LAS FINANZAS DE LA EMPRESA

"No es cierto que regimos nuestras vidas a través de cualquier esquema computable de solución de problemas. Los problemas de la vida son insolubles en este contexto. En cambio moldeamos nuestra conducta al encontrar principios que la guíen. Vislumbramos estrategias éticas o sistemas de valores que aseguren que lo que resulta atractivo a corto plazo sea sopesado en la balanza de lo definitivo: las satisfacciones a largo plazo...El conocimiento no constituye un libro de hechos con hojas sueltas. Es, sobre todo, el responsable de la integridad de lo que somos y principalmente de lo que somos como criaturas éticas. Y no cumple con esta responsabilidad quien deja que los demás guíen el mundo y vive tranquilamente apoyando su vida en reglas morales de tiempos remotos...El conocimiento es nuestro destino".

Las finanzas de la empresa

Una de las misiones de la empresa es crear valor, pero también maximizarlo lo mejor posible, a través del uso eficiente de los recursos financieros. Los accionistas deben saber manejar su negocio y prevenir las crisis ya que, al

momento de ser sorprendidos, sus activos pudiesen verse perjudicados. Para evitar esta situación, es recomendable llevar a cabo un plan de valuación con el fin de que cada socio esté al tanto de las decisiones que se toman en materia de inversión, venta de acciones, financiación, operaciones y dividendos, entre otros aspectos.

¿Qué significa financiar?

En cada faceta de nuestra vida, es necesario que sepamos manejar nuestro dinero. En el caso de los negocios, es vital que los propietarios de una empresa desarrollen y lleven a cabo técnicas de planeamiento para asegurar la futura existencia de la compañía. Los inversionistas deben buscar el rendimiento y percibir los retornos, sin necesidad de caer en riesgos.

Manejar un negocio exitosamente significa darle el mejor uso al dinero percibido. Es por ello que los accionistas deben darle el financiamiento apropiado a las inversiones, tanto de corto como de largo plazo. Una forma de aumentar las ganancias de la empresa es a través del "buen uso" de los recursos de otro, es decir, por medio de la técnica de "apalancamiento": se reciben fondos prestados y se aportan a un negocio que rinde en mayor porcentaje. Las finanzas corporativas miden el nivel de rendimiento de una inversión, estudian los activos reales (tangibles e intangibles) y la obtención de fondos, el ritmo de crecimiento de la empresa, tamaño del crédito concedido a los clientes, remuneración de los empleados, endeudamiento, adquisición de empresas, entre otras áreas.

Finanzas corporativas vs Contabilidad

A diferencia de la contabilidad, que pretende reflejar, de la forma más exacta posible, las transacciones de la empresa; las finanzas se centran en el futuro de la misma, pero a través del estudio del valor. Sin embargo, ¿son necesarias las finanzas corporativas? La respuesta es sí, a continuación algunas ventajas de este proceso:

 Ayudan a prevenir resultados

 Mejoran la comprensión de aspectos financieros  Impulsan las buenas decisiones de los inversionistas  Representan una aproximación a la realidad de la empresa  Arrojan datos para la predicción y control del negocio

La misión más importante de los directivos de una empresa es generarle a ésta la máxima creación de valor posible, es decir, hacer que la compañía valga cada vez más. Cuando el capital que se invierte genera una tasa de rendimiento superior al costo del mismo, entonces se estará generando valor

Qué son las Finanzas Corporativas

La empresa no tiene fondos. Sólo los recibe de acreedores y accionistas y los coloca en inversiones.

Las inversiones de una empresa son principalmente las llamadas inversiones reales y tangibles como maquinaria, edificaciones, y capital de trabajo (cuentas por cobrar, cuentas por pagar, inventarios, efectivo). También existen inversiones reales intangibles como la experiencia técnica del personal, patentes y marcas de fábrica.

Los fondos necesarios para poder financiar estas inversiones provienen de la venta de instrumentos financieros por parte de la empresa, tales como préstamos bancarios, bonos, y acciones.

En ocasiones, las empresas a su vez invierten parte de sus fondos en instrumentos financieros, aunque esto suele ser difícil de justificar.

La Función de Finanzas

El gerente de finanzas es quien intermedia entre las fuentes de los fondos y su destino. Su misión es lograr que el rendimiento de las inversiones sea suficiente para sufragar el costo de los instrumentos financieros emitidos por la empresa. De manera que los dos principales problemas del gerente de finanzas son. a) ¿En qué debe la empresa invertir?,

b) ¿Cómo deben ser financiadas dichas inversiones?

Como veremos, las decisiones de inversión son en principio independientes de las decisiones de financiamiento. Primero se toma la decisión de inversión y luego se decide su financiamiento.

Entre los tenedores de instrumentos financieros emitidos por la empresa, los accionistas forman un grupo especial ya que son los últimos en beneficiarse de lo producido por las inversiones de la empresa. Sólo luego de pagar todas las otras obligaciones, los accionistas tienen derecho a obtener un rendimiento por la vía de dividendos o ganancias de capital. Los accionistas son los tenedores de los derechos residuales.

La desventaja de los accionistas es que corren mayor riesgo que los otros acreedores. La ventaja es que cuando hay beneficios mayores de lo esperado todo el excedente es a su favor. El excedente a favor de los accionistas corresponde al valor agregado por la gerencia a la empresa.

La función de la gerencia es precisamente agregar valor con miras al máximo beneficio de los accionistas (se supone que lo que es bueno para los accionistas lo es también para todas las otras partes interesadas). Como parte de la gerencia la responsabilidad del gerente de finanzas es clave ya que es éste quien debe identificar aquellas inversiones y fuentes de financiamiento que maximizan el valor agregado.

La maximización del valor tiene dos dimensiones importantes. La primera es el riesgo.

Puede ser preferible un rendimiento menor si éste conlleva un menor riesgo. Un riesgo más elevado requerirá un rendimiento mayor.

La segunda dimensión es el tiempo. Se debe buscar que el rendimiento de las inversiones acometidas sea oportuno para cancelar las obligaciones de financiamiento asumidas.

Veremos que la relevancia del riesgo se ve aminorada por el efecto de la diversificación.

Asimismo, la relevancia del tiempo se ve disminuida por la eficiencia de los mercados de capitales.

El Gerente de Finanzas

Desde un punto de vista funcional la gestión financiera tiene dos componentes: la tesorería y la contraloría. La tesorería se ocupa de gerenciar el dinero mientras que la contraloría se ocupa de que el dinero sea utilizado eficientemente y para lo que ha sido destinado.

La tesorería se involucra en las relaciones bancarias, la gerencia del efectivo, el crédito y el financiamiento, y los seguros. La contraloría se encarga de la contabilidad, auditoría interna, nómina, presupuestos e impuestos.

Las decisiones de tesorería pueden clasificarse según la permanencia de su impacto en la empresa, en decisiones a corto, mediano y largo plazo. La función de tesorería a corto plazo ocupa la mayor parte del tiempo del tesorero y se refiere al manejo del capital de trabajo.

Las decisiones a mediano y largo plazo, (principalmente las decisiones de inversión y desinversión, financiamiento y reparto de dividendos), son las de mayor impacto pero también las que menos tiempo ocupan al tesorero.

En las finanzas corporativas modernas hacemos énfasis en la función de tesorería a mediano y largo plazo.

En las empresas más pequeñas el gerente de finanzas desempeña las funciones de tesorero y contralor simultáneamente. En la medida que las empresas son más grandes éstas dos funciones suelen diferenciarse. Lo más frecuente es que se designe un gerente de finanzas a quien reportan tanto el tesorero como el contralor.

Dada su gran importancia estratégica, las decisiones más importantes de inversión y financiamiento exigen el involucramiento directo tanto de la gerencia general como de la Junta Directiva. Es por ello que el gerente de finanzas debe mantener una estrecha relación con ambos.

Principios de Finanzas Corporativas Los Cuatro Pilares Fundamentales

Las Finanzas Corporativas modernas incluyen una variedad de temas. No obstante, debemos destacar que la totalidad de los conceptos clave están fundamentados en cuatro teorías que se entrelazan entre sí. Teorías estas que constituyen los pilares fundamentales de las Finanzas Corporativas. Estas son: a) El Valor Presente Neto, que justifica bajo qué condiciones las decisiones de inversión y consumo son separables y pone a nuestra disposición una metodología para la evaluación de series de ingresos y egresos (flujos de caja). b) La Teoría de Riesgo (Riesgo y Retorno), que nos indica en qué forma debemos incorporar el riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión. La Teoría de Riesgo es un complemento indispensable del Valor Presente Neto.

c) La Teoría de Opciones, que nos enseña a valorar derechos de compra o venta así como el valor de la flexibilidad gerencial en las decisiones de inversión y financiamiento. Esta teoría completa a las dos anteriores al incorporar la posibilidad de decisiones futuras (contingencia) que no tiene cabida dentro del enfoque irreversible del Valor Presente Neto.

d) La Estructura de Capital, que explica el impacto que la forma de financiamiento (deuda, patrimonio, etc.) puede tener sobre las empresas.

Formación en Finanzas

Una formación básica en finanzas corporativas incluye los siguientes temas:

a) Decisiones de Inversión. Separación entre las decisiones de inversión y consumo.

Metodología para la toma de decisiones de inversión (Valor Presente Neto). Valoración de instrumentos financieros. Valoración de activos reales. Estrategia y valor (ventajas competitivas).

b) Riesgo. Medición del riesgo. Riesgo y diversificación (Teoría de Cartera). Relación entre riesgo y rendimiento. Arbitraje. Incorporación del riesgo en las decisiones de inversión. Impacto de la eficiencia de los mercados de capitales. c) Capital de Trabajo. Decisiones de inversión y financiamiento a corto plazo. Relaciones bancarias. Gerencia del efectivo. Gerencia de crédito.

d) Decisiones de Financiamiento. Nivel óptimo de endeudamiento. Relación entre decisiones de inversión y financiamiento. Arrendamiento financiero. Política de dividendos.

e) Bonos. Componentes de riesgo de los bonos. Sensibilidad de los bonos a fluctuaciones de las tasas de interés (Estructura de tasas de interés, Duración). f) Derivados. Futuros. Opciones Financieras y Opciones Reales. Cobertura de riesgo. Teoría de agencia e instrumentos financieros complejos.. Innovación financiera. Capital de riesgo.

g) Restructuraciones. Cambios drásticos en la composición de los activos y pasivos.

Fusiones y adquisiciones.

Además, hay temas especializados tales como banca, seguros, finanzas internacionales, mercados de capitales, inversiones inmobiliarias y legislación financiera.

Nota sobre los Modelos Financieros

En las Ciencias Físicas se trabaja intensamente con modelos que explican en forma más o menos precisa la realidad de los fenómenos naturales. Lo mismo sucede en Finanzas Corporativas.

Los modelos utilizados en las Finanzas Corporativas no contemplan todas las variables y por tanto son imprecisos. Esto es cierto para cualquier modelo, sin embargo, en el caso que nos ocupa este problema es aun más grave. La razón es que las Finanzas Corporativas son una rama de la Economía y, como ésta, es una ciencia social. Las ciencias sociales se caracterizan por su complejidad que se deriva del enorme número de variables que influyen sobre el comportamiento de los agentes económicos, de la compleja interrelación entre dichas variables, y de lo cambiante de estas interrelaciones.

La enorme complejidad de las interrelaciones económicas obliga a que los modelos en esta disciplina tiendan a ser más imprecisos e incompletos que los de las Ciencias Físicas.

El beneficio que obtenemos del modelaje en Finanzas Corporativas es la capacidad de ir gradualmente visualizando la naturaleza de las relaciones

económicas a la luz de un considerable número de modelos limitados. De forma que, en la medida que conocemos más y más modelos comenzamos a hacernos una idea cada vez más clara de cómo operan las relaciones entre agentes económicos. Es como si tratáramos de imaginar una figura de muchas dimensiones a través de muchos cortes tridimensionales.

No obstante, debemos insistir en que la enorme complejidad de las relaciones económicas debe alertarnos sobre la aceptación incondicional de los resultados que arrojan los modelos financieros, sobre todo teniendo en cuenta que la cuantificación hace sentir seguro al analista. Estos resultados sólo deben servir de apoyo para la toma de decisiones pero en ningún caso deben ser el único criterio de decisión. La validez de los resultados está en relación directa con la cercanía entre los fundamentos o supuestos del modelo y la realidad bajo estudio.

Las limitaciones de los modelos financieros son aun más marcadas en los países emergentes debido a que dichos modelos han sido desarrollados casi exclusivamente para los países desarrollados. Es por ello que su aplicabilidad en dichas regiones debe cuestionarse. El reto que se nos plantea es identificar en qué forma debemos interpretar y ajustar los modelos para encontrarle su utilidad en ese medio.

A continuación listamos algunas de las características de los países emergentes que tienden a limitar la utilidad de los modelos financieros:

a) Instituciones poco desarrolladas, que dificultan el cumplimiento de los contratos b) Presencia de monopolios y oligopolios, que distorsionan el mecanismo de precios

c) Mercados de capitales poco líquidos, que imponen altos costos de transacción d) Marcadas diferencias de información entre los ciudadanos (incluyendo ignorancia sobre el tema económico), que distorsionan las decisiones económicas e) Cambios frecuentes en la orientación de la política económica e intervención de los gobiernos en la economía, que incrementan el nivel de riesgo y distorsionan los procesos de ajuste de precios.

Escrito por henalova el 01/02/2011 20:59 | Comentarios (0)

ejercicios de Finanzas Curso: Finanzas

Tema: Casos y Problemas VAN, TIR, CAUE y B/C

1.- Para ejecutar un proyecto de salud en una zona alejada de Lima se requiere una inversión inicial de $120,000 y gastos anuales de los tres años siguientes de $15,000 cada uno. Si los ingresos en estos tres años alcanzarán a $80,000, $150,000 y $200,00

respectivamente. Determinar si el proyecto es rentable utilizando el ratio Beneficio/Costo; si el COK es del 15%.

2.- Se tiene dos proyectos con las siguientes inversiones y beneficios anuales; si considera un costo de capital del 8% anual. Analizar mediante el criterio del CAUE qué proyecto convendría ejecutar.

|Flujo Proyecto “A” |-25,000 |4,400 |14000 |15,000 | |Flujo Proyecto “B” |-20,000 |5,000 |10,000 |12,000 |

3.- Una empresa en el proceso de modernización de su planta de tratamiento de madera ha invertido S/.120,000 en la compra de una máquina que utiliza la técnica del vacío para secar, vaporizar, impregnar y desplazar la madera, y se ha calculado que los costos de mantenimiento anuales se irán incrementado a razón de S/2,000 cada año durante los 5 años de vida útil de esta maquinaria; si el primer año dicho costo es de S/.5000.

Asumiendo que la tasa de rentabilidad de esta empresa es del 12% efectiva anual. Evaluar mediante el CAUE este proceso de modernización de la planta.

4.- Una empresa tiene que decidir sobre la compra de una máquina, para lo cual el departamento de compras ha preparado la siguiente información que se muestra en el cuadro adjunto. Si usted es el responsable de tomar una decisión al respecto ¿Cuál sería la mejor alternativa que elegiría?

| |Condiciones de compra |Máquina |Máquina | | | |“A” |“B” |

| |Costo de la Máquina |9,500.00 |10,000.00 | | |Costo anual de mantenimiento |800.00 |500.00 | | |Valor residual |1,250.00 |1,350.00 |

| |Vida útil (años) |8 |8 | | |TEA |12% |12% |

5.- Para una inversión inicial de $300,000 se proyecta tener ingresos durante los 4 primeros años de $90,000, $120,000, $150,000 y $180,000. Si el COK es del 10% anual. Determinar si la inversión es rentable utilizando el criterio del VAN y la TIR

6.- Si un proyecto de inversión tuviera el siguiente flujo de caja que se muestra a continuación; como determinaría:

| |Año |0 | | |Costo inicial |120,000 |

| |Costo de mantenimiento anual |1% del costo inicial | | |Costo de reparación anual |5% del costo inicial | | |Valor chatarra |12,000 |

| |Vida útil |5 años | | |TEA |20% |

8.- En el siguiente cuadro se muestra el flujo de inversiones, ingresos y costos de operación anual de una empresa instalada en el Lima; sin embargo como parte de su política de expansión hacia otras zonas potenciales en provincias ha decidido solicitar un crédito por $1,500,000 a ser pagado en un período de 5 años a una tasa efectiva

anual del 42%. Evaluar la inversión mediante el método del VAN y el coeficiente B/C, ¿Que le indican estos valores obtenidos?

| |Años |Inversión |Ingresos |Costos | | | |US$ |US$ |US$ |

| |0 |1,500,000 | | | | |1 | |1,200,000 | 700,000 | | |2 | |1,500,000 |1,000,000 | | |3 | |1,500,000 |1,200,000 | | |4 | |1,600,000 |1,300,000 | | |5 | |1,600,000 |1,300,000 |

9.- A un inversionista se le plantea las alternativas de inversión “A” Y “B”; utilizando el criterio de la TIR determinar: ¿Cuál es la mejor alternativa para el inversionista?

|ALTERNATIVA “A” |ALTERNATIVA “B” | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

10.- La Empresa Costa Azul S.A. está evaluando la adquisición de 2 máquinas, en las cuales se obtendría los siguientes egresos:

|Años |0 |1 |2 |3 |

|FCN A |-10,000 |-3,500 |-3,000 |-1,500 | |FCN B |-8,000 |-2,500 |-1,000 | |

Según el criterio del CAUE, ¿Cuál sería más conveniente, si la tasa de interés es 10%?

11.- Se tienen 3 proyectos por 3 años cada uno, con los cuales se obtienen los siguientes beneficios; considerando una tasa de costo de oportunidad del capital del 10% anual:

a.- Analizar la conveniencia de ejecutarlos según la TIR b.- Si aplica el VAN ¿Qué proyecto conviene ejecutar? c.- Determinar el CAUE de cada proyecto.

|Años |0 |1 |2 |3 | |FCN A |-15,000 |4,000 |9,000 |6,500 | |FCN B |-10,000 |3,200 |2,000 |8,500 | |FCN C |-12,000 |8,000 |5,000 |2,000 |

12.- Una persona obtuvo un proyecto con una inversión inicial de $20,000 que generó ingresos de $2,500 el primer año, con incrementos de $1,500 anualmente durante 5 años; al final de este tiempo los activos que queden de la inversión podrán venderse en

$10,000. El costo operativo es de $1,000 el primer año y será creciente en 0.2% anual con respecto al inmediato anterior. Si la tasa mínima atractiva de rendimiento del

inversionista es 12% TEA, ¿Cuánto ganará o perderá si ejecuta el proyecto?

13.- El conocido gourmet D.A. Davis Senna planea invertir en un restaurante de lujo. Su aportación inicial sería de 350,000 um y el local tendría una capacidad para atender a 250 personas diarias; se calcula que la ganancia neta promedio que generará cada cliente es de 10 um. Las instalaciones del restaurante durarán en buen estado durante 7 años y al final de ese período se podrían vender en 55,000 um.

Si el Sr. Senna hace una planeación para 7 años, ¿Cuál es la asistencia promedio diaria que debe tener el restaurante para que pueda ganar una TMAR del 10% anual? Considérese que el restaurante abre todo el año.

14.- Asumiendo una tasa costo de oportunidad de 20% mensual, ¿Cuál de las siguientes líneas de crédito es más conveniente?

a.- Recibir S/. 10,000 hoy y pagar S/. 4,000 mensuales durante 3 meses. b.- Recibir S/. 10,000 hoy y pagar S/. 13,500 al final de 3 meses.

Utilice el criterio de la TIR y el criterio del VAN que se genera en cada línea, con el propósito de elegir finalmente que línea elegir.

15.- Por un préstamo de S/.10,000 una persona debe pagar a su deudor S/.4,650 y

S/.6,390 dentro de uno y dos meses, respectivamente. Llegada la fecha del primer pago, el deudor no cumple con su obligación y plantea a su acreedor cancelar el préstamo con dos pagos iguales dentro de 30 y 60 días respectivamente. ¿De cuánto deberán ser como mínimo estos pagos para que acepte el acreedor?

--- 45,000 27,000 36,000 1 año 1 año 1 año 1 año

48,000 47,400 60,000

Escrito por henalova el 01/02/2011 20:58 | Comentarios (2)

manual func fras

Contenido

INTRODUCCIÓN 2

In document 75990453-Mate.pdf (página 91-100)