Pacífico, este termina siendo uno de los países más afectados por impactos sobre las variables oceanográ-ficas y atmosféricas del FEN, el mismo que se caracteriza por el incremento en la temperatura atmosférica y del mar, así como lluvias, principalmente en la zona norte del país, ocasionando inundaciones en el norte y la selva, así como friajes y sequías en las zonas centro y sur del país. Es así que se estima que en el FEN del año 1997-1998 las pérdi-das habrían superado los US$612 millones, de los cuales US$26 millones se reportaron en pesca.

A continuación se presentan las zonas geográficas con variación de lluvias ante el FEN de 1982-1983 y 1997-1998:

1_{Al 09 de setiembre de 2015} 2_{IMARPE, NOAA, INDECI, CAF}

Fuente: SENAMHI, ANA / Elaboración: CENEPRED, 2012

En lo que va del 2015, la anomalía en la temperatura super-ficial del mar peruano viene mostrando un comportamiento similar al registrado en el FEN de 1997-1998, existiendo una probabilidad alta de que las actuales condiciones se conviertan en un FEN de magnitud fuerte o extraordinaria, esperando la mayor intensidad entre noviembre de 2015 y marzo de 2016.

En un escenario en donde el FEN sea de grado intenso y similar a 1997-1998, el impacto en el crecimiento de la economía sería importante, conllevando a que la proyec-ción de crecimiento del PBI para el 2016 se vea reducida casi a cero o inclusive se reporte un decrecimiento. Los sectores más afectados serían los primarios (pesca, agro y manufactura primaria), sin dejar de mencionar comercio y servicios. La zona más afectada será el norte, aunque el FEN impactaría igualmente en la selva, centro y Lima, mientras que la zona sur permanecería como la más diná-mica a pesar de la desaceleración.

En la zona norte, Tumbes, Piura y Lambayeque se verían fuertemente afectados por la mayor temperatura y lluvias. Si bien impactará en La Libertad, se estima que este sea más bajo dada una menor intensidad en lluvias. Por sector, el agroexportador (uva, mango y banano orgánico) y la pesca serían los más expuestos. En la zona centro, el riesgo es el cambio en la temperatura y lluvias, lo cual impactaría en sector agropecuario (papa, banano y café). En Lima, la mayor temperatura superficial del mar trasladaría los recur-sos pesqueros al sur, impactando así en pesca y manufactu-ra; asimismo, el eventual bloqueo de la carretera central produciría desabastecimiento de alimentos y generaría un aumento en los precios. En la zona sur, los excesos en la

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6 temperatura en los valles costeros impactaría en diversos cultivos como la papa, uva, tomate y espárrago. En el caso de Ica, podrían verse perjudicados la uva, el espárrago y algunos frutales. Con relación a la selva, las mayores preci-pitaciones afectarían el rendimiento de algunos cultivos como el plátano, palma aceitera, maíz amarillo y arroz, pudiendo impactar igualmente en las actividades del sector hidrocarburos.

ZONA RIESGO EFECTOS

Costa Norte -Incremento temperatura -Precipitaciones intensas -Inundaciones -Huaycos Costa Central -Incremento de temperatura -Precipitaciones -Huaycos -Deslizamientos

Costa Sur -Incremento de temperatura

-Sequías

Sierra Sur -Sequías

-Heladas

En el mes de julio de 2015, a través del Decreto Supremo N° 045-2015-PCM, el Gobierno declaró en estado de emergencia a 1,264 distritos, de los cuales el 44% se en-cuentran al norte. Tomando en cuenta lo sucedido en el FEN de 1997-1998, INDECI indicó que en un escenario similar, se verían afectadas alrededor de 1,617 tramos de carreteras desde Tumbes hasta Tacna. Cabe señalar que el Gobierno viene realizando distintas medidas para reducir la vulnerabilidad ante el FEN desde mayo de 2014. Asimis-mo, a la fecha el país cuenta con mejores fundamentos macroeconómicos para hacer frente a un FEN extraordina-rio, aunque la capacidad de implementación y ejecución de las políticas terminan siendo limitadas.

BBVA CONTINENTAL DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

BBVA Continental inicia como banca privada en 1951 y se mantiene como tal hasta 1970 cuando es adquirido por el Estado Peruano como parte de las reformas del régimen militar. Tras la finalización de dicho periodo, se llevó a cabo la privatización del Banco bajo la modalidad de su-basta -en el año 1995- resultando como ganador el Holding Continental S.A., en ese entonces propiedad del grupo español BBV (Banco Bilbao Vizcaya) y del Grupo Brescia (ahora Breca). En julio de 1998, el Estado Peruano trasfi-rió el 19.12% de las acciones que aún poseía a la Bolsa de Valores de Lima bajo el mecanismo de Oferta Pública de Valores.

En 1999 se creó el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria – BBVA producto de la fusión del BBV y Argentaria, mar-cando su consolidación dentro del sistema bancario y constituyendo uno de los grupos financieros más importan-tes a nivel internacional, alcanzando junto con las subsi-diarias de Perú, México, Colombia, Argentina, Venezuela y Chile, una adecuada diversificación geográfica de ries-gos incrementando el potencial de beneficios.

Composición Accionaria

Al 30 de junio de 2015, el capital autorizado, suscrito y pagado del Banco está representado por 3,246.5 millones de acciones comunes en circulación con un valor nominal de un Nuevo Sol por acción, encontrándose pendiente de inscripción 537.5 millones de acciones. La estructura accionarial del Banco es la siguiente:

Accionista %

Holding Continental 92.24

Accionistas minoritarios 7.76

Total 100.00

Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

Grupo Económico

El accionista mayoritario del Banco es el Holding Con-tinental, el mismo que se compone de partes iguales de los Grupos Breca y BBVA. Respecto a este último, es de resaltar que la crisis financiera internacional del 2012 derivó en el ajuste a la baja de la clasificación otorgada por parte de Moody’s Investors Service a la deuda de largo plazo en moneda extranjera hasta en dos oportunidades (desde Aa3 hasta Baa3). No obstante, el 17 de junio de 2015 la agencia clasificadora concluyó la revisión de la categoría asignada a 20 bancos españoles, mejorando la clasificación a los depósitos de largo plazo en moneda extranjera a 12 entidades financieras, entre ellas el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, cuya clasifica-ción pasó de Baa2 a A3.

Equilibrium considera que el Banco mantiene un adecuado soporte por parte de los dos Grupos Económicos que están detrás del Holding Continental (Breca y BBVA), además de la comprobada capacidad de generación del Banco que le permite afrontar por si solo el crecimiento de sus opera-ciones.

BBVA Continental conforma junto con sus subsidiarias el Conglomerado Mixto Banco Continental, siendo las em-presas que consolidan con el Banco se detalladas a conti-nuación:

Empresa Rubro

BBVA Asset Management Continental S.A. SAF

Administradora de Fondos

Continental Bolsa Sociedad Agente de

Bolsa S.A. Agente de Bolsa

Continental Sociedad Titulizadora S.A. Titulizadora Inmuebles y Recuperaciones

Continen-tal S.A. Sociedad Inmobiliaria

Directorio

Para el periodo 2015-2016, se ratificó en el Directorio a los siguientes profesionales:

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Directorio Cargo

Alex Fort Brescia Presidente

Pedro Brescia Moreyra Primer Vicepresidente Ignacio Lacasta Casado Segundo Vicepresidente Eduardo Torres-Llosa Villacorta Director Gerente General

Mario Brescia Moreyra Director

Fortunato Brescia Moreyra Director

Manuel Méndez del Río Povich Director

José Antonio Colomer Guiu Director

Jorge Donaire Meca Director

Plana Gerencial

A la fecha de análisis, la Plana Gerencial del Banco se encuentra compuesta por los siguientes ejecutivos:

Plana Gerencial Gerencia

Eduardo Torres-Llosa Villacorta Director Gerente General Luis Ignacio de la Luz Dávalos Finanzas

María Guadalupe Pérez Suárez Medios

Enriqueta González de Sáenz Servicios Jurídicos y Cumplimiento Javier Balbín Buckley Corporate & Investment

Banking

Gonzalo Camargo Cárdenas Desarrollo de Negocio Lorenzo Blesa Sánchez Riesgos

Gustavo Delgado Aparicio Labarthe Distribución Red Karina Bruce Marticorena Recursos Humanos

Walter Borra Núñez Auditoría

Samuel Sánchez Gamarra Banca Digital

GESTIÓN DE RIESGO

BBVA Continental enfrenta riesgos externos relacionados a la coyuntura económica del país en el desarrollo de sus actividades y riesgos internos relacionados al negocio, los mismos que pueden llegar a afectar los resultados espera-dos. Para el primero de ellos, se toma en consideración factores tales como el riesgo país, macroeconómico, cam-biario y devaluatorio para los cuales el Banco asigna una probabilidad de ocurrencia para cada uno de ellos. Caso contrario ocurre para el segundo tipo, el mismo que inclu-ye el riesgo de mercado, crediticio, liquidez, operacional y transaccional, toda vez que para aquellos riesgos el Banco se encarga de identificar, medir, integrar y valorar a cada uno de ellos, manejando la exposición presentada de acuerdo al riesgo que desea asumir. Es política interna del Banco llevar un control de la exposición al riesgo país desde hace varios años, implementándose a partir del año 2002, según la normativa de la SBS, el control de los lími-tes por exposición a dicho riesgo e interactuando a nivel de un Comité especializado en el que se discuten las políticas y procedimientos asociados al mismo.

El negocio del Banco integra un modelo de riesgos que le permite adecuarse al entorno en el cual se desenvuelve y le permite, a pesar de los cambios en el mismo, identificar riesgos soportado en tres pilares: (i) estrategias que definan e integren el apetito de riesgo en la gestión, (ii) procesos y,

(iii) la infraestructura en términos de herramientas y per-sonal.

Riesgo Crediticio

El manejo del riesgo crediticio se realiza a través de la aplicación de un sistema corporativo que se sustenta en un esquema de gobierno del Grupo BBVA quien se encarga de determinar las políticas para la gestión y control de riesgo de créditos adecuándose a su vez a la regulación local. En tal sentido, la gestión se centra en el enfoque integral de todas las etapas del proceso de otorgamiento de crédito: análisis, aprobación, seguimiento y recupera-ción. Dicha gestión se apoya en diversas herramientas de evaluación que el Banco ha venido desarrollando a través de los años, tales como ratings para empresas, scorings para préstamos de consumo, tarjetas de crédito e hipoteca-rios, cuyos parámetros son objeto de permanente actuali-zación. Cabe mencionar que dichas herramientas agilizan el tiempo de respuesta en la aceptación del riesgo además de optimizar la evaluación.

Asimismo, el Banco toma especial atención al seguimien-to de crédiseguimien-tos mediante el permanente moniseguimien-toreo de la calidad de la cartera crediticia, perfilando la morosidad por productos y cosechas de forma tal, que se pueda dar las pautas de admisión para futuros créditos y el estable-cimiento de medidas correctivas. Adicionalmente, se observa la evolución crediticia por tipo de banca (mayo-rista y mino(mayo-rista), además de analizar los ratios de mora y coberturas con provisiones sin dejar de lado la evolución presentada por el sector bancario peruano.

Para hacerle frente al riesgo crediticio, el área de riesgos mantiene una estructura organizacional compuesta de tres áreas: la unidad de estrategia y planificación de riesgos, la unidad de tecnología y las áreas de riesgo minorista y mayorista. En ese sentido, es de mencionar que en riesgos minoristas, la admisión de créditos se encuentra calificada por herramientas que evalúan el perfil del cliente, su capacidad de pago así como su comportamiento crediticio mientras que en riesgos mayoristas la gestión integra las funciones de originación, admisión, seguimiento y recu-peración potenciando el modelo de riesgos a través de sinergias derivadas de la comunicación y retroalimenta-ción de los equipos en el manejo del riesgo inherente a los tipos de operación, productos, sectores, entre otros.

Riesgo de Mercado

Tomando en consideración que el riesgo de mercado surge a consecuencia de la actividad mantenida en instrumentos financieros cuyo valor pudiera afectarse por variaciones en las condiciones de mercado, el Banco utiliza la herramien-ta metodológica del Valor en Riesgo (VaR) para estimar el riesgo asociado a las posiciones que mantiene en cartera basándose en una serie de supuestos para determinados cambios en las condiciones generales de los mercados financieros, bajo el supuesto de que la cartera permanecerá inalterada durante un periodo temporal determinado. Esta herramienta sigue un modelo paramétrico para un nivel de confianza del 99% y un horizonte temporal de un día. Adicionalmente, el Banco establece un esquema de Back-testing semanal, así como límites dentro de los que el VaR es aceptado, los cuales son monitoreados semanalmente con información diaria. En tal sentido, el Banco cuenta con

(8)

8 escenarios establecidos que incorporan las series históricas estableciendo escenarios de Stress Testing, que son objeto de seguimiento diario.

Por su parte, el riesgo de tasa de interés se mide bajo una triple perspectiva: resultados, valor económico y capital económico a los cuales se le realiza un seguimiento activo de límites y alertas que le permite al Banco una gestión activa del balance. En cuanto al riesgo devaluatorio o inflacionario, el mismo es mitigado a través del calce de operaciones activas y pasivas.

Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez es gestionado de forma diaria me-diante modelos internos de corto plazo, los cuales identifi-can los flujos netos disponibles o de capacidad básica, los flujos potenciales y la liquidez ampliada por el fondeo que se puede obtener para hacer frente a los compromisos de pago. Este análisis se complementa con la medición del riesgo de liquidez de mediano plazo, que permite identifi-car con anticipación cualquier brecha de liquidez futura. La gestión de liquidez es realizada por el Comité de Acti-vos y PasiActi-vos, siendo la unidad de Gestión Financiera quien analiza las implicaciones en términos de financia-ción y liquidez de acuerdo a un amplio esquema de límites, sub-límites y alertas aprobadas. Las mediciones periódicas del riesgo incurrido y el seguimiento del consumo de lími-tes se realizan de manera mensual a dicho comité así como a las unidades gestoras.

Además de las mediciones de riesgo de liquidez, se cuenta con un plan de contingencia ante este riesgo, el cual con-templa los indicadores que activarían la puesta en marcha de las actuaciones en escenarios de extrema iliquidez y el papel que le correspondería desempeñar a cada una de las áreas del Banco.

Riesgo Operacional

Con la finalidad de implantar y mantener un marco de gestión que permita identificar, cuantificar y hacer segui-miento a los posibles riesgos de operación y por ende a la ocurrencia de pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, error humano o eventos externos, el Banco cuenta con una Unidad de Riesgo Operacional, la cual utiliza tres herramientas desarrolladas corporativamente por el BBVA (España) y que han incorporado las mejores prácticas propuestas en el proyecto del nuevo acuerdo de capital por el Comité de Basilea.

En tal sentido, el Banco utiliza un mapa de riesgos deno-minado STORM que identifica riesgos potenciales y ries-gos críticos derivando en la implementación de controles para dichos riesgos. Asimismo, mantiene una base de datos de pérdidas que identifica no sólo lo ocurrido sino también lo recuperado, separado por fuentes de origen de dichas pérdidas.

BBVA Continental es una institución con un alto grado de avance en materia de riesgo operacional, habiendo obteni-do de estos procesos, la mitigación de la mayoría de los factores de alta prioridad. Asimismo, el grado de avance conseguido permite el uso de todas las herramientas de riesgo operativo con que cuenta, logrando así un sistema

integral para la administración del riesgo operativo y un alto grado de compromiso de la organización en la gestión de dicho riesgo.

Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento de Terrorismo

El Banco inició un Sistema de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo desde octubre de 1995 a través de una norma interna que se que actualiza de forma continua, la misma que comprende de políticas y procedimientos de prevención, así como de detección de transacciones sospechosas que pudiesen estar relacionadas con este tipo de delitos sobre la base de la reglamentación emitida por la SBS, así como de las prácticas corporativas del Grupo BBVA y recomendaciones dictadas por diferen-tes entidades internacionales, como el Grupo Acción Fi-nanciera Internacional (GAFI) y por CICAD de la OEA, entre otras.

La Unidad de Cumplimiento Corporativo cuenta con los siguientes lineamientos generales para el desarrollo de sus funciones: (i) la formación del personal como actividad prioritaria en todos los niveles de la organización, (ii) la aplicación de la política fundamental de conocimiento de los clientes y del mercado en que se desenvuelven, (iii) el desarrollo de actividades de permanente monitoreo, análi-sis, investigación y control, con fines de prevención y detección de transacciones sospechosas, (iv) colaboración con las autoridades competentes, (v) supervisión del sis-tema de prevención por auditoría externa y (iv) la aplica-ción del modelo corporativo BBVA para la prevenaplica-ción de lavado de activos y/o financiamiento del terrorismo. Asimismo, la Unidad de Cumplimiento Corporativo se encarga de velar por la prevención de lavado de activos tanto del Banco como de sus empresas subsidiarias, con-tando para tal fin con quince personas en el área. Según los informes emitidos por dicha Unidad, el sistema utili-zado y los procedimientos y políticas aplicados en la pre-vención de lavado de activos es adecuada y satisfactoria; sin embargo, siempre existe espacio para mejorar por lo que las funciones de la Unidad se enfocan en un desarrollo permanente de los sistemas de prevención, además de mantener una presencia activa en el sistema financiero nacional e internacional a través de su participación en los comités de ASBANC (Asociación de Bancos del Perú) y FELABAN (Federación Latinoamericana de Bancos). Al 30 de junio de 2015, la Unidad de Cumplimiento Cor-porativo continuó con los cursos de capacitación a los trabajadores del Banco de forma presencial así como interactiva revelando un avance del 50% del Plan Anual, de acuerdo a lo estipulado a inicio del año.

ANÁLISIS FINANCIERO Participación de Mercado

El mercado bancario peruano se encuentra conformado por 17 instituciones bancarias, resaltando la participación de los cuatro bancos más grandes (BCP, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank), los mismos que concentran más del 80% de las colocaciones brutas, depósitos y patrimo-nio. Por su parte, BBVA Continental mantiene la segunda

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9 posición tanto en colocaciones como en captaciones, así como el tercer puesto en términos patrimoniales.

Participación en el

Sistema Bancario* Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Colocaciones brutas 23.49% 23.59% 22.74% 22.39% Depósitos Totales 23.10% 21.71% 22.36% 23.59% Patrimonio 18.94% 19.26% 19.02% 17.74%

(*) No incluye sucursales en el exterior Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Respecto a las colocaciones por tipo de crédito del Banco, se observa que a la fecha de corte participa con una cuota de mercado de más del 20% en los segmentos de créditos corporativos (22.88%), grande empresa (26.41%), mediana empresa (28.64%) e hipotecarios (29.35%), los mismos que son considerados por el Banco como segmentos obje-tivos.

Activos

Al 30 de junio de 2015, los activos del Banco se incremen-taron en 13.78% respecto a lo registrado al cierre del ejer-cicio 2014 sustentado en el crecimiento de los fondos disponibles, así como en la evolución de las colocaciones brutas. Respecto al primero, es de mencionar que el creci-miento observado en los últimos seis meses de 29.32% se encuentra asociado a los fondos que se mantienen en ga-rantía como respaldo de las operaciones por pactos de recompra de divisa con el BCRP, los cuales totalizaron S/.5,354.0 millones (S/.2,771.0 millones más que en el 2014).

Por su parte, la cartera bruta del Banco exhibe un incre-mento de 7.67% en el semestre, alcanzando los S/.47,139.3 millones sustentado principalmente por las colocaciones

vigentes (+7.72%), destacando el crecimiento de los préstamos y de las operaciones de comercio exterior (+6.89% y +26.18%, respectivamente respecto al ejercicio previo). Asimismo, la cartera problema (atrasada y refi-nanciada) se incrementó en 6.48% entre semestres impul-sada por créditos en situación judicial (+13.95%).

Por tipo de crédito, el Banco presenta una ligera recompo-sición en su mix de negocios, toda vez que los préstamos orientados a grandes empresas disminuyen tras haberse incrementado en los últimos ejercicios. De este modo, la participación de dichos créditos pasa de 25.19% a 21.56% entre semestres, favoreciendo en la estructura a los crédi-tos corporativos que pasan de 17.87% a 22.49%, incre-mentándose en 35.53% en los últimos seis meses. Asimis-mo, los créditos hipotecarios -considerados como objetivo para el Banco- presentan un incremento semestral de 5.30%, aunque estructuralmente retroceden al pasar de 22.23% a 21.74% en el mismo periodo de análisis.

En relación a la desdolarización del portafolio de créditos, la participación de los créditos en dicha moneda retrocede entre semestres de 43.15% a 38.09%. Del mismo modo, el Banco viene cumpliendo de manera holgada con las metas de desdolarización del BCRP, las cuales incluyen: (i) reducción meta del 5% de la cartera total excluyendo créditos para comercio exterior y créditos otorgados a plazos mayores a 03 años y superiores a US$10.0 millo-nes; y (ii) reducción meta de 10% en la dolarización del portafolio hipotecario y vehicular.

Por sector económico al cual se designa la colocación, se observa una adecuada diversificación en el mismo dado que el Banco coloca créditos en todos los sectores desig-nados por la SBS. Entre los principales destacan los crédi-tos dirigidos a la industria manufacturera y comercio, los cuales representan al primer semestre de 2015 el 26.71% y 25.94% de sus colocaciones, registrando además incre-mentos respecto al 2014 (8.90% y 8.71%, respectivamen-te). En cuanto a los segmentos relacionados a actividades inmobiliarias y transporte, almacenamiento y comunica-ciones, estos mantuvieron su relevancia dentro de la es-tructura al alcanzar el 8.37% y 8.09% del portafolio. Asi-mismo, destacan los incrementos en los sectores primarios tales como pesca, minería y agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+66.63%, +21.47% y +8.20%, respectivamen-te respecto al semestre previo) alcanzando la suma de dichos segmentos el 10.22% de la estructura (9.24% al cierre del 2014). BCP BBVA Continenta l Scotia ba nk Interba nk 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% P a r t. D e p ó si to s

Part. Créditos Directos

Ranking de Créditos, Depósitos y Patrimonio

4 2 .6 5 % 3 3 .2 4 % 3 0 .7 8 % 3 2 .6 9 % 2 6 .8 1 % 2 2 .8 8 % 2 6 .4 1 % 2 8 .6 4 % 2 9 .3 5 % 1 0 .6 3 % 1 8 .7 3 % 1 7 .8 2 % 1 4 .0 2 % 1 5 .1 2 % 1 4 .2 8 % 7 .1 1 % 8 .4 3 % 1 1 .1 8 % 1 2 .5 9 % 2 1 .6 0 % 8 .6 3 % 1 4 .1 1 % 1 5 .3 8 % 1 0 .2 5 % 2 6 .6 8 % 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00%

Corpora tivo Gra nde Media na Hipoteca rio Consumo Participación de mercado por tipo de crédito

BCP BBVA Continenta l Scotia ba nk Interba nk Resto

1 7 .8 7 % 2 2 .4 9 % 2 5 .1 9 % 2 1 .5 6 % 2 3 .1 2 % 2 2 .8 1 % 3 .1 9 % 2 .9 1 % 0 .1 6 % 0 .2 2 % 2 .8 1 % 3 .0 0 % 5 .4 4 % 5 .2 9 % 2 2 .2 3 % 2 1 .7 4 % 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% Dic.14 Jun.15

Colocaciones por tipo de crédito

Corpora tivos Gra ndes Media na s Pequeña s Microempresa s Consumo revolvente Consumo no revolvente Hipoteca rio

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Con respecto a la evolución de los deudores respecto a las colocaciones, se observa que a la fecha de corte dichas variables no presentan el mismo dinamismo, toda vez que los deudores se incrementaron en 0.95% en los últimos seis meses, mientras que las colocaciones brutas (saldo de cartera) aumentan en 7.67%. Lo señalado anteriormente conllevó a que el crédito promedio por deudor mantenga su tendencia al alza, alcanzando los S/.112,212 (S/.105,209 al cierre de 2014) manteniéndose por encima de lo regis-trado en promedio por los cuatro bancos más grandes del sistema (S/.63,698) y la banca múltiple (S/.50,151), esto como consecuencia de la concentración que presenta el Banco en créditos corporativos, grandes y medianas em-presas, así como en hipotecarios, generándole un mayor riesgo ante un deterioro de cartera, toda vez que a mayor crédito promedio, mayor impacto en la mora de la Entidad.

Calidad de Cartera

A lo largo del ejercicio 2014, el sistema financiero peruano registró un deterioro generalizado en la calidad crediticia de sus colocaciones, el mismo que continua en el primer semestre de 2015. Producto de ello, se observan mayores índices de morosidad acompañados de menores ratios de cobertura con provisiones. Si bien el Banco aún mantiene indicadores de calidad de cartera por encima de lo regis-trado en promedio por la banca múltiple, los mismos se vienen ajustando a lo largo de los últimos ejercicios. De este modo, la mora del Banco (medida como cartera atrasada respecto a colocaciones brutas) se incrementa en el semestre al pasar de 2.23% a 2.31%, resaltando que dicho indicador se mantiene por debajo de lo registrado en promedio por el sistema y por los cuatro bancos más gran-des (2.69% y 2.52%, respectivamente). Por su parte, la cobertura de la cartera atrasada con provisiones se ajusta

de 202.11% a 195.71% a lo largo del primer semestre de 2015, mientras que para la cartera problema la cobertura mejora de 113.47% a 114.86% en el mismo periodo de análisis.

Por otro lado, es importante mencionar que si bien el Ban-co no realiza castigos, sí efectúa ventas de créditos deterio-rados, las mismas que ascendieron a S/.348.5 millones en al primer semestre del año (S/.159.3 millones en el mismo periodo del ejercicio anterior). De incorporar dicha venta de forma anualizada a la cartera deteriorada, se observa un ratio de mora real que equivale al 5.08% de las colocacio-nes brutas, según se detalla:

Calidad de Cartera Dic.14 Jun.15 Bancos Grandes Cartera atrasada /

Colocacio-nes brutas 2.23% 2.31% 2.52%

Cartera deteriorada /

Coloca-ciones brutas 3.97% 3.93% 3.50%

Cartera deteriorada + castigos /

Colocaciones brutas + castigos 3.97% 3.93% 4.33% Provisiones / Cartera atrasada 202.11% 195.71% 161.00% Provisiones / Cartera

Deterio-rada 113.47% 114.86% 116.13%

Si bien el ratio de mora del Banco se incrementa entre semestres, es de resaltar que para el periodo en análisis logra un retroceso en la mora de microempresa y consumo (de 2.21% a 1.81% y de 3.02% a 2.62%, respectivamente). No obstante, el deterioro en general de la calidad de las colocaciones de la Entidad se encuentra asociado a la grande y mediana empresa, segmentos con índices de morosidad superiores a los presentados en promedio por el sistema bancario. Tal es así que en grande empresa el Banco presenta un ratio de 1.25% siendo el índice del sistema de 0.84%, mientras que en mediana empresa los ratios resultaron en 5.77% y 5.36%, para el Banco y el sistema, respectivamente.

De acuerdo a lo previamente señalado, el nivel de provi-siones por malas deudas del Banco cubren de manera adecuada a la cartera atrasada; no obstante, al incorporar los créditos refinanciados (cartera deteriorada) se observa un indicador de 114.86%, el mismo que si bien se incre-menta respecto a lo registrado al cierre del 2014 (113.47%) se posiciona por debajo de lo presentado en promedio por la banca múltiple (116.63%). Industria Ma nufacturera, 26.71% Comercio, 25.94% Tra nsporte, 8.09% Activida des Inmobilia ria s, 8.37% Otros, 30.89%

Créditos Directos según Sector Económico

112,212 63,698 50,151 -20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15

e n N u e v o s S o le s

Crédito Promedio por Deudor

Crédito Promedio BBVA Crédito Promedio Ba ncos Gra ndes Crédito Promedio Ba nca Múltiple

0.89% 2.62% 1.81% 10.54% 5.77% 1.25% 0.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% Hipoteca rios Consumo MES Pequeña s Emp. Media na s Emp. Grandes Emp. Corpora tivo

Morosidad por tipo de crédito

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11 Por otro lado, es de señalar que el Banco presenta un su-perávit de provisiones con respecto a lo requerido por el ente regulador de 1.57 veces, lo que se atribuye a las polí-ticas internas en lo referente a riesgo crediticio.

Estructura de Fondeo

Respecto al fondeo de la Entidad, el mismo mantiene a lo largo de los periodos analizados a los depósitos como principal fuente dentro de la estructura, aunque el mismo se reduce ligeramente entre semestres al pasar de 63.79% a 63.23%. En contraparte, se observa un incremento impor-tante en los adeudados (de 13.63% a 16.06%), sustentado en las operaciones de pacto de recompra de divisa con el BCRP. En tal sentido, los Repos se incrementaron entre semestres en S/.2,771.0 millones, conllevando a que los adeudados crezcan en 34.13%. Por su parte, los adeudados con instituciones del país y del exterior se mantuvieron resaltando los financiamientos que mantiene el Banco con Goldman Sachs Bank y Deutsche Bank.

Fuente: BBVA Continental / Elaboración: Equilibrium

En relación a las emisiones3, si bien las mismas retroceden

en cuanto a participación como fuente de fondeo (de 10.43% a 9.66%), estas exhiben un incremento de 5.36% entre el 2014 y la fecha de corte producto de la devalua-ción del Nuevo Sol respecto al Dólar, toda vez que el 82.67% del total de emisiones fueron realizadas en mone-da extranjera. Del mismo modo, el patrimonio presenta una disminución dentro del fondeo al pasar de 8.87% a 7.77% en los últimos seis meses, aunque es de destacar que en términos absolutos el mismo se mantiene.

3_{Para detalle completo de los valores mobiliarios vigentes en el mercado local} revisar el Anexo III.

Rentabilidad

Al 30 de junio de 2015, BBVA Continental registra una adecuada generación; sin embargo, los mayores gastos asociados a los Repos así como su posición en instrumen-tos financieros derivados impactaron a los indicadores de rentabilidad, los mismos que se ajustan entre periodos, llegando inclusive por debajo de lo registrado en promedio por el sector bancario.

En tal sentido, los ingresos financieros del Banco se in-crementaron en 31.36% de forma interanual alcanzando los S/.2,667.0 millones, impulsados principalmente por la ganancia cambiaria que se incrementa en S/.615.0 millones en el mismo periodo de análisis (26.10% del total de ingre-sos). Por su parte, los créditos directos contribuyeron con S/.102.1 millones al crecimiento, con una variación de 5.86% en los últimos 12 meses, la misma que aumenta a menor ritmo que las colocaciones brutas (11.95%) produc-to de la disminución de tasas activas entre los periodos analizados.

El incremento en los ingresos financieros fue parcialmente contrarrestado por la pérdida observada en productos financieros derivados, la misma que ascendió a S/.422.0 millones. Es de mencionar que dicha pérdida fue generada por swaps y forwards de monedas ante la precipitada deva-luación del Nuevo Sol, además de haberse registrado una valorización negativa por permutas en tasas de interés asociadas a la disminución de la tasa Líbor en el mediano y largo plazo. Asimismo, la participación del Banco en subastas del BCRP para tomar Repos de Moneda de Ex-pansión y de Sustitución le representó un incremento en los gastos financieros de S/.72.9 millones. Cabe resaltar respecto a este punto que el BCRP viene colocando Repos con la finalidad de inyectar liquidez al sistema en el marco del programa de desdolarización de la cartera de créditos de las entidades financieras.

De este modo, los gastos financieros se incrementan en 97.28% en los últimos 12 meses impactando el margen financiero bruto de la Entidad, el cual pasa de 71.91% a 60.60% en el periodo previamente mencionado.

Resulta importante mencionar que de extrapolar el efecto del resultado por operaciones financieras (diferencia en cambio y posiciones en derivados) aún se observa un ligero deterioro entre junio de 2014 y 2015 producto del cambio en el mix por productos (mayores colocaciones a corporativos e hipotecarios con menores spreads), así como por el mayor gasto en Repos pactados con la finali-dad de alinearse a los requerimientos de la SBS de desdo-larización de créditos.

Tras considerar el gasto de provisiones por colocaciones neto de recupero y venta de cartera (+13.70% interanual) la utilidad financiera neta se incrementa en 6.54% totali-zando S/.1,288.2 millones, aunque en términos relativos el margen permanece ajustado al pasar de 59.55% a 48.30% en el mismo periodo de análisis.

1.49 1.53 1.53 1.44 1.59 1.57 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 -500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 2010 2011 2012 2013 2014 Jun.15 Provisiones Requeridas y Constituidas

Provisiones requerida s Provisiones constituida s N°de veces

71.88% 65.90% 66.08% _63.79% 63.23% 12.49% 16.24% 11.97% _13.63% 16.06% 8.77% 8.50% 8.65% 8.87% 7.77% 3.39% _5.59% 9.17% 10.43% 9.66% 3.47% 3.78% 4.14% 3.29% 3.29% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Evolución Estructura de Fondeo

(12)

12

Rentabilidad Dic.14 Jun.15 Bancos

Grandes

Margen Neto 31.43% 24.86% 28.73%

Margen Financiero Bruto 71.91% 60.60% 73.29% Margen Financiero Neto 59.88% 48.30% 57.56%

ROAE* 25.67% 26.56% 24.62%

ROAA* 2.25% 2.15% 2.32%

(*) Al 30 de junio de 2015 los datos se presentan anualizados Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

En términos de eficiencia, el Banco mantiene el liderazgo entre sus comparables, exhibiendo indicadores que se sitúan consistentemente por debajo de lo registrado en promedio por la banca múltiple, esto a pesar de que inter-anualmente los gastos operativos crecen en 10.78% impul-sados por un mayor gasto de personal (+8.53%) y genera-les (+12.91%). De este modo, los gastos de personal res-pecto a las colocaciones brutas y a los ingresos financieros pasan interanualmente de 1.50% a 1.44% y de 15.87% a 13.12%, respectivamente.

Eficiencia Jun.14 Jun.15 Bancos

Grandes Gastos operativos*/ Activos totales 2.29% 1.93% 2.47% Gastos de Personal*/ Colocaciones

Brutas 1.50% 1.44% 1.91%

Gastos Operativos / Ingresos

financieros 32.64% 27.53% 32.25%

Gastos Operativos / Margen Bruto 44.25% 45.42% 44.00% Gastos de Personal / Ingresos

financieros 15.87% 13.12% 16.74%

(*) Al 30 de junio de 2015 los datos se presentan anualizados Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Luego de incorporar los ingresos extraordinarios netos, el Banco alcanza una utilidad neta de S/.663.0 millones al 30 de junio de 2015, la misma que supera en 6.50% a la regis-trada en similar periodo del ejercicio previo. Sin embargo, lo detallado en párrafos precedentes respecto a los ingresos y gastos financieros ajusta el margen neto de la Entidad, toda vez que el mismo disminuye al pasar de 30.66% a 24.86%, situándose por debajo de lo registrado por parte de la media del sector (25.77%).

El resultado neto alcanzado permite al Banco registrar un retorno promedio anualizado sobre activos (ROAA) y para sus accionistas (ROAE) de 2.15% y 26.56%, respectiva-mente (2.17% y 22.21% en promedio para la banca múlti-ple) superando lo observado en el 2014 respecto al ROAE, según se detalla:

Solvencia

En cuanto a la capacidad patrimonial del Banco, el mismo mantiene al 30 de junio de 2015 un adecuado nivel de solvencia medido a través del ratio de capital global, aun-que el mismo se ajusta en el último semestre al pasar de 13.78% a 13.09% producto del mayor requerimiento por riesgo crediticio dado el crecimiento de la cartera de colo-caciones.

Con relación al ratio de compromiso patrimonial (cartera problema neta de provisiones respecto al patrimonio) el mismo se sitúa en -4.95%, siendo adecuado y estando en línea con lo presentado por la media del sector, aunque desde el cierre del ejercicio 2014 dicho indicador se man-tiene en mínimos históricos para el Banco, esto en línea con la menor cobertura de cartera problema con provisio-nes.

Solvencia y Endeudamiento Dic.14 Jun.15 Sector Ratio de Capital Global 13.78% 13.09% 14.29%

Pasivo / Patrimonio 10.28 11.87 9.26

Pasivo / Activo 0.91 0.92 0.90

Colocaciones Brutas / Patrimonio 7.85 8.48 6.74 Cartera atrasada / Patrimonio 17.50% 19.55% 9.95% Cartera vencida / Patrimonio 4.07% 4.19% 18.09% Compromiso Patrimonial -4.20% -4.95% -4.12%

En cuanto al patrimonio neto del Banco, al primer semestre del año este alcanza los S/.5,558.5 millones, retrocediendo en 0.35% respecto a lo registrado en el ejercicio previo. Entre los principales movimientos dentro del patrimonio destaca la capitalización del 50% de los resultados del 2014, los mismos que fortalecieron el capital social así como las reservas legales en S/.537.6 y S/.134.3 millones, respectivamente, siendo los S/.671.9 millones restantes distribuidos a los accionistas a través de dividendos. Del mismo modo, la capitalización contribuye al crecimiento del patrimonio efectivo, el mismo que totalizó S/.7,624.6 millones, 3.44% por encima de lo observado al cierre del ejercicio 2014. 63.99% 60.11% 59.34% 59.88% 48.30% 35.83% 32.83% _31.52% _31.43% 24.86% 27.23% 28.15% 28.07% 28.09% 39.40% 31.77% 27.53% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00%

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Evolución de Márgenes

Ma rgen Fina nciero Neto Utilida d Neta Ga stos Fina ncieros Ga stos Opera tivos

1,128,963 1,245,517 1,304,338 1,343,780 1,384,225 31.85% 31.40% 28.61% 25.67% 26.56% 2.82% 2.71% 2.45% 2.25% 2.15% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% -200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Evolución de Rentabilidad

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A lo largo de los últimos ejercicios, el Banco ha buscado fortalecer el patrimonio a través de la capitalización de utilidades, motivo por el cual en Sesión de Directorio de fecha 14 de julio de 2015 se acordó comprometer las utilidades del ejercicio en curso hasta por S/.449.0 millo-nes, capitalización que será aprobada en la próxima Junta General de Accionistas.

Liquidez

A la fecha de corte, los ratios de liquidez por monedas registrados por el Banco cumplen con los mínimos esta-blecidos por el regulador de 8.0% en moneda nacional (10.0% en función a la concentración por depositante) y 20.0% en moneda extranjera (25.0% en caso exista con-centración en depositantes). Tal es así que en moneda nacional el ratio ascendió a 24.26%, ligeramente por deba-jo de lo registrado en promedio por la banca múltiple (25.57%), indicador que recoge el aumento observado en el saldo de fondos disponibles que mantiene el Banco en el BCRP, así como el mayor nivel registrado en valores representativos de deuda de riesgo soberano.

En cuanto al ratio en moneda extranjera, este se ajusta en relación al cierre del 2014 al pasar de 62.54% a 54.92%, aunque el mismo se mantiene por encima del promedio de la banca múltiple (47.28%).

Del mismo modo, BBVA Continental cumple con los ratios de liquidez adicionales establecidos mediante Reso-lución SBS N° 9075-2012, siendo el ratio de inversiones líquidas en MN de 54.92% (mínimo legal de 5%). Otros indicadores de liquidez respecto a coberturas por parte del disponible se mantienen por encima de los regis-trados en promedio por el sistema, presentando ligeros incrementos respecto a lo observado en el ejercicio previo, de acuerdo al siguiente detalle:

Liquidez Dic.14 Jun.15 Sector

Disponible / Depósitos a la Vista 0.74 0.89 0.73 Disponible / Depósitos Totales 0.45 0.51 0.40 Disponible / Activo Total 0.29 0.33 0.24 Colocaciones netas / Dep. Totales 1.04 0.99 1.03

Liquidez en MN 22.39% 24.26% 25.57%

Liquidez en ME 62.54% 54.92% 47.28%

Cabe señalar que en un escenario de estrés relacionado a un mayor requerimiento de liquidez en el corto plazo, el Banco cuenta con un plan de contingencia respaldado en el saldo de inversiones negociables y a vencimiento, las cuales se encuentran conformadas principalmente por CDs del BCRP y Bonos Soberanos Peruanos, ambos instru-mentos considerados de rápida realización. Adicionalmen-te, mantiene líneas interbancarias aprobadas con entidades financieras locales además de líneas pre-aprobadas con instituciones del extranjero.

Calce de Operaciones

A la fecha de análisis, las brechas de operaciones por plazos exhiben un descalce negativo en moneda nacional para el tramo de 1 a 2 años derivado de la posición pasiva que mantiene de fondeo estable y menos estable, mientras que en moneda extranjera presenta ligeros descalces en los tramos largos (de 10 a 12 meses, de 1 a 2 años y mayor a 5 años), los mismos que son cubiertos por la brecha acumu-lada en moneda nacional. Adicionalmente, los descalces mencionados son mitigados con el saldo de inversiones financieras temporales y los saldos disponibles en caja que mantiene el Banco, contando además con un plan de con-tingencia para un eventual caso de stress de liquidez.

12.46% 12.43% 12.42% 13.78% 13.09% 13.38% 14.13% 13.69% 14.13% 14.29% 11.00% 11.50% 12.00% 12.50% 13.00% 13.50% 14.00% 14.50% 15.00%

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Evolución Ratio de Capital Global

BBVA Continenta l Ba nca Múltiple

31.35% 44.78% 28.35% 22.39% 24.26% 39.23% 46.29% 30.83% 24.38% 25.57% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Liquidez MN

Liquidez MN BBVA Contineta l Liquidez MN Ba nca Múltiple

43.95% 46.41% 58.18% 62.54% 54.92% 45.02% 46.24% 56.08% 54.70% 47.28% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00%

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Liquidez ME

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Fuente: BBVA Continental / Elaboración: Equilibrium

Cabe señalar que BBVA Continental mantiene parámetros internos para la administración del calce de sus operacio-nes, realizando seguimiento a los vencimientos y fluctua-ciones en las tasas de interés de los activos y pasivos, así como su impacto en el margen financiero y en el patrimo-nio ante escenarios de incrementos y disminución de tasas a fin de determinar la estrategia a seguir respecto a la posición, así como el riesgo dispuesto a asumir para obte-ner una mayor rentabilidad.

Acciones

En cuanto a la clasificación otorgada a la acción del BBVA Continental (CONTINC1), la misma se mantiene a la fecha de corte sustentada en la estabilidad de los resul-tados económicos del Emisor, así como en los indicadores de solvencia del mismo.

Es de resaltar que la acción del Banco mantiene una eleva-da frecuencia de negociación en la Bolsa de Valores de Lima (95.24% a la fecha de análisis), así como un alto número de operaciones transadas, lo que es considerado favorable para la clasificación de la misma.

Fuente: BVL / Elaboración: Equilibrium -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 -9 M 1 0 -1 2 M 1 -2 A 2 -5 A > 5 A Calce de Operaciones

(brecha por tramos / patrimonio efectivo)

Moneda Na ciona l Moneda Extra njera

-0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 ju n -1 2 ju l-1 2 a g o -1 2 se p -1 2 o c t-1 2 n o v -1 2 d ic -1 2 e n e -1 3 fe b -1 3 m a r-1 3 a b r-1 3 m a y -1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 a g o -1 3 se p -1 3 o c t-1 3 n o v -1 3 d ic -1 3 e n e -1 4 fe b -1 4 m a r-1 4 a b r-1 4 m a y -1 4 ju n -1 4 ju l-1 4 a g o -1 4 se p -1 4 o c t-1 4 n o v -1 4 d ic -1 4 e n e -1 5 fe b -1 5 m a r-1 5 a b r-1 5 m a y -1 5 ju n -1 5 V a r . M e n su a l E n S /.