A la Superintendencia General de Valores y a Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

(1)

Barrio Dent, San Pedro 3667-1000 San José Costa Rica Tel: (506) 2246 5000 Fax: (506) 2246 5100 www.deloitte.com

INFORME DE AUDITORES INDEPENDIENTES

A la Superintendencia General de Valores

y a Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Hemos auditado el estado de activos netos de Interbolsa Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Colones (“el Fondo”), administrado por Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., incluyendo la cédula de la cartera de inversiones al 31 de diciembre de 2009 y 2008, y los estados de operaciones, de cambios en los activos netos y de flujos de efectivo que le son relativos para los años que terminaron en esas fechas, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas.

Responsabilidad de la Administración por los estados financieros

La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros, los cuales han sido preparados, como se indica en la Nota 1, de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), y por aquel control interno que la administración determine necesarios para permitir la preparación de estados financieros que estén libres de errores significativos, ya sean causados por fraude o por error.

Responsabilidad del Auditor

Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinión sobre estos estados financieros basada en nuestras auditorías. Realizamos nuestras auditorías de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría y la normativa relativa a las auditorías externas de los sujetos fiscalizados por la Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones. Estas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una razonable seguridad de que los estados financieros están libres de errores significativos.

(2)

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros que se adjuntan, presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Interbolsa Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Colones, administrado por Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. al 31 de diciembre de 2009 y 2008, y su desempeño financiero y sus flujos de efectivo para los años que terminaron en esas fechas de conformidad con la base contable descrita en la Nota 1.

Restricción sobre distribución o uso del informe de los Auditores Independientes

Este informe de los auditores independientes es únicamente para información del Accionista y la Junta Directiva de Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. y de la Superintendencia General de Valores. Esta restricción no pretende limitar el uso de este informe, por tratarse de un asunto de interés público.

Lic. Luis Guillermo Rodríguez Araya - C.P.A. No.1066 Póliza No. R-1153

Vence: 30 de setiembre de 2010

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO

LIQUIDEZ COLONES

(Administrado por Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.)

ESTADOS DE ACTIVOS NETOS 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

(Expresados en Colones Costarricenses sin Céntimos)

Notas 2009 2008

ACTIVOS

Efectivo y equivalentes de efectivo 1b, 2 ¢292.520.411 ¢ 966.982.252 Valores disponibles para la venta 1c, 3 487.954.794 117.291.844 Intereses por cobrar 8.133.278 3.474.394

TOTAL ¢788.608.483 ¢1.087.748.490

PASIVOS Y ACTIVOS NETOS

PASIVOS:

Cuentas por pagar ¢ 2.217.936

Comisiones por pagar 32.969 ¢ 24.529 Gastos acumulados por pagar 3.653.285 4.703.176 Total pasivos 5.904.190 4.727.705 ACTIVO NETO:

Títulos de participación 1f 782.704.293 1.083.020.785 Total activos netos 782.704.293 1.083.020.785 TOTAL ¢788.608.483 ¢1.087.748.490 VALOR POR UNIDAD DEL ACTIVO NETO 1h, 5 ¢ 1,02864 ¢ 1,02486.

CUENTAS DE ORDEN 8 ¢ 100.000 ¢ .

Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros.

______________________ _______________________ ______________________ Danilo Montero Rodríguez Manolo Orozco Molina Gabriela Umaña Herrera

Apoderado Generalísimo Contador Auditora Interna Interbolsa S.F.I., S.A.

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO

LIQUIDEZ COLONES

ESTADOS DE OPERACIONES

AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

Notas 2009 2008

INGRESOS:

Intereses ganados cartera activa 1 d ¢125.965.125 ¢214.660.115 Ganancia en negociación de valores 1c 10.478.674 9.638.829 Total ingresos 136.443.799 224.298.944 GASTOS:

Comisiones de administración 1e, 4, 6 34.224.092 86.801.274 Gastos financieros 1.409.847 874.680 Pérdida en negociación de valores 1c 1.207.840 3.174.673 Gastos de operación 7 5.336.751 9.106.358 Impuesto sobre la renta 506.281 418.508 Total gastos 42.684.811 100.375.493 UTILIDAD NETA 1g ¢ 93.758.988 ¢123.923.451 Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros.

_______________________ _______________________ _______________________ Danilo Montero Rodríguez Manolo Orozco Molina Gabriela Umaña Herrera

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ COLONES

ESTADOS DE CAMBIOS EN LOS ACTIVOS NETOS

Títulos de Participación Ganancias no Realizadas por Valuación de Inversiones Utilidades a Distribuir Total Activos Netos SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 ¢ 3.063.550.655 ¢ 1.864 ¢ (1.864) ¢ 3.063.550.655 Traspaso a utilidades acumuladas (1.864) 1.864

Liquidaciones, netas de compras (2.104.453.321) (2.104.453.321)

Utilidad neta 123.923.451 123.923.451

Distribución de utilidades 123.923.451 ______ (123.923.451) _____________ SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 1.083.020.785

.

1.083.020.785 Liquidaciones, netas de compras (394.075.480) (394.075.480)

Utilidad neta 93.758.988 93.758.988

Distribución de utilidades 93.758.988 ______ (93.758.988) _____________ SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 ¢ 782.704.293 ¢ 1 ¢ 1 ¢ 782.704.293

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO

LIQUIDEZ COLONES

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

Notas 2009 2008

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:

Utilidad neta: ¢ 93.758.988 ¢ 123.923.451 Ganancia no realizada (1.395.280) (4.585.474) Cambios en activos y pasivos que (usan)

generan efectivo

Valores disponibles para la venta (369.267.672) 2.619.062.174 Intereses por cobrar (4.658.884) 23.777.044 Otras cuentas por cobrar 1.341.956 Gastos pagados por adelantado 104.148 Cuentas por pagar 2.217.936 (10.067) Comisiones por pagar 8.440 (51.806) Gastos acumulados por pagar (1.049.891) 1.483.884 Efectivo neto (usado en) provisto por

las actividades de operación (280.386.361) 2.765.045.310

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:

Títulos de participación (394.075.480) (2.104.453.321) Efectivo neto usado en las actividades

de financiamiento (394.075.480) (2.104.453.321) (DISMINUCIÓN) AUMENTO EN EL

EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE

EFECTIVO (674.461.841) 660.591.989 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE

EFECTIVO AL INICIO DEL AÑO 966.982.252 306.390.263 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE

EFECTIVOAL FINAL DEL AÑO 1b, 2 ¢ 292.520.411 ¢ 966.982.252

INFORMACIÓN SUPLEMENTARIA SOBRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO:

Impuestos pagados ¢ 484.812 ¢ 483.287 Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros.

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ COLONES

CARTERAS DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

(Expresadas en Colones Costarricenses sin Céntimos)

2009 2008 Inversiones Monto % de los Activos (*) Valor No Realizado Monto % de los Activos (*) Valor No Realizado

INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA:

Banco Central de Costa Rica ¢ 79.867.828 10,20%

Banco Nacional de Costa Rica 208.046.807 26,58% ¢ 35.845.944 3,31%

Banco Improsa, S.A. 31.919.484 2,95%

Banco Promérica, S.A. 49.526.416 4,57%

Banco de Crédito Centroamericano 100.040.161 12,78%

Banco Cathay, S.A. 99.999.998 12,78% ________ ____________ _______ ________ Total inversiones en bonos y títulos valores 487.954.794 62,34% ________ 117.291.844 10,83% ________ EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO:

Banco Central de Costa Rica 76.434.450 9,77% 289.407.558 26,72% Banco Nacional de Costa Rica 13.350.036 1,71% 6.140.807 0,57% Banco Popular y de Desarrollo Comunal 66.096.518 6,10% Gobierno de Costa Rica 106.902.293 13,66% 290.315.665 26,81% Banco de Crédito Centroamericano 9.000.147 0,83% Hong Kong Shinghai Bank Corp 19.970.162 1,84% FGSFI Improsa Sociedad Administradora de

Fondos de Inversión, S.A. 18.502.669 1,71%

Florida Ice and Farm, S.A. 55.195.387 7,05% 90.077.158 8,32% Fideicomiso Titularización Cariblanco 38.674.176 3,57%

Grupo Improsa 7.668.438 0,71%

Instituto Costarricense de Electricidad 33.418.260 3,09% Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo 17.698.924 1,63%

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ COLONES

CARTERAS DE INVERSIONES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

2009 2008 Inversiones Monto % de los Activos (*) Valor No Realizado Monto % de los Activos (*) Valor No Realizado

Man RMF Multi-Style Series 2 Ltda. ¢ 12.913.110 1,19%

Banco Uno, S.A. 39.942.874 3,69%

Banco de Costa Rica ¢ 2.000.116 0,26% Holcim de Costa Rica, S.A. 32.852.473 4,58% Mutual Alajuela de Ahorro y Préstamo 2.999.954 0,38%

Banco Nacional de Costa Rica 2.751.365 0,35% 271.38.167 2,51%

Scotiabank de Costa Rica, S.A. 34.337 0,00% ______ 17.619 0,00% ________ Total efectivo y equivalentes de efectivo 292.520.411 37,37% 966.982.252 65,42%

INTERESES POR COBRAR - Neto 8.133.278 1,04% ______ 3.474.394 0,32% ________ Total activos 788.608.483 100,75% 1.087.748.490 100,44%

CUENTAS Y GASTOS ACUMULADOS POR

PAGAR (5.814.190) (0,75)% ______ (4.678.647) (0,44)% ________ TOTAL ACTIVOS NETOS ¢782.704.293 100,00% ______ ¢1.083.020.785 100,00% ¢ 1

(Concluye) (*) Porcentaje sobre el activo neto de ¢782.704.293 y ¢1.083.020.785 para el año 2009 y 2008, respectivamente.

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO

LIQUIDEZ COLONES

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

1. BASES DE PRESENTACIÓN Y POLÍTICAS CONTABLES

Bases de Presentación - Interbolsa Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Colones

es administrado por Interbolsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. El Fondo está orientado a personas físicas o jurídicas que requieran alternativas de inversión, conformadas por una cartera de títulos valores de corto plazo, emitidos por el Sector Público y por el Sector Privado denominados principalmente en colones, inscrito en el Registro Nacional de Valores e intermediarios de Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) y admitidos a negociación en la Bolsa Nacional de Valores.

El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de un día.

Características de los Títulos de Participación - El número de certificados de participación

a emitir es ilimitado, tienen un valor nominal de un colón (¢1,00) y no tienen mercado secundario, sino que el propio Fondo redime a quienes desean salir.

Regulación - Las principales disposiciones que regulan al fondo de inversión están

contenidas en la Ley Reguladora de Mercado de Valores No.7732 y en las Reformas al Código de Comercio; el Fondo es supervisado por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL).

Políticas Contables Importantes - Los estados financieros del Fondo fueron preparados de

conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores y, en los aspectos no previstos por estas disposiciones, con las Normas Internacionales de Información Financiera. Las políticas contables significativas observadas por el Fondo se detallan como sigue:

a. Moneda - El Fondo es especializado en la moneda, sin embargo puede invertir una

parte de su cartera en una moneda distinta al colón costarricense. Los registros contables del Fondo se mantienen en colones costarricenses de acuerdo a lo establecido en el prospecto de inversión aprobado por la SUGEVAL.

b. Equivalentes de Efectivo - Se consideran como equivalente de efectivo todos los

valores de deuda adquiridos, con un plazo de vencimiento de dos meses o menos.

c. Valores Disponibles para la Venta - Corresponden a los valores cotizados en una

(10)

valorización reconocida por la SUGEVAL. Por regulación el Fondo determina el valor del costo amortizado de sus inversiones llevando a resultados la diferencia de comparar el valor de costo y el valor de costo amortizado. Las ganancias o pérdidas que surgen de la variación en el valor razonable y el costo amortizado son llevadas al activo neto a la cuenta “Ganancias (pérdidas) no realizada por valuación de inversiones”, y son incluidas en la ganancia o pérdida neta del período hasta la venta del activo financiero, a su vencimiento, o cuando se de su recuperación monetaria, su renovación o hasta que se determine que el activo en cuestión ha sufrido un deterioro de valor.

d. Reconocimiento de los Ingresos - Intereses - Los intereses sobre inversiones se

reconocen diariamente con base en los saldos diarios y las tasas de interés pactadas individualmente.

e. Reconocimiento de Gastos - Comisiones - El Fondo calcula diariamente las

comisiones de la sociedad administradora sobre el valor del activo con base en los porcentajes establecidos en el prospecto del Fondo.

f. Títulos de Participación - Los títulos de participación se acreditan por el monto de

las entradas de nuevos inversionistas y se debitan por las redenciones de estos. Las compras de participaciones se transan al precio del título de participación del día en que se realizaron y las liquidaciones al precio del día que se solicitó la liquidación por el cliente.

g. Utilidades Distribuidas - La distribución de rendimientos se realiza diariamente

mediante la acreditación a los inversionistas de las participaciones del Fondo de acuerdo a su cartera activa.

h. Valor por Unidad del Activo Neto - Se determina de acuerdo con el activo neto y la

cantidad de participaciones en forma diaria.

i. Impuesto Diferido - El impuesto diferido se aplica para aquellas diferencias

temporales entre el valor en libros de los activos y pasivos y los valores utilizados para efectos fiscales, utilizando la tasa de impuesto vigente (5%). Los activos por impuesto diferido se reconocen solo cuando existe una probabilidad razonable de su realización El impuesto diferido es cargado o acreditado a la utilidad pérdida neta, excepto cuando se relaciona con partidas cargadas o acreditadas directamente a los activos netos del fondo, en cuyo caso el impuesto diferido se netea con la partida respectiva del activo neto.

2. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

Al 31 de diciembre se componen como sigue:

2009 2008

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3. VALORES DISPONIBLES PARA LA VENTA

La cartera de inversiones por instrumento y por sector al 31 de diciembre de 2009 y 2008 se detalla como sigue:

Inversiones 2009 2008 Monto % de la Cartera Valor No Realizado Monto % de la Cartera Valor No Realizado

Por tipo de instrumento:

Bono estabilización monetaria

cero cupón ¢ 79.867.828 10,27% ¢ 74.884.260 7,08% BN bonos unidades venc. 2010

(bfb10) 13.350.036 1,72% Certificado depósito a plazo

macrotítulo (cdp) 210.046.922 27,01% 70.456.902 6,66% C.D.P. capitalizable colones (cdpc) 6.370.648 0,60% Certificado de inversión (ci) 200.040.160 25,72% 130.388.921 12,33% Contrato participación hipotecaria

(CPH) 2.999.954 0,38%

Mercado de liquidez (ML) 59.718.753 7,68% 126.502.378 11,67% Título de propiedad cero cupón (tp0) 999.368 0,13%

Reportos tripartitos 210.666.482 27,09% _________ 648.515.201 61,35% _________ Total ¢ 777.689.503 100.00% ¢ 1 ¢1.057.118.310 100,00% ¢ 1

Por sector:

Sector público ¢ 486.601.530 62,57% ¢ 721.224.753 68,23% Sector privado 291.087.973 37,43% 335.893.557 31,77%

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Las inversiones corresponden a títulos valores adquiridos por medio de Puesto de Bolsa Interbolsa, S.A., los cuales se encuentran depositados en custodia en el Banco Nacional de Costa Rica, los valores en fideicomiso por garantía de operaciones de reporto tripartidos se encuentran depositados en la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. Al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los reportos tripartitos que se presentan se detallan seguidamente:

2009 2008

Posición vendedora o

compradora: Vendedora a plazo Vendedora a plazo Moneda: Colones Costarricenses Colones costarricenses Estructura de plazos al

vencimiento tomando como base la fecha de

cierre: 30 días para el vencimiento 30 días para el vencimiento Detalle de los Subyacentes

clasificados por emisor e instrumento:

Subyacente: ¢76.936.708 ¢112.446.270

Emisor: Banco Central de Costa Rica Banco Central de Costa Rica

Subyacente: bemv bem

Subyacente: ¢46.487.344 ¢30.748.536

Emisor: Gobierno Banco Central de Costa Rica

Subyacente: tp bemv

Subyacente: ¢55.402.383 ¢72.371.773

Emisor: FIFCO Banco Central de Costa Rica Subyacente: acom c$a10

Subyacente: ¢32.932.969 ¢6.177.231

(13)

2009 2008 Subyacente: ¢90.581.048 Emisor: FIFCO Subyacente: acom Subyacente: ¢38.767.117 Emisor: FTCG Subyacente: bft18 Subyacente: ¢7.729.937 Emisor: GIMP Subyacente: acom Subyacente: ¢33.658.487 Emisor: ICE Subyacente: ice14 Subyacente: ¢12.986.111 Emisor: MULTI Subyacente: inm1$

4. SALDOS Y TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS

Los saldos y transacciones con partes relacionados al 31 de diciembre se detallan a continuación:

2009 2008

Cuentas por pagar y otros:

Interbolsa Sociedad Administradora de

Fondos de Inversión, S.A. ¢ 413.159 __________ Total ¢ 413.159. ¢ .

Comisiones por administración:

Interbolsa Sociedad Administradora de

Fondos de Inversión, S.A. ¢34.224.092 ¢86.801.274

Total ¢34.224.092 ¢86.801.274

5. VALOR POR UNIDAD DEL ACTIVO NETO

Al 31 de diciembre el valor del activo neto por título de participación del Fondo se detalla a continuación:

2009 2008

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6. COMISIONES

La comisión determinada para el Fondo corresponde hasta un 3% sobre el activo neto del Fondo. Los cargos se contabilizan en forma diaria y se pagan mensualmente. El monto pagado a la administradora en el 2009 y 2008, por este concepto fue de ¢34.224.092 y ¢86.801.274, respectivamente. La comisión cobrada promedio en el 2009 y 2008 fue de 2,75% y 2,25% respectivamente sobre los activos netos.

7. GASTOS DE OPERACIÓN

Estas cuentas se detallan como sigue:

2009 2008

Gasto por custodia de títulos ¢ 394.197 ¢3.158.375 Gastos calificadora 3.146.687 4.433.487 Otros gastos operativos 1.795.867 1.514.496 Total gastos de operación ¢5.336.751 ¢9.106.358

8. CUENTAS DE ORDEN

Al 31 de diciembre de 2009, el saldo de las cuentas de orden corresponde a solicitudes de retiro.

9. EXPOSICIÓN Y CONTROL DEL RIESGO DE LIQUIDEZ Y DE MERCADO DE LA ENTIDAD

Los participantes de los fondos son copropietarios de los títulos valores que los componen y su adquisición se realiza por cuenta y riesgo del inversionista. El incremento o disminución del valor de las participaciones dependerá del comportamiento de la cartera de títulos que conforman el fondo. Su valor puede subir o bajar producto de cambios en la situación del mercado financiero, por las políticas económicas, o por el grado de liquidez del sistema bursátil, entre otros factores. Estos cambios en el valor de los títulos afectará, como un todo, el valor diario del Fondo y de las participaciones en poder de los inversionistas.

Los riesgos definen algunas de las causas que pueden afectar la cartera del fondo y traducirse en pérdidas para el inversionista, por lo que es importante conocerlos, ya que sirven de orientación para evaluar el efecto que tendrán posibles eventos actuales y futuros en una inversión. Estos riesgos se discuten ampliamente en el prospecto del fondo y se resumen más adelante.

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RIESGOS NO SISTÉMICOS

Son los riesgos ligados a las situaciones económicas y financieras de un emisor en particular. Dependen de las condiciones, funcionamiento, expectativas, resultados y otros factores particulares del emisor de títulos valores. Estos riesgos incluyen, por ejemplo, la posibilidad de que un emisor, cuyos títulos valores forman parte del Fondo, resulte incapaz de pagar los intereses y principal en la fecha y condiciones pactadas. Los riesgos no sistémicos pueden aminorarse mediante una apropiada diversificación de la cartera de valores.

• Riesgo de Tasa de Interés - El título de participación está propenso a cambios en su

valor, como consecuencia de variaciones en el valor de mercado de los títulos en que se invierta la cartera, los cuales surgen principalmente por su relación inversa con las tasas de interés.

• Riesgo de Liquidez - Es el riesgo de no poder hacer frente a las exigibilidades u

obligaciones con terceros en el corto plazo, por insuficiencias en el flujo de caja, al presentarse un descalce en los plazos de recuperaciones y los plazos de las obligaciones.

• Riesgo de Volatilidad - Es el riesgo en el cual los valores están propensos a que sus

precios suban y bajen debido a condiciones del mercado o económicas, tales como la oferta y la demanda de éstos, las cuales modifican el valor de realización de los valores y se pueden traducir en pérdidas o ganancias extraordinarias para las carteras.

• Riesgo por Variación en las Tasas de Interés - Este riesgo se origina porque las tasas

de interés están en constante cambio y ni el fondo ni la sociedad administradora pueden garantizar una rentabilidad mínima o máxima, sino que el rendimiento de los fondos provendrá de la distribución proporcional entre los inversionistas del fondo.

• Riesgo por Insolvencia - Se presenta cuando el nivel de capital es insuficiente para

cubrir las pérdidas no protegidas por las estimaciones, erosionando su base patrimonial. La determinación de las pérdidas estimadas se basa en la calidad y estructura de los activos de los intermediarios financieros, por lo tanto el riesgo de solvencia incluye el riesgo de los activos. El incumplimiento de pago de las obligaciones por parte de un emisor podría generar pérdidas para el Fondo y sus participantes.

• Riesgo de Crédito - Se define como el riesgo sobre las utilidades y la suficiencia

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RIESGOS SISTÉMICOS

Este tipo de riesgos no son posibles de diversificar a través de la inversión en distintos emisores, por cuanto no dependen de la capacidad del emisor para hacer frente a sus obligaciones financieras, sino que se encuentra en función de una serie de factores propios del manejo de la política económica del Gobierno. Se trata específicamente del efecto de:

• Políticas Fiscales - El Gobierno establece la política fiscal fijando los niveles de

impuestos y gastos. Ambas acciones de política monetaria tienen efectos potencialmente sobre los mercados financieros en general. Mediante los impuestos, el Gobierno retira dinero de la economía en su conjunto. Los aumentos en los impuestos tienen una influencia depresiva en el precio de los títulos, debido a que se tiene que utilizar el dinero para pagar impuestos en lugar de invertirlo en el mercado de valores.

La política fiscal opera en forma conjunta con la política monetaria en la administración global de la economía. Juntas, ambas políticas tienen efectos sobre las tasas de interés, la inflación y el déficit gubernamental. Las acciones del Gobierno en las áreas de política fiscal y monetaria, se encuentran entre los principales determinantes del movimiento del mercado bursátil.

• Políticas Monetarias - Al fijar la política monetaria, el Banco Central de Costa Rica

determina la tasa a la que debe crecer la oferta de dinero. Si existe demasiado dinero en relación con la cantidad de bienes disponibles, el resultado es la inflación. Por otra parte, si las existencias de dinero crecen despacio, los fondos serán insuficientes para respaldar una economía vigorosa. El aumento de las existencias de dinero tiende a aumentar el precio de los títulos que conforman la cartera y, con esto, se puede afectar negativamente el valor de la participación del Fondo. Estas variables son claves en el proceso de inversión, como por ejemplo la inflación esperada, la devaluación del colón en relación con el dólar estadounidense y las tasas de interés en moneda local.

RIESGOS DEL INVERSIONISTA

Los fondos de inversión presentan algunos riesgos que el inversionista debe conocer, la mayor parte de ellos derivados de la naturaleza misma del fondo y, específicamente, por la forma de retribuir los rendimientos.

En primer lugar, es importante enfatizar que la rentabilidad de la inversión en participaciones depende del posible diferencial que exista entre el valor al cual se suscribe o invierte en certificados de participación del Fondo y el valor de mercado al cual éstos se redimen.

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de liquidez del sistema bursátil, entre otros factores. Estos cambios en el valor de los títulos afectará, como un todo, el valor diario del Fondo y de las participaciones en poder de los inversionistas.

POLÍTICAS DE INVERSIÓN

• Composición de la Cartera - El fondo es del tipo financiero, es decir, invierte la

totalidad de sus activos en títulos o valores de índole financiera que, hasta en un 100% pueden ser de renta fija.

Su cartera activa estará compuesta básicamente por títulos valores inscritos en la Superintendencia General de Valores y emitidos por el sector público con garantía directa del Estado o por el Sector Privado y denominados en colones. Sin embargo un porcentaje de la cartera podrá ser invertido en otros mercados del sector externo y en otras monedas distintas a la que está denominado el Fondo.

• Criterios de Diversificación - Hasta un 20% de los recursos del fondo podrán estar

invertidos en otras monedas, ya sea de títulos valores del sector público o privado, del mercado local o extranjero.

Hasta un 15% de los recursos del fondo podrán ser invertidos en reportos tripartitos con subyacente títulos de renta variable, ya sean de deuda o accionarios.

El fondo podrá adquirir hasta otro 20% en reportos tripartitos con subyacente expresado en una moneda distinta a la de su liquidación.

El fondo podrá invertir hasta un 20% de su cartera en otros mercados organizados del sector externo. Los títulos que se adquieran deberán ubicarse dentro de la categoría de grado de inversión. De esta forma se podrán adquirir títulos valores emitidos por los sectores públicos y privado de los mercados extranjeros que cumplan con las siguientes condiciones:

- Valores de deuda emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad calificadora reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.

- Valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad calificadora reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.

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El Fondo podrá invertir hasta un 10% de sus activos en operaciones de reporto tripartito como comprador a plazo.

El Fondo sólo podrá obtener crédito para cubrir necesidades transitorias de liquidez, hasta por un 10% de sus activos y en casos excepcionales de iliquidez en el mercado con la aprobación previa del Superintendente hasta por un 30% de los activos.

El Fondo podrá también invertir hasta un 10% de su cartera en participaciones de fondos de inversión. Estas inversiones en fondos de inversión respetarán las reglas de inversión especificadas en el prospecto para este Fondo.

El Fondo podrá invertir hasta un 90% de su cartera en emisores del sector privado y hasta un 100% en emisores del Sector Público. A la vez, se podrá invertir hasta un 10% de la cartera en un mismo emisor, hasta un 15% en emisores de un mismo grupo de interés económico y hasta un 10% en emisores del mismo grupo de interés económico de la Sociedad Administradora.

Los activos del Fondo de Inversión deberán estar invertidos en valores de oferta pública.

Un mínimo de 85% del total de activos del fondo, estará invertido en valores cuyos días al vencimiento no sean superiores a 360 días, el 15% restante podrá estar invertido en valores cuyos días al vencimiento no superen los 540 días.

El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menor a 90 días.

El coeficiente mínimo de liquidez de cada fondo será definido por la sociedad administradora utilizando un modelo estadístico que permite medir la volatilidad de los activos del Fondo. Dicho modelo será establecido mediante acuerdo del Superintendente.

En el caso de reportos tripartitos como vendedor a plazo, se aplican los límites establecidos por emisor.

No se establece límite en la concentración en una misma emisión o valor.

10. HECHOS RELEVANTES Y SUBSECUENTES

A la fecha de emisión del informe de los auditores externos, no se presentaron hechos relevantes y subsecuentes que requieran ser informados.

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ COLONES

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INTERBOLSA FONDO DE INVERSIÓN NO DIVERSIFICADO

LIQUIDEZ COLONES

CÉDULA RESUMEN DE AJUSTES Y RECLASIFICACIONES DE AUDITORÍA AÑO QUE TERMINÓ EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009

(Expresada en Colones Costarricenses sin Céntimos)

Ref. Cuenta

Débitos (Créditos)

Activos Pasivos Patrimonio Resultados

(A) Efectivo y equivalentes de efectivo ¢ 289.734.709

(A) Valores disponibles para la venta (289.734.709) ________ ________ ________ Efecto neto ¢ 1 ¢ 1 ¢ 1 ¢ 1