1
La experiencia de integración
financiera de la Unión Europea
José Manuel González-Páramo
Miembro de la Comisión Ejecutiva y del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo
Estructura de la presentación
1.
Los beneficios de la integración
financiera
2.
El proceso de integración financiera en
Europa
3.
Posibles lecciones extraídas de la
experiencia europea
3
1. Los beneficios de la integración
financiera
Con carácter general:
Existe una relación positiva entre el
desarrollo financiero y el crecimiento
económico
La integración financiera
favorece el
desarrollo financiero y, de esta forma,
contribuye al crecimiento económico
1. Los beneficios de la integración
financiera
•
Genera mejoras sustanciales en la oferta,
asignación y monitorización de los flujos
financieros
•
Refuerza la disciplina del mercado y favorece
la adopción de buenas prácticas reconocidas
internacionalmente
•
Favorece la competencia
Más concretamente, un sistema financiero
5
• La integración financiera contribuye al buen funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, y
• Genera más capacidad para absorber
perturbaciones financieras, lo que fomenta la
estabilidad financiera
• Contribución a las políticas de la UE (art 105 TUE y FSAP: integración financiera al servicio del
desarrollo financiero y el crecimiento no inflacionario)
Desde el punto de vista del BCE:
1. Los beneficios de la integración
financiera
1. Los beneficios de la integración
financiera
Los principales beneficiarios de un mercado financierointegrado son los países más restrigidos
financieramente. Government Bond Yield, 10-year maturity
Source: ECB 0 5 10 15 20 25 Mar-9 0 Mar-9 1 Mar-9 2 Mar-9 3 Mar-9 4 Mar-9 5 Mar-9 6 Mar-9 7 Mar-9 8 Mar-9 9 Mar-0 0 Mar-0 1 Mar-0 2 Mar-0 3 Mar-0 4 Ireland Greece Spain Portugal Belgium Germany Austria Netherlands Luxembourg France Finland Italy
7
Mercado monetario: desviación estándar de los tipos
interbancarios no colateralizados a un día de los países del área del euro (puntos básicos)
2. El proceso de integración financiera
europea
0 50 100 150 200 250 300 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006Mercado de deuda pública: desviación estándar en los
spreads de rendimientos de la deuda pública a 2, 5 y 10 años
(puntos básicos)
Fuente: EBF, ECB calculations
0 50 100 150 200 250 300 350 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2-year maturity 5-year maturity 10-year maturity
2. El proceso de integración financiera
europea
9
• Introduciendo mejoras en las infraestructuras
financieras (Por ejemplo, la creación de TARGET y TARGET2).
• Proporcionando servicios a los participantes en el mercado (Por ejemplo, el cálculo del tipo EONIA). • Actuando como catalizador de algunas actuaciones.
Por ejemplo, el caso de la iniciativa STEP (Short-Term Securities Market).
• Contribuyendo a la elaboración del marco normativo europeo (Presencia en foros, opiniones legales).
El BCE contribuye de distintas formas a
este proceso:
2. El proceso de integración financiera
europea
• La integración de los mercados de renta variable y de los servicios de banca minorista
2. El proceso de integración financiera
europea
Pero existe margen de mejora, en particular
en:
11
2. El proceso de integración financiera
europea
Mercados minoristas bancarios: desviación típica de los tipos de interes de los prestamos a empresas no financieras por parte de las IF (puntos básicos)
0 10 20 30 40 50 60 70 Jan-03 M ar -03 M ay-03 Ju l-0 3 Se p-03 Nov -0 3 Jan-04 M ar -04 M ay-04 Jul -0 4 Se p-04 Nov-04 Jan-05 M ar -05 M ay-05 Jul -0 5 Se p-05 Nov-05 Ja n-06 M ar -06 M ay-06
Floating rate and up to 1 year, Up to and including EUR 1 million Floating rate and up to 1 year, Over EUR 1 million
Over 5 years, Up to and including EUR 1 million Over 5 years, Over EUR 1 million
Fuente: EBF, ECB calculations
• La integración de los mercados de renta variable y de los servicios de banca minorista
• Sistemas de pequeños pagos
• El establecimiento de marcos jurídicos y reguladores comunes
• La eliminación de obstáculos a la consolidación del sector bancario (legales, fiscales, supervisores…)
2. El proceso de integración financiera
europea
Pero existe margen de mejora, en particular
en:
13
a) La calidad de los acuerdos institucionales y de la regulación es crítica.
b) Necesidad de armonización del marco regulador y financiero.
c) Importancia de que la integración financiera y real progresen en paralelo.
Tres lecciones principales pueden extraerse
de la experiencia europea:
3. Posibles lecciones extraídas de la
experiencia europea
a) La calidad de los acuerdos institucionales
y
de la regulación es crítica.
• La solidez y calidad de la regulación y los acuerdos institucionales están relacionados positivamente con el desarrollo financiero. • Son los factores institucionales y no la
elección entre un modelo basado en
financiación bancaria o de mercado los que determinan el desarrollo financiero
3. Posibles lecciones extraídas de la
experiencia europea
15
• Reformas en las legislaciones nacionales
relativas a actividades bancarias y de seguros • Armonización de las normas contables y de
auditoría
• Participación en infraestructuras financieras comunes
• Acuerdos para salvaguardad la estabilidad financiera
b) Necesidad de armonización del marco
regulador y financiero.
3. Posibles lecciones extraídas de la
experiencia europea
• El papel de las autoridades económicas y del consenso político son, de nuevo, claves en el proceso de integración.
• Posibles efectos positivos de la armonización del marco regulador y financiero sobre la
integración real.
• Necesidad de un mínimo grado de
coordinación de políticas económicas.
c) Importancia de que la integración financiera
y real progresen en paralelo.
3. Posibles lecciones extraídas de la
experiencia europea
17
