B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S INFORMACION FINANCIERA TRIMESTRAL

Texto completo

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B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S

DATOS DEL BALANCE

EJERCICIO ACTUAL

DATOS DE RESULTADOS

ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL CAPITAL CONTABLE VENTAS NETAS RESULTADO DE

OPERACION RESULTADO NETO MAYORITARIO CORRESPONDIENTE AL 3 er TRIMESTRE DE 2005 Emisora Actividad Económica

Valores inscritos Ejercicio Social

Sector

Fecha de Constitución Inscripción en la B.M.V.

Ramo

2004

SARE HOLDING, S.A. DE C.V.

Participar en el capital social de sus subsidiarias, empresas dedicadas a la promoción de vivienda para los segmentos de interés social, medio y residencial, y la prestación de servicios inmobiliarios 07/29/1997

INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION VIVIENDA

INFORMACION FINANCIERA TRIMESTRAL

TRIMESTRE

-DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE ACCIONES 10/10/2003 1 3,622,078 1,843,503 1,510,112 697,517 116,033 50,692 2 3,773,655 1,909,130 1,567,367 1,502,043 257,158 115,824 3 4,341,610 1,633,493 2,314,216 2,397,006 437,640 204,852 VARIACION REAL IMPORTE PORCENTAJE EJERCICIO ANTERIOR 1,127,432 35.08 893,524 112,839 380,300 89,304 43,373 62.89 7.42 18.86 25.64 26.86 1,520,654 1,420,692 2,016,706 348,336 161,479 3 3,214,178

ISSN 1405-5481 FOLIO O-2005-0576

El número de acciones que integran el capital social y que se utiliza para el cálculo de V.L.A. y U.P.A. está dado a la fecha de publicación Los Datos del Balance y Resultados están expresados en miles de pesos y reexpresados a la fecha de cierre del periodo reportado

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CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005 Y 2004 (Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS S 1 ACTIVO TOTAL 4,341,610 3,214,178 2 ACTIVO CIRCULANTE 4,207,124 97 3,163,670 98

3 EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES 637,720 15 178,595 6

4 CLIENTES Y DOCUMENTOS POR COBRAR (NETO) 2,074,524 48 1,522,142 47

5 OTRAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR (NETO) 50,915 1 117,548 4

6 INVENTARIOS 1,377,879 32 1,320,014 41

7 OTROS ACTIVOS CIRCULANTES 66,086 2 25,371 1

8 LARGO PLAZO 39,850 1 328 0

9 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR (NETO) 0 0 0 0

10 INVERSIONES EN ACCIONES DE SUBSIDIARIAS Y

ASOCIADAS NO CONSOLIDADAS 39,850 1 328 0

11 OTRAS INVERSIONES 0 0 0 0

12 INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (NETO) 94,636 2 50,180 2

13 INMUEBLES 0 0 0 0

14 MAQUINARIA Y EQUIPO INDUSTRIAL 37,885 1 37,621 1

15 OTROS EQUIPOS 133,373 3 83,290 3

16 DEPRECIACION ACUMULADA 76,622 2 70,731 2

17 CONSTRUCCIONES EN PROCESO 0 0 0 0

18 ACTIVO DIFERIDO (NETO) 0 0 0 0

19 OTROS ACTIVOS 0 0 0 0 20 PASIVO TOTAL 1,633,493 1,520,654 21 PASIVO CIRCULANTE 665,241 41 765,375 50 22 PROVEEDORES 291,213 18 398,588 26 23 CREDITOS BANCARIOS 152,642 9 140,880 9 24 CREDITOS BURSATILES 0 0 0 0

25 IMPUESTOS POR PAGAR 47,093 3 35,990 2

26 OTROS PASIVOS CIRCULANTES 174,293 11 189,917 12

27 PASIVO A LARGO PLAZO 690,086 42 538,792 35

28 CREDITOS BANCARIOS 204,699 13 314,369 21 29 CREDITOS BURSATILES 485,387 30 224,423 15 30 OTROS CREDITOS 0 0 0 0 31 CREDITOS DIFERIDOS 278,166 17 216,487 14 32 OTROS PASIVOS 0 0 0 0 33 CAPITAL CONTABLE 2,708,117 1,693,524 34 PARTICIPACION MINORITARIA 393,901 15 272,832 16 100 100 100 100 100 100 % % Importe Importe

TRIMESTRE AÑO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

35 CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO 2,314,216 85 1,420,692 84

36 CAPITAL CONTRIBUIDO 1,532,607 57 884,343 52

37 CAPITAL SOCIAL PAGADO (NOMINAL) 382,905 14 304,748 18

38 ACTUALIZACION CAPITAL SOCIAL PAGADO 178,090 7 178,090 11

39 PRIMA EN VENTA DE ACCIONES 971,612 36 401,505 24

40 APORTACIONES PARA FUTUROS AUMENTOS DE CAPITAL 0 0 0 0

41 CAPITAL GANADO (PERDIDO) 781,609 29 536,349 32

42 RESULTADOS ACUMULADOS Y RESERVA DE CAPITAL 683,586 25 444,378 26

43 RESERVA PARA RECOMPRA DE ACCIONES 53,098 2 52,804 3

44 EXCESO (INSUFICIENCIA) EN LA ACTUALIZACION DE

CAPITAL CONTABLE (159,927) (6) (122,312) (7)

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CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

DESGLOSE DE PRINCIPALES CONCEPTOS

(Miles de Pesos) Impresión Final

REF

CONCEPTOS S

3 EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES 637,720 178,595

46 EFECTIVO 637,720 100 178,595 100

47 INVERSIONES TEMPORALES 0 0 0 0

18 CARGOS DIFERIDOS 0 0

48 GASTOS AMORTIZABLES (NETO) 0 0 0 0

49 CREDITO MERCANTIL 0 0 0 0

50 IMPUESTOS DIFERIDOS 0 0 0 0

51 OTROS 0 0 0 0

21 PASIVO CIRCULANTE 665,241 765,375

52 PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA 0 0 0 0

53 PASIVOS EN MONEDA NACIONAL 665,241 100 765,375 100

24 CREDITOS BURSATILES CORTO PLAZ O 0 0

54 PAPEL COMERCIAL 0 0 0 0

55 PAGARE DE MEDIANO PLAZO 0 0 0 0

56 PORCION CIRCULANTE DE OBLIGACIONES 0 0 0 0

26 OTROS PASIVOS CIRCULANTES 174,293 189,917

57 OTROS PASIVOS CIRCULANTES CON COSTO 0 0 0 0

58 OTROS PASIVOS CIRCULANTES SIN COSTO 174,293 100 189,917 100

27 PASIVO A LARGO PLAZO 690,086 538,792

59 PASIVO EN MONEDA EXTRANJERA 0 0 0 0

60 PASIVO EN MONEDA NACIONAL 690,086 100 538,792 100

29 CREDITOS BURSATILES LARGO PLAZO 485,387 224,423

61 OBLIGACIONES 0 0 0 0

62 PAGARE DE MEDIANO PLAZO 485,387 100 224,423 100

30 OTROS CREDITOS 0 0

63 OTROS CREDITOS CON COSTO 0 0 0 0

64 OTROS CREDITOS SIN COSTO 0 0 0 0

31 CREDITOS DIFERIDOS 278,166 216,487 65 CREDITO MERCANTIL 0 0 0 0 66 IMPUESTOS DIFERIDOS 278,166 100 216,487 100 67 OTROS 0 0 0 0 32 OTROS PASIVOS 0 0 68 RESERVAS 0 0 0 0 69 OTROS PASIVOS 0 0 0 0

44 EXCESO (INSUFICIENCIA) EN LA ACTUALIZACION DEL (159,927) (122,312)

CAPITAL CONTABLE

70 RESULTADO ACUMULADO POR POSICION MONETARIA 0 0 0 0

71 RESULTADO POR TENENCIA DE ACTIVOS NO

MONETARIOS (159,927) (100) (122,312) (100) 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Importe % Importe %

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CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

OTROS CONCEPTOS (Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS S 72 CAPITAL DE TRABAJO 3,541,883 2,398,295

73 FONDO PARA PENSIONES Y PRIMA DE ANTIGUEDAD 257 266

74 NUMERO DE FUNCIONARIOS (*) 8 8

75 NUMERO DE EMPLEADOS (*) 660 537

76 NUMERO DE OBREROS (*) 3,965 3,823

77 NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION (*) 382,905,180 304,748,158

78 NUMERO DE ACCIONES RECOMPRADAS (*) 205,800 124,000

(*) DATOS EN UNIDADES

Importe Importe

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CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: 3 ANO: 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

DEL 1 DE ENERO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005 Y 2004

(Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS R 1 VENTAS NETAS 2,397,006 2,016,706 2 COSTO DE VENTAS 1,715,865 72 1,442,135 72 3 RESULTADO BRUTO 681,141 28 574,571 28 4 GASTOS DE OPERACION 243,501 10 226,235 11 5 RESULTADO DE OPERACION 437,640 18 348,336 17

6 COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO 112,145 5 46,576 2

7 RESULTADO DESPUES DE COSTO INTEGRAL DE

FINANCIAMIENTO 325,495 14 301,760 15

8 OTRAS OPERACIONES FINANCIERAS 4,772 0 3,156 0

9 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Y P.T.U. 320,723 13 298,604 15

10 PROVISION PARA IMPUESTOS Y P.T.U. 98,719 4 107,452 5

11 RESULTADO NETO DESPUES DE IMPUESTOS Y P.T.U. 222,004 9 191,152 9

12 PARTICIPACION EN LOS RESULTADOS DE SUBSIDIARIAS

Y ASOCIADAS NO CONSOLIDADAS 0 0 0 0

13 RESULTADO NETO POR OPERACIONES CONTINUAS 222,004 9 191,152 9

14 RESULTADO POR OPERACIONES DISCONTINUADAS

(NETO) 0 0 0 0

15 RESULTADO NETO ANTES DE PARTIDAS

EXTRAORDINARIAS 222,004 9 191,152 9

16 PARTIDAS EXTRAORDINARIAS EGRESO (INGRESO) NETO 0 0 0 0

17 EFECTO AL INICIO DEL EJERCICIO POR CAMBIOS EN

PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD (NETO) 0 0 0 0

18 RESULTADO NETO 222,004 9 191,152 9

19 PARTICIPACION MINORITARIA 17,152 1 29,673 1

Importe % Importe %

100 100

TRIMESTRE AÑO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

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CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

DESGLOSE DE PRINCIPALES CONCEPTOS (Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS R 1 VENTAS NETAS 2,397,006 2,016,706 21 NACIONALES 2,397,006 100 2,016,706 100 22 EXTRANJERAS 0 0 0 0 23 CONVERSION EN DOLARES (***) 0 0 0 0

6 COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO 112,145 46,576

24 INTERESES PAGADOS 136,116 121 73,794 158

25 PERDIDA EN CAMBIOS 0 0 0 0

26 INTERESES GANADOS 28,361 25 15,733 34

27 GANANCIA EN CAMBIOS 0 0 0 0

28 RESULTADO POR POSICION MONETARIA 4,390 4 (11,485) (25)

8 OTRAS OPERACIONES FINANCIERAS 4,772 3,156

29 OTROS GASTOS Y (PRODUCTOS) NETO 4,772 100 3,156 100

30 PERDIDA (UTILIDAD) EN VENTA DE ACCIONES PROPIAS 0 0 0 0

31 PERDIDA (UTILIDAD) EN VENTA DE INVERSIONES TEMPORALES

0 0 0 0

10 PROVISION PARA IMPUESTOS Y P.T.U. 98,719 107,452

32 I.S.R. 39,757 40 33,797 31

33 I.S.R. DIFERIDO 57,583 58 71,086 66

34 P.T.U. 0 0 3,405 3

35 P.T.U. DIFERIDA 1,379 1 (836) (1)

(***) DATOS EN MILES DE DOLARES

42 PERDIDA EN ACTUALIZACION DE UDI'S 43 GANACIA EN ACTUALIZACION DE UDI'S

0 0 0 0 0 0 0 0 100 100 100 100 100 100 100 100 Importe % Importe %

TRIMESTRE AÑO ANTERIOR TRIMESTRE AÑO ACTUAL

(7)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

OTROS CONCEPTOS DE RESULTADOS (Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS R 36 VENTAS TOTALES 2,397,005 2,016,705

37 RESULTADO FISCAL DEL EJERCICIO 153,695 (254,828)

38 VENTAS NETAS (**) 3,023,470 2,757,919

39 RESULTADO DE OPERACION (**) 562,290 453,534

40 RESULTADO NETO MAYORITARIO (**) 281,386 212,752

Importe Importe

TRIMESTRE AÑO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

41 RESULTADO NETO (**) 285,232 249,399

(8)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS TRIMESTRAL CONSOLIDADO

(Miles de Pesos)

Impresión Final

DEL 1 DE JULIO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005

REF CONCEPTOS RT 1 VENTAS NETAS 774,809 2 COSTO DE VENTAS 71 541,096 70 3 RESULTADO BRUTO 29 233,713 30 4 GASTOS DE OPERACION 9 80,699 10 5 RESULTADO DE OPERACION 20 153,014 20

6 COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO 5 29,377 4

7 RESULTADO DESPUES DE COSTO INTEGRAL DE

FINANCIAMIENTO 15 123,637 16

8 OTRAS OPERACIONES FINANCIERAS 0 987 0

9 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Y P.T.U. 15 122,650 16

10 PROVISION PARA IMPUESTOS Y P.T.U. 4 48,037 6

11 RESULTADO NETO DESPUES DE IMPUESTOS Y P.T.U. 10 74,613 10

12 PARTICIPACION EN LOS RESULTADOS DE SUBSIDIARIAS

Y ASOCIADAS NO CONSOLIDADAS 0 0 0

13 RESULTADO NETO POR OPERACIONES CONTINUAS 10 74,613 10

14 RESULTADO POR OPERACIONES DISCONTINUADAS

(NETO) 0 0 0

15 RESULTADO NETO ANTES DE PARTIDAS

EXTRAORDINARIAS 10 74,613 10

16 PARTIDAS EXTRAORDINARIAS EGRESO (INGRESO) NETO 0 0 0

17 EFECTO AL INICIO DEL EJERCICIO POR CAMBIOS EN

PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD (NETO) 0 0 0

18 RESULTADO NETO 10 74,613 10 19 PARTICIPACION MINORITARIA 1,827 12,068 2 895,022 631,093 263,929 83,437 180,492 48,858 131,634 1,050 130,584 39,724 90,860 0 90,860 0 90,860 0 0 90,860 Importe % Importe % 100 100

TRIMESTRE AÑO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

(9)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS TRIMESTRAL CONSOLIDADO

DESGLOSE DE PRINCIPALES CONCEPTOS (Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS RT 1 VENTAS NETAS 774,809 21 NACIONALES 100 774,809 100 22 EXTRANJERAS 0 0 0 23 CONVERSION EN DOLARES (***) 0 0 0

6 COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO 29,377

24 INTERESES PAGADOS 102 38,606 131

25 PERDIDA EN CAMBIOS 0 0 0

26 INTERESES GANADOS 21 3,501 12

27 GANANCIA EN CAMBIOS 0 0 0

28 RESULTADO POR POSICION MONETARIA 19 (5,728) (19)

8 OTRAS OPERACIONES FINANCIERAS 987

29 OTROS GASTOS Y (PRODUCTOS) NETO 100 987 100

30 PERDIDA (UTILIDAD) EN VENTA DE ACCIONES PROPIAS 0 0 0

31 PERDIDA (UTILIDAD) EN VENTA DE INVERSIONES TEMPORALES

0

0 0

10 PROVISION PARA IMPUESTOS Y P.T.U. 48,037

32 I.S.R. 80 7,272 15

33 I.S.R. DIFERIDO 21 38,658 80

34 P.T.U. 0 2,029 4

35 P.T.U. DIFERIDA 0 78 0

(***) DATOS EN MILES DE DOLARES

42 PERDIDA EN ACTUALIZACION DE UDI'S 43 GANACIA EN ACTUALIZACION DE UDI'S

0 0 0 0 0 0 895,022 895,022 0 0 48,858 49,941 0 10,211 0 9,128 0 0 1,050 1,050 0 0 39,724 31,629 8,166 ) (71 0 100 100 100 100 100 100 100 100 Importe % Importe %

(10)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: 3 ANO: 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

DEL 1 DE ENERO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005 Y 2004

(Miles de Pesos) Impresión Final REF CONCEPTOS C 1 RESULTADO NETO 222,004 191,152

2 + (-) PARTIDAS APLICADAS A RESULTADOS QUE NO

REQUIEREN UTILIZACION DE RECURSOS 52,019 55,818

3 FLUJO DERIVADO DEL RESULTADO NETO DEL

EJERCICIO 274,023 246,970

4 FLUJO DERIVADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE

TRABAJO (476,579) (604,614)

5 RECURSOS GENERADOS (UTILIZADOS) POR LA

OPERACION (202,556) (357,644)

6 FLUJO DERIVADO POR FINANCIAMIENTO AJENO 70,064 153,708

7 FLUJO DERIVADO POR FINANCIAMIENTO PROPIO 652,218 8,198

8 RECURSOS GENERADOS (UTILIZADOS) MEDIANTE

FINANCIAMIENTO 722,282 161,906

9 RECURSOS GENERADOS (UTILIZADOS) EN ACTIVIDADES

DE INVERSION (66,424) (8,966)

10 INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN EFECTIVO E

INVERSIONES TEMPORALES 453,302 (204,704)

11 EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES AL INICIO DEL

PERIODO 184,418 383,299

12 EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES AL FINAL DEL

PERIODO 637,720 178,595

Importe Importe

TRIMESTRE AÑO ANTERIOR TRIMESTRE AÑO ACTUAL

(11)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO

DESGLOSE DE PRINCIPALES CONCEPTOS (Miles de Pesos)

Impresión Final REF

CONCEPTOS C

2 + (-) PARTIDAS APLICADAS A RESULTADOS QUE NO

REQUIEREN UTILIZACION DE RECURSOS 52,019 55,818

13 + DEPRECIACION Y AMORTIZACION DEL EJERCICIO 8,258 12,190

14 + (-) INCRE. (DECRE.) NETO EN LA RVA. PARA PENSION

Y PRIMA DE ANTIGUEDAD 0 0

15 + (-) PERDIDA (GANANCIA) NETA EN CAMBIOS 0 0

16 + (-) PERDIDA (GANANCIA) NETA POR ACTUALIZACION DE

PASIVOS Y ACTIVOS 0 0

17 + (-) OTRAS PARTIDAS 43,761 43,628

4 FLUJO DERIVADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE

TRABAJO (476,579) (604,614)

18 + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN CUENTAS POR

COBRAR (463,719) (507,654)

19 + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN INVENTARIOS 342,924 13,129

20 + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN OTRAS CUENTAS

POR COBRAR Y OTROS ACTIVOS 3,245 (61,253)

21 + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) EN PROVEEDORES (341,536) (129,386)

22 + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) EN OTROS PASIVOS (17,493) 80,550

6 FLUJO DERIVADO POR FINANCIAMIENTO AJENO 70,064 153,708

23 + FINANCIAMIENTO BANCARIO Y BURSATIL A CORTO

PLAZO (113,897) (43,984)

24 + FINANCIAMIENTO BANCARIO Y BURSATIL A LARGO

PLAZO 87,741 224,874

25 + DIVIDENDOS COBRADOS 0 0

26 + OTROS FINANCIAMIENTOS 96,220 (27,182)

27 (-) AMORTIZACION DE FINANCIAMIENTOS BANCARIOS 0 0

28 (-) AMORTIZACION DE FINANCIAMIENTOS BURSATILES 0 0

29 (-) AMORTIZACION DE OTROS FINANCIAMIENTOS 0 0

7 FLUJO DERIVADO POR FINANCIAMIENTO PROPIO 652,218 8,198

30 + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) EN EL CAPITAL

SOCIAL 78,157 0

31 (-) DIVIDENDOS PAGADOS 0 0

32 + PRIMA EN VENTA DE ACCIONES 574,061 8,198

33 + APORTACIONES PARA FUTUROS AUMENTOS DE

CAPITAL 0 0

9 RECURSOS GENERADOS (UTILIZADOS) EN ACTIVIDADES

DE INVERSION (66,424) (8,966)

34 + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN INVERSIONES DE

ACCS. CON CARACTER PERMANENTE (39,521) 0

35 (-) ADQUISICION DE INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (26,903) (8,966)

36 (-) INCREMENTO EN CONSTRUCCIONES EN PROCESO 0 0

37 + VENTAS DE OTRAS INVERSIONES CON CARACTER

PERMANENTE 0 0

38 + VENTAS DE ACTIVOS FIJOS TANGIBLES 0 0

39 + (-) OTRAS PARTIDAS 0 0

40 + (-) OTRAS PARTIDAS QUE NO TIENEN QUE VER CON EBITDA

0 0

Importe Importe

(12)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: ANO:3 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

RAZONES Y PROPORCIONES INFORMACION CONSOLIDADA Impresión Final REF CONCEPTOS P RENDIMIENTO

1 RESULTADO NETO A VENTAS NETAS 9.26 9.48

2 RESULTADO NETO A CAPITAL CONTABLE (**) 12.16 14.98

3 RESULTADO NETO A ACTIVO TOTAL (**) 6.57 7.76

4 DIVIDENDOS EN EFECTIVO A RESULTADO NETO DEL

EJERCICIO ANTERIOR 0.00 0.00

5 RESULTADO POR POSICION MONETARIA A RESULTADO

NETO (1.98) 6.01

ACTIVIDAD

6 VENTAS NETAS A ACTIVO TOTAL (**) 0.70 0.86

7 VENTAS NETAS A ACTIVO FIJO (**) 31.95 54.96

8 ROTACION DE INVENTARIOS (**) 230.00 232.00

9 DIAS DE VENTAS POR COBRAR 203 177

10 INTERESES PAGADOS A PASIVO TOTAL CON COSTO (**) 0.00 0.00

APALANCAMIENTO

11 PASIVO TOTAL A ACTIVO TOTAL 37.62 47.31

12 PASIVO TOTAL A CAPITAL CONTABLE 0.60 0.90

13 PASIVO EN MONEDA EXTRANJERA A PASIVO TOTAL 0.00 0.00

14 PASIVO A LARGO PLAZO A ACTIVO FIJO 729.20 1,073.72

15 RESULTADO DE OPERACION A INTERESES PAGADOS 3.22 4.72

16 VENTAS NETAS A PASIVO TOTAL (**) 1.85 1.81

LIQUIDEZ

17 ACTIVO CIRCULANTE A PASIVO CIRCULANTE 6.32 4.13

18 ACTIVO CIRCULANTE MENOS INVENTARIOS A PASIVO

CIRCULANTE 4.25 2.41

19 ACTIVO CIRCULANTE A PASIVO TOTAL 2.58 2.08

20 ACTIVO DISPONIBLE A PASIVO CIRCULANTE 95.86 23.33

ESTADO DE CAMBIOS

21 FLUJO DERIVADO DEL RESULTADO NETO A VENTAS

NETAS 11.43 12.25

22 FLUJO DERIVADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE

TRABAJO A VENTAS NETAS (19.88) (29.98)

23 RECURSOS GENERADOS (UTILIZADOS) POR LA

OPERACION A INTERESES PAGADOS (1.49) (4.85)

24 FINANCIAMIENTO AJENO A RECURSOS GENERADOS

(UTIL.) POR FINAN. 9.70 94.94

25 FINANCIAMIENTO PROPIO A RECURSOS GENERADOS

(UTIL.) POR FINAN. 90.30 5.06

26 ADQ. DE INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO A RECURSOS

GENERADOS (UTILIZADOS) EN ACT. DE INV. 40.50 100.00

(**) INFORMACION ULTIMOS DOCE MESES

% % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces veces días días

(13)

CLAVE DE COTIZACION: SARE TRIMESTRE: 3 AÑO: 2005 SARE HOLDING, S.A DE C.V.

DATOS POR ACCION

INFORMACION CONSOLIDADA

Impresión Final REF

CONCEPTOS

D Importe Importe

1 UTILIDAD BASICA POR ACCION ORDINARIA (**) .90 .67

2 UTILIDAD BASICA POR ACCION PREFERENTE (**) .00 .00

3 UTILIDAD DILUIDA POR ACCION (**) .00 .00

4 UTILIDAD DE OPERACIONES CONTINUAS POR ACCION

ORDINARIA (UOCPA) (**) .00 .00

5 EFECTO DE OPERACIONES DISCONTINUADAS EN

UOCPA (**) .00 .00

6 EFECTO DE RESULTADOS EXTRAORDINARIOS EN

UOCPA (**) .00 .00

7 EFECTO DE CAMBIOS EN PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD

EN UOCPA (**) .00 .00

8 VALOR EN LIBROS POR ACCION 6.04 4.66

9 DIVIDENDO EN EFECTIVO ACUMULADO POR ACCION .00 .00

10 DIVIDENDO EN ACCIONES POR ACCION .00 .00

11 PRECIO DE MERCADO (ULTIMO HECHO) A VALOR EN

LIBROS 1.36 .00

12 PRECIO DE MERCADO (ULTIMO HECHO) A UTILIDAD

BASICA POR ACCION ORDINARIA (**) 10.13 .00

13 PRECIO DE MERCADO (ULTIMO HECHO) A UTILIDAD

BASICA POR ACCION PREFERENTE (**) .00 .00

(**) INFORMACION ULTIMOS DOCE MESES

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ acciones acciones veces veces veces veces veces veces

TRIMESTRE AÑO ANTERIOR TRIMESTRE AÑO ACTUAL

(14)

2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

SARE HOLDING, S.A DE C.V.

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ANEXO 1

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

RESULTADOS COMPARATIVOS PARA LOS TERCEROS TRIMESTRES AISLADOS 2005 Y 2004 México, D. F., octubre 25, 2005. SARE Holding, S.A. de C.V. ("SARE" o "La empresa") (BMV: SAREB). Resultados comparativos para los terceros trimestres aislados de los ejercicios 2005 y 2004. Las cifras monetarias contenidas en este reporte están expresadas en miles de pesos mexicanos constantes al 30 de septiembre de 2005.

Resultados trimestrales aislados:

PUNTOS RELEVANTES PARA LOS TERCEROS TRIMESTRES AISLADOS DE LOS EJERCICIOS 2005 VS. 2004 (30 de septiembre de 2005) Ingresos totales: $895,022 Crecimiento en ingresos: 15.5% UAFIDA: $183,315 Crecimiento en UAFIDA: 16.7% Utilidad neta: $90,860

Crecimiento en utilidad neta: 21.8% Volumen total: 2,741 unidades

Crecimiento en volumen: 18.9% Precio de venta promedio: $325

Crecimiento en precio de venta promedio: (2.3%) Banco de tierras: 39,592 unidades

Activos totales: $4´341,610 Capital contable: $2´708,117 Liquidez: 6.3 veces

Apalancamiento: 0.6 veces

Rotación de cartera de clientes: 211 días Rotación de inventarios: 215 días

Rotación de proveedores: 46 días Estado de resultados:

En el tercer trimestre del 2005 las ventas totales ascienden a $895,022 y representan un incremento de 15.5% con respecto al tercer trimestre del 2004 cuando se vendieron $774,809. Entre ambos períodos la UAFIDA se incrementó 16.7%, pasando de $157,051 a $183,315. La siguiente tabla resume los

principales rubros del estado de resultados:

CIFRAS COMPARATIVAS DEL ESTADO DE RESULTADOS

-Concepto III T 2005 III T 2004 Variación

Ventas totales $895,022 $774,809 15.5% Utilidad bruta $263,929 $233,713 12.9% UAFIDA* $183,315 $157,051 16.7% Utilidad neta $90,860 $74,613 21.8% *UAFIDA: Utilidad antes de gastos financieros, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

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2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

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ANEXO 1

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

Volúmenes de venta:

El volumen de ventas creció 18.9%, pasando de 2,305 a 2,741 unidades, entre los terceros trimestres de 2004 y 2005. El volumen de interés social se incrementó 29.1%, pasando de 1,808 a 2,334 unidades. El volumen de vivienda media y

residencial disminuyó 18.1%, pasando de 497 a 407 unidades.

Los volúmenes de vivienda de interés social, para el tercer trimestre de 2005, se distribuyeron por regiones de la siguiente manera: Distrito Federal, 2%; Estado de México, 33%; Quintana Roo, 11%; Puebla, 5%; Jalisco, 23%; Bajío, 17%; Michoacán, 9%.

Por lo que corresponde a la vivienda media y residencial el 88% de su volumen se vendió en el Distrito Federal.

Precios de venta:

Entre los terceros trimestres de 2004 y 2005 el precio promedio de la mezcla total de ventas de SARE se mantiene relativamente estable, disminuyendo 2.3% al pasar de $332.5 a $324.8 por vivienda. La siguiente tabla muestra el

comportamiento de los precios de venta promedio por segmento de negocio y su variación de un trimestre a otro:

PRECIOS DE VENTA PROMEDIO

-Segmento III T 2005 III T 2004 Variación Interés social $247.4 $261.3 (5.3%) Media y residencial $768.8 $591.4 30.0%

Mezcla total $324.8 $332.5 (2.3%)

La reducción en el precio de venta promedio de la vivienda de interés social se explica porque la empresa ha incrementado su producción de vivienda económica y tradicional baja, conforme a las nuevas tendencias definidas en el programa 2005 de Infonavit.

Por otra parte, SARE ha venido incrementando su oferta vivienda para el rango medio alto y el segmento residencial de la Ciudad de México, que se

comercializan a precios mayores. Consecuentemente, el precio de venta muestra un incremento de 30% con respecto al mismo trimestre en el año anterior.

Ingresos totales:

La siguiente tabla muestra el desglose comparativo de los ingresos totales para ambos terceros trimestres aislados por segmento de negocios:

INGRESOS TOTALES

-Segmento III T 2005 % part. III T 2004 % part. Variación

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2005

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ANEXO 1

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

22.2% Media y residencial $312,906 35.0% $293,946 37.9% 6.5% Subtotal vivienda $890,410 99.5% $766,478 98.9% 16.2% Otros ingresos $4,612 0.5% $8,331 1.1% (44.6%) Ingresos totales $895,022 100.0% $774,809 100.0% 15.5%

En la tabla anterior, el rubro de otros ingresos corresponde a servicios de comercialización, construcción a copropietarios, subarrendamientos y ventas de terrenos. A partir del año 2005 la empresa modificó su política contable para esta partida, al registrar como ingreso únicamente la diferencia entre otros ingresos y su costo correspondiente. De esta manera, no existe una partida de costo asociada a otros ingresos en el estado de resultados. Para efectos de comparación, esta partida ha sido reformulada en todos los trimestres del ejercicio 2004. La aplicación de esta política contable disminuye el monto de ingresos totales.

En el tercer trimestre de 2005 las ingresos correspondientes a vivienda de interés social se incrementaron 22.2% debido la combinación favorable de los siguientes factores: el inicio de 12 nuevos desarrollos dirigidos a este segmento; la mayores ventas registradas en Fovissste, impulsadas por el vencimiento próximo de los certificados emitidos en la convocatoria de mayo, situación que estimula a los clientes a ejercer sus créditos; y la mayor producción de vivienda tradicional baja para el mercado de Infonavit, la cual ha presentado una demanda favorable.

Por su parte, los ingresos de vivienda media y residencial se incrementaron 6.5% debido a que al término de este trimestre diversos edificios se encuentran en sus etapas finales de construcción; y registran por tanto menores avances de obra. Durante el mes de octubre de 2005, SARE ha iniciado la construcción y preventa de 6 nuevos proyectos para este segmento, lo que favorecerá el crecimiento de este tipo de ingresos en los meses por venir.

La distribución de los ingresos totales de la empresa distribuidos por región geográfica fue como sigue: Distrito Fedral, 30%; Estado de México, 23%;

Quintana Roo, 11%; Puebla, 4%; Jalisco, 13%; Bajío (Querétaro y Guanajuato), 11%; Michoacán, 8%.

Por otra parte, la distribución de ingresos por fuente de financiamiento hipotecario, para el tercer trimestre 2005, quedó como sigue: Fovissste, 18%; Sociedad Hipotecaria Federal, 11%; Infonavit económico, 4%; Infonavit

tradicional bajo, 20%; Infonavit tradicional, 17%; Cofinavit, 8%; Bancos comerciales, 19%; Contado, 3%.

Márgenes:

La utilidad bruta de SARE aumentó 12.9%, pasando de $233,713 en el tercer trimestre del 2004 a $263,929 en el tercer trimestre del 2005. En términos porcentuales el margen bruto disminuyó 67 puntos base, pasando de 30.16% a 29.49% debido a la menor participación de la vivienda media en la mezcla de ventas, cuyo margen bruto es superior al de interés social.

Los gastos de operación se incrementaron 5.2% pasando de $76,662 a $80,614 entre ambos terceros trimestres de 2004 y 2005. En términos porcentuales los

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2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

gastos mejoraron 88 puntos base al pasar de 9.89% a 9.01% sobre ventas respectivamente. Esta mejora se explica por las mayores economías de escala ganadas con base a un mayor tamaño de operaciones y una mayor dilución porcentual de los gastos fijos.

La UAFIDA (utilidad antes de gastos financieros, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) aumentó 16.7%, pasando de $157,051 a $183,315. Entre ambos períodos, el margen de UAFIDA pasó de 20.27% a 20.48%, esto es, un incremento de 21 puntos base.

El CIF (costo integral de financiamiento) pasó de $29,377 en el tercer

trimestre del 2004 a $48,858 en el tercer trimestre del 2005. Este incremento se explica por la combinación de los siguientes factores: el mayor nivel de tasas de interés con respecto al año anterior; el mayor grado de endeudamiento de la empresa para financiar volúmenes crecientes de operaciones; y la

incorporación de más edificios en su mezcla de ventas, los cuales tienen un ciclo de producción más largo.

Entre los terceros trimestres de los años 2004 y 2005, la utilidad neta muestra un crecimiento de 21.8%, pasando de $74,613 a $90,860. En términos porcentuales la utilidad neta mejora 52 puntos base, pasando de 9.63% a 10.15% entre ambos períodos.

Activos totales:

Los activos totales al cierre de los terceros trimestres de 2004 y 2005 aumentaron 35.1%, pasando de $3'214,178 a $4'341,610. La distribución de los principales activos y su variación entre ambas fechas se resumen en la

siguiente tabla:

DISTRIBUCIÓN DE LOS ACTIVOS

-Concepto 30 IX 2005 % 30 IX 2004 % Variación Caja $637,720 14.7% $178,595 5.5% 257.1% Clientes $2'074,524 47.8% $1'522,142 47.4% 36.3% Inventarios $1'377,879 31.7% $1'320,014 41.1% 4.4% Otros $117,001 2.7% $142,919 4.4% (18.1%) Activo circulante $4'207,124 96.9% $3'163,670 98.4% 33.0%

Activo fijo y otros $94,636 2.2% $50,508 1.6% 87.4%

Inversiones $39,850 0.9% $0 0.0% abs.

Activo total $4'341,610 100.0% $3'214,178 100.0% 35.1%

En la tabla anterior, la caja se incrementa de manera considerable debido a la reciente colocación de capital en la Bolsa Mexicana de Valores en el mes de septiembre. Es importante mencionar que al cierre de este trimestre la empresa había utilizado aproximadamente $250 millones de los recursos de la colocación

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2005

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

para amortizar deuda con costo.

Por otra parte, la cartera de cuentas por cobrar permanece relativamente estable, representando aproximadamente el 47% de los activos totales de la empresa entre ambos períodos. La cuenta de inventarios, en cambio, decrece en términos porcentuales pasando de 41.1% a 31.7% entre ambos trimestres, dado que la empresa ha venido disminuyendo sus compras de terrenos en los últimos

trimestres.

Cartera de clientes y cobranza:

Al 30 de Septiembre de 2005 las cuentas por cobrar ascienden a $2'074,524 y presentan una rotación de 211 días calculada con base al valor promedio de la cartera.

Durante el tercer trimestre de 2005 la cobranza de vivienda ascendió a

$650,612, equivalente a 2,366 unidades. La cobranza alcanzada en el trimestre representa un incremento de 46.5% con respecto a los $443,993 cobrados durante el tercer trimestre de 2004, equivalentes a 1,289 unidades.

La cobranza total de los primeros nueve meses de 2005 asciende a $1'959,951, equivalentes a 6,166 unidades, que representan un incremento de 42.7% con respecto a los $1'373,527 cobrados durante el mismo período de 2004, equivalentes a 4,175 unidades.

Inventarios:

La siguiente tabla muestra la composición de los inventarios de SARE al cierre de los terceros trimestres de los ejercicios 2005 y 2004:

INVENTARIOS DE TERRENOS Y DE OBRA EN PROCESO

-Inventario 30 IX 2005 30 IX 2004 Variación Terrenos $1'137,048 $1'043,349 9.0% Obra en proceso $240,831 $276,665 (13.0%) Inventario total $1'377,879 $1'320,014 4.4% Días inventario 215 días 254 días n.a.

Los inventarios totales permanecen relativamente estables, toda vez que la empresa ha reducido el ritmo de compras de nuevas reservas territoriales durante los últimos dos trimestres.

Reserva territorial:

Al 30 de Septiembre de 2005 el banco de tierras de SARE consta de 39,592 unidades, de las cuales 29,257 corresponden a vivienda de interés social y 10,335 a media y residencial. La reserva territorial de la empresa representa más de tres y medio años de producción anticipada. La siguiente tabla desglosa el banco de tierras conforme al método de adquisición utilizado:

DISTRIBUCIÓN DE LA RESERVA DE TERRENOS POR MÉTODO DE ADQUISICIÓN

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-2005

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

-Método # unidades % de participación Compra directa 1,139 2.9% Pagos diferidos 25,006 63.1% Aportación 13,488 34.0% Total 39,592 100.0%

Los métodos de adquisición desglosados en la tabla anterior se explican brevemente a continuación:

Compra directa: el importe total del terreno se liquida al proveedor del mismo. Pagos diferidos: entrega de un pago inicial y saldo negociado a un plazo

determinado.

Aportación: aportación a un fideicomiso y liquidación contra cobro de las viviendas.

El potencial de venta del banco de tierra equivale a $13,786 millones de ventas esperadas, a precios actuales, de las cuales el 52.1% corresponde a vivienda media y residencial.

Finalmente la distribución regional del banco de tierras se desglosa a

continuación: Distrito Federal y Morelos, 14%; Quintana Roo, 18%; Michoacán, 10%; Jalisco, 7%; Bajío (Guanajuato y Querétaro), 5%; Estado de México, 34%; Puebla, 11%.

Liquidez y apalancamiento:

Al 30 de septiembre de 2005 la caja de SARE ascendía a $637,720. El capital de trabajo, medido como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, equivalía a $3'541,883. Las razón de liquidez equivalía a 6.3 veces y el apalancamiento a 0.6 veces. La deuda onerosa neta, calculada como la diferencia entre los pasivos con costo financiero, tanto de corto como de largo plazo, menos la caja, ascendía a $205,008. El apalancamiento neto era de 0.08 veces.

El capital contable de la empresa se incrementó con base a la oferta pública de acciones que la empresa colocó en el mes de septiembre. Por otra parte, en la segunda mitad del mes de septiembre, la empresa utilizó $250 millones de los recursos de la oferta de capital para liquidar pasivos onerosos.

Oferta pública de capital:

El pasado 8 de septiembre de 2005 SARE llevó a cabo una oferta global mixta de acciones por un monto total de $831.7 millones de pesos. Las acciones se

liquidaron a través de la Bolsa Mexicana de Valores el día 12 de septiembre, a un precio de colocación de $8.90 pesos por acción. Para la oferta pública primaria se emitieron 78'157,022 acciones, "Serie B" clase única, por un monto de $715.9 millones de pesos. Por su parte, la oferta secundaria incluyó 13 millones de acciones por un monto de $115.7 millones de pesos.

Las acciones se promovieron en México y en Europa principalmente. El

coordinador global fue Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V; y el colocador líder en el extranjero fue Deutsche Bank Securities, bajo los lineamientos de la regulación "S". Como colíderes actuaron las Casas de Bolsa Accival, Ixe, Vector y Santander Serfín. La oferta resultó exitosa toda vez que las acciones tuvieron alta demanda y se distribuyeron entre más de 1,400 inversionistas

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2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

locales y 25 fondos internacionales.

Conforme a lo estipulado en el prospecto de colocación, SARE destinará aproximadamente una tercera parte de los recursos recibidos para adquirir

nuevas reservas territoriales y potenciar su crecimiento a futuro; otra tercera parte se destinará para apoyo capital de trabajo; y la última tercera parte se utilizará para el pago de deuda con costo.

Dionisio Sánchez Carbajal, Presidente Ejecutivo y Director General de SARE, mencionó: "Estamos muy complacidos con los resultados de la oferta pública de acciones. La extraordinaria respuesta de los inversionistas es una muestra más de la confianza que han depositado en el modelo de negocios de SARE; y reafirma nuestra vocación por seguir creciendo rentablemente. Esta oferta viene a

mejorar la estructura financiera de SARE y duplica el monto flotado en el mercado, que propiciará una mayor bursatilidad a nuestras acciones".

Alianza estratégica SARE - GMAC

SARE firmó una alianza estratégica para la adquisición de nuevas reservas territoriales con GMAC (General Motors Acceptance Corporation). La operación contempla inicialmente un monto de $25 millones de dólares, que podrá

incrementarse en el tiempo conforme al plan de negocios y la estrategia de crecimiento de SARE hasta $50 millones de dólares.

Este importante acuerdo estratégico fortalecerá la estructura financiera de SARE y disminuirá sus requerimientos de flujo de efectivo propio al momento de adquirir nuevas reservas territoriales.

SARE y GMAC Hipotecaria aportarán recursos conjuntamente en una canasta de terrenos debidamente diversificados por regiones, segmentos y prototipos de vivienda a construir. El plazo de cada transacción se ajustará a los tiempos normales de ejecución de cada proyecto.

La mayor disponibilidad de recursos líquidos que SARE consigue mediante esta alianza de negocios, le permitirá mejorar su capacidad de negociación al momento de adquirir nuevos terrenos. Asimismo, SARE planea adquirir reservas territoriales de mayor tamaño, de modo de ganar eficiencias y economías de escala al momento de incrementar el promedio de unidades por desarrollo.

Al respecto Dionisio Sánchez, Director General de SARE, comentó: "Nuestra nueva alianza con GMAC, una de las instituciones financieras de mayor liderazgo en el mundo, significa una gran oportunidad de crecimiento rentable para SARE. El uso de estos recursos nos ayudará a minimizar nuestra inversión inicial en capital propio por desarrollo, aumentar nuestro flujo de efectivo libre e incrementar la tasa interna de rendimiento por proyecto. Asimismo esperamos generar mayores eficiencias operativas al trabajar en proyectos de mayor tamaño".

GMAC es una empresa de servicios financieros con liderazgo mundial y opera desde 1919 como una subsidiaria de General Motors Corporation. Tiene presencia en más de 40 países y ofrece a sus clientes financiamiento hipotecario,

automotriz y comercial; así como seguros y servicios de bienes raíces.

Entrega del crédito 2 millones:

El pasado 30 de agosto el Presidente de México, Vicente Fox Quezada, entregó el crédito número dos millones para la adquisición de vivienda en lo que va de su administración. Este crédito fue otorgado al matrimonio Molina - Portela,

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2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

derechohabientes del Fovissste, quienes adquirieron un departamento en el desarrollo habitacional "Galaxia Manuel González", construido por SARE en la Ciudad de México, en las inmediaciones de Tlatelolco.

Durante la ceremonia de entrega de este crédito, el Presidente Vicente Fox explicó que la estabilidad económica y la disciplina financiera mantenidas durante su gobierno, han propiciado bajas tasas de interés y menor inflación; lo que facilita el otorgamiento de más financiamientos hipotecarios a un mayor número de mexicanos.

Por su parte el Comisionado Nacional de Fomento a la Vivienda, Carlos Gutiérrez Ruiz, comentó que durante este gobierno la inversión en el sector ha sido

superior a los 500 mil millones de pesos y que, durante los últimos cinco años, el crecimiento promedio de esta industria ha sido del 18 por ciento.

En el evento estuvieron también presentes Benito Gutiérrez Femat, Vocal

Ejecutivo del Fovissste; Víctor Manuel Borrás, Director General del Infonavit; Laura Itzel Castillo Juárez, Secretaria de Desarrollo Urbano y Vivienda del Gobierno del Distrito Federal; y por parte de SARE, Dionisio Sánchez Carbajal, Presidente Ejecutivo y Director General de la Compañía.

El Presidente Fox colocó una placa conmemorativa en la entrada del departamento y fue convidado a desayunar en la nueva casa de la familia Molina - Portela.

Reconocimiento a Don Dionisio Sánchez González

El pasado 6 de octubre el Presidente Vicente Fox Quezada entregó los Premios Nacionales de Vivienda 2005 a las empresas y empresarios más destacados en el Sector de la Vivienda en nuestro país.

En esta ocasión, Don Dionisio Sánchez González, socio fundador y Presidente Honorario del Consejo de Administración de SARE recibió un premio especial en el que se reconoce su trayectoria profesional y su contribución al desarrollo inmobiliario de nuestro país.

RESULTADOS COMPARATIVOS PARA LOS PRIMEROS NUEVE MESES 2005 Y 2004

Resultados comparativos para los primeros nueve meses de los ejercicios 2005 y 2004. Las cifras monetarias contenidas en este reporte están expresadas en miles de pesos mexicanos constantes al 30 de Septiembre de 2005.

La siguiente tabla muestra los resultados de la empresa para el período enero -septiembre 2005, comparados contra el mismo período en el año anterior:

PUNTOS RELEVANTES PARA LOS PRIMEROS NUEVE MESES 2005 VS. 2004 (30 de septiembre de 2005) Ventas totales: $2'397,006 Crecimiento en ventas: 18.9% UAFIDA: $445,898 Margen UAFIDA: 18.6% Crecimiento en UAFIDA: 23.7% Utilidad neta: $222,004 Margen utilidad neta: 9.3%

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2005

TRIMESTRE: 3 AÑO: CLAVE DE COTIZACION: SARE

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SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACION Y SITUACION FINANCIERA DE LA COMPAÑIA

Crecimiento en utilidad neta: 16.1% Volumen total: 7,042 unidades

Crecimiento en volumen: 23.5% Precio de venta promedio: $336

Crecimiento en precio de venta promedio: (1.5%) Cobranza total ($): $1'959,951

Crecimiento en cobranza total ($): 42.7% Volumen de cobranza: 6,166 unidades

Crecimiento en volumen de cobranza: 47.7%

Perfil de la empresa:

SARE es una empresa desarrolladora de vivienda fundada en el año 1967. Desde sus orígenes ha desarrollado proyectos para el mercado de vivienda de la Ciudad de México, el más grande y avanzado en el país. Su modelo de negocios se

caracteriza por su bajo nivel de riesgo gracias a su diversificación a todos los segmentos del mercado: interés social, vivienda media y residencial.

La presencia regional de SARE abarca nueve entidades de la República Mexicana: Distrito Federal, Morelos, Estado de México, Guanajuato, Querétaro, Puebla, Michoacán, Jalisco y Quintana Roo. Esta región concentra aproximadamente a la mitad de todos los créditos hipotecarios otorgados en México y cuenta con un poder adquisitivo por arriba de la media nacional.

Conforme a la clasificación propia de SARE la vivienda de interés social se comercializa bajo la marca genérica Galaxia, a precios de venta comprendidos entre $166 mil y $350 mil pesos. La vivienda media se vende como Privanza e incluye precios de venta dentro del rango de $350 mil a $2 millones de pesos. La vivienda residencial se vendo con la marca Altitude con precios de venta superiores a los $2 millones de pesos.

Los clientes de SARE pueden adquirir su vivienda mediante créditos hipotecarios otorgados por los principales fondos de vivienda del país, como son Infonavit, Fovissste y Sociedad Hipotecaria Federal; así como los principales Bancos Comerciales y Sofoles.

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

Sare Holding, S. A. de C. V. y Subsidiarias

Notas a los estados financieros consolidados por los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre de 2005 y 2004.

(En miles de pesos de poder adquisitivo del 30 septiembre de 2005)

1. Actividades

Sare Holding, S. A. de C. V. y subsidiarias (la "Compañía"), está integrada por un grupo de empresas que se dedican principalmente al desarrollo,

promoción, diseño, construcción y comercialización de vivienda de interés social, media y residencial, y a la prestación de servicios conexos a la industria inmobiliaria.

La Compañía participa en ofertas de vivienda para los principales fondos de vivienda del país, tales como el Instituto Nacional del Fondo de Ahorro para la Vivienda de los Trabajadores ("INFONAVIT"), el Fondo de la vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado ("FOVISSSTE") y la Sociedad Hipotecaria Federal ("SHF"); adicionalmente participa en el mercado de vivienda media y residencial financiado por la banca comercial, las sofoles y operaciones de contado.

2. Bases de presentación

Consolidación de estados financieros - Los estados financieros consolidados incluyen los de Sare Holding, S. A. de C. V. y los de sus subsidiarias. La participación accionaria en el capital social de dichas subsidiarias se muestra a continuación. Las entidades en las que se posee el control y una participación del 50% o más se consolidan. Los saldos y operaciones

intercompañías han sido eliminados de estos estados financieros consolidados. Compañía Participación

2005 2004

Sare Vis, S. A. de C. V. 100 % 100 %

Inmobiliaria Diarel, S. A. de C. V.(antes Fisare) 100 % 100 % Operadora Fisare, S. A de C.V. 80 % 80 %

Inmobiliaria Yavenka, S. A. de C. V. 100 % 100 % Edificadora Galaxia, S. A. de C. V. 100 % 100 %

Inmobiliaria Gocamex, S. A. de C. V.(antes Grupo Sare) 100 % 100 % Sare Bienes Raíces, S. A. de C. V. 100 % 100 %

Construcciones Aurum, S. A. de C. V. 100 % 100 %

Corporativo Inmobiliario de Servicios, S. A. de C. V. 100 % 100 % Sare Sureste, S.A. de C.V. 52 % 52 %

Desarrollos Inmobiliarios Coapa, S. A. de C. V 100 % 100 % Desarrolladora Inmobiliaria Cancún, S. A. de C. V. 100 % 100 % Sare Administraciones, S.A de C.V. 100 % 100 %

Inmobiliaria Estoril, S. A. de C. V. 100 % 100 %

Inmobiliaria Temextitla, S. A. de C. V. 74.86% 74.86 % Sare Dimex, S.A. de C.V. 60 % 60 %

Constructora Provivienda, S. A de C.V. 100 % 100 %

Adicionalmente Sare Holding, S. A. de C. V. participa en algunos fideicomisos cuyos contratos establecen participaciones en ingresos, propiedad y utilidades en distintas proporciones. Todos ellos se consolidan en función a la

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

PAGINA 2

ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

Utilidad integral - Es la modificación del capital contable durante el ejercicio por conceptos que no son distribuciones y movimientos del capital contribuido; se integra por la utilidad neta del ejercicio más otras partidas que representan una ganancia o pérdida no realizada del mismo período, y se presentan directamente en el capital contable, sin afectar el estado de resultados. En 2005 y 2004, las otras partidas de la utilidad integral corresponden al resultado por tenencia de activos no monetarios neto de su impuesto sobre la renta diferido.

3. Resumen de las principales políticas contables

Las políticas contables que la Compañía sigue están de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en México, los cuales

requieren que la administración de la Compañía efectúe ciertas estimaciones y utilice ciertos supuestos para valuar algunas de las partidas de los estados financieros y para efectuar las revelaciones que se requieren en los mismos. Aún cuando los resultados reales pueden diferir de dichas estimaciones, la administración de la Compañía considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias. Las principales políticas contables seguidas por la Compañía son las siguientes:

a. Reconocimiento de los efectos de la inflación - La Compañía actualiza sus estados financieros en términos de pesos de poder adquisitivo de la fecha del último balance general que se presenta, reconociendo así los efectos de la inflación en la información financiera. En consecuencia, los estados

financieros del año anterior que se presentan, también han sido actualizados en términos del mismo poder adquisitivo y sus cifras difieren de las

originalmente presentadas que estaban en pesos de poder adquisitivo del cierre de ese año. Consecuentemente, las cifras de los estados financieros adjuntos son comparables, al estar todas expresadas en pesos constantes.

b. Inversiones temporales - Se valúan al costo de adquisición, más

rendimientos devengados o a su valor de realización estimado, el que sea menor.

c. Inventarios y costo de ventas - Los inventarios se valúan al valor neto de reposición estimado por perito independiente, importe que no excede a su valor de realización. El costo de ventas se actualiza estimando el valor de

reposición a la fecha de la venta.

d. Maquinaria y equipo - Se registran al costo de adquisición y se actualizan aplicando factores derivados del Indice Nacional de Precios al Consumidor ("INPC"). La depreciación y amortización se calcula conforme al método de línea recta con base en la vida útil de los activos, como sigue:

Años promedio 2005 2004 Mobiliario y equipo 10 10 Vehículos 4 4 Maquinaria 4 4 Gastos de instalación 20 20

e. Deterioro de activos de larga duración en uso - La Compañía revisa en libros de los activos de larga duración en uso, de conformidad con el boletín C-15 "Deterioro en el valor de los activos de larga duración y su

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

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ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

disposición". En los ejercicios 2005 y 2004 no existieron indicios de

deterioro que pudiera indicar que el valor en libros de los mismos pudiera no ser recuperable.

f. Inversión en acciones de compañías asociadas - Se valúan conforme el método de participación en el capital contable.

g. Gastos de emisión de certificados bursátiles - Los gastos relacionados con la emisión de certificados bursátiles se registran al costo, y se actualizan aplicando factores del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) y se amortizan durante la vida de la deuda, que es de cuatro años.

h. Obligaciones laborales al retiro - El pasivo por primas de antigüedad, se registra conforme se devenga, con base en cálculos efectuados por actuario independiente. Por lo tanto, se está reconociendo el pasivo que a valor presente, se estima cubrirá la obligación por estos beneficios a la fecha estimada de retiro del conjunto de empleados que laboran en la Compañía. Las indemnizaciones se cargan a los resultados cuando se toma la decisión de

pagarlas. Al 30 de septiembre de 2005 y 2004, este pasivo es poco importante.

i Provisiones - Cuando la Compañía tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado, que probablemente resulte en la salida de recursos económicos y que pueda ser estimada razonablemente, se reconoce una provisión.

j. Impuesto sobre la renta, impuesto al activo y participación de los trabajadores en las utilidades - El impuesto sobre la renta (ISR) y la

participación de los trabajadores en las utilidades (PTU), se registran en los resultados del año en que se causan. Se reconoce el ISR diferido proveniente de las diferencias temporales que resultan de la comparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, se incluye el beneficio de las pérdidas fiscales por amortizar. El ISR diferido activo, se registra sólo cuando existe alta probabilidad de que pueda recuperarse. Se reconoce la PTU diferida proveniente de las diferencias temporales entre el resultado contable y la renta gravable, sólo cuando se pueda presumir

razonablemente que van a provocar un pasivo o beneficio, y no exista algún indicio de que vaya a cambiar esa situación, de tal manera que los pasivos o los beneficios no se materialicen.

El impuesto al activo pagado que se espera recuperar, se registra como un anticipo de impuesto sobre la renta y se presenta en el balance general disminuyendo el pasivo por ISR diferido.

k. Insuficiencia en la actualización del capital contable -Se integra por el resultado por posición monetaria acumulado hasta la primera actualización y la pérdida por tenencia de activos no monetarios que representa el cambio en el nivel específico de precios que se incrementó por debajo de la inflación, menos el efecto del impuesto sobre la renta diferido relativo.

l. Reconocimiento de ingresos y costos - Los ingresos por venta de inmuebles se registran de acuerdo al método de grado de avance y en función de los costos incurridos en cada proyecto o desarrollo. El costo de ventas

respectivo, incluyendo los gastos de cada proyecto, se reconoce de acuerdo al estado de resultados presupuestado determinado para cada desarrollo, el cual se ajusta de acuerdo a los aumentos en los costos reales respecto al estimado, por lo que la utilidad de cada ejercicio se afecta al conocer y comparar el costo real de los inmuebles vendidos con el aplicado en forma estimada.

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

PAGINA 4

ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

una vez que dichas instituciones han aprobado e inscrito los proyectos

respectivos, los clientes han entregado un enganche y han firmado un contrato de compraventa. Con base en la experiencia de la Administración de la

Compañía, se considera que casi la totalidad de las solicitudes de crédito que otorgan las instituciones mencionadas anteriormente son calificadas

favorablemente, y aquellas que llegan a ser rechazadas se sustituyen por las de otros derechohabientes o clientes cuya documentación ha sido presentada a estas instituciones y que la Compañía tiene en su cartera de clientes debido a la gran demanda que existe.

Los ingresos por subarrendamiento se reconocen conforme se devengan y se presentan netos de los gastos erogados por arrendamiento

m. Resultado por posición monetaria - El resultado por posición monetaria se calcula aplicando factores con base en el INPC a la posición monetaria neta mensual. La (perdida) ganancia se origina de mantener una posición monetaria (activa) pasiva neta.

n. Utilidad por acción - La utilidad básica por acción ordinaria se calcula dividiendo la utilidad neta mayoritaria entre el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

4. Otras cuentas por cobrar 2005 2004

Impuestos por recuperar, principalmente impuesto sobre la renta $ - $ 24,375

Impuesto sustitutivo de crédito al salario - 8,847 Afiliadas 1,411 755 Anticipos a proveedores - 22,210 Funcionarios y empleados 3,036 2,141 Otros 46,468 59,973 $ 50,915 $ 118,301 5. Inventarios 2005 2004 Obras en proceso $ 240,831 $ 276,665 Terrenos 1,137,048 1'043,349 $ 1,377,879 $ 1'320,014

Algunos de estos inventarios han sido otorgados en garantía de los prestamos de las instituciones bancarias.

6. Pagos anticipados 2005 2004

Gastos por emisión de certificados bursátiles (1) $ - $ 10,172 Impuestos por recuperar, principalmente impuesto

sobre la renta 23,798 - Gastos por aplicar 1,687 5,787

Fondo de garantía - Infonavit - 2,602 Servicio de transporte aéreo - 4,346 Intereses por devengar 29,559 781

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

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ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

$ 66,086 $ 24,616

(1) Erogaciones incurridas por la colocación de Certificados Bursátiles. El gasto por este concepto se amortizará en cuatro años a partir del ejercicio 2003. 7. Maquinaria y equipo 2005 2004 Mobiliario y equipo $ 45,073 $ 50,556 Vehículos 14,067 15,031 Maquinaria 37,885 37,620 Gastos de instalación 18,744 17,706 115,769 120,913

Depreciación y amortización acumulada (76,622) (70,734) 39,147 50,179

Otros:

Proyecto Sare Edific@ (1) 32,079 - Servicio de transporte aéreo 4,868 -

Gastos por emisión de certificados bursátiles 18,542 $ 94,636 $ 50,179

8. Inversión en acciones de asociadas

La participación de la Compañía en el capital contable de las asociadas se integra como sigue:

2005 2004

Fideicomiso JP Morgan $ 39,472 $ - Otros 378 328

$ 39,850 $ 328

Las transacciones con estas compañías no son significativas.

9. Instituciones financieras

Consisten en créditos simples con garantía hipotecaria constituida sobre los terrenos, obra y viviendas de los desarrollos financiados con estos créditos, y generan intereses a la tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) más 1.8 a 2.95 puntos.

10. Pasivo a largo plazo 2005 2004

a. El pasivo a largo plazo se integra como sigue:

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

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ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

más 1.8 a 2 puntos y con vencimiento en el año 2006 y 2007. $ 32,873 $ 130,481

Créditos simples con garantía hipotecaria, devengan intereses a la tasa TIIE más 2 puntos y con vencimiento en el año 2005, 2006 y 2007. 24,659

64,663

Créditos simples con garantía hipotecaria, devengan intereses a la tasa TIIE más 2.25 a 2.4 puntos y con vencimiento en el año 2006 y 2007. 58,276

-Crédito simple con garantía hipotecaria (SOFOL), que devenga intereses a la tasa TIIE más 5.5 puntos y con vencimiento en el año 2006. -45,701

Créditos simples con garantía hipotecaria (SOFOL), que devenga intereses a la tasa TIIE más 2.5 a 2.95 puntos y con vencimiento en el año 2006 y 2007. 70,464

-Crédito simple con garantía hipotecaria (SOFOL), que devenga intereses a la tasa TIIE más 2.5 puntos y con vencimiento en el año 2006. -44,056

Crédito simple con garantía hipotecaria (SOFOL), que devenga intereses a la tasa TIIE más 4.75 puntos y con vencimiento en el año 2006.

- 25,655

Crédito simple con garantía hipotecaria (SOFOL), que devenga intereses a la tasa TIIE más 2.5 puntos y con vencimiento en el año 2007. 18,330

-Obligaciones por arrendamiento financiero de maquinaria y equipo, a la tasa TIIE más 2 puntos, pagaderos en 36 mensualidades y con vencimiento en el año 2008. - 703

Obligaciones por arrendamiento financiero de maquinaria y moldes, a la tasa TIIE más 2 puntos, pagaderos en 36 mensualidades y con vencimiento en el año 2007. 388 7,316

Obligaciones por arrendamiento financiero de equipo de transporte, a la tasa TIIE más 2 y 4 puntos, y con vencimiento en el año 2006. 2,990 2,180

Obligaciones por arrendamiento financiero de maquinaria, moldes y equipo, a la tasa TIIE más 2 y 4 puntos, pagaderos en 36 mensualidades y con vencimiento en 2005. 312 212

208,292 320,967

Porción circulante (3,593) (6,598) $ 204,699 $ 314,369

Estos créditos incluyen cláusulas restrictivas de contratos de apertura de crédito para las distintas subsidiarias entre las que se encuentran la prohibición de fusionarse o escindirse sin previa autorización del banco, modificar su tenencia accionaria sin expreso consentimiento del mismo, garantizar con los inmuebles sujetos del crédito algún financiamiento adicional; así como la obligación de mantener ciertas razones financieras, entre las que destacan las siguientes:

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

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ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

a) Liquidez: deberá ser en todo momento de cuando menos 2 a 1 en la relación de activo circulante a pasivo circulante.

b) Apalancamiento: no podrá ser mayor de 1 a 1 durante todo el tiempo, en relación de pasivo total a capital contable.

c) Cobertura de intereses: deberá mantenerse en un nivel no menor a 2 veces durante la vigencia del crédito en la relación de utilidad de operación a gastos financieros.

Las cláusulas antes mencionadas han sido cumplidas por las distintas subsidiarias al 30 de septiembre de 2005.

Los vencimientos del pasivo a largo plazo son: Año 2005 $ - $ 76,769 2006 47,799 158,195 2007 156,900 79,405 $ 204,699 $ 314,369 b. Certificados Bursátiles

El 29 de abril de 2005 Sare Holding, S. A. de C. V. (Sare) hizo la emisión de Certificados Bursátiles hasta por $500,000, para fortalecer la estructura financiera. El valor nominal de los Certificados Bursátiles es de $100.00 cada uno. El programa de Certificados Bursátiles tendrá una vigencia de 1,456 días equivalente a aproximadamente cuatro años, con una tasa de interés TIIE más 2.20 puntos, cuyo saldo al 30 de septiembre de 2005 es de $485,387.

Con oficio DGE-758-144158 de fecha 5 de diciembre de 2002, la Comisión

Nacional Bancaria y de Valores autorizó a Sare Holding, S. A. de C. V. (Sare) la emisión de Certificados Bursátiles hasta por $400,000, para financiar los diferentes desarrollos que aporten los fideicomitentes al fideicomiso emisor. El valor nominal de los Certificados Bursátiles es de $100.00 cada uno. El programa de Certificados Bursátiles tendrá una vigencia de cuatro años, y cada emisión tendrá su propia fecha de vencimiento e intereses de acuerdo a las características y plazo conforme a los cuales se emitan.

Fiduciario Emisor - Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero.

Fideicomitentes - Las subsidiarias de Sare Holding, S. A. de C. V. que a continuación se indican: Fisare, S. A. de C. V., Grupo Sare, S. A. de C. V., Inmobiliaria del Pedregal de San Francisco, S. A. de C. V., Inmobiliaria Estoril, S.A. de C.V., Inmobiliaria Temextitla, S. A. de C. V., Inmobiliaria Yavenka, S. A. de C. V. y Desarrolladora Inmobiliaria de Cancún, S. A. de C. V., así como aquellas otras fideicomitentes que se adhieran en el futuro. La primera emisión y colocación de certificados fue por $200,000 de fecha 6 de diciembre de 2002, a la tasa de interés de CETES a 180 días más 2.4 puntos, pagaderos semestralmente mediante cupones.

La segunda emisión y colocación de certificados fue por $200,000 de fecha 11 de abril de 2003, a la tasa de interés de TIIE más 1.75 puntos, fijada cada 28 días y serán pagaderos cada 84 días, o sea 17 pagos en los cuatro años de vigencia.

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NOTAS COMPLEMENTARIAS A LA INFORMACION FINANCIERA (1)

PAGINA 8

ANEXO 2 CONSOLIDADO

Impresión Final

Por cada proyecto, el fideicomiso emisor otorgará ministraciones contra avance de obra en una relación de 1.75 a 1 entre el valor de activo aportado y el monto de la ministración.

El efectivo que reciba el fideicomiso por la emisión de los certificados bursátiles se destinará a:

a) Crear una reserva en efectivo equivalente al 25% del saldo insoluto de los certificados bursátiles, que genera un interés por su inversión en diferentes instrumentos financieros.

b) Crear una reserva para el pago de intereses por un monto equivalente a un cupón anticipado.

c) Crear una cuenta de efectivo disponible para financiar la construcción y desarrollo de los proyectos que se vayan aportando.

La Compañía tiene la obligación de construir, efectuar la cobranza de las ventas correspondientes y depositarla en el Fideicomiso, devengándose un interés a favor de los tenedores de los certificados bursátiles.

11. Capital Contable

a. El capital contable a valor histórico y actualizado al 30 de septiembre de 2005, se integra como sigue:

Número de Valor Efecto de

Acciones Nominal Actualización Total Capital fijo Serie Única I 24,562,800 $ 24,563 $ 8,284 $ 32,847 Capital variable Serie Única II 358,342,380 358,342 169,806 528,148 Total de acciones 382,905,180 382,905 178,090 560,995 Utilidades retenidas 255,129 658,261 913,390

Reserva para recompra de acciones 40,533 12,565 53,098 Prima en suscripción de acciones 929,972 41,640

971,612

Insuficiencia en la actualización del capital contable - (159,927) (159,927) Efecto acumulado de impuesto sobre la renta diferido (20,771) (4,181)

(24,952)

Interés minoritario 393,901 393,901

TOTAL 382,905,180 $ 1,981,669 $ 726,448 $ 2,708,117

El capital contable a valor histórico y actualizado al 30 de septiembre de 2004, se integra como sigue:

Número de Valor Efecto de

Acciones Nominal Actualización Total Capital fijo Serie Única I 24,562,800 $ 24,563 $ 8,284 $ 32,847 Capital variable Serie Única II 280,185,358 280,185 169,806 449,991 Total de acciones 304,748,158 304,748 178,090 482,838

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