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MANUAL CONTABLE DE ACTIVOS FINANCIEROS MEDIDOS A VALOR RAZONABLE (ACCIONES) ESTUDIO DE CASOS
KEVORK DAVUTYAN REYES
PATRICIO JAVIER MARTÍNEZ TOLEDO
Seminario para optar al título de Contador Público - Contador Auditor
Profesor guía: Héctor Hernán Benavente Reyes
FACULTAD DE ECONOMÍA Y EMPRESA ESCUELA DE AUDITORIA
Santiago, Chile
2017
2 Índice
Introducción ... 5
Contexto regulatorio ... 6
Capítulo 1: Marco Teórico: ... 7
1. Antecedentes históricos de la Normativa (NIIF 9) ... 7
2. Objetivo de la Normativa (NIIF 9) ... 8
3. Alcance de la Normativa (NIIF 9) ... 8
4. Reconocimiento y baja en cuentas ... 9
4.1. Reconocimiento inicial ... 9
5. Clasificación de activos financieros ... 11
6. Medición de activos financieros ... 12
6.1. Medición inicial ... 12
6.2. Medición posterior de activos financieros ... 13
6.3. Activos financieros con deterioro de valor crediticio comprados u originados. 13 6.4. Reclasificación de activos financieros ... 14
6.5. Activos medidos al valor razonable con cambios en otro resultado integral... 15
7. Definiciones relacionadas con la normativa: ... 16
Capítulo 2: Mercado financiero e instrumentos de inversión ... 19
1.- Sistemas financieros ... 19
2. Mercado financiero ... 20
2.1. Mercados de dinero y de capitales ... 21
2.2. Mercados primarios y secundarios ... 21
2.3. Mercados organizados y de mostrador (extrabursátiles) ... 21
3. Instituciones financieras en los mercados financieros ... 21
3.1. Instituciones de depósito ... 21
3.2. Instituciones financieras de segundo piso ... 22
4. Mercados accionarios ... 23
4.1. Bolsas de valores ... 23
4.2. Mercados organizados de valores ... 23
4.3. Mercado extrabursátil o de mostrador ... 24
4.4. Regulación de las operaciones en las bolsas de valores ... 24
5. Cotizaciones de acciones... 25
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5.1. Índices de acciones ... 25
5.2. Índices de Acciones del Mercado Financiero Chileno ... 26
5.3. Productos y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santiago ... 26
7. Instrumentos de inversión ... 31
7.1. Acciones de Sociedades Anónimas Abiertas ... 31
7.2. Clasificación de las acciones ... 31
7.3. Motivos para realizar inversiones en acciones ... 32
7.4. Fiscalización de inversiones en acciones ... 32
7.5. Precauciones y advertencias: ... 32
7.6. Costos asociados en la adquisición de acciones: ... 34
7.7. Contratos de derivados ... 34
7.7.1. Montos involucrados ... 35
7.7.2. Precauciones y advertencias ... 35
7.7.3. Costos asociados ... 35
7.8. Contratos forward ... 35
7.8.1. Montos involucrados ... 36
7.8.2. Precauciones y advertencias ... 36
7.8.3. Costos asociados ... 36
7.9. Cuotas de Fondos Mutuos ... 37
7.9.1. Montos involucrados ... 38
7.9.2. Precauciones y advertencias ... 38
7.9.3. Costos asociados ... 38
7.10. Contratos de futuros ... 39
7.10.1. Montos involucrados ... 39
7.10.2. Precauciones y advertencias ... 39
7.10.3. Costos asociados ... 39
7.11. Contratos swaps ... 40
7.11.1. Montos involucrados ... 40
7.11.2. Precauciones y advertencias ... 40
7.11.3. Costos asociados ... 40
Capítulo 3: Principales características de las acciones ... 41
1. Derechos de las acciones ... 41
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2. Derecho al dividendo: ... 41
3. Derecho a la transmisión: ... 41
4. Derecho preferente de suscripción: ... 41
5. Factores que afectan los precios de las acciones ... 42
6. Riesgo de las acciones ... 43
7. Aplicación del valor en riesgo ... 45
Capítulo 4: Casos de Aplicación Práctica ... 47
1. Inversión en Acciones O.R.I. ... 47
2. Inversión en Acciones R ... 49
3. Valoración de Acciones ... 50
Rendimiento de Acciones ... 51
Ejemplos de casos prácticos ... 52
Ejercicio 1: ... 52
Ejercicio 2 ... 64
Ejercicio 3: ... 71
Ejercicio 4: ... 76
Ejercicio 5: ... 87
Ejercicio 6: ... 92
Conclusiones ... 101
Bibliografía ... 106
5 Introducción
El presente trabajo examina los Activos Financieros y su tratamiento contable bajo la NIIF 9 que reemplaza a la NIC 39, puesto que los requerimientos de aquella normativa son difíciles de comprender y/o aplicar, a pesar de que el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) le realizó varias modificaciones a sus requerimientos y añadió varias guías para simplificar su comprensión y eliminar su incongruencia interna.
El motivo por el cual decidimos realizar este trabajo fue que notamos la no existencia de un manual contable que se centrará en los Activos Financieros y realice una explicación de ellos medidos a valor razonable, para luego centrarse en las inversiones en acciones y sus respectivas contabilizaciones. La importancia de contar con un manual contable radica en que las acciones son uno de los instrumentos financieros más importantes y de mayor utilización tanto en el mercado nacional como internacional.
En este trabajo se realizará un resumen de la NIIF 9 centrándonos en los Activos Financieros y los términos relacionados con ellos, pasando por una síntesis de sistema financiero, mercado financiero en general e instituciones financieras que participan en él, mercado accionario, índices de acciones internacionales y del mercado financiero chileno, instrumentos de inversión centrándonos específicamente en las características de las acciones, adentrándonos en otros de sus elementos como sus derechos, los factores que afectan el precio de las acciones y el riesgo y volatilidad de éstas. Pasando a realizar contabilizaciones de inversiones en acciones en las metodologías enunciadas mediante casos de aplicación práctica.
Esto último con el fin de complementar el trabajo contable, con información dinámica y que permitirá observar de manera más abierta los ajustes en los respectivos Activos Financieros. Centrándonos en las acciones y en los mercados donde éstas son cotizadas, pasando por su proceso de contabilización.
Así como se entregará un marco teórico sobre la respectiva norma o información ligada a textos regulatorios y a definiciones, también se entregará un marco técnico donde se expondrán las contabilizaciones de las metodologías enunciadas (si son acciones con carácter de capitalización de efectivo o con carácter de inversión) como fórmulas generales y ecuaciones ligadas a la valoración y evaluación de rendimiento de este instrumento de inversión.
6 Contexto regulatorio
Numerosos usuarios de los estados financieros y de las partes interesadas señalaron al Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) que los requerimientos de la NIC 39: Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición, emitida en marzo de 1999, eran difíciles de comprender, aplicar e interpretar, por lo que lo instalaron a desarrollar una nueva norma de información financiera para los instrumentos financieros que fuera menos compleja. [Párrafo IN2, NIIF 9]
En 2005 se comenzó a trabajar hacia el objetivo a largo plazo de mejorar y simplificar la información sobre instrumentos financieros, que en 2008 se realizó la publicación del Documento de Discusión “Reducción de la Complejidad de la Información Financiera sobre Instrumentos Financieros” que se centraba en la Medición de los instrumentos financieros y la contabilidad de coberturas con el propósito de mejorar y simplificar la contabilidad de los instrumentos financieros. [Párrafo IN3, NIIF 9]
En abril de 2009, debido a la Crisis financiera global del 2008 que se extendió al 2009, las bolsas mundiales tuvieron fuertes caídas. Por lo que el IASB, siguiendo las conclusiones de los líderes del G20, aceleró el calendario de su proyecto para sustituir la NIC 39 con la NIIF 9, dividiéndolo en tres fases donde se emitieron capítulos de la NIIF 9 que sustituyen los requerimientos de la NIC 39.[Párrafo IN4, NIIF 9]
El miedo a que la economía mundial cayera en un período de recesión volvió muy inestable el mercado de las acciones.
7 Capítulo 1: Marco Teórico:
1. Antecedentes históricos de la Normativa (NIIF 9) Enfoque para que la NIIF 9 sustituya a la NIC 39
Las tres fases principales del proyecto del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) para sustituir la NIC 39 son:
Fase 1: Clasificación y medición de los activos financieros y pasivos financieros [Párrafos IN7 e IN8, NIIF 9]
Noviembre de 2009: el IASB emitió los capítulos de la NIIF 9 relativos a la clasificación y medición de los activos financieros.
Octubre de 2010: el IASB añadió a la NIIF 9 los requerimientos para la clasificación y medición de los pasivos financieros.
Julio de 2014: el IASB realizó modificaciones limitadas a los requerimientos de la NIIF 9 para la clasificación y medición de los activos financieros, abordando un rango limitado de cuestiones de aplicación e introduciendo una categoría de medición denominada “valor razonable con cambios en otro resultado integral”, para instrumentos de deuda sencillos concretos.
Fase 2: Metodología del deterioro de valor [Párrafo IN9, NIIF 9]
Julio de 2014: el IASB añadió a la NIIF 9 los requerimientos de deterioro de valor relacionados con la contabilidad de las pérdidas crediticias esperadas sobre los activos financieros de una entidad y los compromisos de ampliar el crédito. Esos requerimientos eliminan el umbral que había en la NIC 39 para el reconocimiento de las pérdidas crediticias.
Fase 3: Contabilidad de coberturas [Párrafo IN10, NIIF 9]
Noviembre de 2013: el IASB añadió a la NIIF 9 los requerimientos relacionados con la contabilidad de coberturas. Estos requerimientos alinean la contabilidad de coberturas más estrechamente con la gestión del riesgo, establecen un enfoque más basado en principios para la contabilidad de coberturas y abordan incongruencias y debilidades del modelo de contabilidad de coberturas de la NIC 39.
Otros requerimientos son:
Baja en cuentas [Párrafo IN11, NIIF 9]
Marzo de 2009: el IASB publicó un Proyecto de Norma Baja en Cuentas (Modificaciones propuestas a la NIC 39 y a la NIIF 7).
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Junio de 2010: el IASB revisó su estrategia y plan de trabajo, y decidió mantener los requerimientos existentes de la NIC 39 para la baja en cuentas de activos financieros y pasivos financieros, y concluir las mejoras en los requerimientos de información a revelar.
Octubre de 2010: los requerimientos de la NIC 39 para la baja en cuentas de activos financieros y pasivos financieros se mantuvieron sin cambios en la NIIF 9.
Reestructuración de la NIIF 9 [Párrafo IN12 e IN13, NIIF 9]
2010: se ampliaron los Fundamentos de las Conclusiones de la NIIF 9 para incluir material procedente de los Fundamentos de las Conclusiones de la NIC 39 que tratan guías que se trasladaron sin reconsiderarse.
2014: se realizaron cambios estructurales menores a las guías de aplicación del Capítulo 5 (Medición) de la NIIF 9, debido a los requerimientos de deterioro de valor.
2. Objetivo de la Normativa (NIIF 9)
Establecer los principios para la información financiera sobre activos financieros y pasivos financieros, de forma que se presente información útil y relevante para los usuarios de los estados financieros. [Párrafo 1.1, NIIF 9]
3. Alcance de la Normativa (NIIF 9)
Esta Norma se aplicará por todas las entidades a todos los tipos de instrumentos financieros, excepto a:
(d) los instrumentos financieros emitidos por la entidad que cumplan la definición de un instrumento de patrimonio de la NIC 32 (incluyendo opciones y certificados de opción para la suscripción de acciones) o que se requiera que sean clasificados como un instrumento de patrimonio de acuerdo con los párrafos 16A y 16B de la NIC 32.
(f) los contratos a término entre un adquirente y un accionista que vende para comprar o vender una adquirida que dará lugar a una combinación de negocios dentro del alcance de la NIIF 3 Combinaciones de Negocios en una fecha de adquisición futura.
(h) instrumentos financieros, contratos y obligaciones derivados de transacciones con pagos basados en acciones. [Párrafo 2.1, NIIF 9]
Esta Norma se aplicará a aquellos contratos de compra o venta de partidas no financieras que se liquiden por el importe neto, en efectivo o en otro instrumento financiero, o mediante el intercambio de instrumentos financieros, como si dichos contratos fuesen instrumentos financieros, con la excepción de los contratos que se celebraron y se mantienen con el objetivo de recibir o entregar una partida no financiera, de acuerdo con las compras, ventas o necesidades de utilización esperadas por la entidad. [Párrafo 2.4, NIIF 9]
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Un contrato para comprar o vender partidas no financieras que se liquide por el importe neto, en efectivo o en otro instrumento financiero, o mediante el intercambio de instrumentos financieros, como si el contrato fuese un instrumento financiero, puede ser designado irrevocablemente como medido al valor razonable con cambios en resultados.
[Párrafo 2.5, NIIF 9]
Una opción emitida de compra o venta del elemento no financiero, que pueda ser liquidada por el importe neto, en efectivo o en otro instrumento financiero, o mediante el intercambio de instrumentos financieros, de acuerdo con el párrafo 2.6(a) o 2.6(d), está dentro del alcance de esta Norma.[Párrafo 2.7, NIIF 9]
4. Reconocimiento y baja en cuentas 4.1. Reconocimiento inicial
Una entidad reconocerá un activo financiero o un pasivo financiero en su estado de situación financiera cuando, y solo cuando, se convierta en parte de las cláusulas contractuales del instrumento (véanse los párrafos B3.1.1 y B3.1.2). Cuando una entidad reconozca por primera vez un activo financiero, lo clasificará de acuerdo con los párrafos 4.1.1 a 4.1.5 y lo medirá de acuerdo con los párrafos 5.1.1 y 5.1.3. Cuando una entidad reconozca por primera vez un pasivo financiero, lo clasificará de acuerdo con los párrafos 4.2.1 y 4.2.2 y lo medirá de acuerdo con el párrafo 5.1.1. [Párrafo 3.1.1, NIIF 9]
Compra o venta convencional de un activo financiero
Una compra o venta convencional de activos financieros se reconocerá y dará de baja, según corresponda, aplicando la contabilidad de la fecha de contratación o la de la fecha de liquidación (véanse los párrafos B3.1.3 a B3.1.6). [Párrafo 3.1.2, NIIF 9]
Una entidad dará de baja en cuentas un activo financiero cuando, y sólo cuando:
(a) Expiren los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero; o (b) se transfiera el activo financiero, como establecen los párrafos 3.2.4 y 3.2.5 y la transferencia cumpla con los requisitos para la baja en cuentas, de acuerdo con el párrafo 3.2.6. [Párrafo 3.2.3, NIIF 9]. (Véase el párrafo 3.1.2 para ventas convencionales de activos financieros.)
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Una entidad habrá transferido un activo financiero si, y solo si:
(a) transfiere los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo de un activo financiero, o
(b) retiene los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo del activo financiero, pero asume la obligación contractual de pagarlos a uno o más perceptores, dentro de un acuerdo que cumpla las condiciones establecidas. [Párrafo 3.2.4, NIIF 9]
La transferencia de riesgos y recompensas (véase el párrafo 3.2.6) se evaluará comparando la exposición de la entidad, antes y después de la transferencia, con la variación en los importes y el calendario de los flujos de efectivo netos del activo transferido. Una entidad ha retenido de manera sustancial todos los riesgos y recompensas inherentes a la propiedad de un activo financiero, si su exposición a la variación en el valor presente de los flujos de efectivo futuros netos del mismo no varía de forma significativa como resultado de la transferencia (por ejemplo, porque la entidad ha vendido un activo financiero sujeto a un acuerdo para la recompra a un precio fijo o al precio de venta más la rentabilidad habitual de un prestamista). Una entidad ha transferido de forma sustancial los riesgos y recompensas inherentes a la propiedad de un activo financiero si su exposición a tal variabilidad deja de ser significativa en relación con la variabilidad total del valor presente de los flujos de efectivo futuros netos asociados con el activo financiero (por ejemplo, porque la entidad ha vendido un activo financiero sujeto solo a una opción de recompra por su valor razonable en el momento de ejercerla o ha transferido una parte proporcional completa de los flujos de efectivo de un activo financiero mayor en un acuerdo, tal como la sub-participación en un préstamo, que cumpla las condiciones del párrafo 3.2.5). [Párrafo 3.2.7, NIIF 9]
Al dar de baja en cuentas un activo financiero en su integridad, la diferencia entre:
(a) el importe en libros (medido en la fecha de la baja en cuentas).
(b) la contraprestación recibida (incluyendo los nuevos activos obtenidos menos los nuevos pasivos asumidos) se reconocerá en el resultado del periodo. [Párrafo 3.2.12, NIIF 9]
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Cuando una entidad distribuye el importe en libros previo de un activo financiero mayor entre la parte que seguirá reconociéndose y la parte que se da de baja, necesita medir el valor razonable de la parte que continuará reconociendo. Cuando la entidad tenga una experiencia histórica de venta de partes de activos financieros similares a la que continúa reconociendo, o existan transacciones de mercado para dichas partes, los precios recientes de las transacciones realizadas proporcionan la mejor estimación del valor razonable.
Cuando no existan precios cotizados ni transacciones de mercado recientes que ayuden a determinar el valor razonable de las partes que continúan siendo reconocidas, la mejor estimación del valor razonable será la diferencia entre el valor razonable del activo financiero mayor, considerado en su conjunto, y la contraprestación recibida del receptor de la transferencia por la parte que se da de baja en cuentas. [Párrafo 3.2.14, NIIF9]
5. Clasificación de activos financieros
Una entidad clasificará los activos financieros según se midan posteriormente a costo amortizado, a valor razonable con cambios en otro resultado integral o a valor razonable con cambios en resultados sobre la base de los dos siguientes:
(a) Del modelo de negocio de la entidad para gestionar los activos financieros y (b) De las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.
[Párrafo 4.1.1, NIIF9]
Un activo financiero deberá medirse al costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:
(a) El activo financiero se conserva dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos financieros para obtener los flujos de efectivo contractuales y (b) Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. [Párrafo 4.1.2, NIIF 9 ]
Un activo financiero deberá medirse a valor razonable con cambios en otro resultado integral si se cumplen las dos condiciones siguientes:
(a) El activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo se logra obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos financieros y (b) Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. [Párrafo 4.1.2A, NIIF 9]
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Una entidad puede, en el momento del reconocimiento inicial, designar un activo financiero de forma irrevocable como medido al valor razonable con cambios en resultados si haciéndolo elimina o reduce significativamente una incongruencia de medición o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en otro caso de la medición de los activos o pasivos o del reconocimiento de las ganancias y pérdidas de los mismos sobre bases diferentes. [Párrafo 4.1.5, NIIF9]
6. Medición de activos financieros 6.1. Medición inicial
Excepto para las cuentas por cobrar comerciales que queden dentro del alcance del párrafo 5.1.3, en el momento del reconocimiento inicial, una entidad medirá un activo financiero o un pasivo financiero por su valor razonable más o menos, en el caso de un activo financiero o un pasivo financiero que no se contabilice al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición o emisión del activo financiero o del pasivo financiero. [Párrafo 5.1.1, NIIF 9]
Sin embargo, si el valor razonable del activo financiero o del pasivo financiero en el momento del reconocimiento inicial difiere del precio de la transacción, una entidad deberá aplicar el párrafo B5.1.2A. [Párrafo 5.1.1A, NIIF 9]
Cuando una entidad utilice la contabilidad de la fecha de liquidación para un activo que sea posteriormente medido al costo amortizado, el activo se reconocerá inicialmente por su valor razonable en la fecha de contratación (Véanse los párrafos B3.1.3 a B3.1.6).
[Párrafo 5.1.2, NIIF 9]
A pesar del requerimiento del párrafo 5.1.1, en el momento del reconocimiento inicial una entidad medirá las cuentas por cobrar comerciales por su precio de transacción (como se define en la NIIF 15), si dichas cuentas comerciales por cobrar no tienen un componente financiero significativo determinado de acuerdo con la NIIF 15 (o cuando la entidad aplique una solución práctica de acuerdo con el párrafo 63 de la NIIF 15). [Párrafo 5.1.3, NIIF 9]
13 6.2. Medición posterior de activos financieros
Después del reconocimiento inicial, una entidad medirá un activo financiero de acuerdo con los párrafos 4.1.1 a 4.1.5 a:
(a) costo amortizado;
(b) valor razonable con cambios en otro resultado integral; o
(c) valor razonable con cambios en resultados. [Párrafo 5.2.1, NIIF 9]
Una entidad aplicará los requerimientos de deterioro de valor de la Sección 5.5 a los activos financieros que se midan a costo amortizado de acuerdo con el párrafo 4.1.2 y a los activos financieros que se midan a valor razonable con cambios en otro resultado integral de acuerdo con el párrafo 4.1.2A. [Párrafo 5.2.2, NIIF 9]
Una entidad aplicará los requerimientos de la contabilidad de coberturas de los párrafos 6.5.8 a 6.5.14 (y, si son aplicables, de los párrafos 89 a 94 de la NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición para la contabilidad de coberturas del valor razonable para una cobertura de cartera del riesgo de tasa de interés) a un activo financiero que se designa como una partida cubierta. [Párrafo 5.2.3, NIIF 9]
6.3. Activos financieros con deterioro de valor crediticio comprados u originados.
A pesar de lo establecido en los párrafos 5.5.3 y 5.5.5, en la fecha de presentación una entidad solo reconocerá los cambios acumulados en las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo desde el reconocimiento inicial como una corrección de valor por pérdidas para activos financieros con deterioro de valor crediticio originados o comprados. [Párrafo 5.5.13, NIIF 9]
En cada fecha de presentación, una entidad reconocerá en el resultado del periodo el importe del cambio en las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo como una ganancia o pérdida por deterioro. Una entidad reconocerá los cambios favorables en las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo como una ganancia por deterioro de valor, incluso si estas últimas son menores que el importe de las pérdidas crediticias esperadas que estuvieran incluidas en los flujos de efectivo estimados en el momento del reconocimiento inicial. [Párrafo 5.5.14, NIIF 9]
14 6.4. Reclasificación de activos financieros
Si una entidad reclasifica los activos financieros de acuerdo con el párrafo 4.4.1, aplicará dicha reclasificación prospectivamente desde la fecha de reclasificación. La entidad no re- expresará las ganancias, pérdidas o intereses (incluidas las ganancias o pérdidas por deterioro de valor) previamente reconocidos. Los párrafos 5.6.2 a 5.6.7 establecen los requerimientos para las reclasificaciones. [Párrafo 5.6.1, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición del costo amortizado a la del valor razonable con cambios en resultados, su valor razonable se medirá en la fecha de reclasificación. Cualquier ganancia o pérdida que surja, por diferencias entre el costo amortizado previo del activo financiero y el valor razonable, se reconocerá en el resultado del periodo. [Párrafo 5.6.2, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición del valor razonable con cambios en resultados a la de costo amortizado, su valor razonable en la fecha de reclasificación pasa a ser su nuevo importe en libros bruto. (Véase el párrafo B5.6.2 sobre guías para la determinación de una tasa de interés efectiva y una corrección de valor por pérdidas en la fecha de reclasificación.) [Párrafo 5.6.3, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición del costo amortizado a la del valor razonable con cambios en otro resultado integral, su valor razonable se medirá en la fecha de reclasificación. Cualquier ganancia o pérdida que surja, por diferencias entre el costo amortizado previo del activo financiero y el valor razonable, se reconocerá en otro resultado integral. La tasa de interés efectiva y la medición de las pérdidas crediticias esperadas no se ajustarán como resultado de la reclasificación. (Véase el párrafo B5.6.1.) [Párrafo 5.6.4, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición del valor razonable con cambios en otro resultado integral a la de costo amortizado, el activo financiero se reclasificará a su valor razonable en la fecha de reclasificación. Sin embargo, las ganancias o pérdidas acumuladas anteriormente reconocidas en otro resultado integral se eliminarán del patrimonio y ajustarán contra el valor razonable del activo financiero en la fecha de reclasificación. Como resultado, el activo financiero se medirá en la fecha de reclasificación como si siempre se hubiera medido al costo amortizado. Este ajuste afecta al otro resultado integral pero no al resultado del periodo y, por ello, no es un ajuste por reclasificación (véase la NIC 1 Presentación de Estados Financieros). La tasa de interés efectiva y la medición de las pérdidas crediticias
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esperadas no se ajustarán como resultado de la reclasificación. (Véase el párrafo B5.6.1.) [Párrafo 5.6.5, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición de valor razonable con cambios en resultados a la de valor razonable con cambios en otro resultado integral, el activo financiero se continúa midiendo a valor razonable. (Véase el párrafo B5.6.2 sobre guías para la determinación de una tasa de interés efectiva y una corrección de valor por pérdidas en la fecha de reclasificación.) [Párrafo 5.6.6, NIIF 9]
Si una entidad reclasifica un activo financiero desde la categoría de medición de valor razonable con cambios en otro resultado integral a la de valor razonable con cambios en resultados, el activo financiero se continúa midiendo a valor razonable. La ganancia o pérdida acumulada anteriormente reconocida en otro resultado integral se reclasificará desde patrimonio al resultado del periodo como un ajuste de reclasificación (véase la NIC 1) en la fecha de reclasificación. [Párrafo 5.6.7, NIIF 9]
Los dividendos se reconocerán en el resultado del periodo solo cuando:
(a) se establezca el derecho de la entidad a recibir el pago del dividendo;
(b) sea probable que la entidad reciba los beneficios económicos asociados con el dividendo; y
(c) el importe del dividendo pueda ser medido de forma fiable. [Párrafo 5.7.1A, NIIF 9]
6.5. Activos medidos al valor razonable con cambios en otro resultado integral Una ganancia o pérdida en un activo financiero medido a valor razonable con cambios en otro resultado integral de acuerdo con el párrafo 4.1.2A deberá reconocerse en otro resultado integral, excepto las ganancias o pérdidas por deterioro de valor (véase la Sección 5.5) y las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio (véanse los párrafos B5.7.2 y B5.7.2A), hasta que el activo financiero se dé de baja en cuentas o se reclasifique.
Cuando un activo financiero se dé de baja en cuentas, la ganancia o pérdida acumulada anteriormente reconocida en otro resultado integral se reclasificará desde patrimonio al resultado del periodo como un ajuste de reclasificación (véase la NIC 1). Si el activo financiero se reclasifica desde la categoría de medición de valor razonable con cambios en otro resultado integral, la entidad contabilizará la ganancia o pérdida acumulada que estaba previamente reconocida en otro resultado integral de acuerdo con los párrafos 5.6.5 y 5.6.7. El interés calculado utilizando el método del interés efectivo se reconocerá en el resultado del periodo. [Párrafo 5.7.10, NIIF 9]
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Como se describe en el párrafo 5.7.10, si un activo financiero se mide a valor razonable con cambios en otro resultado integral de acuerdo con el párrafo 4.1.2A, los importes que se reconocen en el resultado del periodo son los mismos que los importes que se habrían reconocido en el resultado del periodo si el activo financiero se hubiera medido al costo amortizado. [Párrafo 5.7.11, NIIF 9]
7. Definiciones relacionadas con la normativa:
Instrumento financiero: es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra entidad. [Párrafo 11, NIC 32]
Activo financiero: es cualquier activo que sea:
efectivo; un instrumento de patrimonio de otra entidad
un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en
condiciones que sean potencialmente favorables para la entidad
un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propio de la entidad
un instrumento no derivado, según el cual la entidad está o puede estar obligada a recibir una cantidad variable de sus instrumentos de patrimonio propios
un instrumento derivado que será o podrá ser liquidado mediante una forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.
A estos efectos los instrumentos de patrimonio propio de la entidad no incluyen los instrumentos financieros con opción de venta clasificados como instrumentos de patrimonio de acuerdo con los párrafos 16A y 16B de la NIC 32, instrumentos que imponen una obligación a la entidad de entregar a terceros una participación proporcional de los activos netos de la entidad solo en el momento de la liquidación y se clasifican como instrumentos de patrimonio de acuerdo con los párrafos 16C y 16D de la NIC 32, o los instrumentos que son contratos para la recepción o entrega futura de instrumentos de patrimonio propios de la entidad. [Párrafo 11, NIC 32]
Pasivo financiero: es cualquier pasivo que sea:
una obligación contractual:
de entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o
de intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en condiciones que sean potencialmente desfavorables para la entidad; o
un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propio de la entidad, y sea:
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un instrumento no derivado, según el cual la entidad estuviese o pudiese estar obligada a entregar una cantidad variable de los instrumentos de patrimonio propio; o
un instrumento derivado que será o podrá ser liquidado mediante una forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.
A este efecto, los derechos, opciones o certificados de opciones para compra de acciones (warrants) para adquirir una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad por un importe fijo de cualquier moneda son instrumentos de patrimonio si la entidad ofrece los derechos, opciones o certificados de opciones para compra de acciones (warrants) de forma proporcional a todos los propietarios existentes de la misma clase de sus instrumentos de patrimonio no derivados propios. Además, a estos efectos los instrumentos de patrimonio propio de la entidad no incluyen los instrumentos financieros con opción de venta clasificados como instrumentos de patrimonio de acuerdo con los párrafos 16A y 16B de la NIC 32, instrumentos que imponen una obligación a la entidad de entregar a terceros una participación proporcional de los activos netos de la entidad solo en el momento de la liquidación y se clasifican como instrumentos de patrimonio de acuerdo con los párrafos 16C y 16D de la NIC 32, o los instrumentos que son contratos para la recepción o entrega futura de instrumentos de patrimonio propios de la entidad.
Como excepción, un instrumento que cumpla la definición de un pasivo financiero se clasificará como un instrumento de patrimonio, si tiene todas las características y cumple las condiciones de los párrafos 16A y 16B o de los párrafos 16C y 16D de la NIC 32.
[Párrafo 11, NIC32]
Instrumento de patrimonio: es cualquier contrato que ponga de manifiesto una participación residual en los activos de una entidad, después de deducir todos sus pasivos. [Párrafo 11, NIC 32]
Derivados: un instrumento financiero u otro contrato dentro del alcance de la NIIF 9 que tiene las tres características siguientes:
Su valor cambia en respuesta a los cambios en una tasa de interés especificada, en el precio de un instrumento financiero, en el de una materia prima cotizada, en una tasa de cambio de la moneda extranjera, en un índice de precios o de tasa de interés, en una calificación o índice de carácter crediticio o en función de otra variable, que en el caso de no ser financiera no sea específica para una de las partes del contrato.
No requiere una inversión inicial neta, o solo obliga a realizar una inversión inferior a la que se requeriría para otros tipos de contratos, en los que se podría esperar una respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado.
Se liquidará en una fecha futura. [Apéndice A, NIIF 9]
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Contrato de garantía financiera: un contrato que requiere que el emisor efectúe pagos específicos para reembolsar al tenedor por la pérdida en la que incurre cuando un deudor específico incumpla su obligación de pago a su vencimiento, de acuerdo con las condiciones, originales o modificadas, de un instrumento de deuda.[Glosario IFRS]
Compromiso en firme: Un acuerdo obligatorio para intercambiar una determinada cantidad de activos a un precio determinado y a una fecha. [Apéndice A, NIIF 9]
Baja en cuentas: la eliminación de un activo financiero o un pasivo financiero previamente reconocido en el estado de situación financiera de una entidad. [Apéndice A, NIIF 9]
Costo amortizado de un activo financiero o un pasivo financiero: importe al que fue medido en su reconocimiento inicial un activo financiero o un pasivo financiero, menos reembolsos del principal, más o menos, la amortización acumulada, utilizando el método del interés efectivo. [Glosario IFRS]
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Capítulo 2: Mercado financiero e instrumentos de inversión 1.- Sistemas financieros
Antes que todo debemos tener claro dos conceptos, lo real, y lo financiero. Lo real se refiere al mundo de lo material, todo aquello que tiene una existencia verdadera y comprobable. Dentro de este término queda el capital y toda actividad económica en donde se satisface alguna necesidad material humana (bienes producto del trabajo aplicado a los recursos naturales).
Por otro lado, lo financiero se refiere al límite de tiempo, plazos, el sentido de llegar a un límite, es decir, cumplir con los compromisos establecidos en las diferentes unidades económicas.
Juntando ambos conceptos podemos decir en forma general, que el sistema financiero es el conjunto de instituciones e instrumentos que participan del mercado bajo determinadas normas y regulaciones con el fin de captar y colocar fondos monetarios entre ahorrantes e inversionistas. Los ahorros o superávit de un individuo o de alguna entidad económica se canalizan posteriormente a través de préstamos a agentes económicos con déficit de fondos. Dichas transferencias tienden a la formación e incremento de capitales de manera de colaborar con el desarrollo económico del país. De esta forma, la misión fundamental de un sistema financiero es captar el excedente de los ahorradores (unidades excedentarias), y encauzarlo hacia los prestatarios públicos o privados (unidades deficitarias) en momentos de necesidad o con requerimiento de financiamiento, apuntando hacia el equilibrio económico. De esta forma a la vez se facilita y otorga seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos.
La labor de Intermediación es llevada a cabo por las instituciones que componen el sistema financiero, realizando la transformación de los activos financieros primarios en activos financieros secundarios.
En consecuencia, el sistema financiero está compuesto por los instrumentos o activos financieros, tanto como por las instituciones o intermediarios, y los mercados financieros.
La interacción que se produce dentro de los mercados se puede explicar diciendo que los intermediarios compran y venden los activos financieros en los mercados financieros, dejando lo abstracto representado en documentos o títulos que acreditan los derechos y las obligaciones respectivas.
Por tanto, la misión fundamental de un sistema financiero en una economía de mercado es la de captar los excedentes de los ahorradores (superávit) y canalizarlo hacia los prestatarios públicos o privados (déficit) produciéndose una retroalimentación entre
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ambas partes. La mayor o menor complejidad que tenga un sistema económico se dará por el número de instituciones financieras, el grado de especialización que exista, y en la diversidad de activos financieros que se creen para satisfacer las distintas necesidades y preferencias de los agentes económicos.
Se denomina activos financieros primarios a todo movimiento en donde las unidades de gasto con déficit emitan activos financieros como acciones, bonos, etc. de forma directa hacia las unidades con superávit y los intermediarios financieros sólo realicen una función de mediación y no creen ningún tipo de activo a menos que sea requerido por los oferentes o demandantes.
Pero cuando un intermediario financiero emite un activo financiero se le denomina activo financiero secundario.
2. Mercado financiero
Según Goldsmith en su libro Determinants of Financial Structureel, mercado financiero es un conjunto de mercados en los que las unidades deficitarias obtienen los recursos sobrantes de las unidades excedentarias, bien sea de forma directa o intermediada, a través del sector financiero o bien de forma gestionada por las entidades gestoras de carteras e instituciones de inversión colectiva.
Un mercado financiero es aquel en el que se pueden comprar o vender activos financieros (valores) tales como acciones y bonos. Estos mercados facilitan el financiamiento e inversión de las familias, empresas y dependencias gubernamentales.
A los mercados financieros acuden las unidades deficitarias para obtener los recursos sobrantes de los fondos proporcionados por las unidades excedentarias. No es necesario un lugar físico para llevar a cabo las actividades ya que el contacto entre participantes puede ser vía telefónica, correo, internet, etc.
Todos los mercados financieros deben cumplir con estas funciones:
a) Poner en contacto a los agentes que interactuarán, se trate de empresas o individuos que participaran de forma directa o lo harán a través de agentes especializados.
b) Debe ser un mecanismo apropiado para la fijación de precios de los activos, sobre todo en los mercados de negociación.
c) Proporcionar liquidez a los activos, logrando convertir los activos en dinero de forma rápida y sin pérdidas.
d) Reducir los costes de intermediación, ya que conviene que la interacción entre las partes sea rápida y fluida para que el tiempo que transcurre entre que la operación se acuerda hasta que se queda concretada totalmente sea lo más corto posible.
21 2.1. Mercados de dinero y de capitales
Los mercados financieros que facilitan el flujo de fondos de corto plazo (con vencimientos menores a un año) se denominan mercados de dinero, mientras que a aquellos en los que se realizan operaciones de largo plazo se les conoce como mercados de capital. Los valores del mercado de dinero suelen tener un mayor grado de liquidez, sin embargo en los valores de los mercados de capital se genera un rendimiento mayor para los inversionistas.
2.2. Mercados primarios y secundarios
Los mercados primarios facilitan la emisión de nuevos valores, mientras que los mercados secundarios permiten la negociación de los valores ya existentes. La emisión de nuevas acciones corporativas o nuevos valores de tesorería constituyen transacciones del mercado primario, en tanto que la venta de acciones o la tenencia de valores de tesorería por parte de cualquier negocio o individuo es una transacción del mercado secundario.
2.3. Mercados organizados y de mostrador (extrabursátiles)
Las transacciones que tienen lugar en una bolsa de valores organizada se realizan en un mercado organizado, mientras que las transacciones que se realizan en una red de telecomunicaciones constituyen un mercado de mostrador o extrabursátil.
3. Instituciones financieras en los mercados financieros
Las instituciones financieras reciben peticiones de las unidades excedentarias y deficitarias sobre qué valores desean comprar o vender, y utilizan esta información para acoplar a compradores y vendedores. Sin las instituciones financieras, los costos de información y transacción de las operaciones en los mercados financieros serían sumamente elevados.
3.1. Instituciones de depósito
Las instituciones de depósito pueden servir como intermediarios con gran capacidad de eficacia en los mercados financieros, ya que aceptan los fondos de las unidades excedentarias y las conceden en crédito a las deficitarias mediante compra de valores.
Poseen más conocimiento que las unidades excedentarias sobre la solvencia de las organizaciones deficitarias y manejan los fondos recibidos en forma tal que les permite conceder préstamos que se ajustan a los importes y vencimientos deseados por las unidades deficitarias.
1. Bancos comerciales: Sirven a las unidades excedentarias por medio de una amplia variedad de cuentas de depósito, a la vez que transfieren los fondos depositados
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hacia las unidades deficitarias en forma de préstamos directos o la compra de títulos de deuda.
2. Instituciones de ahorro: En estas organizaciones se incluyen las sociedades de ahorro y préstamo y los bancos de ahorro. Al igual que los bancos comerciales, las sociedades de ahorro y préstamo ofrecen cuentas de depósito a las unidades excedentarias, que luego se canalizan hacia las unidades deficitarias. Por su parte, los bancos de ahorro aplican los fondos de manera más diversificada.
3. Uniones de crédito: son organizaciones sin fines de lucro, y limitan sus operaciones a los miembros de la unión de crédito, que comparten un vínculo común. Las uniones de crédito utilizan la mayor parte de sus recursos para otorgar préstamos a sus miembros.
4. Cooperativas de Ahorro y Crédito: donde su estructura jerárquica es más democrática debido a que el valor del voto de un asociado es la misma independiente del monto que aporto para asociarse. Por ejemplo (aporte de $ 1.000 pesos 1 voto, o aporte de $ 10.000 un voto). Una vez asociados pueden acceder a créditos y otros instrumentos financieros, su estructura de repartición de las utilidades se le conoce como remanentes y a diferencia de la estructura societaria descrita anteriormente los remanentes son repartidos en función del capital que hayan aportado cada socio cooperado.
3.2. Instituciones financieras de segundo piso
Estas instituciones generan fondos de fuentes distintas a los depósitos, pero desempeñan un papel importante en la intermediación financiera.
1. Compañías financieras: Obtienen fondos a partir de la emisión de valores, luego prestan esos recursos a individuos y a pequeños negocios.
2. Sociedades de inversión: Venden acciones a las unidades excedentarias y usan los fondos recibidos para comprar una cartera de valores, que concentran en los mercados de capital, como acciones o bonos, o en el mercado de dinero.
3. Casas de bolsa: Realizan una amplia variedad de funciones en los mercados financieros, como servicios de correduría y banca de inversión, en donde se fija un precio específico por los valores que se desean colocar en el mercado y también la reestructuración corporativa del capital de la empresa.
4. Aseguradoras: Financian las necesidades de las unidades deficitarias, mediante los fondos que se transfieren a los seguros por fallecimiento, enfermedad o
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accidentes de trabajo, que luego se invierten para comprar diversos valores, tales como acciones o bonos.
5. Fondos de pensiones: Las inversiones de los fondos de pensiones constituyen una forma de financiamiento de las unidades deficitarias, puesto que en los planes de pensiones ofrecidos por las corporaciones y dependencias gubernamentales, los patrones y los empleados acuerdan hacer aportes periódicos de recursos en el plan hasta que el empleado se jubile.
4. Mercados accionarios
Los mercados accionarios facilitan las inversiones de capital en las empresas y la transferencia de las mismas entre inversionistas. En ellas, las empresas que requieren fondos de largo plazo emiten las acciones, las cuales son adquiridas por individuos e instituciones financieras que desean invertir fondos en el largo plazo y obtener parte de la propiedad de la empresa.
El mercado primario permite que las empresas emitan nuevas acciones destinadas a los inversionistas facilitándoles nuevo financiamiento, mientras que el mercado secundario permite que los inversionistas vendan las acciones que habían comprado previamente creándoles liquidez.
4.1. Bolsas de valores
Las bolsas de valores facilitan la negociación de las acciones en los mercados secundarios. Las corredurías sirven como intermediarios financieros entre compradores y vendedores en el mercado secundario. Los corredores reciben órdenes de sus clientes y las transmiten al mercado mediante una red de telecomunicaciones. Los corredores de servicio ofrecen asesoría sobre la compra y venta de acciones cobrando aproximadamente un 4% sobre el monto de la transacción en acciones, mientras que los corredores de descuento sólo ejecutan las transacciones deseadas por sus clientes cobrando sólo un 1% o menos del monto de la transacción. El porcentaje dependerá de la cantidad de acciones que se compren.
4.2. Mercados organizados de valores
Los mercados organizados de valores son utilizados para facilitar las transacciones del mercado secundario. Los más conocidos son el New York Stock Exchange (NYSE), el American Stock Exchange (AMEX), el Midwest Stock Exchange y el Pacific Stock Exchange, siendo NYSE el de mayor volumen desde finales de los años noventa.
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En ellos existe un piso de negociones en donde se realizan la compra y venta de acciones, además los individuos y las empresas deben comprar un asiento para obtener el derecho a negociar los valores en él. En estas operaciones se venden las acciones a los clientes para obtener el mayor precio posible, mientras que quienes las compran apuntan al precio más bajo posible. A veces los vendedores aceptan la mayor cotización de acciones o conservan las acciones hasta que se les presente una cotización aceptable.
4.3. Mercado extrabursátil o de mostrador
Los mercados extrabursátiles o de mostrador son utilizados para facilitar las transacciones del mercado secundario. En ellos no existe un piso de negociaciones, por lo que las órdenes de compra y venta de valores se cumplen mediante una red de telecomunicaciones.
Muchas acciones del mercado extrabursátil o de mostrador se comercializan en el National Association Dealers Automatic Quotations (NASDAQ), que es un sistema electrónico que proporciona cotizaciones inmediatas de precio. En ella se negocian alrededor de unas cinco mil acciones de pequeñas y grandes empresas, como por ejemplo Apple Computer, Intel y MCI Communications.
La Hoja Rosa es otro segmento del mercado extrabursátil o de mostrador, en donde se negocian acciones más pequeñas y los datos financieros de ellas son muy limitados si es que se pueden conseguir.
4.4. Regulación de las operaciones en las bolsas de valores
La Securities Exchange Act de 1933 y 1934 fueron aprobadas para evitar prácticas injustas o no éticas en las bolsas de valores. La Securities Exchange Commission (SEC) vigila las bolsas de valores, establece que las compañías inscritas en las bolsas de valores deben entregar una declaración de registro y reportes financieros, y los directivos y accionistas principales deben entregar reportes mensuales de cualquier cambio en la tenencia de acciones.
25 5. Cotizaciones de acciones
Las cotizaciones de acciones son publicadas en periódicos financieros tales como The Wall Street Journal, Barron's, Investor's Business Daily, USA Today y en periódicos locales.
5.1. Índices de acciones
Los índices accionarios sirven como guía para ver el desempeño del mercado global o de conjuntos particulares del mercado.
● Dow Jones Industrial Average
Es el promedio ponderado de precios de las acciones de 30 grandes empresas estadounidenses. Posee dos limitaciones como indicador de mercado, las cuales son: 1) con el tiempo asigna un mayor peso a aquellas acciones que experimentan mayores precios y 2) no sirve como indicador adecuado del mercado global, en particular de las acciones más pequeñas.
● Standard and Poor's (S&P) 500
Es un índice ponderado del precio de las acciones de 500 grandes empresas estadounidenses. Sin embargo, como sólo se enfoca en grandes acciones, no sirve como indicador útil de los precios de los valores accionarios de empresas de menor tamaño.
● Indices del New York Stock Exchange
Es un excelente indicador del desempeño general de los títulos negociados en este mercado, pero como representa principalmente a las grandes empresas, no refleja el desempeño de las empresas menos desarrolladas.
También ofrece indicadores específicos de los sectores: industrial, transporte, servicios públicos y financieros.
● Otros índices de acciones
American Stock Exchange proporciona cotizaciones de varios índices accionarios que se negocian en él.
National Association of Security Dealers ofrece índices accionarios que se negocian en NASDAQ, los cuales son indicadores útiles del desempeño de pequeñas empresas.
Whilshire Associates ofrece cotizaciones de un índice de 5000 acciones, llamado Whilshire Index.
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5.2. Índices de Acciones del Mercado Financiero Chileno
El mercado local también cuenta con índices bursátiles que miden el desempeño accionario dentro del territorio nacional.
● Índice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA)
Es el principal índice bursátil de Chile que mide la variación de precios de las 40 compañías más transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. La lista de compañías que lo conforman es revisada anualmente, el criterio de selección para formar parte de este grupo exige liquidez y una alta presencia en el mercado.
● Índice General de Precios de las Acciones (IGPA)
Es un indicador de tipo patrimonial, que mide las variaciones de precios de todas las acciones correctamente inscritas en la Bolsa de Comercio de Santiago. La medición se realiza a través del patrimonio bursátil o valor bolsa de las diferentes sociedades que la constituyen, clasificándolas en distintos rubros y subrubros. El conjunto de acciones que componen este índice se reevalúa el 30 de diciembre de cada año, tomando en cuenta la frecuencia y volúmenes que sean transados.
● INTER-10
Este índice es elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago, mide las variaciones de precio de las 10 sociedades con ADRs en el exterior que presentan un mayor volumen y presencia en la bolsa y que cotizan en ADRs en el exterior. La cartera que compone este índice es revisado en forma trimestral.
5.3. Productos y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santiago
● Corredores de Bolsa:
Son los intermediarios cuyo rol es ser el vínculo entre un comprador y un vendedor.
● Inversionistas Profesionales:
Permiten al inversionista particular el acceso a una gama de productos y servicios de información bursátil, en tiempo real y/o histórico.
● Inversionistas Particulares:
El inversionista particular tendrá acceso a una gama de productos y servicios en tiempo real y/o histórico.
● Redistribución de Información:
La información generada por la Bolsa de Comercio de Santiago es requerida por distintos mercados y usuarios alrededor del mundo.
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● Análisis y Estudios:
La Bolsa de Comercio de Santiago posee una amplia gama de productos y servicios orientados a entregar información histórica del mercado.
● Ruteo de Órdenes y Acciones:
Con el propósito de entregar un servicio eficiente y confiable para la ejecución de transacciones en el mercado de acciones.
6. Norma Jurídica
El marco normativo se encuentra en el Titulo VII de la Ley Nº 18.045 del Mercado de Valores, en la Reglamentación Bursátil de cada bolsa y en la normativa administrativa emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
6.1. Participación institucional en los mercados de valores
Algunas instituciones financieras dentro del mercado accionario financian su crecimiento mediante la emisión de acciones. Las aseguradoras, fondos de pensiones y sociedades de inversión de acciones compran acciones de reciente emisión en los mercados primarios, cuyo desempeño depende de los rendimientos generados por sus portafolios de acciones.
Como las instituciones financieras poseen grandes cantidades de acciones, sus compras y ventas institucionales generan un mercado secundario sumamente activo.
6.2. Negociación programada por las instituciones
El NYSE ha definido a la negociación programada como la compra y venta simultánea de un portafolio de por lo menos, 15 acciones diferentes, valuado en más de un millón de dólares. Los negociadores programados más comunes son Salomon Smith Barney, Morgan Stanley y Dean Witter. Ellos realizan las operaciones por cuenta propia o para otros inversionistas institucionales como fondos de pensiones, sociedades de inversión y aseguradoras.
Como resultado de la negociación programada se negocian más de 20 millones de acciones diarias, de las cuales 75% se comercializan en el NYSE, 5% en otros mercados de valores estadounidenses y 20% en el exterior.
Los inversionistas institucionales utilizan este procedimiento por la variabilidad del portafolio de acciones, en donde éstas pueden estar sobrevaluadas o subvaluadas. Al utilizarlo el precio de las acciones alcanza un nuevo punto de equilibrio con mayor rapidez, pero a la vez puede provocar más volatilidad en el mercado accionario.
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6.3. Vigilancia de las empresas del mercado de acciones por parte de los inversionistas
Los administradores pueden verse tentados a satisfacer sus propios intereses, en lugar de los intereses de los inversionistas que son dueños de la empresa. En consecuencia, éstos deben vigilar la administración para tener la certeza de que quienes la manejan toman decisiones que maximicen el valor de las acciones de la empresa.
6.4. Activismo de los inversionistas
Existen diferentes tipos de activismo entre los accionistas:
● Comunicación con la empresa:
Los inversionistas pueden comunicar sus inquietudes a otros accionistas con el fin de presionar a los administradores. También los inversionistas pueden comunicarse con los administradores, lo que les abre oportunidades de ventilar sus preocupaciones sobre las operaciones de la empresa. Entonces los administradores consideran los cambios sugeridos por los inversionistas porque no desean que se deshagan de las acciones de la empresa.
● Lucha por los votos:
Los inversionistas también participan en las luchas por los votos para tratar de cambiar la composición del consejo de administración, pero solo se pone en práctica cuando se desestima una petición informal de cambios en el consejo de administración.
● Demandas legales de los accionistas:
Los inversionistas pueden demandar al consejo de administración cuando éste no cumple con los intereses de los accionistas.
6.5. Globalización de los mercados accionarios
Los mercados accionarios han incrementado su nivel de globalización, debido a que las empresas que requieren fondos pueden acudir a los mercados extranjeros, mientras que los inversionistas pueden comprar acciones extranjeras. En años recientes, muchas empresas han obtenido fondos en los mercados externos mediante ofertas internacionales de acciones como un esfuerzo para mejorar su imagen global, siendo mucho mayor en la década de los noventa.
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6.6. Formas en que se han reducido las barreras a las transacciones internacionales de acciones
● Reducción del costo de transacción:
La mayor parte de los países tienen sus propias bolsas de valores en las cuales se negocian las acciones de las compañías locales. Los sistemas computarizados, como internet, les permiten a los inversionistas colocar sus órdenes de compra y venta de acciones, las cuales se realizaran y confirmaran por medio de su sistema de cómputo. Así todas las partes del proceso de transacción se realizarán a cargo de las computadoras, facilitando el incremento en el volumen de las transacciones internacionales de acciones.
● Reducción de los costos de transacción:
Actualmente la información sobre acciones extranjeras está disponible en internet, lo que les permite a los inversionistas tomar decisiones más acertadas sin tener que comprar la información sobre ellas, por lo que se sienten más cómodos cuando evalúan las acciones extranjeras.
● Reducción del riesgo del tipo de cambio:
Cuando se realiza una inversión en acciones en divisas extranjeras, se expone al riesgo de que dicha moneda se devalúe en comparación con la divisa del inversionista en el transcurso del tiempo. Por lo que en 1999 se realizó la unificación del euro como moneda principal de varios países europeos, permitiendo a los inversionistas europeos invertir en acciones de otros países del mismo continente, sin exponerse al riesgo de tipo de cambio.
6.7. Mercados emergentes
Muchos inversionistas se pueden ver atraídos a acciones de mercados emergentes que crecen con rapidez. Aunque las acciones internacionales pueden generar altos rendimientos, también pueden significar riesgos significativos, debido a que como tienen una pequeña cantidad de acciones de algunas compañías, las grandes transacciones desequilibran el precio y algunas veces la falta de información financiera acerca de las empresas provoca que los inversionistas realicen negociaciones en base a rumores.
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6.8. Métodos utilizados para invertir en acciones extranjeras
● Compra directa:
Los inversionistas pueden comprar acciones de compañías extranjeras inscritas en los mercados de valores locales, cuya lista es muy limitada. Los valores no inscritos pueden comprarse por medio de algunas corredurías de servicio, que tienen oficinas en muchos países del mundo, pero los costos de transacción son elevados.
● American Depository Receipts:
Son instrumentos atractivos para los inversionistas estadounidenses, que son vigilados muy de cerca por los analistas de inversión estadounidense. A las empresas que las adquirieron se les exige que presenten sus estados financieros en forma congruente con los principios de contabilidad generalmente aceptados por los estadounidenses. Se dispone de cotizaciones confiables de precios de este instrumento. Su mercado es menos activo que otros, por lo que cuentan con menor liquidez que la mayoría de las acciones inscritas en Estados Unidos.
● Sociedades de inversión internacionales:
La adquisición de acciones de sociedades de inversión internacionales, los cuales son portafolios de acciones de muchos países creados y manejados por diversas instituciones financieras. Mediante este instrumento los individuos diversifican sus paquetes de acciones internacionales al invertir en una sola sociedad de inversión internacional.
● Acciones de comparación de capital mundial:
Representan índices que reflejan compuestos de acciones de países específicos. Se pueden comprar o vender acciones del mismo, lo que permite que los interesados inviertan directamente en un índice que representa a un país.
31 7. Instrumentos de inversión
7.1. Acciones de Sociedades Anónimas Abiertas
Son instrumentos emitidos por una sociedad anónima abierta. Su posesión refleja un derecho de propiedad y el control de un determinado porcentaje del total de la empresa.
El total de acciones de una sociedad constituye el total del patrimonio de la misma.
Las acciones constituyen un instrumento de inversión de capitalización cuya rentabilidad es variable, ya que depende de los resultados de la empresa, lo cual afecta el precio en que se compran o venden las acciones en el mercado. Los accionistas tienen derecho a recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas ocasiones, acciones de pago.
7.2. Clasificación de las acciones
Según la extensión de los derechos que otorgan, los cuales se deben constar en los estatutos sociales y en los títulos respectivos, éstas se pueden clasificar en:
● Acciones ordinarias:
Es la forma más común de acciones, sus dueños recibirán una serie de derechos tales como votación en la junta de accionistas, o participación en el reparto de dividendos. Son emitidas a plazo indefinido que está dado por la duración de la sociedad.
● Acciones preferentes:
Éstas otorgan privilegios o preferencias de dividendos, elección de directores u otras materias. Sin embargo, deben ser de plazo indefinido. La tasa de dividendos puede ser fija o variable, según se haya acordado al momento de emitirla.
La administración de la sociedad está a cargo de un Directorio elegido por la Junta de Accionistas, en la cual se debe participar si se es poseedor de acciones.
Según la forma de emisión, éstas se pueden clasificar en:
● Acciones nominativas:
Todas aquellas emitidas a nombre de un titular cuyo traspaso requiere de un trámite formal entre el comprador y el vendedor y ser comunicado a la empresa emisora con el fin de tener actualizado el registro de accionistas.
● Acciones desmaterializadas:
Todas aquellas que el emisor acordó con una empresa de depósito de valores no emitir físicamente los títulos en depósito o susceptibles de ser depositados, aquí el emisor deberá llevar un registro por cada serie de una emisión desmaterializada que realice. Este registro podrá llevarse por cualquier medio, siempre y cuando ofrezca seguridad de que no podrá haber adulteraciones que puedan afectar su fidelidad.
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7.3. Motivos para realizar inversiones en acciones
Para el accionista, al adquirir una acción se participa en las ganancias o pérdidas que puede generar el negocio de una sociedad anónima, y además obtienen el manejo de la sociedad a través de la aplicación del derecho a voto que otorgan las acciones y por ende, influir en la administración de la empresa.
Pero su razón básica para participar en el mercado de valores, es la obtención de una renta por un período de tiempo determinado. La utilidad (pérdida) que proviene de las variaciones de precios y/o dividendos recibe el nombre de ganancia (pérdida) de capital, y en la mayoría de los casos es el componente principal de la rentabilidad obtenida en el mercado de acciones, en el cual las acciones se pueden comprar o vender cuando se estime conveniente.
Mientras que para el emisor de acciones, es una alternativa de financiamiento, puesto que le permitirá conseguir recursos a plazos indefinidos para financiar sus proyectos.
7.4. Fiscalización de inversiones en acciones Para comprar o vender una acción en la bolsa de valores:
1. Concurrir a un corredor de bolsa
2. Completar un formulario especial denominado “Ficha de Cliente”, donde se registran sus datos personales y la relación que se mantendrá con la corredora.
3. Los títulos dejados en custodia en el corredor quedan registrados en el emisor a nombre del corredor. En todo caso, el intermediario debe inscribir en un registro especial los nombres de los dueños de los valores que mantiene en su custodia
4. Adjuntar fotocopia de la cédula de identidad, cuando se trata de la primera operación.
7.5. Precauciones y advertencias:
● La rentabilidad de las acciones es variable, debido a que depende del precio al que éstas sean cotizadas, el que a su vez depende de los resultados de la empresa.
● El mercado bursátil al reunir varios compradores y vendedores, debiera otorgar un precio más justo a las acciones, ya que éstas se transan dentro o fuera de ésta.
● La recuperación total o parcial de la inversión depende de la capacidad de la sociedad de generar utilidades y de la liquidez de sus títulos.
● El capital social se divide en acciones y solo las que conforman una misma serie
