Merval a la brasileña

(1)

Research Galicia

Disponible en nuestro sitio www.bancogalicia.com.ar También en ISI Emerging Markets y Reuters.com

ABRIL 13 2015 Página 1

Merval a la brasileña

Las acciones de Petrobras do Brasil tienen una ponderación

del 23.3% en el índice local.

Hernán García (54-11) 6329-3968 [email protected]

Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 [email protected]

Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 [email protected]

Fernando Montes (54-11) 6329-3433 [email protected]

Luego de cierta pausa observada en los últimos días de marzo, los activos financieros locales -acciones y títulos públicos- retomaron la senda alcista que han venido evidenciando a lo largo de todo este año. El índice Merval avanzó en la semana un 5.6% (comparando el período viernes 10/4 al miércoles 1/4, debido a los feriados de Pascuas), hasta los 11,687 puntos, ubicándose solamente un 7% por debajo del máximo histórico que se alcanzara el 29 de septiembre del último año (12,593pts). En cambio, medido en dólares -utilizando el tipo de cambio implícito en las operaciones de compra de acciones en el mercado local y venta en el exterior-, el Merval se sitúa en su máximo histórico.

Las mayores subas de la última semana dentro del panel líder correspondieron a las petroleras Petrobras Brasil, YPF y Tenaris. En el caso de la petrolera brasileña la mejora alcanzó a 16.5%, seguida por YPF (+10.3%) y en tercer lugar se ubicó Tenaris (+6.8%).

25 30 35 40 45 50 8.000 9.000 10.000 11.000 12.000

dic-14 ene-15 feb-15 mar-15

$/acción Puntos

Argentina - Índice Merval vs Petrobras Brasil (APBR)

Merval APBR (eje der.)

+58%

(2)

Research Galicia

Recordemos que con la nueva ponderación para el segundo trimestre del año1_{estos tres}

papeles representan el 53% del índice, sobresaliendo la empresa brasileña con una ponderación del 23.3%. Curiosidades de la globalización de los mercados, esto implica que -al menos durante el presente 2° trimestre- gran parte del movimiento del índice argentino (y de su volatilidad) estará determinado principalmente por los precios de la acción de la firma brasileña, cuyo desempeño está más ligado a los hechos que ocurren en el vecino país que a factores locales. Si excluyéramos esta acción, y recalculáramos los ponderadores, el índice Merval habría arrojado una suba en torno a 2%. Entre los ADRs (acciones con cotización en la bolsa de Nueva York) también se destacaron las mismas empresas, que son las de mayor retraso registrado en el año. En este sentido, Petrobras Brasil trepó un 14.6%, YPF avanzó un 12.2% y Tenaris ganó un 6.4%.

Asimismo, los títulos públicos emitidos en dólares evidenciaron una suba promedio de 2.5% en la semana, que en el caso del bono Discount USD ley NY llegó a ser del 5.0%. Las alzas se observaron tanto en el tramo corto como el largo de la curva. Entre los bonos que se encuentran en situación normal de pago se destaca el Bonar 2024 (+2.5%) que cotiza a USD 108.75, es decir, a una paridad del 104.7% (los intereses corridos suman USD 3.86) para un bono que paga un cupón anual de 8.75% y rinde 8.9%. El Boden 2015, por su parte, subió 1.1% hasta USD 99.5 y recortó así unos 234 puntos básicos su tasa interna de retorno que ahora se ubica en 8.5%. Esta fuerte variación en el rendimiento, de todos modos, se explica por la baja duration del bono (0.45 años) que hace compatible grandes variaciones de tasa para moderados cambios en el precio. La renta fija soberana en pesos también evidenció un buen desempeño en la semana. Los precios de la deuda indexada por inflación (CER) ganaron un 1.4%, suba concentrada en los bonos de mayor vida promedio (Discount +2.6%; Par +2.1%). En el caso de los bonos a tasa Badlar, la suba promedio fue de 1.5%, sobresaliendo el aumento de 2.8% verificado en el PR15. Estos dos tipos de instrumentos actualmente presentan rendimientos similares. Comparando dos de similar vida promedio, Bogar 18 (indexado por CER) y Bocan 2016 (Badlar más spread), el retorno total se encuentra en torno a 25.5%. Para un CER implícito de 18.0%, el Bogar rinde 7.4% real, mientras que el Bocan tiene una TIR de 4.2% por sobre una Badlar de 21.4% (último dato).

(3)

Research Galicia

Entre las principales novedades del ámbito internacional, la Reserva Federal de los Estados Unidos difundió la minuta de la última reunión de política monetaria -17 y 18 de marzo- de donde se pudo observar cierta división entre los miembros del Directorio. Específicamente, existe un grupo de integrantes que piensan que el organismo debe subir la tasa de referencia (Fed funds) en junio y un segundo grupo, más moderado -dentro del cual se encontraría la presidente Janet Yellen-, que piensa que el riesgo de una suba demasiado temprana es mayor al riesgo de producir la primera alza en un momento exageradamente más lejano. El punto que uniría a ambos grupos sería una suba en el mes de junio pero muy moderada, no mayor a los 25 pbs (0.25%), tal como se observan en las proyecciones del organismo para finales de 2015. De todas maneras, luego de publicadas las minutas de dicha reunión han crecido las chances del corrimiento de una primera suba para el mes de septiembre, debido a la desaceleración en la creación de empleo de marzo que deberá confirmarse el mes próximo.

En Europa, tuvo repercusión la emisión de deuda Suiza a diez años a tasa negativa. Se trata de una emisión de EUR 223 millones, siendo la primera colocación que se registra donde el inversor paga una renta al emisor, en un contexto de inflación en torno a cero y de gran liquidez internacional.

En este sentido, en nuestra región hay países que continúan sirviéndose de la gran liquidez mundial. En la última semana México colocó un bono a 100 años por EUR 1.500 millones, encontrando una demanda de más de cuatro veces dicho monto y cerrándose la colocación con un rendimiento de 4.2% anual.

Con respecto a los mercados internacionales, la deuda soberana europea continúa recortando rendimiento, a la par de la depreciación del euro y del avance de la inyección monetaria del Banco Central Europeo. Por caso, el Bund alemán a 10 años de plazo cayó a 0.16%, mientras que el bono soberano de Francia de igual plazo bajó a 0.43%. La deuda de las economías emergentes también registró un desempeño positivo, según se traduce del descenso experimentado por el EMBI+ el cual cayó en la semana a 375 pbs desde los 393 pbs de la semana previa.

(4)

Research Galicia

ambas economías se sigue profundizando, ya que en lo que va del presente año el índice Eurostoxx acumula un incremento de 21.3% versus una suba de 2.1% para el índice líder de los EE.UU.

Los commodities agropecuarios tuvieron durante la semana pasada una caída del 2.7% considerando el índice que elabora CRB (Commodity Research Bureau) y acumulando así un baja del 7.4% en el año. Por el lado de los productos de mayor relevancia para la economía argentina, la soja cayó un 3.5% en la semana, finalizando en USD 350 por tonelada, mientras que el maíz se ubicó en USD 148/ton (-2.5%). En cuanto a los commodities energéticos, lo más destacado de la semana fue la suba en el precio del petróleo WTI de 5.1%, situándose en USD 51.6/barril y acumulando una caída de 3.1% en lo que va del año.

Entre las monedas, el dollar índex registró una nueva apreciación de la moneda norteamericana de 2.9% respecto a las monedas desarrolladas, y 2.5% frente al Euro, acumulando respecto a la moneda común europea una apreciación de 12.3% en lo que va del año. En relación a las monedas de Latinoamérica, el LATAM Currency Index subió sólo 0.1% en la semana, aunque el Real brasileño recuperó un 1.5% desde el 2 de abril si bien acumula una depreciación del 15.7% desde el 31 de diciembre de 2014.

90 100 110 120 130

31-dic-14 31-ene-15 28-feb-15 31-mar-15 31/12/14=100

Bolsas - Europa amplía la diferencia vs. EE.UU.

Eurostoxx50 S&P500

+21%

(5)

Galicia

Argentina - Tabla de Precios de Acciones

Código Precio de Rango Semanal Beta Volatilidad

Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS

Acero -0,1% 4,1% 3,9% 5,7% 22,8% 37,68 36,59 0,7 39,1%

Aluar ALUA 11,00 10,85 12,00 3,70 12,50 -1,8% -6,8% -6,0% 30,2% 176,1% 4,03 4,49 0,8 32,2% TRAN 7,9%

Siderar ERAR 7,71 7,65 8,28 3,28 8,42 -0,3% -3,5% -0,9% 27,9% 126,8% 8,68 9,25 0,9 32,7% OEST 5,3%

Tenaris TS 180,00 168,60 182,00 157,70 344,98 0,1% 6,8% 6,0% -1,1% -14,1% 24,97 22,85 0,6 41,1% LEDE 3,7%

Bancos 0,4% 0,8% 3,2% 61,6% 166,1% 31,34 34,07 1,0 45,8% METR 3,3%

Bco. Macro BMA 68,30 67,50 72,00 28,22 80,00 0,4% -4,9% -2,4% 38,0% 129,4% 6,65 7,09 1,0 50,4% EDN 3,0%

Bco. Francés FRAN 81,90 80,05 85,80 27,46 97,50 -1,3% -1,0% 0,5% 53,9% 168,9% 4,59 4,52 1,1 44,8%

Grupo Financiero Galicia GGAL 28,00 27,40 28,85 12,07 31,40 2,0% -0,5% 0,9% 51,4% 119,2% 18,41 20,67 1,0 39,5%

Bco. Patagonia BPAT 27,60 24,00 28,00 6,53 28,00 2,2% 12,2% 10,8% 101,5% 308,1% 0,59 0,36 1,0 49,7% APBR 16,5%

Bco. Río BRIO 38,00 36,00 39,80 13,50 39,80 0,0% 4,1% 10,1% 87,2% 162,5% 0,64 0,36 1,0 46,4% GRIM 16,1%

Bco. Hipotecario BHIP 6,15 6,00 6,43 1,84 7,35 0,0% 0,0% 3,4% 42,3% 208,0% 0,46 1,07 1,1 45,0% BPAT 12,2%

Electricidad 1,7% 1,9% 3,7% 73,0% 186,3% 27,41 21,36 1,0 41,2% YPFD 10,3%

Capex CAPX 10,40 9,80 10,70 4,60 10,70 -1,0% 4,0% 2,0% 33,3% 108,0% 0,12 0,06 0,7 32,3% JMIN 9,7%

Endesa Costanera CECO 3,97 3,75 4,00 1,40 4,40 0,0% 5,9% 7,3% 76,4% 146,6% 1,47 1,75 1,1 53,0%

Central Puerto CEPU 68,50 66,70 69,80 23,90 71,00 0,7% 1,6% 3,8% 48,9% 179,0% 1,55 0,93 0,6 28,2%

Edenor EDN 10,30 9,77 10,35 3,83 10,95 3,0% 2,0% 5,9% 89,0% 155,0% 6,14 6,33 1,3 48,0% APBR 22,3%

Transener TRAN 5,90 5,40 5,97 1,55 7,20 7,9% 0,9% 0,0% 75,6% 251,2% 5,78 2,80 1,3 59,8% GRIM 16,1%

Pampa Energía PAMP 8,57 8,34 8,80 2,40 9,50 1,3% 1,1% 2,1% 94,3% 228,4% 12,35 9,49 1,1 45,8% TGNO 15,0%

Gas -0,4% 2,1% 2,7% 45,2% 133,3% 1,28 1,75 0,7 41,2% YPFD 12,4%

Camuzzi Gas Pampeana CGPA 3,85 3,80 3,85 1,75 4,40 0,0% 0,0% 0,0% 41,0% 120,0% 0,00 0,02 - 63,0% JMIN 10,9%

D. Gas Cuyana DGCU 5,96 - - 3,34 6,05 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,00 - 0,0%

Gas Natural BAN GBAN 9,60 9,30 9,60 4,85 11,55 1,1% 1,1% 1,1% 0,0% 95,9% 0,01 0,04 - 0,0%

Metrogas METR 4,65 4,40 4,80 1,80 5,95 3,3% 4,3% 9,7% 49,0% 134,8% 0,25 0,44 1,1 57,9% BPAT 101,5%

TGN TGNO 4,37 4,15 4,39 1,84 4,58 1,6% 7,9% 15,0% 57,2% 116,3% 0,55 0,59 0,9 50,2% PAMP 94,3%

TGS TGSU 12,65 12,65 13,80 4,49 14,50 -2,3% 1,2% -0,4% 62,2% 166,2% 0,47 0,66 0,9 50,2% GCLA 89,9%

Petróleo 2,6% 14,9% 19,8% 7,8% -13,8% 103,03 70,86 0,9 62,9% EDN 89,0%

Comercial del Plata COME 3,35 3,23 3,58 0,90 3,75 1,5% -5,1% -6,2% 82,1% 245,4% 17,72 5,59 1,0 52,2% JMIN 88,9%

Petrobras Argentina PESA 8,74 8,25 8,90 4,86 9,98 2,0% 7,0% 7,9% 57,5% 58,5% 3,37 2,78 0,9 38,7%

Petrobras Brasil APBR 45,45 41,00 45,65 29,50 137,00 2,7% 16,5% 22,3% 3,1% -30,1% 44,45 23,37 0,9 70,3%

Petrolera Pampa PETR 19,50 18,80 19,65 3,88 21,00 1,6% 4,0% 6,8% 27,9% 402,6% 1,17 0,82 0,9 40,8% PETR 402,6%

Petrolera del Conosur PSUR 1,35 1,26 1,40 0,73 2,95 0,0% 8,0% 8,0% -26,2% 73,1% 0,04 0,06 1,0 47,6% BPAT 308,1%

Carboclor CARC 1,81 1,71 2,04 1,42 2,34 0,6% -9,5% -10,8% 4,1% 9,9% 0,13 0,05 0,4 72,7% TRAN 251,2%

YPF YPFD 372,75 340,20 373,50 243,50 561,00 2,4% 10,3% 12,4% 18,3% 28,5% 36,15 38,19 1,1 36,7% COME 245,4%

Telcos & Media 0,3% -2,5% -1,3% 40,8% 113,6% 2,92 3,82 0,8 40,3% GCLA 244,6%

Telecom Argentina TECO 53,70 52,00 57,00 35,13 65,00 0,4% -2,4% -2,4% 16,7% 49,5% 2,19 3,72 0,9 42,3%

Grupo Clarín GCLA 90,00 88,00 95,00 24,65 95,00 0,0% -2,7% 1,1% 89,9% 244,6% 0,73 0,10 0,6 36,3% BAJAS

Agroindustria 0,6% -1,1% 1,3% 26,3% 72,8% 1,48 1,74 0,7 43,1%

Agrometal AGRO 2,31 2,15 2,45 1,53 3,00 2,7% -3,3% -4,5% 16,7% 10,5% 0,05 0,09 0,6 52,0%

Cresud CRES 15,75 15,50 16,70 9,80 18,00 0,0% -5,7% -4,3% 26,0% 54,4% 0,39 0,44 0,6 43,6% TGSU -2,3%

Ledesma LEDE 9,18 8,75 9,18 5,10 10,81 3,7% 5,5% 9,9% 43,6% 66,4% 0,26 0,31 0,7 43,6% ALUA -1,8%

Molinos MOLI 42,30 41,00 45,00 25,20 54,65 0,0% -1,6% 0,7% 17,5% 64,6% 0,35 0,60 0,7 41,8% INDU -1,7%

Quickfood PATY 23,30 21,50 23,45 14,00 30,00 0,0% -0,6% 0,0% 20,7% 55,3% 0,05 0,06 0,7 36,8% FRAN -1,3%

San Miguel SAMI 35,00 33,80 36,50 11,60 36,90 0,0% 5,4% 9,4% 40,6% 196,6% 0,38 0,24 0,7 48,8% CAPX -1,0%

Automotrices 0,0% 4,3% 3,8% 38,6% 60,7% 0,30 0,75 0,7 46,5%

Mirgor MIRG 220,00 206,00 224,00 122,00 255,00 0,0% 4,3% 3,8% 38,6% 60,7% 0,30 0,75 0,7 46,5%

Calzado 0,0% 16,1% 16,1% 44,3% 0,0% 0,03 0,03 0,5 50,4% CARC -9,5%

Grimoldi GRIM 11,40 9,82 11,40 4,15 11,40 0,0% 16,1% 16,1% 44,3% 0,0% 0,03 0,03 0,5 50,4% ALUA -6,8%

Cemento & Construcción -0,4% 8,3% 9,6% 79,3% 146,2% 0,54 0,24 0,7 40,5% CRES -5,7%

Colorín COLO 20,00 19,00 20,00 6,00 20,40 0,0% 0,5% 1,3% 0,0% 0,0% 0,01 0,02 - 0,0% INDU -5,2%

Dycasa DYCA 8,04 7,40 8,04 4,02 8,04 0,0% 5,8% 6,5% 25,6% 69,3% 0,08 0,02 - 0,0% COME -5,1%

Fiplasto FIPL 2,20 2,10 2,34 1,46 2,97 0,0% -4,3% -4,3% 27,5% 27,9% 0,04 0,06 0,5 44,3%

Holcim Argentina JMIN 10,20 9,25 10,95 3,58 10,95 -0,5% 9,7% 10,9% 88,9% 158,2% 0,36 0,09 0,8 44,1%

Longvie LONG 3,19 3,08 3,25 1,11 3,25 -0,3% 1,3% 5,3% 59,5% 177,2% 0,05 0,05 0,6 43,6% CARC -10,8%

Papel & Celulosa -0,1% -1,5% -2,1% 8,8% 72,7% 0,20 0,46 0,6 35,3% COME -6,2%

Celulosa CELU 7,29 7,22 7,46 4,18 8,05 -0,1% -1,5% -2,1% 8,8% 72,7% 0,20 0,46 0,6 35,3% ALUA -6,0%

Petroquímicas -1,7% -5,2% -3,4% 21,1% 51,3% 0,17 0,45 0,8 49,3% AGRO -4,5%

Solvay Indupa INDU 3,45 3,44 3,85 2,01 4,65 -1,7% -5,2% -3,4% 21,1% 51,3% 0,17 0,45 0,8 49,3% CRES -4,3%

Servicios Públicos 5,3% 8,1% 8,1% 25,0% 47,5% 0,07 0,01 - 22,0%

Grupo C. del Oeste OEST 4,00 3,60 4,00 2,52 4,90 5,3% 8,1% 8,1% 25,0% 47,5% 0,07 0,01 - 22,0%

Supermercados & Shoppings 0,7% 2,8% 2,9% 23,3% 91,8% 0,12 0,08 0,2 0,0% PSUR -26,2%

Patagonia PATA 14,50 14,00 14,60 10,80 19,83 -0,7% 2,1% 1,4% -9,4% 30,6% 0,05 0,06 0,5 0,0% PATA -9,4%

Alto Palermo APSA 88,00 85,17 88,00 38,69 88,00 1,6% 3,3% 3,9% 44,6% 131,8% 0,07 0,02 - 0,0% TS -1,1%

Inmobiliarias -0,1% -1,7% -1,0% 25,3% 108,6% 0,24 0,80 0,6 19,4% DGCU 0,0%

Consultatio CTIO 25,90 24,50 27,00 10,22 29,50 -0,2% -1,3% 0,4% 17,7% 128,1% 0,15 0,20 0,6 0,0% GBAN 0,0%

Irsa IRSA 23,00 22,00 24,00 11,82 25,60 0,0% -2,1% -2,1% 31,4% 93,0% 0,09 0,60 0,6 34,8%

Indice Merval MERV 11.686,6 11.121,7 11.691,0 6.233,8 12.599,4 1,5% 5,6% 7,8% 36,2% 79,8% - - - 30,9% APBR -30,1%

Indice Merval Argentina M.AR 11.557,1 11.313,5 11.664,9 5.056,4 12.227,6 1,6% 1,3% 2,8% 47,6% 117,8% - - - 29,9% TS -14,1%

Indice Burcap BURC 33.397,1 32.081,9 33.408,2 19.146,6 37.483,5 1,1% 4,7% 6,9% 32,4% 68,1% - - - 28,3% DGCU 0,0%

Indice General IGBC 515.349,1 496.396,1 515.613,6 303.958,6 590.375,2 0,9% 3,9% 5,5% 24,3% 64,9% - - - 27,8% GRIM 0,0%

COLO 0,0%

Volumen Semanal promedio diario (*) 206,9 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses

Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*)

U12M Mes Semana Año U12M Día 10-abr-15 Día Año Semana Mes Research Galicia

(6)

Galicia Argentina - Tabla de Valuación de Acciones

Código Cantidad Capit. de Valor Valor

Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2013A U12M 2013A U12M 2013A U12M 2013A U12M Firma (*) 2013A U12M 2013A U12M Libros (*) P/VL (x)

Acero 274.824 91.528 118.896 3,0 2,3 12.563 16.017 21,9 17,2 283.529 23.738 17.751 11,9 16,0 135.509 2,0

Aluar ALUA 2.500 27.500 6.427 8.907 4,3 3,1 333 1.242 82,6 22,1 27.880 1.216 2.646 22,9 10,5 6.622 4,2

Siderar ERAR 4.517 34.827 15.957 21.444 2,2 1,6 2.107 3.270 16,5 10,7 36.867 3.985 5.531 9,3 6,7 19.091 1,8

Tenaris TS 1.181 212.497 69.144 88.545 3,1 2,4 10.123 11.505 21,0 18,5 218.782 18.537 21.709 11,8 10,1 109.796 1,9

Bancos 189.512 71.976 107.100 2,6 1,8 10.234 15.981 18,5 11,9 54.744 3,5

Bco. Macro BMA 595 39.926 13.180 19.338 3,0 2,1 2.444 3.480 16,3 11,5 11.492 3,5

Bco. Francés FRAN 537 43.970 11.697 17.956 3,8 2,4 2.024 3.204 21,7 13,7 10.332 4,3

Grupo Financiero Galicia GGAL 1.300 36.407 20.215 29.404 1,8 1,2 1.824 3.338 20,0 10,9 10.246 3,6

Bco. Patagonia BPAT 719 19.848 7.346 10.574 2,7 1,9 1.231 2.176 16,1 9,1 6.321 3,1

Bco. Río BRIO 1.079 40.361 14.569 21.924 2,8 1,8 2.290 3.233 17,6 12,5 11.956 3,4

Bco. Hipotecario BHIP 1.500 9.000 4.969 7.904 1,8 1,1 421 550 21,4 16,4 4.397 2,0

Electricidad 41.467 12.004 14.766 3,5 2,8 854 1.858 48,6 22,3 51.752 4.723 3.202 11,0 16,2 9.065 4,6

Capex CAPX 180 1.870 735 1.168 2,5 1,6 -89 157 - 11,9 3.681 345 651 10,7 5,7 1.076 1,7

Endesa Costanera CECO 702 2.787 1.100 1.019 2,5 2,7 -199 602 - 4,6 3.313 538 397 6,2 8,3 611 4,6

Central Puerto CEPU 200 13.682 519 1.299 26,4 10,5 90 318 - 43,0 14.500 132 507 - 28,6 3.454 4,0

Edenor EDN 906 9.240 3.441 3.598 2,7 2,6 772 -107 12,0 - 10.693 1.527 4 7,0 - 385 24,0

Transener TRAN 445 2.624 874 1.477 3,0 1,8 -6 145 - 18,1 3.433 88 293 39,0 11,7 619 4,2

Pampa Energía PAMP 1.314 11.264 5.335 6.205 2,1 1,8 286 743 39,4 15,2 16.132 2.093 1.350 7,7 11,9 2.920 3,9

Gas 20.280 7.619 11.454 2,7 1,8 474 -896 42,8 - 24.478 1.545 1.039 15,8 23,6 4.256 4,8

Camuzzi Gas Pampeana CGPA 333 1.283 940 1.290 1,4 1,0 15 -88 85,5 - 1.232 95 -84 13,0 - 620 2,1

D. Gas Cuyana DGCU 202 1.255 348 497 3,6 2,5 32 31 39,2 40,5 1.114 52 25 21,4 44,6 502 2,5

Gas Natural BAN GBAN 326 3.125 1.046 1.607 3,0 1,9 35 -56 89,3 - 2.968 143 -14 20,8 - 646 4,8

Metrogas METR 569 2.647 1.936 3.184 1,4 0,8 255 -631 10,4 - 3.998 144 -3 27,8 - -210

-TGN TGNO 439 1.920 484 572 4,0 3,4 29 -257 66,2 - 3.439 162 -75 21,2 - 830 2,3

TGS TGSU 794 10.050 2.865 4.304 3,5 2,3 108 105 93,1 95,7 11.727 949 1.190 12,4 9,9 1.868 5,4

Petróleo 764.409 973.731 1.081.263 0,8 0,7 72.657 66.273 10,5 11,5 2.042.913 204.668 213.176 10,0 9,6 1.108.710 0,7

Comercial del Plata COME 1.360 4.555 958 1.387 4,8 3,3 113 259 40,3 17,6 4.545 24 133 - 34,2 1.069 4,3

Petrobras Argentina PESA 2.019 17.648 15.340 20.738 1,2 0,9 779 458 22,7 38,5 19.078 3.545 3.880 5,4 4,9 11.586 1,5

Petrobras Brasil APBR 13.044 592.850 864.766 914.916 0,7 0,6 66.852 56.806 8,9 10,4 1.829.114 178.189 168.361 10,3 10,9 1.023.062 0,6

Petrolera Pampa PETR 119 2.328 161 357 14,5 6,5 33 84 70,5 27,7 3.272 102 216 32,1 15,1 257 9,1

Petrolera del Conosur PSUR 100 135 1.740 1.067 0,1 0,1 -217 -290 - - 126 -129 -126 - - 4 33,8

Carboclor CARC 158 286 653 856 0,4 0,3 -28 -46 - - 473 -9 7 - 67,6 102 2,8

YPF YPFD 393 146.607 90.113 141.942 1,6 1,0 5.125 9.002 28,6 16,3 186.305 22.946 40.705 8,1 4,6 72.630 2,0

Telcos & Media 78.729 32.041 38.079 2,5 2,1 3.682 4.477 21,4 17,6 84.398 10.805 13.750 7,8 6,1 19.901 4,0

Telecom Argentina TECO 984 52.861 27.350 33.388 1,9 1,6 3.202 3.673 16,5 14,4 52.820 7.391 8.686 7,1 6,1 14.418 3,7

Grupo Clarín GCLA 287 25.868 4.691 4.691 5,5 5,5 480 804 53,9 32,2 31.578 3.414 5.064 9,2 6,2 5.483 4,7

Agroindustria 25.749 33.276 41.619 0,8 0,6 -417 294 - 87,6 40.222 2.731 4.290 14,7 9,4 6.107 4,2 Agrometal AGRO 48 111 262 268 0,4 0,4 30 -2 3,7 - 170 21 31 8,1 5,5 117 0,9 Cresud CRES 502 7.900 4.899 6.835 1,6 1,2 -420 -772 - - 17.007 1.245 1.426 13,7 11,9 1.505 5,2 Ledesma LEDE 440 4.039 4.438 5.266 0,9 0,8 80 176 50,5 22,9 5.856 497 781 11,8 7,5 1.501 2,7 Molinos MOLI 250 10.594 20.429 24.549 0,5 0,4 -190 671 - 15,8 13.011 535 1.479 24,3 8,8 1.772 6,0 Quickfood PATY 36 850 2.044 3.021 0,4 0,3 -11 -78 - - 1.353 28 -42 48,3 - 155 5,5

San Miguel SAMI 64 2.255 1.204 1.680 1,9 1,3 94 299 24,0 7,5 2.825 405 615 7,0 4,6 1.057 2,1

Automotrices 1.320 4.884 6.118 0,3 0,2 229 137 5,8 9,6 1.334 331 293 4,0 4,6 782 1,7

Mirgor MIRG 6 1.320 4.884 6.118 0,3 0,2 229 137 5,8 9,6 1.334 331 293 4,0 4,6 782 1,7

Calzado 505 1.134 1.601 0,4 0,3 32 75 15,8 6,7 627 158 279 4,0 2,2 201 2,5

Grimoldi GRIM 44 505 1.134 1.601 0,4 0,3 32 75 15,8 6,7 627 158 279 4,0 2,2 201 2,5

Cemento & Construcción 4.360 4.539 5.360 1,0 0,8 67 94 65,1 46,4 4.371 318 473 13,7 9,2 1.838 2,4

Colorín COLO 6 111 315 423 0,4 0,3 -4 -1 - - 197 8 22 24,6 9,0 31 3,6

Dycasa DYCA 30 241 970 964 0,2 0,3 12 2 20,1 - 326 8 16 40,8 20,4 204 1,2

Fiplasto FIPL 64 142 267 302 0,5 0,5 11 1 12,9 - 197 28 17 7,0 11,6 108 1,3

Holcim Argentina JMIN 352 3.591 2.513 3.082 1,4 1,2 30 59 - 60,9 3.309 241 353 13,7 9,4 1.319 2,7

Longvie LONG 86 275 474 589 0,6 0,5 18 33 15,3 8,3 342 33 65 10,4 5,3 176 1,6

Papel & Celulosa 736 2.082 2.884 0,4 0,3 -100 -102 - - 1.996 224 404 8,9 4,9 989 0,7

Celulosa CELU 101 736 2.082 2.884 0,4 0,3 -100 -102 - - 1.996 224 404 8,9 4,9 989 0,7

Petroquímicas 1.429 4.462 5.745 0,3 0,2 -101 -212 - - 3.076 379 536 8,1 5,7 1.086 1,3

Solvay Indupa INDU 414 1.429 4.462 5.745 0,3 0,2 -101 -212 - - 3.076 379 536 8,1 5,7 1.086 1,3

Servicios Públicos 640 559 636 1,1 1,0 64 30 10,0 21,3 614 149 96 4,1 6,4 261 2,5

Grupo C. del Oeste OEST 160 640 559 636 1,1 1,0 64 30 10,0 21,3 614 149 96 4,1 6,4 261 2,5

Supermercados & Shoppings 18.339 13.092 18.409 1,4 1,0 718 1.018 25,5 18,0 23.028 1.589 2.144 14,5 10,7 2.775 6,6

Patagonia PATA 500 7.250 11.238 16.023 0,6 0,5 314 540 23,1 13,4 7.979 620 963 12,9 8,3 1.758 4,1

Alto Palermo APSA 126 11.089 1.854 2.386 6,0 4,6 404 478 27,4 23,2 15.049 969 1.181 15,5 12,7 1.017 10,9

Inmobiliarias 23.927 2.498 8.036 9,6 3,0 82 469 - 51,0 30.916 1.206 3.363 25,6 9,2 4.303 5,6

Consultatio CTIO 410 10.617 23 4.845 - 2,2 89 957 - 11,1 13.335 -93 2.009 - 6,6 2.422 4,4

Irsa IRSA 579 13.310 2.475 3.191 5,4 4,2 -7 -488 - - 17.581 1.299 1.354 13,5 13,0 1.881 7,1

Compañías del Merval 1.159.643 1.101.233 1.253.642 1,1 0,9 92.003 92.742 12,6 12,5 2.330.318 228.517 240.439 10,2 9,7 1.267.645 0,9 Total de Compañías 1.446.226 1.255.425 1.461.965 1,2 1,0 101.038 105.513 14,3 13,7 2.593.254 252.564 260.796 10,3 9,9 1.350.527 1,1

(*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses

Ventas (*) P/S Ratio (x)

10-abr-15

FV/EBITDA Ratio (x) EBITDA (*)

Result. Neto (*) P/E Ratio (x)

Research Galicia

(7)

Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

Sector/Emisor Precio Mid* c/ V.R. 100 Yield Mid s/a Spread o/ UST (bps) Cupón Corriente Interés Corrido Valor

Residual Paridad Frecuencia

Próximo Cupón Vencimiento Vida Prom. (yrs) Mod. Duration Monto O/S USD Mill.

Bancos S&P Moody's Fitch

GALICIA 8¾ 2018 104,500 7,07% 618 8,750% 3,94 100,00% 104,33% SEMI-ANUAL 04-05-15 04-05-18 3,05 2,56 300,0 raB+ Baa1.ar N.A. GALICIA Step-up+PIK 2019 110,000 11,89% 1.083 11,000% 3,46 100,00% 109,69% SEMI-ANUAL 01-07-15 01-01-19 3,71 2,94 218,2 raA- Ba2.ar N.A. HIPOTECARIO 9¾ 2016 102,000 7,67% 742 9,750% 4,58 100,00% 101,91% SEMI-ANUAL 27-04-15 27-04-16 1,03 0,93 224,6 raB+ N.A. AA(arg) MACRO 8½ 2017 101,500 7,54% 707 8,500% 1,77 100,00% 101,47% SEMI-ANUAL 01-08-15 01-02-17 1,80 1,62 105,6 N.A. Baa1.ar AA(arg) MACRO Fix-to-Float 2036 to call 99,000 10,37% 994 9,750% 3,20 100,00% 99,03% SEMI-ANUAL 18-06-15 18-12-16 1,68 1,46 149,1 N.A. Ca.ar A+(arg) TARJETA NARANJA 9 2017 105,000 4,89% 457 9,000% 1,30 66,67% 104,90% SEMI-ANUAL 28-07-15 28-01-17 1,29 1,20 133,3 N.A. N.A. AA(arg)

Petróleo & Gas

CAPEX 10 2018 96,500 11,43% 1.059 10,000% 1,00 100,00% 96,53% SEMI-ANUAL 10-09-15 10-03-18 2,90 2,42 200,0 raB N.A. A(arg) PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ 2021 105,250 6,62% 525 7,875% 3,48 100,00% 105,07% SEMI-ANUAL 07-05-15 07-05-21 5,06 4,01 500,0 N.A. N.A. AA+(arg) PETROBRAS ARG. 5⅞ 2017 100,000 5,87% 531 5,875% 2,46 100,00% 100,00% SEMI-ANUAL 15-05-15 15-05-17 2,08 1,89 300,0 raAAA Aaa.ar N.A. YPF 8⅞ 2018 105,813 7,04% 599 8,875% 2,88 100,00% 105,65% SEMI-ANUAL 19-06-15 19-12-18 3,68 3,04 761,6 N.A. N.A. N.A. YPF 8¾ 2024 104,500 7,97% 626 8,750% 0,29 100,00% 104,49% SEMI-ANUAL 04-10-15 04-04-24 8,07 5,75 1.325,0 N.A. N.A. N.A.

Servicios Públicos

EDENOR 9¾ 2022 74,375 15,65% 1.400 9,750% 4,63 100,00% 75,51% SEMI-ANUAL 25-04-15 25-10-22 7,53 4,49 176,4 raCCC- Caa3.ar N.A. TRANSENER 8⅞ 2016 96,500 12,17% 1.188 8,875% 1,49 50,00% 96,60% SEMI-ANUAL 15-06-15 15-12-16 1,17 1,02 53,1 raB- N.A. A-(arg) TRANSENER 9¾ 2021 83,938 13,59% 1.207 9,750% 1,65 100,00% 84,20% SEMI-ANUAL 15-08-15 15-08-21 6,34 4,34 100,5 raB- N.A. N.A. TGS 7⅞ 2017 100,500 7,36% 710 7,875% 2,49 75,00% 100,48% SEMI-ANUAL 14-05-15 14-05-17 1,08 0,97 123,3 raB- Baa1.ar N.A. TGS 9 ⅝ 2020 101,000 9,31% 817 9,625% 3,05 75,00% 100,96% SEMI-ANUAL 14-05-15 14-05-20 4,08 3,17 191,6 raB- Baa1.ar N.A.

Otros

IRSA 8½ 2017 101,000 7,84% 737 8,500% 1,75 100,00% 100,98% SEMI-ANUAL 02-08-15 02-02-17 1,80 1,62 150,0 raB N.A. WD IRSA 11½ 2020 114,000 8,16% 769 11,500% 2,75 100,00% 113,63% SEMI-ANUAL 20-07-15 20-07-20 5,27 3,92 150,0 raB N.A. WD ALTO PALERMO 7⅞ 2017 99,375 8,20% 764 7,875% 3,39 100,00% 99,40% SEMI-ANUAL 11-05-15 11-05-17 2,07 1,81 110,0 raB N.A. AA+(arg) MULTICANAL Step-up 2016 94,625 9,09% 878 4,500% 1,45 100,00% 94,70% SEMI-ANUAL 20-06-15 20-07-16 1,26 1,17 80,3 N.A. N.A. N.A. RAGHSA 8½ 2017 101,500 8,04% 770 8,500% 1,42 100,00% 100,49% SEMI-ANUAL 16-08-15 16-02-17 1,34 1,22 100,0 N.A. Baa3.ar N.A. AUTOPISTAS DEL SOL Step-up 2020 92,500 10,45% 1.019 7,000% 2,63 100,00% 92,69% SEMI-ANUAL 01-06-15 01-06-20 3,82 3,05 52,6 N.A. N.A. N.A. ALTO PARANA 6⅜ 2017 108,875 2,12% 154 6,375% 2,25 100,00% 108,68% SEMI-ANUAL 09-06-15 09-06-17 2,15 1,99 270,0 raAAA Aaa.ar N.A. AEROP. ARG. 2000 10¾ 2020 106,500 8,09% 724 10,750% 1,08 80,50% 106,41% TRIMESTRAL 01-06-15 01-12-20 2,88 2,39 241,5 raB- Baa1.ar N.A. ARCOR 7¼ 2017 106,000 4,72% 399 7,250% 3,16 100,00% 105,82% SEMI-ANUAL 09-05-15 09-11-17 2,57 2,27 200,0 N.A. Aa1.ar AA+(arg) MASTELLONE 7 2018 96,500 8,56% 783 7,000% 1,75 85,00% 96,57% SEMI-ANUAL 30-06-15 31-12-18 2,55 2,20 0,0 N.A. N.A. N.A.

Rating Escala Nacional

10-Abr-15

Research Galicia

(8)

Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

10-Abr-15

Research Galicia

Disponible en nuestro sitio www.bancogalicia.com También en ISI Emerging Markets y Reuters.com

GALI 18 GALI 19 HIPO 16 _{BMA 17} BMA 36c 5% 7% 9% 11% 13% 15% 1 2 3 4 Y iel d M id s/ a

Vida Promedio (años)

Bancos CAPEX 18 PANAM 21 PESA 17 YPF 18 YPF 24 3% 6% 9% 12% 15% 2 4 6 8 10 Y iel d M id s/ a

Petróleo & Gas

IRSA 17 IRSA 20 APSA 17 MULTI 16 RAGH 17 AUSOL 20 ALTP 17 A.ARG 20 ARCOR 17 MAST 18 0% 3% 6% 9% 12% 15% 1 2 3 4 5 6 Y iel d M id s/ a

Otros Sectores DNOR 22 TRAN 16 TRAN 21 TGS 17 TGS 20 6% 9% 12% 15% 18% 21% 1 2 3 4 5 6 7 8 Y ield M id s/a

(9)

10-abr-15 Empresa Capitaliz. Bursátil USD Mill. EBITDA* USD Mill. Deuda Total USD Mill. Deuda Neta USD Mill. Deuda Total/ EBITDA Deuda Neta/ EBITDA Deuda Total/ PN Deuda Total/ Activo Deuda CP/ Deuda Total Pasivo/ Activo Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 213,5 284,9 230,1 1,3x 1,1x 99,1% 39,5% 17,8% 60,1% Alto Palermo 1.251,6 137,8 455,7 438,1 3,3x 3,2x 318,8% 62,2% 19,2% 80,5% Aluar 3.103,8 308,9 103,5 18,1 0,3x 0,1x 12,9% 8,7% 86,7% 33,0% Arcor N.C. 289,8 663,5 524,4 2,3x 1,8x 127,5% 38,0% 34,6% 70,2%

Autopistas del Sol 86,3 44,7 59,6 54,0 1,3x 1,2x 511,1% 43,1% 51,2% 91,6%

Capex 211,1 75,2 251,1 208,0 3,3x 2,8x 200,3% 54,7% 12,2% 72,7% Celulosa Argentina 83,1 47,3 146,3 143,2 3,1x 3,0x 121,8% 36,9% 57,7% 69,7% Cresud 891,6 166,4 936,1 817,0 5,6x 4,9x 221,8% 54,8% 32,5% 75,3% Edenor 1.042,8 -1,8 190,6 169,7 N.M. -94,3x 424,0% 18,9% 2,1% 95,5% Grupo Clarín 2.919,6 591,3 535,8 400,2 0,9x 0,7x 59,1% 26,5% 37,5% 55,2% IRSA 1.502,2 158,1 553,5 458,1 3,5x 2,9x 212,8% 50,9% 26,3% 76,1% Loma Negra N.C. 153,8 286,4 274,0 1,9x 1,8x 150,5% 36,9% 37,9% 75,5% Metrogas 298,7 -0,4 1,9 159,3 -4,8x N.M. -8,0% 0,6% 7,5% 107,4% Pampa Energía 1.271,3 157,6 533,6 494,5 3,4x 3,1x 128,6% 27,1% 18,4% 78,9% Petrobras Argentina 1.991,9 453,0 312,8 46,8 0,7x 0,1x 21,2% 11,0% 3,4% 48,4% Telecom Argentina 5.966,3 1.014,1 50,6 -45,8 0,0x 0,0x 2,9% 1,6% 41,3% 43,9% Telefónica de Arg. N.C. 495,8 20,2 -81,6 0,0x -0,2x 2,5% 1,2% 26,4% 52,6% Transener 296,1 34,2 128,8 90,3 3,8x 2,6x 168,5% 44,9% 13,3% 73,3%

Transportadora Gas del Norte 216,7 -8,8 206,6 177,3 -23,5x -20,1x 213,3% 54,3% 4,7% 74,5%

Transportadora Gas del Sur 1.134,4 138,9 287,9 195,7 2,1x 1,4x 132,0% 39,9% 12,4% 69,8%

YPF 16.547,1 4.752,5 5.756,6 4.617,3 1,2x 1,0x 67,7% 23,6% 26,9% 65,1%

TOTAL / PROMEDIO 38.814,6 9.221,9 11.766,0 9.388,7 1,3x 1,0x 75,6% 25,4% 18,7% 66,4% Fuente: Economatica

* EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, es decir resultado antes de ingresos/egresos financieros e impuestos.

* N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.D. = No disponible

Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas

Research Galicia

(10)

Galicia

Activos financieros seleccionados

Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12M

Dollar Index 99,34 2,9% 1,0% 10,0% 25,1% Indice CRB 217 0,5% 2,5% -5,6% -30,0%

Dólar/Euro 1,06 -3,4% -1,2% -12,4% -23,7% Petróleo (US$/Barril) 52 5,1% 8,2% -3,4% -50,1%

Dólar/Libra 1,46 -1,9% -1,3% -6,1% -12,8% Soja (US$/Ton) 350 -3,5% -2,2% -6,6% -35,8%

Yen/Dólar 120,21 1,1% 0,1% 0,4% 18,4% Trigo (US$/Ton) 193 -1,8% 2,9% -10,8% -20,5%

Peso/Dólar 8,85 0,3% 0,3% 3,5% 10,6% Maíz (US$/Ton) 148 -2,5% 0,2% -5,1% -24,8%

Real/Dólar 3,07 -1,5% -3,8% 15,7% 39,4% Aluminio (US$/Ton) 280 -0,1% -0,1% -4,2% -10,6%

Peso Chileno/Dólar 619,00 0,7% -0,8% 2,1% 13,5% Oro (US$/Onza) 1.208 -0,2% 2,1% 2,0% -8,4%

Precio Medidas de riesgo Valor

Bonos ARG en USD x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Boden 2015 99,60 1,6% 2,4% 2,2% 2,3% Embi+ spread 375 -22 -27 -4 32

Bonar X 101,80 2,8% 4,1% 10,1% 7,4% Embi+ LATAM 491 -29 -34 -5 85

Global 2017 99,20 1,0% 0,2% 9,5% 6,1% Embi+ ARG 568 -57 -61 -160 -278

Bonar 2024 109,10 2,9% 4,4% 11,6% NA Embi+ BRA 287 -25 -35 31 57

Discount 2033 106,25 5,2% 6,0% 20,7% 30,4% Embi+ CHI 150 -10 -8 -20 0

Par 2038 52,25 0,0% 0,0% 8,9% 21,5% Embi+ COL 212 -6 -7 25 37

Cupón PBI 9,65 3,2% 1,6% 16,3% 39,9% Embi+ PER 176 -4 -4 0 11

Precio Medidas de riesgo Valor

Bonos ARG en ARS x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bocan 2015 21,05 1,2% 1,9% -48,3% -67,0% CDS 5Y - Argentina 3.249 NA NA NA NA

Bonar 2017 97,75 1,8% 2,4% 0,7% NA CDS 5Y - Venezuela 3.830 -19,1% -19,3% 17,3% 291,3%

Bogar 2018 142,25 1,6% 1,6% -4,7% -15,3% CDS 5Y - Brasil 250 -5,1% -11,3% 23,6% 65,7%

Discount 2033 382,75 2,9% 3,7% 42,8% 36,0% CDS 5Y - Chile 87 7,2% 5,9% -7,3% 18,1%

Par 2038 166,50 2,1% 2,1% 63,2% 67,3% CDS 5Y - Colombia 152 -1,5% -4,8% 7,8% 56,6%

Cupón PBI 7,80 4,7% 5,4% 44,2% 54,2% CDS 5Y - Perú 140 5,9% 5,7% 23,5% 37,0%

Yield Medidas de riesgo Valor

Bonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M

Treasury (EE.UU.) 1,95 11 2 -22 -68 CDS 5Y - EE.UU. 18 0,0% -2,7% -3,2% -9,1%

Bund (Alemania) 0,16 -3 -3 -39 -137 CDS 5Y - Japón 35 -2,9% -1,5% -48,8% -24,8%

Gilt (Reino Unido) 1,58 -1 1 -17 -104 CDS 5Y - Reino Unido 22 2,4% 2,3% 5,0% -2,6%

JGB (Japón) 0,34 -1 -6 2 -27 CDS 5Y - Alemania 16 0,0% -0,1% -8,8% -23,5%

Brasil 4,26 -15 -26 14 34 CDS 5Y - Francia 38 -6,4% -8,8% -17,3% -20,1%

Valor Medidas de riesgo Valor

Tasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M

Fed Funds rate (EE.UU.) 0,25 0 0 0 0 CDS 5Y - Italia 106 -1,5% -1,4% -23,2% -7,0%

Refi rate (Eurozona) 0,05 0 0 0 -20 CDS 5Y - España 84 -1,8% -2,9% -14,5% -7,0%

Prime (Reino Unido) 0,50 0 0 0 0 CDS 5Y - Portugal 133 -2,3% 1,3% -33,8% -21,2%

Target (Japón) 0,10 0 0 0 0 CDS 5Y - Irlanda 48 -3,1% -4,1% -6,6% -34,5%

Selic (Brasil) 12,75 0 0 100 175 CDS 5Y - Grecia 2.017 -7,2% -2,2% -63,0% 395,9%

Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M

MSCI Global 435,93 1,9% 2,6% 4,5% 6,8% IBEX (España) 11.749,30 1,0% 2,0% 14,3% 13,7%

MSCI Desarrollados 1.779,47 1,7% 2,2% 4,1% 7,5% ISEQ (Irlanda) 6.232,29 3,4% 3,5% 19,3% 24,6%

MSCI Emergentes 1.034,59 4,1% 6,2% 8,2% 1,3% PSI (Portugal) 6.308,18 4,5% 5,7% 31,4% -15,1%

FTMIB (Italia) 23.877,25 2,4% 3,1% 25,6% 11,4%

DOW JONES (EE.UU.) 18.057,65 1,7% 1,6% 1,3% 11,7% ATG (Grecia) 776,03 0,6% 0,1% -6,1% -39,6%

S&P 500 (EE.UU.) 2.102,06 1,7% 1,7% 2,1% 14,7% MICEX (Rusia) 1.657,02 -1,5% 1,9% 18,6% 21,2%

S&P FINANCIERO (EE.UU.) 326,65 0,1% 0,5% -3,5% 12,6%

NASDAQ (EE.UU.) 4.995,98 2,2% 1,9% 5,5% 23,2% SSEA (China) 4.227,93 4,4% 7,6% 24,8% 89,2%

NSEI (India) 8.780,35 2,3% 3,4% 6,0% 29,2%

EUROSTOXX 50 (Europa) 3.816,76 2,7% 3,2% 21,3% 21,1%

STOXX FINANC, (Europa) 220,23 1,8% 2,8% 16,7% 10,1% MSCI LATAM (L. América) 890,44 2,6% 6,6% -3,9% -18,6%

FTSE 100 (Reino Unido) 7.089,77 3,8% 4,7% 8,0% 6,7%

DAX (Alemania) 12.374,73 3,4% 3,4% 26,2% 30,9% MERVAL (Argentina) 11.686,61 5,6% 7,8% 36,2% 79,8%

CAC 40 (Francia) 5.240,46 3,3% 4,1% 22,6% 18,7% BOVESPA (Brasil) 54.214,11 2,1% 6,0% 8,4% 6,0%

MXX (México) 44.882,01 1,5% 2,6% 4,0% 11,0%

NIKKEI 225 (Japón) 19.907,63 2,4% 3,6% 14,1% 39,2% IPSA (Chile) 4.035,72 1,8% 3,0% 4,8% 4,7%

HANG SENG (Hong Kong) 27.272,39 7,9% 9,5% 15,5% 17,6% IBC (Venezuela) 5.468 0,3% 5,9% 41,7% 117,0%

Volatilidad en EE.UU. 12,6% -2,09 -2,71 -6,62 -3,31 Volatilidad en Europa 17,6% -3,99 -4,00 -5,33 0,47

10-abr-15

Evolución Evolución

Evolución Evolución (en puntos básicos)

Evolución (en pbs)

Evolución (en pbs) Evolución

Evolución

Research Galicia

(11)

Research Galicia

Disponible en nuestro sitio www.bancogalicia.com También en ISI Emerging Markets y Reuters.com

Research

Hernán García (54-11) 6329-3968

Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 Luciana Monteverde (54-11) 6329-2048 María Laura Malatini (54-11) 6329-3965 Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 Martín Quinteiro (54-11) 6329-3667 Fernando Montes (54-11) 6329-3433

Ventas

Clientes Corporativos (54-11) 6329-3078 Clientes Institucionales (54-11) 6329-6735

Este material es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Las estimaciones contenidas en él están realizadas en base a información conocida a su fecha de emisión, y podrían variar si se modificaran las circunstancias que han sido tenidas en cuenta para su elaboración. Los contenidos de este documento se basan en información disponible al público y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal información no ha sido verificada en forma independiente por Banco de Galicia S.A. y, en consecuencia, no puede proveerse una garantía ni expresa, ni implícita, respecto de su precisión o integridad.

Este reporte no tiene el carácter de asesoramiento o recomendación para seguir alguna acción específica. Las personas involucradas en la elaboración de este reporte pueden invertir o negociar los títulos aquí referidos.

Todos los términos aquí utilizados deben ser considerados de acuerdo a las leyes argentinas.