Fundamentación de la Calificación

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO DE FORTALEZA FINANCIERA DE

ORIENTE SEGUROS S.A.

Quito - Ecuador

Sesión de Comité No. S036-2017, del 27 de Octubre de 2017 Información Financiera cortada al 30 de junio de 2017

Analista: Ing. Andrea Salazar www.classinternationalrating.com

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ORIENTE SEGUROS S.A. recibió la autorización por parte de la Superintendencia de Bancos para operar en abril de 1977; su matriz está ubicada en la ciudad de Quito, es una aseguradora enfocada hacia el segmento empresarial, especializada en la provisión de seguros de fianzas y seguros generales, cuenta con una experiencia de 16 años en el mercado asegurador y respaldo de las principales reaseguradoras del mundo.

Fundamentación de la Calificación

El Comité de Calificación reunido en sesión No. S036-2017 del 27 de octubre de 2017 decidió otorgar la calificación de “AA-" (DOBLE A MENOS) a ORIENTE SEGUROS S.A.

Categoría AA.- La entidad es muy sólida financieramente, tiene buenos antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan favorable como el de las entidades que se encuentran en la categoría más alta de calificación; su fortaleza financiera determina una muy alta capacidad para cumplir con sus asegurados y sus obligaciones contractuales; y, se prevé que el impacto de cambios adversos en el negocio y economía sean bajo.

De acuerdo a lo dispuesto por el último inciso del Art. 19, Sección III, Capítulo IV, Título XI del Libro II de Normas Generales para la aplicación de la Ley General de Seguros; a las categorías de calificación se pueden asignar los signos (+) o (-) para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría, excepto para las categorías "AAA" y aquellas por debajo de la "C".

La calificación se sustenta en las características de la propiedad de la compañía, la misma que a su vez cuenta con sistemas administrativos aceptables, sus políticas de inversión y calidad de activos son evaluadas y controladas de manera aceptable, al igual que sus políticas de reaseguro. En cuanto a sus indicadores se ubican en un rango compatible con el promedio del sistema.

“La calificación de riesgo emitida representa la opinión de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., basada e n análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para adquirir un determinado seguro ni un aval o garantía para una determinada empresa. Se recomienda analizar la información sobre la entidad disponible en la página web institucional, de ORIENTE SEGUROS S.A., o, de la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.”

La calificación de riesgo global de ORIENTE SEGUROS S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS, representa la opinión de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., sobre la capacidad para: administrar los riesgos, cumplir de manera oportuna con sus obligaciones derivadas de los contratos de seguros y otras obligaciones contractuales, así como su fortaleza financiera y la suficiencia técnica de la ASEGURADORA para el cumplimiento de sus actuales y futuras obligaciones. Esto como resultado de un proceso de evaluación realizado por la calificadora, de acuerdo a su metodología y a la escala establecida por la Superintendencia Compañías, Valores y Seguros.

La información presentada y utilizada en los análisis que se publican proviene de fuentes oficiales. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información.

La presente Calificación de Riesgos tiene una vigencia de seis meses o menos, en caso que la calificadora decida revisarla en menor plazo.

Calificación de riesgo de títulos de deuda que mantiene la institución

De acuerdo a información proporcionada por la compañía aseguradora, no registra obligaciones vigentes en el Mercado de Valores.

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Eventos de Riesgo

Los principales eventos de riesgos que han sido considerados para el análisis son: a) Riesgo del Negocio

b) Riesgo de la Administración y Propiedad c) Riesgo Operativo

d) Riesgo Legal

e) Riesgo de la Política de Inversiones f) Riesgo de la Política de Reaseguros

g) Riesgo de los Principales Indicadores Cuantitativos h) Riesgo Financiero y Solvencia

i) Otros Riesgos Aplicables para Calificar a la Entidad

Resumen Ejecutivo

• ORIENTE SEGUROS S.A. recibió la autorización por parte de la Superintendencia de Bancos (ente regulador para ese momento) para operar en abril de 1977. En el año 2000, la empresa fue adquirida por Mistral Inversiones y Títulos Cía. Ltda. y cuenta con más de 17 años de experiencia en el mercado asegurador, conformando así un nuevo directorio con prestigiosos perfiles que aportaron al crecimiento de la empresa. Actualmente, la compañía opera en los ramos de fianzas y generales (empresas, construcción y hogar) y cuenta con su Matriz en la ciudad de Quito y posee una sucursal en Guayaquil creada en el año 2003.

• Dentro de los ramos aprobados para su operación están: accidentes personales, incendio, lucro cesante incendio y aliadas, vehículos, transporte, robo, todo riesgo para contratistas, montaje de maquinaria, rotura de maquinaria, pérdida de beneficio por rotura de maquinaria, equipo y maquinaria de contratistas, equipo electrónico, responsabilidad civil, fidelidad, seriedad de oferta, cumplimiento de contrato, buen uso de anticipo, ejecución de obra y buena calidad de materiales, garantías aduaneras, crédito a las exportaciones y hasta el año 2014 se manejaba SOAT.

• ORIENTE SEGUROS S.A., cuenta para sus operaciones de seguros con el respaldo de reconocidas compañías reaseguradoras nacionales e internacionales, con lo cual mitiga su exposición de riesgo, proporcionando una mejor aceptación y mayor cobertura en servicios para sus clientes; sin embargo, es importante mencionar que la calificadora, por obvias razones, no ha calificado la solvencia y capacidad de responder las obligaciones de las compañías reaseguradoras internacionales.

• A diciembre de 2016, el portafolio de inversiones financieras alcanzó un total de USD 8,95 millones; este valor fue superior respecto del registrado a diciembre del 2015, donde se situó en USD 8,28 millones. En junio de 2017, el portafolio de inversiones financieras alcanzó un monto de USD 9,15 millones, superior a lo evidenciado en diciembre de 2016, la empresa mantiene sus inversiones con calificación de riesgo mínima A, a excepción de una inversión cuya calificación se vio deteriorada de AA- a B, que representa menos del 1%; así mismo, conforme información constante en el formulario 318, la compañía registró como inversiones obligatorias USD 11,47 millones y como inversiones admitidas USD 9,61 millones, determinando de esta manera un déficit de inversiones de USD 1,86 millones, el mismo que se arrastra desde el 2016 y por el cual la compañía se encuentra sujeta a un programa de Regularización, en el cual consta que la compañía destinará el valor necesario de inversiones nuevas para cubrir completamente el déficit de inversiones obligatorias, y con ello lograr hasta el 31 de diciembre de 2017, obtener un excedente de USD 0,20 millones, esto requerirá una inversión entre USD 3,00 y USD 3,80 millones durante el año de acuerdo a las proyecciones originales.

• Al 30 de junio de 2017, la prima neta emitida de la entidad alcanzó un valor monetario de USD 9,99 millones, el ramo de fianzas es el que más proporción representó con el 74,50%, seguido del segmento de ramos técnicos con un 9,84%. Para el periodo en mención, la entidad ofrece 21 diferentes productos para todos los ramos en los que puede operar.

• Al cierre del 2016, los ingresos devengados registraron una disminución del 9,09% con respecto del 2015, con un total de USD 8,89 millones, este comportamiento fue producto de la situación que atravesó el país durante el 2016, en la que la capacidad adquisitiva de los ecuatorianos se redujo y por tanto no priorizó la

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adquisición de un seguro. Para junio de 2017, se evidenció ingresos devengados por USD 4,26 millones, rubro que presentó un crecimiento del 3,96% con respecto a lo registrado para junio de 2016, no obstante este comportamiento, se pudo observar que la prima neta emitida se redujo en 4,68% por lo que el comportamiento del ingreso devengado se debió a una reducción en las primas de reaseguros y coaseguros cedidos.

• Al cierre del 2016, el margen de contribución representó el 51,90% de los ingresos operativos, superior al evidenciado en el 2015 cuando fue de 49,70%, como efecto del decrecimiento de los costos de siniestros. En junio de 2017, el margen de contribución representó el 59,55%, denotando así un crecimiento con respecto a su similar del año previo, donde obtenía una representación del 48,14%, de igual manera monetariamente el monto aumentó.

• Las comisiones recibidas que forman parte de los ingresos operacionales, en el 2016 totalizaron USD 3,33 millones y representaron el 27,22% de los ingresos operativos (26,52% a diciembre 2015), conforme se puede observar el porcentaje fue superior; sin embargo, en términos monetarios el comportamiento fue decreciente, lo cual guarda relación con una menor cesión de prima al reasegurador. Para el primer semestre de 2017, las comisiones recibidas registraron un crecimiento del 11,88% con respecto a junio de 2016, alcanzando así un valor monetario de USD 1,71 millones que llegó a representar el 28,71% de los ingresos operativos.

• Para diciembre del 2016, los resultados de inversión llegaron a totalizar USD 1,80 millones, mostrando un importante crecimiento del 2.570,16% con respecto a diciembre 2015, sustentado principalmente por un crecimiento en las inversiones con rendimiento de renta fija y por una recuperación en precios de los bonos de deuda ecuatoriana. Para junio de 2017, los resultados de inversiones presentaron un total de USD 0,18 millones, con una representación del 3,07% de los ingresos de operación, lo que en comparación con junio de 2016, muestra un considerable decrecimiento del 80,19%; debido a la fluctuación de valoración de los bonos de deuda ecuatoriana que se negocian en el mercado internacional. Este comportamiento se contrapone con la evolución del portafolio de inversiones, ya que este se incrementó en 4,62% con respecto de junio 2016; sin embargo, se debe a la fluctuación mencionada.

• Luego de analizar los rubros de la operación técnica y los resultados de explotación y resultados fuera de explotación, ORIENTE SEGUROS S.A. presenta una tendencia creciente de su utilidad en los periodos analizados, es así que alcanza al 31 de diciembre de 2016 una utilidad de USD 230 mil (1,88% de los ingresos operacionales), un valor superior a lo registrado en el 2015, cuando presentó apenas una utilidad de USD 11 mil (0,08% de los ingresos de operación); el incremento en la utilidad es producto de la reducción en los costos de siniestros, producto de una mejora en el proceso de suscripción, resultado de la capacitación al personal del área comercial. Otra de las razones importantes para mejorar resultados fue que la empresa decide estratégicamente ceder parcialmente su cartera de primas del ramo vehículos a la empresa QBE-Seguros Colonial y de esta manera liberar reservas de insuficiencia de primas en el ramo vehículos. El resultado del ejercicio para junio de 2017, arroja un valor monetario de USD 32 mil (0,54% de los ingresos operacionales), evidenciando así un decrecimiento del 72,88% en relación al valor registrado en junio 2016, como efecto de la importante reducción de los resultados por la valoración de inversiones, así como un incremento del gasto por impuestos y contribuciones.

• Los activos totales de ORIENTE SEGUROS S.A. al 31 de diciembre de 2016 ascendieron a USD 39,21 millones, valor que representó un incremento del 9,16% respecto al año 2015, cuando alcanzó un valor de USD 35,92 millones, sustentado principalmente por el crecimiento de las Inversiones y de Deudores por reaseguros y Coaseguros. Al 30 de junio de 2017, la empresa registró un total de activos con un monto de USD 38,89 millones, cifra cercana a lo evidenciado en diciembre 2016, es por ello que existe un decrecimiento del 0,81% que se encuentra concentrado en la disminución de los rubros de deudores por prima y otros activos. Con respecto del rubro Deudores por Primas, se debe mencionar que el 67,40% se encuentra concentrado en cartera vencida principalmente por la característica del ramo de fianzas, lo cual puede obstaculizar la capacidad de la compañía para generar liquidez, además de existir un posible riesgo de incobrabilidad.

• Al respecto de la cartera que contempla deudores por primas, y deudores varios, registró una importante concentración en cartera vencida, siendo su participación del 52,39% sobre el total, que a diciembre 2016 sumó USD 8,67 millones (valor neto); en junio de 2017, continúa con una concentración de la cartera vencida, puesto que alcanzó una representación del 58,54%, con un valor monetario de USD 7,39 millones (valor neto); adicionalmente, las provisiones establecidas a diciembre de 2016 sumaron USD 0,81 millones valor que representó el 17,83% del total de los valores vencidos y para junio de 2017, las provisiones

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presentaron una suma USD 1,28 millones, cifra que representó el 29,61% del total de los valores vencidos. Es importante mencionar que la cartera neta por cobrar a deudores por reaseguros y coaseguros al 31 de diciembre 2016 sumó 17,36 millones, mientras que para junio de 2017, esta cartera alcanzó un valor de USD 19,06 millones, los administradores de la compañía señalan que las cuentas pendientes de cobro en este rubro, corresponden a sus reaseguradores por la recuperación de siniestros pagados y que son neteados contablemente con las cuentas por pagar a los reasegurados por las primas cedidas.

• Históricamente, el principal componente del activo ha sido Deudores por Reaseguros y Coaseguros que, a junio de 2017, representó el 49,01% de los activos totales (44,27% a diciembre de 2016). La segunda cuenta con mayor peso dentro de los activos totales es Inversiones con el 29,60% a junio de 2017 (29,01% a diciembre de 2016).

• Los pasivos de ORIENTE SEGUROS S.A. muestran un comportamiento variable durante el período analizado, lo que evidencia un comportamiento consecuente con la evolución de los activos totales. De esta manera, los pasivos pasaron de USD 34,01 millones en el 2014 a USD 30,92 millones en el 2015; para el periodo 2016 el rubro registra un crecimiento del 9,81% con respecto de lo que se había registrado en el 2015, llegando a alcanzar un total de USD 33,95 millones. En el periodo correspondiente a junio de 2017, los pasivos totalizaron un valor monetario de USD 33,60 millones, mostrando un decrecimiento del 1,03% con relación a lo presentado en diciembre de 2016. En cuanto a la representación sobre los activos, para el 2016 presentaron un crecimiento al ubicarse en 86,58%, luego de haber sido 86,07% en el 2015. En junio de 2017, se revierte de nuevo el comportamiento, puesto que ligeramente decreció a 86,39%. Dentro del pasivo, los rubros reservas técnicas (33,77%), reaseguros y coaseguros cedidos (30,44%) y otros pasivos (21,59%) fueron los más representativos en junio de 2017; este último conformado en su mayoría por impuestos, retenciones y contribuciones a los entes de control, primas anticipadas, otras cuentas por pagar y reaseguros no proporcionales.

• En cuanto a los índices relacionados con las reservas técnicas, presentan una tendencia creciente en su comportamiento siendo para los años 2014 y 2015 superiores al 100%; al 31 de diciembre del 2016, el indicador de reservas técnicas sobre primas netas retenidas fue de 125,60%, éste a su vez fue superior al que registró el total de sistema de seguros (85,43%), es importante recordar que, conforme información proporcionada por el boletín de estadísticas de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, estos indicadores se reportan anualmente.

• Adicionalmente, con respecto de las reservas y conforme consta en el Programa de Regularización, la compañía debía cubrir el déficit de reservas de insuficiencia de primas, para ello la entidad reconoció como reserva de insuficiencia de prima al 31 de enero de 2017, USD 1,45 millones, estableciendo así un incremento neto en la reserva de USD 0,12 millones; para los meses de mayo y junio 2017, la compañía no ha constituido ni liberado reservas de insuficiencia de primas, ya que con el valor que registra al 30 de junio 2017 cumple con la provisión de reserva requerida conforme la normativa vigente y, por lo tanto, ya no es necesario que siga realizando los ajustes del Programa de Regularización aprobado1.

• El patrimonio de ORIENTE SEGUROS S.A. presenta una participación estable en el periodo analizado (2014 - 2016), con ciertas variaciones en el financiamiento del activo, pues pasa del 12,80% de los activos totales en el 2014 con un valor de USD 4,99 millones, al 13,42% en el 2016 con un valor de USD 5,26 millones (13,93% para el año 2015). Para junio de 2017, muestra un ligero crecimiento con relación a lo evidenciado en diciembre de 2016, puesto que registra un monto de USD 5,29 millones, lo que denota un crecimiento del 0,61%. Cabe mencionar que, en términos monetarios, el patrimonio fue creciente en todos los periodos analizados.

• Para el 31 de diciembre del 2016, el capital social de la compañía reflejó un incremento, llegando a totalizar USD 8,03 millones; es decir fue superior en 113,36% al registrado en diciembre 2015, cuando el capital social fue de USD 3,76 millones; este crecimiento fue producto de la obligatoriedad de cumplir con el capital social mínimo normado, para lo cual la compañía realizó un aumento de capital. Para el periodo de junio de 2017, el capital social no presenta ninguna variación, pues continúa con una suma de USD 8,03 millones, que representa la cuenta de mayor proporción dentro del patrimonio.

• Respecto de la obligatoriedad de cumplir con el capital mínimo establecido en el Código Orgánico Monetario y Financiero para el caso de las compañías que operen en seguros, que debe ser de ocho millones de dólares de los Estados Unidos de América (USD $8 '000.000,00), publicado según registro oficial

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N°332 del 12 de septiembre del 2014; la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la entidad con fecha 1 de marzo de 2016, resolvió el incremento de capital pagado, aumento de capital autorizado, reforma y codificación del estatuto de ORIENTE SEGUROS S.A.; con fecha 10 de marzo del 2016, recibe la autorización por parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros y eleva a escritura pública el aumento de capital. Los recursos para alcanzar el capital pagado mínimo provinieron de las Reservas Patrimoniales de la compañía y un aporte de capital fresco de USD 2’900.000 realizado en noviembre de 2014, ORIENTE SEGUROS S.A. presentó toda la información necesaria para el proceso de legalización de los capitales a la entidad de control en octubre de 2015. al respecto de este proceso, la compañía pasó por una revisión de auditoría por parte de la entidad de control, misma que culminó en julio 2017.

• Es importante apuntar que los indicadores de rentabilidad de la compañía durante el periodo analizado mostraron signos de recuperación; en el periodo 2016, presentó indicadores de rentabilidad positivos. En el caso del ROE, el indicador pasó de -32,21% en el 2014 a 4,12% en el 2016, mientras que el ROA pasó de-3,50% a 0,59%, este comportamiento es producto de las pérdidas de la empresa registradas en el periodo 2014, mientras para el año 2016 el resultado del ejercicio presenta utilidad, es así que pasó de tener pérdida de USD 1,20 millones en 2014 a USD 230 mil de ganancia en el 2016; en este resultado tuvo una incidencia importante la reducción de los costos de siniestralidad gracias a un importante año de recobros de siniestros de fianzas de años anteriores, lo cual permitió tener un buen resultado de siniestros netos a pesar de los siniestros que han sido pagados.

• Para junio de 2017, como efecto de la reducción de la utilidad del ejercicio, los indicadores de rentabilidad también sufrieron una disminución dado que registraron un porcentaje de 0,16% (ROA) y 1,23% (ROE), en comparación con el ROA 0,69% y ROE 4,75% en junio 2016.

• Con fecha 04 de septiembre de 2017, la Calificadora realizó un examen de supervisión a ORIENTE SEGUROS S.A., con el fin de conocer in situ el desenvolvimiento de la organización y profundizar en el conocimiento del manejo de la misma, discutiendo con los funcionarios responsables de la compañía que estuvieron presentes en la supervisión los aspectos relevantes de la información recibida.

• Los auditores externos KPMG han auditado los estados financieros de ORIENTE SEGUROS S.A., que incluyen el balance general al 31 de diciembre de 2016 y el estado de resultados, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo. Los estados financieros han sido preparados por la Administración, con base en las normas y en las prácticas contables establecidas por la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros y la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. En su opinión, excepto por dos puntos mencionados en el informe, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Oriente Seguros S.A. al 31 de diciembre de 2016.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

Riesgo de la Economía

Sector Real

La economía mundial se expandió solamente en un 2,20% en 2016, la menor tasa de crecimiento desde la Gran Recesión del 2009. Entre los factores que están afectando el desempeño de la economía mundial se puede mencionar el débil ritmo de la inversión, la disminución en el crecimiento del comercio internacional, el lento crecimiento de la productividad y los elevados niveles de deuda. Así mismo, los bajos precios de las materias primas han agravado estos problemas en muchos países exportadores de materia prima desde mediados del 2014, mientras que los conflictos y las tenciones geopolíticas continúan afectando las perspectivas económicas en varias regiones.

Los expertos pronostican que el producto bruto mundial se expandirá en 2,70% en el 2017 y en 2,90% en el 2018, lo que es más una señal de estabilización económica que un signo de una recuperación robusta y sostenida de la demanda global. Las perspectivas económicas continúan sujetas a significativas incertidumbres y riesgos hacia la baja. En caso de que estos riesgos se materialicen, el crecimiento global sería todavía menor al modesto crecimiento económico que actualmente se proyecta.2

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Ya en la economía ecuatoriana, organizaciones como la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), en su informe publicado el 15 de diciembre de 2016, prevé que en el 2017 el Ecuador logre un leve crecimiento de cerca del 0,3% junto con una inflación del 1,5%, luego de que en el 2016, la región registró una contracción de la actividad económica que pasó de 1,7% en 2015 a 2,4% en el 2016, que apunta como motivos de este resultado una débil demanda interna, la inversión y del consumo de los hogares; otros factores que se toman en cuenta en el informe son la baja del precio del petróleo y el terremoto de abril de 2016.3

Los principales indicadores macroeconómicos del Ecuador, determinados al cierre de junio de 2017 o los más próximos disponibles a dicha fecha, se presentan a continuación:

CUADRO 1: INDICADORES MACROECONÓMICOS ECUADOR

Rubro Valor Rubro Valor

PIB (millones USD 2007) 2016 (Prel.) 69.321,4 Inflación anual (Julio – 2017)4 _0,10% Deuda Externa Pública como % PIB (Mayo - 2017) 26,7% Inflación mensual (Julio – 2017) -0,14% Balanza Comercial (millones USD Mayo - 2017) 80,8 Inflación acumulada (Julio – 2017) 0,18% RI (millones USD 28-julio-17) 4.261,65 Remesas (millones USD) (Diciembre - 2016) 2.602,00 Riesgo país (01-agosto-17)) 670,00 Índice de Precios al consumidor (Junio – 2017) 105,55 Precio Barril Petróleo WTI (USD al 01-agosto-17) 49,16 Tasa de Desempleo Urbano (Julio – 2017) 5,78%

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: Class International Rating

Producto Interno Bruto (PIB).- no existe un consenso sobre el índice de crecimiento económico de Ecuador para el 2017. Mientras el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado que la economía local cerrará en -2,7%, la Cepal y el Banco Mundial consideran que sí habrá un crecimiento positivo del 0,3% y el 0,7%. Localmente, el Banco Central del Ecuador tiene una previsión del 1,42%.

En exportaciones se prevé un crecimiento de 11,9%, especialmente por el alza del precio del crudo de USD 35 a USD 42 y las ventas no petroleras como la pesca y manufactura. Con el mayor precio del crudo, la inversión pública ya no se contrae tanto y el plan de inversiones será igual al del 2016, señala el funcionario5.

Al 31 de marzo de 2017, las importaciones totales en valor FOB alcanzaron USD 4.245,7 millones, rubro superior en 15,04% en relación a las compras externas realizadas en marzo 2016 (USD 3.690,51 millones). De acuerdo a la Clasificación de las Importaciones FOB por Uso o Destino Económico (CUODE), al comparar el total a marzo del 2016 y 2017, las importaciones de los siguientes grupos de productos, se incrementaron: combustibles y lubricantes en un 37,08%, materias primas en un 16,89%; bienes de consumo en 10,60%; productos diversos en 22,68%, los bienes de capital en 3,47%.

Exportaciones totales.- durante enero y marzo de 2017, las exportaciones totales alcanzaron USD 4.721,10 millones, siendo mayores en 30,16% frente a lo arrojado en su similar periodo en el 2016 (3.627,20 millones). Las exportaciones petroleras, en volumen, durante el periodo de análisis (enero-marzo 2017), incrementaron en 1,38% comparado con el resultado registrado en enero y marzo de 2016, al pasar de 20.453,14 millones de toneladas métricas a 20.736,03 millones de toneladas métricas. En valor FOB, las ventas externas petroleras experimentaron un aumento de 85,98%, pasando de USD 896,20 millones a USD 1.666,70 millones.

Las exportaciones totales no petroleras registradas a marzo de 2017 fueron de USD 8.314,91 millones, monto superior en 7,66%, respecto al total a marzo del año 2016, que fue de USD 7.723,23 millones.

En materia de comercio exterior, desde enero de 2017 rige el acuerdo comercial con la Unión Europea (UE) que se ratificó en diciembre de 2016 y que implica la eliminación de aranceles para la importación de productos como licores, materias primas, bienes de capital, etc., así como para la exportación de flores, brócoli, banano, entre otros.

3 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/cifras-negativas-crecimiento-ecuador-cepal.html} 4 _{https://www.bce.fin.ec/index.php/indicadores-economicos}

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Esto también tiene otros efectos, como la eliminación del cupo a las importaciones de autos o el desmontaje de las salvaguardias en junio de este año. Por otro lado, para febrero del 2017, se tiene previsto que las 465.619 onzas de oro, que conforman parte de la reserva nacional, que el Banco Central del Ecuador invirtió en Goldam Sachs, regresen al país según el contrato de la transacción6_.

Las cifras de producción petrolera del país en lo que va del año 2017 apuntan a cumplir con la reducción acordada el 30 de noviembre pasado por la Organización de Países Exportadores de Petróleos (OPEP). El acuerdo fue bajar 4,45% la producción petrolera de los países miembros, con el fin de impulsar el precio internacional del crudo7. Es así que la producción diaria de crudo8 en nuestro país en marzo de 2017, en lo concerniente a Empresas Públicas alcanzó un promedio diario de 419,55 mil barriles, de los cuales el 100% perteneció a Petroamazonas EP; la producción de Operadora Río Napo la asumió Petroamazonas EP, mientras que la producción promedio diaria de crudo de las empresas privadas ascendió a 111,2 mil barriles.

La caída del precio del petróleo WEST TEXAS INTERMEDIATE (WTI), que sirve de referencia para la cotización del crudo ecuatoriano, ha sido fuerte y rápida durante las dos últimas semanas. El crudo perdió un 13% de su valor desde inicios de marzo, al caer de USD 55,00 por barril a USD 47,50 a mediados de marzo de 20179. De acuerdo a cifras de Indexmundi, el precio promedio a diciembre de 2016 se ubicó en USD 52,01 por barril, mientras que en junio de 2017 fue de USD 45,17 por barril en promedio10.

GRÁFICO 1: PRECIO PROMEDIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO

Fuente: Indexmundi11 _{/ Elaboración: Class International Rating}

Desde inicios de 2017, Ecuador está obligado a reducir su producción petrolera debido al acuerdo alcanzado en noviembre pasado en la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), con el objetivo de estabilizar el precio del barril de crudo.

La recaudación de impuestos sin contribuciones solidarias a junio de 2017, sumó USD 6.870,89 millones, siendo superior en un 10,61% frente a lo registrado en su similar periodo de 2016 (USD 6.211,86 millones). Entre los impuestos con mayor aporte a junio de 2017 se destacan: El IVA con USD 1.143,52 millones, seguido de IR (Impuesto a la Renta) (USD 2.397,62millones), así como el ISD (Impuesto a la salida de divisas) (USD 523,38 millones), el ICE (Impuesto a los Consumos Especiales) (USD 454,11 millones).

La inflación anual al 31 de julio de 2017 fue de 0,10% (1,58% en julio de 2016), mientras que la inflación acumulada fue de 0, 18% (1,20% a julio de 2016). En diciembre del 2016, el país registró una inflación mensual de 0,16%, dato que refleja una mejora en el dinamismo de precios. En lo que respecta a la inflación por división de productos, las variaciones de precios de tres de las doce divisiones explican el comportamiento del IPC en junio de 2017: Alimentos y bebidas no alcohólicas (-0,32%); y, Educación (-0,12%). Al analizar la inflación de las divisiones citadas, según su incidencia en la variación de junio de 2017, se evidencia que aquellos productos

6 _{http://www.eluniverso.com/noticias/2017/02/22/nota/6060094/regreso-ecuador-oro-goldman-sachs} 7 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/produccion-opep-petroleo-reduccion-ecuador.html} 8 _{Información disponible más reciente en el BCE}

9 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/precio-crudo-aumento-economia-petroleo.html} 10 _{http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=petroleo-crudo-texas} 11 _{http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=petroleo-crudo-texas}

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que forman parte de la división de Alimentos y bebidas no alcohólicas, que registra una incidencia de 0,2250%, son los que han contribuido en mayor medida al comportamiento del índice general de precios12_.

En referencia al salario mínimo vital nominal promedio, se aprecia que al cierre de junio de 2017, este alcanzó un monto de USD 437,4413_{, mientras que el salario unificado nominal fue fijado en USD 375,00, el mismo que}

incrementó en un 2,46% frente al salario unificado nominal del año 2016 (USD 366,00), este incremento es el más reducido de los últimos nueve años14. Para la fijación del monto del Salario Básico Unificado, los expertos consideraron el 2,3% de promedio de inflación, de acuerdo con el informe presentado por la Secretaría Técnica del CNTS. El aumento en el salario unificado nominal va de acuerdo a una reforma laboral impuesta por el gobierno ecuatoriano, cuyo objetivo es que los salarios progresivamente se equiparen con el costo de la canasta básica familiar, la misma que al mes de junio de 2017, se ubicó en USD 708,5115, mientras el ingreso familiar mensual con 1,60 perceptores es de 700,00 dólares, sin incluir fondos de reserva.

La tasa de participación laboral aumenta de 65,8% en diciembre de 2015 a 67,30% en diciembre 2016. En este periodo la PEA sube aproximadamente 375 mil personas mientras que en la población en edad de trabajar (PET) aumentó en aproximadamente 297 mil personas, es decir hay una entrada de personas al sistema laboral, que antes estaban en la inactividad. Durante el 2016, la tasa de desempleo a nivel nacional se mantuvo estable: fue de 5,20%, cifra que no tiene diferencia estadísticamente significativa con respecto al 4,8% de diciembre 2015. Para marzo del 2017, la tasa de desempleo total es de 5,64%16, lo que no representa un cambio significativo. A nivel nacional, la tasa de empleo adecuado o pleno durante el 2016 se mantuvo estable en alrededor del 47% a diciembre de 201617. La tasa de empleo adecuado o pleno para marzo del 2017 es de 47,29%. La tasa de pobreza a nivel nacional se ubicó en 22,9% en diciembre de 2016, esto representa 13,8 puntos porcentuales por debajo de la tasa registrada en diciembre 2007. La tasa extrema de pobreza nacional decreció de 16,5% en diciembre 2007 a 8,7% en el mismo mes del 2016.

De acuerdo a la información publicada por el Banco Central del Ecuador, las tasas de interés no han presentado mayores cambios, es así que la tasa pasiva referencial fue de 4,80% para junio de 2017, mientras que la tasa activa referencial fue de 7,72%, existiendo un spread de tasas activas y pasivas referenciales para el mes de mayo de 2017 de 2,55%18.

En lo que respecta a la evolución del crédito en el sistema financiero nacional, durante el cuarto trimestre de 2016, los bancos, mutualistas y sociedades financieras, fueron menos restrictivos en el otorgamiento de créditos, solo para el segmento de vivienda, dado que el saldo entre las entidades financieras menos y más restrictivas, fue positivo; mientras que para consumo el saldo fue negativo (más restrictivo) y para los segmentos productivo y microcrédito, fue nulo19.

El flujo de remesas familiares que ingresaron al país durante el año 2016 sumaron USD 2.602,00 millones, cifra que fue superior en un 9,7% con respecto de lo reportado en el 2015 (USD 2.377,8), este incremento se atribuye a la coyuntura económica de los principales países donde residen los emigrantes ecuatorianos (Estados Unidos de América, España e Italia, entre otros), así como la solidaridad de los migrantes frente al sismo de abril del 2016 en la provincia de Manabí. Las principales provincias que en 2016 concentraron altos montos de remesas familiares fueron: Guayas, Azuay, Pichincha y Cañar cuyo agregado sumó USD 1.944,50 millones que representa el 74,7% de flujo total de remesas. Por otro lado, las provincias de Sucumbíos, Napo, Carchi, Orellana, Bolívar y Galápagos, representaron el 0,6% (USD 15,9 millones) del monto recibido de remesas20.

Los flujos de inversión extranjera directa (IED) en el periodo 2008 – 2015 mostraron un comportamiento ascendente. La IED para el 2015 fue de USD 1.321,5 millones; monto superior al registrado en 2014 (USD 771.8

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millones) en USD 549,7 millones. La mayor parte de la IED en 2015 se canalizó principalmente a ramas productivas como: explotación de minas y canteras, industria manufacturera, servicios prestados a empresas de comercio. En el cuarto trimestre de 2016, la inversión extranjera directa registró un flujo de USD 301,4 millones21, mostrando un aumento de USD 176,3 millones en relación al trimestre anterior. Las ramas de actividad en donde más se invirtió fueron: Comercio Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones, Explotación de Minas y Canteras y Servicios prestados a empresas.

Para el mes de mayo de 2017, de acuerdo a información presentada por el Ministerio de Finanzas, el saldo de la deuda externa pública fue de USD 26.896,1 millones, monto que incluye el saldo final más atrasos de intereses; esta cifra presentó un incremento con respecto a diciembre de 2016 (USD 25.679,3 millones), mientras que el saldo de deuda externa privada hasta marzo de 2017 fue de USD 8.087,8 millones, evidenciando un decremento frente a lo registrado a diciembre de 2016 (USD 8.469,6 millones), conforme datos reportados por el Banco Central del Ecuador. Asimismo, un punto importante a ser mencionado en este ámbito es que las cuentas públicas, en el caso del Presupuesto del Estado muestran una necesidad de financiamiento de alrededor de USD 7.000 millones para el 2017, mientras que la deuda externa, recargada por las últimas colocaciones de bonos en el mercado internacional superaría el 40% del PIB22, considerando que según lo establece la normativa respectiva, el límite legal para la relación deuda/PIB es del 40%, la misma que según el BCE y el Ministerio de Finanzas del Ecuador a mayo de 2017, se encontró en 27,7%23.

Tras ser posesionado el nuevo gobierno, se emitieron bonos por USD 2.000 millones, lo cual se colocará en dos tramos de USD 1.000 millones cada uno. El primero a 6 años plazo con una tasa de interés de 8,75%; mientras que los otros tendrían un plazo de 10 años con una tasas de 9,62%, tratándose de la segunda colocación de bonos de deuda por parte de Ecuador en lo que va del año 2017, pues la primera fue en enero de 2017 por USD 1.000 millones, con un plazo hasta el 2026 y con una tasa de 9,12%. Entre tanto en abril, la empresa Petroamazonas EP emitió bonos por USD 335 millones, abultando la deuda en bonos para el país. La deuda agregada (que incluye deuda interna) llega a USD 41.820,6 millones. Esta última cifra representa el 41,57% del PIB.24

La acumulación de reservas internacionales en los últimos años ha presentado variables, puesto que el 2014 se redujeron hasta registrar un saldo de USD 3.949,1 millones, situación similar se evidenció al cierre de 2015, pues las RI registraron USD 2.496,0 millones; no obstante, para diciembre de 2016, se incrementó a USD 4.258,84, determinando que los principales ingresos de la Reserva Internacional son: recaudación de impuestos, exportaciones de petróleo y derivados, emisión de deuda interna, depósitos de los gobiernos locales, desembolsos de deuda externa y exportaciones privadas, entre otros. A junio de 2017, las reservas internacionales registraron un saldo USD 4.763,18 millones25.

La calificación crediticia de Standard & Poor's para Ecuador se sitúa en B- con perspectiva estable, al 29 de junio de 2017, debido a la creciente carga de deuda e intereses que enfrenta Ecuador; además, la firma indica que presenta mayores vulnerabilidades fiscales y externas, una débil capacidad institucional y una falta de flexibilidad monetaria, lo que restringe las opciones de política que puede tomar el Gobierno recién asumido26, lo que genera un impacto sobre el incremento del riesgo país, lo cual dificulta el conseguir financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de interés o por la venta futura de petróleo. En este punto, resulta importante mencionar que la calificación crediticia que posee Ecuador ha ocasionado un importante incremento en el riesgo país, lo cual dificulta conseguir financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de interés o por la venta futura de petróleo.

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La economía ecuatoriana se ha visto fuertemente afectada por la caída del precio de las materias primas y la apreciación del dólar, es así que en términos generales, en el mediano plazo la creciente participación y regulación de la actividad económica por parte del gobierno ecuatoriano genera cierta incertidumbre en su sostenibilidad, ya que esta depende en gran medida de sus ingresos petroleros y estos, a su vez presentan una tendencia a la baja, con lo cual la caída del precio del crudo genera incertidumbre, en especial respecto a la inversión y gasto público, lo que obliga a moderar las expectativas de crecimiento.

Como consecuencia de la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar, el panorama externo ha modificado las previsiones relacionadas con la balanza de pagos del país, por lo que el gobierno nacional se vio en la necesidad de aplicar medidas para regular el nivel general de las importaciones y así equilibrar la balanza comercial, aplicando salvaguardas a las importaciones de varios productos. Cabe indicar que en el mes de noviembre de 2015, Ecuador envió a la Organización Mundial de Comercio un cronograma de desmantelamiento progresivo de las salvaguardias a realizarse durante el año 201627; sin embargo, con lo sucedido en las ciudades costeras a causa del terremoto ocurrido en el mes de abril de 2016 y debido a la persistencia en las dificultades externas que determinaron la adopción de estas salvaguardias, el Comité de Comercio Exterior (COMEX) decidió diferir por un año más el cronograma de desmantelamiento de las salvaguardias28, no obstante el Gobierno suavizó las salvaguardias, determinando que la tarifa más elevada de 40% se reduzca al 35% y la 25% al 15%. Posteriormente, el Comercio Exterior (COMEX) hizo efectiva la medida de eliminar las salvaguardias a partir del 01 de julio de 2017; y no se prevé alistar ninguna medida para compensar el desequilibrio que podría generarse en la balanza comercial.29

El 01 de junio de 2017, el Impuesto al valor agregado (IVA) volvió al 12%, tras diez meses de un incremento de dos puntos que significó ingresos de USD 681,9 millones para el Estado; y el Servicio de Rentas Internas (SRI) estima que en todo el año que estuvo vigente la recaudación llegó a USD 800 millones.30

La eliminación de salvaguardas y el IVA que vuelve al 12% representa una pérdida estimada en USD 1.900 millones por año31; siendo las dos fuentes principales de ingreso para el fisco que sufre cada año un déficit mayor. Se prevé que se tome medidas para compensar los ingresos perdidos con una reforma tributaria que permita generar ingresos fiscales y reduzca la salida de divisas.

Por otro lado, con fecha 11 de noviembre de 2016, Ecuador y la Unión Europea (UE) firmaron su acuerdo comercial multipartes32. El mecanismo comercial permitirá el acceso de la oferta nacional exportable sin aranceles y el acceso a un mercado de 614 millones de personas, se prevé entre en vigencia el 01 de enero de 2017, siempre y cuando se cumpla la ratificación en los legislativos de las partes.

Riesgo del Negocio

Descripción de la Compañía

ORIENTE SEGUROS S.A. recibió la autorización por parte de la Superintendencia de Bancos (ente regulador para ese momento) para operar en abril de 1977; es una aseguradora enfocada hacia el segmento empresarial, especializada en la provisión de seguros de fianzas y seguros generales; en el año 2000 la empresa fue adquirida por Mistral Inversiones y Títulos compañía limitada, quienes asumieron la administración y conformaron un nuevo directorio, cuenta con más de 17 años de experiencia en el mercado asegurador y con el respaldo de las principales reaseguradoras del mundo.

ORIENTE SEGUROS S.A. cuenta con su Matriz en la ciudad de Quito y posee una sucursal en Guayaquil, creada en el año 2003. La compañía posee autorización emitida por la entonces Superintendencia de Bancos y Seguros para la operación de los ramos de fianzas y ramos generales. La compañía cuenta con el respaldo de importantes reaseguradores internacionales para la generación de sus operaciones, con el fin de garantizar una

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mayor cobertura a sus clientes; sin embargo, es importante mencionar que la calificadora de riesgos por obvias razones, no ha calificado la solvencia y capacidad de responder las obligaciones de las compañías reaseguradoras y nacionales e internacionales.

La aseguradora se encuentra respaldada por los reaseguradores: SCOR SE, HANNOVER RE, REASEGURADORA DELTA, REASEGURADORA DEL ECUADOR, REASEGURADORA PATRIA, AXIS REINSURANCE COMPANY, CATLIN RE, NATIONALE BORG, IRON SHORE y ASPEN RE.

Los productos de seguros ofertados por ORIENTE SEGUROS S.A., al 30 de junio del 2017 son:

1. Accidentes personales.- Tiene por objeto la prestación de indemnizaciones en caso de accidentes que motiven la muerte o incapacidad del asegurado a consecuencia de actividades previstas en la póliza. Puede incluir accidentes de trabajo, entre otros.

2. Incendio y/o aliadas.- Este seguro cubre la pérdida o daños materiales causados a los bienes asegurados por incendio y / o rayo.

3. Lucro cesante a consecuencia de incendio.- Esta póliza cubre las pérdidas por interrupción del negocio a consecuencia del daño ocurrido en cualquier edificio u otros bienes, o cualquier parte de los mismos utilizados por el Asegurado en el establecimiento para efectos del negocio.

4. Vehículos.- Daño propio, al vehículo como consecuencia directa de choque, volcadura, incendio, robo, hurto o cualquier otro suceso originado por una fuerza externa, repentina y violenta; responsabilidad civil a terceros, bienes y a ocupantes, como coberturas adicionales asistencia.

5. Transporte.- Pérdida total o parcial de la mercadería y bienes transportados a consecuencia de los riesgos ocasionados al medio de transporte, ya sea marítimo, aéreo o terrestre.

6. Robo y/o asalto.- Indemniza las pérdidas o daños que sufran los empresarios o personas por las pérdidas de sus activos o bienes asegurados dentro de las industrias, comercios o residencias como consecuencia del acto de apoderamiento ilícito, cometido por terceros.

7. Todo riesgo para contratista.-Ampara la obra en construcción, los materiales a emplear almacenados en la obra, la maquinaria y equipo de construcción contra todo riesgo accidental y responsabilidad civil.

8. Todo riesgo de montaje.- Esta póliza cubre la pérdida o daño imprevisible y accidental que experimentan los bienes asegurados empleados en la ejecución de la obra, en el sitio de la misma debido a cualquier riesgo que no sea ninguno de los excluidos en la póliza.

9. Rotura de maquinaria.- Abarca daños y averías a las maquinarias ocasionadas de forma accidental, súbita e imprevista.

10. Lucro cesante por rotura de maquinaria.- Cubre las pérdidas por interrupción del negocio, que afecten al Asegurado, las pérdidas de beneficio bruto, debido a disminución del volumen del negocio y al aumento en el costo de producción, por o a consecuencia de un daño material, cubierto bajo la Póliza de rotura de maquinaria, cláusulas y amparos adicionales.

11. Equipo y maquinaria de contratistas.- Cubre sólo el equipo y maquinaria del contratista, ampara los mismos riesgos del seguro contra todo riesgo de contratistas.

12. Equipo electrónico.- Daños a los equipos electrónicos, coberturas de daños materiales, portadores externos de datos e incremento en el costo de operación.

13. Responsabilidad civil.- Pérdidas pecuniarias que sufra el asegurado en virtud de la responsabilidad civil que incurra frente a terceras personas como consecuencia de accidentes producidos en el desarrollo regular de sus actividades y que ocasionen daños ya sea corporales o materiales.

14. Fidelidad.- Pérdidas que pueda sufrir el asegurado por la apropiación indebida realizada por abuso de confianza de los empleados y dependientes a su servicio.

15. Seriedad de Oferta.- Garantiza al asegurado el mantenimiento de la oferta por parte del proponente afianzado durante el plazo fijado en las bases de la licitación o concurso y en caso de resultar adjudicatario concurrir a la suscripción del respectivo contrato, en términos acordados entre las partes.

16. Cumplimiento de Contrato.-Garantiza al asegurado por el cumplimiento del contratista afianzado de las obligaciones que contrajere, en virtud del contrato principal suscrito entre éstos, de la ley, y aquellas que adquiera a favor de terceros provenientes de dicho contrato, cuyo objeto consista en la

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ejecución de obra, provisión o suministro de bienes o, prestación de servicios, siempre que tal incumplimiento sea imputable al afianzado o bien provenga de causas que afecten directamente su responsabilidad.

17. Buen Uso de Anticipo.- Garantiza al asegurado contra el uso o apropiación indebida o falta de devolución, que el afianzado haga de los anticipos de cualquier naturaleza, sea en dinero, giros a la vista u otra forma de pago convenida, que se le hayan otorgado para la ejecución del contrato. 18. Ejecución de Obra y Buena Calidad de Materiales.- Garantiza al asegurado el pago de los daños que

le ocasione al afianzado por el incumplimiento de las especificaciones técnicas y mala calidad de los materiales en la ejecución de la obra establecida en el contrato entre ellos.

19. Garantías aduaneras.- Garantiza al asegurado (Administración de Aduanas), los perjuicios económicos que total o parcialmente, con arreglo a las disposiciones legales y/o reglamentarias vigentes en materia aduanera, le ocasione el garantizado por la falta de pago de derechos arancelarios, tasa, multas, intereses y más recargos que adeudare como consecuencia de las operaciones de importación, exportación, tránsito y/o traslado de bienes de legítimo comercio.

20. Otras Garantías.- Fianzas que no se encuentren cubiertas en las señaladas anteriormente; por ejemplo, garantía judicial, garantía legal, garantía de arrendamiento, entre otras.

21. Crédito a las exportaciones.- Garantiza a los exportadores contra el riesgo de no pago de los créditos que haya concedido a sus compradores por la venta, fuera del país, de bienes y servicios, ocasionado por riesgos de naturaleza comercial u ordinaria como son la insolvencia de sus clientes o mora prolongada desde el vencimiento de la factura; y, riesgos de naturaleza política y extraordinaria, como son aquellos eventos de fuerza mayor o caso fortuito que escapan al control del comprador, tales como guerra, revolución, expropiación, catástrofes naturales, restricciones cambiarias u otras restricciones impuestas por el país importador.

En el periodo de junio de 2017, el ramo de fianzas tuvo el mayor peso, con una representación del 74,50% (buen uso de anticipo tuvo una participación del 42,10% del total de la producción, seguido por el ramo de fiel cumplimiento de contrato cuya participación fue del 25,13%); posteriormente, se evidencia a los ramos técnicos con 9,84% luego se posicionan los demás ramos generales con 8,17%, y por último se encuentra el ramo de responsabilidad civil con una participación de 7,46%.

Propiedad, Administración y Gobierno Corporativo

ORIENTE SEGUROS S.A., para el periodo correspondiente a junio de 2017, presentó un capital suscrito y pagado por la suma de USD 8’028.500,00 y un patrimonio total de USD 5’293.052,66. Su composición accionarial está conformada por 3 accionistas. Donde Julio Enrique Moreno Espinosa y Esteban Eduardo Cadena Naranjo tienen cada uno el 49,39%, el 1,22% restante corresponde a Mistral Inversiones y Títulos Cía. Ltda.

CUADRO 2: ACCIONISTAS (JUNIO 2017)

ACCIONISTAS No. DE ACCIONES %

Mistral Inversiones y Títulos Cía. Ltda. 98.200,00 1,22% Julio Enrique Moreno Espinosa 3.965.200,00 49,39% Esteban Eduardo Cadena Naranjo 3.965.100,00 49,39%

T O T A L 8.028.500,00 100,00%

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

El ente gobernador de la compañía es la Junta General de Accionistas, la misma que tiene el poder para resolver asuntos relacionados con los negocios sociales y tomar cualquier decisión conveniente para el desarrollo de la compañía. En cuanto a la administración de la compañía, el máximo órgano de administración de ORIENTE SEGUROS S.A. es su Directorio, cuyos miembros son elegidos por la Junta General de Accionistas. A continuación, se ilustra el organigrama vigente:

13 GRÁFICO 2: ORGANIGRAMA

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

A continuación, se detalla la nómina del Directorio y de los principales ejecutivos, de acuerdo a información proporcionada para el periodo de junio 2017.

CUADRO 3: DIRECTORIO

Nombre Función

Julio Enrique Moreno Espinosa Principal José Rafael Terán Egas Principal José Alejandro Lugo Naranjo Principal Carlos Guillermo Chamorro Chamorro Principal Diego Fernando Vásquez Dávalos Principal Maria Belén Garcés Carrillo Suplente Marielena Zary Corral Suplente Paulo Andrés Salazar Bravo Suplente Jonathan Rubén Son Pineda Suplente Jeanneth Margarita Arguello Jácome Suplente

CUADRO 4: PRINCIPALES EJECUTIVOS

Nombre Función

Julio Enrique Moreno Espinosa Presidente Ejecutivo Esteban Eduardo Cadena Naranjo Vicepresidente Ejecutivo María Elizabeth Álava Zambrano Directora de Cumplimiento

Adriana Soledad Álvarez Castellanos Directora Comercial y Suscripción Fianzas Jeanneth Margarita Arguello Jácome Directora de Recursos Humanos Erika Viviana Brito Cabrera Auditora Interna

María Belén Garcés Carrillo Directora Administrativa Financiera Lorena Daniela Molina Moretta Directora Regional y Suscripción RG Paulo Andrés Salazar Bravo Director de Marketing

Jonathan Rubén Son Pineda Director de Operaciones Francisco Roberto Vega Paz Director Técnico Marielena Zary Corral Directora Legal María Gabriela Pozo Cisneros Jefe de Riesgos Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Es importante mencionar que en la Junta General de Accionistas, celebrada el 27 de junio 2016, se aprobó una reestructuración del directorio. Además, la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros calificó la idoneidad de Julio Moreno y Esteban Cadena, para desempeñar los cargos de Presidente Ejecutivo y Vicepresidente Ejecutivo, respectivamente; nombramientos que se encuentran inscritos en el Registro Mercantil del cantón Quito en septiembre 2016 y tienen una duración de 2 años.

Colaboradores

ORIENTE SEGUROS S.A., al 30 de junio de 2017, cuenta con una nómina conformada por 120 empleados misma que presenta una reducción en comparación con los 125 colaboradores registrados a junio 2016; se encontraron distribuidos en distintas áreas, como se ilustra en el siguiente cuadro:

14 CUADRO 5: COLABORADORES

Áreas Total General

OPERACIONES 36 COMERCIAL 33 ADMINISTRATIVO FINANCIERO 27 TECNICA 8 MARKETING 8 LEGAL 3 AUDITORIA INTERNA 2 CUMPLIMIENTO 2 RIESGOS 1 TOTAL 120

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Empresas vinculadas o relacionadas

Al 30 de junio de 2017, la compañía mantiene relación con las siguientes personas naturales y jurídicas con las que realizaron transacciones y forman parte del grupo.

CUADRO 6: VINCULADAS

Empresa Tipo de vinculación

Aliada 2000 Cia. Ltda. Agencia Asesora y Productora de Seguros Por propiedad

Moreno Montiel Julio Marcelo Por acciones

Moreno Espinosa Julio Enrique Por acciones

Cadena Naranjo Esteban Por acciones

JMRACING Por propiedad

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Gobierno Corporativo

En lo referente a los parámetros informativos dentro de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, la entidad se ha enfocado en atender temas como: participación de accionistas en Juntas Generales, participación de miembros del Directorio en Comités, fortalecimiento de la capacidad Institucional, mecanismos de difusión de información a los accionistas, información del directorio, información laboral, información del equipo gerencial. El Directorio constituye el punto central para el buen manejo del Gobierno Corporativo, pues es el órgano que debe rendir cuentas y es el responsable final del desempeño y conducta de esta empresa de seguros; por ello, entre los derechos y deberes mínimos que tienen los miembros del directorio constan: diligencia, lealtad, comunicación y tratamiento de los conflictos de interés.

El Directorio de Oriente Seguros S.A. ha emitido las políticas y los procesos que permiten garantizar un marco eficaz para las relaciones de propiedad y gestión, transparencia y rendición de cuentas, en lo relacionado con suscripción de riesgos, inversiones, administración integral de riesgos, reaseguro, comercialización, desarrollo de la entidad y financiamiento de sus operaciones.

De lo mencionado, se destaca que en ORIENTE SEGUROS S.A. se realizaron 6 Juntas Generales Universales de Accionistas; la Junta se reunió en 1 sesión ordinaria y 5 extraordinarias con la asistencia del 100% de sus miembros durante el año 2016. El directorio sesionó 12 veces durante el año 2016.

Los comités de: Cumplimiento, Ética, Retribuciones, Administración Integral de Riesgos se reunieron con regularidad cada mes del año 2016, con un 100% de asistencia de sus participantes, en un total de 12 reuniones en los comités de Cumplimiento, 12 de Administración Integral de Riesgos, 1 comité de Ética, y 1 de

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Retribuciones. Para el año 2016, la aseguradora invirtió en capacitación USD 35,19 mil, 40,05% inferior que el año 2015 y asistieron 184 personas.

La aseguradora mantiene registradas cuentas por cobrar a ciertos directivos generando un riesgo tributario frente a lo establecido en la LORTI; al cierre de diciembre del año 2016, se observa un valor de deudores relacionados por USD 142,32 mil (136,42 mil a diciembre 2015), lo que significa el 0,37% del total del activo. Cabe señalar que el saldo de la cuenta deudores relacionados se encuentra considerado dentro del programa de regularización. Conforme información proporcionada, al 30 de junio de 2017, y luego de haber realizado las gestiones correspondientes, la compañía registró USD 10,00 mil como cuentas por cobrar a uno de sus ejecutivos,

Otros Aspectos de la Compañía

Clientes

ORIENTE SEGUROS S.A. es una compañía especializada en los ramos de fianzas, las mismas que para el periodo de junio de 2017, acapararon la mayor proporción de la prima neta emitida con una participación del 74,50% del total, seguido por los ramos técnicos con una representación del 9,84%. En cuanto a su portafolio de clientes, este se encontró conformado por 1.43233 asegurados, de los cuales los 25 mayores, registraron un monto total de USD 3,60 millones, valor que representó el 25,88% del total de primas emitidas; a continuación, se ilustra la conformación del portafolio de clientes:

GRÁFICO 3: CLIENTES POR PRIMA NETA EMITIDA JUNIO 2017

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Como se puede apreciar en el gráfico, los principales clientes de ORIENTE SEGUROS S.A son: Construcciones y Servicios de Minería Consermin S.A., con el 3,41% del total de la prima emitida; seguido por Geincosolution Cía. Ltda., con el 2,72%; ESEICO, con el 1,90% y China Road and Bridge Corporation, con el 1,67%; los demás miembros del portafolio de clientes registraron una participan inferior al 1,60%, concluyendo que la compañía cuenta con un amplio portafolio de clientes, mitigando de esta manera el riego de concentración.

En cuanto a políticas de cobro, la entidad realiza un seguimiento ejecutivo de acuerdo a una segmentación por días de vencimiento, garantizando una adecuada rotación del cobro oportuno realizado a los clientes y su consecuente cobertura de la evolución de cartera.

En relación a lo mencionado y conforme información proporcionada por la compañía, la cartera por cobrar a deudores por reaseguros y coaseguros al 30 de junio de 2017, totalizó USD 11,81 millones (valor que no incluye las cuentas por cobrar por recuperación de siniestros así como tampoco las provisiones), reflejando que el 100% de esta cartera se encuentra en un estado vencido en un periodo entre 1 y 60 días, la administración de la compañía ha manifestado que estas cuentas son neteadas contablemente con las obligaciones por pagar a reaseguradores o coaseguradores.

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Mientras que al analizar la cartera correspondiente a deudores por primas, con un total de 4,51 millones (valor bruto), se pudo observar que la cartera vencida registró una participación del 67,40% sobre el total de esta cartera, dejando la diferencia de apenas el 32,60% a cartera por vencer, aspecto que expone a la compañía a un claro riesgo de posible incobrabilidad, así como de iliquidez, ya que sus flujos pueden llegar a verse muy estresados; la compañía debe poner énfasis en gestionar la recuperación de valores vencidos, sobre todo aquellos que registran un mayor número de días; a continuación se aprecia una ilustración que detalla la conformación de la cartera de deudores por primas:

GRÁFICO 4: ANTIGÜEDAD DE LA CARTERA A JUNIO 2017

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Finalmente, al analizar la cartera correspondiente a deudores varios, se pudo observar que de un total de USD 2,87 millones, conforme información que consta en el formulario 317, el 44,64% se encuentra vencida, porcentaje que podría representar pérdidas para la compañía.

Proveedores

Los administradores de ORIENTE SEGUROS S.A., como política, obtienen un adecuado conocimiento de sus proveedores y distribuidores actuales y ocasionales, mediante las políticas anti-corrupción, anti-competencia y anti-monopolio, aseguran las prácticas correctas de calificación a los proveedores, incluyendo procedimientos de compra de bienes y contratación de servicios en la compañía mediante parámetros de evaluación y selección; los tipos de proveedores con los que opera la compañía son:

- ASESORES PRODUCTORES DE SEGUROS - INSPECTORES DE RIESGO

- INTERMEDIARIOS DE REASEGUROS

Adicionalmente, cuenta con el apoyo y respaldo de importantes reaseguradoras a nivel nacional e internacional:

1. SCOR SE

2. REASEGURADORA DELTA 3. REASEGURADORA DEL ECUADOR 4. REASEGURADORA PATRIA 5. AXIS REINSURANCE COMPANY 6. CATLIN RE

7. NATIONALE BORG. 8. IRON SHORE 9. ASPEN RE 10. BEAZLEY GROUP

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Debido a que los principales proveedores de ORIENTE SEGUROS S.A. son las empresas reaseguradoras, se les da el tratamiento que contempla en el Manual de Calificación de Proveedores.

ORIENTE SEGUROS S.A. cuenta con políticas y parámetros para la evaluación y selección de proveedores, mismos que se encuentran plasmados en el Manual de Calificación de Proveedores que busca garantizar el servicio eficiente a la entidad; además, se basa en una relación responsable y sostenible, siendo una empresa responsable en su operación también exige criterios acorde a sus lineamientos a toda su cadena productiva, constituyéndose una relación basada en el intercambio transparente de Información, tecnología e Ideas, dando como beneficios mutuos incrementos en productividad, reducción de costos y adaptación a las necesidades de mercado y cambio económicos de una manera más rápida, eficiente y efectiva.

Para aplicar la política de selección de proveedor, clasifica a sus proveedores en primarios y secundarios; en lo que respecta a los primarios, ORIENTE SEGUROS S.A. evalúa precio, calidad, plazo de entrega, impacto al medio ambiente, transparencia y participación en la comunidad o sociedad ecuatoriana y el cumplimiento de las leyes ecuatorianas.

Al 30 de junio de 2017, la aseguradora informa mantener vigente sus contratos con sus reaseguradores según detalle que se muestra a continuación:

CUADRO 7: CONTRATOS CON REASEGURADORES

Reasegurador Tipo de Contrato Fecha de Renovación Contrato

Fecha vencimiento

Contrato Calificación

Scor Generales Exceso de perdida catastrófico 01/07/2017 30/06/2018 A+ (STABLE)

Delta Bouquet Excedente/Cuota parte 01/07/2017 30/06/2018 A-(FITCH)

Scor Bouquet Excedente/Cuota parte 01/07/2017 30/06/2018 A+ (STABLE)

Reaseguradora del Ecuador Bouquet Excedente/Cuota parte 01/07/2017 30/06/2018 AA+

Patria Bouquet Excedente/Cuota parte 01/07/2017 30/06/2018 A-(FITCH)

Beazley Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A(EXCELLENT) Axis Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A+

Delta Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A-(FITCH) Catlin Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A(STABLE) Nationale Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A-(STABLE) Aspen Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A(STABLE) Ironshore Fianzas Excedente/Exceso de perdida operativo 01/07/2017 30/06/2018 A(STABLE)

Fuente: ORIENTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Con respecto a las 25 mayores sumas aseguradas, al 30 de junio de 2017, registraron un monto de USD 998,86 millones, de los cuales USD 773,07 millones (77,39%) se encuentran cedidos a reasegurador, conforme información proporcionada.

Finalmente, en cuanto a sus agentes productores de seguros, al 30 de junio de 2017, la compañía totalizó USD 1,62 millones como comisiones pagadas, determinando una concentración del 35,28% en cuatro agentes, mientras que la diferencia del 64,72% se ubicó en varios agentes cuya participación fue inferior al 6%, con lo cual se puede observar que la compañía cuenta con una adecuada distribución de su portafolio de agentes productores, mitigando el riesgo de concentración.

Entre el periodo del 1 de enero y el 30 de junio de 2017, la compañía registró USD 0,56 millones como siniestros pagados y USD 0,26 millones como siniestros pendientes en ramos generales; mientras que en el ramo fianzas, registró USD 2,95 millones como siniestros pagados y USD 7,36 millones como siniestros pendientes.

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