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La Crisis Financiera y Económica: Visión Retrospectiva y
Proyecciones al 2012
The financial crisis and economics: retrospective vision and projections to
2012
José Raúl Vargas Calvo*
Resumen
El artículo hace un repaso con una visión retrospectiva de la crisis financiera y luego económica, que afectó la economía estadounidense durante el año 2008, y que luego como efecto dominó, se extendió por el mundo. Se analizan los efectos en la economía internacional, y los más inmediatos en la región latinoamericana, así como en nuestro país. Se plantean acciones o alternativas para la economía costarricense, y se indican algunas proyecciones que se ciernen sobre la economía mundial y de cuyos efectos no escapan los países en vías de desarrollo.
Palabras clave
CRISIS FINANCIERA. CRISIS ECONÓMICA. ECONOMÍA INTERNACIONAL. PROYECCIONES ECONÓMICAS.
Abstract
The article reviews a retrospective view of the financial crisis and economic course, which affected the U.S. economy in 2008, and then as the domino effect swept the world. We analyze the effects on the international economy, and more immediate in the region and our country. Actions or alternatives are proposed for the Costa Rican economy, and some projections indicate that threaten world economy and the effects can’t escape the developing countries.
Keywords
FINANCIAL CRISIS. ECONOMICAL CRISIS. WORLD ECONOMIC.
ECONOMICAL PROJECTIONS.
*Profesor en la Universidad De La Salle, Costa Rica. Economista y Máster en Administración y Finanzas.
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Introducción
El 29 de setiembre del año 2008, será un día que registre la literatura de la economía y las finanzas por mucho tiempo. No es para menos, la prensa nacional e internacional escrita y electrónica, dio cuenta de una de las caídas más significativas de las últimas décadas de Wall
Street. La economía estadounidense, otrora gigante de la economía mundial, se tambaleaba y
estremeció al mundo. En la actualidad, se escucha, se escribe, lee y analiza de todo, desde los enfoques pesimistas hasta los más optimistas, ortodoxos y heterodoxos, los que responsabilizan al mercado y para quienes el Estado es el único responsable. En este contexto, surge la pregunta ¿la actual crisis llevará a un replanteamiento de la teoría económica o a una transformación del orden económico mundial?
De la Crisis Financiera a la Crisis Real
Es importante refrescar la memoria de varias situaciones y signos que viene mostrando la economía de Estados Unidos. Veamos los más recientes. Entre julio y agosto del 2007, se presenta uno de los disparadores, que para los ojos de algunos, se constituye en el único factor determinante. La crisis inmobiliaria, producto de fuertes colocaciones en forma de créditos hipotecarios por parte de la banca y financieras, coyuntura que el consumidor aprovecha dada las bajas tasas de interés que por ese entonces se mostraban. La burbuja financiera, así denominada por amplios sectores, alcanza dimensiones hasta ese momento insospechadas, pero está claro que la valoración del riesgo para dichas instituciones no fue una variable clave en su afán de obtener beneficios o utilidades.
La desaceleración de la economía, ya venía en su claro rumbo. El déficit fiscal de los últimos treinta años de la economía estadounidense, ha sido otro de los signos de esta crisis; la recuperación lenta de Estados Unidos luego del ataque a las Torres Gemelas el 11 de setiembre 2001, fue otro de los detonantes; la invasión desde el 2003 hasta el 2010 en Irak y el mundo árabe y la Guerra del Golfo Pérsico, son algunos de estos factores. En ese contexto, los candidatos a la presidencia, tanto de los republicanos como de los demócratas, se lanzan responsabilidades por acciones y por omisiones. Paralelamente, el repunte de la economía japonesa por un largo período de más de treinta años luego de la II Guerra Mundial, y luego la desaceleración a mitad de la década de los años noventa, así como el liderazgo del Sudeste Asiático, la participación creciente de los llamados “Tigres Asiáticos”, y el relanzamiento de la economía china a la globalización, en mucho explican el repliegue de la economía de Estados Unidos.
Como señaló John Maynard Keynes, connotado economista inglés, cuyas ideas se convirtieron en la salida a la Gran Depresión de los años 1929-1939, “no hay almuerzo gratis, la factura siempre se paga”.
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El Plan de Rescate Financiero de Bush
Las autoridades económicas presentaron el Plan de Rescate Financiero, que consistió en inyectar 700 mil millones de dólares, particularmente para rescatar a un grupo de bancos, financieras y empresas aseguradoras. No obstante, las primeras cifras que se dieron a conocer, citan que las pérdidas derivadas de la “exposición a titularizaciones estadounidenses de préstamos hipotecarios, al consumo y corporativos podrían representar US $1,4 billones” (FMI, octubre 2008, p. 158), y se señala entonces, que el Plan de Rescate, representa solo un 5.8 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB). Es decir, ha sido de tal magnitud el “Tsunami financiero”, que aún no se tiene certeza de su verdadera dimensión. Las olas expansivas de éste se sintieron horas después en el mundo bursátil de Tokio, Londres, Alemania y Asia, entre otros.
En ese mismo contexto, la Comisión Económica para América Latina (CEPAL) en agosto de 2008, analiza ese panorama en este sentido:
La incertidumbre sobre la solvencia de las entidades financieras, en particular de los bancos de inversión, generó una corrida sobre sus pasivos que generó problemas de liquidez. Como suele ocurrir en estos casos, los problemas de liquidez comenzaron a provocar dificultades de solvencia adicionales tras el intento de los bancos de liquidar activos para hacer frente al retiro de fondos por parte de los ahorrantes. (CEPAL, 2008, p. 8)
En esta misma semana, un boletín del Fondo Monetario Internacional (FMI, setiembre 2008, p. 1), según proyecciones presentadas por el primer Subdirector Gerente de ese organismo, señala que “La economía mundial atraviesa su peor momento en muchos años y está bregando con la crisis financiera que estalló en agosto de 2007 y el alza de los precios de las materias primas”. La pregunta que salta es ¿se tendrá una cuantificación de la magnitud real de las dimensiones de la crisis? Evidentemente, no se tuvo, y la evidencia más clara, la constituye, el segundo Plan de Rescate Financiero, que impulsó el presidente Barak Obama. Dicho plan contabilizó unos $900 mil millones adicionales con respecto al anterior.
Los Cambios en el Escenario Internacional
A partir del año 2007-2008, como se indicó anteriormente, comenzaron a evidenciarse algunos cambios de mayor preponderancia en el panorama económico internacional. Por un lado, tras el intenso crecimiento de la demanda mundial, se inició un período de desaceleración de ésta, sobre todo en los países desarrollados, que se desencadenó con la crisis del mercado de créditos hipotecarios de Estados Unidos. Por otra parte, el aumento de la inflación a escala global incluyó en los últimos meses un factor adicional de incertidumbre, lo cual tiene un impacto negativo en el crecimiento, así como un incremento en los niveles de pobreza.
Posibles efectos sobre Latinoamérica y la región.
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En el caso de las remesas, El Salvador, Haití, Honduras Jamaica y Nicaragua, éstas representaron entre el periodo 2007-2010, un 17.3 hasta un 30.4 por ciento del PIB. Esta tendencia sigue un comportamiento muy similar, y es que el factor clave lo representa, las y los inmigrantes de varias nacionalidades que continúan siendo parte de la fuerza de trabajo de la economía otrora la más poderosa del planeta.
Dónde se podrían reflejar los posibles impactos de la desaceleración de la economía mundial, y la recesión probable de Estados Unidos durante el 2011-2012, con opciones de convertirse en una crisis de mayores proporciones que la reseñada durante el 2008. Cabe esperar que la disminución del nivel de actividad de los países desarrollados derive en una contracción de la demanda de bienes, que tendría consecuencias negativas sobre las exportaciones de la región.
El sector turismo sería otro de los que podría presentar efectos negativos, porque una baja sustancial de los ingresos y la pérdida de dinamismo del turismo estadounidense y europeo, serían factores claves, para explicar el efecto de una anunciada segunda recesión durante 2011-2012. El gobierno del presidente Obama hace lo suyo; por ejemplo, impulsó una reforma tributaria fuerte, así como en el sector salud con la intención de atraer más recursos al Tesoro.
En cuanto a estos posibles efectos veamos el panorama que observa la CEPAL (2008, p. 10):
Este nuevo escenario, caracterizado por un menor crecimiento mundial y por una mayor volatilidad e incertidumbre en los mercados financieros internacionales, es que nuestra región se encuentra mejor preparada que antes para enfrentar una situación de este tipo, aunque esto no supone la ausencia de riesgos, tanto en la esfera real como en la financiera.
No obstante, el panorama mundial, ya no sólo de América Latina, tiene planteados una serie de desafíos que con la crisis financiera internacional actual, toman otras dimensiones. Nos referimos a otros nuevos elementos que campean el panorama económico internacional. Por ejemplo, en la Eurozona, particularmente, el recrudecimiento de las economías de España, Grecia, Portugal, ya ha generado nuevas tendencias y desafíos. Recientemente, se capitalizó el Banco Central Europeo como mecanismo de prevención de riesgos asociados a la crisis de liquidez, a las elevadas tasas de desempleo, al incremento de la inflación, entre otras variables.
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Tal diagnóstico resulta todavía más pertinente en la actual etapa de la globalización, en circunstancias en que el abaratamiento de las tecnologías de la información y del transporte lleva a incorporar a la mitad de la población mundial con bajos salarios, al comercio global (Machinea, 2007).
De modo que el escenario latinoamericano enfrenta desafíos adicionales donde se combinan los rezagos históricos con los nuevos desafíos. El reto es triple. En lo económico, la exigencia de mayor competitividad en la economía globalizada no es sólo cuestión de ser más productivos y diversificados, sino hacerlo generando empleo de calidad, incorporando valor agregado y reduciendo las brechas salariales. En lenguaje de la CEPAL, pasando de la competitividad espuria a la competitividad auténtica. En lo social, y estrechamente vinculado al tipo de competitividad como también a las políticas sociales, los desafíos apuntan a reducir nuestros niveles de pobreza y de desigualdad de ingresos y ante los riesgos, y a crear redes de protección social eficientes, eficaces y solidarias.
¿Aún Queda Salida a la Crisis Financiera Actual? Hacia un Cambio de Paradigma del Estado, del Mercado y del Desarrollo
Ahora bien, no todo son malas señales. En el panorama regional de las brechas existentes en Centroamérica, esta región tiene abundantes fortalezas. La primera es ser el puente del mundo en el momento de mayor crecimiento del comercio mundial, pues todos los bienes y servicios tienen que pasar por esta pequeña franja de tierra que une a los dos océanos más grandes e importantes del planeta (Pérez, 2008). Por otra parte, en la región centroamericana se concentra entre el 7 y el 9 por ciento de la biodiversidad del Planeta.
Esto último, le daría a la región una ventaja importante en términos de promoción del turismo, con un fuerte énfasis en el turismo ecológico. El impulso del turismo debe ir de la mano del mejoramiento de las redes viales nacionales, infraestructura portuaria y de los aeropuertos con el fin de facilitar y ampliar las oportunidades como países con fuerte potencial. Asimismo, una reorientación de las políticas públicas particularmente en el campo de la educación, vivienda y salud.
En plena onda expansiva mundial del epicentro financiero de Wall Street, el G7 convoca a sus miembros “para analizar un replanteamiento del sistema financiero internacional” (La
Nación, 24/3/2009). Podría inferirse que así como en la Gran Depresión de los años treinta,
dicho escenario permitió un replanteamiento del paradigma económico prevaleciente, y condujo al surgimiento de la macroeconomía moderna, podríamos estar presenciando un replanteamiento del Estado, del mercado y del Desarrollo.
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El mercado, lo sabían bien los economistas clásicos, permite asignar de manera eficiente los recursos escasos, genera incentivos para que los individuos maximicen sus beneficios y sus utilidades; pero el mercado, como también lo ha evidenciado el pensamiento económico de mayor alcance, no genera por sí mismo equidad, ni es capaz de romper las trampas del subdesarrollo y, en última instancia, necesita de regulación para asegurar su propio funcionamiento.
En el marco de la crisis financiera, la conmoción no sólo sacude a la economía estadounidense. Como lo indica la prensa: “Los líderes de la UE [Unión Europea] recalcaron ayer que están unidos ante la crisis y se comprometieron a revisar el sistema financiero internacional, para evitar que los mercados vuelvan a sumirse en el futuro en un desbarajuste como el actual” (La Nación, 16/10/ 2008). Así también se señala que los europeos van más allá cuando anuncian que “UE promoverá nuevo modelo financiero global” (La Nación, 16/10/ 2008). Asimismo, el presidente francés Nicolas Sarkozy y Gordon Brown, primer ministro británico, se refirieron “Al papel de liderazgo asumido por la UE en respuesta a las turbulencias financieras y coincidieron en que también deben ser los europeos los que marquen la senda para reformar el modelo de funcionamiento de los mercados y se mostraron partidarios de un nuevo Breton Woods” (La Nación, 16/10/ 2008), que precisamente, concluyendo la Gran Depresión de los años treinta, sirvió de escenario para la creación del FMI en 1944.
Ahora bien, como señalan Ruesga y Murayama (2007, p. 13)
Si bien las realidades locales de las economías latinoamericanas y de la Unión Europea distan de parecerse, hay una historia común: menos Estado no se ha traducido en mejoría en el desempeño de la actividad, en un crecimiento más sostenido y equilibrado y en la consecución de objetivos sociales.
En esta misma perspectiva cabe apuntar que si bien:
en la última década del pasado siglo las reformas estructurales emprendidas en diferentes países emergentes o en desarrollo han contribuido a dotarles de mayores dosis de estabilidad económica, reduciendo los riesgos de hiperinflación, de alta volatilidad del tipo de cambio, de déficit públicos crónicos, de crecimiento económico anémico, de crisis de deuda externa, de pérdida de competitividad en los mercados exteriores o de graves crisis financieras, situaciones que les aquejaron con anterioridad a muchos de estos países, estas “reformas” no han sido suficientes ni para mejorar las condiciones de vida de la población en general, ni para reducir la desigualdad, ni para aumentar la competitividad exterior de muchos de estos países. (Ruesga, Cordera, Murayama & Sánchez, 2007, p. 13)
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Es el momento oportuno para analizar el nuevo papel y funcionalidad del Estado, la reorientación de las políticas públicas no excluyentes, así como un enfoque renovado de las políticas económicas enrumbados a formar un Estado para una globalización no excluyente.
Situación Actual y Proyecciones Hacia el 2012: ¿Crisis o Recuperación Económica?
Luego de la crisis financiera durante el 2007-2008, en primera instancia, y su posterior develación como económica, cuyos efectos se hicieron sentir meses después en casi todos los países, en algunos más que otros, veamos cómo plantean esta situación algunos analistas en nuestro país:
Los choques económicos internacionales de 2007 y 2008 no tuvieron los efectos más traumáticos que se previeron, aunque ocasionaron aumentos importantes en el desempleo, como resultado de una contracción en la agricultura, la construcción y el turismo. Como ocurrió en la mayoría de las naciones de América Latina, hacia finales de 2009 se registraron signos modestos de recuperación económica. Sin embargo, la recurrencia de la desaceleración y de la crisis misma aún no es un tema cerrado, sino que ocupa lugar en las discusiones y también en las acciones y políticas de los países (Estado de la Nación, 2011, p. 9).
En ese contexto, se plantea que una parte importante de la discrepancia entre lo previsto y lo realmente ocurrido en 2009 tiene que ver con eventos inesperados, que siempre recuerdan los límites de las teorías sociales contemporáneas para formular predicciones. Dos de esos eventos contribuyeron a la evolución no prevista durante el período bajo análisis. Por un lado, la crisis financiera internacional de fines del 2008, con sus efectos depresivos sobre la economía real, abatió los altos precios internacionales del petróleo y de los alimentos que prevalecieron en los tiempos previos, y de este modo se logró anular las fuertes presiones inflacionarias que se estaban creando en Costa Rica. ¡Aquí sí pareciera haber intervenido la famosa “mano invisible” que hacía mención uno de los padres de la economía, Adam Smith!
En consecuencia, y por razones en buena medida ajenas al control del Gobierno, la recesión no coincidió con una espiral inflacionaria y gracias a ello mejoraron los ingresos reales de vastos segmentos de la población (un marcado contraste con lo sucedido durante la crisis de los años ochenta del siglo pasado). El ajuste de los salarios se fijó con base en una proyección de inflación mayor, por lo que el incremento resultó superior al crecimiento efectivo de los precios y amplió la capacidad de consumo.
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El crecimiento, que había sido vigoroso en 2010 como un primer signo de recuperación, disminuyó en 2011. En un principio, la desaceleración no causó demasiada preocupación, o como indica el FMI “Habíamos proyectado cierta desaceleración, debido a la conclusión del ciclo de inventarios y la consolidación fiscal (FMI, 2011, p. 2).
Hechos aislados como el terremoto y el tsunami de Japón y los shocks a la oferta de petróleo ofrecían explicaciones plausibles de la profundización de la desaceleración. Y los datos iniciales sobre Estados Unidos subestimaron la magnitud de la desaceleración misma. Ahora, con cifras concretas, está claro que estaba ocurriendo algo más. Lo que estaba ocurriendo era el estancamiento de dos reequilibramientos que, como se ha argumentado en numerosas ediciones anteriores de Perspectivas de la economía mundial, son necesarios para lograr “un crecimiento vigoroso, equilibrado y sostenible” (FMI, 2011, p. 3). Aunque no vamos a ahondar en las opciones que plantea este organismo financiero, basta recordar que el Banco Mundial a mitad de la década de los años 80s, prescribió el famoso Plan de Ajuste Estructural (PAE), cuyos efectos no se hicieron esperar, en tanto, lograron relativamente el ajuste fiscal y macroeconómico, pero no mejoraron la desigualdad ni disminuyeron la pobreza.
No obstante en lenguaje del FMI, este reequilibramiento no está ocurriendo. Aunque los desequilibrios disminuyeron durante la crisis, eso se debió más a una fuerte disminución del producto de las economías avanzadas en relación con las de mercados emergentes, que a un ajuste estructural de estas economías. “De cara al futuro, proyectamos una ampliación de los desequilibrios, no una disminución” (FMI, 2011, p. 3).
El camino que han seguido varias economías desarrolladas es la del ajuste económico, por ayuda financiera directa como el caso de Grecia, España, Portugal, y Estados Unidos, este último lo complementa con una Reforma Tributaria muy fuerte. En el caso de Costa Rica está en discusión la Reforma Tributaria, con sus pros y contras, pero un camino posible…La historia nos dirá si era la única vía, o bien, existían otras rutas alternas. Lo cierto es que un tema tan delicado, donde está en juego el rumbo de la estabilidad interna y externa, no debería teñirse de colores, ni de defensas ideológicas.
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