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Problemas de los metodosPROBLEMAS ESPECIALES DE LOS METODOS
1. TASAS DE INTERES NO UNIFORMES:
En las formulas estudiadas hay que suponer que la tasa de interés se mantiene constante a lo largo de todo el horizonte de planeamiento (periodo de estudio de la alternativa). Se sabe que esta tasa puede variar con el tiempo lo cual significa que para cada periodo puede existir una tasa de descuento diferente.
En realidad cada periodo tiene una tasa de descuento diferente y en ese caso la expresión mas general seria
En lugar de (1+. Significa que todos los elementos se multiplican.
Esta operación se puede hacer con la función=producto (rango) de EXCEL.
El cálculo del (VPN) es mu simple de hacer con hojas electrónicas, cuando se trata de cuotas uniformes o sumas futuras o = VNA (1%; rango), cuando se trata de flujos de caja no uniformes. Un supuesto en estas funciones es el de considerar que las tasas de descuentos i es única y constante a lo largo de todos los periodos. Éste supuesto se puede eliminar pero entonces ya no se podrían utilizar las formulas y funciones utilizadas.
La forma más sencilla de resolver este es utilizar una formula muy sencilla construida en Excel:
Donde VP es el valor presente de todos los flujos futuros a partir del siguiente periodo; FC, el flujo de caja del periodo siguiente al cual se quiere calcular el VP y td, la tasa de descuento.
La acumulación de las Tasas en el cálculo del Valor presente con tasas variables se puede hacer usando la fórmula anterior. Abajo a la derecha se presenta un ejemplo.
Para el año 0 se tiene 10,74 = (8,81+3)/(1+10%) .
2. Periodos de diferente longitud:
Hasta ahora se ha considerado que los períodos deben ser iguales, por ejemplo, meses, días, años, etc. Para calcular el VPN o la TIR cuando los períodos son desiguales, sólo es necesario indicar la fecha y se utilizan las funciones =VNA.NO.PER (tasa; valores; fechas), La tasa que se utiliza en VNA.NO.PER es anual. Para el cálculo del VPN.
Para esta operación se utiliza =TIR.NO.PER. (Valores; fechas; estimar). La tasa que calcula TIR.NO.PER es efectiva anual.
Para una tasa de 22%, calcular el VPN del siguiente flujo:
Fecha Flujo de Caja $
01-mar-95 -$ 1.000
04-mar-95 $ 25
31-mar-95 $ 23
23-jul-95 $ 1.020
VPN 11,01
=VNA.NO.PER (22%, rango de valores, rango de fechas) Sólo cuando el tiempo entre las fechas es de 365 días, el VPN que se obtiene con esta función es el mismo que el obtenido con =VNA (i;rango)- P, como se indicó arriba. Esto significa que esta fórmula, utilizando intervalos de 365 días en las fechas, se puede utilizar para calcular el VPN de manera directa; obsérvese que puede utilizarse de esa manera para cualquier período (año, mes, trimestre) y lo único que se debe hacer es utilizar la tasa de interés adecuada.
La fórmula que Excel utiliza es la siguiente: Donde:
Pj = Flujo de caja de la fecha j. Tasa = Tasa de descuento. j = Número de orden de la fecha. fj = Fecha j.
f1 = Primera fecha. N = Número de fechas
Para el cálculo de la TIR, Excel ofrece la siguiente función: = TIR.NO.PER. (Valores; fechas; estimar)
La tasa que calcula TIR.NO.PER es efectiva anual.
Fecha Flujo de Caja $
01-mar-95 -$ 1.000 04-mar-95 $ 25 31-mar-95 $ 23 22-abr-95 $ 22 23-jul-95 $ 1.020
TIR=TIR.NO.PER (Rango de valores; Rango de fechas; 3%) =24.97% Sólo cuando el tiempo entre las fechas es de 365 días, entonces la TIR que se obtiene con esta función es la misma que la obtenida con =TIR (rango; i semilla), como se indicó arriba. Ejemplo: Para una tasa de 25%, calcular la TIR:
Fecha Flujo de Caja $
03-mar-95 -$ 1.000 02-mar-96 $ 200 02-mar-97 $ 300 02-mar-98 $ 500 02-mar-99 $ 120 01-mar-00 $ 250 01-mar-01 $ 1.200 TIR TIR = 26,83%
TIR = TIR.NO.PER (Rango de valores; Rango de fechas) 26,83% La fórmula que Excel utiliza es la siguiente:
Donde:
Pj = Flujo de caja de la fecha j TIR = Tasa Interna de Rentabilidad j = Número de orden de la fecha fj = Fecha j
f1 = Primera fecha N = Número de fechas
3. MÉTODOS QUE COINCIDEN CON EL VPN
Para ilustrar la situación, se presenta un ejemplo un inversionista tiene una tasa de descuento de 5% anual y se tienen dos alternativas mutuamente excluyentes A y B con las siguientes características.
alternativa inversión$ beneficios anuales vida esperada valor final del proyecto A $ 20.000,00 3,116 10 años 0 B $ 10.000,00 1,628 10 años 0 Capital disponible $20.000
Al hacer los cálculos se encuentran los siguientes indicadores: VPNA (5%) = $4.060,95 TIRA = 9,00% y RB/C A = 1.203 VPNB (5%) = $2.570,98 TIRB =10,01% y RB/CB= 1.257.
Aquí se ve una clara contradicción entre el VPN y los otros métodos.
Esta contradicción ocurre por las diferentes suposiciones que tienen implícitas los diferentes métodos. En particular se tiene para el VPN, cuando se está calculando el valor presente neto, se deben tener en cuenta las suposiciones implícitas en el método del VPN. Estas suposiciones son:
1. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, aun más allá de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes (esto supone que la tasa de descuento es la de oportunidad). Esta suposición no es otra cosa sino el reconocimiento de la actividad cotidiana de tesorería en las empresas; ésta consiste en velar por que los fondos disponibles se mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros, etcétera).
La diferencia entre la suma invertida en una alternativa y el valor de la alternativa más costosa o de la cifra límite que se disponga, según el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN.
En el caso de la TIR se supone que la reinversión se hace a la misma TIR y nada dice acerca de la diferencia o fondos sobrantes. De hecho, la TIR es ciega al monto de la inversión.
En el caso de la relación RB/C se supone que la reinversión se hace a la misma tasa de descuento, pero también es ciega al monto de la inversión.
4.LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD PONDERADA
Se propone aquí un método que simplemente involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de rentabilidad. Este método o índice que se propone se podría llamar tasa interna de rentabilidad ponderada (TIRP). Con este procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la
TIR; asimismo, sirve para eliminar el problema de las múltiples TIR.
En la literatura se encuentran intentos de redefinir la TIR haciendo explícita la primera suposición del VPN; pero no se tiene en cuenta la segunda, tal vez por lo que no tiene efecto en el cálculo del VPN.
Se incluirán con los datos del ejemplo anterior una a una, las dos suposiciones del VPN:
alternativa inversión$ beneficios anuales vida esperada valor final del proyecto A $ 20.000,00 3,116 10 años 0 B $ 10.000,00 1,628 10 años 0
Como se dijo hay una contradicción en el ordenamiento por TIR y por VBP así: VPNA (5%) = $4.060,95 TIR A = 9,00% y B/CA = 1,203
VPNB (5%) = $2.570,98 TIR B =10,01% y B/CB = 1,257
Ahora se van a incluir las dos suposiciones del VPN, de manera explícita en el cálculo de la TIR.
Primera suposición: los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, aún más allá de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes.
Si se reinvierten los fondos generados por el proyecto durante los 10 años de vida esperada, se tendrá una determinada suma de dinero al final de los 10 años. Con este valor final, se puede calcular una tasa interna de rentabilidad; algunos autores la llaman verdadera rentabilidad o como se le llama aquí, tasa interna de rentabilidad generalizada (TIRG) o tasa interna de rentabilidad con reinversión. En Excel se denomina TIR modificada (TIRM).
Para la alternativa A: en el período t = 0 se invierten $20.000 y al reinvertir los fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad (5%), al final de los 10 años en t = 10 se obtendrán $39.192,71. Este flujo modificado produce una tasa interna de rentabilidad generalizada de 6,96%.
Para la alternativa B: en el período t = 0 se invierten $10.000 y al reinvertir los fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad, 5% se obtendrá al final de los 10 años en t = 10, $20.476,81. Este flujo modificado produce una tasa interna de rentabilidad generalizada de 7,43%.
Aquí se puede ver que al incluir únicamente la primera suposición no se elimina la discrepancia de los dos métodos. Falta la segunda suposición.
Segunda suposición: la diferencia entre la suma invertida y el valor de la alternativa más costosa o de la cifra límite de que se disponga, según el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN.
Esto supone que la tasa de descuento es la tasa de oportunidad.
En este ejemplo, cuando se invierte en la alternativa B, quedan fondos disponibles; estos fondos se pueden invertir, por lo menos a la tasa de oportunidad. Al calcular el VPN de la alternativa B se está suponiendo precisamente que se invierten a esa tasa de oportunidad. Lo que sucede es que el VPN de una suma invertida para que produzca una rentabilidad de i% y descontada a esta tasa de interés es la misma cifra que se invirtió; por lo tanto, su VPN es cero.
De modo que la inversión en B se puede considerar compuesta de dos partes: una que se encuentra invertida a la tasa interna de rentabilidad generalizada, y otra parte que se halla invertida a la tasa de oportunidad (tasa de descuento).
Esto conduce, entonces, a la siguiente propuesta, que es muy simple: Calcular una tasa de rentabilidad que pondere las dos partes que componen cada inversión. Los fondos invertidos a cada tasa de rentabilidad indicarían el peso de cada una de ellas. Esta ponderación se obtiene calculando la TIR del flujo de caja compuesto de las dos inversiones.
TIRP = Donde:
TIRP = Tasa interna de rentabilidad ponderada
VFI = Valor futuro de los fondos reinvertidos a la tasa de descuento VFK-I= Valor futuro del excedente invertido a la tasa de descuento I = Inversión inicial
K = Cantidad de dinero disponible.
5. RELACIÓN BENEFICIO/COSTO AMPLIADA
Otro procedimiento para eliminar la discrepancia que se presenta entre el ordenamiento según la relación beneficio/costo (RB/C) y el VPN, consiste en incluir explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo del índice.
Como al calcular el valor presente de los beneficios y de los costos, se está suponiendo implícitamente que la reinversión se realiza a la tasa de descuento, sólo falta por incluir la segunda suposición, relacionada con los fondos restantes. Para llevar a cabo esto se debe recordar que el valor presente de una suma de dinero invertida a la tasa de descuento i y descontada a la misma tasa de interés, es la misma suma invertida. Utilizando la misma notación de la rentabilidad ponderada se tiene:
RB/CA= Donde:
RB/CA = Relación beneficio costo ampliada K = Cantidad de dinero disponible
I = Inversión en la alternativa que se estudia
VPbeneficios = Valor presente de los beneficios a la tasa de descuento VPcostos = Valor presente de los costos a la tasa de descuento.
Continuamos con el ejemplo anterior: VPNA (5%) = $4.060,95 y RB/CA = 1,203 VPNB (5%) = $2.570,98 y RB/CB = 1,257
Como se puede observar, se presenta discrepancia entre los dos criterios. Al incluir la suposición que hace falta, se tiene:
= 1,203
=1,129
Como RB/CAA>RB/CAB, entonces, A se prefiere a B, lo cual coincide con el ordenamiento del VPN. Con esta modificación, la RB/C ampliada podrá utilizarse para el ordenamiento de alternativas y producir los mismos resultados del VPN y de la TIR ponderada.
Este método es aplicable aun en los casos en que se invierte durante más de un período. En este caso se considerarán los excedentes que existan en cada período de inversión.
6.MÉTODOS INCREMENTALES
Para resolver el problema de las contradicciones que se presentan en los ordenamientos por VPN, TIR y RB/C se proponen también los métodos incrementales, pero requieren múltiples comparaciones por pares.
7. MÚLTIPLES TASAS INTERNAS DE RENTABILIDAD
Para analizar esta situación se debe distinguir entre alternativas de inversión convencional y alternativasde inversión no convencionales. Una inversión de tipo convencional es aquella que tiene uno o más períodos de beneficios después de uno o más períodos de inversión. Una inversión es no convencional cuando tiene períodos alternados de inversión y períodos de beneficios.
La clasificación de las inversiones en convencionales y no convencionales, puede ampliarse ahora para indicar si una inversión es pura o mixta.
La TIR no es más que una de las raíces de un polinomio de grado n,ya que lo que se busca es aquel valor de i para el cual el VPN de unainversión es igual a cero. Matemáticamente se puede establecer que un polinomio de grado n, puede presentar los siguientes casos:
1. No existe raíz real para el polinomio. 2. Existe una raíz real para este polinomio. 3. Existen múltiples raíces reales.
Cuando ocurre una inversión de tipo no convencional y, además, es mixta, se puede presentar el caso 3. Parece que esta posibilidad de inversiones con flujos no convencionales se puede presentar en la industria extractiva, donde, cerrar una mina puede ser tan costoso que el flujo resultaría negativo. También existe la posibilidad de que al efectuar el cálculo para hallar la inversión incremental se genere un flujo de caja no convencional, aunque los originales sean convencionales.
Escrito por henalova el 14/12/2011 15:29 | Comentarios (0)
Construcción de los flujos de caja
Las herramistas de valoración de una empresa no son nuevas, sin embargo la destreza en su uso es una de las habilidades que más se valora hoy en día.
Los métodos de valoración se pueden clasificar en dos categorías: Contables
Rentabilidad
Todos los métodos tienen ventajas y desventajas, esta últimas estan asociadas al momento de vender una empresa ya no es probable determinar lo que esta pueda generar en un futuro (insertidumbre).
En general se considera el valor de las acciones en la bolsa, el valor presente de los beneficios futuros (valor del mercado de una empresa). Hay métodos que tiene en cuenta otras cifras, como el valor del patrimonio en libros, el valor de los activos fijos menos los pasivos, el valor de liquidación de los activos, entre otros.
La evaluación financiera de una empresa consiste en construir los flujos de dinero proyectados que en un horizonte temporal, serían hipoteticamente generados, para después descontarlos de una tasa adecuada de manera tal que se pueda cuantificar la generación de valor agreagdo.
MÉTODOS CONTABLES
Son los siguinetes:
A.
VALOR EN LIBROS:Se toma el valor del patrimonio contable, ya que es el producto de restar los pasivos de los activos, cabe anotar que este solo es un punto de referencia. Una de las causas que hace impresiso este método es la inflación, que introduce serias distorsiones en las cifras contables, sin embargo los ajustes por inflación disminuyen el efecto distorsionante en las cifras del estado financiero. Este método no incluye los activos intangibles por que estos no estan registrados en los libros.
B.
VALOR CON AJUSTE EN LOS ACTIVOS NETOS:Se basa en el cálculo del valor comercial de los activos y los pasivos, este cálculo reduce parte de las distorsiones que presenta e método anterior, tampoco contempla la generación de valor futuro, ni el know how.
KNOW HOW: Es la experiencia con que la Empresa cuenta para desarrollar
sus actividades, ya sea productivas, administrativas, financieras, comerciales y de control. El "know-how" en una empresa, a partir de la era industrial, se ha convertido en valioso activointangible, el cual incluye la forma de mezclar componentes, los equipos utilizados, el personal que sabe hacer la receta, etc. Lo que venden los que ofrecen franquicias es precisamente el
"know-How", esto es cómo hacer las cosas en una empresa para que esta sea altamente productiva.
C.
VALOR DE REPOSICIÓN:Se basa en calcular cuánto costaría al comprador crear una infraestructura productiva igual a la que se tiene.
D.
VALOR DE LIQUIADCIÓN:Consiste en calcular el valor de la Empresa por el precio de venta de los activos. Una de las diferencia con los métodos anterioreses que la empresa no continua opendo (supuestamente).
Hay que tener en cuenta que los valores obtenidos son inferiores a los del mercado, pues uponen una venta de loa bienes físicos y activos en general a precios de la ocasión.
E.
MULTIPLOS DE FIRMAS SIMILARES:Este es un método facil de aplicar, pero tiene serios inconvenientes, pues no refleja la capacidad futura de generar riqueza de la compañía valorada.
MÉTODOS ASOCIADOS A LA RENTABILIDAD
Estos tienen en cuenta la capacidad de la empresa para generar riqueza y para producir valor en el futuro.
Y se dicide en:
a) VALOR EN BOLSA:
El valor de una firma que se cotiza en bolsa se calucla de la siguinete manera:
El número de acciones en el mercado múltiplicado por el precio del mercado de la acción.
El método tiene limitaciones, ya que el mercado bursaltil es muy reducido (esto en Colombia), cabe anotar que los precios de las acciones no siempre reflejan el comportamineto de la oferta y la demanda, yaque en muchos casos sin prcios manipulados.
b) FLUJO DE CAJA DESCONTADO:
Se basa en la capaciad que tiene la empresa de generar riqueza a futuro, es necesario proyectar el flujo de caja libre (FCL) descontarlo al cobro promedio ponderado de capital y restarle el valor de la deuda financiera como se detalla a continuación:
También se puede calcular el flujo de caja de los accionistas y restralo al cosato del patrimonio de los mismos.
En una economía perfecta, donde no existan los impuestos el valor total de una empresa no cambia por la forma como este repartido entre el patrimonio y la deuda.
es el valor de empresa sin deuda. es el patrimonio sin deuda.
es la deuda.
Lo que se conoce como estructura de caiptal (forma como se distribuye el aporte de los fondos entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio. En otra palabras, cuando hay impuestos la estructura d aiptal no afecta el valor de la empresa
es el flujo de capita.
es el flujo de caja de la deuda. es el flujo de caja del accionista.
Cuando existen los impuestos, generan un valor adicional que se denomina ahorros en impuestos por pago de intereses o escudo fiscal.
es el valor de la deuda. es el valor sin deuda.
es el valor de los ahorros en impuestos. es el valor del patrimonio.
A.
FUJO DE CAJA DE CAPITAL:Quienes aportan el capital para el funcionamiento de la empresa son dos:
Los duños de la deuda
Los dueños del patrimonio
Son aquellos a quiene la empresa debe devolver una cierta rentabilidad.
B.
FLUJO DE CAJA DE LA DEUDAEs todo lo que aportan los dueños de la deuda como prestamos a al empresa y en compensación reciben el pago de la deuda y los intereses pactaos.
C.
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTAEs todo lo que aportan los dueños del patrimonio a la empresa y en compensación reciben los dividendos repartiods en cualquier recompra del patrimonio.
CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA DE CAPITAL
El valor del fujo de caja realmente importante no es elquequeda en la empresa, sino lo que sale para pagarle a los dueños del capital, esto es impotante tenerlo en cuenta, por que con frecuecia se cree que los flujos de caja que interesan solo resultan de restarle los egresos a los ingresos.
Escrito por henalova el 10/11/2011 19:46 | Comentarios (0)
modulo de analisis financiero
UNIDAD 1
INTRODUCCIÓN.
PRESENTACIÓN
Ésta guía es el instrumento ideal para comprender el mundo de las finanzas y la administración financiera, es decir, para aprender las herramientas básicas del manejo del capital y la administración eficiente del recurso financiero.
OBJETIVO:
Capacitar al alumno en los aspectos básicos de la asignatura, y darle los fundamentos de la importancia de su estudio, así como el panorama general del tema.
TEMAS.
1. La empresa y el Administrador financiero
2. Diferentes tipos de organizaciones
3. El papel del Administrador financiero
4. Los objetivos de las organizaciones.
ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
1.
Foro: Qué tipo de organizaciones existen para poder clasificar al administrador financiero. Socialice.2.
Cuál es la principal función del administrador financiero.3.
Cuáles son las actividades financiera más importantes para el administrador.4.
Las tres principales funciones del área financiera, cuáles son. Explíquelas.5.
Las actividades del administrador financiero se evalúan por resultados o por qué tipo de actividad.6.
Haga una relatoría sobre cuál e la gestión más importante del administrador financiero.7.
Las finanzas como disciplina, por qué se encuentra entre la contabilidad y la economía.8.
Cuál es el origen de las finanzas, y cuál es su objetivo principal.9.
Cuál debe ser el principal objetivo de los socios de una organización.CONTENIDO
VISIÓN GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANÁLISIS FINANCIERO.
La función financiera:
El área financiera es una disciplina donde su utilización óptima ayuda a incrementar los activos y utilidades, debido a la buena aplicación de nuevos conocimientos.
Las finanzas están ligadas a dos áreas que son la economía y la contabilidad. La economía es todo lo que se refiere a las variables y factores macro y macroeconómicos.
La contabilidad se refiere a la salud económica es decir a la situación financiera de las empresas a través de los estados financieros.
Las finanzas son el nexo entre la economía y la contabilidad.
La actividad financiera comprende tres funciones:
La preparación y análisis de la información financiera, la determinación de la estructura de activos y el estudio del financiamiento de la empresa.
La función financiera implica varias responsabilidades:
R. por la producción de la información contable.
R. por la administración eficiente del capital de trabajo.
R. en la consecución de los financiación de los fondos requeridos.
R.por la selección y evaluación de las inversiones a largo plazo.
R. en el manejo de las áreas de la empresa (Cartera, cobranzas, tesorería,
contabilidad, etc.).
El objetivo financiero no es obtener utilidades, sino incrementar el valor de la acción de los inversionistas.
Las finanzas se centran e la forma como se incrementa el valor de la acción bajo 4 decisiones:
1.
Inversiones.2.
Financiación de los activos.3.
Dividendos.4.
Directivas.En el área financiera hay conceptos claves para obtener un buen análisis financiero:
Riesgo y beneficio, valor del dinero en el tiempo, liquidez versus inversión, costo de oportunidad, financiamiento apropiado, apalancamiento, es decir el buen uso de los fondos de la deuda para incrementar las utilidades de los socios, diversificación eficiente y riesgo.
La función financiera y el tamaño de la empresa:
Una empresa grande por lo general debe tener los siguientes funcionarios para el buen manejo de los fondos:
El contador, el de presupuestos, el auditor, el de impuestos, el tesorero, el de comercio exterior, el de proyectos y el analista financiero.
El analista financiero es la persona que se encarga de calcular interpretar y analizar la información financiera, sacando conclusiones y recomendaciones para la administración.
Interesados en la información financiera:
La administración, los socios o inversionistas, los bancos y acreedores, las cámaras de comercio, la bolsa de valores de Colombia, y la DIAN.
UNIDAD 2
PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y ESTADOS FINANCIEROS
Temas:
1. La contabilidad y las finanzas
2. Los Estados Financieros básicos
3. Análisis de los estados financieros:
Análisis horizontal y vertical de los Estados Financieros
El análisis por medio de razones (ratios)
El sistema Dupont
4. Apalancamiento operacional y financiero:
Apalancamiento de operación
Apalancamiento total
LOS ESTADOS FINANCIEROS
PRESENTACIÓN
El objetivo de la Contabilidad es la realización de los Estados Financieros, con el fin de poder ver la salud económica de la empresa, y así poder analizarlos, y al mismo tiempo tomar decisiones sobre el futuro a corto y largo plazo de la organización.
Es por eso que es de vital importancia presentar el tema de los Estados Financieros, para poder conocerlos más, ya que son la base de toda empresa a nivel financiero.
OBJETIVO.
Mirar la importancia que tienen los estados financieros, ya que ellos son la base para la toma de decisiones.
TEMAS
1. Naturaleza y generalidades de los estados financieros. 2. Clasificación. 3. Estado de Resultados. 4. Balance General.
ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE.
Ejemplo de un Estado Financiero.
BALANCE GENERAL AGENCIA DE VIAJES “EL VUELO ESTRELLADO”
DICIEMBRE 31/2009
ACTIVOS CORRIENTES
$
Disponible
Clientes Comerciales
Clientes No Comerciales
Suministros
Inversiones
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES
13.000.000
8.640.000
2.200.000
600.000
6.000.000
30.440.000
ACTIVOS FIJOS
Propiedad planta y equipo
Equipo de Oficina
Muebles y Enseres
Equipo de Computo
TOTAL ACTIVOS FIJOS
Otros activos
TOTAL ACTIVOS
10.000.000
2.600.000
3.600.000
7.000.000
23.200.000
1.700.000
55.340.000
PASIVOS
$
Proveedores
Obligaciones financieras
Cuentas x Pagar
Obligaciones Laborales
600.000
14.000.000
5.000.000
4.000.000
Impuestos
1.200.000
TOTAL PASIVOS CORRIENTES
24.800.000
P.M.LP.
4.000.000
TOTAL PASIVOS
28.800.000
PATRIMONIO
$
Capital
Reservas
SGR
UEC
14.000.000
4.000.000
6.000.000
2.540.000
TOTAL PATRIMONIO
26.540.000
ESTADO DE RESULTADOS
$
Ingresos
(-) Gastos de Operación
(=) Utilidad. Bruta Operacional
(+) O. Ingresos
(-) O. Egresos
(=) Utilidad Neta antes de impuestos
(-) Impuestos R y C
(=) Utilidad Neta desp. de Impuestos.
50.000.000
46.000.000
4.000.000
1.400.000
1.600.000
3.800.000
1.260.000
2.540.000
Lo importante de estos estados financieros es que el estudiante sepa cómo es la clasificación de cada una de las cuentas del balance general y del estado de resultados, es decir conocer bien su estructura, partiendo de un libro mayor donde solo se tienen los nombres de las cuentas con su respectivo saldo.
Cuestionario:
2. Cuál es la importancia y la finalidad de los estados financieros. 3. Qué es un Balance General y cómo se clasifican sus cuentas. 4. Qué es el Estado de Resultados.
5. Por cuáles cuentas está conformado el Estado de Resultados. 6. Cuáles son los principios de los Estados Financieros.
7. Cuál es la clasificación de los estados financieros.
8. Mencione cinco aspectos que producen disparidades entre el valor de libros y
el valor de mercado de los activos de una firma.
9. Cite y discuta brevemente dos factores que generan diferencias entre el valor
de mercado y el valor de libros de los pasivos de una firma.
10. Imagine una empresa que exhibe un patrimonio neto contable de $ 10.000.000
y que reparte la totalidad de su utilidad neta anual después de impuestos – que alcanza a $ 3.000.000 – en forma de dividendos, ya que no tiene posibilidades de reinvertir ese dinero. ¿En el patrimonio neto es en este caso una buena medida de su valor?
11. Determine cómo afectaría cada uno de los siguientes acontecimientos al
balance de la empresa. En cada caso señale si cada cambio representa una fuente o una aplicación de fondos, o si existe un efecto neutro:
a.
La inflación aumenta el valor de los inventarios el 10%b.
La firma vende un terreno por $ 150.000 que había sido adquirido veinte años antes por $ 200.000c.
La firma compra sus propias acciones ordinariasd.
La firma paga dividendos en efectivoe.
La firma emite una obligación de largo plazo para cancelar un préstamo bancario de corto plazo.f.
La firma aumenta la producción suponiendo un incremento de la demanda. Lamentablemente, la demanda no aumenta.
12. Mencione qué conceptos que no se encuentran ni en el balance general ni en
el estado de resultados pueden representar una fuerte o un uso en el estado del flujo de efectivo.
13. Si su empresa tuviera un ejercicio utilidades por $ 1.000.000 después de
impuestos, ¿podrían sus directivos declarar un dividendo en efectivo por esa cantidad? ¿Qué motivos podrían tener para no hacerlo?
14. Explique de qué modo una devaluación de la moneda nacional del 20%
afectaría los resultados de una firma que tiene cuentas a cobrar en dólares por US $ 100.000 disponibilidades por $ 5.000, inventarios por $ 20.000, deuda comercial pro $ 10.000 y una deuda bancaria por US $ 20.000.
15. Cite algunas situaciones comunes que pueden generar que el balance
impositivo difiera del balance contable.
16. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)
17. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)
BIBLIOGRAFÍA
GARCÍA, Oscar León. Administración Financiera
Tecnológico de Antioquia. Análisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma. Curso Básico de Administración financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma.
CONTENIDO
1. Naturaleza y clasificación de los Estados Financieros.
Antes de entrar a definir formalmente los Estados Financieros, conviene recordar algunos conceptos básicos.
La disciplina que da origen a los estados financieros es la contabilidad
Los Estados Financieros, son el resultado del proceso contable, a través de ellos se hace tangible lo acontecido en un periodo dado de actividades, permitiendo evaluar los resultados y la repercusión de éstos en el patrimonio de la organización de que se trate.
Los Estados Financieros, son documentos contables que a través de representaciones alfanuméricas, clasifican y describen mediante títulos, rubros, descripciones, cantidades y notas explicativas, las declaraciones que los
administradores de la organización hacen sobre la situación financiera de éstas y el resultado de las operaciones de un periodo dado de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados.
Otra definición que podría ser más práctica: son documentos contables, esencialmente numéricos que presentan la situación financiera de una empresa, a una fecha cierta y los resultados que obtuvo en un periodo determinado.
El objetivo de los Estados Financieros es informar, sobre la situación financiera de la organización a una fecha determinada el resultado de sus operaciones, además de los cambios en su situación financiera dentro de un periodo contable.
El periodo contable depende de la legislación que corresponda al tipo de empresa.
Los Estados Financieros sirven para la toma de decisiones por las siguientes razones:
a. Al evaluar la solvencia, liquidez, estabilidad, productividad y rentabilidad de la
empresa y mostrar así la capacidad de la misma para estimar su capacidad financiera.
b. Con ello, formarse un juicio para la toma de decisiones de inversión y crédito.
c. Para conocer la capacidad de generar efectivo y de crecimiento de la empresa.
d. Son una herramienta fundamental para el manejo de la Administración de la
misma, en función del establecimiento de políticas y el conseguir alcanzarlas.
2. CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Por su importancia: en principales o básicos y secundarios y complementarios.
Principales o básicos: serían el Estado de Resultados y el Balance General
Secundarios o complementarios: pueden ser entre otros, el Estado de
Origen y aplicación de recursos, Estados de Cambio y Variación en el Capital Contable, etc.
Por la fecha a la que se refieren se consideran: estáticos y dinámicos.
Estático: es conocido como el Balance General, ya que mantiene
antecedentes desde que la empresa se formó y, sus modificaciones son traídas en cada concepto del balance, es decir, nos muestra la situación financiera de una empresa a una fecha determinada.
Dinámico: es conocido como el Estado de Resultados ya que cambia en cada
periodo y no guarda o arrastra información de periodos anteriores.
Por la regularidad con la que se preparan se consideran: periódicos y extraordinarios.
Periódicos: porque se preparan y presentan cada mes, de acuerdo a las
necesidades de la organización y en función a las obligaciones fiscales de acuerdo a su nivel de ingresos.
Extraordinarios: cuando por alguna razón fuera de lo normal se solicita la
realización de los Estados Financieros. Por ejemplo: cuando lo solicita la asamblea de accionistas, cuando se realiza la liquidación de la empresa, etc.
Por su presentación se consideran: simples, comparativos y consolidados.
Comparativos: son aquellos donde se realiza un análisis del Estado
Financiero actual con algún Estado Financiero o histórico, futuro o proyectado.
Consolidado: cuando se concentra la información financiera de dos o más
organizaciones del mismo dueño o pertenecientes a alguna corporación o con fines fiscales.
Por la naturaleza de sus cifras se consideran: históricos y proyectados.
Históricos: son aquellos Estados Financieros reales de periodos pasados.
Proyectados o pro- forma: son aquellos Estados Financieros de periodos
futuros; también llamados Estados Financieros Proyectados, de la misma organización.
3. BALANCE GENERAL:
tiene por objeto mostrar la situación financiera de una empresa, presentando sus recursos totales por un lado y por otros sus deudas y capital o patrimonio en un momento dado.
4. ESTADO DE RESULTADOS: es un documento que muestra los resultados obtenidos por la empresa en determinado periodo como consecuencia de sus operaciones.
UNIDAD 3
ANÁLISIS FINANCIEROS- BASE PARA LAS FINANZAS CORPORATIVAS.
PRESENTACIÓN
Son técnicas que dentro del análisis financiero sirven a las empresas a relacionar en forma porcentual las cifras dentro de un estado financiero, teniendo en cuenta una base común y entre dos o más estados financieros, comparar los porcentajes de cada cuenta individual respecto a las mismas de otro periodo.
OBJETIVO
Identificar las principales diferencias entre el análisis vertical y el horizontal con el fin de ver cual es la funcionalidad de cada uno de ellos.
TEMAS
1. Análisis Vertical y Horizontal. 2. Análisis de indicadores financieros. 3. Talleres. ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE Análisis Vertical: Ejercicio:
A continuación se presenta el análisis vertical completo de una empresa Acerias Paz del Río S.A. Como se puede observar, el análisis ha sido desarrollado tomando como cifra base el total del activo, el total del pasivo y patrimonio y el total de ventas netas. Pero igualmente podría tomarse como cifra base un subtotal como el activo corriente, el patrimonio, o el subtotal de gastos de operación.
El aspecto más importante del análisis vertical es la interpretación de los
porcentajes, calculados de la manera como aparecen en el caso de Acerías Paz del Río S.A. Las cifras absolutas de un balance o un estado de pérdidas y
ganancias no dicen nada por si solas, en cuanto a la importancia de cada una en la composición del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base, nos dice mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los márgenes de rentabilidad, etc.
ANÁLISIS VERTICAL
ACERÍAS PAZ DEL RIO S.A.
BALANCE GENERAL (En millones de Col. $) ACTIVO 2009 % del Total Efectivo 17.6 0. 4% Inversiones Temporales 135.7 3.5%
Cuentas por cobrar
(clientes) 235.3 6.0% Otros
deudores 53.6 1.4% Menos: Provisión otros deudores (1.2) (0.0%)
Inventarios – Prod. Terminado 623.7 15.9% Materias primas y P. En Proceso 440.8 11.2% Materiales y Repuestos 556.9 14.2% Materiales en transito 81.4 2.0%
Menos: Prov. Protección Inventarios (51.4) (1.3%)
SUBTOTAL ACTIVO
CORRIENTE 2.092.4 53.3%
Activo Fijo
Bruto 2.736.8 69.8
Menos: Depreciación y Agotamiento (1.204.9) (30.7)
SUBTOTAL ACTIVO
FIJO 1.531.9 39.1
Activos
Prestamos de Vivienda 30.3 0.8% Inversiones 19.3 0. 5% Otros activos 10.9 0.3% Valorizaciones 203.4 5.1 % SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 298.3 7.6% TOTAL ACTIVO 3.922.6 100.0% PASIVO Y PATRIMONIO Obligaciones Bancarias 160.2 4.1% Porción Corriente de Obligaciones L.P. 254.0 605% Cuentas por pagar (proveedores) 148.3 3.8% Cesantías y Prestaciones Corrientes 105.4 2.7%
Impuesto de Renta 115.1 2.9% Dividendos por pagar 194.5 4.8% Ingresos Diferidos 22.1 0.6%
SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999.6 25.4%
Obligaciones Bancarias Largo Plazo 248.7 6.4% Cesantías Consolidadas (no Corrientes) 205.9 5.2% Provisión para Jubilaciones 455.2 11.6% Impuesto de Renta Diferido 0 --0—
Otra
Provisiones 124.2 3.2% SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.034.0 26.4% TOTAL PASIVO 2.033.6 51.8% Capital Pagado 608.7 15.5% Reserva legal 310.0 7.9% Otras reservas 486.9 12.4% Utilidad del ejercicio 280.0 701% Valorizaciones 203.4 5.3 % SUBTOTAL PATRIMONIO 1.889.0 42.2%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.922.6 100.0%
ANÁLISIS VERTICAL
ACERIAS PAZ DEL RIO S.A. ESTADO DE RESULTADOS
(En millones de Col. $) 2009 % de Ventas Netas VENTAS NETAS 1.911.6 100.0% COSTO DE VENTAS 1.389.3 72.7% Utilidad Bruta 522.3 27.3% GASTOS DE OPERACIÓN 131.9 6.9% Administrativos 102.7 5.4 % De ventas 29.2 1.5% Utilidad de operación 390.4 20.4%
OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) 47
.6 2.5%
Ingresos por Financiación Ventas 29.6 1.5% Rendimiento de inversiones 40.2 2.1% Otros ingresos 19.0 1.0% Gastos financieros (41.2) (2.1%) Utilidad antes de Impuesto 438.0 22.9%
Corriente 158.0 8. 3% Diferido 0 ---0--- Utilidad Neta 280.0 14.6% ANÁLISIS HORIZONTAL Ejercicio
ANÁLISIS FINANCIERO HORIZONTAL IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.
NIT. 890.675.650-8 BALANCE GENERAL
CUENTA AÑO 2009 AÑO 2008 VA VP
ACTIVO
ACTIVOS CORRIENTES 8.893.000,0 15.383.000,0 -6.490.000,0 -42,2
INVERSIONES TEMPORALES 0,0 0,0 0,0 0,0
CUENTAS POR COBRAR 264.543.000,0 188.590.000,0 75.953.000,0 40,3 PROVISIÓN DE CARTERA -1.791.000,0 -1.147.000,0 -644.000,0 56,1 INVENTARIO PRODUCTO TERMINADO 305.360.000,0 216.333.000,0 89.027.000,0 41,2 INVENTARIO EN TRANSITO 49.071.000,0 37.043.000,0 12.028.000,0 32,5 OTROS ACTIVOS CORRIENTES 25.924.000,0 42.758.000,0 -16.834.000,0 -39,4
SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES 652.000.000,0 498.960.000,0 153.040.000,0 30,7
TERRENOS 217.000,0 217.000,0 0,0 0,0
EDIFICIOS Y EQUIPOS 24.547.000,0 20.394.000,0 4.153.000,0 20,4 DEPRECIACIÓN ACUMULADA -12.762.000,0 -10.362.000,0 -2.400.000,0 23,2
SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS NETOS 12.002.000,0 10.249.000,0 1.753.000,0 17,1 INVERSIONES 35.000,0 44.000,0 -9.000,0 -20,5 ACTIVO DIFERIDO 2.404.000,0 6.250.000,0 -3.846.000,0 -61,5 OTROS ACTIVOS 1.494.000,0 3.750.000,0 -2.256.000,0 -60,2 TOTAL ACTIVOS 667.935.000,0 519.253.000,0 148.682.000,0 28,6 PASIVO PASIVOS CORRIENTES OBLIGACIONES BANCARIAS 291.507.000,0 213.785.000,0 -77.722.000,0 -36,4 PROVEEDORES NACIONALES 288.037.000,0 225.440.000,0 -62.597.000,0 -27,8 GASTOS ACUMULADOS 14.235.000,0 13.750.000,0 -485.000,0 -3,5 IMPUESTO RENTA POR PAGAR 125.000,0 2.456.000,0 2.331.000,0 94,9 OTROS PASIVOS CORRIENTES 8.474.000,0 9.128.000,0 654.000,0 7,2
SUBTOTAL PASIVOS CORRIENTES 602.378.000,0 464.559.000,0 -137.819.000,0 -29,7
OBLIGACIONES BANCARIAS A LARGO PLAZO 29.913.000,0 25.962.000,0 -3.951.000,0 -15,2 CESANTÍAS CONSOLIDADAS 17.375.000,0 15.205.000,0 -2.170.000,0 -14,3 OTROS PASIVOS A LARGO PLAZO 9.035.000,0 6.085.000,0 -2.950.000,0 -48,5
TOTAL PASIVO 658.701.000,0 511.811.000,0 -146.890.000,0 -28,7
CAPITAL PAGADO 5.000.000,0 5.000.000,0 0,0 0,0
RESERVAS 2.442.000,0 0,0 -2.442.000,0 0,0
UTILIDADES RETENIDAS 0,0 -738.000,0 -738.000,0 100,0
UTILIDADES DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 1.388.000,0 -43,6
PATRIMONIO 9.234.000,0 7.442.000,0 -1.792.000,0 -24,1
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 667.935.000,0 519.253.000,0
ANÁLISIS FINANCIERO HORIZONTAL IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.
NIT. 890.675.650-8 ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 2009 AÑO 2008 VA VP
VENTAS NETAS 744.249.000,0 597.879.000,0 146.370.000,0 24,5 MENOS COSTO DE VENTAS -446.568.000,0 -387.128.000,0 -59.440.000,0 -15,4
MENOS GASTOS DE ADMÓN. Y VENTAS -191.957.000,0 -156.583.000,0 -35.374.000,0 22,6
UTILIDAD OPERACIONAL 105.724.000,0 54.168.000,0 51.556.000,0 95,2 MAS OTROS INGRESOS 19.387.000,0 14.193.000,0 5.194.000,0 36,6 MENO OTROS EGRESOS -50.644.000,0 -10.086.000,0 -40.558.000,0 -402,1 MENOS GASTOS FINANCIEROS -71.178.000,0 -52.638.000,0 -18.540.000,0 -35,2
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3.289.000,0 5.637.000,0 -2.348.000,0 -41,7 IMPUESTO DE RENTA -1.497.000,0 -2.457.000,0 960.000,0 -39,1 UTILIDAD ANTES DE PART. EXTRA 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6
MAS PARTIDAS EXTRAORDINARIAS 0,0 0,0 0,0 0,0
UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6
BIBLIOGRAFÍA
GARCÍA, Oscar león. Administración Financiera
Tecnológico de Antioquia. Análisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma. Curso Básico de Administración financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma.
CONTENIDO
1. ANÁLISIS VERTICAL
Es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o Un estado de pérdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis estático pues estudia la situación financiera en un momento determinado sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el análisis vertical tanto de a parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio). Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a
qué porcentaje corresponde sobre el total del activo. También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente. A manera de ejemplo, se pueden relacionar, obteniendo el respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente 0 con el total del activo. Así mismo se puede obtener el porcentaje que representa a maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.
Igual cosa puede hacerse al lado derecho del balance, comparando por dar un solo caso, el monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal del pasivo corriente, con el total de pasivos o con el total de pasivo y patrimonio. En lo que respecta al estado de Resultados, también se le puede aplicar el análisis vertical, tomando como base, por lo general, el valor de las ventas y hallando el Porcentaje que los demás rubros representan con respecto a esta base. Aunque del mismo modo se podría tomar como base el subtotal del costo de ventas o de gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base pueden presentar cada costo o cada gasto individual.
ANÁLISIS HORIZONTAL
El análisis horizontal se ocupa de los cambios en as cuentas individuales de un periodo a otro y, por a tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase, presentados para periodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambia o movimiento de cada cuenta de uno a otro periodo.
Para explicar con mayor claridad el procedimiento a seguir, nos valemos de un ejemplo llevado a cabo sobre los estados financieras ya citados de la empresa Acerías Paz del Rio. Según se observa en los siguientes cuadros, se han tomado los balances generales y estados de pérdidas y ganancias correspondientes a los años 1997 y 1998, cuyos valares aparecen en las dos primeras columnas. En a tercera columna se encuentra el aumento o disminución de cada cuenta en términos absolutos, vale decir, en millones de pesos colombianos. Finalmente en la cuarta columna aparece la variación relativa a porcentaje de variación, el cual
resulta de dividir a variación absoluta (tercera columna) par el valor del primer año (primera columna).
Al iniciar el análisis propiamente dicho, lo más importante es determinar qué variaciones, o qué cifras merecen una atención especial y cuáles no. El análisis; entonces, se debe centrar en los cambios ―extraordinarios‖ o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de variación, examinada aisladamente, no nos dicen nada o nos pide llevar a conclusiones dudosas. Veamos el ejemplo de Acerías Paz del Río: la variación del efectivo, de 1997 a 1998 fue de 55.1% en términos relativos y la del activo fijo bruto solo del 14.0 %. A simple vista puede parecer que se le esté dando mayor importancia al mantenimiento de efectivo que a la inversión en activo fijo. Sin embargo los cambios en términos absolutos nos muestran Io Contrario La variación del activo fijo bruto fue de $382.3 millones y la del efectivo fue solamente $9.7 milloneslo que sucede es que el efectivo es un renglón poco importante dentro del total del activo y cualquier aumenta a disminución en pesos, pueden parecer muy significativos en términos de porcentaje. En cambio el rubro del activo fijo es el más importante dentro del activo total, y por lo tanto una variación tan grande en pesos no parece importante en sentido relativo. En este case concreto, el cambio ocurrido en la cuenta de efectivo no merece mayor detenimiento en su análisis y así como puede ser consecuencia de una política trazada al respecto, también puede ser fruto de a casualidad en el momento de corte del balance. Al contrario, el Incremento del activo fijo bruto es uno de los cambios más importantes experimentados por la compañía. Nos indica que se están realizando proyectos de gran envergadura en Io que se refiere, a la ampliación de la capacidad instalada. Además, con toda seguridad la empresa desplegó un esfuerzo mayor para invertir esos $382.3 millones en activo fijo que para incrementar el efectivo en $9.7 millones así lo primero solo represente un incremento del 14.0% a y Io segundo corresponda al 55.1%.Ahora bien, no se presentan las mismas paradojas en otros rubros Así, por ejemplo la disminución de las inversiones temporales debe considerarse importante de cualquier manera coma se mire. La variación negativa de 45.6º o indica que allí puede haber algo importante lo cual se confirma al mirar que, en pesos corresponde a una disminución de $61.9 millones. Es decir que, de $135.7 millones que se tenían en inversiones temporales en 1976, se tomo casi la mitad para invertirla en activos productivos para cancelar algún pasivo
a para darle algún otro uso que la empresa consideraba conveniente. Esto será confirmado por el estado de flujo de fondos que se tratará posteriormente.
Par otra parte si se analiza por ejemplo, la variación en la cuenta de atlas provisiones (pasivo no corriente) se observa un cambio poco significativoy que pan lo tanto no amerita ser estudiado en forma particular así se mire en términos absolutos a relativos.
En cifras, el cambio presentado es una disminución de $8.8 millones, la cual en porcentaje significa un 7.1%. Adicionalmente no sobra recordar que estamos analizando una empresa de grandes proporciones y lo que para esta parece insignificante, para otra compañía no tan grande puede ser de singular importancia.
COMENTARIOS SOBRE EL ANÁLISIS HORIZONTAL
Cuando se trata de hacer el análisis horizontal de cualquier empresa al examinar cada uno de los cambios que merecen especial atención, se deben tener en cuenta ciertos criterios, algunos de los cuales exponemos a continuación:
Activo
a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originadas por un aumento o disminución en las ventas o por un cambio en las condiciones de ventas en cuanto a plazos, descuentos, financiación, etc. También podrían ser el resultado de algún cambio en la eficacia de las cobranzas, lo cual puede producir una recaudación más o menos efectiva.
b. Variación en los inventarios: lo más importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios. Para esto es necesario conocer que sistema de valoración de inventarios utiliza la empresa. Por otra parte, un incremento en el inventario de materias primas puede ser consecuencia de una expectativa por alza en los precios, un cambio de proveedor o de país de origen, restricciones en la política de importación o un problema laboral en las firmas proveedoras. Las variaciones en el inventario de productos en proceso pueden indicar problemas
en la producción, cuellos de botella, problemas con la capacidad instalada, etc. A su vez, los incrementos en e inventario de productos terminados podrían significar problemas de distribución, saturación del mercado, avance de la competencia.
c. Variaciones del activo fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los incrementos que esto genera en la producción están justificados por la capacidad del mercado etc.
Pasivo:
a. Variaciones del pasivo corriente: los incrementos o disminuciones en los
renglones que lo conforman nos pueden indicar variaciones en la política de financiación. Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser consecuencia de los movimientos de la tasa de interés. Un aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores compras en volumen, solamente a un aumento de precios o a cambios en las políticas de venta del proveedor.
b. Variaciones en los Pasivos laborales: los cambios en las cuentas de cesantías
acumuladas, prestaciones por pagar y pensiones e jubilación pueden ser causados por incrementos en la planta de personal, modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo.
Pérdidas y ganancias:
a. Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece
a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios. También es conveniente analizar que líneas de productos tuvieron los cambios más significativos.
b. Variaciones en el Costo de Venta y Gastos de Operación: debe existir una
relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas. De lo contrario se tendrá un cambio en el margen bruto de utilidad. Dela misma manera que los gastos de ventas, en su
incremento, deben guardar alguna proporción con las ventas. No así los gastos de administración, cuyo movimiento no conlleva necesariamente una relación con el desarrollo de las ventas.
Si el incremento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento de las ventas, el margen de utilidad operacional se verá beneficiado.
COMENTARIO FINAL SOBRE EL ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
En la práctica este tipo de análisis no se utiliza independientemente como una herramienta aislada sino que, por lo contrario, se va combinando con otros elementos de estudio tales como el flujo de fondos o los indicadores financieros, para dar como resultado un concepto financiero integrado sobre la situación de una empresa determinada.
-CÀLCULOS MATEMÁTICOS
Los porcentajes y las variaciones se calculan teniendo en cuenta los estados financieros del Balance General y el Estado de Resultados.
En el análisis vertical, se toma como base común, normalmente los activos totales, los pasivos totales, el patrimonio, y las ventas; posteriormente se calculan los porcentajes de cada cifra respecto a cada base común, con el fin de comparar los datos con los de un parámetro y luego sacar las variaciones, con el fin de analizarlas y así poder dar sugerencias a la dirección y poder tomar decisiones futuras.
En el análisis horizontal, también se tienen en cuenta los mismos estados financieros, pero de dos años con el fin de comparar las cifras de un año a otro, teniendo en cuenta los porcentajes de variación entre dichos periodos. Este análisis es de gran importancia respecto a las variaciones muy significativas en valor absoluto o porcentual.
El ejemplo se puede ver en las actividades de aprendizaje.
-INTERPRETACIÒN:
Las variaciones resultantes, se interpretan, como favorables o desfavorables, en valores porcentuales, de tal forma que se puedan analizar, para poder sacar conclusiones, y así hacer las investigaciones del caso y también hacer los ajustes correspondientes, para la toma de decisiones por parte de la administración.
-ANÁLISIS
El análisis no es decir si es mala o buena la situación financiera, sino cómo se consideran las variaciones, de un periodo a otro, con un análisis de cada cuenta respecto a su movimiento financiero.
El análisis se hace de los valores porcentuales, tanto en el vertical, como en el horizontal, en los cuales se da la situación financiera de la empresa, respecto a los estados financieros, teniendo en cuenta la liquidez, el endeudamiento, la actividad o rotación y la rentabilidad, y así poder sacar las conclusiones del caso.
2. ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIERO
El análisis, cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensión amplia y detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que el analista tiene que determinar si las diversas partidas presentan una relación razonable entre sí, lo cual da pie para calificar las políticas financieras y administrativas de buenas, regulares o malas.
Indicadores financieros:
ANÁLISIS FINANCIERO C.I. LISANZA S.A. DICIEMBRE 31 DE 2009
Esta técnica es muy utilizada tanto para conocimiento de la Gerencia, como para los establecimientos externos de la empresa y tiene por objetivo analizar bajo cuatro puntos de vista la situación financiera de una empresa.
Es esta técnica se utilizan razones o indicadores financieros, relacionando las cuentas del balance general y del estado de resultados en una cuenta determinada.
Los cuatro puntos de vista a analizar son:
El de liquidez
El de endeudamiento
El de actividad o rotación
El de rendimiento o rentabilidad
Los indicadores no dicen nada por sí solos, por lo tanto hay que compararlos con unos parámetros que se tienen en la industria, los cuales muestran el comportamiento normal que deben seguir las empresas de cada actividad y de cada ramo.
I.
INDICADORES DE LIQUIDEZIndican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus compromisos a corto plazo.
Razón Corriente = activo corriente = 1363090 = 2.2 a 1.0
Pasivo corriente 611443
Quiere decir que la empresa está con una liquidez normal ya que tiene capacidad para pagar sus deudas a corto plazo.
Prueba acida = activo corriente – inventarios = 959798 = 1.6 a 1.0
Pasivos corrientes 611443
Este resultado dice que luego de restar los inventarios la empresa tiene capacidad financiera para cancelar sus compromisos en forma inmediata; además el inventario equivale a un 29.6% de los activos corrientes, lo que le sirve para el capital de trabajo.
II.
DE ENDEUDAMIENTOMuestran hasta que punto están los activos comprometidos a un menos de los acreedores.
Total patrimonio 1398148
Está por debajo del 50% que es el máximo permitido en la industria, pero aún así debe seguir disminuyendo éste porcentaje.
2. Índice de propiedad = total patrimonio = 786705 = 56.3%
Total activo 1398148
Se encuentra por encima del mínimo que es de 50%, pero debe aumentarlo par tener así mayor tranquilidad los socios.
3. Endeudamiento financiero = obligaciones financiera = 240355 = 7.5%
Ventas netas 3191393 Realmente es poco lo que se debe financieramente, y con una buena rotación de la cartera se podrá pagar estas obligaciones.
1. Concentración de endeudamiento = Pasivo corriente = 611443 = 100%
A Corto plazo Pasivo total 611443
Este porcentaje está supremamente alto, ya que el total de los pasivos hay que cancelarlos a cuatro plazos lo cual es preocupante, ya que puede perder liquidez financiera.
Dentro del endeudamiento están los índices de lenerage los cuales miden el financiamiento de la empresa con terceras personas respecto a los recursos de los accionistas con el fin de ver cual de los dos está corriendo más riesgo.
5. Lenerage Total = pasivo total = 611443 = 77.7%
Patrimonio 786705
Quiere decir que el patrimonio de los socios está en un 77,7% en menos o en propiedad de los acreedores, lo cual es una situación delicada, ya que solo debe ser hasta el 50%
6. Leverage a corto plazo = pasivo corriente = 611443 = 77.7% Patrimonio 786705
Es igual al leverage total, ya que todos los pasivos son a corto plazo.
7. Leverage financiero = pasivos con entidades financieras = 50350 = 6.4% Patrimonio 786705
El resultado es bastante bajo, lo cual es bueno, ya que el patrimonio respecto a los Bancos solo está comprometido en un 6.4% y el máximo presentado es del 20%
III.
ÍNDICES DE ACTIVIDADMiden eficiencia de los activos para lo cual fueron adquiridos como inversión. 1. Rotación De cartera = Ventas a crédito = 3191393 = 7.3% meses C x c promedio 436.198
Las cuentas por cobrar son el promedio de las c x c de los clientes de los clientes de los periodos 2004 y 2005
2. Periodo promedio de cobro = 360 = 360 49.3 días Ror. C x C 7.3
Esta empresa tiene buena rotación de cadena ya que ya está recuperando sus ventas a crédito cada 49 días y lo normal ahora es de 50 a 60 días a la capacidad de pago de los clientes.
3. Rotación de C x P = Compras a crédito = 2369.079 = 4.3 veces C x P promedio 545.131
4. Periodo promedio de pago = 360 = 360 83.7 días Rot. C x P 4.3
La rotación y el periodo promedio de pago está en un buen índice, ya que está pagando sus cuentas posteriormente el cobro de la cartera, lo cual se da tranquilidad en cuanto a la liquidez.
5. Rotación de Inventarios = C.M.V = 2295628 = 6.3 mes Inv. Promedio 366.527
6. Período promedio de rotación = 360 = 360 = 57 días Rot. De Inv 6.3
Tiene una buena rotación de inventarios ya que esta convirtiendo sus inventarios en efectivo cada 57 días y los perímetros de la industria son hasta de 90 días.
7. Rotación de activos fijos = ventas netas = 3 191393 = 50.9 veces Activo fijo bruto 62.653
Es decir que los activos fijos se están vendiendo teóricamente en el período, casi 51 veces, lo cual muestra muy buena eficiencia de estos activos.
8. Rotación de activos totales = ventas netas = 3191393 = 2.3 veces Activos totales 1398.148
Hay buena eficiencia en la rotación ya que se están vendiendo teóricamente 2.3 veces en el periodo 2005, esto implica mejor liquidez, mejores activos corrientes, mejor rentabilidad y mejor solidez.
IV RENDIMIENTO
Miden la rentabilidad que dejan los productos sobre las ventas durante un período teniendo en cuenta el control sobre los costos y gastos.
1. Margen de utilidad Bruta en Ventas = utilidad bruta = 895.632 = 28% Ventas netas 3.191393
Este porcentaje indica que está por debajo del parámetro en un 7% y es debido a los altos costos de producción.
2. margen de utilidad operacional = utilidad ocupacional = 201.632 = 6.3% Ventas netas 3.191.393
Nos indica que los gastos operacionales fueron del 21.7%, es decir, están por encima del parámetro en 1.7%
3. Margen de utilidad neta en ventas = utilidad neta = 205.645 = 6.4% Ventas netas 3.191.393
Indica que los ingresos y gastos no operacionales estuvieron pero la rentabilidad neta disminuyó respecto al 5.6% debido a los altos costos y gastos del periodo. Análisis financiero
BIBLIOGRAFÍA
ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis financiero aplicado GARCÍA, Oscar León. Administración Financiera CONTENIDO 1. De solvencias o circulantes o de capital de trabajo Activo Circulante Pasivo Circulante
Se expresa en: Veces
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes. Mide el número de veces que los activos circulantes del negocio cubren sus pasivos a corto plazo.
2. De liquidez o prueba del ácido.
Activos de liquidez inmediata
Pasivo circulante
Se expresa en: Veces
2.DE ENDEUDAMIENTO: Se
refiere a la capacidad de endeudamiento que tiene una empresa.
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos más líquidos. 3. De endeudamiento o Solidez Pasivo total Activo Total
Se expresa en: Veces
Por cientos
Mide la porción de activos financiados por deuda. Indica la razón o porcentaje que representa el total de las deudas de la empresa con relación a los recursos de que dispone para satisfacerlos. 4. De deuda a capital Pasivo total Capital Liquido
Se expresa en: Veces
Expresa la relación que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por terceros y los fondos propios.
Señala la proporción que el pasivo representa con relación al capital líquido.
