Portafolios Sugeridos Argentina

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Comentario de Mercado

Las tasas de los treasuries: a 10 años se elevaron por sobre la zona de 2.8% y su precio, por consiguiente, mostró un importante desplome ante la expectativa de que la Reserva Federal pueda llegar a impulsar 4 subas de tasas este año. El mercado ha tilado a Jerome Powel, nuevo presidente del organismo, como "hawkish", lo cual significa que es más propenso a tener una tasa más alta. En el mes de Marzo, dicha tasa se incrementó 1/4 de punto hasta los 1.75%, pero contrario con lo que la expectativa dictaba, el organismo volvió a ratificar en su comunicado 2 subas adicionales. Esto dejaría a la tasa en 2.25% hacia fines de año y 3% hacia fines de 2019. Un punto interesante a mencionar es que las curvas de tasas actualmente son positivas. Esto habla de una economía que sigue en crecimiento (se espera que el PBI crezca 2.7% este año). Por ello, los traders están vendiendo bonos largos ante la posibilidad de que la Fed deba subir las tasas cortas nuevamente en el futuro para contener la inflación. Esto marca una salida, por lo menos para lo que Estados Unidos respecta, del mundo de tasa cero. Dado que Europa y Japón aún siguen con tasas cercanas a cero, se acentúa la posibilidad de un dólar más apreciado a nivel global.

La Inflación: tras el relajamiento de la meta de inflación, anunciado el 28 de Diciembre en conferencia de prensa por Sturzenegger, Peña, Dujovne y Caputo, la inflación se ha disparado en lo que va del año. El nuevo objetivo de inflación, que en conferencia de prensa el 28 de Diciembre se dijo que sería un número exacto (15%) frente a una banda (8%-12%) anteriormente, parece bastante difícil de cumplir. Inclusive, desdiciendo lo dicho por Sturzengger en diciembre el último comunicado de política monetaria vuelve a hacer alusión a la existencia de una banda nuevamente al hacer referencia a un número de objetivo "intermedio" de inflación del 15%. El IPC creció un 2.4% en el mes de Febrero y acumula un 4.2% en lo que va del año. Es decir, para lo que resta del año deberíamos tener una inflación mensual cercana al 1%, sin embargo, ya algunas estimaciones privadas hablan de una inflación en el orden del 2.22% para el mes de Marzo. A su vez, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) pronostica una inflación del 19.8% para 2018. Experiencias anteriores como en Brasil, México (Ver gráfico a continuación) y Chile, muestran que siguiendo un programa económico de metas y tipo de cambio flotante similar al actual, y partiendo de una inflación inicial superior al 25%, la inflación ha logrado bajar a 1 dígito recién a partir del 4 año del programa monetario. Siendo que recién nos encontramos en el 3er año de aplicación del programa, pronosticamos que la inflación podría hacia la segunda mitad de 2018 quebrar a la baja el 1.5% mensual.

Portafolios Sugeridos Argentina

Alejandro Bianchi, CFA Gerente de Inversiones

@aleebianchi fb.com/alejandro.emilio.bianchi

3 de abril 2018

El Dólar: a nivel local también sufrió cambios tanto por la volatilidad generada a partir de las subas de tasas en Estados Unidos como por el cambio de metas de inflación. El valor de cotización del dólar, se depreció un 9.28% desde el 27 de Diciembre, día anterior al anuncio del cambio de metas. El movimiento queda explicado por una demanda estacionalmente alta, a la que se le ha sumado la expectativa de menor oferta de dólares del tesoro y una demanda especulativa de dolarización de cartera, que puede continuar en función de la intención del Central de continuar reduciendo las tasas internas de Lebac y el corredor de pases. Hacia delante, la figura antedicha puede interpretarse como un banderín alcista, que da un objetivo en los 20.80, lo que representa una devaluación adicional del 6.5%.

Sin embargo, en las últimas semanas apareció el Central vendiendo en el mercado mayorista cerca de la zona de 20.40. Esto ha llevado en la última semana al dólar a quebrar a la baja la fuerte tendencia alcista iniciada en Diciembre. Ello habilita a pensar que llegados los dólares de las exportaciones agropecuarias podría darse cierta apreciación momentánea en el tipo de cambio hasta la zona de 18.80 que ahora oficia de soporte. Dicho esto, puede ser un buen momento para pasarse a pesos nuevamente y, si se encuentra en pesos, no convendría cambiar hacia dólares ahora sino continuar haciendo tasa. Para ejemplificar esto, quien hubiera entrado en Lebacs en Diciembre 2016 luego del rally de Noviembre 2016 en el dólar, y se hubiera quedado en el mismo todo el 2017, hubiera obtenido en forma capitalizada 31.43% en pesos. Es decir un 16% en dólares y un 6.63% más que la inflación 2017.

Fuente: invertirOnline.com en base a datos el Banco Central de México

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Portafolios Sugeridos Argentina

Carteras Sugeridas por Perfil del Inversor

Perfil Conservador Perfil Moderado Perfil Agresivo

La Lebac: La autoridad monetaria redujo fuertemente la tasa convalidada en sus licitaciones de Lebacs durante el primer trimestre, pasando del 28.75% anual hasta el 26.50%, haciendo incapié en que la tasa real positiva (la tasa nominal por encima de la inflación 2017) estaba en un nivel demasiado alto de 10.5%. Sin embargo, los elevados números de inflación de Enero y Febrero obligaron al organismo a frenar la reducción de la tasa de política monetaria y mantener la misma en el 27.25% en su última reunión de Marzo. A su vez, cuando uno anualiza la tasa de crecimiento de la base monetaria encuentra que ésta lo está haciendo a un ritmo de solamente el 10%. Por otro lado, las tasas de los plazo fijos comenzaron a elevarse lentamente ya que ahora el tesoro también compite por la liquidez interna. Sin embargo, rindiendo 23% para plazos fijos de más de 1 millón de pesos, siguen estando por debajo de la Lebac. Las letras son licitadas 1 vez al mes, el tercer martes y pueden ser compradas a través de la sección "suscribir" de nuestra plataforma. Quienes deseen invertir en letras fuera del momento de la licitación, pueden suscribir el FCI "Pesos Plus" a través de nuestra plataforma, puesto que el mismo está compuesto 70% de Lebacs.

El inversor moderado no busca con su cartera de inversión conseguir ingresos corrientes pero si requiere un modesto (potencial) aumento en el valor de sus inversiones. El

El inversor agresivo necesita una cartera de inversión que capture importantes ganancias de capital en operaciones con elevado riesgo,

El Dólar: a nivel local también sufrió cambios tanto por la volatilidad generada a partir de las subas de tasas en Estados Unidos como por el cambio de metas de inflación. El valor de cotización del dólar, se depreció un 9.28% desde el 27 de Diciembre, día anterior al anuncio del cambio de metas. El movimiento queda explicado por una demanda estacionalmente alta, a la que se le ha sumado la expectativa de menor oferta de dólares del tesoro y una demanda especulativa de dolarización de cartera, que puede continuar en función de la intención del Central de continuar reduciendo las tasas internas de Lebac y el corredor de pases. Hacia delante, la figura antedicha puede interpretarse como un banderín alcista, que da un objetivo en los 20.80, lo que representa una devaluación adicional del 6.5%.

Sin embargo, en las últimas semanas apareció el Central vendiendo en el mercado mayorista cerca de la zona de 20.40. Esto ha llevado en la última semana al dólar a quebrar a la baja la fuerte tendencia alcista iniciada en Diciembre. Ello habilita a pensar que llegados los dólares de las exportaciones agropecuarias podría darse cierta apreciación momentánea en el tipo de cambio hasta la zona de 18.80 que ahora oficia de soporte. Dicho esto, puede ser un buen momento para pasarse a pesos nuevamente y, si se encuentra en pesos, no convendría cambiar hacia dólares ahora sino continuar haciendo tasa. Para ejemplificar esto, quien hubiera entrado en Lebacs en Diciembre 2016 luego del rally de Noviembre 2016 en el dólar, y se hubiera quedado en el mismo todo el 2017, hubiera obtenido en forma capitalizada 31.43% en pesos. Es decir un 16% en dólares y un 6.63% más que la inflación 2017.

El inversor muy conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin

Lebacs, 75%

FCI CX Renta Fija,

5%

FCI AcapGlobal

, 20% Lebacs,

30%

FCI AcapGlobal

, 15%

DICA, 17%

AM20, 10%

FCI IOL CX Acciones, 7%

BYMA, 8%

TS, 8% OEST, 5% Lebacs,

15% FCI CX Renta Fija, 5%

DICA, 15%

PARA, 20%

FCI IOL CX Acciones, 10%

BYMA, 15%

TS, 15%

OEST, 5%

OctNov Dec2016 MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017 MarAprMayJunJulAugSep OctNovDec 2018 MarAprMayJunJulAugSep OctNovDec 2019 MarAprMayJun JulAugSep OctNov Dec2020 12.7 12.9 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 19.1 19.3 19.5 19.7 19.9 20.1 20.3 20.5 20.7 20.9 21.1 21.3 FOREX ARS= (20.1400, 20.1690, 20.1000, 20.1450, +0.00900)

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FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN

ACCIONES

Precio Beta

0.67 1.10 0.49 BONOS

Descripción de los activos Fondos Comunes de Inversión

FCI CX Pesos Plus (CNXPOPA)

FCI CX Renta Fija (CRTAFAA)

Dur.

6.88 10.86 USD

USD

Tipo

C BA

DICA

4.28%

Rendimiento

5.83%

CHPD y Caución

LETES USD

Bonos USD

Acc.

Merv.

Arg.

Ult. 12 meses

356.87 M

TIR USD

ADCGLOA Renta Var. Arg. t+2 13.0% 7.0% 47.1% 32.9% U$ -1.97% U$ -0.64% U$ 0.07%

Vol.

Anualiz.

25.68%

YTD (2018)

397.60 32.55 338.00

PARA 1338.00 12/31/2038 7.8% Semestral Semestral

39.11 C CA

1.24 ALCISTA 359.47

Semestral

1.25 2.60 ALCISTA 295.09

Semestral

8.6% 46.6%

TIR $ Amortización Interés

4.17%

3.2% 0.76%

ALCISTA 32.02 3.57

2.49 AC/

PC

Datos Técnicos Obj Chartista Tend. Sop. 1 Resis. 1 Rec Bonos $

+CER/UVA

Lebacs + Letes en Pesos

ON y FF

18.5%

Bonos Prov USD L.

391.90 16% 2.6%

15.97

2.21 274.40 51.24 20.75 39.11

- 28.54 59.69 119.1% 7.5%

10.41 13.34 7.32 1.66

OEST

76.1%

100% 78.27%

22.80%

20.00%

t+1 t+1

t+2

21.2% 248.9%

Bono / Título Precio Vto.

20% 2.4%

TS

BYMA 440.57 11% - 8.61

4.05%

CONIOLA Renta Var. Arg.

33.8%

Riesgo

1.1%

CRTAFAA Renta Fija Arg.

Bonos $ Badlar T. Fija

14.9% 4.7%

CNXPOPA

El fondo Pesos Plus (CNXPOPA) busca obtener retornos con un margen por encima de otras inversiones de corto plazo como la tasa BADLAR (Plazo Fijo mayor a $1 millón de pesos). A su vez, busca mantener una baja volatilidad (inferior al 2% anualizada) que para el último mes en términos anualizados fue de sólo 0.76%. A su vez, su rescate se hace efectivo en 1 día (t+1) siendo un instrumento óptimo para colocaciones de corto plazo para aquellos inversores que puedan requerir altas necesidades de liquidez de corto plazo. Por su baja volatilidad y alta liquidez, es un fondo óptimo para sobreponderar en carteras conservadoras. Como puede observarse en su composición, el fondo cuenta con un 76.1% de LEBACs, siendo de esta forma un instrumento que permite posicionarse en este activo entre licitaciones del Central, que ocurren sólo 1 vez al mes. Por otro lado, ante la política de tasa real positiva del BCRA y pese a las reducciones de tasas de la institución monetaria, aún entrega retornos elevados. Si bien en rendimiento ha perdido contra el dólar en la primera mitad del año, lo dicho respecto de la moneda norteamericana hace presuponer que en los próximos meses pueda recuperar el terreno perdido en términos relativos desde comienzos de año.

+ info: https://www.invertironline.com/Productos/pesosplus

El fondo Convexity Renta Fija Argentina busca optimizar el rendimiento de un portafolio diversificado de inversiones en instrumentos de renta fija públicos puro en pesos. Actualmente ofrece una posición dominante de la cartera (34.7%) en letes en pesos, otro 33.8% en bonos en pesos a ajustables por tasa Badlar y un 18% en bonos a tasa fija. Su volatilidad es más elevada que en el fondo Pesos Plus, alcanzando el 4.17% anualizado. Balanceando activos en pesos ajustados por CER, Badlar y de tasa fija, es una interesante inversión para diversificar el portafolio mientras la inflación esperada siga alta. A su vez, la competencia del Tesoro con los bancos por la liquidez interna puede elevar la Badlar. Sin embargo, estimamos que hacia el segundo semestre, si la inflación cede, la parte de la cartera a tasa fija sería la más interesante.

+ info: https://www.invertironline.com/Productos/rentafija

Ticker Target Rendi.

Est. Divi Yield PBV

13.0% 34.7%

AM20 106.00

Figura

3/1/2020 Badlar+325pb 6.88 24.79% Al vencimiento Trimestral

Recuerde que es posible operar FCI a través de la plataforma de invertirOnline. Es recomendable utilizar este instrumento para alcanzar mayor diversificación con montos bajos de inversión atento a que el monto mínimo de suscripción es de $100 para carteras en pesos y USD 5 para carteras en dólares. Recomendamos tomar posiciones en fondos para la parte de menor rotación y estratégica de la cartera.

Mientras que mantenemos una parte de la cartera en algunas acciones y bonos específicos que vemos con buenas perspectivas para sobreponderar respecto de estas posiciones en fondos bien diversificadas que darán mayor estabilidad a los portafolios.

PCF PE EV/

EBITDA Net Margin

Asset Turn.

Fin.

Lev.

Money Mkt Arg.

Pesos TPM y Tasa Fija

Ticker Tipo Liqu.

Composición del Fondo

3150.00 12/31/2033 7.2%

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FCI AdCap Global (ADCGLOA)

FCI IOL CX Acciones (CONIOLA)

Bonos DICA y PARA

AM20

Acciones BYMA

Es el último fondo común de inversión incorporado a la familia que comercializa invertirOnline. Se trata de un fondo que puede suscribirse con dólares y que invierte privilegiando activos sobreranos, provinciales y corporativos nominados en dólares. Esto le permitirá al inversor, entre otras cosas, y desde USD 5, que es el monto mínimo de suscripción, alocar allí sus remanentes por cobros de cupones en dólares, o dividendos de CEDEARs. En el último mes la volatilidad del fondo ha estado en torno al 0.07% y como puede observarse se ha visto golpeado por la suba de tasa en los Estados Unidos. Creemos que dada la expectativa de que Argentina pueda seguir reduciendo spread respecto de los valores de cotización del resto de sus pares en latinoamérica, posicionarse en una cartera como esta puede ser actualmente ventajoso para capturar una alta tasa en dólares. Por este motivo incrementamos su porcentaje en los portafolios recomendados.

+ info: https://www.invertironline.com/Productos/adcapglobal

Dado lo mencionado sobre la curva de tasas norteamericana, cuya parte corta sigue subiendo impulsada por la Fed que ha elevado su tasa de referencia a 1.75%, y dado que su parte larga también lo hace teniendo en cuenta las perspectivas de robusto crecimiento de la economía, los bonos de los mercados emergentes se han visto castigados. Entre ellos, los Argentinos, por ser más líquidos y tratarse de un país que viene de una peor situación histórica, han sido los que más han caído. Así como en el informe anterior advertíamos que no era conveniente ir muy largo en la curva, a partir de este informe, consideramos interesante la posibilidad de extender levemente nuestro posicionamiento en ella para aprovechar las altas tasas en dólares de los bonos Argentinos. Seguimos privilegiando los bonos en dólares que tengan un buen balance entre rendimiento y duration como el DICA. Pero también, y dado el recorte que ha mostrado, consideramos oportuno aprovechar la tasa del 7.8% en dólares que ofrece el PARA. Esta posición atenta en detrimento del porcentaje en renta variable de la cartera más agresiva, la cual vemos con perspectivas más inciertas producto de un escenario global con mayor volatilidad. A su vez, atento a que mantenemos un nivel de calificación de deuda en B+ y es de esperar que en los próximos años la tendencia de mejoría de la calificación continúe, en el extremo creemos que este año podría esperarse una reducción de 100 puntos básicos adicionales en el riesgo país, compensable de manera parcial con la expectativa de 2 subas adicionales de 0.25% cada una en la tasa de referencia por parte de la Fed.

Mantenemos la perspectiva positiva para el AM20 vinculada a la posibilidad de que, atento al hecho de que producto del mencionado cambio en la política de financiamieno del tesoro, los bancos deban competir por la liquidez con el mismo, la tasa BADLAR pueda gradualmente ir acercándose a la tasa de Lebac. Tal situación beneficiaría a este bono que ajusta por badlar y ofrece un adicional de 325 puntos básicos sobre la misma.

Luego de 6 reportes consecutivos de recomendación de la acción de APBR, consideramos oportuno hacer una rotación de dicha posición El fondo Convexity IOL Acciones (CONIOLA) trackea al índice Merval Argentina. El índice Merval Argentina, ha mostrado un fuerte retroceso del -12.22% desde el último informe. Sin embargo, el portafolio de esta cartera ha demostrado ser más resistente a las bajas, con una contracción un 4.05% menor que su benchmark. Es importante destacar que en 2017 el fondo obtuvo un rendimiento neto del 97.84% en el año también superando a su benchmark. Creemos que este fondo es una interesante alternativa para la posición estratégica de menor rotación para las carteras moderadas y agresivas, ya que le ha ganado históricamente a su benchmark. Por otro lado, en el presente informe reducimos la parte de renta variable de los portafolios moderados y agresivos atento a perspectivas no tan favorables en el corto plazo para este tipo de activos. A su vez, como estrategia, mantenemos la sobreponderación en algunos activos específicos los cuales analizamos a continuación.

+ info: https://www.invertironline.com/Productos/rentavariable

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TS

OEST

Luego de 6 reportes consecutivos de recomendación de la acción de APBR, consideramos oportuno hacer una rotación de dicha posición hacia el papel de BYMA. El inicio de la recomendación de APBR se dio en el reporte de Abril de 2016 a un valor de 70.70 y a la fecha, cotizando en $138, la posición se alza con una ganancia del 95%. Si bien seguimos positivos de mediano plazo respecto de APBR, consideramos que de corto plazo esta rotación tiene sentido en base a que entendemos que el incremento en los precios del petróleo puede tener un retroceso temporal y que las elecciones presidenciales brasileñas pueden agregar algo de volatilidad al papel.

Por su parte, la acción de BYMA continúa en la tendencia alcista iniciada desde su misma salida a cotización. Desde el punto de vista técnico es posible detectar una figura de bandera alcista con objetivo en los 440.57. A su vez, desde el punto de vista fundamental, presenta un ROE del 26.9% superando al promedio de la industria. Desde el lado más cualitativo, BYMA se encuentra en uno de los sectores más pujantes de la economía dado el momento del ciclo económico. Las noticias de salidas a cotización de nuevas compañías, como la incorporación de nuevos productos como la venta en corto, y los contratos a plazo, deberían incrementar su volumen de negociación y ventas en el corto plazo.

Si bien en pesos, alcanzó nuestro objetivo de $376.84, y a pesar de la reducción esperada en el corto plazo en los precios del petróleo, mantenemos la posición en TS. Consideramos que el cierre proteccionista en Estados Unidos, como la demanda firme en otras partes del mundo pueden seguir beneficiando a la acerera. Luego de incorporarla en el reporte de recomendación de Noviembre 2017, cuando cotizaba en $255 y con un target en 375, incrementamos el objetivo en este reporte a 391.90 producto del incremento en el valor del dólar. Esto en virtud de que sigue respetando en su cotización en ADR una figura de hombro cabeza hombro invertido. Desde el punto de vista fundamental, tras 2 años erráticos, el ingreso neto de la compañía muestra una consolidación en números negros en 2017. En el último trimestre presentado en Diciembre, su ingreso neto medido en dólares creció un 465% en términos interanuales, alcanzando el 3er trimestre acumulado de crecimiento de su ingreso neto.

Desarmamos la posición en AGRO atento a la sequía que afecta al sector y al importante retroceso y salida de la figura técnica de triángulo marcada por el papel. El quiebre a la baja del triángulo habilita un nuevo objetivo bajista en los 9.34, de manera que pese a un posible rebote en el muy corto plazo dada la verticalidad de la caída del papel, preferimos asumir la pérdida del 37% desde el inicio de la recomendación en el reporte anterior.

La mayor volatilidad que esperamos para el mercado en el corto plazo, nos hace inclinarnos por activos más conservadores. De manera que elegimos posicionarnos en acciones de baja volatilidad histórica para los estándares de nuestro mercado, simple estructura de la organización y baja volatilidad de ingresos, como es el caso de OEST. Si analizamos la volatilidad de ingreso de OEST (8.7%) versus el promedio del sector industrial (31%), quitando outliers, a las claras podemos ver que es una empresa menos riesgosa que el resto del mercado y acorde al momento que se transita. A su vez, desde el punto de vista técnico se apoya en estos momentos sobre su directriz alcista de largo plazo iniciada a principios de 2016. Recomendamos un stop loss debajo de la zona de 26.79, para cubrirse de un quiebre en la misma.

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Glosario

Diciembre 2015

Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales.

Asset Turnover (Asset Turn.): Es un indicador que muestra cantidad de ventas netas sobre los activos totales. Este indicador permite visualizar que tan eficiente es una compañía usando sus activos para generar ventas.

Ac/Pc (Ratio Corriente): Activo Corriente/Pasivo Corriente. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre más reciente de la hoja de balance.

Dividend Yield: Indica que tanto paga una empresa en dividendos por acción en relación con el precio de la acción.

Duración: Medida de la sensibilidad en el precio de un bono ante variaciones en los tipos de interés.

EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciaton and Amortization): Ganancias antes del pago de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

EV (Valor de Empresa): Capitalización de Mercado + Intereses Minoritarios + Deuda de Corto Plazo - Caja y Equivalentes - Deuda Incluida en el Precio a Valor Nominal. Se expresa en miles de millones.

EV/EBITDA: Para calcular este ratio se utiliza el EBITDA de los últimos 4 trimestres, así como el valor de empresa del trimestre más reciente.

Figuras Chartistas:

Triángulo Ascendente (TA): Es una figura de continuidad de tendencia. Se compone de diferentes máximos a un mismo nivel de resistencia con mínimos cada vez más altos. Un triangulo ascendente se forma después de una tendencia alcista, el cual una vez formado indica que el precio va a ir a buscar un valor todavía más alto.

Triángulo Descendente (TD): Es una figura de continuidad de tendencia. Se compone de diferentes mínimos a un mismo nivel de soporte con máximos cada vez más bajos. Este triangulo suele formarse después de una tendencia bajista, el cual una vez formado indica que el precio va a ir un valor todavía más bajo.

Triángulo Simétrico (TS): Es una figura de continuidad de tendencia. Su formación gráfica se compone de máximos y mínimos que convergen para que luego el precio continue con su tendencia previa.

Doble Techo (DT): Es una figura de reversión de tendencia que se forma cuando la cotización del activo se aproxima dos veces al alza a un determinado nivel para luego rebotar a la baja.

Doble piso (DP): Es una figura de reversión de tendencia que se forma cuando la cotización del activo se aproxima dos veces a la baja a a determinado nivel para luego rebotar al alza.

Triple Techo (TT): Es una figura de reversión de tendencia que se forma cuando la cotización del activo se aproxima tres veces al alza a un determinado nivel para luego rebotar a la baja.

Triple piso (TP): Es una figura de reversión de tendencia que se forma cuando la cotización del activo se aproxima tres veces a la baja en un determinado nivel para luego rebotar al alza.

Hombro Cabeza Hombro (HCH): Es una figura de reversión en la cual los precios primero alcanzan un máximo, para luego alcanzar un máximo mayor, y luego alcanzar un máximo al nivel del primer máximo. Una vez que sucede esto, se pronostica que el precio va a buscar un valor a la baja.

Hombro Cabeza Hombro Invertido (HCHI): Es una figura de reversión en la cual los precios primero alcanzan un mínimo, para luego alcanzar un mínimo menor, y luego alcanzar un mínimo al nivel del primero. Una vez que sucede esto, se pronostica que el precio va a buscar un valor al alza.

Banderín Alcista (BA): Es una figura de continuación de tendencia muy parecida al triangulo simétrico al alza. La diferencia con este radica en que la formación del banderín suele tener una menor duración y suele formarse luego de un rally alcista para luego preceder otro rally alcista.

Banderín Bajista (BB): Es una figura de continuación de tendencia muy parecida al triangulo simétrico a la baja. La diferencia con este radica en que la formación del banderín suele tener una menor duración y suele formarse luego de un rally bajista para luego preceder otro rally bajista.

Interés: periodicidad de pago de los cupones de interés que promete el bono.

Leverage (Fin. Lev.): Es un indicador que nos permite ver que tan apalancada se encuentra la empresa.

Para el cálculo de este dividimos el pasivo total sobre el patrimonio neto.

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El

Metodología

Las recomendaciones de carteras se basan en las expectativas de InvertirOnline.com a partir de un análisis de nuestros reportes de: Ratios de Acciones Argentinas , Reporte Técnico, Reporte de Bonos y tasas.

Net Margin (Net Marg.): Es un indicador que permite ver cual fue el porcentaje de las ventas que se transformaron en ganancias. Para calcular este se divide el total de las ganancias netas por el total de las ventas netas.

Price – Book Value (PBV): Es un indicador que muestra el precio de mercado por acción dividido valor libro por acción de cierto activo.

P/E (Precio/Ganancias): Precio por Acción/Ganacias diluidas por Acción. Para calcular este ratio se utilizanlas ganancias diluidas por acción de los últimos 4 trimestres, así como el precio actual del activo.

En caso de pérdidas el ratio no se calcula.

Price to Free Cash Flow (PFCF): Relación entre capitalización de mercado y flujo de caja libre.

Resist. = Resistencia: es el nivel de precios donde el activo presenta una dificultad para continuar al alza, en dicha zona, normalmente, la oferta supera a la demanda.

Sector:

Sector Consumo Básico: Empresas que proveen bienes o servicios cuyo consumo se considera básico y esencial.

Sector Consumo Discrecional: Empresas que proveen servicios o bienes cuyo consumo se considera suntuoso.

Sector Cuidado de la Salud: Empresas dedicadas a proveer servicios o bienes relacionados con el cuidado de la salud. Incluye desde hospitales hasta empresas farmacéuticas.

Sector Energía: Empresas involucradas en la producción de minería, carbón, petróleo, y otras para la generación de energía.

Sector Financiero: Empresas dedicadas a la intermediación financiera, desde brokers de inversión, fondos de inversión, bancos de créditos personales, y tarjetas de crédito.

Sector Industrial: Empresas manufactureras de bienes industriales con distintos grados de sofisticación.

Sector Materiales: Empresas involucradas a la extracción y producción de materiales.

Sector Servicios Públicos: Empresas dedicadas a los servicios públicos, luz, gas, y agua corriente.

Sector Tecnológico: Empresas dedicadas al rubro tecnológico, hardware o Software.

Sector Telecomunicaciones: Empresas dedicadas a proveer servicios de comunicación.

Soporte: es el nivel de precios donde el activo presenta una dificultad para continuar a la baja, en dicha zona, normalmente, la demanda supera a la oferta.

Tendencia:

Alcista: Tendencia alcista significa que la media móvil de 20 ruedas esta encima de la media móvil de 50. Este hecho técnicamente implica que el precio tiene todavía campo para seguir subiendo.

Bajista: Tendencia alcista significa que la media móvil de 50 ruedas esta encima de la media

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Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda

Gerente de Inversiones Analista Cuantitativa

@aleebianchi @FlaviMatsuda

fb.com/alejandro.emilio.bianchi

Clausula Legal

Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros relacionados a invertirOnline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.

Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.

Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como "Compra fuerte”/"Compra"/"Mantener"/"Venta"/"Venta fuerte", etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.

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